Aula derivativos 4

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WBA0589_v2.0
Derivativos como 
estratégia financeira
Mercado de derivativos no Brasil 
Histórico; derivativos negociados no Brasil; 
mercado a termo (características)
Bloco 1
Alexandre Gustavo Teixeira Moraes
Vamos refletir?
Como funciona o mercado 
de derivativos no Brasil?
Mercado de derivativos no Brasil
Fonte: shutterstock.com.
Figura 1 - Derivativos
• Histórico.
• Derivativos negociados no Brasil.
• Mercado a termo (características).
Histórico
• A criação da Bolsa de Mercadorias de São Paulo (BMSP), 
em 1917.
• No início da década de 1970, o mundo presenciou 
momentos de muita volatilidade nos mercados de câmbio.
• Sistema Nacional de Negociação a Termo.
• Desregulamentação e liberalização dos mercados nos anos 
1980 e 1990.
Derivativos negociados no Brasil
Derivativos
no Brasil
Termo
Opções
Swap
Futuro
Mercado a termo
• Em operações baseadas em contratos de compra e venda de 
ativos, para liquidação física e financeira em uma data futura 
com preços determinados.
• Dólar e ações.
• O comprador é obrigado a comprar e o vendedor é obrigado a 
vender o ativo-objeto do contrato.
• Depósitos de garantia.
• CBLC.
Mercado a termo - Características
𝑃𝑃𝑃𝑃 = 38 1 + 0,20
60
360 = R$ 39,17
Na data zero foi realizada uma negociação a termo com 20.000 
ações da Petrobras, PETR3, com vencimento em 60 dias. O preço à 
vista da ação estava em R$ 38,00 e a taxa de juros com a qual o 
mercado estava trabalhando para o período era de 20,0% ao ano. 
Essa taxa é composta, considerando que o ano tem 360 dias 
corridos. Qual foi o preço a termo determinado na negociação na 
data zero? Qual seria o resultado da operação para o comprador 
quando houver a liquidação financeira se a PETR3 estiver cotada em 
R$ 52,00?
Fonte: elaborado pelo autor
Tabela 1 - Compra a termo de ações
Quantidade de 
ações Preço Total
Compra a termo -20.000 R$ 39,17 -R$ 783.400,00 
Venda à vista 20.000 R$ 52,00 R$ 1.040.000,00 
Lucro R$ 256.600,00 
Mercado de derivativos no 
Brasil 
Mercado a termo (funções); mercado 
futuro; opções
Bloco 2
Alexandre Gustavo Teixeira Moraes
Compra a Termo
• Proteção de preços.
• Diversificação de riscos.
• Geração de caixa.
• Financiamento.
• Alavancagem.
Fonte: shutterstock.com.
Figura 2 - Mercado a termo
Mercado a termo (funções)
Mercado futuro
Conceito:
O mercado futuro é baseado em contratos, 
nos quais as partes envolvidas negociam a 
compra ou a venda de um ativo para uma 
data futura determinada e um preço 
estimado.
Mercado futuro
Padronização.
Ajuste diário.
Possibilidade de liquidação antes da 
data estabelecida.
Mercado de opções
• As opções são um dos principais instrumentos derivativos 
utilizados como hedge e constituem direitos dos quais o titular 
tem de comprar uma opção, seja de compra ou de venda, sem 
ter a obrigação de exercê-los.
• Opções de compra (call).
• Opções de venda (put).
Mercado de opções
• Vamos considerar o exemplo de um lançador que lança 
opções de compra de 10.000 ações de uma empresa, com 
vencimento em 30 dias e preço de exercício de R$ 20,00. O 
prêmio pago pelo titular do direito de compra é de R$ 1,00 
por ação. Para ter o direito de comprar, esse titular vai pagar 
como prêmio o valor de R$ 10.000,00 (1x 10.000,00).
• Considerando que a posição vai ser fechada na data do 
vencimento, o titular exercerá o direito de compra, caso o 
preço à vista da ação seja maior do que os R$ 20,00, que é 
preço de exercício (Pe = 20,00).
Mercado de derivativos no 
Brasil
Swap; regulação de derivativos no Brasil
Bloco 3
Alexandre Gustavo Teixeira Moraes
Mercado de swap
• Operações de swap significam troca de indexadores 
entre as partes envolvidas na negociação sem a troca do 
principal.
• No Brasil, é comum uma empresa com dívida atrelada ao 
CDI fazer a troca desse indexador por um que tenha uma 
taxa prefixada.
Exemplo de uma operação de swap
Considere o exemplo de uma empresa que tem uma dívida 
pós-fixada e deseja mudar para um indicador com juros 
prefixados, em função do receio de elevação na taxa de juros. 
Essa empresa procura um banco que lhe propõe um contrato 
de swap com juros de 12,13%, para um prazo de 60 dias úteis.
Com a mudança, ao utilizar o swap conforme a 
fórmula acima, a taxa de juros prefixada será de 2,76%.
Regulação de derivativos no Brasil
• Regulação do mercado até o ano de 2001.
• CVM: Comissão de Valores Mobiliários.
• BACEN: Banco Central do Brasil.
• Lei 10.198/2001.
• Lei 10.303/2001.
• Resoluções CMN.
• Resoluções BACEN.
Mercado de derivativos no Brasil
• B3 - (Brasil, Bolsa, Balcão): instituição na qual são negociados os 
derivativos no mercado de capitais brasileiro.
• Câmara de compensação: central garantidora de todas as 
operações e negociações feitas com derivativos nos mercados da 
B3. Com essa função, a câmara controla os riscos existentes no 
mercado (CVM, 2015).
• Túneis de negociação: permitem as negociações de contratos, a 
definição do tamanho máximo de ofertas e as variações mínimas 
de preços entre uma oferta e outra.
• Túneis de rejeição: impedem o registro de ofertas de compra com 
preços acima e/ou abaixo do preço de referência.
• Túneis de leilão: um leilão automático é lançado quando o preço 
de negociação não atinge o intervalo do túnel de preços.
A
B
C
D
Quiz
João é um investidor experiente e está planejando proteger seu 
capital em uma operação financeira por meio do uso de contratos 
de opções. Ele possui ações da empresa ABC e acredita que o preço 
delas possa sofrer uma queda no curto prazo.
Qual a afirmativa correta sobre o uso de contrato de opção para 
proteger o capital nessa situação hipotética?
João deve comprar contratos de opção de venda (put) das ações 
da ABC.
João não precisa se preocupar com contratos de opção, pois as 
ações da ABC são estáveis.
João deve vender suas ações da ABC imediatamente para evitar 
perdas.
João deve comprar contrato de opções de compra das ações da 
ABC.
A
B
C
D
Quiz
João é um investidor experiente e está planejando proteger seu 
capital em uma operação financeira por meio do uso de 
contratos de opção. Ele possui ações da empresa ABC e acredita 
que o preço delas possa sofrer uma queda no curto prazo.
Qual a afirmativa correta sobre o uso de contrato de opção para 
proteger o capital nessa situação hipotética?
João deve comprar contratos de opção de venda (put) das ações 
da ABC.
João não precisa se preocupar com contratos de opção, pois as 
ações da ABC são estáveis.
João deve vender suas ações da ABC imediatamente para evitar 
perdas.
João deve comprar contrato de opções de compra das ações da 
ABC.
Quiz - Resolução
Resposta correta: A) João deve comprar contratos de opção de 
venda (put) das ações da ABC.
Ao comprar uma opção de venda, João está protegendo o capital de 
uma possível queda de preço. Caso sua expectativa seja 
confirmada, ele exercerá o direito de venda e, com isso, venderá a 
ação por um preço maior do que o mercado à vista.
Teoria em Prática
Bloco 4
Alexandre Gustavo Teixeira Moraes
Mercado de derivativos no 
Brasil
Reflita sobre a seguinte situação
• O Diretor financeiro de uma empresa exportadora de 
commodities agrícolas está avaliando algumas alternativas para 
diminuir a exposição a riscos relacionada à volatilidade dos 
preços das commodities que exporta. A outra preocupação desse 
gestor relaciona-se à possibilidade de apreciação do real em 
relação ao dólar. Ocorrendo essa valorização do real, a receita 
diminui, porque a empresa passa a receber menos reais/dólares 
do que antes dessa valorização.
• Considerando os riscos aos quais empresa está exposta, quais 
são as melhores soluções mostradas no mercado de derivativos?
Norte para a resolução
1. A primeira ação deve ser analisar o cenário e verificar qual é a 
tendência das taxas de câmbio.
2. Caso as previsões do gestor se confirmem, é necessário verificar as 
alternativas existentes no mercado de derivativos.
3. Ao confirmara tendência de queda no preço das commodities, uma 
boa estratégia poderá ser comprar um contrato a termo de venda 
da commoditie para uma determinada data, a partir da qual o 
gestor espere que o preço caia.
4. A outra alternativa seria comprar uma opção de venda da 
commoditie para uma data em que sua previsão seja de que o 
preço à vista estará menor do que o preço de exercício.
Norte para a resolução
5. Com relação à valorização do real sobre o dólar, a empresa pode 
determinar que a taxa de câmbio mínima que ela pode receber é 
de, por exemplo R$ 4,00/US$ 1. Para isso, ela pode comprar de um 
banco uma opção de venda de preço de exercício R$ 4,00/US$ 1, 
pagando um prêmio de R$ 0,05/US$ 1. Para financiar a compra da 
opção de venda, vendeu uma opção de compra de preço de 
exercício R$ 4,20/US$ 1, recebendo um prêmio de R$ 0,05/US$ 1.
