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Finanças de curto prazo
As principais preocupações nas finanças de curto prazo são as atividades
operacionais e financeiras correntes da empresa. No caso de uma empresa típica de
produção, essas atividades correntes podem consistir na seguinte sequência de
eventos e decisões.
Finanças de curto prazo
Essas atividades criam sequências de fluxos de entradas e de saídas de caixa. Esses
fluxos de caixa são não sincronizados e são incertos. Eles não são sincronizados
porque, por exemplo, a saída de caixa para pagamento da compra de matéria-prima não
acontece ao mesmo tempo em que ocorre o recebimento do caixa pela venda dos
produtos. Eles são incertos porque não é possível prever com exatidão as vendas e os
custos futuros (e também porque os clientes podem inadimplir).
Finanças de curto prazo
CICLO OPERACIONAL
As atividades operacionais de uma empresa envolvem, de forma sequencial e
repetitiva, a produção de bens e serviços, estocagem, vendas e recebimentos.
Um dos objetivos dessas operações é gerar um valor de lucro, de modo a remunerar as
expectativas de retorno.
O ciclo operacional pode ser explicado como intervalo existente entre a compra de
matéria-prima e o recebimento das vendas.
Finanças de curto prazo
CICLO OPERACIONAL
Consideremos o exemplo de uma indústria.
O processo operacional completo da indústria abrange a sequência de
atividades de compra de matérias primas, pagamento aos fornecedores,
produção, estocagem, venda e recebimento das vendas.
O intervalo de tempo gasto na execução de todas essas atividades é
denominado ciclo operacional.
Finanças de curto prazo
CICLO OPERACIONAL
Podemos começar com um caso simples. Um dia, que vamos chamar de dia 0,
compramos $1.000 em estoques a prazo. Pagamos a conta 30 dias depois e, após
outros 30 dias, alguém compra nosso estoque de $1.000 por $1.400. O nosso
comprador só pagará dentro de outros 45 dias. Podemos resumir esses eventos
cronologicamente da seguinte maneira:
Finanças de curto prazo
CICLO OPERACIONAL (mesa)
Finanças de curto prazo
CICLO OPERACIONAL
Para os gestores da empresa é interessante compreender quanto tempo foi gasto
dentro do processo produtivo, desde a compra da MP, processo de produção,
tempo de estocagem e venda. Entretanto, essa informação não é disponibilizada
para os usuários, desta forma, trabalharemos a partir de informações que estão
disponíveis e que representam o mesmo processo, mas não é tão detalhado.
CICLO OPERACIONAL = Prazo médio de estocagem + Prazo médio de
recebimento
Finanças de curto prazo
CICLO OPERACIONAL
A duração do ciclo operacional é afetada por fatores como produção, operação
e também por suas práticas comerciais e financeiras, que envolvem prazos de
pagamento e recebimento.
A duração de cada fase do ciclo operacional tem influência sobre o volume de
recursos financeiros consumidos na operação da empresa.
QUANTO MENOR O CICLO OPERACIONAL, MELHOR
CICLO OPERACIONAL
Exemplo 4
Vamos considerar o nosso primeiro caso,
Podemos começar com um caso simples. Um dia, que vamos chamar de dia 0,
compramos $1.000 em estoques a prazo. Pagamos a conta 30 dias depois e, após
outros 30 dias, alguém compra nosso estoque de $1.000 por $1.400. O nosso
comprador só pagará dentro de outros 45 dias.
CO = 60 + 45 = 105 dias
CICLO OPERACIONAL
Exemplo 5
Em nosso exemplo, as durações dos diferentes prazos eram óbvias. Porém, se
tivermos apenas as informações das demonstrações contábeis, teremos de trabalhar
um pouco mais.
