Aulas 14 e 15 - Hiperinflacoes

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Hiperinflações
Austria
uUm dos países que sucedeu o Impérioo 
Austro-Húngaro após o final da I Guerra;
uRedução do espaço físico para 12,8% do 
que fora antes do conflito;
uRedução a 13% de sua população original.
Austria
u Problemas:
uSofreu duramente uma escassez de alimentos 
durante a guerra, produto de um efetivo 
bloqueio aliado;
uConfronta-se a partir de 1919 com novas 
fronteiras e barreiras comerciais que cortaram 
as fontes de alimentos anteriormente 
disponíveis dentro das fronteiras do império.
Austria
u Problemas:
u Governo austríaco reabsorveu um número 
significativo de burocratas imperiais,q eu não eram 
mais bem vindos em outros estados sucessores do 
império;
u Encaram um problema de desemprego em larga 
escala derivado da conversão da economia para 
atividades pacíficas e por conta das novas 
fronteiras.
Austria
u Respostas da Austria:
u Gastos elevados na forma de alívio alimentar e 
auxílios a desempregados;
u Ferrovias estatais e principais monopólios em 
déficit, pois impostos e preços foram mantidos 
relativamente baixos;
u Governo não cobrava impostos suficientes para 
cobrir todos os gastos.
Austria
u Financiamento dos déficits:
u Venda de títulos do tesouro para o segmento 
austríaco do banco Austro-Húngaro. Como 
resultado, o crescimento da base monetário foi 
muito rápido;
u Aumento dos empréstimos e descontos do b anco 
central a privados a taxas de juros nominais muito 
abaixo da taxa de inflação.
Austria
u Consequências:
u Desvalorização significativa da coroa austríaca e 
rápido crescimento dos preços domesticamente;
u Governo estabeleceu controles sobre o câmbio:
uCriação de dificuldades e proibições aos austríacos;
uManutenção de moedas estrangeiras e outros 
substitutos à coroa austríaca.
Austria
u Fatos Abruptos:
u Coroa austríaca estabilizou abruptamente em agosto de 
1922;
u Os preços domésticos estabilizaram um mês depois.
u Foram fatos que ocorreram a despeito do crescimento dos 
saldos de notas do banco central em circulação;
u Além disso, não houve nenhuma mudança na unidade 
monetária, tampouco alguma reforma monetária.
Austria
u Contenção abrupta da depreciação da moeda austríaca:
u Houve intervenção da Liga das Nações e um 
compromisso do governo austríaco em sanear suas 
estratégias monetárias e fiscais drasticamente;
u No final de agosto de 1922, a Liga das Nações entrou 
em negociação para reconstruir o sistema financeiro da 
Austria;
u O anúncio apenas dessas negociações trouxe alívio à 
situação.
Austria
uContenção abrupta da depreciação da 
moeda austríaca:
uCriação de um banco central 
independente;
uEfetiva e profunda reforma fiscal, 
reduzindo drasticamente os gastos do 
governo
Austria
u Contenção abrupta da depreciação da moeda austríaca:
u Protocolos assinados:
uEntre Inglaterra, França, Itália e Tchecoslováquia e 
Austria, reafirmando a independência política e a 
soberania da Austria;
uEstabeleceu condições para um empréstimo internacional 
de 650 milhões de coroas-ouro para a Austria;
uPlano para reconstrução fiscala e monetária, assinado 
apenas com a Austria.
Austria
u Estabilização da moeda:
u Não foi conquistada por meio de uma reforma monetária;
u Ao final de 1924, uma nova moeda foi introduzida à 
paridade de 1: 10.000 coroas, denominando-se schilling;
u Nova moeda veio após a estabilização da taxa de câmbio;
u Mudança do comportamento do banco central e definição 
de um novo regime fiscal.
Hungria
u Um novo país, que emergiu após o final da I Guerra, muito 
reduzido em tamanho físico, população e poder;
u Reteve apenas 25% do seu território e 37% da população 
originais;
u A vida econômica e financeira do país foi interrompida pelas 
novas fornteiras nacionais que separaram populácões e 
instituições econômicas previamente sob o domínio do 
império. 
Hungria
u A Hungria enfrentou turbulências políticas ao final da I 
Guerra;
u Moeda húngara era basicamente notas do banco austro-
húngaro;
u Foi obrigada a carimbar as notas do banco austro-húngaro 
em mãos dos residentes, reconhecendo essas como dívidas 
do novo estado;
u Descontrole total na logística das emissões dessas notas.
Hungria
u Governo húngaro:
u De 1919 a 1924, o geverno húngaro produziu déficts 
orçamentários substanciais;
u Financiamento:
u Empréstimos do Instituto Nacional da Moeda, principal causa do 
rápido crescimento das notas e depósitos nas obrigações do banco;
u Aumento do volume de empréstimos e descontos ao setor privado 
a taxas de juros muito baixas.
Hungria
u Moeda húngara:
u Depreciação muito rápida e crescimento substancial 
dos preços domesticamente;
u Entre janeiro de 1922 e abril de 1924, o índice de 
preços cresceu de um fator de 263;
u No mesmo período, o saldo total de notas e depósitos 
cresceu de um fator de 85;
u O crescimento real do passivo da instituição caiu 
drasticamente, pelo abandono da coroa húngara.
Hungria
u Estabilização da moeda húngara:
u Março de 1924:
u Depreciação da coroa húngara e preços domésticos pararam de 
subir abruptamente.
u Reconstrução financeira da Hungria:
u Empréstimo internacional;
u Governo húngaro assumiiu compromisso de equilibrar o 
orçamento;
u Banco cedntral proibido de emprestar dinheiro ao governo.
Hungria
u Estabilização da moeda húngara:
uProtocolos assinados:
uEquilíbrio do orçamento;
uBC realmente independente do tesouro 
húngaro.
Resumo
u Nenhuma reforma monetária foi necessária, 
tampouco alteração na unidade monetária nos 
dois casos;
u Corte de gastos e redefinição do regime fiscal;
u Queda abrupta na inflação e na depreciação da 
moeda;
u Efeitos nõa exagerados sobre o desemprego.
Polônia
u País que passou a existir ao final da I Guerra, formado por 
territórios antes pertencentes à Alemanha, ao Império Austro-
Húngaro e Rússia;
u No período da formação do estado polonês havia uma variedade 
considerável de moedas circulando no território:
u Rublos russos;
u Coroas do banco autro-húngaro;
u Marcos alemães;
u Marcos poloneses.
Polônia
u 1918:
u Não foi o final das hostilidades para a Polônia, porque 
continuou travando uma guerra com a Rússia até 1920;
u Foi devastada pelas várias lutas e pela Alemanha por 
práticas de retiradas forçadas de maquinarias e 
matérias-primas durante a I Guerra:
uAlemanha;
uRússia.
Polônia
u Novo Governo:
u Incorreu em déficits orçamentários substanciais até 1924;
u Financiamento por meio da obtenção de empréstimos do Banco de 
Empréstimos Estatal Polonês, assumido dos alemães pelo novo 
governo;
u Entre janeiro de 1922 e dezembro de 1923, as notas em circulação 
cresceram 523 vezes, enquanto o índice de preços evoluiu 2.402 
vezes e a taxa de câmbio depreciou 1.397 vezes;
u Logo, o valor real das notas em circulação despencaram e as 
pessoas fugirm do marco.
Polônia
u Novo Governo:
u O governo adotou um rígido e extensivo controle de câmbio para 
tentar resistir a esse movimento;
u A desvalorização cambial e o dos preços pararam abruptamenteem 
janeiro de 1924, mas de forma distinta aos casos de Austria e 
Hungria, a estabilização inicial ocorreu sem empréstimos externos;
u Mais tarde, em 1927, quando a depreciação cambial voltou a 
ameaçar a moeda, empréstimos externos substanciais foram 
arranjados.
Polônia
u Novo Governo:
u Contudo, em termos de mudanças nos regimes monetário e fiscal, 
que se seguiram ao final da inflação, há muitas similaridades com 
as experiências da Austria e da Hungria;
u Mudanças dramáticas no sentido do erquilíbrio do orçamento 
público e o estabelecimento de um banco central independente’
u Janeiro de 1924:
u Uma nova moeda tornou-se efetiva no país, o zloty ouro, equivalente 
a 1.929 centes de ouro.
Alemanha
u País devedor de somas substanciais a título de 
reparação aos países aliados;
u Isso dominou as finanças públicas da Alemanha de 
1919 até 1923 e foi a força mais importante para 
produzir a hiperinflação no país;
u Aspecto político de acomodação dos primeiros 
governos da Repúblicade Wiemar. 
Alemanha
u Foi a heperinflação mais espetacular da história 
monetária e financeira mundial;
u A inflação tornou-se mais severa após a ocupação 
do Ruhr pela França em 1923;
u O volume de notas do Reichsbank em circulação 
cresceu exageradamente de 1921 a 1923, 
especialmente nos meses que antecederam a 
novembro de 1923.
Alemanha
uDurante o ano de 1923, o Reichsbank 
começou a descontar grandes volumes 
de commercial bills a taxas de juros 
nominais inferiores à taxa de inflação.
Alemanha
u Características essenciais do período:
u Desequilíbrio nas finanças públicas;
u Controles sobre o câmbio;
u Abandono dos ativos em marcos alemães fazendo 
com que o valor das notas do Reichsbank caíssem 
muito;
u Inflação acelerada.
Alemanha
u Crescimento dos preços no período:
u De janeiro de 1922 a julho de 1923: 
uOs preços cresceram 2038 vezes;
uAs notas do Reichsbank em circulação cresceram 378 
vezes;
u De janeiro de 1922 a agosto de 1923: 
uos preços cresceram 25.723 vezes;
uAs notas do Reichsbank em circulação cresceram 5748 
vezes.
Alemanha
u Estabilização:
u Os preços pararam de crescer abruptamente em novembro de 1923;
u Foi obtida poe meio de uma reforma monetária, que em 15/10/1923, 
introduziu uma nova moeda, o Rentenmark à paridade de 1 trilhão de 
marcos;
u Imposição de limites às emissões de Rentenmarks;
u Empréstimos diretos ao governo pelo banco central foram 
interrompidos;
u O orçamento seguiu o caminho do equilíbrio;
u Inflação parou.
Alemanha
u Estabilização:
u Decreto de 27/10/1923:
u Corte de 25% no número de funcionários públicos;
u Todos os funcionários temporários foram dispensados;
u Todos aqueles com idade maior ou igual a 65 anos foram 
compulsoriamente aposentados;
u Um contigente adicional de 10% dos servidores civis foi demitido em 
janeiro de 1924;
u No front externo, o Plano Dawes foi uma fonte de alívio ao pagamento 
das reprações de guerra.