02 HexaTri Resolvido

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DRE
	rd	8.0%
	t	34.0%
	rd * (1-t)	5.3%
	D/(D+E)	24.0%
	
	rf	7.0%
	beta	0.9
	pm	5.0%
	re	11.5%
	E/(D+E)	76.0%
	
	WACC	10.0%
	
	
	Balanço - Ativo (R$ milhões)	2014	2015	2016	2017P	2018P	2019P	2020P	2021P
	Caixa Operacional	179	212	260	290	310	340	380	410
	[% Rec Líquida]	0	0	0	0	0	0	0	0
	Excesso de Caixa	452	397	390	400	450	500	600	650
	Contas a Receber	470	453	580	630	690	750	820	900
	[Ctas Rec/(Rec Liq/365)]	48	39	41	40	40	40	40	40
	Estoque	334	510	570	660	730	790	870	950
	[Estoque/(CPV/365)]	119	155	142	148	148	148	148	148
	Impostos a Compensar	143	255	210	290	320	350	380	420
	[% Rec Líquida]	0	0	0	0	0	0	0	0
	Imobilizado Bruto	806	886	980	1,160	1,350	1,570	1,820	2,020
	Depreciação Acumulada	(328)	(393)	(430)	(540)	(670)	(820)	(1,000)	(1,200)
	Total do Ativo	2,056	2,320	2,560	2,890	3,180	3,480	3,870	4,150
	
	Balanço - Passivo (R$ milhões)	2014	2015	2016	2017P	2018P	2019P	2020P	2021P
	Contas a Pagar	186	255	370	380	420	450	500	550
	[Ctas Pg/(CPV/365)]	66	77	92	85	85	85	85	85
	Empr. e Financ. CP	191	369	120	129	119	104	100	59
	Salários e Encargos a Pagar	131	131	160	170	190	210	230	250
	[% (CPV+Desp Oper)]	0	0	0	0	0	0	0	0
	Impostos a Pagar	245	290	280	350	380	420	460	500
	[% Rec Líquida]	0	0	0	0	0	0	0	0
	Empr. e Financ. LP	289	135	370	385	356	313	299	177
	Patrimônio Líquido	1,014	1,140	1,260	1,476	1,715	1,983	2,281	2,614
	Total do Passivo	2,056	2,320	2,560	2,890	3,180	3,480	3,870	4,150
		-	-	-	-	-	-	-	-
	Capital de Giro Líquido (R$ milhões)	2014	2015	2016	2017P	2018P	2019P	2020P	2021P
	CGL: Ativo			1,620.0	1,870	2,050	2,230	2,450	2,680
	CGL: Passivo			810.0	900	990	1,080	1,190	1,300
	Capital Giro Líq (Ativo - Passivo)			810.0	970	1,060	1,150	1,260	1,380
	Investimento em CGL (Final - Inicial)				160	90	90	110	120
	
	DRE (R$ milhões)	2014	2015	2016	2017P	2018P	2019P	2020P	2021P
	(=) Receita Líquida	3,576	4,242	5,137	5,720	6,250	6,840	7,500	8,220
	(-) CPV	(1,023)	(1,202)	(1,468)	(1,630)	(1,790)	(1,950)	(2,140)	(2,350)
	(=) Lucro Bruto	2,553	3,040	3,669	4,090	4,460	4,890	5,360	5,870
	Margem Bruta	1	1	1	1	1	1	1	1
	(-) Despesas Operacionais	(1,721)	(2,017)	(2,394)	(2,630)	(2,840)	(3,080)	(3,340)	(3,620)
	Vendas	(1,259)	(1,496)	(1,704)	(1,900)	(2,070)	(2,270)	(2,490)	(2,730)
	Vendas / Receitta Líquida	0	0	0	0	0	0	0	0
	Gerais e Administrativas	(462)	(521)	(690)	(730)	(770)	(810)	(850)	(890)
	(=) EBITDA	832	1,023	1,275	1,460	1,620	1,810	2,020	2,250
	Margem EBITDA	0	0	0	0	0	0	0	0
	(-) Depreciação	(90)	(92)	(89)	(110)	(130)	(150)	(180)	(200)
	(=) Resultado Operacional	742	931	1,186	1,350	1,490	1,660	1,840	2,050
	Margem Operacional	0	0	0	0	0	0	0	0
	(-) Despesa Financeira	(38)	(40)	(42)	(41)	(43)	(39)	(35)	(33)
	(=) LAIR	704	891	1,144	1,309	1,447	1,621	1,805	2,017
	(-) IR	(239)	(303)	(389)	(445)	(492)	(551)	(614)	(686)
	(=) Lucro Líquido	465	588	755	864	955	1,070	1,191	1,331
	Margem Líquida	13.0%	13.9%	14.7%	15.1%	15.3%	15.6%	15.9%	16.2%
	
	Macroeco				2011P	2012P	2013P	2014P	2015P
	PIB (R$ Bi)				4,050.0	4,400.0	4,790.0	5,230.0	5,710.0
	IPCA			0.055	5.30%	5.00%	4.80%	4.60%	4.50%
	
	Receita Líquida				2011P	2012P	2013P	2014P	2015P
	Receita Setor (R$ Bi)			27.3	30.4	33.2	36.3	39.9	43.7
	Crescimento Receita Setor				11.4%	9.2%	9.4%	9.7%	9.6%
	Obs.: Supondo market share constante, NAT crescerá o mesmo que o setor
	Flx Cx (R$ milhões)	2014	2015	2016	2017P	2018P	2019P	2020P	2021P
	(=) Resultado Operacional				1,350.0	1,490.0	1,660.0	1,840.0	2,050.0
	(-) IR Operacional (34%)				(459.0)	(506.6)	(564.4)	(625.6)	(697.0)
	(+) Depreciação				110.0	130.0	150.0	180.0	200.0
	(-) CAPEX				(180.0)	(190.0)	(220.0)	(250.0)	(200.0)
	(-) Invest CGL				(160.0)	(90.0)	(90.0)	(110.0)	(120.0)
	(=) Flx de Caixa p/ Investidores (sem perpetuidade)				661.0	833.4	935.6	1,034.4	1,233.0
	
	i	10.0%
	g	3.0%
	perp								18,142.7
	(=) Flx de Caixa p/ Investidores (com perpetuidade)				661.0	833.4	935.6	1,034.4	19,375.7
	
	Firm Value			14,729.9
	(-) Dívida Líquida			(100.0)
	(=) Equity Value			14,629.9
FlxCx
	Flx Cx (R$ milhões)	2014	2015	2016	2017P	2018P	2019P	2020P	2021P
	(=) Resultado Operacional
	(-) IR Operacional
	(+) Depreciação
	(-) CAPEX				(180.0)	(190.0)	(220.0)	(250.0)	(200.0)
	(-) Invest CGL
	(=) Flx de Caixa p/ Investidores (sem perpetuidade)
	
	Perpetuidade				2017P	2018P	2019P	2020P	2021P
	Flx Cx 2015P
	Cresc			3.0%
	Perpetuidade em 2015P
	
					2017P	2018P	2019P	2020P	2021P
	(=) Flx de Caixa p/ Investidores (com perpetuidade)				"-"	"-"	"-"	"-"	"-"
	
	custo de capital			10.0%
	
	Firm Value (R$ Milhões)
	(-) Dívida Bruta
	(+) Excesso Caixa
	(=) Equity Value (R$ Milhões)
	# Ações (milhões)			431.2
	Preço por Ação (R$)