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17/09/2012 1 ORÇAMENTO DE CAIXA Ross, Westerfield e Jordan (2002) Capítulo 16 Definição • Projeção das entradas e saídas de caixa para o período de planejamento seguinte. • Por meio do orçamento de caixa o administrador poderá identificar necessidades de financiamento a curto prazo ou oportunidades de investimento dos excedentes de caixa. 17/09/2012 Guilherme Kirch Vendas e Entradas de Caixa • As entradas de caixa mais comuns são aquelas relativas ao recebimento das vendas. • A elaboração do orçamento de caixa, portanto, deve começar com uma previsão de vendas para o próximo período de planejamento. • Note que há um risco de previsão, já que as vendas efetivas podem diferir daquelas previstas. 17/09/2012 Guilherme Kirch Cálculo de Recebimentos: Fun Toys Corporation (Exemplo) • Segue abaixo a previsão de vendas para o próximo, em bases trimestrais; • A Fun Toys começou o ano com um saldo de duplicatas a receber igual a $120; • O período de contas a receber é igual a 45 dias. Isso significa que metade das vendas de determinado trimestre é recebida à vista e a outra metade no trimestre seguinte. 17/09/2012 Guilherme Kirch T1 T2 T3 T4 Vendas (milhões) $200 $300 $250 $400 Cálculo de Recebimentos: Fun Toys Corporation (Exemplo) • Recebimentos: 17/09/2012 Guilherme Kirch Observação: Outras entradas de caixa poderiam incluir vendas de ativos, rendimentos de aplicações financeiras e entradas provenientes de novos financiamentos. T1 T2 T3 T4 Saldo Inicial de Duplicatas a Receber 120$ 100$ 150$ 125$ Vendas 200$ 300$ 250$ 400$ À Vista (50%) 100$ 150$ 125$ 200$ A Prazo - Trimestre Seguinte (50%) 100$ 150$ 125$ 200$ Recebimentos 220$ 250$ 275$ 325$ Saldo Final de Duplicatas a Receber 100$ 150$ 125$ 200$ Saídas de Caixa • Existem quatro categorias básicas: • Pagamentos a Fornecedores; • Salários, Impostos e Outras Despesas; • Gastos de Capital; • Despesas de Financiamento, inclusive dividendos; 17/09/2012 Guilherme Kirch 17/09/2012 2 Cálculo de Pagamentos: Fun Toys Corporation (Exemplo) • As compras da Fun Toys junto a seus fornecedores, em um trimestre, correspondem a 60% das vendas previstas para o trimestre seguinte. • O Período de Contas a Pagar é de 90 dias. Isto significa que as compras são integralmente pagas no trimestre seguinte. • Salários, impostos e outras despesas correspondem a 20% das vendas (à vista); • Juros e Dividendos são iguais a $20 por trimestre; • A Fun Toys planeja importante ampliação de suas instalações de $100 no segundo trimestre. 17/09/2012 Guilherme Kirch Cálculo de Pagamentos: Fun Toys Corporation (Exemplo) • Pagamentos: 17/09/2012 Guilherme Kirch T1 T2 T3 T4 Saldo Inicial de Duplicatas a Pagar 120$ 180$ 150$ 240$ Compras 180$ 150$ 240$ À Vista (0%) -$ -$ -$ A Prazo - Trimestre Seguinte (100%) 180$ 150$ 240$ Pagamentos a Fornecedores 120$ 180$ 150$ 240$ Saldo Final de Duplicatas a Pagar 180$ 150$ 240$ -$ Salários, impostos e outras despesas 40$ 60$ 50$ 80$ Gastos de Capital -$ 100$ -$ -$ Despesas de Financiamento 20$ 20$ 20$ 20$ TOTAL DAS SAÍDAS 180$ 360$ 220$ 340$ Saldo de Caixa • As entradas líquidas de caixa correspondem à diferença entre entradas e saídas de caixa. • Suponha que a Fun Toys começa o ano com um saldo de caixa de $20. Além disso, a empresa deseja manter um saldo mínimo de caixa de $10 para se precaver contra contingências inesperadas e erros de previsão. 17/09/2012 Guilherme Kirch Orçamento de Caixa: Fun Toys Corporation (Exemplo) 17/09/2012 Guilherme Kirch T1 T2 T3 T4 Entradas de Caixa 220$ 250$ 275$ 325$ (-) Saídas de Caixa 180$ 360$ 220$ 340$ (=) Entradas Líquidas de Caixa 40$ (110)$ 55$ (15)$ (+) Saldo Inicial de Caixa 20$ 60$ (50)$ 5$ (=) Saldo Final de Caixa 60$ (50)$ 5$ (10)$ (-) Saldo Mínimo de Caixa 10$ 10$ 10$ 10$ (=) Superávit (déficit) acumulado 50$ (60)$ (5)$ (20)$ • O superávit pode dar origem a aplicações financeiras de curto prazo... • O Déficit pode ser coberto por empréstimos de curto prazo... • Suponha que as taxas de juros sobre aplicações e empréstimos de curto prazo sejam, respectivamente, de 3% e 5% ao trimestre. Orçamento de Caixa: Fun Toys Corporation (Exemplo) 17/09/2012 Guilherme Kirch T1 T2 T3 T4 Entradas de Caixa 220.00$ 250.00$ 275.00$ 325.00$ (+) Juros s/Aplicação Curto Prazo 1.50$ -$ -$ (-) Saídas de Caixa 180.00$ 360.00$ 220.00$ 340.00$ (-) Juros s/Empréstimos Curto Prazo -$ 2.93$ 0.32$ (=) Entradas Líquidas de Caixa 40.00$ (108.50)$ 52.08$ (15.32)$ (+) Saldo Inicial de Caixa 20.00$ 10.00$ 10.00$ 10.00$ (=) Saldo Final de Caixa 60.00$ (98.50)$ 62.08$ (5.32)$ (-) Saldo Mínimo de Caixa 10.00$ 10.00$ 10.00$ 10.00$ (=) Superávit (Déficit) 50.00$ (108.50)$ 52.08$ (15.32)$ Aplicação (Empréstimo) Curto Prazo 50.00$ (58.50)$ (6.43)$ (21.75)$ Orçamento de Caixa: Análise de Risco • A elaboração do orçamento de caixa requer a projeção de entradas e saídas de caixa. Como ressaltado anteriormente, há um risco de previsão, uma vez que as entradas e saídas efetivas podem diferir daquelas previstas. • A simulação de Monte Carlo pode ser utilizada para mensurar/avaliar o risco envolvido. 17/09/2012 Guilherme Kirch 17/09/2012 3 Orçamento de Caixa: Simulação de Monte Carlo • Suponha que há somente incerteza quando a realização das seguintes variáveis: vendas, período de contas a receber e salários, impostos e outras despesas. Admita que: • Vendas ~ Normal (média = previsão, desvio-padrão = 30% da previsão); • PCR ~ Triangular (LI = 40, MP = 45, LS = 60); • Salários, impostos e outras despesas ~ Triangular (LI = 18%, MP = 20%, LS = 25%). 17/09/2012 Guilherme Kirch Orçamento de Caixa: Simulação de Monte Carlo (1.000 casos) 17/09/2012 Guilherme Kirch Percentil T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 0.0% (48.04)$ (265.96)$ (121.61)$ (216.31)$ (48.04)$ (195.37)$ (147.60)$ (247.36)$ 10.0% 9.75$ (173.45)$ (16.38)$ (106.89)$ 9.75$ (123.60)$ (68.45)$ (126.80)$ 20.0% 21.98$ (152.95)$ 5.01$ (77.72)$ 21.98$ (105.90)$ (52.78)$ (98.68)$ 30.0% 29.55$ (138.04)$ 21.57$ (58.89)$ 29.55$ (93.44)$ (41.70)$ (80.48)$ 40.0% 35.60$ (124.75)$ 36.75$ (41.14)$ 35.60$ (81.79)$ (32.46)$ (64.27)$ 50.0% 41.36$ (113.64)$ 49.41$ (25.24)$ 41.36$ (72.60)$ (22.90)$ (47.02)$ 60.0% 45.75$ (101.64)$ 64.49$ (12.41)$ 45.75$ (61.74)$ (13.62)$ (32.95)$ 70.0% 52.01$ (88.12)$ 77.69$ 4.81$ 52.01$ (51.88)$ (5.18)$ (17.54)$ 80.0% 58.70$ (73.91)$ 95.66$ 24.57$ 58.70$ (42.44)$ 6.22$ (1.76)$ 90.0% 68.36$ (54.66)$ 116.72$ 48.02$ 68.36$ (26.37)$ 21.04$ 18.76$ 100.0% 108.90$ 9.94$ 218.99$ 157.80$ 108.90$ 27.42$ 121.66$ 122.94$ Superávit (Déficit) Aplicação (Empréstimo) Curto Prazo Exercício 4: • Questões e Problemas: 6 (Ross, Cap. 16); • Usando os dados do problema 6, elabore um orçamento de caixa admitindo que: • as saídas de caixa sejam de: $1.200 (T1); $1.400 (T2); $1.500 (T3); e $1.400 (T4); • o saldo inicial de caixa no primeiro trimestre seja de $100; • o saldo mínimo de caixa desejado seja de 5% das vendas; e • as taxas de juros sobre aplicações e empréstimos de curto prazo sejam de 2,5% e 4%, respectivamente. • Questões e Problemas: 9 (Ross, Cap. 16); 17/09/2012 Guilherme Kirch
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