Slides de Aula Unidade I

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Profa. Dra. Sirlei Pitteri
UNIDADE I
Administração 
Financeira
Contexto da administração financeira 
Fonte: 
https://valor.globo.com/fina
ncas/noticia/2023/07/25/dol
ar-cai-a-r-473-e-bolsa-
sobe-a-maxima-desde-
abril-de-2022.ghtml
A administração financeira depende muito 
mais dos acontecimentos externos do que 
de decisões internas da empresa. 
Fonte: 
https://g1.globo.com/economia/notici
a/2023/10/30/dolar-ibovespa.ghtml
Economia brasileira é predominantemente não livre
EMPRESAS
MERCADO DE BENS E 
SERVIÇOS
MERCADO FATORES DE 
PRODUÇÃO
Recebem R$
Fatores de 
produção
Pagam R$
Fatores de 
produção
Recebem R$
Bens e serviços 
Pagam R$ 
Bens e serviços 
FAMÍLIAS
POLÍTICAS 
ECONÔMICAS
 Política fiscal: responsável pelo planejamento orçamentário do Estado. 
 Política monetária: responsável por controlar a quantidade de dinheiro na economia, a 
oferta da moeda, as taxas de juros, a inflação, a balança de pagamentos.
 Política cambial: administra as operações financeiras entre países (exportações 
e importações).
Políticas econômicas 
 Inflação: aumento generalizado de preços em uma economia.
 Deflação: o contrário, uma redução generalizada de preços na economia.
 Desemprego: a diminuição da taxa de desemprego se relaciona com o aumento da riqueza 
do país.
 Índices de preços: média ponderada de preços individuais 
que sirvam para medir a inflação de um país.
 Os diversos preços variam de modo diferente: índices medem 
uma tendência.
Inflação e indicadores
 IPCA: Índice de Preços ao Consumidor Ampliado 
Cesta básica – referência para definir 
a taxa SELIC.
 IGP-M: Índice Geral de Preços (FGV) 
Energia elétrica e alugueis. 
Índices de inflação
Fonte: Adaptado de: 
https://recieri.com/igpm-x-ipca/
IGPM x IPCA
(Acumulado 12 Meses)
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
IGPM IPCA
 Casas de custódia – Os recibos se tornaram papel moeda.
 Guardavam os metais, emprestavam dinheiro e cobravam juros, transformando-se nos 
bancos de hoje em dia.
Intermediação financeira
Poupadores e 
investidores
Tomadores de 
empréstimos
(Depositam R$) (Recebem R$)
Recebem 
juros
Instituições 
financeiras
Pagam 
juros
Composição e Segmentos do Financeiro Nacional (SFN)
Fonte: 
Adaptado de: 
https://www.b
cb.gov.br/pre/
composicao/c
omposicao.as
p?frame=1
Moeda, crédito, capitais e câmbio Seguros privados Previdência fechada
CMN
Conselho Monetário
Nacional
BCB
Banco Central
do Brasil
CVM
Comissão de Valores
Mobiliários
CNSP
Conselho Nacional de
Seguros Privados
CNPC
Conselho Nacional 
de Previdência 
Complementar
Susep
Superintendência de 
Seguros Privados
Previc
Superintendência 
Nacional de
Previdência 
Complementar
Bancos e
caixas econômicas
Administradoras de
consórcios
Bolsa
de valores
Seguradoras e
Resseguradoras
Entidades fechadas
de previdência
complementar
(fundos de pensão)
Cooperativas
de crédito
Corretoras
e distribuidoras
Bolsa de
mercadorias e 
futuros
Entidades abertas
de previdência
Demais instituições
não bancárias
Sociedades
de capitalização
Instituições
de pagamento
O
p
e
ra
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o
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S
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s
Conselho Monetário Nacional (CMN)
 Presidido pelo Ministro da Fazenda, é o órgão normativo e regulador, responsável pelas 
políticas econômicas.
Banco Central do Brasil (BC / BACEN)
 Órgão executor das políticas do SFN estabelecidas pelo CMN. Responsável por garantir o 
poder de compra da moeda nacional.
Comissão de Valores Mobiliários (CVM)
 Controle, normatização e fiscalização do mercado de capitais. 
Instituições normativas e reguladoras
Mercado monetário
 Políticas monetárias do governo e operações entre bancos. 
 Operações de emissão de títulos públicos e privados.
Mercado de crédito
 Intermediação financeira – investimentos e empréstimos entre bancos, empresas e pessoas. 
