Aula 5 parte 2

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EAD 732 
FINANÇAS CORPORATIVAS
Profa. Rosana Tavares
1.Sem - 2017
AULA 5
rosana@usp.br FONE: 3091 6077 SALA: G-168
Atendimento Extraclasse: 
Segunda-feira das 17 às 18h e quarta-feira, das 11 às 12h, na sala G-168.
Atendimento em outros horários, mediante agendamento.
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EXERCÍCIO 1:
ATIVO 31/12/15 
R$mil
PASSIVO 31/11/15
R$mil
Caixa 480 Dívidas 1.000
Outros ativos 4.520 Patr. Líquido 4.000
Capital 3.000
Reservas 1.000
Total do ativo 5.000 5.000
Considere as demonstrações financeiras a seguir e calcule:
1 – o valor patrimonial da ação – VPA (book value);
2 – o lucro por ação – LPA (EPS: earnings per share);
3 – o índice P/L – (P/E price/ earning); 
4 – como ficariam VPA, LPA e índice P/L se a empresa usasse a totalidade 
dos recursos em caixa para pagamento de dividendos complementares;
5 – como ficariam VPA, LPA e índice P/L se a empresa, ao invés de pagar 
dividendos, utilizasse a totalidade dos recursos em caixa para recomprar as 
próprias ações.
DRE – R$mil 2015
Receitas 10.000
(-) Custos (6.000)
Lucro Bruto 4.000
(-) Despesas (2.500)
Lucro antes IR 1.500
Imposto (600)
Lucro Líquido 900
O capital de R$3.000 mil está dividido em 3 milhões de
ações de Valor Nominal R$1,00. Cada ação está sendo
negociadas em Bolsa de Valores atualmente por R$2,40.
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Resposta do exercício 1:
1. VPA = 1,33
2. LPA = 0,30
3. Índice P/L = 8
4. Dividendo = 480.000 / 3.000.000 = R$0,16 por ação
Preço ajustado = 2,40 – 0,16 = 2,24
Novo PL = 4.000 – 480 = 3.520
VPA = 3.520 / 3.000 = 1,17
LPA = 0,30 não se altera com o pagamento de dividendos
Índice P/L = 2,24 / 0,30 = 7,5
5. Recompraria 200.000 ações ($480.000 / 2,40)
Novo PL = 4.000 – 480 = 3.520
VPA = 3.520 / 2.800 = 1,26
LPA = 900 / 2.800 = 0,32
Índice P/L = 2,40 / 0,32 = 7,5
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EXERCÍCIO 2:
ATIVO 31/12/15 
R$mil
PASSIVO 31/11/15
R$mil
At. Circulante 3.500 Dívidas 2.800
At. não Circulante 4.800 Patr. Líquido 5.500
Capital 4.000
Reservas 1.500
Total do ativo 8.300 8.300
Essa empresa planeja levantar R$1.200 mil para implantar um novo projeto
de investimento. Com essa expansão, a Diretoria espera que o lucro líquido
do próximo ano seja R$800 mil.
O capital social de R$4.000 mil está dividido em 400.000 ações ordinárias
de valor nominal de R$10,00, cotadas em bolsa de valores a R$24,00 por
ação.
Suponha mercados de capitais perfeitos (sem impostos), para responder:
a) Se a diretoria levantar R$1.200 mil vendendo novas ações, qual será a
previsão para o lucro por ação (LPA) para o próximo ano? Qual o índice P/L
da emissão?
b) Se a diretoria levantar R$1.200 mil contratando nova dívida financeira
com taxa de juros de 10% ao ano, qual será a previsão para o lucro por
ação (LPA) para o próximo ano?
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Resposta do exercício 2:
a) Emissão = 1.200.000 / 24 = 50.000 ações
novo número de ações = 400.000 + 50.000 = 450.000
LPA = 800/450 = $1,78 por ação
Índices P/L = 24 / 1,78 = 13,48
b) Lucro = 800 – (1.200.000 x 0,1) = 680
LPA = 680/400 = R$1,70
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Você é o CEO de uma empresa de tecnologia de grande crescimento.
Você planeja levantar R$540 milhões para financiar uma expansão
emitindo ações ou títulos de dívida.
Com a expansão, você espera lucros de R$72 milhões no próximo
ano. A empresa atualmente possui 40 milhões de ações em
circulação, com preço de R$27,00 por ação. Suponha mercados de
capitais perfeitos (sem impostos).
a) se você levantar os R$540 milhões vendendo novas ações, qual
será a previsão para os lucros por ação (L/A) do próximo ano? Qual
o índice P/L da emissão?
b) se você levantar os R$540 milhões emitindo uma nova dívida com
taxa de juros de 5%, qual será a previsão para os lucros por ação
(L/A) do próximo ano?
EXERCÍCIO 3:
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Emissão (540 / 27) = 20 milhões de novas ações
Total de ações = 20 + 40 = 60 milhões de ações
a) Novo L\A = 72 / 60 = R$1,20 por ação
PL da emissão = R$27 / 1,2 = 22,50
b) lucro = 72 – (540 x 0,05) = R$45 milhões
L/A = 45 / 40 = R$1,125 por ação
Resposta do exercício 3: