ANALISE DE BALANCO 2017 1

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13/03/2017
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Análise de Balanço 2017-1
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Marcelo Alfredo
Indicadores econômicos Financeiros
• Ramo da Atividade
• Situação econômica Geral
• Situação Financeira Geral
• Tendências e Perspectivas.
Caracterização da análise 
econômica - financeira
Exame de dados
Indicadores da Análise 
Econômica - Financeira
Finalidades da Análise 
Econômica - Financeira
•Conhecimento da situação
•Análise da realidade
Verificar a capacidade de solvência
Conhecer a estrutura patrimonial
Descobrir a potencialidade de gerar 
resultado
Situação Financeira
Estado Patrimonial
Situação Econômica
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Indicadores econômicos Financeiros
Gestores
Credores
Investidores
Usuários Interessados
na Análise
Principais Interessados
Outros Interessados  Governo
  Bolsas de Valores
  Empregados
  Instituições de Pesquisa
  Órgãos de Controle
  Possíveis Compradores
  Outras Entidades
  Governo
  Bolsas de Valores
  Empregados
  Instituições de Pesquisa
  Órgãos de Controle
  Possíveis Compradores
  Outras Entidades
Indicadores econômicos Financeiros
 Questões Principais Questões Principais
 É normal ou anormal a situação financeira da
empresa?
 É normal ou anormal a situação econômica da
empresa?
 Quais os pontos fortes e fracos econômico-
financeiro da empresa?
 Existe risco ou possibilidade de insolvência
da empresa?
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Indicadores econômicos Financeiros
Reflete a visão da alta administração da empresa em termos de: 
atividade, rentabilidade e da situação patrimonial.
Objetivo da análise: Detectar situações, verificar a tendência 
dos acontecimentos e dar subsídios para que a administração da 
companhia enfatize os esforços corretivos nas direções 
necessárias.
Principais análises:
• Da Margem ou lucratividade.
•Da Rentabilidade;
Principais indicadores:
• Indicadores de Liquidez; 
• Indicadores de Atividades;
• Indicadores de Rentabilidade;
• Rentabilidade -Método Dupont;
• Valor da ação.
Indicadores econômicos Financeiros
Empresa - Mercado Conhecer a Empresa / MercadoRamo de atuação
Relatórios Financeiros Demonstrações contábeiscomo fonte de informação
Ajuste de informações Readequação dos dados dasDemonstrações contábeis 
Análise de
rentabilidade
Avaliação econômica do 
desempenho da empresa
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Indicadores econômicos Financeiros
Análise de liquidez Conhecer a capacidade de pagamento da Empresa
Análise de estrutura 
e de endividamento 
Verificar a proporção de 
capital próprio e de terceiros
Análise das despesas 
operacionais
Verificar prazos dos elementos 
do capital de giro
Análise de
lucratividade
Dimensionar a lucratividade 
das vendas
Indicadores econômicos Financeiros
Análise horizontal Avaliação do aumento ou diminuiçãodos valores entre dois períodos
Relatório de avaliação Opinião do analista em relaçãoaos fatos analisados
Análise vertical Participação relativa de cada valor em relação ao total de que faz parte
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Indicadores econômicos Financeiros
Balanço PatrimonialBalanço Patrimonial
Demonstração do Resultado 
Exercício
Demonstração do Resultado 
Exercício
Demonstrações Básicas
Outras Demonstrações
 Inventários
 Demonstração de Lucros ou Prejuízos Acumulados
 Demonstração de Origens e Aplicação de Recursos
 Demonstração de Mutações do Patrimônio Líquido
 Demonstração do Fluxo de Caixa
 Demonstração do Valor Adicionado
 Relatório da Administração
 Notas Explicativas
 Parecer dos Auditores
 Demonstrações Analíticas Especiais
Caixa
Capital de Terceiros
Capital Próprio
Fluxos de Financiamento
Ativos Imobilizados
Participações Societárias
Fluxos de Investimentos
Fluxos Operacionais
Estoques PrimáriosEstoques de PA
Mão-de-obra
Salários a Pagar
Depreciação
GGF
Vendas
Impostos s/ vendas
(-) CPV
(-) DGA
(-) RF
(-) IRPJ
(=) Lucro Líquido
Estoque em poder de terceiros
Vendas a vista
Vendas a prazo
Consumo dos Estoques primários
Remuneração do Capital de Terceiros
Remuneração do Capital Próprio
Amortização
Compras a Vista Compras a Prazo
Lucros Acumulados
DividendosRemuneração do Governo
Consumo do Ativo Imobilizado
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Indicadores de capacidade de pagamento
INDICADORES
1. Liquidez Corrente
2. Liquidez Seca
3. Liquidez Imediata
4. Liquidez Geral
5. Endividamento
Estes indicadores evidenciam a condição da empresa de saldar suas 
dívidas e de sua estrutura de endividamento.
Os dados são extraídos do Balanço Patrimonial (Gerencial), razão por 
que são considerados de indicadores estáticos e consideram o 
modo do gerenciamento dos recursos pelos gestores
Responsabilidade: Cada um dos gestores é responsável pelas 
atividades operacionais
Analise do Balanço Patrimonial
no Formato Gerencial
FORMATO GERENCIAL 31/12/X1
ATIVO PASSIVO
CIRCULANTE 8.123.151 CIRCULANTE 6.489.502
 Caixa e Bancos 100.000 Fornecedores 715.936
 Aplicações Financeiras 1.029.077 Salários e Encargos a pagar 610.351
 Contas a receber de clientes 3.596.843 Contas a pagar 95.067
 ( - ) Titulos descontados -30.000 Impostos a recolher - sobre mercadorias 1.836.348
 ( - ) Provisão para Deved. Duvidosos -375.500 Impostos a recolher - sobre Lucros 663.236
 Contas a receber líquidos 3.191.343 Empréstimos 1.500.000
 Estoques 3.668.731 Dividentos a Pagar 1.068.564
 - De materiais - Bruto 1.524.948
 - (-) Provisão Retificadora - 
 - De Materiais - Liquido 1.524.948 EXIGIVEL A LONGO PRAZO 6.723.898
 - Em Processo 751.717 Financiamentos 6.723.898
 - Acabados 1.392.066 
 Impostos a recuperar 134.000 
 
REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 1.775.000 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 7.081.331
 Empréstimos a Controlada 250.000 Capital Social 5.049.290
 Depósitos judiciais e Incentivos Fiscais 1.525.000 Revervas de Capital 1.275.710
 Lucro acumulados 593.170
PERMANENTE 10.396.580 Lucro do Período 163.161
 Investimentos em Controladas 358.800
 Imobilizado 10.037.780 
 Terrenos 701.500 
 Prédios 2.061.132
 Depreciaçao Acumulada -1.173.000
 Equipamentos 12.260.398
 Depreciaçao Acumulada -3.812.250
TOTAL DO ATIVO 20.294.731 TOTAL DO PASSIVO 20.294.731
BALANÇO PATRIMONIAL
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FORMATO GERENCIAL 31/12/X2
ATIVO PASSIVO
CIRCULANTE 10.887.676 CIRCULANTE 7.410.087
 Caixa e Bancos 1.000 Fornecedores 1.166.950
 Aplicações Financeiras 682.391 Salários e Encargos a pagar 1.061.480
 Contas a receber de clientes 4.708.626 Contas a pagar 167.267
 ( - ) Titulos descontados -43.899 Impostos a recelher - sobre mercadorias 2.068.159
 ( - ) Provisão para Deved. Duvidosos -385.720 Impostos a recelher - sobre Lucros 664.728
 Contas a receber líquidos 4.279.007 Empréstimos 1.355.473
 Estoques 5.585.278 Dividentos a Pagar 926.030
 - De materiais - Bruto 2.572.272
 - (-) Provisão Retificadora - 
 - De Materiais - Liquido 2.572.272 EXIGIVEL A LONGO PRAZO 7.601.241
 - Em Processo 1.103.225 Financiamentos 7.601.241
 - Acabados 1.909.781 
 Impostos a recuperar 340.000 
 
 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 8.654.794
REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 2.065.000 Capital Social 6.314.290
 Empréstimos a Controlada 340.000 Revervas de Capital 1.275.710
 Depósitos judiciais e Incentivos Fiscais 1.725.000 Lucros e Prejuizos acumulados 756.330
 Lucro do Período 308.464
PERMANENTE 10.713.446
 Investimentos em Controladas 455.400 
 Imobilizado 10.258.046 
 Terrenos 841.800
 Prédios 2.472.605
 Depreciaçao Acumulada -1.545.600
 Equipamentos 14.105.841
 Depreciaçao Acumulada -5.616.600 
 
TOTAL DO ATIVO 23.666.122 TOTAL DO PASSIVO 23.666.122
BALANÇO PATRIMONIAL
Analise do Balanço Patrimonial
no Formato Gerencial
Liquidez Corrente
Indica a capacidadede pagamento no curto prazo
Liquidez Corrente
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Ativo Circulante 8.123.151 1,25 10.887.676 1,47
Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087
Ano X1 Ano X2
Parâmetro de comparação  Normalmente superior a 1 nas empresas 
conservadoras e nas mais arrojadas com tendência de ser inferior a 1, depende 
do prazo e da qualidade do contas as receber.
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Liquidez Seca
Indica a capacidade de pagamento no curto prazo, 
semelhante ao indicador de liquidez corrente, porém mais 
justo ao desconsiderar os estoques.
Liquidez Seca
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Ativo Circulante - Estoque - DES* 4.454.420 0,69 5.302.398 0,72
Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087
Ativo Circulante 8.123.151 10.887.676
( - ) Estoques (3.668.731) (5.585.278)
( - ) Despesas Exerc. Seguinte 0 0
( = ) Ativo Líquido 4.454.420 5.302.398
DES* = Despesa Exercício Seguinte
Ano X1 Ano X2
Parâmetro de comparação  Não existe um referencial básico, depende da 
capacidade de realização dos estoques e política da empresa em relação ao 
caixa
Liquidez Imediata
Indicador mais claro em termo de liquidez, uma vez que 
considera apenas os ativos financeiros efetivamente 
disponíveis para saldar qualquer pagamento.
Liquidez Imediata
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Disponibilidade 1.129.077 0,17 683.391 0,09
Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087
Caixa/Bancos 100.000 1.000
Aplicações Financeiras 1.029.077 682.391
( = ) Disponibilidades 1.129.077 683.391
Ano X1 Ano X2
Parâmetro de comparação  Quanto maior melhor, entretanto o excesso pode 
prejudicar a rentabilidade da empresa.
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Liquidez Geral
Indica a capacidade geral de pagamento da empresa, 
considerando os saldos no curto e no longo prazo
Liquidez Geral
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Ativo Realizáveis 9.898.151 0,75 12.952.676 0,86
Passivo Exígiveis 13.213.400 15.011.328
Ativo Circulante 8.123.151 10.887.676
Realizável a Longo Prazo 1.775.000 2.065.000
( = ) Ativo Realizáveis 9.898.151 12.952.676
Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087
Exigível a Longo Prazo 6.723.898 7.601.241
( = ) Disponibilidades 13.213.400 15.011.328
Ano X1 Ano X2
Parâmetro de comparação  Depende do potencial de realização do longo 
prazo e o perfil do exigível a longo prazo (empréstimos e financiamentos)
Indicadores de Estrutura e Endividamento
A finalidade básica desses indicadores é transformar em percentuais a 
participação dos valores dos principais grupos representativos do 
Balanço Patrimonial, bem como mensurar percentualmente sua relação 
com o capital próprio, representado pelo patrimônio líquido. Consegue 
com isso, uma avaliação relativa que simplifica o entendimento geral 
desses elementos patrimoniais. De modo geral, esses indicadores 
mostram a porcentagem dos ativos financiados com capitais de terceiros 
e próprios ou se a empresa tem dependência de recursos de terceiros
INDICADORES
1. Imobilização do Capital Próprio;
2. Endividamento Geral;
3. Endividamento Financeiro;
4. Estrutura do Ativo e Passivo – Formato Contábil;
5. Estrutura do Ativo e Passivo – Formato Financeiro.
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Imobilização do Capital Próprio
Ativo Permanente
ICP = 
Patrimônio Líquido
Esse indicador mostra o grau de imobilização do capital próprio, quanto 
maior a aplicação de recursos no ativo permanente, maiores serão os 
custos fixos da empresa (depreciação, seguros e despesas com 
manutenção)
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Ativo Permanente 10.396.580 1,47 10.713.446 1,24
Patrimônio Líquido 7.081.330 8.654.794
Ano X1 Ano X2
Uma visão ortodoxa da teoria de finanças entende ser uma boa prática 
financeira que os bens que compõem o ativo permanente devam ser 
financiados com prioridade, por recursos próprios.
Endividamento Geral
Endividamento Geral
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Passivos Exigíveis 13.213.400 1,87 15.011.328 1,73
Patrimônio Líquido 7.081.331 8.654.794
Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087
Exigível a Longo Prazo 6.723.898 7.601.241
( = ) Disponibilidades 13.213.400 15.011.328
Ano X1 Ano X2
Parâmetro de comparação  Indicador inferior a 1 demonstra maior segurança 
na empresa, depende dos prazos e das taxas de financiamento.
O conceito básico que orienta esse indicador é verificar qual a possibilidade 
de que, no futuro, em condição de uma descontinuidade das operações, a 
empresa tenha condições de garantir suas dívidas.
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Endividamento Financeiro
Empréstimos e Financiamentos (Curto e Longo Prazo)
EF = 
Patrimônio Líquido
Esse indicador indica a força dos investidores na empresa na estrutura 
do ativo, fazendo uma relação entre capital próprio e de terceiros.
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Capital de Terceiros 8.223.898 1,16 8.956.714 1,03
Patrimônio Líquido 7.081.330 8.654.794
Empréstimos - Passivo Circulante 1.500.000 1.355.473
Empréstimos - Exigível a LP 6.723.898 7.601.241
( = ) Capital de Terceiros 8.223.898 8.956.714
Ano X1 Ano X2
Estrutura do Ativo - Formato Contábil
O Objetivo desta análise é dar um painel sintético da participação de 
cada grupo de contas do ativo no ativo total da empresa, tendo como 
finalidade permitir a análise da evolução da estrutura patrimonial.
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Ativo Circulante 8.123.151 40,0% 10.887.676 46,0%
Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Realizável a Longo Prazo 1.775.000 8,7% 2.065.000 8,7%
Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Ativo Permanente 10.396.580 51,2% 10.713.446 45,3%
Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Ano X1 Ano X2
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Estrutura do Passivo - Formato Contábil
O Objetivo desta análise é dar um painel sintético da participação de 
cada grupo de contas do passivo no ativo total da empresa, tendo como 
finalidade permitir a análise evolução da estrutura de financiamento.
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Passivo Circulante 6.489.502 32,0% 7.410.087 31,3%
Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Exigível a Longo Prazo 6.723.898 33,1% 7.601.241 32,1%
Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Passivo Exigível 13.213.400 65,1% 15.011.328 63,4%
Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Patrimônio Líquido 7.081.330 34,9% 8.654.794 36,6%
Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Passivo Circulante 6.489.502 7.410.087
( + ) Exigível A Longo Prazo 6.723.898 7.601.241
( = ) Passivo Exigível 13.213.400 15.011.328
Ano X1 Ano X2
Estrutura do Ativo - Formato Financeiro
O Objetivo desta análise é dar um painel sintético da participação de 
cada grupo de contas do ativo no ativo operacional da empresa, sob a 
ótica dos verdadeiros financiadores da empresa
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Capital de Giro Próprio 2.104.572 14,7% 4.150.671 24,5%
Ativo Operacional 14.276.152 16.929.117
Ativo Fixo ou Permanente 10.396.580 72,8% 10.713.446 63,3%
Ativo Operacional 14.276.152 16.929.117
Ano X1 Ano X2
As variações significativas devem permitir uma possibilidade de 
aprofundamento de análise, com o intuito de observar as causas das 
mudanças.
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Estrutura do Passivo - Formato Financeiro
Essa abordagem considera como passivos exigíveis apenas os oriundos 
dos empréstimos e financiamentos de características iniciais de longo 
prazo, remunerados por juros.
As variações significativas devem permitir uma possibilidade de 
aprofundamento de análise, com o intuito de observar as causas das 
mudanças.
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Capital de Terceiros 7.194.821 50,4% 8.274.323 48,9%
Passivo Operacional 14.276.151 16.929.117
Capital Proprio 7.081.330 49,6% 8.654.794 51,1%
Passivo Operacional 14.276.151 16.929.117
Empréstimos - Passivo Circulante 1.500.000 1.355.473
Empréstimos - Exigível a LP 6.723.898 7.601.241
( - ) Aplicações Financeiras (1.029.077) (682.391)
( = ) Capital de Terceiros7.194.821 8.274.323
Ano X1 Ano X2
Composição da Estrutura da Dívida
Capital PróprioCapital de Terceiros
Complemento
Interbancário
Taxa Básica Determinada
pelo Banco Central
CDI - LIBOR - Prime Rate - Spread
Risco Financeiro
Risco da Empresa
Estrutura do custo de capital
Beta da dívida do capital próprio
Risco Operacional
Complemento pelo risco da Empresa
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Indicadores de atividades
INDICADORES
1. Giro do estoque;
2. Prazo médio de pagamento;
3. Prazo médio de recebimento;
4. CCL – Capital Circulante Líquido.
Estes indicadores evidenciam a dinâmica operacional da 
empresa, pois envolvem os principais elementos formadores do 
capital de giro próprio da empresa.
Também procuram evidenciar a produtividade dos ativos da 
companhia (gestão operacional).
Podemos caracterizar a gestão operacional pela gestão do ciclo de 
comprar, produzir e vender ou revender produtos e serviços
Gestão Operacional
• Podemos caracterizar a gestão operacional pela gestão do ciclo de comprar,
produzir e vender ou revender produtos e serviços
• Responsabilidade: Cada um dos gestores responsáveis pelas atividades
Compras de Materiais ou
Matérias-Primas
Recebimento Produção
Vendas
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Os Ciclos e o Aspecto Temporal
Planejamento Ordem deCompra
Compra e
Estocagem
Crédito de 
Impostos
Consumo de
Materiais
Processo de
Fabricação e 
Consumo dos
demais 
Recursos
Industriais
Produção
e Estoque
de Produtos
Acabados
Pedido 
do 
Cliente
Venda Recolhimentodos Impostos
Recebimento
da Venda
Pagamento
das
Compras
Ciclo Financeiro
Ciclo Econômico
Ciclo Operacional
Existe uma relação entre o Balanço Patrimonial e a Demonstração 
do resultado o exercício
DRE – Formato Gerencial
Ano 01 AV Ano 2 AV AH
Receita Operacional Bruta II 27.987.337 125,2% 32.926.279 125,2% 17,6%
 ( - ) Impostos sobre vendas -5.630.192 -25,2% -6.623.755 -25,2% 17,6%
Receita Operacional Bruta I 22.357.145 26.302.524
 
Receita Operacional Líquida 22.357.145 100,0% 26.302.524 100,0% 17,6%
Custo dos Produtos Vendidos -13.544.179 -60,6% -16.462.280 -62,6% 21,5%
 Materiais Diretos -5.563.037 -24,9% -6.953.796 -26,4% 25,0%
 Materiais Indiretos 0 0
Consumo de Materiais Total -5.215.347 -23,3% -6.953.796 -26,4% 33,3%
 Mão-de-obra Direta -4.080.384 -18,3% -5.100.480 -19,4% 25,0%
 Mão-de-obra Indireta -2.677.752 -12,0% -2.975.280 -11,3% 11,1%
 Despesas Gerais -1.546.842 -6,9% -1.406.220 -5,3% -9,1%
 Depreciação - Fabril -1.663.658 -7,4% -1.848.509 -7,0% 11,1%
 (+/-) Variação dos Estoques Industriais 1.639.805 7,3% 1.822.005 6,9% 11,1%
Lucro Bruto 8.812.967 39,4% 9.840.244 37,4% 11,7%
Despesas Operacionais -5.051.741 -22,6% -5.994.569 -22,8% 18,7%
 Comerciais -3.297.540 -14,7% -3.911.873 -14,9% 18,6%
 Salários e Encargos -1.785.168 -8,0% -2.231.460 -8,5% 25,0%
 Despesas -1.421.292 -6,4% -1.579.213 -6,0% 11,1%
 Depreciação - Coml -91.080 -0,4% -101.200 -0,4% 11,1%
 Provisao Devedores Duvidosos 0 0,0% 0 0,0% 0,0%
 Administrativas -1.754.201 -7,8% -2.082.696 -7,9% 18,7%
 Salários e Encargos -961.805 -4,3% -1.202.256 -4,6% 25,0%
 Despesas -683.100 -3,1% -759.000 -2,9% 11,1%
 Depreciação - Adm -109.296 -0,5% -121.440 -0,5% 11,1%
Lucro Operacional 3.761.226 16,8% 3.845.675 14,6% 2,2%
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DRE – Formato Gerencial
Ano 01 AV Ano 2 AV AH
Lucro Operacional 3.761.226 16,8% 3.845.675 14,6% 2,2%
Despesas Financeiras -1.866.266 -8,3% -1.946.453 -7,4% 4,3%
Lucro antes do Imposto de Renda 1.894.961 8,5% 1.899.222 7,2% 0,2%
Impostos sobre o lucro -663.236 -3,0% -664.728 -2,5% 0,2%
Lucro Líquido do Exercício depois do IR 1.231.724 5,5% 1.234.494 4,7% 0,2%
Distribuição de Resultados -1.068.564 -4,8% -926.030 -3,5% -13,3%
Lucro Líquido 163.160 0,7% 308.464 1,2% 89,1%
Giro do Estoque - Materiais
Estocagem de Materiais
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Consumo de Materiais 5.563.037 3,65 6.953.796 2,70
Estoque de Materiais 1.524.948 2.572.272
( + ) Consumo Material Total 5.563.037 6.953.796
( + ) Consumo Material Comercial 0 0
( + ) Consumo Material Administrativo 0 0
( = ) Consumo Material Total 5.563.037 6.953.796
Dias em Estoque dos Materiais
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Estoque de Materiais x 360 dias 548.981.280 98,68 926.017.920 133,17
Consumo de Materiais 5.563.037 6.953.796
Ano X1 Ano X2
Ano X1 Ano X2
Indica a velocidade com que os materiais se transformam em 
Produto Acabado, disponível para a venda
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17
Giro do Estoque – Produtos em Processo
Estocagem de Produtos em Processo
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Custo dos Produtos Vendidos 13.544.179 18,02 16.462.280 14,92
Estoque de Produtos em Processo 751.717 1.103.225
Dias em Estoque dos Produtos em Processo
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Estoque de Produtos em Processo x 360 dias 270.618.120 19,98 397.161.000 24,13
Custo dos Produtos Vendidos 13.544.179 16.462.280
Ano X1 Ano X2
Ano X1 Ano X2
Indica a velocidade com que os Produtos em Processo se 
transformam em Produto Acabado, disponível para a venda
Giro do Estoque – Produtos Acabados
Estocagem de Produtos Acabados
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Custo dos Produtos Vendidos 13.544.179 9,73 16.462.280 8,62
Estoque de Produtos Acabados 1.392.066 1.909.781
Dias em Estoque dos Produtos Acabados
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Estoque de Produtos Acabdos x 360 dias 501.143.760 37,00 687.521.160 41,76
Custo dos Produtos Vendidos 13.544.179 16.462.280
Ano X1 Ano X2
Ano X1 Ano X2
Indica a velocidade com que o Produto Acabado, se 
transforma em unidade de venda
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Giro do Estoque – Geral
Giro do Estoque
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Custo dos Produtos Vendidos 13.544.179 3,69 16.462.280 2,95
Estoque Totais 3.668.731 5.585.278
Dias de custo em estoque
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Estoque Totais x 360 dias 1.320.743.160 98 2.010.700.080 122
Custo dos Produtos Vendidos 13.544.178,60 16.462.280,00
Ano X2
Ano X1 Ano X2
Ano X1
Indica a velocidade geral dos estoques na sua transformação 
em unidades vendidas
Parâmetro de comparação  Setorial, as empresas perseguem o estoque zero, 
quanto maior a rotatividade, melhor será o indicador
Pagamento de Fornecedores
Indica o prazo médio que a empresa consegue pagar seus fornecedores.
Neste caso a empresa é dependente da política de crédito
Prazo médio de pagamento aos fornecedores
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Fornecedores x 360 dias 257.736.960 38 420.102.000 44
Compras de Materiais (Bruto) 6.744.327 9.441.322
Saldo - Fornecedores 715.936 1.166.950
Consumo de Materiais 5.563.037 6.953.796
( + ) Estoque Final de Materiais 1.524.948 2.572.272
( - ) Estoque Inicial de Materiais (1.372.453) (1.524.948)
( = ) Compras de Materais líquido 5.715.532 8.001.120
( + ) Impostos (18%) 1.028.796 1.440.202
( = ) Compras Brutas 6.744.327 9.441.322
Ano X1 Ano X2
Parâmetro de comparação  Prática do mercado, as empresas comerciais e 
industriais procuram um denominador ao redor de 30 dias.
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Recebimento de Clientes
Indica o tempo médio para as vendas se transformarem em 
caixa
Prazo médio de recebimentos
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Clientes (duplicatas a Receber) x 360 dias 1.148.883.480 41 1.540.442.520 47
Vendas (Receita Operacional Bruta) 27.987.337 32.926.279
Saldo de Clientes 3.191.343 4.279.007
Ano X1 Ano X2
Parâmetro de comparação  Depende muito do tipo de produto, característica 
do setor e da política de crédito que a empresa consegue atribuir aos seus 
clientes.
Os Ciclos: Econômico e Financeiro
Prazos Médios
 Estoque de Materiais 99 dias 133 dias
 Estoque de Produtos em Processo 20 dias 24 dias
 Estoque de Produtos acabados 37 dias 42 dias
Subtotal de Estocagem156 dias 199 dias
 ( + ) Prazo médio de Recebimento 41 dias 47 dias
 = Ciclo Econômico 197 dias 246 dias
 ( - ) Prazo médio de Pagamento (38) dias (44) dias
 = Ciclo Financeiro 158 dias 201 dias
Ano X1 Ano X2
Ciclo Econômico e Financeiro - em Dias
Parâmetro de comparação  Setorial, com a evolução dos conceitos advindos 
da administração de produção e estoques, com metas que perseguem o 
estoque zero, quanto maior a rotatividade, menor será o indicador
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Rentabilidade da
Empresa
Rentabilidade 
do Patrimônio Líquido
Rentabilidade do
Financiamento
Análise da Rentabilidade
É a parte mais importante da análise financeira. Objetiva
mensurar o retorno sobre o capital investido e identificar os fatores
que conduziram a esta rentabilidade
Indicadores de rentabilidade
Podemos obter diversas relações entre as análises de lucratividade e de
rentabilidade, objetivando aferir o comportamento da empresa junto ao
setor, e frente as alternativas de investimento.
Os dados são extraídos do Balanço Patrimonial, razão por que são 
considerados o desempenho da empresa em relação ao mercado
Rentabilidade  Análises de comparabilidade com terceiros
INDICADORES
1. Rentabilidade do Ativo Total (BP formato Gerencial);
2. ROA: Return on Assets (BP formato Gerencial);
3. ROE: Return on Equity (BP formato Gerencial);
4. Método Dupont;
5. ROI: Return on Investments (BP formato Financeiro);
6. RONA: Return on net Assets (BP formato Financeiro);
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21
Rentabilidade é uma relação percentual do resultado obtido com 
o valor do investimento – é uma medida definitiva.
Exemplo - Ativo Financeiro:
Aplicação na poupança $ 6.918.170,00 (a)
Rendimento obtido após 1 mês $ 830180,04 (b)
Rentabilidade do ano 12% (b:a)
Exemplo - Lucro Empresarial:
Patrimônio Líquido Inicial (BP) $ 6.918.170,00 (a)
Lucro Líquido Anual (DRE) $ 1.231.724,00 (b)
Rentabilidade do ano 17,8% (b:a)
Comparabilidade com o Mercado
Análise da Rentabilidade
Mínimo Médio/Bom Excelente
Rentabilidade obtida 12% 15% 18%
Retorno do investimento (em anos) 8,33 6,67 5,56
Parâmetros Práticos para Avaliação de Rentabilidade
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Fatores que Impulsionam
a Rentabilidade: 
Aumento nas vendas superior
ao custo
Redução do investimento
e manutenção do Lucro
Redução na estrutura da dívida
e manutenção do Lucro
Política de 
Investimentos
Política de 
Financiamentos
Política 
Operacional
Margem
Giro
Dívida
Giro do Ativo, Margem e Rentabilidade
Fórmula da Rentabilidade = Giro x Margem
Empresa A Empresa B Empresa C
a) Receita de Vendas Anuais - $ 2.000.000 3.000.000 4.000.000
b) Valor do Ativo (Investimento) - $ 2.000.000 2.000.000 2.000.000
c) Giro ( = a / b) 1,00 1,50 2,00
d) Resultado Líquido 240.000 360.000 480.000
e) Margem Líquida ( = d / a) 12% 12% 12%
f) Rentabilidade do Investimento ( = c x e); ou 12% 18% 24%
f) Rentabilidade do Investimento ( = d / b) 12% 18% 24%
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ROA = Giro dos Ativos x MargemExemplo:
1 10
2%
20%
Siderúrgica
Supermercados
Giro
Margem
ROA Siderúrgica = 20% ROA Supermercados = 20%
ROA – RETORNO SOBRE ATIVOS
Mede o Volume de Negócios conseguido para cada $ de ativos
O valor de uma empresa é determinado em função dos fluxos de caixa
Portanto, quanto maior o giro de ativos, melhor a performance financeira
da empresa.
Receita Líquida
Ativo TotalGiro do Ativo = 
(Nro vezes)
Quando as características do produto / serviço são muito parecidas entre
os concorrentes, o controle (gestão) dos ativos é, via-de-regra, a
diferença entre o sucesso e o fracasso.
Estrutura do Investimento - Giro do Ativo
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Setor Industrial Giro do Ativo (vezes)
Ativo Total 
R$/000
Receita Líquida 
R$/000
Veículos e Autopeças 2,03 26.606 54.089
Elétricos 1,48 5.074 7.511
Informática 1,45 9.426 13.647
Eletrônicos 1,35 3.691 4.999
Petróleo e Gáz 1,15 87.992 101.201
Higiene e Limpeza 1,12 7.044 7.860
Farmacêuticos 1,11 6.423 7.134
Couro e Calçados 1,05 3.398 3.559
Eletrodomésticos 1,03 16.036 16.505
Mecânica 0,91 9.716 8.824
Plástico e Borracha 0,87 6.944 6.045
Quimica e Petroquimica 0,77 46.484 35.641
Textil 0,61 16.441 10.066
Madeira e Móveis 0,50 6.579 3.322
Metalurgia 0,46 80.587 37.433
Papel e Celulose 0,45 30.374 13.578
Minerais não metálicos 0,39 24.965 9.763
Mineração 0,37 30.856 11.357
Total 0,84 418.636 352.534
Gazeta Mercantil –
Balanço Anual 2003
Giro do ativo por segmento
Para cada $1 de volume de negócios, retiradas todas as despesas,
quantos % sobrou para o acionista.
É importante para o Controller porque reflete a estratégia de preços e a
habilidade da Empresa em controlar seus custos operacionais.
Depende da natureza do produto / serviço vendido e da estratégia
competitiva da Empresa.
Resultado Líquido
Receita Líquida %Margem = 
Reflete a operação interna da empresa
Margem Líquida
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Conceito de Margem total
É uma relação do resultado obtido com o valor da venda.
Ano 01 % Ano 2 %
Receita Operacional Bruta 27.987.337 125% 32.926.279 125%
 ( - ) Impostos sobre vendas -5.630.192 -25% -6.623.755 -25%
 
