P1_08out2015

Prévia do material em texto

Economia Monetária - ECO 1219 / Semestre 2015.2 
P1 – Turma 2JA – Prof. Carlos Viana de Carvalho 
Duração: 1 hora e 50 minutos - administre seu tempo. 
Observação importante 1: Prova sem consulta. A interpretação das questões faz parte da avaliação. 
Observação importante 2: Atenha-se às perguntas. Pontos indicados entre parênteses (11 no total). 
Observação importante 3: Escreva suas respostas usando caneta, e seja breve. 
 
Questão 1 (2 pontos): Responda (F)also ou (V)erdadeiro e justifique comentando cada trecho relevante das 
afirmações abaixo de forma breve: 
a) (0,5) Todo fim de ano, jornais publicam matérias enfatizando os erros nas previsões de inflação e atividade 
econômica feitas por economistas no início do ano. Isso mostra que as expectativas destes economistas não 
são racionais, pois nunca coincidem com que acontece ao final do ano. 
b) (0,5) O fato de que os preços das ações de empresas podem cair após a divulgação de resultados com lucro é 
evidência a favor da eficiência dos mercados. 
c) (0,5) O fato de que os preços das ações de empresas podem subir após a divulgação de resultados com lucro 
é evidência contrária à eficiência dos mercados. 
d) (0,5) Redes de segurança governamental e seguro depósito criam risco moral no sistema bancário. Além 
disso, políticas “too-big-to-fail” aumentam o problema de risco moral para bancos grandes. 
 
Questão 2 (3 pontos): Suponha que as taxas de juros livres de risco de crédito de 1 dia (“taxa básica”), 1 ano e 2 
anos numa economia sejam, respectivamente, i0,t, , i1,t e i2,t (em % ao ano). Além disso, suponha que não haja 
qualquer expectativa de mudanças na política de juros praticada pelo Banco Central nos próximos 365 dias, e que 
todos os prêmios de risco embutidos na estrutura a termo sejam “uniformes” - ou seja, dados por uma taxa de x% 
ao ano. 
OBS: - considere que cada "período" corresponde a 1 dia. 
 - você pode fazer as contas com juros simples (ou seja, fazendo médias aritiméticas ao invés de utilizar juros 
 compostos e médias geométricas). 
 
a) (0,5) Qual a expectativa para a taxa de juros básica para os próximos 365 dias (média diária de i0,t)? 
b) (0,5) Qual o prêmio de risco (“x”) implícito na estrutura a termo das taxas de juros? 
c) (0,5) É mais razoável supor que x seja negativo ou positivo? Justifique citando um fato estilizado sobre o 
formato da estrutura a termo das taxas de juros. 
d) (0,5) Qual a média esperada para a taxa de juros básica no 2º ano? 
e) (0,5) Qual a taxa "forward" para o 2º ano? 
f) (0,5) Se a média esperada para a taxa de juros básica no 3º ano fosse igual à média esperada para o 2º 
ano, qual seria a taxa de juros para o prazo de 3 anos, i3,t? 
 
Questão 3 (2 pontos): Descreva 4 canais de transmissão da política monetária de forma sucinta, sendo pelo menos 
um canal via crédito, e um canal via preços de ativos (dica: lembre-se do artigo Boivin, Kiley, e Mishkin (2009) “How 
Has the Monetary Policy Transmission Mechanism Evolved Over Time?”). 
 
 
Questão 4 (3 pontos): 
Considere a seguinte descrição do problema de condução da política monetária pelo Banco Central (BC): 
Mint, yt 2*2* )()( yytt   sujeito a ),( etty   
onde t é a taxa de inflação, * é a meta de inflaçãoe é a taxa de inflação esperada pelos agentes 
econômicos, yt é o hiato do produto (ou seja, o desvio do produto em relação ao produto "potencial"), y*>0 é o 
hiato do produto desejado, e >0 e >0 são parâmetros. 
a) (0,5) Derive a expressão para a inflação e o hiato do produto "de equilíbrio" como função da meta de 
inflação (*), do hiato do produto desejado (y*) e da inflação esperada (e). 
b) (0,5) Qual a inflacão e o hiato do produto "de equilíbrio" se as expectativas de inflação coincidirem com 
a meta? Existe algum problema por trás deste equilíbrio? Calcule a perda do BC neste caso. 
c) (0,5) Qual a inflacão e o hiato do produto de equilíbrio se as expectativas dos agentes econômicos forem 
racionais? Calcule a perda do BC neste equilíbrio. 
d) (0,5) Digamos que o BC anuncie de forma absolutamente crível que não vai mais conduzir política 
monetária resolvendo o problema de minimização acima, e que vai fazer com que a inflação coincida 
com a meta * a qualquer custo. Quais serão a inflação e o hiato do produto observados nesse caso? 
Calcule também a perda do BC. 
e) (0,5) Ordene as perdas do BC nos casos b), c) e d). Com base nesta comparação, identifique a origem do 
chamado “problema de inconsistência intertemporal”? 
f) (0,5) Digamos que o BC não tenha como se comprometer com uma dada taxa de inflação, mas que o 
Governo nomeie um presidente do BC cujo hiato do produto desejado seja igual a zero. Calcule a 
inflação e o hiato do produto no equilíbrio de expectativas racionais. Compare a inflação de equilíbrio 
com a do item c). 
 
Rio de Janeiro, 08 de outubro de 2015