Value Relevance da Informação Contábil

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Value Relevance da 
Informação Contábil
Value relevance da informação contábil
Valor de mercado dos títulos reage à novas informações, quando
isso ocorre diz-se que a informação é relevante.
William Beaver (1968)
Ray Ball e Philip Brown (1968)
Estudaram a reação do mercado de ações ao anúncio de resultados
A informação é útil se conduz o investidor a mudar suas crenças e ações.
O grau de utilidade pode ser medido pelas mudanças no volume e/ou 
preço das ações.
• Razão pela qual mercado responde às 
informações das DFs
comportamento do investidor
• O investidor tem crenças prévias sobre os desempenhos futuros das empresas
(dividendos, fluxo de caixa, resultado);
• Análise do LL divulgado (em relação às expectativas e à outras informações);
• Investidores que tenham suas crenças alteradas, tendem a comprar/vender 
suas ações ao preço vigente de mercado;
• Boas/más notícias podem implicar em mudanças nas crenças sobre as 
entidades e, portanto, maior/menor volume de negociações e maior/menor 
preço.
• Beaver(1968) já constatava aumento no volume de negociações de ações na 
semana de anúncio dos resultados.
Respostas do mercado
• Reação rápida –algumas empresas antecipam a divulgação de 
resultados em conferências prévias à AGO –a variação de preço pode 
ser identificada alguns “poucos” dias antes e/ou depois;
• Boas ou más notícias são avaliadas considerando as expectativas do 
investidor: 
• se os resultados são os esperados, a informação não trouxe 
conteúdo novo; então, as crenças dos investidores já estão 
refletidas no preço vigente. MAS, pode ser maior ou menor....
Fatores macros X específicos
ações de agentes externos podem se sobrepor a bons/ruins preços das 
ações, como uma interferência do governo, concorrentes...
Retornos anomais
Comparando retorno e resultados
• retorno em função:
• dos resultados divulgados ou 
• da divulgação de dividendos
• Janela de observação é importante – curta (causa) ou 
longa(associação)
Magnitude dos resultados anormais 
x
magnitude dos retornos anormais de mercado
• Se forem equivalentes refletem a tese de que os investidores 
revisam suas estimativas de desempenho futuro das empresas 
rapidamente.
Coeficientes de resposta dos resultados
estudo pode melhorar a capacidade de decisão
• Mensura a extensão do retorno de mercado anormal em resposta 
ao resultado anormal divulgado
• Retorno não esperado / resultado anormal
Razões para respostas diferentes
• Beta – risco da ação
• Estrutura de capital
• Qualidade do resultado (persistência, qualidade das provisões –
discricionárias x não discricionárias)
• Oportunidades de crescimento
• Não similaridade nas expectativas dos investidores
• Capacidade de informação do preço – comum em grandes 
empresas
	Value Relevance da Informação Contábil
	Value relevance da informação contábil
	Razão pela qual mercado responde às informações das DFs�comportamento do investidor
	Respostas do mercado
	Fatores macros X específicos
	Comparando retorno e resultados
	Magnitude dos resultados anormais �x�magnitude dos retornos anormais de mercado
	Coeficientes de resposta dos resultados�estudo pode melhorar a capacidade de decisão
	Razões para respostas diferentes