Economia e Negócios III

Prévia do material em texto

<p>107</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Unidade III</p><p>7 MACROECONOMIA</p><p>Esta unidade está dedicada a apresentar a você alguns assuntos introdutórios e relativos à  teoria</p><p>macroeconômica bem como seus questionamentos centrais. Aborda assuntos relacionados à contabilidade</p><p>social, notadamente, as medidas de atividade econômica, a identidade entre renda e produto bem como</p><p>os conceitos de valor bruto da produção e valor agregado até chegar à medida maior, que é o PIB e suas</p><p>variantes. Moeda e inflação também estão presentes nesta unidade.</p><p>A teoria macroeconômica tem por objetivo fundamental analisar como são determinadas as</p><p>variáveis econômicas em sua forma agregada. Essa teoria, também chamada de abordagem de equilíbrio</p><p>geral, procura analisar se o nível de atividade econômica tem crescido ou diminuído, se os preços das</p><p>mercadorias, conjuntamente, têm apresentado elevação ou diminuição.</p><p>Diferentemente da teoria microeconômica, a macroeconômica observa grandes mercados, como</p><p>todos os mercados de bens e serviços, o mercado de trabalho, o mercado monetário em decorrência</p><p>da participação da moeda como meio de troca por mercadorias, o mercado de títulos e, por fim, o</p><p>mercado de divisas internacionais, pois os países mantêm relações internacionais entre si, de modo</p><p>que as moedas internacionais, as chamadas divisas, que são reguladas pelo mercado cambial ou</p><p>pelo governo, também são objeto de investigação desta teoria. Preocupa‑se, portanto, em estudar</p><p>o conjunto dos consumidores de uma sociedade, assim como o conjunto de empresas dessa mesma</p><p>sociedade. Seu interesse é determinar os fatores que influenciam o nível total de renda e o produto</p><p>do sistema econômico.</p><p>Os fatos macroeconômicos afetam a vida de todos nós. Muitos empresários planejam a elevação</p><p>ou diminuição das quantidades produzidas de seus bens levando em conta qual será, por exemplo, o</p><p>comportamento da renda da sociedade durante um determinado período.</p><p>Observação</p><p>Com relação à renda, a preocupação macroeconômica reside em</p><p>conhecer o nível de renda de todos os indivíduos de uma sociedade,</p><p>diferentemente da microeconomia, que está preocupada com a renda do</p><p>consumidor individual.</p><p>Podemos, por uma primeira aproximação, listar alguns dos questionamentos levantados pela teoria</p><p>macroeconômica:</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>108</p><p>Unidade III</p><p>• Qual é o comportamento do nível geral de preços?</p><p>• Qual o comportamento do nível geral de produção de mercadorias?</p><p>• Qual é a taxa de salários dos trabalhadores?</p><p>• Qual é o nível de emprego e de desemprego?</p><p>• Qual é o comportamento da taxa de juros da economia?</p><p>• Qual é a quantidade de moeda que circula em um sistema econômico?</p><p>• Qual é a quantidade de divisas internacionais que um país mantém como reserva?</p><p>• Qual é a variação da taxa de câmbio entre a moeda nacional e a internacional?</p><p>• Qual é o tamanho do endividamento do governo?</p><p>• Qual é a taxa de investimento das empresas?</p><p>Segundo Gregory Mankiw (1995, p. 2),</p><p>os macroeconomistas são cientistas que procuram explicar o funcionamento</p><p>da economia como um todo. Reúnem dados sobre rendas, preços, desemprego</p><p>e outras variáveis em diferentes épocas e diferentes países. Procuram, então,</p><p>elaborar teorias gerais que ajudem a explicar esses dados.</p><p>Figura 55 – Análise macroeconômica</p><p>Disponível em: https://bit.ly/3GFwfQ4. Acesso em: 3 abr. 2023.</p><p>109</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>A teoria macroeconômica compreende, então, a análise de todos os mercados, envolvendo</p><p>todos os preços e as quantidades das mercadorias, admitindo que modificações em algum mercado</p><p>específico ou em qualquer de suas variáveis afetam o comportamento de outros mercados. Vamos</p><p>exemplificar para ficar mais claro qual é o nosso objetivo.</p><p>Pense que, em um determinado momento, uma empresa do ramo farmacêutico não esteja muito</p><p>bem em suas finanças. De grande porte, tem aproximadamente 250 funcionários diretos. Para ajustar</p><p>sua estrutura de custos, anuncia uma política de demissão envolvendo 80 funcionários. Essas pessoas</p><p>perderão seus empregos e, dessa forma, deixarão de ter renda. Se deixarão de ter renda, como conseguirão</p><p>atender às necessidades de consumo de sua cesta? Pense que essas 80 pessoas sejam chefes de famílias</p><p>compostas de quatro membros: pai, mãe, dois filhos. Esse chefe, agora desempregado, não tem mais</p><p>condições de pagar o estudo particular dos filhos, que ainda são menores de idade. Dessa forma, os</p><p>filhos dependerão do ensino público. A família também possuía convênio médico (seguro‑saúde), que</p><p>também deixará de ser pago. Caso algum membro dessa família precise de cuidados médicos, dependerá</p><p>também do serviço público. Menos roupas serão adquiridas; as idas ao cinema serão cortadas, assim</p><p>como o refrigerante e o sorvete no final de semana. Quem foi afetado com a demissão efetuada pela</p><p>indústria farmacêutica?</p><p>• os funcionários, com a perda do emprego;</p><p>• os membros da família dos funcionários que perderam o emprego;</p><p>• a escola dos filhos dos funcionários que perderam o emprego, pois deixarão de receber as</p><p>mensalidades, podendo ter dificuldade para manter sua estrutura de custos;</p><p>• a empresa que administrava o convênio médico dessa família, que pode ter dificuldade para</p><p>remunerar os médicos conveniados;</p><p>• o governo, e duplamente: primeiro pela perda de arrecadação com impostos, em função da queda</p><p>de consumo; segundo pelo aumento das despesas, tanto na rede pública de ensino quanto no</p><p>sistema único de saúde, pois aumentarão os atendimentos;</p><p>• a empresa de exibição de filmes nos cinemas, já que algumas famílias cortarão esse tipo de lazer;</p><p>• a empresa que produz refrigerantes, bem como o mercadinho da esquina que os vende;</p><p>• o sorveteiro e a indústria que produz sorvetes.</p><p>Vamos adiante. As escolas que deixarão de receber mensalidades também têm funcionários.</p><p>Se diminuir o número de alunos, o mesmo ocorrerá com o número de professores, assistentes e demais</p><p>trabalhadores que, por sua vez, também perderão renda. A empresa que administra convênio médico</p><p>terá o mesmo problema: mais pessoas sem renda. Aqui você já é capaz de pensar o que vai acontecer</p><p>com os demais setores da economia.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>110</p><p>Unidade III</p><p>Em uma situação como a descrita, algo deve ser feito para que a atividade econômica volte a</p><p>ser operante, bem como os empregos retomados. É nesse contexto que a atuação do governo se faz</p><p>presente na análise macroeconômica. É a partir da análise de equilíbrio geral que são formuladas as</p><p>diretrizes da política econômica. Portanto, o conhecimento da macroeconomia ajuda as autoridades</p><p>públicas a avaliar políticas alternativas, por meio dos instrumentos de intervenção, sejam eles por parte</p><p>fiscal, monetária, cambial, de rendas ou demais instrumentos de política.</p><p>Conforme Moraes (1996, p. 196),</p><p>A macroeconomia estuda o comportamento de variáveis que representam</p><p>a soma (ou a média) de quantidades e preços em mercados numa escala</p><p>nacional. O tipo de modelo que se associa à macroeconomia é, por essa</p><p>razão, chamado de agregativo. Os principais problemas estudados pelo</p><p>enfoque macroeconômico são o desemprego, a inflação, os efeitos das</p><p>políticas econômicas sobre estas variáveis, o crescimento econômico e a</p><p>distribuição de renda.</p><p>Podemos esquematizar a divisão do estudo da economia:</p><p>Economia</p><p>Empresas Famílias Governo País</p><p>Estudo do comportamento</p><p>econômico de</p><p>Estudo do comportamento</p><p>econômico do</p><p>MACROECONOMIAMICROECONOMIA</p><p>Se divide em</p><p>Figura 56 – Divisão do estudo da economia: micro e macro</p><p>Em um sistema econômico moderno, produz‑se grande variedade de bens e serviços, desde</p><p>automóveis até parafusos e alfinetes, como aparelhos eletroeletrônicos, produtos hortifrutigranjeiros</p><p>e serviços médicos e bancários. Sem contar laranjas, sapatos, ventiladores e mais um monte de bens e</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>111</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>de trocas. As diferentes unidades dessa mercadoria devem,</p><p>necessariamente, ser iguais, homogêneas quanto às suas características</p><p>intrínsecas. Admitamos que o arroz, em dada época e lugar, atendesse a</p><p>essa função. Neste caso, se dois indivíduos chegassem a um acordo sobre o</p><p>valor de uma transação, poderia acontecer que o comprador pensasse pagar</p><p>a dívida com arroz de grãos miúdos e quebrados, enquanto o vendedor</p><p>imaginasse receber arroz de grãos graúdos e inteiros. A possibilidade desse</p><p>tipo de desentendimento, resultante da não homogeneidade, é um exemplo</p><p>claro da necessidade de que unidades monetárias do mesmo valor sejam</p><p>efetivamente iguais para que a moeda possa exercer suas funções essenciais.</p><p>O que há a se destacar sobre a característica divisibilidade? Ela é necessária porque a moeda deve</p><p>poder ser fracionada em múltiplos e submúltiplos, para que as transações que exigem valor fracionado</p><p>ou transações que movimentem grandes valores sejam realizadas sem custos adicionais. Imagine se</p><p>existisse na economia monetária apenas um tipo de cédula, digamos de UM$ 50,00. Todos os produtos</p><p>deveriam ter, no mínimo, esse preço, desde uma bala até qualquer outro produto ou mesmo serviços</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>136</p><p>Unidade III</p><p>prestados pelos correios: daí em diante, somente seria admitido um múltiplo de UM$ 50,00. Os preços</p><p>seriam, então, UM$ 100,00, UM$ 150,00, UM$ 200,00...</p><p>Assim, a característica de divisibilidade permite que os valores monetários sejam quebrados em</p><p>diferentes valores, desde os centavos, as dezenas, os milhares e assim por adiante. Sobre o assunto, Lopes</p><p>e Rossetti (2005, p. 26‑27) elucidam que:</p><p>A moeda deve possuir múltiplos e submúltiplos em quantidade e variedade,</p><p>que tanto as transações de grande porte quanto as pequenas possam</p><p>realizar‑se sem dificuldade. Se, por hipótese, em uma economia só existirem</p><p>cédulas monetárias de determinado valor, a maior parte das transações</p><p>será dificultada, senão mesmo impraticável. Se o valor da única cédula em</p><p>circulação fosse excepcionalmente baixo e se não existissem outros meios</p><p>para se efetuarem pagamentos, as transações de maior vulto esbarrariam</p><p>em inúmeras dificuldades operacionais. Contrariamente, se existisse uma</p><p>única cédula de elevado valor, ficariam prejudicadas as transações menores.</p><p>Outra característica física que um instrumento deve reunir para ser reconhecido como moeda e,</p><p>assim, exercer suas funções é a transferibilidade, isto é, capacidade de que seja trocada de mãos,</p><p>digamos de possuidor, à medida que as transações econômicas são efetuadas. É fácil visualizar tal</p><p>característica: pense em uma feira livre, dessas em que produtos do tipo frutas, verduras e legumes</p><p>sejam comercializados. Pronto: você está diante de um vendedor de frutas e se interessa pelas laranjas</p><p>que está vendendo. Adquire uma dúzia e pagará tantas unidades monetárias pela compra, digamos,</p><p>sejam UM$ 6,00. Você retira de seu bolso três cédulas de UM$ 2,00 e as passa para as mãos do vendedor</p><p>assim que ele lhe entrega um saco plástico com sua dúzia de laranjas. Agora, o que você tem são</p><p>laranjas; o vendedor, suas cédulas. Depois, chega outro comprador também interessado em adquirir uma</p><p>dúzia de laranjas ao mesmo preço, UM$ 6,00, só que esse comprador passa ao vendedor uma cédula</p><p>de UM$ 10,00. Como a compra é somente de UM$ 6,00, o vendedor deve entregar UM$ 4,00. Simples:</p><p>retira da caixa de madeira (aquela em que guarda as cédulas e moedas de menor valor) duas cédulas</p><p>de UM$ 2,00 e repassa ao comprador como troco. Observe então que as cédulas que você passou para</p><p>as mãos do vendedor possivelmente foram parar nas mãos de outro comprador. Vejamos o que Lopes e</p><p>Rossetti (2005, p. 27) dizem sobre tal característica.</p><p>Outra característica essencial da moeda diz respeito à facilidade com</p><p>que deve processar‑se sua transferência, de um possuidor para outro. Se</p><p>a moeda estiver materializada em uma mercadoria qualquer ou em uma</p><p>cédula emitida e garantida pelo Estado, é desejável que tanto a mercadoria</p><p>quanto a cédula não tragam quaisquer registros que identifiquem seu</p><p>atual possuidor. Recorrendo [...] ao clássico exemplo do gado, sua utilização</p><p>como moeda‑mercadoria ficaria prejudicada se cada um de seus sucessivos</p><p>proprietários tivesse necessidade de gravar a fogo sua marca na pele do</p><p>animal. Ao cabo de certo número de transações, não restariam mais espaços</p><p>para novas marcas. O mesmo aconteceria caso as transferências de cédulas</p><p>se processassem unicamente via endosso de um possuidor para outro.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>137</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Embora, de um lado, esta característica reduza a segurança dos que possuem</p><p>a moeda em uso, de outro lado, facilita o processo de troca. E,  tendo em</p><p>vista que uma das funções básicas da moeda é a de facilitar esse processo,</p><p>sua perfeita e fácil transferibilidade converte‑se em um de seus atributos</p><p>mais importantes.</p><p>A moeda ainda deve ser, na medida do possível, difícil de se falsificar, já que tal característica</p><p>aumenta a confiança do público de que não há reprodução indevida, auxiliando, consequentemente,</p><p>a sua aceitação generalizada. Além das características identificadas, a moeda deve ser manuseável e</p><p>transportável, para que a função meio de troca não seja prejudicada, impondo ao seu detentor custos</p><p>de transação. Sobre isso,</p><p>O manuseio e o transporte da moeda não podem prejudicar nem dificultar</p><p>sua utilização. Se o porte da moeda for dificultado, sua utilização certamente</p><p>será pouco a pouco descartada. Os primeiros metais, não preciosos, utilizados</p><p>como moeda, foram um a um descartados à medida que a descoberta de</p><p>novas minas e o desenvolvimento da tecnologia da fundição e usinagem</p><p>os tornou abundantes, reduzindo seu valor por unidade de peso. Sua</p><p>substituição por ouro e prata decorreu essencialmente de fatores ligados</p><p>à facilidade de manuseio e transporte, dado que uma pequena quantidade</p><p>(reduzido peso) desses metais preciosos sempre correspondeu a um grande</p><p>valor (LOPES; ROSSETTI, 2005, p. 27).</p><p>Observação</p><p>Somente reunindo características físicas e econômicas a moeda</p><p>consegue exercer suas funções de intermediário de trocas, unidade de</p><p>conta e reserva de valor.</p><p>É interessante destacar que, com o avanço da tecnologia, notadamente no âmbito da tecnologia</p><p>de  informação, promovida pela revolução da microeletrônica e dos computadores, novas formas de</p><p>moeda surgem, a exemplo da moeda eletrônica representada pelos cartões, chamado de dinheiro</p><p>eletrônico.</p><p>Nesse contexto, é necessário efetuar um passeio pela história e conhecer as diversas formas</p><p>que a moeda assumiu ao longo dos tempos. Desde a Antiguidade, os povos a utilizam para efetuar</p><p>trocas de mercadorias. Inicialmente, as trocas eram efetuadas de forma direta, pois os seres humanos</p><p>viviam em pequenas comunidades, nas mais primitivas culturas, e a economia funcionava à base</p><p>de escambo. Esse sistema exigia a coincidência de desejos, pois apenas produtos encontravam‑se</p><p>disponíveis para trocas. Conforme Passos e Nogami (2016, p. 446),</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>138</p><p>Unidade III</p><p>imaginem um indivíduo que tenha maçãs e queira castanhas. Seria uma</p><p>coincidência fora do comum encontrar um outro indivíduo que tivesse</p><p>gostos exatamente opostos, ansioso por vender castanhas e comprar maçãs.</p><p>Ainda que aconteça o fora do comum, não há garantia de que os desejos das</p><p>duas partes, no que se refere às quantidades e aos termos de troca exatos,</p><p>coincidam. Da mesma forma, a menos que um alfaiate faminto encontre</p><p>um fazendeiro nu que tenha alimentos e o desejo de ter um par de calças,</p><p>nenhum dos dois pode realizar o negócio.</p><p>Figura 58 – Trocas de produtos por produtos: escambo</p><p>Adaptado de: https://cutt.ly/IwqR1cf9 e https://cutt.ly/8wqR1zqS. Acesso em: 25 maio 2023.</p><p>Observação</p><p>Percebe‑se que, com o desenvolvimento da divisão do trabalho e a</p><p>maior especialização</p><p>na produção de mercadorias, a prática rudimentar de</p><p>escambo tornou‑se difícil.</p><p>Nos primórdios, o ser humano vivia em pequenas comunidades de uma única família, e se</p><p>utilizava da vegetação e da caça disponíveis na região que habitava. Esses recursos eram os únicos</p><p>com os quais contava para a sua subsistência. Imagine um agricultor de cenouras, por exemplo.</p><p>Se ele produz cenouras, o produto de seu trabalho são cenouras. Contudo, não só de cenouras vive</p><p>tal agricultor e sua família. Dependem da produção alheia para sobreviver. Dependem, portanto, da</p><p>troca de seu excedente pelo excedente de produção de outra pessoa. Suponha que tal agricultor</p><p>de cenouras precise adquirir carne para sua alimentação. O que ele tem para trocar são cenouras e</p><p>precisará encontrar no mercado algum produtor que venda carnes e que deseje cenouras em troca.</p><p>Fácil, não? Não, nem um pouco. E o manuseio? E o transporte? E a durabilidade, características</p><p>físicas da moeda? E a divisibilidade? Parece realmente não ser fácil.</p><p>Assim, as sociedades se empenharam para desenvolver um sistema em que um equivalente geral fosse</p><p>aceito como meio de trocas, iniciando, assim, um sistema de trocas indiretas que passa a ser intermediado</p><p>139</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>por algum bem que representasse aceitação e curso geral. Estamos tratando da era mercadoria‑moeda</p><p>ou, simplesmente, moedas‑mercadorias. Foram utilizados como moedas‑mercadorias o gado, o fumo,</p><p>o azeite de oliva, pessoas escravizadas, o sal etc.</p><p>Saiba mais</p><p>Para observar quais são os tipos de moeda e também em quais períodos</p><p>elas foram utilizadas pelos povos, acesse o site do Banco Central do Brasil.</p><p>Ali há um breve histórico da origem e evolução do dinheiro. Consulte o</p><p>site a seguir.</p><p>BANCO CENTRAL. A história do dinheiro no Brasil. Brasília, [s.d.]b.</p><p>Disponível em: https://bit.ly/3zhsQ5X. Acesso em: 29 mar. 2023.</p><p>Lembrete</p><p>Para que uma mercadoria possa ser utilizada como moeda, ela</p><p>deve apresentar as características de durabilidade, divisibilidade,</p><p>homogeneidade, bem como facilidade no manuseio e transporte,</p><p>características que não eram reunidas em alguns dos exemplos citados</p><p>neste livro‑texto, apesar de as moedas‑mercadorias terem facilitado um</p><p>pouco a vida dos agentes.</p><p>Lopes e Rossetti (2005, p. 28) destacam que:</p><p>No princípio, as primeiras moedas foram mercadorias. Estas deveriam</p><p>ser suficientemente raras (para que tivessem valor) e deveriam atender</p><p>a uma necessidade comum e geral (para que pudessem ser aceitas sem</p><p>restrições por todos os integrantes dos grupos envolvidos em operações</p><p>de trocas indiretas). Desta forma, os primeiros tipos de mercadorias</p><p>tinham, essencialmente, valor de uso. Sendo este comum e geral,</p><p>passavam a ter, concomitantemente, valor de troca. Só com o correr do</p><p>tempo, com a passagem de um tipo de moeda para outro, os instrumentos</p><p>monetários foram submetidos a um processo gradual, porém lento, de</p><p>desmaterialização, em decorrência do qual a exigência de valor de uso</p><p>foi progressivamente abandonada, enfatizando‑se de forma crescente</p><p>o valor de troca.</p><p>O quadro a seguir, adaptado de Lopes e Rossetti (2005, p. 30), oferece exemplos dos principais tipos</p><p>de moedas‑mercadorias utilizadas pelos povos da Antiguidade, da Idade Média e da Idade Moderna.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>140</p><p>Unidade III</p><p>Quadro 4 – Exemplos de principais tipos de moeda‑mercadoria</p><p>Épocas e regiões Principais moedas‑mercadorias</p><p>Antiguidade</p><p>Egito Cobre, anéis de cobre, como subdivisão da</p><p>unidade‑peso</p><p>Babilônia e Assíria Cobre, prata e cevada</p><p>Lídia Peças metálicas cunhadas</p><p>Pérsia Gado, sobretudo bovinos e ovinos</p><p>Bretanha Barras de ferro, espadas de ferro, pessoas</p><p>escravizadas</p><p>Índia Animais domésticos, arroz, metais, a exemplo de</p><p>ouro e cobre</p><p>China Conchas, seda, metais, instrumentos agrícolas,</p><p>cereais e sal</p><p>Idade Média</p><p>Ilhas Britânicas Moedas de couro, gado, ouro e prata em</p><p>unidades‑peso</p><p>Alemanha Gado, cereais, como aveia e centeio, mel,</p><p>moedas cunhadas – ouro e prata</p><p>Islândia Gado, tecidos, peixes secos, como bacalhau</p><p>Noruega Gado bovino, tecidos, manteiga,</p><p>peles curtidas</p><p>Rússia Gado bovino, peles de esquilo e de marta, pratas</p><p>em unidades‑peso</p><p>China Arroz como instrumento de troca e unidade de</p><p>conta, chá, sal, peças de ferro, estanho e prata</p><p>Japão Anéis de cobre cobertos com ouro e prata,</p><p>pérolas, ágata, arroz</p><p>Idade Moderna</p><p>Estados Unidos Época colonial: fumo, cereais, carne‑seca,</p><p>madeira e gado</p><p>Austrália Rum, trigo e carne</p><p>Canadá Peles e cereais</p><p>França Metais preciosos e cereais</p><p>Alemanha e Áustria Terra como denominador comum de valores,</p><p>gado como instrumento de troca</p><p>Japão Arroz e warrants, emitidos por depósitos desse</p><p>cereal</p><p>Se pensarmos um pouco nos tipos de moeda que foram usados até então, não será difícil compreender</p><p>que deixaram de ser utilizados devido à dificuldade em representar as características essenciais que se</p><p>exigem dos instrumentos monetários para o desempenho de suas funções, o que faz com que sua</p><p>aceitação geral seja comprometida. Seria extremamente difícil manter a confiança em mercadorias</p><p>que não se apresentassem como homogêneas, ou mesmo naquelas em que a ação do tempo fizesse</p><p>destruir ou alterasse suas características. Percebe‑se claramente que a maioria delas não apresentava</p><p>divisibilidade nem transferibilidade, portanto, tinha manuseabilidade comprometida.</p><p>A tais dificuldades acrescentamos aquilo que se reconhece por justaposição entre o valor de uso</p><p>e o valor de troca na mercadoria que seria utilizada como instrumento de troca. Caso a unidade</p><p>monetária, ou seja, tal mercadoria pudesse ser usada como bem de consumo ou como instrumento</p><p>141</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>de trabalho, as operações de troca com base nessa unidade acabavam por não apresentar diferenças</p><p>pronunciadas em relação ao escambo. Em razão das dificuldades acentuadas, as mercadorias de</p><p>expressivo valor de uso tornaram‑se pouco satisfatórias como unidades monetárias.</p><p>Outra forma de moeda utilizada pelas sociedades antigas foram as moedas preciosas, representando</p><p>a era da moeda metálica ou do metalismo, notadamente pelo uso do ouro e da prata. Também</p><p>fizeram parte desse período o cobre, o bronze e o ferro. O ouro, em barra, teve um valor incorporado.</p><p>O mesmo ocorreu com as unidades de prata. São mercadorias que, por não apresentarem depreciação,</p><p>carregam seu valor ao longo dos tempos, permitindo às pessoas guardá‑las para serem usadas em</p><p>trocas de mercadorias no melhor momento. Para Lopes e Rossetti (2005, p. 29),</p><p>De forma geral, os metais foram as mercadorias que mais se ajustaram</p><p>às funções monetárias, não só porque suas características intrínsecas</p><p>aproximam‑se das características essenciais que se exigem dos instrumentos</p><p>monetários, como também porque seu valor de uso não compromete nem</p><p>compete tão diretamente com seu valor de troca. Mais ainda: a utilização de</p><p>metais viabilizou o processo de cunhagem, por meio do qual se certificava</p><p>seu peso e se garantia sua circulação, notadamente quando esse processo</p><p>era realizado ou administrado por chefes de Estado.</p><p>Considerando os metais, a exemplo do cobre, do bronze ou mesmo do ferro, geralmente eram</p><p>apresentados em sua forma mercantil, seja em lingotes, em barras ou ainda cunhados. Contudo, como</p><p>existem em abundância na natureza, não conseguem reunir determinadas características necessárias</p><p>para sua aceitação geral. O fato de ser abundante, bem como a possibilidade de descoberta de novas</p><p>jazidas, faz comprometer uma de suas funções básicas, qual seja, a de servir como reserva de valor.</p><p>Daí em diante, sua progressiva substituição pelo ouro e prata admitidos como metais monetários por</p><p>excelência decorreu fundamentalmente dessas razões. Estes, além de atenderem de maneira mais</p><p>satisfatória às funções principais da moeda, possuem características intrínsecas que se ajustam de modo</p><p>mais perfeito às qualidades essenciais que a moeda deve preencher. Lopes e Rossetti (2005, p. 31‑32)</p><p>destacam algumas razões para o uso de ouro e prata:</p><p>— em todos os</p><p>países, em todas as épocas, os metais preciosos sempre foram</p><p>muito procurados e desejados, quer em razão de seus usos materiais, quer</p><p>em razão de seu caráter simbólico e de seu valor mítico, como meios de</p><p>expressão de poder e riqueza.</p><p>— o ouro e a prata, enquanto instrumentos monetários, eram suficientemente</p><p>escassos e as novas quantidades descobertas eram insignificantes em</p><p>relação ao estoque existente, de tal forma que seu valor se mantinha</p><p>relativamente estável ao longo do tempo, confirmando a confiança do</p><p>público e favorecendo sua aceitação irrestrita.</p><p>Apesar de mais se assemelhar com as funções e características da moeda, são também mercadorias</p><p>que, para serem trocadas por outras, dependem da dupla coincidência de desejos. Novamente: e o</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>142</p><p>Unidade III</p><p>manuseio? E o transporte? E a durabilidade, características físicas da moeda? E a divisibilidade? Parece</p><p>que o ouro e a prata também não foram as melhores alternativas para a moeda, por isso a sociedade</p><p>caminhou para outra forma alternativa: a era da moeda‑papel (JUDENSNAIDER; MANZALLI, 2011).</p><p>Essa era será favorecida pela multiplicação das trocas entre povos de uma mesma região, e mesmo</p><p>entre regiões e países diferentes, o que provoca mais dificuldades para que a moeda metálica continue</p><p>sendo utilizada como instrumento de pagamento. Seu transporte tornou‑se relativamente difícil e</p><p>muito suscetível a riscos, a exemplo de roubo. Assim, as sociedades se empenharão para a criação</p><p>e o uso de instrumentos monetários mais adaptáveis a seu tempo e necessidade, inclusive com a</p><p>efetivação de operações de crédito. “Ademais, as relações comerciais só poderiam desenvolver‑se se</p><p>esse novo instrumento monetário passasse a ser aceito de forma ampla, ainda que tivesse a necessária</p><p>contrapartida de lastro metálico integral” (LOPES; ROSSETTI, 2005, p. 32).</p><p>Conforme Carlos Passos e Otto Nogami (2016, p. 451),</p><p>a moeda representativa ou moeda‑papel veio eliminar, portanto, as</p><p>dificuldades que os comerciantes enfrentavam em seus deslocamentos pelas</p><p>regiões europeias, facilitando a efetivação de suas operações comerciais e</p><p>de crédito, especialmente entre as cidades italianas e a região de Flanders.</p><p>A sua origem está na solução encontrada para que os comerciantes pudessem</p><p>realizar os seus empreendimentos comerciais. Em vez de partirem carregando</p><p>a moeda metálica, levavam apenas um pedaço de papel denominado</p><p>certificado de depósito, que era emitido por instituições conhecidas como</p><p>“Casas de Custódia”, e onde os comerciantes depositavam as suas moedas</p><p>metálicas, ou quaisquer outros valores, sob garantia.</p><p>Tal modalidade de moeda, um papel, um certificado de depósito, desempenhava boa função. Tinha</p><p>nele incorporado um valor representativo, inicialmente com lastro de 100% e com garantia de aceitação,</p><p>uma vez que expressava ali uma determinada quantidade de valor.</p><p>Com a circulação espontânea de certificados representativos de depósitos</p><p>de ouro e prata, estava criada uma nova modalidade de moeda, denominada</p><p>moeda representativa ou moeda‑papel, com lastro de 100% e com garantia</p><p>de plena conversibilidade, já que seus detentores podiam, a qualquer</p><p>momento e sem prévio aviso, trocá‑la pelos metais depositados que deram</p><p>origem à sua emissão. Essa garantia, regularmente confirmada pelo nome e</p><p>honradez das casas de custódia de maior tradição, acabou por transformar</p><p>essa nova moeda em instrumento preferencial de troca e de reserva de</p><p>valor, generalizando‑se e ampliando‑se seu uso com o passar do tempo</p><p>(LOPES; ROSSETTI, 2005, p. 33).</p><p>Dessa modalidade, a sociedade avançou para outro tipo de moeda: a moeda fiduciária ou</p><p>papel‑moeda.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>143</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Observação</p><p>Moeda fiduciária, de fidúcia, garantia.</p><p>Para Lopes e Rossetti (2005, p. 33),</p><p>a experiência de custódia e da conversibilidade mostrou que o lastro</p><p>metálico integral (de 100%) em relação aos certificados em circulação não</p><p>era necessário para a operacionalização desse novo sistema monetário. Essa</p><p>constatação decorreu da percepção de que a reconversão da moeda‑papel</p><p>em metais preciosos não era solicitada por todos os seus detentores ao</p><p>mesmo tempo. Além disso, enquanto uns solicitavam a reconversão, outros</p><p>ensejavam novas emissões, levando às casas de custódia novas quantidades</p><p>de ouro e prata para depósito.</p><p>Vamos entender melhor isso. As casas de custódia funcionavam como uma espécie de banco, onde</p><p>alguns agentes depositavam barras de ouro bem como suas peças de prata e, em troca, recebiam um</p><p>papel representando aquele valor.</p><p>Quilos de ouro x preço do ouro = valor do ouro</p><p>Valor do ouro depositado = um papel escrito o quanto vale</p><p>De posse de tal documento, papel‑moeda, exerciam‑se as trocas comerciais. O recebedor de tal</p><p>documento possuía agora o direito de ir até a casa de custódia e resgatar o valor ali identificado.</p><p>Tal reconversão nem sempre era necessária, de forma que grande quantidade de ouro permanecia</p><p>depositada em tais casas e os “guardiões dos metais preciosos” poderiam começar a emitir papéis não</p><p>mais lastreados (LOPES; ROSSETTI, 2005, p. 33). Inaugura‑se, então, um período em que a emissão de</p><p>papel‑moeda será exercida‑se as por particulares até que o governo chame para si tal responsabilidade.</p><p>Vale destacar as características do papel‑moeda:</p><p>• seu lastro era inferior a 100%, pois as emissões poderiam ser efetuadas em maior quantidade do</p><p>que o próprio metal precioso reservado na casa emissora do certificado de depósito;</p><p>• menor garantia de conversibilidade, já que todos, ao mesmo tempo, não podiam transformar</p><p>papéis em metal, pois o volume de moeda representado nos papéis era maior do que o volume de</p><p>ouro verdadeiramente existente na casa de custódia;</p><p>• se todos os depositários tivessem necessidade de, ao mesmo tempo, efetuar a conversão dos</p><p>papéis em ouro, o sistema quebraria;</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>144</p><p>Unidade III</p><p>• como a emissão era efetuada por particulares, e ainda não estava nas mãos do Estado, o sistema</p><p>era frágil por naturalidade, porém, ainda como destacam Paulani e Braga (2020, p. 260), os fiéis</p><p>depositários de metais preciosos e que viriam, tempos depois, a se tornar os bancos na forma</p><p>como conhecemos,</p><p>[...] perceberam uma coisa interessante: era extremamente pequena a</p><p>probabilidade de que todos aqueles que lá tinham depositado suas moedas de</p><p>ouro e prata viessem reclamá‑las ao mesmo tempo. Logo, uma vez que os recursos</p><p>eram ali depositados, eles podiam ser emprestados a outros agentes, mediante</p><p>o pagamento de juros. Assim, se se dispusesse, por exemplo, de $ 100.000 em</p><p>moedas de ouro depositadas, poder‑se‑ia emprestar uma parcela razoável delas,</p><p>digamos $ 80.000, a outros agentes, pois dificilmente mais do que 20% do valor</p><p>desses depósitos viria a ser simultaneamente exigido por seus detentores. Feito</p><p>isso, o montante de moeda na economia teria sido imediatamente transformado</p><p>em $ 180.000, pois aqueles que tomaram os empréstimos ficaram com um</p><p>poder de compra de $ 80.000 em mãos, sem que os proprietários originais</p><p>desses recursos tivessem perdido seu direito a eles – não nos esqueçamos de</p><p>que eles tinham em mãos seus recibos de depósitos, os quais passaram a ser tão</p><p>aceitos como forma de pagamento quanto as próprias moedas de ouro e prata.</p><p>Desse modo, cada depósito feito gerava, para a economia, um valor adicional de</p><p>moeda da ordem de 80%. Assim que as casas que guardavam as moedas de ouro</p><p>e prata descobriram esse fenômeno, elas se transformaram em bancos.</p><p>Nesse contexto, pergunta‑se: a cargo de quem ficava o controle de tais emissões pelas casas de</p><p>custódia? Como até então não havia controle das emissões de certificados nem a facilidade de ruína</p><p>do processo, o Estado viu‑se obrigado a regulamentar as emissões via estabelecimento de alguns</p><p>mecanismos. Vejamos o que destacam Lopes e Rossetti (2005, p. 34) sobre o assunto.</p><p>1. Sistema de cobertura</p><p>integral. Esse sistema consiste em tornar as emissões</p><p>iguais ao montante do encaixe metálico. Foi adotado na Inglaterra, em 1844</p><p>(Pell Act), tendo sido o Banco da Inglaterra autorizado a emitir notas até</p><p>o limite de seu encaixe‑ouro, mais um montante fixo, de 18 milhões de</p><p>libras, inexpressivo em relação ao capital do banco. O mesmo sistema foi</p><p>adotado pelos Estados Unidos, em 1874, quando as emissões passaram a</p><p>ser limitadas pelo montante dos depósitos dos bancos no Tesouro Nacional.</p><p>2. Sistema de reserva proporcional. Esse sistema consiste em estabelecer</p><p>uma relação legal entre a emissão e o encaixe metálico. Esta relação variou</p><p>muito entre os países, dentro de uma faixa de 30% (Alemanha e Bélgica) até</p><p>40% (Estados Unidos, com a implantação, em 1913, dos Bancos Federais de</p><p>Reserva, Itália, Suíça e Holanda).</p><p>3. Sistema de teto máximo. Esse sistema consiste na fixação de um teto</p><p>máximo de emissão, sem relação com o encaixe metálico. Foi praticado</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>145</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>pela França de 1870 a 1928. Esse sistema apresentou a vantagem de ser</p><p>mais flexível que os de cobertura integral e de reserva proporcional,</p><p>ensejando a mais fácil regulação da oferta monetária em relação às</p><p>necessidades da economia.</p><p>Para o caso do Brasil, o uso mais intenso da moeda fiduciária foi no período de 1815 a 1913, marcado</p><p>por tensão e medo provocado por alguns desastres financeiros mundiais. Percebia‑se que as economias</p><p>das moedas fiduciárias eram instáveis e que controles rigorosos se faziam necessários. Seria no período</p><p>de 1888 a 1890 que tal moeda, também chamada de inconversível, encontraria no Brasil tendência à</p><p>regulação, que ficaria a cargo de um banco central instigado pelo governo na promoção de estabilidade</p><p>tanto cambial quanto monetária. Conforme Abreu e Coelho (2009, p. 67),</p><p>Para o Brasil, a adoção da moeda fiduciária significava liberar as medidas</p><p>relacionadas ao crescimento econômico com o balanço de pagamentos.</p><p>A moeda fiduciária permitia livrar as condições domésticas das oscilações</p><p>dos movimentos de capital e das relações de troca, mas impunha sobre</p><p>o país a instabilidade cambial, pois a taxa de câmbio seria ajustada no caso</p><p>de choque de qualquer natureza. Assim, a taxa de câmbio influenciava a</p><p>economia brasileira a custo de uma crescente instabilidade.</p><p>Saiba mais</p><p>Para mais detalhes sobre a moeda na economia brasileira, indicamos o</p><p>livro a seguir:</p><p>HUGON, P. A moeda: introdução à análise e às políticas monetárias e à</p><p>moeda no Brasil. São Paulo: Pioneira, 1967.</p><p>Em termos de economia mundial, algumas tentativas de conversibilidade foram adotadas com a</p><p>criação de dois sistemas: o primeiro, chamado de Gold exchange standard, previa conversibilidade de</p><p>notas nacionais em divisas internacionais, que deveriam, estas últimas, ser conversíveis em ouro. O outro</p><p>sistema, Gold bullion standard, requeria que as notas deveriam ser conversíveis em lingotes de ouro,</p><p>uma vez que estes não seriam usados como meio de pagamento na economia nacional. Todavia,</p><p>Com a crise de 1929‑1933 (Grande Depressão), esses esforços resultaram</p><p>inúteis, tendo sido abandonada desde então a ideia dessas modalidades de</p><p>conversão. A partir de então, com a exceção do dólar, que manteve até</p><p>1971 a tradição e a garantia de lastro metálico proporcional, as moedas</p><p>nacionais deixaram de ter garantias metálicas. Os lastros, sob a forma de</p><p>metais preciosos, ficaram no passado (LOPES; ROSSETTI, 2005, p. 35).</p><p>146</p><p>Unidade III</p><p>Lembrete</p><p>Lembra‑se das principais características da moeda fiduciária? São elas:</p><p>não existência de lastro metálico, total inconversibilidade e monopólio</p><p>estatal das emissões.</p><p>Da modalidade de moeda fiduciária até a modalidade da moeda bancária, manual ou</p><p>escritural, como conhecemos hoje foi questão de tempo. É possível compreender que na atualidade</p><p>o papel‑moeda se é a forma dominante, o que serve não somente para as cédulas das quais estamos</p><p>acostumados, mas também para as moedas metálicas, aquelas de menor valor representativo, mas</p><p>não menos importante para o sistema monetário devido aos seus múltiplos e submúltiplos. O que</p><p>diferencia o papel‑moeda das moedas da Antiguidade é que as temos apenas como algum material</p><p>que carrega consigo seu poder de compra, e não mais seu valor intrínseco assim como acontecia</p><p>com metais preciosos, por exemplo. O uso de tal artigo como moeda ainda é efetuado na base da</p><p>confiança, por isso seu uso é generalizado.</p><p>Ao lado da moeda fiduciária, de emissão não lastreada e monopolizada</p><p>pelo Estado, de curso forçado e de poder liberatório garantido por</p><p>disposições legais, desenvolveu‑se uma outra modalidade de moeda:</p><p>a moeda bancária, escritural ou invisível. O desenvolvimento desta moeda</p><p>aconteceu de forma acidental. Foi precipitado pela independência do</p><p>poder decisório dos departamentos bancários e monetário do Banco da</p><p>Inglaterra, no século XIX. A não conscientização de que os depósitos</p><p>bancários, movimentados por cheques, eram uma forma de moeda,</p><p>ajudou a expansão dos meios de pagamento, pelo efeito multiplicador</p><p>desses depósitos (LOPES; ROSSETTI, 2005, p. 35).</p><p>Com a chegada da moeda bancária, que representa na atualidade a maior parcela dos meios de</p><p>pagamento que são utilizados pela coletividade, transforma‑se o que vem a ser moeda como representante</p><p>de valor, de meio de pagamento, de unidade de conta ou mesmo de reserva de valor ao longo do tempo.</p><p>Tal forma de moeda, criada pelos bancos comerciais, acaba por responder pela totalidade dos depósitos</p><p>à vista de curto prazo existentes nesse tipo de estabelecimento da mesma forma que transforma o</p><p>sistema de crédito na economia capitalista moderna. Como sua movimentação dá‑se basicamente por</p><p>uso dos cheques, e na atualidade pelo uso da moeda de plástico (cartões eletrônicos) e transações</p><p>eletrônicas, seu caráter invisível fica cada vez mais evidente.</p><p>Consideradas todas as formas que a moeda assumiu durante os tempos, podemos verificar as</p><p>formas que assume em uma economia moderna como a de nossos tempos. Assim, podemos dizer</p><p>que o montante de moeda que temos a nossa disposição, os meios de pagamento (MP) dividem‑se</p><p>em papel‑moeda em poder do público (PMPP) e os depósitos à vista nos bancos comerciais (DVbc).</p><p>Portanto, MP = PMPP + DVbc.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>147</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Ademais, podemos considerar ser PMPP moeda manual (cédulas e moedas metálicas) e DVbc moeda</p><p>escritural (depósitos ou representação de saldos positivos e/ou negativos em contas correntes).</p><p>Conforme destaca Teixeira (2002, p. 20),</p><p>No sistema fiduciário, o papel‑moeda é a moeda por excelência. Quando</p><p>alguém tem algum pagamento para realizar, pode, sem nenhuma</p><p>restrição, usar dinheiro – papel‑moeda – para efetuá‑lo. Caso não tenha a</p><p>disponibilidade em dinheiro, tem a alternativa de emitir um cheque contra</p><p>a sua conta de depósito à vista nos bancos comerciais. A conversibilidade do</p><p>cheque em dinheiro – quando há saldo – faz dele um instrumento monetário</p><p>de aceitação generalizada. Sendo assim, o saldo dos depósitos à vista, contra</p><p>o qual cheques são emitidos, faz parte do estoque de meios de pagamento</p><p>da economia. Mas por que não os depósitos de poupança ou de qualquer</p><p>outra aplicação financeira? E se alguém resgatar uma dívida ou fizer um</p><p>pagamento utilizando diretamente um ativo, como um lote de terreno ou</p><p>um carro? Seriam esses ativos também incluídos no conceito de moeda?</p><p>Com a pergunta deixada pelo autor, podemos pensar em diversos artigos que podem ser utilizados</p><p>como meio de troca, já que possuem certa propriedade monetária. Pense em quantas pessoas, ao adquirir</p><p>uma casa, por exemplo, não oferecem um carro como parte de pagamento. Outra pessoa que tenha uma</p><p>dívida com um amigo e não possui dinheiro em espécie para pagar a dívida, mas a paga oferecendo</p><p>uma joia, por exemplo. Se pensarmos assim, em termos</p><p>de economia monetária, voltaríamos à época do</p><p>escambo, das trocas diretas, em que bens são adquiridos por bens. A nós parece não existir tal intenção:</p><p>já deixamos o assunto para trás. Respondendo então à pergunta do autor, carros e casas, joias e quadros,</p><p>por exemplo, não podem ser incluídos nos conceitos de moeda pelo simples motivo de que seu valor é</p><p>variável, e que eles apresentam, na maioria das vezes, baixo grau de liquidez.</p><p>Pense, por exemplo, no valor de um carro zero quilômetros que acaba de ser retirado de uma</p><p>concessionária. Que valor ele terá a partir do momento que seu possuidor sair com ele da loja? Será o</p><p>mesmo de quando estava efetuando a compra? Certamente não. Assim que estiver nas ruas, passa a se</p><p>deteriorar, por mais impecável que esteja; deprecia‑se, portanto, seu valor é relativo no tempo: perde</p><p>valor com o passar dos tempos.</p><p>Contudo, se pensarmos de forma contrária: um automóvel daqueles produzidos digamos nos anos</p><p>1940. Hoje ele seria considerado relíquia, um item de colecionador. Qual valor tem esse automóvel?</p><p>Será o mesmo para quem o possui e para quem poderia possuí‑lo? Se seu amigo fosse o dono desse</p><p>automóvel antigo e tivesse uma dívida com você, os dois dariam o mesmo valor para o automóvel?</p><p>Exemplo de aplicação</p><p>Faça uma breve reflexão sobre as obras de arte, como o quadro de algum pintor famoso. O valor</p><p>que está ali inserido é mais sentimental do que comercial. É interessante notar a dificuldade em se</p><p>estabelecer, ou mesmo mensurar, o grau de liquidez de um ativo que não seja a moeda.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>148</p><p>Unidade III</p><p>Teixeira (2002, p. 21) é ainda mais específico:</p><p>De forma semelhante, um cheque dá ao cliente acesso à sua conta‑corrente</p><p>de depósitos à vista. O cheque é descontado pelo seu valor de face, mas um</p><p>cliente não pode, no arranjo atual, emitir diretamente um cheque contra a</p><p>sua conta de depósitos de poupança ou contra qualquer outra aplicação</p><p>financeira a prazo. Restrições impostas limitam a liquidez dessas aplicações.</p><p>Saques ou transferências fora das datas preestabelecidas implicam</p><p>perdas. Obviamente, as aplicações com liquidez diária e vinculadas com a</p><p>conta‑corrente gozam do mesmo grau de liquidez dos depósitos à vista.</p><p>Como essas facilidades variam ao longo do tempo, fica clara a razão das</p><p>mudanças, ao longo dos tempos, dos conceitos de moedas.</p><p>O fato é que o questionamento deixado pelo autor nos remete efetivamente ao que, do ponto</p><p>de vista da economia monetária, deve ser considerado como meio de pagamento do ponto de vista</p><p>conceitual e convencional. Estamos nos referindo a algo que tenha liquidez, que esteja associado à</p><p>noção de liquidez.</p><p>A questão da liquidez aqui colocada refere‑se, em primeiro momento, à diferença entre preços: de</p><p>compra e de venda de algo que possa ser considerado como ativo. Imagine uma situação hipotética</p><p>em que notas, papel‑moeda em poder do público, possam ser compradas. Vamos supor que você</p><p>esteja interessado em adquirir duas notas de UM$ 50,00. Quanto terá que pagar? Certamente, a conta</p><p>rápida que acabou de fazer em sua cabeça foi UM$ 100,00. Ou que seu desejo seja adquirir cinco</p><p>moedas metálicas de UM$ 0,25. Quanto custará? No mínimo, você deverá dispor de UM$ 1,50 para tal</p><p>aquisição acontecer.</p><p>Diante das situações apresentadas, a única coisa que percebemos é que valores estão sendo trocados</p><p>por valores, objetos monetários estão sendo trocados por objetivos monetários que apresentam o mesmo</p><p>valor entre si. Portanto, não houve ganho para quem vendeu ou comprou, e não houve perda para quem</p><p>vendeu ou comprou. Nessa situação hipotética – afinal, ninguém compra dinheiro em real situação de</p><p>racionalidade –, a liquidez é tão absoluta que não haverá nenhum ganho ou perda. O preço de venda é</p><p>igual ao preço de compra.</p><p>Observação</p><p>O que poderíamos admitir em uma situação como essa é que, em</p><p>algum momento, pessoas necessitam trocar unidades monetárias: tenho</p><p>uma cédula de UM$ 100,00 mas necessito, por algum motivo, de duas de</p><p>UM$ 50,00. Isso é uma prática corriqueira nas mais diferentes transações</p><p>comerciais de nosso tempo.</p><p>Ainda do ponto de vista da economia monetária e da dinâmica das economias capitalistas em</p><p>termos de evolução, não se pode afirmar qual tipo de ativo monetário deve sempre ser considerado</p><p>149</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>como moeda e qual deve ser excluído. Tal classificação, ou consideração, dependerá do grau de liquidez</p><p>que consegue alcançar em diferentes épocas. Como a história econômica mostrou, e a nós não cabe</p><p>aqui resgatar, alguns ativos apresentam variabilidade em seu grau de liquidez e, assim, a definição de</p><p>moeda também se altera ao longo do tempo. É o que destacam Lopes e Rossetti (2005, p. 125):</p><p>Há ativos que dão ao agente econômico que os possuem um certo</p><p>rendimento sob a forma de juros ou de dividendos; são assim,</p><p>respectivamente, os títulos de renda fixa ou as ações. Outros, como o</p><p>capital instrumental, podem ser acionados no processo de produção</p><p>e assim gerar futuros rendimentos aos seus detentores. Outros ainda,</p><p>como os bens de consumo possuídos em dado instante, podem atender</p><p>a relevantes necessidades correntes, satisfazendo exigências essenciais.</p><p>Todos, porém, excetuando‑se a moeda, sofrem desgastes ou, então,</p><p>acarretam despesas de manutenção ou estocagem com o correr do tempo.</p><p>[...]. Cabe acrescentar que os ativos podem ter diferentes graus de liquidez,</p><p>aqui entendida a liquidez como a capacidade que o ativo revela em se</p><p>transformar em moeda. Consequentemente, a moeda é então admitida</p><p>como a liquidez por excelência. E é exatamente este seu atributo que a</p><p>diferencia dos demais ativos, além do fato de o seu custo de manutenção</p><p>ou estocagem ser negligenciável, evidentemente inexistindo inflação.</p><p>Considerando a declaração anterior, podemos perceber que somente será considerado moeda, no</p><p>ponto de vista da economia monetária, o ativo que apresentar os seguintes atributos:</p><p>• seu rendimento, em espécie, deve ser zero, resultado da inalterabilidade de seu valor de face,</p><p>nominal;</p><p>• o custo de mantê‑la estocada é praticamente imperceptível;</p><p>• deve apresentar a liquidez máxima.</p><p>O que a diferencia dos ativos financeiros bem como dos bens físicos é justamente a reunião dos</p><p>atributos destacados, pois os ativos financeiros, representados pelas aplicações financeiras, ou títulos,</p><p>como preferem os teóricos da economia monetária, oferecem a possibilidade de render juros quando</p><p>aplicados. Aqui, quando convertida em aplicação financeira, a moeda perde sua principal característica</p><p>de liquidez imediata, liquidez por excelência.</p><p>Pense: você tem tantas unidades monetárias depositadas em sua conta‑corrente em um determinado</p><p>banco e não tem a perspectiva de utilizar tal saldo no momento. Aproveitará as oportunidades oferecidas</p><p>pelo mercado financeiro e efetuará uma aplicação do valor que não será utilizado. Para tanto, deverá</p><p>efetuar uma transferência de sua conta‑corrente para uma aplicação financeira: retirará saldo de</p><p>DVbc, depósito à vista nos bancos comerciais e, portanto, do ponto de vista convencional da economia</p><p>monetária, haverá uma diminuição no MP, meios de pagamento.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>150</p><p>Unidade III</p><p>Por qual motivo fará tal aplicação? Certamente, para fazer render aquele saldo que não será usado</p><p>no momento. Tal aplicação gera algum rendimento, portanto, mudará o valor de face da moeda que</p><p>estava depositada em conta‑corrente. Isso é importante reter: o fato de efetuar uma aplicação financeira</p><p>altera um dos atributos da moeda.</p><p>Observação</p><p>É fato que tal aplicação financeira pode alterar o valor de face, nominal,</p><p>da moeda para mais ou para menos. Tudo dependerá do tipo de aplicação</p><p>financeira escolhida, e se seus rendimentos serão positivos ou negativos.</p><p>E no caso dos bens físicos? Estes certamente apresentam custos de estocagem e manutenção</p><p>significativos e devem ser considerados. Portanto, se possuem custos significativos, diferenciam‑se da</p><p>moeda liquidez por excelência.</p><p>Vamos explicar melhor tal raciocínio.</p><p>Imaginemos que aquela aplicação financeira por você efetuada tenha um objetivo: adquirir um</p><p>patrimônio, uma casa, por exemplo. A aquisição da casa requer certo volume monetário que deve ser</p><p>acumulado por algum tempo – se pensarmos em uma compra à vista, certamente. Pronto, a casa já foi</p><p>adquirida e com ela alguns custos, no mínimo de manutenção, aquilo que chamamos de depreciação do</p><p>patrimônio. É a isso que estamos nos referindo quando afirmamos que os ativos físicos, os bens físicos,</p><p>apresentam custo de estocagem e manutenção consideráveis.</p><p>Berchielli (2003, p. 17) também contribui:</p><p>O grau de liquidez de um ativo depende de dois fatores: custos de transação</p><p>incorridos quando o agente transforma seu ativo em moeda. Por exemplo,</p><p>para negociar uma ação no mercado secundário (Bolsa de Valores), seu</p><p>portador deve pagar uma comissão à corretora encarregada da operação.</p><p>A esse custo podemos acrescentar o recolhimento de impostos ao governo;</p><p>e tempo gasto para transacionar o ativo no mercado a um preço razoável,</p><p>ou o prazo de aplicação, no caso de alguns ativos financeiros. Tomemos</p><p>como exemplo os imóveis: para vender um imóvel a um preço próximo do</p><p>preço potencial, é necessário, às vezes, aguardar vários meses até que surja</p><p>um comprador disposto a pagá‑lo. Alternativamente, o proprietário poderia</p><p>reduzir o preço para vender o imóvel mais rapidamente. Isso implica uma</p><p>perda de capital, o que representaria um custo.</p><p>Uma empresa, por exemplo, deve decidir qual montante monetário manter em caixa físico,</p><p>moeda física em suas dependências para despesas correntes; quanto de moeda manter depositada</p><p>em conta‑corrente em banco para as despesas que estão programadas conforme determina</p><p>sua administração de fluxo de caixa; quanto pode manter em aplicações financeiras se seu</p><p>fluxo de caixa é positivo e está trabalhando com certa segurança financeira. Ainda: quanto</p><p>de sua produção final manter em estoque para atender possível demanda; quanto de insumos</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>151</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>de produção manter em estoque para atender à necessidade do setor de produção. O quanto</p><p>manter remete à questão de custo de estocagem. Pois bem: então quais são os atributos que</p><p>devem reunir os títulos e os bens físicos para que sejam diferenciados da moeda? Novamente</p><p>recorremos a Lopes e Rossetti (2005, p. 126‑127) para esclarecer.</p><p>— possibilidade de gerar ou estar gerando rendimentos ou serviços que</p><p>satisfaçam às necessidades correntes do agente econômico.</p><p>— custos de manutenção e de estocagem significantemente diferentes de</p><p>zero, observando‑se que, quanto a este aspecto, os bens físicos, de uma forma</p><p>geral, apresentam estes tipos de custos mais elevados que os dos títulos.</p><p>— graus diferentes de liquidez, mas necessariamente inferiores ao da moeda;</p><p>cabe assinalar que certos bens físicos (talvez mesmo a maioria deles) são</p><p>praticamente ilíquidos.</p><p>O quadro a seguir sumariza os atributos tanto da moeda quanto de outros ativos.</p><p>Quadro 5</p><p>Formas</p><p>de ativo</p><p>Rendimentos</p><p>proporcionados</p><p>Custo de manutenção</p><p>e estocagem</p><p>Grau</p><p>de liquidez</p><p>Ativos</p><p>monetários Zero Negligenciável Máximo</p><p>Títulos</p><p>Fixo ou variável</p><p>(normalmente</p><p>superior a zero)</p><p>Significativo</p><p>Inferior ao</p><p>dos ativos</p><p>monetários</p><p>Bens físicos</p><p>Possíveis, mas,</p><p>necessariamente,</p><p>incertos</p><p>Superior ao dos títulos</p><p>Geralmente</p><p>inferior ao dos</p><p>títulos</p><p>Adaptado de: Lopes e Rossetti (2005, p. 126).</p><p>Em termos de economia monetária, convenciona‑se classificar os ativos por ordem decrescente</p><p>de liquidez, iniciando pela moeda manual (cédulas e moedas metálicas) e os depósitos à vista de</p><p>conta‑corrente em bancos comerciais; segue‑se a classificação para ativos financeiros não monetários,</p><p>a exemplo de títulos públicos, depósitos de poupança e aqueles a prazo. Nesse conjunto ainda estão</p><p>os títulos privados, até que seja possível chegar aos bens físicos dos mais variados tipos, quais sejam,</p><p>automóveis, obras de arte, imóveis, máquinas que apresentam baixa liquidez.</p><p>Para o caso da economia brasileira, podemos ter em mente que as cédulas e as moedas metálicas que</p><p>estão em poder do público, MM, os depósitos a vista da coletividade em poder dos bancos comerciais, DBC,</p><p>dos bancos múltiplos, DBM, do Banco do Brasil, DBB, e também das caixas econômicas, DCE, representam a</p><p>máxima liquidez em termos de moeda. Assim, a oferta de moeda no Brasil M, considerando seu conceito</p><p>restrito, qual seja, o de meios de pagamento, pode ser representado por:</p><p>M = MM + DBC + DBM + DBB + DCE</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>152</p><p>Unidade III</p><p>Saiba mais</p><p>Sugere‑se a leitura do livro indicado a seguir, em especial, o capítulo 17,</p><p>intitulado “As propriedades essenciais dos juros e do dinheiro”. Neste capítulo,</p><p>Keynes aborda os principais atributos da moeda bem como de outros ativos,</p><p>empregando uma visão ímpar.</p><p>KEYNES, J. M. A teoria geral, do emprego, do juro e da moeda. São Paulo:</p><p>Atlas, 1982.</p><p>Para que o PMPP seja efetivamente utilizado pela coletividade, o Banco Central, na qualidade de</p><p>autoridade monetária, precisa, junto com a Casa da Moeda, emitir moeda, PME, ou seja, papel‑moeda</p><p>emitido. Todavia, nem todo PME converte‑se em PMPP, pois o próprio Banco Central retém parte desses</p><p>recursos. Portanto, são necessárias algumas distinções.</p><p>Serão considerados o PME, o total de moeda manual que foi criado pela Casa da Moeda mediante</p><p>pedido do Banco Central e que se encontra em poder do público não bancário, no caixa do sistema</p><p>bancário comercial ou como reserva no caixa do próprio Banco Central. Do conceito de PME surge o de</p><p>PMC (Papel‑Moeda em Circulação). Este é representado pela diferença entre o saldo de papel‑moeda</p><p>emitido e a reserva em caixa do Banco Central. Por fim, o saldo de PMPP estará representado quando</p><p>se considera a diferença entre o saldo de papel‑moeda em circulação e o caixa do sistema comercial.</p><p>Observação</p><p>Veja que o sistema não bancário é representado por todos os agentes da</p><p>economia, excetuando‑se o Banco Central e o sistema bancário comercial.</p><p>Esquematizando:</p><p>Papel‑Moeda em Circulação = Papel‑Moeda Emitido – Caixa do Banco Central (retenção)</p><p>Por sua vez, os bancos comerciais também não colocam à disposição da sociedade todo o volume</p><p>monetário de que o Banco Central injetou. Parte desses recursos os bancos comerciais retêm em encaixe</p><p>técnico. Assim,</p><p>Papel‑Moeda em Circulação = Papel‑Moeda Emitido – Caixa do Banco Central – Encaixe técnico bancário</p><p>Desse modo, temos:</p><p>Papel‑Moeda em Poder do Público = Papel‑Moeda Emitido – Caixa do Banco Central – Caixa do</p><p>sistema bancário comercial</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>153</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Já que estamos tratando dos meios de pagamento, importante trazer o que destacam Lopes e</p><p>Rossetti (2005, p. 129) sobre o assunto.</p><p>Com relação ao papel‑moeda e moedas metálicas em poder do público, MM,</p><p>componente da oferta monetária também denominado moeda manual ou</p><p>moeda corrente, cumpre esclarecer que não se trata efetivamente do saldo</p><p>em circulação nem do saldo emitido. [...] São considerados como moeda</p><p>apenas os meios de pagamento possuídos pelos agentes econômicos não</p><p>bancários. A moeda manual que se encontra de posse das unidades familiares,</p><p>nos caixas das empresas não bancárias (aqui também incluídas as do setor de</p><p>intermediação financeira não bancária, isto é, as demais instituições do sistema</p><p>financeiro do país com exclusão dos bancos comerciais, do Banco do Brasil e</p><p>das caixas econômicas), e das instituições das três esferas do governo é que se</p><p>considera para o efeito desse conceito convencional de meios de pagamento.</p><p>Cabe observar que é exatamente esse critério que leva à caracterização dos</p><p>depósitos à vista, também denominados moeda bancária ou moeda escritural</p><p>como o segundo componente dos meios de pagamento e uma economia</p><p>moderna. Isto porque, como indica o próprio senso comum, os agentes</p><p>econômicos citados incluem entre suas disponibilidades monetárias</p><p>imediatas</p><p>as somas disponíveis de moeda manual e os seus depósitos à vista, sacáveis a</p><p>qualquer instante e sem prévio aviso, mediante o simples preenchimento de</p><p>uma ordem de pagamento, representada, no caso, pelo cheque.</p><p>Se prestarmos atenção, como estamos de uma forma convencional tratando dos meios de</p><p>pagamento, estamos ainda examinando uma das principais funções da moeda, qual seja, a de servir</p><p>como intermediário de trocas. Assim, do ponto de vista da economia monetária, considerar os meios</p><p>de pagamento é considerar exclusivamente a moeda como intermediária de trocas. Caso o tratamento</p><p>da oferta monetária passe a considerar outra função da moeda, a reserva de valor, teríamos outro</p><p>conceito do ponto de vista da economia monetária: o conceito de quase‑moeda. Estudemos a seguir</p><p>tal conceito.</p><p>Entende‑se por quase‑moeda tudo aquilo que não é moeda no seu sentido de liquidez. Se</p><p>papel‑moeda em poder do público e depósitos à vista nos bancos comerciais são considerados moeda</p><p>porque possuem liquidez por excelência do ponto de vista da economia monetária, qualquer outro</p><p>ativo financeiro que não envolva esses dois bens como ativos físicos passa a ser considerado como</p><p>quase‑moeda. Assaf Neto (2021, p. 12) pode nos ajudar a compreender:</p><p>São designados por quase‑moeda os títulos emitidos pelo Governo Federal, ou</p><p>por instituições financeiras e empresas públicas, e negociados no mercado por</p><p>um valor inferior ao de sua emissão (deságio). O deságio verificado na negociação</p><p>desses títulos é geralmente explicado pela longa maturidade do resgate ou</p><p>inadimplência do emitente. Por essa desvalorização no mercado esses papéis</p><p>foram, muitas vezes, conhecidos por moedas podres. Estes títulos podem ser</p><p>utilizados para pagamentos de determinadas dívidas junto ao Governo Federal.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>154</p><p>Unidade III</p><p>Os quase‑moeda foram também adquiridos por investidores estrangeiros</p><p>interessados em participar das privatizações das companhias estatais brasileiras,</p><p>ocorridas nas décadas de 1980 e 1990. [...] No caso brasileiro, podem ser</p><p>classificados por quase‑moedas os títulos da dívida externa conhecidos por</p><p>bradies, Títulos da Dívida Agrária (TDA), debêntures da Siderbras (antiga holding</p><p>estatal do setor siderúrgico) entre outros ativos não monetários.</p><p>E o autor continua:</p><p>O conceito de quase‑moeda também pode ser explicado, de forma mais ampla,</p><p>pelos ativos financeiros, que costumam pagar algum rendimento, apresentam</p><p>alto grau de liquidez e risco bastante reduzido. São representados, em sua maior</p><p>parte, por títulos públicos. Alguns exemplos, títulos emitidos pelo Tesouro</p><p>Nacional, depósitos de poupança etc. A própria moeda pode ser considerada</p><p>como quase‑moeda, porém apresenta duas importantes diferenças:</p><p>(a) a moeda é sempre usada para transações, e o ativo quase‑moeda não</p><p>é aceito em todas as transações (em geral, é aceito para pagamento de</p><p>tributos); (b) a moeda não rende juros, e a quase‑moeda costuma oferecer</p><p>rendimentos (ASSAF NETO, 2021, p. 12).</p><p>Já sabemos que a moeda manual é aquela disponibilizada pelo Banco Central à coletividade que</p><p>utiliza de seus mecanismos para tanto. Mas como surgem os depósitos à vista e como podem multiplicar</p><p>os meios de pagamento? Essa é uma pergunta interessante e que não pode ficar sem resposta.</p><p>Como os bancos comerciais são instituições autorizadas pelo Banco Central a receber depósitos à vista,</p><p>são também as instituições que criam a moeda escritural. De forma bastante genérica, pois não é esse o</p><p>intuito de nosso estudo, qual é a principal atividade bancária? A intermediação monetária, ou seja, guardar</p><p>depósitos de agentes superavitários e financiar agentes deficitários. Quando um agente superavitário</p><p>efetua um depósito em um banco, este tem agora uma escritura: o banco lhe deve aquele valor. Quando</p><p>um agente deficitário toma um empréstimo junto de um banco, a instituição bancária que concedeu</p><p>o empréstimo realiza uma operação contábil de criação de depósito à vista. Pelas palavras de Teixeira</p><p>(2002, p. 24):</p><p>Quando um cliente deposita uma determinada soma de dinheiro em sua</p><p>conta‑corrente, as reservas dos bancos comerciais são acrescidas pelo</p><p>mesmo valor. Se aos bancos não é requerido reter reservas equivalentes</p><p>a 100% dos seus depósitos, o volume de reservas existentes lhe permitirá</p><p>expandir os seus negócios por meio da liberação de novos empréstimos para</p><p>os seus clientes. Como os valores desses empréstimos são creditados nas</p><p>contas‑correntes dos clientes, a expansão das atividades dos bancos, por</p><p>empréstimos, gera a criação de novos depósitos.</p><p>Na economia moderna, os agentes econômicos dificilmente mantêm moeda em sua forma</p><p>manual e, portanto, preferem a escritural na forma de depósitos. Com relação a isso, Lopes e</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>155</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Rossetti (2005, p.  135) elencam algumas razões que explicam por que os agentes preferem a</p><p>moeda escritural.</p><p>— os depósitos bancários à vista são mais seguros e oferecem maiores</p><p>garantias aos seus detentores. Comparativamente com a moeda manual,</p><p>são menos passíveis de perdas e roubo.</p><p>— o manejo de cheques, para efetuar pagamentos, é mais fácil,</p><p>principalmente quando se trata de transações de grande vulto.</p><p>— a manutenção de saldos médios nos bancos comerciais facilita a obtenção</p><p>de empréstimos, quer por parte das empresas (para o financiamento do</p><p>processo de produção), quer por parte das unidades familiares (para o</p><p>financiamento do consumo de bens e serviços, em antecipação a rendimentos</p><p>que estas esperam auferir no futuro).</p><p>— os pagamentos por intermédio de cheques permitem o melhor controle</p><p>e a melhor contabilização das despesas, ao mesmo tempo em que podem</p><p>servir de comprovante para determinadas finalidades legais [...].</p><p>— a concessão de aberturas automáticas e limitadas de crédito, superiores</p><p>aos saldos existentes, de que são exemplos no Brasil os cheques especiais,</p><p>levam os agentes econômicos (no caso, notadamente as famílias) a se</p><p>utilizarem, de forma generalizada, dos bancos comerciais como depositários</p><p>de suas reservas.</p><p>Veja como a operação de criação de moeda escritural acontece: o banco recebe um depósito à vista</p><p>que guardará em seu poder até que alguém solicite um empréstimo; o banco empresta o depósito</p><p>à vista de um agente a outro agente via outro depósito bancário. Assim, há uma multiplicação dos</p><p>depósitos bancários e, portanto, dos meios de pagamento. Estamos tratando, portanto, de operações</p><p>contábeis. Para conceder um crédito no valor de UM$ 10.000,00, o banco lança, no lado do ativo do seu</p><p>balancete, uma operação de empréstimo. No lado do passivo, lançará uma operação de depósito. Pronto,</p><p>o banco, ao conceder empréstimo, criou moeda escritural, meio de pagamento.</p><p>7.4 Política econômica atual: políticas econômicas (f iscal e monetária)</p><p>e o papel do Banco Central</p><p>Agora temos condições de tratar das questões relacionadas à política monetária. Entende‑se por</p><p>política monetária toda ação tomada pelo Banco Central quanto ao padrão monetário de um país.</p><p>O Banco Central, considerada autoridade monetária em qualquer país, além de demais funções, tem a</p><p>função de preservar o valor da moeda ao longo do tempo. É responsável pelo controle direto da liquidez</p><p>no sistema econômico de determinado país. Para o Banco Central desempenhar suas funções, alguns</p><p>instrumentos de política monetária devem ser adotados. São eles:</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>156</p><p>Unidade III</p><p>• emissão de moeda;</p><p>• administração da taxa de juros;</p><p>• coeficiente de recolhimento compulsório;</p><p>• operação de redesconto;</p><p>• operação de open market;</p><p>• seleção do crédito.</p><p>Entre as principais atribuições de competência do Banco Central do Brasil no Sistema Monetário e</p><p>Financeiro Nacional, podemos destacar:</p><p>• Fiscalizar as instituições financeiras, aplicando, quando necessário, as penalidades</p><p>previstas em lei.</p><p>Essas penalidades podem ir desde uma simples advertência aos administradores até a intervenção</p><p>para saneamento ou liquidação extrajudicial da instituição.</p><p>• Conceder autorização às instituições financeiras quanto a funcionamento, instalação ou</p><p>transferências de suas sedes e aos pedidos de fusão e incorporação.</p><p>• Executar a emissão de moeda e controlar a liquidez do mercado, bem como efetuar as operações</p><p>de compra e venda de títulos públicos e federais.</p><p>Vejamos as características de cada um dos instrumentos de política monetária.</p><p>A emissão monetária é a forma primária de controle monetário por parte do governo, pois expande</p><p>e contrai o volume de moeda disponível na economia de acordo com seus objetivos. Com isso, é possível</p><p>controlar a liquidez da economia, e, por consequência, o multiplicador bancário – capacidade de os</p><p>bancos comerciais expandirem meios de pagamento – também é controlado.</p><p>Entende‑se por recolhimento compulsório a reserva legal determinada pelo Banco Central. Trata‑se</p><p>da parcela dos depósitos à vista e a prazo que os bancos devem manter em caixa ou junto ao Banco</p><p>Central. Para entender melhor: a lei exige que os bancos repassem ao Banco Central uma parte dos</p><p>depósitos à vista que a coletividade efetua nos bancos comerciais. Assim, o Banco Central regula a</p><p>liberdade de os bancos comerciais negociarem todo o volume de dinheiro que têm a sua disposição.</p><p>Assim, o Banco Central exercita sua função de banqueiro dos bancos e salvaguarda os direitos dos</p><p>correntistas (JUDENSNAIDER; MANZALLI, 2011).</p><p>Da mesma forma que os bancos comerciais estão obrigados a repassar parte de seus saldos</p><p>monetários captados por meio dos depósitos à vista, podem, quando necessário, e atendendo a certas</p><p>exigências, solicitar auxílio ao Banco Central. Para tanto, utilizam‑se da operação de redesconto.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>157</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Com esse instrumento de política monetária, o Banco Central tem o objetivo de auxiliar instituições</p><p>financeiras em dificuldades monetárias. Tal dispositivo é acionado por bancos comerciais que já recorreram</p><p>ao mercado interbancário, na tentativa de cobrir seus saldos deficitários e não obtiveram sucesso por motivo</p><p>justificado. Assim, a última opção seria pedir ajuda, ou cobertura monetária, junto ao Banco Central.</p><p>Nesse aspecto, o Banco Central desempenha outro papel, o de ser emprestador de última instância.</p><p>Motivo: quando um banco comercial recorre ao Banco Central para cobrir possível déficit de caixa, faz que</p><p>este intensifique sua fiscalização naquele banco. A instituição emprestará os recursos necessários, mas a taxas</p><p>de juros punitivas.</p><p>Outro instrumento de política monetária é a operação de open market, ou, se preferir, operação</p><p>de mercado aberto. É com esse instrumento que o Banco Central efetua leilões de venda e compra de</p><p>títulos públicos para arrecadar recursos com a sociedade para efetuar gastos ou simplesmente diminuir</p><p>liquidez, ou recomprar os títulos vendidos anteriormente.</p><p>Se admitirmos um open market de venda, significa que o Banco Central está vendendo títulos</p><p>públicos, colocando‑os à disposição para a aplicação por parte da sociedade e, dessa forma, retirando</p><p>moeda de circulação. Esse é um exemplo de política monetária contracionista. De outra maneira, será</p><p>expansionista quando for utilizado um open market de compra. Assim, o Banco Central devolve os</p><p>recursos que tomou emprestados.</p><p>No Brasil atual, o principal instrumento de política monetária utilizado é a administração da taxa</p><p>de juros. Podemos entender por juros o custo da moeda, do dinheiro. Agentes superavitários de moeda,</p><p>que têm poupança ou qualquer outra aplicação financeira, recebem juros por deixar seu dinheiro à</p><p>disposição para uso de outrem. De forma contrária, agentes deficitários de moeda pagam juros quando</p><p>necessitam de recursos que são de outrem.</p><p>O juro é uma variável muito importante na economia e, por essa razão, um dos mais importantes</p><p>instrumentos de política monetária. Trabalhados como taxa, taxa de juros, toda vez que essa taxa sobe,</p><p>investimentos industriais produtivos são freados, desencorajados, pois um empresário que toma de</p><p>um banco certa quantia de dinheiro para investir na produção deve levar em consideração o quanto</p><p>pagará pela tomada de empréstimo e o quanto receberá de lucros pelo investimento efetuado. Assim,</p><p>dada uma taxa de juros mais elevada em um tempo qualquer, o custo do dinheiro fica também</p><p>mais elevado. O mesmo ocorrerá com o custo do crédito. Com uma taxa de juros mais elevada, o</p><p>crédito ao consumidor também sobe, pois as sociedades de crédito cobrarão um preço mais elevado</p><p>pelo montante de dinheiro que emprestarão. Resultado: diminuição dos investimentos na produção,</p><p>conforme o caso do nosso empresário, e também diminuição do consumo por parte de nosso cidadão</p><p>tomador de crédito. Quando os empresários não investem na produção e consumidores não adquirem</p><p>produtos, resulta em queda de produção de mercadorias, do emprego e da geração de renda. Então, a</p><p>economia entra em um processo recessivo, contracionista (JUDENSNAIDER; MANZALLI, 2011).</p><p>Por outro lado, a Política Fiscal compreende ações do governo relacionadas ao seu orçamento, o</p><p>orçamento do setor público. Ela definirá o quanto o governo irá arrecadar e o quanto poderá gastar.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>158</p><p>Unidade III</p><p>O Estado adquire receita via impostos, tributos e taxas, pagas pelo contribuinte, no intuito de manter a</p><p>ordem e os serviços providos pelo governo.</p><p>A arrecadação governamental, chamada de receita do governo, é feita via produção, circulação e</p><p>consumo de mercadoria, além de movimentações financeiras, renda, entre outros. Para Judensnaider</p><p>e Manzalli (2011), entre os principais geradores de renda do governo, citamos como exemplo, e de</p><p>forma genérica:</p><p>• receitas provenientes da produção e circulação de mercadorias:</p><p>— circulação de mercadorias: ICMS (Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Serviços).</p><p>— produção industrial: IPI (Imposto sobre Produtos Industrializados);</p><p>• receitas provenientes da geração e apropriação da renda:</p><p>— geração de renda: IR (Imposto de Renda);</p><p>• receitas provenientes da propriedade, da acumulação de capital e das relações internacionais:</p><p>— sobre a propriedade: IPTU (Imposto Predial e Territorial Urbano);</p><p>— sobre herança: IH (Imposto sobre Herança);</p><p>— sobre operações financeiras: IOF (Imposto sobre Operações Financeiras);</p><p>— sobre relações internacionais: II (Imposto sobre Importações).</p><p>O governo realiza gastos no intuito de suprir as necessidades da população não preenchidas pela</p><p>iniciativa privada. Entre esses gastos, estão:</p><p>• máquina do governo: manutenção dos serviços básicos e administrativos;</p><p>• investimentos: construção de escolas, hospitais, rodovias etc.;</p><p>• transferência de renda: programas que visam auxiliar a população de baixa renda.</p><p>Uma política fiscal será expansionista quando o governo aumenta seus gastos ou mesmo quando</p><p>diminui a carga tributária sobre a sociedade. Ou seja, quando repassa maior volume de recursos</p><p>monetários para a sociedade por meio de seus gastos ou quando deixa a sociedade com maior volume</p><p>de dinheiro, diminuindo sua arrecadação.</p><p>Quando o governo adota uma política fiscal expansionista, alguns efeitos na economia são gerados:</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>159</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>• descontrole das contas públicas, pois os gastos podem ser, em algum momento, superiores</p><p>às</p><p>receitas e, dessa maneira, o governo não consegue formar poupança;</p><p>• aumento da inflação, uma vez que haverá maior volume de dinheiro em circulação, aumentado o</p><p>consumo e os preços dos produtos;</p><p>• redução na credibilidade externa devido ao descontrole orçamentário;</p><p>• redução dos investimentos empresariais, pois o governo assume a liderança de aumentar a</p><p>demanda agregada via gastos governamentais e produção;</p><p>• redução do desemprego por ativar a atividade econômica (JUDENSNAIDER; MANZALLI, 2011).</p><p>E no caso de uma política fiscal contracionista? As consequências, entre outras, serão:</p><p>• equilíbrio nas contas do governo ou o que podemos chamar de superávit orçamentário;</p><p>• aumento da credibilidade no exterior devido austeridade;</p><p>• elevação dos níveis de investimento estrangeiros pois o país transmite maior segurança</p><p>administrativa;</p><p>• diminuição das transferências governamentais com relação a sociedade.</p><p>O governo necessita da política fiscal para poder prover a sociedade de bens públicos. Ainda: para</p><p>arcar com as funções alocativa, distributiva e estabilizadora, precisa gerar recursos. Como vimos, entre</p><p>as diversas fontes de receita, a principal é a arrecadação tributária. A fim de aproximar um sistema</p><p>tributário do “ideal”, é importante que alguns aspectos principais sejam observados.</p><p>Um dos princípios da tributação, chamado princípio dos benefícios, diz que as pessoas deveriam</p><p>pagar os impostos com base nos benefícios que recebem dos serviços do governo. Este princípio tenta</p><p>tornar os bens públicos semelhantes aos bens privados, para chegar, por aproximação, ao valor dos</p><p>bens para o agente que o adquire. Por sua vez, o princípio da capacidade de pagamento versa que os</p><p>impostos deveriam ser cobrados de acordo com a possibilidade que o agente tem de suportar o imposto.</p><p>Tal princípio leva a duas noções de equidade: à equidade horizontal, que diz que contribuintes com</p><p>capacidades de pagamento similares devem pagar a mesma quantia; e à equidade vertical, que afirma</p><p>que contribuintes com maior capacidade de pagar impostos devem pagar mais impostos. Certamente,</p><p>a equidade vertical atenderia ao princípio da progressividade. Outro princípio, o da neutralidade, exige</p><p>que o sistema tributário não provoque uma distorção da alocação de recursos e que, dessa forma, não</p><p>prejudique a eficiência do sistema.</p><p>O sistema tributário brasileiro está longe de representar um ótimo de Pareto, ou seja, está longe</p><p>da eficiência administrativa e da justiça social. Devido à multiplicidade de impostos e alíquotas e à</p><p>incidência sobre insumos, o efeito final do sistema brasileiro de impostos indiretos sobre os preços</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>160</p><p>Unidade III</p><p>também não é muito transparente. Com relação à tributação direta e indireta, algumas considerações</p><p>devem ser feitas:</p><p>• Impostos indiretos são aqueles cobrados de produtores com relação a produção, venda,</p><p>compra ou uso de bens e serviços. Frequentemente, impostos indiretos são arrecadados em</p><p>vários estágios do processo de produção e venda, de forma que seus efeitos sobre os preços</p><p>pagos pelo consumidor final na cadeia de transações não são claros. O efeito final sobre os</p><p>preços, diante da tributação indireta, depende não apenas da proporção pela qual os impostos</p><p>são passados à frente em cada estágio de produção, mas também da estrutura precisa das</p><p>transações interindustriais.</p><p>• Impostos diretos, a exemplo do imposto sobre o patrimônio, podem ser cobrados regularmente</p><p>em função do simples ato de posse dos ativos durante determinado período. É o caso do</p><p>IPTU (Imposto Predial Territorial Urbano) e do IPVA (Imposto sobre Propriedade de Veículos</p><p>Automotores) e atendem ao princípio da equidade e da progressividade.</p><p>Os impostos diretos incidem sobre o indivíduo, mas nem sempre estão associados à capacidade</p><p>de pagamento de cada contribuinte. O Imposto de Renda de Pessoa Física é o imposto pessoal por</p><p>excelência, assim, é aquele que se adapta aos princípios da equidade e progressividade, à medida que</p><p>permite, de fato, uma discriminação entre os contribuintes no que diz respeito à sua capacidade de</p><p>pagamento (JUDENSNAIDER; MANZALLI, 2011).</p><p>Do lado das empresas, o Imposto de Renda de Pessoa Jurídica incide sobre o lucro e apresenta um</p><p>problema: ele pode contrariar os princípios da equidade e da progressividade, tendo em vista que não</p><p>se pode ter certeza de que o ônus do imposto sobre o lucro recaia integralmente sobre o produtor.</p><p>Em outras palavras, a empresa pode reagir à cobrança do imposto sobre os lucros repassando‑o, pelo</p><p>menos em parte, para os preços finais de seus produtos, onerando, assim, os consumidores.</p><p>7.5 Relações com o exterior e mercado cambial: política cambial e</p><p>comercial atual</p><p>No mundo moderno, e por que não falar nas economias modernas, as relações de produção,</p><p>distribuição, consumo e acumulação não ocorrem apenas no âmbito da economia fechada.</p><p>Fluxos de importações e exportações são visíveis, o que representa a relação internacional de um</p><p>país. No entanto, independentemente de tais fluxos serem bens, pessoas ou finanças, envolvem</p><p>valores monetários, ou seja, relação entre diferentes moedas. Aqui entra em cena outro tipo de</p><p>política econômica, a política cambial. Ela é a política responsável pelo fluxo de moeda internacional</p><p>no país. O controle da quantidade de moeda estrangeira é feito pela taxa de câmbio. Esta é a relação</p><p>existente entre duas moedas de diferentes países. Ela pode ser valorizada ou desvalorizada. Quando a</p><p>moeda nacional está mais cara que a moeda estrangeira, dizemos que a taxa de câmbio está valorizada.</p><p>Por exemplo, com UM$ 1,00 se adquire US$ 1,20. Veja: com uma unidade da moeda nacional é possível</p><p>adquirir mais que uma unidade da moeda estrangeira. Já quando a moeda nacional é mais barata que</p><p>a moeda estrangeira, percebe‑se um câmbio desvalorizado. Assim, para adquirir US$ 1,00, é necessária</p><p>uma quantidade maior de moedas nacionais; no caso, UM$ 1,20. A política cambial tem sido vital para</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>161</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>a manutenção do nível de emprego no país, principalmente para os setores exportadores, que, com uma</p><p>taxa de câmbio desvalorizada, têm mais incentivo para vender produtos ao exterior.</p><p>Figura 59 – Dólar como moeda estrangeira e divisa internacional</p><p>Disponível em: https://bit.ly/3LZy0v2. Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>Portanto, a taxa de câmbio reflete as necessidades de unidades monetárias nacionais para adquirir</p><p>uma unidade monetária de uma moeda estrangeira. É no mercado cambial que são determinadas as</p><p>taxas de câmbio, variável nominal, sob diferentes regimes cambiais: câmbio fixo, câmbio flutuante,</p><p>dirty floating ou ainda o currency board. Em um regime cambial fixo, a taxa de câmbio é administrada</p><p>pelo Banco Central, que fixa o valor do câmbio para um período específico. Já no câmbio flutuante, ou</p><p>flexível, a taxa de câmbio é definida pelo mercado, ou seja, pelas interações entre demanda e oferta de</p><p>divisas internacionais (JUDENSNAIDER; MANZALLI, 2011).</p><p>Admite‑se por dirty floating câmbio com flutuação suja. O que significa? Significa que o Banco</p><p>Central de um país pode, mesmo em um câmbio flutuante, exercer pressão sobre a taxa de câmbio,</p><p>ou seja, pode fazê‑la flutuar até que seja fixada em uma meta estabelecida. Por exemplo: suponha</p><p>um país em que o regime cambial seja flutuante, e que as interações entre demandantes e ofertantes</p><p>de divisas internacionais tenham conduzido a taxa de câmbio para um nível que somente favorece o</p><p>importador de mercadorias. Assim, se aumenta o volume de importações de mercadorias de</p><p>um país,</p><p>menor será a produção interna desse país, e, portanto, pode ter elevada sua taxa de desemprego.</p><p>Diante de tal preocupação, o Banco Central pode interferir no mercado cambial e, por meio de</p><p>compra e/ou venda de divisas internacionais, fazer flutuar a taxa de câmbio até um ponto em que</p><p>sejam favorecidas as exportações.</p><p>Por sua vez, o currency board é um regime cambial em que um país adota como moeda corrente</p><p>a moeda estrangeira na qual está ancorada, quando atravessa, ou adota, políticas de estabilização</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>162</p><p>Unidade III</p><p>monetária na tentativa de controlar a inflação. Há ainda que acrescentar outra diferença: a diferença</p><p>entre a taxa de câmbio real e a taxa de câmbio nominal, que reside na diferença de inflação entre os</p><p>países e entre uma e outra taxa.</p><p>Ainda quanto às relações internacionais entre diferentes países, outra política é utilizada, qual</p><p>seja, a política comercial. Enquanto a política cambial trata dos preços internacionais, a comercial</p><p>trata, ou cuida, das condições em que o comércio internacional ocorre. Subsídios a importação ou</p><p>exportação, tarifas comerciais, quotas ou mesmo barreiras e liberalização de comércio são assuntos</p><p>concernentes a tal política.</p><p>Saiba mais</p><p>No Brasil, o órgão responsável pela política comercial é a Camex (Câmara</p><p>de Comércio Exterior). Esse órgão tem a atribuição de formular, adotar,</p><p>implementar e coordenar as políticas e atividades relativas ao comércio</p><p>exterior brasileiro, à atração de investimentos estrangeiros diretos, a</p><p>investimentos brasileiros no exterior, aos temas tarifários e não tarifários e</p><p>ao financiamento às exportações com o objetivo de promover o aumento</p><p>da produtividade e da competitividade das empresas brasileiras no mercado</p><p>internacional. Você poderá obter mais informações em:</p><p>BRASIL. Camex – Câmara de Comércio Exterior. Brasília, [s.d.]. Disponível</p><p>em: https://bit.ly/42ObvPK. Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>7.5.1 Impacto dos resultados de contas externas no ambiente de negócios</p><p>Da mesma forma que as atividades econômicas internas de um país são contabilizadas, conforme</p><p>estudamos no tratamento das medidas e dos agregados macroeconômicos, as relações econômicas</p><p>internacionais entre diferentes países também são registradas, ou seja, contabilizadas. Tal contabilização</p><p>ocorre no chamado balanço de pagamentos.</p><p>O balanço de pagamentos é o registro sistemático de todas as transações econômicas efetuadas</p><p>entre residentes e não residentes de um país durante determinado período. Tal registro atende à</p><p>subdivisão de transações correntes (TC), movimentos do mercado real de bens e serviços e movimentos</p><p>de capitais (CF), representados por fluxos de moeda, renda, crédito e investimentos. Portanto, o registro</p><p>do balanço de pagamentos considera o lado real e o lado monetário das relações internacionais.</p><p>O saldo de TC é o resultado das contas do lado real da economia: balança comercial, balança de</p><p>serviços e a balança de rendas, esta última dividida em duas subcontas – renda primária e secundária.</p><p>A conta balança comercial (BC) apresenta o saldo free on board (FOB) de exportações e importações</p><p>de bens realizadas durante determinado período. A conta balança de serviços (BS) registra os saldos</p><p>das operações de serviços realizadas entre o país e os outros, a exemplo de transportes, seguros e</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>163</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>aluguéis de equipamentos. Já a conta de rendas, em sua primeira e maior subconta, a renda primária,</p><p>registra o envio e recebimento de lucros obtidos por empresas domiciliadas no Brasil ou no exterior; os</p><p>lucros obtidos através da posse de ativos financeiros; a remuneração de empregados e reinvestimentos.</p><p>Na conta de renda secundária ficam registradas as transferências pessoais, que na versão anterior</p><p>do balanço de pagamentos era chamada simplesmente de transferências unilaterais, que se trata do</p><p>saldo das transações que não envolvem contrapartida, a exemplo de donativos (na forma monetária</p><p>ou em produtos) que um país envia a outro sem que o país recebedor ofereça algo em troca. Em geral,</p><p>apresentam‑se na forma de ajuda humanitária, remessa de alimentos e medicamentos. Assim,</p><p>TC = BC + BS + BR (Primária + Secundária)</p><p>Os saldos das contas capital e financeira representam os fluxos monetários realizados entre diferentes</p><p>países durante determinado período, subdivididos em conta capital, que representam os envios e</p><p>recebimentos de recursos para pagamentos de bens não financeiros não produzidos, como o pagamento</p><p>de royalties ou de passes de atletas. Na conta financeira ficam registrados os saldos de investimento</p><p>direto no país (IDP), que se constituem em investimento em ativos fixos, e investimentos financeiros (em</p><p>carteira), por exemplo, ações, títulos públicos, debêntures etc.</p><p>No balanço de pagamentos, o registro sistemático das transações atende ao princípio contábil</p><p>das partidas dobradas, a partir do qual um lançamento a débito em uma conta corresponderá a um</p><p>lançamento a crédito em outra conta, sendo o contrário verdadeiro. Assim, pela lógica contábil, o saldo</p><p>das contas deve ser zero. Sistematizando,</p><p>BP = TC + CC + CF = 0</p><p>O quadro a seguir destaca a estrutura do balanço de pagamentos.</p><p>Quadro 6</p><p>Balanço de pagamentos</p><p>A</p><p>Balança comercial (mercadorias)</p><p>Importações FOB (débito)</p><p>Exportações FOB (crédito)</p><p>B</p><p>Balança de serviços (saldos de contas: podem apresentar</p><p>tanto débitos como créditos)</p><p>Viagens internacionais (turismo, negócios), transportes</p><p>(fretes), seguros, rendas de capitais (juros, dividendos e lucros),</p><p>serviços diversos (royalties, assistência técnica, aluguéis</p><p>de equipamentos), serviços governamentais (embaixadas,</p><p>consulados, representações no exterior)</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>164</p><p>Unidade III</p><p>Balanço de pagamentos</p><p>C</p><p>Balança de rendas (remuneração de fatores)</p><p>Renda primária (emolumentos obtidos através de investimento</p><p>e trabalho): salário, lucros, dividendos e juros</p><p>Renda secundária: transferência de recursos sem a exigência</p><p>de contrapartida, por exemplo, o envio de donativos para</p><p>outro país</p><p>D</p><p>Conta capital (recursos para pagamentos de bens não</p><p>financeiros não produzidos)</p><p>Royalties, passes de atletas, direitos autorais</p><p>E</p><p>Conta financeira</p><p>Investimento direto estrangeiro (IDE) e investimento direto no</p><p>país (IDP)</p><p>Reinvestimentos (reinvestimentos de empresas já instaladas</p><p>no país)</p><p>Empréstimos e financiamentos (financiamentos de bancos</p><p>estrangeiros de curto e longo prazo)</p><p>Investimentos em ativos financeiros (ações, títulos e</p><p>debêntures, por exemplo)</p><p>F</p><p>Erros e omissões</p><p>Saldo da conta financeira (‑) saldo de transações</p><p>correntes (‑) saldo da conta capital = erros e omissões</p><p>Saiba mais</p><p>Desde 2015, o Banco Central sistematiza as informações do balanço</p><p>de pagamentos de acordo com a mais nova edição do Manual de</p><p>Balanço de Pagamentos e Posição Internacional do Fundo Monetário</p><p>Internacional (FMI), o BPM 6. Para saber mais, acesse:</p><p>BANCO CENTRAL. Perguntas frequentes (FAQs) sobre a conversão de</p><p>BPM5 para BPM6. Brasília, [s.d.]c. Disponível em: https://bit.ly/2STA0KY.</p><p>Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>8 PROBLEMAS ECONÔMICOS CONTEMPORÂNEOS</p><p>Por mais que as sociedades mostrem avanços ao longo do tempo, tanto econômicos quanto sociais,</p><p>ainda são persistentes alguns entraves, que chamaremos de problemas econômicos contemporâneos.</p><p>Eles também são uma preocupação para empresas, sobretudo para a gestão de negócios, e um deles é a</p><p>inflação, tema que estudaremos a seguir.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>165</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>8.1 Inflação: conceituação e tipos</p><p>A inflação caracteriza‑se pelo generalizado e persistente crescimento nos níveis de preços, ou seja,</p><p>ocorre inflação em um período em que um elevado volume de mercadorias tem seus preços majorados</p><p>e sequencialmente, dia a dia, mês a mês</p><p>serviços que você possa pensar. Como medir tudo isso? Uma das maneiras de avaliar o desempenho da</p><p>economia é medindo a produção agregada de bens e serviços. Mas como somar a produção de pares de</p><p>sapatos com quilos de maçãs e litros de leite? Como medir tudo isso em uma única unidade de medida</p><p>para verificar qual o produto agregado de uma nação?</p><p>7.1 Composição do PIB e demais agregados macroeconômicos:</p><p>visão conceitual e analítica do caso do Brasil no século XXI</p><p>A pergunta que se faz aqui presente reside em saber como medir a produção realizada pelo</p><p>sistema econômico, tendo em mente que a produção é contínua no tempo e os bens e serviços são</p><p>produzidos e consumidos, sendo necessário produzi‑los novamente, pois grande parte das necessidades</p><p>humanas exige um consumo contínuo, como é o caso da alimentação, que precisa ser feita diariamente</p><p>(SILVA; LUIZ, 2018).</p><p>É nesse contexto que surge a contabilidade nacional: “método de mensuração e interpretação da</p><p>atividade econômica que tem como objetivo medir a produção que se realiza em um sistema econômico</p><p>em um determinado período” (SILVA; LUIZ, 2018, p. 44). Para medir o produto de uma nação, temos</p><p>que ter em mente as quantidades de mercadorias que são vendidas em determinado período e seus</p><p>respectivos preços. Quando são usados os preços de mercado, pares de sapatos, quilos de maçãs e litros</p><p>de leite podem ser somados e comparados, conforme acentuado na tabela a seguir.</p><p>Tabela 11 – Utilização dos preços de</p><p>mercado para somar diferentes produtos</p><p>Produto Quantidade Preço Valor de mercado</p><p>Pares de sapatos 1.000 pares UM$ 40,00 o par UM$ 40.000,00</p><p>Maçãs 3.000 quilos UM$ 3,00 o quilo UM$ 9.000,00</p><p>Leite 5.000 litros UM$ 1,30 o litro UM$ 6.500,00</p><p>Total UM$ 55.500,00</p><p>Com o exemplo apresentado, podemos chegar à medida de produto nacional, que será dado pelo</p><p>valor monetário dos bens e serviços finais produzidos durante um determinado período, normalmente um</p><p>ano. Nesse exemplo, o produto nacional dessa nação hipotética seria de UM$ 55.500,00. Considerando</p><p>o fluxo circular da renda, podemos ver como ocorre essa operação.</p><p>Observação</p><p>Não é possível somar unidades com quilos mais litros, porém é possível</p><p>somar o valor monetário que representam.</p><p>Já sabemos que o fluxo circular da renda mostra os fluxos reais e monetários. No fluxo real, temos</p><p>de um lado bens e serviços sendo destinados das famílias às empresas. Quanto ao fluxo monetário, as</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>112</p><p>Unidade III</p><p>famílias geram receitas às empresas como pagamento da aquisição de bens e serviços, e as empresas</p><p>geram rendas às famílias como remuneração pela utilização dos fatores de produção. Relembrando:</p><p>Fluxo monetário</p><p>Fluxo real</p><p>Mercado de</p><p>bens e serviços</p><p>Mercado de</p><p>fatores de produção</p><p>FamíliasEmpresas</p><p>Figura 57 – Fluxo circular da renda</p><p>Agora, o fluxo circular da renda mostra o desenvolvimento de outros dois mercados: o</p><p>mercado de bens e o de fatores, que fazem parte do mercado real. No de bens, aquele em que as</p><p>empresas vendem às famílias sua produção, são estabelecidos os preços das mercadorias e suas</p><p>respectivas quantidades.</p><p>Já no mercado de fatores, aquele em que as famílias vendem às empresas fatores de produção,</p><p>são fixadas as remunerações de cada um desses fatores e em quais quantidades serão utilizadas. Por</p><p>exemplo, é no mercado de fatores que serão determinados os valores dos salários da mão de obra que</p><p>será empregada.</p><p>Observação</p><p>Na teoria microeconômica, os mercados também são considerados,</p><p>tanto em termos de demanda como de oferta e, portanto, de determinação</p><p>de preços e quantidades. Lá, a discussão é individual; aqui, no agregado.</p><p>Portanto, o fluxo circular da renda, na forma apresentada, é uma versão bastante simplificada da</p><p>realidade ou do funcionamento de uma economia. Todavia, apesar de simples, podemos retirar a partir</p><p>dele vários conceitos, por exemplo, os conceitos de produto nacional e de renda nacional.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>113</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Já sabemos que o produto nacional (PN) é o valor monetário de todos os bens e serviços finais</p><p>produzidos na economia em determinado. Assim, a renda nacional (RN) será o total de pagamentos</p><p>efetuados aos fatores de produção que foram utilizados para a obtenção desse produto.</p><p>Desse modo, estamos dizendo que há uma identidade entre produto e renda: PN = RN.</p><p>Vejamos com um exemplo.</p><p>Tabela 12 – Produção e renda</p><p>Produção Renda</p><p>Sapatos UM$ 40.000,00 Salários UM$ 25.900,00</p><p>Maçãs UM$ 9.000,00 Juros UM$ 10.480,00</p><p>Leite UM$ 6.500,00 Aluguel UM$ 8.430,00</p><p>Lucros UM$ 10.690,00</p><p>Total UM$ 55.500,00 Total UM$ 55.500,00</p><p>Conforme o exemplo, temos que o produto total da economia, o produto nacional, foi de</p><p>UM$ 55.500,00. Para que fossem produzidos sapatos, maçãs e leite nesse país, foi necessário utilizar</p><p>trabalhadores, capital, terra e capacidade empresarial. Se esses fatores de produção foram usados, então</p><p>eles foram remunerados.</p><p>O total de produção de sapatos, maçãs e leite gerou UM$ 25.900,00 em salários, UM$ 10.480,00 de</p><p>juros, UM$ 8.430,00 de pagamentos pelo aluguel e, por fim, UM$ 10.690,00 de lucro, que foi reinvestido</p><p>na própria produção. Contudo, essa renda que foi gerada na produção deve retornar à produção na</p><p>forma de consumo.</p><p>Observação</p><p>Estamos, por simplificação, supondo que essa economia hipotética</p><p>produza apenas três bens, mas sabemos que, além deles, há uma enorme</p><p>variedade. Os valores são meramente ilustrativos.</p><p>Portanto, chegamos à outra identidade:</p><p>Produto = Renda = Consumo</p><p>De outra forma:</p><p>Produto Nacional = Renda Nacional = Dispêndio Nacional</p><p>PN = RN = DN</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>114</p><p>Unidade III</p><p>Vejamos:</p><p>Tabela 13 – Produção, renda e consumo (em UM$)</p><p>Produção Renda Dispêndio</p><p>Sapatos 40.000,00 Salários 25.900,00 Despesas de consumo</p><p>Maçãs 9.000,00 Juros 10.480,00 Alimentação 17.400,00</p><p>Leite 6.500,00 Aluguel 8.430,00 Vestuário 3.420,00</p><p>Lucros 10.690,00 Habitação 7.330,00</p><p>Higiene 1.480,00</p><p>Saúde 5.330,00</p><p>Transporte 2.900,00</p><p>Educação 10.280,00</p><p>Lazer 730,00</p><p>Outras despesas</p><p>Impostos 1.080,00</p><p>Despesas com acumulação</p><p>Poupança 5.550,00</p><p>Total 55.500,00 Total 55.500,00 Total 55.500,00</p><p>Observação</p><p>Ao analisar a tabela anterior, você consegue visualizar o fluxo circular</p><p>da renda? A produção está representando as empresas; a renda, os</p><p>consumidores; e o dispêndio, a renda retornando às empresas.</p><p>Além dos conceitos de produto nacional, renda nacional e de dispêndio nacional, devemos proceder</p><p>ao conhecimento de outros conceitos, que também surgem através do fluxo circular da renda.</p><p>Vamos supor que essa economia hipotética da qual estamos tratando também produza pães,</p><p>já que existem gastos com alimentação, conforme demonstrado pelas categorias de dispêndio.</p><p>Sabemos que os pães que nos alimentam quando tomamos nosso café pela manhã não surgem do</p><p>nada, mas sim são produzidos através da combinação de fatores de produção. Sabemos, ainda, que um</p><p>dos fatores de produção bastante importante à produção de pães é a farinha, que é derivada do trigo.</p><p>Observemos a seguir como isso ocorre.</p><p>O trigo é proveniente da atividade agrícola, setor primário da economia. Será transformado em</p><p>farinha, através do processo de industrialização, categorizando, então, o setor secundário da economia.</p><p>Após o trigo ser transformado em farinha, ela será utilizada para, entre demais coisas, ser transformada</p><p>em pão, que será comercializado no setor terciário da economia.</p><p>115</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Vamos admitir que quem transforma o trigo em farinha não produza trigo, mas sim o adquira, e</p><p>que o mesmo aconteça com o produtor de pães. Ele não produz farinha, mas sim a compra para usá‑la.</p><p>Então, no preço do pão estão inclusos os custos de fabricação, da mesma forma que no preço da venda</p><p>final da farinha está incluso o gasto com a aquisição de trigo. Vejamos um exemplo que apresente</p><p>relações entre diferentes setores de atividade econômica. Os setores de atividade econômica</p><p>os preços sobem sem que, necessariamente, seus custos</p><p>de produção tenham apresentado elevação. Assim, quando há inflação, torna‑se necessária maior</p><p>quantidade de moeda para adquirir as mesmas mercadorias. Resultado: perda do poder aquisitivo</p><p>da moeda, que pode, com isso, causar sérios distúrbios à economia e à sociedade de forma geral</p><p>(SILVA; LUIZ, 2018).</p><p>Em períodos de inflação elevada, a moeda deixa de desempenhar uma de suas principais funções,</p><p>a de preservar valor ao longo do tempo. Nessa situação, como viveu a sociedade brasileira boa parte</p><p>dos anos 1970 e 1980, a moeda perde seu valor assim que é recebida. Suponha uma pessoa que receba</p><p>hoje seu salário, digamos UM$ 1.500,00, e que o índice de inflação no mês corrente, medido pelos</p><p>mais diversos índices disponíveis, esteja em torno de 40%. Se essa pessoa deixar o salário guardado no</p><p>armário e for usá‑lo daqui a trinta dias, os UM$ 1.500,00 representarão poder de compra de exatamente</p><p>UM$ 900,00. E por que isso ocorre? Receber algum dinheiro em um período inflacionário e não utilizá‑lo</p><p>o mais rápido possível faz com que haja a perda de seu valor. Em nosso exemplo, perda de UM$ 600,00.</p><p>Significa que os preços das mercadorias ficaram 40% mais elevados e a quantidade de moeda disponível</p><p>não mais será capaz de adquirir a mesma quantidade de mercadoria que era adquirida anteriormente.</p><p>Quem sofre? Na maior parte das vezes, como salienta Mankiw (2020), a população de baixa renda.</p><p>Precisamos entender como é produzida a inflação, ou seja, por que ela existe e quais são as suas</p><p>causas. Basicamente, são três os tipos de inflação, e um deles é a de demanda. Vejamos o que diz</p><p>Mankiw (2020, p. 636):</p><p>Vamos supor que observamos, ao longo de um determinado período de</p><p>tempo, o preço de um sorvete de casquinha aumentar de 5 cents para um</p><p>dólar. Que conclusão poderíamos tirar do fato de que as pessoas estão</p><p>dispostas a dar muito mais dinheiro em troca de um sorvete? É possível que</p><p>as pessoas estejam gostando mais de sorvete (talvez porque algum químico</p><p>tenha desenvolvido um novo e maravilhoso sabor). Mas, provavelmente, não</p><p>é esse o caso. O mais provável é que as pessoas continuem apreciando o</p><p>sorvete da mesma forma e que, com o passar do tempo, a moeda usada para</p><p>comprá‑lo tenha se tornado menos valiosa. De fato, o primeiro entendimento</p><p>sobre a inflação é de que ela tem mais a ver com o valor da moeda do que</p><p>com o valor dos bens.</p><p>Portanto, o que define o valor da moeda é a relação entre sua demanda e sua oferta, assim como é</p><p>determinado o preço do tomate nos mais variados mercados. Se há mais tomate sendo ofertado, o preço</p><p>do tomate será relativamente baixo; caso haja pequena quantidade de tomate sendo ofertado, ou seja,</p><p>disponível à sociedade, seu preço tende a ser relativamente mais elevado.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>166</p><p>Unidade III</p><p>Figura 60 – Relação moeda e inflação</p><p>Disponível em: https://bit.ly/42OGhrG. Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>Voltando ao tema, conforme Samuelson (1979), a inflação de demanda, ou de consumo, é causada</p><p>pelo crescimento do volume de moeda disponível ao público não necessariamente acompanhado pelo</p><p>crescimento da produção. Para a demanda se concretizar, é necessária a existência de moeda, assim, a</p><p>inflação de demanda pode ser entendida como excesso de moeda em circulação, ou seja, quando há</p><p>expansão de liquidez. Nesse caso, os preços tendem a aumentar devido à grande quantidade de dinheiro</p><p>em circulação influenciando o consumo da população. Por seu turno, os empresários, ao observarem o</p><p>elevado consumo e que há grande quantidade de moeda em poder do público, elevam os preços no afã</p><p>de que a venda será certa.</p><p>Ribeiro (1990) explica que uma das características da inflação de demanda é que ela ocorre em</p><p>períodos de expansão da economia, a exemplo do experimentado pelo milagre econômico brasileiro,</p><p>no qual o governo investiu fortemente na industrialização do país, elevando os níveis de produção e</p><p>superando períodos anteriores. Tais medidas diminuíram o desemprego, expandindo renda e consumo.</p><p>Outro tipo de inflação é o de oferta, ou seja, explicado pelas condições de oferta de produtos</p><p>ou pelo comportamento de seus custos de produção, ou mesmo pela disponibilidade de fatores de</p><p>produção que são utilizados como bens intermediários. A inflação de oferta ocorre quando os custos</p><p>de produção aumentam, ou seja, quando se paga mais para produzir determinados bens ou ofertar</p><p>determinados serviços. Assim, pode ocorrer inflação de oferta diante de:</p><p>• diminuição da oferta de um fator de produção;</p><p>• elevação nos preços dos fatores de produção;</p><p>• aumento nos custos da produção derivado de elevação de tributação;</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>167</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>• acréscimo nos salários pagos pelas empresas, caso sejam reajustados acima da correção monetária</p><p>do período ou por convenção coletiva e sindical;</p><p>• monopolização de determinado setor, diminuindo as possibilidades de concorrência;</p><p>• demais ocorrências que representem estreita relação entre custos de produção de um bem e seu</p><p>preço.</p><p>Resumindo, para Silva e Luiz (2018, p. 116),</p><p>a inflação de custos tem origem na oferta de bens e serviços. É causada</p><p>pela elevação dos custos de produção, repassados para o consumidor pelo</p><p>aumento do preço do produto. Um fator agravante é o controle do mercado</p><p>(monopólio ou oligopólio), que permite aos empresários obterem lucros</p><p>extraordinários pelo aumento dos preços dos seus produtos, pois não há</p><p>perigo de concorrência.</p><p>O outro tipo de inflação, a inercial, difere das outras pois nesta há tendência à perpetuidade. Significa</p><p>que a inflação de um período é automaticamente repassada para o período seguinte. De que forma?</p><p>Pela indexação, que consiste em reajustar pagamentos, ou valores futuros, pela inflação do presente.</p><p>Observe o exemplo muito bem desenvolvido por Silva e Luiz (2018, p. 116‑117):</p><p>Imaginemos que o Sr. Alberto tome emprestado R$ 100.000,00 de seu</p><p>amigo, Sr. Carlos, e prometa pagar‑lhe em dois meses. Nesse período,</p><p>supondo uma economia inflacionária com taxas mensais de 10%, teremos</p><p>uma inflação acumulada de 21% nos dois meses que correspondem ao</p><p>prazo do empréstimo. Pontualmente, no final do período, o Sr. Alberto</p><p>entrega ao amigo os R$ 100.000,00 que havia tomado emprestado.</p><p>Resultado, o Sr.  Carlos foi prejudicado, pois os R$ 100.000,00 que</p><p>recebeu do amigo valem menos do que os R$ 100.000,00 que ele havia</p><p>emprestado dois meses antes. Por sua vez, o Sr. Alberto saiu ganhando,</p><p>pois pagou apenas R$ 100.000,00 quando deveria ter pago, pelo menos</p><p>R$ 121.000,00. [...] Se o Sr. Alberto e o Sr. Carlos tivessem combinado, na</p><p>ocasião do empréstimo, que o montante emprestado seria corrigido pela</p><p>inflação, o Sr. Carlos receberia R$ 121.000,00 e não se sentiria lesado pelo</p><p>favor que prestou ao amigo.</p><p>Em função disso, ou seja, para não haver distorções entre ganhadores e perdedores, contratos de</p><p>trabalho, contratos de aluguel, preços de mercadorias e valores de outras transações são protegidas,</p><p>pelo uso da indexação, de corrosão monetária.</p><p>Uma observação a ser feita sobre a inflação inercial é que ela tende a se manter em determinado</p><p>patamar por um período, depois volta a crescer e, finalmente, estabiliza‑se em um novo patamar por</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>168</p><p>Unidade III</p><p>algum tempo. Esse processo ocorre porque as correções dos preços satisfazem aos agentes por um</p><p>tempo, ou seja, essas correções elevam a participação dos agentes na renda.</p><p>Saiba mais</p><p>Para compreender melhor</p><p>o processo inflacionário no Brasil, sugerimos</p><p>a leitura de alguns textos complementares.</p><p>BRESSER‑PEREIRA, L. C. Inflação inercial e Plano Cruzado. Brazilian</p><p>Journal of Political Economy, v. 6, n. 3, Jul./Sep. 1986. Disponível em:</p><p>https://bit.ly/3zfSTdR. Acesso em: 29 mar. 2023.</p><p>BRESSER‑PEREIRA, L. C.; NAKANO, Y. Hiperinflação e estabilização</p><p>no Brasil: o primeiro Plano Collor. Brazilian Journal of Political Economy,</p><p>v. 11, n. 4, Oct./Dec. 1991. Disponível em: https://bit.ly/40rEjvV. Acesso em:</p><p>29 mar. 2023.</p><p>BRESSER‑PEREIRA, L. C. A economia e a política do Plano Real. Brazilian</p><p>Journal of Political Economy, v. 14, n. 4, Oct./Dec. 1994. Disponível em:</p><p>https://bit.ly/3KkdunS. Acesso em: 29 mar. 2023.</p><p>8.1.1 Formas de combate à inflação: política econômica brasileira atual no combate</p><p>à inflação</p><p>Há diversas formas para o governo combater o processo inflacionário. No período mais recente do</p><p>Brasil, a política protagonista tem sido a monetária, aquela entendida como toda ação tomada pelo</p><p>Banco Central com relação ao padrão monetário de um país. O Banco Central, considerado autoridade</p><p>monetária em qualquer país, entre outras funções, tem a de preservar o valor da moeda ao longo do</p><p>tempo. É responsável pelo controle direto da liquidez no sistema econômico de determinado país.</p><p>Para o bom entendimento de como se operacionaliza a política monetária, Carvalho et al. (2015)</p><p>propõem que se divida a discussão em três partes principais: objetivos, metas e instrumentos.</p><p>Quanto aos objetivos, eles geram uma discussão bastante controversa entre os acadêmicos.</p><p>Uma das pautas é a existência ou não do trade‑off entre emprego e inflação, conforme proposto</p><p>pela curva de Phillips, bem como da existência de uma taxa natural de desemprego determinada</p><p>tanto por fatores reais da economia como por outros de imperfeições de mercado. Deixando de</p><p>lado as discussões sobre a aplicabilidade ou não da intervenção governamental por intermédio</p><p>da política monetária, o fato é que devemos assumir que seu objetivo final seja efetivamente a</p><p>busca pela estabilidade de preços. Porém, vê‑se aqui um objetivo que nem sempre é passível de ser</p><p>alcançado. Na busca dos reais objetivos da política monetária, percebe‑se que este se confunde com</p><p>os reais objetivos do governo como um todo e, assim, destacamos aqui aqueles mais relacionados</p><p>às questões monetárias, sem desprezo daqueles que não estão elencados neste livro‑texto:</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>169</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>• estabilidade de preços;</p><p>• manutenção de certo nível de emprego;</p><p>• crescimento e desenvolvimento econômico;</p><p>• estabilidade de taxa de câmbio;</p><p>• prevenção de falências bancárias;</p><p>• manutenção da saúde do sistema financeiro;</p><p>• manutenção da confiança dos investidores estrangeiros.</p><p>No que diz respeito às metas, elas estão divididas em intermediárias e operacionais.</p><p>Nas intermediárias, tem‑se em mente que a atuação da política monetária sobre a economia não</p><p>seja imediata, mas que leva algum tempo até que seus efeitos sejam percebidos.</p><p>Uma coisa é o formulador da política econômica pensar como a coletividade reagiria a uma</p><p>determinada ação, outra é a reação propriamente dita e efetivamente tomada pelos agentes econômicos.</p><p>Observação</p><p>O policy maker (legislador) pode pensar que uma política monetária</p><p>expansionista de queda na taxa de juros influenciará positivamente</p><p>os agentes econômicos a tomarem empréstimos e, portanto, ativar</p><p>a economia via liquidez. Não se pode fazer tal afirmação pelo simples</p><p>motivo de que não sabemos como o agente econômico recebe tal ação da</p><p>autoridade monetária.</p><p>Assim, as metas intermediárias são referências, sinais ao Banco Central de que sua ação terá ou não</p><p>o efeito desejado. Convenciona‑se indicar o comportamento da taxa de juros de longo prazo bem</p><p>como a composição dos agregados monetários como metas intermediárias. Funcionam como uma</p><p>espécie de indicadores de política monetária em função do seu comportamento presente com base no</p><p>que foi tomado de ação monetária no passado. Isso ocorre porque:</p><p>• tais indicadores oferecem ao Banco Central informações imediatas e também baseadas em séries</p><p>históricas e contínuas sobre os impactos que os instrumentos até então utilizados estão causando</p><p>na economia;</p><p>• auxiliam a autoridade monetária a medir, ou mesmo perceber, se o impacto global das ações da</p><p>política está de acordo com suas intenções, se em direção expansionista ou contracionista.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>170</p><p>Unidade III</p><p>Quanto às metas operacionais, são resultado direto da operacionalização de um determinado</p><p>instrumento de política monetária, estando, de certa forma, ligados aos intermediários. Com o emprego</p><p>de qualquer instrumento de política monetária, o Banco Central consegue causar impacto nas taxas de</p><p>juros ou mesmo na forma pela qual os bancos se relacionam com os depósitos à vista que têm à sua</p><p>disposição. Daqui em diante fica fácil compreender quais são as metas operacionais: determinação</p><p>da taxa básica de juros de curto prazo e controle das reservas bancárias. Conforme destacam</p><p>Carvalho et al. (2015, p. 159),</p><p>O Banco Central não pode controlar simultaneamente a taxa de juros básica e</p><p>o nível de reservas bancárias. Isto porque se o Banco Central pretende alcançar</p><p>uma determinada meta de taxa de juros, ele deve abrir mão do controle sobre o</p><p>nível de reservas, que neste caso funciona como a variável de ajuste; por outro</p><p>lado, se o Banco Central tenta alcançar uma determinada meta monetária</p><p>agregada, ele perde o controle sobre a taxa de juros, pois esta deve ser permitida</p><p>variar de acordo a alcançar o nível consistente com a meta monetária.</p><p>Com relação aos instrumentos, devem ser entendidos como os métodos e meios usados na</p><p>implementação da política monetária e que afetam diretamente algumas variáveis operacionais, com</p><p>vistas a alcançar as metas intermediárias desejadas. Podemos entender que as variáveis operacionais</p><p>estejam no âmbito dos bancos comerciais e da forma como a autoridade monetária reagirá à adoção</p><p>da política monetária, também ponderando como o público se comporta diante da mesma medida.</p><p>Para tanto, a fim de medir o impacto das alterações de base monetária sobre a oferta de moeda na</p><p>economia, utiliza‑se o multiplicador monetário como importante informação operacional. Está certo</p><p>que o multiplicador monetário também não oferece informações totalmente afirmativas, pois carrega</p><p>consigo o comportamento dos agentes e dos bancos ao longo do tempo e determinado por este tempo.</p><p>O comportamento dos agentes sempre muda, conforme as circunstâncias. Mesmo assim, e assumindo</p><p>que o multiplicador monetário possa ser útil, podemos esquematizar o que apresentamos.</p><p>Os instrumentos</p><p>de política monetária</p><p>Impactam</p><p>variáveis operacionais</p><p>Interligadas com</p><p>metas intermediárias</p><p>Conquistam os</p><p>objetivos finais</p><p>Figura 61</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>171</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Para exercer suas funções, o Banco Central usa os seguintes instrumentos:</p><p>• emissão de moeda;</p><p>• administração da taxa de juros;</p><p>• coeficiente de recolhimento compulsório;</p><p>• operação de redesconto;</p><p>• operação de open market;</p><p>• seleção do crédito.</p><p>Entre as principais atribuições de competência do Banco Central do Brasil no Sistema Monetário e</p><p>Financeiro Nacional, podemos destacar:</p><p>• Fiscalizar as instituições financeiras, aplicando, quando necessário, as penalidades previstas em lei.</p><p>Essas penalidades podem ir desde uma simples advertência aos administradores até a intervenção</p><p>para saneamento ou liquidação extrajudicial da instituição.</p><p>• Conceder autorização às instituições financeiras em relação a funcionamento, instalação ou</p><p>transferências de suas sedes e a pedidos de fusão e incorporação.</p><p>• Executar a emissão de moeda e controlar a liquidez do mercado, bem como efetuar as operações</p><p>de compra e venda de títulos públicos e</p><p>federais.</p><p>Uma vez que o estoque de moeda se expressa como o produto do multiplicador monetário pela</p><p>base monetária, M</p><p>m</p><p>B</p><p>� �� , os instrumentos de controle dos meios de pagamento, manipulados pelas</p><p>autoridades monetárias, podem ser diretos ou indiretos. Os primeiros são os que controlam a base</p><p>monetária; os outros são os que afetam o multiplicador monetário. Conforme Teixeira (2002, p. 37),</p><p>“define‑se instrumento direto como as ações que as autoridades monetárias podem, e devem, tomar</p><p>para controlar os seus próprios resultados. Essas ações afetam diretamente a base monetária”.</p><p>Como vimos, no sistema de moeda fiduciária, ou seja, aquele em que há criação de meios de</p><p>pagamento pelos bancos comerciais bem como de sua multiplicação, parece não haver limites</p><p>físicos para a emissão ou expansão da base monetária. Assim, arranjos institucionais precisam ser</p><p>criados para impor limites à expansão da base, pois, do contrário, as principais funções do Banco</p><p>Central estariam comprometidas.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>172</p><p>Unidade III</p><p>Observação</p><p>Esses arranjos não são únicos, mas constituem o cerne das questões</p><p>relativas à independência ou não do Banco Central e a definição de</p><p>uma âncora para garantir a estabilidade. A estabilidade exige que o</p><p>Banco Central, além de órgão emissor, assuma o papel de controlador da</p><p>moeda. Necessita não só de independência para fixar metas para o estoque</p><p>de moeda, mas também de instrumentos institucionais efetivos para</p><p>corrigir quaisquer desvios.</p><p>Assim, um dos instrumentos de intervenção direta seria a própria emissão monetária, forma primária</p><p>de controle monetário por parte do governo, pois expande e contrai o volume de moeda disponível na</p><p>economia de acordo com seus objetivos. Com isso, é possível controlar a liquidez da economia, ou seja,</p><p>a base monetária, e, por consequência, o multiplicador bancário – capacidade de os bancos comerciais</p><p>expandirem meios de pagamento – também é controlado.</p><p>Por outro lado, será possível perceber que os instrumentos de intervenção indireta são aqueles que</p><p>o Banco Central utiliza para interferir na capacidade de os bancos comerciais criarem novos depósitos</p><p>e, desse modo, o nível de meios de pagamento. Um desses instrumentos é o recolhimento compulsório.</p><p>Entende‑se por recolhimento compulsório a reserva legal determinada pelo Banco Central.</p><p>Trata‑se da parcela dos depósitos à vista e a prazo que os bancos devem manter em caixa ou no</p><p>Banco Central. Para que entenda melhor: uma parte dos depósitos à vista que a coletividade efetua</p><p>nos bancos comerciais deve ser repassada ao Banco Central. Assim, o Banco Central regula a liberdade</p><p>de os bancos comerciais negociarem todo o volume de dinheiro que têm a sua disposição. Se o</p><p>objetivo for limitar a expansão do crescimento dos meios de pagamento, a autoridade monetária</p><p>aumentará a taxa de reserva compulsória. Assim, o Banco Central exercita sua função de banqueiro</p><p>dos bancos e salvaguarda os direitos dos correntistas (JUDENSNAIDER; MANZALLI, 2011).</p><p>Vejamos o que explica Teixeira (2002, p. 38):</p><p>Se, para um volume de reservas – por exemplo de R$ 100,00 –, a taxa de</p><p>reserva compulsória for de 20%, não havendo reservas contingenciais, o</p><p>multiplicador bancário será igual a 5, e os bancos poderão atingir R$ 500,00</p><p>de depósitos à vista. Se, porém, as autoridades monetárias aumentarem a</p><p>taxa de reserva compulsória, por exemplo, 40%, o multiplicador bancário</p><p>se reduzirá para R$ 250,00. Haverá, portanto, uma redução da expansão</p><p>do estoque dos meios de pagamento. Entretanto, uma política de aumento</p><p>significativo da taxa de reservas compulsórias poderá ter outros efeitos</p><p>colaterais. Se R$ 100,00 era, de fato, o nível de reservas livres, a elevação</p><p>dessa taxa limitará a expansão dos bancos. Se, no entanto, os bancos não</p><p>tivessem reservas livres e seus depósitos já estivessem no nível de R$ 500,00,</p><p>com a taxa de reservas compulsórias de 40%, os bancos, para lastrear os</p><p>seus R$ 500,00 de depósitos, necessitariam de R$ 200,00 de reservas.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>173</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Sempre que a autoridade monetária altera o percentual do recolhimento compulsório, os bancos</p><p>comerciais adotam medidas para se adequar ao novo cenário, ou expansionista ou contracionista. Como</p><p>os bancos comerciais não podem criar moeda manual, a expansividade de seus negócios em caso de</p><p>política de recolhimento compulsório contracionista dar‑se‑ia por intermédio da captação de recursos</p><p>no mercado. Isso certamente faria elevar a taxa de juros como forma de impulsionar a coletividade a</p><p>efetuar depósitos bancários, transformando‑os em aplicações, ou seja, quase‑moeda. Por outro lado, tal</p><p>atitude da autoridade monetária, que ensejará elevação dos juros por parte dos bancos comerciais, trará</p><p>efeitos negativos para o lado real da economia, quais sejam, diminuição do consumo, da produção e</p><p>da própria geração de renda. Por essa razão, a autoridade monetária deve avaliar o impacto econômico</p><p>para além da tomada de decisão monetária.</p><p>Há duas formas de os bancos comerciais cumprirem com a obrigação do compulsório. Uma delas,</p><p>mais rígida e sujeita a penalidades tanto pecuniárias como administrativas, o banco comercial deve,</p><p>diariamente e durante todo o período de movimentação, encerrar o movimento bancário com saldo</p><p>positivo na conta reservas bancárias que seja, no mínimo, igual ao exigível. Na segunda alternativa, mais</p><p>branda e flexível para os bancos comerciais, o banco deve cumprir o recolhimento compulsório pelas</p><p>médias das posições diárias de depósito durante o período de movimentação, sendo definido um valor</p><p>mínimo que o banco deve manter depositado em todos os dias do período. Assim, saldos positivos de um</p><p>dia podem ser compensados por saldos negativos de outro dia sem prejuízo para a instituição. Conforme</p><p>explicam Carvalho et al. (2015, p. 167), as principais funções do recolhimento compulsório são:</p><p>• fornecimento de liquidez ao sistema bancário;</p><p>• controle de crédito;</p><p>• estabilização da demanda por reservas bancárias.</p><p>Os autores ainda acentuam o seguinte:</p><p>A tendência mundial nos últimos anos tem sido a de eliminação do</p><p>recolhimento compulsório da execução da política monetária, sob o</p><p>argumento de que ele diminui a competitividade bancária, uma vez</p><p>que seu custo recai normalmente sobre os bancos comerciais, e de que</p><p>possui baixa efetividade diante das inovações financeiras postas em</p><p>prática pelos bancos, criando novos tipos de depósitos não sujeitos a</p><p>recolhimento compulsório. [...] No Brasil, a tendência geral tem sido</p><p>de redução da importância dos recolhimentos compulsórios, como</p><p>evidenciado pela redução paulatina de recolhimentos compulsórios</p><p>nas diferentes modalidades de depósitos e pela redução da incidência</p><p>em algumas modalidades de depósitos, que tiveram recentemente suas</p><p>alíquotas zeradas, como depósitos a prazo de reaplicação automática,</p><p>depósitos judiciais e sobre garantia por fiança bancária e adiantamento</p><p>sobre contrato de câmbio‑exportação e em moeda nacional‑importação</p><p>(CARVALHO et al., 2015, p. 166).</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>174</p><p>Unidade III</p><p>Da mesma forma que os bancos comerciais estão obrigados a repassar parte de seus saldos monetários</p><p>captados por meio dos depósitos à vista, podem, quando necessário e atendendo a certas exigências, solicitar</p><p>auxílio ao Banco Central. Para tanto, utilizam‑se da operação de redesconto. Teixeira (2002, p. 39) explica</p><p>o motivo de esse instrumento ser assim denominado:</p><p>Redescontos são empréstimos efetuados pelas autoridades monetárias aos</p><p>bancos comerciais [...]. O cliente desconta um título no banco comercial e</p><p>este, por sua vez, desconta o mesmo título no Banco Central. Por isso, esta</p><p>modalidade de transação é chamada redesconto. Assim, como o negócio de</p><p>um banco comercial consiste em captar recursos a uma determinada taxa</p><p>e emprestá‑los</p><p>a taxas superiores, dependendo da taxa que as autoridades</p><p>monetárias estiverem cobrando, os empréstimos de redesconto podem ser</p><p>uma fonte de recursos para os bancos comerciais.</p><p>Da mesma forma com que aciona o recolhimento compulsório, a operação de redesconto também</p><p>pode ter característica de expansividade ou de contração. Em caso de expansividade, quando a autoridade</p><p>monetária deseja aumentar o ritmo de expansão dos meios de pagamento, ela envidará esforços para</p><p>diminuir a taxa cobrada em tal operação. Com tal sinalização do Banco Central, a de baixa nas taxas</p><p>cobradas pela operação, os bancos comerciais podem sentir‑se tentados a recorrer à operação elevando</p><p>seus níveis de reservas livres, os quais poderão ser transformados em empréstimos, depósitos à vista, e</p><p>multiplicar os meios de pagamento na economia.</p><p>Caso a opção seja por uma política monetária contracionista, quando o objetivo da autoridade</p><p>monetária é diminuir a capacidade de multiplicação dos meios de pagamento, o contrário será exercido.</p><p>A autoridade monetária criará dificuldades para empréstimos aos bancos comerciais, cobrando, por</p><p>exemplo, taxas elevadas em tal operação, que fará com que os bancos comerciais revejam suas posições:</p><p>se continua interessante recorrer a tal operação ou se o melhor seria recorrer a outras formas de captação</p><p>de recursos para continuar exercendo suas atividades de multiplicação dos meios de pagamento.</p><p>Certamente, se o banco comercial optar pela operação com juros elevados, o que se espera é que os</p><p>empréstimos que fará a seus possíveis correntistas, e os juros deles decorrentes, estarão influenciados</p><p>pelos juros que serão pagos pelo banco comercial.</p><p>Observação</p><p>É uma decisão difícil para o Banco Central e para os bancos comerciais.</p><p>A decisão do primeiro impacta a decisão do segundo, que, por sua vez,</p><p>impacta a coletividade.</p><p>Com esse instrumento de política monetária, o Banco Central tem o objetivo de auxiliar</p><p>instituições financeiras em dificuldade monetária. Tal instrumento é acionado por bancos comerciais</p><p>que já recorreram ao mercado interbancário para cobrir seus saldos deficitários e não obtiveram</p><p>sucesso por motivo justificado. Assim, a última opção seria pedir ajuda, ou cobertura monetária, ao</p><p>Banco Central. Nesse aspecto, o Banco Central desempenha outro papel, o de ser emprestador de</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>175</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>última instância. Motivo: quando um banco comercial recorre ao Banco Central para cobrir possível</p><p>déficit de caixa, faz que o Banco Central intensifique sua fiscalização naquele banco. O Banco Central</p><p>emprestará os recursos necessários, mas a taxas de juros punitivas. Sobre isso, Teixeira (2002, p. 39)</p><p>acrescenta o seguinte:</p><p>Empréstimos de redesconto são práticas normais do mundo bancário.</p><p>Por meio deles, o Banco Central socorre bancos comerciais em eventuais</p><p>dificuldades de caixa. Assim, se um determinado banco estiver recorrendo a</p><p>esse tipo de empréstimos com certa frequência, o mercado poderá entender</p><p>que esse banco está com problemas de solvência. Se, em decorrência,</p><p>acontecer uma corrida, esse banco, como qualquer outro, mesmo saudável,</p><p>corre o risco de insolvência. Em virtude disso, é comum os banqueiros serem</p><p>bastante reservados no uso de empréstimos de redesconto.</p><p>O quadro a seguir apresenta algumas informações interessantes sobre o recolhimento compulsório</p><p>em que passamos a efetuar adequação:</p><p>Quadro 7</p><p>Condições Modalidade redesconto</p><p>Envolve Títulos e valores mobiliários e direitos creditórios</p><p>descontados integrantes do ativo da instituição bancária</p><p>Prazos</p><p>Até 15 dias úteis, podendo ser recontratadas desde que</p><p>o prazo total não ultrapasse 45 dias úteis, destinados</p><p>a satisfazer necessidades de liquidez provocadas pelo</p><p>descasamento de curto prazo no fluxo de caixa de</p><p>instituição bancária e que não caracterizem desequilíbrio</p><p>estrutural</p><p>Até 90 dias corridos, podendo ser recontratadas desde</p><p>que o prazo total não ultrapasse 180 dias corridos,</p><p>destinados a viabilizar o ajuste patrimonial de instituição</p><p>bancária com desequilíbrio estrutural</p><p>Taxa de</p><p>redesconto</p><p>Variável em função dos ativos e estabelecida, segundo</p><p>critérios definidos pelo Banco Central, levando‑se em</p><p>conta o valor presente, o valor de mercado, o risco de</p><p>crédito, o prazo de vencimento, a liquidez e a volatilidade</p><p>do preço de cada ativo</p><p>Venda</p><p>de ativos</p><p>redescontados</p><p>Preço do redesconto adicionado de valor correspondente</p><p>à aplicação, sobre o preço do redesconto e pelo prazo da</p><p>operação, com taxa fixada pela Diretoria Colegiada do</p><p>Banco Central e válida na data da realização da operação</p><p>Adaptado de: Carvalho et al. (2015).</p><p>176</p><p>Unidade III</p><p>Conforme já estudado, outro instrumento de política monetária é a operação de open market</p><p>(operação de mercado aberto), com o qual o Banco Central realiza leilões de venda e compra de títulos</p><p>públicos para arrecadar recursos com a sociedade para efetuar gastos ou simplesmente diminuir liquidez,</p><p>ou recomprar os títulos vendidos anteriormente. Consiste, portanto, na prática de as autoridades</p><p>monetárias venderem ou comprarem os seus títulos para ajustar o volume de reservas disponíveis no</p><p>mercado. Em termos de economia monetária, tal instrumento também é conhecido como sintonia fina</p><p>de mercado. Teixeira (2002, p. 40) justifica o nome do instrumento:</p><p>É chamado de aberto por constituir um mercado de títulos, cujo</p><p>acesso é disponível para o público em geral. Só os bancos comerciais</p><p>têm acesso a empréstimos de redesconto. Este é o mercado fechado.</p><p>Porém, qualquer instituição ou pessoa pode perfeitamente aplicar</p><p>os seus recursos na aquisição de títulos governamentais no mercado</p><p>aberto por meio de fundos específicos disponíveis em instituições</p><p>bancárias ou financeiras.</p><p>Carvalho et al. (2015, p. 177) ainda acrescentam:</p><p>Este instrumento é recomendado tanto para realização da gerência de</p><p>liquidez, como para a sinalização da taxa de juros básica. Nessas operações,</p><p>o sinal do rumo da política é enviado por intermédio da divulgação da taxa</p><p>de juros pela qual foram negociados os títulos ou reservas entre o Banco</p><p>Central e o mercado.</p><p>Se admitirmos um open market de venda, significa que o Banco Central está vendendo títulos</p><p>públicos, colocando‑os à disposição para a aplicação por parte da sociedade e, dessa forma, retirando</p><p>moeda de circulação. Esse é um exemplo de política monetária contracionista: será utilizado caso</p><p>a autoridade monetária julgue haver muita liquidez no mercado, o que poderá causar inflação</p><p>ou desvalorização da moeda. Ainda: a autoridade monetária procura conter a expansão dos</p><p>meios de pagamento. Para tanto, com regras predeterminadas e bem estabelecidas, fará leilões de</p><p>venda de títulos em que os potenciais compradores efetuam suas ofertas e os agentes procurarão</p><p>definir seus preços de comercialização. Observe a seguir o que destaca Teixeira (2002, p. 40):</p><p>Os preços negociados representam um desconto sobre os preços de</p><p>resgate. Se um título com valor de resgate de R$ 100,00 e vencimento</p><p>para daqui a um mês for leiloado por R$ 95,00, houve um desconto de</p><p>R$ 5,00. Com esses dados é também possível calcular a taxa de juros.</p><p>Se o adquirente está aplicando R$ 95,00 para receber R$ 100,00 em um</p><p>mês, o valor dos juros será de R$ 5,00 e a taxa de juros correta de 5,26%,</p><p>o resultante do valor dos juros dividido pelo valor aplicado. Há quem</p><p>calcule a taxa de juros incorretamente considerando o valor de resgate.</p><p>Nesse caso, a taxa de juros seria de exatos 5%.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>177</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Nesse instante, é essencial perceber a ligação entre a colocação de títulos, a diminuição da liquidez</p><p>e a taxa de juros: ela é imediata. Como os leilões de títulos acontecem inicialmente pela colocação</p><p>por parte do governo federal, as taxas</p><p>de juros a que esses títulos estão sendo negociados não</p><p>refletem as taxas de juros de mercado porque aqui, no mercado, as taxas sofrem variação conforme</p><p>o grau de liquidez, do mercado e do título, e os prazos de vencimento. Os agentes procurarão</p><p>uma taxa de juros que lhes dê mais segurança levando em consideração as variáveis ali envolvidas.</p><p>Soma‑se a isso a forma com que o portfólio de investimentos do agente está formado e quais são</p><p>seus objetivos com o investimento que ali estão sendo efetuados via aquisição de títulos. Estamos</p><p>chamando a atenção aqui para o fato de que a decisão pela aquisição de títulos requer também a</p><p>decisão de não reter moeda. Se a opção for pela aquisição do título, o agente perderá, em termos</p><p>de liquidez, por abrir mão de deter a moeda com alto poder de expansão. Notadamente, precisam</p><p>decidir se reterão títulos ou moeda corrente. Efetuadas então as considerações, Teixeira (2002) diz</p><p>que a análise da relação entre colocação de títulos, liquidez e taxa de juros pode também ser efetuada</p><p>pelo lado da retenção de moeda, ou, como se denomina no âmbito da economia monetária, pelo</p><p>lado da demanda de moeda, Md.</p><p>A análise pelo lado da demanda por moeda parte do princípio de que a demanda por moeda depende</p><p>do nível de renda do agente, Y, e do nível de taxa de juros, i. Enquanto a demanda por moeda apresenta</p><p>uma relação positiva no que se refere à renda, denota relação negativa quanto à taxa de juros. Podemos</p><p>representar da seguinte maneira:</p><p>Md = f (Y,i)</p><p>Considerando em termos de função linear, a função demanda por moeda será indicada da</p><p>seguinte forma:</p><p>Md = aY – bi</p><p>Nela, os parâmetros da função são a e b.</p><p>Como vimos, a oferta dos meios de pagamento, M, é produto do multiplicador monetário, m,</p><p>pela base monetária, B, ou seja, M = mB, a substituição da base monetária pelos seus componentes,</p><p>quais seja, papel‑moeda em poder do público, PMPP, e as reservas dos bancos comerciais, Et.</p><p>Assim, teríamos:</p><p>M = m (PMPP + Et)</p><p>Segue‑se que o equilíbrio no mercado monetário pode ser expresso com a igualdade entre a demanda</p><p>e a oferta, de forma que:</p><p>M = Md</p><p>Efetuando a substituição da demanda e oferta de moeda em funções comportamentais, a exemplo</p><p>de sua linear, temos:</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>178</p><p>Unidade III</p><p>aY – bi = m (PMPP + Et)</p><p>Resolvendo em termos de taxa de juros, temos:</p><p>i</p><p>b</p><p>aY m PMPP Et� � � � � � � � �� �</p><p>�</p><p>�</p><p>�</p><p>�</p><p>� � � �� ��� ��</p><p>1</p><p>Como são dados os a e b, e conhecendo o nível de renda (Y), o multiplicador monetário (m), e a</p><p>quantidade de papel‑moeda em poder do público (PMPP), é possível perceber a relação inversa entre</p><p>o volume de reservas (Et) e a taxa de juros (i). Por depender de tantos parâmetros, essa é uma relação</p><p>sujeita a oscilações, que também depende das intenções dos agentes. Mesmo com isso, temos condições</p><p>de verificar tais relações no gráfico adiante expressando a oferta (s) de reservas pelas autoridades</p><p>monetárias e a demanda (d) de reservas pelos bancos comerciais.</p><p>i1</p><p>s1</p><p>s0</p><p>s2</p><p>c</p><p>a b</p><p>i0</p><p>R0R2 R1 R</p><p>d1</p><p>d0</p><p>i</p><p>Figura 62 – Oferta e demanda por reservas bancárias</p><p>O que é possível depreender da análise do gráfico? Iniciando pelo ponto a, que representa o equilíbrio</p><p>entre demanda e oferta de reservas, vê‑se que a taxa de juros, i0, corresponde a R0.</p><p>Admitindo um possível aumento da demanda de reservas, conforme demonstrado pelo deslocamento</p><p>positivo da correspondente curva para d1, e que não houve qualquer alteração quanto ao fluxo regular</p><p>de reservas representado pela função s0, é perceptível pelo conhecimento da teoria econômica que</p><p>haverá diminuição de liquidez no mercado, ocasionando, por consequência, elevação nas taxas de juros</p><p>conforme i1. Caso o Banco Central deseje manter a taxa de juros no nível inicial, ou seja, em i0, somente</p><p>o fará se o nível de reservas que estará à disposição dos bancos comerciais fosse aumentado para R1,</p><p>conforme demonstrado pelo ponto b.</p><p>179</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>No entanto, restaria à autoridade monetária atuar com o open market de compra, resgatando</p><p>títulos no mercado e provocando uma política monetária expansionista. Qual é o efeito disso? Ao</p><p>retirar títulos do mercado, a autoridade monetária estaria interferindo positivamente na liquidez</p><p>da economia no montante correspondente à diferença entre R1 e R0. Em termos de mercado, o</p><p>comportamento da autoridade monetária faz deslocar positivamente a função oferta de reservas,</p><p>conforme representado pela curva s1. Ao final da operação, a quantidade de moeda injetada no</p><p>sistema recompõe as necessidades de acréscimo de reservas pelos bancos comerciais.</p><p>O que ocorreria caso pensássemos em outra situação também partindo do equilíbrio entre i0 e R0?</p><p>Nessa oportunidade, se a autoridade monetária tem como intenção diminuir a possibilidade de expansão</p><p>dos meios de pagamento, atuará com um open market de venda de títulos, provocando diminuição na</p><p>quantidade de reservas que está nas mãos dos bancos comerciais.</p><p>Em termos de efeito de mercado, o que se vê é um deslocamento da curva de oferta de reservas,</p><p>que agora será s2. Da mesma forma que pensamos anteriormente, no caso de permanecerem constantes</p><p>das intenções de demanda, tal função não sofrerá qualquer deslocamento, sendo certo que o volume</p><p>de reservas diminuirá para R2, conforme demonstrado pelo ponto c, e o Banco Central terá conquistado</p><p>seu objetivo de diminuição da multiplicação dos meios de pagamento por parte dos bancos comerciais.</p><p>Qual é o efeito disso? Vê‑se claramente subida dos juros na economia, que agora são i1.</p><p>A atuação das autoridades monetárias no mercado aberto é uma opção entre</p><p>níveis de liquidez e níveis de taxas de juros. Se escolherem fixar a taxa de juros,</p><p>poderá ocorrer expansão das reservas, implicando aumento do estoque de</p><p>moeda e crescimento da demanda agregada. Se houver um correspondente</p><p>aumento da oferta agregada, haverá expansão da produção, da renda e do</p><p>emprego. Sem a expansão da oferta agregada limitando o aumento do estoque</p><p>de moeda por meio da fixação do volume de reservas, mas, neste caso, a</p><p>taxa de juros subiria. A escolha depende, portanto, da percepção do formulador</p><p>da política monetária quanto aos possíveis e prováveis ajustes da economia.</p><p>É importante destacar também que a autoridade monetária pode atuar no</p><p>mercado aberto captando recursos apenas para se autofinanciar. Nesse caso,</p><p>a sua atuação difere do que se tem discutido até aqui. Se, por exemplo, com</p><p>o objetivo de reduzir a liquidez, a autoridade monetária interferir vendendo</p><p>títulos, a moeda corrente arrecadada será retirada de circulação e o saldo do</p><p>papel‑moeda em poder do público no mercado reduziria. Se, no entanto, a</p><p>autoridade monetária atuar vendendo títulos somente como forma de financiar</p><p>gastos governamentais, a moeda corrente arrecadada voltaria para a circulação,</p><p>pois seria utilizada para saldar contas ou pagamentos governamentais. Nesse</p><p>caso, o saldo do papel‑moeda em circulação não sofreria nenhuma alteração,</p><p>mas a dívida mobiliária do governo aumentaria. No final, haveria um sistema</p><p>misto de controle da política monetária conjugada com a captação de recursos</p><p>para o financiamento governamental. Fazendo isso, o governo evita a emissão</p><p>primária de moeda e a expansão dos meios de pagamento, mas eleva a dívida e</p><p>requerimentos maiores de pagamentos futuros de juros (TEIXEIRA, 2002, p. 43).</p><p>180</p><p>Unidade III</p><p>Comparativamente aos outros instrumentos de política monetária tratados, o coeficiente de</p><p>recolhimentos compulsórios e a operação de redesconto, o open market parece ser mais ágil por</p><p>provocar efeitos mais rápidos na economia, pois possibilita à autoridade monetária efetuar, se for o</p><p>caso, o controle direto e diário do volume da oferta de moeda. Com ele também é possível manipular</p><p>as taxas de juros a curto prazo, além de permitir tanto às instituições financeiras quanto à coletividade</p><p>em geral a realização de aplicações financeiras a prazos diferenciados. Para tal, oferece condições para</p><p>que a sociedade efetue melhor alocação de seus recursos</p><p>que, por ventura, estejam ociosos em algum</p><p>momento. Poder‑se‑ia dizer ainda que tal instrumento oferece ao Banco Central a possibilidade da</p><p>criação de liquidez para os títulos públicos. É o que ratificam Carvalho et al. (2015, p. 177):</p><p>A utilização deste instrumento para reduzir a volatilidade da taxa de juros é</p><p>justificada não somente por ser o instrumento mais ágil para fazer sintonia</p><p>fina de liquidez, pois atua diretamente sobre as reservas bancárias, como</p><p>também pelo fato de que a tendência mundial de redução dos recolhimentos</p><p>compulsórios, ao aumentar a instabilidade da demanda por reservas, requer</p><p>a utilização de um instrumento flexível para a realização do gerenciamento</p><p>de liquidez. Em particular, o esforço dos bancos centrais em reduzir a</p><p>volatilidade no mercado de reservas – com impactos sobre a taxa de juros –</p><p>tem levado à redução da maturidade das intervenções e, ao mesmo tempo,</p><p>ao aumento de sua frequência. Para este fim, as operações compromissadas</p><p>são o instrumento preferido pelos bancos centrais na gerência de liquidez,</p><p>já que possibilitam o ajuste de liquidez sem afetar o preço dos títulos</p><p>utilizados como garantias.</p><p>Outro instrumento da política monetária que entraria naqueles de intervenção indireta é o chamado</p><p>controle e seleção do crédito. O tratamento desse tipo de instrumento causa no âmbito dos estudiosos</p><p>da economia monetária certa divergência. O motivo? Enquanto uns acham que tal controle é importante</p><p>em termos de preservar a credibilidade do sistema monetário como um todo ao longo do tempo, outros</p><p>acreditam que tal intervenção restringe a operação dos agentes quanto ao livre funcionamento dos</p><p>mercados e que, portanto, a autoridade monetária influenciaria posições de equilíbrio quando de seu</p><p>desejo. Lopes e Rossetti (2005, p. 268) destacam que:</p><p>Tradicionalmente, à semelhança dos demais instrumentos monetários, o</p><p>controle e a seleção do crédito era utilizado para direcionar os recursos</p><p>captados pelos bancos comerciais. Gradativamente, porém, esse instrumento</p><p>passou a ser estendido às demais instituições financeiras não bancárias, com</p><p>relação às quais as autoridades monetárias detêm poderes semelhantes</p><p>aos aplicados ao sistema bancário. Isto significa uma forma de extensão</p><p>do controle das autoridades monetárias sobre os passivos financeiros das</p><p>instituições não bancárias. Assim, ainda que se entenda deva o conceito de</p><p>moeda abranger esses passivos, sua submissão ao controle central se torna</p><p>possível, ainda que operacionalmente complexa.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>181</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>O que se debate em termos de economia monetária é que tal instrumento, de alguma forma, é</p><p>utilizado tanto pelo Banco Central contra cadastros de pessoa física negativados, os chamados CPFs</p><p>negativados, quanto pelas próprias instituições financeiras, bancárias ou não bancárias, quando da</p><p>análise de crédito de pessoas físicas ou jurídicas quando necessitam tomar empréstimo. As modalidades</p><p>são as mais variadas e, em razão de seu dinamismo, não poderíamos mencioná‑las neste livro‑texto:</p><p>as modalidades de seleção de crédito existentes hoje podem não ser as mesmas de amanhã. O Banco</p><p>Central pode impor regras de procedimentos em relação aos seus regulados assim como o Conselho</p><p>Monetário Nacional também pode fazê‑lo, tanto em sentido de melhorar as condições de crédito quanto</p><p>em termos de apertá‑las.</p><p>No Brasil, hoje o principal instrumento de política monetária utilizado é a administração da taxa</p><p>de juros. Podemos entender por juros o custo da moeda, do dinheiro. Agentes superavitários de moeda,</p><p>que têm poupança ou qualquer outra aplicação financeira, recebem juros por deixar seu dinheiro à</p><p>disposição para uso de outrem. De forma contrária, agentes deficitários de moeda pagam juros quando</p><p>necessitam de recursos que são de outrem.</p><p>Observação</p><p>Atualmente, a principal taxa de juros que é administrada pelo Banco</p><p>Central é a Selic (Sistema Especial de Liquidação e Custódia). Ela vem sendo</p><p>o principal instrumento de política monetária da atualidade.</p><p>O juro é uma variável muito importante na economia e, por essa razão, um dos mais importantes</p><p>instrumentos de política monetária. Trabalhado como taxa, taxa de juros, toda vez que essa taxa sobe,</p><p>investimentos industriais produtivos são freados, desencorajados, pois um empresário que toma certa</p><p>quantia de dinheiro de um banco para investir na produção deve ponderar o quanto pagará pela</p><p>tomada de empréstimo e o quanto receberá de lucros pelo investimento produtivo efetuado. Assim, dada</p><p>uma taxa de juros mais elevada em um tempo qualquer, o custo do dinheiro fica também mais elevado.</p><p>O mesmo ocorrerá com o custo do crédito. Com uma taxa de juros mais elevada, o crédito ao consumidor</p><p>também sobe, pois as sociedades de crédito cobrarão um preço mais elevado pelo montante de dinheiro</p><p>que emprestarão. Resultado: diminuição dos investimentos na produção, conforme o caso do nosso</p><p>empresário, bem como diminuição do consumo por parte de nosso cidadão tomador de crédito. Quando</p><p>os empresários não investem na produção e consumidores não adquirem produtos, há queda de produção</p><p>de mercadorias, do emprego e da geração de renda. A economia entra, então, em um processo recessivo,</p><p>contracionista (JUDENSNAIDER; MANZALLI, 2011).</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>182</p><p>Unidade III</p><p>Saiba mais</p><p>Você pode obter mais informações acerca do uso da política monetária</p><p>no site do Banco Central do Brasil. Procure pelas Atas de Reunião do Copom.</p><p>Ao ler as atas, você poderá perceber de que forma a política monetária está</p><p>sendo conduzida no Brasil.</p><p>Disponível em: www.bcb.gov.br. Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>Carvalho et al. (2015, p. 161) oferecem um quadro que estrutura os instrumentos clássicos da</p><p>política monetária, suas metas e os objetivos dos quais nos utilizamos.</p><p>Quadro 8</p><p>Instrumentos de</p><p>política monetária</p><p>Metas</p><p>operacionais</p><p>Metas</p><p>intermediárias</p><p>Objetivos finais de</p><p>política monetária</p><p>Recolhimentos</p><p>compulsórios</p><p>Taxa de juros de</p><p>curto prazo</p><p>Taxa de juros de</p><p>longo prazo Inflação</p><p>Redesconto</p><p>de liquidez</p><p>Nível de atividade</p><p>econômica</p><p>Operações de</p><p>mercado aberto</p><p>Reservas</p><p>bancárias</p><p>Agregados</p><p>monetários</p><p>Taxa de desemprego</p><p>e estabilidade do</p><p>sistema financeiro</p><p>Adaptado de: Carvalho et al. (2015).</p><p>Tanto Teixeira (2002) quanto Lopes e Rossetti (2005) destacam mais um instrumento de política</p><p>monetária: a chamada persuasão moral. O que faz os autores tratarem desse instrumento é o fato de</p><p>que, existindo interesses coincidentes das autoridades monetárias e do sistema bancário, o interessante</p><p>seria que cada um deles colocassem seus objetivos, um ao outro, de forma que a clareza entre os</p><p>participantes reinasse. Tal clareza contaria ainda com a participação dos banqueiros nessa empreitada</p><p>para que suas decisões empresariais levassem em consideração os objetivos da política monetária.</p><p>A persuasão moral estaria ainda nas mãos da autoridade monetária, no caso, do Banco Central. Por</p><p>qual motivo? Simplesmente porque este é o órgão fiscalizador e regulamentador das atividades</p><p>monetárias que são operacionalizadas pelos bancos comerciais. Bastaria à autoridade monetária expor</p><p>aos bancos comerciais seus reais objetivos com a política monetária e os bancos comerciais atuariam</p><p>de forma a garantir que os objetivos da autoridade fossem conquistados. Assim, a própria autoridade</p><p>monetária poderia abrir mão de acionar qualquer instrumento de política monetária, seja recolhimento</p><p>compulsório, seja redesconto, seja mesmo open market. A própria intervenção do Banco Central nos</p><p>mercados seria reduzida, digamos, se um “acordo de cavalheiros” entre os participantes fosse firmado a</p><p>partir da própria persuasão.</p><p>183</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>A figura a seguir esquematiza a ação do Banco Central com a utilização dos instrumentos tratados.</p><p>Modificações da</p><p>oferta monetária</p><p>Modificações do custo</p><p>e do preço do crédito</p><p>Influências sobre</p><p>os dispêndios</p><p>no</p><p>mercado do produto</p><p>Ação dos instrumentos da</p><p>política monetária (taxa de</p><p>reservas, redesconto, open</p><p>market e controles diretos)</p><p>Mudanças no montante</p><p>e na proporção das</p><p>reservas dos bancos</p><p>Influências sobre o montante</p><p>dos empréstimos e depósitos</p><p>Figura 63</p><p>Adaptada de: Lopes e Rossetti (2005, p. 270).</p><p>No Brasil, o controle da inflação via uso da política monetária está inserido no chamado regime de</p><p>metas para inflação. Entender o regime de metas para inflação implementado em diferentes economias</p><p>durante a década de 1990 é compreender uma mudança de postura dos governos, principalmente,</p><p>da autoridade monetária quanto à adoção da política monetária, que passa a ser pautada com o</p><p>fim de adquirir estabilidade de preços e transparência de todo o processo. A intenção é obter maior</p><p>credibilidade por parte da autoridade monetária perante a sociedade, para que os reais objetivos da</p><p>autoridade sejam conquistados.</p><p>Dois são os principais pressupostos do regime de inflation targeting: o primeiro relacionado à não</p><p>mais operacionalidade apresentada pelo monetarismo de Friedman e a crença de que políticas monetárias</p><p>ativas são fortes o bastante para impactar variáveis reais da economia como aquele teórico acreditava,</p><p>a saber: nível de produto e de emprego. A realidade econômica de agora revela efeitos inócuos quando</p><p>do uso de políticas monetárias expansionistas, pois os agentes formam suas expectativas, não sendo</p><p>mais ingênuos como antes.</p><p>184</p><p>Unidade III</p><p>Outro pressuposto — que, de certa maneira não está dissociado do primeiro — é o de que,</p><p>independentemente da influência provocada pela política econômica, existe nas economias uma taxa</p><p>natural de desemprego que é determinada tanto por fatores reais como por fatores institucionais.</p><p>Se o monetarismo até então vigente parece não mais apresentar importância em para a</p><p>formulação de política econômica, tal regime receberá forte influência dos economistas teóricos da</p><p>escola neoclássica e suas hipóteses das expectativas racionais. Como os agentes econômicos detêm</p><p>informações, mesmo que assimétricas, é com uso delas que formam suas expectativas quanto às reais</p><p>razões da adoção da política monetária por parte do formulados e, a partir daí, tomam suas decisões</p><p>com relação à moeda e aos investimentos. Como bem explicam Carrara e Correa (2012, p. 443),</p><p>A escola de pensamento neoclássica consolidou‑se durante a década de</p><p>1970, quando inúmeras críticas abalaram o consenso keynesiano que havia</p><p>predominado na macroeconomia durante as décadas de 1950 e 1960. Robert</p><p>Lucas, Thomas Sargent e Neil Wallace foram os precursores dessas críticas e</p><p>de algumas novas hipóteses introduzidas pela referida escola, destacando‑se</p><p>a aversão às ideias dos keynesianos de intervenção macroeconômica e a</p><p>não concordância com a caracterização dos instrumentos utilizados pelos</p><p>agentes para formarem suas expectativas, postulada por Friedman. Ou seja,</p><p>os neoclássicos rejeitavam a ideia das expectativas adaptativas, tanto que</p><p>no seu lugar propuseram a hipótese das expectativas racionais. Por outro</p><p>lado, incorporaram dois elementos cruciais do monetarismo: a hipótese da</p><p>existência de uma taxa natural de desemprego e a concepção monetarista</p><p>de que a inflação é um fenômeno essencialmente monetário.</p><p>Para os teóricos da escola neoclássica, a política monetária é ineficaz para afetar variáveis reais</p><p>da economia pelos seguintes motivos: os agentes econômicos formam suas expectativas com bases</p><p>racionais; existe uma inconsistência temporal da política monetária e o que se convenciona chamar</p><p>de viés inflacionário. O que isso significa? Que a autoridade monetária anuncia uma certa direção</p><p>da política monetária, se expansionista ou contracionista, e, com base em tal anúncio de direção, os</p><p>agentes econômicos formulam suas posições – reação à política – com base no informado. Bastaria</p><p>então à autoridade monetária realmente adotar a postura anunciada, sem criar desconfiança por</p><p>parte do mercado de como agirá. Isso tem uma ligação direta com a questão da credibilidade a ser</p><p>conquistada pela autoridade monetária para que seus objetivos sejam conquistados. De outro modo,</p><p>se não adotar a postura realmente informada aos agentes, o mercado reagirá de forma contrária aos</p><p>objetivos pretendidos e a questão da reputação piora a situação da economia.</p><p>Com isso, temos que a adoção de tal regime se baseia no reconhecimento fundamental de que o</p><p>objetivo da política monetária seja a manutenção de níveis baixos de inflação e que eles sejam estáveis</p><p>no tempo: é uma questão de clareza em termos de objetivos. Mais do que uma questão de clareza, a</p><p>adoção de tal regime faz que a autoridade monetária assuma compromisso, inclusive institucional, na</p><p>busca de estabilidade.</p><p>185</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Muito bem: se estamos falando em compromissos, e institucionais, compromissos com o quê?</p><p>Já sabemos que é com a inflação, desde que seja baixa e estável, mas quão baixa? Qual estabilidade</p><p>manter? É nesse instante que são anunciadas uma meta numérica para inflação e uma estimativa de</p><p>tempo para que seja alcançada. Conforme asseveram Carvalho et al. (2015, p. 140),</p><p>Tal estrutura de política monetária, segundo defensores do regime de metas</p><p>de inflação, aprimora a comunicação entre o público e o setor empresarial e</p><p>os mercados, por um lado, e os policy‑makers, de outro. Também proporciona</p><p>disciplina, prestação de contas ao público, transparência e alguma</p><p>flexibilidade à política monetária. A chamada credibilidade é fundamental</p><p>na condução da política monetária para evitar problemas relacionados à</p><p>inconsistência temporal, ou seja, busca de resultados imediatos e temporários</p><p>em termos de nível de produto em detrimento de perdas duradouras. Neste</p><p>sentido, a adoção de um banco central independente proporcionaria uma</p><p>maior credibilidade junto aos agentes econômicos e sinalizaria um maior</p><p>comprometimento da autoridade monetária com a baixa inflação.</p><p>Observação</p><p>Nesse contexto, sabe‑se que o compromisso é numérico e temporal.</p><p>E qual será o instrumento de política monetária a ser usado para conquistar o nível de inflação</p><p>desejado? Esse instrumento é a taxa básica de juros, que atuará de forma a fazer que a inflação tenda</p><p>a convergir para a meta estabelecida. Porém, por essa vertente, a administração da taxa de juros</p><p>da economia deve estar de acordo com as condições de mercado e não deve interferir no bom</p><p>funcionamento do mercado de bens, a não ser que ele esteja provocando inflação, pois isso seria</p><p>contrária aos objetivos da política monetária. Ainda para os crédulos desse regime, a política fiscal</p><p>deverá estar subordinada aos objetivos e compromissos da política monetária, e não o inverso. Como</p><p>sabemos, os efeitos expansionistas ou contracionistas provocados em uma economia pela política</p><p>fiscal são mais ágeis do que os da política monetária. Porém, com tal mudança de postura, e com visão</p><p>e alcance de longo prazo, a eficácia da política monetária dependerá da transparência na condução</p><p>da política bem como de seus mecanismos de ação a serem implementados ao longo do tempo. Isso</p><p>requer melhoria na comunicação entre autoridade monetária e coletividade de forma geral para que</p><p>todos estejam alinhados.</p><p>Quanto à transparência e comunicação, o uso da mídia impressa e de outros veículos é essencial,</p><p>inclusive pela publicação – por parte da autoridade monetária – de relatórios com dados históricos</p><p>dos níveis de inflação que foram conquistados com o uso dos instrumentos de política monetária.</p><p>Nessas comunicações, a importância reside na apresentação das razões técnicas e os reais motivos de</p><p>a autoridade monetária tomar este ou aquele caminho anunciado, isto é, o caminho futuro para que a</p><p>sociedade “pegue a mesma estrada”.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>186</p><p>Unidade III</p><p>Nesse instante, vale acentuar o seguinte: quando o Banco Central, na qualidade de autoridade</p><p>monetária, vem a público esclarecer sua posição, tal esclarecimento é sempre no sentido de avisar a</p><p>sociedade</p><p>de que manterá a mesma trajetória de taxa de juros em caso de a inflação estar a caminho</p><p>da meta estabelecida ou se deverá mudar de rota em caso contrário. Se o caso contrário acontecer,</p><p>primeiro são esclarecidos quais são os motivos que fizeram a inflação fugir da meta definida para depois</p><p>anunciar a rota de correção. Muitas vezes, a fuga da inflação da meta fixada está na própria política</p><p>econômica adotada, suas formas e períodos, o que fará com que a autoridade monetária reconheça</p><p>perante o público que errou em suas previsões e tomadas de atitude.</p><p>Assim, percebe‑se que a autoridade monetária, ao assumir compromissos com a sociedade, e</p><p>tornando claros tais compromissos para a sociedade, terá que deixar de atuar de forma discricionária</p><p>e a seu intento, apenas. Em razão dos compromissos assumidos e declarados, a margem de manobra</p><p>para que a autoridade monetária traia a sociedade parece diminuir. Segundo teóricos da escola</p><p>neoclássica e adeptos do regime de metas de inflação, vieses inflacionários sempre são criados quando</p><p>a autoridade monetária não adota a política econômica da forma como foi anunciada, portanto,</p><p>ferem a credibilidade de sua atuação e da política. Por conseguinte, os agentes econômicos deixam</p><p>de acreditar e tomar suas decisões, independentemente da política econômica. Qual é o resultado?</p><p>Política econômica com um objetivo, e sociedade com outro.</p><p>É na questão da credibilidade e reputação que reside a tese da independência do Banco Central, que,</p><p>conforme Carrara e Correa (2012, p. 445), se desenvolve tendo como base:</p><p>o trinômio credibilidade‑reputação‑transparência, estabelecido por alguns</p><p>estudiosos da teoria neoclássica, e encontrou grande respaldo em países</p><p>desenvolvidos. A proposta das metas inflacionárias, por sua vez, surgiu como</p><p>um desdobramento da tese da IBC, e sua motivação inicial se encontra na</p><p>formulação do problema da inconsistência temporal, originalmente realizada</p><p>por Kydland e Prescott.</p><p>Saiba mais</p><p>A respeito da tese da independência do Banco Central, consulte a</p><p>referência a seguir.</p><p>SICSÚ, J. A tese de independência do Banco Central e a estabilidade de</p><p>preços: uma aplicação do método Cukierman à história do FED. Rio de Janeiro:</p><p>UFRJ, 1996. Disponível em: https://bit.ly/3nuibT1. Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>187</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Então, para que o regime de metas seja efetivo, o que é necessário? Primeiro, deve‑se fazer a</p><p>escolha de uma meta que seja pontual ou mesmo de uma banda. Enquanto uma meta estabelecida</p><p>pode ser mais bem compreendida pela população diante do anúncio de um número específico, no</p><p>caso um percentual de inflação aceitável e requerido, o uso de bandas não se apresenta tão simples.</p><p>Nesse caso, o anúncio não se faz apenas com um número, ou um nível, se preferir, mas sim de um</p><p>intervalo de aceitação, com teto máximo e teto mínimo. Enquanto a primeira opção é mais palatável em</p><p>termos de público, engessa a política monetária em termos de compromissos críveis, a segunda opção</p><p>promove o inverso: é mais difícil de a sociedade compreender e seguir os compromissos institucionais,</p><p>porém permite maior flexibilidade à autoridade monetária quanto ao manejo da política econômica,</p><p>notadamente a monetária, em direção aos objetivos firmados.</p><p>Em segundo lugar, deve‑se partir para a escolha do período de tempo no qual se espera alcançar</p><p>a meta. Nesse contexto, também há duas opções para a autoridade monetária: a adoção de metas</p><p>curtas, digamos anuais, representa uma condição maior de compromisso por parte da autoridade</p><p>monetária quanto à estabilidade dos preços. Aqui a autoridade monetária busca credibilidade e abre</p><p>mão de flexibilidade. Se a opção for pela adoção de metas em horizontes temporais mais alongados,</p><p>possíveis choques endógenos ou exógenos contra a inflação podem ser amenizados, pois o Banco</p><p>Central optou pela flexibilidade em vez de reputação (não que esta também deixe de ser considerada</p><p>pelo mercado).</p><p>Por fim, mas não menos importante, para que o regime de metas de inflação seja efetivo e condizente</p><p>com o que se deseja por parte da autoridade monetária, deve‑se definir um índice de preços a ser</p><p>adotado como referência para a meta. Aqui também se apresentam algumas opções de escolha, e a</p><p>autoridade monetária deverá optar por um índice do tipo preços ao consumidor, no caso, um índice</p><p>cheio. Outra opção é a adoção do que se convenciona chamar, em termos de economia monetária, de</p><p>um núcleo de inflação, core inflation: “esta opção exclui do índice de preços ao consumidor os itens que</p><p>causam perturbações transitórias ou autocorrigíveis, e que tem pouca relação com os movimentos mais</p><p>permanentes de preços” (CARVALHO et al., 2015, p. 141).</p><p>Nesse contexto, também vem à tona um trade‑off: enquanto a opção pelo core inflation apresenta</p><p>a vantagem de expurgar da inflação choques temporários, oferece à autoridade monetária condições</p><p>mais certeiras quanto à conquista da meta fixada, abrindo mão de certa credibilidade em função do</p><p>entendimento da população quanto à composição do índice. Aqui temos uma questão de percepção:</p><p>o Banco Central pode estar correto quanto ao estabelecimento da meta para inflação e estar na trajetória</p><p>correta e a sociedade ainda sentir seus efeitos, em caso de sua existência. Assim, a confusão pode causar</p><p>perda de credibilidade à autoridade monetária.</p><p>Em termos de Brasil, tal regime foi adotado em um momento em que o governo de Fernando</p><p>Henrique Cardoso e sua equipe econômica viu acontecer fortes desvalorizações da moeda em função de</p><p>ataques especulativos contra o real e seu programa de estabilização em condições de economia aberta.</p><p>Segundo Carvalho et al., (2015), instituídas pelo Decreto n. 3.088, de 2 de junho de 1999, em sequência</p><p>da opção pelo câmbio flutuante,</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>188</p><p>Unidade III</p><p>as metas são propostas pelo Ministro da Fazenda, mas decididas e</p><p>anunciadas pelo Conselho Monetário Nacional, que é constituído pelo</p><p>Ministro da Fazenda, Ministro do Planejamento e o Presidente do Banco</p><p>Central. Além do centro da meta, expresso pela variação do Índice de</p><p>Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), calculado pelo IBGE, o CMN</p><p>determina o intervalo de tolerância adotado, que tem variado em 2%</p><p>e 2,5% acima e abaixo da meta central, de modo a permitir algum grau</p><p>de flexibilidade à política monetária. Foi delegada a responsabilidade</p><p>pelo cumprimento das metas de inflação ao Banco Central do Brasil</p><p>(CARVALHO et al., 2015, p. 142).</p><p>Saiba mais</p><p>Convidamos você a conhecer o Decreto n. 3.088, que instituiu o regime</p><p>de metas no Brasil.</p><p>BRASIL. Decreto n. 3.088, de 21 de junho de 1999. Brasília, 1999.</p><p>Disponível em: https://bit.ly/3LXwHg8. Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>No âmbito do Banco Central do Brasil, estão a cargo de seus dirigentes as decisões sobre a política</p><p>monetária, acenando certa independência deste órgão, mas não de forma totalmente declarada.</p><p>O que se vivencia em termos de economia brasileira moderna é que tais decisões não sofrem influência</p><p>política do governo federal. As decisões de política monetária são adotadas em função de técnica</p><p>econômica e racionalidade. Por seu turno, o Banco Central utiliza o Comitê de Política Econômica</p><p>(Copom), do qual a diretoria do Banco faz parte. Desde o início de sua instituição, em 1996, os</p><p>objetivos do Copom são:</p><p>• implementar a política monetária;</p><p>• definir a meta da taxa Selic e seu eventual viés;</p><p>• analisar o Relatório de Inflação.</p><p>Para cumprir com seus objetivos, os membros do Copom se reúnem a cada 45 dias, efetuam</p><p>análise do comportamento da economia do último período, fazem suas projeções para o período</p><p>seguinte com base nas informações do passado e do presente e tomam suas decisões. Tais decisões</p><p>serão veiculadas pela mídia e, depois, formalmente trazidas às claras para a sociedade via Atas de</p><p>Reunião do Copom.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>189</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Saiba mais</p><p>Você pode ter acesso a todas as atas das reuniões do Copom, que são</p><p>publicadas na página do Banco Central do Brasil:</p><p>BANCO CENTRAL. Atas do Comitê de Política Monetária – Copom. Brasília,</p><p>2023. Disponível em: https://cutt.ly/DwqlENiQ. Acesso em: 25 maio 2023.</p><p>No link a seguir, é possível conferir a história do Copom:</p><p>BANCO CENTRAL. Definição e histórico. Brasília, [s.d.]a. Disponível em:</p><p>https://bit.ly/3ZXDXfq. Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>8.2 Crescimento e desenvolvimento econômico: conceituação, indicadores e</p><p>demais considerações</p><p>Agora vamos verificar o que pode ser tratado em termos conceituais sobre subdesenvolvimento,</p><p>crescimento e desenvolvimento e também algumas formas de mensuração.</p><p>Quando se trata de subdesenvolvimento, há dois pontos de vista: aquele que trata a questão como</p><p>maneira ideológica, uma mera classificação no tempo das condições sociais e econômicas de um país</p><p>comparado a outros, mesmo que de estruturas diferentes. Com esse olhar, a caracterização dar‑se‑ia</p><p>por análises conjunturais, sem que uma raiz econômica fosse, de fato, concreta. O outro reside na</p><p>escolha de fatos mais concretos, ligados à estrutura econômica e social de uma nação, que permitem</p><p>a classificação de subdesenvolvido. Aos fatos concretos são atribuídos fatores históricos, territoriais e</p><p>regionalização, acesso aos meios de produção e geração de renda, para citar alguns.</p><p>Conforme destaca Souza (2009), a definição de subdesenvolvimento passa pela noção de que o</p><p>crescimento demográfico ocorra de maneira mais rápida do que o crescimento econômico e, diante</p><p>de tal irregularidade, não tarda para que a renda e a riqueza se concentrem nas mãos de poucos,</p><p>o que gera, por consequência, pobreza e miséria para as classes menos favorecidas. Ainda como</p><p>decorrência, indicadores sociais e ambientais apresentam‑se de menor qualidade em relação aos de</p><p>países desenvolvidos. Por sua vez, as estruturas econômicas, no que diz respeito à inovação tecnológica,</p><p>não se apresentam totalmente adequadas para que sejam superados os entraves colocados ao país</p><p>nessa situação.</p><p>Para Sandroni (1999, p. 580), subdesenvolvimento é uma:</p><p>situação inferior do sistema econômico‑social de um país em relação</p><p>aos padrões econômicos das nações industrializadas. Evidencia‑se por</p><p>indicadores como exportação baseada em produtos primários, forte</p><p>participação de produtos industrializados na pauta de importação,</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>190</p><p>Unidade III</p><p>importação acentuada de tecnologia e capitais estrangeiros, persistência</p><p>de elevadas taxas de desemprego, baixa produtividade, baixa renda</p><p>per capita, mercado interno bastante limitado, baixo nível de poupança</p><p>e subconsumo acentuado. [...] O subdesenvolvimento está ligado ao</p><p>problema da dependência, que atinge desde países extremamente pobres,</p><p>como Bangladesh, até países de considerável nível de industrialização e</p><p>diversificação do aparelho produtivo, como o Brasil, México e mesmo os</p><p>ricos Estados árabes produtores de petróleo.</p><p>Outra característica marcante do subdesenvolvimento é que os países classificados dessa forma</p><p>apresentam instabilidade política e econômica, além de serem altamente dependentes de acesso a</p><p>tecnologia e capitais de países ditos avançados. Mesmo que exista produção industrial, a maior parte do</p><p>que é produzido tem como destino o consumo interno, ficando a cargo da base exportadora produtos de</p><p>baixo valor agregado, notadamente aqueles provenientes do setor primário. Na medida em que maior</p><p>quantidade de países entra no comércio internacional, a questão da produtividade e da competitividade</p><p>impera, desfavorecendo aqueles países cuja pauta exportadora não é diversificada ou não é tão competitiva</p><p>em relação aos demais. Nesse aspecto, o que dita a regra da competitividade são custos de produção,</p><p>preços internos e para exportação, bem como os logísticos, determinados pela questão territorial.</p><p>Além de questões de produtividade e competitividade, elevadas taxas de inflação e dificuldades</p><p>orçamentárias de governos de países subdesenvolvidos colocam‑se como entraves quanto à capacidade</p><p>do setor público em financiar projetos em áreas chamadas estratégicas, ou infraestruturais, a exemplo</p><p>de transportes, educação, saúde, comunicações e área social, a fim de diminuir suas desigualdades.</p><p>No mundo contemporâneo, uma questão que se coloca presente quanto à classificação de</p><p>países como subdesenvolvidos e desenvolvidos é que, uma vez conceituados como tal, seria para</p><p>todo o sempre. O que estamos tentando dizer? É que, uma vez que um país seja caracterizado como</p><p>subdesenvolvido, isso lhe confere uma marca, independentemente se por determinação ideológica ou</p><p>por condições reais de classificação. Da mesma forma que em algumas épocas a classificação dos países</p><p>atendia à denominação centro‑periferia, a nova denominação da literatura econômica passou a adotar</p><p>desenvolvido e emergente: ao primeiro, dá‑se uma conotação permanente e, ao segundo, uma condição</p><p>não permanente, mas de possibilidades de conquista ao desenvolvimento.</p><p>Observação</p><p>Muitas vezes faz‑se referência a um país como emergente com o</p><p>emprego da expressão BEM: big emerging markets.</p><p>A denominação centro‑periferia é um conceito cunhado pela Comissão Econômica para América</p><p>Latina (Cepal) para descrever um processo de multiplicação do avanço tecnológico na economia</p><p>mundial que seja passível de explicar a distribuição de seus ganhos entre os participantes. Ocorre que,</p><p>com o avanço do capitalismo industrial e a chamada nova divisão internacional do trabalho, os ganhos</p><p>derivados das relações entre diferentes regiões não foram distribuídos uniformemente.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>191</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Para Bielschowsky (2000, p. 16),</p><p>a tese parte da ideia de que o progresso técnico se desenvolveu de forma</p><p>desigual nos dois polos. Foi mais rápido no centro, em seus setores industriais,</p><p>e, ainda mais importante, elevou simultaneamente a produtividade de todos</p><p>os setores das economias centrais, provendo um nível técnico mais ou menos</p><p>homogêneo em toda a extensão dos seus sistemas produtivos. Na periferia,</p><p>que teve a função de suprir o centro com alimentos e matérias‑primas a</p><p>baixo preço, o progresso técnico só foi introduzido nos setores de exportação,</p><p>que eram verdadeiras ilhas de alta produtividade, em forte contraste com o</p><p>atraso do restante do sistema produtivo.</p><p>É, portanto, com base em tal ideia que reside a tese também desenvolvida pela Cepal da deterioração</p><p>dos termos de troca, pois enquanto o progresso técnico ocorre nos países ditos já industrializados,</p><p>aquelas economias a industrializar estão produzindo bens primários e seus preços relativos de troca são</p><p>bastante díspares: a economia da periferia exporta bens de baixo valor agregado para importar bens</p><p>de elevado valor agregado, fazendo que ocorra transferência de excedente e de ganhos de produtividade</p><p>para o centro. Assim, a divisão internacional do trabalho somente faria acirrar a disparidade entre os</p><p>polos, visto que o centro apresenta tendência a reduzir sua taxa de expansão das importações de bens</p><p>primários conforme seu progresso técnico avança para a forma poupadora de bens primários. Com isso,</p><p>podemos abordar os fundamentos teóricos da economia subdesenvolvida.</p><p>Conforme destaca Souza (2009), considerada em sua forma mais simples, na assim chamada forma</p><p>primitiva, na economia subdesenvolvida estão alguns setores entendidos como os de subsistência,</p><p>o de mercado interno e o de mercado externo e há relações entre eles. Composto de pequenos</p><p>latifúndios de baixa produtividade e dedicados à produção agrícola está o setor de subsistência. Ali</p><p>está concentrada a produção das atividades relacionadas à agricultura de subsistência, porque a</p><p>monetização é quase inexistente. O consumo exercido pelo setor é de sua própria produção, restando</p><p>pequena parte do que foi produzido para abastecimento do</p><p>mercado de setor externo, que, de acordo</p><p>com seu desempenho, pode beneficiar ou prejudicar o dinamismo do mercado rural, assim com o</p><p>urbano e o industrial.</p><p>Observação</p><p>Em relação às características indicadas ao setor de subsistência, é</p><p>comum encontrar alusão ao setor terciário da economia como formado</p><p>por desempregados das áreas rurais ou mesmo aqueles que exercem</p><p>trabalho ocasional.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>192</p><p>Unidade III</p><p>Quanto ao setor de mercado interno, Souza (2009, p. 18‑19) diz que:</p><p>em seu estágio inicial de desenvolvimento, é formado por atividades ligadas ao</p><p>atendimento da população residente e ao fornecimento de insumos e serviços</p><p>às empresas e pessoas vinculadas ao comércio externo, como alimentos,</p><p>matérias‑primas beneficiadas, embalagens, transportes. No processo de</p><p>desenvolvimento, o setor industrial urbano leva vantagens em seu relacionamento</p><p>com o setor agrícola, através da extração do excedente gerado neste último</p><p>setor. O setor agrícola apresenta superávits em balança comercial, porque suas</p><p>exportações excedem o volume de importações, uma vez que suas necessidades</p><p>de consumo são supridas pelo setor de mercado interno. Esse superávit em</p><p>moeda estrangeira é utilizado no financiamento de importações e máquinas,</p><p>equipamentos e insumos industriais utilizados no setor industrial urbano.</p><p>Figura 64 – Colheita de café no estado de São Paulo em 1902,</p><p>caracterizando a economia agroexportadora</p><p>Disponível em: https://bit.ly/3TYQfTl. Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>A figura a seguir mostra a estrutura de uma economia subdesenvolvida. Porém, para que se possa</p><p>compreendê‑la, Souza (2009, p. 19) adverte que algumas considerações devem ser efetuadas:</p><p>(a) A balança comercial da economia nacional mantém‑se equilibrada; (b)</p><p>o valor das exportações do meio rural (XR) apresenta‑se significativamente</p><p>superior ao valor das exportações do meio urbano industrial (XU), pelo menos</p><p>nas fases iniciais do processo de desenvolvimento; (c) o meio rural mantém</p><p>superávit na balança comercial (XR > MR); (d) o meio urbano e industrial</p><p>apresenta déficit em sua balança comercial com o exterior (XU < MU), pela</p><p>necessidade de importar bens de capital e insumos industriais; e (e) o meio</p><p>urbano e industrial possui um superávit com o meio rural, ou seja, o valor da</p><p>produção do meio urbano e industrial destinado ao meio rural (YUR) supera</p><p>o valor da parcela da produção do meio rural endereçada ao meio urbano e</p><p>industrial (YRU).</p><p>193</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Setor</p><p>externo</p><p>MR</p><p>YRR</p><p>YRU</p><p>XU MU</p><p>YUR</p><p>XR</p><p>YUU</p><p>Meio</p><p>rural</p><p>Meio urbano</p><p>e industrial</p><p>Figura 65 – Estrutura de uma economia subdesenvolvida</p><p>O que é possível depreender da análise desta estrutura?</p><p>Podemos notar que a produção exercida pelo setor denominado meio rural (YR) tem três vias de</p><p>destino: a primeira é seu próprio consumo, aquele considerado de subsistência devido a atividades</p><p>pouco monetizadas, (YRR); outro destino é a exportação (XR); e o restante é designado para ser consumido</p><p>no meio urbano e industrial (YRU). Cabe notar que a produção destinada a esses mercados, (YRU + XR), é</p><p>majoritariamente composta de alimentos e matérias‑primas com baixo valor agregado. Em termos de</p><p>equilíbrio do meio rural, este será conquistado quando as exportações do setor rural forem maiores do</p><p>que suas importações e a renda do setor urbano for maior do que a renda do setor rural. A identidade a</p><p>seguir ilustra o que acabamos de afirmar.</p><p>(XR > MR) = (YUR > YRU)</p><p>Para Souza (2009, p. 20),</p><p>A equação acima diz que, no equilíbrio, o déficit do meio rural com o meio</p><p>urbano e industrial (YUR > YRU) fica financiado por seu superávit com o</p><p>exterior (XR > MR). Por seu turno, a produção do meio urbano e industrial</p><p>(YU) destina‑se ao próprio meio urbano (YUU), à exportação (XU) e ao meio</p><p>rural (YUR). A produção destinada ao mercado externo e ao meio urbano</p><p>e industrial (XU + YUR) compõe‑se de produtos industrializados e serviços.</p><p>O equilíbrio do meio urbano industrial é dado por (XU < MU) = (YUR > YRU),</p><p>ou seja, o déficit do meio urbano e industrial com o exterior (XU < MU),</p><p>no equilíbrio, fica integralmente financiado por seu superávit com o meio</p><p>rural (YUR > YRU). Como o segundo membro das duas equações anteriores é</p><p>mesmo, temos que (XR > MR) = (XU < MU).</p><p>194</p><p>Unidade III</p><p>Da tautologia (XR > MR) = (XU < MU) pode‑se concluir que, em condição de equilíbrio em termos de</p><p>balança comercial, sendo X = M, um superávit produzido pelo meio rural com relação ao exterior será</p><p>igualado ao déficit externo provocado pelas importações do meio urbano e industrial. Considerando uma</p><p>economia em que impere o modelo de substituição de importações, vê‑se que a produção e exportação</p><p>daquilo que é exercido pelo meio rural deve financiar as importações exercidas tanto pelo meio urbano</p><p>quanto pelo industrial. Mais: deve, ainda, financiar o desenvolvimento desses meios.</p><p>Observação</p><p>Note que estamos tratando de extração de excedente por um setor do</p><p>que foi produzido por outro: no caso, o excedente é extraído do setor rural</p><p>em favorecimento ao desenvolvimento daqueles ditos mais avançados.</p><p>Várias são as formas de extração do excedente produzido pelo setor rural em favorecimento aos</p><p>setores urbano e industrial, destacando‑se as seguintes:</p><p>• elevação da tributação sobre produtos que devem ser importados pelo setor rural e que tenha</p><p>como origem de produção os setores urbanos e industriais ou mesmo para aqueles produtos</p><p>oriundos do setor exportador, para o caso de importação pelo setor urbano;</p><p>• confisco cambial, representado pela quantidade de dólares que é apropriada pelo governo</p><p>comparada à obtida pelos exportadores de produtos específicos, a exemplo do que fez o Brasil em</p><p>1953 com as exportações de café (SANDRONI, 1999);</p><p>• deterioração dos termos de troca entre setor urbano e industrial, em que o volume de dólares</p><p>exigidos para importação de bens pelo setor rural é maior do que o necessário para que o setor</p><p>urbano importe os bens produzidos por aquele setor.</p><p>Saiba mais</p><p>Entenda mais sobre a deterioração dos termos de troca lendo a definição</p><p>que Paulo Sandroni oferece à expressão relações de troca em sua obra:</p><p>SANDRONI, P. Novíssimo dicionário de economia. São Paulo: Best Seller, 1999.</p><p>Considerando então que a economia consiga se industrializar via modelo de substituição de</p><p>importações, as importações do setor urbano, MU, tendem a apresentar elevação em razão de esse</p><p>tipo de indústria ser dependente de alguns meios de produção manufaturados, assim como bens de</p><p>capital que lhe oferecerão condições de produzir bens de consumo na economia doméstica, interna.</p><p>Quando as exportações exercidas pelo meio rural, (XR) não apresentarem crescimento ao mesmo tempo</p><p>que cresce o potencial importador do setor urbano e industrial, o que se verificará na economia serão</p><p>195</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>déficits comerciais (X < M), que serão considerados entraves ao processo de crescimento econômico.</p><p>“Desse modo, a expansão das exportações agrícolas, e mesmo de produtos manufaturados, desde as</p><p>fases iniciais da industrialização, torna‑se indispensável para evitar estrangulamentos no processo de</p><p>desenvolvimento” (SOUZA, 2009, p. 21). Ainda para o autor,</p><p>Com a expansão da economia de mercado, cai a participação da produção</p><p>destinada à subsistência na produção rural (YRR/Y). Em muitas regiões</p><p>subdesenvolvidas, isso ocorre principalmente em função da elevação</p><p>dos preços de exportações. Tal participação aumenta no caso de reduções dos</p><p>preços dos bens agrícolas exportados, quando cresce YRR e diminui XR. Nas</p><p>crises do setor de mercado externo no Brasil, no passado, as populações</p><p>voltavam às atividades de subsistência e esse setor expandia‑se. Ele funciona</p><p>como elemento de estabilidade da economia, amortecendo as crises do setor</p><p>de mercado externo e mantendo o nível de emprego do meio rural, embora</p><p>com baixa produtividade. [...] A economia estaciona nas crises e evolui nos</p><p>surtos exportadores, pelos encadeamentos das exportações sobre as</p><p>são:</p><p>• setor primário: atividades de extração, agricultura e pecuária;</p><p>• setor secundário: atividades da indústria;</p><p>• setor terciário: atividades do comércio e dos serviços.</p><p>A tabela a seguir destaca o exemplo:</p><p>Tabela 14 – Estágios de produção de pão (em UM$)</p><p>Estágios da produção Vendas do período Custos do período Valor adicionado</p><p>Trigo 30,00 – 30,00</p><p>Farinha 50,00 30,00 20,00</p><p>Pão 90,00 50,00 40,00</p><p>Total 170,00 80,00 90,00</p><p>Conforme o exemplo, temos que o trigo foi vendido ao mercado pelo valor de UM$ 30,00.</p><p>Portanto, quem adquiriu o trigo teve um dispêndio total de UM$ 30,00. Provavelmente, quem</p><p>adquiriu o trigo seja aquela indústria que o transformará em farinha. Após a transformação do</p><p>trigo em farinha, ela será vendida ao mercado ao valor de UM$ 50,00. Como nesse preço de venda</p><p>da farinha está embutido o custo de produção, ou seja, o custo com a aquisição de fatores de</p><p>produção, o que o setor secundário agregou ao produto dessa economia foi somente UM$ 20,00,</p><p>ou seja, a diferença entre o preço de venda de sua mercadoria e os valores gastos com bens</p><p>intermediários.</p><p>Seguindo esse raciocínio, a farinha foi vendida no mercado ao preço de UM$ 50,00, e quem a</p><p>adquiriu teve um dispêndio total de mesmo valor. Mas quem comprou a farinha a transformará</p><p>em pão, que será o produto da venda do setor terciário da economia. O pão, de acordo com o</p><p>exemplo, será vendido por UM$ 90,00, mas, como foram gastos UM$ 50,00 em custos de fatores</p><p>de produção, agora foram agregados ao produto nacional dessa economia somente UM$ 40,00.</p><p>Portanto, chegamos a novos conceitos: valor bruto e valor agregado.</p><p>Entende‑se por valor bruto da produção o cálculo do que cada ramo de atividade recebeu</p><p>com as vendas de bens, que no exemplo anterior representaria UM$ 170,00. Entende‑se por valor</p><p>agregado ou valor adicionado o cálculo do que cada ramo de atividade adicionou ao valor do</p><p>produto final, em cada etapa do processo produtivo, que nesse exemplo é de UM$ 90,00.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>116</p><p>Unidade III</p><p>Assim, o valor do produto agregado dessa economia é UM$ 90,00, que corresponde à produção</p><p>do último bem final dessa economia. Esse valor pode também ser encontrado somando‑se o valor</p><p>adicionado em cada etapa do processo produtivo. Já o valor bruto da produção é a soma do valor de</p><p>cada um dos bens na economia, que, no nosso exemplo, é igual a UM$ 170,00. Esse valor apresenta</p><p>o problema da dupla contagem, já que no valor de cada produto também foram incluídos os valores</p><p>dos insumos necessários à sua produção, ou seja, o chamado consumo intermediário. Então,</p><p>VBP – VBI = VA</p><p>Onde:</p><p>VA = valor agregado ou valor adicionado</p><p>VBP = valor bruto da produção</p><p>VBI = valores de bens intermediários</p><p>A tabela a seguir sumariza os valores encontrados em cada setor de atividade econômica.</p><p>Tabela 15 – Valor bruto da produção,</p><p>valor de bens intermediários, valor agregado (em UM$)</p><p>Setor de atividade econômica Atividade VBP VBI VA</p><p>Setor primário Trigo (agricultura) 30,00 ‑ 30,00</p><p>Setor secundário Farinha (indústria alimentícia) 50,00 30,00 20,00</p><p>Setor terciário Pão (comércio) 90,00 50,00 40,00</p><p>Total 170,00 80,00 90,00</p><p>A partir da identidade macroeconômica básica em que produto seja igual à renda que é igual</p><p>ao dispêndio, podemos verificar como são demonstradas as demais medidas agregativas de um</p><p>sistema econômico. Iniciaremos pelo produto interno bruto (PIB).</p><p>O PIB refere‑se ao valor agregado de todos os bens e serviços finais produzidos dentro do</p><p>território econômico do país, independentemente da nacionalidade dos proprietários das unidades</p><p>produtoras desses bens e serviços, excluindo as transações intermediárias. É obtido através da</p><p>seguinte forma:</p><p>PIB = C + I + G + X + M</p><p>Onde:</p><p>PIB = produto interno bruto</p><p>C = consumo das famílias</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>117</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>I = investimento das empresas</p><p>G = gastos do governo</p><p>X = exportações</p><p>M = importações</p><p>Outra medida agregada é o produto nacional bruto (PNB), obtido pelo valor de mercado de todos os</p><p>bens e serviços finais produzidos na economia em determinado período. Sua fórmula é:</p><p>PNB = C + I + G + (X – M)</p><p>Onde:</p><p>PNB = produto nacional bruto</p><p>C = consumo das famílias</p><p>I = investimento das empresas</p><p>G = gastos do governo</p><p>(X – M) = exportações líquidas</p><p>Exemplo de aplicação</p><p>Pesquise nos mais diversos meios de informação por que motivo o Brasil anuncia PIB e os Estados</p><p>Unidos anunciam PNB. Verá que há uma razão significativa.</p><p>Saiba mais</p><p>Acesse o site do IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística) e</p><p>veja como esse instituto divulga os dados da produção dos três setores da</p><p>economia bem como a estimativa do PIB.</p><p>Disponível em: www.ibge.gov.br. Acesso em: 3 abr. 2023.</p><p>Após definir o PNB como o valor de mercado dos bens e serviços finais produzidos na economia,</p><p>em um determinado período, e que, portanto, é avaliado em termos monetários, precisamos observar um</p><p>aspecto bastante importante.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>118</p><p>Unidade III</p><p>Se, por exemplo, anunciamos que de um ano para o outro houve aumento no PNB de um país da</p><p>ordem de 25%, resta descobrir o que causou esse aumento: se foram as quantidades de mercadorias</p><p>que aumentaram ou se foram os preços das mercadorias que sofreram elevação. Para tanto, precisamos</p><p>diferenciar PNB nominal de PNB real.</p><p>O PNB nominal mede o valor da produção aos preços prevalecentes no período durante o qual o bem</p><p>é produzido. Já o PNB real mede o valor da produção em qualquer período aos preços de um ano base.</p><p>Ele nos mostra uma estimativa real ou física na produção entre anos específicos.</p><p>Outra medida de atividade econômica pode ser verificada através do produto nacional líquido</p><p>(PNL), o agregado econômico que define o valor dos bens e serviços finais realmente acrescentados</p><p>à riqueza nacional. Consiste na produção líquida total gerada pela economia de um país no período</p><p>de um ano. Ele diferencia‑se do PNB por considerar apenas os investimentos líquidos, ou seja, exclui</p><p>dos investimentos brutos a depreciação. Desconsidera o desgaste de fatores de produção fixos da</p><p>economia. Dessa forma,</p><p>PNL = C + Iℓ + G + (X – M)</p><p>Onde:</p><p>PNL = produto nacional líquido</p><p>C = despesas com consumo</p><p>Iℓ = despesas com investimentos líquidos</p><p>G = despesas do governo</p><p>(X – M) = exportações líquidas</p><p>7.2 Economia do setor público</p><p>É fato que os governos existem na vida das pessoas, gostemos ou não. Independentemente da</p><p>posição política adotada por um governante, poderá ou não alegrar a sociedade de um determinado</p><p>país ou desagradar por completo. Tal fato deve‑se claramente ao tipo de atitude política escolhida, e,</p><p>para efeito do estudo deste livro‑texto, devemos considerar as opções pela política econômica adotada</p><p>em determinado tempo. Uma política econômica mais desenvolvimentista tende a agradar boa parte</p><p>da população, principalmente aos empresários, que terão novas oportunidades de investimentos;</p><p>consequentemente, as camadas das classes mais baixas da população serão favorecidas, pois haverá</p><p>vagas emprego. Por outro lado, uma política econômica mais austera, aquela na qual a opção</p><p>governamental é por política contracionista, não é completamente agradável quando se espera</p><p>crescimento de renda no curto prazo e elevação dos empregos e gastos públicos. O fato é que a opção</p><p>pela política econômica se dá de acordo com as circunstâncias que se apresentam ao governante ou</p><p>simplesmente permeia sua formação e opção política.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>119</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Deixando de lado questões normativas das políticas públicas bem como da presença do governo</p><p>nas economias modernas, o fato é que devemos considerar elementos racionais que fundamentam</p><p>atividades</p><p>urbanas e os investimentos que afetam o nível da produção do setor de</p><p>mercado interno. A produção destinada ao consumo próprio do meio rural</p><p>se reduz, enquanto aumenta a demanda urbana por produtos agropecuários.</p><p>O desenvolvimento econômico tende ao setor de mercado interno e às</p><p>exportações. Entretanto, essa transformação de estrutura depende do</p><p>dinamismo das exportações e de suas ligações com o setor de mercado interno.</p><p>Assim, torna‑se importante aumentar sua competitividade pela redução de</p><p>custos e melhoria da qualidade dos produtos exportados (SOUZA, 2009, p. 21).</p><p>O que se faz necessário entender é que o setor externo representa a agricultura comercial voltada</p><p>para exportação, bem como para as atividades comerciais ligadas ao comércio de importação e de</p><p>exportação da economia urbana.</p><p>Observação</p><p>Pode‑se entender o setor externo como aquele caracterizado por</p><p>atividades atravessadoras, de prestação de serviços de importação e de</p><p>exportação a outros setores sem que dele haja produção física. É somente</p><p>um sistema que facilita o escoamento da produção e o aprovisionamento</p><p>de bens que as economias não produzem mas necessitam importar.</p><p>Por seu turno, como o setor externo não é produtor, seu dinamismo está completamente dependente</p><p>da demanda do mercado internacional no que diz respeito à necessidade de bens primários de que é</p><p>majoritariamente exportador. Como o bom desempenho do setor externo depende dos “bons ventos” da</p><p>economia internacional, os preços de exportação são influenciados por dois fatores: demanda externa</p><p>que impulsiona para cima em época de aquecimento e para baixo em período de recessão; potencial</p><p>196</p><p>Unidade III</p><p>produtivo quanto à oferta de bens pelos setores de subsistência nos países subdesenvolvidos: excesso</p><p>de oferta influencia os preços negativamente e em períodos de escassez, os eleva.</p><p>Para aquele país cuja pauta de exportações é bastante restrita, ou seja, concentrada em poucos</p><p>produtos, há baixa oportunidade de manipulação dos preços internacionais, o que dificulta o</p><p>desenvolvimento do setor de mercado interno. Porém, se a economia diversifica sua pauta de exportações,</p><p>a situação pode vir a ser diferente.</p><p>Com relação ao que estamos tratando, vale trazer ao debate a questão do modelo de substituição</p><p>de importações. Como bem destaca Sandroni (1999, p. 581), a substituição de importações envolve o:</p><p>conceito elaborado por economistas da Cepal para designar um processo</p><p>interno de desenvolvimento, estimulado por desequilíbrio externo e que</p><p>resulta na dinamização, crescimento e diversificação do setor industrial.</p><p>Portanto, é mais que a produção local de bens tradicionalmente importados.</p><p>Nesse modelo de crescimento e desenvolvimento econômico, o elemento essencial da economia</p><p>deixa de ser majoritariamente a produção de bens primários para atender à demanda externa, passando</p><p>a ser a atividade industrial em que a produção e a oferta estão voltadas para dentro.</p><p>Figura 66 – Operários italianos em uma fábrica de latas em São Paulo: início do século XX</p><p>Disponível em: https://bit.ly/40pI6cU. Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>Podemos dizer tratar‑se de um modelo de crescimento voltado para dentro. Entendido ser o processo</p><p>de substituição de importações aquele em que a economia doméstica passa a produzir internamente</p><p>o que antes era adquirido por importações, é interessante destacar as características fundamentais de</p><p>tal processo:</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>197</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>• parte significativa de bens de consumo industrializados visa atender ao mercado interno;</p><p>• forte dependência de medidas protecionistas por parte do governo, a exemplo de:</p><p>— desvalorização cambial encarecendo importações e favorecendo atividades exportadoras;</p><p>— elevação das tarifas de importações para produtos entendidos pelo governo como os merecedores</p><p>de proteção;</p><p>— forte presença do Estado na condução da industrialização com o uso de legislação pertinente</p><p>e adequação de suas instituições;</p><p>— criação, por parte do Estado, de infraestrutura, como energia, água, saneamento e estradas</p><p>como forma de escoamento da produção.