resposta exercicio valuation

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Planilha1
	Premissas
	1) As receitas líquidas terão taxa de crescimento de 25% a.a até 2019, inclusive, depois passando para 30%
	2) O CPV representará 40% das receitas líquidas até 2019, inclusive, depois passando para 45%.
	3) As despesas operacionais representarão 30% do lucro bruto até 2017, inclusive. Depois passarão para 35%.
	4) Os empréstimos de curto e longo prazo pagarão juros de 12% a.a 
	5) As aplicações financeiras serão remuneradas a taxa de 10% a.a 
	6) Em 2019 será pago 50% do empréstimo de longo prazo
	7) O imposto de renda é pago a alíquota de 30% no ano seguinte ao da provisão
	8) A N.C.G. corresponderá a 30% das vendas líquidas até 2019, inclusive, depois passarão para 35%
	9) O imobilizado bruto crescerá a uma taxa de 10% ao ano, até 2018
	10) Em 02/01/2019 a empresa comprará máquinas no valor de 1750 mil e pagará à vista 
	11) Em 2020 a empresa construirá uma nova sociedade controlada, onde aportará capital de 100 mil
	12) A taxa de depreciação, para todo ativo, em cada ano será 10% a.a 
	13) 25% do lucro líquido será pago como dividendos 
	14) 75% do lucro líquido será incorporado ao capital
	15) O custo do Capital Próprio é de 14% ao ano
	16) Custo do capital de terceiros é de 12% mas goza de dedução de 34% no IR
	16) A taxa de perpetuidade é de 8%
	16) O capital social é formado por 200 ações e se manterá consttante ao longo do tempo
	Como fazer
	DRE	REAL	PROJETADO				Na Ordem
	Períodos	2016	2017	2018	2019	2020	0	Ativo Total = Passivo Total, sendo assim o valor que for encontrado após o fluxo de caixa, se positivo, será adicionado à aplic financeira, ou, então, se negativo abater o valor da aplicação financeira e, se ficar ainda resíduo negativo do fluxo de caixa, será gerado um empréstimo de CP. Ao se adicionar o valor positivo ao saldo anterior de aplic financeira, ou então, se negativo, se criar um valor de empréstimo CP, se verificará se o ativo total está batendo com o passivo total.
	Vendas Líquidas	1600	2000	2500	3125	4063	1	multiplicar	o ano anterior por cada um dos números índices da premissa 1, ou seja, 2016 multiplique por 1,25 e assim por diante.
	(-) CPV	(560)	(800)	(1000)	(1250)	(1828)	2	multiplicar o valor encontrado de vendas líquidas no ano por 0,40
	Lucro Bruto	1040	1200	1500	1875	2234	3	Subtrair vendas líquidas de CPV
	(-) Despesas Operacionais	(200)	(360)	(525)	(656)	(782)	4	os valores das despesas operacionais é encontrado pela multiplicação dos percentuais da premissa 3 pelo lucro bruto.
	Lucro da Atividade (EBIT)	840	840	975	1219	1452	5	lucro da atividade é encontrado através da subtração entre o lucro bruto e as despesas operacionais.
	Receita Financeira	0	5	27	71	0	6	a receita financeira é encontrada pelo percentual da premissa 5 multiplicado pelo valor do saldo no ano anterior em aplicação financeira
	(-) Despesa Financeira	(180)	(79)	(72)	(72)	(76)	7	a despesa financeira é encontrada através da multiplicação do percentual da premissa 4 pelo saldo das dívidas de CP e LP do ano anterior.
	Lucro antes do IR (LAIR)	660	766	930	1217	1376	8	esta linha é dada pela soma do lucro da atividade mais a receita financeira menos a despesa financeira
	(-) Provisão para IR	(198)	(230)	(279)	(365)	(413)	9	essa provisão é encontrada através da multiplicação do resultado da linha acima pelo percentual da premissa 7
	LUCRO LÍQUIDO	462	536	651	852	963
		REAL		PROJETADO			10	o BP de 2016 é dado
	BALANÇO PATRIM.	2016	2017	2018	2019	2020	11	nos anos a seguir, a linha em que se deve ter maior atenção é a de aplicação financeira, que é dada pelo saldo do Fluxo de Caixa
	Ativo Circulante	500	867	1456	938	1726
	Aplicação financeira	50	267	706	0	304	12	ver fluxo de caixa
	NCG (1)	450	600	750	938	1422	13	premissa 8, ou seja, aplicar o respectivo percentual em cima das vendas líquidas
	Ativo Permanente	1850	1830	1807	3134	2811
	Investimento em controladas	0	0	0	0	100	14	premissa 11, quando a empresa aportará o valor em 2020.
	Imobilizado Bruto	2050	2255	2481	4231	4231	15	o valor do imobilizado irá evoluir de acordo com a premissa 9
	(-) Depreciação	(200)	(426)	(674)	(1097)	(1520)	16	a depreciação é acumulada, ou seja, adiciona-se a do ano anterior, ao novo saldo que será com base na premissa 12.
	ATIVO TOTAL 	2350	2697	3263	4071	4537
	Passivo Circulante	419	364	742	911	654
	Dividendos	161	134	163	213	241	17	premissa 13, onde os dividendos são calculados com base em um percentual do lucro líquido.
	Empréstimos CP	60	0	0	333	0	18	é empréstimo de CP, vencerá no ano seguinte, portanto, preste atenção nas movimentações nessa conta; a premissa 4 influnciará as despesas financeiras da DRE.
