TEMA 4

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Alguns indicadores de rentabilidade 
usados pelas sociedades por ações	
Apresentação
Os principais indicadores de rentabilidade utilizados por investidores e gestores são: índices de 
margem, índices de ativos e índices de retorno sobre o capital próprio. Esses são considerados os 
principais índices porque transpõem ao usuário da informação dados pertinentes a investimentos 
realizados.
Nesta Unidade de Aprendizagem, você aprenderá sobre alguns índices utilizados por investidores e 
pelas sociedades por ações. Esses indicadores são fundamentais para a tomada de decisão, 
principalmente no que diz respeito à escolha de qual investimento pode ser mais rentável.
Bons estudos.
Ao final desta Unidade de Aprendizagem, você deve apresentar os seguintes aprendizados:
Reconhecer os indicadores utilizados por parte do investidor.•
Identificar o cálculo do valor patrimonial da ação e sua interpretação.•
Descrever a rentabilidade da ação no exercício e a quantidade de exercícios necessários para a 
recuperação do valor investido, além de sua interpretação.
•
Desafio
Para investidores e gestores de sociedades por ações, é muito importante que se conheça o valor 
patrimonial da ação, que consiste em um índice para análise de investimentos, principalmente 
aquelas que comparam preços. O valor patrimonial de uma ação refere-se ao valor registrado no 
patrimônio da empresa, enquanto o valor de mercado é o preço que o mercado aceita pagar por 
tais ações.
Lílian é proprietária de ações em três empresas diferentes. Jovem e inexperiente, ela precisa de 
ajuda para entender o que significam as oscilações de valores entre as ações das diferentes 
empresas nas quais ela possui recursos aplicados.
 
Você, como o assessor de investimentos responsável pelos negócios de Lílian, deve analisar as 
informações oferecidas e explicar a ela qual a relação entre o valor de mercado e o VPA em cada 
um dos anos, para cada uma das empresas.
Infográfico
Os indicadores de rentabilidade consistem em índices econômico-financeiros que apresentam a 
rentabilidade de empresas. Eles são muito utilizados pelas diferentes sociedades existentes, 
principalmente nas sociedades por ações. As sociedades por ações são um tipo específico de 
empresa, que possui características e classificações específicas.
Veja o Infográfico e confira quais são essas classificações específicas.
Aponte a câmera para o código e acesse o link do conteúdo ou clique no código para acessar.
https://statics-marketplace.plataforma.grupoa.education/sagah/e7179a74-2f83-4ab7-ae75-1ee5f73c1fbf/2a14525d-8caa-488f-8a9b-5a9464b1c604.jpg
Conteúdo do livro
Ao estudar a análise das demonstrações financeiras, compreende-se que existem diferentes formas 
de avaliar os resultados de uma empresa. Ao estudar especificamente os indicadores econômico-
financeiros, compreende-se que eles constituem-se como uma fonte importante de informação.
No capítulo Alguns indicadores de rentabilidade usados pelas sociedades por ações, da obra Análise 
das demonstrações financeiras, você estudará alguns dos principais índices de rentabilidade 
utilizados pelas sociedades por ações. Com ele, você entenderá que a melhor forma de avaliar a 
eficiência de uma empresa é por meio da análise da forma de aplicação de seu capital e como gera 
resultados. 
Boa leitura. 
ANÁLISE DAS 
DEMONSTRAÇÕES 
FINANCEIRAS
Nathália Helena 
Fernandes Laffin
Alguns indicadores de 
rentabilidade usados pelas 
sociedades por ações
Objetivos de aprendizagem
Ao final deste texto, você deve apresentar os seguintes aprendizados:
 � Reconhecer os indicadores utilizados por parte do investidor.
 � Identificar o cálculo do valor patrimonial da ação e sua interpretação.
 � Descrever a rentabilidade da ação no exercício e a quantidade de 
exercícios necessários para a recuperação do valor investido e sua 
interpretação.
Introdução
Neste capítulo, você vai aprender um pouco mais sobre os indicadores 
de rentabilidade utilizados pelas sociedades por ações. As sociedades 
por ações são as empresas que possuem seu capital dividido e diluído 
entre vários acionistas. Para um investidor decidir se investe ou não em 
uma empresa, se adquire ou não ações dessa empresa, precisa de infor-
mações que impactem em sua decisão. Essas informações dizem respeito 
a inúmeras variáveis, como, por exemplo, o rendimento que a empresa 
gera a seus acionistas. 
Indicadores utilizados por investidores
A rentabilidade consiste em um número ou percentual que indique o quanto 
um valor investido possui de retorno. A análise da rentabilidade, de acordo 
com Bruni (2014, p. 210), “é um dos mais importantes aspectos associados ao 
estudo das demonstrações contábeis”. O autor acrescenta ainda que quanto 
maior a rentabilidade de um investimento, maior a chance de ele criar valor 
— ou seja, gerar retorno (BRUNI, 2014).
A rentabilidade é utilizada com diferentes perspectivas, como, por exemplo, 
descobrir se a empresa tem gerado lucro e se esse lucro está de acordo com 
as expectativas ou com as concorrentes. Os indicadores de rentabilidade mais 
utilizados pelas sociedades por ações são:
 � índices de margem;
 � índices de utilização de ativos;
 � índices de retorno sobre o capital próprio.
Adiante, saberemos um pouco mais sobre cada um desses índices.
Índices de margem
Os índices de margem são aqueles que apresentam os ganhos da empresa em 
relação aos produtos e/ou serviços vendidos. Como você já sabe, existem dois 
indicadores relacionados à margem: o índice margem operacional e o índice 
margem líquida. Enquanto o índice margem operacional se dedica a descobrir 
qual o lucro operacional da empresa por unidade vendida, o índice margem 
líquida mostra o lucro líquido obtido para cada real de receita líquida. Para 
o cálculo de cada um desses indicadores, é necessário obter informações na 
demonstração do resultado do exercício. 
A demonstração do resultado do exercício é um demonstrativo financeiro que apresenta 
toda a composição do resultado de uma empresa em um determinado exercício social. 
Sendo assim, nesse demonstrativo é possível verificar todas as receitas auferidas e 
todas as despesas incorridas pela empresa em um período de tempo.
O lucro operacional consiste no lucro gerado exclusivamente pela atividade 
fim da empresa, isto é, aquela para qual a empresa foi criada (por exemplo: 
atividade industrial nas indústrias, atividade comercial no comércio, presta-
ção de serviços nos prestadores de serviços). Esse valor é obtido mediante 
o confronto entre as receitas operacionais e as despesas administrativas, 
comerciais e operacionais.
Alguns indicadores de rentabilidade usados pelas sociedades por ações2
O lucro líquido, por sua vez, é obtido como o resultado de todas as atividades 
realizadas pela empresa. Logo, todo o valor gerado por receitas é deduzido 
das despesas, inclusive com os tributos incidentes sobre o lucro. 
Tanto para a margem operacional quanto para a margem líquida, o que se deve 
compreender é que: quanto maior, melhor.
Índices de utilização de ativos
Os índices de utilização de ativos dizem respeito à eficiência do negócio. 
Existem diferentes índices que se relacionam à utilização de ativos, como os 
relacionados ao controle de contas a receber e gestão de estoques. Entretanto, 
dois dos principais indicadores relacionados à rentabilidade e que são utilizados 
pelas sociedades por ações se destacam: o retorno sobre o ativo (ROA) e o 
giro do ativo. 
O ROA, como você já sabe, calcula a rentabilidade dos ativos da empresa, 
isto é, o quanto cada investimento aplicado na empresa gera — ignorando a sua 
origem. Esse índice mede a capacidade da empresa de aplicar com eficiência 
seus recursos, verificando qual o retorno obtido para cada real que compõe o 
ativo da empresa. Dessa forma, quanto maior o resultado do indicador, melhor 
será para o investidor.
O patrimônio de uma empresa é composto por seus bens, direitos e obrigações. O 
ativo de uma empresa corresponde aos recursoscontrolados pela entidade, que advêm 
de eventos passados e dos quais esperam-se benefícios econômicos futuros. Como 
exemplo, citam-se valores aplicados em caixa, valores a receber de clientes, valores 
investidos em operações financeiras, valores investidos em máquinas, etc.
3Alguns indicadores de rentabilidade usados pelas sociedades por ações
O giro do ativo, por sua vez, relaciona as vendas líquidas da empresa aos 
seus ativos. Conforme Bruni (2014), o cálculo do giro do ativo é obtido a 
partir da fórmula:
Giro do ativo = vendas líquidas / ativo médio
Para o cálculo do giro do ativo são necessárias, portanto, as informações 
decorrentes da demonstração do resultado do exercício (vendas líquidas) e do 
balanço patrimonial (ativo médio). 
O ativo médio é obtido a partir da média aritmética entre o saldo inicial do ativo e o 
saldo final do ativo. Por exemplo: se são analisadas as vendas líquidas do ano de 2018, 
o ativo médio será calculado a partir dos valores de ativo em 01/01/2018 e 31/12/2018.
Assim sendo, em uma empresa que possui vendas líquidas de R$ 300 e 
R$ 200 de ativos médios, apresenta um giro do ativo de 1,5:
Giro do ativo = 300 / 200
O giro do ativo é de 1,50. Esse cálculo apresentado informa que, para cada 
real aplicado em ativos, a empresa gera 1,50 de lucro. A intepretação do giro 
do ativo admite que quanto maior o resultado, melhor. 
Índices de retorno sobre o capital próprio
O índice de retorno sobre o capital próprio é um indicador de rentabilidade 
bastante usado por investidores, pois ele apresenta a rentabilidade dos valores 
investidos a partir do capital próprio da empresa, isto é, o valor empregado 
pelos sócios. Esse índice é conhecido como retorno sobre o patrimônio líquido 
(ROE) e para o seu cálculo é necessário obter informações na demonstração 
do resultado do exercício e no balanço patrimonial.
Alguns indicadores de rentabilidade usados pelas sociedades por ações4
Da demonstração do resultado do exercício, utiliza-se o lucro líquido do 
exercício, e do balanço patrimonial, utiliza-se o patrimônio líquido médio. 
Ele demonstra, portanto, “o retorno sobre o capital investido pelos acionistas” 
(BRUNI, 2014, p. 214).
Valor patrimonial da ação
Como você já sabe, as sociedades por ações são aquelas que dividem seu 
capital em diferentes partes. Essas partes são chamadas de ações. Portanto, 
uma ação é a menor parcela de uma companhia. Ao obter uma ação, a pessoa 
torna-se sócia da empresa.
O Me poupe! é um blog sobre o mercado de capitais, criado por Nathalia Arcuri, e 
que traz muitas informações sobre ações. Ela tem um canal no YouTube e um vídeo 
que trata especificamente sobre ações para iniciantes (TIPOS..., 2017). Clique no link 
para saber mais: 
https://goo.gl/uH6HmV
O valor patrimonial da ação (VPA) é um indicador bastante utilizado para 
análise de investimentos em ações, principalmente no que tange à comparação 
dos preços, que é o indicador mais comum de ser utilizado. Para descobrir o 
VPA de uma empresa, deve-se dividir o patrimônio líquido da empresa por 
todas as suas ações. 
VPA = patrimônio líquido / número de ações
Cada ação possui um valor patrimonial. Assim sendo, o VPA exprime 
quanto cada ação vale no patrimônio da empresa. Observe o exemplo a seguir.
5Alguns indicadores de rentabilidade usados pelas sociedades por ações
A Companhia ABC é uma sociedade por ações e, ao se tornar uma sociedade por 
ações, decidiu que emitiria 10.000 ações. Seu patrimônio líquido, na data da emissão 
das ações, era de R$ 50.000.
VPA = 50.000 / 10.000
Sendo assim, cada ação tinha um valor patrimonial de R$ 5.
Imagine, agora, que no ano seguinte a empresa continua com 10.000 ações, mas seu 
patrimônio líquido mudou para R$ 58.000. A ação passou a ter um valor patrimonial de 
R$ 5,80. Ou seja: houve um aumento decorrente do aumento do patrimônio líquido.
Esse é o valor patrimonial da ação. Uma outra forma de compreender o 
VPA é analisá-lo em relação ao seu preço de mercado. Sabemos que o VPA 
das ações da Companhia ABC é de R$ 5,80. No mercado, a ação custa R$ 10. 
O indicador que temos para explicar o valor que as pessoas estão dispostas 
a pagar pelas ações da ABC é obtido mediante o cálculo de divisão do valor 
que o mercado paga pelo VPA:
Preço/VPA = 10 / 5,80
Isso significa que o mercado se dispõe a pagar 1,72 vez o VPA da Com-
panhia ABC. Após isso ser compreendido, vamos entender como calcular a 
rentabilidade das ações.
