Aula 1 - Gestao financeira nas organizacoes

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Gestão Financeira nas organizações
Professor: Antonio Rodrigues Albuquerque Filho, Me.
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Análise de investimentos
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Análise de investimentos
Espera-se que, ao terminar o estudo do capítulo, você tenha adquirido boa noção
sobre:
Os tipos básicos de decisões em administração financeira e o papel do
administrador financeiro.
Os objetivos do administrador financeiro.
As implicações financeiras das diferentes modalidades de organização de
empresas.
Os conflitos de interesse que podem surgir entre administradores e proprietários de
empresas.
Objetivos da aula
Contextualização
 Atualmente, no mundo globalizado em que vivemos, o planejamento é condição
básica para o sucesso de qualquer organização e a administração financeira adquiriu
uma enorme importância, principalmente pela rapidez da velocidade das
informações.
 O surgimento de novos conceitos, instrumentos e produtos financeiros que, em
virtude do avanço tecnológico se tornaram acessíveis aos gestores e operadores
financeiros dos mercados internacionais, nos fez disporem de um grande capital de
conhecimento no campo das finanças empresariais o que torna aos nossos
administradores e intervenientes nos mercados de capitais a possibilidade de
maximizar, ou de racionalizar, as suas formas de atuação.
Análise de investimentos
Contextualização
 A Contabilidade em sua linguagem, por meio de seus quadros demonstrativos, é de
suma importância. É através dela que nos permite desenvolver uma análise
econômica e financeira e obter informações por extração de indicadores
econômicos e financeiros, compreendendo e interpretando assim, a linguagem dos
negócios materializados nas demonstrações contábeis e com isso maximizando os
processos de planejamento, risco, controle e tomada de decisão.
Nessa perspectiva, é essencial 
entender o conceito e as 
características das finanças
Análise de investimentos
Introdução às Finanças
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 Finanças é a arte e a ciência de administrar o dinheiro.
 Na pratica, todas as pessoas físicas e jurídicas ganham ou levantam dinheiro,
gastam ou investem dinheiro.
 Finanças diz respeito ao processo, aos mercados, às instituições e aos instrumentos
envolvidos na transferência de dinheiro entre pessoas, empresas e órgãos
governamentais.
A compreensão deste termo beneficiará as pessoas que atuam nessa área dando
condições a estas, de tomarem melhores decisões financeiras. E para aquelas que
atuam fora dessa área também terão o benefício ao saber interagir de forma eficaz
com administradores, processos e procedimentos financeiros da empresa.
Análise de investimentos
Introdução às Finanças
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• princípios econômicos,
• princípios contábeis e
• conceitos do valor do dinheiro no tempo.
Análise de investimentos
Entendendo as finanças nas empresas
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F
IN
A
N
Ç
A
S
Mercado Financeiro
Comportamento dos 
Mercados, seus vários títulos 
e valores mobiliários 
negociados e as instituições 
financeiras que atuam neste 
segmento. 
Finanças Corporativas
Os processos e as tomadas 
de decisões nas 
organizações.
Finanças Pessoais
Investimentos e 
Financiamentos das 
pessoas físicas.
Análise de investimentos
Mercado financeiro
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 Engloba o estudo de todas as instituições e agentes que fazem parte do Mercado Financeiro,
composto conforme figura apresentada a seguir:
Análise de investimentos
Finanças corporativas
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 O Nível Micro de Finanças Corporativas representa o estudo da administração dos recursos
financeiros em uma organização. No geral, o foco do administrador financeiro fica nesse
nível, no entanto, ele precisa estar atento e conhecer tudo o que acontece no Mercado
Financeiro.
 Estuda os processos e as tomadas de decisões nas organizações.
 Investimentos (Máquinas, equipamentos....)
 como aplicar o dinheiro da empresa de forma rentável - papel da finanças corporativas
 Pegar dinheiro ao menor custo e aplicar de forma rentável na empresa
Análise de investimentos
Finanças pessoais
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 Em Finanças Pessoais temos o estudo e a prática de técnicas de planejamento e controle
do orçamento familiar, suporte ao processo de tomada de decisões acerca das melhores
modalidades de investimentos de recursos excedentes e negociação ou renegociação de
dívidas.
Análise de investimentos
A tomada de decisão
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 O processo de tomada de decisões reflete a essência do conceito de administração.
 Reconhecidamente, administrar é decidir, e a continuidade de qualquer negócio depende da
qualidade das decisões tomadas por seus administradores nos vários níveis organizacionais. E
essas decisões, por sua vez, são tomadas com base em dados e informações viabilizados pelos
negócios, levantamentos do comportamento do mercado e do desempenho interno da
empresa.
 Esse processo decisório básico ao sucesso de toda empresa vem assumindo complexidades e
riscos cada vez maiores na economia brasileira. Altas taxas de juros, carga tributária elevada,
baixo volume de crédito de longo prazo, intervenções nas regras de mercado da economia,
comportamento das taxas de inflação, desafios para o crescimento de nossa economia, entre
outros aspectos, vêm exigindo uma capacidade mais questionadora e analítica das unidades
decisórias.
Análise de investimentos
A administração financeira e o cenário atual
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 Administração Financeira representa um campo de estudo teórico e prático porque relaciona
conceitos e técnicas discutidos e desenvolvidos pela academia com as práticas de mercado.
Logo, os modelos e índices utilizados no cotidiano de gestão das empresas devem ser
entendidos e aplicados de maneira flexível e adaptável à realidade do negócio, às informações
disponíveis e às necessidades dos gestores.
 Como as decisões financeiras estão calcadas em diversos pressupostos que dão toda a
sustentação a seus enunciados e modelos, existe uma preocupação, a nível mundial, em
discutir o relaxamento desses pressupostos, permitindo maior proximidade entre a teoria
financeira e a realidade do mercado e das empresas. (ASSAF NETO, 2014)
Análise de investimentos
As novas responsabilidades da administração financeira
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 A administração financeira é um campo de estudo teórico e prático que objetiva,
essencialmente, assegurar um melhor e mais eficiente processo empresarial de captação
(financiamento) e alocação (investimento) de recursos de capital. Nesse contexto, a
administração financeira envolve-se tanto com a problemática da escassez de recursos,
quanto com a realidade operacional e prática da gestão financeira das empresas, assumindo
uma definição de maior amplitude.
Análise de investimentos
As novas responsabilidades da administração financeira
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Algumas questões importantes que são respondidas usando finanças:
• Quais investimentos de longo-prazo a empresa deveria fazer? 
Decisão de Investimento
• Onde obteremos financiamentos de longo-prazo para pagar pelos
investimentos?
Decisão de Financiamento
• Como administraremos as atividades financeiras diárias da empresa? 
Administração de Capital de Giro
Análise de investimentos
Conceito de empresa
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ATIVO
O QUE A EMPRESA 
TEM? 
Dinheiro?
Dinheiro à receber
Estoque
Imóveis
Máquinas e 
equipamentos
PASSIVO
A QUEM PERTENCE O 
QUE A EMPRESA TEM?
Fornecedores
Funcionários
Governo
Bancos
Donos da empresa
A
P
L
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C
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O
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I
G
E
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Análise de investimentos
Conceito de empresa
16Análise de investimentos
A gestão da empresa
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Gestão da empresa tem um objetivo central: maximizar a 
riqueza dos acionistas(o valor das ações); pois só assim a 
empresa poderá garantir a sua continuidade. 
O administrador financeiro no contexto atual não pode assumir posições menos
envolventes de centrar suas preocupações unicamente nos mecanismos de captação de
fundos e aplicações na atividade da empresa. Deve, outrossim, gerenciar esses recursos de
forma a manter a saúde financeira e econômica da empresa e lograr ainda alcançar suas
metas estabelecidas e criarvalor aos seus proprietários.
Análise de investimentos
O administrador financeiro
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A função do administrador financeiro frequentemente 
está associada a um alto executivo da empresa, 
geralmente denominado diretor financeiro ou vice-
presidente de finanças (em inglês, Chief Financial 
Officer = CFO). 
