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Capítulo 3 
1) CCL = NIG + SD. Se o CCL é negativo, o NIG pode ser positivo desde que o saldo de disponível seja negativo e menor que o 
CCL. Por exemplo, CCL = –100 e NIG = 50. Neste caso, o SD será –150. 2) O NIG deve reduzir. 3) Empresas com elevados 
ciclos (operacional e financeiro) possuem uma NIG mais elevada. 4) Um exemplo seria uma empresa comercial que só vende a 
vista e consegue obter um prazo longo para pagamento dos fornecedores. Além disto, o prazo de estocagem é reduzido. O ciclo 
financeiro é dado por PME + PMC – PMPF. Como PMC = 0 e o PME é reduzido, o ciclo financeiro será negativo. 5) Em 
situações de alta sazonalidade a empresa poderá ter variações elevadas na necessidade de investimento em giro. Para evitar 
aumentar o nível de risco em razão da flutuação do NIG, uma estrutura conservadora pode ser necessária. 6) A expansão muito 
rápida da empresa pode demandar recursos cada vez mais elevados para capital de giro, através da expansão do NIG. Como CCL 
= NIG + SD, isto pode ter influência no saldo do disponível. 7) A relação será do tipo “quanto maior o prazo de pagamento, 
maior o prazo de recebimento” e vice-versa. De maneira mais formal, haverá uma correlação positiva (entre zero e um, próxima 
da unidade) entre os dois prazos. 
Problemas 
1) ACF = Caixa; PCF = Contas a Pagar + Empréstimos. No caso da empresa, a Necessidade de Investimento em Giro aumentou 
de $ 836 para $ 952,8. Por outro lado, o SD foi negativo nos dois períodos: 407,1 e 359. Assim, apesar de o CCL ter aumentado, 
de 477 para 545,7, a empresa está demandando mais recursos para financiar seu capital de giro, em razão do elevado prazo de 
estocagem e recebimento. 
2) NIG = 7.200 + 10.300 + 1.200 – 4.000 – 9.000 – 1.300 = 4.400; SD = 4.500 – 5.000 –1.700 – 3.000 = – 5.200; CCL = 18.200 – 
19.000 = – 800, ou: CCL = 4.400 – 5.200 = – 800; NPTF = 4.400 + 68.800 = 73.200. 
3) Situação 1: NIG = 5.000; SD = 10.000; CCL = 15.000; NTFP = 125.000; Situação 2: NIG = 5.000; SD= – 10.000; CCL= – 
5.000; NTFP = 145.000; Situação 3: NIG= –30.000; SD = 10.000; CCL = – 20.000; NTFP = 125.000. A primeira situação é uma 
empresa com NIG e SD positivos. No segundo caso, a empresa possui um CCL negativo em razão do SD negativo. Na terceira 
situação o CCL também é negativo, mas a empresa libera recursos do capital de giro (NIG negativo). 
4) NIG em $ = 5 milhões + 3 milhões – 1,7 milhão = 6,3 milhões. O prazo médio de cobrança é de 60 dias (5 / 30 × 360). 
Estoques em dias de vendas = 3/30 × 360 = 36; Fornecedores em Dias de Vendas = 1,7/30 × 360 = 20. Assim, NIG em Dias de 
Vendas = 60 + 36 – 20 = 76 ou 6,3/ 30 × 360. 
5) A NIG será 1500/1200 × 450 = 563 mil 
6) a. Os valores da NIG são, na ordem 72; 87; 88; 101; 96; 99; 104; 119; 112; 91; 82; e 70. 
b. A média de estoques, clientes e fornecedores corresponde a 29,33; 123,83; e 59,75, nesta ordem. Com isto, a média do NIG é 
igual a 93,42. A dispersão, dada pelo desvio, é de 12; 19,97 e 5,80 para estoques, clientes e fornecedores. 
c. A correlação de estoques com clientes é – 0,67. Isto significa dizer que quando o prazo de cobrança aumenta, o volume de 
estoque diminui. A correlação entre estoques e fornecedores também é negativa, em –0,78. A correlação entre fornecedores e 
clientes é de 0,70; quanto maior o prazo concedido pelos fornecedores, maior o prazo de cobrança. A relação entre estoques e NIG 
é positiva (0,22), assim como clientes e NIG (0,55); já a relação entre NIG e fornecedores é negativa (0,08). 
d. A média do NIG é de 93,42, com desvio de 14,20. Apesar do elevado desvio das contas clientes, a existência de correlação 
negativa entre estoques e fornecedores fez com que o desvio da NIG fosse reduzido. 
Capítulo 4 
1) Transação, precaução e especulação. 2) A lista encontra–se no início do capítulo (páginas 101 a 102). 3) Os dois modelos 
possuem como finalidade a determinação de um caixa mínimo para a entidade. Ambos os modelos partem da suposição que 
existem dois ativos, o caixa e a aplicação financeira, e que os recursos podem ser transferidos entre estes ativos a um determinado 
custo, o chamado custo de transação. As aplicações financeiras são remuneradas a uma taxa de juros e retirar o dinheiro destas 
aplicações para colocar no caixa implica num custo de oportunidade. O modelo de Baumol considera que o fluxo de recebimento 
ocorre de tempos em tempos, mas os gastos são constantes; já MO trabalha com a suposição de entradas e saídas de caixa 
diariamente. Enquanto Baumol assume um comportamento previsível ao fluxo de caixa, MO trabalha com um fluxo inconstante 
no tempo. 4) Maiores valores de inflação tendem a reduzir o volume de recursos no caixa. Além disto, algumas empresas 
começam a usar o estoque como uma proteção contra a variação de preços. 5) Para fazer a descentralização da gestão bancária é 
importante que os mecanismos de controle interno da empresa sejam aperfeiçoados. 6) Esta é uma pergunta que apareceu no livro 
de administração financeira de Shapiro (Moderne Corporate Finance). A razão é a hiperinflação existente durante anos. Para que 
os instrumentos bancários, como cheques, continuassem a ser aceitos era necessário que a transformação do cheque em moeda 
corrente fosse ágil. 7) Em geral quando o risco aumenta, a gestão do disponível é cada vez mais importante. 8) O float pode ser 
importante, pois representa uma perda para a empresa. Assim, a atenção ao momento em que um recurso entrou na conta–corrente 
da empresa pode reduzir a necessidade de recursos adicionais para o giro. Outro aspecto é que conhecendo o float a empresa pode 
usar este fato para negociar com a instituição financeira. 
Problemas 
1) Ciclo Financeiro = 2 meses ou 60 dias. Giro de Caixa Mensal = 30/60 = 0,5, já que o desembolso é mensal. Caixa Mínimo 
Operacional = 2500/0,5 = 5 mil. 
 
 
b. O aumento da taxa de juros (situação 2 em relação a situação 1) faz com que aumente o número de transações (de 3 para 4); já o 
aumento no valor de recebimento (situação 3 versus situação 1) também aumenta o número de transações; finalmente, a redução 
no custo de transação também aumenta o valor de N