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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E O GERENCIAMENTO DE CAPITAL AULA 2 UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 1 of 31 08/04/2023, 21:29 Prof. Daniel Weigert Cavagnari CONVERSA INICIAL Vimos em conteúdos anteriores que o papel do administrador financeiro se embasa no conhecimento, na prática e nas ferramentas que opera. Portanto, a prática é a maior aliada das finanças, aliada à experiência. A exemplo disso, algumas escolhas de dirigentes, sem informações precisas, onde, em senso comum, acreditam que o melhor analista ou gestor financeiro é aquele que tem maior habilidade com cálculos complexos. Isso é um erro típico de sociedades emergentes, que contratam profissionais despreparados para o cargo financeiro, achando que, pela formação em ciências exatas ou complexas, estarão mais habilitados para o cargo de Gestor Financeiro, como engenheiros, médicos, entre outros. Mais verdade que esses profissionais são mais preparados para esse cargo é a quantidade de empreiteiras e hospitais que seguem em funcionamento, mesmo já estando falidos. Enfim, o Administrador Financeiro tem habilidades especiais sim, mas conhece bem as ferramentas e os mecanismos que o apoiam, conhece bem o cotidiano administrativo, a história, as teorias e a ciência correta aplicada. Qualquer outro profissional que se aventure nesse meio, tem a necessidade de se preparar. CONTEXTUALIZANDO Contextualizando com o Excel, parte 2. As funções no Excel. Não se esqueça, sempre que tiver a oportunidade de exercitar no próprio Excel, aventure-se. O melhor aprendizado é a prática. UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 2 of 31 08/04/2023, 21:29 Função, seja na matemática tradicional ou nos conceitos computacionais, trata-se de uma fórmula que descreve as relações matemáticas especiais entre dois objetos, x e y, sendo y a variável dependente e x a variável independente. Ou seja, y depende das atribuições à variável x para obter seu resultado. Temos então que y é o resultado de uma função de x, ou y = f(x). Assim, dependendo do valor de x, dada as atribuições da função que o segue, temos o valor de y. Funções no Excel As funções no Excel podem ser escritas diretamente na célula (=FUNÇÃO(parâmetros)). Para um melhor aproveitamento, clique em “Inserir Função”, e veja os parâmetros possíveis para a função que se deseja utilizar. Exemplo de uma função financeira: Formato: PGTO(taxa;numeroperíodos;valorpresente;valorfuturo;tipo) EX: célula A6: =PGTO(10,5; 6; 100000; 0; 0) (Taxa: 10,5%; Períodos: 6 meses; Valor Presente: 100.000,00; Valor Futuro: Zero; Tipo: 0 (Begin) Note nessa ilustração duas questões importantes: UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 3 of 31 08/04/2023, 21:29 1. A primeira, que demos um nome para a célula B3 de “VP”. Ela continua sendo B3, mas posso usar o termo VP ao longo da planilha. 2. A segunda. Foi editado o número “100000” para “100.000,00” apenas teclando o botão (no canto direito) , que é o separador de milhar. Poderia utilizar o botão de edição de dinheiro , colocando R$ na frente? Sim, mas use isso com moderação. Planilhas com vários R$ polui demais. Não é profissional, é amador. Exemplo: Nunca: Sempre: Agora, escrevemos a fórmula, onde quiser. Vou escrevê-la usando os nomes que atribui a cada célula, e em seguida suas denominações padrão. O resultado é o mesmo. UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 4 of 31 08/04/2023, 21:29 Ah, sim! Não se esqueça que taxa tem que ser em percentual (11 = 0,11, ou 11%, para o Excel). Note, nesta segunda ilustração, que a função usa as denominações originais da célula. Essa função trata das prestações de pagamento de dívida (financiamento, etc), com valores uniformes. Como a Tabela Price. Por isso o Valor Futuro é zero (dívida paga). Mas poderia ser um valor residual, dependendo do negócio. UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 5 of 31 08/04/2023, 21:29 Não se preocupe com a aplicação das funções. O Excel possui a explicação e exemplos de cada uma. Veja na ilustração anterior que PGTO (a função) está em azul e sublinhada. Clicando nela, teremos: Fonte: Ajuda do Microsoft Excel. UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 6 of 31 08/04/2023, 21:29 Fonte: Ajuda do Microsoft Excel. TEMA 1 – DECISÕES FINANCEIRAS NAS CORPORAÇÕES Créditos: Gorodenkoff/Shutterstock. 1.1 QUESTÕES FUNDAMENTAIS Quando tratamos de finanças, objetivando a maximização da riqueza, precisamos de atenção e cautela para alcançar alguns objetivos, a partir de decisões essenciais na empresa. Todo e qualquer investimento, até mesmo de curto prazo, compreende um longo prazo de planejamento, principalmente pelo retorno. As incertezas são tantas, que um planejamento cuidadoso é fundamental. Caso contrário, o que era pra ser um investimento (empenho de valores almejando riqueza), passa a ser um pesadelo. UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 7 of 31 08/04/2023, 21:29 Para tanto, precisamos buscar respostas a quatro perguntas fundamentais: • Onde investir? • Quanto investir? • Como financiar o investimento? • Como distribuir os resultados? 1.2 ONDE INVESTIR? Dentre as várias opções disponíveis para investimento, qual é a melhor? Podemos, por exemplo: • Ampliar as instalações; • Especializar a mão de obra; • Investir em tecnologia; • Investir em ações; • Abrir uma nova filial. Ao definir a melhor alternativa, haverá necessidade de um projeto para uma decisão mais precisa. Note que a escolha do investimento almeja um crescimento na receita da empresa acima de tudo. A escolha pode estar nas oportunidades disponibilizadas no mercado ou uma nova ideia. É neste momento, da escolha do investimento, que passamos à nossa seguinte questão. 1.3 QUANTO INVESTIR? Sem uma projeção exata do que podemos fazer, o que o mercado nos oferece, não há como mensurar valores precisos. Sem projeto não há viabilidade. Com um projeto mal elaborado, poderemos adquirir prejuízo. Uma das principais variáveis que determina a viabilidade do investimento, é o valor investido. Para tanto, quanto investir depende de planificações, de um orçamento bem elaborado. A parte do orçamento é uma das que mais buscam contornar os riscos de qualquer projeto. Não é apenas parte UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 8 of 31 08/04/2023, 21:29 do projeto, mas sim o controle. Imagine que uma pequena cidade do interior possui R$ 5.000.000,00 em recursos para obras de infraestrutura. Ao projeto, calcula o gasto desse recurso em R$ 3.000.000,00. Se o orçamento foi mal elaborado, seu gasto será de R$ 7.000.000,00, e só no ano seguinte poderá concluir a obra. A questão não é que esse projeto custava R$ 7 mi originalmente ao invés de R$ 3 mi, mas dado um orçamento desequilibrado, compensações apontaram as falhas e incitaram gastos além do planejado. É como se você separasse R$ 25,00 para fazer um lanche, em determinada lanchonete, após o cinema e ao chegar lá, com a lanchonete fechada, teve de desembolsar R$ 50,00, voltando para casa a pé ainda por cima. Uma vez determinado o valor do investimento, só nos resta captar recursos. Mais um motivo para mensurar bem os gastos. Se maiores, menores serão os lucros. 1.4 COMO FINANCIAR O INVESTIMENTO? Uma vez definido onde e quanto investir, é necessário saber como financiar o negócio. A escolha pode estar em capital próprio ou capital de terceiros, ou ambos. 1.4.1 Capital próprio Recurso próprio. Recurso dos sócios ou acionistas. O investimento é a melhor decisão, desde que o capital deixe uma margem de segurança para quem aplica. Os investidoresdificilmente investem tudo o que possuem, dado o risco de o retorno demorar além do previsto. Ou até mesmo não haver retorno. Imagine-se desempregado, com seu fundo de garantia, todo ele, você adquire uma barraca de cachorros-quentes. Alguns meses depois, o negócio não dá certo e você tem que vender a barraca para se livrar das dívidas. Quanto lhe sobrou para sobrevivência? Nada! 1.4.2 Capital de terceiros UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 9 of 31 08/04/2023, 21:29 Qual o custo e o montante disponível para esse investimento? Ou seja, você tem planejado de forma correta essas informações? Pode comprovar esses dados? Todo e qualquer valor que você pense em arrecadar para seu projeto, que vislumbre uma fonte de recurso, exige que você apresente da forma mais completa os custos exigidos. Você pensa, se o risco de redução dos lucros é um problema meu, por que as financeiras ou investidores exigem tanto o meu empenho no projeto? Simples, todo e qualquer lucro reduzido, aumenta a chance de o negócio não dar certo. Um risco para o sucesso do negócio, um risco para o pagamento dos empréstimos. Uma das principais medidas de empréstimos, que determina o preço ao qual se pagará por captação de recursos de terceiros, são as taxas de juros. 1.5 COMO DISTRIBUIR OS RESULTADOS? Das operações de um projeto ou uma empresa, decorre o faturamento. Porém, para custear suas operações, a empresa incorre em custos operacionais fixos e variáveis. Subtraindo do faturamento os custos operacionais, obtemos o resultado operacional bruto. LUCRO = RECEITA – CUSTOS Com o resultado operacional bruto, devemos: • pagar aos credores pelo uso do capital de terceiros; • recolher os impostos; • realizar os reinvestimentos necessários; • pagar dividendos aos sócios. O faturamento pode ser ou não suficiente para a realização desses pagamentos, pelo menos no curto prazo. Se a empresa ou o projeto for capaz de distribuir os resultados esperados pelos credores e pelos UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 10 of 31 08/04/2023, 21:29 sócios, haverá lucro. Caso contrário, prejuízo. Exatamente como vimos no nosso exemplo no início. TEMA 2 – PROJEÇÕES DE RECEITA Créditos: Miha Creative/Shutterstock. São inúmeros os instrumentos que utilizamos para administrar financeiramente as empresas. Embora muitas possam ser de exclusividade de um empreendimento ou outro, abordaremos aqui aquelas que são mais conhecidas, uma vez que ao longo da disciplina usaremos constantemente, seja para aplicação da teoria e prática, seja para ilustração de resultados que serão analisados. Como princípio, vejamos uma simples projeção de faturamento (receita operacional bruta) de uma empresa, da qual nos valemos dos totais para composição de outras planilhas mais avançadas. Essa projeção é simples, mas já podemos compreender a forma como é composta e a gama de informações que sua variação pode nos conceder. Dados: • Venda de potes de sorvete de 1,5 litros. Sabor único (Napolitano). • Demanda potencial total da região de atuação: 100.000 potes. • Capacidade produtiva mensal máxima da fábrica: 30.000 potes. • O mês é composto de dias úteis, de segunda a sexta-feira (excluir sábados, domingos e UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 11 of 31 08/04/2023, 21:29 feriados). • O pico de venda da produção máxima (100%) ocorre entre dezembro e fevereiro. • O período de junho a agosto, resume-se apenas à 50% da capacidade produtiva. O preço aumenta em 30% por pote, em relação ao verão. • Os demais meses compreendem 70% da capacidade produtiva. O preço é 10% mais alto, em relação ao verão. • O preço por pote de sorvete, no verão, é de R$ 15,00. Com esses dados, podemos projetar nossa receita e planificá-la de forma que os dados fiquem organizados e claros. Vejamos: Quadro 1 – Projeção da receita Mês Demanda Potencial de Venda/Produção Dias úteis Preço Receita Potencial Receita Efetiva Receita diária Ociosidade Perda Potencial Janeiro 30.000 30.000 20 15,00 450.000,00 450.000,00 22.500,00 0% Fevereiro 30.000 30.000 21 15,00 450.000,00 450.000,00 21.428,57 0% Março 21.000 30.000 22 16,50 495.000,00 346.500,00 15.750,00 30% 148.500,00 Abril 21.000 30.000 20 16,50 495.000,00 346.500,00 17.325,00 30% 148.500,00 Maio 21.000 30.000 22 16,50 495.000,00 346.500,00 15.750,00 30% 148.500,00 Junho 15.000 30.000 22 19,50 585.000,00 292.500,00 13.295,45 50% 292.500,00 Julho 15.000 30.000 21 19,50 585.000,00 292.500,00 13.928,57 50% 292.500,00 Agosto 15.000 30.000 23 19,50 585.000,00 292.500,00 12.717,39 50% 292.500,00 Setembro 21.000 30.000 21 16,50 495.000,00 346.500,00 16.500,00 30% 148.500,00 Outubro 21.000 30.000 20 16,50 495.000,00 346.500,00 17.325,00 30% 148.500,00 Novembro 21.000 30.000 20 16,50 495.000,00 346.500,00 17.325,00 30% 148.500,00 Dezembro 30.000 30.000 22 15,00 450.000,00 450.000,00 20.454,55 0% UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 12 of 31 08/04/2023, 21:29 TOTAIS 261.000 360.000 254 16,50 6.075.000,00 4.306.500,00 16.954,72 28% 1.768.500,00 Vejamos. Note, em janeiro, fevereiro e dezembro, se a demanda é de 30 mil potes e a capacidade máxima produtiva da fábrica também de 30 mil, teremos ociosidade 0%. Não há perda (produz 30mil, vende 30mil). Vejamos mais alguns detalhes da tabela: • Receita potencial (demanda potencial x preço) = 30mil unidades x R$ 15,00 = R$ 450mil. • Receita Efetiva (demanda x preço) = 30mil unidades x R$ 15,00 = R$ 450mil. • Receita diária = R$ 450mil (receita efetiva) / 20 dias = R$ 22.500,00. • Perda Potencial = Receita potencial – Receita efetiva. TEMA 3 – RECEITA E SAZONALIDADE Créditos: Mihai_Andritoiu/Shutterstock. Sabemos que o mundo dos negócios não é exatamente uma mágica ou um lugar que, a partir de UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 13 of 31 08/04/2023, 21:29 uma fórmula milagrosa, podemos determinar como será o consumo de nosso produto. A esse respeito disso, vejamos o conceito de sazonalidade: SAZONALIDADE (Variação Estacional) é a variação que ocorre numa série temporal nos mesmos meses do ano, mais ou menos com a mesma intensidade. Embora o termo seja associado às estações do ano, é utilizado de maneira mais livre para indicar variações que podem ocorrer em períodos mais curtos como meses, quinzenas, semanas e até fins de semana. (Sandroni, 2001) Isso mesmo, é possível prever a receita da empresa, tanto potencial quanto efetiva, mas a cada ano e apesar do potencial permanecer constante, os períodos de receita da empresa podem ser modificados estruturalmente (alteração da sazonalidade) por diversos acontecimentos: • Novas tecnologias ou concorrentes; • Novos produtos ou acontecimentos; • Mudança do perfil da sociedade; • Entre outros, como pandemias, por exemplo. A exemplo disso, lembremos dos períodos de Copa do Mundo, Olimpíadas e até mesmo do surgimento do smartphone. Mudança de hábitos e ambiente demonstram bem essas condições. Vejamos então a receita potencial de uma empresa e sua respectiva sazonalidade (tabela de projeção da receita do tópico anterior). UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 14 of 31 08/04/2023, 21:29 Crédito: Daniel Weigert Cavagnari. Note que os dados apresentados foram planificados para possibilitar a análise dos dados informados. Se as informações previam uma projeção básica da receita para o ano, apontando dados conforme o perfil do mercado e sazonalidade, cada instrução deve ser aproveitada e trabalhada de acordo com o perfil. Segundo os dados, percebemos algumas conclusões rápidas com a tabela. Embora pareça óbvio que no verão as vendas são mais aquecidas, o que realmente precisamos raciocinar é a venda diária dos meses de dezembro a fevereiro. Comoempatam nas vendas, o que pode diferenciá-los em uma realidade efetiva é o número de dias úteis disponíveis. Embora a venda diária em dezembro e fevereiro sejam menores, dada a quantidade de dias úteis ser maior nesses meses, do que em janeiro, na prática as vendas poderão ser maiores justamente por esses dias úteis a mais. Que fique claro também que isso depende de cada caso, ano e tipo de negócio. Acredite, tem muito estabelecimento funcionando em feriados e fins de semana. Casualidades e particularidades à parte, a condição principal dessa tabela é demonstrar a variação da receita em relação às particularidades de períodos sazonais. Se na efetivação eles se confirmarem, significa que a empresa acertou na previsão. Ferramentas de estatística também são muito importantes nesses casos. Outra questão é, o que fazer com a ociosidade da empresa. Muitas vezes o aproveitamento da infraestrutura pode ser difícil, dada a necessidade de adaptações a cada ciclo. As empresas com capacidade de escopo maior trabalham essas questões mais facilmente. TEMA 4 – PROJEÇÕES DO BALANÇO FINANCEIRO E FLUXO DE UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 15 of 31 08/04/2023, 21:29 CAIXA Crédito: valiantsin suprunovich/Shutterstock. Da mesma forma que podemos projetar nossas receitas, dados os critérios, podemos elaborar um fluxo de receitas com base no balanço, ou seja, das receitas previstas da forma como trabalhamos nosso faturamento. 4.1 PROJEÇÃO DO BALANÇO FINANCEIRO A partir de alguns dados históricos e presumidos, orientamos uma tabela. Vejamos um exemplo: Temos uma empresa planejando uma projeção trimestral para esse ano (2022), com base nas vendas a serem realizadas no referido período. Tal empresa sempre realizou e vai continuar realizando suas vendas da seguinte maneira: • 40% da receita é por pagamento à vista; • 40%, faturados para 30 dias; e • 20% da receita, para 60 dias. UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 16 of 31 08/04/2023, 21:29 As vendas projetadas pela empresa para o referido trimestre deverão ser as seguintes: • R$ 40.000 em janeiro/2023; • R$ 60.000 em fevereiro/2023; • R$ 80.000 em março/2023. Saldo do “Contas a receber” no balanço de dezembro de 2022: • R$ 20.000,00; • R$ 80.000 em março/2023. Quadro 2 – Projeção do balanço Crédito: Daniel Weigert Cavagnari. Dada nossa tabela, note os resultados apresentados para previsão em cada um dos meses. Em janeiro, fundo verde, R$ 36.000,00 recebidos à vista. Em vermelho, R$ 40.000,00 para fevereiro (30 dias a partir de janeiro). Março, em azul, R$ 64.000,00, 60 dias a partir de janeiro. Por fim, em cinza, R$ 44.000,00 (90 dd) para abril e R$ 16.000,00 (120 dd) para recebimento em maio. 4.2 FLUXO DE CAIXA UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 17 of 31 08/04/2023, 21:29 Vejamos agora uma projeção com dados de contas a receber e a pagar (ou recebidas e pagas) desenhando nosso fluxo de caixa. Como exemplo, tomemos o ano de 2023 com rateio dos totais para o primeiro trimestre do ano: • Saldo do caixa em dezembro de 2022: R$ 1.100,00 • Vendas em dezembro de 2022: R$ 5.121,05 (Efetivo) • Vendas em janeiro de 2023: R$ 2.277,05; R$ 7.657,55; R$ 8.453,54 • Vendas em fevereiro de 2023: R$ 13.214,00; R$ 18.134,00 • Vendas em março de 2023: R$ 21.848,00; R$ 14.887,40 • Despesas de Escritório (Estimativa mensal): R$ 1.500,00 • Salários: R$ 8.560,00 • Outras Despesas (Estimativa mensal): R$ 2.800,00 • Empréstimos: R$ 3.000,00 (Valor da Prestação: 6 x R$ 526,58) • Capital de Giro: 40% das vendas do período anterior • Pró-labore: R$ 6.800,00 • Impostos de Vendas: 15% Quadro 3 – Projeção do fluxo de caixa UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 18 of 31 08/04/2023, 21:29 Crédito: Daniel Weigert Cavagnari. Percebam na tabela do Fluxo de Caixa algumas características típicas, como a apresentação das receitas e saldos anteriores antes das despesas. Note ainda que os totais fechados na horizontal, apresenta um rateio em %, demonstrando a participação, para receitas e para despesas. A despesa de maior peso são os salários, capital circulante e pró-labore. Note também que o empréstimo de R$ 3.000,00 efetivado em janeiro de 2023, reflete as prestações de R$ 526,58 a partir do mês seguinte (postecipado). Ainda, que o empréstimo de R$ 3.000,00 foi fundamental para a saúde financeira da empresa. A questão principal do fluxo de caixa é que se trata de uma das projeções mais realistas do dia a dia do analista financeiro. Resume e destaca os valores que merecem uma atenção especial e que não admitem decisões de longo prazo. Mas pode ser uma armadilha, se usado apenas para “tapar buracos”. O mais importante aqui é identificarmos essas pequenas particularidades, que embora pequenas, dado o exemplo simples, podem ser de maior complexidade em ambientes de maior fluxo e detalhes. TEMA 5 – A FUNÇÃO FINANCEIRA NAS EMPRESAS UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 19 of 31 08/04/2023, 21:29 Créditos: Andrii Yalanskyi/Shutterstock. A função financeira nas empresas é o conjunto de atividades ligadas à gestão dos fundos movimentados por todas as áreas, com duas principais responsabilidades: • Obtenção dos recursos necessários às atividades. • Formulação de uma estratégia voltada para a otimização do uso desses recursos. Ou seja, a função financeira na empresa está ligada à apropriação de parte do lucro para seu funcionamento e desenvolvimento. Ainda, caso não haja esse recurso, buscar terceiros para o financiamento, da forma mais responsável possível. Caso contrário, o que era para ser uma solução, passa a ser um problema. Essa função financeira possui um papel fundamental no desenvolvimento de todas as atividades da empresa, o que pode ou não garantir o sucesso do negócio. E quando a empresa está iniciando, a atenção é maior ainda. Uma estratégia voltada para o melhor uso dos recursos, não só dos possíveis desperdícios, são as ferramentas de antemão que cada empresa possui. Ainda, as finanças lidam com o processo, as instituições, os mercados e os instrumentos envolvidos na transferência de dinheiro entre pessoas, empresas e governos. Antes de progredir, vejamos uma perspectiva diferente da corporativa. 5.1 FINANÇAS PESSOAIS Finanças pessoais dizem respeito a como cada um de nós investe seus recursos ao longo do tempo. O que geram perguntas acerca do nosso bem-estar financeiro. Basicamente são: • Quanto de nossa renda atual deve se destinar ao consumo? • Quanto devemos poupar? • Como devemos investir as economias? UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 20 of 31 08/04/2023, 21:29 • Quando e como devemos usar o dinheiro de terceiros? Para o consumo? Para investimento? • Como podemos garantir a saúde e o bem-estar, presente e futuro? É claro que a lógica é a mesma das pessoas jurídicas, mas isso não significa que as contas também são. Da mesma forma que administramos nossos recursos pessoais, devemos conciliar os recursos da empresa. O detalhe é que na empresa, temos um terceiro (ou terceiros) que administram os recursos da pessoa jurídica. Antes de misturar os conceitos imagine o seguinte: você recebe seu salário e outra pessoa (seu esposo ou esposa por exemplo) se encarrega de administrar os recursos a partir dessa renda. Uma vez que outra pessoa administra os recursos, isso não faz dela o “dono” desses recursos. Ou seja, ela não vai pegar sua renda e sair por aí pagando seus próprios gastos, sem seu consentimento e pelo menos uma lógica e planejamento para isso. Na empresa não é diferente. Ser o fundador ou administrador da empresa não o torna o dono dos recursos, fazendo com que você use o dinheiro da empresa para questões pessoais.Vejamos a seguir a perspectiva corporativa das finanças, para entender melhor. 5.2 FINANÇAS CORPORATIVAS As finanças corporativas formam o ramo das finanças que trata das decisões financeiras das empresas, geralmente com fins lucrativos ou, como no caso de fundações e organizações sem fins lucrativos (ONG’s), pelo menos um progresso contínuo. Similar as decisões financeiras pessoais temos: • Onde investir os ativos de natureza permanentes? Evidentemente, o tipo e as proporções de ativos de que a empresa necessita decorrem da natureza de sua atividade. São comuns as expressões orçamento de capital, decisões de investimento de capital ou ainda dispêndio de capital para descrever o processo de realização e gestão de aplicações em ativos de longo prazo. UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 21 of 31 08/04/2023, 21:29 • Como levantar dinheiro para custear os dispêndios de capital? Esta é uma questão que diz respeito às despesas da empresa. Sua resposta pode envolver decisões de estrutura de capital ou de financiamento a longo prazo, pois indica as proporções de financiamento com capital próprio e capital de terceiros. • Como gerir o fluxo de caixa no curto prazo? Temos as receitas à vista, de curto e longo prazo. Além disso, em cada investimento temos um período operacional, do qual exige investimento, mas sem equilíbrio de caixa. Durante as atividades operacionais da empresa, as entradas e saídas de caixa não são sincronizadas. Além disso, a magnitude e a distribuição dos fluxos de caixa são incertas. Ou seja, é o período de gestão do capital de giro mais relevante. • Como alocar o resultado líquido da empresa? Esta questão refere-se à destinação dos lucros da empresa, ou seja, à proporção destinada ao reinvestimento, ou à retenção de lucros e, em muitos casos, à tão esperada distribuição dos lucros. Essa, uma das mais importantes, é a decisão de dividendos. Nesse caso seria necessária uma nova avaliação para retenção dos lucros ou investimentos diferenciados. • Reter lucros ou não reter? Eis a questão! Um projeto de reinvestimento seria necessário para cada ano fiscal? Não exatamente, mas isso deveria estar previsto no projeto inicial. O reinvestimento. Como um plano de vida, mas corporativo. • Quando então seria necessário um reinvestimento na empresa? Quando o projeto atual não condize à realidade atual da empresa. Ou seja: ◦ Estabilidade no crescimento da empresa. ◦ Novas oportunidades no mercado, principalmente à concorrência. ◦ Decrescimento ou sensibilidade a crises econômicas. ◦ Conjuntura favorável a curto prazo (ex.: redução de impostos). Embora tenhamos funções claras e similares às das pessoas e embora a empresa seja, propriamente dito, uma pessoa jurídica, não significa que podemos alterar seus processos em meio a decisões particulares. UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 22 of 31 08/04/2023, 21:29 A questão principal é o foco. Se não formos um mínimo eficientes ou definirmos claramente os objetivos, não traremos confiança ao mercado. E isso inclui todos os interessados, desde o investidor (bancos, terceiros, sócios), até nossos empregados e colaboradores. A maior dificuldade da questão financeira é justamente essa. Quando temos um problema na produção, o problema pode ser a engenharia ou até mesmo o processo. Se temos problemas com pessoal, o RH traz o melhor diálogo. Mas em qualquer área, se os problemas são os recursos, todos serão afetados. Enfim, a questão principal dos recursos da empresa é que eles têm um objetivo mais definido do que os pessoais, relacionados à estratégia, desenvolvimento e caráter social. Melhor dizendo, à criação de mais recursos, dependentes do próprio crescimento e desenvolvimento e mais ainda, mantenedor daqueles que se dedicam à empresa, os que trabalham nela. TROCANDO IDEIAS “A educação começa em casa”. Claro que não me refiro à educação como um todo, de responsabilidade dos pais, mas da educação financeira da família toda. Antes de analisarmos e projetarmos, temos que ter em mente a necessidade de controlarmos corretamente nossas finanças. Como vimos, é claro que há grandes diferenças entre finanças pessoais e corporativas, mas precisamos acima de tudo avaliar os princípios de tudo. E tudo, como sabemos, começa pelo início. Pensando assim, formule duas planilhas distintas para controle das finanças pessoais da seguinte forma: (considere um período de seis meses de controle). Acho que agora é realmente um bom momento pra você treinar suas habilidades no Excel, e fazer a planilha por lá. • Receitas: nessa coluna, deve constar todos os tipos de receita que você pode possuir, desde salário, bonificações, presentes (em dinheiro) e devoluções que te arrecadaram receitas. Uma venda caseira também. • Despesas: nesta, você deve colocar todos os tipos de pagamento que possui. O detalhe é que UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 23 of 31 08/04/2023, 21:29 será necessário projetar valores médios, principalmente para contas do tipo luz, água e telefone. • Não se esqueça dos gastos comuns em supermercado, entre outros. • Ao final, estabeleça o quanto lhe sobra ou falta, mês a mês. • Determine quais as mudanças devem ser feitas para que haja uma melhora no seu desempenho financeiro. NA PRÁTICA Vamos a uma prática extra? No Excel, claro. Saber aquela planilha que você nomeou a primeira aba de “Exercício 1”? Crie uma nova aba e renomeie para “Exercício 2”. Quero que observe a tabela a seguir e desenhe-a exatamente como está formatada aqui. Para isso, veja as instruções, para que tudo fique alinhado e profissional. Monte a tabela dentro das células, conforme o exemplo: Créditos: Daniel Weigert Cavagnari. Use ferramentas de formatação de texto para negrito, itálico etc. “ ” UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 24 of 31 08/04/2023, 21:29 Veja nos textos “PRODUÇÃO GERAL – RECEITA” e “Produção”, que ambos estão centralizados entre as colunas A, B, C e D. Para isso, digite o texto “PRODUÇÃO GERAL – RECEITA” dentro da célula A1. Selecione na linha 1, as colunas A, B, C e D. Clique na ferramenta “Mesclar e Centralizar” . Pronto. Faça o mesmo com o texto “Produção”. Atenção: note que as células em azul estão preenchidas com valores (B5 = 1000; C5 = 4, ...). As células em preto, com valores, são fórmulas. D5 = B5*C5, por exemplo. O que dá 1000 x 4 = 4.000,00. Fique atento à formatação dos números. Nota: Crie a fórmula na célula D5 (=B5*C5). Em seguida copie a célula com a fórmula (D5) e cole nas células abaixo, na mesma coluna (selecione a D5, digite “Ctrl+C”, selecione as células D6, D7, D8 e D9, Digite “Ctrl+V”). A colagem de células que contêm fórmulas é diferente das que contêm dados. Quando se copia uma célula e cola-se na mesma coluna, cada linha, abaixo ou acima, muda o conteúdo da fórmula. Ex: D5=B5*C5. Ao colar essa fórmula na célula D6, o conteúdo se alterará automaticamente para a linha seguinte, ou seja, D6=B6*C6; D7=B7*C7... O mesmo ocorre para colunas. Se colássemos na coluna ao lado (“Ctrl+C” da célula D5 para a célula E5, ficaria da seguinte maneira: E5=C5*D5. USANDO ÂNCORA NAS FUNÇÕES ($) Para que não ocorra a “renomeação” das células quando copiarmos e colarmos, usamos o símbolo $ (cifrão). Este servirá de “âncora” para as mesmas. Ex: Na célula D5 (=B5*C5), para que a célula C5 permaneça a mesma na colagem em linha anterior ou seguinte (número), colocamos um $ na frente: =B5*C$5. Se quisermos ancorar também a coluna (letra), também colocamos um $ na frente: =B5*$C$5. Neste caso, sempre que copiarmos a célula D5 e colarmos sua fórmula em qualquer outra célula, o conteúdo será o mesmo (B5*$C$5) Créditos: Daniel Weigert Cavagnari. Atenção: paraexpandir (ou reduzir) a largura das colunas, ou a altura das linhas, estacione o ponteiro do mouse sobre os limites das células (no cabeçalho), clique e dimensione conforme o UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 25 of 31 08/04/2023, 21:29 necessário. Créditos: Daniel Weigert Cavagnari. Estudo de caso: financiando uma empresa de software comercial Nelson é um ex-analista de sistemas da IBM que após se aposentar resolveu criar seu próprio negócio, pequeno, mas acreditando que, com seus conhecimentos no ramo, implementaria boas soluções. Da ideia de criar um negócio, pensou na possibilidade de produzir programas para computador de controle de finanças pessoais. Para isso, foi necessário um levantamento por meio de pesquisa de mercado com a finalidade de conhecer as necessidades dos consumidores e da oferta dos produtos concorrentes no mercado. Primeiramente, Nelson iniciou uma pesquisa para saber de que tipo de controle de finanças pessoal o mercado mais teria necessidade e, apesar de existirem muitos programas de computador nesta modalidade, a carência ainda era grande. A partir dessa pesquisa, foi possível saber que conteúdo faria do seu sistema um produto mais atrativo. Em segundo, Nelson fez pesquisas sobre a aceitação do consumidor para este tipo de produto, apresentando-lhes os principais pontos de decisão para um consumo, como preço, tipo, qualidade, entre outros. UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 26 of 31 08/04/2023, 21:29 Em terceiro, pesquisou o mercado concorrente, com questionários pré-elaborados e com a intenção de conhecer as dificuldades e necessidades do processo produtivo. Em quarto e último, pesquisou que produtos similares existiam no mercado, o que e como seus futuros concorrentes demonstravam as qualidades e utilidades desses produtos. Das pesquisas efetuadas, Nelson conseguiu eliminar diversas dificuldades do projeto, como: que material utilizar no processo; mão de obra; tempo de inversões; entre outros. A coleta dos dados financeiros e dados econômicos, apesar de terem sido o levantamento mais cuidadoso do projeto, trouxeram um resultado mais do que satisfatório. De acordo com o projeto elaborado por Nelson e os cálculos de viabilidade financeira, o capital necessário para abrir o negócio, se bem distribuído, teria um retorno rápido e bem remunerado, pois, de uma receita operacional bruta necessária de R$ 468.000,00 anuais, e com custos totais de R$ 300.587,93, sua margem de lucro seria de 35,77%. Destes números, seu projeto chegou a uma Taxa Interna de Retorno (TIR) de 131,24% e um payback de 9 meses. Nelson então chegou à conclusão de que criar sua fábrica de software de computador seria um empreendimento lucrativo e altamente rentável e, de acordo com seu projeto, com retornos de lucro em curto prazo. Era justamente o que ele precisaria para conseguir empréstimo, pois possuía apenas 40% do capital que seria investido, ou seja, do total de R$ 130.000,00 necessários na criação da empresa, tinha apenas R$ 52.000,00. Os R$ 78.000,00 restantes teria que captar no mercado, com algum banco ou financeira. Na primeira tentativa, buscou empréstimo com uma financeira que a princípio lhe ofereceu um empréstimo de apenas R$ 60.000,00, menos de 50% do valor do pojeto. Mas essa não era a pior parte, teria de pagar esse valor em 24 prestações de R$ R$ 3.736,37. Ou seja, uma taxa mensal de juros de 3,5%. [1] [2] UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 27 of 31 08/04/2023, 21:29 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftn1 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftn2 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftn1 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftn1 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftn1 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftn1 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftn1 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftn2 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftn2 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftn2 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftn2 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftn2 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftn2 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftn2De acordo com seus cálculos, esse empréstimo mudaria um pouco suas taxas calculadas anteriormente (TIR e payback), deixando o negócio quase que inviável. Desanimou. Resolveu então pesquisar outras possibilidades de financiamento para pequenas e médias empresas. Rapidamente, sem burocracia, encontrou, por meio da Caixa Econômica, o Cartão BNDES. Como seu projeto estava bem elaborado, com todas as pesquisas necessárias e cálculos coerentes, conseguiu o empréstimo no valor que precisava – até mais, se quisesse. Seu empréstimo pelo Cartão BNDES ficou da seguinte forma: R$ 78.000,00, que foram divididos em 36 prestações mensais de R$ 2.726,24, com uma taxa de juros de apenas 1,38% ao mês, pouco mais de 1% (simulação feita dentro do site disponível em: <https://www.cartaobndes.gov.br/cartaobn des/PaginasCartao/Simulador_PopUp.asp?Acao=S1>. Acesso em: 20 mar. 2023). O negócio foi efetivado e, três anos depois, Nelson já está buscando novos empréstimos para ampliação. Questões: 1. Como no caso do Sr. Nelson, pense em uma empresa que deseja criar, ou então na sua empresa, ou a em que você trabalha, uma possibilidade de expansão. Sugira um valor aproximado para esse investimento e procure um financiamento que seja o mais atraente possível – de preferência tão atraente quanto o exemplo usado no estudo de caso. Apresente para esse exercício os seguintes resultados: ◦ Valor do empréstimo; ◦ Taxa de juros; ◦ Valor das prestações mensais; ◦ Outros (carência, taxas extras etc.). 2. Procure outras agências de financiamento existentes, diferentes das apresentadas nesta etapa e que financiem projetos. Apresente o perfil do projeto ou da empresa escolhida. 3. Pesquise em jornais, revistas ou na internet um artigo sobre economia que relacione a taxa de UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 28 of 31 08/04/2023, 21:29 https://www.cartaobndes.gov.br/cartaobndes/PaginasCartao/Simulador_PopUp.asp?Acao=S1 https://www.cartaobndes.gov.br/cartaobndes/PaginasCartao/Simulador_PopUp.asp?Acao=S1 https://www.cartaobndes.gov.br/cartaobndes/PaginasCartao/Simulador_PopUp.asp?Acao=S1 https://www.cartaobndes.gov.br/cartaobndes/PaginasCartao/Simulador_PopUp.asp?Acao=S1 https://www.cartaobndes.gov.br/cartaobndes/PaginasCartao/Simulador_PopUp.asp?Acao=S1 https://www.cartaobndes.gov.br/cartaobndes/PaginasCartao/Simulador_PopUp.asp?Acao=S1 https://www.cartaobndes.gov.br/cartaobndes/PaginasCartao/Simulador_PopUp.asp?Acao=S1 https://www.cartaobndes.gov.br/cartaobndes/PaginasCartao/Simulador_PopUp.asp?Acao=S1 juros geral da economia (Selic) com as taxas de juros utilizadas para empréstimo no mercado. Não esqueça das referências ao artigo. 4. Com base no mesmo artigo que você pesquisou, aponte pelo menos duas dificuldades para a execução de projetos (abertura ou expansão), dada a taxa geral de juros na economia (Selic), seja ela alta ou baixa na opinião dos especialistas. FINALIZANDO Vimos alguns instrumentos de raciocínio e projeção de dados para análise, fundamental para previsões gerenciais com menor risco. Percebemos que o conhecimento e entendimento de outras áreas fundamentais, tais como, contabilidade, matemática financeira, orçamento, entre outros, são fundamentais para aplicação e obtenção dos resultados. Planejar, projetar e organizar são mais que necessários para chegarmos aos resultados esperados. E isso é apenas o começo. REFERÊNCIAS ANDRICH, E. G.; CRUZ, J. A. W. Gestão Financeira Moderna – Uma Abordagem Prática. Curitiba: Intersaberes, 2013. ASSAF NETO, A. Finanças Corporativas e Valor. 5. ed. São Paulo: Atlas, 2010 CASTANHEIRA, N. P. 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Payback: é o tempo necessário para o retorno do capital investido (gasto para criar a empresa) por meio dos lucros obtidos a cada faturamento previsto [1] [2] UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 30 of 31 08/04/2023, 21:29 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftnref1 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftnref2 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftnref1 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftnref1 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftnref1 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftnref1 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftnref1 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftnref2https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftnref2 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftnref2 https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2023/gstFinanceira/admFinanGerenciamentoCapital/a2&hash=3u0Jf1zuk93zpxVYIcnLAn5qEN9y08EvY3/rpULaSP+Wd7RHqonp+bUlfANGqB1MuotxozrKiXUp7dt+EhhTjH3nnZIGL6RXFW3F7mzhqBZ2QwxRki+rimUt0wwQjT1N3DHLwcUOPGnU9QOQHIMcXVtkBHiWUUSqEYYks8rwrAs=&ne=False&isbn=9788544301807#_ftnref2 UNINTER https://conteudosdigitais.uninter.com/libraries/newrota/?c=/gradNova/2... 31 of 31 08/04/2023, 21:29
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