Relatorio Analise Financeira Alpargatas x Arezzo

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UNIVERSIDADE FEDERAL DE PELOTAS 
ENGENHARIA DE PRODUÇÃO 
 
 
 
 
 
 
 Contabilidade e Custos da Produção Professor Everton Anger Cavalheiro Analise de Balanço da Empresa Alpargatas S.A. comparada a seu Benchmarking Arezzo&Co Estela Schneider Müller 
 
 
 
 
 
 
 
 
Pelotas, 19 de abril de 2016. 
 
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01. Introdução 
 Este estudo tem como objetivo caracterizar o comparativo financeiro dos Balanços Patrimoniais da empresa Alpargatas S. A. com o benchmarking Arezzo S.A. 
 Os principais dados financeiros serão analisados para que se possa realizar um bom e fiel comparativo, tendo-se como base de conhecimento que a análise de uma empresa do ponto de vista de um único indicador não pode ser tomado como melhor referencial para nortear o estudo econômico da empresa em questão. 
 Abaixo seguem complementações a esta introdução, referindo-se ao breve histórico de cada organização estudada, como base para um bom entendimento de seus funcionamentos. 
 Abaixo seguem as análises de cada indice, a sintese, e a analise do método DuPont. 
02. Alpargastas S.A. 
 Foi fundada em 1907, com o nome original de Fábrica Brasileira de Alpargatas e Calçados, pelo escocês Robert Fraser, oriundo da Argentina, em associação com uma indústria inglesa. 
Iniciou suas produções no distrito da Capital paulista da Mooca. Já em 1909 a empresa com o nome de São Paulo Alpargatas Company S.A. encontrava o sucesso na venda de seus produtos graças à utilização das sandálias e lonas na produção cafeeira. 
Na década de 1930 o controle acionário da São Paulo Alpargatas foi transferido para a empresa argentina. No entanto, em 1982, após um gradativo processo de nacionalização do capital iniciado em 1948, a São Paulo Alpargatas deixou de ter participação argentina e passou para ao controle do Grupo Camargo Corrêa, seu maior acionista. 
Superando inúmeras dificuldades ao longo dos cem anos, a companhia tornou-se uma das maiores indústrias calçadistas do Brasil. Em outubro de 1999 adquiriu mais de 3% da Alpargatas Argentina, sua antiga controladora, passando a ser a maior calçadista da América do Sul, e em abril de 2013 comprou a totalidade das ações da subsidiaria argentina e com isso passou a ter 100% da empresa. 
No mês de novembro de 2015 o grupo Camargo Correa a vendeu ao conglomerado J&F Investimentos, dona da companhia de alimentos JBS por R$ 2,67 bilhões. 
03. Arezzo&Co 
A Arezzo&Co é líder no setor de calçados, bolsas e acessórios femininos no Brasil. Acumulando mais de 41 anos de história, comercializa atualmente mais de 9 milhões de pares de calçados por ano, além de bolsas e acessórios. Possui quatro marcas reconhecidas - Arezzo, 
 
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Schutz, Anacapri e Alexandre Birman - com produtos que se destacam pela qualidade, design, conforto e inovação. 
A Arezzo&Co surgiu em 1972, na cidade de Belo Horizonte, Minas Gerais. A marca nasceu da inspiração e desejo da família Birman de ligar a produção à moda italiana, no contexto dos anos 70, em meio à grande influencia da moda europeia no mundo. 
O primeiro marco de consolidação da marca Arezzo no mercado brasileiro de calçados femininos se deu em 1979, com o lançamento da sandália anabela, revestida de juta. O modelo diferenciado se tornou rapidamente sucesso de vendas. 
Na década de 80, a falta de suporte na área industrial de Belo Horizonte levou a fábrica a verticalizar sua produção, possibilitando maior controle e qualidade dos processos desde a produção do couro e sola até o produto final. Em 1990 abriu sua primeira loja conceito - flagship store - na rua Oscar Freire, importante área comercial de grifes nacionais e internacionais na cidade de São Paulo. A Companhia passou a investir cada vez mais em diversas ações nos pontos de venda e as operações do canal de franquias foram fortalecidas, o que permitiu levar seus produtos a todo o território nacional. A Companhia também investiu na abertura de lojas próprias em centros estratégicos de consumo. 
Ainda nos anos 90, o foco da marca Arezzo passou a ser a especialização em pesquisa e desenvolvimento de novos modelos e tendências, e em vendas no varejo. As operações fabris foram encerradas em Minas Gerais e o outsourcing da produção passou a ser realizado na região calçadista do Vale do Sinos, Rio Grande do Sul. O conceito de fast fashion ganhou destaque e as operações comerciais foram centralizadas em São Paulo. 
Em 2007, a marca Schutz foi incorporada ao grupo. A Schutz foi fundada por Alexandre Birman em 1995, sendo sua primeira fábrica inaugurada, dois anos depois, em Minas Gerais. Em 1999, migrou sua produção para a cidade de Campo Bom, Rio Grande do Sul, e em 2002 iniciou a expansão internacional de suas operações por meio da exportação de calçados e participação em exposições internacionais. A união entre a Companhia e Schutz trouxe ao grupo sinergias à gestão e complementariedade ao portfólio de marcas. 
Dando mais um passo em direção à institucionalização, em 2011 a Arezzo&Co se tornou uma Companhia aberta com suas ações negociadas sob o ticker ARZZ3 e listadas no Novo Mercado da BM&FBovespa.. 
04 – Análise dos índices da Empresa Alpargatas S.A. comparada ao Benchmarking Arezzo&Co 
04.01 – Liquidez Geral 
 
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 A Liquidez Geral leva em consideração também todas as previsões de médio e longo prazo, incluindo no cálculo os direitos e obrigações a frente de 12 meses, como vendas parceladas, aplicações de longo prazo e empréstimos a pagar. 
 Em um âmbito geral, este indicador está RUIM para a empresa Alpargatas, quando comparada à empresa Arezzo, pois a Arezzo esta com muito mais folga para conseguir honrar suas dívidas, analisando a Alpargatas separadamente percebemos que de 2013 até 2015 sua capacidade para quitar dividas vem diminuindo portanto sua analise temporal esta RUIM. Como podemos observar no gráfico abaixo a situação da Analise Combinada do Indice de Liquidez Geral nos mostra que o Benchmarking Arezzo não possui tendencia, já a Alpargatas vem sofrendo quedas ao longo dos ultimos 3 anos, sendo assim a Analise Combinada esta RUIM. 
 
04.02 – Liquidez Corrente 
A Liquidez Corrente é calculada dividindo-se a soma dos direitos a curto prazo da empresa (contas de caixa, bancos, estoques e clientes a receber) pela soma das dívidas a curto prazo (empréstimos, financiamentos, impostos e fornecedores a pagar). 
Fazendo o comparativo entre Alpargatas e Arezzo podemos observar que a Alpargatas esta em desvantagem em relação ao seu Benchmarking, pois a Arezzo possui uma maior capacidade de liquidar suas obrigações caso necessario. Nos ultimos anos a Alpargatas vem diminuindo esta sua quantidade de ativos a curto prazo e aumentando seus passivos a longo prazo o que deixa a empresa numa situação RUIM em relação a seu Benchmarking. Através do grafico podemos analisar melhor esta situação, que nos mostra que a Arezzo possui muito mais ativos a curto prazo do que passivos a longo prazo. 
 
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04.03 – Liquidez Seca 
Este indicador tem o cálculo muito parecido com a Liquidez Corrente, com a diferença que a Liquidez Seca exclui do cálculo acima os estoques, por não apresentarem liquidez compatível com o grupo patrimonial onde estão inseridos. Significa o que poderemos converter em dinheiro no curto prazo, sem contar a venda dos estoques. A empresa Alpargatas não encontra-se em uma situação muito ruim, mas comparada a seu benchmarking ela esta pior neste ponto. Pois ela tem a capacidade de 120% de realizar esta conversão e a Arezzo teve no ultimo periodo 288% de capacidade. Sendo assim nenhuma das duas empresa utiliza de seu estoque para cumprir com suas dividas. Analisando o grafico podemos ver porque a Alpargatas esta numa situação RUIM comparada ao Benchmarking Arezzo. 
 