</p><p>Observação</p><p>Podemos inferir que, devido ao excesso de protecionismo, as indústrias</p><p>criadas através desse modelo tendem a ser mais ineficientes, pois, além da</p><p>proteção, não contam com uma concorrência expressiva.</p><p>Para Souza (2009, p. 153),</p><p>Uma das vantagens do modelo de substituição de importações é poder adotar</p><p>processos de produção que já deram certo em outros países, possibilitando a</p><p>aprendizagem e a geração de técnicas endógenas, ao mesmo tempo em que</p><p>a economia passa a produzir para um mercado já existente. A substituição de</p><p>importações tem como primeiro objetivo equilibrar o balanço de pagamentos.</p><p>Reduzem‑se as importações por cotas, licenciamentos, elevação de tarifas e</p><p>proibições, assim como através da política cambial.</p><p>O autor ainda adverte que:</p><p>Uma política racional de substituição de importações extrapola o argumento</p><p>da proteção à indústria nacional. Mesmo em relação a um setor antigo</p><p>pode se justificar a proteção, se ele demonstrar dificuldades em enfrentar a</p><p>concorrência externa, por problemas conjunturais ou estruturais. De outra</p><p>parte, não representa o fechamento da economia por princípio: a característica</p><p>básica do modelo consiste na flexibilidade e na capacidade de empregar</p><p>recursos escassos para importar maior número de produtos. O protecionismo</p><p>ajuda o país a traçar os destinos da economia (SOUZA, 2009, p. 153).</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>198</p><p>Unidade III</p><p>Para que o modelo possa levar a economia ao crescimento econômico, é preciso criar uma poupança</p><p>interna ou abrir linhas de crédito por parte dos bancos governamentais ou daqueles comerciais, a fim</p><p>de impulsionar os investimentos necessários ao desenvolvimento tecnológico correspondente com o</p><p>nível de industrialização. Nesse sentido, podemos inferir que o modelo de substituição de importações</p><p>coloca‑se como alternativa de promoção do crescimento econômico e desenvolvimento tecnológico</p><p>como forma de antecipação das condições, situação na qual a economia se encontraria somente no</p><p>longo prazo.</p><p>Via poupança interna ou mesmo financiamentos dos investimentos subsidiados pelo governo, a</p><p>economia conseguirá atingir certo nível de base industrial, com a possibilidade de diversificação da</p><p>produção, em que a condições produzidas pela economia podem gerar especialização em determinados</p><p>setores que, com sorte, se transformam em vantagens comparativas para a nação, ampliando sua</p><p>competitividade internacional. Se for possível extrapolar o raciocínio para o longo prazo, cada setor</p><p>da industrialização diversificada terá condições de produzir para exportação. Com o uso dos recursos</p><p>oriundos da base exportadora, de forma gradual poderá haver liberalização de importações devido</p><p>à existência de superávit comercial suficiente para pagamento das importações. Nesse ponto, Souza</p><p>(2009, p. 154) afirma que ocorreu “a maturidade da indústria”. Agora que a economia se apresenta</p><p>aberta ao exterior, não mais apenas com vistas às exportações, mas também a importações, temos o</p><p>aumento da concorrência e maior disponibilidade interna de bens. Resultado: crescimento do bem‑estar</p><p>da sociedade; a economia está mais madura e moderna.</p><p>Todavia, como nem tudo é perfeito, há que se considerar distorções do modelo de substituição de</p><p>importações quando adotado de forma irrestrita.</p><p>Da mesma forma que pontos positivos são destacados na literatura sobre o assunto, uma das maiores</p><p>críticas que o modelo recebe reside no fato de a renda ser bastante concentrada e que, em seu início,</p><p>a diminuição da disponibilidade de recursos internos do que haveria no caso de livre concorrência faz</p><p>com que os preços aumentem, causando perda de bem‑estar para a sociedade às expensas da elevação</p><p>dos lucros empresariais.</p><p>Ainda na linha das críticas, há que</p><p>se considerar questões relacionadas à produtividade e</p><p>competitividade da nação que se apresenta basicamente dependente das condições internas de</p><p>produção. Como a comparação da produção interna com as condições internacionais praticamente</p><p>não é permitida, devido à economia fechada, o que perdura na maioria das vezes são projetos de</p><p>investimentos com elevados custos e taxas de retorno baixas e muito a longo prazo (SOUZA, 2009).</p><p>Como o setor a ser protegido é o industrial à revelia do primário, a elevação nos custos de produção</p><p>cria uma cadeia de subida de preços que afeta o setor primário, diminuindo seu bom desempenho</p><p>em relação ao setor externo, pois os preços de exportações também se elevam. Como consequência,</p><p>ocorrem a perda de competitividade para este setor e queda nos superávits comerciais, que deveriam</p><p>ser utilizados para pagar importações de bens de capital.</p><p>Outra crítica que se trava acerca do assunto refere‑se aos custos da</p><p>proteção: estes aumentam quando o país passa da fase fácil de substituição</p><p>de importações (produção interna de bens não duráveis de consumo e seus</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>199</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>componentes), para a fase mais difícil (artigos de consumo intermediários</p><p>e de consumo durável); esses custos continuam aumentando nas fases</p><p>superiores, quando a economia passa a produzir bens de capital e outras</p><p>manufaturas de tecnologia mais intensiva, para os quais as condições de</p><p>produção interna não são favoráveis; este último ponto se deve à pequena</p><p>dimensão do mercado interno, inexistência de fornecedores oferecendo</p><p>produtos de qualidade, com preços competitivos, insuficiência de oferta de</p><p>pessoal técnico e de mão de obra mais especializada, o que eleva os salários</p><p>a serem pagos (SOUZA, 2009, p. 156).</p><p>Pensando especificamente para as economias da América Latina em seu período de industrialização,</p><p>o modelo de substituição de importações parte do princípio de ser resultado da interação dinâmica</p><p>entre o desequilíbrio externo e as novas demandas de importação resultantes da expansão industrial</p><p>promovida pelo capitalismo. Para Bielschowsky (2000, p. 25),</p><p>a rapidez e a profundidade do processo como um todo dependem, primeiro,</p><p>da capacidade de cada economia no sentido de adaptar sua estrutura</p><p>produtiva às novas demandas da expansão industrial (o que, por sua vez,</p><p>depende do nível de diversificação do sistema produtivo prévio ao início</p><p>do processo e do tamanho absoluto dos mercados internos) e, segundo, da</p><p>evolução da capacidade de importação da economia.</p><p>Retomando a relação entre os diferentes setores da estrutura de uma economia subdesenvolvida</p><p>(setor de subsistência, mercado interno industrial, setor de exportação), na situação de longo prazo, a</p><p>economia doméstica terá condições de produzir aqueles bens que antes eram importados, a exemplo</p><p>dos bens de capital e tecnologia. Souza (2009) declara ser essa uma fase posterior do processo de</p><p>desenvolvimento. Pelas palavras do autor,</p><p>Em fase mais primitiva, é o próprio setor de subsistência que produz as</p><p>manufaturas para seu próprio consumo, através do artesanato e das</p><p>chamadas indústrias rurais ou de “fundo de quintal”. Em uma fase</p><p>posterior, com a expansão das exportações de produtos primários, esses</p><p>bens manufaturados nas próprias fazendas vão sendo gradativamente</p><p>substituídos por artigos industrializados importados. Esses bens importados</p><p>de tecnologia superior, e mais baratos, deslocam a produção do artesão.</p><p>Em uma fase mais adiantada, é a vez de algumas manufaturas importadas</p><p>cederem seu lugar à produção nacional, efetuada em escala industrial. Para</p><p>que isso ocorra, costuma‑se estabelecer forte esquema protecionista, sem o</p><p>qual a indústria nacional não teria condições de competir com os produtos</p><p>importados mais baratos, de melhor qualidade e com tradição no mercado</p><p>(SOUZA, 2009, p. 22).</p><p>No modelo nada funciona sem a existência do elemento‑chave, qual seja, a demanda</p><p>externa por produtos primários. É tal demanda que oxigena o empresário do setor de mercado</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>200</p><p>Unidade III</p><p>interno, diminuindo gradualmente a produção de subsistência no produto nacional. Percebe‑se</p><p>um deslocamento do eixo dinâmico da economia, quando o setor de mercado interno passa</p><p>paulatinamente a concentrar sua produção naqueles bens que antes eram importados e destinados</p><p>ao consumo do meio rural, inclusive.</p><p>Surtos ou crises do setor de mercado externo produzem efeitos de</p><p>encadeamento de expansão ou de contração do setor de mercado interno.</p><p>Quanto maiores forem os multiplicadores da base exportadora, tanto</p><p>maiores serão os efeitos de encadeamento do setor de mercado externo no</p><p>conjunto da economia (SOUZA, 2009, p. 22).</p><p>Independentemente de seus pontos positivos ou negativos, de questão ideológica ou de crítica,</p><p>qual será o resultado do processo, ou seu fim, se assim podemos considerar?</p><p>Conforme o setor de mercado interno apresenta desenvolvimento em termos de produção, atrelados</p><p>a este surgem como demanda derivada outras atividades locais, a exemplo daquelas ligadas à prestação</p><p>de serviços ou mesmo atividades comerciais ou outras indústrias dedicadas à produção daquilo que, por</p><p>naturalidade, se pode substituir por produção interna, o que antes era importado. Assim, verifica‑se que</p><p>qualquer investimento que ocorrer no âmbito do setor de mercado interno representa importância ímpar</p><p>ao descobrir novas possibilidades de exportações assim como para o crescimento econômico da nação.</p><p>Qual é o resultado disso? Quando a economia atingir a maturidade, exemplar desempenho da economia</p><p>nacional passa a ser comandado por um conjunto de transformações pelas quais a economia passou</p><p>e que afetam o setor de mercado interno, independentemente do desempenho da base exportadora.</p><p>Daí em diante, a economia ingressa em outro estágio.</p><p>E quanto ao desenvolvimento? Vimos que o volume de exportações de bens primários por uma</p><p>economia subdesenvolvida é essencial para o surgimento, ou transformação, dessas economias em</p><p>desenvolvidas, ou em via de desenvolvimento. O que vai, de certa forma, diferenciar uma da outra –</p><p>subdesenvolvida da desenvolvida – é o grau de industrialização desta última, que necessita de elevados</p><p>níveis de investimentos, portanto, de capital, que muitas vezes é produzido no âmbito das exportações de</p><p>bens primários. Nesse aspecto, conforme ressalta Souza (2009), como os investimentos são constituídos,</p><p>em grande parte, por bens de capital importados, são as exportações que representam a contrapartida</p><p>da poupança para seu financiamento. Assim,</p><p>há uma mudança no caráter da base exportadora, e foi isso que ocorreu no</p><p>Brasil após 1950: as exportações, de fator determinante do nível de renda,</p><p>passaram a ser o elemento estratégico no processo de formação de capital</p><p>(SOUZA, 2009, p. 23).</p><p>Para aquela economia que já se encontra industrializada, a importância do que se chama de base</p><p>exportadora tem efeitos sobre o multiplicador do setor de mercado interno bem como sobre a necessidade</p><p>de financiamento de importação de bens de capital, se assim necessário. O que é importante perceber é</p><p>que somente haverá exportação de bens em duas condições: a primeira é a demanda externa e a segunda,</p><p>a produção interna com excedente. O aumento das exportações de bens produzidos internamente injeta</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>201</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>recursos na economia doméstica que podem tanto ser utilizados para ampliar o consumo interno por</p><p>bens internos como ampliar as condições de aquisição de bens de capital que são importados; assim,</p><p>saldos comerciais positivos impulsionam o acesso à tecnologia, gerando economias de escala e elevação</p><p>da produtividade da economia doméstica.</p><p>Para Souza (2009, p. 23),</p><p>a base exportadora aparece como a causa do crescimento econômico das</p><p>regiões subdesenvolvidas, principalmente nos seus primeiros estágios, e</p><p>como elemento</p><p>dinâmico de aumento de eficiência e competitividade em</p><p>economias industrializadas. A industrialização surge em uma etapa posterior</p><p>e como consequência do desenvolvimento inicial da base exportadora.</p><p>Em outras palavras, uma agricultura em expansão e uma base econômica</p><p>diversificada representam maiores níveis de renda, que se traduzem em</p><p>maior grau de consumo, de poupança e de investimento.</p><p>Até que não sejam superados os entraves do subdesenvolvimentismo, a base exportadora estará</p><p>restrita a poucos bens agrícolas e, por consequência, seus efeitos multiplicadores serão instáveis. Assim, o</p><p>decolar da economia em desenvolvimento estará na dependência dos seguintes fatores:</p><p>• crescimento de suas exportações, determinado pelo nível de produtividade e competitividade da</p><p>economia doméstica;</p><p>• grau de integração das cadeias produtivas internas;</p><p>• estrutura interna de distribuição de renda;</p><p>• eliminação dos estrangulamentos do desenvolvimento econômico.</p><p>Antes de caracterizar o que vem a ser desenvolvimento, é necessário entender o que é crescimento</p><p>econômico: há tempos, economistas percebem que são imensas as diferenças entre crescimento e</p><p>desenvolvimento. Se crescimento significa apenas o aumento da renda per capita, desenvolvimento implica</p><p>conhecer os beneficiários do aumento da renda. Em outras palavras, desenvolvimento requer distribuição de</p><p>renda, para que o crescimento não seja concentrador ou excludente. Ainda, desenvolvimento exige respeito</p><p>ambiental, já que isso está intrinsecamente ligado às condições de sustentabilidade da atividade econômica.</p><p>Vejamos com mais detalhes. Há muito os economistas discutem as diferenças entre os conceitos</p><p>de desenvolvimento e de crescimento. O debate nasceu da percepção de que, apesar das elevadas taxas de</p><p>desempenho econômico, vários países apresentavam baixos níveis de qualidade de vida dos seus habitantes.</p><p>Essa análise fez que os economistas elaborassem outras medidas de mensuração que não as meramente</p><p>quantitativas de produção ou de “crescimento”. Quer dizer, buscou‑se entender o que poderia determinar</p><p>padrão de qualidade de vida, estabelecendo‑se que esse padrão seria mensurador do desenvolvimento humano</p><p>(incluído aí o desenvolvimento econômico). A partir daí, criaram‑se indicadores para que o padrão pudesse</p><p>ser determinado. De uma forma extremamente simplificada, buscou‑se entender não apenas o tamanho do</p><p>“bolo” (representativo da produção de bens e serviços), mas o quanto ele poderia saciar a fome das pessoas.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>202</p><p>Unidade III</p><p>O raciocínio é simples: o fato de um bolo ser grande ou pequeno não significa que ele tem condições</p><p>de saciar a fome das pessoas. Se forem poucas, é possível que todas fiquem satisfeitas; se o bolo for</p><p>pequeno, se as pessoas forem poucas, mas uma delas ficar com metade, a satisfação será menor.</p><p>O mesmo raciocínio vale para um bolo grande e um contingente enorme de pessoas. Ainda, se o bolo</p><p>crescer, mas o número de pessoas aumentar mais do que o crescimento do bolo, é bem provável que a</p><p>insatisfação persista. Dessa forma, o crescimento seria dado pelo tamanho do bolo; em contrapartida,</p><p>o desenvolvimento seria dado pela saciedade das pessoas ao se alimentar do bolo. Mais: não seria</p><p>suficiente o tamanho médio de cada fatia do bolo para que se pudesse concluir pela saciedade ou não</p><p>das pessoas; haveria que se saber o quanto de justiça teria sido utilizada para a divisão do bolo.</p><p>Vamos estudar a seguir as medidas de crescimento e desenvolvimento.</p><p>8.2.1 Medidas de crescimento: PNB e PIB</p><p>O produto nacional bruto (PNB) e o produto interno bruto (PIB) são medidas que possibilitam</p><p>mensurar o tamanho do bolo. O PNB per capita e o PIB per capita dão a noção de média de apropriação</p><p>do produto por habitante: o PNB per capita dá o valor de cada parcela de PNB apropriada por habitante;</p><p>da mesma forma, o PIB per capita dá o valor de cada parcela do PIB apropriada por habitante.</p><p>Vejamos, então, a diferença entre os dois conceitos.</p><p>O PIB representa a soma, em valores monetários, de todos os bens e serviços finais produzidos no país (ou</p><p>na região considerada) em determinado período. Para o seu cálculo, ele descarta a renda do exterior, tanto a</p><p>recebida quanto a enviada. Considerando‑se N o número de habitantes, o PIB per capita será dado por:</p><p>PIB per capita = PIB / N</p><p>O PNB difere do PIB porque ele considera tanto as rendas enviadas para o exterior quanto as recebidas</p><p>pelo exterior. Assim:</p><p>PNB = PIB – Ree (receita enviada para o exterior) + Rre (receita recebida do exterior)</p><p>O PNB per capita será dado por:</p><p>PNB per capita = PNB / N</p><p>Nos países em desenvolvimento, o PNB é menor do que o PIB. Isso ocorre porque, nesses países, há</p><p>considerável remessa de lucros para o exterior.</p><p>No que diz respeito ao desenvolvimento, há controvérsias quanto ao seu real significado. Para</p><p>Souza (2009), há uma corrente de economistas que explicam o desenvolvimento como subproduto do</p><p>crescimento. Aqui residem modelos que enfatizam a acumulação de capital e sua igual repartição como</p><p>forma de desenvolvimento e melhoria das condições de uma nação. A ideia é a de que o crescimento</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>203</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>econômico, distribuindo diretamente a renda entre os proprietários dos fatores de produção, quaisquer</p><p>deles, leva à melhoria dos padrões de vida e ao desenvolvimento econômico.</p><p>No mundo contemporâneo, vê‑se que a coisa não é tão simples assim: o desenvolvimento</p><p>econômico não pode ser confundido com crescimento, porque os frutos dessa expansão nem sempre</p><p>beneficiam a economia como um todo e o conjunto da população. Por mais que haja crescimento</p><p>exacerbado da produção industrial, isso pode ser reflexo tanto da elevação da produtividade da mão</p><p>de obra quanto reflexo da expansão da demanda de mercados internos ou internacionais. Ainda: a</p><p>expansão do produto pode atender também à elevação da produtividade industrial como derivado</p><p>da mecanização da produção, experiência vivida por diversas economias que conseguiram superar os</p><p>entraves do subdesenvolvimentismo e conheceram a tecnologia como forma de produção poupadora</p><p>de mão de obra.</p><p>Associado ao crescimento econômico, podem estar ocorrendo outros efeitos perversos, tais como:</p><p>• transferência de renda para outros países: isso reduz a capacidade de a economia doméstica</p><p>importar e realizar investimentos tecnológicos;</p><p>• apropriação de excedente, produtivo ou financeiro, por poucas pessoas: isso eleva a</p><p>concentração da renda e da riqueza em detrimento da precarização das condições de outra</p><p>parcela da sociedade;</p><p>• baixos salários aos empregados de setores industriais: isso limita o crescimento da demanda e dos</p><p>investimentos nos setores que produzem alimentos e outros bens de consumo popular;</p><p>• dificuldades para implantação de atividades interligadas às empresas que mais crescem,</p><p>exportadoras ou de mercado interno: isso impacta negativamente a produtividade do país.</p><p>Outra corrente encara que crescimento e desenvolvimento sejam coisas distintas: enquanto o primeiro</p><p>é um mero indicador quantitativo do produto de uma nação, o outro envolve mudanças qualitativas em</p><p>diversas frentes, a exemplo de estrutura econômica e produtiva de um país, melhoria no relacionamento</p><p>com o meio ambiente, diminuição da pobreza e da miséria.</p><p>Para Bresser‑Pereira e Gala (2008, p. 79),</p><p>O desenvolvimento econômico depende, do lado da oferta, dos recursos</p><p>naturais existentes, do estoque de capital físico disponível e da capacidade</p><p>humana de produção, e, do lado da demanda, da acumulação de capital,</p><p>do consumo e das exportações. Oferta e demanda devem crescer de forma</p><p>equilibrada, mas uma característica universal das economias capitalistas,</p><p>e principalmente das em desenvolvimento, é que a oferta geralmente</p><p>excede a demanda,</p><p>ocorre generalizado desemprego de recursos humanos,</p><p>e emigração de pessoal educado para os países ricos é alta e as taxas de</p><p>crescimento são baixas.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>204</p><p>Unidade III</p><p>Por essa visão, entende‑se desenvolvimento econômico como um processo de longo prazo em que</p><p>ocorre a acumulação de capital, e o progresso técnico é incorporado para elevar a produtividade do</p><p>capital e da força de trabalho em termos de produtividade. Para Berlinck e Cohen (1970, p. 47),</p><p>No processo de desenvolvimento, assim definido, já se acham implícitos</p><p>os fenômenos socioeconômicos que necessariamente o acompanham:</p><p>transferência de grandes massas da população do campo para as cidades,</p><p>constituição de um parque industrial mais ou menos amplo, aumento da</p><p>produtividade do trabalho, melhoria do padrão de vida tanto da população</p><p>urbana como da rural, elevação de seu nível cultural.</p><p>8.2.2 Medidas de desenvolvimento: IDH, curva de Lorenz e índice de Gini</p><p>Alguns indicadores permitem avaliar o grau de desenvolvimento econômico de uma nação. Vamos</p><p>estudá‑los a seguir.</p><p>A mensuração do desenvolvimento humano, feita por meio do Índice de Desenvolvimento</p><p>Humano (IDH), se contrapõe ao conceito de crescimento econômico. Parte‑se do princípio de que,</p><p>para verificar o avanço de uma população em termos de desenvolvimento, é necessário analisar</p><p>demais condições da sociedade, a exemplo da expectativa de vida e questões relacionadas aos níveis</p><p>educacionais que vão além da questão puramente econômica, financeira.</p><p>O índice, criado pelos economistas Mahbub ul Haq e Amartya Sen, é construído levando‑se em conta:</p><p>• a Renda Nacional Bruta (RNB) per capita (corrigida pela paridade do poder de compra tendo</p><p>como base o ano de 2005);</p><p>• a longevidade (medida pela expectativa de vida ao nascer);</p><p>• a educação (avaliada por dois indicadores: média de anos de educação de adultos e expectativa</p><p>de anos de escolaridade para crianças em idade de iniciar a vida escolar).</p><p>O IDH é interpretado da seguinte forma:</p><p>Tabela 16</p><p>Variação do IDH Categoria</p><p>IDH < 0,550 Países com desenvolvimento humano baixo</p><p>0,550 < IDH < 0,700 Países com desenvolvimento humano médio</p><p>0,700 < IDH < 0,800 Países com desenvolvimento humano elevado</p><p>IDH > 0,800 Países com desenvolvimento humano muito elevado</p><p>Adaptada de: PNUD (2015).</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>205</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Portanto, quanto mais próximo de 1, maior será o desenvolvimento humano.</p><p>Observação</p><p>Há que se considerar que o índice não abrange todos os aspectos de</p><p>desenvolvimento e não é uma representação da “felicidade” das pessoas,</p><p>nem indica “o melhor lugar no mundo para se viver” (PNUD, 2007).</p><p>Destaque</p><p>As mudanças na metodologia do IDH em 2010</p><p>Não é a primeira vez que o IDH passa por mudanças. A disponibilidade de novos dados</p><p>e as sugestões de alguns críticos fizeram com que o índice se adaptasse ao longo das</p><p>últimas décadas. A fim de possibilitar que sejam verificadas tendências no desenvolvimento</p><p>humano, a equipe responsável pelo relatório usou uma nova metodologia para calcular</p><p>o IDH de 2010 e dos anos subsequentes.</p><p>Os pilares do IDH não foram alterados: o índice varia de 0 a 1 (quanto mais</p><p>próximo de 1, maior) e engloba três dimensões fundamentais do desenvolvimento</p><p>humano: conhecimento (mensurado por indicadores de educação), saúde (medida pela</p><p>longevidade) e padrão de vida digno (medido pela renda). Mas houve modificações em</p><p>alguns indicadores e no cálculo final do índice.</p><p>Subíndice de longevidade</p><p>Não mudou: continua sendo medido pela expectativa de vida ao nascer.</p><p>Subíndice de educação</p><p>É o único que engloba dois indicadores, e ambos foram alterados. Sai a taxa de</p><p>alfabetização, entra a média de anos de estudo da população adulta (25 anos ou mais). Para</p><p>averiguar as condições da população em idade escolar, em vez de taxa bruta de matrícula,</p><p>passa a ser usado o número esperado de anos de estudos (expectativa de vida escolar, ou</p><p>tempo durante o qual uma criança ficará matriculada se os padrões atuais se mantiverem ao</p><p>longo de sua vida escolar). Essas alterações foram feitas porque alguns países, sobretudo os</p><p>do topo do IDH, haviam atingido níveis elevados de matrícula bruta e alfabetização – assim,</p><p>esses indicadores vinham perdendo a capacidade de diferenciar o desempenho dessas nações.</p><p>Na avaliação do Relatório de Desenvolvimento Humano (RDH), as novas variáveis captam</p><p>melhor o conceito de educação e permitem distinguir com mais precisão a situação dos países.</p><p>No entanto, assim como os indicadores anteriores, os novos não consideram a qualidade da</p><p>educação. No método antigo, a taxa de analfabetismo tinha peso 2 nesse subíndice e a taxa de</p><p>matrícula, peso 1. Agora, os dois novos indicadores têm pesos semelhantes.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>206</p><p>Unidade III</p><p>Subíndice de renda</p><p>O PIB (Produto Interno Bruto) per capita foi substituído pela RNB (Renda Nacional</p><p>Bruta) per capita, que abrange os mesmos fatores que o PIB, mas também leva em conta</p><p>recursos enviados ou recebidos do exterior – a RNB acaba por ser uma maneira de captar</p><p>melhor as remessas vindas de imigrantes (seu cálculo não inclui o lucro enviado por</p><p>empresas para o exterior) e de computar a verba de ajuda humanitária recebida pelo</p><p>país, por exemplo. Antes se usava o logaritmo natural do PIB per capita, agora se usa o</p><p>logaritmo natural da renda. Também foi mantido o modo como os valores são expressos:</p><p>em dólar corrigido pela paridade do poder de compra (PPC), considerada a variação do</p><p>custo de vida entre os países.</p><p>Normalização dos subíndices</p><p>Para poder comparar indicadores diferentes (a renda é expressa em dólares;</p><p>a expectativa, em anos, por exemplo), cada subíndice é transformado numa escala de 0 a</p><p>1. Por isso, estabelece‑se um valor máximo e mínimo para cada indicador. Até o relatório</p><p>anterior ao produzido de acordo com o novo método, os níveis máximos eram fixados</p><p>pelo próprio RDH; no mais recente, foram usados os valores máximos verificados na série</p><p>de dados (desde 1980), com o objetivo de eliminar a arbitrariedade na escolha desses</p><p>níveis máximos e mínimos.</p><p>Cálculo</p><p>Até a edição de 2009, o IDH era calculado como a média simples dos três subíndices</p><p>(somavam‑se os três e dividia‑se o resultado por três). A partir do relatório de 2010,</p><p>recorre‑se à média geométrica: multiplicam‑se os três subíndices e calcula‑se a raiz</p><p>cúbica do resultado. Antes, um desempenho baixo em uma dimensão poderia ser</p><p>diretamente compensado por um desempenho melhor em outra. Com o novo cálculo,</p><p>essa compensação perde força – um valor ruim em um dos subíndices tem impacto</p><p>maior em todo o índice. Além disso, a metodologia permite que 1% de queda na</p><p>expectativa de vida, por exemplo, tenha o mesmo impacto que 1% de queda na renda</p><p>ou na educação.</p><p>Nível de desenvolvimento humano</p><p>O RDH deixa de classificar o nível de desenvolvimento de acordo com valores fixos</p><p>e passa a utilizar uma classificação relativa. A lista de países é dividida em quatro</p><p>partes semelhantes. Os 25% com maior IDH são os de desenvolvimento humano</p><p>muito alto; o quartil seguinte representa os de alto desenvolvimento; o terceiro grupo</p><p>apresenta desenvolvimento médio e os 25% que registram menor IDH revelam baixo</p><p>desenvolvimento humano.</p><p>Adaptado de: PNUD Brasil (2007).</p><p>207</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>A curva de Lorenz, ilustrada a seguir, se forma pela união dos pontos bidimensionais obtidos pelos</p><p>eixos X e Y: no eixo X, temos a proporção acumulada da população; no eixo Y, a proporção acumulada</p><p>da renda apropriada (IPECE, 2006).</p><p>X</p><p>100%</p><p>90%</p><p>80%</p><p>70%</p><p>60%</p><p>50%</p><p>40%</p><p>30%</p><p>20%</p><p>10%</p><p>0%</p><p>A</p><p>0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%</p><p>C</p><p>B</p><p>α</p><p>Y</p><p>α</p><p>β</p><p>Figura 67 – Curva de Lorenz</p><p>Adaptada de: Ipece (2006).</p><p>Se a distribuição for perfeita, teremos a curva na forma de uma reta de 45°: por exemplo, 20% da</p><p>população se apropriarão</p><p>de 20% da renda. Assim, quanto maior for a “barriga” (a área representada</p><p>por α), mais desigual será a distribuição de renda. Na figura anterior, por exemplo, aproximadamente</p><p>50% da população se apropriam de 20% da renda.</p><p>Já o índice de Gini:</p><p>mede o grau de desigualdade existente na distribuição de indivíduos</p><p>segundo a renda domiciliar per capita. Seu valor varia de 0, quando não</p><p>há desigualdade (a renda de todos os indivíduos tem o mesmo valor), a 1,</p><p>quando a desigualdade é máxima (apenas um indivíduo detém toda</p><p>a renda da sociedade e a renda de todos os outros indivíduos é nula)</p><p>(PNUD BRASIL, 2007).</p><p>Assim, o índice é uma medida que objetiva “corrigir” os valores médios obtidos por meio do quociente</p><p>entre produto e população. Ele não representa o “tamanho médio da fatia do bolo”, mas o quão justa é</p><p>a divisão do bolo.</p><p>Veja novamente a figura relativa à curva de Lorenz. Geometricamente, o índice de Gini é obtido pelo</p><p>quociente entre α e a soma de α e ß, da seguinte forma:</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>208</p><p>Unidade III</p><p>G = α / (α + ß)</p><p>Se a desigualdade é zero, quer dizer, se a distribuição de renda é perfeita, α é igual a zero; portanto,</p><p>G = 0. Se, hipoteticamente, um único indivíduo se apropriar de toda a renda, ß tenderá a zero e G</p><p>tenderá a 1. Quanto maior a “barriga” representada por α, maior será o valor de G.</p><p>Como já acentuamos algumas medidas de desenvolvimento, deve‑se caracterizar o</p><p>desenvolvimentismo enquanto prática e política. As discussões sobre o desenvolvimentismo nas</p><p>economias capitalistas surgiram por volta dos anos 1930 em função da Grande Depressão, período</p><p>em que as políticas de desenvolvimento passaram a enfatizar a industrialização via substituição de</p><p>importações, com incentivos eventuais às exportações. Trata‑se, além disso, de se pensar o</p><p>desenvolvimento econômico das nações liderado por políticas governamentais que impulsionam a</p><p>demanda agregada e a produção.</p><p>Do ponto de vista da teoria econômica, haverá uma mudança de eixo em termos de análise</p><p>econômica: enquanto as economias capitalistas, antes da Grande Depressão, eram analisadas pelo</p><p>lado da oferta (valendo a máxima de Jean‑Baptiste Say de que a oferta cria sua própria procura, bem</p><p>como a noção de magic hands smithiana), com a Depressão e seus efeitos, e no luminar das teorias</p><p>keynesianas, a análise econômica volta‑se, agora, para o lado da demanda – a demanda efetiva.</p><p>Observação</p><p>Note que o princípio da demanda efetiva já havia sido discutido por</p><p>Malthus antes de Keynes colocá‑lo em prática. Kalecki também faz uso</p><p>do mesmo conceito.</p><p>Pensando em termos de desenvolvimentismo em ambiente de substituição de importações,</p><p>algumas medidas governamentais fazem‑se necessárias para o intento (SOUZA, 2009), a exemplo de:</p><p>• adoção de barreiras alfandegárias e intervenções no mercado cambial, com a manipulação da</p><p>taxa de câmbio e confisco de divisas;</p><p>• controle quantitativo de importações, a fim de evitar a fuga de divisas com gastos supérfluos e</p><p>proporcionar mercado para a indústria nacional nascente;</p><p>• incentivos a indústrias específicas, através de créditos subsidiados e renúncias fiscais, com a</p><p>participação de empresas estatais e de empresas estrangeiras;</p><p>• aumento do poder de compra das populações rurais, por meio de políticas agrícolas, envolvendo</p><p>crédito, seguro, preços mínimos, estoques reguladores, investimentos em estradas rurais,</p><p>comercialização da produção e reforma agrária;</p><p>• implantação de infraestrutura de transportes, energia e comunicações.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>209</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Para que a economia consiga atravessar o estágio do subdesenvolvimento para o desenvolvimento, a</p><p>política desenvolvimentista deverá estar centrada em alguns pontos chamados de estrangulamento, cuja</p><p>solução no curto prazo não é tão simples. Vejamos alguns desses entraves a seguir.</p><p>Um deles está relacionado à dificuldade em a economia doméstica conseguir diversificar a produção</p><p>interna e, por consequência, melhorar sua pauta de exportações para que sejam conquistados saldos</p><p>superavitários em transações correntes no balanço de pagamentos.</p><p>Por que é difícil diversificar a produção interna?</p><p>Para que haja diversificação da produção, o empresário deve entrar em ação no sentido de buscar</p><p>novas alternativas em produzir aquilo que o mercado deseja. Mais: é necessário seu tino empreendedor,</p><p>criativo, arrojado e visionário em termos de verificar o que a demanda está esperando de sua produção.</p><p>Não somente a demanda interna, mas, principalmente, a internacional. Em ambiente de economia em</p><p>que as relações internacionais não são tão fortes, o acesso a novos meios de produção e novas formas</p><p>de invenção se apresenta como entrave ao empreendedorismo e criação.</p><p>Outros fatores que prejudicam bastante o dinamismo da indústria em termos de modernização</p><p>residem nos baixos índices de escolaridade de uma população, que, por consequência, causa escassez</p><p>de qualificação profissional, o que gera custos empresariais de desenvolvimento profissional.</p><p>Como a taxa de poupança da economia também não é tão elevada, a capacidade creditícia fica</p><p>reduzida, influenciando para cima as taxas de juros, que inibe o empresariado à tomada de crédito.</p><p>Resultado: poucos recursos para investimentos produtivos, tanto de qualificação técnica quanto</p><p>de força de trabalho.</p><p>Souza (2009, p. 24) diz que:</p><p>Geralmente, é o Estado quem exerce uma ação coordenada do</p><p>desenvolvimento e quem procura vencer esses estrangulamentos. Em</p><p>fases mais avançadas do processo de desenvolvimento, os principais</p><p>estrangulamentos decorrem do esgotamento do modelo de substituição</p><p>de importações, em razão da pequena dimensão do mercado interno para</p><p>algumas substituições, como bens de capital, da insuficiência de capital e da</p><p>concentração da renda.</p><p>E o autor continua:</p><p>A transição de uma economia de subsistência para uma economia</p><p>industrializada, com amplo setor de mercado interno, pressupõe a transição</p><p>de inúmeros obstáculos criados pelo próprio crescimento econômico.</p><p>Nesse processo, o desenvolvimento ocorreria por etapas, começando pela</p><p>economia de subsistência, passando pelas exportações e pelas inovações</p><p>tecnológicas, e terminando pela era do consumo de massa com altos</p><p>níveis de bem‑estar para o conjunto da população nacional, a exemplo do</p><p>welfare‑state (SOUZA, 2009, p. 24).</p><p>210</p><p>Unidade III</p><p>Deve‑se a Rostow (1974) a noção de que o desenvolvimento ocorre por etapas em que a economia</p><p>apresenta dinâmica como característica. Para ele, o desenvolvimento pode ser visto como um processo de</p><p>evolução de economia de subsistência, primitiva, a uma forma mais avançada, com tecnologia avançada e de</p><p>consumo de massa. O pensamento rostowiano está enraizado em considerações de que nações insuficientemente</p><p>desenvolvidas conseguem superar seus entraves até conseguirem alcançar o desenvolvimento econômico</p><p>dito satisfatório (SARMENTO, 2008). O modelo de desenvolvimento estaria dividido em cinco etapas:</p><p>• Primeira etapa: economia predominantemente agrícola e na qual a maior parcela da população</p><p>está empregada neste setor. Devido à baixa tecnologia de produção e processos rudimentares, a</p><p>produtividade é baixa e o quantum produzido é suficiente para atender à demanda com certa</p><p>folga. A posse da terra é símbolo de poder e riqueza, conferindo‑se grande importância a clãs,</p><p>famílias e castas.</p><p>• Segunda etapa: chamada de criação das pré‑condições para o arranco ou para a decolagem</p><p>via o crescimento. Aqui já se verifica avanço tecnológico na produção do setor primário e alguns</p><p>insights na indústria ainda modesta e leve expansão da demanda em mercados mundiais. Há uma</p><p>demanda social por melhores níveis educacionais devido à ascensão da classe média, e aquela classe</p><p>dominante tradicional passa a sofrer</p><p>com a concorrência de grupos industriais urbanos. O Estado</p><p>é induzido a efetuar gastos em benefício do bem‑estar da população e se verificam aumentos nos</p><p>investimentos em infraestrutura de transporte, comunicações e energia, bem como na produção</p><p>de matérias‑primas estratégicas para a indústria favorecidas pelo crédito bancário por causa do</p><p>surgimento de tal atividade. Pelas palavras de Souza (2009, p. 247), “criam‑se, desse modo, forças</p><p>endógenas e autônomas para o crescimento econômico autossustentado”, em que prevalece a</p><p>ideia da valorização da expertise individual do ser humano quanto ao seu potencial criativo.</p><p>• Terceira etapa: fase do arranco ou decolagem propriamente dita, em que foram superados os</p><p>entraves até então vigentes. É uma fase em que o desenvolvimento surge com normalidade e tem‑se</p><p>o surgimento de novas indústrias tecnologicamente interligadas e cujos lucros são reinvestidos na</p><p>criação de novas condições de produção. Verifica‑se a criação de novos grupos empresariais, o que</p><p>favorece o crescimento do emprego, inclusive no setor de serviços, apoiando o bom desenvolvimento</p><p>do comércio e da indústria do setor produtor de bens de consumo. Não tardam a aparecer as inovações</p><p>tecnológicas e produção de novos produtos, bem como o acesso a novas fontes de insumos de</p><p>produção, sobretudo no campo agrícola, que agora também consome bens industrializados.