Administração Financeira Aula 05

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Administração 
Financeira 
Daniel Ferreira 
Caixe 
Aula 5 
Agenda 
• Risco sistemático e não sistemático 
 
• CAPM 
 
 CML 
 
 SCL 
 
 SML 
 
 Custo de capital próprio 
2 
Risco do ativo 
•
3 
4 
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2,7 3,7 4,7 5,7 6,7 7,7 8,7
Quantidade de Ativos 
Risco 
Diversificável 
Risco 
Sistemático 
Risco 
Total 
Risco da 
Carteira 
(𝜎_𝑝) 
Risco do ativo 
Como mensurar o 
risco sistemático? 
• Sharpe (1964) e Lintner (1965): 
 
 Capital Asset Princing Model (CAPM): 
 
 Relaciona: retorno esperado e coeficiente beta (β); 
 
 Ferramenta para avaliação de custo de capital; 
 
 Três modelos: CML; SCL; e SML. 
 
5 
Linha do Mercado de 
Capitais (CML) 
•
6 
7 
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2,7 3,7 4,7 5,7 6,7 7,7 8,7
𝜎M 
Retorno 
esperado 
𝐸(KP) 
Risco (𝜎P) 
 : 
KF 
prêmio pelo 
risco de mercado 
𝐸(KM) 
M 
CML 
P 
Linha do Mercado de 
Capitais (CML) 
Linha Característica do 
Título (SCL) 
•
8 
9 
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2,7 3,7 4,7 5,7 6,7 7,7 8,7
Kit − KFt 
KMt − KFt 
 
 : 
αi 
Risco 
Diversificável 
SCL 
βi 
Linha Característica do 
Título (SCL) 
Coeficiente beta (βi) 
•
10 
•
11 
Linha do Mercado de Títulos (SML) 
Linha do Mercado de Títulos (SML) 
12 
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2,7 3,7 4,7 5,7 6,7 7,7 8,7βM=1 
 
𝐸(Ki) 
(βi) 
 : 
KF 
O 
𝐸(KM) 
M 
SML R 
U 
D 
𝐸(KD) 
𝐸(KR) 
βD 
 
βR 
 
P 
CAPM 
•
13 
Pressupostos do CAPM 
• O mercado é eficiente. 
 
• Ausência de impostos, taxas etc. 
 
• Todos os investidores dispõem das mesmas 
informações e expectativas sobre os títulos. 
 
• Os investidores, de maneira geral, são avessos 
ao risco. 
14 
Administração 
Financeira 
Daniel Ferreira 
Caixe 
Atividade 5 
16 
• Calcule o custo de capital próprio da Amazon, 
da Disney e da Johnson & Johnson. 
 
 
 
 
 
 
Empresa Beta 
Amazon 2,16 2% 9% 
Disney 0,96 2% 9% 
Johnson & Johnson. 0,50 2% 9% 
Atividade 5 
Atividade 5 
•
17 
•
18 
Atividade 5 
•
19 
Atividade 5