Norte para a resolução
• Caso a cotação do dólar à vista fique abaixo do preço de 
exercício R$ 4,00/US$ 1, com a opção de venda, a 
empresa adquiriu o direito de receber do banco a 
diferença para R$ 4,00.
• Ao vender a opção de compra de preço de exercício R$ 
4,20/US$ 1, a empresa é obrigada a pagar ao banco a 
diferença para R$ 4,20/US$ 1,considerando que a cotação 
do dólar subiu e ficou acima de R$ 4,00/US$ 1.
Dicas do(a) Professor(a)
Bloco 5
Alexandre Gustavo Teixeira Moraes
Mercado de derivativos no 
Brasil
Prezado aluno, as indicações a seguir podem estar disponíveis 
em algum dos parceiros da nossa Biblioteca Virtual (faça o login
por meio do seu AVA), e outras podem estar disponíveis em sites 
acadêmicos (como o SciELO), repositórios de instituições 
públicas, órgãos públicos, anais de eventos científicos ou 
periódicos científicos, todos acessíveis pela internet.
Isso não significa que o protagonismo da sua jornada de 
autodesenvolvimento deva mudar de foco. Reconhecemos que 
você é a autoridade máxima da sua própria vida e deve, 
portanto, assumir uma postura autônoma nos estudos e na 
construção da sua carreira profissional.
Por isso, nós o convidamos a explorar todas as possibilidades da 
nossa Biblioteca Virtual e além! Sucesso!
Leitura Fundamental
Indicação de leitura 1
O capítulo 2, Mercado a Termo, do livro de Antônio Carlos 
Figueiredo, aborda o mercado a termo de forma bastante 
detalhada, com exemplos práticos, mostrando a dinâmica dos 
principais contratos a termo que são negociados no Brasil.
Referência
FIGUEIREDO, A. C. Introdução aos Derivativos. 4. ed. São Paulo: Cengage, 2019.
Indicação de leitura 2
A leitura do livro Top Derivativos/Mercado de Derivativos no Brasil: 
conceitos, produtos e operações, elaborado pela Comissão de Valores 
Mobiliários (CVM), é fundamental para o entendimento da regulação 
do mercado de derivativos no Brasil. Essa leitura é fundamental 
também para o conhecimento das instituições e instrumentos 
regulatórios desse mercado.
Referência
CVM – COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS. Top Derivativos/Mercado de 
Derivativos no Brasil: conceitos, produtos e operações. Rio de Janeiro: 
BM&FBOVESPA-CVM, 2015. 
Dica do(a) Professor(a)
O mercado de derivativos brasileiro é considerado um dos mais 
desenvolvidos do mundo. O entendimento desse mercado 
envolve conhecer as operações que ocorrem com maior 
frequência e suas peculiaridades. Por outro lado, é importante 
conhecer também a regulação desse mercado e os instrumentos 
regulatórios.
ASSAF NETO, A. Mercado financeiro. 15. ed. São Paulo: Atlas/Instituto Assaf, 
2023.
FIGUEIREIDO, A. C. Introdução aos Derivativos. 4. ed. São Paulo: Cengage, 
2019.
BM&FBOVESPA. Túnel de Negociação. [s.d.]. Disponível em: 
http://www.bmf.com.br/bmfbovespa/pages/boletim1/bd_manual/Tunel_leilao
.asp. Acesso em: 26 jun. 2023.
CVM – COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS. Top Derivativos/Mercado de 
Derivativos no Brasil: conceitos, produtos e operações. Rio de Janeiro: 
BM&FBOVESPA-CVM, 2015. Disponível em: https://gmw.investidor.gov.br. 
Acesso em: 26 jun. 2023.
Referências
Bons estudos!
	Derivativos como estratégia financeira
	Mercado de derivativos no Brasil ��
	Vamos refletir?
	Mercado de derivativos no Brasil
	 Histórico
	Derivativos negociados no Brasil
	Mercado a termo
	Mercado a termo - Características
	Mercado de derivativos no Brasil ��
	Mercado a termo (funções)
	Mercado futuro
	Mercado futuro�
	Mercado de opções
	Mercado de opções
	Mercado de derivativos no Brasil
	Mercado de swap
	�Exemplo de uma operação de swap��
	Regulação de derivativos no Brasil�
	Mercado de derivativos no Brasil
	Quiz
	Quiz
	Quiz - Resolução
	Teoria em Prática
	Reflita sobre a seguinte situação
	Norte para a resolução
	Norte para a resolução
	Norte para a resolução
	Dicas do(a) Professor(a)
	Número do slide 29
	Indicação de leitura 1
	Indicação de leitura 2
	Dica do(a) Professor(a)
	Referências
	Bons estudos!