AP2 2014.2 FF

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Avaliação Presencial – AP2 
Período - 2014/2º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
1. A empresa ABC tem dois títulos em circulação com as mesmas características exceto pela data de 
vencimento. O título D vence em 4 anos, enquanto o título E vence em 7 anos. Se o retorno exigido 
muda para 15 por cento 
A. O título D terá uma maior mudança no preço. 
B. O título E terá uma maior mudança no preço. 
C. O preço dos títulos será constante. 
D. a mudança no preço dos títulos será igual. 
 
2. Quando avalia-se um título, as características do título que permanecem fixas são todas a seguir 
EXCETO a 
A. taxa de cupom. 
B. preço. 
C. valor de face. 
D. juros pagos. 
 
3. O valor______ de um título de dívida é também chamado de valor de face. Títulos que são vendido por 
menos que o seu valor de face são vendidos com um ______, enquanto que títulos que são vendidos por 
um valor maior que o seu valor de face são vendidos com um ______. 
A. par; prêmio;desconto 
B. prêmio; desconto; par 
C. par; desconto; prêmio 
D. cupom; prêmio; desconto 
 
4. O _____ é utilizado para avaliar ação preferencial. 
A. modelo de crescimento constante 
B. modelo de crescimento variável 
C. modelo de crescimento zero 
D. modelo de Gordon 
. 
5. No modelo de Gordon, o valor das ações ordinárias é o 
A. valor líquido de todos os ativos que são liquidados pelo seu exato valor contábil. 
B. quantidade atual que cada acionista ordinário espera receber, se os ativos da empresa forem 
vendidos, credores e acionistas preferenciais são pagos, e todo o dinheiro restante é dividido 
entre os acionistas ordinários 
C. valor presente de um fluxo de dividendos de crescimento zero. 
D. valor presente de um fluxo de dividendos com crescimento constante. 
6. Alavancagem ______ se preocupa com a relação entre as receitas de vendas e lucro antes de juros e 
impostos. 
a. Financeira 
b. Operacional 
c. Variável 
d. Total 
 
7. Os encargos financeiros fixos incluem 
A. dividendos de ações ordinárias e despesas de juros dos títulos. 
B. dividendos de ações ordinárias e dividendos de ações preferenciais. 
C. despesas de juros dos títulos e dividendos de ações preferenciais. 
D. despesas de recompra de ações 
 
8. Com a existência de custos operacionais fixos, uma diminuição nas vendas resultará em ______ no 
LAJIR 
A. um aumento proporcional 
B. um aumento igual 
C. uma diminuição menos que proporcional 
D. um diminuição mais que proporcional 
2ª QUESTÃO (2,5 pontos) SJ Equipamentos tem ações preferenciais em circulação emitidas ao valor nominal de $100 
e dividendo anual de 10 por cento do valor nominal. Ações preferenciais de risco similar tem taxa de retorno anual de 
11,5%.. 
a. Qual é o valor atual da ação preferencial em circulação? 
b. Q que aconteceria com o preço se a taxa livre de risco aumenta? Explique. 
Resposta 
a) 
P
P k
DPP = ⇒ 
115,0
10 $PP = = $ 86,96 
b) como a taxa livre de risco aumenta, a taxa de retorno exigida irá aumentar e o preço irá cair. 
 
3ª QUESTÃO (2,5 pontos) O modelo de crescimento constante do dividendo sugere que um aumento na taxa de 
crescimento do dividendo vá aumentar o valor de uma ação. No entanto, um aumento no crescimento poderá exigir um 
aumento em lucros retidos e uma redução nos dividendos atuais. Assim, a administração pode estar diante de um 
dilema: dividendos atuais versus crescimento futuro. Nesse momento o retorno exigido pelos investidores é de 13%. O 
dividendo atual é $ 1,00 por ação e é esperado que cresça 7% por ao, desse modo, o preço atual de mercado é $ 17,80. 
A administração pode fazer um investimento que irá aumentar a taxa de crescimento da empresa para 10%, mas o 
investimento irá requere um aumento nos lucros retidos, assim o dividendo da empresa terá de ser reduzido para $ 0,60 
por ação. A administração deve fazer o investimento e reduzir o dividendo? 
Resposta 
gk
DP
s
1
0
−
=
 ⇒ 
10,013,0
)10,1(60,0P0
−
×
= = $ 22,00 
O valor da ação aumenta de $ 17,80 para $ 22,00, portanto, a administração deve reduzir o 
dividendo e fazer o investimento. O aumento na taxa de crescimento mais do que compensa a 
diminuição do dividendo 
 
4ª questão (2,5 pontos) A Apha S.A tem $ 10.000 em ativos totalmente financiados pelo patrimônio líquido. A empresa 
Beta S.A. também em $ 10.000 em ativos, mas esses ativos são financiados por $ 5.000 de dívida (a uma taxa de juros 
de 10%) e $ 5.000 d patrimônio liquido. Ambas as empresas vendem 10.000 unidades de produção a $ 2,50 por 
unidade. Os custos variáveis de produção são de R 1,00 e s custos fixos de produção ao de $ 12.000. Em ambas a 
alíquota de importo de renda é de 40%. 
a) Qual é a receita operacional de ambas as empresas? 
b) Quais são os lucros após imposto de renda? 
c) Se as vendas aumentassem para 10% para 11.000 unidades, qual seria a aumento percentual dos lucros 
de cada empresa após o imposto de renda? Para responder à pergunta, determine o lucro após o imposto de 
renda e calcule o aumento percentual desses lucros com base nas respostas obtidas em b. 
d) Por que as alterações percentuais são diferentes? 
Resposta 
a) A receita operacional é a mesma para ambas as empresas 
Receita: $ 2,50 × 10.000 = $ 25.000 
 
b) Despesas:( $ 1,00 × 10.000) + $ 12.000 = $ 22.000 
A empresa A não tem dívida, seu ativo é totalmente financiado com capital próprio. 
A empresa B financia 50% de seu ativo com dívida, ou seja $ 5.000. 
Então os juros da empresa B = $ 5.000 × 0,10 = $ 500 
 
A: $ de dívida 
 
B: 50% de dívida 
Receita operacional $ 25.000 
 
$ 25.000 
Menos: Custos operacionais 22.000 
 
22.000 
Lucro antes dos juros e imposto de renda (LAJIR) $ 3.000 
 
$ 3.000 
Menos: Despesas de juros 0 
 
500 
Lucro antes do imposto de renda $ 3.000 
 
$ 2.500 
Menos imposto de renda 1.200 
 
1.000 
Lucro depois do imposto de renda $ 1.800 
 
$ 1.500 
 
 
c. Aumento nas vendas de 10% 
GAT a um determinado nível de vendas Q = 






−
×−−−−×
−×
t
DPJFvpQ
vpQ
1
1)(
)(
 
Empresa A: 
GAT a 10.000 = 
0$0$000.12$)00,1$50,2($000.10
)00,1$50,2($000.10
−−−−×
−×
= 
000.12$000.15
000.15
−
 = 5,0 
 
Empresa B 
GAT a 10.000 = 
0$500$000.12$)00,1$50,2($000.10
)00,1$50,2($000.10
−−−−×
−×
= 
500.12$000.15
000.15
−
 = 6,0 
 
Na empresa A, o aumento nas venda de 10% acarretará um aumento de 50% no lucro após o imposto de 
renda. 
Na empresa B: O aumento de 10% nas vendas acarreta um aumento de 60% no lucro após o imposto de 
renda. 
 
 Verificação: 
 Receita: $ 2,50 × 11.000 = $ 27.500 
 Despesas: ( $ 1,00 × 11.000) + $ 12.000= $ 23.000 
 
A: $ de dívida 
 
B: 50% de dívida 
Receita operacional $ 27.500 
 
$ 27.500 
Menos: Custos operacionais 23.000 
 
23.000 
Lucro antes dos juros e imposto de renda (LAJIR) $ 4.500 
 
$ 4.500 
Menos: Despesas de juros 0 
 
500 
Lucro antes do imposto de renda $ 4.500 
 
$ 4.000 
Menos: imposto de renda 1.800 
 
$ 1.600 
Lucro depois do imposto de renda $ 2.700 
 
$ 2.400 
Na empresa A o lucro aumentou $ 1.800 para $ 2.700 um aumento de 50%. 
Na empresa B o lucro aumento de $ 1.500 para $ 2.400 um aumento de 60% 
 
 
d) As alterações percentuais são diferentes porque a Empresa A é totalmente financiada com capital 
próprio, enquanto a Empresa B é financeiramente alavancada. O sucesso no uso de alavancagem financeira 
aumenta o percentual de aumento no lucro após o imposto de renda quando há aumento no LAJIR que aqui 
ocorreu por causa do aumento das vendas