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UNIDADE 3
MERCADO DE CAPITAIS
ObjETIvOS DE APRENDIzAgEM
 A partir desta unidade você será capaz de:
•	 conhecer o funcionamento do mercado acionário e sua estrutura;
•	 investigar os critérios e formas que compõem a avaliação de ações 
do ponto de vista do investidor;
•	 diferenciar a análise fundamentalista da análise gráfica.
PLANO DE ESTUDOS
Esta unidade está dividida em três tópicos. Em cada um deles, 
você encontrará atividades visando à compreensão dos conteúdos 
apresentados.
TÓPICO 1 – bOLSA DE vALORES
TÓPICO 2 – AÇÕES
TÓPICO 3 – DERIvATIvOS
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Caro(a) acadêmico(a)!
Através dos noticiários de rádio, televisão, jornais e revistas recebemos informações 
e notícias diárias sobre a evolução deste Mercado, com seus índices de evolução de ganhos 
positivos, com momentos muito elevados e outros momentos não tão elevados e até momentos 
com perdas significativas.
Afinal, que mercado é este? Será que pertence somente aos superdotados 
financeiramente e “experts”, ou um simples mortal também pode participar dele?
Neste capítulo procuraremos desmistificar sobre o Mercado de Bolsa, sua história, 
finalidade, principais características, qual sua função, componentes deste mercado, aspectos 
positivos e negativos de se abrir o Capital de uma Companhia e forma de atuação neste mercado. 
Também destacaremos os principais tipos de papéis existentes no mercado, a estrutura de 
funcionamento de uma Companhia de Capital Aberto e seus órgãos regulamentadores.
bOLSA DE vALORES
1 INTRODUÇÃO
TÓPICO 1
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FONTE: Os autores
FIGURA 3 – LANÇAMENTO DE AÇÕES DE UMA NOVA COMPANHIA, NO 
CASO A ALL – AMÉRICA LATINA LOGÍSTICA
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FONTE: Disponível em: <http://www.bcb.gov.br>. Acesso em: 24 jan. 2010.
2 HISTÓRICO
Sua história é bastante remota, sendo que a palavra Bolsa nasceu na cidade medieval de 
Bruges, na Bélgica, onde se reuniam os comerciantes da época na casa de “Van Der Burse”, em 
cuja fachada constava um escudo com três Bolsas, brasão familiar, que simbolizava honradez 
por méritos em sua atuação comercial.
A seguir destacamos o início das atividades de algumas das bolsas mais conceituadas 
do mundo atual:
bOLSA ANO DE FUNDAÇÃO
1ª Bolsa Amberes 1531
2ª Londres 1554
3ª Paris 1724
4ª Nova Iorque 1792
5ª São Paulo 1890
FONTE: Os autores
FIGURA 4 – SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL E SUA CONEXÃO
QUADRO 9 – INÍCIO DAS ATIVIDADES DE ALGUMAS BOLSAS DE VALORES
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3 PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS 
 DO MERCADO DE bOLSA
FONTE: Os autores
ATEN
ÇÃO!
Bolsas de Valores têm por finalidade dar liquidez aos recursos 
financeiros de Investidores Institucionais, Privados, Públicos, 
Fundações e outras entidades que investiram em ações de 
Companhias de Capital Aberto.
A decisão de ter suas ações negociadas ou não em Bolsa pertence às empresas.
Quando uma empresa demonstra interesse em ter suas ações negociadas em Bolsa, 
precisará atender a uma série de requisitos exigidos pela CVM – Comissão de Valores 
Mobiliários, que é o órgão federal regulamentador do sistema.
O mercado de capitais, através das Bolsas de Valores, é constituído por um conjunto 
de instituições que visam aproximar os possuidores de recursos financeiros com as empresas 
que precisam destes recursos, a fim de obter recursos financeiros, para atingir suas metas de 
desenvolvimento de produtos e/ou mercados e aumentar seus lucros.
Com isto as bolsas procuram manter local propício para os investidores compradores 
e vendedores efetuarem seus negócios e manterem a liquidez destes papéis negociados. 
FIGURA 5 – WALL STREET: RUA ONDE ESTÁ LOCALIZADA A BOLSA DE 
VALORES DE NOVA IORK – EDIFÍCIO, EM 1º PLANO, COM AS 
BANDEIRAS
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Portanto, estes negócios são realizados via Corretoras de Valores Mobiliários, que 
só operam títulos de companhias devidamente registrados na CVM – Comissão de Valores 
Mobiliários.
Os preços são livres, ofertados entre compradores e vendedores de forma eletrônica 
e fixados pelas Leis de Mercado, ou seja, oferta e demanda.
Para dar garantias de que estes “papéis” negociados existem de fato e de direito, todas 
as ações ofertadas são registradas num sistema de garantia chamado CBLC – Companhia 
Brasileira de Liquidação e Custódia, por onde transitam eletronicamente todas as ordens de 
compra e venda dos “papéis” para verificar sobre a existência ou não dos mesmos, antes de 
entrarem propriamente no mercado. 
Para dar transparência na fixação de preços, todas as ofertas de compras e vendas são 
registradas no sistema eletrônico, com todos os participantes sabendo das corretoras ofertantes 
de ordens de compras e vendas por ordem de valor a ser negociada, partindo do maior valor 
para o menor valor ofertado pelo “papel”.
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O mercado de papéis também opera no Mercado de Balcão, cujas 
características são:
- não ter lugar físico determinado;
- qualquer título poderá ser negociado;
- não tem divulgação dos negócios realizados;
- negócios são realizados entre os interessados compradores e 
vendedores.
4 FUNÇÕES DA bOLSA
4.1 INVESTIDOR
Para o investidor, facilita poupar por concentrar em bolsa ações das mais variadas 
Companhias e segmentos econômicos, através de local apropriado para comprar e vender 
ações, protegendo os investidores e seus capitais com regulamentos rigorosos, protegendo 
seus investimentos.
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4.2 COMPANHIAS
4.3 ECONOMIA
4.4 SOCIEDADE
5 FORMAS DE CAPTAÇÃO DE RECURSOS 
 POR UMA COMPANHIA DE CAPITAL AbERTO
São fontes de recursos para financiar seus planos de Investimentos em novos produtos, 
mercados e aumento consequente de lucro.
Os índices de valorização das ações negociadas em bolsa refletem como os Investidores 
estão confiantes ou não nos indicadores conjunturais dos vários segmentos da economia e 
suas respectivas companhias participantes. 
Facilitam a captação de novos recursos pelas Companhias de Capital Aberto, refletindo 
na expansão econômica do país.
Para a sociedade torna-se importante, por ter os preços das ações divulgados pelos 
meios de comunicação em tempo real, servindo como proteção aos fornecedores, funcionários, 
entidades governamentais e aplicadores, incentivando desta forma pequenos investidores a 
aplicar suas economias em ações como alternativa na procura por melhores ganhos.
NOTA
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Em 1997, a BOVESPA passou a ter um sistema de negociações 
eletrônico, onde as COMPRAS e VENDAS são efetuadas por 
terminais de computadores, pondo fim aos pregões presenciais.
As companhias obtêm recursos financeiros para fazer frente às suas necessidades 
através de:
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-- Empréstimos bancários de curto e longo prazo – capital de giro.
-- Aumento do capital pelos atuais sócios – aumento de capital.
-- Colocação de novas ações ao público em geral.
-- Lucros sociais dos balanços anuais.
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Nas Bolsas:
As negociações são públicas.
As negociações são através de corretoras.
As quantidades de ações por companhia são padronizadas.
Negócios são divulgados através de TV; rádio; jornais, publicações 
diversas.
Existe sistema de garantia, que é a CBLC.
DICA
S!
Maiores informações, acesse o site: <www.bmfbovespa.com.br>.
FONTE: Os autores
6 ObjETIvOS DAS bOLSAS
Podemos destacar como objetivos das Bolsas de Valores:manter um sistema 
FIGURA 6 – BOLSA DE NOVA IORQUE EM PREGÃO PRESENCIAL
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8 ASPECTOS IMPORTANTES 
 DE COLOCAR NOvAS AÇÕES
7 PRECONDIÇÕES ECONÔMICAS PARA UM 
PAÍS TER UM MERCADO ACIONÁRIO FORTE
padronizado de negociação; transparência nas negociações; formação de preços justos 
através da livre negociação em ambiente neutro e eletrônico; fiscalização das negociações para 
evitar manipulação de mercado e punindo eventuais irregularidades; liquidação das ordens de 
compras e vendas de forma segura; “Clearing house”, que é o sistema de garantias através 
da CBLC que informa detalhadamente aos investidores suas posições de Compra/Venda de 
ativos financeiros.
A BM&FBOVESPA oferece visitas monitoradas gratuitas a todas 
as pessoas interessadas em conhecer o funcionamento da Bolsa, 
tanto na teoria quanto na prática. 
Além de agradável, o passeio é muito rico em informações sobre 
o mercado de ações e de futuros e proporciona ao visitante uma 
visão geral sobre o assunto.
Se você mora em São Paulo ou está a passeio pela cidade, vá 
conhecer as atrações do Espaço BM&FBOVESPA, como o Cinema 
3D, a Mesa de Operações e o Café, ou ainda do Espaço Cultural, 
com exposições culturais gratuitas durante todo o ano. 
Quem não mora em São Paulo pode assistir à palestra “A 
BM&FBOVESPA e os Mercados de Ações e Futuros”, que é 
apresentada em todas as unidades regionais da Bolsa que ficam 
no Rio de Janeiro, em Porto Alegre, em Curitiba e em Fortaleza.
A BM&FBOVESPA espera você! 
FONTE: Disponível em: <www.bmfbovespa.com.br>. Acesso em: 
24 jan. 2010.
Mercado acionário é forte quando num país predominam: a confiança na economia; 
mercado consumidor forte; estabilidade política; inflação controlada; mercado secundário ativo; 
motivação para oferta de novos títulos. Todos estes aspectos traduzem economia de mercado 
dinâmico.
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8.1 POSITIVOS
8.2 NEGATIVOS
9 PRINCIPAIS TÍTULOS 
 NEgOCIÁvEIS NESTE MERCADO
Podemos destacar alguns pontos considerados positivos para uma companhia colocar 
ações no mercado, tais como: os capitais recebidos nas vendas das ações, os Investidores 
não podem exigir sua devolução, para isto deverão recorrer às Bolsas de Valores que é o local 
apropriado para negociarem suas posições. Também podemos destacar o não pagamento de 
juros a preço dos Bancos, destes capitais; a empresa consegue diluir seu capital colocando 
suas ações em maior número de investidores.
Entretanto, a companhia precisará: de novos sócios para distribuir os dividendos; 
obrigatoriedade de maior transparência das informações para os novos acionistas, publicando 
balanços trimestrais contendo informações acerca do seu mercado, produtos, participações em 
outras companhias etc.; auditoria externa mais eficiente e de melhor qualidade; manter política 
regular de distribuição de dividendos e bonificações; e ter novos sócios em assembleias.
No mercado de capitais as negociações são realizadas com os mais diversos títulos:
•	 ações propriamente ditas;
•	 direitos de subscrição;
•	 bônus de subscrição;
•	 debêntures que poderão ou não ser conversíveis em ações;
•	 índices representativos do sistema financeiro;
•	 índices representativos do mercado acionário;
•	 “depositary receipts” utilizados para captação de recursos no exterior;
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10 ESTRUTURA FUNCIONAL 
 DO MERCADO ACIONÁRIO
•	 “Commercial Papers”;
•	 opções de compra e venda de valores mobiliários;
•	 quotas de fundos imobiliários;
•	 contratos mercantis de compra e venda de energia elétrica;
•	 cotas de fundos imobiliários.
A Estrutura do Mercado Acionário é composta pela CVM – Comissão de Valores 
Mobiliários, que normatiza o funcionamento deste mercado; a Bolsa de Valores participa desta 
normatização e disponibiliza espaço ideal e equipamentos, divulga as movimentações das 
ações e demais papéis para que o mercado se desenvolva.
As Sociedades Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários efetuam as operações 
atuando junto aos investidores, demonstrando a evolução e perspectivas destas companhias 
de capital aberto.
Os investidores são:
•	 pessoas físicas;
•	 pessoas jurídicas não institucionalizadas;
•	 investidores institucionais;
•	 seguradoras;
•	 entidades de previdência privada;
•	 sociedades de capitalização;
•	 clubes de investimentos em ações;
•	 fundos externos de investimentos;
•	 fundos mútuos de investimentos; 
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•	 agentes autônomos de investimentos;
•	 sociedades distribuidoras de títulos e valores mobiliários;
•	 bancos múltiplos e de investimentos;
•	 companhias de capital aberto.
11 O QUE vOCÊ DEvERÁ ANALISAR 
 PARA INvESTIR EM AÇÕES
11.1 RISCOS QUALITATIVOS
11.2 RISCOS QUANTITATIVOS
Sucessão: 
Esta companhia, em seus estatutos, prevê como ocorrerá a sucessão de toda a diretoria? 
Tecnologia:
Esta companhia acompanha ou desenvolve tecnologia atual e segue as tendências de 
mercado?
globalização:
Esta companhia é globalizada ou se preocupa com o que está ocorrendo com suas 
concorrentes?
Risco do negócio:
Quais os riscos que este negócio corre? Seus custos estão sendo reavaliados 
periodicamente com “olho” na concorrência?
Risco de performance:
Sua performance corresponde ao que seus acionistas esperam da Companhia?
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11.3 COMPORTAMENTO DA AÇÃO NO MERCADO
12 ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
12.1 ASPECTOS MATERIAIS
Risco financeiro:
A geração de caixa atende às necessidades da Companhia e seu desenvolvimento? 
Ou está muito endividada?
Lucratividade: 
Em que patamar está dentro do segmento de atuação?
Histórica:
Qual é o comportamento histórico desta companhia? Tem demonstrado relacionamento 
aberto e transparente com seus acionistas?
Índice de liquidez: 
Seus papéis mantêm bom histórico de liquidez no mercado e, com movimentações que 
não impeçam novos negócios tanto na COMPRA quanto na VENDA, ou o volume em circulação 
é tão insignificante que impede esta movimentação?
O trabalho de análise é realizado com dois focos principais: 
 
•	 Aspectos materiais
•	 Aspectos subjetivos
São analisadas as informações históricas contábeis e financeiras, disponibilidade 
tecnológica, capacidade financeira, fontes de recursos, capital humano, histórico empresarial 
dos sócios.
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12.2 ASPECTOS SUBJETIVOS 
13 ANÁLISE gRÁFICA DE AÇÕES
São analisados o momento e as oportunidades de mercado, projeções de desempenho, 
cenários macroeconômicos, riscos envolvidos, alternativas de investimento, valores éticos, 
socioambientais.
•	 Origens da análise técnica moderna estão nos trabalhos de Charles Dow no início do século 
XX. 
•	 Dow, junto com Edward D. Jones, publicava um informativo financeiro que mais tarde seria 
o “The Wall Street Journal”. 
•	 Dow apresentava suas observações sobre o comportamento do mercado. 
•	 O conjunto desses textos gerou o que pode ser considerado o início da análise técnica: a 
teoria de Dow. 
•	 É uma abordagem que utiliza gráficos como ferramenta principal para determinar o melhor 
momento (e preço) para comprar e vender ativos. 
•	 A utilização de gráficos na análise técnica inclui também uma série de teorias sobre como 
acontecem os movimentos do mercado. 
•	 Funciona porque o mercado corresponde à soma:
 - dos desejos, 
 - medos e 
 - expectativas das pessoas.
•	 O valor de um ativo reflete o encontro entreos que acreditam que o ativo irá se valorizar 
(compra) .
•	 versus aqueles que pensam o contrário (venda).
 Essas manifestações aparecem nos gráficos.
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14 PRECIFICAÇÃO DE AÇÕES (E SEUS DERIvATIvOS)
15 OPERAÇÃO “DAY TRADE”
•	 As pessoas lembram-se dos valores em que ganharam ou perderam dinheiro.
•	 Dessa maneira, começa a formação de zonas de preços difíceis de ultrapassar:
-	 são as chamadas regiões de suporte e resistência;
-	 as tendências são formadas, e a análise técnica oferece: 
 - ferramentas que possibilitam medir a força da tendência e, mesmo;
 - sua provável extensão.
Para investimento em ações de uma companhia aberta, esse método é utilizado na 
determinação do “Preço Justo”.
 
Dividir o valor econômico calculado pelo número total de ações da empresa. 
A relação “preço justo” e seu valor de mercado (cotação em Bolsa) indicarão: 
- potencial do ativo-objeto, 
- determina a decisão de COMPRA ou VENDA desses papéis.
No mercado à vista, futuro ou de opções, é a compra e venda de um mesmo lote de 
ações ou títulos de uma mesma companhia, pela mesma corretora no mesmo dia, podendo 
ser com lucro ou com prejuízo. O eventual crédito ou débito, quando a operação deu prejuízo, 
é efetuado em D + 3, ou seja, 3 dias depois de realizada da operação.
Exemplo:
Você comprou 1.000 ações da VALE PN a R$ 37,50 e vendeu, no mesmo dia, as 1.000 
ações da VALE PN por R$ 39,00.
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Valor da compra em D + 3 = R$ 37.500,00
Valo da venda em D + 3 = R$ 39.000,00
Diferença = R$ 1.500,00
Portanto, você obteve um lucro bruto de R$ 1.500,00 a descontar as taxas de corretagem 
e emolumentos que são cobrados pela Bovespa.
16 LOTE PADRÃO
17 MERCADO FRACIONÁRIO
18 TIPOS DE ORDEM
•	 Lote de títulos de características idênticas e em quantidade prefixada pelas bolsas de valores. 
•	 O lote padrão define o preço por ação de um determinado ativo.
•	 O lote padrão pode ser de 1000 (mil) ações ou 1 (uma) ação. 
•	 Quando o lote padrão é de mil ações, o código do papel vem acompanhado de um asterisco.
Obs.: Este padrão foi adotado em função dos vários planos econômicos que ocorreram 
no país, que, para não haver distorção no mercado acionário, passou a adotar lotes de ações 
com 100 ou 1.000 unidades de ações.
– Quantidade de ações inferior ao lote padrão. 
– No mercado acionário é permitida a negociação de volumes de ações em lotes abaixo do 
padrão que são de 100 ou 1.000 unidades, e para este tipo de negociação denomina-se de 
“mercado fracionário”.
Quando você efetua uma COMPRA ou VENDA de ações em Bolsa de Valores, existem 
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18.1 ORDEM A MERCADO
18.2 ORDEM LIMITADA
18.3 ORDEM CASADA
várias formas diferentes de instrução para se efetuar a operação, assim classificadas:
– A Mercado
– Limitada
– Casada
– Para o dia
– Em aberto
Vamos esclarecer estas instruções!
Quando só há a especificação da quantidade de ações que você deseja, e suas 
características de um valor mobiliário e deverão ser efetuadas desde o momento de seu 
recebimento no pregão.
No caso do investidor querer delimitar um preço para venda, estando satisfeito com 
o lucro já atingido, ele pode colocar uma oferta de venda ao preço desejado. A venda vai ser 
executada quando houver oferta de compra nesse preço ou em outro melhor. 
A esse procedimento damos o nome de ordem limitada.
– composta por uma ordem de compra; e 
– uma outra de venda de um determinado valor mobiliário; 
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– sua efetivação só se dará quando ambas puderem ser executadas.
19 ESCOLHA DA AÇÃO
20 ATITUDES DOS INvESTIDORES
20.1 JOGADOR
– “Blue Chip” ou de 1ª. Linha: são as ações mais negociadas nas Bolsas de Valores, que 
apresentam grande liquidez e volume de negociações, e são ações de empresas de grande 
porte.
– 2ª Linha: são ações também de grande movimentação nas Bolsas de Valores, entretanto 
não apresentam movimentação tão expressiva quanto as “blue chips”. 
– 3ª. Linha: São ações de Companhias que não fazem questão de movimentar suas ações 
em Bolsas e, mesmo sendo de excelente qualidade, têm pouca liquidez, mas não são, 
necessariamente, de menor qualidade.
No dia a dia não sabe o que fazer, normalmente toma as suas decisões baseado 100% 
em dicas de amigos ou em boatos lidos em algum fórum da internet. 
A sua frequência de compras e vendas é muito alta e, não raro, com empresas sem 
fundamentos sólidos. 
•	 Não paga Imposto de Renda, pois vive com prejuízo. 
•	 Muitas vezes esta pessoa é classificada como viciado em jogo e 
•	 precisa de ajuda médica para mudar de hábitos.
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20.2 ESPECULADOR
20.3 MANIPULADOR
21 bOvESPA – ÍNDICE bOvESPA
20.4 INSIDER
Essencial ao mercado. Age com racionalidade e audácia. Tende a assumir riscos 
elevados. Tem o espírito de jogador e procura aumentar o seu capital ao máximo possível, de 
preferência num único pregão, procura influenciar os demais investidores de qual é a melhor 
opção.
Age de má-fé, divulgando boatos e usando diversos meios criando condições artificiais 
de volumes, oferta ou preços, visando obter ganhos com as variações das cotações desta 
determinada ação, procurando mostrar volumes acima do normal de compra e venda de um 
determinado papel. O manipulador efetua compras de uma determinada ação através de uma 
corretora e atua como vendedor, deste mesmo papel, através de outra corretora. Outra técnica 
usada é a de divulgar notícias sem fundamentos, ou seja, boatos, tendo por objetivo forçar a 
alta ou a queda das cotações de uma determinada ação. 
Na manipulação de alta, o manipulador adquire o título por um determinado valor e 
divulga boatos para afetarem positivamente o preço desta ação. Quando os preços estão em 
valores que lhe interessam, o manipulador negocia o título realizando lucros. Assim, quando 
o boato passa, os preços retornam ao nível real, mas o manipulador normalmente já realizou 
seus lucros.
O Insider é o investidor que está por dentro, está ligado à Companhia e detém função de 
confiança onde, por força de sua posição, tem acesso a informações privilegiadas e as usa em 
proveito próprio. O insider pode ser diretor, conselheiro fiscal ou outro membro da Companhia.
O IBOVESPA (Índice da Bolsa de Valores de São Paulo) é o principal indicador do 
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mercado de ações brasileiro, refletindo o desempenho periódico (diário, semanal; mensal; 
anual etc.). É composto pelas 50 ações mais negociadas. A Bovespa também divulga outros 
três índices: o IBX (Índice Brasil), com o desempenho das 100 ações mais negociadas; o IEE 
(Índice Setorial de Energia Elétrica), composto pelas empresas do segmento de energia elétrica, 
e o mais novo índice, o IGC (Índice de Ações com Governança Corporativa Diferenciada). Cada 
Bolsa tem seu próprio índice, refletindo suas negociações no período, por exemplo, a NYSE 
(Bolsa de Nova York) tem o Índice Dow Jones.
IbOvESPA
– Início: 1968
– Valor: 100 pontos;
– A valorização diária positiva ou negativa é que faz evoluir a pontuação.
EXEMPLO DE vALORIzAÇÕES:
• 1 unidade monetária
• Janeiro/1968 a setembro/2006
• dólar = 0,11
• Poupança = 1,52
• Ibovespa = 42,54
22 HOME BROKER
22.1 FORMA DE ATUAÇÃO
É uma opção de negociação na Bovespa, onde o investidor opera diretamente via 
computador, dando ordens de compra e/ou venda de papéis sobre saldos própriosdisponíveis 
(ações /títulos e/ou numerário em conta corrente bancária sob a guarda de uma Corretora de 
Valores).
•	 no site da Bovespa (www.bovespa.com.br) identificar uma Corretora de Valores autorizada 
a operar nesta sistemática;
•	 preencher cadastro no site desta corretora escolhida;
•	 após aprovação do cadastro, você receberá número de conta bancária que servirá para teus 
depósitos e recebimentos de créditos referentes a vendas/dividendos etc.
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23 PRINCIPAIS INvESTIDORES
24 REFLEXÕES
•	 o passo seguinte será iniciar as operações que poderão ter ou não a assistência de operadores 
da Corretora escolhida. 
Exemplo de Corretora: <www.agorainvest.com.br>.
Taxa de manutenção: R$ 6,00/mês abatida com operações.
Preço por transação: R$ 20,00.
Facilidades: plantão de especialista via chat e fone.
DICA
S!
Estudar antes de começar a investir:
Livros tipo: “Aprenda a operar no mercado de ações”, de Alexander 
Elder.
Investimentos simulados tipo “folha em ação”.
Estar consciente dos riscos e não marcar datas para resgate.
Fazer um diário das transações.
•	 BNDES e suas subsidiárias.
•	 Fundos de investimentos.
•	 Fundos externos de investimento.
•	 Companhias de seguros.
•	 Entidades de previdência privada.
•	 Clubes de investimentos.
Após o que estudamos, aproveite para refletir sobre os tópicos a seguir: 
•	 Por que abrir o capital da empresa?
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•	 A Imagem da empresa junto a clientes, fornecedores e funcionários é afetada pela abertura?
•	 Como deve ser o relacionamento Empresa X Bolsa?
•	 Como deve ser o relacionamento Empresa X Investidor?
FONTE: Os autores
LEITURA COMPLEMENTAR
IbOvESPA AvANÇA, SUPERANDO OS 69 MIL PONTOS
O principal Índice da Bolsa de Valores de São Paulo, o Ibovespa, operou em alta 
durante o último pregão da semana, estimulado por bons indicadores vindos do exterior. Em 
dia de agenda econômica com poucos indicadores, os investidores acompanharam o noticiário 
corporativo. Nos Estados Unidos, o mercado acompanhou importantes dados referentes à 
maior economia do mundo, como o índice da confiança do consumidor.
No mercado doméstico, a Confederação Nacional da Indústria (CNI) informou que o 
Índice Nacional de Expectativa do Consumidor (INEC) avançou 1,5% no último trimestre deste 
ano.
No âmbito corporativo, os papéis ON da Embraer lideraram os ganhos do Ibovespa e 
ganharam 8,99%, às 18h, reagindo ao acordo com a chinesa CDB Leasing para financiamento 
e “leasing” de aeronaves, que tem como objetivo aumentar oportunidades de aquisição de 
aeronaves da Embraer dentro da China e no exterior, focado no desenvolvimento da aviação 
regional na China. Vale destacar que o contrato pode alcançar até US$ 2,2 bilhões e é válido 
para os próximos 3 anos. 
A Petrobras informou que investirá cerca de US$ 1 bilhão no Peru, entre 2009 e 2013, 
para a prospecção e a exploração de petróleo e gás. José Sergio Gabrielli, presidente da estatal, 
FIGURA 7 – VISÃO GERAL DA MESA DE OPERAÇÕES DE UMA 
CORRETORA DE VALORES
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destacou que a petrolífera busca reforçar e fortalecer as relações comerciais com o país. 
A Marfrig informou que firmou um contrato de financiamento junto ao Bradesco, no valor 
de US$ 300 milhões, com o intuito de melhorar o seu perfil de endividamento. No encerramento 
do pregão, as ações ON da Marfrig caíram1,75%, na Bovespa.
A Vivendi ampliou, mais uma vez, sua participação no capital da GVT. A gigante de 
telecomunicações arrematou mais 5% dos ativos representantes da empresa, ampliando sua 
fatia na GVT para 72,1%. 
A Eletrobrás afirmou que deverá recuperar até R$ 1,5 bilhão das perdas anuais em 
decorrência de suas atividades na Região Norte. A projeção da estatal refere-se ao impacto 
positivo que os balanços da empresa devem registrar após o presidente Luis Inácio Lula da 
Silva ter tornado permanentes os subsídios concedidos pelo governo à oferta de energia em 
áreas remotas do País. Por volta das 18h, as ações ON e PNB da Eletrobrás perderam 1,50% 
e 2,71%, respectivamente, em dia de realização de lucros.
Na China, dados da produção industrial chinesa, que cresceu 19,2% em novembro 
frente ao mesmo mês de 2008 e veio acima dos 18% esperados pelos analistas, animaram o 
mercado. As vendas do varejo também avançaram e registraram alta de 15,8%, menos que 
no mês anterior. 
Nos Estados Unidos, os investidores acompanharam a divulgação do volume das vendas 
ao mercado varejista, que subiu 1,3% em novembro, conforme foi divulgado pelo Departamento 
de Comércio. O indicador veio melhor que as expectativas dos analistas, que apontavam para 
uma alta de 0,6% no período. 
O Departamento de Tesouro registrou um déficit orçamentário de US$ 120,3 bilhões em 
novembro. O déficit de novembro veio melhor do que a previsão dos analistas, que esperavam 
um saldo negativo de US$ 135 bilhões, ante o déficit de US$ 176,4 bilhões em outubro e de 
US$ 125,2 bilhões no mesmo período do ano passado.
Segundo a pesquisa realizada pela Universidade de Michigan, a confiança do consumidor 
subiu para 73,4 pontos, na prévia de dezembro. O número veio acima da marcação de novembro, 
quando marcou 67,4 pontos e superou as projeções dos economistas, que eram de 68,5 ptos.
Resumo da Semana (de 07/12 a 11/12)
A semana foi positiva no mercado acionário brasileiro, que operou praticamente em 
sintonia com as bolsas internacionais, principalmente as norte-americanas. No “front” doméstico, 
Copom, PIB e indicadores inflacionários atraíram os investidores. Nos Estados Unidos, as 
atenções estiveram voltadas para alguns indicadores sobre a maior economia mundial, bem 
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como o discurso do presidente americano, Barack Obama.
No âmbito interno, os investidores acompanharam a bateria de dados sobre a economia 
brasileira, destacando o fraco crescimento do PIB (Produto Interno Bruto) referente ao terceiro 
trimestre deste ano, que avançou apenas 1,3%, bem abaixo das estimativas dos analistas. 
Na quarta-feira, o Copom (Comitê de Política Monetária do Banco Central) optou pela 
terceira manutenção consecutiva da taxa Selic, que desta forma permanece em 8,75% ao ano, 
em linha com as estimativas dos analistas.
A Fundação Getúlio Vargas (FGV) divulgou, nesta semana, o Índice Geral de Preços 
- Disponibilidade Interna (IGP-DI) e o Índice Geral de Preços ao Mercado (IGP-M). O IGP-DI 
registrou variação positiva de 0,07% no mês de novembro, invertendo a deflação de 0,04% 
registrada em outubro. Já o IGP-M apresentou deflação de 0,16% na primeira prévia de 
dezembro, ante variação negativa de 0,10% de um mês atrás.
O Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) divulgou que o Índice de Preço 
ao Consumidor Amplo (IPCA) registrou alta de 0,41% em novembro, registrando elevação de 
0,13 p.p. em comparação com o mês anterior. 
No mercado acionário brasileiro, as ações da Gol e da Tam estiveram em evidência nesta 
semana. Logo no início da semana, a Gol informou que, em novembro, registrou crescimento 
da demanda em 41,1%, quando comparado ao mesmo período do ano passado. Já a Tam 
divulgou que a taxa de ocupação de seus aviões no mercado doméstico subiu 2,6 pontos 
percentuais em novembro, na comparação com o mesmo mês do ano passado. Por sua vez, 
os números referentes à taxa de ocupação no mercado internacional mostraram alta de 3,7 
pontos percentuais. O número de passageiros transportados aumentou 17,6% no mercado 
doméstico e 13% lá fora.
Para reafirmar o bom comportamento do setor, a AgênciaNacional de Aviação Civil (Anac) 
informou que o transporte aéreo de passageiros no país registrou crescimento de 38,37% em 
novembro, na comparação com igual período do ano passado, sendo o melhor desempenho 
para o mês desde o ano de 2001. Vale ressaltar que este também é o quinto mês consecutivo 
de expansão da demanda doméstica acima de 20%.
Os papéis da Eletrobrás também atraíram os investidores, após a companhia reiterar 
seu comprometimento em quitar os dividendos atrasados. Segundo comunicado da estatal, 
a dívida deve ser amortizada durante o exercício de 2010. As ações da Eletrobrás marcaram 
presença na lista de maiores altas da semana.
Na sexta-feira, os dirigentes do Pão de Açúcar e das Casas Bahia afirmaram ao presidente 
do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), Arthur Badin, que as operações dos 
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dois grupos continuarão separadas até o fim de janeiro.
No mercado internacional, algumas notícias tiveram destaque especial. Alguns dados 
vieram mostrando que ainda há sinais de “fragilidade” quanto à recuperação econômico-
financeira de alguns países. Nesta semana, o Japão divulgou um crescimento de 1,3% em sua 
economia, no terceiro trimestre deste ano, bem abaixo das projeções de 4,8% dos analistas. Por 
outro lado, o mercado ficou animado com algumas informações advindas do mercado chinês, 
como o aumento da produção industrial, que veio melhor do que o esperado, e o compromisso 
do governo da China em manter as políticas fiscal e monetária flexíveis para o próximo ano.
Nos Estados Unidos, o presidente Barack Obama revelou um novo pacote de incentivo 
às pequenas empresas, incluindo corte de impostos a fim de encorajá-las a contratar mais.
Entre os indicadores americanos, o Departamento de Comércio dos EUA anunciou 
que tanto as vendas no atacado, quanto no varejo apresentaram crescimento. Enquanto que 
as vendas no atacado subiram 1,2%, as vendas no varejo aumentaram 1,3%, agradando o 
mercado.
A confiança do consumidor americano, divulgado pela Universidade de Michigan, 
também animou os investidores, já que veio acima das projeções, apontando 73,4 pontos na 
versão preliminar de dezembro.
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FONTE: Disponível em: <http://portalexame.abril.com.br/>. Acesso em: 24 jan. 2010.
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Neste tópico estudamos:
● O que é Bolsa de Valores, como funciona, os objetivos das bolsas, quem são os envolvidos 
nesse processo, aspectos importantes de colocar novas ações, riscos envolvidos, tipos de 
papéis aceitos e Home Broker.
RESUMO DO TÓPICO 1
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1 Analise as seguintes sentenças e classifique-as em corretas (C) ou incorretas (I):
( ) Mercado de Balcão participa do Sistema de Garantias.
( ) Na Bovespa as negociações são realizadas publicamente.
( ) Na Bovespa as negociações são realizadas através de corretora.
( ) Na Bovespa existe sistema de Garantia.
 Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência CORRETA:
a) ( ) C – I – C – C.
b) ( ) C – C – I – C.
c) ( ) C – C – C – I.
d) ( ) I – C – C – C.
2 Sobre a BOVESPA, classifique as seguintes sentenças em corretas (C) ou incorretas (I):
( ) Tem a função de ser um centro de liquidez de negócios.
( ) Tem a função de centro formador justo e transparente de preços.
( ) Função de desenvolver mercados.
( ) Tem a função única de divulgar preços.
 Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência CORRETA:
a) ( ) I – I – I – C.
b) ( ) C – C – C – I.
c) ( ) C – I – C – I.
d) ( ) I – C – C – C.
3 Sobre a finalidade do mercado de capitais, escreva V para as sentenças verdadeiras 
e F para as falsas:
( ) Circulação de capital para custear o desenvolvimento econômico.
( ) Participação de acionistas investidores em várias empresas.
( ) Recursos novos não exigíveis obtidos pelas empresas para financiar seus 
investimentos.
( ) Recursos novos não exigíveis obtidos pelas empresas para pagar dívidas.
 Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência CORRETA:
a) ( ) V – V – V – F.
b) ( ) F – V – V – V.
c) ( ) V – F – F – F.
d) ( ) V – F – V – F.
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4 Associe os itens, usando o seguinte código:
I- Day Trade. 
II- Fracionário. 
III- Lote padrão. 
IV- Home Broker 
( ) Define o preço por ação de um determinado ativo.
( ) Compra e venda de ações ou títulos no mesmo dia.
( ) Negociação de ações via internet .
( ) Quantidade de ações inferior ao lote padrão.
 Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência CORRETA:
a) ( ) III – II – IV – I.
b) ( ) III – IV – II – I.
c) ( ) III – I – IV – II.
d) ( ) II – II – I – IV.
5 Associe os itens, usando o seguinte código:
I- Ordem a mercado. 
II- Ordem limitada. 
III- Ordem casada. 
IV- Em aberto. 
( ) Oferta de venda ou compra ao preço desejado.
( ) Só há a especificação da quantidade e das características.
( ) Oferta de venda ou compra por preço e prazo em aberto.
( ) Uma ordem de compra e uma outra de venda simultânea de um determinado valor 
mobiliário.
 Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência CORRETA:
a) ( ) II – I – IV – III.
b) ( ) II – III – IV – I.
c) ( ) II – I – III – IV.
d) ( ) II – IV – III – I.
6 Associe os itens, usando o seguinte código:
I- Especulador. 
II- Manipulador. 
III- Insider. 
IV- Dow Jones. 
( ) Quem está por dentro.
( ) Índice industrial.
( ) Tende a assumir riscos elevados.
( ) Age de má-fé. Divulga boatos.
 Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência CORRETA:
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a) ( ) III – II – I – IV.
b) ( ) III – I – II – IV.
c) ( ) III – I – IV – II.
d) ( ) III – IV – I – II.
7 Analise as seguintes sentenças e classifique-as em corretas (C) ou incorretas (I):
( ) Têm por objetivo avaliar comportamento da empresa para determinar o valor desta.
( ) Avaliando itens relacionados ao desempenho da empresa, identifica suas 
perspectivas.
( ) Analisando a economia como um todo e o segmento de sua atuação, para definir 
seu desenvolvimento.
( ) O curto prazo determina sua eficiência.
 Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência CORRETA:
a) I – I – C - C.
b) C – C – I – I.
c) C – I – C – I.
d) I – C – I – C.
8 A BM&FBOVESPA – Bolsa de Valores de São Paulo – foi fundada em 23 de agosto 
de 1890. Essa Bolsa de Valores tem uma longa história de serviços prestados ao 
mercado de capitais e à economia brasileira. O que é negociado nessa Bolsa? 