Receita Operacional Líquida 22.357.145 100% 26.302.524 100%
Custo dos Produtos Vendidos -13.544.179 -61% -16.462.280 -63%
Lucro (Margem) Bruto 8.812.967 39% 9.840.244 37%
Despesas Operacionais -5.051.741 -23% -5.994.569 -23%
 Comerciais -3.297.540 -15% -3.911.873 -15%
 Administrativas -1.754.201 -8% -2.082.696 -8%
Lucro (Margem) Operacional 3.761.226 17% 3.845.675 15%
Despesas Financeiras -1.866.266 -8% -1.946.453 -7%
Lucro (Margem) antes do Imposto 1.894.961 8% 1.899.222 7%
Impostos sobre o lucro -663.236 -3% -664.728 -3%
Lucro (Margem) Líquido depois do IR 1.231.724 6% 1.234.494 5%
Distribuição de Resultados -1.068.564 -926.030
Lucro Líquido 163.160 308.464
Setor Industrial Margem % Lucro Líquido Receita Líquida
Mineração 21,83% 2.478.822 11.357.576
Minerais não metálicos 19,96% 1.949.036 9.763.258
Papel e Celulose 16,39% 2.225.983 13.578.598
Metalurgica 12,90% 4.829.436 37.433.269
Petróleo e Gáz 10,73% 10.856.322 101.201.266
Couro e Calçados 5,27% 187.477 3.558.757
Higiene e Limpeza 4,86% 381.910 7.860.895
Quimica e Petroquímica 3,88% 1.384.470 35.641.569
Farmacêuticos 3,27% 233.268 7.134.859
Madeira e Móveis 3,25% 108.000 3.322.889
Têxtil 2,16% 217.004 10.068.701
Elétricos 1,82% 137.063 7.511.944
Mecânica 1,74% 153.796 8.824.564
Eletrodomésticos 1,24% 204.291 16.505.831
Veículos e Autopeças 0,91% 491.600 54.089.866
Plástico e Borracha 0,15% 11.728 8.045.138
Eletrônicos -0,42% (20.859) 4.999.942
Informática -0,97% (131.237) 13.547.533
Total 7,25% 25.698.110 354.446.455
Margem Líquida por Segmento
Gazeta Mercantil –
Balanço Anual 2003
13/03/2017
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Valor 1000 -2003
Empresas Setor de atividades Margem
Votorantin Material de construção 86,0%
C.R. Almeida Construção Civil 85,0%
Belgo Mineira Siderurgica 60,9%
Guararapes Têxtil, couro e vestuário 60,3%
Arasuco Bebidas e fumo 59,6%
Suzano Papel e Celulose 59,0%
Cachoeira Dourada Energia Elétrica 55,9%
Cataquese-Leopoldino Energia Elétrica 55,5%
Dana Albarus Veiculos e peças 53,3%
CSN Siderurgia 50,6%
As 10 maiores margens liquidas
Empresas Setor de atividades Margem
Vësper Telecomunicações -404,8%
TBG Transportes -263,7%
Terra Comunicação -204,5%
Dersa Serviços -137,4%
SP Trans Transportes -127,0%
Maxitel Telecomunicações -119,9%
Global Telecom Telecomunicações -111,0%
CPTM Transportes -98,3%
Caiuá Energia Elétrica -94,0%
Telet Telecomunicações -90,2%
As 10 menores margens liquidas
Margem Líquida por empresa
1. Rentabilidade do Ativo Total
É um dos indicadores mais enfatizados para análise da rentabilidade 
de investimentos. 
Entretanto, como o ativo total não é financiado integralmente por 
capitalpróprio, essa rentabilidade fica prejudicada para efeito de 
análise.
Rentabilidade do Ativo Total
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Lucro Líquido após o Imposto de Renda 1.231.725 6,07% 1.234.494 5,22%
Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Ano X1 Ano X2
BP no formato Gerencial
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2. ROA – RETURN ON ASSETS
Mostra a remuneração (%) do período, para cada $ investido na Empresa.
É uma medida de como a Empresa aloca e administra seus recursos
(ativos)
Mede o lucro como uma porcentagem dos recursos investidos tanto pelos
credores em geral (inclusive passivo sem ônus financeiro) como pelos
proprietários.
ROA
ROA = Lucro Operacional após IR
 Ativo Total
ROA - RETORNO SOBRE ATIVOS
MARGEM GIRO
Lucro Operacional após o IR ( x ) Receita Líquida
Receita Líquida Ativo Total
BP no 
formato 
Gerencial
ROA – Return on Assets – Empresa Delta
Fator Fórmula Ano 1 Indice Ano 2 Indice
Giro Receita Operacional líquida 11.397.075 0,56 26.302.524 1,11
Ativo Total 20.294.731 23.666.122
 ( x )
Margem Lucro Operacional após o IR 2.444.797 21,45% 2.499.689 9,50%
Receita Operacional líquida 11.397.075 26.302.524
 ( = )
ROA Lucro Operacional após o IR 2.444.797 12,05% 2.499.689 10,56%
Retun on Assets Ativo Total 20.294.731 23.666.122
12,05% 10,56%
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Gazeta Mercantil –
Balanço Anual 2003
Setor Industrial Giro do Ativo (vezes)
Margem 
(%)
ROA 
(%)
Petróleo e Gáz 1,15 10,73% 12,34%
Mineração 0,37 21,83% 8,03%
Minerais não metálicos 0,39 19,96% 7,81%
Papel e Celulose 0,45 16,39% 7,33%
Metalurgia 0,46 12,90% 5,99%
Couro e Calçados 1,05 5,27% 5,52%
Higiene e Limpeza 1,12 4,86% 5,42%
Farmacêuticos 1,11 3,27% 3,63%
Quimica e Petroquimica 0,77 3,88% 2,98%
Elétricos 1,48 1,82% 2,70%
Veículos e Autopeças 2,06 0,91% 1,87%
Madeira e Móveis 0,50 3,25% 1,64%
Mecânica 0,91 1,74% 1,58%
Textil 0,61 2,16% 1,32%
Eletrodomésticos 1,03 1,24% 1,27%
Plástico e Borracha 0,87 0,15% 0,13%
Eletrônicos 1,35 -0,42% -0,57%
Informática 1,45 -0,97% -1,40%
Total 0,84 7,25% 6,11%
ROA por segmento
É um indicador definitivo. Representa o quanto foi a rentabilidade do 
capital que os sócios da empresa investiram no empreendimento.
Esse indicador é comparável para qualquer empresa, de qualquer 
setor, de qualquer país, de qualquer investimento.
Resultado Líquido
P.L. inicial
=ROE %
ROE = Retorno sobre o Patrimônio Líquido
Return on Equity
Quando comparado à Taxa de Retorno Requerida (Custo de Capital) do Acionista, 
dá uma boa medida da performance do seu investimento.
ROE Lucro Líquido 1.231.724 17,39% 1.234.494 14,26%
Retun on Equity Patrimônio Líquido 7.081.330 8.654.794
 
