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Unidade II
Mercado Financeiro e de 
CapitaisCapitais
Prof. Maurício Felippe Manzalli
Mercados Financeiros
Definição do mercado financeiro
ƒ Representa o Sistema Financeiro 
Nacional
ƒ Promove o fluxo de recursos através da 
comercialização dos títulos ecomercialização dos títulos e 
instrumentos de dívida, pelas 
instituições financeiras, entre os 
demandantes e fornecedores de 
recursos.
Divisão do mercado financeiro
ƒ Mercado monetário e de crédito
ƒ Mercado cambial
ƒ Mercado de capitais
Mercados Financeiros Resumo 
encontro anterior
Revisão conceitos ciência econômica
ƒ Objetivo e relação com mercado 
financeiro
ƒ Lei de Oferta e Demanda
Conceitos de:
ƒ Renda ou Produto Interno
ƒ Renda ou Produto Nacional
ƒ Produto Interno Bruto – PIB
ƒ Produto Interno Líquido - PIL
ƒ Investimento
ƒ Poupança
Objetivos da aula
Conceitos e Funções da Moeda
Política Monetária
Política Fiscal
Política Cambial
Balanço de Pagamentos
Conceito e função da moeda
Moeda corresponde ao instrumento pelo 
qual as pessoas utilizam para adquirirem 
os bens e serviços desejados.
Utilizado também para quitar suas dívidas 
contraídascontraídas.
ƒ Meio de Pagamento Legal
Conceito e função da moeda
Três formas básicas de apresentação:
ƒ Papel-moeda
ƒ Moeda metálica
ƒ Moeda escritural
Principais funções da moeda
Intermediação de Trocas
ƒ Superação de escambo
ƒ Operação de economia monetária
ƒ Melhor especificação e divisão social do 
trabalhotrabalho
ƒ Transações com menor tempo e esforço
ƒ Planejamento de aquisição de bens e 
serviços
ƒ Padronização de medida de valor
D i d d lƒ Denominador comum de valores
ƒ Racionaliza informação econômica
ƒ Cria sistema agregado de contabilidade 
social
Principais funções da moeda
Medida de Valor
ƒ Unidade padronizada de medida de valor
ƒ Denominador comum de valores
ƒ Racionaliza informação econômica
Reserva de valor
ƒ Alternativa de acumular riqueza
ƒ Liquidez
ƒ Aceitação consensualç
Função liberatória
ƒ Liquida débito
ƒ Salda dívidas
Principais funções da moeda
Meio de pagamento legal
ƒ Porque é emitida mediante autorização 
legal das autoridades monetárias.
ƒ Porque está em circulação apenas a 
parcela liberada pelas autoridades. Aparcela liberada pelas autoridades. A 
parcela retida fica no Banco Central.
Moeda em circulação ou meio circulante -
Denominada M1
M1 = Moeda emitida (-) Moeda retida
M1 = papel moeda (+) moeda 
metálica (+) moeda escritural
Moeda escritural – representa o valor total 
dos depósitos à vista efetuados pelo 
público nos bancos comerciais, isto é saldo 
em conta corrente bancária
Moeda emitidaMoeda emitida
(-) Moeda em poder das autoridades 
monetárias
(=) Moeda em circulação = M1
(-) Depósitos à vista dos bancos 
comerciaiscomerciais
(=) Moeda em poder do público
M1 = Meios de Pagamento
Moeda em poder do público
(+) Depósitos à vista dos bancos 
comerciais
(=) M1 = Meios de pagamento
Meios de Pagamento: Recursos disponíveis 
para pagamento de bens e serviços
Meios de pagamento (M2)
Onde M2 é representado por:
M1
(+) depósitos à vista nas caixas econômicas
(+) títulos públicos colocados no mercado
(+) saldo de fundos de aplicação financeira(+) saldo de fundos de aplicação financeira
(=) M2 (meios de pagamento)
Moedas em papel, metal e escritural = M1. 
Os demais representam os ativos 
financeiros denominados quase-moeda oufinanceiros denominados quase moeda ou 
não monetários
Meios de pagamento (M3) e (M4)
Onde M3 é representado por:
M2
(+) Depósitos em caderneta de poupança
(=) M3 (meios de pagamento)
e M4 é representado por:
M3
(+) depósitos à prazo fixo
(+) letras de câmbio
(+) letras imobiliárias( ) letras imobiliárias
(=) M4 (meios de pagamento)
Interatividade
Sobre os meios de pagamento, indique a 
alternativa correta.
a) os meios de pagamento são classificados por 
grau de liquidez, da forma mais líquida à 
menos líquida;
b) M2 M3 e M4 são os meios de pagamentob) M2, M3 e M4 são os meios de pagamento 
representados pela moeda em poder do 
público mais os depósitos à vista dos bancos 
comerciais mais os diversos ativos em 
circulação no mercado financeiro;
c) O M2 representa as moedas emitidas, mais as 
retidas mais os depósitos à vista nas caixas 
econômicas;
d) M1 não representa um meio de pagamento
e) O M4 é o meio de pagamento que 
apresenta maior liquidez;
Políticas econômicas
Conjunto de ações de governo visando o 
desenvolvimento econômico através do 
pleno emprego, estabilidade de preços, bem 
estar social, etc.
Principais políticasPrincipais políticas
ƒ Política Monetária
ƒ Política Cambial
ƒ Política Fiscal
ƒ Política de Rendaƒ Política de Renda
Política Monetária
Decisões da autoridade monetária com 
relação aos meios de pagamento:
ƒ Emissão de moeda
ƒ Retenção de moeda
ƒ Emissão de títulos públicosƒ Emissão de títulos públicos
ƒ Administração da Taxa de juros
Objetivos
ƒ Expansão da atividade econômica
ƒ Estabilidade do padrão monetário
ƒ Controle inflacionário
Política Monetária – Premissas
As premissas básicas para o controle da 
oferta e demanda de moeda são:
ƒ Moeda como centro da macroeconomia
ƒ Oferta da moeda determina a demanda 
agregadaagregada
ƒ Oferta da moeda afeta produção e nível 
de emprego
ƒ Demanda de moeda é função estável da 
renda
D i í l l dƒ Determina o nível geral de preços
Política Monetária - Emissão da 
moeda
Forma primária de política monetária
ƒ Moeda injetada pela autoridade 
monetária transforma-se em moeda 
escritural devido ao poder multiplicador 
dos bancosdos bancos.
ƒ As moedas depositadas nos bancos não 
são repassadas em sua totalidade ao 
público em função das reservas 
compulsóriascompulsórias
Política Monetária - Reservas 
compulsórias
Correspondem a parcela dos depósitos 
efetuados nos bancos, que são repassados 
à autoridade monetária por força de lei.
Exemplo: Se por lei o compulsório dos 
bancos representar 10% um depósitobancos representar 10%, um depósito 
inicial de R$ 100 corresponderá:
1º. Depósito R$ 100,00
(-) 10% compulsório (R$ 10,00)
(=) Empréstimo R$ 90,00( ) Empréstimo R$ 90,00
Política Monetária – Reservas 
Compulsórias
2º. Depósito R$ 90,00
(-) 10% compulsório (R$ 9,00)
(=) Novo Empréstimo R$ 81,00
3º. Depósito R$ 81,00
( ) 10% compulsório (R$ 8 10)(-) 10% compulsório (R$ 8,10)
(=) Novo Empréstimo R$ 72,90
Efeito total R$ 1.000,00
(-) 10% compulsório (R$ 100,00)
(=) Novo Empréstimo R$ 900,00( ) Novo Empréstimo R$ 900,00
Política Monetária – Operação de 
Redesconto
Banco Central funciona como o banco dos 
bancos:
ƒ Instrumento de assistência às 
instituições financeiras
ƒ Concessão de empréstimos visando 
solucionar problemas de liquidez das 
instituições financeiras
CDI Certificado de Depósito InterbancárioCDI – Certificado de Depósito Interbancário. 
Operação interbancária
Política Monetária– Operações no 
mercado aberto
“Open Market”
ƒ Sistema de compra e venda de títulos 
públicos – grande concorrência
ƒ Spread – diferença entre o valor de 
venda e o de compra dos títulosvenda e o de compra dos títulos.
ƒ Dealers – correspondem aos 
negociadores de títulos federais
ƒ Leilões semanais efetuadas peloLeilões semanais efetuadas pelo 
Tesouro Nacional ou Banco Central
Política Monetária - Tipos de 
operação no open market
ƒ Compra/venda final
ƒ Operações em aberto
ƒ Operações a prazo fixo
ƒ Operações a taxa fixa
ƒ Operações compromissadas
Funçõesbásicas do open market
ƒ Liquidez bancária
ƒ Do Banco Central
ƒ Adequar volume dos meios de 
pagamento
ƒ Regular taxa de juros
Política Monetária - Funções básicas 
do open market
Das Instituições Financeiras
ƒ Reserva secundária
ƒ Ajusta instantaneamente sua liquidez
ƒ Remunera disponibilidades de 
curtíssimo prazocurtíssimo prazo
Das Empresas
ƒ Aplicação de recursos ociosos de 
curtíssimo prazo
ƒ Otimiza a administração de caixa
Política Monetária – Preço do 
dinheiro
Preço do dinheiro = taxa de juros
Banco Central determina taxa de juros 
básica através do Comitê de Política 
Monetária – COPOM
Taxa Selic – taxa média ajustada dos 
financiamentos diários com lastro em 
títulos públicos apurados pelo Sistema 
Especial de Liquidação e Custódia – SELIC
Interatividade
Indique a alternativa incorreta:
a) Quando a taxa de juros é elevada o 
investimento na produção é mais 
elevado?
b) Quando a taxa de juros é elevada os ) j
investimentos financeiros são mais 
elevados?
c) Um período de inflação elevada requer 
taxas de juros mais elevadas?
d) O crescimento das exportações de um ) p ç
país pode pressionar a inflação interna?
e) Quando há um estímulo às importações, 
os empresários tomam maiores 
empréstimos para investimentos 
produtivos?
Política Fiscal
Objetivo – equilíbrio entre a arrecadação 
tributária e as despesas governamentais
Governo – define e aplica os impostos, 
taxas e contribuições sobre os agentes 
econômicos promovendo a Receita Fiscaleconômicos, promovendo a Receita Fiscal
Governo – define os gastos e as receitas 
tributária afetando o política monetária em 
especial afetando o fluxo de caixa e a 
concessão de crédito dos agentesconcessão de crédito dos agentes 
econômicos
Política Fiscal – Dívida Pública
Medida de eficiência do orçamento público
ƒ poupança em conta corrente ocorre 
quando houver superávit/déficit público:
Receita bruta com impostosReceita bruta com impostos
(-) Transferências do Governo
(=) Receita líquidas de impostos
(-) Gastos correntes de consumo do 
governo
(=) Poupança em conta-corrente( ) Poupança em conta corrente
(-) Investimento governamental
(=) Superávit/Déficit Público
Política Fiscal – Dívida Pública
Outra medida de eficiência do orçamento 
público
ƒ Superávit/déficit primário
Receita bruta com impostosReceita bruta com impostos
(-) gastos correntes de consumo do 
Governo
(-) Investimentos do Governo
(=) Superávit/Déficit Primário
Política Cambial
Visa controlar as transações internacionais
Taxa cambial depende do padrão monetário
ƒ Taxa de câmbio fixa – atrelada a um 
padrão fixo como ouro dólar etcpadrão fixo, como ouro, dólar, etc.
ƒ Taxa de câmbio flutuante – acompanham 
oscilações da economia
ƒ Currency board – autoridade monetáriaCurrency board autoridade monetária 
assume compromisso legal de efetuar o 
câmbio de moeda nacional por moeda 
estrangeira forte, moeda âncora.
Balanço de Pagamentos
Resultado do fluxo de recursos da economia
1) Exportação
2) (-) Importação
(a) (=) Balança Comercial
3) Viagens internacionais) g
4) Transportes
5) Seguros
6) Renda de capital
7) Serviços governamentais
8) Serviços diversos
(b) (=) Balança de Serviços
Balanço de Pagamentos
(a) (+) Balança Comercial
(b) (+) Balança de Serviços
(c) (+) Transferência Unilaterais
(d) (=) Saldo em conta-corrente
9) Investimentos9) Investimentos
10) Reinvestimentos
11) Empréstimos
12) Amortizações
13) Outros
(e) (=) Movimentos de Capitais(e) ( ) Movimentos de Capitais
Balanço de Pagamentos
(d) Saldo de conta-corrente
(e) (+) Movimentos de Capitais
(f) (+) Erros e omissões
(g) (=) Saldo do balanço de pagamentos
Objetivo principal é a manutenção doObjetivo principal é a manutenção do 
equilíbrio do Saldo do Balanço de 
pagamentos
ƒ Se negativo medidas corretivas como: 
negociação da dívida, negociação denegociação da dívida, negociação de 
novos empréstimos, medidas para 
conter saídas de divisas e 
desvalorização cambial
Interatividade
Balanço de Pagamentos é:
a) O registro dos valores de todas as 
transações de exportação e importação;
b) O registro dos valores de todas as 
transações internacionais efetuadas portransações internacionais efetuadas por 
um país;
c) O registro dos valores de todas as 
prestações de serviços efetuadas por um 
país.
d) Apenas o registro financeiro dod) Apenas o registro financeiro do 
relacionamento internacional dos países;
e) O registro de apenas pagamentos 
efetuados com o exterior;
Voltando aos juros
Intermediação financeira:
superavitários x deficitários
efetuam trocas
Juros = o preço da trocaJuros = o preço da troca
Juros = variável monetária
Motivos da demanda por moeda
Quais os motivos para a coletividade 
demandar moeda?
ƒ motivo transação
ƒ motivo precauçãoƒ motivo precaução
ƒ motivo especulação
Motivos de demanda por moeda
Demanda por moeda = ƒ (Y, i)
ƒ Se aumenta a Y, aumenta demanda por 
moeda para transação e precaução;
Se aumenta i aumenta demanda porƒ Se aumenta i, aumenta demanda por 
moeda para especulação;
P
Representação do Mercado e da 
determinação dos juros
P
Oferta
Demanda
Preço 
de 
equilíbrio
QQuantidade de 
equilíbrio
Q- Q+
P
Juros e elevação da demanda por 
moeda
P
Oferta
Demanda
Preço 
de 
equilíbrio
QQuantidade de 
equilíbrio
Q- Q+
P
Juros e elevação da oferta de moeda
P
Oferta
Demanda
Preço 
de 
equilíbrio
QQuantidade de 
equilíbrio
Q- Q+
Taxa de juros
Taxa de juros nominal:
ƒ taxa de juros efetivamente paga ou 
recebida
Taxa de juros real:
taxa de juros nominal descontada aƒ taxa de juros nominal descontada a 
inflação do período
Interatividade
A li d d d d f tAnalisando as curvas de demanda e oferta, 
indique a alternativa correta:
a) A curva de demanda mostra uma relação 
inversa entre taxa de juros e demanda por 
moeda;
b) A curva de demanda mostra uma relação 
direta entre taxa de juros e demanda por 
moeda;
c) Qualquer ponto acima do equilíbrio de 
mercado teremos escassez de oferta de 
moeda;
d) Qualquer ponto abaixo do equilíbrio ded) Qualquer ponto abaixo do equilíbrio de 
mercado teremos excesso de oferta de 
moeda;
e) A curva de oferta de moeda é determinada 
pelo mercado financeiro geral e 
não pela autoridade monetária;
É ÓATÉ A PRÓXIMA!