Risco

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Risco diversificável 
 
Corresponde à parcela de risco associada a causas específicas da empresa 
(greves, perda ou ganho de mercado etc.). Esse risco pode ser eliminado através 
da diversificação de ativos. 
 
Risco não diversificável 
 
Corresponde à parcela de risco atribuível a fatores de mercado que afetam todas 
as empresas (guerras, inflação, recessão, alta dos juros etc.). Esse risco não 
pode ser eliminado através da diversificação de ativos, dado que afeta a 
todas as empresas. 
 
O prêmio por assumir um risco não diversificável, o CAPM chama de “(Rm – Rf)”, 
onde: 
Rm = taxa de retorno prevista para a carteira de mercado (Exemplo: IBOVESPA). 
Rf = taxa de juros livre de risco. 
 
A lógica do CAPM é: o prêmio por assumir um risco não diversificável seria a 
rentabilidade média do mercado de ações “Rm” (composto por diversas empresas 
de vários setores de atuação) acima da rentabilidade dos títulos públicos “Rf” 
(quanto um investidor conseguiria sem correr risco). 
 
Então, a expressão “(Rm – Rf)” é a diferença entre o retorno esperado do 
mercado de ações e um ativo livre de risco. 
 
 
O CAPM correlaciona o risco não diversificável com o retorno dos ativos. Essa 
correlação é denominada beta da ação e demonstra a flutuação no retorno 
de uma determinada ação frente ao comportamento do mercado total. 
O beta da ação é uma medida de risco que quantifica a sensibilidade dos 
retornos da ação em relação às variações dos retornos do mercado. 
 
 
 
 
 
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Quanto mais arriscada for uma ação, maior será o valor de seu beta. 
- um beta igual a 1,0 significa que o ativo tem um risco semelhante ao do 
mercado. 
(ex.: uma ação que tenha um beta igual a 1,0: é esperado que ação experimente 
uma mudança de 1% para cada mudança de 1% no retorno do portfólio do 
mercado (Rm)). 
 
- um beta inferior a 1,0 significa que os retornos do ativo são menos sensíveis às 
flutuações econômicas que a média do mercado. 
(ex.: uma ação que tenha um beta igual a 0,5: é esperado que ação experimente 
uma mudança de 0,5% para cada mudança de 1% no retorno do portfólio do 
mercado (Rm)). 
 
- um beta superior a 1,0 significa que os retornos do ativo são mais sensíveis às 
flutuações econômicas que a média do mercado. 
(ex.: uma ação que tenha um beta igual a 2,0: é esperado que ação experimente 
uma mudança de 2% para cada mudança de 1% no retorno do portfólio do 
mercado (Rm)). 
Vejamos alguns exemplos de betas setoriais da economia norte-
americana: