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Gestão Financeira
Aula 6
Prof. Me. Ernani João Silva
Organização da Aula
 O tempo e o dinheiro
 Taxa interna de retorno
 Valor presente líquido
 Payback
Contextualização
 Um investimento é um gasto 
ativo, realizado objetivando 
um benefício futuro, mas como 
podemos definir qual é aquele 
investimento que trará no futuro 
o melhor benefício?
 Essa é a questão que esta 
aula busca responder
Instrumentalização
O Tempo e o Capital
 O capital (seja de terceiros ou 
próprio) é investido em uma 
empresa mediante a expectativa 
de que este, futuramente, 
retornará mantendo seu 
valor original de compra 
e com mais um acréscimo 
pelo tempo que foi cedido
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Por que considerar o valor 
original de compra?
 O valor nominal do capital 
sofre alterações com o passar 
do tempo, tanto por custos de 
oportunidades infligidos, como, 
também, por causa dos impactos 
inflacionários incorridos
Por que com acréscimo sobre 
o valor de compra original?
 Porque todo investimento tem 
algum nível de risco, o qual, por 
sua vez, precisa ser remunerado 
para justificar o aporte do 
capital que neste é feito
Como avaliar o custo do 
capital (k) do investimento?
 No recursos de terceiros 
o custo do capital é a taxa 
de juro contratual (i)
 No recurso próprio o custo 
do capital é taxa mínima 
de atratividade (TMA)
Custo de 
oportunidade +
Prêmio 
de risco =
Custo de 
capital = k
O investimento somente é 
avaliado pelo valor do “k” ?
 Não, este é apenas um dos 
três itens principais, que são:
a) Lucro do projeto
b) Tempo do retorno
c) Taxa de retorno
 Sendo estes avaliados por 
meio dos regimes de caixa 
e de competência
Valor Presente Líquido
 Trata-se de uma técnica de 
análise na qual todos os 
encaixes e desencaixes de um 
investimento são trazidos para 
o momento zero (presente) 
mediante o uso de uma taxa 
“i” de juro – exemplo, taxa 
do serviço de dívida ou TMA
Por exemplo: Fórmula
– 500 / (1 + 5%)0 = – 500,00
+ 200 / (1 + 5%)1 = + 190,48
– 50 / (1 + 5%)2 = – 45,35
+ 100 / (1 + 5%)3 = + 86,38
+ 300 / (1 + 5%)4 = + 246,81
+ 50 – 21,68 (VPL)
i = 5%
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Por exemplo: HP 12c
500 CHS g CFo
200 g CFj
50 g CFj
100 g CFj
300 g CFj
5 i
f NPV  na tela “–21,68” (VPL)
i = 5%
Por exemplo: Excel
i = 5%
Taxa Interna de Retorno
 É uma técnica de análise que 
determina qual é a taxa “i” 
de juro que zera o fluxo 
de caixa quando todos os 
encaixes e desencaixes de um 
investimento são trazidos para 
o momento zero (presente)
Por exemplo: Fórmula
i = ? %
– 500 / (1 + 3,368%)0 = – 500,00
+ 200 / (1 + 3,368%)1 = + 193,48
– 50 / (1 + 3,368%)2 = – 46,79
+ 100 / (1 + 3,368%)3 = + 90,54
+ 300 / (1 + 3,368%)4 = + 262,77
+ 50 0,00 (VPL)
i = 3,368 %
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Por exemplo: HP 12c
500 CHS g CFo
200 g CFj
50 g CFj
100 g CFj
300 g CFj
f IRR  na tela “3,368” (TIR)
Por exemplo: Excel Payback
 É uma análise que indica qual é o 
tempo necessário para que haja 
o retorno do capital investido
 Existem duas formas conhecidas:
a) Payback simples
b) Payback descontado
i = 1 %
Exemplo: Payback descontado
a) O capital retorna no mês 4
b) O saldo no mês 3 era de – 253,9
c) A entrada no mês 4 foi de 288,3
d) 288,3 / 30 dias = 9,61/dia
e) 253,9 / 9,61 = 26,42 = 27 dias
f) Payback = 4 meses e 27 dias 
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Aplicação
 Um capitalista tem como custo 
de oportunidade o valor Selic 
(neste caso 11% ao ano). 
Ele vai fazer investimento 
que estima ter um risco 3% 
(prêmio). Qual é sua TMA?
COP + Pr = TMA
11% + 3% = 14% 
 Sabendo que a TMA é igual 
14% ao ano e que a TIR deste 
investimento é de 10% ao 
ano. O que fará o capitalista?
Ele não investirá, pois se o 
fizer irá reduzir sua riqueza, 
uma vez que sua TMA > TIR
Síntese
 Nesta aula foram abordadas 
algumas das principais técnicas 
de análise de investimento e, 
neste sentido, convém ressaltar 
que estas não são excludentes 
entre si, elas são elementos 
complementares de uma 
avaliação financeira
 Uma vez que, a decisão sobre 
um investimento exige que 
inúmeras variáveis sejam 
consideradas, tais como:
• Valor investido
• Conduta do fluxo de caixa
• Tempo de retorno
• Custo do capital investido 
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Referências de Apoio
 ANDRICH, E. G.; CRUZ, J. A. 
W. Gestão financeira: uma 
abordagem prática. Curitiba: 
Intersaberes, 2013
 CASTANHEIRA, Nelson 
Pereira. Matemática 
financeira aplicada. 
Curitiba: Ibpex, 2010.