Análise de investimentos
O administrador financeiro
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O organograma simplificado a seguir destaca a atividade financeira em uma grande empresa.
Contab.
de Custos
Depto.
Fiscal
Contab.
Financeira
Análise de investimentos
O administrador financeiro
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O diretor financeiro coordena as atividades de tesouraria e controladoria.
A controladoria lida com contabilidade de custos e financeira, pagamentos de
impostos e sistemas de informações gerenciais.
A tesouraria é responsável pela administração do caixa e dos créditos da
empresa, pelo planejamento financeiro e pelas despesas de capital.
Executivo Financeiro
Principal
Chief Financial Officer
Tesoureiro Controlador
Análise de investimentos
Objetivo da administração financeira
21Análise de investimentos
Administradores
Financeiros
Operações
da Empresa
Mercados
Financeiros
(1) Dinheiro captados dos investidores
(1)
(2) Dinheiro investido na empresa
(2)
(3) Dinheiro gerado pelas operações
(3)
(4a) Dinheiro reinvestido
(4a)
Objetivo da administração financeira
Análise de investimentos
São tarefas do administrador financeiro (FILHO, 2013):
• Planejar, avaliar e analisar investimentos e estratégias financeiras das
empresas;
• Decidir sobre onde captar e como aplicar os recursos obtidos externamente;
• Decidir sobre a viabilidade econômica e financeira de se fazer lançamentos
de novos produtos;
• Abrir ou fechar filiais;
• Fazer ou não parcerias com concorrentes ou fornecedores.
Objetivo da administração financeira
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• Qual deveria ser a meta de uma corporação?
• Maximizar o lucro?
• Minimizar os custos?
• Maximizar a participação no mercado?
• Maximizar o valor atual das ações da empresa?
Análise de investimentos
Problemas básicos da gestão financeira
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Há Necessidade de recursos financeiros para realizar aquisições
de bens e serviços. 
O problema financeiro:
Onde captar esses recursos ao menor custo? Como aplicar esses 
recursos de forma a obter a maior rentabilidade?
Análise de investimentos
Conflito de agência
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• Relação de representação (Agência)
• O principal contrata um agente para representar seu interesse
• Acionistas (principais) contratam administradores (agentes) para tocar a 
empresa
• Problema de representação (Agência)
• Conflito de interesses entre o principal e o agente.
Análise de investimentos
Conflito de agência
26Análise de investimentos
Exemplos:
Ao viajar para uma reunião de negócios na Europa, por exemplo, entre a escolha de uma
passagem de avião na classe econômica ou uma confortável alternativa
na primeira classe, muitos executivos não terão dúvidas em escolher a segunda
opção. A primeira classe maximiza o conforto e a qualidade de vida do executivo, mas aumenta
custos e reduz lucros do sócio (BRUNI, 2013).
 Na realidade, o que acontece é que os agentes procuram maximizar seu nível de satisfação, e
isso gera, normalmente, conflitos de interesses entre as partes, que acabam por produzir custos
às empresas, afetando toda sua atividade (ASSAF NETO, 2014).
 Qualquer tipo de conflito de interesses gera custos para a empresa, que podem ser chamados
de custos de agência (DAMODARAN, 2007).
Conflito de agência
27Análise de investimentos
 É importante salientar que os conflitos de agência podem ocorrer em diversos graus e em
diversas formas.
Exemplo:
Funcionários podem dissipar riqueza simplesmente utilizando-se de material ou recursos para
fins pessoais, como toner de tinta para impressões de conteúdo pessoal ou utilização de horas
de trabalho para resolver problemas pessoais. Porém, o conflito pode assumir dimensões
perigosas, como quando executivos e administradores de uma empresa passam a adotar
posturas antiéticas ou fraudulentas (KIMURA et al, 2009).
Conflito de agência (conclusões)
28Análise de investimentos
 Fato é que qualquer tipo conflito de interesses destrói riqueza e compromete objetivos da
Administração Financeira. Assim, incentivos positivos e negativos são criados para reforçar
a atuação dos executivos em prol dos acionistas
 De acordo com a Teoria de Agência, o pacote de remuneração é considerado um dos
mecanismos mais eficientes para induzir o executivo, maximizador da própria utilidade e
avesso ao risco, a agir com a finalidade de aumentar o desempenho da empresa. A premissa
é que a remuneração pode ajudar a direcionar os esforços dos executivos para os objetivos
estratégicos do negócio, contribuindo para que a empresa alcance níveis superiores de
desempenho fnanceiro (Krauter e Souza, 2012).
Fatores que determinam a atuação dos administradores 
financeiros
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• A atuação efetiva dos administradores de acordo com o interesse dos
acionistas depende de dois fatores.
Primeiro: até que ponto os objetivos dos administradores estão alinhados
com os objetivos dos acionistas? Essa questão está relacionada à maneira pela
qual os administradores são remunerados.
Segundo: os administradores podem ser substituídos se não atendem aos
objetivos dos acionistas? Essa questão refere-se ao controle da empresa.
Análise de investimentos
Grupos de interesse (Stakeholders)
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Será que somente os administradores e acionistas são as únicas partes que têm
interesse nas decisões da empresa? Não, os empregados, os clientes, os
fornecedores e até o governo possuem interesse financeiro na empresa.
Esses vários grupos, em conjunto, são denominados grupos de interesses (ou
stakeholders) associados à empresa. Portanto, é alguém que tem direito potencial
sobre os fluxos de caixa da empresa e que não é nem acionista e nem credor.
Análise de investimentos
Estudo de caso
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Suponha uma situação em que a Cia Sucesso S/A, empresa de cosméticos, tenha investido R$ 3
milhões na abertura de uma nova fábrica no interior do estado de São Paulo. Antes de iniciar a
obra, seus administradores financeiros analisaram o investimento, avaliando as probabilidades de
retorno esperado e os riscos envolvidos, constatando que se tratava de uma excelente oportunidade.
Para financiar o empreendimento, a entidade tomou um empréstimo com vencimento em 4 meses
junto a um banco local. Passado esse período, a empresa encontrava-se numa situação bastante
complicada: a dívida precisava ser quitada, mas a nova planta ainda não estava pronta, logo, os
fluxos de caixa esperados ainda demorariam a ocorrer.
Pede-se:
Quais as decisões financeiras ocorridas na situação acima?
Se você fosse contratado como consultor financeiro para analisar as decisões tomadas, você
julgaria que as decisões de investimentos foram precipitadas e julgaram incorretamente a
viabilidade do projeto ou apontaria erro na captação dos recursos utilizados para financiar o
projeto?
Bibliografia básica
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ASSAF NETO, Alexandre LIMA, Fabiano Guasti. Fundamentos de
administração financeira. 3. ed. São Paulo: Atlas, 2017.
BORGES, Vanessa Anelli. Análise de investimento. 1 ed. Rio de Janeiro:
SESES, 2018. HOJI, Masakau. Administração financeira e orçamentária:
matemática financeira aplicada, estratégias financeiras, orçamento
empresarial. 12 ed. São Paulo: Atlas, 2017.
Bibliografia Complementar
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ASSAF NETO, Alexandre. Valuation: métricas de valor & avaliação de
empresas. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2019.
BRIGHAM, Eugene F.; EHRHARDT, Michael C. Administração
financeira: teoria e prática. 3. ed. São Paulo: Cengage Learning, 2016.
CAMLOFFSKI, Rodrigo. Análise de investimentos e viabilidade financeira
das empresas. 1 ed. São Paulo: Atlas, 2014.
GITMAN, Lawrence J. ;ZUTTER, Chad J. Princípios de administração
financeira. 14 ed. São Paulo: Pearson Education do Brasil, 2017.
 PADOVEZE, Clóvis Luís. Administração financeira: uma abordagem
global.1 ed. São Paulo: Saraiva, 2016.
BERTOLO, Luís A. Escopo e o ambiente da administração financeira.