 Assinale a alternativa CORRETA: 
a) ( ) Ações, ouro, café.
b) ( ) Dólar, ações, taxas de juros.
c) ( ) Ações, opções, debêntures. 
d) ( ) Opções, café, debêntures.
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AÇÕES
1 INTRODUÇÃO
2 CIA. DE CAPITAL AbERTO OU FECHADO
2.1 CIA. DE CAPITAL FECHADO
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O objetivo deste estudo é o de estudar direitos e obrigações dos acionistas de uma 
Companhia de Capital Aberto. Também iremos conhecer a remuneração propiciada pelas ações, 
que, diferentemente do que as pessoas pensam, existem muitas formas de remuneração para 
o acionista. Com esta etapa estaremos aprimorando nosso conhecimento sobre as empresas e 
inclusive estaremos mais abertos a poder discutir sobreabrir ou não o capital de uma empresa.
NOTA
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Título de renda variável, emitido por sociedades anônimas, que 
representam a menor fração do capital da empresa emitente.
São duas alternativas de controle do Capital da Companhia:
Como o próprio nome diz, suas ações estão em poder de um pequeno grupo de 
investidores e/ou até de familiares.
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2.2 CIA. DE CAPITAL ABERTO
2.3 DIREITOS E RESPONSABILIDADES DO ACIONISTA
Sua característica é que o capital representado pelas ações é dividido entre muitos e 
indeterminados acionistas.
As ações podem ser negociadas nas Bolsas de Valores, ou no mercado de balcão.
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São recursos não exigíveis, captados pelas Companhias de Capital 
Aberto com os Investidores para atingirem seus objetivos sociais 
de novos investimentos e gerar lucros a serem distribuídos a seus 
acionistas. São recursos que tendem a ser interessantes para a 
empresa, por obter recursos não exigíveis e de custo inferior ao 
de Mercado Bancário.
O acionista de uma companhia detém direitos e obrigações, conforme segue:
•	 recebimento de dividendos conforme os valores estipulados nas assembleias anuais e 
definidos nos estatutos sociais;
•	 recebimentos de bonificações em ações e financeiro, conforme foi a evolução dos lucros na 
companhia no exercício anterior;
•	 recebimento de juros sobre o capital investido;
•	 recebimentos em desdobramentos (SPLIT) das ações do capital da companhia, também 
conforme a evolução dos lucros e aprovados pela assembleia da companhia;
•	 direito em participar das assembleias gerais ordinárias e extraordinárias;
•	 direito em indicar membro no conselho fiscal;
•	 direito em indicar membro no conselho administrativo; 
•	 direito de receber informações auditadas sobre a companhia.
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3 TIPOS DE AÇÕES
3.1 AON – AÇÕES ORDINÁRIAS NOMINATIVAS
3.2 APN – AÇÕES PREFERENCIAIS NOMINATIVAS
Os tipos são de acordo com:
 
- Direitos outorgados.
- Forma de circulação.
Podem ser:
● AON – Ações Ordinárias Nominativas.
● APN – Ações Preferenciais Nominativas.
•	 proporcionam participação nos resultados da empresa; 
•	 conferem ao acionista o direito a voto em assembleias gerais;
•	 votam na montagem e correção dos estatutos sociais;
•	 elegem a diretoria executiva;
•	 autorizam eventuais fusões/cisões e incorporação da sociedade;
•	 autorizam a venda de ativos imobilizados ou fixos;
•	 autorizam a emissão de novas ações.
•	 garantem ao acionista a prioridade no recebimento de dividendos; 
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•	 geralmente em percentual mais elevado do que o atribuído às AON;
•	 reembolso de capital, no caso dissolução da sociedade;
•	 a Lei das S/As garante que no caso de não distribuição de dividendos por três exercícios 
consecutivos, as APNs adquirem o direito a voto.
O Estatuto da Companhia pode conferir direito a voto às APNs.
4 REPRESENTAÇÃO DA POSSE DAS AÇÕES
4.1 ESCRITURAIS
4.2 CAUTELAS / CERTIFICADOS
5 vALOR DA AÇÃO PODE SER
Ações não são representadas por certificados, funcionando como uma conta corrente, 
na qual os valores são lançados a débito ou a crédito dos acionistas; não há movimentação 
física dos documentos.
Ações são representadas por certificados e há movimentação física dos documentos, 
para atualização de dividendos, bonificações, pagamentos de juros e/ou desdobramentos.
As ações têm seu valor estabelecido nos estatutos sociais da companhia, entretanto, 
conforme a análise efetuada, apresentam valores monetários diferentes, podendo ser:
DE bOLSA OU MERCADO: representado pelo valor negociado em bolsa de valores.
PATRIMONIAL: valor patrimonial da companhia dividido pelo número de ações desta.
CONTÁbIL: valor atribuído às ações quando da montagem do capital social. 
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6 REMUNERAÇÃO OFERECIDA PELA AÇÃO
6.1 DIVIDENDOS
6.2 BONIFICAÇÕES
INTRÍNSECO: valor apurado através da análise fundamentalista.
SUbSCRIÇÃO: valor determinado para lançamento de um novo lote de ações.
NOMINAL: valor da ação estabelecido pelos estatutos sociais.
LIQUIDAÇÃO: valor apurado quando do encerramento das atividades da companhia.
As ações apresentam várias formas de remuneração a seus investidores.
Mínimo 25% do lucro líquido: ver estatuto social, podendo ser maior conforme o lucro 
apresentado no fechamento do balanço anual e proposta apresentada pela diretoria executiva 
à assembleia anual.
•	 recebimento sem custo de uma quantia de ações da Cia.;
•	 proporcional ao volume possuído;
•	 sua origem é o aumento de capital, por incorporar as reservas;
•	 não alteram o patrimônio da empresa;
•	 passam de lucros – reservas etc. para conta de capital. 
•	 podem ser novas ações e/ou aumento do valor nominal das ações;
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6.3 PAGAMENTOS DE JUROS 
 SOBRE CAPITAL PRÓPRIO
6.5 NEGOCIAÇÃO EM BOLSAS
6.4 DESDOBRAMENTOS OU SPLIT 
(NOVAS AÇÕES E/OU DINHEIRO)
•	 é uma forma de remuneração ao acionista;
•	 é paga em dinheiro ao acionista;
•	 é pago sobre as contas das reservas de lucros acumulados em anos anteriores.
•	 para a empresa é interessante, por representar despesa em seu balanço, reduzindo o Imposto 
de Renda a pagar.
•	 distribuição de novas ações aos acionistas atuais;
•	 diluição do capital em maior volume de ações;
•	 dá maior liquidez às ações negociadas em Bolsa, por reduzir o valor de mercado, mas 
mantendo o valor patrimonial do acionista.
Conforme o volume negociado em bolsa e fatores de mercado, as ações poderão ter 
ou não uma melhor valorização.
● Ações “Com”: são aquelas que oferecem a seu proprietário participação em distribuições 
de lucro, dividendos e/ou juros sobre o capital em data futura prefixada.
● Ações “Ex”: as participações nas distribuições em distribuições de lucro, dividendos e/ou 
juros sobre o capital em data futura prefixada já foram exercidas. 
 
● Ações Classe: a Companhia poderá emitir ações com finalidades específicas, onde cada 
acionista terá os mesmos direitos e obrigações. Para diferenciá-las, recebem identificações 
com letras. Por exemplo: PNA; PNB; PN1; PN2 etc.
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7 PASSOS PARA A EMISSÃO DE AÇÕES
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As ações valem o quanto o mercado estiver disposto a pagar e 
independem do desempenho da empresa.
Identificamos a seguir os principais passos para uma empresa emitir ações:
•	 Emissão pública:
convocação de AGE com esta finalidade;
publicação da ata da AGE;
arquivamento da AGE na Junta Comercial;
contratação do agente intermediário financeiro;
publicação do edital de chamada para exercício de preferência;
impressão dos extratos de subscrição;
•	 Intermediação financeira:
comissionamento de coordenação de lançamento;
comissionamento de garantia de colocação das ações;
comissionamento de colocação das ações.
•	 Manutenção de Companhia de Capital Aberto:
departamento de acionistas;
normalmente terceirizado em bancos/corretoras;
informações trimestrais ou sempre que um fato relevante assim o exigir, informar a 
CVM – Comissão de Valores Mobiliários, Bovespa.
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•	 Publicar em jornais de grande circulação: 
- atos e fatos relevantes da companhia; relatório de atividades; investimentos; resultados; 
faturamento; publicar em jornal de grande circulação após aprovação da CVM;
 - demonstrações contábeis trimestrais e anuais;- remunerar os conselhos de administração e fiscal;
 - manter contrato com empresa de auditoria externa obrigatória.
8 COMO AS AÇÕES DAS 
 COMPANHIAS SÃO CONTROLADAS?
9 ESTRUTURA DE EMPRESA 
 DE CAPITAL AbERTO
•	 São controladas através do serviço de custódia.
A custódia é um serviço que as bolsas e as corretoras de valores prestam a seus clientes 
e que consiste na guarda das ações, controle e atualização de propriedade, distribuição de 
dividendos, bonificações, pagamento dos juros de capital etc. 
•	 Hoje em dia, a grande maioria das ações negociadas é escritural. 
•	 Registrada e custodiada sem a emissão das cautelas.
DICA
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Você também poderá negociar ações diretamente (comprador e 
vendedor), entretanto faltará transparência na formação de preço, 
podendo ser justo ou não. Este mercado chama-se de “Balcão”. 
Comprador e vendedor assumem o risco de negociar uma ação 
inexistente.
● Assembleia Geral:
- Ordinária.
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9.1 ASSEMBLEIA GERAL ORDINÁRIA – AGO
- Extraordinária.
● Conselho de Administração.
● Conselho Fiscal.
● Diretoria Executiva.
Reunião anual dos acionistas portadores de ações ordinárias e convocada pela Diretoria 
Executiva, obrigatória pela Lei das Sociedades Anônimas do Brasil, com finalidade:
 
•	 Votam os acionistas ordinários.
•	 Acionistas preferencialistas só votam quando o estatuto da companhia assim o permitir.
•	 Reunir todos os acionistas da companhia com finalidades:
•	 eleger os membros: 
conselho de administração;
conselho fiscal; 
diretoria executiva.
•	 definir os planos de atividades da companhia;
•	 aprovar ou não os balanços da companhia;
•	 deliberar sobre destinação dos lucros/perdas da companhia;
•	 autorizar ou não, eventuais fusões, incorporações etc.;
•	 autorizar a alienação de ativo fixo/imobilizado da companhia;
•	 alterar a quantidade de ações, tanto ordinárias quanto preferenciais;
•	 autorizar ou não a emissão de debêntures;
•	 todos os assuntos de interesse da companhia.
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9.2 ASSEMBLEIA GERAL EXTRAORDINÁRIA – AGE
9.3 CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO
9.3.1 Atribuições
Reunião que poderá ser convocada:
- Pela diretoria executiva.
- Pelo conselho fiscal e/ou administrativo.
- Pelos acionistas. 
- Convocada sempre que necessária, sem prazo definido.
- Votam os acionistas ordinários. 
- Acionistas preferencialistas só votam quando o estatuto da companhia assim o permitir.
- Finalidade: todo e qualquer assunto de interesse da companhia que não foi tratado na 
assembleia anual.
Obrigatório em:
- Sociedade de economia mista.
- Cia de capital aberto.
- Cia de capital autorizado.
As funções são deliberativas e entre outras funções podemos destacar: eleger/destituir 
a Diretoria executiva; aprovar os planos de desenvolvimento e Investimentos elaborados pela 
Diretoria Executiva.
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9.3.2 Aspectos importantes
9.4 CONSELHO FISCAL
9.4.1 Funcionamento do Conselho Fiscal
Considera-se que as empresas de Capital Aberto têm ganhos adicionais em sua gestão, 
por contar com abertura cultural da empresa, por contar com profissionais experientes em 
outras áreas e de integridade reconhecida no mercado; maior transparência nas suas decisões; 
membros cada vez mais fortes e independentes, por estarem protegidos e cobrados por Leis 
específicas, manter equilíbrio adequado do conselho e por ter profissionais não envolvidos no 
dia a dia da companhia.
Conforme o nome diz, o papel deste conselho é o de fiscalizar o trabalho da Diretoria 
Executiva e, se atuar dentro do previsto nos estatutos sociais, caso contrário deve tomar as 
medidas a seguir:
- denunciar aos órgãos de administração através das AGO providências necessárias para 
proteger a companhia sobre erros, fraudes, crimes e sugerir providências;
- convocar a AGO, se os órgãos de administração atrasarem mais de um mês a convocação;
- analisar trimestralmente balancetes e demais demonstrações financeiras da Cia.
Tem seu funcionamento autorizado pela Assembleia Geral, é eleito pela Assembleia 
Geral e instituído a pedido de qualquer sócio com 10% de ações ordinárias ou 5% de ações 
preferenciais; são remunerados; são suscetíveis a sanções previstas em Lei, por negligência; 
e seu mandato encerra na Assembleia Geral Ordinária.
A Lei das S/As introduziu uma série de restrições aos participantes do Conselho Fiscal, 
visando dar maior transparência e seriedade ao mesmo, impedindo dele participar membros 
do órgão de administração; funcionário de companhias associadas ou coligadas e cônjuge ou 
parente até 3º grau dos administradores.
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9.5 DIRETORIA EXECUTIVA
É o órgão responsável pela administração da companhia, e deve atuar em conformidade 
com a política de administração traçada pelo Conselho de Administração.
É dividida entre as várias áreas de atividade da companhia, conforme definição em 
Estatuto.
Exemplo de estrutura de Diretoria Executiva:
- Presidente
- Diretor Financeiro
- Diretor Industrial
- Diretor Comercial
DICA
S!
Considerando o que estudamos acima e leituras de revistas, jornais, 
sites tipo Terra/economia etc, relacione empresas de Capital aberto 
e seu segmento de atividade, valor do Capital social, tipos de 
ações desta companhia e se pertencem ou não ao Novo Mercado 
da Bovespa. 
Com isto, talvez você encontre empresas perto de você que sejam 
de capital aberto/fechado e entenderá melhor seu funcionamento, 
como a quem pertence, como é dirigida e seus lucros quem recebe 
e, se sua atuação no mercado e relacionamento com clientes/ 
fornecedores e funcionários apresentam diferença em relação a 
Companhias que não tenham Capital aberto em Bolsa de Valores. 
Você poderá identificar estas empresas e suas informações 
econômicas, no site: <www.bmfbovespa.com.br>.
Atividade prática: você também pode ganhar na bOLSA, saiba como:
Cadastre-se no site: www.folhainvest.com.br
- Você receberá uma carteira virtual de ações, com aproximadamente R$ 200.000,00 
em ações e R$ 40.000,00 em REAIS em CAIXA;
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9.6 ATIVIDADE PRÁTICA – VENDER / COMPRAR AÇÕES
DICA
S!
- acesse a carteira de ações;
- o valor de cada ação corresponde à cotação real no momento;
- a Bovespa funciona no horário; 
- normal: das 10 horas às 17 horas;
- verão: das 11 horas às 18 horas.
- afora os horários acima, suas ordens de compra e venda ficarão aguardando o início 
de atividades da Bovespa;
- para cada empresa listada, acesse na sua carteira de ações da Folhainvest: cotações/ 
i na 2ª. Coluna ao lado da empresa que você desejar saber os dados/ notícias e informações/
relatórios financeiros. Neste roteiro você poderá conhecer todas as características das 
Companhias de Capital Aberto que você deseja;
- selecione os segmentos de atividade principal das empresas que fazem parte da sua 
carteira virtual e fique com apenas 5 (cinco) segmentos diferentes, a seu critério.
FONTE: Disponível em: <www.folhainvest.com.br>. Acesso em: 24 jan. 2010.
No site: <www.invertia.com.br>, ou <www.terra.com.br> ícone 
de economia, você encontrará informações sobre a atividade das 
empresas no dia a dia, que lhe serão muito úteis na definição das 
Companhias nas quais você irá COMPRAR/VENDER suas ações.
- Acesse o ícone VENDER ou COMPRAR na barra do folhainvest.
- Preencha os dados nos quadrados abertos.
- Código da empresa.
- Ordem de venda “a Mercado”.
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Recomendo esta opção para adquirir experiência em trabalhar 
com a Bovespa.
- Efetue suas operações (compra/venda) a preços que estiverem cotados na Bovespa 
no presente momento.
- Tão logo você preencha a quantidade, a seguir aparecerá o valor total da negociação 
para você poder avaliar se terá ou não caixa virtual para suportar esta operação no caso de 
COMPRA. 
Caso esteja vendendo, você saberá o quanto irá receber para poder programar novos 
negócios com este recurso.
- Lembre-se de que todos os créditos/débitos dos valores em R$, de negócios realizados 
em Bolsa, são concretizados após 72 horas. 
- Lembre-se de que estas operações são virtuais. 
Caracterizar as companhias da carteira do último dia do mês, identificando: 
- segmento de atividade da Cia.; 
- quantidade de ações e tipos de ações (AO; AP) da Cia.; 
- valor R$ do capital da Cia.; 
- extrato da movimentação da carteira no mês para analisar débitos e créditos de vendas/
compras, créditos de juros, dividendos etc.; 
- classificação da Cia. na Bovespa Nível 1 ou 2 ou Novo Mercado ou não; 
- analisar o porquê das 4 compras e 4 vendas; 
- saldo em caixa na virada do mês tem de ser inferior a R$ 1.000,00; 
- analisar a razão da variação positiva ou negativa da sua carteira de ações;
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Como obter dados das empresas:
Quando você estiver na carteira de ações, clique em:
- cotações.
Escolha o nome da empresa que lhe interessa;
 Clique em I.
 Notícias e informações.
 Relatório financeiro.
 ITR = Informações Trimestrais.
 Dados da Empresa:
 - dados do capital;
 - mercado a que pertence (N1; N2; NM);
 - segmento de atuação;
 - valor do capital social;
 - tipos de ações – AO e ou AP.
DICA
S!
Esses dados facilitarão você a conhecer a empresa e o segmento de 
atuação da mesma, para poder tomar suas decisões de comprar/
vender ou não.
Monte uma planilha excel contendo em cada final de semana:
- saldo caixa; 
- saldo R$ da carteira; 
- rentabilidade do mês; 
- acompanhar a evolução (ganhos/perdas) semana a semana, que faz parte da planilha 
de ações.
Com esta prática você estará abrindo um novo mercado de trabalho e/ou forma de 
aplicação rentável e arriscada.
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Após a montagem da planilha acima, você começará a ter o preço 
máximo e mínimo alcançado pelas ações das Companhias que 
você está acompanhando.
Então comece a praticar um conceito popular de mercado: 
COMPRE NA BAIXA E VENDA NA ALTA do preço da ação em Bolsa.
Desta forma você estará acelerando seus ganhos em Bolsa.
ATEN
ÇÃO!
CUIDADO: você está entrando num mundo de grandes emoções, 
onde o risco deverá ser calculado como de curto prazo ou de 
longo prazo.
● Curto prazo:
- Você deverá efetuar negócios de compra/venda de ações constantemente, para obter os 
ganhos desejados.
● Longo prazo:
- Você deverá efetuar negócios visando o longo prazo, ou seja, efetuar compras de ações 
com o intuito de ganhar através do(a):
- valorização em bolsa;
- recebimento de dividendos;
- recebimento de juros sobre o capital;
- desdobramento de ações;
- distribuição de novas ações como forma de distribuição de lucros.
Nesta modalidade de longo prazo (acima de 5 anos) você deverá se preocupar com 
aplicação para efeito de aposentadoria.
DICA
S!
No site: <www.bovespa.com.br>, você encontrará vários cursos on-
line para aprimorar sua atividade no mercado de Bolsa de Valores.
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FONTE: Disponível em: <http://veja.abril.com.br>. Acesso em: 24 jan. 2010.
10 MERCADO PRIMÁRIO E SECUNDÁRIO
10.1 MERCADO PRIMÁRIO
Principais características:
- Abertura do capital da empresa.
- É a subscrição de novas ações ao público (Underwriting/IPO). 
- Empresa obtém novos recursos para seus planos de investimentos.
- Antecedem a negociação em bolsa.
- Empresa registra este lançamento de novas ações na CVM – Comissão de Valores 
Mobiliários.
- Nesta etapa uma instituição financeira é líder em conjunto com outras instituições 
financeiras apoiadoras que montarão um “pool” (Bancos/Corretoras de valores/Distribuidoras 
de Valores) na operação de comercialização destes papéis.
FIGURA 8 – QUE PENA QUE O GOVERNO DESISTIU
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10.2 MERCADO SECUNDÁRIO
Principais características: 
- Se caracteriza pela negociação em Bolsa de Valores.
- Caracterizado pela oferta e procura por determinados papéis das companhias, 
valorizando-os ou não.
- A liquidez realiza-se entre investidores.
- A companhia não é beneficiada financeiramente nesta etapa.
- À medida que este mercado cresce, facilita a colocação de novos lotes de ações no 
mercado.
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Neste tópico estudamos:
● Ações.
● Cia. de Capital aberto ou fechado.
● Tipos de ações.
● Remuneração oferecida pela ação.
● Estrutura de empresa de Capital Aberto.
● Mercado Primário e Secundário.
RESUMO DO TÓPICO 2
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1 Classifique as seguintes sentenças em corretas (C) ou incorretas (I):
( ) Ações ordinárias garantem ao acionista a propriedade no recebimento de dividendos 
(geralmente mais elevados do que o atribuído às ordinárias) e, no reembolso de 
capital, no caso de dissolução da sociedade. 
( ) Ação é um título representativo da propriedade da menor parcela do capital de um 
fundo de investimentos.
( ) Ação escritural é a cautela ou certificado que apresentam o nome do acionista, 
cuja transferência é feita com a entrega da cautela e a averbação de termo, em 
livro próprio da sociedade emitente, identificando o novo acionista.
( ) Acionista é o proprietário de ação; possuidor de parcela do capital de uma sociedade 
por ações.
( ) Índice Bovespa, número que exprime a variação média dos valores das negociações 
na Bolsa de Valores de São Paulo, de uma carteira de poupança selecionada.
 Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência CORRETA:
a) ( ) C – I – C – I – I.
b) ( ) I – C – I – C – I.
c) ( ) I – I – I – C – I.
d) ( ) I – C – C – I – I.
2 Classifique as seguintes sentenças em corretas (C) ou incorretas (I):
( ) Empresa de capital aberto é uma sociedade anônima em que o capital social, 
representado por ações, é dividido entre poucos acionistas e suas ações não são 
negociadas em Bolsa de Valores. 
( ) Empresa de capital aberto é aquela que tem de publicar os balanços trimestralmente, 
juntamente com relatório de atividades, investimentos, resultados e demais 
informações.
( ) Empresa de capital aberto é aquela em que é obrigatória auditoria externa.
( ) Em empresa de capital aberto é obrigatório manter um departamento de acionistas.
 Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência CORRETA:
a) ( ) C – C – C – I.
b) ( ) I – C – C – C.
c) ( ) I – I – C – C.
d) ( ) I – C – I – C.
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3 Classifique as seguintes sentenças em corretas (C) ou incorretas (I):
( ) Conselho fiscal é obrigatório em todas as empresas constituídas por ações 
negociadas em bolsa.
( ) Conselho fiscal opina sobre o capital social da empresa; emissão de debêntures; 
planos de investimentos; orçamento de capital e eleição da diretoria executiva.
( ) Conselho fiscal tem atribuições deliberativas.
( ) Conselho fiscal destitui diretoria executiva.
 Agora, assinalea alternativa que apresenta a sequência CORRETA:
a) ( ) C – I – C – C.
b) ( ) C – I – I – I.
c) ( ) I – C – C – I.
d) ( ) C – C – C – I.
4 Dentro do meu trabalho no departamento de acionistas, preciso saber o que são 
ações ordinárias. Sendo assim, classifique as seguintes sentenças em verdadeiras 
(V) ou falsas (F): 
( ) Proporcionam participação nos resultados da empresa e conferem ao acionista o 
direito a voto em assembleias gerais.
( ) É um título de renda fixa.
( ) Garantem ao acionista a propriedade no recebimento de dividendos e no reembolso 
de capital.
( ) Em caso de liquidação social, são as primeiras a receberem seus valores do capital 
liquidado.
 Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência CORRETA:
a) ( ) V – F – V – F.
b) ( ) V – F – F – F.
c) ( ) F – F – F – V.
d) ( ) F – V – F – F.
5 Admita uma ação que promete pagar indefinidamente um dividendo no valor de R$ 
10,00 por ação e suponha que, para adquirir esta ação, o investidor exige um retorno 
de 10% a.a. Para este investidor, qual seria o valor máximo que ele estaria disposto 
a pagar por esta ação, considerando-se estas informações?
a) ( ) R$ 100,00.
b) ( ) R$ 102,00.
c) ( ) R$ 104,00.
d) ( ) R$ 105,00.
6 Dividendos; Bonificações em ações; Bonificação em Dinheiro; Juros sobre Capital 
próprio; Desdobramento são formas que as Cias de Capital Aberto remuneram:
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a) ( ) Seus clientes e fornecedores. 
b) ( ) Só os fornecedores. 
c) ( ) Acionistas. 
d) ( ) Clientes e acionistas.
7 A lei das S.As define que 25% do lucro líquido devem ser revertidos aos acionistas 
na forma de:
a) ( ) Bonificação. 
b) ( ) Subscrição.
c) ( ) Dividendos.
d) ( ) Agrupamento.
8 No processo de abertura de capital há uma preocupação muito grande com rela-
ção à manutenção do papel no mercado. Com essa afirmação, as ações têm que 
ter:
a) ( ) Liquidez e negociabilidade.
b) ( ) Preço mínimo para negociação.
c) ( ) Volume no mercado.
d) ( ) Código fácil de acesso.
9 O risco de mercado de uma carteira de ações decorre, fundamentalmente, de:
a) ( ) Flutuação de preços. 
b) ( ) Inadimplência do emissor.
c) ( ) Baixo índice de negociação.
d) ( ) Fatores específicos da empresa emissora.
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DERIvATIvOS
1 INTRODUÇÃO
2 MERCADO FUTURO
2.1 DEFINIÇÃO
TÓPICO 3
UNIDADE 3
Caros acadêmicos!
Já estudamos sobre como é constituída uma empresa de capital aberto, qual sua 
estrutura e funcionamento para ter liquidez com estas ações, através das Bolsas de valores, 
entre outras informações. 
O mercado acionário apresenta duas formas distintas de operações com seus papéis, 
o mercado primário e o mercado secundário. O mercado primário é quando a companhia lança 
um novo lote de ações no mercado e os recursos virão para o seu caixa a fim de atender 
as necessidades programadas no lançamento destas ações. Já o mercado secundário se 
caracteriza por ser o mercado no qual os investidores dão liquidez a seus investimentos. Agora 
passaremos a ter uma visão sobre o mercado de derivativos, que são aplicações que, conforme 
o próprio nome diz, derivam de outros ativos preexistentes.
Mercado no qual são realizadas operações envolvendo lotes padronizados de 
commodities ou ativos financeiros, para liquidação em datas futuras, em bolsa, para tentar 
se defender de oscilações de preços futuros de um ativo financeiro ou até mesmo alavancar 
suas aplicações.
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2.2 ATIVOS PRINCIPAIS
2.3 LOTES PADRONIZADOS
São negociados os índices dos ativos do tipo:
Produtos agrícolas: Café; soja; algodão; boi gordo; milho etc.
Commodities: Petróleo; álcool.
Índices: financeiros; Bovespa; dólar futuro.
Para facilitar, neste mercado são negociados ativos com as características a seguir: 
- contrato padronizado em bolsa;
- estabelece limites;
- especificação do produto;
- qualidade do produto;
- local de entrega do produto;
- prazo de entrega do produto;
- transporte do produto;
- forma de pagamento;
- predomínio de liquidações financeiras;
- operações garantidas pela bolsa.
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2.4 FINALIDADE DO MERCADO FUTURO
3 MERCADO DE OPÇÕES
É comprar ou vender certa quantidade de um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por 
um preço estipulado para liquidação em data futura.
No mercado futuro, esses compromissos são ajustados financeiramente às expectativas 
do mercado acerca do preço futuro daquele bem, por meio do procedimento de ajuste diário 
(que apura perdas e ganhos).
O investidor procura: 
- obter proteção para o preço desejado;
- obter lucro sem riscos;
- garantir margens de ganho futuro desejado sobre determinado ativo.
É o mercado em que são negociados direitos de compra ou venda de um lote de produtos, 
com preços e prazos de exercício predeterminados, tendo por base o mercado. O investidor 
pode ou não exercer o direito da opção, dependendo de como for a evolução do preço do ativo.
Exemplo de operação: Crise das Tulipas (ou tulipomania), do século XVII, na Holanda.
Devido à alta volatilidade causada pelo frenesi comercial em torno desta planta, 
comerciantes protegiam suas negociações comprando opções sobre o preço das tulipas. 
Isto dava o direito ao portador da opção de comprar a tulipa pelo preço previamente 
acordado, não dependendo qual valor a tulipa atingiria ao longo do vencimento deste direito.
O PLANTADOR
Devido à volatilidade do mercado, daqui a 30 dias a planta poderá estar custando 
muito mais que R$ 10,00, define com o comerciante um preço a ser pago por esta negociação, 
simplesmente ele não lhe dará este direito de forma gratuita. 
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O plantador então vende ao comerciante a opção de compra da tulipa por R$ 1,00. 
• Comentários:
Independente do que acontecer, o plantador irá ganhar R$ 1,00 pela venda da opção, 
mesmo que a tulipa seja precificada em R$ 0,00.
O valor recebido pela venda da opção é creditado no início da negociação; antes mesmo 
de saber o que irá acontecer no futuro, o plantador já recebe o seu prêmio. 
O comerciante pagará R$ 1,00 independente do que acontecer. 
O comerciante tem um direito (e não uma obrigação) de exercer a opção. 
O plantador tem a obrigação de entregar a tulipa, caso seja exercido pelo comerciante.
• Possíveis acontecimentos:
O preço da tulipa cai para R$ 5,00 (abaixo do valor do direito).
O comerciante não irá exercer o direito de comprar a tulipa por R$ 10,00, poderá comprar 
à vista no mercado por apenas R$ 5,00. 
O comerciante perde R$ 1,00 do direito. 
O plantador continua com a tulipa em mãos e com R$ 1,00 pago pelo comerciante.
O preço da tulipa sobe para R$ 40,00 (acima do valor do direito).
O comerciante irá exercer o direito de comprar a tulipa por R$ 10,00, poderá em seguida 
vender a mesma pelo valor de R$ 40,00. 
Esta operação irá lhe gerar um lucro de R$ 29,00 (R$ 10,00 pagos pela tulipa + R$ 1,00 
contra a receita de R$ 40,00). 
O plantador deverá entregar a tulipa ao comerciante vendendo-a por R$ 10,00.
O plantador gerou com isto uma receita de R$ 11,00.
• Quem fez o melhor negócio e em qual caso?
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É neste ponto que esbarramos na ganância. Caso ela lhe cegue, você deixará de 
enxergar uma das mais promissoras estratégias a curto e longo prazo e partirá para operações 
de alto risco com opções.
No primeiro caso dos “Possíveisacontecimentos”, fica mais fácil saber quem fez um 
bom negócio, ou relativamente, um negócio que lhe gerou receita. 
Neste cenário, o comerciante desembolsou R$ 1,00 imaginando que a tulipa poderia 
custar mais do que o direito lhe garantia (R$ 10,00). 
Como não chegou, o direito dele virou pó, sem valor e sem sentido de se exercer. 
Ao final, ele não exerceu o direito e perdeu R$ 1,00. 
Analisando apenas receitas e despesas, este não foi um bom negócio. 
Já para o plantador, foi um bom negócio, uma vez que embolsou R$ 1,00 e continuou 
com a tulipa em mãos. 
Ele poderá vender a tulipa mais para frente ou poderá lançar mais uma vez opções, 
embolsando assim um novo prêmio.
• Já no segundo caso, a situação é mais delicada. 
A princípio, um investidor pensará que o comerciante teve uma vantagem muito maior 
do que o plantador; de fato teve, mas isto não implica em dizer que o plantador teve alguma 
espécie de prejuízo.
Pense que, no início das negociações, a tulipa estava sendo negociada a R$ 7,00,
Então, mesmo tendo que vendê-la ao comerciante, conseguiu vender por R$ 10,00 (três 
reais acima do valor de mercado naquele momento) e ainda ganhou mais R$ 1,00 como prêmio.
A questão da ganância tem um impacto muito pesado nestas horas. O investidor não 
irá gostar da situação de ficar com sua posição travada (fixar o preço de venda da tulipa em 
R$ 10,00) e não poder vendê-la em um Topo Histórico das cotações. 
De fato, não é a situação ideal… 
Mas lhe pergunto: 
• Quantas vezes você já conseguiu atingir a situação ideal negociando ativos na Bolsa de 
valores? 
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• Muitas vezes, vale mais a pena fixar no começo das negociações quanto exatamente você 
poderá ganhar e,
• independendo de onde o mercado for, colocar um lucro no bolso e continuar com o ativo.
FONTE: Disponível em: <http://blogs.advfn.com/materias/a-historia-das-opcoes-o-que-e-e-qual-a-sua-
origem>. Acesso em: 24 jan. 2010.
4 MERCADO A TERMO
4.1 FORMA DE NEGOCIAÇÃO
4.2 CARACTERÍSTICA
São valores mobiliários cujos valores e características de negociação estão amarrados 
aos ativos que lhe servem de referência.
- Através das corretoras de valores que executam as ordens.
- Operações eletrônicas.
- Liquidações podem ser físicas ou financeiras.
- Transações realizadas em horários específicos para cada ativo.
- Operações garantidas pela bolsa, através da CBLC.
- Neste mercado, os preços estão sujeitos à variação de preço de outros ativos no mercado 
à vista.
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4.3 NATUREZA DOS DERIVATIVOS
- O objetivo é transferir riscos entre os participantes deste mercado.
- São negociações de oscilações de preços dos ativos.
- Não há necessidade de haver negociação física da commodity.
- Agropecuários: café, boi, milho, soja, algodão etc.
- Financeiros: taxa de juros, taxa de inflação, índices de ações, taxa de câmbio etc.
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Neste tópico estudamos:
● Derivativos.
● Mercado Futuro.
● Definição.
● Ativos principais.
● Lotes padronizados.
● Finalidade do mercado futuro.
● Mercado de opções.
● Mercado a termo.
RESUMO DO TÓPICO 3
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1 Analise o texto e complete as lacunas da sentença a seguir:
Um importador de produtos eletrônicos, temendo uma __________ do real, 
deverá __________ contratos futuros ou de opções de dólar na BM&F, para __________ 
os riscos de um possível prejuízo.
 Agora, assinale a alternativa que apresenta as palavras que completam as 
lacunas corretamente:
a) ( ) Desvalorização – comprar – maximizar.
b) ( ) Desvalorização – vender – minimizar.
c) ( ) Valorização – comprar – minimizar.
d) ( ) Desvalorização – comprar – minimizar.
2 Considerando o mercado futuro e de opções, assinale a alternativa CORRETA:
a) ( ) O preço de um ativo no mercado futuro em geral é inferior ao preço deste ativo 
atualmente negociado no mercado.
b) ( ) Ao adquirir uma opção de compra de um determinado ativo, um investidor está 
apostando na redução do preço deste ativo no mercado.
c) ( ) O mercado futuro é de grande valia, principalmente, para o setor agrícola, pois 
pode auxiliar na manutenção de níveis de preços aceitáveis através dos contratos 
de venda futura.
d) ( ) Nenhuma opção acima é válida.
3 Associe os itens, usando o seguinte código:
I- Mercado a termo.
II- Mercado à vista.
III- Mercado de opções.
( ) Transação na qual o comprador e o vendedor negociam determinado ativo para 
entrega em data futura. O preço poderá ser acertado no ato ou na data futura.
( ) Compra e/ou venda, na Bovespa, de determinada ação para liquidação em 72 horas.
( ) Transação em que são negociados direitos sobre ativos-objetos.
 Agora, assinale a alternativa que apresenta a sequência CORRETA:
a) ( ) I – III – II.
b) ( ) I – II – III.
c) ( ) II – III – I.
d) ( ) I – II – III.
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4 Leia e complete as lacunas da sentença a seguir:
Ao comprador de um futuro, este adquire ____________ de comprar o ativo-objeto, 
ao vendedor deste futuro cabe ____________ de vender o respectivo ativo-objeto.
 Agora, assinale a alternativa que apresenta as palavras que completam as 
lacunas corretamente:
a) ( ) Obrigação - obrigação.
b) ( ) Direito, mas sem a obrigação - direito sem a obrigação. 
c) ( ) Direito sem a obrigação - obrigação plena.
d) ( ) Obrigação - direito sem obrigação.
UNIDADE 3 TÓPICO 3 195
M
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R
C
A
D
O
D
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C
A
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T
A
I
S
AVAL
IAÇÃ
O
Prezado(a) acadêmico(a), agora que chegamos ao final da 
Unidade 3, você deverá fazer a Avaliação referente a esta unidade.
UNIDADE 3TÓPICO 3196
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197
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S
REFERÊNCIAS
ASSAF NETO, Alexandre. Mercado financeiro. 6. ed. São Paulo: Atlas, 2006. 
FORTUNA, Eduardo. Mercado financeiro: produtos e serviços. 10. ed. São Paulo: 
Qualitymark, 1999. 
PINHEIRO, Juliano Lima. Mercado de capitais: fundamentos e técnicas. 4. ed. São Paulo: 
Atlas, 2008.
ROSS, Stephen A.; RANDOLPH, W.; WESTERFIELD, Jeffrey F. Jaffe. Administração 
financeira – corporate finance. São Paulo: Atlas, 1995.
RUDGE, Luiz Fernando. Mercado de capitais. Belo Horizonte: CNB,1993.