AULA 7 - PRODUTOS FINANCEIRO II

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VII- PRODUTOS FINANCEIROS (CONTINUAÇÃO) 
O objetivo desse capítulo é demonstrar a formatação de cálculo nesses títulos ou operações. 
7.1- Custos da Captação Bancária- As captações bancárias são realizadas através dos depósitos à vista, da 
emissão de Recibo de Depósito Bancário- RDB, Certificado de Depósito Bancário- CDB, Certificado Depósito 
Interfinanceiro- CDI, Letra de Crédito do Agronegócio – LCA, Letra de Crédito Imobiliário – LCI, e outros. 
O desaquecimento resultado das incertezas na economia, a retração de Investidores, mesmo com a redução 
da taxa selic, o elevado risco de inadimplência, afetam os custos de captação bancária, pois o Spread , que é 
a diferença da taxa de juros oferecida ao cliente para investimento, e a taxa de juros cobrada do cliente para 
tomada de empréstimo, tem sido volátil. 
Observamos que a redução do depósito compulsório, que caiu de 40% para 25% em abril/2018, fez 
aumentar nos bancos a disponibilidade de recursos, para oferta aos Investidores e Clientes. 
O mercado financeiro que está competitivo, faz que os tradicionais bancos, que são poucos, prestem 
atenção para as novas empresas do mercado financeiro, chamadas de Fintech, é um termo que surgiu da 
união das palavras financial e technology. Fintech são geralmente Startups que trabalham para inovar e 
otimizar serviços do Sistema Financeiro, como os Bancos Digitais. Essas empresas possuem custos 
operacionais menores comparadas às instituições tradicionais do setor. 
Exemplo: o custo percentual de uma captação bancária, será a relação o valor de resgate em relação ao valor 
da aplicação. Se o banco resgata um empréstimo no valor R$12000, e o valor aplicado (disponibilizado) ao 
Cliente foi de R$10.000. Logo o custo dessa operação é de 83%. 
Memória de cálculo: 10000/12000=0,83 = 83% 
Exemplo2: Um cliente faz um depósito em sua conta corrente de R$5000, 25% será repassado para o 
depósito compulsório, que representa R$1250, logo, o banco terá disponível R$3750. Qual o custo dessa 
captação? É zero, pois o banco não tem custo nenhum para essa captação. 
Observe que temos ainda a contribuição do Fundo de Garantia de Crédito, que é de 0,01% sobre os saldos 
das contas como poupanças, CDB, LCI e LCA. 
 
7.2- Warrants- são papéis emitidos por uma empresa, proprietária ou não de ativos, como ações ou 
debêntures, que negocia a compra e venda desses títulos de crédito em custódia, que permite contrair 
empréstimos através de caução ou desconto. 
O warrant permite ao portador o direito, mas não a obrigação de comprar ou vender o ativo, por um período 
de tempo, e preço previamente estabelecido. Os warrants podem ser negociados em bolsa de forma 
semelhante às ações. 
Exemplo: Considerando que um warrant pagará daqui a um ano por um título o valor de R$1100, que o seu 
valor de compra é de R$1000, e que se pagará juros de 2% ao ano. Logo, o ganho nessa operação é de R$100 
mais R$20 de juros, somando a quantia de R$120. 
Memória de cálculo: valor futuro=1100 Juros= 1000 x 1,02= 20 
 Valor atual=1000 Ganho ou Prêmio = 100 
 Ganho = 100 Total ganho = 120 
 
