Exercício Análide de Invest. Assaf

Prévia do material em texto

Finanças Corporativas e Valor 93
16
DINÂMICA DOS MÉTODOS DE
AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS
16.1 Foram apresentadas ao gerente financeiro de uma empresa, responsável pela
análise de projetos de investimentos, duas propostas para seleção de apenas
uma delas. Não há nenhuma restrição orçamentária. A taxa de atratividade é
de 15% a.a. As alternativas são as seguintes:
BENEFÍCIOS LÍQUIDOS ESPERADOS DE CAIXA
Alternativa Investimento Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
A $ 2.500.000 $ 1.000.000 $ 1.500.000 $ 1.300.000 $ 3.000.000
B $ 4.000.000 $ 2.000.000 $ 2.000.000 $ 1.800.000 $ 1.500.000
O gerente escolheu a alternativa A. Ele tomou a decisão correta? Justifique.
94 Finanças Corporativas e Valor
16.2 Uma empresa está avaliando duas propostas de investimento de capital cujas
informações básicas são apresentadas a seguir:
Fluxo de CaixaProjeto de
Investimento
Investimento
no Momento
Inicial
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
A ($ 1.300.000) $ 900.000 $ 750.000 $ 600.000 $ 600.000
B ($ 1.300.000) $ 300.000 $ 400.000 $ 1.350.000 $ 1.700.000
Sabe-se que a taxa de retorno exigida pela empresa atinge 30% a.a.
Diante desses valores:
a) Determinar a taxa interna de retorno e o valor presente
líquido de cada projeto.
b) Admitindo que os projetos possam ser implementados
conjuntamente, você recomendaria os dois investimentos?
c) E na hipótese de serem mutuamente excludentes, ou seja,
somente um deles poder ser aceito, qual deles seria econo-
micamente mais atraente?
Finanças Corporativas e Valor 95
16.3 Suponha que estejam sendo avaliadas duas alternativas de investimento, X e
Y, cujas informações básicas são fornecidas a seguir. Sabendo que os projetos
são mutuamente excludentes, ou seja, a direção da empresa deve decidir-se
por somente um deles, demonstre a decisão mais correta a ser tomada através
de uma análise incremental. A taxa de retorno exigida pela empresa é de 30%.
($ 000)
Projeto Investimento
Inicial
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
X 400 120 160 200 240 280
Y 800 160 240 280 600 920
16.4 A seguir são apresentados os fluxos de caixa de duas alternativas de inves-
timento. A taxa de atratividade é de 18% a.a. Pede-se determinar a taxa de
desconto que promove o mesmo NPV para as duas alternativas (intersecção de
Fischer).
( $ 000 )
Alternativa Investimento Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
A 180.000 50.000 40.000 80.000 80.000 70.000
B 220.000 50.000 20.000 90.000 100.000 150.000
96 Finanças Corporativas e Valor
16.5 O diretor financeiro de uma empresa elaborou os fluxos de
caixa de dois projetos de investimento: Alfa e Beta. Sendo a
taxa de atratividade definida de 20% a.a., pede-se selecionar o
melhor projeto (maior atratividade econômica). Justifique sua
escolha.
( $ )
Projeto Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
ALFA (1.680.000) 616.000 420.000 1.722.560 121.851
BETA (840.000) 392.000 448.000 560.000 121.851
16.6 Uma empresa encontra-se em fase de avaliação de propostas de
investimentos de capital. A seguir, são apresentados os valores
básicos das alternativas identificadas pela sua direção.
Admitindo que o orçamento de capital da empresa esteja
limitado a $ 11.500.000, pede-se identificar as alternativas que
você recomendaria.
Se o orçamento for ampliado para $ 12.650.000, você
mantém a mesma recomendação anterior.
Alternativa de
Investimento
Montante Necessário
de Investimento
Valor Presente dos Benefícios
Líquidos de Caixa
IRR
A $ 5.750.000 $ 7.475.000 45%
B $ 2.300.000 $ 2.530.000 22%
C $ 1.150.000 $ 1.207.500 15%
D $ 4.600.000 $ 5.635.000 35%
E $ 3.450.000 $ 4.140.000 30%
Finanças Corporativas e Valor 97
16.7 A seguir são apresentados os NPVs de quatro propostas de
investimentos admitindo-se diferentes taxas de desconto.
( $ milhões )
Taxa de
Desconto
Projeto A Projeto B Projeto C Projeto D
00% (25,2) 50,0 (40,0) (50,0)
04% (08,2) 37,0 (26,4) (30,1)
08% (00,2) 25,9 (14,9) (13,7)
12% (09,9) 16,3 (05,0) (00,0)
16% (18,1) 07,9 (3,43) (11,4)
20% (25,2) 00,5 (10,8) (21,0)
Pede-se:
a) Se a taxa de desconto mínima aceitável atingir 16%, indicar
as alternativas de investimento que podem ser aceitas.
b) Qual a alternativa que apresenta a maior taxa de rentabili-
dade periódica?
c) Qual a IRR da alternativa D?
d) O projeto C é mais rentável (apresenta maior IRR) que o
projeto D?
e) A IRR do projeto B é maior ou menor que 20%?
f) A IRR do projeto A é menor que 8%?