CICLO OPERACIONAL
CO = PME + PMR
PME =
Número de dias no ano
Giro de estoque
PMR =
Número de dias no ano
Giro d𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑟𝑒𝑐𝑒𝑏𝑒𝑟
Giro de estoque =
Custo damercadoria vendida
Estoquemédio
Giro de contas a receber =
Vendas a prazo
Média de contas a receber
CICLO OPERACIONAL
Considere que a empresa teve 80% das vendas a prazo (média)
1º) Calculamos o PME
PME = 
Número de dias no ano
Giro de estoque
= 
365
3,28
= 111,28
Giro de estoque = 
Custo damercadoria vendida
Estoquemédio
= 
8200
(2000+3000)/2
= 
8200
2500
= 3,28
Ou seja, o estoque ficou “parado” 111 dias na empresa (compra de MP – momento 
em que é vendido)
CICLO OPERACIONAL
2° ) Calculamos o PMR
PMR = 
Número de dias no ano
Giro d𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑟𝑒𝑐𝑒𝑏𝑒𝑟
= 
365
5,11
= 71,42
Giro de contas a receber = 
Vendas a prazo
Média de contas a receber
= 
80% 𝑥 11500
(1600+2000)/2
= 
9200
1800
= 5,11
Ou seja, a empresa demora em média (cerca) de 71 dias para receber suas vendas a 
prazo.
CICLO OPERACIONAL
3º) Somar o PME e o PMR 
CO = 111 + 71 = 182 dias
Isso nos diz que, em média, decorrem 182 dias entre o momento em que adquirimos
os estoques e, depois de vendê-los, o momento em que recebemos o dinheiro das
vendas.
CICLO OPERACIONAL
Exemplo 6
Calcule o Ciclo Operacional, considerando que as vendas foram 25% à vista.
Finanças de curto prazo
CICLO ECONÔMICO
O ciclo econômico considera unicamente os eventos de natureza econômica.
Envolve as operações desde a compra de matérias primas até a respectiva
venda.
NÃO considera as atividades de pagamento e recebimento operacionais.
QUANTO MENOR O CICLO ECONÔMICO, MELHOR
Finanças de curto prazo
CICLO ECONÔMICO
Para calcular o ciclo econômico considera-se o processo produtivo, assim temos:
CICLO ECONÔMICO = PME
Ou
CICLO ECONÔMICO = CO - PMR
• caso a empresa incorra em custos e despesas relacionados com as operações após o
recebimento da venda, o ciclo econômico se encerra após a ocorrência desses
eventos.
Finanças de curto prazo
CICLO ECONÔMICO
Exemplo 7
Ativo Circulante 2022 2023
Caixa R$ 23.458,90 R$ 22.285,96 
Banco R$ 41.478,90 R$ 36.294,04 
Aplicações Financeiras R$ 28.789,47 R$ 29.941,05 
Contas a Receber R$ 47.899,01 R$ 59.873,76 
Estoque R$ 98.411,04 R$ 95.458,71 
Finanças de curto prazo
CICLO ECONÔMICO
Exemplo 7
Considere que 70% das vendas foram a prazo
Calcule o Ciclo Operacional e Econômico
Receita Bruta R$ 1.412.699,78 
Impostos R$ 241.456,78 
Receita Líquida R$ 1.171.243,00 
CMV R$ 478.501,63 
Lucro Bruto R$ 692.741,37 
Finanças de curto prazo
CICLO FINANCEIRO
O ciclo financeiro mede exclusivamente as movimentações de caixa ocorridas
ao longo do ciclo operacional.
Abrange o período entre o desembolso inicial de caixa (pagamento aos
fornecedores) e o recebimento das vendas.
Representa o prazo durante o qual os recursos financeiros ficam
comprometidos nos investimentos realizados em ativos circulantes.
Finanças de curto prazo
CICLO FINANCEIRO
As empresas têm prazos diferentes para pagamento aos fornecedores e
recebimento dos clientes.
CF = PME - PMPF + PMR
Ou
CF = CO - PMPF
QUANTO MENOR O CICLO FINANCEIRO, MELHOR.
Finanças de curto prazo
CICLO FINANCEIRO
Vamos aprender a calcular o PMPF
1º) Calculamos quantos compramos de fornecedores no período?
• Estoque Inicial
• Estoque Final
• Consumo de mercadorias
2º) Calculamos a dívida média (com fornecedores).
3º) Calculamos o Giro de contas a pagar
4°) Calculamos o prazo médio de pagamento (em dias)
Finanças de curto prazo
CICLO FINANCEIRO
Exemplo 8
Ativo Circulante 2022 2023
Passivo 
Circulante 2022 2023
Caixa R$ 41.088,98 R$ 39.034,53 Salários R$ 47.788,11 R$ 52.901,44 
Banco R$ 20.190,77 R$ 17.666,92 Aluguel R$ 20.000,00 R$ 20.400,00 
Contas a Receber R$ 44.789,01 R$ 55.986,26 Fornecedores R$ 52.098,77 R$ 45.325,93 
Estoque R$ 51.247,89 R$ 48.173,02 Empréstimos R$ 27.899,00 R$ 34.594,76 
Finanças de curto prazo
CICLO FINANCEIRO
Exemplo 8
Calcule o Ciclo Operacional e Financeiro
• 70% das vendas foram a prazo
PMPF =
𝐷𝑖𝑎𝑠 𝑛𝑜 𝑎𝑛𝑜
𝐺𝑖𝑟𝑜 𝑑𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟
Giro das contas a pagar =
𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝑑𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠
𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑚é𝑑𝑖𝑎𝑠 (𝐹𝑜𝑟𝑛𝑒𝑐.)
Receita Bruta R$ 1.488.987,44 
Impostos R$ 201.478,85 
Receita Líquida R$ 1.287.508,59 
CMV R$ 475.788,49 
Lucro Bruto R$ 811.720,10 
Finançasde curto prazo
CICLO OPERACIONAL, ECONÔMICO E FINANCEIRO
Análise do Capital de Giro
O ativo circulante ou capital de giro também precisa de recursos para seu
financiamento.
Quanto maior for o capital de giro, maior será a necessidade de
financiamento, seja com recursos próprios ou de terceiros.
A quantidade de capital de giro utilizado por uma empresa depende de seu
volume de vendas, de sua política de crédito e do nível de estoques que ela
precisa manter.
Os passivos circulantes representam as fontes de financiamento a curto prazo
da empresa
Análise do Capital de Giro
Algumas fontes são geradas pelas próprias operações, como fornecedores,
impostos, salários etc.
Outras são provenientes de atividades financeiras, como os financiamentos e
empréstimos bancários.
Análise do Capital de Giro
A expansão do capital de giro em decorrência do aumento de vendas é
considerada um fato normal.
Provavelmente, o aumento de vendas provoque crescimento dos estoques e
de contas a receber.
O custo decorrente do aumento do capital de giro é considerado um dos
investimentos necessários à expansão das vendas.
Análise do Capital de Giro
Se o capital de giro aumentar em razão do crescimento dos estoques ou das 
duplicatas a receber sem o crescimento das vendas 
Administração inadequada 
Fatores Que Afetam O Capital De Giro
O correto dimensionamento do capital de giro é um dos maiores desafios do
gestor financeiro.
Elevado volume de capital de giro poderá desviar recursos financeiros que
seriam aplicados no ativo não circulante da empresa.
Já capital de giro muito reduzido restringirá a capacidade de operação e de
vendas da empresa.
Fatores Que Afetam O Capital De Giro
 Sazonalidade das Vendas
✓ Uma empresa com vendas sazonais precisará manter uma reserva de
capital de giro sob a forma de aplicações financeiras de alta liquidez para o
período de redução das vendas.
✓ Essas aplicações exigem maior esforço da administração financeira para
maximizar sua rentabilidade.
Fatores Que Afetam O Capital De Giro
 Ciclo Operacional 
✓ A empresa com um ciclo operacional longo tem maior necessidade de
capital de giro.
✓ Normalmente precisa de maior rentabilidade sobre as vendas para
compensar o elevado custo de financiamento do capital de giro.
- Ciclo operacional menor, necessidades de capital de giro reduzidas.
Fatores Que Afetam O Capital De Giro
- Numa indústria, a redução do ciclo operacional acarretará menor tempo
para produzir e, em consequência, para vender.
- No comércio, essa redução significa um giro mais rápido dos estoques.
- A redução do ciclo operacional não é uma função tipicamente financeira.
- Requer o apoio de funções como produção, operação e logística.
Fatores Que Afetam O Capital De Giro
Ciclo Financeiro 
- Ciclo financeiro curto permite maior giro de caixa, que implica menor
necessidade de caixa operacional ou capital de giro.
- Uma alternativa para a insuficiência de capital de giro seria a redução do
ciclo financeiro.
- O ciclo financeiro depende de três fatores: prazo de pagamento a
fornecedores, prazo de estocagem e prazo de recebimento das vendas
Fatores Que Afetam O Capital De Giro
- Os prazos de pagamento a fornecedores e de recebimento das vendas são
determinados pelas condições de mercado.
- O encurtamento do prazo de estocagem pode ser gerenciado pela empresa.
- Essa medida está fora do escopo da área financeira
Fatores Que Afetam O Capital De Giro
 Política de Crédito
- Está associada à variação do volume vendido devido às vendas a prazo >
Aumento do prazo das vendas aumento do volume de vendas > necessidade de
capital de giro será maior.
- Redução do prazo das vendas > redução do volume de vendas >
necessidade de capital de giro será menor.
Fatores Que Afetam O Capital De Giro
Política de crédito mais dura inibe a inadimplência > diminui a probabilidade
de perdas com devedores duvidosos.
Em contrapartida, as vendas podem diminuir.
Política de crédito menos austera aumenta as vendas e a probabilidade de
possíveis perdas com devedores duvidosos.
Aumento da necessidade de Capital de Giro
Fatores Que Afetam O Capital De Giro
 Reduzir custos 
A implantação de um programa de redução de custos tem efeito positivo desde 
que não traga restrições a suas vendas ou à execução de suas operações. 
O grande desafio é identificar os itens de gastos que possam ser cortados sem
grandes prejuízos para as atividades da empresa.
Empresa com problema de capital de giro também estará com sua
capacidade de investimento comprometida.
Então, redução de custos por meio de processos como modernização,
automação ou informatização não será possível.
Efeito Tesoura (Overtrade)
É possível uma empresa expandir suas vendas e consequentemente sua receita e 
ainda assim apresentar um cenário financeiro de CP desfavorável?
Efeito Tesoura
O efeito tesoura ocorre quando a empresa produz um aumento excessivo e
contínuo em suas vendas a prazo, sem dispor de recursos adequados e suficientes
para financiar suas necessidades de capital de giro.
Pode desencadear em:
• Necessidade de Capital de Giro
• Endividamento
• Futura insolvência
Efeito Tesoura
Para entendermos, voltemos ao Balanço Patrimonial,
AC + ANC = PC + PNC + PL
AC – PC = PNC + PL – ANC
CGL = AC – PC
CGL = PNC + PL – ANC
CGL = ACO – PCO + ACF – APF
NCG + ST = PNC + PL – ANC
NCG + ST = CGL
ST = CGL - NCG
Exemplo 9
NCG = ACO – PCO CGL = AC – PC 
Ano 1 Ano 2 Ano 3
NCG 1500 9500 19000
CGL 2000 4500 7000
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
18000
20000
0 1 2 3 4
V
al
o
re
s
Anos
Relação NCG X CGL
NCG
CGL
Efeito Tesoura
Causas:
• Elevado ciclo financeiro
• Aquisição de imobilizados com recursos de curto prazo
• Obtenção de empréstimos de CP para financiar NCG.
Como corrigir?
Obrigado pela atenção!
Referências
GITMAN, L. J. Princípios de administração financeira. 12. ed. São Paulo: Pearson
Pratice Hall, 2010.
ROSS, S. A.; WESTERFIELD, R. W.; JAFFE, J.F. 2.ed. Administração financeira:
corporate finance. São Paulo: Atlas, 2002