</p><p>• Quarta etapa: denominada etapa da marcha para a maturidade, com:</p><p>um longo intervalo de crescimento econômico continuado, no qual a</p><p>economia assimila a tecnologia moderna. Implanta‑se a indústria de bens de</p><p>capital e a economia aumenta suas exportações de produtos manufaturados,</p><p>com tecnologia intensiva. A sociedade passa a gerar internamente grande</p><p>parte da tecnologia que adota em seu processo produtivo. Na fase da</p><p>maturidade econômica, a economia desenvolve indústrias diferentes</p><p>daquelas que geraram a decolagem. É uma etapa em que a economia</p><p>demonstra que possui as aptidões técnicas e organizacionais para produzir</p><p>não tudo, mas qualquer coisa que decida produzir (SOUZA, 2009, p. 247).</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>211</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>• Quinta etapa: é chamada etapa do consumo em massa, em que a economia é liderada pelos</p><p>setores produtores de bens de consumo duráveis e setor de serviços que facilitam a vida da</p><p>população. Há ligeira queda de preços da economia devido a melhores condições de oferta e maior</p><p>competitividade entre as empresas, o que faz com que o salário real se eleve, permitindo o consumo</p><p>em massa. “Nesta fase, o Estado investe mais na assistência social. É o chamado estado de bem‑estar</p><p>social, característico dos anos 1950‑1970 nos países desenvolvidos” (SOUZA, 2009, p. 247).</p><p>O desenvolvimentismo, no Brasil, marca uma ideologia econômica que sustenta um projeto de</p><p>industrialização como forma de superar entraves até então fixados pela economia agroexportadora, ou</p><p>primária, se preferir, bem como aqueles colocados pelo próprio modelo de substituição de importações:</p><p>economia fechada e baixa produtividade, para citar alguns.</p><p>Segundo Bielschowsky (2000), , há no contexto brasileiro duas linhas de interpretação sobre</p><p>o desenvolvimentismo: uma ligada ao setor privado e outra ao setor público. No que diz respeito ao</p><p>setor privado, a ideia prevalecente era a da proteção aos interesses da classe empresarial propondo</p><p>uma visão nacionalista, mas os economistas que trabalhavam no setor público apresentavam certa</p><p>dualidade: enquanto uns, os não nacionalistas, propunham que as ações desenvolvimentistas</p><p>deveriam ser tomadas pelo mercado, a partir dos interesses empresariais, os chamados de nacionalistas</p><p>preconizavam a estatização de setores estratégicos, a exemplo de energia, mineração e transporte,</p><p>além do favorecimento à indústria de base.</p><p>Assim, percebem‑se as origens do desenvolvimentismo durante o período de 1930 a 1945, que se</p><p>consolidaria na década de 1950 sob dois pilares distintos, mas interligados. O primeiro, ligado ao setor</p><p>privado, propunha um projeto de industrialização de forma planejada e que atendesse aos interesses do</p><p>capital industrial à época dominante. Aqui forte papel foi desempenhado por dois núcleos de reflexão</p><p>sobre o tema: o Conselho Econômico (CNI) e o Departamento Econômico. Bielschowsky (2000, p. 79)</p><p>destaca que:</p><p>Essa pequena elite empresarial vivenciava o que se pode denominar, sem</p><p>risco, experiência pioneira em planejamento econômico. No esquema</p><p>corporativo do Estado Novo, os líderes empresariais tiveram participação</p><p>em várias das muitas agências econômicas governamentais que se criaram.</p><p>Estabeleceu‑se, dessa forma, um fértil cruzamento ideológico entre sua</p><p>visão de mundo e as ideias e os conceitos desenvolvimentistas que se</p><p>formavam nos novos órgãos federais, nos quais se discutia a respeito de</p><p>comércio exterior, energia, transportes, indústria siderúrgica e tantos outros</p><p>temas de âmbito nacional. O ponto culminante desse momento pioneiro de</p><p>concepção desenvolvimentista foi a apresentação, por Roberto Simonsen,</p><p>em 1944, do projeto de criação de uma Junta Nacional de Planificação no</p><p>Conselho Nacional de Política Industrial e Comercial.</p><p>O desenvolvimentismo interpretado pelas ideias de Simonsen (BIELSCHOWSKY, 2000), representando</p><p>a classe do setor privado, baseava‑se nos seguintes aspectos:</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>212</p><p>Unidade III</p><p>• uma das formas de dizimar a pobreza seria pela via da industrialização integrada;</p><p>• a industrialização brasileira acompanharia um processo de reestruturação que vinha acontecendo</p><p>nas economias da América Latina;</p><p>• a industrialização somente avançaria com apoio das correções das falhas de mercado pelo Estado;</p><p>para tanto, protecionismo e intervenção estatal seriam indispensáveis;</p><p>• a intervenção estatal deveria ir além dos instrumentos triviais de políticas públicas, deveria incluir</p><p>investimentos em setores estratégicos.</p><p>Pelo lado do setor público, conforme acentuado, havia duas correntes: dos não nacionalistas e dos</p><p>nacionalistas. Como bem afirma Bielschowsky (2000, p. 103),</p><p>Desde suas origens, nas décadas de 1930 e 1940, o desenvolvimentismo foi</p><p>uma ideologia econômica com fortes vínculos com o nacionalismo. Havia então</p><p>toda uma inclinação ideológica, por parte da maioria dos adeptos do projeto de</p><p>superação do atraso brasileiro pela via da industrialização, no sentido de desconfiar</p><p>das possibilidades de se obter um concurso positivo do capital estrangeiro nesse</p><p>projeto. Os mais radicais viam o capital estrangeiro como um bloco monolítico de</p><p>interesses imperialistas, antagônicos ao projeto. E, mesmo entre os moderados,</p><p>predominava a visão de que, pelo menos nos setores fundamentais para a</p><p>industrialização (energia, transporte, mineração etc.), o Estado deveria garantir o</p><p>controle decisório, deslocando o capital estrangeiro ou impedindo sua entrada.</p><p>De visão não nacionalista destaca‑se Roberto Campos, considerado como o economista de maior</p><p>expressão em um período em que a economia brasileira passava de sua estrutura agroexportadora</p><p>para a economia industrial, agora internacionalizada. Tal projeto de desenvolvimento deveria incluir a</p><p>questão do planejamento da industrialização. Ele propunha que:</p><p>se deveria procurar contornar a arcaica máquina administrativa brasileira,</p><p>incapaz de executar as tarefas do desenvolvimentismo através da formação</p><p>de equipes de planejamento e administração voltadas para a formulação e</p><p>execução de uma política de investimentos básicos (BIELSCHOWSKY, 2000,</p><p>p. 109).</p><p>Quanto à visão nacionalista do desenvolvimentismo, a defesa era da constituição de um capitalismo</p><p>industrial moderno no país. Para estes, o desenvolvimento seria alcançado pela intervenção por</p><p>investimentos estatais em setores estratégicos, admitindo que não se deveria</p><p>esperar as boas intenções</p><p>dos empresários do setor privado. Conforme destaca Bielschowsky (2000, p. 129),</p><p>O grande encontro dos desenvolvimentistas nacionalistas deu‑se em meados</p><p>dos anos 1950, quando Furtado e Barbosa Oliveira fundaram o Clube dos</p><p>Economistas, órgão que reuniu algumas dezenas de técnicos nacionalistas</p><p>do governo federal e alguns desenvolvimentistas do setor privado.</p><p>213</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Vale acentuar alguns pontos importantes do pensamento desenvolvimentista nacionalista:</p><p>• defesa de intervenção estatal na economia;</p><p>• políticas econômicas orientadas ao planejamento;</p><p>• subordinação da política monetária à política de desenvolvimento;</p><p>• adoção, por parte do Estado, de medidas econômicas de cunho social.</p><p>Saiba mais</p><p>Para estudar mais sobre o pensamento desenvolvimentista, cujo</p><p>principal expoente é Celso Furtado, consulte a obra a seguir, em especial</p><p>o capítulo 5.</p><p>BIELSCHOWSKY, R. Pensamento econômico brasileiro: o ciclo ideológico</p><p>do desenvolvimento 1930‑1964. Rio de Janeiro: Contraponto, 2000.</p><p>8.3 Mercado de trabalho, desigualdade e mobilidade social</p><p>Um dos temas contemporâneos muito importante também estudados pela ciência econômica é o</p><p>mercado de trabalho, o que envolve as condições de trabalho e o acesso à população a tal mercado para</p><p>que, assim, seja possível a participação das pessoas na sociedade de consumo bem como a diminuição</p><p>das desigualdades e a mobilidade social em termos de ascensão e pertencimento.</p><p>É no mercado de trabalho em que são encontradas as oportunidades de emprego e geração de</p><p>renda para que as necessidades humanas possam ser atendidas, tanto em termos de consumo quanto</p><p>em termos de realização pessoal. Portanto, não basta pensar em questões monetárias, mas em questões</p><p>sociais e morais, principalmente.</p><p>8.3.1 Políticas públicas atuais promotoras de crescimento e desenvolvimento: política</p><p>de rendas</p><p>A política de rendas é usada pelo governo que procura melhorar a distribuição da renda e a justiça</p><p>social. Ela atua diretamente sobre os fatores de produção e tenta reduzir os conflitos entre o capital e o</p><p>trabalho. Melhorias nas condições de salários e trabalho, encargos trabalhistas mais justos, distribuição</p><p>de resultados, por parte das empresas, aos seus funcionários, são alguns de seus objetivos, assim como</p><p>propor um sistema de preços mínimos garantidores de consumo para a população de baixa renda.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>214</p><p>Unidade III</p><p>Na economia brasileira, podemos usar como exemplo de política de rendas os seguintes programas:</p><p>• política de preços mínimos;</p><p>• política salarial;</p><p>• programas de renda mínima;</p><p>• Bolsa Família.</p><p>Saiba mais</p><p>Saiba mais sobre o programa Bolsa Família acessando o site da Caixa</p><p>Econômica Federal:</p><p>CAIXA ECONÔMICA FEDERAL. Bolsa Família. Brasília, [s.d.]. Disponível</p><p>em: https://bit.ly/3ZnSDnN. Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>8.4 A questão ambiental: degradação do meio ambiente e</p><p>desenvolvimento sustentável</p><p>Outra preocupação contemporânea está ligada às questões do meio ambiente, biodiversidade e</p><p>desenvolvimento sustentável. Sabe‑se que algumas atividades de produção, por suas características</p><p>próprias, agridem o meio ambiente para que necessidades humanas possam ser atendidas. Porém,</p><p>não podemos apenas pensar no momento atual, em que a produção ocorre sem que sejam pensadas</p><p>também as formas de manutenção das condições de produção para o futuro, tendo em mente que nem</p><p>todos os fatores de produção são renováveis e se exaurem ao longo do tempo. Assim, questões sobre</p><p>desenvolvimento sustentável também integram as análises e preocupação da economia aplicada aos</p><p>negócios, uma vez que não se pode comprometer as condições futuras de produção.</p><p>Saiba mais</p><p>Com relação ao assunto, acesse a referência indicada a seguir, que</p><p>acentua os objetivos de desenvolvimento sustentável no Brasil apoiados</p><p>pelas Nações Unidas.</p><p>Disponível em: https://brasil.un.org/pt‑br/sdgs. Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>215</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Resumo</p><p>Nesta unidade, apresentamos as medidas de atividade econômica</p><p>efetuando uma introdução ao estudo da teoria macroeconômica. Vimos as</p><p>diferenças entre os diversos agregados macroeconômicos bem como entre</p><p>valor bruto da produção e valor agregado. Aprendemos ainda como se</p><p>calcula o PIB. Além disso, foram consideradas as políticas de que o governo</p><p>se utiliza para conduzir a sociedade e, nesse sentido, foi possível perceber</p><p>que a macroeconomia estuda a coordenação geral das atividades</p><p>econômicas, isto é, a forma e os meios pelos quais uma economia, com</p><p>milhares de produtos e de agentes, pode funcionar em harmonia e,</p><p>na maioria das vezes, encontrar o equilíbrio ou tender a ele. Mas como</p><p>nem sempre esse equilíbrio geral é atingido, a macroeconomia também</p><p>estuda as razões ou causas das falhas dessa coordenação, bem como as</p><p>suas possíveis correções, por meio de políticas econômicas apropriadas.</p><p>Essas falhas se manifestam por desequilíbrios, tais como instabilidade do</p><p>nível de preços, do balanço de pagamentos e do crescimento da renda,</p><p>causando repercussões na oferta de emprego. Diante dessas falhas, temos</p><p>a condução da política econômica como norteadora dos objetivos que um</p><p>governo pretende traçar para sua sociedade.</p><p>A política monetária enfatiza sua atuação sobre os meios de pagamento,</p><p>títulos públicos e taxas de juros, modificando o custo e o nível de oferta do</p><p>crédito. O Banco Central costuma realizar diversos empréstimos, conhecidos</p><p>por empréstimos de assistência à liquidez, às instituições financeiras,</p><p>visando equilibrar suas necessidades de caixa diante de um aumento mais</p><p>acentuado de demanda por recursos de seus depositantes. A esse tipo de</p><p>instrumento dá‑se o nome de operação de redesconto.</p><p>A política fiscal centraliza suas preocupações nos gastos do setor</p><p>público e nos impostos cobrados da sociedade, procurando, por meio de</p><p>maior eficácia no equilíbrio entre a arrecadação tributária e as despesas</p><p>governamentais, atingir determinados objetivos macroeconômicos e</p><p>sociais. Se o governo elevar a cobrança de impostos das empresas, duas</p><p>importantes repercussões estão previstas: redução dos resultados, o que</p><p>torna o capital investido menos atraente, e também menor capacidade de</p><p>investimento, por acumular menores fluxos de caixa, tornando a empresa</p><p>mais dependente de empréstimos para financiar sua atividade.</p><p>Por sua vez, a política cambial está baseada na administração das taxas</p><p>de câmbio, promovendo alterações das cotações cambiais e, de modo mais</p><p>216</p><p>Unidade III</p><p>abrangente, no controle das transações internacionais executadas por um</p><p>país. É fixada, na maior parte das vezes, para facilitar as necessidades de</p><p>expansão da economia e promover seu desenvolvimento econômico.</p><p>Esta unidade abordou ainda aspectos relacionados à inflação, sendo esta</p><p>caracterizada pela contínua, persistente e generalizada expansão do nível</p><p>geral de preços. O processo de expansão dos preços, por sua vez, resulta em</p><p>uma perda do poder aquisitivo da moeda e pode, com isso, causar sérios</p><p>distúrbios à economia e à sociedade de forma geral. Usualmente, é um</p><p>processo que prejudica as classes mais pobres da população, na medida</p><p>em que beneficia as classes mais ricas, levando ao aumento do nível de</p><p>desigualdade social. Nesse sentido, para combater tal fenômeno, destacamos</p><p>as formas alternativas de combate à inflação, que no Brasil atual está</p><p>pautada no regime de metas para inflação e no controle da taxa de juros.</p><p>Por fim, foram acentuados os problemas econômicos contemporâneos.</p><p>217</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Exercícios</p><p>Questão 1. Leia o texto a seguir.</p><p>Inflação de demanda</p><p>Este é o tipo de inflação relacionada à procura por produtos e serviços: quando há mais procura do</p><p>que a quantidade oferecida pelo mercado. Seguindo a lei da oferta e demanda, quando a demanda está</p><p>em um nível muito acima do da oferta, é normal que ocorra aumento de preços.</p><p>Disponível em: https://bit.ly/3Kgu5Zw. Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>Com base na leitura e nos seus conhecimentos, avalie as asserções e a relação proposta entre elas.</p><p>I – A inflação de demanda, ou de consumo, ocorre em períodos de retração da economia.</p><p>porque</p><p>II – Nesses períodos, existe o crescimento do volume de moeda disponível ao público sem que ele</p><p>seja acompanhado pelo crescimento da produção.</p><p>A respeito dessas asserções, assinale a alternativa correta.</p><p>A) As asserções I e II são verdadeiras, e a asserção II justifica a I.</p><p>B) As asserções I e II são verdadeiras, e a asserção II não justifica a I.</p><p>C) A asserção I é verdadeira, e a asserção II é falsa.</p><p>D) A asserção I é falsa, e a asserção II é verdadeira.</p><p>E) As asserções I e II são falsas.</p><p>Resposta correta: alternativa D.</p><p>Análise das asserções</p><p>I – Asserção falsa.</p><p>Justificativa: nos períodos de expansão da economia, existe maior quantidade de moeda no mercado,</p><p>e isso faz com que a demanda por produtos e serviços aumente. O aumento da demanda provoca aumento</p><p>nos preços, sem que, necessariamente, tenham sido aumentados os valores dos fatores de produção.</p><p>218</p><p>Unidade III</p><p>II – Asserção verdadeira.</p><p>Justificativa: nos períodos de expansão da economia, a maior quantidade de moeda no mercado</p><p>provoca pressão sobre os preços pelo aumento da demanda.</p><p>Questão 2. Leia o texto a seguir.</p><p>O que é o PIB</p><p>O PIB é a soma de todos os bens e serviços finais produzidos por um país, um estado ou uma cidade,</p><p>geralmente em um ano. Todos os países calculam o seu PIB nas suas respectivas moedas.</p><p>O PIB mede apenas os bens e serviços finais para evitar dupla contagem. Se um país produz R$ 100,00</p><p>de trigo, R$ 200,00 de farinha de trigo e R$ 300,00 de pão, por exemplo, seu PIB será de R$ 300,00, pois</p><p>os valores da farinha e do trigo já estão embutidos no valor do pão.</p><p>Os bens e serviços finais que compõem o PIB são medidos no preço em que chegam ao consumidor.</p><p>Dessa forma, levam em consideração também os impostos sobre os produtos comercializados.</p><p>O PIB não é o total da riqueza existente em um país. Esse é um equívoco muito comum, pois dá a sensação</p><p>de que o PIB seria um estoque de valor que existe na economia, como uma espécie de tesouro nacional.</p><p>Na realidade, o PIB é um indicador de fluxo de novos bens e serviços finais produzidos durante um</p><p>período. Se um país não produzir nada em um ano, o seu PIB será nulo.</p><p>Adaptado de: https://bit.ly/3ntdRmY. Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>O PIB de um país é um dado importante sobre o comportamento de sua economia. Entretanto,</p><p>ele tem limitações e não indica, necessariamente, se um país é rico ou pobre, pois refere‑se ao valor</p><p>agregado de todos os bens e serviços finais produzidos dentro do território econômico do país, e isso</p><p>depende da extensão territorial e da quantidade populacional.</p><p>Com relação à riqueza da população de um país, assinale a alternativa que destaca o índice econômico</p><p>mais apropriado para representar a riqueza individual dos cidadãos de um país.</p><p>A) Produto Nacional Bruto (PNB).</p><p>B) Taxa de juros.</p><p>C) Taxa de inflação.</p><p>D) Saldo da balança comercial.</p><p>E) PIB per capita.</p><p>Resposta correta: alternativa E.</p><p>219</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Análise das alternativas</p><p>A) Alternativa incorreta.</p><p>Justificativa: o PNB é obtido pelo valor de mercado de todos os bens e serviços finais produzidos na</p><p>economia em um dado período. Ele é semelhante ao PIB.</p><p>B) Alternativa incorreta.</p><p>Justificativa: embora a taxa de juros possa ser um indicativo da estabilidade de uma economia, ela</p><p>não representa a riqueza das pessoas do país. Podemos ter uma país de pessoas pobres com taxas de</p><p>juros baixas.</p><p>C) Alternativa incorreta.</p><p>Justificativa: a inflação é a medida que mostra o avanço dos preços em relação aos fatores de</p><p>produção. Ela mede o quanto os preços subiram em relação a períodos anteriores. Ela não mostra a</p><p>riqueza das pessoas de um país.</p><p>D) Alternativa incorreta.</p><p>Justificativa: o saldo da balança comercial é o saldo free on board (FOB) de exportações e importações</p><p>de bens realizados em determinado período. O saldo de um país pode ser nulo, e as pessoas podem ser</p><p>mais ricas do que as de um país com superávit nessa balança.</p><p>E) Alternativa correta.</p><p>Justificativa: quando dividimos o PIB pelo número de habitantes de um país, obtemos um valor</p><p>médio da riqueza dessas pessoas. Essa medida é mais apropriada para apresentar a riqueza individual</p><p>dos cidadãos de um país. Vale ressaltar, entretanto, que, embora o PIB per capita seja o melhor entre os</p><p>apresentados, ele é uma medida que mostra o valor médio e não leva em consideração a distribuição de</p><p>renda no país.</p><p>220</p><p>REFERÊNCIAS</p><p>Audiovisuais</p><p>A GUERRA do fogo. Direção: Jean‑Jacques Annaud. Canadá: Lume Filmes, 1981. 97 min.</p><p>Textuais</p><p>ABREU, Y. V.; COELHO, S. B. Evolução histórica da moeda. Estudo de caso: Brasil (1889‑1989). Espanha:</p><p>Universidade de Málaga, 2009.</p><p>ASSAF NETO, A. Mercado financeiro. São Paulo: Grupo GEN, 2021.</p><p>BANCO CENTRAL. Atas do Comitê de Política Monetária – Copom. Brasília, 2023. Disponível em:</p><p>https://cutt.ly/DwqlENiQ. Acesso em: 25 maio 2023.</p><p>BANCO CENTRAL. Definição e histórico. Brasília, [s.d.]a. Disponível em: https://bit.ly/3ZXDXfq. Acesso</p><p>em: 28 mar. 2023.</p><p>BANCO CENTRAL. A história do dinheiro no Brasil. Brasília, [s.d.]b. Disponível em: https://bit.ly/3zhsQ5X.</p><p>Acesso em: 29 mar. 2023.</p><p>BANCO CENTRAL. Perguntas frequentes (FAQs) sobre a conversão de BPM5 para BPM6. Brasília, [s.d.]c.</p><p>Disponível em: https://bit.ly/2STA0KY. Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>BERCHIELLI, F. O. Economia monetária. São Paulo: Saraiva, 2003.</p><p>BERLINCK, M. T.; COHEN, Y. Desenvolvimento econômico, crescimento econômico e modernização na cidade</p><p>de São Paulo. Revista de Administração de Empresas, Rio de Janeiro, v. 10, n. 1, p. 45‑64, jan./mar. 1970.</p><p>BESANKO, D.; BRAEUTIGAM, R. Microeconomia: uma abordagem completa. Rio de Janeiro: LTC, 2004.</p><p>BIELSCHOWSKY, R. Pensamento econômico brasileiro: o ciclo ideológico do desenvolvimento 1930‑1964.</p><p>Rio de Janeiro: Contraponto, 2000.</p><p>BRASIL. Camex – Câmara de Comércio Exterior. Brasília, [s.d.]. Disponível em: https://bit.ly/42ObvPK.</p><p>Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>BRASIL. Decreto n. 3.088, de 21 de junho de 1999. Brasília, 1999. Disponível em: https://bit.ly/3LXwHg8.</p><p>Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>BRESSER‑PEREIRA, L. C. A economia e a política do Plano Real. Brazilian Journal of Political Economy,</p><p>v. 14, n. 4, Oct./Dec. 1994. Disponível em: https://bit.ly/3KkdunS. Acesso em: 29 mar. 2023.</p><p>221</p><p>BRESSER‑PEREIRA, L. C. Inflação inercial e Plano Cruzado. Brazilian Journal of Political Economy, v. 6,</p><p>n. 3, Jul./Sep. 1986. Disponível em: https://bit.ly/3zfSTdR. Acesso em: 29 mar. 2023.</p><p>BRESSER‑PEREIRA, L. C.; GALA, P. Poupança externa, insuficiência de demanda e baixo crescimento.</p><p>In: SICSÚ, J.; VIDOTTO, C. (orgs.). Economia do desenvolvimento: teoria e políticas keynesianas.</p><p>Rio de Janeiro: Campus, 2008.</p><p>BRESSER‑PEREIRA, L. C.; NAKANO, Y. Hiperinflação e estabilização no Brasil: o primeiro Plano Collor.</p><p>Brazilian Journal of Political Economy, v. 11, n. 4, Oct./Dec. 1991. Disponível em: https://bit.ly/40rEjvV.</p><p>Acesso em: 29 mar. 2023.</p><p>CAIXA ECONÔMICA FEDERAL. Bolsa Família. Brasília, [s.d.]. Disponível em: https://bit.ly/3ZnSDnN.</p><p>Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>CARCANHOLO, M. D.; NAKATANI, P. Crise e reformas de mercado: a experiência de Cuba nos anos 1990.</p><p>Revista Latinoamericana de Economía, México, v. 33, n. 128, jan./mar 2002.</p><p>CARRARA, A. F.; CORREA, A. L. O regime de metas de inflação no Brasil: uma análise empírica do IPCA.</p><p>Revista Economia Contemporânea, Rio de Janeiro, v. 16, n. 3, p. 441‑462, set./dez. 2012.</p><p>CARVALHO, F. C. et al. Economia monetária e financeira: teoria e política. Rio de Janeiro: Campus, 2015.</p><p>CATANI, A. M. O que é capitalismo. São Paulo: Brasiliense, 2011.</p><p>CERQUEIRA, H. E. A. G. O discurso econômico e suas condições de possibilidade. Síntese, Belo Horizonte,</p><p>v. 28, n. 92, p. 391‑405, 2001.</p><p>DOWBOR, L. O que é capital. São Paulo: Brasiliense, 1982.</p><p>GIACOMONI, J. Orçamento público. 18. ed. São Paulo: Atlas, 2022.</p><p>GIAMBIAGI, F.;</p><p>ALÉM, A. C. Finanças públicas: teoria e prática no Brasil. 5. ed. Rio de Janeiro: Elsevier, 2016.</p><p>GREMAUD, A. P.; PINHO, D. B.; VASCONCELLOS, M. A. S. Manual de economia: equipe de professores da</p><p>USP. São Paulo: Saraiva, 2017.</p><p>HEILBRONER, R. L. A formação da sociedade econômica. 5. ed. Rio de Janeiro: Guanabara, 1987.</p><p>HUBBARD, R. G.; O’BRIEN, A. P. Introdução à economia. Porto Alegre: Bookman, 2010.</p><p>HUGON, P. A moeda: introdução à análise e às políticas monetárias e à moeda no Brasil.</p><p>São Paulo: Pioneira, 1967.</p><p>222</p><p>IBGE. Produto Interno Bruto – PIB. Rio de Janeiro, [s.d.]. Disponível em: https://bit.ly/2I3PEv0.</p><p>Acesso em: 4 abr. 2023.</p><p>IPECE – INSTITUTO DE PESQUISA E ESTRATÉGIA ECONÔMICA DO CEARÁ. O índice de Gini como medida</p><p>da concentração da renda. Fortaleza, 2006. (Nota Técnica n. 14).</p><p>JORGE, F. T.; MOREIRA, J. O. C. Economia: notas introdutórias. São Paulo: Atlas, 1990.</p><p>JUDENSNAIDER, I.; MANZALLI, M. F. Economia e negócios. São Paulo: Sol, 2010.</p><p>JUDENSNAIDER, I.; MANZALLI, M. F. Princípios gerais de economia. São Paulo: Sol, 2011.</p><p>KEYNES, J. M. A teoria geral, do emprego, do juro e da moeda. São Paulo: Atlas, 1982.</p><p>LASORSA, B. Cinco maneiras de se criar um monopólio. Mises Brasil, 7 nov. 2013. Disponível em:</p><p>https://bit.ly/40DYOp5. Acesso em: 3 abr. 2023.</p><p>LOPES, J. C.; ROSSETTI, J. P. Economia monetária. 9. ed. São Paulo: Atlas, 2005.</p><p>MANKIW, N. G. Introdução à economia. 8. ed. São Paulo: Cengage Learning, 2020.</p><p>MANKIW, N. G. Macroeconomia. Rio de Janeiro: LTC, 1995.</p><p>MANKIW, N. G. Princípios de macroeconomia. Tradução da 6. ed. norte‑americana. São Paulo: Cengage</p><p>Learning Brasil, 2017.</p><p>MARSHALL, A. Princípios de economia. São Paulo: Abril Cultural, 1982. (Coleção Os Economistas).</p><p>MATIAS‑PEREIRA, J. Finanças públicas: foco na política fiscal, no planejamento e orçamento público.</p><p>7. ed. São Paulo: Atlas, 2017.</p><p>MORAES, R. C. Macroeconomia de curto prazo. In: SOUZA, N. J. (org). Introdução à economia.</p><p>São Paulo: Atlas, 1996.</p><p>NASCIMENTO, E. R. Gestão pública. 4. ed. São Paulo: Saraiva, 2021.</p><p>PASSOS, C. R. M.; NOGAMI, O. Princípios de economia. 7. ed. São Paulo: Cengage Learning, 2016.</p><p>PAULANI, L. M.; BRAGA, M. B. A nova contabilidade social: uma introdução à macroeconomia. 5. ed.</p><p>São Paulo: Saraiva, 2020.</p><p>PIMENTA, E. G. Direito, Economia e relações patrimoniais privadas. Revista de Informação Legislativa,</p><p>Brasília, v. 43, n. 170, p. 159‑173, abr./jun. 2006. Disponível em: https://cutt.ly/CwrCcfZh.</p><p>Acesso em: 16 jun. 2023.</p><p>223</p><p>PNUD BRASIL. O PNUD e seus objetivos. EUA: ONU, 2007.</p><p>PNUD. Relatório de desenvolvimento humano 2015. Nova York: PNUD, 2015.</p><p>REZENDE, F. Finanças públicas. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2012.</p><p>RIANI, F. Economia do setor público: uma abordagem introdutória. 5. ed. Rio de Janeiro: LTC, 2012.</p><p>RIBEIRO, C. R. M. O que é inflação. São Paulo: Brasiliense, 1990.</p><p>RICHERS, R. O que é empresa. São Paulo: Brasiliense, 1986.</p><p>ROSSETTI, J. P. Contabilidade social. São Paulo: Atlas, 1992.</p><p>ROSSETTI, J. P. Introdução à economia. 21. ed. São Paulo. Grupo GEN, 2016.</p><p>ROSTOW, W. W. Etapas do desenvolvimento econômico: um manifesto não comunista. Rio de Janeiro:</p><p>Zahar Editores, 1974.</p><p>SAMUELSON, P. A. Introdução à análise econômica. 8. ed. Rio de Janeiro: Agir, 1979. v. I e II.</p><p>SANDRONI, P. Dicionário de economia e administração. São Paulo: Nova Cultural, 1996.</p><p>SANDRONI, P. Novíssimo dicionário de economia. São Paulo: Best Seller, 1999.</p><p>SARMENTO, A. D. Etapas do desenvolvimento econômico no Brasil: um exercício rostowiano. 2008.</p><p>Dissertação (Mestrado em História) – Universidade de São Paulo (USP), São Paulo, 2008.</p><p>SCHWARZ, H. Três axiomas da economia ecológica. Economia Global e Gestão, Lisboa, v. 14, n. 3,</p><p>p. 39‑60, dez. 2009.</p><p>SICSÚ, J. A tese de independência do Banco Central e a estabilidade de preços: uma aplicação do</p><p>método Cukierman à história do FED. Rio de Janeiro: UFRJ, 1996. Disponível em: https://bit.ly/3nuibT1.</p><p>Acesso em: 28 mar. 2023.</p><p>SILVA, C. R. L.; LUIZ, S. Economia e mercados: introdução à economia. 20. ed. São Paulo: Saraiva, 2018.</p><p>SILVEIRA, E. J. S. Antropologia e economia: contribuições à crítica, à utopia de mercado e à</p><p>importância cultural do consumo. Revista Eletrônica de Economia, Juiz de Fora, v. 9, p. 1‑15, 2007.</p><p>SMITH, A. A riqueza das nações: investigação sobre sua natureza e suas causas. São Paulo: Abril Cultural,</p><p>1983. (Coleção os Economistas).</p><p>224</p><p>SOUZA, A. P. Políticas de distribuição de renda no Brasil e o Bolsa Família. São Paulo: FGV, 2011.</p><p>Disponível em: https://bit.ly/432rHNd. Acesso em: 3 abr. 2023.</p><p>SOUZA, N. J. Desenvolvimento econômico. São Paulo: Atlas, 2009.</p><p>TEIXEIRA, E. Economia monetária: a macroeconomia no contexto monetário. São Paulo: Saraiva, 2002.</p><p>VARIAN, H. Microeconomia: uma abordagem moderna. Rio de Janeiro: Grupo GEN, 2015.</p><p>VASCONCELLOS, M. A. S. Introdução à economia. São Paulo: Saraiva, 2012.</p><p>VASCONCELLOS, M. A. S.; OLIVEIRA, R. G. Manual de microeconomia. São Paulo: Atlas, 2000.</p><p>WESSELS, W. Microeconomia: teoria e aplicações. São Paulo: Saraiva, 2002.</p><p>Informações:</p><p>www.sepi.unip.br ou 0800 010 9000</p><p>a</p><p>presença dos governos nas sociedades. Nesse sentido, Giambiagi e Além (2016) chamam a atenção para</p><p>a existência de falhas de mercado que impedem a situação de ótimo de Pareto.</p><p>Saiba mais</p><p>O ótimo de Pareto, proposição devida ao engenheiro e economista</p><p>franco‑italiano Vilfredo Frederico Damaso Pareto, versa que em determinada</p><p>situação em que se encontre dois agentes, para que um ganhe, necessariamente,</p><p>outro deve perder.</p><p>Leia mais no artigo a seguir, de Eduardo Goulart Pimenta:</p><p>PIMENTA, E. G. Direito, Economia e relações patrimoniais privadas.</p><p>Revista de Informação Legislativa, Brasília, v. 43, n. 170, p. 159‑173, abr./</p><p>jun. 2006. Disponível em: https://cutt.ly/CwrCcfZh. Acesso em: 16 jun. 2023.</p><p>As falhas de mercado abordadas por Giambiagi e Além (2016) são: existência de bens públicos,</p><p>existência de monopólios naturais, externalidades, mercados incompletos, falhas de informação e, por</p><p>último, mas não menos importante, a ocorrência de desemprego e inflação.</p><p>Riani (2012, p. 12‑13) sumariza a questão da seguinte forma:</p><p>No mundo real existem quatro características principais que dificultariam,</p><p>ou até mesmo impossibilitariam a obtenção ótima através do setor privado.</p><p>Assim, o governo emerge como um elemento capaz de intervir na alocação</p><p>de recursos, que atua paralelamente ao setor privado, procurando estabelecer</p><p>a produção ótima dos bens e serviços que satisfaçam às necessidades da</p><p>sociedade. As quatro características que podem ser consideradas como falhas</p><p>de mecanismos de mercado em atender às necessidades da sociedade são:</p><p>indivisibilidade do produto; externalidades; custo de produção decrescente</p><p>e mercados imperfeitos; riscos e incertezas na oferta dos bens.</p><p>A partir de Giambiagi e Além (2016), bem como em Riani (2012), observemos em pormenores a</p><p>importância de cada uma das falhas de mercado que fazem necessária a interferência do governo</p><p>nos mercados.</p><p>Existência de bens públicos</p><p>Os bens públicos são aqueles cujo consumo e uso é indivisível ou não rival. Significa que o consumo</p><p>do bem por parte de um indivíduo não prejudica o consumo do mesmo bem pelos demais integrantes</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>120</p><p>Unidade III</p><p>da sociedade. Parte‑se do princípio de que, uma vez da existência do bem público, todos se beneficiam</p><p>dela, independentemente se uns mais, outros menos. Outra característica importante do bem público</p><p>é a da não exclusão no consumo. Para poder exemplificar, pense no caso de uma cidade em que as</p><p>ruas ainda não estejam todas pavimentadas, algumas são de terra e outras de asfalto. O governo dessa</p><p>cidade decide asfaltar todas as ruas ainda não asfaltadas. Assim, todas as pessoas que utilizam essa rua,</p><p>moradoras ou não, serão beneficiadas da atitude governamental.</p><p>Pois bem: as ruas estão asfaltadas e a população foi beneficiada do investimento público, mas</p><p>como custear esse investimento entre a população? Quem deverá pagar mais ou menos pelo uso das</p><p>ruas asfaltadas? Somente as pessoas que residem naquela rua? Contando a quantidade de vezes que</p><p>um indivíduo e seu automóvel utilizam a rua em um determinado período? A nós parece difícil poder</p><p>ratear o custo desse bem entre os beneficiados. Conforme Riani (2012, p. 13),</p><p>os bens indivisíveis são aqueles cujos benefícios não podem ser individualizados,</p><p>tornando ineficaz o estabelecimento dos preços via sistema de mercado [...].</p><p>A não exclusividade deve‑se ao fato de que, como esses bens não seriam</p><p>vendidos através do sistema de mercado, via preços, a eles não se aplica o</p><p>direito de propriedade.</p><p>Sobre o assunto, Riani (2012) chama a atenção para o fato de que, em um tipo de oferta pública</p><p>como essa, a pavimentação de uma cidade não faz sentido em termos de investimentos privados, mas sim</p><p>apenas nos públicos, caso pensemos na viabilidade econômica do projeto. Sabe‑se que qualquer tipo de</p><p>investimento, seja público, seja privado, almeja algum tipo de retorno. Se pensarmos nos investimentos</p><p>privados, o retorno do investimento se dá na forma de lucros, que serão acumulados em um primeiro</p><p>momento para depois serem reinvestidos ou alocados para outra atividade também na forma de</p><p>investimentos. Quanto aos investimentos públicos, estes também são efetuados visando retorno no futuro,</p><p>só que não necessariamente na forma de lucros monetários que serão acumulados. O retorno almejado é</p><p>o social: a melhoria das condições sociais, de diferentes fontes e formas.</p><p>Giambiagi e Além (2016) reforçam ser:</p><p>justamente o princípio da não exclusão no consumo dos bens públicos que</p><p>torna a solução de mercado, em geral, ineficiente para garantir a produção</p><p>da quantidade adequada de bens públicos requerida pela sociedade. É por</p><p>esta razão que a responsabilidade pela provisão de bens públicos recai</p><p>sobre o governo, que financia a produção desses bens através da cobrança</p><p>compulsória de impostos.</p><p>Observação</p><p>Você até pode pensar que a pavimentação de nosso exemplo seja</p><p>efetuada por uma empresa privada, especializada nesse tipo de serviço. Na</p><p>maior parte das vezes, é assim mesmo que ocorre. Porém, quem contrata</p><p>tal empresa privada é o próprio governo, portanto, é ele quem financia a</p><p>obra. Ou seja, o gasto é público.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>121</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Existência de monopólios naturais</p><p>O mercado de monopólio é aquele que apresenta características completamente diferentes dos</p><p>mercados concorrenciais devido à existência, no monopólio, de um lado, um único empresário dominando</p><p>inteiramente a oferta e, de outro, todos os consumidores, não restando alternativa ao consumidor a</p><p>busca por bens substitutos perfeitos.</p><p>No Brasil, com a privatização dos serviços de utilidade pública –</p><p>Telecomunicações e Energia Elétrica –, o governo criou a Agência Nacional de</p><p>Energia Elétrica (Aneel) e a Agência Nacional de Telecomunicações (Anatel),</p><p>com o intuito de regular as atividades desses setores, por natureza pouco</p><p>competitivos e que prestam um serviço essencial à população. Também tem</p><p>a função de regular o mercado há diversos órgãos do governo, como o Cade</p><p>e a Secretaria de Direito Econômico (REZENDE, 2012, p. 29).</p><p>Externalidades</p><p>Implicam custos e benefícios sociais diferentes do custo e do benefício privados. Enquanto os</p><p>custos e benefícios privados são medidos em termos de preço – quanto custou para fabricar; quanto</p><p>custou para adquirir –, os sociais são diferentes. Por qual motivo? Porque estamos tratando de um</p><p>assunto que analisa os impactos causados em um agente alheio àquele tomador da decisão individual.</p><p>Exemplifiquemos: pense em um empreendedor que monte uma casa noturna na rua em que você</p><p>reside. A legislação permite casas comerciais no local, e o empreendedor montou uma casa noturna</p><p>em que o som ao vivo seja o chamariz da freguesia. O volume e a qualidade do som – da música –</p><p>pode agradar quem frequenta o local por uma questão de diversão; porém, pode desagradá‑lo por</p><p>diversos motivos: você não aprecia a música que ali é tocada, o volume do som incomoda, há maior</p><p>quantidade de carros estacionados na rua, impedindo que algum parente que venha visitá‑lo deixe</p><p>seu automóvel em frente ao portão de sua casa. Pois bem: elencamos aqui efeitos negativos causados</p><p>pela nova casa noturna. A isso chamamos de externalidade negativa. Ela ocorre quando algum agente</p><p>toma determinada decisão que lhe favorece – no caso, o empreendedor – e que retire bem‑estar de</p><p>outro agente – no caso, você.</p><p>Por outro lado, há as externalidades positivas. Pense que seu vizinho de frente contrate um segurança</p><p>particular e instale uma guarita em frente à casa dele. Esse segurança particular cuidará da vigilância da</p><p>casa de quem o contratou e, por consequência, trará mais segurança aos demais moradores daquela rua.</p><p>Caso esse segurança particular perceba algo de diferente na rua, tratará de avisar aos demais moradores</p><p>do local. Vemos aqui então a ocorrência de externalidade positiva. Para Giambiagi e Além (2016, p. 7),</p><p>a existência de externalidade justifica</p><p>a intervenção do Estado, que</p><p>pode ser através: a) da produção direta ou da concessão de subsídios,</p><p>para gerar externalidades positivas; b) de multas ou impostos, para</p><p>desestimular externalidades negativas; e c) da regulamentação.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>122</p><p>Unidade III</p><p>Saiba mais</p><p>No capítulo 1 da obra indicada a seguir, Riani (2012) expande a</p><p>discussão das externalidades explicando os efeitos da produção sobre o</p><p>consumo, os efeitos da produção sobre a produção bem como os efeitos</p><p>externos do consumo. As análises com gráficos que o autor efetua são</p><p>bem ilustrativas.</p><p>RIANI, F. Economia do setor público: uma abordagem introdutória. 5. ed.</p><p>Rio de Janeiro: LTC, 2012.</p><p>Mercados incompletos</p><p>Uma das principais características dos mercados incompletos é aquela em que o setor privado não</p><p>esteja totalmente à vontade quanto à oferta de um bem ou serviço. O que o faz não estar totalmente à</p><p>vontade? Segurança quanto ao futuro e quanto ao retorno do investimento que foi efetuado. É o que</p><p>Riani (2012) chama de riscos e incertezas na oferta dos bens. Diz ainda que:</p><p>A falta de conhecimento perfeito por parte dos vendedores e dos compradores</p><p>relacionado com os riscos de mercado, a falta de perfeita mobilidade dos</p><p>recursos, a incerteza quanto à maximização dos lucros por parte das firmas e</p><p>a escassez de determinados recursos produtivos, particularmente os recursos</p><p>naturais, são características do mundo real que mostram a inviabilidade</p><p>do atendimento de alguns dos pressupostos requeridos para se atingir a</p><p>produção ótima de todos os bens econômicos necessários e desejados pela</p><p>sociedade (RIANI, 2012, p. 19).