Prova - 9

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14/01/2022 19:22 Cosmos · Cosmos
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Avaliação de empresas - valuation
Professor(a): Nelson Bueno De Oliveira (Mestrado acadêmico)
1)
Prepare-se! Chegou a hora de você testar o conhecimento adquirido nesta disciplina. A
Avaliação Virtual (AV) é composta por questões objetivas e corresponde a 100% da média final.
Você tem até cinco tentativas para “Enviar” as questões, que são automaticamente corrigidas.
Você pode responder as questões consultando o material de estudos, mas lembre-se de cumprir
o prazo estabelecido. Boa prova!
Considere as informações da Empresa Bournemouth S.A. 
Tendo como contexto o cálculo de valuation, pelo método do Fluxo de Caixa Descontado
DCF,
Calcule o valor da perpetuidade dos fluxos de caixa a serem recebidos a partir do Ano 05,
inclusive. Lembrar que esse valor presente da perpetuidade está na data do ano 04. Indique
a resposta correta, entre as alternativas a seguir. 
Reforça-se:
Alternativas:
R$ 427.571,00.
R$ 426.571,00.
R$ 429.571,00.
R$ 418.913,00.  CORRETO
R$ 425.571,00.
Resolução comentada:
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2)
3)
Código da questão: 59883
Copeland, Koller e Murrin (2001) afirmam que as empresas possuem o objetivo de
aumentar o _____________ para o proprietário ou acionista. E admitem que tal objetivo não
deve entrar em conflito com os interesses das demais partes interessadas ou ____________ . 
E que o valor seria a melhor métrica de desempenho de uma empresa porque exige
informação mais completa. Para abordar a criação de valor em uma empresa, é preciso
utilizar uma visão de _____________ , estudar os fluxos de caixa a serem gerados, bem como
saber comparar os fluxos de caixa de diferentes períodos ajustados pelo decurso de tempo
e pelos _____________ existentes.
Fonte: COPELAND, Thomas E.; KOLLER, Tim; MURRIN, Jack. Avaliação de empresas –
Valuation: calculando e gerenciando o valor das empresas. 3. ed. São Paulo: Pearson
Makron Books, 2001.
Assinale a alternativa que contenha os termos corretos para as lacunas acima:
Alternativas:
Lucro; shareholders; médio prazo; fatores.
Lucro; stakeholders; longo prazo; riscos.
Valor; shareholders; curto prazo; ativos.
Valor – stakeholders – médio prazo – passivos.
Valor; stakeholders; longo prazo; riscos.  CORRETO
Código da questão: 38387
Preencha corretamente as lacunas da afirmação a seguir. 
O valor justo de mercado (fair market value) é formado pela livre interação entre demanda
e oferta, e admite-se que compradores e vendedores possuem o mesmo grau de __________
a respeito das transações envolvidas. O valor justo de mercado, portanto, deve representar
e consubstanciar as expectativas dos agentes de mercado, compradores e vendedores, não
se admitindo qualquer __________ das partes sobre a formação de preços (manipulação de
mercado) ou acesso a informações __________ . E ainda que o mercado funciona em
condições __________ de negociação.
Fonte: elaborado pelo autor. 
Resolução comentada:
os termos corretos são: valor – stakeholders – longo prazo – riscos. Os temos
completam adequadamente as lacunas acima frente ao argumento de que os
executivos e gestores de uma empresa deveriam ser avaliados prioritariamente pelo
aumento do valor da entidade, que proporcionam, entre outras métricas e metas de
desempenho existentes.
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4)
5)
Alternativas:
INFLUÊNCIA; CONHECIMENTO; PRIVILEGIADAS; CRÍTICAS.
Nenhuma das alternativas anteriores está correta.
CONHECIMENTO; EXPECTATIVAS; RELEVANTES; NORMAIS.
CONHECIMENTO; INFLUÊNCIA; RELEVANTES; CRÍTICAS.
CONHECIMENTO; INFLUÊNCIA; PRIVILEGIADAS; NORMAIS.  CORRETO
Código da questão: 38390
No cálculo de FCLE, indique nas alternativas a seguir quais as definições respectivamente
adequadas para (a) gastos com CAPEX Capital Expenditures e (b) variação nas necessidades
de capital de giro.
Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em máquinas,
equipamentos, imóveis, pesquisa e desenvolvimento (P&D), logística, entre outros. As
variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são
estabelecidas com base no volume de dívidas de curto prazo.
CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em ativos intangíveis.
As variações nas necessidades de capital de giro são tratadas para cálculo de FCLE da
mesma forma como os custos e despesas de depreciação.
CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em máquinas,
equipamentos, imóveis, pesquisa e desenvolvimento (P&D), logística, entre outros. As
variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são
estabelecidas com base aleatória.
CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em máquinas,
equipamentos, imóveis, pesquisa e desenvolvimento (P&D), logística, entre outros. As
variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são
estabelecidas com base no volume de vendas e de produção.  CORRETO
CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em estoques, entre
outros. As variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e
estoques) são estabelecidas com base no volume de vendas e de produção.
Código da questão: 38399
Considere as informações da questão 22 anterior, bem como as respostas já obtidas.
A empresa Horizonte apresenta um coeficiente Beta de 1,1. Considere a taxa livre de risco
Rf como 6,5% a.a. (SELIC). Considere que o Índice Bovespa Ibovespa valorizou 19,7% no
período de um ano sob análise. Estime o custo de capital próprio da empresa, utilizando o
modelo de CAPM, de Sharpe.
CAPM = Ke = ß x (Rm – Rf) + Rf, em que:
Rm = rentabilidade da carteira de mercado; Rf = taxa livre de risco da economia; e ß =
coeficiente Beta da empresa.
Calcule o Ke, utilizando o modelo CAPM. Indique a alternativa correta.
Alternativas:
0,2102 a.a.  CORRETO
Resolução comentada:
os dizeres da alternativa C são os que preenchem corretamente as lacunas
requeridas.
Resolução comentada:
a alternativa A contém as definições respectivamente adequadas.
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6)
7)
0,1902 a.a.
0,2202 a.a.
0,1852 a.a.
0,1802 a.a.
Código da questão: 38404
Os autores citados nestes estudos do Tema 05 admitem que, entre outras possibilidades
metodológicas de valuation, o uso do Fluxo de Caixa Livre para a empresa FCFE é
totalmente adequado aos objetivos da avaliação de empresas, no método de DCF, porque
o FCFE reflete os resultados das operações pertencentes aos fornecedores de capitais, quer
sejam credores, quer sejam proprietários, acionistas.
Tendo em vista, então, que as projeções de FCFE são as utilizadas no método DCF, anote
quais afirmações a seguir são verdadeiras e quais são falsas.
(   ) O período explícito de projeções de fluxos de caixa, para serem utilizados no método
DCF, é mensurado durante o intervalo de tempo da maturidade até aquele em que a
empresa passe a ter estabilidade em seu crescimento. Durante o período explícito a
empresa apresenta crescimento.
(      ) O momento após o período explícito denomina-se período da perpetuidade ou do
valor residual dos investimentos. Considera-se que a empresa está em fase inicial do ciclo
de vida e a taxa de crescimento se estabiliza e, em decorrência, seus fluxos de caixa
também se estabilizam.
(      ) O período explícito de projeções de fluxos de caixa, para serem utilizados no método
DCF, é mensurado durante o intervalo de tempo inicial até aquele em que a empresa passe
a ter estabilidade em seu crescimento. Durante o período explícito a empresa apresenta
crescimento.
(      ) O momento após o período explícito denomina-se períododa perpetuidade ou do
valor residual dos investimentos. Considera-se que a empresa está em fase madura do ciclo
de vida e a taxa de crescimento se estabiliza e, em decorrência, seus fluxos de caixa
também se estabilizam.
Indique nas alternativas a seguir a que contém a sequência respectiva correta.
Alternativas:
V – V – F – F.
F – F – F – F.
F – F – V – V.  CORRETO
V – F – V – F.
F – V – F – V.
Código da questão: 38411
O método do Fluxo de Caixa Descontado DCF é dado pela seguinte formulação:
Resolução comentada:
breve explicação sobre resposta correta. 
Ke = ß x (Rm – Rf) + Rf 
Ke = 1,1 x (0,197 – 0,065) + 0,065 = 0,2102 a.a. = 21,02% a.a.
Resolução comentada:
a alternativa C é a que contém a sequência correta.
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8)
Alternativas:
I – III – IV – II – V.
IV – II – III – V – I.
III – II – IV – V – I.  CORRETO
IV – III – II – V – I.
III – II – IV – I – V.
Código da questão: 38397
Calcule: (a) o EBITDA Lucro antes dos Juros, do Imposto de Renda Pessoa Jurídica IRPJ, da
depreciação, exaustão e amortização e (b) o FCLE Fluxo de Caixa Livre para a Empresa,
utilizando as informações seguintes.
Alternativas:
EBITDA = 18.000.000; FCLE = 31.000.000.
EBITDA = 31.000.000; FCLE = 18.000.000.  CORRETO
EBITDA = 32.000.000; FCLE = 18.000.000.
Resolução comentada:
a alternativa E é a que contém a sequência adequada para a solução do exercício.
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9)
EBITDA = 31.000.000; FCLE = 19.000.000.
EBITDA = 30.000.000; FCLE = 18.000.000.
Código da questão: 38395
Assinale V para as afirmações verdadeiras e F para as afirmações falsas. Indique a
sequência nas alternativas a seguir. 
( ) O valor da depreciação dos bens do Ativo Imobilizado NÃO é contado como saída de
caixa no estabelecimento do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa FCLE. 
( ) O valor do Imposto de Renda Pessoa Jurídica IRPJ (calculado sobre o EBIT) NÃO é
contado como saída de caixa para estabelecimento do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa
FCLE. 
( ) O valor dos investimentos em CAPEX (em bens de capital, etc.) e o valor da variação da
necessidade de capital de giro NÃO são contados como saída de caixa para
estabelecimento do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa. 
( ) A discussão sobre os efeitos dos valores da depreciação, amortização ou exaustão sobre
o FCLE são irrelevantes, porque o que importa são os efeitos econômicos e não os
financeiros. 
Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
V – F – F – F.  CORRETO
V – V – V – F.
V – V – V – V.
F – F – F – F.
V – V – F – F.
Resolução comentada:
Resolução comentada:
notar que a depreciação não possui efeito caixa, razão por que não é contada como
saída de caixa na previsão de FCLE, conforme regime de caixa. Os custos e despesas
de depreciação entram negativamente na DRE Demonstração do Resultado do
Exercício, conforme regime de competência. Porém, como se disse, como não
possuem desembolso de caixa correspondente, tais valores não são retirados
daqueles que contam como entradas de caixa, para efeito da estimativa do Fluxo de
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10)
Código da questão: 38396
Considere as seguintes informações a respeito da empresa Alpha, hipotética.
Calcule o Múltiplo de Patrimônio Líquido PL desta empresa em relação ao valor contábil do
PL, que poderá ser utilizado por um outro analista em cálculo de valuation, caso esta
empresa seja comparável àquele objeto de análise deste outro analista.
Utilize esta formulação para o Múltiplo de PL:
Alternativas:
Valor da empresa = 3,555 x Valor contábil do PL.
Valor da empresa = 2,545 x Valor contábil do PL.  CORRETO
Valor da empresa = 1,755 x Valor contábil do PL.
Valor da empresa = 1,555 x Valor contábil do PL.
Valor da empresa = 0,855 x Valor contábil do PL.
Código da questão: 38414
Caixa Livre para a Empresa FCLE. 
O EBIT citado na segunda afirmação é de fato base de cálculo para o Imposto de
Renda Pessoa Jurídica IRPJ. Porém, os gastos com CAPEX e a variação na necessidade
de capital de giro impactam negativamente como saídas de caixa o estabelecimento
do FCLE.
Resolução comentada:
Valor de Mercado do PL = preço de cotação da ação unitária na B3 X quantidade de
ações =
= R$ 15,27 X 12.000.000 ações = R$ 183.240.000,00.
Valor da empresa comparável = Múltiplo de PL = Valor de Mercado do PL / Valor
contábil do PL =
= R$ 183.240.000 / R$ 72.000.000 = 2,545
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