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ROE = Método Dupont
Return on Equity
O ROE é uma ferramenta financeira popular para avaliação das
empresas pelos acionistas, mas também é um instrumento poderoso
para auxiliar o controller financeiro em suas funções. E com essa
finalidade que a fórmula do ROE é decomposta em três componentes:
• Margem líquida
• Giro do ativo
• Alavancagem financeira
ROE = Lucro Líquido Receitas Vendas Ativo
Receita Vendas Ativo P.L.
 (x) (x)
Os três índices aparecem respectivamente na fórmula abaixo
A fórmulas do ROE nos traz como e onde agir para obter o máximo retorno para
o acionista, quando analisamos seus componentes individualmente.
Performance Operacional Performance Financeira
Gazeta Mercantil –
Balanço Anual 2003
Setor Industrial ROE % Margem %
Giro do Ativo 
vezes
Alavancagem 
vezes
Petróleo e Gáz 30,86% 10,73% 1,15 2,50
Mineração 15,74% 21,83% 0,37 1,96
Metalurgia 13,36% 12,90% 0,46 2,23
Papel e Celulose 13,31% 16,39% 0,45 1,82
Minerais não metálicos 12,32% 19,96% 0,39 1,58
Higiene e Limpeza 11,37% 4,86% 1,12 2,10
Couro e Calçados 10,13% 5,27% 1,05 1,84
Elétricos 7,80% 1,82% 1,48 2,89
Quimica e Petroquimica 7,48% 3,88% 0,77 2,51
Farmacêuticos 7,22% 3,27% 1,11 1,99
Veículos e Autopeças 5,48% 0,91% 2,03 2,97
Mecânica 4,19% 1,74% 0,91 2,65
Eletrodomésticos 3,54% 1,24% 1,03 2,78
Madeira e Móveis 2,90% 3,25% 0,50 1,77
Textil 2,70% 2,16% 0,61 2,05
Plástico e Borracha 0,31% 0,15% 0,87 2,46
Eletrônicos -1,43% -0,42% 1,35 2,52
Informática -3,35% -0,97% 1,45 2,39
Total 13,68% 7,25% 0,84 2,24
ROE – Por segmentos
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Margem líquida sobre as Vendas
Focaliza o lado operacional da empresa. Trabalha com os dados da DRE, 
mostrando o grau de eficiência da produção na geração do lucro líquido.
É importante ressaltar que não existe margem líquida boa ou ruim.
Cada negócio possui características diferentes. Comparações entre
margens devem ser feitas cuidadosamente, apenas entre empresas
com atividades similares.
Margem Líquida
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Lucro Líquido após o Imposto de Renda 1.231.725 5,51% 1.234.494 4,69%
Receita Líquida Operacional 22.357.145 26.302.524
Ano X1 Ano X2
A importância desta análise reside em medir a genuína operação da 
empresa na geração do lucro aos acionistas.
Giro do Ativo
Indica a velocidade com que o investimento total se 
transforma em volume de vendas
Parâmetro de comparação  Setorial, as empresas devem perseguir
rotações maiores, independente do comportamento do setor e da
concorrência, quanto maior o indicador melhor será a eficiência dos
ativos da empresa.
Giro do Ativo
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Receita Operacional Líquida 22.357.145 1,10 26.302.524 1,11
Ativo Total 20.294.731 23.666.122
Ano X1 Ano X2
Quando as características do produto / serviço são muito parecidas entre
os concorrentes, o controle (gestão) dos ativos é, via-de-regra, a
diferença entre o sucesso e o fracasso.
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A Empresa aumenta sua alavancagem financeira quando ela aumenta a
proporção do exigível em relação ao capital próprio utilizado para financiar
o negócio
Ativo Total
Patrimônio Líquido=Alavancagem 
Fontes de Terceiros
Passivo Circulante
Exigível a curto Prazo
Exigível a Longo Prazo
Alavancagem Patrimonial
Setor Industrial Alavancagem vezes Ativo Total
Pat. 
Líquido
Veículos e Autopeças 2,97 26.206 8.838
Elétricos 2,89 5.074 1.758
Eletrodomésticos 2,78 16.036 5.765
Mecânica 2,65 9.716 3.671
Eletrônicos 2,52 3.691 1.463
Quimica e Petroquimica 2,51 46.464 18.513
Petróleo e Gáz 2,50 87.292 34.901
Plástico e Borracha 2,46 6.944 2.819
Informática 2,39 9.426 3.950
Metalurgia 2,23 80.587 36.141
Higiene e Limpeza 2,10 7.044 3.358
Textil 2,05 16.441 8.022
Farmacêuticos 1,99 6.423 3.230
Mineração 1,96 30.856 15.750
Couro e Calçados 1,84 3.398 1.851
Papel e Celulose 1,82 30.374 16.727
Madeira e Móveis 1,77 6.579 3.724
Minerais não metálicos 1,58 24.965 15.816
Total 2,24 417.516 186.297 Gazeta Mercantil –
Balanço Anual 2003
Alavancagem – Por segmentos
13/03/2017
32
ROE da Empresa Delta
Fator Fórmula Ano 1 Indice Ano 2 Indice
Giro Receita Operacional Líquida 22.357.145 1,10 26.302.524 1,11
Ativo Total 20.294.731 23.666.122
 ( x )
Margem Lucro Liquido após Impostos 1.231.724 5,51% 1.234.494 4,69%
Receita Operacional Líquida 22.357.145 26.302.524
 ( x )
Participação do PL Ativo 20.294.731 2,87 23.666.122 2,73
(Alavancagem) Patrimônio Líquido 7.081.330 8.654.794
 ( = )
ROE Lucro Líquido 1.231.724 17,39% 1.234.494 14,26%
Retun on Equity Patrimônio Líquido Inicial 7.081.330 8.654.794
17,39% 14,26%
(*) Neste caso a análise inicia-se a partir da Receita Líquida, sem incluir os impostos
ROI – Return on Investments
Lucro Operacional líquido dos Impostos
Rentabilidade Operacional = 
ou do Ativo Ativo Operacional
Ativo Total
(-) Passivo de Funcionamento
Fornecedores
Impostos a Recolher
Salários a Pagar
Dividendos a Pagar
= Ativo Operacional (Investimento)
É uma alternativa ao uso do ROA para avaliar o retorno produzido pelototal dos recursos aplicados por acionistas e credores nos negócios
13/03/2017
33
Balanço Patrimonial no formato Financeiro
Empresa Delta
 31/12/X1
ATIVO PASSIVO
CIRCULANTE 7.094.074 
 Caixa e Bancos 100.000 
 Contas a receber de clientes 3.596.843 
 ( - ) Titulos descontados (30.000) 
 ( - ) Provisão para Deved. Duvidosos (375.500) 
 Contas a receber líquidos 3.191.343 
 Estoques 3.668.731 
 Impostos a recuperar 134.000 
CAPITAL DE TERCEIROS 7.194.821
( - ) PASSIVO DE FUNCIONAMENTO(b) (4.989.502) Empréstimos (CP) 1.500.000
 Fornecedores (715.936) Financiamentos (LP) 6.723.898
 Salários e Encargos a pagar (610.351) Aplicações Financeiras (CP) (1.029.077) 
 Contas a pagar (95.067) 
 Impostos a recebolher - sobre mercadorias (1.836.348) 
 Impostos a recebolher - sobre Lucros (663.236) 
 Dividentos a Pagar (1.068.564) 
PATRIMÔNIO LÍQUIDO (CAPITAL PRÓPRIO) 7.081.330
CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO (a-b) 2.104.572 Capital Social 5.049.290
 Revervas de Capital 1.275.710
REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 1.775.000 Lucro acumulados 593.170
 Empréstimos a Controlada 250.000 Lucro do Período 163.160
 Depósitos judiciais e Incentivos Fiscais 1.525.000 
 
PERMANENTE 10.396.580
 Investimentos em Controladas 358.800
 Imobilizado 15.023.030
 ( - ) Depreciação Acumulada (4.985.250) 
 Imobilizado líquido 10.037.780 
TOTAL DO ATIVO OPERACIONAL 14.276.152 TOTAL DO PASSIVO OPERACIONAL 14.276.151
Balanço Patrimonial no formato Financeiro
Empresa Delta
 31/12/X2
ATIVO PASSIVO
CIRCULANTE 10.205.285 
 Caixa e Bancos 1.000 
 Contas a receber de clientes 4.708.626 
 ( - ) Titulos descontados (43.899) 
 ( - ) Provisão para Deved. Duvidosos (385.720) 
 Contas a receber líquidos 4.279.007 
 Estoques 5.585.278 
 Impostos a recuperar 340.000 
CAPITAL DE TERCEIROS 8.274.323
( - ) PASSIVO DE FUNCIONAMENTO(b) (6.054.614) Empréstimos (CP) 1.355.473
 Fornecedores (1.166.950) Financiamentos (LP) 7.601.241
 Salários e Encargos a pagar (1.061.480) Aplicações Financeiras (CP) (682.391) 
 Contas a pagar (167.267) 
 Impostos a recebolher - sobre mercadorias (2.068.159) 
 Impostos a recebolher - sobre Lucros (664.728) 
 Dividentos a Pagar (926.030) 
PATRIMÔNIO LÍQUIDO (CAPITAL PRÓPRIO) 8.654.794
CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO (a-b) 4.150.671 Capital Social 6.314.290
 Revervas de Capital 1.275.710
REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 2.065.000 Lucro acumulados 756.330
 Empréstimos a Controlada 340.000 Lucro do Período 308.464
 Depósitos judiciais e Incentivos Fiscais 1.725.000 
 