04.04 - Liquidez Imediata 
 Indicealtamente rígido em relação ao cumprimento das obrigações de curto prazo, pois considera apenas os valores que a empresa tem disponível no exato momento, em contas 
 
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como caixa, conta bancária, aplicações financeiras e etc.. A empresa Alpargatas encontra-se em melhor situação comparada a Arezzo, tendo 30% de capacidade de pagamento de contas a curto prazo realizado somente com o que há disponível em caixa e saldos bancários, enquanto que a empresa Arezzo possui apenas 4% de capacidade de pagamento das suas contas de curto prazo utilizando somente suas disponibilidades. Na analise combinada podemos perceber o salto que a Alpargatas deu entre os anos de 2013 e 2014 mantendo-se em 2015, já a Arezzo vem sofrendo queda nesta capacidade ano após ano. 
 
04.05 - Endividamento Geral 
 Este indice é utilizado largamente pelas empresas para identificar a proporção de ativos que uma empresa possui, mas que estão financiados por recursos de terceiros, ou seja, por dívidas que devem ser liquidados em data futura. Na teoria, quanto menor esse índice for, melhor uma empresa estará, pois apresenta menor risco de inadimplência. Do ponto de vista financeiro, a Alpargatas visivelmente possui maior dependência de capital de terceiros, que é de 48% ja a Arezzo possui apenas 27% de dependencia de capital de terceiros, portanto a análise de endividamento geral da Alpargatas é RUIM, mas fazendo-se uma analise do tempo podemos dizer que a empresa esta OK, pois não ocorreram muitas variações durante os ultimos 3 anos. Já como podemos ver no grafico abaixo combinadamente a Arezzo encontra-se em melhor posição que a Alpargatas. 
 
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04.06 – Composição do Endividamento 
 A Composição do Endividamento mostra como está a política de captação de recursos de terceiros de uma empresa. Se ela está mais para longo ou curto prazo, tendo o poder de indicar ações futuras para os gestores, a fim de evitar que a empresa passe por problemas de liquidez pela falta de dinheiro no curto prazo, ou seja, este indicador mostra o percentual de dívidas no curto prazo e também é do tipo “quanto maior, pior”, logo, como o índice indica quase 71% de endividamento imediato na Alpargatas e seu benchmarking possui um indice de 80%, seu status foi classificado como BOM. Já analisando ao longo dos ultimos 3 anos a Alpargatas esta OK ja que seus indices estão sem tendencia. Analisando combinadamente percebe-se uma aproximação dos indices da Alpargatas com os da Arezzo, mas mesmo assim a Alpargatas encontra-se em melhor situação. 
 
 
 
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04.07 – Imobilização do Patrimonio Liquido 
 Este índice revela quanto do PL da empresa foi investido no AP, assim “quanto mais a empresa investir no Ativo Permanente, menos recursos próprios sobrarão para o Ativo Circulante e, em consequência, maior será a dependência a capitais de terceiros para o financiamento do Ativo Circulante”. Analisando os indicies podemos observar que a cada R$1,00 real de patrimonio liquido R$0,38 centavos estão imobilizados na Alpargatas e em seu benchmarking apenas R$0,11 centavos estão imobilizados portanto a empresa esta numa situação RUIM comparada a seu benchmarking. E como este indice vem subindo nos ultimos 3 anos em uma analise temporal a empresa também encontra-se numa posição ruim comparada ao seu benchmarking, como podemos observar no grafico. 
 
04.08 – Margem Bruta 
A margem bruta representa quanto à empresa obtém de retorno das vendas, retirando os custos das mercadorias vendidas e serviços prestados. A margem bruta representa quanto sobra após considerar estes custos. Quanto maior a margem bruta, maior a rentabilidade das vendas. Poderiamos dizer que as empresas encontram-se OK neste ponto visto que as duas possuem 42% de margem bruta e isto ocorre tanto no periodo atual como nos anteriores, mas olhando de maneira combinada percebemos que a Arezzo teve uma pequena queda em relação ao ano de 2013, sendo assim a Alpargatas encontra-se numa situação BOA. 
 
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04.09 – Margem Operacional 
 A Margem Operacional mede a eficiência operacional da empresa, ou seja, o quanto de suas receitas líquidas provenientes de vendas e serviços vieram de suas atividades operacionais. Neste caso o Benchmarking esta em melhor situação visto que 12% de suas receitas vieram de suas atividades operacionais, ja na Alpargatas foram apenas 8%. Analisando temporalmente ambas as empresas tiveram quedas na sua margem operacional nos utlimos 3 anos, mas mesmo assim a Arezzo ainda encontra-se numa situação melhor. 
 
04.10 – Margem Liquida 
A margem líquida é o lucro líquido que a empresa faz para cada real em receita. Essa margem ilustra a quantidade de dinheiro que a empresa lucra a cada real de receita obtido depois de pagar todas as suas despesas e impostos. Neste indice a Alpargatas esta em uma posição RUIM comparada a seu benchmarking pois a cada R$1,00 real investido ela obtem 
 
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retorno de apenas R$0,06 centavos e seu benchmarking recebe um retorno de R$0,10 centavos. Ao longo dos ultimos 3 anos a Alpargata vem perdendo este retorno, portanto sua situação é considerada RUIM, e combinadamente também esta numa situação RUIM visto que a Arezzo vem mantendo estaveis estes indices. 
 
04.11 – Retorno sobre o Ativo Total (ROA) 
 Este índice mostra a lucratividade da empresa comparada ao investimento feito para geração dos lucros. O ROA da empresa Arezzo encontra-se excelente, já o da empresa Positivo foi classificado como RUIM, pois a cada R$ 1,00 referente a Ativos, somente R$ 0,06 é referente a Lucro Líquido, e fazendo uma analise temporal a situação da empresa é classifica como RUIM também pois indica que este indice vem caindo desde 2013, já a Arezzo manteve este indice razoavelmente estavél tendo uma queda de apenas R$0,01 ao longo dos anos. 
 
 
 
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04.12 – Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) 
 Semelhante ao ROA, este índice também se refere à lucratividade da empresa, mas olhando-se sob a ótica dos investimentos dos acionistas. Este item foi classificado como RUIM, pois o rendimento da empresa Alpargata ficou em cerca 13%, ou seja, a cada R$ 1,00 investido, somente 13% gera lucro para os acionistas, ja seu benchmarking tem oferecido um rendimento de 19%. Em ambas empresa este indice tem se mantido estavel, portando sua analise temporal é OK. Já em uma analise combinada a Alpargatas tem estado em pior condição que a Arezzo ao longo dos ultimos 3 anos. 
 
04.13 – Giro dos Ativos 
Relaciona o total das vendas produzidas com o ativo da empresa. Mostra quantas vezes o ativo girou no período. Corresponde a um índice de eficiência no uso dos ativos. Este indice é do tipo maior melhor, portanto a Alpargatas encontra-se em uma BOA posição em relação ao seu benchmarking pois no ultimo ano ela girou 111% dos seus ativos contra seu bencmarking que girou apenas 103%. Temporalmente este indice encontra-se sem tendencia. Combinadamente a Arezzo vem diminuindo a cada ano seu giro de ativos, portanto os indices da alpargatas são considerados BONS. 
 
 
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04.14 – Giro dos Estoques 
“Giro de Estoque” (GE) ou “Rotatividade dos Estoques”, é o número (velocidade) de vezes que um produto ou mercadoria é reposto nas prateleiras de um estabelecimento durante um período de tempo, no decorrer de um ano. Quanto maior for o GE maior será, certamente, o volume de vendas e a margem de lucratividade. Este indice é do tipo maior melhor, portanto a Alpargatas encontra-se em uma situação RUIM em relação ao seu benchmarking pois no ultimo ano ela girou 3,8 vezes seus estoques contra seu bencmarking que girou 6,28%. Temporalmente este indice encontra-se RUIM pois o numero de vezes que o estoque gira temcaido a cada ano. 
 
04.15 – Prazo Médio de Estocagem 
Quantos dias o estoque fica na empresa. Mostra o tempo, em dias, que a empresa leva para vender seus estoques. A Alpargatas manteve no ultimo periodo seus estoques por 94 dias, já seu benchmarking manteve por apenas 58 dias, ou seja, a Alpargatas teve um custo 
 
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quase que 50% maior de armazenamento do que a Arezzo. Percebe-se que a Alpargatas vem aumentando este periodo nos ultimos anos, portanto sua classificação é RUIM. Analisando combinadamente apesar de a Arezzo também vir aumentando o numero de dias de seus produtos em estoques, este numero ainda é bem menor do que a Alpargatas. 
 
04.16 – Giro de Clientes 
Este índice mostra quantas vezes a carteira de clientes girou durante o ano. Analisando as duas empresas observa-se que ambas tiveram um desempenho semelhante, mas a Alpargatas girou 4,5 vezes seus clientes em comparação a Arezzo que girou apenas 4 vezes. Analisando os ultimos 3 anos este indice encontra-se sem tendencia. E em uma analise combinada apesar de possuir numeros muito proximos uma da outra a Alpargatas possui maior giro de clientes. 
 
 
 
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04.17 – Prazo Médio de Recebimento 
No Prazo Médio de Recebimento de Vendas a empresa poderá avaliar se esse prazo de recebimento está de acordo com a média mais viável para o fluxo de caixa desejado do fluxo financeiro atual. Analisando os indices a Alpargatas esta numa situação BOA, pois ela recebe em média a cada 79 dias, enquanto que a Arezzo demora até 90 dias para receber. Fazendo uma analise temporal a Alpargatas encontra-se atualmente sem tendencia. Já em uma analise combinada a Alpargatas esta numa situação melhor que a Arezzo. 
 
04.18 – Giro de Fornecedores 
Este indice demonstra quantas vezes a conta de fornecedores girou durante o ano. Portanto é um indice do tipo quanto maior pior. Na Alpargatas a conta de fornecedores girou em média 5 vezes ao ano comparada a seu benchmarking que girou 9 vezes sua situação é BOA. Este indice encontra-se sem tendencia. Apesar de os indices da Arezzo virem caindo a situação da Alpargatas é ainda melhor analisando as duas de forma combinada. 
 
 
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04.19 – Prazo Médio de Pagamento 
Indica o número de dias que a empresa leva para pagar seus fornecedores. Na Alpargatas a empresa levou em média 63 dias para realizar o pagamento de seus fornecedores comparada a seu benchmarking que levou em média 37 dias, sua situação é BOA. Este indice encontra-se sem tendencia. Apesar de o PMP da Arezzo virem subindo a situação da Alpargatas é ainda melhor analisando as duas de forma combinada. 
 
04.20 – Posicionamento Relativo 
O Posicionamento Relativo refere-se à comparação do Prazo Médio de Recebimentos com o Prazo Médio de Pagamentos. Como este indice é do tipo maior piro a avaliação dos indices da Alpargatas é BOM. Como seus indices vem diminuindo sua analise temporal também é BOA comparada a seu Benchmarking. Apesar de os indices da Arezzo virem diminuindo analisando combinadamente os indices da Alpargatas continuam melhores. 
 
 
 
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04.21 – Ciclo Operacional 
É o período de tempo desde a compra de matéria-prima para a indústria ou de mercadorias para serem revendidas, até o recebimento do dinheiro relativo à venda dos produtos fabricados ou revendidos. Como este indice é do tipo maior piro a avaliação dos indices da Alpargatas é RUIM pois seu ciclo operacional é de 174 dias enquanto que o da Arezzo é de apenas 149 dias. Seu ciclo operacional esta sem tendencia. Apesar de a quantidade de dias do ciclo da Arezzo virem aumentando, a analise combinada nos mostra que a Arezzo possui um melhor ciclo. 
 
04.22 – Ciclo Financeiro 
É o tempo decorrido entre o momento em que a empresa paga seus fornecedores e o momento em que recebe as vendas. É o período em que a empresa precisa arrumar financiamento. Também é chamado de Ciclo de Caixa. Como este indice é do tipo maior pior a avaliação dos indices da Alpargatas é BOM pois seu ciclo financeiro é de 110 dias enquanto que o da Arezzo é de 111 dias. Seu ciclo financeiro esta sem tendencia. Apesar de a quantidade de dias do ciclo da Arezzo virem diminuindo, a analise combinada nos mostra que a Alpargatas possui um melhor ciclo. 
 
