Aula 13 - Indicadores de Mercado de Capitais (parte 2)

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Prof. Alessandro Alves
Indicadores para o 
Mercado de Capitais
Universidade Federal do Rio de Janeiro
Curso: Ciências Contábeis
Disciplina: Análise Econômico-Financeira
(Parte 2)
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Meta da aula
Apresentar os conceitos, objetivos, cálculos e alguns dos principais índices para
o mercado de capitais.
Bibliografia principal:
 MARQUES, José Augusto Veiga da Costa; CARNEIRO JÚNIOR, João Bosco
Arbués; e KUHL, Carlos Alberto. Análise Financeira das Empresas. Rio de
Janeiro: Freitas Bastos, 2015.
 CPC 41 - Resultado por Ação – Correlação com a norma IAS 33. Disponível em:
http://static.cpc.aatb.com.br/Documentos/430_CPC_41_rev%2012.pdf
Como são aplicados os índices do mercado
de capitais?
http://static.cpc.aatb.com.br/Documentos/430_CPC_41_rev 12.pdf
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Sumário
1. Introdução
2.2 - Indicadores do Mercado de Capitais 
2.2.1 -
4 - Exercícios
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Introdução
Essa aula é uma continuação da aula anterior (parte 1), onde
vimos alguns conceitos aplicáveis ao mercado de capitais e
outros conceitos e formas de calcular os indicadores como
lucro por ação, lucro por ação básico e diluído, EBIT por ação
e EBITDA por ação.
Agora, veremos os conceitos, cálculos e análises dos demais
indicadores:
 Valor Patrimonial da Ação.
 Valor de Mercado das Ações.
 Índice P-L. (preço-lucro).
 Market-to-Book.
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Valor Patrimonial da Ação (VPA)
(Book Value per Share)
VPA= PL
n
PL => valor do patrimônio líquido contábil
n => número médio ponderado de ações em circulação
É a fatia do patrimônio atribuível a cada ação da
Cia.
É preciso ter alguns cuidados como:
- Problema na determinação e comparação entre PLs.
- Considera no denominador o número médio ponderado somente dos títulos em
circulação, sem incluir ações em tesouraria, mas pode ser acrescentadas as futuras
conversões em ações como vimos no LPA diluído.
Significado
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Quando uma grande Cia de papel e celulose possui um
alto VPA, isso significa que seu desempenho é superior a
uma pequena empresa do mesmo ramo?
Como a adoção de determinadas práticas contábeis como
reavaliação de ativos e registro de passivos contingentes
influencia o VPA?
R: Não! Pois é possível ter variações no valor do patrimônio e na
quantidade de ações em circulação independente do porte. É
recomendado que esse indicador seja analisado não em comparação
com outras empresas, mas com sua evolução em série histórica.
R: Reduzindo ou aumentando o valor do PL.
Valor Patrimonial da Ação (VPA)
(Book Value per Share)
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Em comparação com o VPA temos o VMA (Valor de Mercado
da Ação). O VPA é o valor de registro do PL por cada ação, já
o VMA é o valor de mercado por cada ação, é a expectativa de
precificação por unidade de ação de determinada empresa.
Assim, podemos pensar que se o VMA for menor que o VPA,
há uma expectativa ruim, pelo menos momentaneamente, do
valor da empresa. Num primeiro momento pode parecer que a
empresa não está em boa situação e, é claro, é preciso
analisar com maior profundidade para saber por qual motivo
isso acontece, mas talvez seja uma boa oportunidade para
compra das ações, já que o VMA é uma precificação de venda
(saída) e o VPA é o valor de registro (entrada).
Valor de Mercado das Ações (VMA)
(Market Value per Share)
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Valor de Mercado das Ações (VMA)
(Market Value per Share)
VMA = Preço (cotação) médio da ação X Número total 
médio ponderado de ações em circulação
Ou
VMA = P X N
A grosso modo significa o montante da multiplicação da cotação
da ação no mercado (P) pelo número (N) total de ações em
circulação.
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Valor de Mercado das Ações (VMA)
(Market Value per Share)
Lembrando que o valor da ação é pela cotação média durante
determinado período e que haverá oscilações em razão de
mudanças no ambiente econômico, setorial e empresarial.
Vale destacar também que diversos fatores podem impactar
esse valor de cotação, como fatores políticos, de
demanda/oferta, variação da taxa de juros, risco país, crises,
guerras, especulações etc.
Geralmente, quando há uma grande quantidade de
investidores querendo vender as ações os preços tendem a
diminuir e quando há grande quantidade de investidores
querendo comprar os preços tendem a subir
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Como uma Cia aberta pode elevar no curto prazo o valor
de mercado de suas ações, independentemente de
mudanças no seu potencial de geração de caixa futuro?
R: Reduzindo o número de ações em circulação.
Valor de Mercado das Ações (VM)
(Market Value per Share)
Índice Preço-Lucro (P/L)
(Price-Earnings Ratio)
P/L = Cotação de mercado da ação (valor médio)
Lucro por ação
Ou 
P/L = VMA
Lucro Liquido
• Pode ser chamado também de “Preço sobre Lucro por Ação (P/L)”
• Uma maneira simplista de interpretação do índice: significa o número
de período de tempo necessário para a recuperação do valor aplicado
ao nível atual do LPA.
• Um emprego eficiente dessa medida seria a elaboração de um
Ranking setorial.
LPA = LL
N
Valor da açãoP/L =
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Índice Preço-Lucro (P/L)
(Price-Earnings Ratio)
Quando a relação for realizada a partir de lucros publicados na
DRE (reais) tem-se o P/L histórico, ao passo que se o LPA for
projetado, tem-se P/L prospectivo.
 Índice P/L histórico = P/ LPA corrente
 Índice P/L prospectivo = P / LPA estimado
Lembrando também que em algumas variações de calculo é
possível utilizar no denominador o lucro líquido, o lucro
operacional societário ou o lucro operacional ajustado como
EBIT ou EBITDA.
VMA 
LL
Lucro operacional
EBIT / EBITDA
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Valor de Mercado Sobre Valor de Registro 
(Market-to-Book ) 
Essa medida é encontrada pela divisão entre o VM (cotação
média vezes o nº de ações em circulação) e o valor patrimonial
de registro (PL).
Considera-se o nº de ações em circulação ao
invés de nº emitido de modo a manter
uniformidade entre os elementos da divisão, haja
vista que o número de títulos emitidos e retirados
de circulação para a manutenção em tesouraria
reduz o valor do PL.
VMA/PL = Valor de Mercado das Ações
Valor do Patrimônio Líquido
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A relação valor de mercado sobre valor contábil do PL se
modifica em razão de quais fatores? Como as taxas de
juros impactam na medida no curto prazo?
R: Em razão de influências das variáveis do mercado,
principalmente e, das variações no Patrimônio Líquido.
Já as taxas de juros podem influenciar a medida aumentando o
seu valor ou reduzindo-o, já que com juros altos a cotação da
ação pode cair e, por outro lado, a medida pode subir se
considerar que investidores estrangeiros irão aumentar seus
investimentos no país.
Valor de Mercado Sobre Valor de Registro 
(Market-to-Book ) 
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Exemplo
Patrimônio Líquido R$
Capital social 
Ações ordinárias (40.000 ON inicio do período) 70.000
Reservas de lucros 130.000
(-) Ações em tesouraria (6.000 ON) (20.000)
Total 180.000
o Preço médio no mercado (P) de R$ 5,50 por ação.
o Lucro líquido de 20X0 – LL - 62.333,00
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Exercício
Indicador Item A Item B Valor
Valor Patrimonial da Ação – VPA
Valor de Mercado das Ações – VM
Valor de Mercado / Valor Livro – M/B
Lucro por Ação – LPA
Índice P – L ?
Calcular os índices da tabela abaixo:
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Exercício
Calcular os índices da tabela abaixo:
Indicador Item A Item B Valor
Valor Patrimonial da Ação – VPA
PL / Nº de ações
Valor de Mercado das Ações – VMA
Cotação x Nº de ações
Valor de Mercado / Valor Livro – M/B VMA / PL
Lucro por Ação – LPA LL / Nº de ações
Índice P – L P LPA
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Exercício
Indicador Item A Item B Valor
Valor Patrimonial da Ação – VPA 180.000 / 34.000 5,2
Valor de Mercado das Ações – VM 5,50 X 34.000 187.000
Valor de Mercado / Valor Livro – M/B 187.000 / 180.000 1,04
Lucro por Ação – LPA 62.333 34.000 1,83
Índice P – L 5,5 / 1,83 3 (períodos)
RESOLUÇÃO: