AVALIAÇÃO ECONÔMICA DE PROJETOS

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AVALIAÇÃO ECONÔMICA DE PROJETOS 
PROJETO DE PROCESSOS 
ENTREGA 5: 
AVALIAÇÃO ECONÔMICA 
 
 Data de entrega: 14/06/2016 
5. Avaliação Econômica 
 5.1. Custos dos Investimentos 
 5.2. Custos Operacionais 
 5.3. Receitas esperadas 
 5.4. Fluxo de caixa 
 5.5. Payback 
 5.6. Valor Presente Líquido (VPL) 
 5.7. Taxa Interna de Retorno (TIR) 
 5.8. Ponto de equilíbrio operacional 
 5.9. Avaliação econômica 
OBJETIVO DA AVALIAÇÃO ECONÔMICA 
 Determinar se o resultado que o projeto produzirá compensará todo 
o esforço e recursos despendidos na construção e atividade produtiva. 
 
INVESTIMENTO 
RESULTADOS 
OPERACIONAIS 
LUCRATIVIDADE 
/ RETORNO 
FINANCEIRO 
DO PROJETO 
CUSTOS E RECEITAS 
Insumos 
Custos 
Produtos 
Receitas Resultados 
Receitas diretas 
Receitas Indiretas 
RECEITAS 
 Receitas: As receitas do projeto são o fluxo de recursos financeiros (monetários) que o mesmo 
recebe em cada ano da sua vida útil. 
 Receitas diretas: Originam-se principalmente das vendas dos seus produtos e subprodutos. 
Quantidade de venda de cada ano x preço do produto  𝑹𝑻 𝒑𝒊, 𝒒𝒊 = 𝒑𝒊𝒒𝒊𝒊 
 Ano n Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 .... N 
Produto p1 p2 p3 p4 p5 pn 
Preço q1 q2 q3 q4 q5 qn 
Receita Total p1.q1 p2.q2 p3.q3 p4.q4 p5.q5 pn.qn 
Estudo de mercado, juntamente com a engenharia deverá definir a quantidade a ser vendida 
(Programa de vendas). 
Obs: Trabalha-se com preços constantes de produtos e insumos, desconsiderando evoluções inflacionárias, 
pois não leva-se em conta a variação de custos em todo o projeto. 
 
RECEITAS 
 Receitas Indiretas: Recebimento de juros, venda de equipamentos, móveis e outros 
bens depreciados ao longo da sua vida útil. 
 Ao final da vida útil pode ser considerado o valor residual, renda originada pela venda 
de todos os bens da empresa (terreno, edifício, equipamentos, estoques de matérias-
primas e produtos, além dos recursos em dinheiro disponíveis em caixa). 
CUSTOS 
Instalação da unidade de 
produção 
(Custos de investimento ou 
Capital) 
• Investimento Fixo 
• Investimento Circulante 
Processo de produção 
(Custos de Operação) 
• Custos de Fabricação 
• Custos de Administração 
• Custos de Vendas 
• Gastos Financeiros 
CUSTOS DE INVESTIMENTO 
Investimento Fixo: Custos das instalações da indústria 
 Terrenos e obras preliminares às edificações 
 Edifícios e a construção (obras civis) 
 Obras complementares(esgoto, luz, utilidades...) 
 Equipamentos (custo do equipamento com impostos, transporte CIF, instalação, montagem e testes) 
 Equipamentos auxiliares (transporte interno, laboratórios, auxiliares de força, entre outros) 
 Veículos, móveis e utensílios 
 Estudos, projetos e gastos de instalação 
 Patentes, tecnologias e licenças 
 Juros durante a construção 
 Escalonamento: traduz os investimentos em dólares e aplicar apenas as taxas de inflação futuras da 
economia mundial 
CUSTOS DE INVESTIMENTO 
Cálculo do capital de Trabalho / Circulante: Investimentos necessários para pôr em 
marcha as instalações da fábrica. 
 
 Custo para obter um estoque completo de matéria-prima e outros insumos para permitir que a 
empresa funcione sem problemas de descontinuidade; 
 Custo para produzir uma certa quantidade inicial de produto que será mantida em estoque de 
produtos acabados até a sua venda; 
 Custo do produtos que já foram vendidos mas ainda não foram pagos (custo do financiamento de 
vendas) 
 Recursos líquidos que a empresa deverá manter em caixa a fim de cobrir necessidades correntes 
(reservas e caixa). 
INVESTIMENTOS 
Investimento Fixo Tag Preço 
Transportador R$ 300.000,00 
Descascador R$ 150.000,00 
Picador R$ 367.500,00 
Ciclone R$ xxx.xxx,xx 
Peneira R$ xxx.xxx,xx 
Silos R$ 35.000,00 
Desfibrador R$ 150.000,00 
Secador R$ 24.717,00 
Caldeira R$ 30.000,00 
Formação R$ 100.000,00 
Esteira R$ 6.804,00 
Pré - prensa R$ 89.250,00 
Prensa R$ 288.225,00 
Balanças de Painéis Rejeitados R$ 10.500,00 
Serras Diagonais R$ 29.662,50 
Ciclone R$ 70.000,00 
Resfriador R$ 100.000,00 
Classificador R$ 150.000,00 
Serra Seccionadora R$ 200.000,00 
Lixador R$ 30.000,00 
Custo Total de Equipamentos R$2.131.658,50 Continua... 
INVESTIMENTOS 
Investimento Fixo Tag Preço 
Terreno e obras preliminares N.A. R$ xxx.xxx,xx 
Custo Transporte de Equipamentos N.A. 
Considerar 2% do 
valor total dos 
equipamentos 
Custo Total Acessórios e Tubulação N.A. Considerar 3% 
Custo Total Instalação e montagens N.A. Considerar 10% 
Custo Total Instrumentação e controle N.A. Considerar 5% 
Construção do Prédio N.A. Considerar 40% 
Obras complementares N.A. Considerar 12% 
Equipamentos Auxiliares N.A. Considerar 5% 
Veículos Móveis e utensílios N.A. Considerar 3% 
Estudos e projetos N.A. Considerar 15% 
Patentes tecnologias e licenças N.A. Considerar 10% 
Valor Total R$ xx.xxx.xxx,xx 
Continuação... 
CUSTOS OPERACIONAIS 
Total de recursos financeiros necessários para comprar e pagar os diversos componentes do 
processo de produção e vendas da empresa durante um certo período de tempo. 
 
 Custos de Fabricação: 
 Matérias-primas e embalagens 
 Materiais indiretos (combustíveis, material de limpeza, produtos químicos,... que não são incorporados 
ao produto 
 Mão-de-obra 
 Serviços 
 Manutenção, limpeza e reparos 
 Depreciação (vida útil de cada equipamento: 20 anos para construções, 10 para equipamento, 5 para 
veículo, sendo assim um custo de 5, 10 e 20% do investimento dos itens, respectivamente) 
 
 
CUSTOS OPERACIONAIS 
 Custos de Administração: 
 Salários do pessoal administrativo 
 Gastos de escritório 
 Depreciação 
 Custos de Vendas: 
 Salários e comissões a vendedores 
 Gastos de distribuição 
 Propaganda 
 Imposto sobre as vendas 
 Outros gastos (telecomunicações, p.ex.) 
 Gastos Financeiros 
 Gastos resultantes da contratação de empréstimos ou créditos necessários para impulsionar o projeto 
e outras despesas bancárias. 
 Custo Fixo de Produção: 
 São os gastos que permanecem constantes, independente de aumentos ou diminuições na quantidade 
produzida e vendida. Os custos fixos fazem parte da estrutura do negócio. 
 Exemplos: Administrativos; Aluguel; Material de limpeza; Salários. 
 Custo Variável de Produção: 
 São aqueles que variam diretamente com a quantidade produzida ou vendida, na mesma proporção. 
Exemplo: Em uma indústria de móveis, são produzidas, por mês, 250 cadeiras. Para a produção, é 
contratada mão de obra temporária, que varia de acordo com a empreitada. Além disso, matéria-prima e 
embalagens, p.ex. são dependentes da quantidade produzida. 
CUSTOS OPERACIONAIS 
Observação: Cada grupo levantará somente os custos de matéria-prima e distribuirá 
os demais custos de forma que o lucro operacional seja de 20%, ou seja, a lucro será 
20% do Produto x Quantidade. 
𝐿𝑇 = 𝑅𝑇 − 𝐶𝑇 
CÁLCULO DO LUCRO: 
FLUXO DE FUNDOS DO PROJETO 
Para elaborar o fluxo de caixa é necessário conhecer : 
 O nível de investimento a ser realizado, ano a ano, durante a fase de execução do projeto; 
 Vida útil do projeto 
 Evolução da receita, ano a ano, esperada para o projeto 
 Evolução dos custos fixos e variáveis em função da produção prevista para cada ano; 
 Valor de recuperação que se espera obter graças á venda de resíduos do projeto. 
FLUXO DE FUNDOS DO PROJETOFonte: BUARQUE (1999) 
PROJETO X – FLUXO DE FUNDOS (OU DE CAIXA) 
Convenção: ( ) = saídas de recursos financeiros 
FLUXO DE FUNDOS DO PROJETO 
PROJETO X – FLUXO DE FUNDOS (OU DE CAIXA) 
MÉTODOS PARA AVALIAÇÃO ECONÔMICA DO PROJETO 
PELO CRITÉRIO DE RENTABILIDADE 
 Payback 
 Payback descontado 
 Taxa Interna de Retorno (TIR) 
 Valor Presente Líquido (VPL) 
PRAZOS 
TAXAS 
VALORES 
PAYBACK (TEMPO DE RETORNO) 
ANÁLISE DE PRAZO PARA RETORNO DO CAPITAL INVESTIDO 
 Payback Simples – Análise do PRAZO de recuperação do capital investido 
SEM REMUNERAÇÃO 
 Payback descontado - Análise do PRAZO de recuperação do capital 
investido COM REMUNERAÇÃO 
PAYBACK SIMPLES 
 É quando o valor total do fluxo de caixa total (FCT) torna-se nulo dentro do 
tempo de payback simples (tPBS). 
 Ou seja, a passagem do prejuízo ao início da recuperação econômica do 
projeto. 
 𝐹𝐶𝑇 = 0
𝑡𝑃𝐵𝑆
𝑖=0
 
 
PAYBACK SIMPLES - EXEMPLO 
tempo 
$57.900 $57.900 $57.900 $57.900 $57.900 
$150.000 
ANO FL CX ANUAL FC ACUMULADO Simples 
0 R$ -150.000 R$ -150.000 
1 R$ 57.900 R$ -92.100 
2 R$ 57.900 R$ -34.200 
3 R$ 57.900 R$ 23.700 
4 R$ 57.900 R$ 81.600 
5 R$ 57.900 R$ 139.500 
 Nota-se que no período entre 2 e 3 anos o 
fluxo de caixa da empresa torna-se positivo; 
 O período exato pode ser calculado por 
interpolação linear: 
𝑡𝑁 − 𝑡𝑁−1
𝑡𝑁 − 𝑡𝑃𝐵𝑆
=
𝐹𝐶𝑁 − 𝐹𝐶𝑁−1
𝐹𝐶𝑁 − 0
 
 Que pode ser calculado diretamente pela 
equação: 
𝑡𝑃𝐵𝑆 = 𝑡𝑁 −
𝐹𝐶𝑁
𝐹𝐶𝑁 − 𝐹𝐶𝑁−1
𝑡𝑁 − 𝑡𝑁−1 
 
 
 
𝑡𝑃𝐵𝑆 = 2,59 𝑎𝑛𝑜𝑠 
Investimento = R$ 150.000,00 
Fluxo de caixa = R$ 57.900,00 
Ano Fluxo de Caixa FC Acumulado Simples 
0 -R$ 8.607.189,25 -R$ 8.607.189,25 
1 R$ 3.195.203,76 -R$ -5.411.985,49 
2 R$ 3.195.203,76 -R$ 8.607.189,25 
3 R$ 3.195.203,76 -R$ 2.216.781,73 
4 R$ 3.195.203,76 R$ 978.422,03 
5 R$ 3.195.203,76 R$ 4.173.625,79 
6 R$ 3.195.203,76 R$ 7.368.829,55 
7 R$ 3.195.203,76 R$ 10.564.033,31 
 
PAYBACK SIMPLES - EXEMPLO 
 Nota-se que no período entre 3 e 4 anos o 
fluxo de caixa da empresa torna-se positivo; 
 Para fluxos de caixa iguais ao longo dos 
anos: 
𝑡𝑃𝐵𝑆 =
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
𝐹𝑙𝑢𝑥𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑖𝑥𝑎 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
= 𝑥 𝑎𝑛𝑜𝑠 
 Nesse caso: 
𝑡𝑃𝐵𝑆 = 2,69 𝑎𝑛𝑜𝑠 
Investimento = R$ 8.607.189,25 
Fluxo de caixa = R$ 3.195.203,76 
PAYBACK SIMPLES 
Vantagens: 
 Simples 
 Fácil de Calcular 
 Fácil de entender 
Perigos do PBS: 
 Não considera o valor do dinheiro no 
tempo 
 Miopia Financeira 
 - Visão curta 
 - Analisa FC somente até a recuperação 
do capital investido 
PAYBACK DESCONTADO 
 Considera o $$$$ no tempo 
 Necessário trazer todo o fluxo de caixa a 
valor presente. 
PAYBACK DESCONTADO 
 Para trazer a valor presente: 
Fórmula dos juros compostos: 
 
VF = VP(1+i)n VP = VF/(1+i)n 
VP = Valor Presente; VF = Valor do Fluxo de Caixa 
i = taxa de juros no período; n= número de períodos de tempo. 
PAYBACK DESCONTADO 
Payback Simples  tPBS = 2,59 anos 
Payback Descontado  tPBD = 3,15 anos 
i = 10% a.a. 
ANO FC ANUAL (VF) FC aCUMULADOSimplesVP (FC Ajustado ) VP (FC Ajustado ) FC Ajustado Acumulado
0 -150.000 $ -150.000 $ 150.000/(1+0,10)0 -150.000,0 $ -150.000,0 $ 
1 57.900$ -92.100 $ 57.900/(1+0,10)1 52.636,4$ -97.363,6 $ 
2 57.900$ -34.200 $ 57.900/(1+0,10)2 47.851,2$ -49.512,4 $ 
3 57.900$ 23.700$ 57.900/(1+0,10)3 43.501,1$ -6.011,3 $ 
4 57.900$ 81.600$ 57.900/(1+0,10)4 39.546,5$ 33.535,2$ 
5 57.900$ 139.500$ 57.900/(1+0,10)5 35.951,3$ 69.486,6$ 
VPL – VALOR PRESENTE LÍQUIDO 
 O valor presente líquido (VPL) é definido como o somatório dos valores presentes dos fluxos 
estimados de uma aplicação, calculados a partir de uma taxa dada e de seu período de duração. 
 VPL é a diferença entre o somatório do Valor Presente e o custo de investimento 
𝑉𝑃𝐿 = 𝑉𝑃𝑗
𝑛
𝑗=1
− 𝐼0 
 Se VPL > 0  o projeto deve ser aceito 
 Se VPL = 0  pode-se aceitar ou não o projeto 
 Se VPL < 0  o projeto não deve ser aceito 
VPL – VALOR PRESENTE LÍQUIDO 
Vantagens: 
 Mede o lucro em termos absolutos 
(analisa todos os fluxos de caixa 
originários do projeto); 
 Considera o custo de capital nas 
análises; 
 Internacionalmente aceito; 
 
Desvantagens: 
 Exige um fluxo de caixa futuro 
estimado; 
 Exige a determinação da taxa (a 
resposta se dá em valor monetário) 
• Dificulta a comparação de 
projetos com diferentes valores 
de investimentos. 
VPL – VALOR PRESENTE LÍQUIDO 
VPL: 52.636,4+47.851,2+43.501,1+39.546,5+35.951,3+ (-150.000) = $ 69.486,6 
i = 10% a.a. 
VPL > 0 
APROVADO 
Para cálculo do valor presente das entradas e saídas de caixa é utilizada a TMA (Taxa Mínima de Atratividade) 
ANO FC ANUAL (VF) FC aCUMULADOSimplesVP (FC Ajustado ) VP (FC Ajustado ) FC Ajustado Acumulado
0 -150.000 $ -150.000 $ 150.000/(1+0,10)0 -150.000,0 $ -150.000,0 $ 
1 57.900$ -92.100 $ 57.900/(1+0,10)1 52.636,4$ -97.363,6 $ 
2 57.900$ -34.200 $ 57.900/(1+0,10)2 47.851,2$ -49.512,4 $ 
3 57.900$ 23.700$ 57.900/(1+0,10)3 43.501,1$ -6.011,3 $ 
4 57.900$ 81.600$ 57.900/(1+0,10)4 39.546,5$ 33.535,2$ 
5 57.900$ 139.500$ 57.900/(1+0,10)5 35.951,3$ 69.486,6$ 
VPL – VALOR PRESENTE LÍQUIDO 
ATENÇÃO: 
Para o projeto considerar: 
considerar i =13,75% 
TMA = i = 13,75% 
e n até 7 
TIR – TAXA INTERNA DE RETORNO 
 A TIR é o lucro que você obteve ao investir em um projeto. 
 Usada quando no fluxo de caixa há somente uma inversão de sinal. 
 TIR é a taxa que anula o VPL, isto é, ele fica igual a zero. 
 Maior ou igual a TMA (taxa mínima de retorno ou taxa de desconto) = projeto lucrativo 
Vantagens: 
 Permitir que o projeto resuma-se 
a sua rentabilidade intrínseca 
 Amplamente utilizada no mercado 
financeiro 
Desvantagens: 
 Não existe uma forma fácil de 
cálculo pois para um ativo de n 
períodos teremos uma equação 
de grau n. 
TIR 
VPL = 
𝑽𝑭𝒋
(𝟏+𝒊)𝒋
 − 𝒏𝒋=𝟏 
𝑰𝒋
(𝟏+𝒊)𝒋
 𝒏𝒋=𝟎 
 Considerando o investimento no ano 0: 
VPL = 
𝑽𝑭𝒋
(𝟏+𝒊)𝒋
 − 𝒏𝒋=𝟏 𝑰𝟎 
 Como TIR é encontrada com VPL = 0 
 
𝑽𝑭𝒋
(𝟏+𝒊)𝒋
= 𝒏𝒋=𝟎 𝑰𝟎 (USO DE CALCULADORA FINANCEIRA OU EXCEL) 
𝑽𝑭𝟏
(𝟏 + 𝒊)𝟏
+
𝑽𝑭𝟐
(𝟏 + 𝒊)𝟐
+⋯+
𝑽𝑭𝟎
(𝟏 + 𝒊)𝒏
= 𝑰𝟎 
 
 
PONTO DE EQUILÍBRIO 
 É o ponto em que uma empresa ou um projeto tem resultado ZERO, nem lucro, nem prejuízo. 
 É a quantidade que deve ser produzida e vendida a fim de que o faturamento seja igual aos 
custos. 
 P.E. OPERACIONAL: 𝑃 × 𝑄 = 𝐶𝐹 + 𝐶𝑉 × 𝑄 
 P.E. Contábil: 𝑃 × 𝑄 = 𝐶𝐹 + 𝐶𝑉 × 𝑄 + 𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒 + 𝐼𝑅 
 P.E. Econômico: 𝑃 × 𝑄 = 𝐶𝐹 +𝐶𝑉 × 𝑄 + 𝐶𝐶𝑎𝑝 + 𝐼𝑅 
 
 
P = Faturamento 
Q = Quantidade 
CF = Custo Fixo 
CV = Custo Variável 
 
 
 
Depre = Depreciação 
IR = alíquota do imposto 
CCap = Custo do Capital 
Vantagens: 
 Define capacidade produtiva 
mínima do projeto 
 Serve para orientar 
administradores quanto as metas 
de vendas mínimas 
Desvantagens: 
 Empresas com produtos 
diferentes há dificuldade de 
alocar corretamente os custos de 
cada um. 
 
PONTO DE EQUILÍBRIO 
Orienta decisões estratégicas. 
P.ex.: Se a empresa estiver operando abaixo do ponto de equilíbrio 
financeiro, ela poderá cogitar interrupção temporária de suas 
atividades. 
PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL - EXEMPLO 
P.Q = CF + CV.Q 
10.Q = 27.000 + 4.Q 
Q = QUANTIDADE = 27.000/(10-4) 
Q = 4.500 UNIDADES 
PREÇO DE VENDA: $10 / UNIDADE 
CUSTOS VARIÁVEIS: $ 4 / UNIDADE 
CUSTOS FIXOS OPERACIONAIS = $ 27.000 
 
ENCONTRANDO O EQUILÍBRIO OPERACIONAL: 
Exemplo abrangendo todos os métodos de decisão: 
O projeto que devemos analisar tem o seguinte fluxo de caixa abaixo. Ele deve ser aprovado? 
Considere uma TMA de 10 % 
RESPOSTA: