6ª UNIDADE Notas sobre Taxa de Câmbio e Mercados Cambiais

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Notas sobre Taxas de 
Câmbio e Mercado Cambial 
Introdução a Economia 2/2011
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Introdução
 Uma característica das relações econômicas internacionais é fato o de envolverem diferentes unidades monetárias, nas transações realizadas. 
 Quando dois países efetuam transações econômicas entre si, entram necessariamente em jogo duas moedas, exigindo que se fixe a relação de troca entre ambas, à qual se dá o nome de taxa de câmbio.
 Taxa de câmbio: relação entre o valor de duas unidades monetárias, indicando o preço da moeda estrangeira em unidades de moeda nacional. 
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Ex: bem custa US$ 20,00
e (R$/US$)=2,00
Logo, bem custa R$=40,00
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Regimes Cambiais
Def: conjunto de regras e instituições por meio das quais são feitos os pagamentos internacionais. 
 Podemos reconhecer dois tipos básicos de regime cambial: o de taxas flexíveis e o de taxas fixas. 
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Taxa de Cambio Flexível: o preço da moeda estrangeira (taxa de câmbio) é determinado pelo mercado, da mesma forma que o preço de uma mercadoria qualquer.
Taxa de Cambio Fixa: a fixação da taxa de câmbio é administrada pelas autoridades monetárias (Banco Central). 
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Taxa de Câmbio Fléxivel
As condições sob as quais se dá a compra e venda de divisas fazem com que o mercado cambial se aproxime do modelo de concorrência perfeita.
Assim, a determinação da taxa de câmbio se fará pela interação da oferta e demanda de divisas. 
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Quem oferta e quem demanda divisa (moeda estrangeira) no mercado cambial?
Exportadores de mercadorias ofertam divisas no mercado cambial (vendem bens e recebem U$$ por eles. Querem então vender US$ para comprar R$)
Importadores de mercadorias demandam divisas; 
Turistas estrangeiros ofertam divisas enquanto visitam nosso País (precisam trocar seus US$ por reais para poder gastar no país!) 
Turistas nacionais demandam divisas quando visitam outros países (precisam ir a casa de câmbio pegar moeda estrangeira para gastar no país ao qual visitam)
Empresas e órgãos governamentais ofertam divisas quando tomam dinheiro emprestado no exterior (recebem empréstimo em US$)
Investidores estrangeiros ofertam divisas quando aplicam a sua poupança no País.
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• Prestadores de serviços (seguradoras, empresas aéreas e de navegação, etc.) ofertam quando residentes no País; demandam divisas quando são estrangeiros.
• Filiais de empresas multinacionais demandam moeda estrangeira quando desejam remeter lucros para suas matrizes (querem trocar R$ gerados aqui por US$ para enviar a suas matrizes)
• A saída de amortizações e o pagamento de juros de empréstimos contraídos no exterior demandam moeda estrangeira (“meu credor é estrangeiro, logo que receber em sua moeda”)
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Determinação da taxa de câmbio de equilíbrio num regime de taxa de câmbio flexível.
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Vantagens do regime de Câmbio fléxivel
Uma vantagem do sistema de taxa de câmbio flexível decorre do fato de os desequilíbrios tenderem a se autocorrigir: 
um excesso de demanda por moeda estrangeira, por exemplo, acarreta um aumento de seu preço (uma desvalorização da moeda nacional) estimulando as exportações e desestimulando as importações
*Não há necessidade de intervenção do BC via compra e venda de dólares, ou seja o mercado cambial não afeta, em princípio, o nível de reservas internacionais.
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Exemplos
a) E1: (R$/US$)=2,00. E2: (R$/US$)=3,00
Se ↑e: moeda estrangeira fica mais cara →moeda estrangeira está se valorizando e moeda nacional, se desvalorizando.
b) E1: (R$/US$)=2,00. E2: (R$/US$)=1,50
Se ↓e: moeda estrangeira fica mais barata →está se desvalorizando, e moeda nacional, se valorizando
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Desvantagens do Regime de Câmbio Flexível
Por outro lado, a livre flutuação da relação entre moedas pode causar muita volatilidade no nível da taxa de câmbio.
Exemplo: Brasil no final de 2002
↑Incerteza quando a política econômica: 
	perspectiva de vitória da oposição despertou temores de grandes mudanças na política econômica, do que decorreu um aumento acentuado na demanda por dólares → ↑demanda por US$ → ↑e (real se desvalorizou)
	Essa volatilidade cambial (e suas conseqüências) fornece um argumento em favor de intervenções das autoridades monetárias no mercado de câmbio, com o propósito de garantir certa estabilidade nas cotações. 
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Regime de Câmbio Fixo
Def: Nesse regime, a autoridade monetária (Banco Central) fixa a taxa de câmbio e intervém no mercado cambial, de modo a equilibrar oferta e demanda no nível da taxa estabelecida. 
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1) Se BC fixa taxa de câmbio em e’ → e’>e* e Qo>Qd→terá uma pressão para ↓e →BC compra o execente de moeda estrangeira →↑ Reservas Internacionais
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2) Se BC fixa taxa de câmbio em e’’ → e’’<e* e Qo<Qd→terá uma pressão para ↑e →BC vende moeda estrangeira →↓Reservas Internacionais
Desta forma, as oscilações no mercado não afetam a taxa de câmbio, mas apenas o nível de reservas internacionais
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É claro que um país não pode manter indefinidamente uma taxa de câmbio inferior a Te, pois suas reservas internacionais se esgotariam.
Por outro lado, o Banco Central não pode também absorver indefinidamente excessos de oferta de divisas, acumulando reservas, no caso em que a taxa de câmbio for continuadamente superior a Te, pois para isso o Banco teria que injetar continuamente moeda nacional na economia (já que o Banco Central compra as divisas com moeda nacional), e esse aumento na oferta de moeda traria pressões inflacionárias. 
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País também pode influenciar mercado cambial por meio da taxa de juros
Ex: se há excesso de demanda (Qd>Qo): um aumento de juros, internamente, atrairá capitais externos, aumentando a oferta de moeda estrangeira.
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Vantagens e desvantagens do câmbio fixo
A principal vantagem é a estabilidade na cotação da moeda estrangeira, facilitando o planejamento de negócios que envolvam transações internacionais. 
As desvantagens decorrem dos efeitos colaterais dos mecanismos ou das políticas que garantem tal estabilidade.
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Regimes Intermediários
o preço da moeda estrangeira é em principio fixado pelo mercado, sem intervenção governamental (e sem necessidade de mobilização das reservas internacionais do país, no caso de déficit), como no regime de taxa flexível. 
Mas, se ocorrem variações na taxa cambial que forem julgadas excessivas, então o Banco Central intervém:
Vende Me se acha o preço alto
Compra Me se acha o preço baixo
É o que acontece no Brasil (flutuação suja).
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Taxa de Câmbio Real vs Nominal
Taxa de câmbio nominal: anunciada diariamente no jornal.
Taxa de câmbio real: taxa de câmbio nominal expurgada dos efeitos da inflação, tanto doméstica quanto externa.
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Exemplo	↑↓
R$3 / US$1→R$3,20 / US$1
ΔPd=10%
ΔP*=0%
As exportações brasileiras estão mais ou menos competitivas?
Para responder isso precisamos considerar a variação dos preços no Brasil e a variação de preços nos EUA
Logo, as exportações brasileiras estão menos competitivas!
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Paridade do poder de compra – o índice Big Mac