Mercado de capitais
 Compra e venda de títulos e valores mobiliários.
Mercado cambial
 Trocas de moedas estrangeiras por reais. 
Os quatro mercados
Banco Central (BC ou BACEN)
 Responsável por controlar a quantidade de dinheiro na economia
Compulsório / Open Market / Redesconto
Instituições públicas
 Banco do Brasil (BB): agronegócio
 Caixa Econômica Federal (CEF): poupança/créditos imobiliários
 Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES): empresas/infraestrutura
Instituições Privadas
 Bancos Múltiplos / Corretoras / Cartões de Crédito
Instituições operadoras do SFN
 Selic (Sistema Especial de Liquidação e Custódia) 
 Selic Meta = taxa de juros definida pelo Copom (Comitê de Política Monetária).
 Selic Over = taxa média ponderada das taxas de juros das operações interbancárias, cujo 
lastro é efetuado em títulos públicos.
 Cetip (Central de Custódia de Títulos Privados)
 CDI (DI) = taxa média ponderada das taxas de juros das operações interbancárias, cujo 
lastro é efetuado em títulos privados. 
 Selic Meta = taxa básica de juros.
Taxas de juros Selic e CDI (DI)
Composição das taxas de juros
Fonte: Adaptado de: Livro-texto
Incerteza no retorno do 
capital investido
Taxa de juros
Taxa livre de risco (Selic)
Taxa de risco (spread)
Inflação
Taxa 
nominal
Taxa real
Decomposição do spread bancário
Fonte: Adaptado de: Livro-texto
39,2
33,8
30,9
27,6 28,1 27,8
18,0
20,3 19,7
15,2
17,8
21,5
2017 2018 2019
Inadimplência Despesas administrativas Tributos e FGC Lucros dos bancos
50
40
30
20
10
0
O SFN é formado por três subsistemas. O primeiro é o normativo, o segundo é o supervisor e o 
terceiro é o operador. O primeiro, composto pelos órgãos normativos, encontra-se na 
alternativa:
a) CMN, Bacen e CVM.
b) CMN, CNSP e CNPC.
c) CNSP, Susep e Previc.
d) BB, CEF e BNDES.
e) CVM, B3 e Cetip.
Interatividade
O SFN é formado por três subsistemas. O primeiro é o normativo, o segundo é o supervisor e o 
terceiro é o operador. O primeiro, composto pelos órgãos normativos, encontra-se na 
alternativa:
a) CMN, Bacen e CVM.
b) CMN, CNSP e CNPC.
c) CNSP, Susep e Previc.
d) BB, CEF e BNDES.
e) CVM, B3 e Cetip.
Resposta
Como se formou a economia brasileira
 Independência (1776);
 Democracia e descentralização política;
 Autonomia dos estados norte-americanos;
 Incentivo à liberdade econômica;
 Favorecimento do ambiente empreendedor;
 Incentivo à prosperidade econômica.
 Independência (1822);
 Império até o golpe militar (1889);
 República presidencialista sem 
liberdade econômica;
 Economia se formou com os mais pobres e 
privilégios aos mais ricos; 
 Velha República (até 1930);
 Ditadura Era Vargas (1930-1945);
 Forte interferência do Estado na economia.
Os quatro Brasis
Política Integradora Nacional (1930-1945) Percentual de empresas e população por região (2020)
Amazônia
8,6%
3,8% Nordeste
14,9%
26,7%
8,3%
7,9%
73,0%
56,8%
Concentrada
Centro-oeste
Empresas (%)
População (%)
Fonte: Adaptado de: Livro-texto
Quantidade de empresas por porte – número de colaboradores
Fonte: Adaptado de: Livro-texto
Porte
Quantidade
de empresas
(%) sobre o total
Micro e Pequenas
(0 a 49 colaboradores)
5.346.589 98,40%
Médias
(50 a 249 colaboradores)
67.635 1,24%
Grandes
(mais de 250 
colaboradores)
19.867 0,36%
Total de empresas 5.434.091 100%
98,40%
1,24%
0,36%
Composição do PIB brasileiro por setores de atividades
Agropecuária
8%
Indústria
24%
Serviços
68%
Fonte: Adaptado de: Livro-texto
Comparativo entre impostos sobre empresas e PIB per capita (anual)
Países Impostos sobre empresas (% PIB) PIB per capita (US$)
Brasil 34% 8.538
Alemanha 30% 42.726
Estados Unidos 21% 61.856
China 25% 11.188
Argentina 25% 12.402
México 30% 9.525
Suíça 15% 87.340
Fonte: Adaptado de: Livro-texto
Visão sistêmica das atividade financeiras
Fornecedores, salários, locações.
Tecnologia, Marketing, RH, P&D.
Financiamentos
InvestimentosControles, Contabilidade, 
operações bancárias.
Produção/
Projetos
Administração
Apoio
Finanças
Receita operacional
Comercial
(vendas)
Comissões de vendas, publicidade e propaganda.
Contas a receber
Contas a pagar
Fonte: Adaptado de: Livro-texto.
 Impostos incidentes no faturamento são apurados com base na data de emissão da fatura 
ou nota fiscal. 
 Eles não levam em conta a data de vencimento. 
 Juros e multas são muito altos. 
 Assim, não atrasar nunca.
Apuração e pagamento dos impostos
Funções do administrador financeiro
Fonte: Adaptado de: Livro-texto
Finanças
ControladoriaTesouraria
Planejamento
Contas a receber
Contas a pagar
Câmbio
Fluxo de caixa
Contabilidade
Custos
Orçamentos
Tributos
Informações
Planejamento e controle do fluxo de caixa
Fonte: Adaptado de: Livro-texto
Direção (nível estratégico)
Gerência (nível tático)
Supervisão (nível operacional)
Decisões de negócios
Decisões de funcionários
Decisões operacionais
Em que tipo de negócio a empresa deve atuar?
Quais os objetivos de cada ramo de negócio?
Qual a estratégia para competir nesse mercado específico?
Quais produtos e serviços deverão ser oferecidos?
Quais clientes são prioritários?
Como devem ser alocados os recursos para a realização desses objetivos?
Decisões estratégicas e decisões financeiras
 Otimização do fluxo de caixa.
 Gestão de investimentos.
 Captação de recursos financeiros.
 Negociação com instituições financeiras.
 Análise de cenários econômicos. 
Leia as afirmações a seguir, sobre receitas e custos que se reconciliam no fluxo de caixa, 
organizados por data de vencimento.
I. Receitas operacionais se relacionam à venda de produtos e serviços e as receitas não 
operacionais aos investimentos ou aplicações financeiras.
II. Custos operacionais se relacionam aos insumos de produção e aos juros bancários 
decorrentes de empréstimos para capital de giro.
III. Receitas não operacionais são rendimentos de aplicações financeiras e os custos não 
operacionais são gerados por juros e despesas financeiras.
Está correto o que se afirma:
a) Em I, apenas.
b) Em II, apenas.
c) Em III, apenas.
d) Em I e II, apenas.
e) Em I e III, apenas.
Interatividade
Leia as afirmações a seguir, sobre receitas e custos que se reconciliam no fluxo de caixa, 
organizados por data de vencimento.
I. Receitas operacionais se relacionam à venda de produtos e serviços e as receitas não 
operacionais aos investimentos ou aplicações financeiras.
II. Custos operacionais se relacionam aos insumos de produção e aos juros bancários 
decorrentes de empréstimos para capital de giro.
III. Receitas não operacionais são rendimentos de aplicações financeiras e os custos não 
operacionais são gerados por juros e despesas financeiras.
Está correto o que se afirma:
a) Em I, apenas.
b) Em II, apenas.
c) Em III, apenas.
d) Em I e II, apenas.
e) Em I e III, apenas.
Resposta
Previsão orçamentária – Valores em R$ mil
Margem de contribuição
Receitas – Custos diretos 
Margem para contribuir com o pagamentos dos 
custos fixos
Janeiro/ano Fevereiro/ano Março/ano
orçado real % var orçado real % var orçado real % var
Receitas operacionais 50,0 49,0 -2% 50,0 52,0 4% 50,0 49,0 -8%
Custos diretos 22,0 23,0 5% 22,0 23,0 5% 22,0 23,0 -5%
Margem de contribuição 28,0 26,0 -7% 28,0 29,0 4% 28,0 26,0 -10%
Custos indiretos 12,0 12,0 0% 12,0 12,0 0% 12,0 12,0 0%
Lucro antes do IR 16,0 14,0 -13% 16,0 17,0 6% 16,0 14,0 -17%
Imposto sobre receitas (10%) 5,0 4,9 -2% 5,0 5,2 -40% 5,0 4,9 -40%
Lucro ou prejuízo 11,0 9,1 -17% 11,0 11,8 7% 11,0 9,1 -21%
Investimentos 11,0 11,0 0% 11,0 8,0 -27% 11,0 10,0 -9%
 Cada modelo de negócio possui um ciclo operacional específico.
 Precisamos identificar os momentos em que ocorrem as entradas e saídas financeiras.
 Se os pagamentos ocorrem antes dos recebimentos, a empresa necessita de capital de giro.
 Os juros podem consumir grande parte dos retornos financeiros, diminuindo 
sua lucratividade.
Ciclos econômico, financeiro e operacional
Ciclos econômico, financeiro e operacional
CICLO ECONÔMICO
CICLO FINANCEIRO
0 dias 30 dias 45 dias 60 dias 
fluxo físico
fluxo financeiro
compras pagamentos vendas recebimentos
CICLO OPERACIONAL
Fluxo de Caixa do ciclo financeiro
Atividade 0 dias 30 dias 45 dias 60 dias
Recebimentos 15.000
Pagamentos (10.000) (10.000)
Resultado antes dos juros (10.000) 5.000
Juros (3 % a.m.) (300) (300)
Resultado (10.300) 4.700
 Avaliação de crédito: capacidade de pagamento dos clientes. 
 Termos e condições de crédito: prazos, descontos por antecipação, juros para atrasos. 
 Política de cobrança: como lidar com a inadimplência. 
 Monitoramento de contas a receber: acompanhar recebimentos e atrasos.
 Comunicação: clara e transparente interna e externa. 
 Análise e ajustes: monitorar e melhorar as políticas de crédito e cobrança. 
Políticas de crédito e cobrança
Operações internacionais – Fluxo físico e financeiro – Exportações 
Yuan (¥)
CÂMBIO
Fluxo físico de mercadorias
CÂMBIO
Fluxo financeiro
ImportadorExportador
Reais (R$)
Fontes: 
https://s1.static.brasilescola.uol.com.br/be/conteudo/images
/2-bandeira-do-brasil.jpg
https://www.datamarnews.com/wp-
content/uploads/2021/05/frete-e1654264476205.png
https://pt.wikipedia.org/wiki/Ficheiro:Atual_c%C3%A9dula_
de_100_reais_anverso.jpg
https://notescollector.eu/image/fotos/chi1999010ayuaa.png
https://www.hnsg.org.br/convenios/banco-central-do-
brasil/banco-central-do-brasil-2/
https://pt.wikipedia.org/wiki/D%C3%B3lar_dos_Estados_Un
idos
https://seeklogo.com/images/B/bank-of-japan-logo-
A03B27FAED-seeklogo.com.png
Operações internacionais – Fluxo físico e financeiro – Importações
ExportadorImportador
Fluxo físico de mercadorias
CÂMBIO
Yen (¥)
Reais (R$)
CÂMBIO
Fluxo financeiro
Fontes: https://www.br.emb-
japan.go.jp/cultura/bandeira.jpg
https://www.airway.com.br/wp-
content/uploads/2018/05/express-
plane-767-master_cs-960x640.jpg
https://seeklogo.com/vector-
logo/311367/bank-of-japan
Flutuações nas taxas de câmbio
Fonte: adaptado de: https://s2-
valor.glbimg.com/QeuewOSAu8UlhCVfYMishKpZKAU=/1000x0/smart/filters:strip_icc()/i.s3.glbimg.com/v1/AUTH_63b42
2c2caee4269b8b34177e8876b93/internal_photos/bs/2022/W/A/ArLOfXSkWn7JfDaDPx5g/arte23fin-101-dolar-c1.jpg
Em queda livre
Evolução da taxa de câmbio - em R$/US$
5,8
5,6
5,4
5,2
5,0
4,8
5,4188 5,4220
5,5081
5,7410
5,0511
4,9034
3/Mai 24/Jun 19/Ago 13/Out 20/Dez 22/Fev
2021 2022
Fonte: Valor PRO
 As flutuações nas taxas de câmbio têm um impacto significativo nos lucros e nas margens 
das empresas. 
 As empresas importadoras e exportadoras não podem manter contas-correntes em moedas 
estrangeiras para eliminar os riscos da variação cambial.
 As empresas brasileiras possuem seus custos em moeda local. Os salários, fornecedores de 
matéria-prima e todos os outros gastos que as empresas possuem são pagos em reais (R$). 
Administração financeira com moedas estrangeiras
Flutuações do dólar
Aumento da taxa de câmbio
Favorecem as exportações
Prejudicam as importações
Observe o esquema e analise as afirmativas:
Interatividade
I. O ciclo financeiro é sempre maior 
que o ciclo econômico.
II. O ciclo financeiro pode ser igual 
ao ciclo operacional.
III. O ciclo econômico é sempre menor 
que o ciclo financeiro.
Está correto o que se afirma:
a) Em I, apenas.
b) Em II, apenas.
c) Em III, apenas.
d) Em I e II, apenas.
e) Em II e III, apenas.
CICLO OPERACIONAL
recebimentosvendaspagamentoscompras
CICLO FINANCEIRO
CICLO ECONÔMICO
Observe o esquema e analise as afirmativas:
Resposta
I. O ciclo financeiro é sempre maior 
que o ciclo econômico.
II. O ciclo financeiro pode ser igual 
ao ciclo operacional.
III. O ciclo econômico é sempre menor 
que o ciclo financeiro.
Está correto o que se afirma:
a) Em I, apenas.
b) Em II, apenas.c) Em III, apenas.
d) Em I e II, apenas.
e) Em II e III, apenas.
CICLO OPERACIONAL
recebimentosvendaspagamentoscompras
CICLO FINANCEIRO
CICLO ECONÔMICO
Fluxograma para análise de investimentos
Fonte: Adaptado de: Livro-texto
Identificação de
oportunidades
Geração de propostas
de projetos
Viabilidade
econômico-financeira
Decisão de investimento 
Orçamento de capital 
Fluxo de caixa do projeto
Implementação (gerenciamento
de projetos)
Monitoramento
de desempenho
 O valor do investimento inicial;
 O investimento ocorrerá no instante zero;
 O horizonte em tempo do projeto;
 As entradas e saídas financeiras obedecem ao regime de caixa;
 O regime de capitalização ocorre no final dos períodos;
 A alíquota de IR que incidirá sobre o projeto;
 O custo do capital que será investido;
 A taxa mínima de atratividade (custo do capital e risco). 
Premissas para análise de investimentos
Fluxo de caixa do projeto
Payback simples 
Payback descontado
Valor presente líquido (VPL)
Métricas financeiras
Payback simples
 O payback simples (PBS) não considera o custo do capital. 
Payback descontado
Valor Presente Líquido (VPL) 
 Utilizamos a taxa mínima de atratividade para descontar o 
fluxo de caixa para valor presente.
 Investimento inicial 
 Custo de capital
 Retornos anuais 
 Horizonte de tempo
Análise de sensibilidade variando o custo de capital
UTILIZANDO A HP 12C
Qual é o custo do capital máximo para que o projeto se viabilize?
= R$ 320 mil
= 12% a.a. 
= R$ 120 mil
= 3 anos 
Taxa interna de retorno (TIR)
 A TIR representa o custo do capital que “zera” o projeto 
no prazo pré-determinado
VPL
Taxa interna de retorno
Custo do capital
0
+
-
Cálculo da TIR utilizando a HP 12C
 Investimento inicial
 Custo de capital
 Retornos anuais
 Horizonte de tempo
= R$ 320 mil
= 12% a.a. 
= R$ 120 mil
= 3 anos 
Cálculo da TIR utilizando a planilha eletrônica
Leia as afirmativas a seguir sobre as taxas de juros utilizadas em análise de investimentos.
I. Custo do capital é o custo do dinheiro que pagamos por empréstimos.
II. Custo de oportunidade é a taxa percentual de retorno do investimento quando comparado 
com outros investimentos.
III. Taxa Mínima de Atratividade é o retorno esperado sobre o capital investido, considerando-
se os riscos envolvidos no projeto.
Está correto o que se afirma:
a) Em I, apenas.
b) Em II, apenas.
c) Em III, apenas.
d) Em I e II, apenas.
e) Em I, II e III.
Interatividade
Leia as afirmativas a seguir sobre as taxas de juros utilizadas em análise de investimentos.
I. Custo do capital é o custo do dinheiro que pagamos por empréstimos.
II. Custo de oportunidade é a taxa percentual de retorno do investimento quando comparado 
com outros investimentos.
III. Taxa Mínima de Atratividade é o retorno esperado sobre o capital investido, considerando-
se os riscos envolvidos no projeto.
Está correto o que se afirma:
a) Em I, apenas.
b) Em II, apenas.
c) Em III, apenas.
d) Em I e II, apenas.
e) Em I, II e III.
Resposta
ATÉ A PRÓXIMA!