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RESUMO MANKIW - pág. 561 
CAPÍTULO 26 – POUPANÇA, INVESTIMENTO E SISTEMA FINANCEIRO 
• Sistema financeiro – grupo de instituições que ajuda a promover o encontro da 
poupança de uma pessoa com o investimento de outra pessoa. Esse sistema ajuda a 
coordenar os tomadores e os poupadores. 
• Mercados financeiros – instituição onde os poupadores oferecem os recursos para os 
tomadores. Ex.: mercado de título e de ações. 
• Mercado de títulos – o comprador do título entrega seu dinheiro ao tomador do 
dinheiro em troca do pagamento de juros sobre esse dinheiro. Há três características 
esses mercado, são elas: 
1. Prazo do título: duração do título até o vencimento. A taxa de juros de um 
título depende, em parte, do seu prazo. Títulos de longo prazo tem mais risco 
pois os tomadores destes títulos precisam esperar mais tempo por seu 
reembolso. Caso o detentor do título de longo prazo precise do dinheiro 
investido, ele poderá vender porém pode ser a um preço reduzido, e para 
compensar esse risco, as taxas de juros desses tipos de títulos costumam ser 
mais elevadas. 
2. Risco de crédito: são oferecidas taxas mais elevadas a títulos de empresas que 
correm o risco de declarar falência e não pagar os juros do mesmo. São 
chamados os “junk bonds”. 
3. Tratamento tributário: títulos emitidos por governos estaduais e locais (títulos 
municipais) tem menor taxa de juros pois não é cobrado imposto sobre eles, 
diferentemente da outra maioria dos títulos que são tributáveis. 
• Mercado de ações – é o mercado onde a empresa pode vender propriedades da 
empresa e participação nos lucros da mesma. A venda de ações pela empresa é feita 
por meio da bolsa de valores, que determina o preço de acordo com a oferta e 
demanda por essas ações. Portanto, o preço é maior conforme a expectativa de 
crescimento e maiores lucros da empresa. 
• Financiamento patrimonial – venda de ações para levantar fundos. Se beneficiam dos 
lucros da empresa. Oferece maior rendimento e em consequência maior risco. 
 
• Financiamento por endividamento – venda de títulos. O proprietário do título de 
determinada empresa é então denominado credor dessa empresa. Só lhes é pago os 
juros sobre o título. 
 
• Intermediários financeiros – instituição pela qual poupadores podem oferecer 
indiretamente fundos à tomadores. 
 
o Bancos: donos de pequenos negócios não conseguem ter o mesmo retorno no 
mercado de ação e de títulos e portanto, ao invés de recorrer a esses meios, 
pode financiar um empréstimo em um banco. Os poupadores depositam o 
dinheiro e recebem juros por isso, enquanto os tomadores usam desses 
recursos e pagam juros maiores ainda, o que resulta no lucro dos bancos. Além 
dessa função, os bancos facilitam a compra de bens e serviços com a 
concessão de cheques, por exemplo. 
o Fundos mútuos - pequenas quantidades de dinheiro investidas por 
administradores do fundo mútuo, que estudam o futuro financeiro dada 
empresas, em centenas de empresas para não correr grandes riscos como nos 
mercados de ação e título. Geralmente isso é operado por uma taxa de 0,5% a 
2% dos ativos por ano. 
• Poupança Nacional (poupança) – é a soma da poupança privada com a pública, tirada 
as despesas do governo. 
• Poupança Privada – é a renda que fica com as famílias após o pagamento de impostos 
e de suas despesas de consumo. 
• Poupança Pública – é a receita tributária que fica com o governo após o pagamento de 
suas despesas. 
• Superávit Orçamentário – maior arrecadação tributária que despesas. 
• Déficit Orçamentário – maior despesa do que arrecadação tributária. 
Para a economia, a poupança deve ser igual ao investimento 
• Poupança X Investimento – compra de ações é poupança, enquanto, compra de novo 
capital (equipamentos e prédios) é investimento. A compra de ações só é considerada 
investimento se, a empresa usar o dinheiro da venda da ação para construir uma nova 
fábrica, por exemplo. 
Portanto, para cada indivíduo ou empresa, a poupança não é necessariamente igual ao seu 
investimento pois o investimento de uma pessoa pode ser maior do que sua poupança e 
mesmo assim essa pessoa pode se apropriar de um empréstimo bancário. Assim como, a 
poupança de alguém pode ser maior que seu investimento, e esta pode depositar o 
excedente num banco. 
• Mercado de Fundos de Empréstimos – é o mercado em que os que querem poupar 
ofertam fundos e aqueles que querem tomar empréstimos para investir demandam 
fundos. 
o Oferta de fundos: a fonte é a poupança. Feita diretamente através da compra 
de títulos e indiretamente através de bancos. 
o Demanda de fundos: a fonte é o investimento. Vem das famílias e empresas 
que desejam tomar empréstimos. 
o Taxa de juros: é o preço do empréstimo. Como uma taxa de juros elevada 
toma o empréstimo mais caro, a quantidade demandada de fundos para 
empréstimos cai à medida que a taxa de juros aumenta. Por outro lado, como 
uma taxa de juros elevada torna a poupança mais atrativa, a quantidade 
ofertada de fundos para empréstimos aumenta. No gráfico: a curva de 
demanda por fundos tem inclinação negativa e a curva de oferta tem 
inclinação positiva. Como a seguir: 
 
• A oferta e demanda de fundos para empréstimos depende da taxa de juros real. 
Lembre-se: taxa de juros nominal é a taxa informada (retorno monetário da poupança 
e custo dos empréstimos), enquanto a taxa de juros real é a taxa de juros nominal 
corrigida pela inflação. 
• Lembre-se: a análise de qualquer política é feita em 3 passos. 
1. Decida se a política desloca a curva de oferta ou a de demanda; 
2. Determine a direção do deslocamento; 
3. Use o diagrama de oferta e demanda para ver como o equilíbrio muda. 
• A grande tributação sobre as taxas de juros desestimula a poupança. Uma das políticas 
para diminuir a tributação é substituir o imposto sobre a renda por um imposto sobre 
o consumo. Analisando essa política, vemos que a curva da oferta seria atingida com 
deslocamento para a direita. E o deslocamento na curva de oferta moveria o equilíbrio 
de mercado ao longo da curva de demanda. Portanto, uma mudança tributária que 
incentiva a poupança acarreta uma menor taxa de juros e um maior investimento. 
Como observamos no gráfico abaixo: 
 
• Uma outra política a ser analisada é a de crédito tributário para investimento, que é 
quando o governo concede uma vantagem tributária a qualquer empresa que construa 
uma nova fábrica ou compre um novo equipamento. Assim, usando os 3 passos para a 
análise, temos que a curva da demanda seria deslocada para cima (direita). Portanto, 
se uma mudança na legislação tributária incentivasse um maior investimento, o 
resultado seria uma taxa de juros mais elevada e maior poupança, como mostra o 
gráfico a seguir: 
 
• Numa terceira política, podemos analisar o déficit orçamentário do governo em três 
passos. Pensando primeiramente que uma alteração no equilíbrio orçamentário do 
governo representa uma alteração na poupança pública e, portanto, na oferta de 
fundos para empréstimos pois a poupança nacional (poupança pública mais privada) é 
a fonte de oferta de fundos. Assim, temos que essa política deslocaria a curva de 
oferta para a esquerda (cima). Resumidamente, a redução da oferta faz com que 
reduza a demanda à medida que essa redução eleva a taxa de juros. Segue o gráfico: 
 
QUESTÕES PARA REVISÃO 
1. Qual a função do sistema financeiro? Cite e descreva dois mercados que são parte do 
sistema financeiro em nossa economia. Cite e descreva dois intermediários 
financeiros. 
Manter o equilíbrio entre a oferta de fundos e a demanda por estes fundos. Ou 
seja, equilibrar a poupança e o investimento. Alguns dos mercados que fazem 
parte desse sistema são: mercado de ações (compra em participações na 
empresa) e mercado de títulos (oferta de fundos em troca de juros). Há os 
intermediários financeirosque são os bancos (detém a poupança das pessoas a 
fim de ofertar esses recursos aos tomadores), e o fundo mútuo (vende cotas 
ao público a fim de comprar uma carteira de ações e títulos). 
2. Por que é importante que as pessoas tenham ações e títulos para diversificar seus 
ativos? Que tipo de instituição financeira facilita a diversificação? 
Pois há riscos de baixas de juros, principalmente no mercado de ações. O 
fundo mútuo facilita a diversificação à medida em que o valor a investir é 
investido em diversas instituições. 
3. O que é poupança nacional? O que é poupança privada? O que é poupança pública? 
Como essas três variáveis se relacionam? 
A poupança nacional se refere ao que resta da renda total da economia após o 
pagamento das despesas de consumo e das compras do governo. Esta 
poupança privada que nada mais é do que o que sobra do dinheiro das famílias 
após quitadas todas as despesas e tributos. E a poupança pública se refere ao 
excedente tributário do governo ao quitar todas as despesas. Se relacionam, 
pois, a poupança nacional é a poupança pública é a privada. 
4. O que é investimento? Como ele se relaciona com a poupança nacional? 
Investimento é o capital gasto em novas fábricas, máquinas e meios de 
produção de novos produtos. E este investimento é financiado pela poupança 
nacional. 
5. Descreva uma alteração do código tributário capaz de aumentar a poupança privada. 
Se essa medida fosse implementada, como ela poderia afetar o mercado de fundos 
emprestáveis? 
Substituição dos impostos dos títulos da dívida pública pelos impostos no 
consumo. Aumentaria a oferta de fundos, excedendo a demanda, e logo 
diminuiria a taxa de juros para 
6. O que é um déficit orçamentário do governo? Como ele afeta a taxas de juros, o 
investimento e o crescimento econômico? 
O déficit orçamentário do governo é, basicamente, uma dívida ou a falta de 
recursos para quitar as despesas. Afeta o investimento pois faz parte da 
poupança nacional e sendo assim, diminui a poupança nacional e, 
consequentemente, a oferta de recursos no mercado de empréstimo. Acarreta 
então em menor investimento, e diminui o crescimento econômico a medida 
em que limita esse investimento. 
 
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