PERMANENTE 10.713.446
 Investimentos em Controladas 455.400
 Imobilizado 17.420.246
 ( - ) Depreciação Acumulada (7.162.200) 
 Imobilizado líquido 10.258.046 
 
TOTAL DO ATIVO OPERACIONAL 16.929.117 TOTAL DO PASSIVO OPERACIONAL 16.929.117
13/03/2017
34
DRE – Formato Financeiro
Ano 01 AV Ano 2 AV AH
Lucro Operacional 3.761.226 16,8% 3.845.675 14,6% 2,2%
Despesas Financeiras -1.866.266 -8,3% -1.946.453 -7,4% 4,3%
Lucro antes do Imposto de Renda 1.894.961 8,5% 1.899.222 7,2% 0,2%
Impostos sobre o lucro -663.236 -3,0% -664.728 -2,5% 0,2%
Lucro Líquido do Exercício depois do IR 1.231.724 5,5% 1.234.494 4,7% 0,2%
Distribuição de Resultados -1.068.564 -4,8% -926.030 -3,5% -13,3%
Lucro Líquido 163.160 0,7% 308.464 1,2% 89,1%
Impostos devido 35% 35%
Modelo de cálculo 01
Economia de IR devido o financiamento Ano 01 Ano 2
Lucro Operacional 3.761.226 3.845.675
IRPJ sobre o lucro operacional -1.316.429 -1.345.986
Lucro Operacional Liquido dos Impostos 2.444.797 2.499.689
Encargos Financeiros -1.866.266 -1.946.453
Economia de IR devido os encargos financeiros 653.193 681.259
Despesa Financeira Líquida -1.213.073 -1.265.194
Lucro Liquido 1.231.724 1.234.494
 
ROI da Empresa Delta
Mostra o retorno produzido pelos recursos e identifica as fontes de 
financiamento da empresa: Capital Próprio e Capital de Terceiros
Rentabilidade do Ativo Operacional
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Lucro Operacional após o Imposto 2.444.797 17,13% 2.499.689 14,77%
Ativo Operacional 14.276.151 16.929.117
Ano X1 Ano X2
13/03/2017
35
Análise da Rentabilidade Operacional
Método DuPont
Mostra que o giro manteve-se praticamente o mesmo em relação a XI, 
entretanto a Margem Operacional liquida dos impostos, reduziu em 
1,43% p.p. que ocasionou uma redução no retorno total do 
investimento.
Fator Fórmula Ano 1 Indice Ano 2 Indice
Giro Receita Operacional líquida 22.357.145 1,57 26.302.524 1,55
Ativo Operacional 14.276.152 16.929.117
 ( x )
Margem Lucro Operacional após o IR 2.444.797 10,94% 2.499.689 9,50%
Receita Operacional líquida 22.357.145 26.302.524
 ( = )
ROI Lucro Operacional após o IR 2.444.797 17,13% 2.499.689 14,77%
Retun on Investments Ativo Operacional 14.276.152 16.929.117
17,13% 14,77%
Avaliação se a rentabilidade é forte ou fraca
No ano 1 a rentabilidade do acionista é forte, pois supera a rentabilidade do 
capital de terceiros, entretanto no ano 2 a rentabilidade praticamente se 
igualaram.
Fator Fórmula Ano 1 Indice Ano 2 Indice
Retorno sobre o Ativo 
Total Lucro Operacional após o IR 2.444.797 17,13% 2.499.689 14,77%
Ativo Operacional 14.276.152 16.929.117
Custo do Capital de 
Terceiros Despesas Financeiras 1.213.073 14,75% 1.265.194 14,13%
Capital de Terceiros 8.223.898 8.956.714
Retorno sobre o PL Lucro Líquido do Exerc. 1.231.724 17,39% 1.234.494 14,26%
Patrimônio Líquido 7.081.330 8.654.794
13/03/2017
36
Modelo Analítico de Rentabilidade
Receita Bruta
Receitas (-)
Impostos sobre Vendas
Lucro Operacional (-)
Custo das Vendas
Custos e
Despesas Despesas Comerciais
Despesas Administrativas
Rentabilidade Operacional ou
Retorno Sobre o Ativo Duplicatas a Receber
Estoques
Capital Outros Realizáveis
de Giro (-)
Próprio Duplicatas a Pagar
Impostos a Recolher
Ativo Operacional
Outras Contas a Pagar
Rentabilidade do Acionista ou Investimentos
do Capital Próprio Ativo Fixo
Retorno sobre o Imobilizados
Patrimônio Líqukido
Juros e Prêmios
Despesas
Desp. Financeiras Variações Monetárias
 Líquidas (-)
Juros 
Receitas
Rentabilidade de Financiamento Variações Monetárias
ou Custo do Capital de Terceiros
Financiamentos
Financiamentos
Debêntures
Capital de Terceiros (-)
Renda Fixa
Aplicações Fin.
Renda Variável
RSPL
GAF = 
RSA
Grau de Alavancagem Financeira
Esse indicador mostra a eficiência com que os administradores aplicaram 
os recursos de terceiros como forma de melhorar o resultado para os 
acionistas
Fator Fórmula Ano 1 Indice Ano 2 Indice
GAF Retorno sobre Patrimônio Líquido 17,39% 1,02 14,26% 0,97
Retorno sobre Ativo Operacional 17,13% 14,77%
O Conceito de alavancagem parte da física, como um instrumento para 
se obter um resultado maior do que o esforço utilizado.
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37
Indicador de Cobertura das
Exigibilidades e dos Juros
Lucro antes das Despesas Financeiras
Cobertura de Juros = 
Despesas Financeiras
Esse indicador mostra o número de vezes que os resultados operacionais 
da empresa cobrem a remuneração devida ao capital de terceiros. 
Também indica o número de vezes que o lucro operacional pode diminuir 
sem afetar a remuneração devida aos recursos de terceiros
Fórmula Dados Indice Ano X1 Indice
Lucro Operacional 3.761.226 2,02 3.845.675 1,98
Despesas Financeiras 1.866.266 1.946.453
Ano X1 Ano X2
Análise Vertical e Horizontal
e Avaliação Geral
INDICADORES
1. Análise Vertical(AV)
2. Análise Horizontal (AH)
3. Avaliação Geral
Além dos indicadores, a transformação dos valores em percentuais 
é de grande valia para a análise financeira, no objetivo de melhorar 
sua visibilidade e possibilitar identificar ponto positivos ou negativos
Indicam a participação percentual (AV) e a variações entre itens 
patrimoniais e de resultado (AH).
13/03/2017
38
Análise Vertical e Horizontal
31/12/X1 AV 31/12/X2 AV AH
ATIVO
CIRCULANTE 8.123.151 40,0% 10.887.676 46,0% 34,0%
 Caixa e Bancos 100.000 0,5% 1.000 0,0% -99,0%
 Aplicações Financeiras 1.029.077 5,1% 682.391 2,9% -33,7%
 Contas a receber de clientes 3.596.843 17,7% 4.708.626 19,9% 30,9%
 ( - ) Titulos descontados (30.000) -0,1% (43.899) -0,2% 46,3%
 ( - ) Provisão para Deved. Duvidosos (375.500) -1,9% (385.720) -1,6% 0,0%
 Contas a receber líquidos 3.191.343 15,7% 4.279.007 18,1% 34,1%
 Estoques 3.668.731 18,1% 5.585.278 23,6% 52,2%
 Impostos a recuperar 134.000 0,7% 340.000 1,4% 0,0%
 
REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 1.775.000 8,7% 2.065.000 8,7% 0,0%
 Empréstimos a Controlada 250.000 1,2% 340.000 1,4% 0,0%
 Depósitos judiciais e Incentivos Fiscais 1.525.000 7,5% 1.725.000 7,3% 0,0%
 
PERMANENTE 10.396.580 51,2% 10.713.446 45,3% 3,0%
 Investimentos em Controladas 358.800 1,8% 455.400 1,9% 26,9%
 Imobilizado 15.023.030 74,0% 17.420.246 73,6% 16,0%
 ( - ) Depreciação Acumulada (4.985.250) -24,6% (7.162.200) -30,3% 43,7%
 Imobilizado líquido 10.037.780 49,5% 10.258.046 43,3% 2,2%
TOTAL DO ATIVO 20.294.731 100,0% 23.666.122 100,0% 16,6%
BALANÇO PATRIMONIAL
31/12/X0 AV 31/12/X1 AV AH
PASSIVO
CIRCULANTE 6.489.502 32,0% 7.410.087 31,3% 14,2%
 Fornecedores 715.936 3,5% 1.166.950 4,9% 63,0%
 Salários e Encargos a pagar 610.351 3,0% 1.061.480 4,5% 73,9%
 Contas a pagar 95.067 0,5% 167.267 0,7% 75,9%
 Impostos a recebolher - sobre mercadorias 1.836.348 9,0% 2.068.159 8,7% 12,6%
 Impostos a recebolher - sobre Lucros 663.236 3,3% 664.728 2,8% 0,2%
 Empréstimos 1.500.000 7,4% 1.355.473 5,7% -9,6%
 Dividentos a Pagar 1.068.564 5,3% 926.030 3,9% -13,3%
EXIGIVEL A LONGO PRAZO 6.723.898 33,1% 7.601.241 32,1% 13,0%
 Financiamentos 6.723.898 33,1% 7.601.241 32,1% 13,0%
 
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 7.081.330 34,9% 8.654.794 36,6% 22,2%
 Capital Social 5.049.290 24,9% 6.314.290 26,7% 25,1%
 Revervas de Capital 1.275.710 6,3% 1.275.710 5,4% 0,0%
 Lucros e Prejuizos acumulados 593.170 2,9% 756.330 3,2% 27,5%
 Lucro do Período 163.160 0,8% 308.464 1,3% 89,1%
 
TOTAL DO PASSIVO 20.294.731 100,0% 23.666.122 100,0% 16,6%
Análise Vertical e Horizontal
13/03/2017
39
Ano 01 AV Ano 2 AV AH
Receita Operacional Bruta II 27.987.337 125,2% 32.926.279 125,2% 17,6%
 ( - ) Impostos sobre vendas (5.630.192) -25,2% (6.623.755) -25,2% 17,6%
Receita Operacional Bruta I 22.357.145 26.302.524
 
Receita Operacional Líquida 22.357.145 100,0% 26.302.524 100,0% 17,6%
Custo dos Produtos Vendidos (13.544.179) -60,6% (16.462.280) -62,6% 21,5%
 Materiais Diretos (5.563.037) -24,9% (6.953.796) -26,4% 25,0%
 Materiais Indiretos 0 0
Consumo de Materiais Total (5.215.347) -23,3% (6.953.796) -26,4% 33,3%
 Mão-de-obra Direta (4.080.384) -18,3% (5.100.480) -19,4% 25,0%
 Mão-de-obra Indireta (2.677.752) -12,0% (2.975.280) -11,3% 11,1%
 Despesas Gerais (1.546.842) -6,9% (1.406.220) -5,3% -9,1%
 Depreciação - Fabril (1.663.658) -7,4% (1.848.509) -7,0% 11,1%
 (+/-) Variação dos Estoques Industriais 1.639.805 7,3% 1.822.005 6,9% 11,1%
Lucro Bruto 8.812.967 39,4% 9.840.244 37,4% 11,7%
Despesas Operacionais (5.051.741) -22,6% (5.994.569) -22,8% 18,7%
 Comerciais (3.297.540) -14,7% (3.911.873) -14,9% 18,6%
 Salários e Encargos (1.785.168) -8,0% (2.231.460) -8,5% 25,0%
 Despesas (1.421.292) -6,4% (1.579.213) -6,0% 11,1%
 Depreciação - Coml (91.080) -0,4% (101.200) -0,4% 11,1%
 Provisao Devedores Duvidosos 0 0,0% 0 0,0% 0,0%
 Administrativas (1.754.201) -7,8% (2.082.696) -7,9% 18,7%
 Salários e Encargos (961.805) -4,3% (1.202.256) -4,6% 25,0%
 Despesas (683.100) -3,1% (759.000) -2,9% 11,1%
 Depreciação - Adm (109.296) -0,5% (121.440) -0,5% 11,1%
Lucro Operacional 3.761.226 16,8% 3.845.675 14,6% 2,2%
Despesas Financeiras (1.866.266) -8,3% (1.946.453) -7,4% 4,3%
Lucro antes do Imposto de Renda 1.894.961 8,5% 1.899.222 7,2% 0,2%
Impostos sobre o lucro (663.236) -3,0% (664.728) -2,5% 0,2%
Lucro Líquido do Exercício depois do IR 1.231.724 5,5% 1.234.494 4,7% 0,2%
Distribuição de Resultados (1.068.564) -4,8% (926.030) -3,5% -13,3%
Lucro Líquido 163.160 0,7% 308.464 1,2% 89,1%
DEMONSTRAÇAO DO RESULTADO
Análise Vertical e Horizontal
a) Os índices de liquidez estão bons ou não?
b) O endividamento é aceitável?
c) O giro do ativo está melhorando?
d) Os prazos médios de recebimento e pagamento são normais?
e) Os prazos médios de estocagem são aceitáveis para o setor? Não há
excesso de estoques de forma crônica?
f) O lucro gerado apresenta um grau de segurança para pagamento do 
serviço da dívida (juros dos financiamentos)?
g) A rentabilidade do capital próprio está dentro da média do custo de 
oportunidade do mercado?
h) Os dividendos distribuídos satisfarão aos acionistas e promoverão maior
valor da empresa?
i) A análise geral indica empresa em crescimento e potencial de geração 
de lucros? 
Deve verificar entre outras coisas:
Avaliação Geral
13/03/2017
40
Empresa com boa situação financeira, estrutura de capital
dentro de limite de participação de capital de terceiros, com 
margem de lucro operacional e líquida em queda no último 
exercício, mostrando alguma preocupação na geração futura 
de lucro e caixa, mas passível de correção. No geral, uma 
avaliação de satisfatória para boa.
Exemplo de avaliação - Resumo e Conclusão
Avaliação Geral