	Transf. da divida de LP p/ CP	0	0	300	0	0	19	relaciona-se com a premissa 6, onde em 2019 será pago percentual do empréstimo de longo prazo; com isso, o proporcional desse percentual tem que passar para o CP em 2018.
	Imposto de Renda	198	230	279	365	413	20	premissa 7, onde o respectivo percentual é apliucado sobreo LAIR.
	Exigível a LP	600	600	300	300	300
	Empréstimos LP	600	600	300	300	300	21	observar com atenção as movimentações apresentadas em premissas, no caso a 4. Movimenta-se do LP para o CP na medida que são realizados os pagamentos, no ano anterior.
	Patrimônio Líquido	1331	1733	2221	2860	3583
	Capital Social	1331	1733	2221	2860	3583	22	assim como os dividendos, é um percentual do lucro líquido; premissa 14; é acumulado, na medida do lançamento credor em capital social.
	PASSIVO TOTAL	2350	2697	3263	4071	4537
	Digito verificador	0	(0)	0	(0)	0
				PROJETADO
	FLUXO DE CAIXA		2017	2018	2019	2020
	EBIT		840	975	1219	1452	23	esses valores são transferidos da DRE, linha Lucro da Atividade.
	(-) Pagamento do IR e CSLL		(198)	(230)	(279)	(365)	24	é o valor no ano anterior apresentado no BP que é pago no ano seguinte.
	(+) Depreciação feita no ano		226	248	423	423	25	diferença entre as depreciações acumulados de um exercício com o anterior.
	(+) NCG inicial		450	600	750	938	26	linha NCG, valor do ano anterior.
	(-) NCG final		(600)	(750)	(938)	(1422)	27	linha do NCG, valor atual.
	Fluxo de caixa operacional		718	843	1175	1026	28	soma dos valores da ordem 23 a 27; observar o sinal de cada linha.
	(-) Pagamento juros das Empréstimo de CP + LP		(79)	(72)	(72)	(76)	29	verificar os totais dos anos anterior de empréstimos de CP e LP e aplicar o percentual estipulado, no caso o da premissa 4. Aqui são só os juros! Deve-se ter atenção com as movimentações de empréstimos de CP e LP.
	(-) Pagamento principal 		(60)	0	(300)	(333)	30	pagamento do principal, é o que foi amortizado do saldo dos empréstimos de CP.
	(+) Receita financeira		5	27	71	0	31	esse aqui é interessante, pois é aplicado o valor percentual da premissa 5 sobre o saldo em aplicação financeira do ano anterior, se houver saldo é claro.
	(-) Pagamento de dividendos		(161)	(134)	(163)	(213)	32	o valor dos dividendos apresentados no ano anterior.
	(-) Imobilizado & Investimentos		(205)	(226)	(1750)	(100)	32	as movimentações do imobilizado e dos investimentos entre um ano e o anterior.
	Fluxo de caixa gerado (FCG)		217	438	(1038)	304	33	soma dos valores da ordem 29 a 32; observar o sinal de cada linha. Se esse valor for positivo, adicionar ao saldo anterior de aplicação financeira. Se for negativo reduzir até o limite do saldo de aplicação financeira. Se continuar a apresentar valor negativo, colocar esse restante para empéstimo de curto prazo, pois houve necessidade da empresa se buscar recursos emprestado, se financiar.
	(-) Se FGV negativo, baixar Aplicação Financ (ano ant)		0	0	706	0
	(=) Saldo após baixa da aplicação (SPB)		217	438	(332)	304	33 a	os valores apresentados nesta linha, quando positivo, são os adicionados às aplic financeiras ou o que são transferidos para empréstimos de CP. As diferenças aqui existentes são de arredondamentos.
	CÁLCULO DO CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL - CMPC
	CÁLCULO DO CUSTO DE CAPITAL		2017	2018	2019	2020
	CUSTO DO CAPITAL PRÓPRIO		14%	14%	14%	14%	34	premissa 15
	CUSTO DO CAPITAL TERCEIROS= 12% x (1-0,34 de IR)		8%	8%	8%	8%	35	premissa 16, utilizando o percentual de 12% da premissa menos a alíquota deimposto de renda. Conta 12% x (1-34%)
	PARTICIPAÇÃO CAPITAL PRÓPRIO		64.3%	68.1%	70.3%	79.0%	36	capital próprio PL, participação do PL no total do passivo. (PL/Passivo Total)
	PARTICIPAÇÃO CAPITAL TERCEIRO		35.7%	31.9%	29.7%	21.0%	37	o que não é próprio, é de terceiro (BAHHH!), ou seja, são os 100% menos o percentual próprio.
	C.M.P.C.= 		11.8%	12.1%	12.2%	12.7%	38	multiplica-se o 36 pelo 34 e soma com a multiplicação do 35 com o 37 -> (36x34)+(35x37)
	C.M.P.C. acumulada		11.8%	25.3%	40.6%	58.5%	39	é acumulada certo! Potanto vai agregar a cada ano o percentual encontrado. Em 2020 será (1,118x1,121x1,122x1,127)
	C.M.P.C. média		12.2%				40	como foram 4 anos, será assim a CMPC média 1,585^(1/4) = 1,122, ou seja, 12,2%
	Fazer o Valuation é tranquilo.