AP2 Fundamentos de Finanças

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Avaliação Presencial – AP2 
Período - 2014/2º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
1. A empresa ABC tem dois títulos em circulação com as mesmas características exceto pela data de 
vencimento. O título D vence em 4 anos, enquanto o título E vence em 7 anos. Se o retorno exigido 
muda para 15 por cento 
A. O título D terá uma maior mudança no preço. 
B. O título E terá uma maior mudança no preço. 
C. O preço dos títulos será constante. 
D. a mudança no preço dos títulos será igual. 
 
2. Quando avalia-se um título, as características do título que permanecem fixas são todas a seguir 
EXCETO a 
A. taxa de cupom. 
B. preço. 
C. valor de face. 
D. juros pagos. 
 
3. O valor______ de um título de dívida é também chamado de valor de face. Títulos que são vendido por 
menos que o seu valor de face são vendidos com um ______, enquanto que títulos que são vendidos por 
um valor maior que o seu valor de face são vendidos com um ______. 
A. par; prêmio;desconto 
B. prêmio; desconto; par 
C. par; desconto; prêmio 
D. cupom; prêmio; desconto 
 
4. O _____ é utilizado para avaliar ação preferencial. 
A. modelo de crescimento constante 
B. modelo de crescimento variável 
C. modelo de crescimento zero 
D. modelo de Gordon 
. 
5. No modelo de Gordon, o valor das ações ordinárias é o 
A. valor líquido de todos os ativos que são liquidados pelo seu exato valor contábil. 
B. quantidade atual que cada acionista ordinário espera receber, se os ativos da empresa forem 
vendidos, credores e acionistas preferenciais são pagos, e todo o dinheiro restante é dividido 
entre os acionistas ordinários 
C. valor presente de um fluxo de dividendos de crescimento zero. 
D. valor presente de um fluxo de dividendos com crescimento constante. 
6. Alavancagem ______ se preocupa com a relação entre as receitas de vendas e lucro antes de juros e 
impostos. 
a. Financeira 
b. Operacional 
c. Variável 
d. Total 
 
7. Os encargos financeiros fixos incluem 
A. dividendos de ações ordinárias e despesas de juros dos títulos. 
B. dividendos de ações ordinárias e dividendos de ações preferenciais. 
C. despesas de juros dos títulos e dividendos de ações preferenciais. 
D. despesas de recompra de ações 
 
8. Com a existência de custos operacionais fixos, uma diminuição nas vendas resultará em ______ no 
LAJIR 
A. um aumento proporcional 
B. um aumento igual 
C. uma diminuição menos que proporcional 
D. um diminuição mais que proporcional 
2ª QUESTÃO (2,5 pontos) SJ Equipamentos tem ações preferenciais em circulação emitidas ao valor nominal de $100 
e dividendo anual de 10 por cento do valor nominal. Ações preferenciais de risco similar tem taxa de retorno anual de 
11,5%.. 
a. Qual é o valor atual da ação preferencial em circulação? 
b. Q que aconteceria com o preço se a taxa livre de risco aumenta? Explique. 
Resposta 
a) 
P
P k
DP
P = ⇒ 
115,0
10 $
PP = = $ 86,96 
b) como a taxa livre de risco aumenta, a taxa de retorno exigida irá aumentar e o preço irá cair. 
 
3ª QUESTÃO (2,5 pontos) O modelo de crescimento constante do dividendo sugere que um aumento na taxa de 
crescimento do dividendo vá aumentar o valor de uma ação. No entanto, um aumento no crescimento poderá exigir um 
aumento em lucros retidos e uma redução nos dividendos atuais. Assim, a administração pode estar diante de um 
dilema: dividendos atuais versus crescimento futuro. Nesse momento o retorno exigido pelos investidores é de 13%. O 
dividendo atual é $ 1,00 por ação e é esperado que cresça 7% por ao, desse modo, o preço atual de mercado é $ 17,80. 
A administração pode fazer um investimento que irá aumentar a taxa de crescimento da empresa para 10%, mas o 
investimento irá requere um aumento nos lucros retidos, assim o dividendo da empresa terá de ser reduzido para $ 0,60 
por ação. A administração deve fazer o investimento e reduzir o dividendo? 
Resposta 
gk
D
P
s
1
0 −
= ⇒ 
10,013,0
)10,1(60,0
P0 −
×= = $ 22,00 
O valor da ação aumenta de $ 17,80 para $ 22,00, portanto, a administração deve reduzir o 
dividendo e fazer o investimento. O aumento na taxa de crescimento mais do que compensa a 
diminuição do dividendo 
 
4ª questão (2,5 pontos) A Apha S.A tem $ 10.000 em ativos totalmente financiados pelo patrimônio líquido. A empresa 
Beta S.A. também em $ 10.000 em ativos, mas esses ativos são financiados por $ 5.000 de dívida (a uma taxa de juros 
de 10%) e $ 5.000 d patrimônio liquido. Ambas as empresas vendem 10.000 unidades de produção a $ 2,50 por 
unidade. Os custos variáveis de produção são de R 1,00 e s custos fixos de produção ao de $ 12.000. Em ambas a 
alíquota de importo de renda é de 40%. 
a) Qual é a receita operacional de ambas as empresas? 
b) Quais são os lucros após imposto de renda? 
c) Se as vendas aumentassem para 10% para 11.000 unidades, qual seria a aumento percentual dos lucros 
de cada empresa após o imposto de renda? Para responder à pergunta, determine o lucro após o imposto de 
renda e calcule o aumento percentual desses lucros com base nas respostas obtidas em b. 
d) Por que as alterações percentuais são diferentes? 
Resposta 
a) A receita operacional é a mesma para ambas as empresas 
Receita: $ 2,50 × 10.000 = $ 25.000 
 
b) Despesas:( $ 1,00 × 10.000) + $ 12.000 = $ 22.000 
A empresa A não tem dívida, seu ativo é totalmente financiado com capital próprio. 
A empresa B financia 50% de seu ativo com dívida, ou seja $ 5.000. 
Então os juros da empresa B = $ 5.000 × 0,10 = $ 500 
 A: $ de dívida B: 50% de dívida 
Receita operacional $ 25.000 $ 25.000 
Menos: Custos operacionais 22.000 22.000 
Lucro antes dos juros e imposto de renda (LAJIR) $ 3.000 $ 3.000 
Menos: Despesas de juros 0 500 
Lucro antes do imposto de renda $ 3.000 $ 2.500 
Menos imposto de renda 1.200 1.000 
Lucro depois do imposto de renda $ 1.800 $ 1.500 
 
 
c. Aumento nas vendas de 10% 
GAT a um determinado nível de vendas Q = 






−
×−−−−×
−×
t
DPJFvpQ
vpQ
1
1
)(
)(
 
Empresa A: 
GAT a 10.000 = 
0$0$000.12$)00,1$50,2($000.10
)00,1$50,2($000.10
−−−−×
−×
= 
000.12$000.15
000.15
−
 = 5,0 
 
Empresa B 
GAT a 10.000 = 
0$500$000.12$)00,1$50,2($000.10
)00,1$50,2($000.10
−−−−×
−×
= 
500.12$000.15
000.15
−
 = 6,0 
 
Na empresa A, o aumento nas venda de 10% acarretará um aumento de 50% no lucro após o imposto de 
renda. 
Na empresa B: O aumento de 10% nas vendas acarreta um aumento de 60% no lucro após o imposto de 
renda. 
 
 Verificação: 
 Receita: $ 2,50 × 11.000 = $ 27.500 
 Despesas: ( $ 1,00 × 11.000) + $ 12.000= $ 23.000 
 A: $ de dívida B: 50% de dívida 
Receita operacional $ 27.500 $ 27.500 
Menos: Custos operacionais 23.000 23.000 
Lucro antes dos juros e imposto de renda (LAJIR) $ 4.500 $ 4.500 
Menos: Despesas de juros 0 500 
Lucro antes do imposto de renda $ 4.500 $ 4.000 
Menos: imposto de renda 1.800 $ 1.600 
Lucro depois do imposto de renda $ 2.700 $ 2.400 
Na empresa A o lucro aumentou $ 1.800 para $ 2.700 um aumento de 50%. 
Na empresa B o lucro aumento de $ 1.500 para $ 2.400 um aumento de 60% 
 
 
d) As alterações percentuais são diferentes porque a Empresa A é totalmente financiada com capital 
próprio, enquanto a Empresa B é financeiramente alavancada. O sucesso no uso de alavancagem financeira 
aumenta o percentual de aumento no lucro após o imposto de renda quando há aumento no LAJIR que aqui 
ocorreu por causa do aumento das vendas 
Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
 
Avaliação Presencial – AP2 
Período - 2013/2º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
• Podem utilizar calculadora financeira e tabelas financeiras. 
• As fórmulas e as tabelas estão anexadas na prova. 
 Boa sorte! 
 
1ª QUESTÃO (2,0 pontos) Marque certo ou errado para as sentenças a seguir: 
I. As açõespreferenciais são consideradas títulos híbridos porque têm características de endividamento e 
características de capital próprio. 
( ) certo ( ) errado 
 
Certo. As ações preferenciais constituem endividamento porque há o pagamento contratual especificado 
de dividendos, que é efetuado antes de remunerar os acionistas ordinários. E constituem patrimônio 
líquido, porque a empresa não é considerada inadimplente, se não realizar o pagamento dos dividendos 
preferenciais prometidos; 
 
II - as ações preferenciais poderão garantir prioridade sobre as ações ordinárias no reembolso do capital, 
( ) certo ( ) errado 
Certo. as ações preferenciais poderão garantir prioridade sobre as ações ordinárias no reembolso do 
capital. 
III - A cláusula de acumulação de dividendos nas ações preferenciais não garante o pagamento de 
dividendos. 
( ) certo ( ) errado 
Certo. Porém garante o direito de receber os dividendos atrasados se, e quando, a empresa voltar a ter 
lucros para distribuir dividendos; 
IV - Os acionistas têm responsabilidade limitada ao preço de emissão das ações subscritas ou adquiridas; 
( ) certo ( ) errado 
Certo. Os acionistas têm responsabilidade limitada ao preço de emissão das ações subscritas ou 
adquiridas. 
V. Os acionistas possuidores de ações ordinárias têm prioridades sobre os ativos, no caso de liquidação da 
empresa. 
( ) certo ( ) errado 
Errado. A prioridade do acionista ordinário sobre os ativos da empresa, no caso de liquidação, é a mais 
baixa. 
 
2ª QUESTÃO (2,0 pontos)Uma empresa está pensando em emitir títulos de dívida de longo prazo para 
financiar as suas necessidades de fundos no valor de $ 1.000.000. As obrigações terão valor de face de $ 
1.000, taxa de juros declarada no cupom de 11% e prazo de vencimento de quinze anos. Se títulos de 
dívida de longo prazo de igual risco estão sendo negociados no mercado a uma taxa de juros de 13%, este 
título vai ser negociado com prêmio ou com desconto? De quanto? 
Resposta comentada: 
O valor de face do título, M = $ 1.000 
Os juros pagos até o vencimento, J = $ 1.000 × 0,11 = $ 110 
Prazo de vencimento, n = 15 anos. 
Calculando o valor do título usando a fórmula 12.8B e as Tabelas 4.1 e 4.3 da Aula 4, temos: 
B0 = $110 × FJVPA13%,15 + $ 1.000 × FJVP13%, 15 
B0 = $110 × 6,462 + $ 1.000 × 0,160 
B0 = $ 710,82 + $ 160 = $ 870,82 
Pela calculadora financeira, temos: 
Entradas 15 13 110 1.000 
 Funções n i CHS PMT CHS FV PV 
 Saídas 870,75 
O valor do título é aproximadamente $ 871. 
Como o valor do título é menor que o seu valor de face, ele deverá ser negociado com desconto de $ 129: 
Desconto = Valor nominal - Valor de mercado 
Desconto = $ 1.000 - $ 871 = $ 129. 
 
3ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Fenix S.A acaba de pagar um dividendo de $ 2,0 por ação. Espera-se que os 
dividendos cresçam a uma taxa constante de 6% ao ano indefinidamente. Se os investidores exigirem uma 
taxa de retorno de 12% das ações da Fenix, qual será seu preço corrente? Qual será seu preço daqui a 5 anos? 
Daqui a 15 anos? 
D0 = $2,0 g = 6% ks = 12% 
 
D D gn
n= +0 1( ) D1 = $ 2,0 × (1 + 0,06)
1 = $2,12 
 
P
D
k gs
0
1=
−
 
06,0
12,2$
06,012,0
12,2$
0 =−
=P = $ 35,33 
 
Preço daqui a 5 anos 
gk
D
P
s −
= 65 
D6= $ 2,00 × (1 + 0,06)6 = $ 2,84 
 
06,0
84,2$
06,012,0
84,2$
5 =−
=P = $ 47,28 
 
Preço daqui a 15 anos 
gk
D
P
s −
= 1615 
 
D16= $ 2,0 × (1 + 0,06)16 = $ 5,08 
 
06,0
08,5$
06,012,0
08,5$
15 =−
=P = $ 84,68 
 
4ª QUESTÃO (2,0 pontos) Uma empresa atualmente tem $2 milhões de vendas. Seus custos variáveis são 
iguais a 70 por cento de suas vendas, seus custos fixos são de $100.000 e os juros são de $50.000 por ano. 
a) Qual o grau de alavancagem operacional da empresa? 
b) Se o lucro operacional dessa empresa (LAJIR) se elevar em 10%, de quanto será o aumento no lucro 
líquido? 
c) Se as vendas da empresa subirem 10%, qual será o lucro líquido da empresa? 
Solução: 
Vendas = $2.000.000 custos variáveis = 0,7 x $2.000.000 = $1.400.000 F = $100.000 
LAJIR1 = $2.000.000 - $1.400.000 - $100.000 = $500.000 
a) GAO a um nível de vendas 
F - v)- (p Q
 v)- (p Q
 Q
×
×= 
a) GAO a um nível $ 2 milhões de vendas = 
$100 - $1.400- $2.000
$1.400 - $2.000
 = 
$500
$600
 = 1,2 
 
b) GAF em um determinado nível de LAJIR = 






−
×−−
T1
1
DPJLAJIR
LAJIR
 
GAF ao nível base de $ 500 mil de LAJIR = 
$50 - $500
$500
 =
$450
$500
 = 1,11 
Se LAJIR sobe 10% então o lucro líquido aumentará 10% x 1,11 = 11,1% 
LL1 × (1 + 0,1111) = LL2 →$ 450.000 × (1,1111) ≈ $ 500.000 
Confirmando 
LL1 = LAJIR1 – Juros = $ 500.000 - $ 50.000 = $ 450.000 
LL2 = LAJIR1 × 1,10 – Juros → LL2 = $ 500.000 × 1,10 - $ 50.000 
LL2 = $ 550.000 - $ 50.000 = $ 500.000 
 
c) GAT = 1,2 x 1,11 = 1,33 
Portanto, se Vendas sobem 10%, o Lucro Líquido vai subir 10 x 1,33 = 13,3% 
Então Lucro vai subir de $270.000 para $306.000 (= $270.000 x 1,133), 
Se não considerar imposto de renda: Lucro vai subir de $450.000 para $510.000 (= $450.000 x 1,133) 
Confirmando 
LL1 = $2.000.000 - $1.400.000 - $100.000 - $ 50.000 = $ 450.000 
LL1 = $ 2.200.000 - $1.540.000 - $100.000 - $ 50.000 = $ 510.000 
 
5ª QUESTÃO (2,0 pontos) A EC Company emitiu uma obrigação conversível com valor de face de $ 
1.000. Essa obrigação é conversível em 50 ações ordinárias. Seu cupom anual é de 10% e o prazo de 
vencimento é de 20 anos. A taxa de juros de uma obrigação simples de risco semelhante é atualmente 
igual a 12%. 
a. Calcule o valor do título como obrigação simples. 
b. Calcule o valor de conversão da obrigação quando o preço de mercado da ação ordinária é $ 15, $ 
20, $ 23, $ 30 e $ 45. 
c. Para cada um dos preços da ação fornecidos no item b, a que preço você esperaria que a obrigação 
fosse negociada? Por quê? 
d. Qual é o preço mínimo pelo qual você esperaria que a obrigação fosse negociada, 
independentemente do comportamento do preço da ação? 
M = $ 1.000 Juros = $ 1.000 × 0,10 = $ 100 ki = 12% n = 20 anos 
Índice de conversão = 50 
 
a) Valor do título como obrigação simples 
Ano (s) Pagamentos Fator de valor presente a 12% Valor presente 
 (1) (2) (3) = (1) × (2) 
1 a 20 $ 100 7,469 $ 746,90 
20 1.000 0,104 104,00 
Valor como obrigação simples $850,90 
Pela calculadora $850,61 
b) Valor de conversão = Preço de mercado da ação × Índice de conversão 
 
b1) 50 × $ 15 = $ 750 b2) 50 × $ 20 = $ 1.000 b3) 50 × $ 23 = $ 1.150 
b4) 50 × $ 30 = $ 1.500 b5) 50 × $ 45 = $ 2.250 
 
c) Preço de conversão = $1000 ÷ 50 = $ 20,0 
Preço de mercado Índice de 
conversão 
Valor de 
conversão 
(1) (2) (3) = (1) × (2) 
$ 15 50 $750 
$ 20 50 1.000 
$23 50 1.150 
$ 30 50 1.500 
$ 45 50 2.250 
 
 Como o preço das ações aumenta, o título vai começar a negociação com um prêmio para o valor como 
obrigação simples devido ao aumento da probabilidade de uma conversão lucrativa. A preços mais 
elevados o título será negociado por seu valor de conversão. Por isso o valor mínimo negociado será de 
Valor como 
obrigação simples 
Valor de 
conversão 
Valor mínimo 
a ser negociado 
$ 850,90 $750 $850,90 
 1.000 1.000 
 1.150 1.150 
 1.500 1.500 
 2.250 2.250 
 
d) A qualquer momento, o valor mínimo de mercado de um título conversível, é o valor de conversão 
ou valor como título puro, o que for maior. O preço mínimo de negociação da obrigação, portanto, é 
igual a $850,90 
 
 
 
FÓRMULAS 






+
×+





+
×= ∑
= nd
n
1t
t
d
0
)k1(
1
M
)k1(
1
JB = )FVP(M)(FVPA I n,kn,k dd ×+× 
= J × (FJVPAkd, n) + M × (FJVPkd, n) 
ks = RF + β (km – RF) 
P0 = ∑
= +
+×N
1t
t
s
t
10
)k1(
)g1(D + 
gk
D
k 2s
1N
N
s)1(
1
−
×
+
+ 
Valor presente de Valor presente do 
dividendos durante preço da ação no final 
o período inicial do período decrescimento inicial crescimento inicial 
 
ordinárias ações de nº
ais)preferenci ações (inclusive adesExigibilid - Ativos de Total
 açãopor contábilValor = 
s
1
0 k
D
P = D D gn
n= +0 1( ) 
LPA = 
( )( )LAJIR J t DP− − −1
nº de aç ões ordiná rias
 
 v)- (p
F
Q* = 
Vendas nas Percentual Variação
LAJIR noPercentualVariação
GAO = GAO a um nível de vendas 
F - v)- (p Q
 v)- (p Q
 Q
×
×= 
 
LAJIR no Percentual Variação
LPA no Percentual Variação=GAF = 
LAJIRLAJIR Variação
LPALPA Variação
 
GAF em um determinado nível de LAJIR = 






−
×−−
t
DPJLAJIR
LAJIR
1
1
 
Valor intrínseco de uma opção de compra = Preço da ação – preço de exercício 
 
n%,k
0
FJVPA
P
PMT = 
Valor de conversão = Preço de mercado da ação × Índice de conversão 
Índice de conversão = 
conversão de Preço
 títulonominalValor 
 
Preço de conversão = 
conversão de Indice
 títulonominalValor 
 
 
1 
 
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Avaliação Presencial – AP2 
Período - 2013/1º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
 
 
GABARITO 
 
1ª QUESTÃO (1,5 ponto) Assinale V para verdadeiro e F para falso 
I. A principal diferença entre arrendamento operacional e o arrendamento financeiro é que 
o primeiro pode ser cancelado, enquanto que o segundo, não 
V (x ) F ( ) 
 
II. Quando uma empresa dá em arrendamento à pessoa um bem de que é proprietária, 
mediante o pagamento de prestações determinadas, incumbindo-se de prestar assistência 
permanente ao arrendatário durante o período de arrendamento, temos um leasing 
financeiro. 
V ( ) F ( x ) 
um leasing operacional 
III. A convertibilidade de um título conversível é uma opção dada ao investidor. 
V (x ) F ( ) 
A possibilidade de converter é uma opção 
 
IV. O financiamento através de títulos conversíveis reduz as despesas de juros. 
V ( x ) F ( ) 
Taxas de juros e títulos conversíveis são inferiores às taxas de títulos sem direito à conversão 
 
 
V. O preço de conversão e o índice de conversão são inversamente relacionados 
 
V ( x ) F ( ) 
Por definição 
 
VI. O valor de mercado dos warrants é geralmente superior a seu valor implícito, pois eles 
constituem uma alternativa de investimento atrativa. 
V ( x ) F ( ) 
Os warrants são um veículo de investimento 
2 
 
2ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Desperta S.A. apresentou lucros por ação de $ 6,0 no ano de 20X8 e pagou, 
no mesmo período, $ 1,80 de dividendos por ação. Projeções feitas admitem que o crescimento dos lucros e 
dividendos da empresa alcance a taxa de 4% a.a. indeterminadamente. 
A taxa de retorno requerida pelos acionistas atinge 15,0%: 
a) Nas condições descritas acima, pede-se calcular o preço máximo que um investidor poderia pagar hoje 
por essa ação; 
b) Admita, por outro lado, que a taxa de crescimento dos resultados da empresa seja de 10% ao ano nos 
próximos quatro anos, e após esse período espera-se uma estabilidade de crescimentos nos dividendos em 
torno de 4% ao ano. Calcular o preço dessa ação hoje. 
 
D0 = $ 1,80 g = 4% ks = 15% 
D1 = D0 (1 + g) D1 = $ 1,80 (1 + 0,04) = $ 1,872 
a) ==
−
=
11,0
872,1
04,015,0
872,1
0P $ 17,018 
b) D0 = $ 1,80 g1 = 10% nos próximos 4 anos g2 = 4% após os três anos ks = 15% 
Valor presente dos dividendos durante o período inicial de crescimento 
 
 
t 
 
Fim 
do ano 
 
 
D0 
 
 
Dt = D0 (1 + 0,10)
t 
 
 
FJVP15%,t 
Valor 
presente dos 
dividendos 
(1) (2) (3) (4) (5) (6) = (4) × (5) 
0 $ 1,80 - - - 
1 1º ano 1,80 1,9800 0,870 1,7226 
2 2º ano 1,80 2,1780 0,756 1,6466 
3 3º ano 1,80 2,3959 0,658 1,5764 
4 4º ano 1,80 2,6354 0,572 1,5074 
 $ 6,4530 
Pela calculadora 
Entradas Para limpar 1,9800 2,1780 2,3959 2,6354 15 
 Funções f CLEAR REG g CFj g CFj g CFj g CFj i f NPV 
 Saídas 6,4508 
Valor presente do preço da ação no final do período inicial de crescimento 
P
D
k gs
0
1=
−
 ⇒ 
2
5
4 gk
D
P
s −
= 
D5 = D4 (1 + g2) ⇒ D5 = $ 2,6354 (1 + 0,04) ⇒ D4 = $ 2,7108 
9163,24$
11,0
7408,2$
04,015,0
7408,2$
4 ==−
=P 
Convertendo o valor da ação de $ 24,9163 no final do 4º ano em um valor presente (fim do ano 
zero) = 
P4 × FJVP15%, 4 anos ⇒ P0 = $ 24,9163 × 0,572 = $ 14,2521 
Entradas 4 15 24,9163 
 Funções n i FV PV 
 Saídas 14,2460 
 
P0 = $ 6,4530 + $ 14,2521 = $ 20,7051 ≈ $ 20,71 
3 
 
3ª QUESTÃO (2,0 pontos) A ação de uma empresa está sendo vendida atualmente a $75 por ação. A 
empresa tem ativo total de $1.000.000 e exigível total, incluindo ações preferenciais, de $350.000. Se a 
empresa tem 10.000 de ações ordinárias em circulação, 
a. qual é o valor contábil por ação? 
b. está o valor de mercado da ação super ou sub avaliado? 
c. qual poderia ser a(s) razão (ões) da sua resposta em b. 
 
a. açãopor 00,65$
000.10
000.350$000.000.1$ =− 
b. superavaliada 
 
c. O valor de Mercado dos ativos é maior do que o valor contábil. 
 
4ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Cia Bolonha obteve um lucro anual de $ 4.500, após o imposto de renda, 
sobre as vendas de $ 140.000. A Cia. produz um único produto que é vendido a $ 50 dos quais 75% 
representam custos variáveis. A alíquota de imposto de renda da empresa é de 40%. 
a) Qual o custo fixo da Cia Belize? 
b) Qual é o ponto de equilíbrio operacional em unidades? 
 
Unidades produzidas/vendidas = $ 140.000 ÷ $ 50 = 2.800 unidades 
Custos variáveis totais = $ 30 × 3.300 unidades = $ 99.000 
a) LL = (LAJIR – Juros) × (1 – 0,40) - DP 
LAJIR = (RT – CV – CF) 
LL = [(RT – CV – CF) – Juros] × (1 – 0,40) - DP 
 
$ 4,500 =[($ 140.000 - $ 105.000 – CF) - $ 0] × (0,60) - $ 0 
$ 4.500 = ($ 140.000 - $ 105.000 – CF) (0,60) 
$ 4.500 = ($ 35.000 – CF) (0,60) 
$ 4.500 = $ 21.000 – 0,60 CF 
0,60 CF = $ 16.500 
CF = $ 16.500 ÷ 0,60 = $ 27.500 
O custo fixo é igual a $ 27.500 
b) Ponto de equilíbrio operacional = 
 v)- (p
F
Q* = 
p = Preço médio de venda por unidade 
Q = Quantidade de vendas por unidade (ou Número de unidades vendidas) 
F= Custo operacional fixo por período v = Custo operacional variável por unidade 
200.2
)50,37$50($
500.27$
Q* =
−
= 
O ponto de equilíbrio operacional é igual a 2.200 unidades 
 
4 
 
5ª QUESTÃO (2,5 pontos) Companhia EC emitiu uma obrigação conversível com valor de face de $ 1.000. 
Essa obrigação é conversível em 50 ações ordinárias. Seu cupom anual é de 10% e o prazo de vencimento é 
de 20 anos. A taxa de juros de uma obrigação simples de risco semelhante é atualmente igual a 12%. 
a. Calcule o valor do título como obrigação simples. 
b. Calcule o valor de conversão da obrigação quando o preço de mercado da ação ordinária é $ 15, $ 
20, $ 23, $ 30 e $ 45. 
c. Para cada um dos preços da ação fornecidos no item b, a que preço você esperaria que a obrigação 
fosse negociada? Por quê? 
d. Qual é o preço mínimo pelo qual você esperaria que a obrigação fosse negociada, 
independentemente do comportamento do preço da ação? 
M = $ 1.000 Juros = $ 1.000 × 0,10 = $ 100 ki = 12% n = 20 anos 
Índice de conversão = 50 
a) Valor do título como obrigação simples 
Ano (s) Pagamentos Fator de valor presente a 
12% 
Valor presente 
 (1) (2) (3) = (1) × (2) 
1 a 20 $ 100 7,469 $ 746,90 
20 1.000 0,104 104,00 
Valor como obrigação simples $850,90 
Pela calculadora $850,61 
 
b) Valor de conversão = Preço de mercado da ação × Índice de conversão 
 
 
Preço de mercado Índice de 
conversão 
Valor de 
conversão 
(1) (2) (3) = (1) × (2) 
$ 15 50 $750 
$ 20 50 1.000 
$23 50 1.150 
$ 30 50 1.500 
$ 45 50 2.250 
 
c) Como o preço das ações aumenta, o título vai começar a negociação com um prêmio para o valor 
como obrigação simples devido ao aumento da probabilidade de uma conversão lucrativa. A preços mais 
elevados o título será negociado por seu valor de conversão. Por isso o valor mínimo negociado será deValor como 
obrigação simples 
Valor mínimo 
a ser negociado 
$ 850,90 $850,90 
 1.000 
 1.150 
 1.500 
 2.250 
 
A qualquer momento, o valor mínimo de mercado de um título conversível, é o valor de conversão 
ou valor como título puro, o que for maior. O título não será vendido por menos do que o valor de 
título simples, mas podera ser vendido por mais. O preço mínimo de negociação da obrigação, 
portanto, é igual a $850,90. 
 
 
Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
 
GABARITO AVALIAÇÃO PRESENCIAL – AP2 
Período - 2012/1º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
 
1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale V para verdadeiro e F para falso 
a) No ponto de equilíbrio a receita total é igual ao seu custo variável total 
V ( ) F ( x ) 
A receita total é igual à soma dos custos fixos e variáveis 
 
b) O grau de alavancagem operacional somente é afetado pelos investimentos da empresa 
em ativos fixos. 
V ( ) F ( x ) 
É afetado também pelo nível de vendas 
 
c) Um grau de alavancagem operacional de 5 significa que um aumento de 15% nas vendas 
acarretará num aumento de 75% do LAJIR. 
V ( x ) F ( ) 
5 × 15% = 75% 
 
d) O alavancagem financeira benéfica para a empresa, quando a atividade econômica é boa 
e, também, quando os produtos da empresa têm boa aceitação junto aos consumidores. 
V ( x ) F ( ) 
Ambos os fatores contribuem para um potencial aumento do lucro e para reduzir o risco 
empresarial. 
 
 
e) O grau de alavancagem financeira é a variação absoluta no lucro líquido devido a uma 
variação no lucro operacional. 
V ( ) F ( x ) 
É a variação relativa, não absoluta, do lucro líquido em relação a uma variação do lucro 
operacional. 
 
2ª QUESTÃO (2,0 pontos) Faltam seis anos para o vencimento dos títulos da Martin S.A. Os 
juros são pagos anualmente; os títulos têm um valor nominal de $ 1.000; e a taxa de juros de 
cupom é 10%. 
a) Qual taxa de retorno até o vencimento ao preço de mercado corrente de: (1) $ 850? 
b) Você pagaria $ 850 por um desses títulos se achasse que a taxa apropriada de juros fosse 
de 13%, isto é, kd =13%? Explique sua resposta. 
M = $1.000 juros = $1.000 × 0,10 = $ 100 n = 06 anos 
a1) Valor de mercado = $ 850 
O valor nominal do título ($1.000) é maior que valor mercado ($850), a taxa de juros 
declarada (10%) é menor que o retorno até o vencimento. 
Considerando 13% 
= $ 100 FJVPA 13%, 06 anos) + $ 1.000 FJVP 13%, 06 anos) 
= $ 100 × 3,998 + $ 1.000 × 0,480 
= $ 399,80 + $ 480 = $ 879,80. 
(Solução com o uso de calculadora = $ 880,074) 
Considerando 14% 
= $ 100 FJVPA 14%, 06 anos) + $ 1.000 FJVP 14%, 06 anos) 
= $ 100 × 3,889 + $ 1.000 × 0,456 
= $ 388,90 + $ 456 = $ 844,90. 
(Solução com o uso de calculadora = $ 844,453) 
13% → $ 879,80 
ki → $ 850 
14% → $ 844,90 
A taxa está entre 13% e 14% 
Para interpolar, neste caso, estão envolvidos os seguintes passos: 
1. Encontre a diferença entre os valores do título a 13 e 14%. A diferença é $ 34,90 ($ 879,80 - 
$ 844,90) 
2. Encontre a diferença absoluta entre o valor desejado de $ 850 e o valor associado com a taxa 
de desconto mais baixa. A diferença é de $ 29,80 ($ 850 - $ 879,80) 
3. Divida o valor do Passo 2 pelo valor encontrado no Passo 1, para conseguir o percentual da 
distância através da taxa de desconto entre 13 e 14%. O resultado é 0,854 ($ 29,80/$ 34,90) 
4. Multiplique o percentual encontrado no Passo 3 pela extensão do intervalo de 1% (14% - 
13%) sobre o qual a interpolação está sendo feita. O resultado é 0,854% (0,854 x 1%) 
5. Adicione o valor encontrado no Passo 4 à taxa de juros associada com a extremidade mais 
baixa do intervalo. O resultado é 13,854% (13% + 0,854%). Portanto, o retorno até o 
vencimento é de 13,854. ≈ 13,85% 
 
Solução pela calculadora 
Entradas Para limpar 850 6 100 1.000 
 Funções CLX PV n CHS PMT CHS FV i 
 Saídas 13,8405% 
 
b) Não pagaria, pois o título com valor de mercado igual a $ 850 tem retorno até o 
vencimento de aproximadamente 13,8405%, maior do que a taxa de retorno exigida de 
13%. 
YTM = 13,8405 kd = 13% 
3ª QUESTÃO (2,0 pontos): A Dinâmica S.A tem um beta de 1,50. A taxa de retorno livre de 
risco é igual a 7% e o retorno esperado da carteira de mercado é igual a 11%. A Dinâmica pagou 
dividendos de $ 2,0 por ação, tem uma taxa de crescimento de 5% ao ano, e os investidores 
esperam que continue crescendo a esta taxa. 
a) Qual a taxa de retorno exigida de acordo com o CAPM? 
b) Qual o preço da ação considerando a taxa de retorno exigida encontrada? 
a) ks = RF + β (km – RF) 
ks = 7% + 1,50 (11% - 7%) 
ks = 7% + 1,50 × 4% 
ks = 7% + 6,0 = 13,0% 
A taxa de retorno exigida é igual a 13,0%. 
b) P
D
k gs
0
1
 
D1 = $ 2,00 × 1,05 = $ 2,10 
c) P0 =
06,013,0
10,2$
 = 
07,0
10,2$
= $ 30,00 
O preço da ação é igual a $ 30,00 
 
 
4ª QUESTÃO (2,0 pontos) SAS S.A. tem 1.000 ações preferenciais em circulação com valor 
nominal de $100 , e dividendo anual de 8 por cento, e 5.000 ações ordinárias em circulação. Se a 
ação preferencial for cumulativa e a diretoria tiver deixado de pagar o dividendo preferencial 
durante os últimos dois anos, quanto terá de ser pago aos acionistas preferenciais , antes de os 
dividendos serem pagos aos acionistas ordinários? 
$8.000 x 2 = $16.000 pelos dois anos anteriores mais $8.000 pelo ano corrente. 
 
5ª QUESTÃO (2,0 pontos) A DC S.A.calculou que o ponto de equilíbrio de seu novo produto é 
2.000 unidades, se o produto for vendido a $ 1.400 e seu custo variável unitário for mantido em $ 
900. Calcule o grau de alavanca operacional para um volume de vendas de 1.500 e 2.500 
unidades. 
 
p = $ 1.400 v = $ 900 Ponto de equilíbrio, Q* = 2.000 unidades 
900$400.1$
CF
 = 2.000 unidades CF = 2.000 unidades × $ 500 = $ 1.000.000 
 
 
a1) GAO para um volume de vendas de 1.500 unidades 
GAO a 1.500 unidades = 
000.000.1$)900$400.1($500.1
)900$400.1($500.1
 = 
000.250$
000.750$
 = - 3,0 
 
a2) GAO para um volume de vendas de 2.500 unidades 
 
GAO a 2.500 unidades = 
000.000.1$)900$400.1($500.2
)900$400.1($500.2
 = 
000.250$
000.250.1$
 = 5,0 
 
6ª QUESTÃO (1,0 ponto) Companhia Araras emitiu títulos de valor nominal igual a $ 1.000; 
eles continham a característica de chamada que garante a sua conversão em ações ordinárias. O 
preço de conversão é igual a $ 50,00. Se o preço de mercado da ação é igual a $ 51,00, o detentor 
do título deve fazer a conversão? Por quê? 
Solução 
Valor de conversão = 
50$
000.1$
=20 
Valor de conversão = 20 × $ 51 = $ 1.020 
O detentor deve fazer a conversão pois teria um lucro de $ 20 (= 1.020 - $ 1.000). 
 
 
Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
 
GABARITO AVALIAÇÃO PRESENCIAL – AP2 
Período - 2012/1º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
 
1ª QUESTÃO (1,0 ponto) Assinale V para verdadeiro e F para falso 
a) No ponto de equilíbrio a receita total é igual ao seu custo variável total 
V ( ) F ( x ) 
A receita total é igual à soma dos custos fixos e variáveis 
 
b) O grau de alavancagem operacional somente é afetado pelos investimentos da empresa 
em ativos fixos. 
V ( ) F ( x ) 
É afetado também pelo nível de vendas 
 
c) Um grau de alavancagem operacional de 5 significa que um aumento de 15% nas vendas 
acarretará num aumento de 75% do LAJIR. 
V ( x ) F ( ) 
5 × 15% = 75% 
 
d) O alavancagem financeira benéfica para a empresa, quando a atividade econômica é boa 
e, também, quando os produtos da empresa têm boa aceitação junto aos consumidores. 
V ( x ) F ( ) 
Ambos os fatores contribuem para um potencialaumento do lucro e para reduzir o risco 
empresarial. 
 
 
e) O grau de alavancagem financeira é a variação absoluta no lucro líquido devido a uma 
variação no lucro operacional. 
V ( ) F ( x ) 
É a variação relativa, não absoluta, do lucro líquido em relação a uma variação do lucro 
operacional. 
 
2ª QUESTÃO (2,0 pontos) Faltam seis anos para o vencimento dos títulos da Martin S.A. Os 
juros são pagos anualmente; os títulos têm um valor nominal de $ 1.000; e a taxa de juros de 
cupom é 10%. 
a) Qual taxa de retorno até o vencimento ao preço de mercado corrente de: (1) $ 850? 
b) Você pagaria $ 850 por um desses títulos se achasse que a taxa apropriada de juros fosse 
de 13%, isto é, kd =13%? Explique sua resposta. 
M = $1.000 juros = $1.000 × 0,10 = $ 100 n = 06 anos 
a1) Valor de mercado = $ 850 
O valor nominal do título ($1.000) é maior que valor mercado ($850), a taxa de juros 
declarada (10%) é menor que o retorno até o vencimento. 
Considerando 13% 
= $ 100 FJVPA 13%, 06 anos) + $ 1.000 FJVP 13%, 06 anos) 
= $ 100 × 3,998 + $ 1.000 × 0,480 
= $ 399,80 + $ 480 = $ 879,80. 
(Solução com o uso de calculadora = $ 880,074) 
Considerando 14% 
= $ 100 FJVPA 14%, 06 anos) + $ 1.000 FJVP 14%, 06 anos) 
= $ 100 × 3,889 + $ 1.000 × 0,456 
= $ 388,90 + $ 456 = $ 844,90. 
(Solução com o uso de calculadora = $ 844,453) 
13% → $ 879,80 
ki → $ 850 
14% → $ 844,90 
A taxa está entre 13% e 14% 
Para interpolar, neste caso, estão envolvidos os seguintes passos: 
1. Encontre a diferença entre os valores do título a 13 e 14%. A diferença é $ 34,90 ($ 879,80 - 
$ 844,90) 
2. Encontre a diferença absoluta entre o valor desejado de $ 850 e o valor associado com a taxa 
de desconto mais baixa. A diferença é de $ 29,80 ($ 850 - $ 879,80) 
3. Divida o valor do Passo 2 pelo valor encontrado no Passo 1, para conseguir o percentual da 
distância através da taxa de desconto entre 13 e 14%. O resultado é 0,854 ($ 29,80/$ 34,90) 
4. Multiplique o percentual encontrado no Passo 3 pela extensão do intervalo de 1% (14% - 
13%) sobre o qual a interpolação está sendo feita. O resultado é 0,854% (0,854 x 1%) 
5. Adicione o valor encontrado no Passo 4 à taxa de juros associada com a extremidade mais 
baixa do intervalo. O resultado é 13,854% (13% + 0,854%). Portanto, o retorno até o 
vencimento é de 13,854. ≈ 13,85% 
 
Solução pela calculadora 
Entradas Para limpar 850 6 100 1.000 
 Funções CLX PV n CHS PMT CHS FV i 
 Saídas 13,8405% 
 
b) Não pagaria, pois o título com valor de mercado igual a $ 850 tem retorno até o 
vencimento de aproximadamente 13,8405%, maior do que a taxa de retorno exigida de 
13%. 
YTM = 13,8405 kd = 13% 
3ª QUESTÃO (2,0 pontos): A Dinâmica S.A tem um beta de 1,50. A taxa de retorno livre de 
risco é igual a 7% e o retorno esperado da carteira de mercado é igual a 11%. A Dinâmica pagou 
dividendos de $ 2,0 por ação, tem uma taxa de crescimento de 5% ao ano, e os investidores 
esperam que continue crescendo a esta taxa. 
a) Qual a taxa de retorno exigida de acordo com o CAPM? 
b) Qual o preço da ação considerando a taxa de retorno exigida encontrada? 
a) ks = RF + β (km – RF) 
ks = 7% + 1,50 (11% - 7%) 
ks = 7% + 1,50 × 4% 
ks = 7% + 6,0 = 13,0% 
A taxa de retorno exigida é igual a 13,0%. 
b) P
D
k gs
0
1
 
D1 = $ 2,00 × 1,05 = $ 2,10 
c) P0 =
06,013,0
10,2$
 = 
07,0
10,2$
= $ 30,00 
O preço da ação é igual a $ 30,00 
 
 
4ª QUESTÃO (2,0 pontos) SAS S.A. tem 1.000 ações preferenciais em circulação com valor 
nominal de $100 , e dividendo anual de 8 por cento, e 5.000 ações ordinárias em circulação. Se a 
ação preferencial for cumulativa e a diretoria tiver deixado de pagar o dividendo preferencial 
durante os últimos dois anos, quanto terá de ser pago aos acionistas preferenciais , antes de os 
dividendos serem pagos aos acionistas ordinários? 
$8.000 x 2 = $16.000 pelos dois anos anteriores mais $8.000 pelo ano corrente. 
 
5ª QUESTÃO (2,0 pontos) A DC S.A.calculou que o ponto de equilíbrio de seu novo produto é 
2.000 unidades, se o produto for vendido a $ 1.400 e seu custo variável unitário for mantido em $ 
900. Calcule o grau de alavanca operacional para um volume de vendas de 1.500 e 2.500 
unidades. 
 
p = $ 1.400 v = $ 900 Ponto de equilíbrio, Q* = 2.000 unidades 
900$400.1$
CF
 = 2.000 unidades CF = 2.000 unidades × $ 500 = $ 1.000.000 
 
 
a1) GAO para um volume de vendas de 1.500 unidades 
GAO a 1.500 unidades = 
000.000.1$)900$400.1($500.1
)900$400.1($500.1
 = 
000.250$
000.750$
 = - 3,0 
 
a2) GAO para um volume de vendas de 2.500 unidades 
 
GAO a 2.500 unidades = 
000.000.1$)900$400.1($500.2
)900$400.1($500.2
 = 
000.250$
000.250.1$
 = 5,0 
 
6ª QUESTÃO (1,0 ponto) Companhia Araras emitiu títulos de valor nominal igual a $ 1.000; 
eles continham a característica de chamada que garante a sua conversão em ações ordinárias. O 
preço de conversão é igual a $ 50,00. Se o preço de mercado da ação é igual a $ 51,00, o detentor 
do título deve fazer a conversão? Por quê? 
Solução 
Valor de conversão = 
50$
000.1$
=20 
Valor de conversão = 20 × $ 51 = $ 1.020 
O detentor deve fazer a conversão pois teria um lucro de $ 20 (= 1.020 - $ 1.000). 
 
1 
 
Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
 
Avaliação Presencial – AP2 
Período - 2013/1º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
 
 
GABARITO 
 
1ª QUESTÃO (1,5 ponto) Assinale V para verdadeiro e F para falso 
I. A principal diferença entre arrendamento operacional e o arrendamento financeiro é que 
o primeiro pode ser cancelado, enquanto que o segundo, não 
V (x ) F ( ) 
 
II. Quando uma empresa dá em arrendamento à pessoa um bem de que é proprietária, 
mediante o pagamento de prestações determinadas, incumbindo-se de prestar assistência 
permanente ao arrendatário durante o período de arrendamento, temos um leasing 
financeiro. 
V ( ) F ( x ) 
um leasing operacional 
III. A convertibilidade de um título conversível é uma opção dada ao investidor. 
V (x ) F ( ) 
A possibilidade de converter é uma opção 
 
IV. O financiamento através de títulos conversíveis reduz as despesas de juros. 
V ( x ) F ( ) 
Taxas de juros e títulos conversíveis são inferiores às taxas de títulos sem direito à conversão 
 
 
V. O preço de conversão e o índice de conversão são inversamente relacionados 
 
V ( x ) F ( ) 
Por definição 
 
VI. O valor de mercado dos warrants é geralmente superior a seu valor implícito, pois eles 
constituem uma alternativa de investimento atrativa. 
V ( x ) F ( ) 
Os warrants são um veículo de investimento 
2 
 
2ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Desperta S.A. apresentou lucros por ação de $ 6,0 no ano de 20X8 e pagou, 
no mesmo período, $ 1,80 de dividendos por ação. Projeções feitas admitem que o crescimento dos lucros e 
dividendos da empresa alcance a taxa de 4% a.a. indeterminadamente. 
A taxa de retorno requerida pelos acionistas atinge 15,0%: 
a) Nas condições descritas acima, pede-se calcular o preço máximo que um investidor poderia pagar hoje 
por essa ação; 
b) Admita, por outro lado, que a taxa de crescimento dos resultados da empresa seja de 10% ao ano nos 
próximos quatro anos, e após esse período espera-se uma estabilidade de crescimentos nos dividendos em 
torno de 4% ao ano. Calcular o preço dessa ação hoje. 
 
D0 = $ 1,80 g = 4% ks = 15% 
D1 = D0 (1 + g) D1 = $ 1,80 (1 + 0,04) = $ 1,872 
a) ==
−
=
11,0
872,1
04,015,0
872,1
0P $ 17,018 
b) D0 = $ 1,80 g1 = 10% nos próximos 4 anos g2 = 4% após os três anos ks = 15% 
Valor presente dos dividendos durante o período inicial de crescimento 
 
 
t 
 
Fim 
do ano 
 
 
D0 
 
 
Dt = D0 (1 + 0,10)
t 
 
 
FJVP15%,t 
Valor 
presente dos 
dividendos 
(1) (2) (3) (4)(5) (6) = (4) × (5) 
0 $ 1,80 - - - 
1 1º ano 1,80 1,9800 0,870 1,7226 
2 2º ano 1,80 2,1780 0,756 1,6466 
3 3º ano 1,80 2,3959 0,658 1,5764 
4 4º ano 1,80 2,6354 0,572 1,5074 
 $ 6,4530 
Pela calculadora 
Entradas Para limpar 1,9800 2,1780 2,3959 2,6354 15 
 Funções f CLEAR REG g CFj g CFj g CFj g CFj i f NPV 
 Saídas 6,4508 
Valor presente do preço da ação no final do período inicial de crescimento 
P
D
k gs
0
1=
−
 ⇒ 
2
5
4 gk
D
P
s −
= 
D5 = D4 (1 + g2) ⇒ D5 = $ 2,6354 (1 + 0,04) ⇒ D4 = $ 2,7108 
9163,24$
11,0
7408,2$
04,015,0
7408,2$
4 ==−
=P 
Convertendo o valor da ação de $ 24,9163 no final do 4º ano em um valor presente (fim do ano 
zero) = 
P4 × FJVP15%, 4 anos ⇒ P0 = $ 24,9163 × 0,572 = $ 14,2521 
Entradas 4 15 24,9163 
 Funções n i FV PV 
 Saídas 14,2460 
 
P0 = $ 6,4530 + $ 14,2521 = $ 20,7051 ≈ $ 20,71 
3 
 
3ª QUESTÃO (2,0 pontos) A ação de uma empresa está sendo vendida atualmente a $75 por ação. A 
empresa tem ativo total de $1.000.000 e exigível total, incluindo ações preferenciais, de $350.000. Se a 
empresa tem 10.000 de ações ordinárias em circulação, 
a. qual é o valor contábil por ação? 
b. está o valor de mercado da ação super ou sub avaliado? 
c. qual poderia ser a(s) razão (ões) da sua resposta em b. 
 
a. açãopor 00,65$
000.10
000.350$000.000.1$ =− 
b. superavaliada 
 
c. O valor de Mercado dos ativos é maior do que o valor contábil. 
 
4ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Cia Bolonha obteve um lucro anual de $ 4.500, após o imposto de renda, 
sobre as vendas de $ 140.000. A Cia. produz um único produto que é vendido a $ 50 dos quais 75% 
representam custos variáveis. A alíquota de imposto de renda da empresa é de 40%. 
a) Qual o custo fixo da Cia Belize? 
b) Qual é o ponto de equilíbrio operacional em unidades? 
 
Unidades produzidas/vendidas = $ 140.000 ÷ $ 50 = 2.800 unidades 
Custos variáveis totais = $ 30 × 3.300 unidades = $ 99.000 
a) LL = (LAJIR – Juros) × (1 – 0,40) - DP 
LAJIR = (RT – CV – CF) 
LL = [(RT – CV – CF) – Juros] × (1 – 0,40) - DP 
 
$ 4,500 =[($ 140.000 - $ 105.000 – CF) - $ 0] × (0,60) - $ 0 
$ 4.500 = ($ 140.000 - $ 105.000 – CF) (0,60) 
$ 4.500 = ($ 35.000 – CF) (0,60) 
$ 4.500 = $ 21.000 – 0,60 CF 
0,60 CF = $ 16.500 
CF = $ 16.500 ÷ 0,60 = $ 27.500 
O custo fixo é igual a $ 27.500 
b) Ponto de equilíbrio operacional = 
 v)- (p
F
Q* = 
p = Preço médio de venda por unidade 
Q = Quantidade de vendas por unidade (ou Número de unidades vendidas) 
F= Custo operacional fixo por período v = Custo operacional variável por unidade 
200.2
)50,37$50($
500.27$
Q* =
−
= 
O ponto de equilíbrio operacional é igual a 2.200 unidades 
 
4 
 
5ª QUESTÃO (2,5 pontos) Companhia EC emitiu uma obrigação conversível com valor de face de $ 1.000. 
Essa obrigação é conversível em 50 ações ordinárias. Seu cupom anual é de 10% e o prazo de vencimento é 
de 20 anos. A taxa de juros de uma obrigação simples de risco semelhante é atualmente igual a 12%. 
a. Calcule o valor do título como obrigação simples. 
b. Calcule o valor de conversão da obrigação quando o preço de mercado da ação ordinária é $ 15, $ 
20, $ 23, $ 30 e $ 45. 
c. Para cada um dos preços da ação fornecidos no item b, a que preço você esperaria que a obrigação 
fosse negociada? Por quê? 
d. Qual é o preço mínimo pelo qual você esperaria que a obrigação fosse negociada, 
independentemente do comportamento do preço da ação? 
M = $ 1.000 Juros = $ 1.000 × 0,10 = $ 100 ki = 12% n = 20 anos 
Índice de conversão = 50 
a) Valor do título como obrigação simples 
Ano (s) Pagamentos Fator de valor presente a 
12% 
Valor presente 
 (1) (2) (3) = (1) × (2) 
1 a 20 $ 100 7,469 $ 746,90 
20 1.000 0,104 104,00 
Valor como obrigação simples $850,90 
Pela calculadora $850,61 
 
b) Valor de conversão = Preço de mercado da ação × Índice de conversão 
 
 
Preço de mercado Índice de 
conversão 
Valor de 
conversão 
(1) (2) (3) = (1) × (2) 
$ 15 50 $750 
$ 20 50 1.000 
$23 50 1.150 
$ 30 50 1.500 
$ 45 50 2.250 
 
c) Como o preço das ações aumenta, o título vai começar a negociação com um prêmio para o valor 
como obrigação simples devido ao aumento da probabilidade de uma conversão lucrativa. A preços mais 
elevados o título será negociado por seu valor de conversão. Por isso o valor mínimo negociado será de 
Valor como 
obrigação simples 
Valor mínimo 
a ser negociado 
$ 850,90 $850,90 
 1.000 
 1.150 
 1.500 
 2.250 
 
A qualquer momento, o valor mínimo de mercado de um título conversível, é o valor de conversão 
ou valor como título puro, o que for maior. O título não será vendido por menos do que o valor de 
título simples, mas podera ser vendido por mais. O preço mínimo de negociação da obrigação, 
portanto, é igual a $850,90.