Aula 3 - Análise Econômica de Projetos

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Period
	CF
($MM)
	discount factor
	PV
($MM)
	1
	$1.0
	0.9091
	$0.9091
	2
	$3.5
	0.8264
	2.8926
	3
	$2.0
	0.7513
	1.5026
	
	
	
	$5.3043
Mais Critérios Econômicos
Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa
	Consideram-se o valor do dinheiro no tempo, as possibilidades de reinvestimento, o custo de oportunidade, etc.
		Apesar dos quatro primeiros processos poderem levar a boas decisões, em alguns casos (investimentos iguais, de mesma duração e fluxos de caixa homogêneos), a análise da maioria das situações só pode ser feita adequadamente pelos critérios econômicos detalhados a seguir.
Análise Econômica de Projetos
Prof. Rafael Mota
Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Mais Critérios Econômicos
Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa
	Os métodos de comparação baseados nos princípios de equivalência determinam quantias únicas que representem, do ponto de vista econômico, cada alternativa de investimento. Serão três os métodos aqui apresentados:
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	Método do Valor Presente Líquido
	Método do Custo Anual Equivalente
	Método da Taxa Interna de Retorno
Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Mais Critérios Econômicos
Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa
*** ATENÇÃO ***
	Inicialmente não serão considerados o risco, o imposto de renda e a inflação. Além disso, consideraremos o investimento com instantâneo (no período zero).
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa
Método do Valor Presente Líquido - VPL
	Um investimento vale a pena quando cria valor para seus proprietários. Por isso que as propostas de investimento ou projetos deverão valer mais do que o seu custo, uma vez implantado. Esta diferença entre o valor de mercado de um investimento e seu custo é denominada valor presente líquido, abreviadamente VPL.
	O processo de avaliação de um investimento descontando seus fluxos de caixa futuros, usando o custo de capital, é chamado de avaliação de fluxo de caixa descontado.
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa
Método do Valor Presente Líquido - VPL
	O valor presente líquido (VPL) é a diferença entre entradas de caixa futuras descontadas e as saídas de caixa descontadas para um projeto. 
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa
Método do Valor Presente Líquido - VPL
	De um projeto cujo VPL é maior que zero espera-se elevar a riqueza dos proprietários.
		VPL > 0	  	Aceitar
		VPL < 0	  	Rejeitar
		VPL = 0	  	Indiferente
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa
Método do Valor Presente Líquido - VPL
Análise Econômica de Projetos
Prof. Rafael Mota
Exemplo: Investimento de $ 5 MM
Custo de Oportunidade: 10%
VPL = $5.3043 - $5 = $0,3043 milhões
Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Método do Valor Presente Líquido – VPL
Perfil do Investimento (Ilustração)
	O perfil do investimento (também referido como perfil do VPL) é a ilustração do VPL de um projeto à várias taxas de desconto.
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Princípio de Equivalência de Fluxos de Caixa
Método do Valor Presente Líquido - VPL
Análise Econômica de Projetos
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	Problema: Considere um projeto que exige um gasto inicial de $2,5 milhões e que tenha fluxos de caixa nos três anos seguintes de $1, $1,5, e $0,5 milhões, respectivamente. Se a taxa de retorno exigida é 10%, Qual é o VPL e o IR do projeto?
	Resposta: VPL = $0.0244; IR =1.00976 
Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Método do Valor Presente Líquido – VPL
Exercício 1
Calcule o VPL, considerando um custo de capital de 10%.
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	Final do Período
	Fluxos de Caixa
	Projeto 1
	Projeto 2
	2015
	- $ 100.000
	- $ 100.000
	2016
	20.000
	80.000
	2017
	80.000
	20.000
	2018
	40.000
	40.000
Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Método do Valor Presente Líquido – VPL
Exercício 1
	Para o Projeto 1:
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Método do Valor Presente Líquido – VPL
Exercício 1
	Para o Projeto 2:
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Método do Valor Presente Líquido – VPL
Exercício 1
	Para o Projeto 1:
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Método do Valor Presente Líquido – VPL
Exercício 1
	Para o Projeto 1:
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Método do Valor Presente Líquido – VPL
Exercício 2
Calcule o VPL, considerando um custo de capital de 10%. Desenhe o perfil de investimento.
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Método do Valor Presente Líquido – VPL
Exercício 2
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Método do Valor Presente Líquido – VPL
Exercício 2
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Método do Valor Presente Líquido – VPL
Exercício 3
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Método do Valor Presente Líquido – VPL
Exercício 4
Análise Econômica de Projetos
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	Data
	10,00%
	←Taxa Mínima de Atratividade
	0
	-R$ 14.000,00
	←Investimento
	1
	R$ 3.000,00
	←Retorno Anual
	2
	R$ 3.000,00
	3
	R$ 3.000,00
	4
	R$ 3.000,00
	5
	R$ 3.000,00
	6
	R$ 3.000,00
	7
	R$ 3.000,00
	8
	R$ 3.000,00
	9
	R$ 3.000,00
	10
	R$ 3.000,00
		R$ 4.433,70
	←=VPL(B1;B3:B12)+B2
Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos
e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Método do Valor Presente Líquido – VPL
Considerações
	Observe que toda vez que se consegue investir uma quantia exatamente igual à taxa de atratividade, o valor presente do projeto como um todo será nulo. Um valor presente positivo indica que se está investindo a uma taxa superior à taxa de atratividade. O inverso ocorre para valores presentes negativos.
	Conclui-se que o valor presente das quantias futuras de um fluxo de caixa é igual ao máximo investimento que se está disposto a fazer para obtê-las.
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Método do Valor Presente Líquido – VPL
Considerações
Exercício de Fixação
	É proposta a venda de determinada máquina para fins rentáveis; o comprador em perspectiva tem uma taxa mínima de atratividade de 10% a.a.. A máquina proporcionará uma receita líquida de R$ 20.000,00 no primeiro ano, diminuindo em seguida à base de R$ 1.000,00 ao ano por mais 11 anos. O valor estimado de revenda daqui a 12 anos é de R$ 26.000,00. Até quanto estaria o comprador disposto a pagar pela máquina?
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Método do Valor Presente Líquido – VPL
Considerações
Exercício de Fixação
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Este valor é o máximo que o comprador estará disposto a pagar pela máquina, pois corresponde ao valor presente das receitas líquidas futuras!!!.
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Método do Custo Anual Equivalente (CAE)
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	A comparação entre alternativas de investimento pelo método do custo anual é feita reduzindo-se o fluxo de caixa de cada proposta a uma série uniforme equivalente, com o uso da taxa mínima de atratividade (ou custo de capital). Os valores obtidos são então confrontados, permitindo uma decisão entre alternativas.
	Este método também é chamado de método dos E.U.A. (Equivalente Uniforme Anual).
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Método do Custo Anual Equivalente (CAE)
Análise Econômica de Projetos
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Conceituar um Projeto, identificar os investimentos em ativos e intangíveis e entender ocomportamento do Mercado de Capitais.
Método do Custo Anual Equivalente (CAE)
Análise Econômica de Projetos
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Exercício 1: Uma companhia está considerando a possibilidade de mecanização de parte da produção. O equipamento exigido teria custo inicial de R$ 30.000,00, vida útil de 5 anos e valor residual de R$ 2.000,00. O custo de manutenção, de energia, etc. seria da ordem de R$ 5.000,00 anuais, e o equipamento economizaria mão de obra no valor de R$ 12.000,00 por ano. O fabricante do equipamento financia a venda em 5 anos, da seguinte forma: R$ 28.000,00 pagos em parcelas iguais, a juros de 10% ao ano; juros de 10% ao ano sobre os R$ 2.000,00 restantes, pagos anualmente; devolução do equipamento após os 5 anos.
É vantajosa a mecanização?
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Método do Custo Anual Equivalente (CAE)
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Considerações Iniciais: 
As alternativas são:
1 - Continuar pagando R$ 12.000,00 por ano de mão de obra.
2 - Aceitar o financiamento do equipamento (supõe-se que a companhia não possa efetuar a compra à vista, nem obter outro financiamento melhor).
Se a segunda alternativa é aceita, R$ 28.000,00 serão pagos em 5 parcelas iguais (correspondentes ao principal e aos juros) e R$ 2.000,00 serão pagos ao final do 5º. Ano com a devolução do equipamento. Os juros correspondentes a esta quantia de R$ 2.000,00 serão pagos anualmente.
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Método do Custo Anual Equivalente (CAE)
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Solução
	Com a mecanização, a companhia incorrerá anualmente nos seguintes custos durante 5 anos:
	1 - Manutenção, energia, etc.: R$ 5.000,00 (Custo-Operacional)
	2 - Pagamento ao fabricante do equipamento (Custo-Financiamento):
Série Uniforme de Pagamentos Anuais:
(R$ 30.000,00 - 2.000,00).a-1510 = 28.000,00 . 0,2638 = R$ 7.386,40
Juros Anuais sobre a quantia a ser paga no final:
R$ 2.000,00 . 0,1 = R$ 200,00
		Note-se que a série de pagamentos anuais de R$7.386,40 + R$200,00 = R$ 7.586,40 é equivalente, à taxa de 10% ao ano, ao seguinte fluxo de caixa:
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Método do Custo Anual Equivalente (CAE)
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Solução (continuação)
3 - Custo anual total (Financiamento + Operacional):
R$ 5.000,00 + R$ 7.386,40 + R$ 200,00 = R$ 12.586,40
Conclui-se que a mecanização apresenta custo anual superior ao uso da mão-de-obra; decide-se, portanto, pela manutenção do processo atual.
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Método do Custo Anual Equivalente (CAE)
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Exercício 2
Certa empresa de mineração necessitará de um caminhão por 5 anos. Este tem o custo inicial de R$ 28.800,00 e estima-se seu valor de revenda em R$ 8.400,00, daqui a 4 anos. O custo anual de manutenção, combustível e mão de obra é estimado em R$ 13.200,00 no primeiro ano, crescendo cerca de R$ 1.800,00 ao ano em seguida. Por outro lado, o mesmo serviço pode ser obtido mediante o aluguel do caminhão em uma companhia de transportes, que cobrará R$ 25.000,00 anualmente. Sendo de 10% ao ano a taxa mínima de atratividade, deve-se alugar ou comprar o caminhão?
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Método do Custo Anual Equivalente (CAE)
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