Rentabilidade de ações
A rentabilidade das ações diz respeito ao quanto rendem, e saber como calcular 
e interpretar esse indicador é muito importante para a escolha de uma ação 
com perspectivas de ganhos. Para descobrir a rentabilidade de uma ação, é 
necessário comparar os fluxos de caixa gerados e o valor recebido por ela:
Rentabilidade de ação = (fluxos de caixa / valor inicial) × 100
Alguns indicadores de rentabilidade usados pelas sociedades por ações6
A rentabilidade das ações é traduzida pela valorização do patrimônio da 
empresa, ou seja, pelo quanto o preço da ação aumentou em relação ao seu 
preço médio de compra. Confira um exemplo.
Imagine que você comprou 1.000 ações da empresa ABC ao preço unitário de:
R$ 10,00 : 1.000 × 10 = R$ 10.000
Portanto, você comprou R$ 10.000 em ações da ABC. No final de um período, você 
consegue vender essas ações por R$ 10.950 — isto é, você obteve fluxos de caixa 
anual de R$ 950.
Rentabilidade de ação = (950 / 10.000) × 100
A rentabilidade das suas ações foi de 9,5%.
Dessa forma, é importante conhecer a rentabilidade das ações para decidir, 
entre diferentes ações, qual vale mais a pena ou também analisar se vale a 
pena manter essa ação em sua carteira de investimentos.
Agora, se você quer recuperar totalmente o valor investido e quer saber 
quanto tempo levará para isso, existem cálculos para descobrir o que chamamos 
de período de retorno de um investimento (PRI).
Você já sabe que o retorno sobre o investimento (ROI) é calculado a partir 
da receita gerada em razão do valor investido. A partir do valor da rentabilidade 
da ação, você descobrirá o percentual retornado ao ano e, com essa estimativa, 
será capaz de conhecer a quantidade de tempo que demorará o retorno: 
Tempo de retorno = 100% / % do retorno
Esse dado é obtido em meses ou anos, dependendo dos dados utilizados. 
No caso da empresa ABC, o investimento realizado demorará 10,5 anos para 
obter o retorno desejado. De acordo com Brigham e Ehrhardt (2016, p. 351), 
“descobrir o PRI é fundamental para a decisão dos investidores”.
7Alguns indicadores de rentabilidade usados pelas sociedades por ações
BRIGHAM, E. F.; EHRHARDT, M. C. Administração financeira: teoria e prática. 3. ed. São 
Paulo: Cengage Learning, 2016.
BRUNI, A. L. A análise contábil e financeira. 3. ed. São Paulo: Atlas, 2014. v. 4.
TIPOS de ações para leigos! Estreia Nath+ação: a bolsa de valores como você nunca 
viu. Videoaula ministrada por Nathalia Arcuri. [S. l.], 2017. 1 vídeo (8min12s). Disponível 
em: <https://www.youtube.com/watch?v=82I7CEe5bRc>. Acesso em: 28 nov. 2018.
Leitura recomendada
GRIFFIN, M. P. Contabilidade e finanças. São Paulo: Saraiva, 2017.
Alguns indicadores de rentabilidade usados pelas sociedades por ações8
Conteúdo:
Dica do professor
As sociedades por ações constituem-se em um tipo específico de sociedade, conforme previsto na 
legislação brasileira. As sociedades por ações, estudadas nesta unidade, constituem-se como 
sociedades empresárias. Já a característica "por ações" remete à divisão do patrimônio da empresa.
Confira, nesta Dica do Professor, o que são as sociedades empresárias e as principais características 
das ações.
Aponte a câmera para o código e acesse o link do conteúdo ou clique no código para acessar.
https://fast.player.liquidplatform.com/pApiv2/embed/cee29914fad5b594d8f5918df1e801fd/2e7b5e07289cb6e13dac50379ac73427
Exercícios
1) Os indicadores de rentabilidade apontam o percentual de retorno obtido a partir de 
investimentos realizados. Nesta unidade,você aprendeu que existem três grupos principais 
de indicadores que são utilizados para análises das sociedades por ações. Assinale a 
alternativa que representa esses grupos:
A) Índices de margem, índices de estoques e índices de retorno sobre o capital próprio.
B) Índices de margem, índices de ativos e índices de retorno sobre o capital próprio.
C) Índices de liquidez, índices de lucratividade e índices de retorno sobre o patrimônio líquido.
D) Índices de lucratividade, índices de ativos e índices de retorno sobre o capital próprio.
E) Índices de rentabilidade, índices de lucratividade e índices de liquidez.
2) Os índices de margem representam a rentabilidade da empresa em relação ao produto 
vendido. Assinale a alternativa correta sobre índices de margem:
A) Os indicadores de margem são: índice de margem operacional e índice de margem líquida. As 
informações para os seus cálculos estão dispostas na demonstração do resultado do exercício 
da empresa.
 
B) Os indicadores de margem são: índice de margem operacional e índice de margem líquida. As 
informações para o cálculo desses índices estão dispostas na demonstração do resultado do 
exercício da empresa e no balanço patrimonial, respectivamente.
 
C) Os indicadores de margem são: índice de margem operacional e índice de margem líquida. As 
informações para o cálculo desses índices estão dispostas no balanço patrimonial e na 
demonstração do resultado do exercício da empresa, respectivamente.
D) Os indicadores de margem são: índice de margem lucro e índice de margem operação. As 
informações para o cálculo desses índices estão dispostas na demonstração do resultado do 
exercício da empresa e no balanço patrimonial, respectivamente.
E) Os indicadores de margem são: índice de margem lucro e índice de margem operação. As 
informações para o cálculo desses índices estão dispostas na demonstração do resultado do 
exercício da empresa e no balanço patrimonial, respectivamente.
3) O giro do ativo relaciona as vendas líquidas da empresa aos seus ativos aplicados. Em 2018, 
a empresa XYZ obteve um ativo médio de R$ 20.000 e suas vendas líquidas foram de R$ 
65.000. Dessa forma, o giro do ativo da empresa foi de:
A) 0,31
B) 3,21
C) 0,25
D) 3,25
E) 32,5
4) A rentabilidade das ações informa aos usuários o quanto cada ação rendeu em um período 
de tempo. Se uma ação foi comprada por R$ 15,00 e, depois de um período, seus fluxos de 
caixa renderam R$ 7,50, qual é a rentabilidade dessas ações?
A) 0,5%
B) 2,0%
C) 5,0%
D) 20%
E) 50%
5) O VPA é o valor atribuído a cada ação a partir do patrimônio da empresa e ele é diferente do 
valor de mercado. Se uma empresa possui 100.000 ações e o seu patrimônio líquido é de R$ 
390.000, o VPA dela é de:
A) R$ 0,39
B) R$ 3,90 
C) R$ 39,00
D) R$ 0,25
E) R$ 25,00
Na prática
Dentre os assuntos estudados nesta UA, o valor patrimonial de uma ação (VPA) merece destaque. 
Para quem se interessa pelo mercado financeiro, o VPA é um indicador que está sempre em 
evidência.
Confira, Na Prática, uma análise do valor patrimonial da ação de uma empresa participante do 
mercado de ações brasileiro: a Natura. Seus dados são referentes ao mês de junho de 2018.
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https://statics-marketplace.plataforma.grupoa.education/sagah/104db93b-cb6d-4fb9-834c-daa8c15c0eb7/61f824a6-7a9d-46fd-a087-68ea352b8439.jpg
Saiba +
Para ampliar o seu conhecimento a respeito desse assunto, veja abaixo as sugestões do professor:
O que são ações?
Você sabe o que são ações? O site Investidor, do governo federal, explica o que são as ações. Clique 
no link e confira.
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Bolsa de valores
Você sabe o que é a bolsa de valores e como investir nela? O canal Curinga Econômico, do Youtube, 
tem um vídeo muito interessante sobre o assunto. Clique no link e confira.
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Análise comparativa de rentabilidade: um estudo sobre o 
índice de sustentabilidade empresarial
Este artigo traz um conteúdo bem relevante sobre rentabilidade na bolsa brasileira. Clique no link e 
saiba mais.
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https://www.investidor.gov.br/menu/Menu_Investidor/valores_mobiliarios/Acoes/o_que_e_uma_acao.html
https://www.youtube.com/embed/_-JOeEgHLBc
http://www.scielo.br/pdf/gp/v22n4/0104-530X-gp-0104-530X1889-14.pdf