</p><p>Existem determinadas atividades que são indispensáveis ao desenvolvimento do país ou ao</p><p>bem‑estar da sociedade, mas que, pelas razões apresentadas, não seriam oferecidas no mercado se não</p><p>houvesse a intervenção do governo. Nesse aspecto, Giambiagi e Além (2016) citam o Banco Nacional</p><p>de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) como principal órgão brasileiro de financiamento</p><p>de longo prazo para investimentos em todos os segmentos da economia. Vários investimentos</p><p>produtivos, seja na agricultura, na indústria ou no comércio, para todo tamanho de empresa podem</p><p>requerer elevado volume de recursos nos investimentos iniciais e, muitas vezes, a iniciativa privada</p><p>(os bancos) fica receosa em efetuar os empréstimos na dúvida se o tomador terá condições de</p><p>honrar com a devolução dos recursos tomados. Dessa forma, procurando mitigar o risco de uma</p><p>possível inadimplência, os bancos privados elevam as taxas de juros de empréstimos, dificultando os</p><p>investimentos privados. É nesse âmbito que o BNDES entra como empresa pública federal: oferecendo</p><p>empréstimos por vezes subsidiados pelo governo, fomentando, então, os investimentos produtivos e</p><p>ativando a economia.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>123</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Saiba mais</p><p>Conheça mais sobre o BNDES acessando seu site:</p><p>Disponível em: http://www.bndes.gov.br. Acesso em: 3 abr. 2023.</p><p>A falta de conhecimento perfeito por parte dos vendedores e dos compradores relacionado</p><p>com os riscos do mercado, a falta da perfeita mobilidade dos recursos, a incerteza quanto à</p><p>maximização dos lucros por parte das firmas e a escassez de determinados recursos produtivos,</p><p>particularmente os naturais, são características do mundo real que mostram a inviabilidade do</p><p>atendimento de alguns dos pressupostos requeridos para se atingir a produção ótima de todos os</p><p>bens econômicos necessários e desejados pela sociedade. Nisso reside outra falha de mercado, a</p><p>falha de informação.</p><p>Falhas de informação</p><p>Nos casos de falhas de informação, a intervenção do Estado justifica‑se em razão de o</p><p>mercado, por si só, não fornecer dados suficientes para que os consumidores tomem suas decisões</p><p>racionalmente. A  exemplo de ilustração, considere o mercado de automóveis usados. Pense na</p><p>seguinte situação: você está interessado em adquirir um automóvel usado e encontra no jornal</p><p>um anúncio exatamente do automóvel que procura. Liga para o anunciante para verificar preços,</p><p>condições do automóvel, quilometragem percorrida e coisas do tipo. Quem dos dois agentes tem</p><p>mais informações sobre o automóvel? Você ou a pessoa que pretende vendê‑lo? Será que o vendedor</p><p>lhe oferecerá todas as informações necessárias, e reais, para que você possa tomar a decisão pela</p><p>compra ou não? Caso o automóvel tenha estado imerso em alguma enchente, o vendedor falará</p><p>para você? Aqui estamos chamando a atenção para o fato de que, em determinados mercados,</p><p>alguns têm mais informações do que outros. A isso Fernando Rezende (2012) denomina assimetria</p><p>de informações.</p><p>Para esses casos, a forma de atuação do Estado pode ser mediante a introdução de uma legislação</p><p>que induza a uma maior transparência, promovendo maior proteção tanto para vendedores quanto para</p><p>consumidores. Como exemplo, temos o Código de Defesa do Consumidor (CDC).</p><p>Desemprego e inflação</p><p>Apesar de serem fenômenos completamente diferentes, sendo o primeiro considerado pela economia</p><p>uma variável do mercado real e o segundo uma variável nominal proveniente do mercado monetário,</p><p>caminham conjuntamente.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>124</p><p>Unidade III</p><p>7.2.1 O setor público como produtor de bens e serviços: visão conceitual e</p><p>investimentos infraestruturais da atualidade</p><p>É consenso entre os autores Nascimento (2021), Giacomoni (2022), Giambiagi e Além (2016), Riani</p><p>(2012) e Matias‑Pereira (2017) que se deve a Richard Musgrave a definição do que sejam as funções do</p><p>governo. Segundo Giacomoni (2022, p. 22),</p><p>Richard Musgrave propôs uma classificação das funções econômicas do</p><p>Estado, que se tornaram clássicas no gênero. Denominadas as “funções fiscais”,</p><p>o autor as considera também como as próprias “funções do orçamento”,</p><p>principal instrumento de ação estatal na economia. São três as funções:</p><p>a) promover ajustamentos na alocação de recursos (função alocativa);</p><p>b) promover ajustamentos na distribuição de renda (função distributiva); e</p><p>c) manter a estabilidade econômica (função estabilizadora).</p><p>Vejamos a seguir essas três funções básicas.</p><p>Função alocativa</p><p>Designa a alocação de recursos pela atividade estatal quando não houver eficiência da iniciativa</p><p>privada ou quando a natureza da atividade indicar a necessidade da presença do Estado. A intervenção</p><p>estatal na alocação de recursos justifica‑se naqueles casos que não são de interesse do setor privado. É o</p><p>processo pelo qual o governo divide os recursos para utilização no setor público e privado, oferecendo</p><p>bens públicos, semipúblicos e meritórios, como rodovias, segurança, educação e saúde aos cidadãos. Dessa</p><p>forma, está associada ao fornecimento de bens e serviços não oferecidos adequadamente pelo sistema</p><p>de mercado (NASCIMENTO, 2021). Nesse sentido, cabe ao governo decidir pelo tipo e pela quantidade de</p><p>bens públicos que ofertará, ou seja, a qual(is) tipo(s) de necessidade(s) atenderá.</p><p>Conforme Riani (2012), para assegurar uma alocação mais eficiente dos recursos, o governo não</p><p>precisa produzir ou gerar diretamente o bem ou o serviço. Ele poderá fazê‑lo ou induzir a oferta pelo</p><p>setor privado. Nesse aspecto, existem quatro possibilidades de atuação do governo:</p><p>• alocação, por parte do governo, de recursos diretos para a produção e, portanto, a oferta dos bens,</p><p>de que são exemplos a defesa nacional e seus serviços de segurança pública;</p><p>• compras governamentais, em que o governo adquire a produção efetuada por outras empresas e</p><p>repassa os bens à sociedade, por exemplo, medicamentos, merenda escolar ou mesmo campanha</p><p>de vacinação;</p><p>• indução ao setor privado ao aumento da produção via subsídios ou incentivos fiscais, favorecendo</p><p>a produção e provocando queda de preços de venda, beneficiando determinada</p><p>população;</p><p>• empresas estatais, em que o governo chama para si a responsabilidade da produção de algum bem</p><p>ou serviço que não seja oferecido pela iniciativa privada.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>125</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Função distributiva</p><p>Nem sempre toda a riqueza que é gerada em um país é distribuída de forma igualitária entre seus</p><p>pertencentes, o que, por vezes, cria a chamada desigualdade social. Nesse sentido, Riani (2012, p. 22)</p><p>esclarece que:</p><p>fatores tais como oportunidade educacional, mobilidade social, habilidade</p><p>individual, mercado de trabalho, propriedades dos fatores de produção</p><p>etc. levam, dentro de uma economia de livre mercado, a desigualdades</p><p>na apropriação da renda e da riqueza gerada pelo sistema econômico.</p><p>[...] O mercado funcionando livremente sem a interferência do governo</p><p>não se preocupará com a concentração de renda e da riqueza, uma vez</p><p>que as atividades econômicas alcancem seus objetivos, atingindo frações</p><p>segmentadas da sociedade detentoras de recursos para suas compras. Assim,</p><p>a possibilidade espontânea da desconcentração da renda torna‑se ilusória.</p><p>Diante do exposto, vê‑se que cabe ao Estado promover a melhoria na distribuição da renda por</p><p>intermédio do gasto público como principal instrumento de política pública. Tal afirmação apoia‑se</p><p>em Nascimento (2021, p. 80), em que a “função distributiva refere‑se à distribuição, por parte do</p><p>governo, de rendas e riquezas”. Por outro lado, Rezende (2012), Giambiagi e Além (2016) destacam</p><p>que, além dos gastos governamentais, a exemplo de transferências, a tributação progressiva aliada</p><p>aos subsídios auxilia no processo de distribuição do produto. Enquanto os programas de transferência</p><p>apresentam‑se de forma direta quanto à redistribuição, a tributação progressiva oferece condições</p><p>de o governo arrecadar recursos das camadas mais abastadas da sociedade e utilizá‑los como forma de</p><p>financiamento de programas voltados para a parcela da população de mais baixa renda. Aqui, a forma</p><p>de redistribuição seria por melhoria dos atendimentos públicos nos sistemas de saúde ou mesmo</p><p>utilizados para financiamento da construção de moradias populares.</p><p>Giacomoni (2022, p. 25) complementa que, por mais que as políticas distributivas estejam inseridas</p><p>no ambiente de correção de falhas de mercado, acabam por vezes sendo encaradas como “problemas</p><p>de política e de filosofia social”, pois cabe à sociedade avaliar o que vem a ser justiça distributiva.</p><p>Concordando que a distribuição de renda também seja uma questão de orçamento público, educação</p><p>gratuita, capacitação profissional e programas de desenvolvimento comunitário, são também exemplos</p><p>de política pública com efeito distributivo.</p><p>Saiba mais</p><p>Conheça mais sobre os programas de distribuição de renda no Brasil e</p><p>seus efeitos na economia. Consulte a referência a seguir.</p><p>SOUZA, A. P. Políticas de distribuição de renda no Brasil e o Bolsa</p><p>Família. São Paulo: FGV, 2011. Disponível em: https://bit.ly/432rHNd.</p><p>Acesso em: 3 abr. 2023.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>126</p><p>Unidade III</p><p>Função estabilizadora</p><p>Está estreitamente ligada ao desemprego e à inflação enquanto falhas de mercado, pois, de forma</p><p>abrangente, visa assegurar um desejável nível de emprego e estabilidade nos preços que não são</p><p>totalmente controlados pelo sistema de livre mercado. Conforme Riani (2012, p. 22),</p><p>quando o desemprego prevalece, o governo aumenta o nível de demanda</p><p>no mercado, elevando seus gastos ou diminuindo seus tributos, recolocando</p><p>a produção no pleno emprego. Por outro lado, se há inflação, o governo</p><p>pode reduzir a demanda de mercado, ajustando seus gastos e/ou a carga</p><p>tributária, o que contribui para a diminuição e o controle de preços.</p><p>Do ponto de vista da política fiscal, o governo pode corrigir o desemprego enquanto falha</p><p>de mercado pela elevação dos gastos públicos aumentando a quantidade de dinheiro no sistema</p><p>econômico, o que incentiva a sociedade a elevar o consumo, bem como incentiva as empresas a</p><p>aumentar seus níveis de produção. Dessa forma, com maior produção, as empresas passam a contratar</p><p>mais pessoas, o que expande a renda. O mesmo efeito será gerado se a opção for pelo uso da diminuição</p><p>de tributação. Porém, com a expansão da demanda, os preços sobem, o que ocasiona inflação. Assim,</p><p>paralelamente, o governo pode utilizar demais instrumentos, a exemplo da monetária, para manter a</p><p>estabilidade de preços.</p><p>Para Giacomoni (2022, p. 26),</p><p>o orçamento público é um importante instrumento da política de estabilização.</p><p>No plano da despesa, o impacto das compras do governo sobre a demanda</p><p>agregada é expressivo, assim como o poder de gastos dos funcionários públicos.</p><p>No lado da receita, não só chama a atenção o volume, em termos absolutos,</p><p>dos ingressos públicos, como também a variação na razão existente entre a</p><p>receita orçamentária e a renda nacional, como consequência das mudanças</p><p>existentes nos componentes da renda.</p><p>Do que foi apresentado até o momento, caro aluno, é possível perceber certa relação entre as falhas</p><p>de mercado e as funções do governo. As falhas de mercado são decorrência, em parte, da liberdade que</p><p>os agentes econômicos detêm na sociedade e, em parte, pela própria existência de recursos disponíveis</p><p>nessa sociedade. Dessa forma, ao haver falhas do sistema, o governo é chamado para colocar, vamos</p><p>assim dizer, ordem. Pois bem: como se dá essa ordem? Parte dela por leis, regulamentos e decretos que</p><p>cerceiam a liberdade de alguns. De outra forma, há que se preocupar com o desenvolvimento dessa</p><p>mesma sociedade, no sentido de conduzi‑la para a modernidade, ao progresso, e, nesse aspecto, a</p><p>política pública se faz presente.</p><p>Entretanto, somente é possível fazer política pública almejando alguns objetivos. De forma genérica,</p><p>a literatura até aqui utilizada salienta que todos os governos, em maior ou menor grau, têm os mesmos</p><p>objetivos, quais sejam, crescimento e desenvolvimento econômico, manutenção do emprego e da renda,</p><p>estabilidade monetário‑financeira e distribuição equitativa da renda, para citar alguns. No entanto, para</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>127</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>que o governo consiga atingir seus objetivos, torna‑se necessário o planejamento como visão de futuro.</p><p>Trata‑se, portanto, de imaginar hoje como seria o amanhã se algumas medidas fossem adotadas.</p><p>Nesse aspecto, o planejamento governamental que se faz por política pública requer, de um lado,</p><p>recursos monetários para que se coloque em prática determinada ação e, de outro, as fontes de</p><p>tais recursos. Podemos claramente fazer analogia como um indivíduo comum. Suponha que tenha</p><p>um amigo que deseje adquirir sua casa própria e que está prestes a se casar. Para conquistar o</p><p>patrimônio, algumas ações podem ser tomadas, entre elas, a do planejamento financeiro: daqui</p><p>quanto tempo deseja adquirir tal patrimônio, qual seu valor, em qual localidade, qual quantidade de</p><p>recursos monetários já está disponível, em que tipo de aplicação financeira esse recurso disponível</p><p>está alocado, quanto ainda precisa acumular, se a opção é pela compra à vista ou, ainda, qual a</p><p>melhor forma de financiamento caso o desejo seja por pagar parte à vista e financiar o restante.</p><p>Mesmo na opção pelo financiamento, em quanto tempo será pago e qual o valor de cada prestação.</p><p>Observação</p><p>Note que acabamos de oferecer um exemplo corriqueiro, um daqueles</p><p>que em algum momento permeia nossa vida.</p><p>Tomemos agora como exemplo uma empresa e também a tomada de decisão que ela precisa</p><p>efetuar. Pense em uma empresa do setor de bebidas que está percebendo queda de vendas de um</p><p>de seus principais produtos: o refrigerante Sabor Gostoso. Após</p><p>essa percepção, e imaginando</p><p>que a empresa tenha efetuado uma pesquisa de mercado para verificar a real causa de queda</p><p>de venda do refrigerante Sabor Gostoso, verificou‑se que uma concorrente (nova marca) está</p><p>atraindo consumidores que antes eram fiéis àquela marca. Pois bem: trata‑se de um problema de</p><p>vendas, portanto, de falta de entrada de recursos na empresa. Se há queda de vendas, haverá, por</p><p>consequência, queda de receita.</p><p>Diante de tal situação, a empresa decide por uma campanha de marketing para atrair novamente</p><p>os consumidores que agora foram para a empresa de refrigerantes Sabor Quase Gostoso. Para a</p><p>campanha de marketing, ela precisará efetuar investimentos, dispor de algum recurso monetário ou</p><p>recorrer a empréstimo. Deverá saber quanto recurso poderá dedicar a essa campanha, ponderando a</p><p>manutenção de seus departamentos, de seus gastos fixos de produção e assim por diante. Chamamos</p><p>atenção ao fato de que uma nova fonte de gasto deverá fazer parte do orçamento da empresa.</p><p>Por qual motivo? Ela gastará certa quantia monetária com a campanha de marketing esperando retorno</p><p>de tal investimento. Independentemente de o retorno ser o esperado, o fato é que dinheiro saiu de</p><p>algum lugar, e isso não pode acontecer sem que se saiba qual fonte o financiará. Portanto, planejamento</p><p>financeiro e orçamento também são vitais nessa situação.</p><p>128</p><p>Unidade III</p><p>Lembrete</p><p>Agora, volte sua atenção novamente para os objetivos governamentais</p><p>de que falamos anteriormente.</p><p>Os objetivos do governo são: crescimento e desenvolvimento econômico,</p><p>manutenção do emprego e da renda, estabilidade monetário‑financeira e</p><p>distribuição equitativa da renda.</p><p>A lista de objetivos governamentais parece pequena. Contudo, se olhada com mais cuidado, vê‑se</p><p>grande infinidade de ações a serem tomadas para cada um dos objetivos a serem alcançados. Tomando</p><p>o caso do Brasil, destacam‑se sua extensão territorial, as necessidades prementes e específicas de cada</p><p>região. Cada governo, com sua política, ideologia, suas crenças e, por vezes, interesses, pode privilegiar</p><p>determinada sociedade instalada em uma região que será a recebedora da política pública em detrimento</p><p>de outra. Contudo, não se pode generalizar para o caso brasileiro. O fato é que os governos devem adotar</p><p>critérios racionais no desenho de suas políticas públicas em que se privilegie a técnica como decisão</p><p>estratégica no estabelecimento das prioridades sociais. Daí que se faz necessário o recomendado por</p><p>Matias‑Pereira (2017, p. 278): “facilitar a solução de problemas pela ação catalisadora aplicada a toda a</p><p>comunidade através de um planejamento estratégico, baseado na previsão do que vai acontecer, é um</p><p>bom caminho a ser seguido pelo governo”.</p><p>Ainda para Matias‑Pereira (2017, p. 278),</p><p>o planejamento estratégico [é] a antítese da política, pois o mesmo presume</p><p>racionalidade, o que raramente existe no governo. A política exige resultados</p><p>rápidos, ao lugar de raciocinar e agir pensando no longo prazo, pois são</p><p>esses resultados que garantem a permanência nos cargos.</p><p>Com isso, é possível perceber que o planejamento requer, antes de tudo, compromisso com atitudes</p><p>racionais que gerem os resultados positivos esperados pelos envolvidos.</p><p>7.3 Moeda: origens, funções, motivos e demanda por moeda</p><p>Ponderando a questão histórica e suas sociedades chamadas de pré‑capitalistas, a exemplo do</p><p>antigo sistema feudal, as trocas de bens entre as sociedades praticamente não aconteciam e, quando</p><p>aconteciam, eram consideradas aquelas diretas, ou seja, bem por bem, mercadoria por mercadoria, não</p><p>ensejando a necessidade do uso da moeda como facilitador de tais transações. Pensando em termos</p><p>de uma economia simples, não moderna e não monetizada, a produção que era exercida pelos seres</p><p>humanos era trocada em sistema de escambo, o que limita a atuação dos agentes.</p><p>Com a evolução das sociedades, dos mercados e, portanto, das trocas, a intermediação monetária</p><p>começa a se fazer presente e a sociedade avança para um sistema de trocas indiretas. Neste, bens são</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>129</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>trocados por moedas e moedas são trocadas por bens. Com o avanço, a moeda passa a fazer parte das</p><p>economias, sendo considerada até uma necessidade social, exercendo suas funções e integrando a vida</p><p>das pessoas. Contudo, como se pode definir moeda? A princípio, é todo ativo capaz de liquidar quaisquer</p><p>compromissos contratuais à vista ou futuros. Assim, vamos refletir sobre o que vem a ser moeda. Ela é</p><p>um artigo utilizado para efetuar trocas. Dá‑se moeda em troca de algo. Trabalhamos em troca de moeda;</p><p>o termo designa moedas metálicas e papel‑moeda, as cédulas que utilizamos.</p><p>Vamos pensar um pouco. A moeda tem valor? Você, por acaso, já encontrou alguém nas ruas</p><p>de sua cidade vendendo moedas, vendendo dinheiro? Possivelmente não. Por qual motivo? Antes da</p><p>resposta, reflita mais um pouco. Qual é o valor de uma cédula (nota) de UM$ 20,00? Quanto vale uma</p><p>nota de UM$ 100,00? Qual é o valor de uma moeda metálica de UM$ 1,00? Parece estranho dizer,</p><p>mas, nas economias modernas, as notas e as moedas não têm qualquer valor; elas representam valor!</p><p>Representar valor significa ter poder aquisitivo. Uma cédula de UM$ 50,00 expressa um poder  de</p><p>compra de cinquenta unidades monetárias. Uma cédula de UM$ 10,00 possui um poder de compra</p><p>de dez unidades monetárias e assim por diante. Esse deve ser o motivo pelo qual não encontramos</p><p>pessoas nas ruas vendendo moedas, pois qualquer pessoa se negaria a vender uma nota de</p><p>UM$ 100,00 por um valor mais baixo do que ela vale e ninguém aceitaria pagar mais do que esse valor</p><p>pela nota. Nesse aspecto, Carvalho et al. (2015, p. 1) dizem que:</p><p>A moeda é um objeto que responde a uma necessidade social decorrente da</p><p>divisão do trabalho. A divisão social do trabalho característica da economia</p><p>capitalista moderna especializou unidades de produção e indivíduos.</p><p>Os agentes econômicos se tornaram, assim, extremamente independentes.</p><p>Necessitam fazer inúmeras compras e vendas em períodos, às vezes, bastante</p><p>curtos. Uma sociedade sem moeda teria uma vida econômica pouco</p><p>ágil. O tempo para se concretizar uma transação comercial aumentaria</p><p>demasiadamente, e o desgaste físico e mental para se realizar tal operação</p><p>seria, talvez, insuportável. Por exemplo, diante de uma chuva inesperada, um</p><p>indivíduo desejoso de adquirir um guarda‑chuva e que tivesse um excedente</p><p>em laranjas teria que encontrar alguém que tivesse um excedente de laranjas.</p><p>Esse tipo de coincidências é chamado de coincidência mútua e complementar</p><p>de necessidades. Elas podem ocorrer, mas certamente são raras e sua busca</p><p>desgasta física e mentalmente os interessados em transações específicas.</p><p>Podemos pensar que a moeda seja uma mercadoria, mas não uma qualquer. Trata‑se de uma</p><p>específica, que reúne a propriedade de ser trocada por qualquer outra mercadoria. Basta ter em mãos</p><p>cédulas ou moedas metálicas para poder trocá‑la por qualquer artigo que represente exatamente as</p><p>unidades monetárias incorporadas na moeda. Se tivermos em mãos UM$ 80,00, podemos adquirir</p><p>qualquer mercadoria que tenha um preço idêntico ou menor do que esse valor e que esteja disponível</p><p>para venda, obviamente.</p><p>A especial característica que a moeda reúne é a de ser aceita em qualquer situação. Veja um exemplo:</p><p>seria muito difícil, em uma economia moderna, adquirir mercadorias pagando, ou trocando, por outras</p><p>mercadorias como à época do escambo. Caso você queira um sapato novo, você não conseguirá trocar</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>130</p><p>Unidade III</p><p>no mercado pelo seu trabalho direto. Haveria a necessidade de dupla coincidência de desejos: o seu</p><p>desejo em ter os sapatos e o do vendedor em utilizar sua força de trabalho. Agora, de posse da moeda,</p><p>tudo fica mais</p><p>fácil. Se o vendedor coloca à venda os sapatos que você deseja, basta que você tenha</p><p>poder de compra, representado pela moeda, e os compre, pagando em moeda. Pronto, efetuamos uma</p><p>troca indireta: moeda por mercadoria, no caso do comprador; e mercadoria por moeda, do vendedor.</p><p>Vale ainda ressaltar o que destacam Carvalho et al. (2015, p. 2):</p><p>Em uma economia monetária, os agentes recebem suas remunerações em</p><p>moeda e podem, portanto, fazer planos mais flexíveis. Adquirem liberdade</p><p>para comprar o que desejarem e quando desejarem, em geral, sem qualquer</p><p>perda de tempo ou desgaste físico e mental com as dificuldades em</p><p>realizar transações que requerem coincidências muito específicas. Quando</p><p>desejarem comprar guarda‑chuvas, utilizam moeda, que possui aceitação</p><p>geral a qualquer tempo.</p><p>Observação</p><p>Se a moeda, então, pode ser pensada como uma mercadoria, mas uma</p><p>mercadoria especial, ela deve também desempenhar algumas funções.</p><p>Devido ao desenvolvimento da divisão do trabalho que especializou pessoas e empresas enquanto</p><p>produtores de mercadorias, nas economias modernas há um volume absurdamente grande de</p><p>mercadorias à disposição da sociedade. Com a divisão do trabalho, os agentes econômicos tornaram‑se</p><p>cada vez mais interdependentes uns dos outros, cada um depende do trabalho do outro ou depende,</p><p>para seu bem‑estar, da produção do outro (JUDENSNAIDER; MANZALLI, 2011). Dessa forma, realiza‑se</p><p>um volume grandioso de trocas indiretas e, nesse aspecto, a moeda desempenha uma de suas principais</p><p>funções: ser intermediária de trocas (meio de trocas).</p><p>A função intermediária de trocas, ou, se preferir, meio de troca ou ainda meio de pagamento, permite</p><p>que mercadorias sejam compradas e vendidas em diferentes períodos sem depender da coincidência</p><p>de desejos. Entende‑se então que meio de pagamento ou meio de troca é a função de intermediar</p><p>as milhares de trocas entre os agentes, permitindo que vendas e compras sejam realizadas em datas</p><p>diferentes. Com isso, é possível separar a venda da compra. Para Carvalho et al. (2015, p. 2),</p><p>A troca com intermediação monetária separa as transações comerciais em</p><p>operações de compra e operações de venda, permitindo um sistema de trocas</p><p>indiretas. É muito mais fácil vender mercadorias e/ou serviços por moeda</p><p>e, posteriormente, comprar outras mercadorias e/ou serviços pagando em</p><p>moeda do que trocar coisas diferentes por coisas diferentes. A função de</p><p>intermediário de trocas é uma função básica da moeda. Ao permitir que</p><p>vendas e compras sejam feitas em datas diferentes, a moeda exerce a função</p><p>de meio de pagamento.</p><p>131</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Além de servir como intermediário de trocas, a moeda exerce outras funções básicas: servir como</p><p>unidade de conta e reserva de valor.</p><p>A função unidade de conta da moeda está representada nos diversos contratos existentes na economia.</p><p>Em um contrato de trabalho, por exemplo, a função unidade de conta aparece no valor do salário ali grafado:</p><p>x unidades monetárias. Em um contrato de prestação de serviços, também desempenha sua função unidade</p><p>de conta no valor que será pago pelo contratante, ao contratado, mediante o serviço prestado. Está ainda</p><p>representada nos preços dos produtos. Uma camisa, por exemplo, que está à disposição em uma vitrine de uma</p><p>loja qualquer. Lá está, possivelmente em uma etiqueta, a indicação do valor daquele produto. Tantas unidades</p><p>monetárias. Lá está, portanto, a moeda exercendo sua função de unidade de conta. Outro nome que pode ser</p><p>atribuído a essa função da moeda é moeda de conta. A moeda de conta que aparece ou nos contratos ou nos</p><p>preços dos produtos determina qual é o montante de moeda corrente necessário para aquela troca.</p><p>A função unidade de conta está relacionada à de meio de troca. Nessa função, a moeda é a</p><p>unidade de medida monetária da economia, ou seja, é a medida do valor das diferentes mercadorias</p><p>que são trocadas no mercado. A moeda foi capaz, com a disseminação das trocas comerciais, de ser</p><p>uma mercadoria peculiar capaz de mensurar o valor das outras mercadorias. Assim, é possível que as</p><p>mercadorias sejam trocadas entre si a partir dessa medida comum que a moeda permite avaliar.</p><p>Imaginemos uma sociedade como nos dias de hoje. Há uma diversidade enorme de contratos</p><p>estabelecidos entre os agentes econômicos que precisam ser liquidados. Como garantir essa liquidação?</p><p>Inicialmente, é necessário que todos os contratos tenham uma unidade monetária comum. É dessa</p><p>maneira que a moeda exerce sua função de unidade de conta, ou seja, no caso brasileiro, a maior parte</p><p>dos contratos internos são realizados em reais. Outro exemplo seria em um supermercado onde os</p><p>preços das mercadorias são todos dados em uma única moeda, qual seja, o real.</p><p>A função unidade de conta é extremamente importante. Nas sociedades</p><p>capitalistas modernas, a divisão do trabalho transformou a produção de</p><p>mercadorias e serviços em um processo complexo. Por vezes, inúmeras</p><p>firmas participam da produção de uma única mercadoria (automóveis,</p><p>por exemplo). Assim sendo, é necessário que existam instrumentos que</p><p>coordenem as decisões de produção desses diversos agentes econômicos.</p><p>São os contratos estabelecidos entre tais agentes que possibilitam a refinada</p><p>coordenação que é necessária entre os participantes desse complexo processo</p><p>produtivo. Os contratos entre os trabalhadores e as firmas fixam as tarefas</p><p>que serão desempenhadas, o número de horas da jornada de trabalho, o</p><p>salário monetário a ser recebido, entre outros quesitos. Os contratos entre as</p><p>firmas estabelecem as datas de entrega de insumos, as suas especificações</p><p>técnicas, o valor monetário dos pagamentos a serem feitos pelo comprador</p><p>etc. Os contratos entre as firmas e os bancos fixam o limite de crédito</p><p>entre as partes, a taxa de juros, os pagamentos mínimos que podem</p><p>ser efetuados pela empresa e muito mais. Percebe‑se que há algo que é</p><p>comum a todos os contratos: a unidade de medida monetária da economia</p><p>(CARVALHO et al., 2015, p. 2).</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>132</p><p>Unidade III</p><p>Lopes e Rossetti (2005, p. 21‑22) denominam essa função da moeda como medida de valor e</p><p>apresentam suas principais vantagens:</p><p>– racionaliza e aumenta o número de informações econômicas, via sistema</p><p>de preços, tornando possível uma atuação mais racional de produtores e de</p><p>consumidores e ampliando as margens de eficiência operacional do sistema</p><p>econômico como um todo.</p><p>– torna possível a contabilização da atividade econômica e a administração</p><p>racional das unidades de produção, fator de importância crucial para o</p><p>desenvolvimento da economia e a resultante ampliação do bem‑estar.</p><p>– permite a construção de sistemas de contabilidade social, para cálculo</p><p>dos valores agregados da produção, do investimento, do consumo, da</p><p>poupança e de outros fluxos macroeconômicos, de grande importância no</p><p>planejamento e na administração da economia como um todo.</p><p>Outra função desempenhada pela moeda é servir de reserva de valor, pois a moeda permite alocar</p><p>nossas transações ao longo do tempo de acordo com nossas conveniências. Assim, dá ao detentor de</p><p>moeda a possibilidade de reter recursos por períodos longos sem que tal atitude lhe imponha qualquer</p><p>custo de carregamento. De posse de unidades monetárias, e dada a existência de mercados à vista e a</p><p>prazo, seu possuidor tem o direito de reservar tal moeda para consumo ou para pagamento futuro.</p><p>Conforme destacam Lopes e Rossetti (2005, p. 22),</p><p>Até a Teoria Geral, de Keynes [...], esta função da moeda era desprezada,</p><p>embora reconhecida. Ao enfatizar a incerteza inerente a uma economia</p><p>monetária, Keynes trouxe a função reserva de valor para o primeiro plano.</p><p>A proporção da moeda conservada em relação aos outros ativos depende de</p><p>uma série de fatores que interferem na preferência do público. Após Keynes,</p><p>a análise desses fatores e do grau em que é exercida a preferência pela</p><p>liquidez passou a constituir‑se em importante área de investigação teórica</p><p>e de interesse</p><p>prático. As duas principais razões que levam à preferência pela</p><p>utilização da moeda como reserva de valor são, sem síntese, as seguintes: a)</p><p>a pronta e mediata aceitação da moeda, quando da decisão de convertê‑la</p><p>em outros ativos, financeiros ou reais. A essa aceitação adiciona‑se a</p><p>particularidade de ser a moeda um ativo conversível em ampla área</p><p>geográfica; b) a imprevisibilidade do valor futuro de outros ativos, sobretudo</p><p>os não financeiros. Nada garante que o valor desses outros ativos esteja a</p><p>um nível adequado quando vierem a ser utilizados. Na maior parte dos casos,</p><p>os ativos reais perdem (alguns quase completamente) a reversibilidade.</p><p>Há bens de uso durável que, imediatamente após sua aquisição em primeira</p><p>mão, não são mais reversíveis ao valor com que foram adquiridos.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>133</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>Em economias com estabilidade monetária (sem inflação), a moeda consegue exercer tal função,</p><p>de poder reservar, ou preservar seu valor ao longo do tempo. Em períodos de inflação elevada, a erosão</p><p>dos ativos monetários será uma consequência. Um agente, quando detém riqueza, pode guardá‑la sob</p><p>diversas maneiras. Por exemplo, uma aplicação financeira em um banco, em bens imóveis ou mesmo na</p><p>forma monetária. Essa segunda opção é escolhida quando a moeda apresenta uma estabilidade de valor</p><p>e, por isso, a economia não pode apresentar inflação.</p><p>Lembrete</p><p>Para que um ativo ou um bem sejam considerados uma moeda, é</p><p>necessário que ele desempenhe as três funções. Caso algumas dessas funções</p><p>não forem satisfeitas, o uso da moeda passa a ser questionado e pode não</p><p>ser aceito, deteriorando‑a até sua invalidade. No Brasil, durante a segunda</p><p>metade dos anos 1980, devido ao problema da inflação elevada, portanto,</p><p>de perda de sua função de reserva de valor, o país teve várias moedas.</p><p>Lopes e Rossetti (2005) ressaltam existir mais funções que são desempenhadas pela moeda: uma delas</p><p>é a função liberatória, ou seja, a capacidade de saldar dívidas, liberar quem efetuou um pagamento de</p><p>ser cobrado no futuro, liberando o possuidor da moeda de uma situação passiva no futuro. Acrescentam</p><p>que esse poder é garantido pelo Estado, que pode forçar o curso da moeda, impondo sua aceitação</p><p>como forma de pagamento, desde que a sociedade a aceite. Continuam:</p><p>Há assim fortes vínculos entre a função liberatória da moeda e o grau</p><p>em que esta é aceita pela sociedade. A aceitação generalizada, que se</p><p>estabelece essencialmente como uma manifestação de natureza social, é</p><p>que, em realidade, garante à moeda o exercício dessa importante função</p><p>(LOPES; ROSSETTI, 2005, p. 23).</p><p>Outra função a ser destacada é de a moeda servir como padrão de pagamentos diferidos, que</p><p>significa a facilidade da distribuição de pagamentos ao longo do tempo, e aqui surge o crédito.</p><p>Observação</p><p>Na sociedade moderna, a moeda como padrão de pagamentos</p><p>diferidos aparece nas compras a prazo e com pagamentos de prestações</p><p>ao longo do tempo.</p><p>Trata‑se de uma função relevante para o funcionamento de uma economia moderna, viabilizando os</p><p>fluxos de produção e renda, que, embora simultâneos e interdependentes, desenvolvem‑se por etapas,</p><p>exigindo que, ao longo delas, sejam antecipados diferentes tipos de pagamento.</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>134</p><p>Unidade III</p><p>Os salários, de forma geral, constituem um exemplo bastante claro de um</p><p>pagamento diferido. Na maior parte dos casos, os salários representam,</p><p>em essência, uma forma de adiantamento. Embora a empresa não possa</p><p>dispor daquilo que produz antes que o ciclo de produção esteja terminado,</p><p>os trabalhadores que se ocupam das diferentes fases da produção não</p><p>podem esperar que o processo produtivo se conclua, para que seu trabalho</p><p>seja remunerado. De igual forma, os empresários recorrem a empréstimos</p><p>para variadas finalidades, desde os que se destinam ao financiamento do</p><p>giro de seus negócios até os que atendem a necessidades relacionadas a</p><p>investimentos em capital fixo (LOPES; ROSSETTI, 2005, p. 24).</p><p>Por fim, cabe destacar outra função da moeda, qual seja, a de servir como instrumento de poder,</p><p>seja ele econômico, político e social, a partir do momento que se admite ser também a moeda um</p><p>instrumento de crédito, um título de crédito. “Os que o detêm possuem direitos de haver sobre os bens e</p><p>serviços disponíveis no mercado, tanto maiores e mais amplos quanto maior for o montante disponível</p><p>de moeda” (LOPES; ROSSETTI, 2005, p. 24).</p><p>Para que a moeda desempenhe suas funções, algumas características particulares devem ser reunidas.</p><p>Entre as características estão as econômicas, entendidas como custo de estocagem e custo de transação</p><p>negligenciáveis ou próximos de zero. O que isso significa? Significa que, para manter a moeda, seu custo</p><p>deve ser zero; para transportá‑la, também deve ter um custo zero.</p><p>Observação</p><p>Claro que aqui não se está pensando no caso das aplicações financeiras,</p><p>em que os juros recebidos pelo não uso da moeda representaria um custo</p><p>de oportunidade para as economias modernas.</p><p>O trigo, por exemplo, tem reduzidas chances de se tornar moeda em uma</p><p>economia desenvolvida porque o seu custo de estocagem não é desprezível</p><p>e seu custo de transporte ao mercado (custo de transação) pode ser elevado.</p><p>O trigo, o sal, a soja, entre outros, se eleitos socialmente como moeda,</p><p>onerariam em demasia seus possuidores (CARVALHO et al., 2015, p. 3).</p><p>As outras características da moeda, as físicas, dizem que a moeda deve apresentar indestrutibilidade</p><p>e inalterabilidade, homogeneidade, divisibilidade, transferibilidade, além de facilidade de manuseio e</p><p>transporte. Vejamos a importância de cada uma.</p><p>A indestrutibilidade, bem como sua inalterabilidade, é importante, pois a moeda não deve se</p><p>deteriorar, na medida em que os agentes econômicos a utilizam em termos de troca. Nesse sentido,</p><p>a moeda deve ser durável, isto é, deve manter suas características físicas, para que a sua condição de</p><p>ser aceita de forma generalizada seja mantida e não prejudique o seu último detentor. Além disso,</p><p>“a indestrutibilidade e a inalterabilidade são obstáculos à sua falsificação, tornando‑se, assim, atributos</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>WPS_1701862784</p><p>Highlight</p><p>135</p><p>ECONOMIA E NEGÓCIOS</p><p>acessórios, também importantes para a confiança do público e a aceitação geral da moeda” (LOPES;</p><p>ROSSETTI, 2005, p. 26). Dessa forma, tal característica combina com outra, a de a moeda reunir</p><p>homogeneidade, ou seja, de ser conhecida em qualquer localidade, ser igual em qualquer local e tempo</p><p>para que seja reconhecida e, assim, aceita.</p><p>Perceba que no caso das economias modernas, monetizadas, particularmente no caso da economia</p><p>brasileira, a característica de homogeneidade aparece nas cédulas que o Banco Central coloca à disposição</p><p>da coletividade para que esta efetue suas trocas produtivas. Uma cédula de UM$ 100,00 tem a mesma</p><p>representatividade como instrumento de troca e unidade de conta em qualquer local do território</p><p>nacional, seja em algum estado da região Norte, seja da região Sul. Admite‑se que o cidadão comum</p><p>reconhece naquele papel, naquela cédula, a representatividade de UM$ 100,00. Apenas devemos pensar</p><p>com cuidado quanto à função reserva de valor em diferentes regiões devido aos diferentes preços das</p><p>mercadorias e, portanto, ao custo de vida em diferentes regiões. Assim, UM$ 100,00 valem mais ou</p><p>menos em diferentes localidades.</p><p>Observação</p><p>Perceba que estamos destacando que há diferentes níveis de inflação</p><p>em diferentes regiões do país e que, portanto, o poder de compra da moeda</p><p>também é diferente.</p><p>Quanto ao assunto, Lopes e Rossetti (2005, p. 26) esclarecem que:</p><p>Duas unidades monetárias distintas, de igual valor, devem ser rigorosamente</p><p>iguais. Suponhamos, por exemplo, nos primórdios da evolução histórica</p><p>da moeda, uma determinada mercadoria usada como instrumento de</p><p>intermediação</p>