Aula 5 Análise Estratégica de Finanças e Investimentos 2017 1

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ANÁLISE ESTRATÉGICA DE FINANÇAS
Prof. Arnaldo Cordeiro Junior 12 de abril de 2017
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Prof. Arnaldo Cordeiro Junior 2 de abril de 2017
ANÁLISE ESTRATÉGICA DE FINANÇAS
Desta nota estará sendo descontada a utilização de celular em sala de 
aula, 0,5 ponto a cada utilização, para toda a classe INDEPENDENTE
de quem utilizou.
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NOTA = Prova + Atividades – Utilização de CELULAR 
Apresentação do Projeto Interdisciplinar será realizada nos 
dias 30/05/2017 – Prof Rogério Daniel.
CRITÉRIO DE AVALIAÇÃO
P 1 dia 10.04.2017 P 2 dia 12.06.2017
Avaliação P1 8,0 Avaliação P2 7,0
Atividade Estruturada 2,0 Projeto Interdisciplinar 3,0
TOTAL 10,0 TOTAL 10,0
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EXAME dia 03.07.2017
• A P1 contemplará o conteúdo da disciplina até a sua realização,
incluindo o das atividades estruturadas.
• As P2 e EXAME abrangerão todo o conteúdo da disciplina, incluindo o
das atividades estruturadas.
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HORÁRIO DAS AULAS - NOTURNO
Das18h30min às 22h
1ª Aula Das18h30min às 19h20min
2ª Aula Das19h20min às 20h10min
RECREIO Das20h10min às 20h20min
3ª Aula Das20h20min às 21h10min
4ª Aula Das 21h10min às 22horas
2 de abril de 2017Prof. Arnaldo Cordeiro Junior
ANÁLISE ESTRATÉGICA DE FINANÇAS
CICLO OPERACIONAL E 
ANÁLISE DA 
ROTATIVIDADE
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CICLO OPERACIONAL E ANÁLISE DA ROTATIVIDADE
No desenvolvimento de suas atividades operacionais, as
empresas procuram sistematicamente a produção de bens e
serviços e consequentemente as vendas e o recebimento,
objetivando o lucro, o saldo positivo de caixa e por
consequência a continuidade.
Assim, o ciclo operacional, segundo Assaf Neto são “as fases
operacionais existentes no interior da empresa, que vão
desde a aquisição de materiais para a produção até o
recebimento das vendas efetuadas”.
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Ciclo 
Operacional:
Compras, 
Produção e 
Vendas.
Compra de 
Materiais
Recebimento
Vendas
Produção
Ciclo Operacional: baseado em Assaf Neto . 
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ESTOQUE
Duplicatas a 
Receber
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Cada uma das fases apresentadas possui uma duração. Assim uma
empresa industrial compra e estoca a matéria-prima, depois tem o
período para a produção, isto é, o tempo que demanda para o produto
ser transformado em produto acabado.
Após a elaboração do produto, concomitantemente, ou mesmo antes,
acontece, as vendas e daí um período para a cobrança e recebimento. É
claro que se as vendas forem a vista o prazo de cobrança inexiste, da
mesma forma se a empresa trabalha com produção sob encomenda,
não existe prazo de estocagem.
A soma de prazos de cada uma das fases operacionais se denomina
período de maturação. Desta forma período de maturação é o tempo
médio decorrido desde a compra de matérias-primas até que seja
transformada em produto final e vendida e recebida. Quanto menor o
período de maturação, menor será o montante de volume de recursos a
ser destinado pela empresa para financiar sua atividade.
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Ciclo econômico (de uma empresa industrial)
inicia-se com a compra da matéria prima e encerra-se com a
venda do produto.
Ciclo financeiro
inicia-se com o primeiro desembolso e termina, geralmente,
com o recebimento da venda.
Ciclo operacional
de forma geral, inicia-se com a compra de matéria-prima e
encerra-se com o recebimento da venda.
Ciclos operacional, econômico e financeiro
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Pagamento aos
fornecedores
Venda dos
produtos
Recebimento 
das vendas
Compra de
matéria-prima
Prazo de recebimento 
das vendas
Prazo de estoque
Prazo de pagamento a 
fornecedores
Tempo
inicia-se com a compra da matéria prima e encerra-se com a venda do produto.
inicia-se com o primeiro desembolso e termina, geralmente, com o recebimento da venda.
inicia-se com a compra de matéria-prima e encerra-se com o recebimento da venda.
CICLO ECONÔMICO 
CICLO FINANCEIRO 
CICLO OPERACIONAL 
Ciclos operacional, econômico e financeiro
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Os quocientes de rotatividade ou de giro representam a 
velocidade com que elementos patrimoniais de relevo se 
renovam durante um determinado período de tempo. 
Isto é, quantos dias a empresa demora, em média, para 
receber suas vendas, pagar suas compras ou renovar seus 
estoques.
Sob esse ponto de vista, é interessante que o Prazo médio 
de recebimento e o prazo médio de renovação de 
estoques seja o menor possível, sendo que o Prazo médio 
de pagamentos seja o mais longo possível.
INDICADORES DO CICLO OPERACIONAL 
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Estoques
Custos dos Produtos Vendidos
PMRE = x 360
A Rotatividade do Estoque de Produtos Acabados evidencia a renovação dos Estoques 
provocada pelas Vendas. Isto é, quantas vezes as Vendas provocaram a renovação dos 
Estoques.
O Analista deve estar atento ao “Método de Avaliação do Estoque” empregado e com 
o “cálculo do Estoque Médio”. Nem sempre, o Analista tem acesso às informações 
contábeis necessárias que possibilitem a observação do “Método de Avaliação do 
Estoque” e do cálculo do Estoque Médio.
MARION (MARION, 2009, 113) apresenta a fórmula para calcular o "Prazo Médio de 
Renovação dos Estoques“.
Este índice demonstra quanto tempo leva para vender os Estoques.
PRAZO MÉDIO DE RENOVAÇÃO DE ESTOQUES – PMRE
Este índice também demonstra, aproximadamente, "quantos dias" são necessários 
para que a empresa possa "vender seu estoque".
A rotatividade de estoque varia conforme o ramo da empresa. Exemplos diferentes 
que podemos mencionar são as sorveteria em lugares quentes x anéis episcopais.
Ideal comparar empresas do mesmo ramo.
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420.000
650.000
dias= x 360 = 233PMRE
Indica, em média, quantos dias a empresa leva para vender seu estoque. Assim, a
empresa Exemplo demora, em média, 232 dias para vender, renovar seu estoque.
CIA EXEMPLO DE INDICADORES DE ROTATIVIDADE
ATIVO Dez/ 2005 PASSIVO Dez/ 2005 D.R.E Dez/ 2005
Ativo Circulante 650.000 Passivo Circulante 280.000 Receita Líquida 800.000
Disponível 10.000 Fornecedores 220.000 (-) C.M.V. (650.000)
Clientes 220.000 Salários e Encargos 40.000 (=) Lucro Bruto 150.000
Estoques 420.000 Impostos,Taxas e Contrib. 6.000
Dividendos a Pagar 14.000 (-) Despesas de Vendas (30.000)
(-) Desp. Administrativas (70.000)
Real. a Longo Prazo 40.000 Exigível a Longo Prazo 150.000 (+/-) Resultado Financ (20.000)
Empréstimos a Colig. 40.000 Financiamentos 150.000 (=) Lucro Operacional 30.000
 Ativo Permanente 140.000 Patrimônio Líquido 400.000 (-) IR e C. Social (6.000)
Investimentos 50.000 Capital Social 340.000 (=) Lucro (Prej) Exerc. 24.000
Imobilizado 80.000 Lucros Acumulados 60.000
Diferido 10.000
Total Ativo 830.000 Total do Passivo 830.000
Estoques
Custos dos Produtos Vendidos
PMRE = x 360
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PRAZO MÉDIO DE RECEBIMENTO DE VENDAS – PMRV
O Prazo Médio de Recebimento de Vendas ou do Contas a Receber
demonstra,em média, quantos dias são necessários para que a empresa
possa “receber as suas Vendas a Prazo”.
MARION (MARION, 2009, 113) apresenta uma fórmula para calcular o
"Prazo Médio de Recebimento de Vendas“.
Este índice também demonstra, aproximadamente, "quantos dias" são
necessários para que a empresa possa "receber suas vendas".
Duplicatas a Receber
Vendas a Prazo
PMRV = x 360
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CIA EXEMPLO DE INDICADORES DE ROTATIVIDADE
ATIVO Dez/ 2005 PASSIVO Dez/ 2005 D.R.E Dez/ 2005
Ativo Circulante 650.000 Passivo Circulante 280.000 Receita Líquida 800.000
Disponível 10.000 Fornecedores 220.000 (-) C.M.V. (650.000)
Clientes 220.000 Salários e Encargos 40.000 (=) Lucro Bruto 150.000
Estoques 420.000 Impostos,Taxas e Contrib. 6.000
Dividendos a Pagar 14.000 (-) Despesas de Vendas (30.000)
(-) Desp. Administrativas (70.000)
Real. a Longo Prazo 40.000 Exigível a Longo Prazo 150.000 (+/-) Resultado Financ (20.000)
Empréstimos a Colig. 40.000 Financiamentos 150.000 (=) Lucro Operacional 30.000
 Ativo Permanente 140.000 Patrimônio Líquido 400.000 (-) IR e C. Social (6.000)
Investimentos 50.000 Capital Social 340.000 (=) Lucro (Prej) Exerc. 24.000
Imobilizado 80.000 Lucros Acumulados 60.000
Diferido 10.000
Total Ativo 830.000 Total do Passivo 830.000
Duplicatas a Receber
Vendas a Prazo
PMRV = x 360
220.000
800.000
PMRV = x 360 = 99 dias
Indica, em média, quantos dias a empresa espera para receber suas vendas. Desta forma, a 
empresa espera 99 dias, em média, para receber suas vendas.
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PRAZO MÉDIO DE PAGAMENTO DE COMPRAS OU FORNECEDORES –PMPC OU PMPF
O Prazo Médio de Pagamento de Compras ou Fornecedores
demonstra a capacidade de pagamento da empresa de “suas
compras a prazo”, num certo período de tempo.
MARION, (MARION, 2009, 113) apresenta uma fórmula para
calcular o "Prazo Médio de Pagamento de Compras". Este índice
também demonstra, aproximadamente, "quantos dias" são
necessários para que a empresa possa "pagar suas compras".
Fornecedores
Compras 
PMPF = x 360
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Fornecedores
Compras 
PMPF = x 360
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CIA EXEMPLO DE INDICADORES DE ROTATIVIDADE
ATIVO Dez/ 2005 PASSIVO Dez/ 2005 D.R.E Dez/ 2005
Ativo Circulante 650.000 Passivo Circulante 280.000 Receita Líquida 800.000
Disponível 10.000 Fornecedores 220.000 (-) C.M.V. (650.000)
Clientes 220.000 Salários e Encargos 40.000 (=) Lucro Bruto 150.000
Estoques 420.000 Impostos,Taxas e Contrib. 6.000
Dividendos a Pagar 14.000 (-) Despesas de Vendas (30.000)
(-) Desp. Administrativas (70.000)
Real. a Longo Prazo 40.000 Exigível a Longo Prazo 150.000 (+/-) Resultado Financ (20.000)
Empréstimos a Colig. 40.000 Financiamentos 150.000 (=) Lucro Operacional 30.000
 Ativo Permanente 140.000 Patrimônio Líquido 400.000 (-) IR e C. Social (6.000)
Investimentos 50.000 Capital Social 340.000 (=) Lucro (Prej) Exerc. 24.000
Imobilizado 80.000 Lucros Acumulados 60.000
Diferido 10.000
Total Ativo 830.000 Total do Passivo 830.000
Compras
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O valor das compras efetuadas no período, muitas vezes não estão
detalhadas no balanço ou nas notas explicativas. A alternativa correta é
pedir para a empresa esse detalhe, porém uma alternativa é encontrá-la
pela fórmula:
650.000 = 390.000 – 420.000 + Compras
650.000 = - 30.000 + Compras
Compras = 680.000
CIA EXEMPLO DE INDICADORES DE ROTATIVIDADE
ATIVO Dez/ 2005 PASSIVO Dez/ 2005 D.R.E Dez/ 2005
Ativo Circulante 650.000 Passivo Circulante 280.000 Receita Líquida 800.000
Disponível 10.000 Fornecedores 220.000 (-) C.M.V. (650.000)
Clientes 220.000 Salários e Encargos 40.000 (=) Lucro Bruto 150.000
Estoques 420.000 Impostos,Taxas e Contrib. 6.000
Dividendos a Pagar 14.000 (-) Despesas de Vendas (30.000)
(-) Desp. Administrativas (70.000)
Real. a Longo Prazo 40.000 Exigível a Longo Prazo 150.000 (+/-) Resultado Financ (20.000)
Empréstimos a Colig. 40.000 Financiamentos 150.000 (=) Lucro Operacional 30.000
 Ativo Permanente 140.000 Patrimônio Líquido 400.000 (-) IR e C. Social (6.000)
Investimentos 50.000 Capital Social 340.000 (=) Lucro (Prej) Exerc. 24.000
Imobilizado 80.000 Lucros Acumulados 60.000
Diferido 10.000
Total Ativo 830.000 Total do Passivo 830.000
CMV = EI + Compras – EF
OBS: o estoque inicial da
empresa Exemplo é de R$
390.000,00.
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Fornecedores
Compras 
PMPF = x 360
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ATIVO Dez/ 2005 PASSIVO Dez/ 2005 D.R.E Dez/ 2005
Ativo Circulante 650.000 Passivo Circulante 280.000 Receita Líquida 800.000
Disponível 10.000 Fornecedores 220.000 (-) C.M.V. (650.000)
Clientes 220.000 Salários e Encargos 40.000 (=) Lucro Bruto 150.000
Estoques 420.000 Impostos,Taxas e Contrib. 6.000
Dividendos a Pagar 14.000 (-) Despesas de Vendas (30.000)
(-) Desp. Administrativas (70.000)
Real. a Longo Prazo 40.000 Exigível a Longo Prazo 150.000 (+/-) Resultado Financ (20.000)
Empréstimos a Colig. 40.000 Financiamentos 150.000 (=) Lucro Operacional 30.000
 Ativo Permanente 140.000 Patrimônio Líquido 400.000 (-) IR e C. Social (6.000)
Investimentos 50.000 Capital Social 340.000 (=) Lucro (Prej) Exerc. 24.000
Imobilizado 80.000 Lucros Acumulados 60.000
Diferido 10.000
Total Ativo 830.000 Total do Passivo 830.000
220.000
680.000
116 diasPMPF = x 360 =
Indica, em média, quantos dias a empresa leva para pagar suas compras. A empresa
Exemplo tem o prazo médio de pagamento aos fornecedores de 116 dias.
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PMRE + PMRV
PMPF
PA =
233 dias + 99 dias
116 dias
PA = = 2,85
A empresa procura manter o Índice de Posicionamento Relativo igual ou 
inferior a 1,00, para obter uma “posição neutra”. 
A empresa deve estar atenta à “liquidez”, no curto e no longo prazo. A 
redução do Prazo Médio de Recebimentos, “em relação ao Prazo Médio 
de Pagamentos”, melhora os níveis de liquidez da empresa. Como, nem 
sempre, a empresa consegue aumentar o Prazo Médio de Pagamento 
das Contas, a redução do Prazo Médio de Recebimentos é a melhor 
alternativa. (IUDÍCIBUS, 2009, 102 – 103) (MARION, 2009, 109 - 115).
POSICIONAMENTO DE ATIVIDADE (Posição Relativa)
fórmula para calcular o "Posicionamento de Atividade (Posição Relativa)
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O número encontrado não é nada favorável para a empresa, pois 
ela demora entre vender e receber 332 dias em média e para 
pagar 116 dias, ou seja, a empresa leva 2,85 vezes (duas vírgula 
oitenta e cinco vezes) o tempo médio das contas a pagar para 
vender e receber.
O Ciclo Operacional da empresa é de quase um ano, assim ela 
nem vendeu (PMRE = 233 dias) e ela já esta pagando os 
fornecedores, aluguel, salários, etc. Isso caracteriza um problema 
sério de capital de giro.
A empresa apresenta um índice de liquidez corrente de 2,32, o 
que é muito bom, porém o índice de liquidez seca apresenta o 
resultado de 0,82, que é baixo. O fato é provocado pelo lento 
giro dos estoques. O prazo médio de recebimento também é 
alto, 99 dias, porém está balizado com o prazo de pagamentos de 
116 dias. 
CONCLUSÕES
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