AULA 22 - Estrutura e Interpretação de Balanços

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Estrutura e Interpretação de 
Balanços 
 
Aula 22 
Análise da rentabilidade 
e do retorno 
 
– Por um lado, todo empresário ou investidor espera que o capital investido seja 
adequadamente remunerado 
 
– Por outro lado, os financiadores ou fornecedores de capital desejam ter a 
certeza de que o financiado é capaz de gerar lucro suficiente para remunerar 
seus ativos ou ainda honrar os financiamentos 
 
– É possível avaliar o desempenho global de um empreendimento através do 
estudo das taxas de rentabilidade e retorno 
 
• A análise em questão busca a identificação do retorno sobre o investimento total, o retorno 
sobre as vendas e o retorno sobre o capital próprio, permitindo uma avaliação não apenas da 
produtividade, mas, sobretudo, da lucratividade do negócio 
 
 
 
 
Análise da rentabilidade 
e do retorno 
• GIRO DO ATIVO 
 
– Estabelece a relação entre as vendas do período e os investimentos totais 
efetuados na empresa, expressando o nível de eficiência com que são 
utilizados os recursos aplicados, ou seja, a PRODUTIVIDADE dos investimentos 
totais (ativo total) 
 
 
 
 
 
GIRO DO ATIVO = Vendas líquidas (ou receita líquida) / Ativo 
Total ou Ativo Médio 
Análise da rentabilidade 
e do retorno 
 
– O analista deverá estar atento aos seguintes aspectos: 
 
– Os critérios de avaliação dos ativos, especialmente integrantes do ativo 
permanente 
 
– Itens representativos, que não estejam relacionados com produção e vendas, 
pois podem superavaliar o ativo e distorcer o indicador 
 
– Nos anos em que a empresa estiver em fase de ampliação e expansão, o 
indicador poderá apresentar distorções 
 
– Nos casos em que ocorra mudança significativa no valor do saldo do ativo 
total de um exercício para o outro, deve–se utilizar o saldo médio destes na 
composição do índice 
 
 
 
 
Análise da rentabilidade 
e do retorno 
• MARGEM LÍQUIDA 
 
– Estabelece a relação entre o lucro líquido em relação às vendas líquidas do 
período, apresentando o percentual de LUCRATIVIDADE gerado 
 
 
 
 
 
MARGEM LÍQUIDA = Lucro líquido / Vendas líquidas (ou 
receita líquida) 
Análise da rentabilidade 
e do retorno 
 
– Observações: 
 
– Muitos fatores podem influenciar a rentabilidade sobre as vendas, dentre 
os quais destacamos o ramo de atividade, a rotação dos estoques, 
mercados, custos de produção, produtividades, dentre outros 
 
– Atuando a empresa em um segmento onde a margem de lucro seja 
“apertada”, não adiantará para a mesma tentar aumentar seus lucros 
com aumento do preço de venda – nessa situação, o aumento no 
faturamento deverá ocorrer através da conquista de novos mercados, 
para que aumento o volume de vendas possa ganhar no giro, através da 
“alavancagem operacional” e rentabilidade/giro do ativo 
 
 
 
Análise da rentabilidade 
e do retorno 
 
– O analista deverá estar atento aos seguintes aspectos: 
 
• Volume de despesas ou receitas não operacionais, os quais podem distorcer o 
resultado 
 
• Os critérios de avaliação de estoques e de apropriação de custos podem interferir 
no valor do CMV (ou CPV) – e, portanto, no lucro 
 
 
 
Análise da rentabilidade 
e do retorno 
• RENTABILIDADE OU RETORNO DO ATIVO (ROA OU ROI) 
 
• Denominada Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (ROA) ou Taxa de Retorno sobre 
Investimentos (ROI) 
 
– Busca medir a EFICIÊNCIA global da empresa na geração de lucros com seus 
investimentos totais 
 
 
 
 
• O Ativo Total nada mais é do que o capital econômico da empresa, em 
que parte deste capital advém do aporte dos sócios e a outra parte é 
captada junto a terceiros, além das parcelas de lucros incorporados ao 
capital dos sócios 
ROA ou ROI = Lucro líquido / Ativo total ou ativo médio 
Análise da rentabilidade 
e do retorno 
• RENTABILIDADE OU RETORNO DO ATIVO (ROA OU ROI) 
 
– Observações: 
 
• Não havendo variações significativas nos saldos do Ativo, o analista poderá optar por medir a 
relação direta entre o Lucro Líquido do Exercício e o saldo do Ativo 
 
• Caso contrário, utiliza-se o Ativo Médio, que é obtido pela soma do Ativo Total do ano anterior 
com Ativo Total do ano em curso, dividido por dois 
 
– Importante: 
 
• Em termos ideais, a empresa deve financiar–se pagando aos proprietários de capital uma taxa 
de juros inferior ao ROA–ROI, com o objetivo de não onerar a rentabilidade do capital próprio 
Análise da rentabilidade 
e do retorno 
• RENTABILIDADE OU RETORNO DO CAPITAL PRÓPRIO (ROE) 
 
– Busca medir o retorno que os acionistas ou quotistas da empresa estão 
obtendo em relação aos seus investimentos na empresa 
 
 
 
 
 
ROE = Lucro líquido / Patrimônio líquido total ou médio 
Análise da rentabilidade 
e do retorno 
• RENTABILIDADE OU RETORNO DO CAPITAL PRÓPRIO (ROE) 
 
– Observações: 
 
• Se não ocorrer aporte de capital ao longo do exercício ou outras modificações significativas na 
estrutura do PL, o analista poderá optar por mediar a relação direta entre o Lucro Líquido do 
Exercício e o saldo do PL 
 
• Caso contrário, pode–se usar o Patrimônio Líquido Médio, que é obtido pela soma do 
Patrimônio Líquido do ano anterior com o Patrimônio Líquido do ano em curso, dividido por 
dois 
 
 
 
 
Análise da rentabilidade 
e do retorno 
• RENTABILIDADE OU RETORNO DO CAPITAL PRÓPRIO (ROE) 
 
– Observações: 
 
• Se o ROE > ROI, indica que a empresa toma recursos emprestados no mercado a uma taxa de 
juros inferior ao retorno da aplicação deste dinheiro 
 
• Se o ROE = ROI, indica que a empresa não possui qualquer dívida 
 
• Se o ROE < ROI, indica que a empresa toma recursos emprestados no mercado a uma taxa de 
juros superior ao retorno da aplicação deste dinheiro 
 
 
 
 
Análise das ações 
• VALOR PATRIMONIAL 
 
– Busca representar a parcela do capital próprio (patrimônio líquido) da 
empresa que corresponde a cada ação emitida 
 
 
 
 
 
 
 
Valor patrimonial = Patrimônio líquido / Nº de ações emitidas 
Análise das ações 
• VALOR PATRIMONIAL 
 
– Observações: 
 
• A validade financeira do valor patrimonial de uma ação deve ser relativizada, pois depende da 
possibilidade de todos os ativos da empresa serem realizados exatamente pelos valores 
registrados na contabilidade 
 
• O preço de mercado da ação é, normalmente, função do desempenho futuro esperado da 
empresa e não a soma do seu ativo e, via de regra, não sofre repercussão dos resultados que 
auferiu no passado 
 
 
 
 
 
 
 
Análise das ações 
• LUCRO POR AÇÃO (LPA) 
 
– Busca representar a parcela do resultado líquido da empresa, conforme 
apurado em determinado exercício social, que compete a cada ação, sendo 
calculado pela divisão entre o lucro líquido e o número de ações emitidas 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
LPA = Lucro líquido / nº de ações emitidas 
Análise das ações 
• TEMPO DE RECUPARAÇÃO DO INVESTIMENTO 
 
– Busca representar o tempo teórico de retorno do investimento acionário 
 
 
 
 
 
 
• A inversão da fórmula permite definir a lucratividade da ação – qual o retorno do investimento 
a cada ano 
 
 
PREÇO/LUCRO = Valor de mercado da ação/ Lucro por ação 
(LPA)