Baixe o app para aproveitar ainda mais
Prévia do material em texto
TRABALHANDO COM DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS Demonstrações Padronizadas •Em geral, desejamos comparar as DC’s da empresa sob análise com as DC’s de outras empresas similares. •De imediato encontraremos um problema: • É praticamente impossível comparar diretamente demonstrações financeiras de duas empresas por causa das diferenças de tamanho. • Também é difícil comparar demonstrações financeiras de diferentes períodos, mesmo que sejam da mesma empresa, caso o tamanho da empresa tenha se alterado. • O problema de tamanho será ampliado se as empresas sob análise reportarem seus números contábeis em moedas distintas. Demonstrações Padronizadas • Uma maneira útil de padronizar as DC´s e, dessa forma, permitir a comparação é trabalhar com porcentagens (valores relativos) ao invés de valores monetários (valores absolutos). • DC´s de Tamanho Comum (Análise Vertical): • As contas do balanço patrimonial são exibidas como porcentagem do ativo total; • As contas da demonstração do resultado do exercício como porcentagem da receita líquida de vendas. BP de Tamanho Comum: BRASIL S/A ATIVO 2010 2011 Variação PASSIVO + PL 2010 2011 Variação Circulante 40,3% 45,1% 4,7% Circulante 15,5% 12,5% -3,0% Caixa 3,8% 5,1% 1,4% Fornecedores 8,4% 8,5% 0,1% Dup. Receber 16,5% 22,1% 5,6% Títulos a Pagar 7,1% 4,0% -3,2% Estoques 20,1% 17,8% -2,2% Não Circulante 14,8% 14,6% -0,2% Não Circulante 59,7% 54,9% -4,7% Patrimônio Líquido 69,7% 72,9% 3,2% Capital Social 21,8% 20,6% -1,2% Reservas Lucro 47,9% 52,3% 4,5% TOTAL 100,0% 100,0% 0,00% TOTAL 100,0% 100,0% 0,0% DRE de Tamanho Comum: BRASIL S/A Descrição Valor (em 2011) Receita Líquida de Vendas 100,0% (-) Custo da Mercadoria Vendida 49,7% (-) Depreciação 4,3% (=) Lucro Antes de Juros e Impostos (EBIT) 46,0% (-) Despesas Financeiras (Juros Pagos) 4,6% (=) Lucro Antes dos Tributos s/ Lucros 41,4% (-) Impostos s/ Lucro (IR e CSLL) 14,0% (=) Lucro Líquido 27,3% Dividendos 6,8% Adição aos Lucros Retidos 20,5% Análise de Indicadores •Os índices procuram relacionar os diversos elementos das demonstrações contábeis de forma a melhor extrair conclusões sobre a situação da empresa. • Tradicionalmente, os índices financeiros são agrupados nas seguintes categorias: • Índices de liquidez; • Índices de endividamento; • Índices de giro; • Índices de rentabilidade; e • Índices de valor de mercado. Indicadores de Liquidez • Liquidez Corrente (LC) �� = ����� �� �� ���� ������� �� �� ���� • Liquidez Seca (LS) �� = ����� �� �� ���� − �������� ������� �� �� ���� • Caixa ����� = ����� ������� �� �� ���� Índices de Endividamento • Endividamento Total (ET) �� = ������� ����í�� ����� ���� • Quociente Dívida/Capital Próprio (QDC) ��� = ������� ����í�� ��� ��ô��� �í����� •Multiplicador do Patrimônio Líquido (MPL) �� = ����� ���� ��� ��ô��� �í����� = 1 + ��� Índices de Endividamento •Cobertura de Juros (CJ) �# = �$%�(��#%') #� �� •Cobertura de Caixa (CC) �� = �$%� + ��) ����çã� #� �� Índices de Giro •Prazos médios ... •Giro do Ativo Total (GAT) ,�� = '������ �í����� -����� ����� ���� Índices de Rentabilidade •Margem Líquida (ML) � = ��� � �í����� '������ �í����� �� -����� • Retorno sobre o Ativo (ROA) '.� = ��� � �í����� ����� ���� • Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) '.� = ��� � �í����� ��� ��ô��� �í����� Índices de Valor de Mercado • Lucro por Ação (LPA) ��� = ��� � �í����� /ú�� � �� �çõ�� • Preço/Lucro (P/L) � �⁄ = � �ç� )� �çã� ��� • Valor de Mercado/Valor Contábil (VM/VC) - -�⁄ = � �ç� )� �çã� -� � ����á4� )� �çã� A Identidade DuPont ROE = LL/PL ROA = LL/AT MPL = AT/PL X ML = LL/Vendas GAT = Vendas/AT X Se a empresa fosse financiada com capital próprio somente (AT = PL), qual seria a diferença entre o ROE e o ROA? Logo, qualquer diferença entre ROE e o ROA se deve ao endividamento!! Uso de Informações Extraídas das DC´s •Por que realizar a análise? • Usos internos e externos; •Escolha de um padrão de referência • Análise de tendências (temporal); • Análise de grupos comparáveis (empresas similares no mesmo setor de atuação) •Problemas com a Análise • Não há uma teoria para nos guiar na escolha dos indicadores mais apropriados para cada empresa; • Demonstrações consolidadas... • Normas contábeis distintas... POLÍTICA FINANCEIRA E CRESCIMENTO Capítulo 4; Seção 4.4 Determinar a Necessidade de Capital de Giro de uma empresa, sabendo as seguintes informações: Prazos projetados: Clientes: 90 dias; Estoques: 56 dias; Fornecedores: 90 dias; Impostos a recolher: 60 dias. Participação atual: compras/vendas: 0,6; impostos/vendas: 0,15; CPV/vendas: 0,7 Vendas anuais estimadas: $ 900.000 Crescimento Interno e Sustentável Crescimento Interno e Sustentável • Os investidores e demais interessados, frequentemente, desejam saber o quão rapidamente as vendas da empresa podem crescer. • Para as vendas crescerem, os ativos também precisam crescer, pelo menos a longo prazo. • Além disso, se os ativos vão crescer, a empresa precisará obter recursos para financiar as aquisições. • Em outras palavras, o crescimento das vendas precisa ser financiado!! Crescimento Interno e Sustentável •A empresa conta com duas possibilidades de financiamento: interno (lucros retidos) e externo (emissão de dívidas e/ou ações). Sendo: Autofinanciamento = Taxa de autofinanciamento (t); Vendas NCG = ciclo financeiro (c) Vendas Crescendo em equilíbrio Crescimento Interno e Sustentável Suponha uma empresa vendendo $ 1.000 por ano e que tenha um ciclo financeiro (c) de 0,25, uma taxa de Autofinanciamento (t) de 0,10, e um Capital de Giro (CDG) inicial de $ 250, sendo que o CDG cresce exclusivamente através do Autofinanciamento. O que ocorreria com essa empresa caso suas vendas crescessem a razão de 100% ao ano? Crescendo em equilíbrio Crescimento Interno e Sustentável 2015 2016 2017 2018 2019 Vendas 1.000 NCG Lucro retido CDG Tesouraria 250 100 250 0 Crescendo em equilíbrio Crescimento Interno e Sustentável a. sempre que a taxa de autofinanciamento for superior ao ciclo financeiro (t > c), haverá crescimento autofinanciado; b. caso inverso (t < c), o autofinanciamento será possível desde que o crescimento das vendas não seja superior à relação t . (c-t) Crescendo em equilíbrio Crescimento Interno e Sustentável 2015 2016 2017 2018 2019 Vendas 1.000 NCG Lucro retido CDG Tesouraria 250 100 250 0 Como c = 0,25 e t = 0,1, então limite de crescimento: Crescendo em equilíbrio Crescimento Interno e Sustentável Crescimento Interno e Sustentável •Taxa de Crescimento Interno (TCI): • Suponha que uma empresa tenha como política de financiamento do crescimento o uso apenas de financiamento interno. Quão rapidamente pode a empresa crescer? ��% = '.� × 4 1 − '.� × 4 Em que: 4 = ��� �� '������ ��� � �í�����⁄ Ativos Circulantes Permanentes Total 200 300 500 Passivo e PL Endividamento P. L. Total 250 250 500 Ilustração: suponha as seguintes demonstrações DRE Vendas Custos Lucro tributável Imposto de Renda Lucro Líquido Dividendos 500 400 100 34 66 22 Crescimento Interno e Sustentável Crescimento Interno e Sustentável •Taxa de Crescimento Sustentável (TCS): • Quão rapidamente pode uma empresa crescer se (1) deseja manter um determinado índice de endividamento total e (2) não deseja vender novas ações? ��� = '.� × 4 1 − '.� × 4 Fatores determinantes do crescimento A capacidade de uma empresasustentar seu crescimento depende explicitamente de: •sua eficiência operacional (medida pela margem de lucro); •sua eficiência na gestão de ativos (medida pelo giro do ativo); •sua política de financiamento (representada pelo quociente capital de terceiros e capital próprio); •e sua política de dividendos (medida pelo índice de retenção) Exercício 5: •Com base nas demonstrações contábeis da Marcopolo (ver Sala de Aula Virtual), período 2011-2013, calcule: a) os índices de liquidez; b) os índices de endividamento; c) o índice giro do ativo total; d) os índices de rentabilidade; e) os índices de valor de mercado; f) a identidade DuPont; g) as taxas de crescimento interno e sustentável. •Por fim, faça comentários a respeito dos principais indicadores computados.
Compartilhar