O modelo CAPM e suas aplicações no mercado de capitais

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O modelo CAPM e suas aplicações no mercado de capitais
Introdução
O que é?
O CAPM (Capital Asset Pricing Model) é um modelo que mostra o retorno que um investidor aceitaria por investir em uma empresa. Trata de uma maneira de encontrar uma taxa de retorno exigido que leva em conta o risco sistemático (não diversificável), por meio do coeficiente Beta.
É, portanto, um modelo de apreçamento de ativos, e isto significa que o CAPM pode ser utilizado para estimar o custo do capital próprio de uma empresa. Uma vez que o custo de capital de uma empresa é composto por uma parcela de capital de terceiros e outra de capital próprio, o CAPM entra no sentido de estimar o custo do capital próprio, ou seja, o retorno que os acionistas esperam obter por terem injetado dinheiro na companhia.
Como e porque surgiu?
O modelo CAPM é derivado da Teoria do Portfólio, de Harry Markowitz, e busca trazer respostas mais efetivas quanto ao risco e retorno na avaliação de ativos.
Quando se fala em gestão dos riscos envolvidos em um projeto de investimentos, é preciso considerar que há dois grandes tipos de riscos:
Risco não diversificável: aquele que o gestor não possui controle, como aspectos climáticos, incerteza no cenário político, oscilações da inflação ou da taxa básica de juros; e
Risco diversificável: aquele risco que o investidor pode sim reduzir, com base no conhecimento, em estratégias, entre outros, por meio da diversificação.
O risco não diversificável é também conhecido por risco sistêmico ou sistemático, pois contempla aspectos inerentes a todo o sistema que envolve a precificação de um determinado ativo.
Podemos dizer então, que o modelo CAPM permite determinar o retorno esperado de um ativo levando em consideração o seu risco sistemático (ou não diversificável). Ou seja, há uma maneira, conforme o modelo, de mensurar o risco que não é eliminado por meio de estratégias de diversificação.
Explicação do modelo
A fórmula tem em conta a Linha de Mercados Ativos (SML), e o seu resultado é o retorno esperado para qualquer tipo de ativo mesmo estando deflacionado pelo seu quociente beta.
O excesso de retorno de mercado é efetivamente o prêmio de risco de mercado. A equação anterior pode ser isolada e obtém a seguinte fórmula:
Em que
E (Ri) = retorno esperado do ativo;
Rf =taxa de juros livres de risco;
βim = coeficiente beta, que representa a sensibilidade dos mercados;
E(Rm) = retorno esperado do mercado;
E(Rm) – Rf =prêmio de risco que representa a diferença entre a taxa de retorno esperada do mercado e a taxa de retorno livre de riscos.
Exemplo do modelo CAPM em caso concreto
Conclusão
O CAPM é um modelo que permite estimar o retorno esperado de um ativo em relação a uma dada carteira de mercado perfeitamente diversificada. Através do coeficiente "beta" o CAPM consegue captar o risco sistemático (ou não diversificável), ou seja, o risco que não pôde ser diversificado na carteira de mercado.
O CAPM faz parte do conjunto teórico das finanças denominado de "finanças tradicionais" e tem como uma de suas desvantagens a quantidade de premissas que devem ser assumidas para que o modelo se torne confiável.
Referencial Bibliográfico
WR Prates – O que é CAPM (Capital Asset Pricing Model)? Disponível em: <http://www.wrprates.com/o-que-e-capm-capital-asset-pricing-model/>. Acesso em 13 de Novembro de 2016.
Pro Digital – Modelo CAPM – o que é e para que serve? Disponível em: <http://proddigital.com.br/investimentos/modelo-capm-o-que-e/>. Acesso em 13 de Novembro de 2016.