Cap.10 RISCO, RETORNO E MERCADO

1 1 /1/2 0 1 8 1 1 0 . Risc o , Ret o r n o e Me r ca do 1 0 .1 M e r cad o ef ic i e n t e 1 0 .2 Ris c o e re t o rno e s p e rad o s 1 0 .3 Ret o r n o e s p e r a d o de u m po r tf ó li o 1 0 .4 Ris c o n a e st r u tura d e u m a c a r te i r a d e ati v o s 1 1 /1/2 0 1 8 2 In tr o d u ç ã o \u2022 A inc erte z a é u m a v a r iá v e l si g nif ic a t iv a no est u d o e d e s e n v o lv i m e n to d a s o per açõ e s f ina n ce i r a s. \u2022 Toda v e z que u m a s i tu a ç ã o de inc er t e z a p o ss a se r q ua n ti f ic a d a p o r m ei o de u m a d is tribu iç ã o de p r o b a - b i li d a des d o s r e sult a do s p r e v is t o s, d i z - se qu e a a dec i - s ã o e s tá se n do to m a d a so b u m a si t u a ç ã o de ri s c o. \u2022 A idé ia de ris c o e st á a ss o c i a d a às p r o b a bil ida d e s de o c o r rê n ci a de d e te r m ina d o s r e s u l ta do s em r e l a ç ã o a um v a l o r m édio e sper a d o. \u2022 O r is c o é r e p r e se n tad o p e l o de svio p a d r ã o , já di s c u ti - d o , r e v el a nd o a d i spe r são da s v a r iáv ei s em rela ç ã o à m édia . 1 1 /1/2 0 1 8 3 1 0 .1 Mer c a d o ef ic ie n t e \u2022 Aq u e le no q u a l os p r e ç os re f lete m as inf o r m a ç õ es d i spo n í veis e a p r es e nta m gran d e s e n si b il ida d e a n o v o s da d o s, a j u st a nd o - se r a p ida m e n te a o utr o s a m b ie nte s. Os p re ç o s n ã o d e v e m s er te nd enci o s o s. \u2022 Nenh u m p a r t i c i p a n t e s o z i nh o t e m c a p a c ida d e de inf luenci a r os p r eç o s na s ne g o ci a ç õ e s. \u2022 Const i tuído de inv e st i d o r e s raci o n a i s. \u2022 I n f or m a ç õ e s d is ponív e i s, g r a tuit a s e inst a ntâ n e a s. \u2022 I n e x is t ênc ia de r a c io na m ento de c a p it a l. \u2022 Os ati v o s s ã o d iv i s ív e i s e n egoc i á v e is s e m r es t r iç õ es. \u2022 Expe ct ativ a s d o s inv es t ido r es h o m ogêne a s. 1 1 /1/2 0 1 8 4 Mer c a d o ef ic i en te \u2022 Ra p ide z na e x ecuçã o d a s o rd e n s de c o m p ra e ve nd a num a m b i ente or g a n iz a do. \u2022 Ele v a d o n ú m e r o de p a r t i c i p a n t e s e n v o l v id os na n e g o c iação de a çõ e s . \u2022 Dis s e m i n a ç ã o d a s in f o r m aç õ es d a s e m p resas, m u i - t a s v e z e s a n a l is a da s por es pec i a li s tas. \u2022 Os retorno s o f e r e c id o s pe lo s diver s o s i n v e st i m e nt os d e v e m r e m u n er ar se u r isco, c o m v is ã o de lo ng o p r a z o . \u2022 I m p er f e ições: \u2013 E stim ativas não homogêneas dos inves t idores \u2013 Não tod os os in ves tid ore s s ão rac ionais \u2013 O m er cado s of re inf luências de polít icas econômicas 1 1 /1/2 0 1 8 5 1 0 .2 R i sc o e R e torn o E sper a d o s \u2022 Na a v a li a ç ã o de u m a e m p re s a c o n s id er a m- se os c o m p o n e n t es de s e u ri s co to t a l: \u2013 R isc o ec o n ô m ico: devido a caus as de nat urez a conju nt u - ral, de merc ado e planejament o e ge s t ão da c omp anhia . \u2013 R isc o f i n anc eir o : relac ion ado com o end ividam ento (p as s ivos ) da empres a e sua c apacidade de pagament o. \u2022 Ris c o si s te má t ic o ou con jun tural : é ine r e n te ao s is t e m a econô m i c o c o m o um t o d o. N ã o é d iv e r s if i - c á v e l. \u2022 Ris c o n ã o s is t e má ti c o ou d iv e r s i fi cá ve l : a q uel e que p o de s e r t o tal ou p a r c ial m e n te d il uíd o p e la d i v e rsif ic a ç ã o da c a r te i r a . Re la c i ona d o c o m as c a r a ct e r ís t ic as do tí t u lo . 1 1 /1/2 0 1 8 6 Co n ce i to d e Ris co ) ( m éd i a X M aior dis pe r são, m aior r is c o M en or dis per s ão, m en or ris co F r eqüência V ariável (Retorno) 1 1 /1/2 0 1 8 7 Cu r v a s de I n dife r e n ç a E ( R) (Ret orno Es per ado) \uf073 (Risc o) R 1 R 2 R 3 R 4 1 1 /1/2 0 1 8 8 Cu r v a s de I n dife r e n ç a E ( R) (Retorno Es p er ado) \uf073 (Risc o) R 1 R 2 R 3 E ( R) (Retorno E spe rado) \uf073 (Risc o) R 1 R 2 R 3 1 1 /1/2 0 1 8 9 1 0 .3 R e t o r n o e s p e ra do d e um p o r tf ó li o A te o r i a d o p o rt f ó li o t r a ta da c o m p o s iç ã o d e u m a c a r te i r a ó t im a d e a ti v o s, t e n d o p o r obje t iv o m a x i m i zar a u ti li d a de d o in v e s ti dor p e l a r e lação r i s c o /r e t o rno. O r et o r n o es p e r a d o d e um a cart ei r a c o m p os t a p or m a is d e um a ti v o é def inido p e la m é d ia p ond er ad a d o r et o rno d e cad a ativ o em r e lação a sua p a r ti c ipa çã o to tal n a c a rt e ir a . \uf05b \uf05d \uf028 \uf029 \uf05b \uf05d Y X p p R W R W R R E \uf0b4 \uf02d \uf02b \uf0b4 \uf03d \uf03d 1 ) ( 1 1 /1/2 0 1 8 10 Ret o rn o e s p er a d o d e u m po r t fó l io \uf05b \uf05d \uf028 \uf029 \uf05b \uf05d Y X p p R W R W R R E \uf0b4 \uf02d \uf02b \uf0b4 \uf03d \uf03d 1 ) ( T e m o s u m a cart e ir a d e a ç õ e s X e Y , se nd o o s r et o r n o s e s p e rad o s 2 0 e 4 0 % . S e 40 % d a c a r t ei r a e s tá a pli cad o e m X e 6 0 % em Y , qu a l é o r e t o rno es per ad o ? \uf05b \uf05d \uf028 \uf029 \uf05b \uf05d 40 , 0 40 , 0 1 20 , 0 40 , 0 ) ( \uf0b4 \uf02d \uf02b \uf0b4 \uf03d \uf03d p p R R E % 32 32 , 0 24 , 0 08 , 0 ) ( ou R R E p p \uf03d \uf02b \uf03d \uf03d

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