7.3- Títulos Conversíveis- A Debênture, que tem o formato de renda fixa, é um tipo de título conversível, pois 
posso converter uma debênture numa ação, ao final do processo de resgate. 
As Debêntures Conversíveis em Ações – DCA é uma opção para o Investidor, que tem o direito de exercer 
essa opção, ganho verifique que as ações da Companhia estão se valorizando. 
Uma DCA pode oferecer rendimentos da TR (taxa referencial) e mais juros de 2% ao ano. 
Exemplo: Nesse cenário, considerando o valor nominal da DCA de R$1000, aplicando a TR que hoje é 0% e 
mais juros de 2% a.a., teremos o resultado de R$1020. 
Memória de cálculo: 1000x1,0x1,02= 1020. 
Observe que nem sempre a TR foi igual a zero por cento. 
Ano TR % 
2019 Zero 
2018 Zero 
2017 0,60 
2016 2,01 
2015 1,80 
Fonte: Banco Central do Brasil 
Agora, em se tratando do Valor de Conversão do Título, o preço de conversão de um título conversível 
representa o valor pago por cada ação no caso de conversão do mesmo. 
Geralmente é estabelecido a um nível acima do preço corrente do ativo, por exemplo, 15%, 20%, 25% ou 
30%. 
É definido o preço de conversão no ato da emissão do título, considerando a seguinte relação, que é Preço 
de Conversão igual valor de face do título dividido pela taxa de conversão. 
Exemplo: Como vimos anteriormente no cálculo da DCA que resultou no valor de R$1000, com uma taxa de 
conversão de 20%. O valor de conversão de DCA para ação seria R$1000 dividido por 1,20, se chega ao valor 
de R833,33. 
Verifique que será vantajosa essa transação, se a ação estiver valendo mais que R$833,33 
Memória de cálculo: 1000/1,20=833,33. 
 
7.4- Export Note- é um título de crédito, emitido por uma empresa exportadora de produtos e serviços, que 
serve como opção de financiar o capital de giro exclusiva a exportadores. 
O Export Note tem as seguintes peculiaridades: 
a- É lastreado mandatoriamente num contrato de compra e venda de produtos e serviços entre o 
Exportador com a Empresa Estrangeira. 
b- O valor da Export Note é expresso em moeda estrangeira, seguindo a origem da moeda que está sendo 
caucionada. 
c- A sua liquidação é obrigatoriamente em moeda nacional, através da taxa de conversão registrada em 
contrato. 
O Export Note será validado, no caso, se a empresa emissora não obter qualquer outra forma de 
financiamento lastreado no mesmo contrato comercial. Assim, o Exportador vende o título a um banco, que 
representa a venda do seu direito de receber dólares de um Importador Estrangeiro. 
A legislação sobre Export Note é escassa, e seu mercado é de difícil mensuração, uma vez que o título pode 
ser transacionado fora do sistema financeiro e não possui registro em câmaras ou órgãos específicos. 
O Export Note pode ser um instrumento profícuo de financiamento de exportações, no período 
compreendido entre o fechamento do contrato mercantil de compra e venda de produtos e serviços ao 
exterior e o embarque da mercadoria. 
Os investidores também aplicam em Export Note mais com objetivo de hedge (porteção) do que 
rentabilidade, já que o título é firmado em moeda estrangeira, é uma opção de dolarização, principalmente 
para empresas que necessitam proteger ativos nessa moeda. 
 
Exemplo: Uma empresa exportadora fechou um contrato de exportação, no valor de US$1000. Em função de 
não ter obtido qualquer outro tipo de financiamento sobre esse contrato, está analisando a viabilidade de 
emitir Export Note no valor de US$ 1000. 
O exportador emite Export Note com vencimento para um mês e taxa de deságio de 1% a.m. 
O Investidor terá o ganho de US$10. 
Memória de cálculo: Valor do aceite será 1000x0,99= 990 
 Valor facial de 1000-990=10. 
Como já falamos, para maioria dos Investidores no negócio, é a dolarização. 
 
 
7.5- Debêntures- A opção por Debêntures, tem sido muito usada no mercado, como modelo de captar 
recursos financeiros no mercado. As Debêntures Incentivadas com isenção de imposto de rentabilidade e 
rentabilidade maior que CDBs e Tesouro Direto também têm atraído a atenção dos Investidores. 
 
Com a queda da taxa básica de juros, a procura por diversificação de aplicações dos investidores em renda 
fixa tem aumentado e uma das opções que surgem no portfólio são as Debêntures Incentivadas. 
 
Entre as vantagens das Debêntures Incentivadas estão à proteção contra a inflação do período, a isenção 
de imposto de renda para pessoas físicas e o potencial de ganho superior ao de outros investimentos em 
renda fixa, como CDBe Tesouro Direto. 
 
Segundo o Ministro da Economia, Paulo Guedes, as regalias das Debêntures Incentivadas podem acabar, o 
governo promete apertar o cinto na direção desses papéis, principalmente, as verificadas em especial no 
BNDES, finalizando o ciclo de tempo juros camaradas e isenções de imposto de renda tenha chegado ao 
fim, o que é um ponto a favor para este tipo de título no formato geral . 
 
A Petrobras divulgou em 08/janeiro/2019 a emissão de R$ 3 bilhões em debêntures incentivadas, 
aprovada pelo Conselho de Administração. Segundo a Petrobras, a existência de cada uma das três séries 
(no sistema de vasos comunicantes) e a quantidade de debêntures a ser alocada em cada uma será 
definida em procedimentos de Bookbuilding, que é o processo de lançamento e precificação de novos 
ativos no mercado. 
Etapas da realização de um bookbuilding: 
1-Definição de quais investidores institucionais e agentes do mercado serão contatados; 
2-Definição do intervalo de preços (mínimo e máximo) da oferta, analisando a situação da empresa e o 
momento do mercado; 
3- Apresentação da oferta para o mercado, seja presencialmente (roadshows, palestras, eventos) ou via 
documentos (prospectos e notificações; 
4- Consulta sobre o interesse dos potenciais investidores; 
5- Indicação da intenções de compra (quantidade e valor) pelos investidores interessados; 
6- Listagem das ofertas recebidas pela operação; 
7- Definição do preço justo da operação, juntamente com coordenador da oferta (normalmente, um banco 
de investimentos). 
 
Os recursos captados com as debêntures da primeira e da segunda série serão aplicados exclusivamente 
nas atividades de exploração e avaliação na área dos blocos de desenvolvimento e produção de petróleo e 
gás natural. 
Como podemos ver abaixo, o resultado da Petrobras em 2018, melhorou as perspectivas no mercado. 
 
Dados Econômico-Financeiros - R$ - mil 
Balanço Patrimonial – Consolidado 31/12/2018 31/12/2017 
Ativo Imobilizado, Investimentos e Intangível 631.389.000 604.651.000 
Ativo Total 860.473.000 831.515.000 
Balanço Patrimonial – Consolidado 31/12/2018 31/12/2017 
Patrimônio Líquido 283.543.000 269.609.000 
Patrimônio Líquido Atribuído à Controladora 277.225.000 263.985.000 
Demonstração do Resultado - Consolidado 
01/01/2018 a 
31/12/2018 
01/01/2017 a 
31/12/2017 
Receita de Venda 349.836.000 283.695.000 
Resultado Bruto 124.543.000 91.595.000 
Resultado de Equivalência Patrimonial 1.919.000 2.149.000 
Resultado Financeiro (21.100.000) (31.599.000) 
Resultado Líquido das Operações Continuadas 26.698.000 377.000 
Lucro (Prejuízo) do Período 26.698.000 377.000 
Lucro (Prejuízo) do Período Atribuído à Controladora 25.779.000 (446.000) 
 
 
A Estácio (ESTC3) divulgou em 21/janeiro/2019, que seu Conselho de Administração aprovou a emissão de 
debêntures simples, não conversíveis em ações, da espécie quirografária, em até duas séries, no montante 
total de R$ 600 milhões. 
A Estácio emitiu 60 mil debêntures, com valor nominal unitário de R$10.000,00. A primeira série terá 
vencimento em 15 de fevereiro de 2022, três anos após a data de emissão. Por sua vez, as debêntures da 
segunda série terão vencimento em cinco anos, no dia 15 de fevereiro de 2024. 
Segundo a Estácio, “Os recursos obtidos pela companhia por meio da oferta serão destinados ao resgate 
antecipado obrigatório da totalidade das notas promissórias comerciais da segunda emissão da 
companhia”. Essa é uma estratégia de alongar a dívida, para pagar mais adiante. 
Veja os resultados da Estacio em 2018. 
Dados Econômico-Financeiros - R$ - mil 
Balanço Patrimonial - Consolidado 31/12/2018 31/12/2017 
Ativo Imobilizado, Investimentos e Intangível 2.075.153 2.022.852 
Ativo Total 4.102.463 4.021.095 
Patrimônio Líquido 2.591.409 2.777.257 
Patrimônio Líquido Atribuído à Controladora 2.591.409 2.777.257 
Demonstração do Resultado - Consolidado 
01/01/2018 a 
31/12/2018 
01/01/2017 a 
31/12/2017 
Receita de Venda 3.619.377 3.378.979 
Resultado Bruto 1.986.565 1.601.866 
Resultado de Equivalência Patrimonial 0 0 
Resultado Financeiro (118.827) (111.453) 
Resultado Líquido das Operações Continuadas 644.873 424.590 
Lucro (Prejuízo) do Período 644.873 424.590 
Lucro (Prejuízo) do Período Atribuído à Controladora 644.873 424.590 
 
Observe que existem despesas para o lançamento de vendas das debêntures no mercado. 
Exemplo: Debênture ao PAR, o Investidor recebe o valor facial atualizado, e se for o caso, acrescido de 
uma remuneração. O título tem uma atualização de 6% ao ano, mais juros de 3% ao ano, proveniente dos 
resultados. Se o valor do título é de R$1000, com aplicação de mais 9% ao ano, ele receberá no momento 
do resgate R$1090. 
Memória de cálculo: 1000x1,09=1090. 
7.6- Títulos Públicos Prefixados - O Tesouro Prefixado, a Letra Tesouro Nacional – LTN, ou Notas do Tesouro 
Nacional F –NTN-F, são títulos prefixados, sua rentabilidade é definida no ato do aceite da transação, desde 
que o investidor permaneça com ele até o seu vencimento. A rentabilidade é dada pela diferença entre o 
preço de compra do título e seu valor nominal no vencimento. O Tesouro Prefixado possui fluxo de 
pagamento simples, ou seja, o investidor faz a aplicação e recebe o valor investido somado a rentabilidade, 
na data de vencimento do título. 
Exemplo: O valor nominal do título é de R$1000, no ato do aceite da transação, o Investidor paga R$900,00, 
para o resgate em quatro anos. Logo o ganho é de R$100, e a rentabilidade é de 10%, ou seja, 2,5% ao ano. 
Memória de cálculo: 1000-900=100 
 100/1000= 0,10 x100= 10% / 4anos= 2,5% ao ano. 
7.7- Título Público: Letra do Tesouro Nacional – LTN- já visto. 
7.8- Título Público: Letra Financeira do Tesouro – LTF – o valor do título é pós fixado, pois é corrigido pela 
variação da taxa Selic. Considerando o título de R$1000, e a taxa selic que está em 6,5% ao ano, e que 
basicamente não tem havido variação positiva, mas sim negativa. 
Observamos se a variação for negativa, a taxa de compra da LFT pode ser de -0,05%. E quando essa taxa 
está negativa, significa que o título está sendo vendido com ágio, está mais caro que o valor facial, e sua 
rentabilidade será menor que o índice da taxa selic. 
Exemplo: o título da LFT de R$1000, com taxa de -0,5%, para o período de um ano, terá o valor de compra de 
R$1005. Com aplicação da remuneração da taxa selic é de 6,5% a.a, teremos R$1065. 
Logo o resultado de ganho será R$1065-R$1005= R$60. 
Memória de cálculo: 1000 x (1,05968)= 1060 
Taxa remuneração= (1+0,065)*(1-0,005) = 1,05968 
FIM.