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04.23 – Ciclo Economico 
O ciclo econômico é o tempo em que a mercadoria permanece em estoque. Vai desde a aquisição dos produtos até o ato da venda, não levando em consideração o recebimento das mesmas (encaixe). Como este indice é do tipo maior pior a avaliação dos indices da Alpargatas é RUIM pois seu ciclo economico é de 94 dias enquanto que o da Arezzo é de 58 dias. Seu ciclo economico possui uma tendencia temporal negativa. Apesar de a quantidade de dias do ciclo da Arezzo virem aumentando, a analise combinada nos mostra que a Alpargatas possui um ciclo RUIM comparada ao seu benchmarking. 
 
05 – Sínteses 
 Analisando todos os índices de Liquidez podemos observar que de uma maneira geral a Arezzo possui uma maior liquidez, mas também podemos observar que no que refere a Liquidez Imediata a Alpargatas esta numa situação melhor, pois possui mais ativos para converter em dinheiro no curto prazo. 
 
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 Sintetizando os giros, prazos e ciclos podemos observar que a Alpargatas possui uma ineficiencia em seus estoques em relação ao seu benchmarking, mas o Prazo de Médio de Pagamento é melhor, fazendo com que assim o seu ciclo financeiro seja melhor do que a Arezzo. 
 Analisando os índices de Endividamento podemos observar que a Alpargatas esta em pior situação que a Arezzo, mas em compensação podemos ver que a empresa possui um menor número de dívidas a curto prazo. 
 Em relação a Lucratividade podemos observar que a Arezzo esta em uma melhor situação que a Alpargatas, possuindo indicies maiores de Lucratividade. 
 Analisando os indices de margems a Alpargatas possui um bom indice de margem bruta, ou seja, possui um bom retorno de suas vendas, retirando os custos das mercadorias vendidas e serviços prestados, mas sua margem operacional e Liquida estão em pior situação que seu Benchmarking, ou seja, a eficiencia operacional e o retorno de capital investido no lucro liquido da Arezzo esta melhor. 
05.01 – Analise Método DuPont 
 Podemos observar atraves do metodo DuPont que a empresa Arezzo traz uma maior retorno. Analisando os motivos pelo quais a empresa Alpargatas não tras tanto retorno quanto seu benchmarking podemos observar que é porque possui uma maior numero de Despesas Operacionais, e despesas negativas com juros o que faz com que sua margem liquida fique menor do que a Arezzo. 
 A alavacagem da Alpargatas é maior que a da Arezzo, mas como sua margem liquida é menor pelos motivos citados acima, e ´por esta margem ser menor o seu retorno sobre ativos tem uma porcetangem menor, na alpargatas temos 7,38% de retorno sobre ativos, enquanto que na Arezzo temos 14,01% ou seja, o retorno sobre ativos da Arezzo é quase que o dobro do da Alpargatas, fazendo com que assim apesar de a Arezzo ter um menor indice de alavancagem continue sendo a que proporciona um maior retorno do PL que é de 19,37% enquanto que a Alpargatas oferece um retorno sobre PL de 14,39%. 
 
 
 
 
 
 
 
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06 - Conclusão 
Nota-se que a análise de uma empresa em relação a outra deve ser feita de maneira muito cuidadosa, pois há vários indicadores globais e vários indicadores específicos, os quais, separadamente, podem não ser muito esclarecedores em relação a real situação financeira destas empresas. 
 Estes indicadores se mostram bastante esclarecedores quando se busca mostrar os resultados financeiros da empresa estudada, servindo também como norte no momento em quese deseja aplicar dinheiro em um investimento considerado de risco, cogitando-se se esta empresa pode realmente surtir retornos satisfatórios. 
 Em uma analise geral a Arezzo&Co seria uma melhor escolha para investimento, pois possui boa liquidez, pouco endividamento e bons indices de Margem operacional e liquida. 
 Essas informações podem ser confirmadas atraves da analise do método DuPont. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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06 – Referências 
http://www.portaldecontabilidade.com.br/tematicas/indices-de-liquidez.htm 
http://pt.wikipedia.org/wiki/Margem_bruta 
http://www.contabilidade-financeira.com/2012/03/margem-operacional.html 
http://www.contabilidade-financeira.com/2012/03/margem-liquida.html 
https://gestaoempresarial.organizze.com.br/como-calcular-o-indice-de-endividamento-da-sua-empresa/ 
https://www.bussoladoinvestidor.com.br/abc_do_investidor