Edgar Abreu CFP 2019

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CFP®
Edição: Agosto/2019
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próximo, com o que estiver ao seu alcance. O meu é educação e essa é a minha forma de 
contribuir para um mundo melhor.
Colaboração:
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2. Ao realizar a prova e identificar alguma questão ou assunto cobrado que não consta em 
nossa apostila, por favor, envie um e-mail para a EA (atendimento.ea@uoledtech.com) e 
ajude outras pessoas também.
Bons estudos!
Sumário
MÓDULO 1. PLANEJAMENTO FINANCEIRO ........................................................................... 07
Questões – Módulo 1 .................................................................................................... 95
MÓDULO 2. GESTÃO DE ATIVOS E INVESTIMENTOS.................................................................... 137
Questões – Módulo 2 .................................................................................................... 233
MÓDULO 3. PLANEJAMENTO DE APOSENTADORIA ..............................................................253
Questões – Módulo 3 .................................................................................................... 271
MÓDULO 4. GESTÃO DE RISCOS E SEGUROS ..........................................................................281
Questões – Módulo 4 .................................................................................................... 301
MÓDULO 5. PLANEJAMENTO FISCAL ....................................................................................309
Questões – Módulo 5 .................................................................................................... 337
MÓDULO 6. PLANEJAMENTO SUCESSÓRIO ..........................................................................347
Questões – Módulo 6 .................................................................................................... 365
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Módulo 1
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CFP® – MÓDULO 1 – PLANEJAMENTO FINANCEIRO
Nosso Comentário: É o módulo mais importante da prova completa, com o maior número 
de questões. Esteja preparado para muitos cálculos junto com interpretação sobre cenário 
econômico e de clientes. 
Objetivos do Módulo: Um conhecimento do processo de planejamento financeiro do 
profissional CFP e também um desenvolvimento de um plano financeiro estruturado para 
o cliente, entendendo todas as características do cliente, seu perfil, cenário econômico e 
também exigências de atuação do planejador financeiro.
Temas que Serão Estudados: Processo de Planejamento Financeiro do profissional CFP; 
Matemática Financeira; Ambiente Econômico e Regulatório; Gestão Financeira; Operações 
de Crédito e Investimentos.
Informações Sobre a Prova Modular:
 • Módulo I – Planejamento Financeiro e Ética
 • Duração: 2 horas e 40 minutos
 • Forma do Exame: 53 questões de múltipla escolha com 4 alternativas de respostas
 • Mínimo de Acertos: 37
Informações Sobre a Prova Completa:
 
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1. O PROCESSO DE PLANEJAMENTO FINANCEIRO DO PROFISSIONAL CFP®
Um bom planejamento financeiro é o que permitirá para um indivíduo ou uma família a 
realização dos seus objetivos, sejam de curto, de médio ou de longo prazo. Muitas vezes se 
observam pessoas que têm uma renda alta, mas mesmo assim não conseguem ter organização 
financeira, resultando em endividamento ou mesmo em situações onde não se tem o mínimo 
de reservas, nem para uma eventual emergência. 
No nosso país, infelizmente, são poucas as famílias/indivíduos que possuem um bom 
planejamento financeiro, devido à baixa educação financeira que temos. O planejamento 
financeiro deveria fazer parte da rotina de todos os indivíduos, independente da renda, pois 
é ferramenta essencial na construção de patrimônio, organização financeira, construção de 
reservas para emergências e, em última análise, gerador de qualidade de vida para quem o 
realiza.
ETAPAS DO PROCESSO DE PLANEJAMENTO FINANCEIRO
O profissional CFP® deve, obrigatoriamente, seguir as seis etapas abaixo para a construção de 
um planejamento financeiro junto ao seu cliente:
1)	 Definir	e	Estabelecer	o	Relacionamento	com	o	Cliente
Esse é a primeira etapa e nela o profissional CFP® irá demonstrar e explicar para o cliente o 
processo de planejamento financeiro e também as competências do planejador financeiro. Após 
um primeiro contato, é importante o planejador financeiro entender se tem as competências 
para satisfazer as necessidades do cliente, isso porque nem sempre o profissional terá todo o 
conhecimento necessário para a solução de uma determinada demanda trazida pelo cliente. 
Nesse sentido, deve o profissional CFP encaminhar para outro profissional, caso não tenha a 
capacidade mínima. 
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Se identificar que possui a capacidade, deve-se então definir o escopo do relacionamento, ou 
seja, o objetivo do trabalho, o tempo de duração do mesmo e também as responsabilidades de 
cada um (planejador e cliente) na execução da demanda. 
Entre as formas de remuneração do planejador financeiro estão: 
São responsabilidades básicas do planejador financeiro:
 • Proteger os dados e informações do cliente (confidencialidade);
 • Analisar e respeitar o perfil de risco do cliente nas suas recomendações;
 • Evitar potenciais conflitos de interesses e quando houver, informar os mesmos ao cliente;
 • Ser claro, independente, objetivo e colocar sempre na frente os objetivos do cliente;
 • Fazer estudos e análises de todo o cenário e características antes de apresentar as 
recomendações ao cliente.
São responsabilidades básicas do cliente:
 • Arcar com os custos do trabalho do planejador, conforme acordado;
 • Ser claro honesto com relação ao entendimento e conhecimento dos produtos e cenário 
econômico;
 • Tentar seguir ao máximo as estratégias traçadas no planejamento financeiro;
 • Entender as limitações de resultados de acordo com a situação atual do seu patrimônio.
2)	 Coletar	informações	necessárias	para	elaboração	de	um	plano	financeiro	e	que	
permitam uma visão completa do cliente.
Essa é a segunda etapa do planejamento financeiro e tem como objetivo que o planejador 
consiga ter uma visão completa do cliente nos seguintes temas:
 • Gestão Financeira;
 • Ativos e Investimentos;
 • Seguros;
 • Aposentadoria;
 • Situação Fiscal;
 • Planejamento Sucessório.
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A partir dessa visão geral, deve estar identificado quais os objetivos pessoais e financeiros do 
cliente, como comprar uma casa em alguns anos, viajar com a família, entre outros. Também 
nessa etapa serão coletados dados quantitativos/documentos e também qualitativos (perfil de 
investimento, por exemplo). 
3)	 Analisar	e	avaliar	a	situação	financeira	do	cliente
Após a coleta das informações, é o momento de o planejador financeiro realizar a análise e 
avaliação da situação do cliente. Primeiro passo nessa etapa é a determinação da capacidade 
de correr riscos por parte do cliente. Capacidade de correr riscos é uma medida técnica, 
calculada a partir do quanto a carteira/cenário suporta de risco. Já a disposição para assumir 
riscos é uma definição psicológica, a partir de cadainvestidor e como o mesmo lida com uma 
eventual perda. 
Importante:
CENÁRIO O QUE FAZER
Disposição menor ou igual à capacidade Respeitar a disposição
Disposição maior que a capacidade Respeitar a capacidade
 • Capacidade: Quanto o cliente pode correr de risco
 • Disposição: Quanto o cliente quer correr de risco
Naturalmente, em alguns casos não é possível atingir um determinado resultado financeiro com 
uma carteira, de acordo com disposição/capacidade de correr risco do cliente. Nesse tipo de 
situação, é papel do planejador financeiro orientar o cliente sobre a realidade e à readequação 
de objetivos de acordo com o cenário. Os principais objetivos de acumulação de capital são:
 • Patrimônio
Envolve algum plano de aquisição em um prazo futuro de um imóvel, títulos, etc. 
 • Geração de Renda
Envolve situação onde cliente deseja alguma renda no futuro para ele ou para um herdeiro. 
Nesse caso o planejador precisa entender qual o percentual da carteira precisa ser alocado 
para garantir a renda desejada pelo cliente.
 • Aposentadoria
Envolve situação onde o cliente deseja alguma renda/retorno específico para a sua 
aposentadoria. Normalmente, é o percentual da carteira que será alocado em títulos com prazo 
maior. 
Também é importante avaliar e identificar se o cliente possui exposição a riscos (vida, 
patrimônio, saúde, responsabilidade, etc). Nesses casos, usualmente, o planejador indica 
contratação de seguros (de risco ou de acumulação) para mitigar esses riscos.
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4)	 Desenvolver	as	recomendações	de	planejamento	financeiro	e	apresentá-las	ao	cliente
Antes de apresentar ao cliente, o planejador financeiro precisa desenvolver as estratégias do 
planejamento financeiro. Com relação específica aos investimentos, a gestão pode ser de dois 
tipos:
Ativa: Tem como objetivo performar acima de algum indicador de rentabilidade, por exemplo o 
CDI ou Ibovespa. Ou seja, essa carteira pretende ter rentabilidade melhor do que a do mercado. 
Passiva: Tem como objetivo performar “indexado” a algum indicador de rentabilidade. Se 
escolhe o índice que se deseja seguir e a rentabilidade deverá estar atrelada a esse índice. 
Obs.: Alguns autores também tratam de uma terceira forma de gestão, que seria a semiativa, 
que seria uma forma menos arriscada que a gestão ativa, estando indexado também a um 
índice, porém, com um peso maior da carteira em setores que se acredita que tenham um forte 
potencial no futuro. 
5)	 Implementar	as	recomendações	de	planejamento	financeiro
Após apresentar as recomendações, é necessário executar as possíveis alterações na carteira 
do cliente. Nesse sentido, a responsabilidade pela execução das ordens de compra e venda para 
reposicionamento da carteira pode ser de responsabilidade do próprio planejador financeiro, 
como administrador de carteira ou do cliente, sendo o profissional CFP® apenas um consultor. 
6) Monitorar a situação do cliente
Mesmo com a implementação das eventuais mudanças, o trabalho do planejador financeiro 
ainda não está concluído. Isso porque o último passo seria o monitoramento da situação do 
cliente, após as alocações. Isso é importante por dois motivos, principalmente:
a) Os produtos escolhidos podem estar performando abaixo do que era a expectativa inicial 
e/ou abaixo da necessidade definida anteriormente.
b) Houve alterações no perfil do cliente ou fatos novos (nascimento de um filho, perda de 
emprego, etc) que irão impactar no balanceamento atual da carteira.
Via de regra, se aconselha a revisão do planejamento anualmente, mas nada impede que 
revisões sejam feitas antes desse período, de acordo com fatos e acontecimentos novos que 
possam surgir na realidade do cliente. 
2. GESTÃO FINANCEIRA
DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS PESSOAIS: ORÇAMENTO E FLUXO DE CAIXA
Como montar um orçamento pessoal adequado:
Identifique onde vai parar seu salário todo o mês. Para isso, faça uma lista com todas as suas 
despesas, das maiores até as mais corriqueiras;
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Faça uma fotografia detalhada de todas as suas receitas, despesas, dívidas e seus investimentos;
Junte a família e juntos avaliem os gastos. É fundamental que toda a família participe dos seus 
planos financeiros. Desta forma, todos ficarão comprometidos com um mesmo objetivo;
Faça um orçamento. Ele deve ser simples, incluindo suas receitas e todas suas despesas. Um 
orçamento lhe dará a exata dimensão de quanto ganha, e principalmente de quanto precisa 
para realizar seus sonhos.
Agora você tem um panorama perfeito sobre sua vida financeira. O próximo passo é escolher o 
caminho de seus investimentos.
Controle do Orçamento:
A ideia de ter um orçamento não é para nos deixar tristes porque vamos ver a situação real de 
nossa saúde financeira. Ao contrário, a ideia de ter um orçamento é para nos deixar confiantes 
de que estamos ficando cada vez mais perto de realizar nossos sonhos.
Nossos sonhos é que devem animar a rotina do planejamento financeiro de toda a família. Esse é 
um começo para manter o controle de nossos orçamentos.
Para organizar suas contas é preciso separar as receitas das despesas. Faça uma lista dos ganhos e 
das despesas que você tem.
Minhas Despesas:
Maioria das pessoas acaba tendo muitas despesas e poucas receitas. Água, luz, telefone, 
condomínio, escola dos filhos, supermercado, entre outras. E as receitas, muitas vezes, se 
resumem a apenas uma: o salário no fim do mês.
Por isso, é importante que você tenha listado todas as suas despesas, e saiba exatamente 
quanto elas representam na sua renda. Esse exercício, apesar de parecer um desafio, permitirá 
que você assuma o controle de sua vida financeira.
Lembre-se de que há dois caminhos para você aumentar seu fluxo de caixa: o primeiro é 
aumentar sua renda, o que nem sempre é fácil. E o segundo, que pode ser mais simples e 
depende basicamente de disciplina, é reduzir suas despesas.
Fluxo de Caixa:
Fluxo de caixa é uma avaliação (geralmente uma previsão) do comportamento das receitas 
e despesas. Por exemplo, para um assalariado existe apenas uma entrada mensal e dezenas 
de saídas. A diferença entre estes dois fluxos gera um resultado no final de mês, que pode ser 
investido (quando há sobras) ou financiado (quando falta dinheiro para cobrir as despesas).
Como o extrato bancário que você recebe em casa, o fluxo de caixa informa quanto dinheiro 
você tinha disponível no início do mês (quando seu salário foi depositado na conta) e quais 
foram todas as saídas da sua conta e depósitos feitos ao longo do período e, por fim, o saldo 
atual.
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ATENÇÃO:
Há despesas (ou receitas), no entanto, que não são registradas mês a mês. Um 
planejamento financeiro um pouco mais complete deve também leva rem conta, além do 
fluxo de caixa, a expectativa dessas despesas/receitas não recorrentes. Por exemplo, pagar 
o IPVA, o IPTU ou a matrícula da escola pode gerar um furo no orçamento em determinado 
mês.
Se fizer, porém, uma reserva (provisionamento) para cobrir estas despesas você pode diluir 
o impacto dessas despesas no orçamento. Essa provisão deve estar registrada à razão de 
1/12 por mês. Assim se tem uma ideia melhor da real situação financeira. Pense no caso 
de um motorista de táxi. Se ele pensa apenas em termos de fluxo de caixa e não provisiona 
para “pagar” a depreciação do seu carro, mais cedo ou mais tarde terá dificuldades para 
comprar um novo carro, já que não terá recursos para substituir o anterior. Simples, não?
Por que ele é importante?
Ter um fluxo de caixa positivo é fundamental para construir um patrimônio. Observe que se 
você conseguir investir uma parcela de sua sobra de caixa todo mês já está formando uma 
carteira de investimento que poderá se transformar num belo patrimônio ao longo dos anos.
Se você não controla seu fluxo de caixa corre sério risco. Isso porque um fluxo de caixa 
constantemente negativo poderá corroer todo o seu patrimônio, por maior que ele seja.Assim, 
é fundamental que você se certifique de que seu fluxo de caixa estará sempre em equilíbrio e, 
principalmente, que ele tenha sobras quando há objetivos a serem perseguidos.
Meu patrimônio:
Construir um patrimônio não é uma tarefa simples. Há muitas pessoas que chegam à 
aposentadoria sem um tostão sequer e precisam viver à custa de favores de filhos e parentes. 
Este é seu maior estímulo para você construir um patrimônio e poder chegar à aposentadoria 
tendo conquistado sua independência financeira.
A primeira preocupação é formar um patrimônio que esteja a salvo da inflação. Não adianta 
nada passar a vida economizando se você deixar que a inflação destrua seu patrimônio.
Patrimônio Líquido = totalidade de seus bens – compromissos financeiros.
Um processo de construção de patrimônio envolve os seguintes passos:
 • Ser realista;
 • Estabelecer metas;
 • Criar uma estratégia;
 • Ser flexível, seus objetivos podem mudar.
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Como seria um balanço pessoal:
Semelhante ao balanço de uma empresa, abaixo um exemplo dessa demonstração pessoal:
ATIVO PASSIVO + PL
Ativos de Alta Liquidez Passivo Curto Prazo
Ativos Investidos Passivo Longo Prazo
Bens de Utilização Patrimônio Líquido
TOTAL DO ATIVO TOTAL DO PASSIVO + PL
Aprendendo	a	Investir	–	Como	Escolher?
Sua principal preocupação hoje é acumular patrimônio? Ou seu objetivo atual é proteger o 
patrimônio que você já acumulou? É importante entender que não existe a melhor opção, e 
sim a mais adequada às suas necessidades e expectativas.
Há várias formas de você investir seu dinheiro: comprar um imóvel, aplicar em títulos de 
renda fixa ou em ações são alguns exemplos. Um aspecto importante é definir qual a meta de 
rentabilidade para a aplicação.
Se sua meta é acumular patrimônio, você terá, necessariamente, de buscar aplicações 
mais arrojadas. Esses investimentos têm maior potencial de ganho ao longo do tempo, e 
consequentemente um maior grau de risco.
Mas, se você quer apenas proteger seu patrimônio, opte por aplicações mais conservadoras, 
mas com uma taxa de retorno acima da inflação.
Ao escolher um investimento arrojado é importante que sua decisão seja baseada em seus 
objetivos e tempo de aplicação, e sua tolerância ao risco de perda.
Acompanhar	e	Revisar	os	Investimentos
Há várias formas de você acompanhar o desempenho de seus investimentos. Todos os dias é 
possível encontrar, nos principais jornais do país, informações sobre os fundos da indústria. 
Valor da cota, rentabilidade diária e mensal, patrimônio líquido, entre outras, são informações 
facilmente acessáveis por todos os investidores.
Além dessas informações comuns a todo investidor é preciso acompanhar sempre o 
desempenho de seus investimentos especificamente, e avaliar periodicamente se ainda estão 
de acordo com seus objetivos, estabelecidos na época da sua aplicação inicial.
Assim como tudo na vida, seus objetivos estão em constate evolução, seja por uma mudança 
repentina de planos, ocorrida por uma doença na família ou a perda do emprego, por exemplo, 
como também uma mudança em seus projetos pessoais (o carro novo do passado pode ter se 
transformado na viagem de volta ao mundo do próximo ano). Com os investimentos a coisa 
não é diferente.
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Deste modo, fique sempre de olho nas suas economias. Não é necessário, é claro, tomar decisões 
baseadas em movimentos pontuais de mercado, mas não deixe de fazer sistematicamente uma 
avaliação de seus investimentos e adequá-los a fase da vida em que se encontra, e ao que 
pretende para seu futuro.
DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS EMPRESARIAIS 
O objetivo das demonstrações contábeis empresariais é fornecer informações sobre a posição 
patrimonial e financeira, o resultado e o fluxo financeiro de uma determinada sociedade 
jurídica.
Balanço Patrimonial
É a principal demonstração financeira de uma empresa. Por meio dele, a empresa consegue 
demonstrar como está o seu patrimônio, detalhando a posição patrimonial atual da empresa. O 
mais comum é sua divulgação no final do ano, acompanhando a evolução patrimonial anual da 
empresa. Representa uma posição estática (posição ou situação patrimonial em determinada 
data).
ATIVO PASSIVO
Ativo Circulante Passivo Circulante
Ativo Não Circulante Passivo Não Circulante
Patrimônio Líquido
TOTAL DO ATIVO TOTAL DO PASSIVO
 • Ativo Circulante: São os bens/direitos que serão realizados em até 1 ano;
 • Ativo Não Circulante: São os bens/direito que se tem expectativa de realização em prazo 
superior a 1 ano;
 • Passivo Circulante: São as obrigações/dívidas que possuem vencimento em até 1 ano;
 • Passivo Não Circulante: São as obrigações/dívidas que possuem vencimento superior a 1 
ano;
 • Patrimônio Líquido: Representa o capital próprio da empresa, já que é a diferença entre o 
ativo e o passivo. 
Demonstração de Resultado do Exercício – DRE
O DRE foi instituído pela Lei 6404/76 no Art. 187. Essa demonstração tem como objetivo 
principal apresentar de forma vertical e resumida o resultado apurado em relação ao conjunto 
de operações realizadas em um determinado período. O período mais utilizado é o de doze 
meses. 
Oferece um resumo, uma síntese econômica completa das atividades operacionais e não 
operacionais da empresa, demonstrando claramente se houve lucro ou prejuízo. O relatório 
utiliza a forma de contabilização por competência, ou seja, os valores são lançados na DRE, 
mesmo se não forem efetivamente recebidos naquele período.
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Abaixo um modelo de uma DRE:
(+) RECEITA OPERACIONAL BRUTA
Venda de Produtos
Venda de Mercadorias
Prestação de Serviços
( – ) DEDUÇÕES DA RECEITA BRUTA
Devoluções de Vendas
Abatimentos
Impostos e Contribuições Sobre Vendas
( = ) RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA
( – ) CUSTOS DAS VENDAS
Custo dos Produtos Vendidos
Custo das Mercadorias
Custo dos Serviços Prestados
( = ) RESULTADO OPERACIONAL BRUTO
( – ) DESPESAS OPERACIONAIS
Despesas Com Vendas
Despesas Administrativas
( – ) DESPESAS FINANCEIRAS LÍQUIDAS
Despesas Financeiras
( – ) Receitas Financeiras
Variações Monetárias e Cambiais Passivas
( – ) Variações Monetárias e Cambiais Ativas
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OUTRAS RECEITAS E DESPESAS
Resultado da Equivalência Patrimonial
Venda de Bens e Direitos do Ativo Não Circulante
( – ) Custo da Venda de Bens e Direitos do Ativo Não Circulante
( = ) RESULTADO OPERACIONAL ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA 
CONTRIBUIÇÃO SOCIAL E SOBRE O LUCRO
( – ) Provisão para Imposto de Renda e Contribuição Social Sobre o Lucro
( = ) LUCRO LÍQUIDO ANTES DAS PARTICIPAÇÕES
( – ) Debêntures, Empregados, Participações de Administradores, Partes 
Beneficiárias, Fundos de Assistência e Previdência para Empregados
( = ) RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
Custo Médio Ponderado de Capital – CMPC
Também conhecido como WACC (Weighted Average Cost of Capital) nada mais é do que a 
média do custo dos recursos que estão alocados na empresa, ponderado por sua participação. 
Para uma empresa operar, é necessário que se tenham recursos financeiros dentro da mesma. 
Esses recursos podem ser dos próprios acionistas (Capital Próprio) ou recursos emprestados 
(Capital de Terceiros). O capital de terceiros possui custo de juros e o capital próprio possui, 
pelo menos, o custo de oportunidade. 
A forma de obter o CMPC está na fórmula abaixo:
Onde:
 • Ke = Custo do Patrimônio Líquido (Capital Próprio)
 • Kd = Custo da Dívidas Após Impostos
 • Kps = Custo das Ações Preferenciais
 • E / (E + D + PS) = Proporção, em valor, de mercado, do patrimônio líquido em relação ao 
valor do mix de financiamento
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 • D / (E + D + PS) = Proporção, em valor de mercado, da dívida em relação ao valor do mix de 
financiamento
 • PS / (E + D + PS) = Proporção, em valor de mercado, das ações preferenciais em relação ao 
valor do mix de financiamento
Exemplo:
Uma empresa possui Patrimônio Líquido (PL) de R$ 30.000 e dívidas de R$ 70.000.Considerando 
que o custo da dívida é de 15% e o retorno requerido pelos acionistas é de 30%, calcule o CMPC 
da empresa:
Resolução:
Primeiro passo é entender o percentual de dívida e de capital próprio. Nesse caso:
Dívida = 70%
Capital Próprio = 30%
Segundo passo é só aplicar a fórmula:
CMPC = (30% x 0,3) + (15% x 0,7) = 19,50%
O Custo Médio de Capital da empresa é de 19,50%. 
O CMPC é muito importante, principalmente, para se analisar a viabilidade dos projetos da 
empresa, isso porque, se um determinado projeto/investimento não tiver um retorno superior 
ao CMPC, não é financeiramente viável. 
ESTRATÉGIAS DE ALAVANCAGEM COM UTILIZAÇÃO DE RECURSOS DE TERCEIROS 
E ADEQUAÇÃO DA MODALIDADE DE CRÉDITO PARA OS OBJETIVOS DO CLIENTE
Diversas modalidades e linhas de crédito estão disponíveis no sistema financeiro brasileiro 
como possibilidade de alavancagem para a população. Saber as características de cada um dos 
produtos e quando os utilizar é competência básica do planejador financeiro. Abaixo temos a 
tabela e a seguir os detalhes dos produtos exigidos na sua prova:
Créditos Rotativos
Cheque Especial
Cartão de Crédito
Empréstimos Pessoais Livre Destinação dos Recursos
Financiamentos
Crédito Direto ao Consumidor – CDC
Leasing
Financiamento Imobiliário Aquisição de Imóvel
Repasses (BNDES) Financiados pelo BNDES
Outros
Conta Margem
Consórcio
Penhor
Linhas de Crédito Educacionais
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Créditos	Rotativos:	Cheque	Especial	e	Cartão	de	Crédito
Os contratos de abertura de crédito rotativo são linhas de crédito abertas com um determinado 
limite e que o cliente utiliza à medida de suas necessidades. Os encargos (juros e IOF) são 
cobrados de acordo com a utilização dos recursos. O principal da dívida pode ser “rolado” e 
até mesmo os juros poderão ser pagos com o próprio limite disponibilizado
O chamado cheque especial é um produto que decorre de uma relação contratual em que é 
fornecida ao cliente uma linha de crédito para cobrir cheques que ultrapassem o valor existente 
na conta. O banco cobra juros por esse empréstimo. Além dos juros cobrados pelos bancos, 
normalmente taxas elevadas, também incide IOF sobre os recursos utilizados.
Por meio dos cheques especiais, os bancos emprestam dinheiro às pessoas. Assim, de acordo 
com a renda de cada um, é estipulado um limite de crédito. A cobrança, que geralmente é feita 
no primeiro dia útil de cada mês, é realizada pelo banco diretamente na conta do cliente. Essa 
cobrança se refere aos juros sobre o valor e o período utilizado.
O cheque especial deve ser utilizado somente para emergências e em situações onde se 
tem um cenário de curto prazo para honrar a dívida. Isso porque é uma linha de crédito que 
apresenta uma alta taxa de juros. 
As atividades de emissão de cartão de crédito exercidas por instituições financeiras estão 
sujeitas à regulamentação baixada pelo Conselho Monetário Nacional (CMN) e pelo Banco 
Central do Brasil.
Todavia, nos casos em que a emissão do cartão de crédito não tem a participação de instituição 
financeira, não se aplica a regulamentação do CMN e do Banco Central
 • Vendedor:
 • Forte indutor do consumo; 
 • Rebate no preço das vendas (tarifas e prazo).
 • Comprador:
 • Enquadramento das necessidades de consumo às disponibilidades de caixa;
 • Ganhos sobre a inflação;
 • Forte indutor do consumo.
 • Tipos:
 • Quanto ao usuário: pessoa física ou empresarial
 • Quanto à utilização: nacional ou internacional. 
O dono do cartão recebe mensalmente a fatura, pelo correio ou por meio eletrônico, para 
conferir e pagar as compras efetuadas. É possível optar pelo pagamento total, pelo valor 
mínimo ou por algum valor intermediário.
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IMPORTANTE: 
O valor mínimo da fatura de cartão de crédito a ser pago mensalmente não pode ser 
inferior ao correspondente à aplicação, sobre o saldo total da fatura, dos seguintes 
percentuais: 
I. 15%, a partir de 1º de junho de 2011; 
COMENTÁRIO: 
O maior ganho das instituições financeiras e das administradoras de cartão de crédito 
se dá no momento em que o cliente opta em não pagar o total de sua fatura no 
mês correspondente, parcelando assim a sua dívida a uma taxa de juros geralmente 
elevada.
Os bancos só podem cobrar cinco tarifas referentes à prestação de serviços de cartão de 
crédito: 
1. Anuidade;
2. emissão de segunda via do cartão;
3. tarifa para uso na função saque;
4. tarifa para uso do cartão no pagamento de contas;
5. tarifa no pedido de avaliação emergencial do limite de crédito.
O contrato de cartão de crédito pode ser cancelado a qualquer momento. No entanto, é 
importante salientar que o cancelamento do contrato de cartão de crédito não quita ou 
extingue dívidas pendentes. Assim, deve ser buscado entendimento com o emissor do cartão 
sobre a melhor forma de liquidação da dívida.
Existem dois tipos de cartão de crédito, conforme o Banco Central:
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ATENÇÃO: 
As instituições financeiras são obrigadas a oferecer o cartão básico.
Empréstimos	pessoais:
São modalidades de crédito não rotativo e que possuem livre destinação, ou seja, não estão 
atrelados a aquisição de um bem ou serviço.
Principais modalidades:
 • Crédito Automático;
 • Crédito com Garantia; 
 • Crédito Consignado.
Financiamentos
São operações de crédito que estão atreladas à aquisição de algum bem ou serviço por parte de 
quem está adquirindo esse crédito. 
CRÉDITO DIRETO A CONSUMIDOR (CDC)
Financiamento concedido por uma financeira a seus clientes, para a aquisição de bens ou 
serviços, ou ainda, sem propósitos específicos.
Muito utilizado na compra de veículos, móveis e eletrodomésticos. Sempre que possível, o bem 
adquirido com o financiamento fica vinculado em garantia à operação
Definição: CDC ou Crédito Direto ao Consumidor – São operações de crédito concedidas pelos 
Bancos, ou pelas chamadas Financeiras, a pessoas físicas ou jurídicas, destinadas a empréstimos 
sem direcionamento ou financiamentos de bens ou serviços.
Contratação: Depois de definido o limite, você pode acessar qualquer um dos Terminais de 
Autoatendimento, internet, agências bancárias ou diretamente nos terminais POS das lojas, 
dependendo da linha a ser utilizada.
Imposto: Gera cobrança de IOF.
LEASING
Arrendadora: É a empresa de leasing. As arrendadoras são empresas previamente autorizadas a 
funcionar pelo Banco Central do Brasil, como também os Bancos com Carteira de Arrendamento 
Mercantil.
Arrendatária: Cliente, que necessita de um bem e faz a escolha livremente
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Fornecedor: É quem você escolheu para lhe fornecer o bem, pelo preço que vocês ajustaram e 
que lhe será entregue após a emissão da ordem de compra pela arrendadora.
Bens a serem arrendados: Bens imóveis e móveis, de produção nacional ou estrangeira, tais 
como veículos, máquinas, computadores, equipamentos, entre outros
Fluxo de uma operação de leasing: 
Parte do princípio de que o lucro vem da utilização do bem, e não da sua propriedade, sendo 
portanto, uma forma de ter sem comprar. 
Sua formalização é feita exclusivamente através de contrato.
Encargos do Leasing: 
Taxas de abertura de crédito (VRG Antecipado): serve para diminuir o valor do arrendamento; 
Taxa de Compromisso: valor cobrado durante o período de carência do leasing;
Contraprestação, aluguel ou taxa de arrendamento: mensalidade dedutível do lucro tributável. 
Principais Vantagens: 
Financiamento total do bem; 
Liberação de recursos para o capital de giro;
Possibilidade de atualização dos equipamentos durante a vigência do contrato;
Não incidência do IOF;
Melhoria dos índices financeiros, ou conservação de linhas de crédito;
Dupla economia de Imposto de Renda.
Desvantagem: caso o arrendatário opte por liquidar antecipadamente o leasing, ele perde 
todos os benefícios 
OBS.: Apesar de não incidir IOF operações de leasing estão sujeitas a cobrança de ISS (Imposto 
Sobre Serviço)
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Tipos de Leasing:
 • Operacional: não há a presença de uma instituição financeira; 
 • Financeiro: existência de um intermediário entre o arrendador e o arrendatário, que é a 
instituição financeira.
 • Tradicional;
 • Leasing Back;
 • Imobiliário;
 • Operações sindicalizadas.
LEASING FINANCEIRO LEASING OPERACIONAL
É a forma de leasing mais tradicional;
O Valor Residual Garantido (VRG) é diluído nas 
parcelas
Em geral possibilita o arrendatário adquirir o 
bem no final do contrato
Três personagens: o produtor do bem, o 
arrendador e o arrendatário; 
Prazo mínimo de financiamento: entre 24 (até 5 
anos de vida útil) e 36 meses para os demais;
Todas as despesas (seguro, ISS, registro do 
contrato, etc.) correm por conta do arrendador 
ou do arrendatário, dependendo do que estiver 
escrito no contrato.
Geralmente é praticado diretamente entre o 
produtor e os usuários; 
Geralmente o arrendador fica responsável pela 
manutenção/substituição do equipamento; 
Os bens arrendados são produtos de alta 
tecnologia, com alto valor de revenda e mercado 
secundário ativo; 
Seus contratos não tem opção de compra no 
final. Caso o arrendatário deseja adquirir o bem, 
terá que pagar o preço de mercado
Como não têm opção de compra, suas prestações 
são menores;
Prazos dos contratos: mínimo de 90 dias, e 
máximo de 75% da vida útil do bem. 
ATENÇÃO: 
É obrigado a apresentação do Custo Efetivo Total (CET), previamente à contratação da 
operação de crédito e de arrendamento mercantil financeiro, bem como constar, de 
forma destacada, dos respectivos contratos.
Financiamento Imobiliário
O Financiamento Imobiliário tem a finalidade de financiar a aquisição de imóvel novo ou usado, 
podendo ser residencial ou comercial. Também pode ser obtido com a finalidade de construir 
um imóvel e adquirir materiais de construção. 
O imóvel é dado como garantia do financiamento, por esse motivo a instituição financeira exige 
um Seguro Habitacional de Danos Físicos ao Imóvel – DFI, assim, não tem riscos de perder 
a garantia do financiamento. Com relação ao risco de não pagamento do financiamento por 
morte, invalidez ou perda de emprego, a instituição financeira mitiga esse risco com o Seguro 
Prestamista.
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Seguro de Danos Físicos ao Imóvel – DFI
A cobertura de um seguro DFI abrange os riscos de incêndio, queda de raio, explosão, 
inundação e alagamento, destelhamento, desmoronamento total e parcial e ameaça de 
desmoronamento.
IMPORTANTE:
O limite máximo de garantia pelo seguro DFI é o valor de avaliação do imóvel no ato 
da contratação do financiamento.
Quanto ao valor de indenização, será igual ao valor necessário para reposição dos 
prejuízos. 
A seguradora pode ainda, ofertar coberturas adicionais como: Seguro de conteúdo, 
atendimento a emergências domésticas domiciliares (Assistência 24 horas), assistência 
funeral, entre outras.
Seguro Prestamista
Tem como objetivo o pagamento de prestações ou a quitação do saldo devedor de bens ou 
planos de financiamento adquiridos pelo segurado, em caso de morte, invalidez permanente, 
invalidez temporária e desemprego. Este seguro configura-se como uma proteção financeira 
para empresas que vendem a crédito, bem como ao segurado que fica livre da responsabilidade 
em caso de sinistro.
Crédito Rural
Quem pode se utilizar do crédito rural?
 • produtor rural (pessoa física ou jurídica);
 • cooperativa de produtores rurais; e
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 • pessoa física ou jurídica que, mesmo não sendo produtor rural, se dedique a uma das 
seguintes atividades:
 • pesquisa ou produção de mudas ou sementes fiscalizadas ou certificadas;
 • pesquisa ou produção de sêmen para inseminação artificial e embriões;
 • prestação de serviços mecanizados de natureza agropecuária, em imóveis rurais, 
inclusive para a proteção do solo;
 • prestação de serviços de inseminação artificial, em imóveis rurais;
 • medição de lavouras;
 • atividades florestais.
ATENÇÃO:
Profissionais que se dedicam a exploração de pesca e aquicultura, com fins comerciais 
não são mais beneficiados pelas linhas empréstimos de crédito rural.
Atividades	financiadas	pelo	crédito	rural:
 • custeio das despesas normais de cada ciclo produtivo;
 • investimento em bens ou serviços cujo aproveitamento se estenda por vários ciclos 
produtivos;
 • comercialização da produção.
Recursos Controlados:
 • os recursos obrigatórios (decorrentes da exigibilidade de depósito à vista);
 • os das Operações Oficiais de Crédito sob supervisão do Ministério da Economia;
 • os de qualquer fonte destinados ao crédito rural na forma da regulação aplicável, quando 
sujeitos à subvenção da União, sob a forma de equalização de encargos financeiros, 
inclusive os recursos administrados pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico 
e Social (BNDES);
 • os oriundos da poupança rural, quando aplicados segundo as condições definidas para os 
recursos obrigatórios;
 • os dos fundos constitucionais de financiamento regional;
 • os do Fundo de Defesa da Economia Cafeeira (Funcafé).
Não controlados: todos os demais.
Para concessão do crédito rural, é necessário que o tomador apresente orçamento, plano ou 
projeto, exceto em operações de desconto de Nota Promissória Rural ou de Duplicata Rural.
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Garantias	aceitas:
 • penhor agrícola, pecuário, mercantil, florestal ou cédula;
 • alienação fiduciária;
 • hipoteca comum ou cédula;
 • aval ou fiança;
 • seguro rural ou ao amparo do Programa de Garantia da Atividade Agropecuária (Proagro); 
(OBRIGATÓRIO a contratação para empréstimos contratados com recursos controlados e a 
partir de Julho de 2014 após publicação da CMN 4.235);
 • proteção de preço futuro da commodity agropecuária, inclusive por meio de penhor de 
direitos, contratual ou cedular;
 • outras que o Conselho Monetário Nacional admitir.
IMPORTANTE:
Alíquota de IOF para operações de crédito rural é de zero. O IOF cobrado em algumas 
operações é o IOF adicional.
No caso de operação de comercialização, na modalidade de desconto de nota 
promissória rural ou duplicata rural, a alíquota zero é aplicável somente quando o 
título for emitido em decorrência de venda de produção própria.
Repasses do BNDES
Grande parte das operações do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social – 
BNDES ocorre através de forma indireta (repasses), por meio de parceria com uma rede de 
instituições financeiras autorizadas pelo BNDES. 
Os recursos providos pelo BNDES devem ser utilizados pelo cliente em finalidades específicas, 
tais como:
 • investimentos para implantação, expansão, modernização e/ou recuperação de 
empreendimentos, infraestrutura, empresas e instituições públicas e privadas, incluindo 
estudos, projetos, obras civis, instalações, treinamento, entre outros;
 • produção ou aquisição de máquinas e equipamentos novos (inclusive veículos utilitários, 
ônibus, caminhões e aeronaves), de fabricação nacional e credenciados pelo BNDES;
 • bens novos, insumos, serviços, softwares;
 • capital de giro;
 • exportação de bens e serviços nacionais; e
 • aquisição de bens e serviços importados e despesas de internação (através de linhas e 
condições específicas para esse fim), desde que haja comprovação de inexistência de 
similar nacional.
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Quem pode se beneficiar dos repasses concedidos pelo BNDES:
 • empresas sediadas no Brasil;
 • empresários individuais (pessoa física ou jurídica)
 • microempreendedores individuais (pessoa jurídica);
 • entidades ou órgãos públicos, da administração direta e indireta, das esferas Federal, 
Estadual, Municipal e do Distrito Federal;
 • fundações e associações de direito privado;
 • cooperativas;
 • pessoas físicas domiciliadas e residentes no país, desde que exerçam atividades econômicas 
e sejam devidamente registradas, como por exemplo caminhoneiros e produtores rurais;
 • consórcios e condomínios que exerçam atividade produtiva;e
 • sindicatos e clubes.
O BNDES oferece produtos, linhas de financiamento e programas, cujas condições de apoio 
refletem as prioridades e diretrizes da política de desenvolvimento do Governo Federal. Um 
mesmo financiamento, que contemple mais de uma finalidade, poderá combinar diferentes 
produtos, linhas e programas.
Produtos definem regras gerais de financiamento de acordo com cada finalidade. Cada 
produto pode se dividir em linhas de financiamento permanentes, que atendem a tipos de 
clientes e objetivos diferentes, com condições específicas (como taxa de juros e prazo de 
pagamento). Por exemplo, o produto BNDES Finame oferece financiamento para máquinas e 
equipamentos, possuindo linhas específicas para aquisição, outra para produção e mais uma 
para modernização.
Programas têm caráter temporário e atendem a demandas ou segmentos específicos. O BNDES 
Procult, por exemplo, é um programa criado para a cadeia produtiva da economia da cultura.
O Cartão BNDES é um produto destinado a micro, pequenas e médias empresas de controle 
nacional, consistindo em um crédito rotativo e pré-aprovado de até R$ 2 milhões, por banco 
emissor, para aquisição de produtos e serviços credenciados. Mais informações podem ser 
obtidas no Portal de Operações do Cartão BNDES.
O BNDES também utiliza Fundos para complementar suas fontes de recursos, bem como oferecer 
opções de apoio financeiro aos seus clientes. Os Fundos podem ter naturezas estatutárias ou 
legais e são regidos por normas próprias, que definem suas condições específicas.
3. FUNDAMENTOS DE ECONOMIA
POLÍTICAS MACROECONÔMICAS: MONETÁRIA, FISCAL E CAMBIAL
Política	Monetária	COPOM
Em Junho de 1999 o Brasil passou a adotar as “Metas de Inflação” (definida pelo C.M.N). Índice 
utilizado na meta: IPCA.
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É composto atualmente pela diretoria colegiada do BACEN.
É o Copom quem define a taxa de juros “Selic – Meta” e também a existência ou não do Viés. 
Uma vez definido o viés, compete ao presidente do BACEN a tarefa de executar.
Reunião em dois dias (terças e quartas), sendo o primeiro dia reservado para apresentação de 
dados e discussões e no segundo dia acontece a votação e definição da taxa de juros.
Calendário de reuniões (8 vezes ao ano) divulgado em até o fim de Outubro, podendo reunir-se 
extraordinariamente, desde que convocado pelo Presidente do Banco Central. Divulgação da 
ATA de reunião em 6 dias úteis em português e 7 em Inglês; Caso a Inflação (medida pelo IPCA) 
ultrapasse a meta estipulada pelo C.M.N (somado o intervalo de tolerância), o Presidente do 
Banco Central deve explicar os motivos do não cumprimento da meta através de uma Carta 
Aberta ao Ministro da Economia.
Não confunda:
Determinar a Meta da taxa de Juros: COPOM
Determinar a Meta de inflação: CMN
POLÍTICA MONETÁRIA
Conjunto de medidas adotadas pelo Governo visando adequar os meios de pagamento 
disponíveis às necessidades da economia do país, bem como, controlar da quantidade de 
dinheiro em circulação no mercado e que permite definir as taxas de juros.
Instrumentos:
 • Depósito compulsório;
 • Operações de Redesconto;
 • Open Market (operações de mercado aberto).
DEPÓSITO COMPULSÓRIO
Representa uma parcela dos recursos depositados nos bancos que não pode ser aplicado, 
devendo ser depositadas no banco central;
Limita a criação de moedas feita pelas instituições monetárias;
Atualmente existe 3 tipos de compulsórios: Compulsório sobre depósito à vista, depósito à 
prazo e poupanças;
IMPORTANTE:
Uma elevação na alíquota do depósito compulsório provoca uma redução da liquidez 
e uma elevação nas taxas de juros.
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OPERAÇÃO DE REDESCONTO
É a taxa de juros cobrada pelo Banco Central pelos empréstimos concedidos aos bancos; O 
BACEN realiza operações de redesconto às instituições financeiras.
OPEN MARKET (MERCADO ABERTO)
É a compra e ou venda de T.P.F (Título Público Federal) executada pelo BACEN;
É o instrumento mais ágil e eficaz que o governo dispõe para fazer política monetária;
Comentário: É sem dúvida o melhor e, mais eficaz instrumento para fazer política monetária do 
BACEN, por ter um resultado imediato e confiável.
CONSEQUÊNCIAS DA POLÍTICA MONETÁRIA
LIQUIDEZ INFLAÇÃO PIB
AUMENTAR (↑)
Compulsório e Redesconto ou 
VENDER T.P.F
REDUZ
↓
REDUZ
↓
REDUZ
↓
REDUZIR (↓)
Compulsório e Redesconto ou 
COMPRAR T.P.F
↑ 
AUMENTA
↑ 
AUMENTA
↑ 
AUMENTA
RELAÇÃO ENTRE JUROS E ATIVIDADE ECONÔMICA
→	Por	que	juros	altos	impactam	na	atividade	econômica	(PIB)?
Com um cenário de juros altos, o crédito fica mais caro (custo do dinheiro), com isso as 
pessoas consomem menos (menos compras), resultando em uma atividade econômica menor 
(indústrias produzem menos, pois a demanda está menor).
→	Por	que	não	temos	juros	baixos	para	que	a	atividade	econômica	(PIB)	cresça?
Em um cenário de juros baixos, o crédito fica mais barato (custo do dinheiro), com isso as 
pessoas consomem mais (mais compras), resultando em uma atividade econômica maior. 
Porém, esse aquecimento na demanda (procura por produtos/serviços) irá gerar um aumento 
nos preços (lei da oferta e demanda), gerando muitas vezes inflação (que se estiver em um 
nível muito alto não é positivo para o país).
Política	Fiscal
Conjunto de medidas adotadas pelo Governo, dentro do orçamento do Estado, que visam obter 
as rendas indispensáveis à satisfação das despesas públicas.
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Chamamos de política fiscal as decisões do governo sobre como e quando irá arrecadar de 
tributos (impostos, taxas e contribuições) e sobre quanto e de que forma irá gastar os recursos 
disponíveis.
Contas do Setor Público:
	
  
Pagamento	
  de	
  juros	
  
sobre	
  a	
  dívida	
  pública	
  
	
  
Receita 
Impostos 
Despesas 
não 
financeiras 
Superávit/
Déficit 
Primário 
Superávit	
  
Déficit	
  Nominal	
  
Política	Cambial
Política federal que orienta o comportamento do mercado de câmbio e da taxa de câmbio:
O Brasil adota um regime de Política Cambial Flutuante SUJA sem Banda Cambial.
Em um regime de taxas perfeitamente flutuantes o Bacen não intervém no mercado, 
permanecendo inalterado as reservas internacionais.
RESERVAS INTERNACIONAIS
As Reservas Internacionais de um país são formadas por ativos em moedas estrangeiras, como 
Títulos, depósitos bancários, ouro, etc., que podem ser usados para pagamentos de dívidas 
internacionais.
VALORIAÇÃO E DESVALORIZAÇÃO CAMBIAL
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TAXA DE CÂMBIO
Taxa de câmbio é o preço de uma unidade monetária de uma moeda em unidades monetárias 
de outra moeda.
PTAX é a taxa que expressa à média das taxas de câmbio praticada no mercado interbancário. 
Divulgada pelo BACEN.
TODAS as operações devem ter registro OBRIGATÓRIO no SISBACEN pelas instituições autoriza-
das por ele a atuar.
DÓLAR Spot: Taxa à vista
DÓLAR forward: Taxa negociada no mercado futuro (Contratos a termo)
Contas Externas:
É o registro das transações de um país com o resto do mundo. No Brasil, os valores são expressos 
em dólares americanos, mesmo quando são efetuados com outros países que não os EUA. Duas 
grandes contas formam o balanço de pagamentos de um país:
Conta Corrente:
Engloba os registros de três outras contas: a balança comercial, a conta de serviços e rendas e 
as transferências unilaterais.
Balança comercial: 
Registra o comércio de bens, na forma de exportações e importações. Quando as exportações 
são maiores que as importações temos um superávit na Balança Comercial. Um déficit ocorre 
quando as importações são maiores que as exportações.
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Conta de Serviços e Rendas: 
Inclui os pagamentos/recebimentos relacionados com o comércio de bens, como fretes e 
seguros, as receitas/despesas com viagens internacionais, o aluguel de equipamentos, os 
serviços governamentais, a exportação e importação de serviços e o pagamento/recebimento 
de juros e de lucros e dividendos.
Transferências Unilaterais:
Contabilizam o saldolíquido das remessas de recursos ou doações feitas entre residentes no 
Brasil e residentes em outros países.
Conta de Capitais: 
Registra o saldo líquido entre as compras de ativos estrangeiros por residentes no Brasil e a 
venda de ativos brasileiros a estrangeiros.
Principais Indicadores Econômicos
PIB (PRODUTO INTERNO BRUTO)
O PIB (Produto Interno Bruto) é a soma de todos os bens e serviços produzidos em um país 
durante certo período. Isso inclui do pãozinho até um avião produzido pela Embraer, por 
exemplo.
O índice só considera os bens e serviços finais, de modo a não calcular a mesma coisa duas 
vezes. A matéria-prima usada na fabricação não é levada em conta. No caso de um pão, a 
farinha de trigo usada não entra na contabilidade.
O PIB é obtido pela equação:
PIB = Consumo + Investimentos + Gastos do Governo + Saldo da Balança Comercial (Exportação 
Importação)
Fórmula do PIB sob a ótica do Consumo = C + I + G + NX
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Onde: 
C = Consumo
I = Investimentos
G = Gastos do Governo
NX = Exportações Líquidas (Exportações – Importações)
O cálculo do PIB deve considerar apenas o valor agregado, descontando sempre o valor dos 
insumos, ou seja, imaginamos que uma indústria tem um custo de matéria prima de 1.000,00, 
para produzir determinado produto e o vende 1.800,00, concluímos que esta indústria contribui 
com R$ 800,00 para o PIB de cada produto vendido. (R$ 1.800,00 – R$ 1.000,00)
IPCA (ÍNDICE NACIONAL DE PREÇOS AO CONSUMIDOR AMPLO)
A ponderação das despesas das pessoas para se verificar a variação dos custos foi definida do 
seguinte modo:
A ponderação das despesas das pessoas 
para se verificar a variação dos custos foi 
definida do seguinte modo
Tipo de Gasto Peso % do Gasto
Alimentação 25,21
Transportes e 
comunicação 18,77
Despesas pessoais 15,68
Vestuário 12,49
Habitação 10,91
Saúde e cuidados 
pessoais 8,85
Artigos de residência 8,09
Total 100,00
 • Índice Oficial de inflação do Brasil.
 • Calculado pelo IBGE.
 • Divulgado mensalmente.
 • Utilizado como referência para META 
de inflação definida pelo CMN para o 
COPOM.
 • População-objetivo do IPCA abrange 
as famílias com rendimentos mensais 
compreendidos entre 1 (hum) e 40 
(quarenta) salários-mínimos, qualquer 
que seja a fonte de rendimentos, e 
residentes nas áreas urbanas das regiões 
metropolitanas de Belém, Fortaleza, 
Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio 
de Janeiro, São Paulo, Curitiba e Porto 
Alegre, Brasília e município de Goiânia. 
IPC-FIPE
É calculado mensalmente pela USP/FIPE e mede a variação de preços para o consumidor na 
cidade de São Paulo com base nos gastos de quem ganha de um a vinte salários mínimos. 
Os grupos de despesas estão compostos de acordo com o POF (Pesquisas de Orçamentos 
Familiares) em constante atualização.
O período de pesquisa das variações de preços ocorre a partir do primeiro ao último dia de 
cada mês. A publicação dos índices ocorre em torno do dia dez do mês subsequente. A FIPE 
divulga também as variações de preços das últimas quatro semanas imediatamente anteriores. 
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IGP-M	(ÍNDICE	GERAL	DE	PREÇOS	DO	MERCADO)
Calculado pela FGV.
Divulgado mensalmente.
→ IGP-M/FGV é composto pelos índices:
 • 60% do Índice de Preços por Atacado (IPA);
 • 30% Índice de Preços ao Consumidor (IPC);
 • 10% Índice Nacional de Custo de Construção (INCC).
O índice que mais afeta o IGP-M é o IPA.
COMENTÁRIO: 
O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV é que as variações de preços consideradas 
pelo IGP-M/FGV referem ao período do dia vinte e um do mês anterior ao dia vinte do 
mês de referência e o IGP-DI/FGV refere-se a período do dia um ao dia trinta do mês 
em referência.
PRINCIPAIS INDICADORES FINANCEIROS
SELIC META X SELIC OVER
A taxa Selic Over taxa apurada no Selic, obtida mediante o cálculo da taxa média ponderada e 
ajustada das operações de financiamento por um dia, lastreadas em títulos públicos federais e 
cursadas no referido Sistema na forma de operações compromissadas.
A taxa Selic Meta é Definida pelo Copom, com base na Meta de Inflação. É a Selic Meta que 
regula a taxa Selic over assim como todas as outras taxas do Brasil.
COMENTÁRIO:
A Selic over pode ser alterada diariamente (dias úteis), pois se trata de uma média das 
taxas de negociação dos TPF, enquanto a Selic Meta só é alterada pelo Copom, através 
de reuniões ordinárias ou Extraordinárias.
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CDI (CERTIFICADO DE DEPÓSITO INTERFINANCEIRO)
 • Os Certificados de Depósito Interbancário são os títulos de emissão das instituições 
financeiras, que lastreiam as operações do mercado interbancário. Suas características 
são idênticas às de um CDB, mas sua negociação é restrita ao mercado interbancário. Sua 
função é, portanto, transferir recursos de uma instituição financeira para outra. Em outras 
palavras, para que o sistema seja mais fluido, quem tem dinheiro sobrando empresta para 
quem não tem.
 • A taxa média diária do CDI é utilizada como parâmetro para avaliar a rentabilidade 
de fundos, como os DI, por exemplo. O CDI é utilizado para avaliar o custo do dinheiro 
negociado entre os bancos, no setor privado e, como o CDB (Certificado de Depósito 
Bancário), essa modalidade de aplicação pode render taxa de prefixada ou pós-fixada.
CDI X SELIC
TR (TAXA REFERENCIAL)
A TR representa a Taxa Básica Financeira (TBF), que é calculada em função da taxa média dos 
CDB, deduzida de um redutor (R), da seguinte forma:
TR =
1+TBF( )
R
⎡
⎣
⎢
⎢
⎤
⎦
⎥
⎥
−1
A TR é utilizada na remuneração dos títulos da dívida agrária (TDA), dos recursos das cadernetas 
de poupança e do FGTS.
É competência do BACEN calcular e divulgar a TR.
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Taxa de Juros de Longo Prazo – TJLP
A TJLP é calculada com base em dois parâmetros: uma meta de inflação calculada pro rata para 
os doze meses seguintes ao primeiro mês de vigência da taxa, inclusive, baseada nas metas 
anuais fixadas pelo Conselho Monetário Nacional; e um prêmio de risco.
A TJLP é divulgada trimestralmente pelo Banco Central do Brasil até o último dia útil do trimestre 
imediatamente anterior ao de sua vigência para as posições de 1º de janeiro, 1º de abril, 1º de 
julho e 1º de outubro, sendo expressa em percentual ao ano.
ÓRGÃOS DE REGULAÇÃO, FISCALIZAÇÃO E AUTORREGULAÇÃO; 
PARTICIPANTES DO MERCADO
O Sistema Financeiro Nacional tem o importante papel de fazer a intermediação de recursos 
entre os agentes econômicos superavitários e os deficitários de recursos, tendo como 
resultado um crescimento da atividade produtiva.
Organograma
Fonte: Livro Sistema Financeiro Nacional – Edgar Abreu e Lucas Silva
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Conselho Monetário Nacional – CMN
Órgão Máximo do Sistema Financeiro Nacional.
Composição: Ministro de Estado da Economia (Presidente), Presidente do Banco Central do 
Brasil e o Secretário Especial de Fazenda do Ministério da Economia.
Principal atribuição: fixar as diretrizes e normas da Política Cambial, Monetária e de Crédito 
Demais objetivos e competências:
 • Autorizar as emissões de Papel Moeda;
 • Fixar as diretrizes e normas da Política Cambial, Monetária e de Crédito, inclusive quanto à 
compra e venda de ouro;
 • Disciplinar o Crédito em todas as modalidades;
 • Limitar, sempre que necessário, as taxas de juros, descontos, comissões entre outras;
 • Determinar o Percentual de recolhimento de compulsório;
 • Regulamentar as operações de redesconto;
 • Regular a constituição, o funcionamento e a fiscalização de todas as instituições financeiras 
que operam no País.
COMENTÁRIO: 
Tente gravar as palavras chaves como: Autorizar, fixar, Disciplinar, Limitar, Regular. 
Lembre-se que o CMN é um órgão NORMATIVO assim não executa tarefas.
OBS.: Cuidado com o verbo AUTORIZAR e REGULAMENTAR que também pode ser utilizado 
para funções do Banco Central do Brasil.
Banco Central Do Brasil – BACEN
Autarquia vinculada ao Ministério da Economia.
Diretoria colegiadacomposta de até 9 membros (Presidente + 8 Diretores), todos nomeados 
pelo Presidente da República. Sujeito à aprovação no Senado.
Principal órgão executivo do sistema financeiro. Faz cumprir todas as determinações do CMN. 
Principais atribuições e competências do BACEN:
 • Formular e executar as políticas monetárias e cambiais, de acordo com as diretrizes do 
Governo Federal;
 • Executar as diretrizes e normas do CMN;
 • Regular e administrar o Sistema Financeiro Nacional;
 • Conduzir a política monetária;
 • Administrar o Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e o meio circulante;
 • Emitir papel-moeda;
 • Receber os recolhimentos compulsórios dos bancos;
38 eacertificacoes.com.br
 • Autorizar e fiscalizar o funcionamento das instituições financeiras, punindo-as, se for o 
caso;
 • Controlar o fluxo de capitais estrangeiros;
 • Exercer o controle do crédito.
COMENTÁRIO: 
Tente memorizar as palavras chaves como: conduzir, formular, regular, administrar, 
emitir, receber, autorizar, fiscalizar, controlar e exercer. Lembre-se que o BACEN é quem 
faz cumprir todas as determinações do CMN.
Comissão de Valores Mobiliários – CVM
Entidade autárquica, vinculada ao governo através do Ministério da Economia. O presidente e 
seus diretores são escolhidos diretamente pelo Presidente da República.
Órgão normativo voltado para o desenvolvimento do mercado de títulos e valores mobiliários;
Principais títulos e valores mobiliários: ações, debêntures, fundos de investimentos, CRI, CRA, 
bônus de subscrição, e opções de compra e venda de mercadorias.
Objetivos da CVM:
 • Estimular investimentos no mercado acionário;
 • Fixar e implementar as diretrizes e normas do mercado de valores mobiliários;
 • Assegurar o funcionamento das Bolsas de Valores e Mercado de Balcão Organizado;
 • Proteger os titulares contra a emissão fraudulenta, manipulação de preços e outros atos 
ilegais;
 • Fiscalizar a emissão, o registro, a distribuição e a negociação dos títulos emitidos pelas 
sociedades anônimas de capital aberto;
 • Fortalecer o Mercado de Ações.
COMENTÁRIO: 
A CVM é o BACEN do mercado mobiliário (ações, debêntures, fundos de investimento 
entre outros).
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Superintendência de Seguros Privados – SUSEP
A Superintendência de Seguros Privados (Susep) é uma autarquia federal, vinculada ao 
Ministério da Economia, órgão responsável pelo controle e fiscalização dos mercados de seguro, 
previdência privada aberta, capitalização e resseguro.
Apesar de ser uma entidade supervisora, a Susep também é responsável por regular os 
mercados em que está inserida, sempre respeitando as diretrizes do órgão normativo – neste 
caso, o Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP).
Compete também à Susep:
1. Fiscalizar a constituição, organização, funcionamento e operação das Sociedades 
Seguradoras, de Capitalização, Entidades de Previdência Privada Aberta e Resseguradores, 
na qualidade de executora da política traçada pelo CNSP;
2. Atuar no sentido de proteger a captação de poupança popular que se efetua através das 
operações de seguro, previdência privada aberta, de capitalização e resseguro;
3. Zelar pela defesa dos interesses dos consumidores dos mercados supervisionados;
4. Promover o aperfeiçoamento das instituições e dos instrumentos operacionais a eles 
vinculados, com vistas à maior eficiência do Sistema Nacional de Seguros Privados e do 
Sistema Nacional de Capitalização;
5. Promover a estabilidade dos mercados sob sua jurisdição, assegurando sua expansão e o 
funcionamento das entidades que neles operem;
6. Zelar pela liquidez e solvência das sociedades que integram o mercado;
7. Disciplinar e acompanhar os investimentos daquelas entidades, em especial os efetuados 
em bens garantidores de provisões técnicas;
8. Cumprir e fazer cumprir as deliberações do CNSP e exercer as atividades que por este forem 
delegadas;
9. Prover os serviços de Secretaria Executiva do CNSP.
Superintendência Nacional de Previdência Complementar – PREVIC
A Superintendência Nacional de Previdência Complementar (Previc) é uma entidade 
governamental autônoma, constituída sob a forma de autarquia especial vinculada ao 
Ministério do Trabalho, tem como finalidade de fiscalizar e supervisionar as entidades 
fechadas de previdência complementar e de executar políticas para o regime de previdência 
complementar.
As suas principais competências estão definidas na lei nº 12.154, de 2009, em seu artigo 2º, e 
são:
I. proceder à fiscalização das atividades das entidades fechadas de previdência complementar 
e suas operações;
II. apurar e julgar as infrações, aplicando as penalidades cabíveis;
40 eacertificacoes.com.br
III. expedir instruções e estabelecer procedimentos para a aplicação das normas relativas à sua 
área de competência, de acordo com as diretrizes do Conselho Nacional de Previdência 
Complementar – CNPC;
IV. autorizar: a constituição e o funcionamento das entidades fechadas de previdência 
complementar, bem como a aplicação dos respectivos estatutos e regulamentos de planos 
de benefícios; as operações de fusão, de cisão, de incorporação ou de qualquer outra forma 
de reorganização societária, relativas às entidades fechadas de previdência complementar; a 
celebração de convênios e termos de adesão por patrocinadores e instituidores, bem como 
as retiradas de patrocinadores e instituidores; e as transferências de patrocínio, grupos 
de participantes e assistidos, planos de benefícios e reservas entre entidades fechadas de 
previdência complementar;
V. harmonizar as atividades das entidades fechadas de previdência complementar com as 
normas e políticas estabelecidas para o segmento;
VI. decretar intervenção e liquidação extrajudicial das entidades fechadas de previdência 
complementar, bem como nomear interventor ou liquidante, nos termos da lei;
VII. promover a mediação e a conciliação entre entidades fechadas de previdência 
complementar e entre estas e seus participantes, assistidos, patrocinadores ou 
instituidores, bem como dirimir os litígios que lhe forem submetidos na forma da lei nº 
9.307, de 23 de setembro de 1996.
Agência Nacional de Saúde – ANS
A Agência Nacional de Saúde Suplementar (ANS) é a agência reguladora vinculada ao Ministé-
rio da Saúde responsável pelo setor de planos de saúde no Brasil.
A sede da ANS fica na cidade do Rio de Janeiro, na Avenida Augusto Severo, nº 84, no bairro da 
Glória. O atendimento ao cidadão sobre planos de saúde é feito pela Central de Atendimento ao 
Consumidor na internet, pelo Disque-ANS 0800 701 9656 e pelos Núcleos da ANS espalhados 
pelo país.
O que é Regulação?
De forma simplificada, a regulação pode ser entendida como um conjunto de medidas e ações 
do Governo que envolvem a criação de normas, o controle e a fiscalização de segmentos de 
mercado explorados por empresas para assegurar o interesse público.
Missão
Promover a defesa do interesse público na assistência suplementar à saúde, regular as 
operadoras setoriais – inclusive quanto às suas relações com prestadores e consumidores – e 
contribuir para o desenvolvimento das ações de saúde no país. 
Visão
Ser reconhecida como indutora de eficiência e qualidade na produção de saúde.
41
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Valores
A ANS tem por valores institucionais a transparência e ética dos atos, o conhecimento como 
fundamento da regulação, o estímulo à inovação para busca de soluções e sustentabilidade 
setorial e o foco no compromisso social.
BANCOS MÚLTIPLOS
Os bancos múltiplos surgiram a fim de racionalizar a administração das instituições financeiras.
Suas principais atividades são: underwriting, negociação e distribuição de títulos e valores 
mobiliários; administração de recursos de terceiros; intermediação de câmbio e intermediação 
de derivativos.
Para configurar a existência do banco múltiplo, ele deve possuir pelo menos duas das carteiras 
mencionadas, sendo uma delas comercial ou de investimentos.
As Sociedades de CréditoFinanciamento e Investimento, podem conceder empréstimos para 
financiamento de capital de giro e capital fixo.
Um banco múltiplo deve ser constituído com um CNPJ para cada carteira, podendo publicar um 
único balanço.
Dica: 
Os bancos múltiplos com carteira comercial são considerados instituições monetárias.
BANCOS DE INVESTIMENTO
 • São instituições criadas para conceder créditos de médio e longo prazos para as empresas.
 • Instituições de natureza privada, reguladas e fiscalizadas pelo BACEN e CVM.
 • Tipos de Crédito:
a. Podem manter contas correntes, desde que essas contas não sejam remuneradas e 
não movimentáveis por cheques; resolução 2.624;
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b. Administração de fundos de investimentos;
c. Abertura de capital e subscrição de novas ações de uma empresa (IPO e underwriting);
d. Capital de Giro;
e. Capital Fixo (investimentos): sempre acompanhadas de projeto;
f. Captam recursos através de CDB/RDB ou venda de cotas de fundos;
g. Também podem captar recursos via emissão de Letra Financeira.
COMENTÁRIO: 
Com o crescimento do Mercado de Capitais, cada vez mais torna-se importante a 
presença dos bancos de Investimento.
DISTRIBUIDORAS E CORRETORAS DE TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS E DE FUTUROS
ATENÇÃO:
Não existe mais diferença na área de atuação entre as CTVM e as DTVM desde a 
decisão conjunta BACEN-CVM 17 de 02/03/2009.
Constituídas sob a forma de S.A, dependem da autorização do CVM para funcionar;
Típicas do mercado acionário, operando na compra, venda e distribuição de títulos e valores 
mobiliários;
Especializadas em compra, venda e distribuição de títulos e valores mobiliários por conta e 
ordem de terceiros.
Os investidores não operam diretamente nas bolsas. O investidor abre uma conta corrente 
na corretora, que atua nas bolsas a seu pedido, mediante cobrança de comissão (também 
chamada de corretagem, de onde obtém seus ganhos).
 • Uma corretora pode atuar também por conta própria;
 • Têm a função de dar maior liquidez e segurança ao mercado acionário.
 • Podem administrar fundos e clubes de Investimento.
 • Podem intermediar operações de Câmbio.
CÂMARAS DE LIQUIDAÇÃO E CUSTÓDIA (Clearing Houses)
Principal objetivo de uma clearing house: Mitigar o risco de liquidação.
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Principais clearing houses:
 • SELIC: Títulos Públicos Federal.
 • CETIP: Títulos Privados (CDB, CRI, CPR e SWAP).
 • BM&FBovespa – Câmara de Ações: Ações e Derivativos (Opções, Futuro e Termo).
SELIC
 • O Selic é um sistema informatizado que se destina à custódia de títulos escriturais de 
emissão do Tesouro Nacional, bem como ao registro e à liquidação de operações com os 
referidos títulos. 
 • Liquidadas Brutos em Tempo Real – LBTR (Online). 
 • Participantes do Selic: Bancos, caixas econômicas, SCTVM, SDTVM, BACEN; fundos; 
entidades abertas e fechadas de previdência complementar, sociedades seguradoras, 
resseguradores locais, operadoras de planos de assistência à saúde e sociedades de 
capitalização outras entidades, a critério do administrador do Selic. 
 • Por seu intermédio, é efetuada a liquidação das operações de mercado aberto e de 
redesconto com títulos públicos, decorrentes da condução da política monetária. O 
sistema conta ainda com módulos complementares, como o Ofpub e o Ofdealer, por meio 
dos quais são efetuados os leilões, e o Lastro, para especificação dos títulos objeto das 
operações compromissadas contratadas entre o Banco Central e o mercado.
 • Administrado pelo Banco Central do Brasil operado em parceria com a Anbima.
 • Seus centros operacionais (centro principal e centro de contingência) localizados na cidade 
do Rio de Janeiro.
 • Das 6h30 às 18h30, todos os dias úteis.
 • Se a conta de custódia do vendedor não apresentar saldo suficiente de títulos, a operação 
é mantida em pendência pelo prazo máximo de 60 minutos ou até 18h30, o que ocorrer 
primeiro.
CETIP S.A
 • Cetip S.A. Balcão Organizado de Ativos e Derivativos.
 • Depositária principalmente de títulos de renda fixa privados, títulos públicos estaduais e 
municipais. (estaduais e municipais emitidos posteriores a Janeiro de 1992).
 • Com poucas exceções, os títulos são emitidos escrituralmente, (eletrônicos).
 • As operações de compra e venda são realizadas no mercado de balcão.
 • Conforme o tipo de operação e o horário em que realizada, a liquidação é em D ou D+1.
Principais	títulos	liquidados	e	custodiados	no	CETIP:
Captação Bancária
 • CDB 
 • RDB
 • DI
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 • DPGE
 • LF
Titulos Agrícolas
 • CPR
 • CRA
 • LCA
Títulos de Crédito
 • CCB
 • Export Note
Títulos Imobiliários
 • CRI
 • LCI
 • LH
Títulos Públicos
 • Públicos e Estaduais emitidos posteriores a Janeiro de 1992
Valores Mobiliários
 • Debêntures
 • Nota Comercial
Derivativos
 • Box de Duas Pontas (Tipo de Opções)
 • Contrato de Swap
 • Contrato a Termo de Moeda
 • Opções Flexíveis de Ações
 • Opções Flexíveis de Mercadorias
 • Opções sobre Taxas de Câmbio
 • Swap Fluxo de Caixa
 • Termo de Índice DI
 • Termo de Mercadoria
 • Termo de Moedas com Fluxo de Pagamentos
Outros
 • Cédula de Debêntures
 • Cotas de Fundos
 • LC
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BM&FBOVESPA	–	Câmara	de	Ações	–	(antiga	CBLC)
A CBLC tem por objeto compensar, liquidar e controlar o risco das obrigações decorrentes de 
operações à vista e de liquidação futura com qualquer espécie de valores mobiliários, títulos, 
direitos e ativos realizadas na Bolsa de Valores de São Paulo S.A. (BM&FBOVESPA), em outras 
Bolsas ou outros mercados; 
Mercado Tipo de Operação Dia da Liquidação
Título de renda fixa privada À vista D+0*D+1
Ações
À vista D+3
A termo D+n, o dia do vencimento
Futuro D+3 do dia do vencimento
Opções** e futuros*** D+1
* Para ser liquidada em D+0 a operação deve ser especificada até as 13h.
** Liquidação dos prêmios negociados.
*** Liquidação dos valores referentes ao ajuste diário de posições. 
SISTEMA DE PAGAMENTOS BRASILEIRO – SPB
 • Sistema de Pagamentos é o conjunto de regras, sistemas e mecanismos utilizados para 
transferir recursos e liquidar operações financeiras entre empresas, governos e pessoas 
físicas.
 • Anteriormente (até abril/2002): alto risco SISTÊMICO, devido a:
 • não existência de tratamento diferenciado para transferência de valores elevados;
 • o acerto das contas dos bancos só se procedia no dia seguinte;
 • Para evitar o colapso do sistema de pagamentos, o BACEN era obrigado a intervir no 
sistema, sempre que um fato acontecia.
 • Surgimento da TED (Transferência Eletrônica Disponível), como alternativa para 
a transferência, com liquidação no mesmo dia, de valores iguais ou superiores a 
R$ 5.000,00;
 • Proibição da emissão de DOC’s de valores iguais ou superiores a R$ 4.999,99.
A criação do SPB trouxe ao sistema financeiro mais segurança, mais agilidade e uma redução do 
risco sistêmico.
Atribuições e Restrições dos Agentes que Interagem Com o Cliente:
Junto ao trabalho do profissional CFP, que é um multiespecialista e atua como um consultor, 
pode ser necessário, em algumas situações, a contratação e/ou indicação de um profissional 
com conhecimento específico de alguma área.
Alguns dos profissionais que podem atuar juntamente com o planejador financeiro, podemos 
citar:
46 eacertificacoes.com.br
• Administrador de Carteira de Valores Mobiliários
• Consultor de Valores Mobiliários
• Operador de Mercado
• Agente Autônomo de Investimentos 
• Analista de Mercado de Valores Mobiliários
• Corretor de Seguros
• Corretor de Imóveis
4. FUNDAMENTOS DE FINANÇAS
TAXA DE JUROS NOMINAL E TAXA DE JUROS REAL
Se considerarmos que um valor aplicado em certo fundo de investimento, obteve 15% de lucro 
no ano de 2016. Se considerarmos também, que a inflação acumulada no ano de 2016 foi de 
9%, assim o ganho REAL deste cliente foi inferior ao lucro NOMINAL (APARENTE).
Taxa nominal: 15% (com inflação)
Inflação: 9%
Para o cálculo da taxa Real, não podemos apenas subtrair a inflação e sim utilizara fórmula de 
Fisher.
 
Taxa REAL= (1+Taxa Nominal)
(1+ Inflação)
⎛
⎝⎜
⎞
⎠⎟
−1
⎡
⎣
⎢
⎤
⎦
⎥ x100
Logo:
Taxa real: 1,15
1,09
= 1,1055= 5,5%
A taxa Real é um pouco INFERIOR a subtração da taxa nominal e da inflação. Pergunta: Em 
uma aplicação financeira o ganho nominal pode ser igual ao ganho real?
Resposta: Sim, quando a inflação for igual a zero.
Pergunta: Em uma aplicação financeira o ganho real pode ser superior ao ganho nominal?
Resposta: Sim, quando a inflação for inferior a zero, ou seja, houver deflação.
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Capitalização Simples Versus Capitalização Composta
Definições:
 • Capitalização Simples: Juros incidem apenas sobre o capital. Não possui “juros sobre juros”.
 • Capitalização composta: Os juros incidem sobre o capital acrescido os juros de período 
anterior. Existe a cobrança de “juros sobre juros”.
Fórmulas para calcular o montante:
JUROS SIMPLES:
FV = PV (1+ i x n)
Onde:
 • FV = Valor Futuro (Montante)
 • PV = Valor Presente (Capital)
 • i = taxa de juros
 • n = período que a taxa será capitalizada
Exemplo 1:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 1% 
ao mês após 10 meses?
FV = 10.000(1+ 0,01x10)
FV = 11.000,00
Exemplo 2:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 12% 
ao ano após 6 meses?
FV = 10.000(1+ 0,12 x 6
12
)
FV = 10.600,00
JUROS COMPOSTO:
FV = PV (1+ i)n
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Onde:
 • FV = Valor Futuro (Montante)
 • PV = Valor Presente (Capital)
 • i = taxa de juros
 • n = período que a taxa será capitalizada
Exemplo:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 1% 
ao mês após 10 meses?
FV = 10.000(1+ 0,01)10
FV = 11.046,22
Exemplo 2:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 12% 
ao ano após 6 meses?
FV = 10.000(1+ 0,12)
6
12
FV = 10.583,00
Comentário:
Compare o exemplo 1 de juros simples com o exemplo 1 de juros composto.
Conclusão: Quando estamos capitalizando a taxa de juros, juro composto é superior a juros 
simples.
Compare agora o exemplo 2 de juros simples com o exemplo 2 de juros composto.
Conclusão: Quando estamos descapitalizando a taxa de juros, juro composto é inferior aos 
juros simples.
Taxas equivalentes: Para a capitalização composta utiliza-se taxa equivalente. 
Exemplo:   1% ao mês = 12,68% ao ano
Taxas proporcional: Para a capitalização simples utiliza-se taxa proporcional.
Exemplo:   1% ao mês = 12% ao ano
FLUXO DE PAGAMENTOS
 • Valor Presente (VP): É o valor investido em uma aplicação na data atual. Ou o valor de um 
montante no futuro, descontado por alguma taxa de juros (trazido a valor presente).
 • Valor Futuro (FV): É o valor atual do investimento, acrescentado dos juros de determinado 
período (descontando os pagamentos no meio desse período, se houver).
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 • Taxa de Desconto: É a taxa utilizada para determinar o valor do dinheiro na data de hoje 
que será recebido somente em algum momento do futuro.
 • Cupom Zero: Tipo de título que não paga nenhum juro durante o seu prazo de duração. O 
rendimento total, acrescido do valor principal que foi investido, será pago no vencimento 
do título.
 • Taxa Interna de Retorno (TIR): É a taxa que visa determinar a rentabilidade de um 
investimento. Um investimento é atrativo quando sua TIR é superior à taxa do Custo de 
Oportunidade.
SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO DE FINANCIAMENTOS: TABELA PRICE (SAF) E SAC
A principal diferença do SAF em relação ao SAC é o fato do SAC as prestações não serem 
constante, no SAC as prestações são decrescentes.
Na maioria dos financiamentos bancários utilizamos o Sistema de Amortização Frances (tabela 
Price).
Porém os bancos adotam o sistema de amortização conhecido como SAC é nos financiamentos 
Habitacionais. Este sistema substituiu o SAF pelo fato da tabela Price cometer anatocismo 
(cobrança de juros sobre juros).
SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO CONSTANTE
CARACTERÍSTICAS DE UM SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO CONSTANTE
 • Amortizações é constante.
 • As parcelas são decrescentes.
 • Juros decrescentes.
 • Saldo devedor decrescente.
FÓRMULAS:
CÁLCULO DA AMORTIZAÇÃO CÁLCULO DA PRESTAÇÃO
A = C
t
P = A+ J
CÁLCULO DOS JUROS
J1 = SD0 × i
CÁLCULO DA SOMA DAS PRESTAÇÕES
Total Pago =
(P1 + Pn )× n
2
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Onde:
P = Valor da prestação
P1 = Primeira prestação
Pn = Última prestação
N = Total de prestações 
C = Valor do Capital (Entrada, aplicação inicial)
J = Juros
t = Prazo
i = Taxa de Juros
SD0 = Saldo Devedor do período ANTERIOR
Vamos usar o mesmo exemplo citado no capitulo anterior, trocando o Sistema de Amortização 
Francês pelo SAC.
Exemplo: Um cliente solicitou um empréstimo no valor de R$ 10.000,00 para pagar em 5 
prestações mensais iguais e consecutivas, sendo que a primeira parcela tem seu vencimento 30 
dias após a data da contratação. Sabendo que a taxa de juros cobrada pela financeira é de 10% 
ao mês, calcule o valor da prestação e os juros e cota de amortização de cada mês considerando 
que o banco utiliza o Sistema de Amortização Constante.
Passo 1: Como o valor emprestado é de 10.000,00 para ser liquidado em 5 prestações, podemos 
calcular o valor da cota de amortização mensal.
A = C
t
→ A = 10.000
5
A = 2.000,00
Assim vamos construir a tabela de amortização.
N Prestação Juros Amortização Saldo devedor após pagamento da parcela
0 ------- ------- -------- – 10.000,00
1 2.000,00
2 2.000,00
3 2.000,00
4 2.000,00
5 2.000,00
Como sabemos que o Saldo Devedor é descontado apenas da amortização, podemos calcular o 
saldo devedor após o pagamento de cada parcela:
 • 1ª parcela: 10.000,00 – 2.000,00 = 8.000,00
 • 2ª parcela: 8.000,00 – 2.000,00 = 6.000,00
 • 3ª parcela: 6.000,00 – 2.000,00 = 4.000,00
51
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 • 4ª parcela: 4.000,00 – 2.000,00 = 2.000,00
 • 5ª parcela: 2.000,00 – 2.000,00 = 0,00
Podemos também calcular o valor dos juros cobrados na primeira parcela:
J1 = SD0 × i
J1 = 10.000× 0,10
J1 = 1.000,00
Agora vamos calcular o valor da primeira parcela.
P1 = A+ J
P1 = 2.000+1.000
P1 = 3.000,00 
Substituindo na tabela teremos:
N Prestação Juros Amortização Saldo devedor após pagamento da parcela
0 ------- ------- -------- – 10.000,00
1 3.000,00 1.000,00 2.000,00 8.000,00
2 2.000,00 6.000,00
3 2.000,00 4.000,00
4 2.000,00 2.000,00
5 2.000,00 0
Continuando o mesmo raciocino acima, vamos calcular os juros e a parcela de cada mês:
J2 = 8.000× 0,10→ J2 = 800,00
J3 = 6.000× 0,10→ J3 = 600,00
J4 = 4.000× 0,10→ J4 = 400,00
J5 = 2.000× 0,10→ J5 = 200,00 
Calculando o valor da parcela de cada período teremos:
P2 = 2.000+800,00→ P2 = 2.800,00
P3 = 2.000+ 600,00→ P3 = 2.600,00
P4 = 2.000+ 400,00→ P4 = 2.400,00
P5 = 2.000+ 200,00→ P5 = 2.200,00 
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Substituindo os valores em nossa tabela, teremos:
N Prestação Juros Amortização Saldo devedor após pagamento da parcela
0 ------- ------- -------- – 10.000,00
1 3.000,00 1.000,00 2.000,00 8.000,00
2 2.800,00 800,00 2.000,00 6.000,00
3 2.600,00 600,00 2.000,00 4.000,00
4 2.400,00 400,00 2.000,00 2.000,00
5 2.200,00 200,00 2.000,00 0
Observando a tabela acima, notamos que:
 • Amortizações é constante.
 • As prestações são decrescentes.
 • Juros decrescentes.
 • Saldo devedor decrescente.
SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO FRANCÊS – SAF (TABELA PRICE)
CARACTERÍSTICAS DE UM SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO FRANCÊS
 • As parcelas são constantes.
 • Juros decrescentes.
 • Amortizações crescentes.
 • Saldo devedor decrescente.
FÓRMULAS:
SÉRIES PÓSTECIPADAS
CÁLCULO DA PRESTAÇÃO 
(UTILIZANDO O CAPITAL)
CÁLCULO DA PRESTAÇÃO 
(UTILIZANDO O MONTANTE)
P = C × (1+ i)
t × i
(1+ i)t −1
⎧
⎨
⎩
⎫
⎬
⎭
P = M × i
(1+ i)t −1
⎧
⎨
⎩
⎫
⎬
⎭
Para expoente negativo usar:
P = C × i
1− (1+ i)− t
⎧
⎨
⎩
⎫
⎬
⎭
P = M × (1+ i)
− t × i
1− (1+ i)− t
⎧
⎨
⎩
⎫
⎬
⎭
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OBS: (1 + i)-t é oFator quando o expoente for negativo.
SÉRIES ANTECIPADA (com entrada): Basta multiplicar o valor da prestação por 1
(1+ i)
 ou seja, 
dividir por um mais a taxa de juros.
Onde:
P = Valor da prestação
C = Valor do Capital (Entrada, aplicação inicial)
M = Valor do Montante
i = Taxa de juros;
t = Prazo.
A prestação de uma série de pagamento é composta de duas partes, Juros e Amortização, ou 
seja, Prestação = Juros + Amortização.
CONSIDERAÇÕES:
A maioria das questões de série de pagamento cobradas em concurso exige a utilização de 
tabela para a sua resolução.
Mas é possível cobrar este conteúdo sem fornecer uma tabela para resolução.
TABELA DE AMORTIZAÇÃO DE UM SISTEMA FRANCÊS
Vamos ver um exemplo de como construir uma tabela de amortização de um sistema francês 
(tabela price).
Exemplo: Um cliente solicitou um empréstimo no valor de R$ 10.000,00 para pagar em 5 
prestações mensais iguais e consecutivas, sendo que a primeira parcela tem seu vencimento 30 
dias após a data da contratação. Sabendo que a taxa de juros cobrada pela financeira é de 10% 
ao mês, calcule o valor da prestação e os juros e cota de amortização de cada mês.
Como a primeira prestação vence 1 mês após a data da contratação do empréstimo, estamos 
diante de uma série postecipada.
Dados:
C = 10.000,00
t = 5 meses
i = 10% ao mês
P = ???
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Aplicando a formula temos: 
P = C × (1+ i)
t × i
(1+ i)t −1
⎧
⎨
⎩
⎫
⎬
⎭
→ P = 10.000× (1+ 0,10)
5 × 0,10
(1+ 0,10)5 −1
⎧
⎨
⎩
⎫
⎬
⎭
P = 10.000× (1,10)
5 × 0,10
(1,10)5 −1
⎧
⎨
⎩
⎫
⎬
⎭
→ P = 10.000× 1,61× 0,10
1,61−1
⎧
⎨
⎩
⎫
⎬
⎭
P = 10.000× 0,16105
0,61
⎧
⎨
⎩
⎫
⎬
⎭
→ P = 10.000× 0,26402
P = 2.640,18
OBS: O cálculo de (1,10)5 exige tabela ou terá seu valor dado no exercício.
Agora vamos preencher a tabela de amortização com os dados que já conhecemos.
N Prestação Juros Amortização Saldo devedor após pagamento da parcela
0 ------- ------- -------- – 10.000,00
1 2.640,18
2 2.640,18
3 2.640,18
4 2.640,18
5 2.640,18
Toda informação que temos até agora é que o empréstimo será liquidado em 5 parcelas 
consecutivas de R$ 2.640,18 (valor encontrado acima).
Para completar a tabela temos que ter os seguintes conceitos definidos:
 • Os juros da parcela n é cobrado sobre o saldo devedor após o pagamento da parcela (n – 
1), ou seja, o juros da 2ª parcela é cobrado sobre o saldo devedor após o pagamento da 
primeira parcela e assim sucessivamente.
 • O valor da prestação é os juros somado com a amortização, podemos também concluir que 
a amortização é igual a prestação menos os juros.
 • Somente a amortização reduz o saldo devedor, os juros não impactam no saldo devedor do 
empréstimo.
Agora vamos calcular os juros da 1ª parcela: (considerando uma taxa de juros de 10% = 0,10)
55
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J1 = i × SD0 → J1 = 0,10×10.000
J1 = 1.000,00
Podemos calcular a amortização da primeira parcela como a diferença entre a prestação e os 
juros
 
A1 = P − J1→ A1 = 2.640,80−1.000
A1 = 1.640,80
O novo saldo devedor será dado por:
SD1 = SD0 − A1→ SD1 = 10.000,00−1.640,80
SD1 = 8.359,20 
Completando a tabela teremos:
N Prestação Juros Amortização Saldo devedor após pagamento da parcela
0 ------- ------- -------- – 10.000,00
1 2.640,18 1.000,00 1.640,80 8.359,20
2 2.640,18
3 2.640,18
4 2.640,18
5 2.640,18
Vamos repetir todos os processos anteriores para completar a linha 2.
Agora vamos calcular os juros da 2ª parcela:
 
J2 = i × SD1→ J2 = 0,10×8.359,20
J2 = 835,92
Podemos calcular a amortização da segunda parcela como a diferença entre a prestação e os 
juros.
 
A2 = P − J2 → A2 = 2.640,80−835,92
A1 = 1.804,88
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O novo saldo devedor será dado por:
 
SD2 = SD1 − A2 → SD2 = 8.359,20−1.804,88
SD2 = 6.554,32
Completando a tabela teremos:
N Prestação Juros Amortização Saldo devedor após pagamento da parcela
0 ------- ------- -------- – 10.000,00
1 2.640,18 1.000,00 1.640,80 8.359,20
2 2.640,18 835,92 1.804,88 6.554,32
3 2.640,18
4 2.640,18
5 2.640,18
Agora é só repetir o processo para as próximas 3 linhas e encontrar os seguintes valores.
N Prestação Juros Amortização Saldo devedor após pagamento da parcela
0 ------- ------- -------- – 10.000,00
1 2.640,18 1.000,00 1.640,80 8.359,20
2 2.640,18 835,92 1.804,88 6.554,32
3 2.640,18 655,43 1.984,75 4.569,57
4 2.640,18 456,95 2.183,23 2.386,34
5 2.640,18 238,63 2.401,55 15,21
OBSERVAÇÃO: O saldo devedor após pagamento da última parcela deve ser sempre igual a 
zero. Neste exemplo encontramos R$ 15,21 pelo fato de termos feito alguns arrendamentos 
quando calculamos o valor das parcelas.
JUROS COMPOSTOS COM USO DA HP 12C.
Assim como o Excel, a HP 12c diferencia dados de entrada de dados de saída, através do sinal.
Caso o leitor tente resolver algum problema, onde ele utilize PV e FV e ao buscar a resposta 
encontrar Erro 5, significa que utilizou o mesmo sinal nas duas variáveis, neste caso é necessário 
alternar o sinal de uma das variáveis.
Teclas que serão utilizadas:
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Tecla Significado
N Prazo
I Taxa
PV Valor Presente
FV Valor Futuro
CHS Trocar o sinal
F FIN Limpa a memória financeira
F REG Limpa a memória de todos registradores
Antes de começar qualquer cálculo, verifique se em sua calculadora consta a letra “c” no visor. 
Caso não possua, ative através do comando STO EEX (aperte uma tecla e depois a outra).
Quando a HP 12C estiver a tela a letra “c” significa que ela está preparada para utilizar a
Convenção Exponencial, que é a que utilizamos no Brasil.
Vejamos como calcular juros compostos com utilização da HP 12c.
EXEMPLO 
a) Qual o montante que renderá uma aplicação de R$ 1.500,00, durante 6 meses, em um 
Fundo de investimento, cuja taxa bruta mensal é de 1,4% ao mês?
Pressionar Objetivo Visor
F REG Limpa memória do registrador 0,00
1500 PV Introduz o valor aplicado 1.500,00
6 N Introduz o prazo da aplicação 6,00
1.4 I Introduz a taxa bruta 1,40
FV Solicita o valor do montante – 1.630,49
Não se esqueça que o resultado obtido não é negativo! O sinal serve apenas para 
diferenciar dado de entrada (aplicação) de dado de saída (resgate).
b) Qual o montante líquido que o cliente resgatou, considerando uma alíquota de Imposto de 
Renda de 20%?
Neste caso a resposta será:
R$ 130,49 (lucro) – 20% = R$ 104,55 (lucro líquido) + R$ 1.500,00 (valor da aplicação) = 1.604,55 
(Resgate Liquido ou Montante Liquido).
EXEMPLO:
Um cliente aplicou em um CDB (Certificado de Depósito Bancário) R$ 2.500,00 pelo prazo 
de 135 dias. Sabendo que resgatou um valor de R$ 2.673,24 determine a taxa mensal desta 
operação.
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Lembre-se de que neste caso está trabalhando com dados de entrada (PV) e dados de Saída 
(FV), portanto se faz necessário o uso de sinal negativo em uma das variáveis!
Pressionar Objetivo Visor
F REG Limpa memória do registrador 0,00
2500 CHS Muda o sinal do valor e introduz o valor
– 2.500,00 na variável PV
– 1.500,
PV – 1.500,00
135 enter
Transforma o prazo de dias para mensal (pois o 
exercício solicita taxa mensal) e introduz na variável n
135,00
30 ÷ 4,50
n 4,50 4,50
2.673,24
Introduz o valor 2.673,24
FV
i Solicita a taxa mensal desta operação 1,50
Resposta, 1,50% ao mês.
5. FUNDAMENTOS DE ESTATÍSTICA
MEDIDAS DE POSIÇÃO CENTRAL
MÉDIA
A principal vantagem do cálculo da média é o cálculo do retorno esperado de um investimento.
Considerando que uma ação teve as seguintes oscilações nos primeiros 5 dias de um 
determinado mês:
1º →	+ 3%
2º →	+ 4%
3º →	− 2%
4º →	− 1%
5º →	+ 1%
Assim podemos calcular o “retorno médio” deste ativo, calculando a média destes valores.
X = 3+ 4+ (−2)+ (−1)+1
5
= 5
5
=1%
O que acontece com a média se somou “X” em cada um dos retornos? Vamos somar 3% em 
cada um dos retornos acima e tentar identificar o que vai acontecer com a média.
1º →	+ 3% + 3% = 6%
2º →	+ 4% + 3% = 7%
59
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3º →	− 2% + 3% = 1%
4º →	− 1% + 3% = 2%
5º→	+ 1% + 3% = 4%
Assim podemos calcular o novo “retorno médio” deste ativo, calculando a nova média:
X = 6+7+1+2+ 4
5
= 20
5
= 4%
Ou seja, notamos que a média é de 4%, exatamente 3% maior que a média anterior. 
Coincidência? Não, como somamos o mesmo valor em TODOS os retornos, é de se esperar 
que a média sofra o mesmo ajuste, porém o desvio padrão não se altera.
MODA
É o valor que ocorre com maior frequência em uma série de valores. Exemplo:
Considerando que uma ação teve as seguintes oscilações nos primeiros 5 dias de um 
determinado mês:
1º →	+ 3%
2º →	+ 4%
3º →	− 2%
4º →	− 2%
5º →	+ 1%
A Moda é −	2%.
Um conjunto de resultado pode apresentar uma moda ou mais, sendo classificado como:
 • 1 moda = unimodal
 • 2 modas = bimodal
 • 3 ou mais = multimodal
MEDIANA
É o valor que divide o conjunto em dois subconjuntos, onde estes subconjuntos formados terão 
exatamente a mesma quantidade de elementos.
Exemplo para amostra ímpar
Considerando que uma ação teve as seguintes oscilações nos primeiros 5 dias de um 
determinado mês:
1º →	+ 3%
2º →	+ 4%
3º →	− 2%
4º →	− 3%
5º →	+ 1%
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OBS.: Para encontrar a mediana é necessário colocar as oscilações em ordem:
− 3%;  − 2%;  + 1%;  3%;  4% 
Assim a Mediana = + 1%
Exemplo para amostra Par
Considerando que uma ação teve as seguintes oscilações nos primeiros 5 dias de um 
determinado mês:
1º →	+ 3%
2º →	+ 4%
3º →	+ 2%
4º →	+ 6%
Colocando as oscilações em ordem:
+ 2%;  +	3%;  +	4%;  + 6%
Mediana será a média entre os valores centrais:
mediana = 3+ 4
2
= 3,5%
MEDIDAS DE DISPERSÃO
VARIÂNCIA
Mede o grau de dispersão de um conjunto de dados é dado pelos desvios em relação à média 
desse conjunto.
Cálculo da variância:
Considerando que uma ação teve as seguintes oscilações nos primeiros 5 dias de um 
determinado mês:
1º →	+ 3%
2º →	+ 5%
3º →	+ 7%
4º →	− 2%
5º →	+ 2%
Primeiro efetuar o cálculo da média:
X = 3+5+7+ (−2)+2
5
= 15
5
= 3%
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Calcular agora a variância:
(Xi − X )
2
i=1
n
∑
(n−1)
ox
2 = (3−3)
2 + (5−3)2 + (7−3)2 + (−2−3)2 + (2−3)2
4
ox
2 = O+ 4+16+25+1
4
= 46
4
=11,5%
Assim a Variância é de 11,5%.
1. Sabendo a variância é possível determinar o desvio padrão, extraindo a sua raiz quadrada.
2. Quanto maior for a variância maior será o desvio padrão e consequentemente, maior 
será o risco.
3. Ativos com retornos constantes possuem variância nula.
DESVIO PADRÃO
A variância possui um problema de construção como medida de dispersão de dados: ela 
apresenta uma unidade de medida igual ao quadrado da unidade de medida dos dados originais. 
Esse problema é resolvido extraindo-se	 a	 raiz	 quadrada	 da	 variância, o que chamamos de 
desvio-padrão.
No mercado financeiro, em geral é esse o valor que é chamado de VOLATILIDADE de um ativo e 
utilizado como principal medida de risco de se investir em determinado ativo.
Quais dos dois ativos abaixo possuem maior risco?
Data PETR4 VALE5 Cálculo da média para PETR4:
X =PETR4=
(−4)+ (−3)+1+6+ (−5)
5
= −5
5
= −1%
Cálculo da média para VALE5:
X =VALE5=
(−2)+ (−1)+1+ (−2)+ (−1)
5
= −5
5
= −1%
07/07 − 4% − 2%
08/07 − 3% − 1%
09/07 + 1% + 1%
10/07 + 6% − 2%
11/07 − 5% − 1%
Ou seja, o retorno esperado nas duas carteiras são os mesmos. Qual ação escolher então?
Um investidor racional, diante de dois ativos similares com mesmo retorno, irá escolher o de 
menor risco, para isso devemos calcular o Desvio Padrão de cada ativo.
Cálculo do Desvio padrão para PETR4: 
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σ X
2 = (−4− (−1))
2 + (−3− (−1))2 + (1− (−1))2 + (6− (−1))2 + (−5− (−1))2
4
σ X
2 = 9+ 4+ 4+ 49+16
4
= 82
4
= 20,5 = 4,52%
Cálculo do Desvio padrão para VALE5:
σ X
2 = (−2− (−1))
2 + (−1− (−1))2 + (1− (−1))2 + (−2− (−1))2 + (−1− (−1))2
4
σ X
2 = 1+ 0+ 4+1+ 0
4
= 6
4
= 1,5% = 1,22%
Assim podemos afirmar que a ação da PETR4 possui um RISCO MAIOR para o investidor, por 
apresentar um desvio-padrão	maior.
Neste caso o investidor racional irá optar em comprar ações da VALE5
Em alguns casos é possível identificar “visualmente” qual o ativo é mais volátil. Olhe o exemplo 
abaixo:
Jan Fev Mar Abr
Fundo A: 0,5% 2,3% – 4% – 2,9%
Fundo B: – 0,9% 1,2% 0,45% – 0,25%
Percebemos que Fundo A possui maior risco, volatilidade, variância e desvio padrão do que o 
Fundo B.
MEDIDAS DE ASSOCIAÇÃO ENTRE DUAS VARIÁVEIS
COVARIÂNCIA
Em geral, observa-se que quando os juros sobem, os preços das ações caem. Este 
comportamento sugere que há uma covariância negativa entre as variáveis taxa de juros e 
preços de ações. 
A covariância é uma medida que avalia como as variáveis X e Y se inter-relacionam de forma 
linear, ou seja, como Y varia em relação a uma determinada variação de X.
Quando a covariância é positiva, duas variáveis tendem a variar na mesma direção; isto é, se 
uma sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covariância é negativa, duas variáveis 
tendem a variar em direções opostas; isto é, se uma sobe a outra tende a cair e vice-versa. 
Quanto mais próxima de zero for a covariância, menor a possibilidade de se identificar um 
comportamento interdependente entre as variáveis.
63
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CORRELAÇÃO
A covariância busca mostrar se há um comportamento de interdependência linear entre Duas 
variáveis. Porém, a covariância é uma medida dimensional, sendo afetada pelas unidades de 
medida das séries X e Y. Para corrigir esse problema da covariância, chegou-se a medida de 
correlação que é um número adimensional que varia entre – 1 e 1 (inclusive). 
A correlação (ou coeficiente de correlação linear de Pearson) é dada pela fórmula.
ρX ,Y =
COVXY
σ X ×σ Y
O coeficiente de correlação mostra se há relação linear entre duas séries de dados X e Y. Se o 
coeficiente de correlação for igual a 1, significa que existe relação linear perfeita entre X e Y, de 
tal forma que se X aumenta, Y aumenta na mesma proporção também.
Se o coeficiente de correlação for igual a – 1 significa que existe relação linear perfeita entre X e 
Y, de tal forma que se X aumenta, Y diminui na mesma proporção também.
Quando a correlação é zero, não existe relação de linearidade entre as variáveis X e Y.
Exemplo de Correlação entre dois ativos
RESUMO DE COVARIÂNCIA E CORRELAÇÃO
Ambas medidas são utilizadas para quantificar o grau de diversificação de uma carteira. 
Mensura a inter-relação entre duas variáveis. Como uma variável explica a outra.
Ao calcular a correlação ou covariância, podemos encontrar um número:
 • Positivo: Indica que as duas variáveis oscilam no mesmo sentido;
 • Negativo: indica que as duas variáveis oscilam em direções opostas;
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 • Zero: indica que não é possível determinar o grau de diversificação entre os ativos.
A Correlação é um valor que sempre oscila de – 1 a 1 e quanto menor o índice, maior o grau de 
diversificação.
DICAS DO PROFESSOR:
Não confunda Variância com Covariância.
Para calcular a Variância e o Desvio Padrão, precisamos apenas dos dados históricos 
de um único ativo.
Conhecendo a Variância de um ativo é possível determinar o Desvio Padrão, apenas 
extraindo a Raiz Quadrada.
Para calcular a Covariância e a Correlação são necessários os dados históricos de dois 
ativos, já que esta medida mensura o comportamento entre duas variáveis.
Conhecendo a Covariância entre dois ativos é possível determinar a Correlação entre 
eles.
COEFICIENTE DE DETERMINAÇÃO
O coeficiente de determinação (R2) mostra quanto da variação de Y é explicada pela variação 
de X e quanto da variação de Y é devida a fatores aleatórios. 
O coeficiente de determinação (R2) está relacionado com o coeficiente de correlação, pois a 
correlação mostra se os pontos estão alinhados sobre a reta ou se estão dispersos. A fórmula 
do coeficiente de determinação é:
Portanto, o coeficiente de determinação é o quadrado do coeficiente de correlação.
MODELOS PROBABILÍSTICOS
DISTRIBUIÇÃO NORMAL
A Distribuição Normal explica a probabilidade de um evento ocorrer.A	 importância	 de	 se	 saber	 a	média	 e	 o	 desvio-padrão,	 está	 em	 conhecer	 a	 probabilidade	
dos eventos ocorrerem. As probabilidades de se afastar da média uma certa quantidade de 
desvios-padrão já estão calculadas pelos estatísticos.
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Para	obter-se	exatamente	95%	da	população,	é	necessário	utilizarmos	1,96	desvios	padrões.
Aplicação da distribuição normal em um investimento:
Considere que um fundo de investimento em ações tenha média dos retornos igual a 4% e 
um risco (desvio padrão) de 3%, então é de se esperar que os futuros retornos destes ativos 
estejam entre:
Cálculo para um desvio padrão:
 • 4% (média) – 3% (um desvio padrão) = 1%
 • 4% (média) + 3% (um desvio padrão) = 7%
Assim é de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:
1%	a	7%	→	Com	aproximado	68%	de	confiança.
Cálculo para dois desvios padrão:
 • 4% (média) – 6% (dois “desvios padrão”) = – 2%
 • 4% (média) + 6% (dois “desvios padrão”) = 10%
Assim é de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:
	–	2%	a	10%	→	Com	aproximado	95%	de	confiança.
Cálculo para três desvios padrão:
 • 4% (média) – 9% (três “desvio padrão”) = – 5%
 • 4% (média) + 9% (três “desvio padrão”) = 13%
Assim é de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:
	–	5%	a	13%	→	Com	aproximado	99%	de	confiança.
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6. MÉTODOS DE ANÁLISE DE INVESTIMENTOS 
Custo de Oportunidade
É o quanto o investidor deixa de ganhar por optar por um outro investimento. Ao escolher por 
outra opção, está deixando de ganhar uma taxa na primeira opção que o mesmo possuía.
Taxa Livre de Risco
Os diversos ativos onde o investidor pode aplicar seu dinheiro possuem risco. Isso significa que 
o preço e as taxas de todos os ativos possuem volatilidade.
Alguns ativos possuem alta volatilidade outros possuem baixa volatilidade, portanto são de alto 
risco ou de baixo risco respectivamente.
No Brasil, os participantes do mercado aproximam a taxa DI ou a taxa SELIC como sendo a taxa 
livre de riscos, apesar de sua volatilidade não ser desprezível.
Custo Ponderado de Capital (wacc)
Uma empresa capta recursos financeiros basicamente através de dois mecanismos: emissão de 
dívida (capital de terceiros) ou emissão de ações (Capital próprio).
Os acionistas, a princípio, correm os maiores riscos dentro da empresa porque os detentores 
dos títulos e contratos de dívida possuem preferência no recebimento de seus créditos contra a 
empresa. Desta forma podemos esperar que a rentabilidade exigida pelo acionista seja maior do 
que a rentabilidade paga aos outros credores.
Porém, por outro lado, quanto mais dívida emitida mais arriscada fica a empresa, pois a dívida 
cria a obrigação forte de pagamento de juros e principal, o que pode levar a empresa à falência 
caso esses compromissos não sejam honrados.
O custo médio ponderado de capital, conhecido também por WACC (weighted-average cost of 
capital) é:
WACC = custo médio ponderado de capital
CP = capital próprio avaliado a preços de mercado
CT = capital de terceiros avaliado a preços de mercado
iCP = custo do capital próprio (remuneração do acionista)
iCT = custo do capital de terceiros (remuneração dos credores)
T = alíquota de imposto de renda
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Taxa Interna de Retorno (TIR): yield to maturity
Define-se como a taxa de desconto em que o Valor Presente do fluxo de caixa futuro de um 
investimento se iguala ao custo do investimento.
É calculada mediante um processo de tentativa e erro.
Quando os valores presentes líquidos do custo e dos retornos se igualam a zero, a taxa de 
desconto utilizada é a TIR.
Se essa taxa excede o retorno exigido – chamada taxa de atratividade – o investimento é 
aceitável. Pode haver mais de uma TIR para determinado conjunto de fluxos de caixa.
A	Taxa	Mínima	de	Atratividade	(TMA):
É uma taxa de juros que representa o mínimo que um investidor se propõe a ganhar quando faz 
um investimento, ou o máximo que um tomador de dinheiro se propõe a pagar quando faz um 
financiamento.
O valor presente líquido (VPL):
Também conhecido como valor atual líquido (VAL) ou método do valor atual, é a fórmula 
matemático-financeira de se determinar o valor presente de pagamentos futuros descontados a 
uma taxa de juros apropriada, menos o custo do investimento inicial. Basicamente, é o cálculo de 
quanto os futuros pagamentos somados a um custo inicial estaria valendo atualmente. Temos 
que considerar o conceito de valor do dinheiro no tempo, pois, exemplificando, R$ 1 milhão 
hoje, não valeria R$ 1 milhão daqui a um ano, devido ao custo de oportunidade de se colocar, 
por exemplo, tal montante de dinheiro na poupança para render juros.
Current yield: O termo Current Yield pode ser traduzido como rendimento corrente de um 
título de renda fixa, ou seja, o rendimento não levando em consideração o prazo do título em 
questão. É calculado dividindo a taxa de juros do cupom pelo preço do título. Por exemplo, se 
um título está sendo vendido a um preço de 100,00 com um cupom de 10,00% ele oferece um 
current yield de 10,00%. Caso esse título estivesse cotado a 80,00 o seu current yield seria de 
12,50%.
CÁLCULO	VALOR	DA	PRESTAÇÃO	COM	HP-12C	
EXEMPLO
Um cliente deseja adquirir um veículo no valor de R$ 50.000. Dá uma entrada no valor de 
R$ 15.000 e deseja financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto será 
o valor da parcela que o cliente pagará?
Considerando a entrada temos que o valor financiado será de 50.000 – 15.000 = 35.000,00
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Pressionar Objetivo Visor
F REG Limpa memória do registrador 0,00
35.000 CHS Muda o sinal do valor e introduz o valor
– 35.000,00 na variável PV – 35.000,00PV
9 N Introduz o valor de 9 parcelas 9,00
1,5 i Introduz a taxa de 1,5% ao mês 1,5
PMT Pergunta qual o valor da prestação R$ 4.186,34
Resposta, R$ 4.186,34 por mês.
OBS: Como o valor dado como entrada é diferente das demais prestações, a série de pagamento é 
postecipada e não antecipada. Assim a sua calculadora HP-12c NÃO pode estar com o “Begin” ativado 
na tela. Para ativar e desativar o Begin utilize G7 e G8 respectivamente.
CÁLCULO	TAXA	INTERNA	DE	RETORNO	COM	HP-12C
EXEMPLO
Uma empresa fez uma captação no valor de 50.000,00, e se comprometeu em fazer o pagamento 
em 3 vezes, com pagamento sequenciais de 25.000,00, 20.000,00 e 15.000,00, para cada mês 
seguinte ao da captação, qual foi a taxa de juros paga por esta empresa?
Devemos criar um fluxo de pagamento e colocar as informações na calculadora HP. Fluxo de 
caixa:
TEMPO VALOR
0 – R$ 50.000,00
1 R$ 25.000,00
2 R$ 20.000,00
3 R$ 15.000,00
Agora utilizando a Calculadora HP 12C:
Pressionar Objetivo Visor
F REG Limpa memória do registrador 0,00
50.000 CHS G CF0 Introduz o valor do investimento no momento 0 – 50.000,00
25.000 G  CFJ Introduz retorno do primeiro mês 25.000,00
20.000 G  CFJ Introduz retorno do segundo mês 20.000,00
15.000 G  CFJ Introduz retorno do terceiro mês 15.000,00
F  IRR Solicita a Taxa Interna de Retorno 10,65%
Resposta, 10,65% ao mês.
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EXEMPLO 
Um imóvel no valor de R$ 280.000,00 para compra à vista, pode ser adquirido direto com a 
construtora na seguinte condição:
I. Entrada de R$ 50.000,00 no ato.
II. 24 parcelas mensais de R$ 5.000,00 a vencer a primeira 1 mês após compra.
III. 4 parcelas semestrais como reforço no valor de R$ 10 mil reais, vencendo a primeira 1 
semestre após a data da compra.
IV. 2 parcelas anuais de 10 mil reais cada, vencendo a primeira 1 ano após a compra.
Calcule a taxa de retorno deste investimento. Colocando tudo em um único fluxo de caixa 
temos:
Mês Parcela Mensal Semestral Anual Total
0 R$ 280.000,00 – R$ 50.000,00 = R$ 230.000,00 (saldo devedor)
1 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
2 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
3 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
4 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
5 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00R$ 5.000,00
6 R$ 5.000,00 R$ 10.000,00 R$ 0,00 R$ 15.000,00
2 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
.
12 R$ 5.000,00 R$ 10.000,00 R$ 10.000,00 R$ 25.000,00
Repetir todo o processo por mais um ano.
Agora vamos informar este fluxo para a Calculadora HP 12c
Pressionar Objetivo Visor
F REG Limpa memória do registrador 0,00
230.000 CHS G CF0 Introduz o valor do imóvel no momento 0 (à vista) – 230.000,00
5.000 G  CFJ Introduz valor da parcela mensal 5.000,00
5 G  NJ Introduz quantas parcelas seguidas teremos do valor anterior 5,00
15.000 G  CFJ Introduz valor da parcela mensal somado parcela semestral 15.000,00
5.000 G  CFJ Introduz valor da parcela mensal 5.000,00
70 eacertificacoes.com.br
5 G  NJ Introduz quantas parcelas seguidas teremos do valor anterior 5,00
25.000 G  CFJ Introduz valor da parcela mensal somado parcela semestral e com parcela anual 25.000,00
5.000 G  CFJ Introduz valor da parcela mensal 5.000,00
5 G  NJ Introduz quantas parcelas seguidas teremos do valor anterior 5,00
15.000 G  CFJ Introduz valor da parcela mensal somado parcela semestral 15.000,00
5.000 G  CFJ Introduz valor da parcela mensal 5.000,00
5 G  NJ Introduz quantas parcelas seguidas teremos do valor anterior 5,00
25.000 G  CFJ Introduz valor da parcela mensal somado parcela semestral e somado com parcela anual 25.000,00
F IRR Solicita a Taxa Interna de Retorno 1,72%
Resposta, 1,72% ao mês.
OBS: Quando temos uma parcela que não se repete em sequência, não é necessário informar o valor 
de NJ, automaticamente a HP preenche o valor da memória com 1. Quando esta sequência de parcela 
for superior a 1, usar o NJ nos dar maior agilidade e evita ter que digitar uma a uma as parcelas.
7. CONDUTA PROFISSIONAL E RESPONSABILIDADES FIDUCIÁRIAS
CÓDIGO DE ÉTICA DA PLANEJAR
O Código consiste em quatro seções: 
 • Seção I – Princípios 
 • Seção II – Regras 
 • Seção III – Procedimentos Disciplinares 
 • Seção IV – Melhores Práticas de Relacionamento entre Profissionais CFP® e Clientes 
Os Princípios expressam em termos gerais a postura ética profissional esperada dos 
Profissionais CFP®, que devem persegui-los em suas atividades profissionais. Os Princípios, mais 
do que uma aspiração, constituem as bases de conduta do Profissional CFP®. Os comentários 
que acompanham cada Princípio explicam mais detalhadamente os seus significados. Desse 
modo, as Regras determinam os padrões éticos derivados dos dogmas contidos nos Princípios. 
Assim sendo, as Regras clarificam os padrões de conduta ética e responsabilidade profissional 
que devem ser observados e perseguidos em determinadas situações. As Regras aqui definidas 
se aplicam ao campo de atuação de um Profissional CFP®, e são aplicáveis às atividades afins. 
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CFP® | Módulo 1
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Um Profissional CFP® deve verificar quais são as suas responsabilidades em cada relacionamento 
profissional, incluindo, por exemplo, aquelas relacionadas à confidencialidade e confiança que 
ele possa ter de seus clientes, sendo sua obrigação cumpri-las. 
O Código é estruturado de tal forma que a apresentação das Regras seja paralela à apresentação 
dos Princípios. Por exemplo, as Regras relacionadas ao Princípio 2 – Integridade, são numeradas 
de 200 a 299, enquanto aquelas Regras relacionadas ao Princípio 3 – Objetividade, são 
numeradas de 300 a 399.
São 8 princípios que são a base de atuação do Planejador Financeiro:
1. Cliente em Primeiro Lugar
Colocar os interesses do cliente em primeiro lugar.
2. Integridade
Fornecer serviços profissionais com integridade.
3. Objetividade
Fornecer serviços profissionais de forma objetiva.
4. Probidade
Ser justo e imparcial nos relacionamentos profissionais.
5. Conduta Profissional
Agir com postura profissional exemplar.
6. Competência
Manter e desenvolver as habilidades e os conhecimentos necessários para fornecer serviços 
profissionais de forma competente.
7. Confidencialidade
Proteger a confidencialidade de todas as informações do cliente.
8. Diligência
Fornecer serviços profissionais de forma diligente. 
Abaixo um Resumo dos Princípios e Regras do Código de Ética do CFP e suas regras:
Princípio Cliente em Primeiro Lugar
Regras Não há regras
Princípio Integridade
Regras
1) Não fornecer informações falsas
2) Não omitir do cliente potenciais benefícios do planejador
3) Não incorrer em conduta desonesta
4) Interesses pessoais do CFP não devem afetar os serviços prestados ao cliente
5) Exercer julgamento adequado ao prestar serviço
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Princípio Objetividade
Regras
1) Comunicar todos os fatos relevantes
2) Recomendar e implementar recomendações adequadas ao cliente – “Suitability”
3) Profissional CFP deve fazer análise dos produtos a serem recomendados ao 
cliente ou valer-se da análise de terceiros de reputação comprovada
4) Profissional CFP e cliente devem concordar sobre o serviço
5) Profsional CFP deve tomar medidas necessárias para que o cliente compreenda 
as recomendações
Princípio Probidade
Regras 1) Segregar patrimônio do profissional e do cliente
2) Devolver documentos ou bens do cliente mediante solicitação do cliente ou 
conforme prazo acordado
Princípio Conduta Profissional
Regras
1) Não deverá tomar dinheiro emprestado do cliente (exceto se for parente até 
segundo grau, cônjuge ou companheiro ou se o cliente for uma Instituição 
Financeira)
2) Não deverá emprestar dinheiro para o cliente (exceções idem regra número 1)
3) Deverá realizar os serviços observando a lei, normas e o código de ética
4) Deve ser respeitado as regras para o uso da marca
5) Deve respeitar as determinações da Planejar
6) Profissional CFP que tiver condenação criminal deve comunicar a Planejar em 
até 30 dias úteis
7) Informações de contato devem ser informadas a Planejar em até 30 dias úteis
8) Profissional CFP não deve se engajar em conduta que possa impctar 
negativamente a sua integridade
9) Profissional CFP deve conhecer os padrões de prática do Planejamento Financeiro 
da Planejar
Princípio Competência
Regras
1) Profissional CFP deve somente orientar o cliente naquelas áreas que possui 
competência e repassar para outros profissionais quando o trabalho não for de 
competência do mesmo
2) Manter conhecimentos atualizados e satisfazer as exigências da Planejar da 
educação continuada
Princípio Confidencialidade
Regras
1) Informações do cliente não devem ser divulgadas, exceto para demandas 
judiciais ou responder processos legais
2) Profissional CFP deve agir com prudência para proteger a segurança das 
informações
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CFP® | Módulo 1
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Princípio Diligência
Regras
1) Exercer juízo razoável e prudente ao fornecer serviços
2) Sempre que aplicável, documentar e identificar os ativos sobre os quais tenha 
poder discricionário para dispor
3) Supervisionar ou direcionar de forma prudente e responsável qualquer 
subordinação ou delegação
4) Profissional CFP deve realizar o serviço profissional adequado respeitando o 
prazo e o objetivo
5) Profissional CFP deve respeitar o presente código
Procedimentos Disciplinares
O eventual descumprimento dos Princípios e Regras contidos neste Código será objeto de 
apuração pela Planejar, seja de ofício ou mediante o recebimento de denúncia, devendo 
o respectivo procedimento disciplinar ser conduzido de acordo com o estabelecido no 
Anexo – Procedimentos Para Apuração de Descumprimentos às Regras do Código de Ética e 
Responsabilidade Profissional da Planejar. 
Serão assegurados, na condução do procedimento disciplinar, a ampla defesa e o contraditório, 
sendo observados também os princípios da celeridade, da razoabilidade e da informalidade. Na 
hipótese de reconhecimento da irregularidade atribuída ao Profissional CFP®, serão aplicadas 
as penalidades também previstas no Anexo deste Código.
Melhores	Práticas	de	Relacionamento	entre	Profissionais	CFP	e	Cliente
As Melhores Práticas de Relacionamento entre Profissionais CFP® e Clientes constituem reco-
mendações, não sendo, dessa forma, de observânciaobrigatória. A sua não observância, por-
tanto, não acarreta a instauração de procedimento disciplinar, o que só poderá ocorrer se, ao 
descumprir uma destas recomendações, o Profissional CFP® descumprir também alguma Regra 
ou Princípio a elas relacionados. 
1. Ao prestar serviços de planejamento financeiro ou que contenham elementos importantes 
do processo de planejamento financeiro, o Profissional CFP® deverá fornecer as seguintes 
informações para o cliente: 
A. Descrição objetiva e clara das obrigações e responsabilidades acordadas entre as partes 
com relação à definição dos objetivos do cliente, suas necessidades e prioridades; 
B. Descrição objetiva e clara da remuneração pelo serviço. Tal descrição deve incluir 
informações relativas às formas e fontes de remuneração para o Profissional CFP® e/ou 
para o empregador do Profissional CFP®; 
C. Descrição objetiva e clara dos custos e dos eventuais fatores ou termos que determinem 
outros custos para o cliente; 
D. Descrição de possíveis conflitos de interesse entre o cliente e o Profissional CFP®, o 
empregador do Profissional CFP®, quaisquer familiares ou terceiros; 
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E. Informações sobre o Profissional CFP® ou empregador do Profissional CFP® que possam 
afetar a decisão do cliente de contratar o Profissional CFP®; 
F. Informações que o cliente possa querer saber ao determinar o escopo e a natureza do 
relacionamento, incluindo áreas de especialidade do Profissional CFP®; 
G. Informações completas de contato do Profissional CFP® e, se aplicável, do empregador 
do Profissional CFP®; 
H. As condições nas quais o Profissional CFP® irá utilizar produtos e/ ou serviços próprios 
e/ou de terceiros para atender a qualquer uma das obrigações acordadas; 
I. Os termos e condições para estabelecimento, continuidade e rescisão do relaciona-
mento. 
O Profissional CFP® deverá, de forma continuada, informar ao cliente quaisquer alterações 
das informações acima. O cliente deverá ser informado que a Planejar é o canal oficial para 
reclamações contra o Profissional CFP®.
ANEXO I
PROCEDIMENTOS PARA APURAÇÃO DE DESCUMPRIMENTOS ÀS REGRAS DO CÓDIGO DE 
ÉTICA E RESPONSABILIDADE PROFISSIONAL DA PLANEJAR
Art. 1º No curso do procedimento disciplinar previsto neste Anexo será assegurada a apresentação 
de defesa escrita e, no julgamento, sustentação oral, mas a falta de manifestação das partes 
interessadas não impedirá o andamento do procedimento disciplinar. 
Parágrafo único. A interpretação das normas deste Anexo será feita de forma a garantir o 
atendimento dos objetivos da Planejar, vedada a aplicação retroativa de nova interpretação.
Art. 2º São direitos do interessado no procedimento disciplinar, sem prejuízo de outros previstos 
neste Anexo: 
I – ser comunicado acerca do início da apuração de eventual infração, podendo ter vista e obter 
cópias dos autos; 
II – formular alegações e apresentar documentos tanto durante a apuração de eventual 
infração, quanto após a instauração do procedimento disciplinar; e 
III – fazer-se representar, facultativamente, por advogado. 
Parágrafo único. Para fins deste Anexo, são considerados interessados no procedimento 
disciplinar os Profissionais CFP® contra os quais seja instaurado procedimento disciplinar nos 
termos deste Anexo. 
Art. 3º São deveres do interessado no procedimento disciplinar: 
I – expor os fatos conforme a verdade; 
II – prestar as informações que lhe forem solicitadas; e 
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III – colaborar para o esclarecimento dos fatos. 
Art. 4º Sem prejuízo do disposto neste Anexo, as competências dos componentes organizacionais 
da Planejar no âmbito dos procedimentos disciplinares são as seguintes: 
I – Staff Planejar, composto por integrantes designados pela Diretoria da Planejar: supervisão, 
acompanhamento e verificação da adequação dos documentos e condutas relativas às 
disposições deste Código, apurando eventuais irregularidades verificadas de ofício ou em razão 
do recebimento de denúncias formuladas na forma do presente Anexo e, ainda, a elaboração 
do relatório previsto no art. 9 deste Anexo; 14 Código de Ética e Responsabilidade Profissional 
II – Comitê de Sindicância, composto por quatro membros, sendo um deles membro do 
Conselho de Normas Éticas, conforme definido abaixo, e que será o coordenador do Comitê 
e os outros três Profissionais CFP® voluntários, escolhidos a exclusivo critério da Planejar: 
condução dos trabalhos do Staff Planejar na busca da realidade dos fatos e aprovação dos 
relatórios por ele elaborados, decidindo pela instauração ou não de procedimento disciplinar, e 
encaminhando, se for o caso, para apreciação do Conselho de Normas Éticas; e 
III – Conselho de Normas Éticas, composto por 5 (cinco) membros eleitos conforme o Estatuto da 
Planejar: apreciação dos procedimentos disciplinares instaurados pelo Comitê de Sindicância, 
conduzindo eventuais audiências, decidindo sobre a celebração de termos de compromisso e 
impondo, se for o caso, as penalidades previstas no presente Anexo. 
Art. 5º O Staff Planejar analisará eventuais descumprimentos ao Código, inclusive aqueles de que 
tiver ciência por meio de denúncia ou de condenações definitivas em processos administrativos 
instaurados por autoridades regulatórias. 
Parágrafo único. Para que a denúncia de que trata o caput seja considerada eficaz, esta deverá 
ser feita por instrumento escrito, com a identificação inequívoca do denunciante, contendo a 
descrição da prática objeto da denúncia e, sempre que possível, acompanhada dos documentos 
que a fundamentem. 
Art. 6º Caso encontre, em sua análise técnica ou por meio de denúncia, indícios de descumprimento 
das normas do Código, o Staff Planejar notificará, por escrito, o Profissional CFP®, indicando, de 
maneira resumida, os fatos abrangidos pela apuração. 
§ 1º A apuração será arquivada caso o Staff Planejar conclua que não há indícios de violação. 
§ 2º O Profissional CFP® deverá apresentar suas alegações, por escrito, em até 20 (vinte) dias 
úteis, contados do recebimento da notificação prevista no deste artigo. 
§ 3º Caso julgue necessário, durante o curso da apuração, o Staff Planejar poderá: 
I – requerer informações e esclarecimentos, por escrito, aos interessados no procedimento 
disciplinar; 
II – requerer o comparecimento dos interessados no procedimento disciplinar, para prestação 
de esclarecimentos verbais; 
III – requerer vista e cópia de documentos que estejam em poder dos interessados no 
procedimento disciplinar, resguardados os sigilos legal e contratual; 15 Código de Ética e 
Responsabilidade Profissional. 
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IV – contratar assessoria técnica ou jurídica externa para colaborar nas investigações, desde 
que previamente autorizada pela Diretoria da Planejar; e 
V – aditar a notificação mencionada no caput deste artigo para incluir fatos novos, pertinentes 
ao caso, não conhecidos por ocasião de seu envio. 
§ 4º O prazo para o cumprimento dos requerimentos previstos nos incisos I a III, do parágrafo 
3º deste artigo, será de 10 (dez) dias úteis, a contar do seu recebimento pelos interessados 
no procedimento disciplinar, podendo este prazo ser prorrogado uma única vez, a critério do 
Comitê de Sindicância. Outra prorrogação, pelo mesmo prazo, somente poderá ser concedida 
pelo Presidente do Conselho de Normas Éticas, apenas uma única vez. 
§ 5º A negativa injustificada ou o silêncio quanto aos requerimentos de que tratam os incisos 
I a III do parágrafo 3º deste artigo, implicarão confissão quanto aos fatos apurados em tais 
requerimentos. 
Art. 7º O Staff Planejar procederá à análise técnica das alegações apresentada nos termos do art. 
6º, acima e, caso conclua que não há indícios de violação, a apuração será arquivada e o Profissional 
CFP® será informado a este respeito. 
Art. 8º Caso entenda que há indícios de violação ao Código, ou ainda, caso o Profissional CFP® 
não apresente suas alegações dentro do prazo mencionadono art. 6º, o Staff Planejar elaborará 
relatório sobre o caso e o encaminhará ao Comitê de Sindicância. 
Art. 9º Caberá ao Comitê de Sindicância analisar o relatório elaborado pelo Staff Planejar, sendo-
lhe facultado determinar diligências adicionais. 
Parágrafo único. Deverão constar obrigatoriamente do relatório: 
I – nome e qualificação dos interessados no procedimento disciplinar; 
II – narração circunstanciada dos fatos investigados contendo, no mínimo, a fonte da 
informação sobre a suposta infração, as datas e o conteúdo resumido das comunicações feitas 
ao interessado e das respectivas respostas e demais elementos que indiquem a ocorrência de 
infrações, bem como a indicação da regra do Código supostamente infringida; e 
III – indicação do(s) responsável(is) pela suposta infração, com informações em relação à 
conduta de cada um deles, fazendo-se referência às provas que demonstrem sua participação 
nos fatos relatados. 
Art. 10. O Comitê de Sindicância, após análise do relatório elaborado pelo Staff Planejar e da 
realização de eventuais diligências adicionais, poderá determinar a instauração de procedimento 
disciplinar contra o Profissional CFP®. 
Parágrafo único. Caso entenda que não há indícios de violação ao Código, o Comitê de 
Sindicância poderá arquivar a apuração, devendo o Profissional CFP® ser informado pela 
Planejar a este respeito no prazo de até 10 (dez) dias úteis a contar da respectiva decisão. 
Art. 11. Quando a infração verificada importar em pequeno potencial de dano e for de fácil 
reparabilidade, o Staff Planejar poderá expedir carta de recomendação aos interessados no 
procedimento disciplinar, com a concordância do Coordenador do Comitê de Sindicância e do 
Presidente do Conselho de Normas Éticas, na qual proporá a adoção de medidas visando ao ajuste 
de conduta aos preceitos estabelecidos no Código. 
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CFP® | Módulo 1
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Parágrafo único. A adoção das medidas propostas na carta de recomendação, no prazo 
assinalado, sana a eventual irregularidade cometida, extinguindo, por conseqüência, a 
punibilidade pela infração. 
Art. 12. Caso decida pela instauração de procedimento disciplinar na forma do caput do art. 11, 
o Comitê de Sindicância encaminhará o relatório elaborado pelo Staff Planejar ao Conselho de 
Normas Éticas. 
§ 1º O procedimento disciplinar será distribuído, mediante sorteio, a um dos membros do 
Conselho de Normas Éticas, que atuará como seu relator e o conduzirá até o competente 
julgamento. 
§ 2º Na instauração do procedimento disciplinar deverá haver clara indicação do fato 
considerado irregular, da regra do Código infringida, das penalidades aplicáveis e do suposto 
autor da infração. 
Art. 13. O Conselho de Normas Éticas determinará ao Staff Planejar, no prazo de até 10 (dez) 
dias úteis, a contar da instauração do procedimento disciplinar, a notificação dos interessados no 
processo, para apresentarem defesa. 
Art. 14. O Profissional CFP® deverá apresentar sua defesa por escrito, em até 20 (vinte) dias úteis da 
data do recebimento da competente notificação. 
Parágrafo único. Em caso de ausência de resposta ou omissão do Profissional CFP®, o Conselho 
de Normas Éticas levará o caso a julgamento, e cientificará o Profissional CFP® de sua decisão. 
Art. 15. Se apresentada tempestivamente, a defesa referida no caput do art. 14 será encaminhada 
à apreciação do Conselho de Normas Éticas, que conduzirá audiência para apreciação da matéria. 
As audiências serão sempre realizadas na cidade onde está sediado a Planejar. 
§ 1º O relator do procedimento disciplinar, por solicitação expressa da parte interessada, poderá 
conceder prazo, de até 20 (vinte) dias úteis, para a apresentação de documentos e pareceres de 
interesse da defesa. 
§ 2º Fica facultado ainda aos interessados no procedimento disciplinar apresentarem até 3 
(três) testemunhas, cabendo ao relator definir as datas para que seus respectivos depoimentos 
sejam colhidos. 
§ 3º A audiência de testemunhas, em número superior ao previsto no parágrafo anterior, 
dependerá de aprovação do Conselho de Normas Éticas. 
§ 4º Após o recebimento da defesa, é facultado ao relator determinar a realização de outras 
diligências além daquelas realizadas durante o período de apuração da infração. 
§ 5º As diligências ou manifestações eventualmente determinadas na forma do parágrafo 
anterior serão notificadas aos interessados no procedimento disciplinar com antecedência 
mínima de 10 (dez) dias úteis, sendo concedido aos mesmos prazo de 10 (dez) dias úteis após a 
realização de tais diligências ou manifestações para que, querendo, aditem a defesa. 
Art. 16. Após cumpridas as etapas previstas no artigo anterior, o relator elaborará relatório do 
qual deverá constar, pelo menos, a descrição da infração supostamente cometida e das razões de 
defesa, as regras do Código que definem a infração e as penalidades aplicáveis. Na elaboração do 
relatório será admitida a remissão, quando pertinente, ao conteúdo do relatório previsto no art. 9 
deste Anexo. 
78 eacertificacoes.com.br
Parágrafo único. O relatório de que trata o caput deste artigo será colocado à disposição 
dos demais integrantes do Conselho de Normas Éticas e dos interessados no procedimento 
disciplinar no mínimo 10 (dez) dias úteis antes da data marcada para o respectivo julgamento. 
Art. 17. A sessão de julgamento será presidida pelo Presidente do Conselho de Normas Éticas ou, 
na ausência deste, por seu Vice-Presidente e serão realizadas sempre na cidade onde está sediado 
a Planejar. 
§ 1º Os interessados no procedimento disciplinar serão informados sobre a data, hora e local 
da sessão de julgamento com, no mínimo, 10 (dez) dias úteis de antecedência. 
§ 2º O quorum mínimo de instalação da sessão de julgamento será de pelo menos 4 (quatro) 
membros do Conselho de Normas Éticas. 
§ 3º Não atingido o quorum de que trata o parágrafo anterior, o Presidente da sessão de 
julgamento designará nova data para a realização do julgamento. 
Art. 18. A sessão de julgamento será iniciada com a chamada do procedimento disciplinar, sendo 
dispensada a leitura do relatório, salvo se requerida pela defesa. Em seguida, caso o relator do 
procedimento disciplinar julgue necessário, a assessoria jurídica manifestar-se-á, por até 15 (quinze) 
minutos, acerca dos aspectos formais do processo. Após a manifestação da assessoria jurídica, cada 
um dos interessados no procedimento disciplinar, por si ou por seus advogados, também terá 15 
(quinze) minutos para sustentar oralmente as razões de sua defesa. 
Art. 19. Ouvida a defesa, a sessão prosseguirá sem a presença dos interessados no procedimento 
disciplinar ou de seus advogados e representantes, quando então o relator e os demais membros 
do Conselho de Normas Éticas, nesta ordem, proferirão os respectivos votos, sempre observado o 
quorum estabelecido no parágrafo 2º do art. 17 deste Anexo. 
§ 1º O Presidente do Conselho de Normas Éticas não votará, exceto na hipótese prevista no 
parágrafo seguinte. 
§ 2º A decisão proferida na sessão de julgamento será tomada pela maioria dos votos dos 
presentes, cabendo o voto de desempate, se for o caso, ao Presidente da sessão. 
§ 3º Quando mais de duas soluções distintas forem propostas para o processo, a decisão 
será adotada mediante votações sucessivas, partindo-se das duas mais gravosas e assim 
sucessivamente até que reste uma única, que será aplicada. 
Art. 20. Os membros do Conselho de Normas Éticas estarão impedidos de votar se tiverem interesse 
direto ou indireto na matéria, podendo ainda, por razões de foro íntimo, declarar sua suspeição. 
Tanto o impedimento quanto a suspeição devem ser comunicados ao Presidente do Conselho de 
Normas Éticas, abstendo-se o conselheiro, em ambos os casos, de atuar no procedimento e de 
participar do julgamento do caso em que esteja impedido ou em que tenha declarado suspeição. 
Parágrafo único. Caso algum interessado no procedimento disciplinar alegue o impedimentoou suspeição de algum conselheiro, caberá ao Conselho de Normas Éticas decidir sobre tal 
alegação, sem o voto do conselheiro supostamente impedido ou suspeito. 
Art. 21. Os membros do Conselho de Normas Éticas podem pedir vistas do procedimento disciplinar 
uma única vez, antes de iniciada a votação, devendo devolver os autos em até 10 (dez) dias úteis. 
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Art. 22. Concluído o julgamento, o procedimento disciplinar será encaminhado ao relator para 
lavratura da competente ata, dando-se ciência da decisão aos interessados no processo, no prazo 
de até 5 (cinco) dias úteis contados a partir do encerramento da sessão de julgamento. 
Parágrafo único. A decisão deverá conter: 
I – o relatório elaborado pelo relator do processo; 
II – a fundamentação da decisão que, se condenatória, conterá as eventuais circunstâncias 
agravantes e atenuantes; 
III – a conclusão, com indicação da sanção imposta, quando for o caso; 
IV – os nomes dos conselheiros participantes da sessão de julgamento; e 
V – as assinaturas do relator, do Presidente do Conselho de Normas Éticas e, caso tenha 
acompanhado o procedimento, da assessoria jurídica. 
Art. 23. O Profissional CFP® será informado da decisão do Conselho de Normas Éticas que será 
soberana, não havendo possibilidade de recurso de tal decisão. 
Art. 24. Na hipótese de reconhecimento da irregularidade atribuída aos interessados no 
procedimento disciplinar, serão aplicadas, pelo Conselho de Normas Éticas, as penalidades previstas 
neste Anexo. 
§ 1º A reparação dos danos eventualmente causados pela infração ao Código poderá, a critério 
do Conselho de Normas Éticas, excluir a aplicação da pena, mas será, no mínimo, atenuante 
para a pena a ser aplicada. Também atenuarão a pena o arrependimento posterior e a confissão 
espontânea. 
§ 2º A aplicação das penas definidas pelo Conselho de Normas Éticas competirá ao Staff 
Planejar. 
Art. 25. O Profissional CFP® que descumprir os Princípios e Regras estabelecidos no Código estarão 
sujeitas à imposição das seguintes penalidades: 
I – advertência privada do Conselho de Normas Éticas, através de reprimenda por escrito, não 
publicada, mas apontada nos registros da Planejar e enviada diretamente ao profissional CFP®; 
II – advertência pública do Conselho de Normas Éticas, a ser divulgada nos meios de 
comunicação da Planejar; 
III – proibição temporária, divulgada nos meios de comunicação da Planejar, do uso das 
Marcas; III. revogação do direito de uso das Marcas e exclusão do quadro de Profissionais CFP® 
certificados, divulgada nos meios de comunicação da Planejar. 
Art. 26. Quando o resultado do julgamento de um procedimento disciplinar envolver assunto de 
interesse geral para a atividade regulada pelo Código, o Conselho de Normas Éticas, observado o 
quorum de instalação previsto no parágrafo 2º do art. 17 deste Anexo, poderá editar súmulas que 
indicarão o entendimento da Planejar a respeito da matéria. 
Parágrafo único. As súmulas aprovadas pelo Conselho de Normas Éticas serão publicadas no 
site da Planejar na rede mundial de computadores (internet). 
80 eacertificacoes.com.br
Art. 27. A Planejar deve anular os atos processuais quando eivados de qualquer vício ou erro. Em 
nenhum caso, contudo, será admitida a reforma da decisão, com agravamento da pena aplicada. 
Art. 28. Os prazos de que tratam os dispositivos deste Anexo começam a correr a partir do primeiro 
dia útil após a ciência dos interessados e encerram-se no dia do vencimento. 
§ 1º A contagem de todos os prazos será suspensa no período compreendido entre os dias 20 
de dezembro e 6 de janeiro. 
§ 2º Considera-se prorrogado o prazo até o primeiro dia útil se o vencimento cair em feriados 
bancários, sábados, domingos ou em dia em que não houver expediente na Planejar ou este for 
inferior ao normal. 
Art. 29. O prazo para instauração do procedimento disciplinar prescreve em 1 (um) ano, contado 
da data da prática do ato ou, no caso de infração permanente ou continuada, do dia em que tiver 
cessado. 
§ 1º Interrompe-se a prescrição referida no caput deste artigo, sendo reiniciada uma nova 
contagem, na data em que o fato tenha chegado ao conhecimento da Planejar. 
§ 2º O prazo para encerramento do procedimento disciplinar será de até 1 (um) ano, contado 
a partir da decisão de sua instauração, podendo ser prorrogado uma única vez, a critério do 
Conselho de Normas Éticas. 
Art. 30. Todos os componentes organizacionais da Planejar mencionados no presente Anexo, 
deverão guardar absoluto sigilo sobre informações e documentos a que tenham acesso em razão 
de suas funções. 
Art. 31. A comunicação dos atos e termos processuais poderá ser feita mediante correspondência 
registrada com aviso de recebimento, por correio eletrônico ou por qualquer outro meio de 
comunicação, sendo que a vista ou qualquer manifestação no procedimento disciplinar pelos 
interessados supre a falta de comunicação. 
Parágrafo único. Para que seja reputada como válida, a comunicação por correio eletrônico 
deverá ser encaminhada para endereço previamente informado à Planejar pelo interessado, 
especificamente para este fim. 
Art. 32. Os autos do procedimento disciplinar deverão ter suas páginas numeradas seqüencialmente 
e rubricadas. 
Art. 33. Cabe ao interessado no procedimento disciplinar a prova dos fatos que alegar. 
Art. 34. Todas as manifestações previstas neste Anexo devem ser apresentadas por quem 
comprovadamente possua poderes para tanto. 
Art. 35. Os procedimentos disciplinares que, na presente data, já tenham sido instaurados, 
prosseguirão com o rito previsto neste Anexo, aproveitando-se, contudo, os atos processuais até 
então praticados. 
Parágrafo único. Em nenhum caso as disposições do presente Anexo retroagirão para alterar os 
atos processuais praticados sob o amparo do rito vigente à época de sua realização.
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PREVENÇÃO E COMBATE A LAVAGEM DE DINHEIRO OU OCULTAÇÃO DE 
BENS, DIREITOS E VALORES
Lavagem de dinheiro é o processo pelo qual o criminoso transforma, recursos obtidos através de 
atividades ilegais, em ativos com uma origem aparentemente legal.
Para disfarçar os lucros ilícitos sem comprometer os envolvidos, a lavagem de dinheiro realiza-se 
por meio de um processo dinâmico que requer: primeiro, o distanciamento dos fundos de sua 
origem, evitando uma associação direta deles com o crime; segundo, o disfarce de suas várias 
movimentações para dificultar o rastreamento desses recursos; e terceiro, a disponibilização 
do dinheiro novamente para os criminosos depois de ter sido suficientemente movimentado 
no ciclo de lavagem e poder ser considerado “limpo”.
Há mais de 20 anos percebeu-se a necessidade da adoção de um esforço internacional conjunto 
para combater a lavagem de dinheiro, envolvendo não só os Governos dos diversos países, mas 
também o setor privado, especialmente o sistema financeiro. Mais recentemente, os atentados 
terroristas em diversas partes do mundo revigoraram a necessidade desse esforço global com o 
objetivo de buscar a eliminação das fontes de financiamento ao terrorismo.
Os mecanismos mais utilizados no processo de lavagem de dinheiro envolvem teoricamente 
essas três etapas independentes que, com frequência, ocorrem simultaneamente.
Pena
 • Reclusão de três a dez anos e multa
Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilização de bens, direitos ou 
valores provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo:
I – os converte em ativos lícitos;
II – os adquire, recebe, troca, negocia, dá ou recebe em garantia, guarda, tem em depósito, 
movimenta ou transfere;
III – importa ou exporta bens com valores não correspondentes aos verdadeiros. 
A multa pecuniária, aplicada pelo COAF, será variável não superior:
a) ao dobro do valor da operação;
b) ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela realização da 
operação;
c) ao valor de R$ 20.000.000,00(vinte milhões de reais);
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IMPORTANTE:
A pena será reduzida de um a dois terços e começará a ser cumprida em regime 
aberto, podendo o juiz deixar de aplicá-la ou substituí-la por pena restritiva de direitos, 
se o autor, coautor ou partícipe colaborar espontaneamente com as autoridades, 
prestando esclarecimentos que conduzam à apuração das infrações penais e de sua 
autoria ou à localização dos bens, direitos ou valores objeto do crime. A pena será 
aumentada de um a dois terços, se os crimes definidos na lei forem cometidos de 
forma reiterada ou por intermédio de organização criminosa.
Principais operações que são indícios de crimes de lavagem de dinheiro
I. aumentos substanciais no volume de depósitos de qualquer pessoa física ou jurídica, sem 
causa aparente, em especial se tais depósitos são posteriormente transferidos, dentro de 
curto período de tempo, a destino anteriormente não relacionado com o cliente.
II. troca de grandes quantidades de notas de pequeno valor por notas de grande valor.
III. proposta de troca de grandes quantias em moeda nacional por moeda estrangeira e vice- 
versa.
IV. compras de cheques de viagem e cheques administrativos, ordens de pagamento ou outros 
instrumentos em grande quantidade – isoladamente ou em conjunto -, independentemente 
dos valores envolvidos, sem evidencias de propósito claro.
V. movimentação de recursos em praças localizadas em fronteiras.
VI. movimentação de recursos incompatível com o patrimônio, a atividade econômica ou a 
ocupação profissional e a capacidade financeira presumida do cliente.
VII. numerosas contas com vistas ao acolhimento de depósitos em nome de um mesmo cliente, 
cujos valores, somados, resultem em quantia significativa.
VIII. abertura de conta em agencia bancaria localizada em estação de passageiros – aeroporto, 
rodoviária ou porto – internacional ou pontos de atração turística, salvo se por proprietário, 
sócio ou empregado de empresa regularmente instalada nesses locais.
IX. utilização de cartão de credito em valor não compatível com a capacidade financeira do 
usuário.
Fases da lavagem do dinheiro
1. Colocação – a primeira etapa do processo é a colocação do dinheiro no sistema econômico. 
Objetivando ocultar sua origem, o criminoso procura movimentar o dinheiro em países 
com regras mais permissivas e naqueles que possuem um sistema financeiro liberal.
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A colocação se efetua por meio de:
 • depósitos,
 • compra de instrumentos negociáveis
 • compra de bens
Para dificultar a identificação da procedência do dinheiro, os criminosos aplicam técnicas 
sofisticadas e cada vez mais dinâmicas, tais como:
 • fracionamento dos valores que transitam pelo sistema financeiro.
 • utilização de estabelecimentos comerciais que usualmente trabalham com dinheiro em 
espécie.
2. Ocultação – a segunda etapa do processo consiste em 
dificultar o rastreamento contábil dos recursos ilícitos. 
O objetivo é quebrar a cadeia de evidências ante a 
possibilidade da realização de investigações sobre a 
origem do dinheiro. Os criminosos buscam movimentá- 
lo de forma eletrônica, transferindo os ativos para 
contas anônimas – preferencialmente, em países 
amparados por lei de sigilo bancário – ou realizando 
depósitos em contas “fantasmas”.
3. Integração – nesta última etapa, os ativos são incorporados formalmente ao sistema 
econômico. As organizações criminosas buscam investir em empreendimentos que 
facilitem suas atividades – podendo tais sociedades prestarem serviços entre si. Uma vez 
formada a cadeia, torna-se cada vez mais fácil legitimar o dinheiro ilegal.
Alguns exemplos:
FASE Exemplo
Colocação
1. Comprar uma propriedade rural com dinheiro do crime.
2. Ir em uma casa de câmbio e fazer remessa de recursos ilícitos para uma conta 
no exterior.
Ocultação 
(estratificação)
1. Enviar recursos proveniente de crimes para paraísos fiscais.
2. Fazer câmbio de notas oriundas de um crime, por moeda de outro país.
Integração
1. Comprar hotéis, restaurantes, negócio, com dinheiro oriundo de contas no 
exterior sem procedências.
2. Compra de bens com doações originárias de contas fantasmas, empresas de 
“fachadas” e etc.
Identificação	dos	clientes
A lei sobre crimes de “lavagem” de dinheiro, exige que as instituições financeiras entre outros:
 • identifiquem seus clientes mantendo cadastro atualizado; inclusive dos proprietários e 
representantes das empresas clientes;
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 • mantenham registro das transações em moeda nacional ou estrangeira, títulos e valores 
mobiliários, títulos de crédito, metais, ou qualquer ativo passível de ser convertido em 
dinheiro, que ultrapassar limite fixado pela autoridade competente e nos termos de 
instruções por esta expedidas;
 • atendam no prazo fixado pelo órgão judicial competente, as requisições formuladas pelo 
COAF, que se processarão em segredo de justiça.
Arquivem por cinco anos os cadastros e os registros das transações.
Comunicação ao coaf
De acordo com a Circular 2852/98, Carta-Circular 2826/98 e a complementação da Carta- 
Circular 3098/03, as instituições financeiras deverão comunicar ao Banco Central:
 • as operações suspeitas envolvendo moeda nacional ou estrangeira, títulos e valores 
mobiliários, metais ou qualquer outro ativo passível de ser convertido em dinheiro de valor 
acima de R$ 10.000,00;
 • as operações suspeitas que, realizadas com uma mesma pessoa, conglomerado ou grupo, 
em um mesmo mês calendário, superem, por instituição ou entidade, em seu conjunto, o 
valor de R$ 10.000,00;
 • depósito em espécie, retirada em espécie ou pedido de provisionamento para saque, de 
valor igual ou superior a R$100.000,00, independentemente de serem suspeitas ou não.
Toda a operação realizada por uma instituição financeira acima de R$ 10 mil deve ficar registrada 
no banco. A operação que for igual ou acima de R$ 10 mil e SUSPEITA deve ser reportada ao 
COAF, através do SISCOAF.
Coaf	–	conselho	de	controle	de	atividades	financeiras
Órgão máximo no combate à lavagem de dinheiro. O COAF está vinculado ao Ministério da 
Economia e tem como finalidade disciplinar, aplicar penas administrativas, receber, examinar 
e identificar as ocorrências suspeitas de atividades ilícitas previstas na Lei, sem prejuízo da 
competência de outros órgãos e entidades.
Porém, para que as atividades do COAF sejam bem-sucedidas, é importante que, todas 
as instituições visadas, no que diz respeito à lavagem de dinheiro, proveniente do crime, 
mantenham em registro, todas as informações de relevância sobre seus clientes e suas 
operações.
Além dos bancos, devem combater a lavagem de dinheiro empresas e instituições que 
trabalham com a comercialização de joias, metais preciosos e obras de arte.
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Convenção de Viena
Convenção contra o tráfico ilícito de entorpecentes e de substâncias psicotrópicas.
O PRESIDENTE DA REPÚBLICA, usando da atribuição que lhe confere o art. 84, inciso IV da
Constituição, e considerando que a Convenção Contra o Tráfico Ilícito de Entorpecentes e 
Substâncias Psicotrópicas, foi concluída em Viena, a 20 de dezembro de 1988;
Considerando que a referida Convenção foi aprovada pelo Congresso Nacional, pelo Decreto 
Legislativo nº 162, de 14 de junho de 1991;
UTILIZAÇÃO INDEVIDA DE INFORMAÇÕES PRIVILEGIADAS
Informação privilegiada: Representa toda e qualquer informação relevante, fora do domínio 
público, que se venha a obter no exercício das funções diárias de qualquer profissional.
“Insider trader”: O Insider Trader é o indivíduo que, tendo acesso a informações privilegiadas, 
as usam em seu próprio benefício ou em benefício de terceiros.
“Front runner”: O Front Runner é o indivíduo ou instituição que se utiliza de ordens de clientes 
para o seu próprio benefício, realizando antes para si próprio a operação ordenada pelo cliente.
8. PERFIL DE COMPETÊNCIAS DO PLANEJADOR FINANCEIRO
MATRIZ DE CAPACIDADES DO PLANEJADORFINANCEIRO
O Financial Planning Standards Board (FPSB) gerencia, desenvolve e opera programas 
de certificação, educação e programas relacionados para organizações de planejamento 
financeiro, possibilitando que estas se beneficiem e protejam a comunidade global mediante 
o estabelecimento, a manutenção e o fomento, no mundo todo, de padrões profissionais de 
planejamento financeiro. 
O compromisso do FPSB com a excelência é representado pelas marcas de diferenciação 
profissional CFP®, CERTIFIED FINANCIAL PLANNER e a logomarca CFP®.
Segundo o FPSB, são capacidades do planejador financeiro:
 • Coleta:
Coletar as informações (quantitativas e qualitativas) necessárias para elaborar um plano 
financeiro.
 • Análise:
Considerar oportunidades e restrições potenciais e avaliar informações para formular 
estratégias.
 • Síntese:
Sintetizar as informações para formular e avaliar estratégias para elaborar um plano financeiro.
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Habilidades	Profissionais
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FINANÇAS COMPORTAMENTAIS
A	decisão	do	investidor	na	perspectiva	das	Finanças	Comportamentais.
Como são tomadas as suas decisões na vida? Será que é sempre de maneira racional? 
comportamentos e experiências passadas, será que não influenciam em nossas decisões?
Em investimentos também sofremos influência do nosso comportamento na hora de tomar 
decisões. Vejamos alguns exemplo quando isso acontece:
1. Investir em poupança pelo simples motivo de ser a aplicação que os nossos pais sempre 
utilziaram.
2. Comprar uma ação por determinado valor, acordar um belo dia com uma notícia trágida 
dessa companhia, envolvida em esquema de corrupção, onde tudo aponta para uma 
grande crise no curto e médio prazo e mesmo assim não optar em vender, pelo fato do 
valor atual da ação ser inferior ao valor de compra (realizar prejuízo).
3. Investir em CDB somente de grandes bancos. Evitar aplciar em bancos pequenos, que em 
geral oferecem taxas mais atrativas e para valores até R$ 250 mil estão cobertos pelo FGC.
4. Aplicar em um fundo de ações em um momento ruim de mercado, resgatar após as 
primeiras quedas e nunca mais reaplicar nesse tipo de investimento.
5. Ler uma reportagem em uma revista ou jornal, sobre determinado ativo financeiro ou 
institição financeira e em seguida decidir investir nesse ativo ou I.F anunciado(a).
As Finanças Comportamentais têm como principal objetivo identificar e compreender as ilu-	
sões cognitivas que fazem com que pessoas cometam erros sistemáticos de avaliação de valo- 
res, probabilidades e riscos. Consideram que os indivíduos nem sempre agem racionalmente, 
pois estão propensos aos efeitos das ilusões cognitivas.
As Finanças Comportamentais não negam que a maioria das decisões econômicas é tomada 
de forma racional e deliberada. Mas consideram que, se não forem levadas em conta também 
as decisões emocionais e automáticas, os modelos econômicos serão falhos para explicar o 
funcionamento dos mercados.
 
Razão: Teoria de seleção de Portifólio 
Harry Markowitz 1952 (Nobel em 
economia 1990)
Emoção: Teoria do Prospecto Daniel 
Kahneman 1979 (Nobel em economia 
2002)
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A teoria de finanças tradicional, com base no postulado da racionalidade, assume que os 
indivíduos processam corretamente as informações quando tomam decisões. A abordagem das 
finanças comportamentais, ao contrário, postula que os indivíduos, ao tomarem decisões, se 
fiam em diversas estratégias simplificadoras ou regras práticas conhecidas como heurísticas.
Algumas	das	Heurísticas
As heurísticas são regras de bolso (atalhos mentais) que agilizam e simplificam a percepção 
e a avaliação das informações que recebemos. Por um lado, elas simplificam enormemente a 
tarefa de tomar decisões; mas, por outro, podem nos induzir a erros de percepção, avaliação e 
julgamento que escapam à racionalidade ou estão em desacordo com a teoria da estatística.
Esses erros ocorrem de forma sistemática e previsível, em determinadas circunstâncias, e são 
chamados de vieses.
Disponibilidade:
Decisões influenciadas por ocorrências e eventos recentes na memória do investidor.
Experiências mostraram que exemplos de categorias mais numerosas são recordados mais 
rapidamente do que categorias menos numerosas, que ocorrências prováveis são mais fáceis 
de imaginar do que ocorrências improváveis e que conexões associativas são fortalecidas 
quando dois eventos freqüentemente ocorrem simultaneamente.
Vieses cognitivos que emanam da heurística da Disponibilidade:
 • Facilidade de lembrança: Os indivíduos julgam que os eventos mais facilmente recordados 
na memória, com base em sua vividez ou ocorrência recente, são mais numerosos do que 
aqueles de igual frequência cujos casos são menos facilmente lembrados.
 • Capacidade de recuperação: Os indivíduos são enviesados em suas avaliações da frequência 
de eventos, dependendo de como suas estruturas de memória afetam o processo de busca.
Exemplos aplicados a investimentos:
1. Comprar ações da empresa X após ler em uma revista que o lucro da mesma bateu récorde.
2. Vender ou não comprar ação de uma companhia aérea após ser noticiado a queda de uma 
aeronáve.
Representatividade:
Decisões a partir de associações com estereótipos formados e desprezo de informações 
relevantes para a tomada de decisão. As pessoas julgam os eventos pela sua aparência e 
semelhança, não pela probabilidade deles acontecerem.
Vieses cognitivos que emanam da heurística da representatividade:
 • Falta de sensibilidade à proporções da base: Os indivíduos tendem a ignorar as proporções 
da base na avaliação da probabilidade de eventos, quando é fornecida qualquer outra 
informação descritiva, mesmo se esta for irrelevante.
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 • Falta de sensibilidade ao tamanho da amostra: Os indivíduos, frequentemente, não são 
capazes de apreciar o papel do tamanho da amostra na avaliação da confiabilidade das 
informações da mesma.
 • Concepções errôneas sobre o acaso: Os indivíduos esperam que uma sequência de dados 
gerados por um processo aleatório pareça ser “aleatória”, mesmo quando for demasiado 
curta para que aquelas expectativas sejam estatisticamente válidas.
 • Regressão à média: Os indivíduos tendem a ignorar o fato de que eventos extremos tendem 
a regredir à média nas tentativas subsequentes.
 • A falácia da conjunção: Os indivíduos julgam erradamente que as conjunções (dois 
eventos que ocorrem em conjunto) são mais prováveis do que um conjunto mais global de 
ocorrências do qual a conjunção é um subconjunto.
Exemplos aplicados a investimentos:
1. Desistir de investir em ações porque teve experiências negativas anterioremente.
2. Acreditar que as grandes empresas são bons investimentos. Podem não ser, se estiverem a 
transacionar a preços acima do seu valor justo, mas não pelo fato de serem grandes.
Ancoragem
A heurística da Ancoragem faz com que a exposição prévia a uma informação nos leve a 
considerá-la fortemente na tomada de decisão ou na formulação de estimativas, independente 
de sua relevância para o que é decidido ou estimado.
A ancoragem se deve principalmente a um mecanismo relacionado à forma como a nossa 
mente funciona: o priming. O priming é o efeito decorrente da enorme capacidade associativa 
da nossa mente, que faz com que palavras, conceitos e números evoquem outros similares, um 
após o outro, numa reação em cadeia. Ou seja, uma palavra é mais rapidamente lembrada, e 
se torna mais disponível na nossa mente, se tiver conexão com outras vistas/ouvidas em um 
momento recente. É também o processo pelo qual experiências recentes nos predispõem, de 
forma automática, a adotar determinado comportamento. É muito comum a ancoragem se 
basear em valores.
Da heurística da ancoragem emanam três vieses:
 • Ajuste insuficiente da âncora: preconiza que as pessoas desenvolvem estimativaspartindo 
de uma âncora inicial, com base em qualquer informação que seja fornecida, a qual é 
ajustada até produzir uma resposta final. Uma conseqüência importante da utilização dessa 
heurística é que o ajuste geralmente é insuficiente, ou seja, a resposta final freqüentemente 
fica próxima dessa âncora.
 • Vieses de eventos conjuntivos e disjuntivos: estudos indicam que as pessoas tendem a 
superestimar a probabilidade de eventos conjuntos (eventos que devem ocorrer em 
conjunção com um outro) e subestimar a probabilidade de eventos disjuntivos (eventos 
que ocorrem independentemente). “Esse viés fornece explicações importantes para os 
problemas de cronograma de projetos que requerem planejamento multiestágio, pois 
a tendência geral de superestimar a probabilidade de eventos conjuntivos leva a um 
injustificado otimismo na avaliação da propensão de que planos serão bem sucedidos ou 
que projetos serão finalizados no prazo”.
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 • Excesso de confiança: em análise de decisão, especialistas freqüentemente são requisitados 
a expressar suas crenças em relação a uma quantidade, tal como o valor médio do índice 
da Bolsa de Valores em um determinado dia, na forma de distribuição de probabilidade. 
“Tal distribuição é geralmente construída por meio da solicitação para que as pessoas 
selecionem valores que correspondam a percentis específicos na sua distribuição de 
probabilidade subjetiva”.
Exemplos aplicados a investimentos:
1. um investidor que compra a ação da companhia A que cursta R$ 80, tende a achar barata a 
ação da companhia B, cotada a R$ 20, ainda que as duas empresas não tenham nenhuma 
correlação.
2. Investidor aplica em um fundo de investimento um valor de 100.000,00 e a bolsa começa a 
cair. Ele decide não se desfazer do investimento, independemete de qual seja a perspectiva 
futura do preço e da economia, enquanto não “recuperar” o valor investido inicialmente.
3. Comprar ação de uma companhia que está custando R$ 5,00, justificando a decisão de 
investimento pelo fato do valor dessa mesma ação já ter chegado a R$ 30,00 a meses atrás.
Aversão à perda
A aversão a perda não é uma heurística, como trata o edital da certificação, e sim um víes 
comportamental. A Aversão a Perda (loss aversion, em Inglês) é um viés que nos faz atribuir 
maior importância às perdas do que aos ganhos, nos induzindo frequentemente a correr mais 
riscos no intuito de tentar reparar eventuais prejuízos.
Alguns estudos sugerem que isso se dá porque, do ponto de vista psicológico, a dor da perda é 
sentida com muito mais intensidade do que o prazer com o ganho.
Em investimento sisso acontece quando decidmors maneter investimentos não lucrativos e 
vender investimentos com ganho.
Exemplos aplicados a investimentos:
1. Investir em caderneta de poupança, mesmo não estando satisfeito com o retorno, guiado 
principalmente pelo medo de se expor a riscos maiores.
2. Ter dificuldades financeiras, investir todo dinheiro em ações em busca de recuperar poder 
de compra e de fazer uma poupança.
3. Não olhar o saldo de sua aplicação em fundo de ações após o índice Ibovespa sofrer uma 
perda siginficativa.
Efeitos de estruturação
De acordo com essa abordagem, a maneira como um problema é estruturado ou a forma como a 
informação é apresentada exerce um impacto importante no processo decisório. É a nfluência na 
decisão de investimento da forma como as alternativas ou o problema é apresentado (framing).
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Exemplos aplicados a investimentos:
Fazer uma operação no mercado de derivativos que te garanta o dobro do valor investido com 
80% de chance. Qual a sua propensão em investir?
E se anunciasse esse mesmo investimento como algo que lhe oferecesse uma probabildiade 
de 20% de perder todo seu investimento. Qual a sua nova propensão a investir nesse mesmo 
ativo?
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 Questões | Módulo 1
1. (21.000) Sr. Jose recebeu uma herança de R$ 35.000.000,00, sendo esse o seu único patrimônio. 
Investiu 70% em um projeto para daqui a 15 anos e o restante colocou em um Fundo com 
Liquidez diária com rentabilidade de 0,80% ao mês (líquido de impostos). Com a rentabilidade 
desse investimento do fundo garantiu para a sua família uma renda mensal de R$ 120.000,00. 
Por quantos meses a família terá essa renda garantida?
a) 140.
b) 152.
c) 80.
d) 250.
2. (21.001) Alberto é casado com Luiza e possui 3 filhos. Para garantir uma tranquilidade financeira 
para a família, Alberto precisa de R$ 3.000,00 mensais. Ele deseja trabalhar até ter a quantia 
suficiente em um fundo de investimento que renda esse montante mensalmente. O fundo 
disponível atualmente tem rentabilidade de 1,25% ao mês e a inflação projetada é de 0,25% ao 
mês. Qual o valor que Alberto deverá acumular para garantir a necessidade mensal da família 
de forma vitalícia?
a) R$ 240.000,00.
b) R$ 300.000,00.
c) R$ 1.200.000,00.
d) R$ 300.751,88
3. (21.002) Seu cliente fez um aporte de R$ 1.250.000,00 e após 170 meses resgatou um valor 
bruto de R$ 6.775.000,00. Considerando que haverá imposto de renda de 15% no ato do 
resgate, qual foi o retorno anualizado líquido do seu cliente?
a) 15,20%.
b) 16,40%.
c) 12,09%.
d) 11,64%.
4. (21.003) Uma aplicação possui retorno bruto de 0,68% ao mês. Fica aplicado por 5 anos e tem 
um rendimento total de 50,17%. Qual a taxa anual de retorno dessa aplicação?
a) 8,47%.
b) 8,16%.
c) 10,03%.
d) 11,47%.
Rodrigo
Nota
Exercícios Módulo 1
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5. (21.004) Sr. José quer garantir uma renda vitalícia mensal de R$ 4.500,00 para a saua família. 
Ele estima uma rentabildiade de 1,10% ao mês. Qual o valor que Sr. José precisa ter disponível? 
(Desconsiderar inflação e tributação):
a) R$ 409.090,91.
b) R$ 450.000,00.
c) R$ 481.283,23.
d) R$ 500.000,00.
6. (21.005) Júlio possui as características abaixo:
 • 35 anos, solteiro e prefere não correr riscos elevados.
 • Promovido pouco tempo atrás para Gerente de Projetos.
 • Sem empréstimos.
 • Renda anual: R$ 325.000,00.
 • Despesas anuais: R$ 130.000,00.
 • Possui uma carteira de ativos financeiros no valor de R$ 1.400.000,00.
 • Inflação: 4% a.a / Taxa do Ativo Livre de Risco: 8,16% a.a / I.R: 15%.
Com essa situação acima, determine qual a definição para a disposição de correr risco de Júlio:
a) Alta, pois está em evolução na fase profissional.
b) Alta, pois consegue ser superavitário.
c) Baixa, pois não possui dívidas.
d) Média, pois informa que não deseja correr riscos elevados.
7. (21.006) Júlio possui as características abaixo:
 • 35 anos, solteiro e prefere não correr riscos elevados.
 • Promovido pouco tempo atrás para Gerente de Projetos.
 • Sem empréstimos.
 • Renda anual: R$ 325.000,00.
 • Despesas anuais: R$ 130.000,00.
 • Possui uma carteira de ativos financeiros no valor de R$ 1.400.000,00.
 • Inflação: 4% a.a / Taxa do Ativo Livre de Risco: 8,16% a.a / I.R: 15%.
Com a situação acima, indique qual a melhor definição para a capacidade de correr risco de 
Júlio:
a) Baixa, pois o mesmo disse que não quer correr riscos elevados.
b) Média, pois o mesmo disse que não quer correr riscos elevados.
c) Alta, pois possui um valor baixo de despesas.
d) Alta, pois consegue poupar recursos e também um horizonte de longo prazo de 
investimentos para seus recursos.
CFP® | Módulo 1
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8. (21.007) Júlio possui as características abaixo:
 • 35 anos, solteiro e prefere não correr riscos elevados.
 • Promovido pouco tempo atrás para Gerente de Projetos.
 • Sem empréstimos .
 • Renda anual: R$ 325.000,00.
 • Despesas anuais: R$ 130.000,00.
 • Possui uma carteira de ativos financeiros no valor de R$ 1.400.000,00.
 • Inflação: 4% a.a / Taxa do Ativo Livre de Risco: 8,16% a.a / I.R: 15%.
A fase de vida de um indivíduo depende do momento que esse está passando. Com relação a 
fase de vida de Júlio, trata-se da fase de:
a) Proteção, onde os investimentos necessitam de operações de hedge.
b) Distribuição, onde o indivíduo está acumulando recursospara seu futuro financeiro.
c) Acumulação, onde o indivídio está com despesas maiores do que as receitas.
d) Acumulação, onde o indivíduo está na fase de aumento do patrimônio financeiro.
9. (21.008) Júlio possui as características abaixo:
 • 35 anos, solteiro e prefere não correr riscos elevados.
 • Promovido pouco tempo atrás para Gerente de Projetos.
 • Sem empréstimos .
 • Renda anual: R$ 325.000,00.
 • Despesas anuais: R$ 129.500,00.
 • Possui uma carteira de ativos financeiros no valor de R$ 1.400.000,00.
 • Inflação: 4% a.a / Taxa do Ativo Livre de Risco: 8,16% a.a / I.R: 15%.
Júlio foi até sua agência e o informou que deseja que a sua carteira de ativos financeiros 
tenha rentabilidade suficiente para cobrir todas as suas despesas fixas. Qual o retorno anual, 
considerando a inflação, que a carteira precisa ter (desconsidere tributação):
a) 13,62%.
b) 9,28%.
c) 16,02%.
d) 12,49%.
10. (21.009) Sr. Airton possui 67 anos e quer se aposentar em 5 anos. Possui sua carteira alocada 
conforme abaixo:
50% em LFT 
50% em ações da Petrobrás
Seu objetivo é preservar o seu patrimônio para, posteriormente, realizar a distribuição do 
mesmo para seus herdeiros. Ele aceita correr algum risco.
Nesse caso, qual sua indicação de carteira para o mesmo?
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a) Não faria qualquer alteração.
b) 15% renda variável e 85% renda fixa.
c) 30% renda fixa e 70% em renda variável.
d) 100% em renda fixa.
11. (21.010) Sr. José possui 50 anos e quer se aposentar em 10 anos. Seu objetivo nesse período é 
a preservação de capital e o mesmo deseja correr o mínimo risco possível com a carteira, que 
atualmente possui o valor de R$ 1.000.000,00 distribuído da seguinte forma:
70% em ações da Vale
30% em Títulos Públicos Federais
Nesse caso, qual sua indicação de carteira para o mesmo?
a) Não faria qualquer alteração.
b) Migrar todo o investimento para as ações da Vale.
c) Equilibrar a carteira com 50% em ações de Vale e 50% em Títulos Públicos.
d) Migrar todo o valor para Títulos Públicos Federais.
12. (21.011) Seu cliente pediu uma posição da carteira e você passou a descrição abaixo:
Valor total: R$ 2.000.000,00
Composição: 63% em NTN-B
 22% em CDI pos fixado
 15% em Poupança
Neste caso, qual seria o fator que mais iria prejudicar a rentabilidade da carteira:
a) Aumento do IPCA.
b) Redução do CDI e também da taxa Selic.
c) Redução do IGP-M.
d) Redução do IPCA.
13. (21.012) Imagine uma carteira com a seguinte composição: 
Valor Total: R$ 2.000.000,00
Distribuição: 50% em NTN-B
 15% em Poupança
 35% em CDI
Nesta situação, qual seria o fator que mais afetaria positivamente a rentabiladide da carteira:
a) Alta da Selic.
b) Queda da Selic.
c) Aumento do IPCA.
d) Aumento da taxa de captação entre os bancos.
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14. (21.013) Seu cliente possui a seguinte carteira:
Valor total: R$ 2.000.000,00
Distribuição: CDB Pré – R$ 400.000,00
 LTN – R$ 500.000,00
 LFT – R$ 500.000,00
 CDB Pos – R$ 250.000,00
 NTN – B – R$ 350.000,00
Pesquisa FOCUS divulgada hoje aponta que o mercado está prevendo um aumento significativo 
da inflação nos próximos 12 meses. Pensando em proteger seu patriônio, o que você indica 
para esse cliente:
a) Vender CDB Pré e a LTN e comprar LFT.
b) Vender LFT e comprar CDB Pré e LTN.
c) Vender NTN-B e CDB Pos e comprar LTN.
d) Vender somente LTN e comprar LFT.
15. (21.014) Seu cliente possui a seguinte carteira:
Valor total: R$ 2.000.000,00
Distribuição: CDB Pré – R$ 400.000,00
 LTN – R$ 500.000,00
 LFT – R$ 500.000,00
 CDB Pos – R$ 250.000,00
 NTN – B – R$ 350.000,00
Pesquisa FOCUS divulgada hoje aponta que o mercado está prevendo uma desaceleração muito 
forte na inflação para os próximos 12 meses. Nesse cenário, o que você indica para o mesmo?
a) Vender LTN e CDB Pré e comprar LFT.
b) Vender LFT e comprar CDB Pós.
c) Vender CDB Pós e comprar NTN-B.
d) Vender NTN-B e LFT e comprar LTN.
16. (21.015) A empresa ABCX divulgou os seguintes dados na última apresentação de resultados:
P.L: R$ 1.600.000,00
Dívidas Totais: 400.000,00
A remuneração requerida pelos acionistas é de 18% e o custo da dívida é de 12%. Calcule o 
CMPC:
a) 16,80%.
b) 18,70%.
c) 12,15%.
d) 15,00%.
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17. (21.016) A empresa ABCX divulgos os seguintes dados na última apresentação de resultados:
P.L: R$ 94.000,00
Dívida: R$ 6.000,00
Remuneração requerida pelos acionistas: 30%
Custo da dívida: 10%
Calcule o valor aproximado do CMPC: 
a) 29%.
b) 20%.
c) 35%.
d) 40%.
18. (21.017) “Determinar os objetivos, prioridades pessoais financeiras e demais necessidades do 
cliente”. Trata-se de etapa de planejamento financeiro conhecida como:
a) Análise e avaliação das condições financeiras dos clientes.
b) Desenvolvimento e sugestão de alternativas para o cliente.
c) Implementação das recomendações.
d) Obtenção de informações, dados e também dos objetivos do cliente.
19. (21.018) Na fase de planejamento financeiro conhecida como “Monitoramento das 
Recomendações” se executa qual tipo de ação?
a) Acompanhamento do retorno dos ativos da carteira frente ao objetivo do cliente.
b) Apresentação das recomendações do planejamento.
c) Obtenção de informações acerca do cliente.
d) Definição da forma de relacionamento entre planejador e cliente.
20. (21.019) As etapas do planejamento financeiro, em ordem cronológica de acontecimentos são:
I – Monitorar a rentabilidade da carteira do cliente 
II – Identificar junto ao cliente quais são os seus objetivos
III – Realizar um plano financeiro de acordo com os objetivos do cliente 
IV – Analisar e avaliar as informações sobre o cliente
V – Desenvolver estratégias financeiras, planos e produtos de acordo com o perfil/necessidade 
do cliente
a) II, IV, III, V e I.
b) I, II, III, IV e V.
c) I, III, IV, II e V.
d) II, III, IV, V e I.
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21. (21.020) João Inteligente é um planejador financeiro que foi até um cliente novo que foi 
indicado por um outro cliente que o mesmo presta consultoria. Nesse primeiro momento, na 
visita, definiram que o serviço de consultoria de João será pelo período de 2 anos. A etapa 
descrita acima do planejamento financeiro é conhecida como:
a) Obtençao de informações.
b) Análise das condições do cliente.
c) Definição de forma de relacionamento.
d) Desenvolvimento de alternativas de investimento.
22. (21.021) João Inteligente é um planejador financeiro e em uma visita a um cliente entregou a 
esse um relatório com algumas recomendações de investimentos. A descrição acima se refere a 
que fase do planejamento financeiro:
a) Implementação das Recomendações.
b) Desenvolvimento/Sugestão das Alternativas de Investimento.
c) Monitoramento das Recomendações.
d) Obtenção das informações/dados.
23. (21.022) Das duas ações citadas abaixo:
Indicar ações para serem adquiridas e Questionar quantos dependentes o cliente possui.
Pertencem, respectivamente a quais estágios do planejamento financeiro?
a) Recolhendo informações e Sugestão de Alternativas.
b) Implementação de Recomendações e Monitoramento das Recomendações.
c) Implementação de Recomendações e Definição de forma de relacionamento.
d) Sugestão de Alternativas de Investimento e Recolhendo Informações.
24. (21.023) Quanto a fase do planejamento financeiro conhecida como “Implementação das 
Recomendações”, indique uma ação que seja dessa etapa:
a) Compra de ações de uma determinada empresa.
b) Informar para o cliente que seja feita a compra de ações de uma determinada empresa.
c) Relatório indicando compra de ações de acordo com a análise do planejador financeiro.
d) Verificação da rentabilidade das ações de uma empresa após 12 meses da compra.
25. (21.024) Você tem um cliente que possui um patrimônio financeiro de R$ 500.000,00. 
Atualmente está todo investido em um produto conservador que rende 0,80% ao mês. O 
cliente possui as seguintes despesas fixas: R$ 2.000,00 com educação e mais R$ 1.200,00 com 
demais gastos. Ele deseja investir em produtosmais agressivos, porém quer garantir uma renda 
mínima no produto conservador para honrar suas despesas fixas. Qual o percentual máximo 
que ele pode resgatar da renda fixa?
a) 10%.
b) 15%.
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c) 20%.
d) 25%.
26. (21.025) Você é consultor de investimentos e seu cliente possui a seguinte situação: 
 • R$ 2.000.000,00 de investimentos financeiros
 • Nenhuma dívida nem imóvel
 • Custo fixo mensal de R$ 18.700,00
 • Retorno do investimento atual de 1,10% ao mês
 • Não possui renda
Ele precisa ajudar a sua mãe que está em um tratamento médico e terá que sacar um valor 
da sua reserva financeira. Qual o valor máximo que o mesmo pode resgatar de modo que o 
investimento continue cobrindo as suas despesas fixas?
a) R$ 400.000,00.
b) R$ 420.000,00.
c) R$ 380.000,00.
d) R$ 300.000,00.
27. (21.026) Você é planejador financeiro e entre a carteira de clientes que atende possui um que 
está nesse momento com 50 anos de idade, formado em ciências contábeis, 2 filhos e é casado. 
Possui um patrimônio total de R$ 1.200.000,00, sendo que R$ 700.000,00 em investimento 
financeiro e o restante em imóveis (um de utilização e outro para renda). Por conta da crise 
econômica o mesmo está desempregado há algum tempo e sem perspectiva de conseguir uma 
nova oportunidade. Ao analisar a carteira desse cliente, o objetivo dos investimentos para ele 
deve ser:
a) Ganho de capital com especulações de curto prazo para aumentar o valor do patrimônio.
b) Evolução patrimonial.
c) Geração de Renda e preservação do capital existente, evitando maiores riscos.
d) Especulação em mercados de alto risco.
28. (21.027) Você é planejador financeiro e entre os seus clientes existe um jovem de 23 anos, 
solteiro e sem filhos. Possui atualmente um patrimônio financeiro de R$ 1.200.000,00, não 
possui dívidas e sua despesa fixa é totalmente coberta pelo seu salário de diretor de uma 
empresa de tecnologia que o mesmo trabalha. No seu API ainda informa que o mesmo gosta de 
investimentos de alto risco. Nesse cenário, qual poderia ser o objetivo de investimento dessa 
carteira?
a) Especulativo e Crescimento.
b) Geração de Renda e Crescimento.
c) Preservação de Capital.
d) Preservação de Capital e Geração de Renda.
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29. (21.028) Analise os itens abaixo:
I – Definir o prazo estimado do trabalho entre planejador financeiro e cliente
II – Determinar, junto com o cliente, os objetivos e necessidades do mesmo
III – Enviar relatório com indicações de aplicações financeiras 
IV – Monitorar o retorno da carteira se está de acordo com a necessidade do cliente
V – Realizar trocas na carteira, caso seja verificado que a mesma não está aderente ao objetivo 
inicialmente definido
Fazem parte do que engloba a fase 1 (Definir Relacionamento) até a fase 3 (Análise das 
Condições do Cliente) do planejamento financeiro:
a) I, II e III.
b) I, II, IV e V.
c) I e II.
d) Todas os itens.
30. (21.029) Com relação a etapa 6 do planejamento financeiro (Monitoramento das 
Recomendações), assinale a alternativa correta:
a) É sempre responsabilidade apenas do planejador financeiro essa etapa.
b) As responsabilidades do monitoramento serão definidas por ambos (profissional e cliente) 
e devem estar claras para as duas partes.
c) É sempre responsabilidade apenas do cliente essa etapa, já que é o maior interessado que 
a carteira dê um bom retorno.
d) Não se trata de uma etapa do planejamento financeiro, pois essa é uma etapa posterior ao 
trabalho do planejador financeiro.
31. (21.030) Em uma relação entre consultor e cliente:
I – O consultor deve sempre garantir a rentabilidade dos produtos
II – É responsabilidade do consultor cumprir com todas as obrigações tributárias do seu cliente
III – O consultor deve fazer uma análise cuidadosa de todos os dados importantes para a 
consultoria antes de executar as recomendações, bem como análise de cenário econômico e 
de produtos. 
IV – É papel do consultor um acompanhamento constante dos produtos e da carteira de ativos 
do seu cliente
Está correto o que se afirma em:
a) III e IV.
b) I, II e III.
c) II, III e IV.
d) Todas as alternativas.
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32. (21.031) Em uma relação de consultor x cliente:
a) Desde que estando em contrato, o consultor é co-responsável perante a receita federal 
com relação ao recolhimento dos tributos.
b) Não pode existir remuneração através de taxa de performance nesse tipo de serviço.
c) É papel do cliente entender as limitações de rentabilidade/financeiras por conta de valor 
investido, cenário econômico e objetivos do mesmo.
d) A responsabilidade pelo recolhimento dos tributos da carteira do cliente é sempre do 
consultor.
33. (21.032) Um importante passo para um planejamento financeiro bem sucedido é o de definição 
do perfil do cliente. Com relação a essa etapa são fatores importantes a serem considerados:
I – Tamanho do Patrimônio
II – Renda, despesas fixas e variáveis
III – Prazo disponível de aplicação
IV – Objetivos financeiros de curto, médio e longo prazo
Está correto o que se afirma em:
a) I, somente.
b) II somente.
c) I, III e IV.
d) Todas as alternativas.
34. (21.033) Com relação a determinação do perfil do investidor, assinale a alternativa correta:
a) Em geral, quanto maior a idade do cliente, maior será sua aceitação ao risco.
b) Se um cliente possui um cenário de superávit mensal, existe uma tendência de que aceite 
menos riscos nos seus investimentos.
c) Em geral, quanto maior a idade do cliente, menor será sua aceitação ao risco.
d) Em geral, quanto maior for o patrimônio de um cliente, menor a tendência de aceitação ao 
risco.
35. (21.034) Com relação aos planos de previdência, examine as características abaixo:
I – Possui tributação semestral 
II – Possbilidade de escolha na forma de resgate no momento da aposentadoria 
III – É uma alternativa de investimento interessante para o curto prazo
IV – É possível que o plano seja estendido a qualquer beneficiário indicado pelo investidor
Está correto o que se afirma em:
a) I e III.
b) II e III.
c) III e IV.
d) II e IV.
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36. (21.035) Assinale a alternativa correta comr relação aos planos de Previdência Complementar:
a) A grande vantagem desse produto é a manutenção do padrão de vida, mesmo depois do 
final da época produtiva, através da distribuição de lucro.
b) Somente pode ser contratado por quem realiza contribuições para a Previdência Oficial.
c) Trata-se de uma boa alternativa de investimento para o longo prazo, muito pela vantagem 
tributária que o produto possui.
d) Tipo de aplicação que conta com garantia do Fundo Garantidor de Crédito – FGC.
37. (21.036) Com relação ao planejamento da liquidez dos investimentos, é correto o que se afirma 
em:
a) Um planejamento financeiro eficaz envolve uma “Reserva de Emergências” que deve 
cobrir um período de até 12 meses, para ser utilizado, por exemplo, em casos de perda de 
emprego.
b) Um planejamento financeiro eficaz envolve uma “Reserva de Emergências” que deve 
cobrir um período de até 24 meses, para ser utilizado, por exemplo, em casos de perda de 
emprego.
c) Um planejamento financeiro eficaz envolve uma “Reserva de Emergências” que deve 
cobrir um período de até 36 meses, para ser utilizado, por exemplo, em casos de perda de 
emprego.
d) Um planejamento financeiro eficaz envolve uma “Reserva de Emergências” que deve 
cobrir um período de até 48 meses, para ser utilizado, por exemplo, em casos de perda de 
emprego.
38. (21.037) Com relação ao planejamento da liquidez dos investimentos, é correto o que se afirma 
em:
a) Clientes com baixa necessidade de liquidez de curto prazo possuem, por consequência 
baixa capacidade de assumir risco na sua carteira.
b) Clientes com baixa necessidade de liquidez de curto prazo possuem, por consequência uma 
baixa disposição para assumir riscos na sua carteira.
c) As necessidades de liquidez podem ser imediatas, correntes ou planejadas.
d) As necessidades correntespodem ser satisfeitas somente por caixa.
39. (21.038) Você é consultor e seu cliente necessita um auxílio para a construção do orçamento 
doméstico. São passos que você deve seguir:
I – Comparação entre as despesas reais (efetuadas) e as que foram projetadas no orçamento
II – Identificação das despesas fixas e variáveis
III – Desconsiderar impacto da inflação nas despesas
IV – Levar em consideração as despesas que sofrem com sazonalidade
Está correto o que se afirma em:
a) Apenas I e II.
b) Apenas I e III.
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c) I, II e III.
d) I, II e IV.
40. (21.039) Com relaçao as despesas sazonais no momento de construção de um orçamento, 
assinale a alternativa correta:
a) Devem ser sempre consideradas.
b) Só devem ser consideradas nos orçamentos que estão em momento deficiário.
c) Só devem ser consideradas nos orçamentos que estão em momento superavitário.
d) Não devem ser consideradas.
41. (21.040) Assinale a alternativa correta que faz parte do planejamento financeiro:
a) Obter informações, dados e, a partir de uma entrevista identificar quais são os objetivos do 
cliente.
b) Analisar as condições financeiras e patrimoniais do cliente somente nos casos em que o 
cliente tiver um patrimônio superior a R$ 10 milhões.
c) Fazer uma recomendação de alocação de carteira antes de levantar os dados do cliente.
d) Desconsiderar o perfil do cliente para fazer as recomendações de investimentos.
42. (21.041) Sr. Alberto faleceu e deixou o seguinte patrimônio para a sua ex esposa (50%) e 2 
filhos (50%):
 • R$ 8 milhões – Casa onde a família reside atualmente
 • R$ 4 milhões – Aplicação em CDB que rende líquido 0,8% ao mês
 • R$ 2 milhões – Em 2 carros importados
 • R$ 3 milhões – Em imóveis para locação que rendem líquido 0,75% ao mês
Sabendo-se que a ex exposa tem um custo de vida de R$ 32.250,00 por mês e não quer se 
desfazer de nenhum bem, qual será a redução de custo que a mesma terá que fazer para se 
adaptar à essa nova realidade?
a) R$ 3.000,00.
b) R$ 4.500,00.
c) R$ 0,00.
d) R$ 5.000,00.
43. (21.042) Sr. Alberto faleceu e deixou o seguinte patrimônio para a sua ex esposa (50%) e 2 
filhos (50%):
 • R$ 8 milhões – Casa onde a família reside atualmente
 • R$ 4 milhões – Aplicação em CDB que rende líquido 0,8% ao mês
 • R$ 2 milhões – Em 2 carros importados
 • R$ 3 milhões – Em imóveis para locação que rendem líquido 0,75% ao mês
Considerando somente os ganhos financeiros com os investimentos acima descritos, qual seria 
o custo máximo de vida que cada filho poderia ter?
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a) R$ 13.625,00.
b) R$ 27.250,00.
c) R$ 35.000,00.
d) R$ 32.000,00.
44. (21.043) Sr. Alberto faleceu e deixou o seguinte patrimônio para a sua ex esposa (50%) e 2 
filhos (50%):
 • R$ 8 milhões – Casa onde a família reside atualmente
 • R$ 4 milhões – Aplicação em CDB que rende líquido 0,8% ao mês
 • R$ 2 milhões – Em 2 carros importados
 • R$ 3 milhões – Em imóveis para locação que rendem líquido 0,75% ao mês
Sabendo-se que a ex exposa tem um custo de vida de R$ 32.250,00 e que não quer se desfazer 
de nenhum bem, a mesma decide então aumentar o aluguel dos imóveis para cobrir esse 
déficit. Qual o percentual ao mês que a mesma deverá passar a cobrar aproximadamente? 
(desconsidere tributação):
a) 0,90%.
b) 1,25%.
c) 1,45%.
d) 1,08%.
45. (21.044) Sr. Alberto faleceu e deixou o seguinte patrimônio para a sua ex esposa (50%) e 2 
filhos (50%):
 • R$ 8 milhões – Casa onde a família reside atualmente
 • R$ 4 milhões – Aplicação em CDB que rende líquido 0,8% ao mês
 • R$ 2 milhões – Em 2 carros importados
 • R$ 3 milhões – Em imóveis para locação que rendem líquido 0,75% ao mês
Em uma reunião de família, a ex esposa e os 2 filhos decidem vender todos os ativos 
não financeiros da família e aplicar no CDB que já possuem. Com essa atitude, qual será 
a rentabilidade que a ex esposa receberá mensalmente e também cada um dos filhos, 
respectivamente?
Os carros foram vendidos com deságio de 15% e os imóveis com deságio de 10%.
a) R$ 62.400,00 e R$ 62.400,00.
b) R$ 31.200,00 e R$ 62.400,00.
c) R$ 62.400,00 e R$ 31.200,00.
d) R$ 31.200,00 e R$ 31.200,00.
46. (21.045) Sr. Alberto faleceu e deixou o seguinte patrimônio para a sua ex esposa (50%) e 2 
filhos (50%):
 • R$ 8 milhões – Casa onde a família reside atualmente
 • R$ 4 milhões – Aplicação em CDB que rende líquido 0,8% ao mês
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 • R$ 2 milhões – Em 2 carros importados
 • R$ 3 milhões – Em imóveis para locação que rendem líquido 0,75% ao mês
A família decidiu vender a casa onde reside, colocar o valor no CDB onde já possui valor aplicado 
e alugar um outro imóvel com custo mensal de R$ 30.000,00. Qual o valor mensal excedente 
que a família receberá de rentabilidade com essa alteração?
a) R$ 30.000,00.
b) R$ 34.000,00.
c) R$ 64.000,00.
d) R$ 25.000,00.
47. (21.046) Seu cliente o procura dizendo que deseja uma renda mensal vitalícia de R$ 4.720,00. 
Ele imagina uma inflação de 0,7% ao mês e tem disponível uma aplicação com rentabilidade 
real de 1,3% ao mês. Qual o valor necessário para realizar a aplicação que garanta essa renda 
ao seu cliente?
a) R$ 792.212,16.
b) R$ 363.076,92.
c) R$ 786.666,67.
d) R$ 472.000,00.
48. (21.047) Seu cliente o procura dizendo que deseja uma renda vitalíca de R$ 4.720,00. Ele 
imagina uma inflação de 0,70% ao mês e tem disponível uma aplicação com rentabilidade 
nominal de 1,3% ao mês. Qual o valor necessário para realizar a aplicação que garanta essa 
renda ao seu cliente?
a) R$ 792.212,16.
b) R$ 363.076,92.
c) R$ 786.666,67.
d) R$ 472.000,00.
49. (21.048) Sr. José poupador tem 26 anos e quer se aposentar com 60 anos com uma renda 
mensal vitalícia de R$ 7.000,00. A taxa de juros real no período de aposentadoria é de 12% ao 
ano. No período de acumulação a taxa real de juros é de 10% ao ano. O mesmo quer fazer um 
depósito único hoje, qual deve ser o valor, aproximadamente?
a) R$ 25.647,26.
b) R$ 35.647,85.
c) R$ 101.252,27.
d) R$ 28.875,29.
50. (21.049) Sr. João tem 48 anos e quer se aposentar aos 70 anos com uma renda mensal vitalícia 
de R$ 2.000,00. A taxa de juros real do período de acumulação é de 0,80% ao mês e no período 
de aposentadoria é de 0,70%. Possui R$ 10.000,00 atualmente e deseja saber qual valor precisa 
poupar mensalmente para chegar no seu objetivo:
a) R$ 1.000,00.
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b) R$ 226,54.
c) R$ 385,47.
d) R$ 771,81.
51. (21.050) Uma carteira no valor de R$ 1.000.000,00 possui a seguinte divisão de portfólio:
 • 30% em CDB prefixado com taxa de 10%
 • 15% em ações da Petrobrás que valorizam 10% ao ano e pagam dividendos de 7% ao ano
 • 30% em imóveis que valorizam 35% ao ano e rendem 10% ao ano de aluguel
 • 25% em debêntures que pagam 15% ao ano
Qual será o rendimento máximo dessa carteira ao ano?
a) 11,95%.
b) 13,15%.
c) 10,45%.
d) 10,80%.
52. (21.051) Seu cliente quer se aposentar com 72 anos e quer ter uma renda de R$ 10.000,00 
por mês até os 90 anos. Considerando uma taxa de 0,7% ao mês, qual valor o mesmo deve 
acumular aos 72 anos?
a) R$ 1.000.000,00.
b) R$ 2.007.325,27.
c) R$ 1.352.125,45.
d) R$ 1.111.952,90.
53. (21.052) Seu cliente deseja obter renda vitalícia mensal no valor de R$ 9.000,00 quando se 
aposentar. Atualmente ele está com 50 anos e quer se aposentar com 60 anos. A taxa real de 
juros do período todo é de 0,8% a.m e a inflação é 0,4% a.m. Qual o valor mensal que o mesmo 
precisa poupar?
a) R$ 5.618,89.
b) R$ 11.237,78.
c) R$ 3.650,08.
d) R$ 7.850,09.
54. (21.053) Seu cliente deseja obter renda vitalícia mensal no valor de R$ 9.000,00 quando se 
aposentar. Atualmente ele está com 50 anos e quer se aposentar com 60 anos. A taxa real 
de juros do período todo é de 0,8% a.m e a inflação é 0,4% a.m. Com 55 anos ele recebe um 
aumento na empresa e passa a poupar R$ 9.000,00 por mês. A partir desse novo cenário, em 
quantos meses conseguirá o seu objetivo? 
a) 110.
b) 75.
c) 40.
d) 47.
Rodrigo
Texto digitado
Continua
110 eacertificacoes.com.br55. (21.054) É um tipo de seguro normalmente utilizado nas operações de crédito para cobrir o 
risco de não pagamento por morte ou invalidez do tomador do crédito:
a) Seguro contra terceiros.
b) Seguro pessoal.
c) Seguro prestamista.
d) Seguro de responsabilidade civil.
56. (21.055) Você é gerente comercial de uma agência bancária e está realizando uma operação de 
crédito para um cliente seu no valor de R$ 60.000,00. Que tipo de seguro pode ser contratado 
para diminuir o risco dessa operação?
a) Seguro Prestamista.
b) Seguro de Quitação.
c) Seguro de Lucros Cessantes.
d) Seguro do Construtor.
57. (21.177) Quando um investidor é “avesso a perdas”:
a) Comprará ações perdedoras.
b) Venderá ações perderoras.
c) Manterá ações ganhadoras.
d) Manterá ações perdedoras.
58. (21.057) Você é atualmente Agente Autônomo de Investimentos credenciado junto à ANCORD. 
Porém, deseja mudar de ramo dentro da sua área e trabalhar como administrador de carteira, 
abrir uma consultoria ou analista de valores mobiliários. Para registrar-se na CVM nessa nova 
função, você:
a) Precisa solicitar a suspensão do seu credenciamento como Agente Autônomo de 
Investimento.
b) Não precisa solicitar a suspensão, pois, as duas atividades podem ser realizadas de forma 
simultânea.
c) Apenas precisa solicitar a suspensão se não desejar mais trabalhar como Agente Autônomo 
de Investimentos.
d) A solicitação de suspensão de Agente Autônomo de Investimento nesse caso apenas é 
obrigatório para quem atende investidores qualificados.
59. (21.058) Em um cenário de inflação alta:
a) A população não é afetada por problemas financeiros.
b) Os riscos das aplicações são diminuídos.
c) Os recursos dos aplicadores passam a ser ilimitados .
d) O poder de compra da população diminui.
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60. (21.059) Quanto à inflação, assinale a afirmativa correta:
a) Todos os investidores estão protegidos contra a mesma.
b) Um investidor que está 100% com sua carteira alocada em NTN-B está protegido da inflação 
oficial.
c) O poder de compra da moeda aumenta em um cenário de inflação alta.
d) Inflação significa que os bens e serviços, de uma maneira geral, sofreram uma redução nos 
seus valores médios
61. (21.060) Em um momento de baixa atividade econômica, o governo através da sua política 
fiscal poderia realizar qual das ações abaixo:
a) Aumentar a liquidez da economia para incentivar o consumo.
b) Diminuir a liquidez da economia para reduzir o consumo.
c) Aumentar o depósito compulsório dos bancos.
d) Reduzir as despesas do governo.
62. (21.061) Trata-se do conjunto de medidas que o Governo adota pelas quais arrecada receitas e 
realiza despesas de modo a cumprir três funções: estabilização macroeconômica, redistibuição 
de renda e a alocação de recursos:
a) Política Fiscal.
b) Política Monetária.
c) Política de Rendas.
d) Política Econômica.
63. (21.062) Em um momento em que o PIB está em queda, o governo pode adotar medidas de 
política monetária. Entre as quais, qual seria a mais adequada:
a) Diminuir as despesas do governo.
b) Reduzir os impostos para incentivar o consumo.
c) Vender títulos no mercado através do Open Market.
d) Comprar títulos no mercado através do Open Market.
64. (21.063) Uma Política Monetária expansionista se caracteriza por:
a) Venda de títulos no mercado através do Open Market.
b) Redução do depósito compulsório das Instituições Financeiras.
c) Aumento da taxa de redesconto.
d) Aumento da taxa Selic.
65. (21.064) Analise os itens abaixo:
I – Compra de títulos através de Open Market
II – Aumento do depósito compulsório 
III – Aumento da alíquota do IRPF
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Refere-se a política fiscal:
a) I e II.
b) II e III.
c) Somente a III.
d) Todas as alternativas.
66. (21.065) “Governo quer permissão para rombo fiscal de até R$ 170,5 bilhões em 2016” (Fonte: G1)
A afirmação acima refere-se a:
a) Política Monetária.
b) Política Cambial.
c) Política Fiscal.
d) Política Monetária contracionista.
67. (21.066) “Analistas estimam que PIB brasileiro terá retração de 3,25% para 2016”. (Fonte: G1)
Para tentar melhorar o cenário acima descrito, ou seja, estimular o crescimento, através da 
Política Monetária o que o governo poderia fazer?
a) Comprar títulos no mercado através do Open Market.
b) Aumentar o depósito compulsório.
c) Aumentar os gastos do governo para gerar mais consumo.
d) Aumentar a taxa Selic.
68. (21.067) “BC prevê estouro da meta em 2016”. (Fonte: G1)
São medidas que ajudariam para evitar a afirmativa acima:
I – Aumento do depósito compulsório
II – Redução da Taxa Selic
III – Venda de títulos através de Open Market
IV – Aumento da Taxa Selic
Está correto:
a) I e II.
b) II e III.
c) I, II e III.
d) I, III e IV.
69. (21.068) “Dólar sobe com força após ação do BC”. (Fonte: G1)
Nesse cenário:
a) As exportações serão beneficiadas assim como as importações.
b) As importações serão beneficiadas e as exportações sofrerão negativamente.
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c) As exportações serão prejudicadas assim como as importações.
d) As exportações serão beneficiadas e as importações serão prejudicadas.
70. (21.069) Em um cenário onde as exportações são maiores que as importações:
a) Existe uma tendência de a balança comercial ter um superávit.
b) Existe uma tendência de a balança comercial ter um déficit.
c) Não afeta a balança comercial.
d) Afeta positivamente a conta de serviços e rendas.
71. (21.070) Quanto à Taxa Referencial – TR, assinale a afirmativa correta:
a) É taxa referência que atualiza todos os depósitos a prazo dos bancos.
b) É calculada com base em amostra constituída das 20 maiores instituições financeiras 
do País, assim consideradas em função do volume de captação efetuado por meio de 
certificados e recibos de depósito bancário (CDB/RDB), com prazo de 30 a 35 dias corridos, 
inclusive, e remunerados a taxas prefixadas.
c) É a taxa de juros utilizada nas operações de crédito do BNDES.
d) É calculada com base em amostra constituída das 30 maiores instituições financeiras 
do País, assim consideradas em função do volume de captação efetuado por meio de 
certificados e recibos de depósito bancário (CDB/RDB), com prazo de 30 a 35 dias corridos, 
inclusive, e remunerados a taxas prefixadas.
72. (21.071) Com relação ao Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo – IPCA, assinale a 
afirmativa correta:
a) É muito influenciado pela variação de preços no varejo.
b) É muito influenciado pela variação de preços no atacado.
c) É calculado e divulgado pela Fundação Getúlio Vargas – FGV.
d) É formado por 4 outros subíndices.
73. (21.072) “Real se valoriza frente ao dólar em quase 3%”. Fonte: G1
Esse cenário causa na economia:
a) A conta turismo sofrerá um déficit.
b) A conta turismo sofrerá um superávit.
c) Ocorrerá um aumento nas margens de exportação.
d) A conta turismo não sofrerá impacto.
74. (21.073) Com relação ao Banco Central – BACEN, assinale a alternativa que descreve uma 
função dessa entidade:
a) É uma autarquia federal que tem como função principal a de fiscalizar o mercado aberto de 
títulos.
b) É um banco privado que tem como função principal gerenciar o sistema financeiro.
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c) Fiscalizar e disciplinar as operações com valores mobiliários.
d) É uma autarquia federal que tem como função principal a de gerenciar o sistema financeiro.
75. (21.074) É uma função da Comissão de Valores Mobiliários – CVM:
a) Fiscalizar e disciplinar o mercado de valores mobiliários, bem como as empresas de 
sociedade limitada.
b) Fiscalizar o sistema financeiro nacional.
c) Fiscalizar e disciplinar o mercado de valores mobiliários.
d) Executar a política cambial do país.
76. (21.075) É uma tarefa de um Banco de Investimento: 
a) Conceder crédito de curto e médio prazo para as pessoas físicas.
b) Operar com múltiplas carteiras, otimizando assim a sua operação.
c) Canalizar recursos de médio e longo prazo para empresas.
d) Administrar planos de previdência privada.
77.(21.076) Uma empresa do setor imobiliário decide captar recursos no mercado através da 
emissão de debêntures. Essa emissão será coordenada por um:
a) Banco Comercial.
b) Banco Múltiplo com carteira Comercial e de Crédito Imobiliário.
c) Banco de Investimento.
d) Sociedade de Crédito Imobiliário.
78. (21.077) Responsável por fixar as diretrizes das políticas monetária, cambial e creditícia do 
Brasil:
a) Comissão de Valores Mobiliários – CVM.
b) Banco Central do Brasil – BCB.
c) Superintendência de Seguros Privados – SUSEP.
d) Conselho Monetário Nacional – CMN.
79. (21.078) Orgão máximo do Sistema Financeiro Nacional:
a) Conselho Monetário Nacional – CMN.
b) Conselho Nacional de Seguros Privados – CNSP.
c) Conselho Nacional de Previdência Complementar – CNPC.
d) Banco Central do Brasil – BCB.
80. (21.079) Analise as funções abaixo:
I – Regular o valor interno e externo da moeda
II – Emitir Papel Moeda
III – Coordenar política monetária
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IV – Recolher depósito compulsório
Refere-se ao CMN o que se afirma em:
a) Apenas I.
b) I, II e III.
c) II e IV.
d) I e III.
81. (21.080) Com relação ao “Papel-Moeda”, assinale a alternativa correta:
a) Quem autoriza a sua emissão é o CMN, porém quem emite é o BACEN.
b) O BACEN autoriza a sua emissão e a Casa da Moeda do Brasil emite.
c) O CMN autoriza a emissão e o BACEN executa a impressão.
d) O BACEN autoriza a emissão e a Casa do Moeda do Brasil executa a impressão.
82. (21.081) É o órgão através do qual, principalmente, o Estado intervém na economia:
a) Comissão de Valores Mobiliários – CVM.
b) Bacen.
c) Conselho Monetário Nacional – CMN.
d) Superintendência de Seguros Privados – SUSEP.
83. (21.082) Trata-se de uma função do Banco Central do Brasil – BACEN:
a) Autorizar a emissão de papel moeda.
b) Fiscalizar as instituições financeiras.
c) Coordenar a política monetária.
d) Coordenar a política cambial.
84. (21.083) Dois ativos possuem coeficiente de correlação conforme abaixo:
I) A x B = + 0,24
II) B x C = + 0,71
III) C x D = – 0,85
IV) D x A = – 0,15
Para um maior nível de diversificação, o investidor deveria escolher qual das quatro 
combinações:
a) I.
b) II.
c) III.
d) IV.
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85. (21.084) Para uma diversificação de carteira, o ideal é que se encontre ativos com correlação:
a) – 1
b) + 1
c) 0
d) + 0,50
86. (21.085) Seu cliente possui duas ações na carteira com correlação -1 e gostaria de saber como, 
provavelmente será o comportamento desses dois ativos:
a) As duas ações se movem sem relação de dependência.
b) As duas ações se movem na mesma direção.
c) As duas ações se movem em direção oposta.
d) Não é possível fazer nenhuma projeção.
87. (21.086) Imagine uma carteira composta por 2 ações conforme abaixo:
AAAA3
BBBB4
As duas ações possuem correlação +1. Em um dia qualquer a ação AAAA3 cai 6%. O movimen-
tção esperado para a ação BBBB4 no mesmo dia será:
a) Alta de 6% no seu preço de negociação.
b) Queda de 3% no seu preço de negociação.
c) Não é possível prever o que ocorreria com a segunda ação.
d) Queda de 6% no seu preço de negociação.
88. (21.087) Seu cliente possui uma carteira que teve os rendimentos abaixo descritos:
Mês 1: 1,10%
Mês 2: 1,05%
Mês 3: 0,70%
Mês 4: 0,28%
Qual o desvio padrão dessa carteira:
a) 0,45
b) 0,70
c) 0,25
d) 0,38
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89. (21.088) Observe as duas carteiras abaixo:
Carteira A Carteira B
Mês Retorno Mês Retorno
1 0,80 % 1 0,90 %
2 0,90 % 2 0,95 %
3 1,00 % 3 0,85 %
Qual oferece o maior risco para o investidor?
a) Carteira A.
b) Carteira B.
c) As duas oferecem o mesmo risco.
d) Não é possível identificar.
90. (21.089) Uma carteira apresenta os seguintes retornos:
Mês 1 Mês 2 Mês 3 Mês 4 Mês 5 Mês 6
10% 8% -10% 3% 0% 12%
Calcule o desvio padrão e a variância, respectivamente, dessa carteira:
a) 8,10% e 0,6561%.
b) 12% e 0,7870%.
c) 7% e 0,07%.
d) 10% e 0,035%.
91. (21.090) Uma ação possui valor nesse momento de R$ 20,00 e desvio padrão de R$ 2,00. Com 
qual percentual de confiança podemos afirmar que a ação irá oscilar no intervalo entre R$ 
16,08 e R$ 23,92?
a) 95%
b) 68%
c) 99%
d) 50%
92. (21.091) Qual será o intervalo de oscilação de uma ação com valor atual de R$ 10,00 e desvio 
padrão De R$ 1,00 com índice de confiança de 68%?
a) R$ 8,00 e R$ 12,00.
b) R$ 9,00 e R$ 11,00.
c) R$ 7,00 e R$ 13,00.
d) R$ 5,00 e R$ 15,00.
Rodrigo
Texto digitado
Continua 2
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93. (21.092) Seu cliente possui a carteira descrita abaixo:
Ativo Retorno Esperado Peso na Carteira
A 8% 40%
B 10% 25%
C 12% 20%
D 16% 15%
Qual o retorno esperado dessa carteira?
a) 16,54%
b) 14,70%
c) 19,40%
d) 10,50%
94. (21.093) Seu cliente possui uma carteira com a seguinte composição:
Ativo Retorno Esperado Peso na Carteira
A 10% 45%
B 12% 25%
C 8% 20%
D 10%
Qual deve ser o retorno esperado do ativo “D” se o retorno desejado da carteira como um todo 
deve ser de 10,70%?
a) 16%
b) 20%
c) 10%
d) 8%
95. (21.094) Lavagem de dinheiro é um processo pelo qual um criminoso faz com que um recurso de 
origem ilícita passe a ter uma origem aparentemente lícita. Esse processo ocorre, normalmente, 
em três fases em ordem conforme abaixo:
a) Ocultação, Colocação e Integração
b) Integração, Ocultação e Colocação
c) Colocação, Integração e Ocultação
d) Colocação, Ocultação e Integração
96. (21.095) É a fase da lavagem de dinheiro onde o recurso retorna para a economia com origem 
aparentemente lícita:
a) Ocultação.
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b) Integração.
c) Colocação.
d) Sonegação.
97. (21.096) São ativos custodiados no Sistema Especial de Liquidação e Custódia – SELIC:
I – Títulos Púbicos Federais
II – Certificados de Depósitos Bancários 
III – Certificados de Depósitos Interbancários
IV – Títulos de empresas públicas
Está correto o que se afirma em:
a) Apenas I.
b) I e II.
c) I e IV.
d) Todas as alternativas.
98. (21.097) São títulos custodiados na CETIP:
a) Títulos Públicos Federais e Ações.
b) Ações e CDB’s.
c) CDB’s e Cotas de fundos de investimentos.
d) CDB’s e Títulos Públicos Federais.
99. (21.098) É uma característica muitas vezes presente em um cenário de crescimento econômico:
a) Crescimento da inflação.
b) Diminuição das importações.
c) Aumento do desemprego.
d) Diminuição do valor dos salários.
100. (21.099) Entre os ciclos de um negócio, existe uma fase que normalmente apresenta como 
característica uma inflação alta. Essa fase é denominada como:
a) Recessão.
b) Crescimento.
c) Fundo.
d) Pico Econômico.
101. (21.100) Entre os ciclos de um negócio, existe uma fase que normalmente apresenta como 
característica uma inflação decrescente. Essa fase é denominada como:
a) Fundo.
b) Pico Econômico.
c) Contração.
d) Crescimento.
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102. (21.101) Um capital de R$ 12.000,00 foi aplicado a juros simples de 15% ao ano, durante 4 
anos e meio. Quanto essa aplicação renderá de juros:
a) R$ 20.100,00.
b) R$ 8.100,00.
c) R$ 22.507,00.
d) R$ 10.507,00.
103. (21.102) Uma aplicação de R$ 10.000,00 pelo prazo de 6 meses rendeu juros de R$ 300,00. 
Qual é a taxa de juros simples ao mês dessa aplicação?
a) 1%
b) 3%
c) 0,25%
d) 0,50%
104. (21.103) Alberto emprestou R$ 80.000,00 para seu amigo pelo prazo de 5 anos. A taxa de juros 
cobrada foi de 0,7% ao mês. Qual será o valor devido ao final do prazo do empréstimo?
a) R$ 33.600,00.
b) R$ 113.600,00.
c) R$ 127.000,00.
d) R$ 145.850,00.
105. (21.104) Uma dívida de R$ 20.000,00 para ser quitada ao final de 2 anos com taxa de juros 
simples de 10% ao ano foi quitada por engano com juros compostos. Qual foi a diferença de 
juros que foi pago?
a) R$ 400,00.
b) R$ 4.200,00.
c) R$ 4.000,00.
d) R$ 200,00.
106. (21.105) A qual taxa de juros ao período, através de capitalização simples, deve ser aplicado 
um capital de R$ 20.000,00 durante 3 anos, para que o mesmo possa gerar um juros de R$ 
6.000,00?
a) 30%
b) 10%
c) 15%
d) 20%
107. (21.106) Um certo capital foi aplicadoa taxa de juros simples de 15% ao ano, por 2 anos, 
gerando um total de juros de R$ 500,00. Qual foi o valor aplicado?
a) R$ 1.500,00.
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b) R$ 150,00.
c) R$ 1.666,67.
d) R$ 1.857,69.
108. (21.107) Determine o prazo aproximado de uma aplicação que rendeu R$ 400,00 de juros, 
sabendo que o valor investido foi de R$ 10.000,00 e a taxa de juros é de 16% ao ano.
a) 12 meses.
b) 10 meses.
c) 9 meses.
d) 3 meses.
109. (21.108) Um recurso ficou aplicado por 8 meses a juros simples. O valor aplicado foi de R$ 
1.000,00 e rendeu juros de R$ 600,00. Sabendo-se que a taxa de juros mensal foi igual durante 
todo o período, se a aplicação ficar mais 2 meses, qual será o valor dos juros excedente?
a) R$ 1.600,00.
b) R$ 800,00.
c) R$ 150,00.
d) R$ 500,00.
110. (21.109) Qual será o montante gerado em uma aplicação de R$ 10.000,00 pelo prazo de 36 
meses com juros compostos de 1% ao mês?
a) R$ 13.605,07.
b) R$ 10.360,00.
c) R$ 14.580,64.
d) R$ 14.307,69.
111. (21.110) Seu cliente toma um empréstimo de R$ 20.000,00 em um banco que cobra juros 
compostos de 2,79% ao mês para um pagamento único daqui a 2 anos. Qual o montante total 
que o cliente deverá desembolsar para quitar a dívida?
a) R$ 38.712,46.
b) R$ 40.581,13.
c) R$ 34.558.78.
d) R$ 39.664,08.
112. (21.111) Qual o montante gerado por um capital de R$ 15.000,00 que foi aplicado pelo período 
de 2 anos com taxa de juros de 6% ao semestre?
a) R$ 3.937,15.
b) R$ 3.225,45.
c) R$ 18.225,45.
d) R$ 18.937,15.
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113. (21.112) Seu cliente precisa comprar um carro que custará R$ 23.000,00 daqui a 3 anos. Irá 
aplicar hoje o valor em uma aplicação que rende 8% ao semestre. Qual o valor que o mesmo 
precisa depositar hoje?
a) R$ 16.690,25.
b) R$ 14.493,90.
c) R$ 13.680,47.
d) R$ 19.666,59.
114. (21.113) Seu cliente precisa comprar um bem que custará R$ 20.000,00 daqui a 20 meses. Irá 
aplicar hoje o valor em uma aplicação que rende 6% ao semestre. Qual o valor que o mesmo 
precisa depositar hoje?
a) R$ 18.125,54.
b) R$ 13.690,85.
c) R$ 6.455,94.
d) R$ 16.455,94.
115. (21.114) Você é consultor de um cliente que adquiriu um determinado bem 6 anos atrás pelo 
preço de R$ 10.000,00 e esse bem se valorizou a uma taxa de 5% ao ano. Qual o valor desse 
bem na data de hoje?
a) R$ 13.000,00.
b) R$ 13.400,96.
c) R$ 18.504,47.
d) R$ 15.404,63.
116. (21.115) Qual o percentual acumulado de valorização, após o prazo de 8 anos, de um bem que 
se valoriza 3% ao ano?
a) 26,69%
b) 24,00%
c) 31,00%
d) 27,00%
117. (21.116) Um investimento de R$ 20.000,00 com taxa de 15% ao ano e ficou aplicado pelo 
prazo de 14 meses. Qual será o valor retirado, considerando 15% de imposto de renda:
a) R$ 23.010,74.
b) R$ 23.542,04.
c) R$ 23.898,75.
d) R$ 27.663,07.
118. (21.117) Qual a taxa equivalente de 2 anos para a taxa de 6% a.s?
a) 24%
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b) 26,25%
c) 27,45%
d) 28,04%
119. (21.118) Seu cliente fez uma aplicação de R$ 150.000,00 em um produto de que rende 2% a.m 
com capitalização mensal. Após 8 meses qual será o valor de juros que o mesmo irá resgatar?
a) R$ 18.550,00.
b) R$ 28.390,00.
c) R$ 25.755,00.
d) R$ 20.000,00.
120. (21.119) Seu cliente aplicou R$ 18.000,00 em uma aplicação que rende 16% ao ano. O valor 
ficou aplicado pelo prazo de 8 meses. Qual o valor líquido resgatado, considerando tributação 
de 15%?
a) R$ 19.637,91.
b) R$ 19.872,13.
c) R$ 18.590,33.
d) R$ 19.591,31.
121. (21.120) Por qual prazo ficou aplicado um capital de R$ 400.000,00 com taxa de 2% ao mês, 
sabendo que esse capital rendeu juros de R$ 50.464,97.
a) 8 meses.
b) 6 meses.
c) 7 meses.
d) 10 meses.
122. (21.121) Foi investido em um título de renda fixa o valor de R$ 200.000,00 pelo prazo de 26 
dias úteis (34 dias corridos) a uma taxa de juros de 15% a.a. Qual será o valor bruto resgatado 
pelo cliente?
a) R$ 203.807,14.
b) R$ 202.657,45.
c) R$ 202.904,87.
d) R$ 230.467,04.
123. (21.122) Seu cliente fez um investimento de R$ 100.000,00 em um título que remuera 15% ao 
ano. O valor ficou na aplicação por 44 dias úteis (61 dias corridos) e o I.R incide a alíquota de 
15% sobre os rendimentos. Qual foi o valor de resgate líquido?
a) R$ 102.470,31.
b) R$ 102.099,76.
c) R$ 103.441,01.
d) R$ 104.597,49.
124 eacertificacoes.com.br
124. (21.123) Um investidor deixou recurso aplicado em um fundo de investimento pelo prazo de 
200 dias úteis e obteve rentabilidade de 16%. A taxa mensal de rentabilidade dessa aplicação 
foi?
a) 1,85%
b) 1,65%
c) 1,90%
d) 2,05%
125. (21.124) Uma aplicação pelo prazo de 18 dias úteis rendeu 0,90%. Qual é a taxa anual 
equivalente para essa operação?
a) 16,85% 
b) 19,25%
c) 18,00%
d) 13,36%
126. (21.125) Seu cliente, dono de uma empresa de exportação faz um empréstimo no seu banco 
no valor de R$ 400.000,00 para pagamento em 11 prestações mensais com juros de 21% ao 
ano. Porém, o seu banco concede 1 ano de carência para pagamento da primeira prestação. 
Determine os valores das prestações que o seu cliente irá pagar após o período de carência:
a) R$ 48.335,69.
b) R$ 50.550,14.
c) R$ 39.946,85.
d) R$ 52.334,07.
127. (21.126) Seu cliente contratou um empréstimo no valor de R$ 300.000,00 com taxa de juros 
anual de 26% e pagamento em 10 parcelas mensais e antecipadas. Qual será o valor da 
parcela?
a) R$ 29.479,87.
b) R$ 32.659,60.
c) R$ 40.558.97.
d) R$ 33.293,20.
128. (21.127) Seu cliente é empresário e precisa comprar uma máquina nova para a sua linha de 
produção. Existe recurso para compra de apenas uma das máquinas abaixo. Sabendo que a 
taxa de mercado é de 8% ao ano, qual a melhor alternativa de aquisição?
Máquina Valor de Compra Caixa Gerado/Ano Vida Útil Valor de Revenda
A R$ 15.000 R$ 3.000 10 anos R$ 500
B R$ 17.000 R$ 3.500 10 anos R$ 500
a) A máquina “A” pois tem um VPL de R$ 6.716,88.
CFP® | Módulo 1
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b) A máquina “B”, pois tem um VPL de R$ 5.361,84.
c) A máquina “A”, pois tem um VPL de R$ 5.361,84.
d) A máquina “B”, pois tem um VPL de R$ 6.716,88.
129. (21.128) Seu cliente é empresário e precisa comprar uma máquina nova para a sua linha de 
produção. Existe recurso para compra de apenas uma das máquinas abaixo. Sabendo que a 
taxa de mercado é de 8% ao ano, qual a melhor alternativa de aquisição?
Máquina Valor de Compra Caixa Gerado/Ano Vida Útil Valor de Revenda
A R$ 15.000 R$ 3.000 10 anos R$ 500
B R$ 17.000 R$ 3.500 10 anos R$ 500
a) A máquina “A” pois tem uma TIR de 16,04%.
b) A máquina “B” pois tem uma TIR de 15,31%.
c) A máquina “B” pois tem uma TIR de 16,04%.
d) A máquina “A” pois tem uma TIR de 15,31%.
130. (21.129) Seu cliente obteve um empréstimo em um banco no valor de R$ 20.000,00 para ser 
pago em 10 parcelas iguais, mensais e a primeira a ser paga no ato da liberação do valor. A taxa 
de juros é de 3%. Ao pagar a sétima prestação ele faz a proposta de amortizar R$ 7.000,00 e 
reparcelar o saldo em três prestações com juros de 1%. Qual será o valor das novas prestações?
a) R$ 2.442,08.
b) R$ 3.140,28.
c) R$ 2.180,29.
d) R$ 2.004,97.
131. (21.130) Um eletrodoméstico é negociado pela loja com valor parcelado e taxa de juros de 
5,4% a.m. O mesmo pode ser comprado por uma entrada de R$ 400,00 mais 3 parcelas de 
igual valor. Qual o preço à vista desse eletrodoméstico?
a) R$ 1.405,30.
b) R$ 1.081,19.
c) R$ 1.650,15.
d) R$ 1.230,94.
132. (21.131) Um carro pode ser adquirido por R$ 45.000,00 à vista ou a prazo nas seguintes 
condições:
 • Entrada de R$ 10.000,00
 • 2 prestações mensais de R$ 7.000 e mais 3 prestações mensais de R$ 8.000
A taxa de juros do mercado é de 2,5% a.m. Nesse cenário, qual a melhor alternativa para 
adquirir o carro:
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a) A prazo, pois o comprador pagará R$ 239,21 a mais no bem.
b) À vista, pois o comprador pagará R$ 239,21 a mais no bem.
c) A prazo, pois o comprador pagará R$ 239,21 a menos no bem.
d) À vista, pois o comprador pagará R$ 239,21 a menos no bem.
133. (21.132) Seu cliente quer se aposentarem 6 anos e precisa de uma reserva financeira de 
R$ 1.100.000,00. A taxa de juros nominal anual é de 12% e a inflação projetada é de 3,70%. 
Qual o valor anual que o mesmo deve depositar?
a) R$ 149.946,93.
b) R$ 138.839,75.
c) R$ 141.334,61.
d) R$ 157.493,81.
134. (21.133) Seu cliente quer se aposentar em 6 anos e precisa de uma reserva financeira de 
R$ 1.100.000,00. A taxa de juros nominal anual é de 12% e a inflação projetada é de 3,70%. 
Sabendo que o mesmo fará o primeiro depósito hoje, qual o valor anual que o mesmo deve 
depositar?
a) R$ 149.946,93.
b) R$ 138.839,75.
c) R$ 141.334,61.
d) R$ 157.493,81.
135. (21.134) Um cliente irá depositar mensalmente R$ 100,00 na poupança para seu filho que 
acabou de nascer. O plano é realizar esses depósitos até os 20 anos do seu filho. Sabendo que 
a Taxa Selic prevista para todo o período é de 12% a.a, calcule o valor que será acumulado aos 
20 anos do filho:
a) R$ 35.554,97.
b) R$ 46.204,09.
c) R$ 50.660,49.
d) R$ 46.435,11.
136. (21.135) Um cliente irá depositar mensalmente R$ 100,00 na poupança (rendimento de 0,5% 
a.m) durante 20 anos. O mesmo quer saber qual a diferença no valor acumulado futuramente 
ao optar entre parcelas antecipadas ou postecipadas?
a) R$ 46.204,09.
b) R$ 46.435,11.
c) R$ 231,02.
d) R$ 215,64.
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137. (21.136) Um empresário está estudando a compra de uma máquina que possui custo de 
R$ 6.800,00. A máquina irá gerar um fluxo para a empresa anual de R$ 1.000,00 nos primeiros 
4 anos e de R$1.500,00 do ano 5 ao 7. Ao final do período a máquina pode ser vendida por 
R$ 300,00. A taxa de juros do mercado é de 8%. Nesse caso:
a) O empresário deveria comprar a máquina, pois a mesma apresenta VPL positivo de 
R$ 471,46.
b) O empresário não deveria comprar a máquina, pois a mesma apresenta VPL negativo de 
R$ 471,46.
c) O empresário deveria comprar a máquina, pois a mesma apresenta VPL positivo de 
R$ 567,17.
d) O empresário não deveria comprar a máquina, pois a mesma apresenta VPL negativo de 
R$ 567,17.
138. (21.137) Um empresário está estudando a compra de uma máquina que possui custo de 
R$ 6.800,00. A máquina irá gerar um fluxo para a empresa anual de R$ 1.000,00 nos primeiros 
4 anos e de R$1.500,00 do ano 5 ao 7. Ao final do período a máquina pode ser vendida por 
R$ 300,00. A taxa de juros do mercado é de 8%. Qual a TIR desse investimento:
a) 8,16%
b) 8,00%
c) 6,15%
d) – 2,80%
139. (21.138) Uma máquina foi adquirida por R$ 10.000,00. Em um cenário onde a taxa de retorno 
exigida é de 8% a.a e sabendo que os fluxos gerados foram os seguintes:
Ano 1: R$ 6.000  Ano 2: R$ 3.000  Ano 3: R$ 1.000  Ano 4: R$ 4.000
Qual o período de payback desse equipamento?
a) 1 ano
b) 2,5 anos
c) 3 anos
d) 4 anos
140. (21.139) Uma máquina foi adquirida por R$ 10.000,00. Em um cenário onde a taxa de retorno 
exigida é de 8% a.a e sabendo que os fluxos gerados foram os seguintes:
Ano 1: R$ 6.000  Ano 2: R$ 3.000  Ano 3: R$ 1.000  Ano 4: R$ 4.000
Qual o período de payback descontado desse equipamento?
a) 2,5 anos.
b) 3 anos.
c) 3,36 anos.
d) 4,25 anos.
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141. (21.140) Uma máquina foi adquirida por R$ 10.000,00. Em um cenário onde a taxa de retorno 
exigida é de 8% a.a e sabendo que os fluxos gerados foram os seguintes:
Ano 1: R$ 6.000  Ano 2: R$ 3.000  Ano 3: R$ 1.000  Ano 4: R$ 4.000
Qual o VPL e TIR aproximados do projeto?
a) VPL: R$ 1.861,52 e TIR: 13,45%.
b) VPL: R$ 1.861,52 e TIR: 10,75%.
c) VPL: R$ 1.650,85 e TIR: 17,47%.
d) VPL: R$ 1.861,52 e TIR: 17,47%.
142. (21.141) Ao adquirir um imóvel de R$ 300.000, seu cliente ofereceu 20% de entrada e o 
restante financiou em 20 anos pela Tabela Price com taxa de juros de 1,25% a.m. Qual será o 
valor aproximado da prestação?
a) R$ 3.950,37.
b) R$ 3.160,30.
c) R$ 3.121,28.
d) R$ 3.350,49.
143. (21.142) Seu cliente está financiando um imóvel no valor de R$ 600.000,00 e dará entrada de 
20%. O saldo irá financiar em 20 anos através da Tabela SAC com taxa de juros de 1,2% a.m. 
Qual o valor da 11ª prestação?
a) R$ 3.478,95.
b) R$ 6.580,00.
c) R$ 7.520,00.
d) R$ 9.650,47.
144. (21.143) Seu cliente está financiando um imóvel no valor de R$ 600.000,00 e dará entrada 
de 20%. O saldo irá financiar em 20 anos através da Tabela SAC com taxa de juros de 1,2% 
a.m. Após pagar 10 anos seu cliente decide fazer uma amortização em parcela única de 
R$ 80.000,00. Após esse pagamento e se o valor de amortização for mantido, por quanto 
tempo o seu cliente ainda irá pagar o financiamento?
a) 90 meses.
b) 60 meses.
c) 70 meses.
d) 80 meses.
145. (21.144) Seu cliente está financiando um imóvel no valor de R$ 600.000,00 e dará entrada de 
20%. O saldo irá financiar em 20 anos através da Tabela SAC com taxa de juros de 1,2% a.m. Após 
pagar 10 anos seu cliente decide fazer uma amortização em parcela única de R$ 80.000,00. 
Após esse pagamento e se o valor ele quiser manter o prazo inicial do financiamento, qual será 
o valor de primeira parcela após a amortização?
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129eacertificacoes.com.br
a) R$ 3.540,08.
b) R$ 3.253,33.
c) R$ 3.870,99.
d) R$ 4.004,25.
146. (21.145) Seu cliente está financiando um imóvel no valor de R$ 600.000,00 e dará entrada de 
20%. O saldo irá financiar em 20 anos através da Tabela SAC com taxa de juros de 1,2% a.m. 
Qual é o valor de juros e de amortização, respectivamente, da penúltima parcela:
a) R$ 48,00 e R$ 2.000.
b) R$ 2.000 e R$ 48,00.
c) R$ 1.500 e 60,00.
d) R$ 1.900 e 80,00.
147. (21.146) Seu cliente contratou um financiamento no valor de R$ 200.000,00 pela tabela Price 
com taxa de juros de 5% a.m em 4 parcelas mensais e consecutivas. 
Qual o valor de juros que serão pagos na 4ª prestação?
a) R$ 5.243,76.
b) R$ 2.685,83.
c) R$ 10.000,00.
d) R$ 7.679,88.
148. (21.147) Seu cliente contratou um financiamento no valor de R$ 200.000,00 pela tabela Price 
com taxa de juros de 5% a.m em 4 parcelas mensais e consecutivas. 
Qual o saldo devedor após o pagamento da primeira parcela?
a) R$ 200.000,00.
b) R$ 53.716,53.
c) 153.597,63.
d) 136.558,02.
149. (21.148) Seu cliente quer foi condenado a pagar uma pensão vitalícia para uma outra pessoa. 
Deverá pagar R$ 15.000,00 à vista e mais R$ 3.000,00 mensalmente de forma vitalícia. Se a 
taxa de juros é de 2% ao mês, qual o valor presente desse fluxo hoje:
a) R$ 165.000,00.
b) R$ 180.000,00.
c) R$ 120.000,00.
d) R$ 150.000,00.
130 eacertificacoes.com.br
150. (21.149) Seu cliente é empresário e está analisando a possibilidade de abrir uma nova filial 
em outro estado. Esse novo projeto terá investimento de R$ 200.000 e irá gerar de receita 
adicional R$ 70.000 no primeiro ano, R$ 40.000 no segundo ano, R$ 110.000 no terceiro ano, 
dará um prejuízo de R$ 10.000 no quarto ano (manutenção da filial) e no quinto ano a filial 
será revendida por R$ 40.000. Sabendo-se que o custo de oportunidade é de 12% a.a, o seu 
cliente:
a) Deve abrir a filial na situação atual.
b) Só deve fazer o investimento se o custo de oportunidade for de 25% a.a.
c) Só deve fazer o investimento se o custo de oportunidade for de 30% a.a.
d) Não deve abrir a nova filial na situação atual.
151. (21.150) Analise os itens abaixo:
I – Possuir ensino superior completo
II – Comprovar 5 anos de experiência profissional na área financeira 
III – Aderir ao Código de Ética dos Profissionais CFP®
Para qualificação do canditato para se tornar um CFP® é obrigatório o que se afirma em:
a) Apenas I.
b) I e II.
c) I e III.
d) Apenas III.
152. (21.151) Com relação ao exame prestado pelo profissional para se tornar um CFP®, assinale a 
alternativa correta:
a) É obrigatório realizar o exame em apenas 1 dia.
b) Se optar pela prova completa, o candidato não terá um percentual mínimo de acertos em 
cada módulo, precisando apenas alcançar 70% de acerto na média geral.
c) A aprovação no exame (completo ou modular) já habilita o profissional a utilizar a marca 
CFP®.
d) A certificação CFP® conta com o conceito dos 4 E’s: Exame, Educação,Experiência 
Profissional e Ética.
153. (21.152) Analise as afirmativas abaixo sobre os objetivos do Financial Planning Standards 
Board:
I – Controlar a utilização da marca CFP® na América do Norte
II – Impulsionar o processo de planejamento financeiro no mundo apenas para os planejadores 
financeiros já habilitados
III – Impulsionar o processo de planejamento financeiro no mundo para os profissionais, 
sociedade e demais interessados
IV – Aplicar os exames para os profissionais CFP®
Está correto o que se afirma em:
CFP® | Módulo 1
131eacertificacoes.com.br
a) Apenas I.
b) I e IV.
c) Apenas III.
d) Todas as afirmativas.
154. (21.153) Você é um profissional CFP® e está assessorando um cliente da sua carteira para 
investimentos em imóveis. Porém, você também atua como corretor de imóveis, informação 
que não foi divulgada para seu cliente. Nesse sentido:
a) Essa atitude não viola nenhum princípio do Código de Ética e Responsabilidade Profissional 
do IBCPF.
b) Essa atitude viola o princípio ético da competência, pois não foi informado para o cliente 
um potencial conflito de interesses.
c) Essa atitude viola os princípios da Probidade e Conduta Profissional.
d) Essa atitude viola os princípios da Probidade e Objetividade.
155. (21.154) Você foi contratado para prestar assessoria para um novo cliente. Ao examinar os 
dados desse cliente percebe que o mesmo possui um advogado que o auxilia. Você percebe 
uma série de erros desse advogado e então decide entrar em contato com o advogado antes 
do seu cliente. Nesse caso, você:
a) Agiu de forma correta, pois foi contratado para prestar assessoria.
b) Agiu de forma errada, pois deveria primeiramente ter falado com seu cliente e depois com 
o advogado.
c) Agiu de forma errada, pois deve somente informar a situação para o seu cliente.
d) Agiu de forma correta, pois o mais importante é a solução do erro.
156. (21.155) Trata-se de uma violação ao Princípio da Integridade:
a) Omitir informações sobre o serviço prestado.
b) Misturar os interesses do cliente com os do planejador.
c) Não seguir regulamentos e legislação.
d) Oferecer um serviço sem ter capacidade para o mesmo.
157. (21.156) Trata-se de uma violação ao Princípio da Probidade:
a) Deixar de obedecer algum regulamento ou norma.
b) Não entregar algum serviço dentro do prazo acordado.
c) Implementar recomendações inadequadas com o perfil do cliente.
d) Misturar interesses e patrimônio do cliente com o do profissional.
158. (21.157) Você é funcionário de um banco e já possui a certificação CFP®. Foi trabalhar um 
certo dia sob forte efeito de álcool. São princípios éticos que você violou:
I – Objetividade
II – Conduta Profissional
132 eacertificacoes.com.br
III – Competência
IV – Probidade
Está correto o que se afirma em:
a) I somente.
b) I e II.
c) I e III.
d) Todas as alternativas.
159. (21.158) Com relação ao princípio da Diligência, assinale a alternativa correta:
a) Não se pode delegar as responsabilidades para os subordinados.
b) As responsabilidades podem ser delegadas e não precisam ser supervisionadas.
c) As responsabilidades podem ser delegadas e devem ser devidamente supervisionadas.
d) Um determinado investimento, depois de analisado, deve ser recomendado para todos os 
clientes.
160. (21.159) Ao garantir para seu cliente uma determinada rentabilidade acima do benchmarking, 
você está violando qual princípio ético?
a) Diligência.
b) Objetividade.
c) Competência.
d) Integridade.
161. (21.160) Você, profissional CFP® é gerente de uma grande instituição financeira e atende uma 
carteira com 250 clientes. Você percebe que um desses clientes está envolvido em atividades 
de crime organizado. De acordo com o Princípio da Confidencialidade, o comportamento mais 
correto do profissional seria:
a) Contatar as Polícia Federal.
b) Contatar a área de Compliance da sua instituição.
c) Contatar o IBCPF.
d) Não contatar ninguém, pois isso iria violar o Princípio da Confidencialidade.
162. (21.161) Você fez um trabalho de assessoria com um cliente e realizou a implementação das 
recomendações. Seis meses depois, não satisfeito com a rentabilidade, o cliente faz contato 
com você e pede para alterar a composição da carteira, aumentando em 50% a exposição para 
renda variável. Nesse caso você:
a) Não executa a ação, pois a melhor composição de carteira foi a inicialmente concebida.
b) Executa a ação e depois explica para os clientes as eventuais consequências negativas e 
positivas dessa mudança.
c) Pede autorização do IBCPF para realizar a alteração.
CFP® | Módulo 1
133eacertificacoes.com.br
d) Explica as possíveis consequências dessa alteração, faz a análise do perfil do cliente e 
compara com o novo perfil da carteira e depois faz a implementação, caso o cliente entenda 
e esteja de acordo com o novo cenário.
163. (21.162) Você é um profissional CFP® e um dos seus clientes irá realizar um processo de 
inventário e está realizando a etapa de cotação de preço com alguns advogados. Você tem um 
amigo que é advogado e está começando carreira na área de sucessão. Você passa o contato 
do cliente para seu amigo. Nesse caso:
a) Não se trata de uma violação ao código de ética, pois a cliente precisa de auxílio de um 
advogado.
b) Trata-se de uma violação ao Princípio da Competência.
c) Trata-se de uma violação ao Princípio da Diligência.
d) Trata-se de uma violação ao Princípio da Confidencialidade.
164. (21.163) Você é um profissional CFP® e decide abrir um escritório de consultoria financeira. 
Após dois anos de trabalho você já possui uma carteira de clientes e passa a coletar os dados 
dos novos clientes através de um formulário de questionário pessoal. Após o preenchimento 
desse formulário por parte do cliente você encaminha para a sua secretária (que não é um 
profissional CFP®) para que a mesma coloque os dados dos novos clientes no sistema. Nesse 
caso:
a) Não se trata de uma violação ao código de ética, pois os dados podem ser coletados dessa 
forma e o trabalho pode ser repassado, desde que supervisionado.
b) É uma violação ao código de ética, pois o profissional não protegeu os dados pessoais do 
cliente.
c) É uma violação ao código de ética, pois não podem ser coletados dados pessoais nesse tipo 
de sistema.
d) É uma violação de ética pelo motivo de a secretária não ser um profissional CFP®.
165. (21.164) Em uma situação onde o profissional CFP® tenta influenciar seu cliente a adquirir um 
certo produto ou tomar uma certa decisão, qual princípio ético está sendo violado?
a) Competência.
b) Probidade.
c) Objetividade.
d) Diligência.
166. (21.165) “Conhecer as limitações do profissional e apenas atuar nas áreas em que detém 
conhecimento”. Trata-se de qual princípio ético:
a) Probidade.
b) Competência.
c) Objetividade.
d) Conduta Profissional.
134 eacertificacoes.com.br
167. (21.166) Com relação ao COAF, analise as afirmativas abaixo:
I – Fiscalizar as Instituições Financeiras com relação as regras de Basileia 
II – Disciplinar, punir, examinar e identificar ocorrências suspeitas de lavagem de dinheiro
III – É o órgão responsável por investigar os crimes de lavagem de dinheiro no Brasil
IV – Está vinculado ao Ministério de Justiça e Segurança
Está correto o que se afirma em:
a) Apenas I.
b) II e III.
c) II e IV.
d) II, III e IV.
168. (21.167) Com relação as operações suspeitas de lavagem de dinheiro:
a) Devem ser comunicadas as autoridades somente depois da comunicação ao cliente.
b) Devem ser comunicadas somente para as autoridades.
c) Devem ser comunicadas somente para os clientes envolvidos.
d) Devem ser comunicadas para as autoridades e depois para os clientes.
169. (21.168) Com relação a fase de lavagem de dinheiro conhecida como “ocultação”, caracteriza-
se por:
a) Não pagamento de impostos.
b) Dificultar o rastreamento do recurso, transformando um valor maior em valores menores 
em nome de terceiros.
c) Fazer o dinheiro ser depositado em um banco, através dos caixas.
d) Fazer com o que o recurso volte para o sistemafinanceiro com origem aparentemente 
lícita.
170. (21.169) Um cliente que mesmo com as ações em queda, decide por manter esses ativos está 
apresentando o viés denominado:
a) Ancoragem.
b) Excesso de confiança.
c) Representatividade.
d) Aversão à perda.
171. (21.170) Um investidor investe faz mais de 20 anos em uma mesma empresa. E mesmo que 
analistas indiquem outras alternativas, o mesmo continua comprando sempre o mesmo ativo. 
Qual a heurística presente nesse comportamento?
a) Ancoragem.
b) Representatividade.
c) Disponibilidade.
d) Aversão à perda.
CFP® | Módulo 1
135eacertificacoes.com.br
172. (21.171) Analise as sentenças abaixo:
I – Aversão a riscos
II – Expectativa com viés
III – Segregação dos ativos
IV – Integração dos ativos
Com relação a concepção tradicional de finanças, está correto o que se afirma em:
a) I e IV.
b) I e II.
c) I e II.
d) II e IV.
173. (21.172) Analise as sentenças abaixo:
I – Aversão a riscos
II – Expectativa com viés
III – Segregação dos ativos
IV – Integração dos ativos
Com relação a escola de Finanças Comportamentais, está correto o que se afirma em:
a) I e IV.
b) I e II.
c) II e III.
d) II e IV.
174. (21.173) Com relação ao “Efeito Manada”, assinale a alternativa correta:
a) É quando o investidor faz uma ação que os demais investidores estão tomando, sem avaliar 
a situação.
b) É quando o investidor atribui a ele mesmo o crédito por situações ocorridas no passado.
c) É quando um investidor vende rapidamente ações com ganho.
d) É um tipo de comportamento que não atinge os investidores.
175. (21.174) Um investidor possuía uma ordem de compra de ações da empresa XYZ que foi 
colocada 6 meses atrás. Ontem, porém, ao ler no jornal que a referida empresa estava sob 
investigação de um processo de desvio de dinheiro, ele decide cancelar a ordem de compra. 
Qual a heurística presente nessa decisão:
a) Representatividade.
b) Ancoragem.
c) Auto Atribuição.
d) Disponibilidade.
136 eacertificacoes.com.br
176. (21.175) Você possui um cliente jovem, superavitário, com perfil arrojado e que apresenta o 
viés de “status quo”. Ele recebe uma carteira de ações de herança do seu pai que está alocado 
em ações com beta menor que 1. O que seria uma ação esperada desse investidor em relação 
a essa carteira?
a) Venderia todas as ações e compraria ações com beta maior que 1.
b) Venderia todas as ações e compraria em renda fixa.
c) Não venderia as ações e manteria a carteira exatamente como está.
d) Venderia metade da carteira e compraria em ações com beta maior que 1.
177. (21.176) Um investidor que afirma: “Irei comprar Ação XXZZ quando a mesma voltar ao 
patamar dos R$ 10,00”, está apresentando mais claramente o viés de:
a) Aversão a perdas.
b) Ancoragem.
c) Disponibilidade.
d) Representatividade.
178. Você é um profissional CFP® e possui na carteira pessoal de investimentos ações da empresa 
XYZ, que foram adquiridas 5 anos atrás. Hoje pela manhã você indica a compra de ações dessa 
empresa para uma cliente sua, porém, não comenta que possui XYZ na sua carteira. Nesse 
caso você:
a) Violou o código de ética, pois não pode ser recomendada compra de ações que o 
profissional possui na carteira pessoal.
b) Não violou o código de ética, pois a carteira pessoal do profissional não precisa ser 
divulgada.
c) Não violou o código de ética, pois a compra das ações na carteira pessoal do profissional 
ocorreu um longo tempo atrás.
d) Violou o código de ética, pois, deveria esclarecer que possui as ações na sua conta pessoal.
Gabarito: 1. B 2. D 3. D 4. A 5. A 6. D 7. D 8. D 9. A 10. B 11. D 12. D 13. C 14. A 15. D 16. A  
17. A 18. D 19. A 20. A 21. C 22. B 23. D 24. A 25. C 26. D 27. C 28. A 29. C 30. B 31. A 32. C  
33. D 34. C 35. D 36. C 37. A 38. C 39. D 40. A 41. A 42. D 43. A 44. D 45. C 46. B 47. B 48. A 49. D  
50. B 51. D 52. D 53. A 54. D 55. C 56. A 57. D 58. A 59. D 60. B 61. D 62. A 63. D 64. B 65. C 66. C  
67. A 68. D 69. D 70. A 71. B 72. A 73. A 74. D 75. C 76. C 77. C 78. D 79. A 80. D 81. A 82. B 83. B  
84. C 85. A 86. C 87. D 88. D 89. A 90. A 91. A 92. B 93. D 94. A 95. D 96. B 97. A 98. C 99. A 100. D  
101. C 102. B 103. D 104. B 105. D 106. A 107. C 108. D 109. C 110. D 111. A 112. D 113. B 114. D 115. B 
116. A 117. A 118. B 119. C 120. D 121. B 122. C 123. B 124. B 125. D 126. A 127. B 128. D 129. C 130. A 
131. B 132. D 133. A 134. B 135. B 136. C 137. B 138. C 139. C 140. C 141. D 142. B 143. C 144. D 145. B 
146. A 147. B 148. C 149. A 150. D 151. D 152. D 153. C 154. C 155. C 156. A 157. D 158. B 159. C 160. D 
161. B 162. D 163. D 164. A 165. C 166. B 167. D 168. B 169. B 170. D 171. B 172. A 173. C 174. A 175. D 
176. C 177. B 178. D
Rodrigo
Nota
Gabarito
137
Módulo 2
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CFP® – MÓDULO 2 – GESTÃO DE ATIVOS E INVESTIMENTOS
Nosso Comentário: É o segundo módulo mais importante da prova completa. Conhecer os 
produtos de investimentos, sua tributação, seus riscos e também conceitos de alocação de 
carteira serão tratados. 
Objetivos do Módulo: Avaliar a capacidade do profissional de medir e gerenciar os riscos 
e retornos dos ativos individuais de renda fixa e variável, bem como de carteiras de títulos. 
Também capacitar para entender os investimentos no exterior e também do mercado 
imobiliário. 
Temas que Serão Estudados: Investimentos em ativos financeiros, títulos e valores 
mobiliários. Investimentos em imóveis. Tipos de riscos dos investimentos. Gestão e 
mensuração dos risco e retorno dos investimentos. Teoria moderna de carteiras. Alocação de 
ativos e rebalanceamento.
Informações Sobre a Prova Modular:
 • Módulo II – Gestão de Ativos e Investimentos
 • Duração: 1 hora e 20 minutos
 • Forma do Exame: 27 questões de múltipla escolha com 4 alternativas de respostas
 • Mínimo de Acertos: 18
Informações Sobre a Prova Completa:
138 eacertificacoes.com.br
1. INVESTIMENTOS: ATIVOS FINANCEIROS, TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS
INSTRUMENTOS DE RENDA FIXA
TÍTULOS DE RENDA FIXA – CONCEITO
 • CUPOM: Fração destacável de um título, impresso com valor a pagar periodicamente, 
utilizado por alguns tipos de títulos de investimento, para pagamento de rendimentos, 
exercício de direitos etc. Alguns títulos fazem pagamentos periódicos, que são definidos no 
momento da sua emissão.
Eles são pagos com base em um percentual fixo sobre o valor do principal no vencimento. 
Para os papéis pós-fixados, como os valores do fluxo (inclusive o valor do principal) são 
corrigidos pelo indexador, o pagamento de cupom também é.
 • SEM CUPOM: Obrigação sem cupom de juros. Negociada com deságio em relação ao valor 
de face.
 • Os títulos que não possuem pagamento de cupom são conhecidos como bullet.
 • VALOR DE FACE: Valor principal de uma obrigação. Valor impresso no título. Valor certo de 
resgate de um título de crédito.
 • AO PAR: Negociação ou cotação de um ativo, título ou valor mobiliário, pelo mesmo preço 
do valor nominal.
 • ÁGIO: Prêmio obtido na troca de um valor por outro. Diferença a mais, entre o valor venal e 
o valor nominal de títulos e valores mobiliários.
 • DESÁGIO: Diferença a menos entre o valor venal e o valor nominal de títulos e valores 
mobiliários. Diferença entre o valor de mercado de um título valor e seu valor como 
garantia.
 • PREÇO DE MERCADO: é o preço que equilibra a demanda e a oferta por um título 
específico. Reflete com mais fidedignidade o real preço de um título. É também conhecido 
como “preço MTM”, pois é utilizado nos procedimentos de marcação a mercado.
 • PREÇO DA CURVA: é aquele alcançado por intermédio de uma operação de desconto, 
segundo o critério exponencial de descapitalização do fluxo de caixa do título em questão. A 
taxa de desconto, em cada saída ou entrada do fluxo, deve ser equivalente à taxa calculada 
a partir da estrutura a termo em relação à data do vencimento do papel.
 • PREÇO DE CARREGAMENTO: é aquele obtido por meio da atualização do valor 
efetivamente pago no ato da compra do título. O fator de atualização deve ser igual ao 
custode financiamento da compra do título no mercado de reservas bancárias. Em geral, 
o custo do carregamento é medido pela taxa Selic. O preço de carregamento equivale ao 
conceito de custo de oportunidade.
139
CFP® | Módulo 2
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RENDA FIXA
Renda fixa é uma obrigação cujo rendimento (taxa de juros) é determinado no momento da 
compra do título. Esse rendimento pode ter sua remuneração prefixada ou pós-fixada.
DEFINIÇÕES
Rentabilidades:
 • Pré-Fixada:	Um título é prefixado quando o valor dos rendimentos é conhecido no início da 
operação.
 • Pós Fixada: Um título é pós-fixado quando o valor dos juros somente é conhecido no 
momento do resgate.
PU: preço unitário do título, ou seja, o preço de negociação calculado em uma determinada 
data.
O cálculo do PU é o valor presente dos fluxos futuros de pagamento do título.
O valor do PU de um título prefixado é INVERSAMENTE proporcional a taxa de juros, ou seja, 
quanto maior a taxa de juros menor será o PU do título.
Quanto maior o PU de um título menor será a sua rentabilidade (seu retorno).
TÍTULOS PÚBLICOS FEDERAIS
A dívida pública federal interna e externa é composta, em sua maior parte, por títulos 
mobiliários que diferem entre si conforme o contexto e a finalidade da emissão.
Os TPF são títulos de Renda fixa que é uma obrigação cujo rendimento (taxa de juros) é 
determinado no momento da compra do título. Esse rendimento pode ter sua remuneração 
prefixada ou pós-fixada. Para os títulos pós-fixados, por exemplo, tem-se diferentes indexadores, 
que variam conforme o tipo. Existem também aqueles que não possuem indexadores, os 
chamados títulos prefixados.
A Secretaria do Tesouro Nacional (STN) aperfeiçoou o Programa Tesouro Direto para deixá-
lo mais atraente, simples e acessível aos investidores. Dentre as mudanças estão a recompra 
diária.
Com a recompra diária, os investidores poderão vender seus títulos ao Tesouro Nacional todos 
os dias, ampliando a liquidez e a flexibilidade da aplicação. Antes, a recompra só ocorria às 
quartas-feiras.
Uma das mudanças está na nomenclatura dos títulos públicos que antes eram definidos por 
suas siglas, passaram a ser mais simples, conforme tabela a seguir:
140 eacertificacoes.com.br
TÍTULOS PÚBLICOS FEDERAIS
Nome Anterior Nome Atual Rentabilidade
Títulos sem 
CUPOM, ou seja, 
com pagamento de 
juros somente no 
vencimento.
LTN Tesouro Prefixado Deságio sobre o valor nominal (prefixado)
LFT Tesouro Selic SELIC (pós-fixado)
NTN – B (Principal) Tesouro IPCA Juros + IPCA
Títulos com CUPOM
NTN-B Tesouro IPCA com Juros Semestrais Juros + IPCA
NTN-F Tesouro Prefixado com Juros Semestrais
Deságio sobre o valor 
nominal (prefixado)
TODOS os Títulos Públicos Federais são liquidados e custodiados no SELIC (Sistema Especial de 
Liquidação e Custódia).
Entendendo como funciona o Cálculo do Preço Unitário – PU de uma Tesouro Prefixado (LTN): 
Fluxo:
IMPORTANTE:
Quando uma Tesouro Selic (LFT) é negociada com deságio terá rendimento SUPERIOR à 
taxa Selic e inferior a Selic se for negociada com ágio.
Quantidade adquirida: 1,0 título
Preço do título na data da compra: R$ 789,71
Data de vencimento: 01/01/2020
Dias úteis entre a data da liquidação (inclusive) e a data de vencimento (exclusive): 641 
Aplicando o esquema do fluxo de pagamentos ao exemplo, temos:
141
CFP® | Módulo 2
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Para calcular a rentabilidade bruta da aplicação, basta usar a seguinte fórmula, válida para 
todos os títulos que não fazem pagamento de cupom de juros:
Rentabilidade = preçodecompra
preçodevenda
⎛
⎝⎜
⎞
⎠⎟
−1
Rentabilidade = 1.000
789,71
⎛
⎝⎜
⎞
⎠⎟
−1= 26,62% (no período)
Logo, a taxa efetiva que indica a rentabilidade bruta do investidor foi de 26,63% para todo o 
período em que o investidor ficou com o título, 641 dias úteis. Esta taxa equivale a 9,71% ao ano.
Um aumento na taxa de juros de mercado em relação à taxa que foi comprada pelo investidor 
provocará uma queda no preço do título. Já uma diminuição na taxa de juros proporciona o 
efeito contrário.
Vamos agora analisar o caso de um investidor que decida vender o mesmo título acima 
antecipadamente, ou seja, antes de sua data de vencimento, nas seguintes condições:
 • Título: Tesouro Prefixado (LTN)
 • Data da venda: 12/06/2018 (liquidação em 20/01/2020)
 • Preço do título na data da venda: R$ 906,05
 • Data de vencimento: 20/01/2020
 • Dias úteis entre a data da liquidação (inclusive) e a data de vencimento (exclusive): 252
Para calcular a rentabilidade obtida no caso de venda antecipada, basta efetuar o seguinte 
cálculo, de acordo com a fórmula apresentada anteriormente:
Rentabilidade = 906,05
789,71
⎛
⎝⎜
⎞
⎠⎟
−1= 14,73% (no período)
Equivalente a 12,93% ao ano.
142 eacertificacoes.com.br
Neste exemplo o título foi negociado com ÁGIO, mas poderia também ter sido negociado com 
DESÁGIO, depende do comportamento da taxa de juros.
Outra maneira de visualizar a diferença da rentabilidade obtida com o título no caso de venda 
antecipada ou na data de vencimento nos exemplos acima é graficamente.
A linha azul apresenta o comportamento do preço do papel supondo que a taxa contratada 
no momento da compra, 12,46% a.a., se mantenha inalterada até o vencimento do papel. Em 
termos técnicos, ela representa a evolução do preço do título na curva, ou seja, a apropriação 
natural de juros até a data de vencimento. A linha vermelha, por sua vez, mostra o preço de 
mercado do título. Nos momentos em que a linha vermelha está acima da linha azul, o investidor 
obteria rentabilidade maior à contratada caso vendesse antecipadamente. Nas datas onde a 
linha azul está acima da vermelha, a rentabilidade do investidor seria menor que a contratada 
no caso de venda antecipada.
Caso um fundo de investimento adquira este papel, terá que marcar a mercado diariamente 
este papel.
A marcação a mercado deve ser feita pelo preço de mercado (curva em vermelho) e não pela 
curva do papel (em azul), a fim de evitar distribuição de riquezas entre cotistas.
Cálculo	do	PU	de	um	título	Pré-Fixado
O Preço Unitário é o resultado da multiplicação da cotação vezes o Valor de Face. Assim, o 
preço unitário do título é:
PU = Cotaçãox Valor deFace
100
⎛
⎝⎜
⎞
⎠⎟
Na maioria dos títulos públicos federais o Valor de Face (Valor Nominal) é igual a R$ 1.000,00.
143
CFP® | Módulo 2
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Cotação: É o valor presente do fluxo do título, descontado pela taxa de juros informada ou pelo 
prêmio de deságio. A cotação é o valor presente do fluxo do título, descontado pela taxa de 
juros ou pelo prêmio de deságio.
Para títulos sem cupom (zero cupom) como LTN e LFT, basta trazer a valor presente o valor do 
vencimento.
Cotação= 100
(1+TAXA)
D.U
252
⎛
⎝
⎜
⎜
⎞
⎠
⎟
⎟
Qual o P.U de uma Tesouro Prefixado (LTN) (010107) que tem seu Valor de Face igual a 
R$ 1.000,00 que foi resgatada antecipadamente em 31-03-05 a LTN há 440 dias úteis do 
vencimento e com 19,00% de taxa de juros ao ano?
P.U = 1000
(1+ 0,19)
440
252
⎛
⎝
⎜
⎜
⎞
⎠
⎟
⎟
= 738,06
NA HP – 12 C
Pressionar Objetivo Visor
F REG Limpa memória do registrador 0,00
1000 FV Introduz o valor de face, vencimento do título. 1.000,00
440 Enter Introduz o prazo da liquidação do título até o seu 
vencimento (em dias úteis) dividido por 252 (um ano, 
dias úteis)
1,7460252 Divide
Teclar “N”
19 I Introduz a taxa 19,00
PV Solicita o valor do montante – 738,06
Não se esqueça que o resultado obtido não é negativo! O sinal serve apenas para diferenciar 
dado de entrada (aplicação) de dado de saída (resgate).
OBS: Caso tenha obtido como resultado 736,00, você deve ativar o modo de convenção exponencial 
em sua calculadora, com as teclas STO seguida de EEX. Após isto, refazer o calcula. 
NEGOCIAÇÃO COM TÍTULOS DE RENDA FIXA
CONCEITOS
Dealer: credenciado em títulos federais é uma instituição financeira especializada na negociação 
desses títulos. A lista dos “dealers” está publicada no site do BC.
144 eacertificacoes.com.br
Dalers PRIMÁRIOS – Até12 instituições, direcionadas para as colocações primárias de títulos 
públicos federais.
Dalers ESPECIALISTAS – Até 10 instituições, direcionadas para a negociação no mercado 
secundário de títulos públicos federais.
Operações compromissadas: são operações de empréstimo de recursos (reservas bancárias) 
com garantia em títulos. Nestas operações existe um compromisso de recompra com 
vencimento em data futura, anterior ou igual à do vencimento do título objeto.
MERCADO PRIMÁRIO
As colocações primárias serão feitas por intermédio de ofertas públicas, pela STN (ou Banco 
Central) que divulgará com antecedência mínima de 1 (um) dia útil, os editais (portarias/ 
comunicados) contendo as condições específicas de cada Leilão, com acesso direto exclusivo 
para as instituições financeiras integrantes do SELIC e o respectivo crédito à conta do Tesouro 
Nacional. Antes de cada Leilão, o Banco Central poderá divulgar a intenção do volume a ser 
colocado junto ao mercado, reservando-se a parcela restante, quando houver.
Tipos de ofertas públicas no mercado primário de Títulos Públicos Federais: Participantes: 
bancos, corretoras e distribuidoras;
Fundos: não podem participar;
Frequência: uma vez por semana (3ª feira, em geral).
MERCADO SECUNDÁRIO
Títulos: Os títulos constantes da carteira do Banco Central (ou das instituições participantes) 
são oferecidos para venda (ou compra);
Oferta: a oferta ocorre por meio de leilão informal (go-around);
Participantes: somente dealers credenciados.
CADERNETA DE POUPANÇA
É a aplicação mais popular;
Possui total liquidez, porém com perda de rentabilidade. Remunera sobre o menor saldo do 
período.
Aplicações realizadas até o dia 03 de Maior de 2012: Rentabilidade: (6% ao ano + TR)
1. Mensal (pessoas físicas): TR + 0,5%;
2. Trimestral (pessoas jurídicas): TR + 1,5%;
Nova rentabilidade das aplicações realizadas posterior ao dia 03 de maio de 2012.
145
CFP® | Módulo 2
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A poupança passa a render 70% da Selic mais a TR, sempre que essa taxa básica de juros estiver 
em 8,5% ao ano ou menos.
Aplicações realizadas nos dias 29, 30 e 31 de cada mês, terão como data de aniversário o dia 01 
do mês subsequente.
Aplicações em cadernetas de poupança realizadas através de depósito em cheque, tem como 
data de aniversário o dia do DEPÓSITO e não o dia da compensação do mesmo.
IMPORTANTE:
1. Aplicações em cadernetas de poupança estão cobertas pelo Fundo Garantidor de 
Crédito – FGC até o limite vigente que atualmente é de R$ 250.000,00.
2. Investidores Pessoa Física estão isento da cobrança de imposto de renda.
CERTIFICADO DE DEPÓSITO BANCÁRIO (CDB)
O CDB É um título privado para a captação de recursos de investidores pessoas físicas ou 
jurídicas, por parte dos bancos.
O CDB pode ser emitido por bancos comerciais, bancos de investimento e bancos múltiplos, 
com pelo menos uma destas carteiras descritas.
 • Rentabilidade
 • Pré-Fixada
 • Pós-Fixada
 • Flutuante (CDI e Taxa Selic)
ATENÇÃO:
Tanto o CDB Pré Fixado como o Pós Fixado são exemplo de títulos privados de RENDA 
FIXA e não de RENDA VARIÁVEL.
 • Prazos mínimos e indexadores:
 • 1 dia: CDBs pré-fixados ou com taxa flutuante (taxa DI e taxa Selic).
 • 1 mês: indexados a TR ou TJLP.
 • 2 meses: indexado a TBF.
 • 1 ano: indexado a índice de preços (IGPM e IPCA).
146 eacertificacoes.com.br
 • Os CDBs NÃO podem ser indexados à variação cambial. Para atrelar a rentabilidade de um 
CDB a variação cambial é necessário fazer um swap.
 • Liquidez:
O CDB pode ser negociado no mercado secundário. O CDB também pode ser resgatado antes 
do prazo final caso o banco emissor concorde em resgatá-lo. No caso de resgate antes do prazo 
final, devem ser respeitados os prazos mínimos.
 • Garantias:
Os CDBS estão cobertos pelo Fundo Garantidor de Crédito até o limite de R$ 250.000,00 por 
CPF e conglomerado financeiro.
RECIBO DE DEPÓSITO BANCÁRIO (RDB)
O CDB É um título privado para a captação de recursos de investidores pessoas físicas ou 
jurídicas, por parte dos bancos.
O RDB pode ser emitido por bancos comerciais, bancos de investimento e bancos múltiplos, 
com pelo menos uma destas carteiras descritas.
 • Rentabilidade
 • Pré-Fixada
 • Pós-Fixada
 • Flutuante (CDI e Taxa Selic)
ATENÇÃO:
Um RDB possui as mesmas características de um CDB, porém, não admite negociação 
antes do seu vencimento, ou seja, não possui liquidez, já que se trata de um título não 
transferível. Em casos de exceção, pode ser resgatado antes do seu vencimento, com 
concordância da instituição emissora, porém, nesse caso só pode ser devolvido o valor 
principal, sem os juros.
 • Garantias:
Os CDBS estão cobertos pelo Fundo Garantidor de Crédito até o limite de R$ 250.000,00 por 
CPF e conglomerado financeiro.
DEPÓSITO A PRAZO COM GARANTIA ESPECIAL – DPGE
O DPGE é um título de renda fixa representativo de depósito à prazo criado para auxiliar 
instituições financeiras – bancos comerciais, múltiplos, de desenvolvimento, de investimento, 
além de sociedades de crédito, financiamento e investimentos e caixas econômicas – de porte 
147
CFP® | Módulo 2
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pequeno e médio a captar recursos. Assim, confere ao seu detentor um direito de crédito 
contra o emissor.
Os DPGEs podem remunerar a taxas pré	ou	pós-fixadas. O prazo de resgate é determinado 
no momento da contratação, mas não pode ser inferior a 6 meses nem superior a 36. Uma 
característica importante é a não poder resgatar antecipadamente nem parcialmente.
IMPORTANTE:
O total de créditos de cada pessoa contra a mesma instituição associada ao FGC, ou 
contra todas as instituições associadas do mesmo conglomerado financeiro, relativo a 
investimento em DPGE, será garantido até o valor máximo de R$ 20.000.000,00 (vinte 
milhões de reais).
CERTIFICADO DE OPERAÇÕES ESTRUTURADAS – COE
O Certificado de Operações Estruturadas – COE é um novo investimento que passa a ser 
disponibilizado ao mercado brasileiro. É instrumento inovador e flexível, que mescla elementos 
de Renda Fixa e Renda Variável.
Traz ainda o diferencial de ser estruturado com base em cenários de ganhos e perdas 
selecionadas de acordo com o perfil de cada investidor.
A Emissão desse instrumento poderá ser feita em duas modalidades:
1. Valor nominal protegido: com garantia do valor principal investido.
2. Valor nominal em risco: em que há possibilidade de perda até o limite do capital investido. 
Emitido por bancos e registrados na CETIP.
Flexibilidade de atrelar seus rendimentos aos mais diversos ativos, como:
 • Ações ou índices de bolsas do Brasil e do exterior;
 • Moedas – dólar e euro;
 • Juros – CDI, libor e índices de inflação;
 • Commodities – índices, metais preciosos, agrícolas, petróleo e outros metais.
Principais características:
 • Possibilidade de regaste antecipado sujeito à marcação a mercado e, portanto, sem 
garantia do principal investido;
 • Obriga a assinatura do termo de ciência de risco: assinado uma única vez pelo investidor, 
dando ciência dos riscos do COE;
 • Não conta com a garantia do Fundo Garantidor de Crédito – FGC;
 • Tributação de acordo com tabela regressiva de Renda Fixa.
148 eacertificacoes.com.br
LETRA DE CRÉDITO IMOBILIÁRIO – LCI
 • Emissão: Título emitido por bancos comerciais, bancos múltiplos com carteira de crédito 
imobiliário, a Caixa Econômica Federal, sociedades de crédito imobiliário, associações de 
poupança e empréstimo, companhias hipotecárias e demais espécies de instituições que 
venham a ser expressamente autorizadas pelo Banco Central.
 • Lastro: É lastreado por créditos imobiliários garantidos por hipoteca ou por alienação 
fiduciária de coisa imóvel, conferindo aos seus tomadores direito de crédito pelo valor 
nominal, juros e, se for o caso, atualização monetária nelas estipulados.
 • Obrigações: A letra conterá o nome da instituição emitente e as assinaturas de seus 
representantes; número de ordem, o local e a data de emissão; a denominação “Letra de 
Crédito Imobiliário”; o valor nominale a data de vencimento; a forma, a periodicidade e 
o local de pagamento do principal, dos juros e, se for o caso, da atualização monetária; 
os juros, fixos ou flutuantes, que poderão ser renegociáveis, a critério das partes; a 
identificação dos créditos caucionados e seu valor; o nome do titular; e a cláusula à ordem, 
se endossável.
 • Garantias: Além de possuir garantia real as LCI Estão cobertas pelo Fundo Garantidor de 
Crédito.
 • A LCI poderá ser garantida por um ou mais créditos imobiliários, mas a soma do principal 
das LCI emitidas não poderá exceder o valor total dos créditos imobiliários em poder da 
instituição emitente.
 • A LCI poderá ser atualizada mensalmente por índice de preços, desde que emitida com 
prazo mínimo de trinta e seis meses.
 • É vedado o pagamento dos valores relativos à atualização monetária apropriados desde 
a emissão, quando ocorrer o resgate antecipado, total ou parcial, em prazo inferior ao 
estabelecido na lei, da LCI emitida com previsão de atualização mensal por índice de preços.
 • A LCI não poderá ter prazo de vencimento superior ao prazo de quaisquer dos créditos 
imobiliários que lhe servem de lastro.
IMPORTANTE:
Os rendimentos auferidos em aplicações em LCI feito por pessoa física são ISENTOS de 
IMPOSTO DE RENDA.
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LETRA DE CÂMBIO
IMPORTANTE:
A Letra de Câmbio não possui NADA em comum com o câmbio, moeda estrangeira.
A palavra “Câmbio” refere-se a possibilidade de “trocar” a nota e não ao comércio internacional.
A letra de câmbio é uma ordem de pagamento à vista ou a prazo e é criada através de um ato 
chamado de saque.
CONCEITO:
É uma ordem dada por escrito a uma pessoa para que se pague a um beneficiário ou à sua 
ordem determinada quantia em dinheiro.
REMUNERAÇÃO:
 • Pré-Fixada
 • Pós-Fixada
LETRA DE CRÉDITO DO AGRONEGÓCIO – LCA
 • São títulos de crédito representativos de promessa de pagamento em dinheiro, de execução 
extrajudicial, emitidos com base em lastro em recebíveis originados de negócios realizados 
com produtores rurais e cooperativas, relacionados com a produção, comercialização, 
beneficiamento ou industrialização de produtos ou insumos agropecuários ou de máquinas 
e implementos utilizados na atividade agropecuária.
 • Título de crédito representativo de uma promessa de pagamento em dinheiro, este título só 
pode ser emitido por bancos e por cooperativas de crédito (instituição financeira pública 
ou privada).
 • Os recebíveis vinculados ao LCA deverão ser registrados em sistemas de registro e 
liquidação financeira de ativos e custodiados em instituição autorizada.
Tributação:
 • IOF: alíquota zero aplicável sobre as operações realizadas com LCA.
 • IR: os rendimentos são isentos de IR, quando a LCA for emitida em favor de pessoa física e 
mantidos em aplicação até o vencimento do título.
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LETRAS FINANCEIRAS (LF)
QUEM PODE EMITIR:
 • Bancos Comerciais, Investimento e Múltiplo;
 • Sociedades de crédito, financiamento e investimento;
 • Caixas econômicas;
 • Companhias hipotecárias;
 • Sociedades de crédito imobiliário;
 • BNDES.
A LF terá prazo mínimo de 24 meses para o vencimento, vedado o resgate, total ou parcial, 
antes do vencimento pactuado.
A LF não pode ser emitida com valor nominal unitário inferior a R$ 1.000.000,00 (Um Milhão 
de Reais).
REMUNERAÇÃO:
 • Prefixada
 • Pós fixada
 • Flutuantes
OBS.: É vedada a emissão com cláusula de variação cambial.
É admitido o pagamento periódico de rendimentos em intervalos de, no mínimo, 180 dias.
IMPORTANTE:
LF não está coberta pelo FGC
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FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO
FGC é uma entidade privada, sem fins lucrativos, que administra o mecanismo de proteção 
aos depositantes e investidores no âmbito do Sistema Financeiro Nacional, até os limites 
estabelecidos pela regulamentação, contra instituições financeiras a ele associadas, em caso 
de intervenção e liquidação extrajudicial e reconhecimento, pelo Banco Central do Brasil, do 
estado de insolvência de instituição associada.
O FGC não exerce qualquer função pública, inclusive por delegação.
São associados ao FGC:
Para garantir uma cobertura em caso de liquidação, o FGC exige de seus associados uma 
contribuição mensal ordinária que atualmente é de 0,0125% (cento e vinte e cinco décimos de 
milésimos por cento) do montante dos saldos das contas referentes aos instrumentos cobertos 
pelo fundo.
São objeto da garantia ordinária proporcionada pelo FGC os créditos representados pelos 
seguintes instrumentos financeiros:
I. depósitos à vista (conta corrente) ou sacáveis mediante aviso prévio, depósitos de 
poupança e depósitos a prazo, com (CDB) ou sem (RDB) emissão de certificado.
II. depósitos mantidos em contas não movimentáveis por cheques, destinadas ao registro e 
controle do fluxo de recursos referentes à prestação de serviços de pagamento de salários, 
vencimentos, aposentadorias, pensões e similares;
III. Letras: de câmbio (LC), imobiliária (LI), hipotecária (LH), de crédito imobiliário (LCI) e de 
crédito do agronegócio (LCA);
IV. Operações compromissadas que têm como objeto títulos emitidos, após 8 de março de 
2012, por empresa ligada.
Importante salientar que não estão cobertos pelo FGC as aplicações realizadas em Letras 
Financeiras, Fundos de Investimentos, Depósitos Judiciais entre outros.
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O limite atual de cobertura do FGC depende do tipo de garantia, dividindo-se em dois tipos de 
garantias, ordinária e especial.
1. Garantia Ordinária: O total de créditos de cada pessoa (seja física ou jurídica) contra a 
mesma instituição associada, ou contra todas as instituições associadas do mesmo 
conglomerado financeiro, será garantido até o valor de R$ 250.000,00 (duzentos e 
cinquenta mil reais).
2. Garantia Especial: O total de créditos de cada pessoa contra a mesma instituição associada 
ao FGC, ou contra todas as instituições associadas do mesmo conglomerado financeiro, 
relativo aos DPGE, será garantido até o valor máximo de R$ 20.000.000,00 (vinte milhões 
de reais).
Nas contas conjuntas, a garantia ordinária está limitada mesmo valor de 250 mil reais, ou 
ao saldo da conta, quando inferior a esse limite, dividido pelo número de titulares, sendo o 
crédito do valor garantido feito de forma individual.
Em novembro de 2013 o Bacen criou o FGCoop, Fundo Garantidor do Cooperativismo de 
Crédito (FGCoop) desvinculando os depósitos realizados pelas cooperativas singulares de 
crédito e nos bancos cooperativos (Bancoob e Banco Sicredi), que antes eram vinculadas ao 
FGC e após a publicação da resolução CMN 4.284 passaram a ter um fundo específico. Tantos 
os ativos cobertos quanto ao valor da garantia ordinária são as mesmas do FGC.
Exemplo prático com caso de conta conjunta em uma mesma instituição:
EXEMPLO 1:
Conta conjunta de 2 titulares:
João + Maria = saldo de R$ 300.000,00
Valor garantido = R$ 250.000 / 2 = R$ 125.00 para cada titular
EXEMPLO 2:
João possui 4 contas conjuntas, conforme abaixo: 
Conta 1: João + Zé = saldo de R$ 400.000
Conta 2: João + Paulo = saldo de R$ 400.000 
Conta 3: João + Antônio = saldo de R$ 400.000 
Conta 4: João + Pedro = saldo de R$ 400.000
Valor de garantia por conta = R$ 400.000/2 = R$ 200.000 por titular 
Valor que cada titular irá receber:
João = R$ 250.000 (limite do FGC) 
Zé = R$ 200.000
Paulo = R$ 200.000 
Antônio = R$ 200.000 
Pedro = R$ 200.000
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NOTAS PROMISSÓRAS (COMMERCIAL PAPER)
Quem pode emitir: SA Aberta e SA Fechada
São vedadas as ofertas públicas de notas promissórias por instituições financeiras, sociedades 
corretoras e distribuidoras de títulos e valores mobiliários e sociedades de arrendamento 
mercantil. Dessa forma, as Notas Promissórias dessas instituições não são valores mobiliários.
A venda de nota promissória comercial necessita obrigatoriamente de uma instituição 
financeira atuando como agente colocador, podendoser uma distribuidora ou corretora. Pode 
ser resgatada antecipadamente (o que implica na extinção do título) caso o prazo mínimo de 
30 dias seja cumprido, e que o titular (investidor) da NP concorde.
A nota promissória comercial não possui garantia real, por isso é um instrumento para 
empresas com bom conceito de crédito.
 • Prazo
O prazo mínimo da NP é de 30 dias.
O prazo máximo da NP é de 180 dias para S.A. de capital fechado e 360 dias para S.A. de capital 
aberto.
A NP possui uma data certa de vencimento.
 • Rentabilidade
 • Pré-Fixada
 • Pós-Fixada
 • A nota promissória não pode ser remunerada por:
Índice de Preços: Como o prazo máximo de uma NP é de 360 dias, e a remuneração de ativos 
por índice de preços exige prazo mínimo de um ano, uma NP não pode ser remunerada por 
índice de preços. Ou seja, uma NP emitida com prazo de 1 ano teria um pouco mais de 360 dias, 
pois teria 365 ou 366 dias.
DEBÊNTURES
O Objetivo da emissão de uma debênture é de captação de recursos de médio e longo prazo 
para sociedades anônimas (S.A.) não financeiras de capital aberto.
As sociedades de arrendamento mercantil e as companhias hipotecárias estão também 
autorizadas a emitir debêntures.
Não existe padronização das características deste título. Ou seja, a debênture pode incluir:
 • Qualquer prazo de vencimento;
 • Amortização (pagamento do valor nominal) programada na forma anual, semestral, 
trimestral, mensal ou esporádica, no percentual que a emissora decidir;
 • Remunerações através de correção monetária ou de juros;
 • Remunerações através do prêmio (podendo ser vinculado à receita ou lucro da emissora).
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Direito dos debenturistas: além das três formas de remuneração, o debenturista pode gozar 
de outros direitos/atrativos, desde que estejam na escritura, com o propósito de tornar mais 
atrativo o investimento neste ativo:
 • Conversão da debênture em ações da companhia (debênture conversível);
 • Garantias contra o inadimplemento da emissora.
Como regra geral, o valor total das emissões de debêntures de uma empresa não poderá 
ultrapassar o seu capital social.
Resgate Antecipado: as debêntures podem ter na escritura de emissão cláusula de resgate 
antecipado, que dá ao emissor (a empresa que está captando recursos) o direito de resgatar 
antecipadamente, parcial ou totalmente as debêntures em circulação.
IMPORTANTE:
Aplicação em debêntures não estão cobertas pelo FGC.
AGENTE FIDUCIÁRIO
A função do agente fiduciário é proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma 
fiscalização permanente e atenta, verificando se as condições estabelecidas na escritura da 
debênture estão sendo cumpridas.
Entende-se por relação fiduciária a confiança e lealdade estabelecida entre a instituição 
participante (administradora, gestora, custodiante, etc.) e os cotistas.
A emissão pública de debêntures exige a nomeação de um agente fiduciário. Esse agente deve 
ser ou uma pessoa natural capacitada ou uma instituição financeira autorizada pelo Banco 
Central para o exercício dessa função e que tenha como objeto social a administração ou a 
custódia de bens de terceiros (ex.: corretora de valores).
O agente fiduciário não tem a função de avalista ou garantidor da emissão.
O Agente Fiduciário poderá usar de qualquer ação para proteger direitos ou defender 
interesses dos debenturistas, sendo-lhe especialmente facultado, no caso de inadimplemento 
da emitente:
 • executar garantias reais, receber o produto da cobrança e aplicá-lo no pagamento, integral 
ou proporcional dos debenturistas;
 • requerer falência da emitente, se não existirem garantias reais;
 • representar os debenturistas em processos de falência, concordata, intervenção ou 
liquidação extrajudicial da emitente, salvo deliberação em contrário da assembleia dos 
debenturistas;
 • tomar qualquer providência necessária para que os debenturistas realizem os seus créditos.
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GARANTIA DEBÊNTURES
A debênture poderá, conforme dispuser a escritura de emissão, ter garantia real, garantia 
flutuante, garantia sem preferência (quirografária), ou ter garantia subordinada aos demais 
credores da empresas ordem hierárquica das garantias são:
1. GARANTIA REAL: fornecida pela emissora pressupõe a obrigação de não alienar ou onerar 
o bem registrado em garantia, tem preferência sobre outros credores, desde que averbada 
no registro. É uma garantia forte.
2. GARANTIA FLUTUANTE: assegura à debênture privilégio geral sobre o ativo da companhia, 
mas não impede a negociação dos bens que compõem esse ativo. Ela marca lugar na fila 
dos credores, e está na preferência, após as garantias reais, dos encargos trabalhistas e 
dos impostos. É uma garantia fraca, e sua execução privilegiada é de difícil realização, pois 
caso a emissora esteja em situação financeira delicada, dificilmente haverá um ativo não 
comprometido pela companhia.
3. GARANTIA QUIROGRAFÁRIA: ou sem preferência, não oferece privilégio algum sobre 
o ativo da emissora, concorrendo em igualdade de condições com os demais credores 
quirografários (sem preferência), em caso de falência da companhia.
4. GARANTIA SUBORDINADA: na hipótese de liquidação da companhia, oferece preferência 
de pagamento tão somente sobre o crédito de seus acionistas.
CROSS DEFAULT
Quer dizer que se uma dívida do emissor vencer e ele ficar inadimplente, as debêntures 
também estarão vencidas automaticamente. O contrário é verdadeiro, ou seja, se ele não pagar 
a debênture, ou os juros, as outras dívidas podem ser declaradas vencidas automaticamente. É 
como se fosse um “bloco único” de obrigações inter-relacionadas.
ESCRITURA
É o documento legal que declara as condições sob as quais a debênture foi emitida. Especifica 
direitos dos possuidores, deveres dos emitentes, todas as condições da emissão, os pagamentos 
dos juros, prêmio e principal, além de conter várias cláusulas padronizadas restritivas referentes 
as garantias (se a debênture for garantida).
EBÊNTURES INCENTIVADAS – DI
A emissão do título destina-se ao financiamento de projetos voltados para a implantação, 
ampliação, manutenção, recuperação ou modernização, entre outros, do setor de logística e 
transporte, o qual está inserido o segmento portuário.
Principais diferenças de uma debênture comum:
1. prazo médio ponderado mínimo de 4 anos;
2. Isenção de Imposto de Renda para pessoa física;
3. Menor alíquota de imposto de renda para investidor pessoa jurídica (15%).
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NOTA PROMISSÓRIA X DEBÊNTURES1
DEBÊNTURES NOTA PROMISSÓRIA
O que é Títulos de Dívidas
Objetivo captar recursos 
para financiar Capital Fixo Capital de Giro
Prazo Longo Prazo Curto Prazo
Quem pode emitir S.A Abertas1 S.A Abertas e Fechadas
Prazo Mínimo para resgate 1 ano 30 dias
Prazo máximo de 
vencimento Não tem
S.A Aberta: 360 dias
S.A Fechada: 180 dias
OBS Pode ser conversível em ações -------------------
CERTIFICADOS DE RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIO (CRI)
São títulos de renda fixa de longo prazo emitidos exclusivamente por uma companhia 
securitizadora, com lastro em um empreendimento imobiliário que pagam juros ao investidor.
Os lastros mais comuns de um CRI são os créditos decorrentes de contratos de compra e venda 
com alienação fiduciária do Sistema de Financiamento Imobiliário (SFI).
A oferta pública de distribuição de CRI só pode ser iniciada após a concessão de registro e 
estando o registro de companhia aberta da companhia securitizadora atualizado junto a CVM.
Os CRI’s representam uma ótima opção de investimento para pessoas físicas, bancos, fundações 
e fundos de investimento.
IMPORTANTE:
Somente CRI com valor nominal mínimo de R$ 300.000,00 (trezentos mil reais) pode 
ser objeto de distribuição pública.
Algumas das vantagens de se investir em CRI’s:
 • Investimento de longo prazo com rentabilidade acima dos títulos públicos;
 • Possuem garantia real, porém não estão cobertos pelo FGC;
 • Isenção de Imposto de Renda para pessoas físicas;
 • Substituios investimentos imobiliários, reduzindo os custos administrativos de vacância e 
reformas.
1 Aplicação em debêntures não estão cobertas pelo FGC.
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IMPORTANTE:
Investimento em CRI não estão cobertos pelo FGC.
CERTIFICADO DE RECEBÍVEIS DO AGRONEGÓCIO – CRA
Podem emitir CRA as companhias securitizadoras de direitos creditórios do agronegócio, 
ou seja, instituições não financeiras constituídas sob a forma de sociedade por ações com a 
finalidade de aquisição e securitização desses direitos e de emissão e colocação de Certificados 
de Recebíveis do Agronegócio no mercado financeiro e de capitais.
O CRA deverá conter, no mínimo, os requisitos exigidos na legislação aplicável ao título.
Pode ser distribuído publicamente e negociado na Bolsa, bem como em mercados de balcão 
organizados autorizados a funcionar pela Comissão de Valores Mobiliários.
Garantias: CRA não está coberto pelo Fundo Garantidor de Crédito – FGC.
Tributação: os rendimentos são isentos de IR, quando a CRA for emitida em favor de pessoa 
física.
Índices do Mercado de Renda Fixa
ÍNDICE DE MERCADO ANBIMA
IMA (Índice de Mercado ANBIMA): O IMA representa uma família de índices de renda fixa, 
composto pelos títulos públicos que são precificados pela Associação.
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IDkA (Índice de Duração Constante ANBIMA): O IDKA representa uma série de índices de renda 
fixa que reflete o comportamento de ativos sintéticos com prazos fixos oriundos das curvas de 
juros de títulos públicos prefixados e indexados ao IPCA.
IHFA (Índice de Hedge Fundos ANBIMA): Índice representativo da indústria de hedge funds, 
integrado por uma carteira teórica de fundos da classe multimercados representativos do 
segmento.
IDA (Índice de Debêntures ANBIMA): O IDA é um conjunto de índices, composto pelas 
Debêntures que são precificadas pela Associação.
Ações
Ação representa a menor “fração” do capital social de uma empresa, ou seja, a unidade do 
capital nas sociedades anônimas. Quem adquire estas “frações” é chamado de acionista que 
vai ter uma certa participação na empresa, correspondente a quantas destas “frações” ele 
detiver.
TIPO DE AÇÕES
 • Ordinárias (ON): Garante o direito a voto nas assembleias aos acionistas;
 • Preferenciais (PN):
 • Tem preferência no recebimento de dividendos em relação as ordinárias.
 • Não tem direito a voto.
 • Recebem 10% a mais de dividendos em relação a ordinárias.
 • Caso a companhia fique 3 anos sem distribuir dividendos passa a ter direito a voto.
OBS: Empresas que abrem seu capital deverão ter no mínimo 50% de suas ações sendo do tipo 
ordinária. (½ e ½).
BÔNUS DE SUBSCRIÇÃO
Bônus de subscrição são títulos negociáveis emitidos por sociedades por ações, que conferem 
aos seus titulares, nas condições constantes do certificado, o direito de subscrever ações do 
capital social da companhia, dentro do limite de capital autorizado no estatuto.
Os bônus de subscrição podem ser atribuídos, como vantagem adicional, aos subscritores de 
emissões de ações e debêntures. No entanto, a emissão pode também ser alienada, em que o 
investidor terá que pagar um preço por esse direito, para que, em futuras emissões, possa ter a 
preferência na subscrição.
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AGO E AGE
ASSEMBLÉIA GERAL ORDINÁRIA – AGO
Anualmente, nos 4 (quatro) primeiros meses seguintes ao término do exercício social, deverá 
haver 1 (uma) assembléia-geral para:
I. tomar as contas dos administradores, examinar, discutir e votar as demonstrações 
financeiras;
II. deliberar sobre a destinação do lucro líquido do exercício e a distribuição de dividendos;
III. eleger os administradores e os membros do conselho fiscal, quando for o caso;
IV. aprovar a correção da expressão monetária do capital social.
A assembleia-geral é ordinária quando tem por objeto as matérias acima citadas, e 
extraordinária nos demais casos.
A companhia deverá enviar à CVM edital de convocação da assembleia geral ordinária, em até 
15 (quinze) dias antes da data marcada para a sua realização ou no mesmo dia de sua primeira 
publicação, o que ocorrer primeiro. Deverá enviar também todos os documentos necessários 
ao exercício do direito de voto nas assembleias gerais ordinárias. Além disso, disponibilizará 
o sumário das decisões tomadas na assembleia, no mesmo dia da sua realização, e ata da 
assembleia geral ordinária, em até 7 (sete) dias úteis de sua realização.
ASSEMBLÉIA GERAL EXTRAORDINÁRIA – AGE
A assembléia-geral extraordinária que tiver por objeto a reforma do estatuto somente se 
instalará em primeira convocação com a presença de acionistas que representem 2/3 (dois 
terços), no mínimo, do capital com direito a voto, mas poderá instalar-se em segunda com 
qualquer número.
OBS.: assembleia-geral ordinária e a assembleia-geral extraordinária poderão ser, cumulativa-
mente, convocadas e realizadas no mesmo local, data e hora, instrumentadas em ata única.
DIREITOS DOS ACIONISTAS
Dividendos: Distribuição de parte do lucro aos seus acionistas. Por lei as empresas devem 
dividir no mínimo 25% do seu lucro líquido.
#FICADICA:
O valor distribuído em forma de dividendos é descontado do preço da ação.
Juros sobre o Capital Próprio: São proventos pagos em dinheiro como os dividendos, sendo, 
porém dedutíveis do lucro tributável da empresa.
160 eacertificacoes.com.br
Bonificações: Correspondem à distribuição de novas ações para os atuais acionistas, em função 
do aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuição de bonificação em 
dinheiro.
Direito de Subscrição: Direito aos acionistas de aquisição de ações por aumento de capital, 
com preço e prazos determinados. Garante a possibilidade do acionista manter a mesma 
participação no capital total.
OBS: O direito de subscrição assemelha-se ao direito de um titular de uma opção de compra 
(call), ou seja, ambos possuem o direito de comprar uma determinada quantidade de ações 
com prazos e condições pré-estabelecidos.
PRINCIPAIS DIREITOS DO ACIONISTA MINORITÁRIO
I. Participar nos lucros sociais, recebendo dividendos, juros sobre o capital e bonificações;
II. Comparecer às assembleias e, conforme a espécie da ação, votar;
III. Ter acesso às demonstrações financeiras da companhia, às informações eventuais (e.g. 
fatos relevantes) e periódicas (como o Formulário de Referência) e aos seus atos societários;
IV. Fiscalizar, na forma da Lei das Sociedades por Ações, a gestão dos negócios sociais;
V. Receber extratos de sua posição acionária;
VI. Exercer eventuais direitos de subscrição;
VII. Participar do acervo da companhia, em caso de liquidação;
VIII. Dispor dos meios e procedimentos legais para fazer assegurar os seus direitos, que não 
podem ser afastados pelo estatuto.
ACIONISTA CONTROLADOR
Pessoa natural ou jurídica, ou grupo de pessoas vinculadas por acordo de acionistas, que possui 
a maioria dos votos (Ações Ordinárias) nas deliberações da assembleia geral e o poder de 
eleger a maioria dos administradores da companhia, e usa efetivamente seu poder para dirigir 
as atividades sociais e orientar o funcionamento da companhia.
“TAG ALONG”
Quando há mudança de controle de companhia aberta, os demais acionistas detentores de 
ações com direito a voto devem receber uma oferta pública de compra de suas ações pelo 
mesmo valor pago pelas ações do controlador e os acionistas preferenciais, quando for o caso, 
deverão receber uma oferta de, no mínimo, 80% do valor pago por ação com direito a voto, 
integrante do bloco de controle.
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Oferta Primária e Secundária OPERAÇÃO DE UNDERWRITING
AGENTES UNDERWRITER
Bancos de Investimento, Bancos Múltiplos com carteira de Investimento, Sociedade Distribui-
dora de Títulos e Valores Mobiliários (SDTVM) e Sociedade Corretora de Títulos e Valores Mo-
biliários.
MERCADO PRIMÁRIO
Colocação de títulos resultantes de novas emissões. Empresas utilizam o mercado primário 
para captar os recursos necessáriosao financiamento de suas atividades.
MERCADO SECUNDÁRIO
Negociação de ativos, títulos e valores mobiliários em mercados organizados, onde investidores 
compram e vendem em busca de lucratividade e liquidez, transferindo, entre si, os títulos 
anteriormente adquiridos no mercado primário.
NEGOCIAÇÃO DE AÇÕES (MERCADO SECUNDÁRIO)
#FICADICA:
A liquidação na compra e venda de ações acontecem em D + 3.
162 eacertificacoes.com.br
As compras e vendas de ações são intermediadas por uma CTVM ou DTVM. Quando essa 
negociação é realizada pela internet, utiliza-se o home broker. O principal objetivo do mercado 
secundário é fornecer liquidez para os ativos. Em geral, as ações são negociadas em lote-	
padrão.
 • Home broker: É um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades 
corretoras, que torna ainda mais ágil e simples as negociações no mercado acionário, 
permitindo o envio de ordens de compra e venda de ações pela Internet, e possibilitando o 
acesso às cotações, o acompanhamento de carteiras de ações, entre vários outros recursos.
 • Liquidez: Maior ou menor facilidade de se negociar um título, convertendo-o em dinheiro.
 • Lote-padrão:	Lote de títulos de características idênticas e em quantidade prefixada pelas 
bolsas de valores.
CUSTO DA OPERAÇÃO
 • Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operações executadas.
Financeiro no dia Valor Fixo % volume
De R$ 0,01 a R$ 135,07 R$ 2,70 0,00 %
De R$ 135,08 a R$ 498,62 R$ 0,00 2,00 %
De R$ 498,63 a R$ 1.514,69 R$ 2,49 1,50 %
De R$ 1.514,70 a R$ 3.029,38 R$ 10,06 1,00 %
A partir de R$ 3.029,39 R$ 25,21 0,50 %
Informação adicional: na prova não é cobrado esses valores
 • Emolumentos: Os emolumentos são cobrados pelas Bolsas por pregão em que tenham 
ocorrido negócios por ordem do investidor. A taxa cobrada pela Bolsa é de 0,035% do valor 
financeiro da operação.
 • Custódia: Uma espécie de tarifa de manutenção de conta, cobrada por algumas corretoras.
S.A ABERTA X S.A FECHADA
Abertas:
 • Negociação em bolsas de valores ou mercado de balcão;
 • Divisão do capital entre muitos sócios (pulverização);
 • Cumprimento de várias normas exigidas pelo agente regulador (bolsas de Valores e CVM).
Fechadas:
 • Negociação no balcão das empresas, sem garantia;
 • Concentração do capital na mão de poucos acionistas.
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Comentário: Uma empresa quando abre o capital está também abrindo a sua contabilidade 
para o mercado, devendo assim possuir uma gestão transparente publicando balanços 
periódicos entre outras exigências feitas pela CVM.
É uma indicação do número de anos que se levaria para se reaver o capital aplicado na compra 
de uma ação, por meio da distribuição de dividendos.
ANÁLISE TÉCNICA (GRÁFICA)
A Análise Técnica, ou gráfica estabelece projeções para os preços das ações baseadas na 
observação do comportamento passado: sua demanda e oferta e a evolução passada dos 
volumes negociados e os preços das ações.
Em resumo, a análise técnica estuda as movimentações nos preços passados e, a partir daí, 
explica a sua evolução futura.
Os instrumentos utilizados para esta análise são gráficos de acompanhamento, gráficos ponto- 
figura e gráficos de barras.
ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
Afirma que há um valor para cada ação baseado no desempenho econômico-financeiro da 
empresa, comparando empresas do mesmo setor, setores diferentes e análises conjunturais, 
considerando variáveis internas e externas à empresa e suas influências sobre o valor da ação.
Portanto, a análise Fundamentalista utiliza-se de informações quanto à empresa, ao setor a que 
ela pertence, ao mercado de ações e à conjuntura econômica.
Impactos	sobre	os	preços	e	quantidades	das	ações	do	investidor	
GRUPAMENTO (INPLIT)
Reduzir a quantidade de ações aumentando o valor de cada ação; (Objetivo: Menor risco)
DESDOBRAMENTO (SPLIT)
Aumenta a quantidade de ações reduzindo o valor da ação; (Objetivo: Maior liquidez)
IMPORTANTE:
Tanto no processo de split como o de inplit, o capital social do investidor, assim como o 
seu montante investido, não se altera. Já quando uma companhia distribui dividendos 
ou pagamentos de Juros sobre o Capital próprio, o valor distribuído é descontado do 
preço da ação.
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Governança	Corporativa:
Governança corporativa é o conjunto de práticas que tem por finalidade alinhar os objetivos da 
administração da companhia aos interesses dos acionistas.
Para tanto, estabelece um sistema pelo qual as sociedades são dirigidas e monitoradas, 
envolvendo os relacionamentos entre investidores (acionistas/cotistas), Conselho de 
Administração, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. A análise das práticas de 
governança corporativa aplicada ao mercado de capitais envolve, principalmente: transparência, 
equidade de tratamento dos acionistas, prestação de contas e responsabilidade corporativa. 
Boas práticas de governança corporativa logram aumentar o valor de uma companhia, facilitar 
seu acesso ao capital e contribuir para sua perenidade.
Governança corporativa é o conjunto de mecanismos de incentivo e controle que visam 
assegurar que as decisões sejam tomadas em linha com os objetivos de longo prazo das 
organizações. Entre os mecanismos de governança, destacam-se a existência de:
I. Conselho de administração ativo e que atue com independência;
II. Maioria obrigatória de conselheiros independentes, todos com excelente reputação no 
mercado, experiência e firme compromisso de dedicação ao Conselho;
III. Comitê de Auditoria composto exclusivamente por membros independentes.
SEGMENTOS DE GOVERNANÇA CORPORATIVA
NÍVEL 1: PRINCIPAIS EXIGÊNCIAS
 • Realização de reuniões públicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano.
 • Manutenção em circulação de uma parcela mínima de ações, representando 25% (vinte e 
cinco por cento) do capital social da companhia.
NÍVEL 2: PRINCIPAIS EXIGÊNCIAS
 • Divulgação de demonstrações financeiras de acordo com padrões internacionais IFRS ou US 
GAAP.
 • Conselho de Administração com mínimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de 
até 2 (dois) anos, permitida a reeleição. No mínimo, 20% (vinte por cento) dos membros 
deverão ser conselheiros independentes.
 • Extensão para todos os acionistas detentores de ações ordinárias das mesmas condições 
obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de, no mínimo, 
80% (oitenta por cento) deste valor para os detentores de ações preferenciais (tag along).
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NOVO MERCADO: PRINCIPAIS EXIGÊNCIAS
 • Transparência maior na gestão e na publicação;
 • 100% das ações devem ser ordinárias;
 • 100% tag along
 • IPO de no mínimo 10 milhões;
 • Manter no mínimo 25% das ações em circulação;
Comentário: Nem todas as empresas de capitais abertos que operam na Bovespa, encaixa em 
um dos níveis de governança coorporativa citada acima.
RESUMO NÍVEIS DE GOVERNANÇA
TRADICIONAL NÍVEL 1 NÍVEL 2 NOVO MERCADO
Percentual 
mínimo de ações 
em circulação 
(free float)
Não há 25% 25% 25%
Tipo de ações
Ordinárias (ON) 
e Preferenciais 
(PN)
Ordinárias (ON) e 
Preferenciais (PN)
Ordinárias (ON) e 
Preferenciais (PN)
SOMENTE 
ORDINÁRIAS (ON)
Conselho de 
Administração
Mínimo 3 
membros.
Mínimo de 3 
membros
Mínimo 5 
membros, onde 
pelo menos 20% 
são membros 
independentes
Mínimo 5 
membros, onde 
pelo menos 20% 
são membros 
independentes
Padrão de 
Demonstrações 
Financeiras
Facultativo Facultativo US GAAP ou IFRS US GAAP ou IFRS
Tag Along Facultativo Facultativo 100% para ON e 100% para PN 100%
Adoção de 
Câmara de 
Arbitragem
Facultativo Facultativo Obrigatório Obrigatório
PRINCIPAIS ÍNDICES DE MERCADO
IBOVESPA
Mais utilizado e mais importante índice brasileiro;
166 eacertificacoes.com.br
Composto pelas ações de maior liquidez da bolsa de valores dos últimos 12 meses; A carteira 
é revista ao final de cada quadrimestre; (jan – abril; maio – ago; set – dez). As ações para 
participaremdo Ibovespa devem obrigatoriamente:
 • apresentar, em termos de volume, participação superior a 0,1% do total;
 • ter sido negociada em mais de 80% do total de pregões do período.
IBrX
Assim como o Ibovespa, é composto pelas 100 empresas com o maior número de operações e 
volume negociado na Bovespa nos últimos 12 meses.
O que diferencia do Ibovespa, é o fato do IBrX considerar apenas as ações disponíveis no 
mercado, desconsiderando assim as ações em posse dos controladores.
IBrX – 50
Adota os mesmo critérios do Índice IBrX, mas é composto apenas pelas 50 ações de maior 
liquidez;
ISE – Índice de Sustentabilidade Empresarial
Ferramenta para análise comparativa de performance das empresas listadas na BM&FBovespa 
sob o aspecto da sustentabilidade corporativa, baseada na eficiência econômica, no equilíbrio 
ambiental, na justiça social e na governança corporativa. 
A metodologia do índice foi desenvolvida pela Escola de Administração de Empresas de São 
Paulo da Fundação Getúlio Vargas (FGV-EAESP, e reuniu inicialmente 28 empresas.
IGC	–	Índice	de	Ações	com	Governança	Corporativa
Índice que mede o desempenho de um carteira teórica composta por ações de empresas 
comprometidas com programas de governança corporativa. Calculado pela Bolsa de Valores de 
São Paulo.
Índice	Mid-Large	Cap	–	MLCX	e	Índice	Small	Cap	–	SMLL
Criados pela BM&FBOVESPA, o Índice BM&FBOVESPA Mid Large Cap (MLCX) e o Índice 
BM&FBOVESPA Small Cap (SMLL) têm por objetivo medir o comportamento das empresas 
listadas na Bolsa de modo segmentado, sendo que o índice Mid Large medirá o retorno de 
uma carteira composta pelas empresas listadas de maior capitalização, e o índice Small Cap 
medirá o retorno de uma carteira composta por empresas de menor capitalização. As ações 
componentes serão selecionadas por sua liquidez, e serão ponderadas nas carteiras pelo valor 
de mercado das ações disponíveis à negociação.
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Índice de Energia Elétrica – IEE
Primeiro índice setorial da BM&FBOVESPA, o Índice de Energia Elétrica (IEE) foi lançado em 
agosto de 1996 com o objetivo de medir o desempenho do setor de energia elétrica. Dessa 
forma, constitui-se em um instrumento que permite a avaliação da performance de carteiras 
especializadas nesse setor.
ÍNDICES DE BOLSA DE VALORES NO EXTERIOR
S&P 500
Índice composto por 500 ações qualificadas, devido ao seu tamanho de mercado, liquidez e 
também representação de grupo industrial. Trata-se das 500 ações mais importantes do 
mercado norte americano, chamadas de Large Caps (empresas com alto valor de mercado).
Dow Jones
É o índice mais importante da Bolsa da Nova York. É baseado na cotação das 30 maiores e mais 
importantes empresas dos Estados Unidos, formado por grandes empresas líderes de cada 
setor. Apenas composto por ações “blue chips”.
NASDAQ
É o segundo índice mais importante dos EUA. Mede a performance de todas as ações listadas 
no Nasdaq. O Nasdaq se caracteriza por reunir empresas de alta tecnologia em eletrônica, 
informática, telecomunicações, etc.
MSCI World
Índice divulgado e calculado pela Morgan Stanley, e é formado por 1.650 ações mundiais de 23 
países considerados “desenvolvidos”. É revisado a cada quatro meses.
MSCI Emerging Markets
Criado em 1988 também pela Morgan Stanley contava apenas com 10 países “emergentes”. 
Atualmente conta com 24 países que representam 10% da capitalização mundial. Países que 
compões o índice atualmente: Brasil, Chile, Colômbia, México, Peru, República Tcheca, Egito, 
Hungria, Polônia, Catar, Rússia, África do Sul, Turquia, Emirados Árabes, China, Índia, Indonésia, 
Coréia, Malásia, Paquistão, Filipinas, Taiwan e Tailândia.
Euro Stock
Composto pelas 50 maiores empresas com liquidez do Mercado europeu. Formada apenas por 
“blue chips”.
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Estratégia	de	Investimentos	em	Ações
Algumas das estratégias possíveis com ações são:
 • Compra à vista
 • Compra e venda a termo
 • Compra com uso de margem
 • Venda à vista
 • Venda descoberta
 • Aluguel de ações
 • Long and Short
→	Compra	à	vista
É a compra tradicional de uma ação. O investidor mantém um recurso em conta, junto a uma 
corretora, para honrar a liquidação da operação, que ocorre em D+3. 
→	Compra	e	venda	a	termo
Corresponde a uma compra ou venda de uma determinada quantidade de ações a ser liquidada 
em uma data futura (entre 16 até 999 dias). Para mais informaçoes, veja o conteúdo de 
“derivativos – Mercado a Termo”.
→	Compra	com	uso	de	Margem
A conta margem funciona como uma “linha de crédito” que o investidor possui junto à bolsa 
de valores. A carteira serve como garantia e o investidor consegue alavancar a sua carteira, ao 
adquirir ações com recursos de terceiros. 
→	Venda	à	vista
É a venda tradicional de uma ação. O investidor recebe o recurso financeiro na sua conta na 
corretora na data da liquidação, que ocorre em D+3. 
→	Venda	descoberta
Ocorre quando o investidor realiza a venda de uma ação mesmo não a possuindo em sua 
carteira (descoberta). Se o fechamento da operação ocorrer no mesmo dia (day trade), o 
investidor não precise realizar o aluguel de ação. Se for superior a 1 dia, é necessário alugar 
a ação para realizar a entrega física do ativo. O objetivo é no futuro recomprar a ação por um 
valor mais baixo e obter lucro com essa diferença.
→	Aluguel	de	ações
Através da Câmara de Ações é possível disponibilizar ativos para que terceiros aluguem, ou 
alugar ativos de terceiros. Isso permite que se obtenha resultados com oscliações de ações, 
mesmo não sendo o proprietário das mesmas. 
→ Long & Short
Operação no Mercado onde se compra (long) uma ação que está com tendência de valorização 
e se vende (short) outra com tendência de desvalorização e se aluga para realizar a liquidação 
169
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física. Com o valor da venda, se realiza a compra, se caracterizando como uma operação “não 
financeira”, pois não há desembolso. Além disso, o investidor atua com as oscilações nos dois 
lados do Mercado: alta e queda.
Modelo	de	Precificação	de	Ações
Capital Asset Pricing Model (CAPM)
O CAPM é uma equação que expressa o retorno requerido por um ativo/investimento em 
função do beta desse ativo. Utilizado para definir se um ativo está supervalorizado (caro) ou 
subvalorizado (barato) no momento da sua negociação no mercado.
A fórmula do CAPM é:
Re =Rf +®X(Rm −Rf )
Re = Retorno Esperado
Rf = Risk Free (Taxa livre de risco)
B = Beta do ativo
Rm = Retorno do mercado
IMPORTANTE:
Ao se diminuir o “Risk Free” (Taxa livre de risco) da taxa de retorno de mercado se tem 
o “Prêmio de Risco”. Atentar, pois muitas vezes a prova já informa o “Prêmio de Risco”, 
não sendo necessário diminuir o “Risk Free”.
Exemplo de cálculo de retorno esperado utilizando o CAPM:
 • Risk Free: 10%
 • Retorno do Mercado: 28%
 • Beta do Ativo: 0,4
Qual o retorno esperado ao se investir nesse ativo, segundo o CAPM:
Re = 0,10 + 0,4 x (0,28 – 0,10)
Re = 0,1720
Ou seja, o retorno esperado nesse ativo é de 17,20%.
O modelo CAPM é um modelo de formação de preços de ativos que equaciona a relação básica 
entre risco e retorno, presente em todos os tipos de decisões financeiras.
O modelo CAPM equaciona a relação entre risco não diversificável e o retorno exigido para o 
conjunto de ativos.
170 eacertificacoes.com.br
Uma vez que o risco diversificável não interessa para o investidor, pois é passível de eliminação, 
será utilizada uma nova medida de mensuração do risco não diversificável.
Segundo o CAPM, o custo de capital corresponde à taxa de rentabilidade exigida pelos 
investidores como compensação pelo risco de mercado ao qual estão expostos. O CAPM 
considera que, num mercado competitivo, o prêmio de risco varia proporcionalmente ao β. Na 
sua forma simples o modelo prevê que o prêmio de risco esperado, dado pelo retorno esperado 
acima da taxa isenta de risco, é proporcional ao risco não diversificável, o qual é medido pela 
covariância do retorno do ativacom o retorno do portfólio composto por todos os ativo no 
mercado ou pelo β, que mede a contribuição do ativa para a variância dos retornos do portfólio 
de mercado. Todos os investidores têm idênticas expectativas quanto às médias, variâncias 
e covariâncias dos retornos dos diferentes ativo no fim do período, isto é, têm expectativas 
homogêneas quanto á distribuição conjunta dos retornos.
As premissas do modelo CAPM são:
 • os investidores são indivíduos com aversão ao risco e que maximizam a utilidade esperada 
da sua riqueza.
 • os investidores são tomadores de preço e têm expectativas homogêneas sobre o retorno 
dos ativos os quais possuem uma distribuição normal conjunta.
 • existe uma taxa livre de risco na qual os investidores podem captar e aplicar quantidades 
ilimitadas de recursos.
 • as quantidades de ativos são fixas.
 • todos os ativos são comercializáveis e perfeitamente divisíveis.
 • os mercados não têm fricção e a informação é gratuita e simultaneamente disponível a 
todos os investidores.
 • não existem imperfeições de mercado como impostos, regulamentações e restrições a 
vendas a descoberto.
Preocupações quanto ao CAPM: Questionamentos dos pressupostos.
 • As restrições ao ato de tomar emprestado na taxa livre de risco.
 • A impossibilidade da medição do verdadeiro portfólio de mercado.
 • Considerações sobre expectativas heterogêneas.
 • Considerações sobre custos de transação.
 • Considerações sobre impostos.
 • Considerações sobre a liquidez dos ativos negociados.
ARBITRAGE PRICING THEORY – ATP
O modelo APT surgiu como uma alternativa ao CAPM, representando uma generalização deste 
na medida em que possibilita a relação do retorno de um ativo com múltiplos fatores de riscos 
e não apenas ao retorno do portfólio de mercado.
171
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APT parte da hipótese de não-existência de oportunidades de arbitragem (mercados 
competitivos e sem fricção) e estabelece uma relação aproximada dos retornos esperados com 
um número de fatores não-identificados. O processo gerador dos retornos é considerado como 
sendo:
R = a + Bf + ε
Sistema de equações em que: R e a são vetores (Nx1), sendo R o vetor de retornos dos ativos 
em análise e a o vetor de constantes; f é um vetor de fatores (Kx1); B é uma matriz (NxK) de 
cargas fatoriais; e ε um vetor de termos aleatórios não correlacionados entre ativos. Este é o 
modelo chamado irrestrito.
APT X CAPM
Duas suposições específicas do APT e ausentes no CAPM:
 • Os investidores concordam sobre fatores importantes.
 • Não há oportunidades de ganhos de arbitragem sem risco.
 • APT é mais amplo por considerar mais fatores de riscos em seus cálculos.
CÁLCULO DO ÍNDICE DE LUCRO POR AÇÃO – LPA
O índice ilustra o benefício auferido por ação emitida pela empresa, ou seja, o resultado líquido 
obtido em determinado período. A quantidade de ações emitida pode ser determinada pelo 
numero de ações que compõem o capital social da companhia ao final do exercício social, ou 
em função de sua quantidade média calculada no período. O índice LPA representa a parcela do 
lucro líquido pertencente a cada ação, sendo que sua distribuição aos acionistas é definida pela 
política de dividendos adotada pela companhia.
LPA = Lucro Líquido / Número de Ações Emitidas
CÁLCULO DO ÍNDICE PREÇO/LUCRO DE UMA EMPRESA – (P/A)
O índice Preço/Lucro de uma ação (também conhecido por múltiplo de lucros ou P/LPA) é um 
índice usado para medir quão baratos ou caros os preços das ações estão. É provavelmente 
o mais consistente indicador de ressalva quanto ao otimismo excessivo no mercado. Serve 
também como um marcador de problemas e de oportunidades de negócio. Relacionando o 
preço e os lucros por ação de uma companhia, pode-se analisar a avaliação de mercado das 
ações de companhias relativa à riqueza que a companhia está criando realmente. O índice P/L 
é calculado da seguinte forma:
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DERIVATIVOS
 • O que são os derivativos: Ativos financeiros cujos valores e características de negociação 
estão amarrados aos ativos que lhes servem de referência. A palavra derivativo vem do fato 
que o preço do ativo é derivado de outro ativo. Ex.: Opção de Telebrás, o preço desta opção 
é derivado do ativo “ação da Telebrás”.
 • Como surgiu: Da necessidade do produtor rural garantir um preço mínimo para sua safra.
 • Derivativos agropecuários: têm como ativo-objeto commodities agrícolas, como café, 
boi, milho, soja e outros.
 • Derivativos financeiros: têm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou 
índice financeiro, como taxa de juro, taxa de inflação, taxa de câmbio, índice de ações 
e outros.
 • Derivativos de energia e climáticos: têm como objeto de negociação energia elétrica, 
gás natural, créditos de carbono e outros.
 • Tipos de transações no Mercado Futuro:
 • Mercado de Opções; (negociado na Bovespa e na BM&F)
 • Mercado Futuro;
 • Mercado a Termo;
 • Mercado de Swap.
 • PARTICIPANTES:
 • Hedger: opera nesse mercado buscando proteção contra oscilações de preços dos 
ativos;
OBS: Possui o determinado bem ou ativo financeiro.
 • Especulador: assumem o risco da operação com o objetivo de auferir ganhos com a 
oscilação dos preços;
OBS: Entra e sai rapidamente no mercado fazendo “apostas”
 • Arbitrador: obtém vantagens financeiras em função de distorções nos preços do ativo nos 
mercados diferentes;
OBS: Monitora todos os mercados em busca de distorções a fim de lucrar sem correr riscos.
Comentário: Os três agentes citados acima são de suma importância para o mercado, pois são 
eles os responsáveis por garantir liquidez e evitar distorções.
MERCADO DE OPÇÕES
 • O que é um mercado de Opções?
 • Mercado em que são negociados direitos de compra ou venda de um lote de ações, 
com preços e prazos de exercício preestabelecidos.
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 • Lançador: Aquele que vende uma opção, assumindo a obrigação de, se o titular exercer, 
vender ou comprar o lote de ações – objeto a que se refere.
 • Titular de opção: Aquele que tem o direito de exercer ou negociar uma opção.
 • Prêmio: Preço de negociação, por ação-objeto, de uma opção de compra ou venda pago 
pelo comprador de uma opção.
 • Exercício de opções: Operação pela qual o titular de uma operação exerce seu direito de 
comprar o lote de ações-objeto, ao preço de exercício.
 • Pó (Virar Pó): Gíria utilizada pelos profissionais do mercado financeiro, significando título 
e/ou investimento que perdeu totalmente o seu valor no mercado. Ex.: “meu investimento 
naquela ação virou pó.
Formas de exercer o direito de opção:
 • Americana: durante a vigência do contrato, a qualquer momento;
 • Europeia: apenas na data de vencimento do contrato de opções.
Opção de Compra: CALL
Opção de Venda: PUT
Comentário: Os contratos de opções podem ser negociados tanto na Bovespa, como na BM&F 
(contrato de opções de índices).
A relação do preço do ativo com o preço da opção determina se a opção é dita como In-The- 
Money (dentro do dinheiro); At-The-Money (no dinheiro), ou Out-of-The-Money (fora do 
dinheiro).
Opção de Compra (call) In-The-Money (ITM): Preço do ativo subjacente é superior ao preço de 
exercício da opção.
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Opção de Compra (call) Out-of-The-Money (OTM): Preço do ativo adjacente é inferior ao preço 
de exercício da opção.
Opção de Venda (put) In-The-Money (ITM): Preço do ativo adjacente é inferior ao preço de 
exercício da opção.
Opção de Venda (put) Out-of-The-Money (OTM): Preço do ativo adjacente é superior ao preço 
de exercício da opção.
Opção de Compra (call) ou Opção de Venda (put) At-The-Money (ATM): Preço do ativo 
subjacente é igual ao preço de exercício da opção.
OBSERVAÇÃO: 
Se uma ação-objeto, durante o período de vigência da opção, distribuir dividendos, 
juros sobre o capital próprio ou qualquer outro provento em dinheiro, o valor 
líquido recebido será deduzido do preço de exercício da série, a partir do primeiro 
dia de negociação ex-direito.Exemplo: se o preço de exercício é de $ 200,00, e ocorre a 
distribuição de juros sobre o capital próprio no montante líquido de $ 20,00, o preço de 
exercício será ajustado para $ 180,00.
VALOR INTRÍNSECO DE UMA CALL:
Valor Intrínseco = Preço corrente (à vista) – Preço de Exercício
Prêmio = Valor Intrínseco + Valor Tempo
O valor intrínseco de uma opção não pode ser menor que zero.
VALOR INTRÍNSECO DE UMA PUT:
Valor Intrínseco = Preço de Exercício – Preço corrente
GARANTIAS
Para o titular de Opções: O titular no Mercado de Opções está isento de prestar garantias, pois 
o risco máximo que pode correr é ele não exercer sua posição e perder o prêmio pago.
Para o Lançador de Opções: Somente das posições lançadoras é exigida a prestação de 
garantias, e a finalidade da garantia é assegurar o cumprimento da obrigação assumida.
 • Lançador Coberto: Deposita os títulos relativos a Opção.
 • Lançador Descoberto: Deposita margem em dinheiro ou os mesmos ativos aceitos no 
mercado a termo, conforme cálculo efetuado pela Clearing. A margem depositada é o 
resultado da soma dos seguintes componentes: margem de prêmio (prêmio de fechamento 
do dia) e margem de risco (maior prejuízo potencial projetado para o dia seguinte).
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OPERAÇÃO DE FINANCIAMENTO
Também conhecido como lançamento coberto. É uma operação realizada em duas etapas:
O investidor compra uma quantidade de ações de uma determinada empresa no mercado 
à vista e, simultaneamente, vende o equivalente no mercado de opções. Ao fechar esta 
transação, o investidor está comparando a diferença entre o desembolsado hoje com o que irá 
receber no vencimento das opções.
Com isso, o titular da ação ou lançador da opção se compromete a vender o ativo objeto da 
opção pelo preço de exercício da opção (strike) até a data limite da série lançada (sempre a 
terceira segunda feira do mês – salvo exceções definidas pela Bovespa). Para clarificar a 
operação vou exemplificar abaixo.
 • Compra: 1000 VALE5 @ R$ 50,00 = R$ 50.000,00
 • Venda: 1000 VALED52 @ R$ 0,50 = R$ 500,00
Custo para montagem do trade: R$ 49.500,00
Ao fazer isso, me comprometo com o comprador das opções a vender as 1000 VALE5 até a data 
do vencimento da série D por R$ 52,00 / ação que da um total de R$ 52.000,00.
Lucro apurado caso a opção seja exercida: R$ 52.000,00 – R$ 49.500,00 = R$ R$ 2.500,00 ou 
5,05%.
OPERAÇÃO DE BOX 4 PONTAS
Estratégia envolvendo 4 posições no mercado de opções (uma titular de opção de compra 
e lançadora de opção de venda com o mesmo preço de exercício; uma lançadora de opção 
de compra e titular de opção de venda com o mesmo preço de exercício), sobre o mesmo 
ativo-objeto, mesma quantidade e mesma data de vencimento. As séries de opções devem 
apresentar sempre o mesmo lote-padrão.
Exemplo:
C 1 PETRF98 + V 1 PETRR98 + C 1 PETRR96 + V 1 PETRF96
Compra 1 Lote PETRE PN 19,91 + Venda 1 Lote PETRE PN 19,91 + Compra 1 Lote PETRE PN 
37,91 + Venda 1 Lote PETRE PN 37,91
STRADDLE
Estratégia envolvendo a compra ou venda simultânea de duas séries do mesmo número de 
opções de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com o mesmo preço de exercício 
e mesma data de vencimento. O straddle comprador é a combinação de posições titulares em 
opções de compra e de venda, enquanto que a straddle vendedor é a combinação de posições 
lançadoras em opções de compra e de venda. As séries de opções devem apresentar sempre o 
mesmo lote-padrão.
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Exemplos:
 • Compra de Straddle
C 1 PETRF77 + C 1 PETRR77
Compra 1 Lote PETRE PN 38,50 + Compra 1 Lote PETRE PN 38,50
 • Venda de Straddle
V 1 PETRE74 + V 1 PETRQ74
Venda 1 Lote PETRE PN 38,50 + Venda 1 Lote PETRE PN 38,50
STRANGLE
Estratégia envolvendo a compra ou venda simultânea de duas séries do mesmo número de 
opções de compra e de venda sobre o mesmo ativo-objeto, com preços de exercício diferentes 
e mesma data de vencimento. O strangle comprador é a combinação de posições titulares em 
opções de compra e de venda, enquanto que strangle vendedor é a combinação de posições 
lançadoras em opções de compra e de venda. As séries de opções devem apresentar sempre o 
mesmo lote-padrão.
Exemplos:
 • Compra de Strangle
C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46
Compra 1 Lote PETR PN 44,00 e Compra 1 Lote PETRE 46,00
 • Venda de Strangle
C 1 PETRF44 + C 1 PETRR46
Venda 1 Lote PETR PN 44,00 e Venda 1 Lote PETRE 46,00
CAP’s
Funciona como uma espécie de seguro. A empresa paga um prêmio ao banco (vendedor) para 
limitar um teto para a flutuação da taxa de juros a da dívida contratada. A empresa, então, 
desfruta de todas as quedas das taxas de juros internacionais que ocorrem e, caso haja alta, 
estará protegida pela taxa mínima fixada (strike rate ou taxa de exercício). A diferença para maior 
entre essa taxa e a flutuante de mercado serão pagas pelo banco. O cap pode ser estabelecido 
usando-se um contrato de opção, sendo normalmente utilizadas as opções europeias (não 
podem ser exercidas antes de seu vencimento, ao contrário das americanas, que podem ser 
exercidas a qualquer tempo).
Assim, em resumo, o cap garantiria o pagamento, pelo banco, da diferença entre o valor da taxa 
estabelecida como máxima e o valor da taxa que ocorrer acima desse limite, calculado sobre o 
valor do empréstimo.
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FLOOR
É o mecanismo mais utilizado por investidores que possuem papeis vinculados a taxas flutuantes 
de juros. O investidor fixa, então um patamar mínimo para a rentabilidade de seus papéis.
Um floor de taxas de juros é o oposto de um cap, já que é um produto que oferece proteção 
contra baixas nas taxas de juros. Nele, o banco (vendedor), mediante o recebimento de um 
prêmio, se compromete a pagar à empresa (comprador, investidor) o diferencial de taxas 
a menor entre uma taxa mínima pré-acordada (strike rate do floor) e uma taxa flutuante do 
mercado. É um produto que pode ser considerado um seguro contra baixa na taxas de juros
OPÇÕES EXÓTICAS
Opções que representam variações sobre os tipos básicos. Dão ao portador o direito, após 
determinado período de tempo, escolher se ela será uma put (venda) ou uma call (compra).
PRECIFICAÇÃO DE OPÇÕES – MODELO BINOMIAL
O Modelo Binomial parte do pressuposto de que, no último instante para exercício, o valor 
tempo da opção é zero, como não poderia deixar de ser. Considera-se que naquele momento, a 
opção está dentro ou fora-do-dinheiro, tem valor intrínseco ou não vale nada, ou seja, o prêmio 
de risco do último instante na vida de uma opção é zero.
A formulação matemática será:
C = Max {0, S} – E ou P = Max {0, E – S}
onde: 
max = o maior dentre;
C = valor da opção de compra (call);
S = valor do objeto no último instante para o exercício da opção; E = preço de exercício da 
opção;
P = valor da opção de venda (put); Tem-se que fazer algumas considerações:
1) o modelo pressupõe que o mercado não tem tendência;
2) ignoraram-se os custos de transação;
3) desconsidera-se a inflação;
4) considera-se que o mercado é eficiente;
Uma das desvantagens do modelo na prática é a lentidão no processamento das fórmulas, 
devido ao número de períodos a serem considerados para um resultado confiável, porém com 
os equipamentos de informática modernos, isto tende a ser solucionado.
PRECIFICAÇÃO DE OPÇÕES – BLACK-SCHOLES
O modelo de Black-Scholes do mercado para um ativo faz as seguintes suposições explícitas:
178 eacertificacoes.com.br
 • É possível emprestar e tomar emprestado a uma taxa de juros livre de risco constante e 
conhecida.
 • O preço segue um movimento Browniano geométrico com tendência (drift) e volatilidade 
constantes.
 • Não há custos de transação.
 • A ação não paga dividendos (veja abaixo para extensões que aceitem pagamento de 
dividendos).
 • Não há restrições para a venda a descoberto.
 • O modelo trata apenas opções europeias.
A partir dessas condições ideais no mercado para um ativo (e para a opção sobre o ativo), os 
autores mostram que o valorde uma opção (a fórmula de Black-Scholes) varia apenas com o 
preço da ação e com o tempo até o vencimento.
Assim é possível criar uma posição protegida, consistindo em uma posição comprada na ação e 
uma posição vendida nas opções de compra da mesma ação, cujo valor não depende do preço 
da ação.
VENCIMENTOS DE UMA OPÇÃO
As opções têm seus vencimentos uma vez por mês, sempre na terceira segunda feira de cada 
mês.
Opção Vencimento
Compra Venda
A M Janeiro
B N Fevereiro
C O Março
D P Abril
E Q Maio
F R Junho
G S Julho
H T Agosto
I U Setembro
J V Outubro
K W Novembro
L X Dezembro
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GRÁFICOS DE UMA OPÇÃO:
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Ao comprar uma opção a expectativa do titular é:
 • Opção de compra (call): Que o valor da Ação suba.
 • Opção de venda (put): Que o valor da Ação caia.
MERCADO A TERMO
Compra-se ou vende-se um ativo com vencimento em determinada data futura (mínimo: 
16 e máximo de 999 dias corridos), por um preço previamente estabelecido em mercado, 
resultando em um acordo/contrato entre as partes.
O preço a termo, que é fixado na abertura do negócio, é formado pelo preço à vista mais uma 
taxa de juros, que varia conforme o prazo da transação.
FORMAS DE LIQUIDAÇÃO
1. Por decurso de prazo;
2. Antes do decurso: os compradores podem solicitar o encerramento antes do decurso, mas 
isso não alterará o valor do preço;
DIREITOS E PROVENTOS: Os direitos e proventos distribuídos às ações-objeto do contrato a 
termo pertencem ao comprador e serão recebidos, juntamente com as ações objeto, na data 
de liquidação ou segundo normas específicas da BM&FBovespa – Câmara de Ações.
Os direitos a recebimento de dividendo, bonificação em dinheiro ou qualquer outro provento 
em dinheiro e à subscrição de valores mobiliários não alterarão o respectivo preço do contrato. 
Contudo, o vendedor repassará o valor equivalente ao provento devido em dinheiro, na data da 
efetiva distribuição.
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GARANTIAS:
São exigidas de ambos os participantes:
 • Vendedor: Cobertura, que é o depósito da totalidade dos títulos objeto da operação;
Comprador: Margem, que é o depósito de numerário e/ou ativos autorizados, em um valor 
estabelecido pela Bovespa e BM&FBovespa – Câmara de Ações. A liquidação de uma operação 
a termo, no vencimento do contrato ou antecipadamente, se assim o comprador o desejar, 
implica a entrega dos títulos pelo vendedor e o pagamento do preço estipulado no contrato 
pelo comprador.
Comentário: Os contratos NÃO são padronizados.
MERCADO FUTURO
 • Além de mercadorias, são negociados ativos financeiros;
 • A liquidação dos contratos pode ser física ou financeira. Predomina a liquidação financeira 
(apenas 2% dos contratos são liquidados com a entrega física do ativo negociado);
 • Os contratos são PADRONIZADOS (quantidade, peso, vencimento, local de entrega). Por 
isso, são menos flexíveis que os contratos no mercado a termo;
 • Ajustes diários: agregam maior garantia às operações;
 • Exige uma “Margem de Garantia”;
 • Negociação em Bolsa de Valores;
 • Possibilidade de liquidação antes do prazo de vencimento;
 • Risco da Contraparte é da BOLSA DE VALORES.
AJUSTE DIÁRIO
AJUSTE DIÁRIO
Preço de ajuste de hoje 3,55
Preço de ajuste de ontem 3,75
Diferença – 0,20
Investidores “comprados” pagam 0,20 por unidade de contrato
Investidores “vendidos” recebem 0,20 por unidade de contrato
Exemplo: Contrato de venda de 100 sacas de milho a R$ 50,00 cada, no dia 19/11/07 com 
liquidação prevista em 19/11/08. Investimento de R$ 5.000,00.
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Comprador paga R$ 5.000 + R$ 1.000,00 Ajustes Feitos em D + 1
Comentário: Lembre-se que no mercado a termo, pode haver a entrega física do objeto 
negociado em alguns casos, apesar desse tipo de negócio pouco acontecer, é PERMITIDO.
PRINCIPAIS CONTRATOS FUTUROS NEGOCIADOS:
Boi Gordo
Tipo: bovinos machos, castrados, bem acabados (carcaça convexa), em pasto ou confinamento. 
Peso: vivo individual entre o mínimo de 450 quilos e o máximo de 550 quilos, verificado na 
balança do local de entrega.
Idade máxima: 42 meses.
Unidade de negociação: 330 arrobas líquidas.
Meses de vencimento: Todos os meses.
Açúcar Cristal Especial
Objeto de negociação: Açúcar cristal especial, com mínimo de 99,7 graus de polarização, 
máximo de 0,08% de umidade.
Cotação: Dólares dos Estados Unidos da América por saca de 50 quilos líquidos, com duas casas 
decimais, livres de quaisquer encargos, tributários ou não.
Unidade de negociação: 270 sacas de 50 quilos líquidos.
Meses de vencimento: Fevereiro, abril, julho, setembro e novembro.
Número de vencimentos em aberto: No mínimo sete, conforme autorização da Bolsa.
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Café arábica
Objeto de negociação: Café cru, em grão, de produção brasileira, coffea arábica, tipo 4-25 (4/5) 
ou melhor, bebida dura ou melhor, para entrega no Município de São Paulo, SP, Brasil.
Cotação: Dólares dos Estados Unidos da América por saca de 60 quilos líquidos, com duas casas 
decimais. Variação mínima de apregoação US$0,05 (cinco centavos de dólar dos Estados Unidos 
da América) por saca de 60 quilos líquidos.
Unidade de negociação: 100 sacas de 60 quilos líquidos ou 6.000 quilos líquidos.
Meses de vencimento: Março, maio, julho, setembro e dezembro.
Milho
Objeto de negociação: Milho em grão a granel, amarelo, de odor e aspectos normais, em bom 
estado de conservação, livre de bagas de mamona, bem como de outras sementes prejudiciais, 
e de insetos vivos, duro ou semiduro, proveniente da última safra e de produção brasileira, em 
condições adequadas de comercialização e próprio para consumo animal.
Cotação: Reais por saca de 60 quilos líquidos, com duas casas decimais, livres de ICMS. Unidade 
de negociação: 450 sacas de 60 quilos líquidos cada, correspondentes a 27 toneladas métricas 
de milho em grão a granel.
Meses de vencimento: Janeiro, março, maio, julho, agosto, setembro e novembro.
Soja
Objeto de negociação: Soja brasileira, tipo exportação. A metodologia para classificação 
e análise dos grãos atenderá às estipulações do Ministério da Agricultura, Pecuária e 
Abastecimento.
Cotação: Dólares dos Estados Unidos da América por saca de 60 quilos, com duas casas 
decimais. A cotação é livre de quaisquer encargos, tributários ou não-tributários.
Unidade de negociação: 27 toneladas métricas ou 450 sacas de 60 quilos de soja em grão a 
granel.
Meses de vencimento: Março, abril, maio, junho, julho, agosto, setembro e novembro.
Etanol
Objeto de negociação: Álcool anidro carburante (etanol).
Cotação: Dólares dos Estados Unidos da América por metro cúbico (1.000 litros) de etanol, 
conforme as especificações definidas no item 2, com duas casas decimais, livres de quaisquer 
encargos, tributários ou não-tributários.
Unidade de negociação: 30 metros cúbicos (30.000 litros) a 20°C (Celsius).
Meses de vencimento: Todos os meses.
184 eacertificacoes.com.br
Índice – IBOVESPA
Objeto de negociação: O Ibovespa.
Cotação: Pontos de índice, sendo cada ponto equivalente ao valor em reais estabelecido pela 
BM&F.
Unidade de negociação (tamanho do contrato): Ibovespa futuro multiplicado pelo valor em 
reais de cada ponto, estabelecido pela BM&F.
Meses de vencimento: Meses pares. A BM&F poderá, a seu critério, quando as condições de 
mercado assim exigirem, autorizar a negociação de vencimentos em meses ímpares.
Câmbio
Objeto de negociação: Taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Unidos da América, 
para entrega pronta, contratada nos termos da Resolução 3265/2005, do Conselho Monetário 
Nacional.
Cotação: Reais por US$ 1.000,00, com até três casas decimais.
Tamanho do contrato: US$ 50.000,00.
Meses de vencimento: Todos os meses.
Taxa de Juros – CDI
Objeto de negociação: A taxa de juro efetiva até o vencimento do contrato, definida para 
esse efeito pela acumulação das taxas diárias de DI no período compreendido entre a data de 
negociação,inclusive, e o último dia de negociação do contrato, inclusive.
Cotação: Taxa de juro efetiva anual, base 252 dias úteis, com até três casas decimais.
Unidade de negociação (tamanho do contrato): PU multiplicado pelo valor em reais de cada 
ponto, estabelecido pela BM&F.
Meses de vencimento: Os quatro primeiros meses subsequentes ao mês em que a operação 
for realizada e, a partir daí, os meses que se caracterizarem como de início de trimestre.
MERCADO A TERMO X MERCADO FUTURO
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SWAP
 • SWAP = troca, ferramenta de hedge;
 • Consiste em operações que envolvem a troca de:
 • Moedas;
 • Índices;
 • Taxas de Juros.
 • Exemplo 1: Aplicação em CDB com rendimentos atrelados ao dólar ou a variação do 
índice da poupança. Na verdade, o cliente adquiriu um CDB Pré-fixado e trocou o índice 
de remuneração.
 • Os contratos de Swap são registrados na CETIP.
 • Os contratos de swap são liquidados em D + 1.
 • A melhor data para renovar um contrato de Swap, para que o investidor não fique nenhum 
dia desprotegido é um dia antes do seu vencimento (D – 1).
Comentário: Quem faz uma operação de swap está procurando se proteger contra surpresas 
do mercado financeiro.
RESUMO DERIVATIVOS
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FUNDOS DE INVESTIMENTOS
FUNDO DE INVESTIMENTO E FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS
A principal diferença entre fundos de investimento e fundos de investimento em cotas está na 
política de investimento.
Fundos de Investimento: compram ativos como títulos públicos, CDB’s, ações, debêntures e 
etc.
Fundos de Investimento em cotas: compram cotas de fundos. São uma espécie de investidor 
(cotista) de fundos de investimento.
CONDOMÍNIO
Fundo de Investimento = Condomínio
Comunhão de recursos sob a forma de condomínio onde os cotistas têm o mesmo interesse e 
objetivos ao investir no mercado financeiro e de capitais.
A base legal dos fundos de investimento é o condomínio, e é desta base que emerge o seu 
sucesso, pois, o capital investido por cada um dos investidores cotistas, é somado aos recursos 
de outros cotistas para, em conjunto e coletivamente, ser investido no mercado, com todos os 
benefícios dos ganhos de escala, da diversificação de risco e da liquidez das aplicações.
COTA
As cotas do fundo correspondem a frações ideais de seu patrimônio, e sempre são escriturais e 
nominativas. A cota, portanto, é menor fração do Patrimônio Líquido do fundo.
Como é calculado o valor da cota?
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Valor da cota = Patrimônio Líquido/Número de cotas
PROPRIEDADE DOS ATIVOS DE FUNDOS DE INVESTIMENTOS – EXCLUINDO FUNDOS 
IMOBILIÁRIOS
A propriedade dos ativos de um fundo de investimento é do condomínio e a cada um cabe a 
fração ideal representada pelas cotas.
REGISTRO DOS FUNDOS
O pedido de registro deve ser instruído com os seguintes documentos e informações:
I – regulamento do fundo, elaborado de acordo com as disposições da Instrução CVM 555;
II – declaração do administrador do fundo de que o regulamento do fundo está plenamente 
aderente à legislação vigente;
III – os dados relativos ao registro do regulamento em cartório de títulos e documentos;
IV – nome do auditor independente; V – inscrição do fundo no CNPJ; e
VI – lâmina de informações essenciais, elaborada de acordo com a exigência da instrução 
CVM 555, no caso de fundo aberto que não seja destinado exclusivamente a investidores 
qualificados.
SEGREGAÇÃO ENTRE GESTÃO DE RECURSOS PRÓPRIOS E DE TERCEIROS
(CHINESE WALL) – Barreira de Informação
As instituições financeiras devem ter suas atividades de administração de recursos próprios 
e recursos de terceiros (Fundos), totalmente separadas e independentes de forma a prevenir 
potenciais conflitos de interesses.
188 eacertificacoes.com.br
As aplicações ou resgates realizados nos fundos de investimento por meio de distribuidores 
que estejam atuando por conta e ordem de clientes devem ser efetuadas de forma segregada, 
de modo que os bens e direitos integrantes do patrimônio de cada um dos clientes, bem como 
seus frutos e rendimentos, não se comuniquem com o patrimônio do distribuidor.
ASSEMBLEIA GERAL DE COTISTAS (COMPETÊNCIAS E DELIBERAÇÕES)
É a reunião dos cotistas para deliberarem sobre certos assuntos referentes ao Fundo.
Compete privativamente à Assembleia Geral de cotistas deliberar sobre:
I – as demonstrações contábeis apresentadas pelo administrador;
II – a substituição do administrador, gestor ou custodiante do fundo;
III – a fusão, a incorporação, a cisão, a transformação ou a liquidação do fundo;
IV – o aumento da taxa de administração, da taxa de performance ou das taxas máximas de 
custódia;
V – a alteração da política de investimento do fundo;
VI – a emissão de novas cotas, no fundo fechado;
VII – a amortização e o resgate compulsório de cotas, caso não estejam previstos no 
regulamento; e
VIII – a alteração do regulamento, exceto quando:
a) decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a exigências expressas da CVM 
ou de adequação a normas legais ou regulamentares;
b) for necessária em virtude da atualização dos dados cadastrais do administrador ou dos 
prestadores de serviços do fundo, tais como alteração na razão social, endereço, página na 
rede mundial de computadores e telefone;
c) envolver redução da taxa de administração ou da taxa de performance.
 • Convocação
A convocação da Assembleia Geral deve ser feita por correspondência encaminhada a cada 
cotista, com pelo menos 10 dias de antecedência em relação à data de realização.
A presença da totalidade dos cotistas supre a falta de convocação.
Além da assembleia geral, o administrador, o gestor, o custodiante ou o cotista ou grupo de 
cotistas que detenha, no mínimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas, podem 
convocar a qualquer tempo assembleia geral de cotistas, para deliberar sobre ordem do dia de 
interesse do fundo ou dos cotistas.
A Assembleia Geral é instalada com a presença de qualquer número de cotistas.
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 • Assembleia geral ordinária (ago) e assembleia geral extraordinária (age)
AGO é a Assembleia convocada anualmente para deliberar sobre as demonstrações contábeis 
do Fundo. Deve ocorrer em até 120 dias após o término do exercício social. Esta Assembleia 
Geral somente pode ser realizada no mínimo 30 dias após estarem disponíveis aos cotistas 
as demonstrações contábeis auditadas relativas ao exercício encerrado. Quaisquer outras 
Assembleias são chamadas de AGE.
DIREITOS E OBRIGAÇÕES DOS CONDÔMINOS
→	O	cotista	deve	ser	informado:
 • Do objetivo do fundo;
 • Da política de investimento do fundo e dos riscos associados a essa política de 
investimentos;
 • Das taxas de administração e de desempenho cobradas, ou critérios para sua fixação, bem 
como das demais taxas e despesas cobradas;
 • Das condições de emissão e resgate de cotas do fundo e quando for o caso, da referência 
de prazo de carência ou de atualização da cota;
 • Dos critérios de divulgação de informação e em qual jornal são divulgadas as informações 
do fundo;
 • Quando for o caso, da referência a contratação de terceiros como gestor dos recursos.
Sempre que o material de divulgação apresentar informações referentes à rentabilidade 
ocorrida em períodos anteriores, deve ser incluída advertência, com destaque, de que:
 • Os investimentos em fundos não são garantidos pelo administrador ou por qualquer 
mecanismo de seguro ou, ainda, pelo fundo garantidor de crédito;
 • A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura.
Para avaliação da performance do fundo de investimento, é recomendável uma análise de 
período de, no mínimo, 12 meses.
→	O	cotista	deve	ter	acesso:
 • Ao Regulamento e ao Formulário de Informação Complementar;
 • Ao valor do patrimônio líquido, valor da cota e a rentabilidade no mês e no ano civil;
 • A composição da carteira do fundo (o administrador deve colocá-la disposição dos cotistas).
→O	cotista	deve	receber:
 • Mensalmente extrato dos investimentos;
 • Anualmente demonstrativo para Imposto de Renda com os rendimentos obtidos no ano 
civil, número de cotas possuídas e o valor da cota.
→	Obrigações	dos	cotistas:
O cotista deve ser informado e estar ciente de suas obrigações, tais como:
190 eacertificacoes.com.br
 • O cotista poderá ser chamado a aportar recursos ao fundo nas situações em que o PL do 
fundo se tornar negativo;
 • O cotista pagará taxa de administração, de acordo com o percentual e critério do fundo.
 • Observar as recomendações de prazo mínimo de investimento e os riscos que o fundo 
pode incorrer;
 • Comparecer nas assembleias gerais;
 • Manter seus dados cadastrais atualizados para que o administrador possa lhe enviar os 
documentos.
INFORMAÇÕES RELEVANTES (DISCLAIMERS)
Divulgar, diariamente o valor do patrimônio líquido e da cota.
Mensalmente, remeter aos cotistas um extrato com as seguintes informações:
 • nome do Fundo e o número de seu registro no CNPJ;
 • nome, endereço e número de registro do administrador no CNPJ;
 • nome do cotista;
 • saldo e valor das cotas no início e no final do período e a movimentação ocorrida ao longo 
do mesmo;
 • rentabilidade do Fundo auferida entre o último dia útil do mês anterior e o último dia útil 
do mês de referência do extrato;
 • data de emissão do extrato da conta; e
 • o telefone, o correio eletrônico e o site.
Anualmente, colocar as demonstrações financeiras do Fundo, incluindo o Balanço, à 
disposição de qualquer interessado que as solicitar.
Obrigações dos Administrador de um fundo de investimento:
 • remeter aos cotistas dos fundos não destinados exclusivamente a investidores qualificados 
a demonstração de desempenho do fundo, até o último dia útil de fevereiro de cada ano;
 • divulgar, em lugar de destaque na sua página na rede mundial de computadores e sem 
proteção de senha, o item 3 da demonstração de desempenho do fundo relativo:
a) aos 12 (doze) meses findos em 31 de dezembro, até o último dia útil de fevereiro de cada 
ano; e
b) aos 12 (doze) meses findos em 30 de junho, até o último dia útil de agosto de cada ano.
REGRAS GERAIS SOBRE DIVULGAÇÃO DE INFORMAÇÃO
A. As informações divulgadas pelo administrador relativas ao fundo devem ser verdadeiras, 
completas, consistentes e não induzir o investidor a erro.
B. Todas as informações relativas ao fundo devem ser escritas em linguagem simples, clara, 
objetiva e concisa.
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C. A divulgação de informações sobre o fundo deve ser abrangente, equitativa e simultânea 
para todos os cotistas.
D. As informações fornecidas devem ser úteis à avaliação do investimento.
E. As informações relativas ao fundo não podem assegurar ou sugerir a existência de garantia 
de resultados futuros ou isenção de risco para o investidor.
F. Informações factuais devem ser diferenciadas de interpretações, opiniões, projeções e 
estimativas.
 • Informações factuais devem vir acompanhadas da indicação de suas fontes.
G. As regras se aplicam ao Formulário de Informações Complementares – FIC, à lâmina e a 
qualquer outro material de divulgação do fundo.
H. Caso as informações divulgadas apresentem incorreções ou impropriedades que possam 
induzir o investidor a erros de avaliação, a CVM pode exigir:
 • a cessação da divulgação da informação; e
 • a veiculação, com igual destaque e por meio do veículo usado para divulgar a informação 
original, de retificações e esclarecimentos, devendo constar, de forma expressa, que a 
informação está sendo republicada por determinação da CVM.
SEGREGAÇÃO DE FUNÇÕES E RESPONSABILIDADES:
 • ADMINISTRADOR: Responsável legal pelo funcionamento do fundo. Controla todos os 
prestadores de serviço, e defende os interesses dos cotistas. Responsável por comunicação 
com o cotista.
 • CUSTODIANTE: Responsável pela “guarda” dos ativos do fundo. Responde pelos dados e 
envio de informações dos fundos para os gestores e administradores.
 • DISTRIBUIDOR: Responsável pela venda das cotas do fundo. Pode ser o próprio 
administrador ou terceiros contratados por ele.
 • GESTOR: Responsável pela compra e venda dos ativos do fundo (gestão) segundo política 
de investimento estabelecida em regulamento. Quando há aplicação no fundo, cabe ao 
gestor comprar ativos para a carteira. Quando houver resgate o gestor terá que vender 
ativos da carteira.
 • AUDITOR INDEPENDENTE: Todo Fundo deve contratar um auditor independente que 
audite as contas do Fundo pelo menos uma vez por ano.
TIPOS DE FUNDOS
 • OS FUNDOS ABERTOS:
Nestes, os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo. O número 
de cotas do Fundo é variável, ou seja: quando um cotista aplica, novas cotas são geradas e o 
administrador compra ativos para o Fundo; quando um cotista resgata, suas cotas desaparecem, 
e o administrador é obrigado a vender ativos para pagar o resgate. Por este motivo, os Fundos 
abertos são recomendados para abrigar ativos com liquidez mais alta.
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 • FUNDOS FECHADOS
O cotista só pode resgatar suas cotas ao término do prazo de duração do Fundo ou em 
virtude de sua eventual liquidação. Ainda há a possibilidade de resgate destas cotas caso haja 
deliberação neste sentido por parte da assembleia geral dos cotistas ou haja esta previsão no 
regulamento do Fundo.
Estes Fundos têm um prazo de vida pré-definido e o cotista, somente, recebe sua aplicação de 
volta após haver decorrido este prazo, quando então o Fundo é liquidado. Se o cotista quiser 
seus recursos antes, ele deverá vender suas cotas para algum outro investidor interessado em 
ingressar no Fundo.
O material de divulgação de distribuição de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as 
seguintes informações:
I. nome do fundo;
II. nome e endereço do administrador e gestor, se houver;
III. nome e endereço das instituições responsáveis pela distribuição;
IV. política de investimento, público alvo e principais características do fundo;
V. mercado onde as cotas do fundo são negociadas;
VI. condições de subscrição e integralização;
VII. data do início e encerramento da distribuição;
VIII. os dizeres, de forma destacada: “A concessão do registro da presente distribuição 
não implica, por parte da CVM, garantia de veracidade das informações prestadas ou 
julgamento sobre a qualidade do fundo, de seu administrador ou das cotas a serem 
distribuídas”.
 • FUNDOS RESTRITOS
Já os Fundos classificados como “Restritos” são aqueles constituídos para receber investimentos 
de um grupo restrito de cotistas, normalmente os membros de uma única família, ou empresas 
de um mesmo grupo econômico.
 • Também são muito comuns fundos restritos a investidores qualificados.
 • Os fundos exclusivos são sempre restritos a investidores profissionais.
 • FUNDOS EXCLUSIVOS
Os Fundos classificados como “Exclusivos” são aqueles constituídos para receber aplicações 
exclusivamente de um único cotista. Somente investidores profissionais podem ser cotistas 
de Fundos exclusivos.
Marcação a mercado é facultativa.
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FUNDOS DE INVESTIMENTO COM CARÊNCIA
O regulamento do fundo pode estabelecer prazo de carência para resgate, com ou sem 
rendimento. Os fundos com Carência têm resgate após o término da carência.
OBS.: Resgate de cotas em Fundos com carência, antes do término da carência estabelecida 
no Formulário de Informações Complementares – FIC, terá incidência de cobrança de IOF a 
alíquota de 0,5% ao dia.
FUNDOS DE INVESTIMENTO SEM CARÊNCIA
Resgates a qualquer momento, isto é, liquidez diária.
TAXA DE ADMINISTRAÇÃO
Percentual pago pelos cotistas de um fundo para remunerar todos os prestadores de serviço. É 
uma taxa expressa ao ano calculada e deduzida diariamente.
A cobrança de taxa de administração afeta o valor da cota.
A rentabilidade divulgada pelos fundos de investimento é sempre liquida de taxa de 
administração.
TAXA DE PERFORMANCE
Percentual cobrado do cotistaquando a rentabilidade do fundo supera a de um indicador de 
referência. Nem todos os fundos cobram taxa de performance.
Cobrança após a dedução de todas as despesas, inclusive da taxa de administração.
Linha d’agua: Metodologia utilizada para cobrança de taxa de performance.
Periodicidade: Semestral.
TAXA DE INGRESSO OU DE SAÍDA
As taxas de ingresso e saída não são tão comuns, mas também podem ser cobradas dependendo 
do fundo de investimento que você escolher. Elas são cobradas na aquisição de cotas do fundo 
ou quando o investidor solicita o resgate de suas cotas.
A taxa de saída normalmente é cobrada quando existe um prazo para resgate das cotas, mas o 
investidor não quer (ou não pode) esperar este tempo para receber o dinheiro.
DESPESAS
De acordo com a Instrução CVM 409 são encargos do Fundo de Investimento, além da Taxa de 
Administração, os impostos e contribuições que incidam sobre os bens, direitos e obrigações 
do fundo, as despesas com impressão expedição e publicação de relatórios, formulários 
e informações periódicas, previstas no regulamento, as despesas de comunicação aos 
condôminos, os honorários e despesas do auditor, os emolumentos e comissões nas 
194 eacertificacoes.com.br
operações do fundo, despesas de fechamento de câmbio vinculadas as suas operações, os 
honorários de advogados e despesas feitas em defesa dos interesses do fundo, quaisquer 
despesas inerentes a constituição ou liquidação do fundo ou a realização de assembleia geral 
de condôminos, e as taxas de custodia de valores do fundo.
DOCUMENTOS DOS FUNDOS
Regulamento: Documento que estabelece as regras de funcionamento e operacionalização de 
um fundo de investimento, segundo legislação vigente.
O regulamento deve dispor sobre a taxa de administração, que remunerará todos os serviços 
do fundo, podendo haver remuneração baseada no resultado do fundo (taxa de performance), 
bem como taxa de ingresso e saída.
Formulário de Informações Complementares – FIC: Divulga a atual Política de Divulgação 
Informações do fundo e fornecer informações complementares, tais como descrição 
da tributação, taxas riscos e etc. O FIC é um documento de natureza virtual e deve ser 
disponibilizado no site do administrador e do distribuidor.
Lâmina: A lâmina do fundo reúne, de maneira concisa, em uma única página, as principais 
características operacionais da aplicação, além dos principais indicadores de desempenho da 
carteira. No documento você encontra o resumo dos objetivos e da política de investimento, 
os horários de aplicação e resgate, os valores de mínimos de movimentação e as taxas de 
administração e performance.
Todo cotista ao ingressar no fundo deve atestar, mediante formalização de termo de adesão e 
ciência de risco, que:
I – teve acesso ao inteiro teor:
a) do regulamento;
b) da lâmina, se houver; e
c) do formulário de informações complementares;
II – tem ciência:
a) dos fatores de risco relativos ao fundo;
b) de que não há qualquer garantia contra eventuais perdas patrimoniais que possam ser 
incorridas pelo fundo;
c) de que a concessão de registro para a venda de cotas do fundo não implica, por parte da 
CVM, garantia de veracidade das informações prestadas ou de adequação do regulamento 
do fundo à legislação vigente ou julgamento sobre a qualidade do fundo ou de seu 
administrador, gestor e demais prestadores de serviços; e se for o caso, de que as estratégias 
de investimento do fundo podem resultar em perdas superiores ao capital aplicado e a 
consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do 
fundo.
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LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS
O administrador de fundo aberto que não seja destinado exclusivamente a investidores 
qualificados deve elaborar uma lâmina de informações essenciais. É facultado ao administrador 
de fundo formatar a lâmina livremente desde que:
I. a ordem das informações seja mantida;
II. o conteúdo seja igual ao anexo da instrução CVM 555;
III. os logotipos e formatação não dificultem o entendimento das informações; e
IV. quaisquer informações adicionais:
a) sejam acrescentadas ao final do documento;
b) não dificultem o entendimento das informações contidas na lâmina; e
c) sejam consistentes com o conteúdo da lâmina e do Formulário de Informações 
Complementares – FIC.
A lâmina deve ser atualizada mensalmente até o dia 10 (dez) de cada mês com os dados 
relativos ao mês imediatamente anterior.
O administrador do fundo deve enviar a lâmina à CVM, por meio de sistema eletrônico 
disponível na página da CVM na rede mundial de computadores, sempre que esta for atualizada, 
na mesma data de sua atualização.
O administrador deve:
I – entregar a lâmina para o futuro cotista antes de seu ingresso no fundo; e
II – divulgar, em lugar de destaque na sua página na rede mundial de computadores e sem 
proteção de senha, a lâmina atualizada.
PRINCIPAIS ESTRATÉGIAS DE GESTÃO
APLICAÇÃO DE RECURSOS
Quando o cotista aplica recursos em um fundo (compra de cotas), o gestor deverá comprar 
ativos para a carteira do fundo (com o recurso que o cotista aplicou).
RESGATE DE RECURSOS
Quando o cotista resgata recursos de um fundo (venda de cotas), cabe ao gestor do fundo 
vender ativos para conseguir recursos para honrar o resgate e pagar o cotista.
Na emissão das cotas do fundo deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte ao 
da data da aplicação, segundo o disposto no regulamento.
Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do fundo, inclusive em 
decorrência de pedidos de resgates incompatíveis com a liquidez existente, ou que possam 
implicar alteração do tratamento tributário do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuízo 
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destes últimos, o administrador poderá declarar o fechamento do fundo para a realização de 
resgates, e caso o fundo permaneça fechado por período superior a 5 (cinco) dias consecutivos 
será obrigatória a convocação de Assembleia Geral Extraordinária, no prazo máximo de 1 (um) 
dia, para deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da data do fechamento para resgate, 
sobre as seguintes possibilidades:
I. substituição do administrador, do gestor ou de ambos;
II. reabertura ou manutenção do fechamento do fundo para resgate;
III. possibilidade do pagamento de resgate em títulos e valores mobiliários;
IV. cisão do fundo; e
V. liquidação do fundo.
FUNDOS PASSIVOS (FUNDO INDEXADO)
Os fundos passivos são aqueles que buscam acompanhar um determinado “benchmark” e por 
essa razão seus gestores têm menos liberdade na seleção de Ativos.
FUNDOS ATIVOS
São considerados ativos aqueles em que o gestor atua buscando obter melhor desempenho, 
assumindo posições que julgue propícias para superar o seu “benchmark”.
FUNDO ALAVANCADO
Um fundo é considerado alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de 
perda superior ao patrimônio do fundo, desconsiderando-se casos de default nos ativos do 
fundo.
PRINCIPAIS BENCHMARKS
Renda fixa:
1. DI: As negociações entre os bancos (lastro em títulos privados) geram a Taxa DI, referência 
para a maior parte dos títulos de renda fixa ofertados ao investidor. É hoje o principal 
benchmark do mercado.
2. SELIC: Taxa de juros calculada com base nas negociações entre os bancos, quando o lastro é 
títulos públicos.
3. IPCA: Principal Índice de Inflação do país. Utilizado no sistema de metas do COPOM. 
Calculado e divulgado pelo IBGE.
4.	 IGP-M:	Índice Geral de Preços do Mercado: calculado pela FGV, esse índice origina-se de 
média ponderada de índices que medem a inflação dos preços ao atacado, ao consumidor 
e da construção civil [respectivamente, o IPA-M (60%), do IPC-M (30%) e do INCC-M (10%)].
197
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5. IMA Geral: O IMA (Índice de Mercado ANBIMA) é uma família de índices de renda fixa que 
representam a dívida pública por meio dos preços a mercado de uma carteira de títulos 
públicos federais. Ossubíndices do IMA são determinados pelos indexadores aos quais os 
títulos são atrelados:
a. IRF-M (prefixados)
b. IMA-B (indexados pelo IPCA)
Renda Variável:
1. Ibovespa: Índice que acompanha a evolução média das cotações das ações negociadas na 
Bolsa. É o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira teórica de ações, integrada pelas 
ações que, em conjunto, representaram 80% do volume transacionado (maior liquidez) à 
vista nos doze meses anteriores à formação da carteira.
2. IBrX: Índice Brasil de Ações – composto por uma carteira teórica por 100 ações selecionadas 
na Bovespa em ordem decrescente por liquidez em termos de seu índice de negociabilidade 
(número de negócios e volume financeiro medidos nos últimos doze meses).
3. ISE: Índice de Sustentabilidade Empresarial é utilizado para análise comparativa de 
performance das empresas listadas na BM&FBovespa sob o aspecto da sustentabilidade 
corporativa, baseada na eficiência econômica, no equilíbrio ambiental, na justiça social e 
na governança corporativa.
PRINCIPAIS MODALIDADES DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
Segundo a instrução normativa CVM 555, os fundos de investimento, quanto a sua política de 
investimento, são classificados em:
1. Fundos Renda Fixa
a. de Curto Prazo
b. Referenciado
c. Simples
d. Dívida Externa
2. Fundos de Ações
3. Fundos Cambiais
4. Fundos Multimercado
FUNDOS DE RENDA FIXA
Investem no mínimo 80% de seu Patrimônio Líquido em ativos de renda fixa expostos a 
variação da taxa de juros ou a um índice de preços, ou ambos.
Sua carteira é composta por títulos que rendem uma taxa previamente acordada. Estes fundos 
se beneficiam em um cenário de queda de juros, mas tem risco de taxa de juros e eventualmente 
crédito.
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Estes Fundos podem ser adicionalmente classificados como “Longo Prazo”, quando o prazo 
médio de sua carteira superar 365 dias. Neste caso, não poderá ser utilizada a “Cota de 
Abertura”.
É vedada a cobrança de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a 
investidor qualificado.
FUNDO DE RENDA FIXA DE CURTO PRAZO
São Fundos que têm por objetivo proporcionar a menor volatilidade possível dentre os Fundos 
disponíveis no mercado brasileiro.
O fundo classificado como “Renda Fixa” que aplique seus recursos exclusivamente em títulos 
públicos federais ou privados (de baixo risco de crédito), pré-fixados ou indexados à taxa SELIC 
ou a outra taxa de juros, ou títulos indexados a índices de preços, com prazo máximo a decorrer 
de 375 (trezentos e setenta e cinco) dias, e prazo médio da carteira do fundo inferior a 60 
(sessenta) dias devem incluir, à sua denominação, o sufixo “Curto Prazo”.
Podem utilizar-se de estratégia com derivativos somente para proteção da carteira.
É vedada a cobrança de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a 
investidor qualificado.
FUNDOS DE RENDA FIXA REFERENCIADOS
O fundo classificado como “Renda Fixa” cuja política de investimento assegure que ao menos 
95% (noventa e cinco por cento) do seu patrimônio líquido esteja investido em ativos que 
acompanham, direta ou indiretamente, determinado índice de referência deve incluir, à sua 
denominação, o sufixo “Referenciado” seguido da denominação de tal índice.
Além disso esses fundos devem ter 80% (oitenta por cento), no mínimo, de seu patrimônio 
líquido representado, isolada ou cumulativamente, por títulos da dívida pública federal ou por 
ativos financeiros de renda fixa considerados de baixo risco de crédito pelo gestor.
Esses fundos tem a sua atuação restrita a respectiva atuação nos mercados de derivativos à 
realização de operações com o objetivo de proteger posições detidas à vista (hedge).
É vedada a cobrança de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a 
investidor qualificado.
FUNDOS DE RENDA SIMPLES
O fundo classificado como “Renda Fixa” que tenha 95% (noventa e cinco por cento), no 
mínimo, de seu patrimônio líquido representado, isolada ou cumulativamente, por títulos 
da dívida pública federal ou títulos de renda fixa de emissão ou coobrigação de instituições 
financeiras que possuam classificação de risco atribuída pelo gestor, no mínimo, equivalente 
àqueles atribuídos aos títulos da dívida pública federal, esses fundos devem incluir em sua 
denominação, o sufixo “Simples”.
É vedado ao fundo simples a:
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1. cobrança de taxa de performance;
2. realização de investimentos no exterior;
3. concentração em créditos privados;
4. transformação do fundo em fundo fechado.
A lâmina de informações essenciais do fundo de que trata o caput deve comparar a performance 
do fundo com a performance da taxa SELIC.
Dispensa do termo de adesão e ciência de risco;
FUNDOS DE RENDA FIXA DE DIVIDA EXTERNA
O fundo classificado como “Renda Fixa” que tenha 80% (oitenta por cento), no mínimo, 
de seu patrimônio líquido representado por títulos representativos da dívida externa de 
responsabilidade da União, deve incluir, à sua denominação, o sufixo “Dívida Externa”.
É a forma mais fácil de investir em papéis brasileiros negociados no mercado internacional.
Somente Fundos de Dívida Externa podem adquirir títulos representativos da dívida externa de 
responsabilidade da União.
Podem cobrar taxa de performance.
FUNDO CAMBIAL
Os fundos classificados como “Cambiais” devem ter como principal fator de risco de carteira a 
variação de preços de moeda estrangeira ou a variação do cupom cambial. No mínimo 80% 
(oitenta por cento) da carteira deve ser composta por ativos relacionados diretamente, ou 
sintetizados via derivativos, ao fator de risco que dá nome à classe.
Os Fundos Cambiais Dólar são os mais conhecidos. A aplicação é feita em R$ (reais), e sua 
carteira é composta por papéis que buscam acompanhar a variação da moeda norte americana.
Comentário: ATENÇÃO, ele não acompanha a cotação do dólar podem cobrar taxa de 
performance.
FUNDO DE AÇÕES
Investe no mínimo 67% do seu Patrimônio Líquido em ações negociadas no mercado à vista de 
bolsa de valores.
A performance destes fundos está sujeita à variação de preço das ações que compõem sua 
carteira. Por isso, são mais indicados para quem tem objetivos de investimento de longo prazo.
Fundos de ações cuja política de investimento preveja que, no mínimo, 2/3 (dois terços) do 
seu patrimônio líquido seja investido em ações de companhias listadas em segmento de 
negociação de valores mobiliários, voltado ao mercado de acesso, instituído por bolsa de 
valores ou por entidade do mercado de balcão organizado, que assegure, por meio de vínculo 
contratual, práticas diferenciadas de governança corporativa devem usar, em seu nome, a 
designação “Ações – Mercado de Acesso”.
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ESTRATÉGIA DE ALOCAÇÃO DE RECURSOS EM FUNDOS DE AÇÕES
 • Market timing: alguns Fundos de ações permitem o aumento ou diminuição da exposição 
à bolsa. Este movimento, quando acertado, é um poderoso instrumento para bater o 
benchmark. Assim, se o gestor avaliar que a bolsa tem perspectivas ruins, ele pode expor o 
Fundo em, por exemplo, 80% do seu PL à variação da bolsa.
 • Stock picking: aposta em ações com maior potencial de retorno. Esta aposta se dá, 
geralmente, em relação às ações que fazem parte do benchmark. Por exemplo, se 
Petrobrás representa 20% da carteira do Ibovespa, e o administrador acredita que seja 
uma boa alternativa de investimento, pode comprar 25% para a carteira do Fundo. Se o 
administrador estiver correto, estes 5% extras ajudarão a ultrapassar o benchmark.
 • Arbitragem: comprar e vender o mesmo ativo, com características ligeiramente diferentes, 
ganhando o diferencial do preço. Por exemplo, compra de uma ação ON e venda de uma 
ação PN do mesmo emissor. Nesse caso, o administrador não está fazendo aposta com 
relação à direção da bolsa, mas apenas com relação ao diferencial de preços entre esses 
dois ativos.
Podem cobrar taxa de performance.
FUNDOS MULTIMERCADOS
Os Fundos classificados como “Multimercado”devem possuir políticas de investimento que 
envolva vários fatores de risco, sem o compromisso de concentração em nenhum fator em 
especial ou em fatores diferentes das demais classes previstas na instrução. Ou seja, este tipo 
de Fundo pode aplicar em DI/SELIC, índices de preços, taxas de juros, câmbio, dívida externa e 
ações.
Podem usar derivativos para alavancagem. Podem cobrar taxa de performance.
NORMAS RELATIVAS À CONCENTRAÇÃO EM CRÉDITOS PRIVADOS
O fundo de investimento que realizar aplicações em quaisquer ativos ou modalidades 
operacionais de responsabilidade de pessoas físicas ou jurídicas de direito privado ou de 
emissores públicos outros que não a União Federal que, em seu conjunto, exceda o percentual 
de 50% (cinquenta por cento) de seu patrimônio líquido, deverá observar as seguintes regras, 
cumulativamente àquelas previstas para sua classe:
I – na denominação do fundo deverá constar a expressão “Crédito Privado”;
II – o regulamento, o Formulário de Informações Complementares – FIC e o material de venda 
do fundo deverão conter, com destaque, alerta de que o fundo está sujeito a risco de perda 
substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento 
dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime 
de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extrajudicial dos emissores 
responsáveis pelos ativos do fundo.
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FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
O fundo de investimento em cotas de fundos de investimento deverá manter, no mínimo, 95% 
(noventa e cinco por cento) de seu patrimônio investido em cotas de fundos de investimento 
de uma mesma classe, exceto os fundos de investimento em cotas classificados como 
“Multimercado”, que podem investir em cotas de fundos de classes distintas.
Os restantes 5% (cinco por cento) do patrimônio do fundo poderão ser mantidos em depósitos 
à vista ou aplicados em:
I. títulos públicos federais;
II. títulos de renda fixa de emissão de instituição financeira;
III. operações compromissadas (Operação envolvendo títulos de renda fixa.) , de acordo com a 
regulação específica do Conselho Monetário Nacional – CMN.
Deverá constar da denominação do fundo a expressão “Fundo de Investimento em Cotas 
de Fundos de Investimento” acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com 
regulamentação específica.
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM ÍNDICE DE MERCADO – FUNDOS DE ÍNDICE
Esses fundos também conhecido como ETF – Exchange Traded Funds.
O fundo é uma comunhão de recursos destinado à aplicação em carteira de títulos e valores 
mobiliários que vise refletir as variações e rentabilidade de um índice de referência, por prazo 
indeterminado. Da denominação do fundo deve constar a expressão “Fundo de Índice” e a 
identificação do índice de referência.
O fundo é regido por esta Instrução e pelas disposições constantes do seu regulamento, 
sendo seu principal meio de divulgação de informações a sua página na rede mundial de 
computadores.
Fundo deve manter 95% (noventa e cinco por cento), no mínimo, de seu patrimônio aplicado 
em valores mobiliários ou outros ativos de renda variável autorizados pela CVM, na proporção 
em que estes integram o índice de referência, ou em posições compradas no mercado futuro 
do índice de referência, de forma a refletir a variação e rentabilidade de tal índice.
FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO (FII)
Os Fundos de Investimento Imobiliário (FII) destinam-se ao desenvolvimento de 
empreendimentos imobiliários, tais como construção de imóveis, aquisição de imóveis 
prontos, ou investimentos em projetos visando viabilizar o acesso à habitação e serviços 
urbanos, inclusive em áreas rurais, para posterior alienação, locação ou arrendamento.
Estes Fundos destinam-se a investidores que procuram imóveis como uma forma de 
diversificação de sua carteira de investimentos, e esperam ganho de capital moderado e 
rendimentos em forma de aluguel.
Os Fundos imobiliários são comercializados na forma de Fundos fechados, que podem ter 
duração determinada ou indeterminada.
202 eacertificacoes.com.br
Estes Fundos devem distribuir, no mínimo, 95% do lucro auferido, apurados segundo o regime 
de caixa.
Uma vez constituído e autorizado o funcionamento do Fundo, admite-se que 25% de seu 
patrimônio, no máximo e temporariamente, seja investida em cotas de FI e/ou em Títulos de 
Renda Fixa.
Esta parcela pode ser maior se expressamente autorizado pela CVM, mediante justificativa do 
administrador do Fundo.
É vedado ao Fundo operar em mercados futuros ou de opções.
FUNDOS	DE	INVESTIMENTO	EM	DIREITOS	CREDITÓRIOS	(FIDC	E	FIC-FIDC)
São Fundos constituídos por títulos de crédito originários de operações realizadas nas 
instituições financeiras, na indústria, arrendamento mercantil, hipotecas, prestação de serviços 
e outros títulos que possam ser admitidos como direito de crédito pela CVM.
Desta forma, as operações de crédito originalmente feitas podem ser cedidas aos Fundos 
que assumem estes direitos creditórios. Esta operação permite aos bancos, por exemplo, 
que cedam (vendam) seus empréstimos aos FIDC, liberando espaço para novas operações, e 
aumentando a liquidez deste mercado.
Estes Fundos podem ser:
 • Abertos: quando os cotistas podem solicitar resgate das cotas, de acordo com o estatuto 
do Fundo.
 • Fechados: quando as cotas podem ser resgatadas somente ao término do prazo de duração 
do Fundo, ou no caso de sua liquidação.
Benefícios dos FIDC:
 • Para quem cede os direitos creditórios: diminuição dos riscos de crédito e “liberação de 
espaço no balanço”.
 • Para as empresas: mais liquidez no mercado de crédito.
 • Para os investidores: uma alternativa de investimento que tende a oferecer uma 
rentabilidade maior do que a renda fixa tradicional.
Tipos de Cotas:
 • cota sênior: aquela que não se subordina às demais para efeito de amortização e resgate;
 • cota subordinada: aquela que se subordina à cota sênior ou a outras cotas subordinadas, 
para efeito de amortização e resgate;
Riscos:
O principal risco para o investidor em FIDC é o crédito da carteira de recebíveis. Ou seja, o 
retorno está diretamente ligado ao nível de inadimplência dos recebíveis que formam o lastro 
da carteira.
Os FIDC podem operar no mercado de derivativos (bolsas e balcão com sistema de registro) 
somente para proteger suas posições à vista.
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No caso de Fundo aberto, o Fundo será liquidado ou incorporado a outro se mantiver PL médio 
inferior a R$500.000 durante 3 meses consecutivos, ou 3 meses após a autorização da CVM.
 • Os cotistas dos FIDC somente podem ser investidores qualificados.
 • O valor mínimo para aplicação deve ser de R$25.000.
 • O FIDC deve ter, no mínimo, 50% de seu patrimônio em direitos creditórios.
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES – FIP
O Fundo de Investimento em Participações (FIP) é uma comunhão de recursos destinados 
à aplicação em companhias abertas, fechadas ou sociedades limitadas, em fase de 
desenvolvimento. Cabe ao administrador constituir o fundo e realizar o processo de captação 
de recursos junto aos investidores através da venda de cotas.
O FIP é um investimento em renda variável constituído sob a forma de condomínio fechado, 
em que as cotas somente são resgatadas ao término de sua duração ou quando é deliberado 
em assembleia de cotistas a sua liquidação.
Os FIPs devem manter, no mínimo, 90% de seu patrimônio investido em ações, debêntures 
simples, bônus de subscrição ou outros títulos e valores mobiliários conversíveis ou 
permutáveis em ações de emissão de companhias abertas ou fechadas, bem como em títulos 
ou valores mobiliários representativos de participação em sociedades limitadas. A exceção são 
as debentures simples, cujo limite máximo é de 33% do capital subscrito do fundo.
FUNDOS OFF-SHORE
Os fundos Off-Shore investem recursos no exterior, sendo sua sede formalmente localizadano 
exterior, porém o gestor localiza-se no Brasil.
IOF EM FUNDOS DE INVESTIMENTOS
Alíquota regressiva.
Até 29 dias, pode incidir IOF. 30 dias ou mais, todas as aplicações financeiras estão isentas de 
IOF.
IOF incide sempre ANTES do Imposto de Renda.
O IOF é cobrado sobre os RENDIMENTOS.
IMPORTANTE: 
Isenção de I.O.F para fundo de ações.
204 eacertificacoes.com.br
EXCEÇÃO DE IOF EM FUNDOS DE RENDA FIXA
Os fundos de investimento de renda fixa estão sujeitos à cobrança de IOF pela tabela regressiva, 
que é zerado com resgate de prazo igual ou superior a 30 dias.
Quando se tratar de um fundo de investimento com carência, no resgate de suas cotas, antes 
de completado o prazo de carência para crédito de rendimentos, a alíquota aplicada é de 0,5% 
ao dia, sempre limitado ao rendimento do investidor.
IMPOSTO DE RENDA EM FUNDOS IMOBILIÁRIOS
ALÍQUOTA: Inclusive pessoa jurídica isenta, sujeitam-se à incidência do imposto sobre a renda 
na fonte à alíquota de 20% (vinte por cento).
RECOLHIMENTO: Até o último dia útil do mês subsequente ao do encerramento do período de 
apuração.
INCIDÊNCIA: Os ganhos de capital e Rendimentos.
COMPENSAÇÃO DE PERDAS: Perdas incorridas na alienação de cotas de fundo de investimento 
imobiliário só podem ser compensadas com ganhos auferidos na alienação de cotas de fundo 
da mesma espécie.
RESPONSÁVEL PELO RECOLHIMENTO: Administrador do Fundo.
ISENÇÃO: Ficam isentos do imposto sobre a renda na fonte e na declaração de ajuste anual 
das pessoas físicas, os rendimentos distribuídos pelos fundos de investimento imobiliário cujas 
cotas sejam admitidas à negociação exclusivamente em bolsas de valores ou no mercado de 
balcão organizado.
I. será concedido somente nos casos em que o fundo de investimento imobiliário possua, no 
mínimo, 50 (cinquenta) cotistas;
II. não será concedido ao cotista pessoa física titular de cotas que representem 10% (dez por 
cento) ou mais da totalidade das cotas emitidas pelo fundo de investimento imobiliário 
ou cujas cotas lhe derem direito ao recebimento de rendimento superior a 10% (dez por 
cento) do total de rendimentos auferidos pelo fundo.
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IMPOSTO DE RENDA EM FUNDOS DE INVESTIMENTOS
TIPO DE FUNDO RESPONSÁVEL FATOR GERADOR
ALIQUOTA 
SEMESTRAL 
(COMECOTAS)
ALIQUOTA RESGATE
RENDA FIXA 
CURTO PRAZO 
(PRAZO MÉDIO 
ATÉ 365 DIAS)
Administrador 
do Fundo
Resgate ou 
Semestral (Maio e 
Novembro)
20%
1 – 180 dias = 22,5%
181 ou mais = 20%
RENDA FIXA 
LONGO PRAZO 
(PRAZO MÉDIO 
SUPERIOR A 
365 DIAS)
Administrador 
do Fundo
Resgate ou 
Semestral (Maio e 
Novembro)
15%
1 – 180 dias = 22,5%
181 – 360 dias = 20%
361 – 720 dias = 17,5%
721 dias ou mais = 15%
RENDA 
VARIÁVEL
AÇÕES (MAIS 
DE 67% EM 
AÇÕES)
Administrador 
do Fundo Somente Resgate Não tem 15%
IMOBILIÁRIO Administrador do Fundo
Ganhos de capital 
e Rendimentos Não tem 20%
CARTEIRA ADMINISTRADA
O que é: A administração de carteira de valores mobiliários consiste na gestão profissional de 
recursos ou valores mobiliários, sujeitos à fiscalização da Comissão de Valores Mobiliários, 
entregues ao administrador, com autorização para que este compre ou venda títulos e valores 
mobiliários por conta do investidor.
Gestão discricionária: Permite-lhe delegar a gestão da totalidade ou de parte dos seus ativo 
numa equipa profissional e experiente.
Gestão Não Discricionária: Mesmo que um fundo ou recursos de uma carteira seja administrado 
por terceiros, o investidor é o gestor dos recursos, tomando todas as decisões de acordo com 
sua vontade.
CARTEIRA ADMINISTRADA X FUNDO DE INVESTIMENTO
Carteira Administrada: Para quem tem maior volume de recursos e menos tempo disponível. 
Se você é um investidor com um volume considerável de recursos para investir, mas não possui 
tempo hábil para monitorar seus investimentos no mercado de forma regular, uma boa opção 
são as carteiras administradas. O investimento varia de corretora para corretora e de banco 
para banco, mas, em geral, o mínimo vai de R$ 300 mil a R$ 1 milhão.
206 eacertificacoes.com.br
Outro ponto positivo das carteiras administradas é que, por conta da grande quantia envolvida 
na operação, existe uma liberdade maior de diversificação dos investimentos, o que aumenta as 
possibilidades de ganhos. “Dependendo da quantia que o investidor possui, nós conseguimos 
alocar uma parte na renda fixa, outra parte em ações defensivas, outra parte em ações blue 
chips, outra parte em oportunidades do mercado.
Fundos de Investimento: Para quem tem menos recursos e mais familiaridade com o mercado.
Se você é um investidor que possui um volume de recursos mais reduzido, mas que tem uma 
maior familiaridade com o mercado financeiro, então, a opção mais indicada é o fundo de 
investimento. Atualmente existem diversas de opções de fundos para investir, atraentes para 
aqueles investidores que já investem individualmente, mas desejam ampliar seus ganhos no 
médio e longo prazos.
CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA FUNDOS 
DE INVESTIMENTO
OBJETIVO: Estabelecer parâmetros pelos quais as atividades das Instituições Participantes, 
relacionadas à constituição e funcionamento de fundos de investimento (“Fundos de 
Investimento”), devem se orientar, visando, principalmente, a estabelecer:
I. a concorrência leal;
II. a padronização de seus procedimentos;
III. a maior qualidade e disponibilidade de informações sobre Fundos de Investimento, 
especialmente por meio do envio de dados pelas Instituições Participantes à ANBIMA;
IV. a elevação dos padrões fiduciários e a promoção das melhores práticas do mercado.
O presente Código não se sobrepõe à legislação e regulamentação vigentes, ainda que venham 
a ser editadas normas, após o início de sua vigência, que sejam contrárias às disposições ora 
trazidas. Caso haja contradição entre regras estabelecidas neste Código e normas legais ou 
regulamentares, a respectiva disposição deste Código deverá ser desconsiderada, sem prejuízo 
das demais regras neste contidas.
Para o registro dos Fundos de Investimento na ANBIMA, deve ser encaminhado pedido 
específico acompanhado dos seguintes documentos:
I. Lâmina de Informações Complementares do Fundo de Investimento, quando for o caso 
(“Lâmina de Informações Complementares”);
II. regulamento do Fundo de Investimento (“Regulamento”);
III. comprovante de pagamento da taxa de registro;
IV. formulário de cadastro.
LÂMINA DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTARES
As Instituições Participantes devem tomar providências para que sejam disponibilizados aos 
investidores, quando de seu ingresso nos Fundos de Investimento, Lâmina de Informações 
Complementares atualizados e compatíveis com o Regulamento dos Fundos de Investimento.
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O Lâmina de Informações Complementares deve conter as principais características do Fundo 
de Investimento, dentre as quais as informações relevantes ao investidor sobre políticas de 
investimento, riscos envolvidos, bem como direitos e responsabilidades dos cotistas.
Na capa dos Lâmina de Informações Complementares dos Fundos de Investimento 
administrados pelas Instituições Participantes, que sejam elaborados em conformidade com 
todos os requisitos estabelecidos neste Código, deve ser impressa a logomarca da ANBIMA, 
acompanhada de textos obrigatórios:
Quando for o caso, dependendo dos fatores de risco do fundo:
I. “este fundo utiliza estratégias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais 
para seus cotistas.”; ou
II. “este fundo utiliza estratégias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais 
para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a 
consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do 
fundo”.
Devem ainda ser impressos, com destaque na capa, na contracapa ou na primeira página do 
Lâmina de Informações Complementares, os seguintes avisos ou avisos semelhantes com o 
mesmo teor:
I. O investimentodo fundo de investimento de que trata esta lâmina de informações 
complementares apresenta riscos para o investidor;
II. Ainda que o gestor da carteira mantenha sistema de gerenciamento de riscos, não há 
garantia de completa eliminação da possibilidade de perdas para o fundo de investimento 
e para o investidor;
III. O fundo de investimento de que trata este lâmina de informações complementares 
não conta com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer 
mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos – fgc;
IV. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura;
V. As informações contidas nessa lâmina de informações complementares estão em 
consonância com o regulamento do fundo de investimento, mas não o substituem.
VI. É recomendada a leitura cuidadosa tanto desta lâmina de informações complementares 
quanto do regulamento, com especial atenção para as cláusulas relativas ao objetivo e à 
política de investimento do fundo de investimento, bem como às disposições do lâmina de 
informações complementares e do regulamento que tratam dos fatores de risco a que o 
fundo está exposto.
MARCAÇÃO A MERCADO
Este conceito diz que o Fundo deve reconhecer todos os dias, o valor de mercado de seus 
ativos.
A marcação a mercado faz com que o valor das cotas de cada fundo reflita, de forma atualizada, 
a que preço o administrador dos recursos venderia cada ativo a cada momento (mesmo que ele 
o mantenha na carteira). Ainda de acordo com a legislação, devem ser observados os preços do 
fim do dia, após o fechamento dos mercados. Já para a renda variável, a legislação determina 
que observe o preço médio dos ativos durante o dia.
208 eacertificacoes.com.br
I. O Objetivo de marcar a mercado é evitar transferência de riqueza entre cotistas;
II. Os ativos que fazem parte da carteira de responsabilidade do administrador devem ter um 
preço único;
III. O administrador deve divulgar no mínimo uma versão simplificada da marcação a mercado.
DIVULGAÇÃO DE RENTABILIDADE
É expressamente vedada:
 • divulgação, em qualquer meio, de qualificação, premiação, título ou análise que utilize 
dados de menos de 12 (doze) meses;
 • divulgação de rentabilidade do fundo com menos de 6 meses de registro na CVM;
 • divulgação de comparação entre Fundos que tenham classificação ANBIMA diferentes, 
sem qualificá-los e sem apresentar justificativa consistente para a comparação.
CLASSIFICAÇÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO ANBIMA – NÍVEIS 1, 2 E 3.
A ANBIMA agrupa fundos de investimento com as mesmas características, identificando- 
os pelas suas estratégias e fatores de risco. Esse agrupamento facilita a comparação de 
performance entre os diferentes fundos e auxilia o processo de decisão de investimento, além 
de contribuir para aumentar a transparência do mercado.
A Classificação de Fundos ANBIMA, os investimentos estão divididos em três níveis sendo:
 • 1º Nível: Classes de Ativos
 • 2º Nível: Riscos
 • 3º Nível: Estratégias de investimento
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Subdivisões para os fundos de Renda Fixa.
Subdivisões para os fundos de Ações.
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Subdivisões para os fundos de Multimercado.
Subdivisões para os fundos Cambiais: Não possui subdivisões. Sendo apenas Cambial nos três níveis.
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CLUBES DE INVESTIMENTO
O Clube de Investimento é um condomínio constituído por no mínimo 3 pessoas e no 
máximo 50 pessoas físicas, para aplicação de recursos em títulos e valores mobiliários, sendo 
administrado por corretoras, distribuidoras e bancos de investimento. Quando se tratar de 
empregados de uma mesma empresa, o número de condôminos pode ser maior.
A carteira é composta por 67% no mínimo em ações, sendo o restante em renda fixa e 
derivativo.
O máximo que um único investidor pode ter de um clube de investimento é de 40% sobre o 
patrimônio do clube.
INVESTIMENTOS NO EXTERIOR
TÍTULOS DO TESOURO AMERICANO – TREASURIES
 • O QUE SÃO: Obrigações de dívida negociáveis do governo norte-americano que são 
emitidas com vários prazos. Podemos dividir os Treasuries em três grupos, de acordo com 
o prazo:
 • Treasury Bills (até um ano), Treasury Notes (de um a dez anos) e Treasury Bonds (dez 
anos ou de prazo mais longo). Os Treasuries são considerados dentre os investimentos 
mais seguros do mundo, e são constantemente usados como referência para outros 
investimentos.
Treasury Bill
Obrigações de dívida do governo americano de curto prazo, com prazo de um ano, ou menos, 
e emitidas com desconto sobre o seu valor de face (não paga cupom, ou seja é do tipo zero 
cupom). A compra e venda de Treasury Bills é o principal instrumento que o Fed, banco central 
norte-americano, usa para regular a oferta de moeda da economia. Muitos empréstimos de 
juros variáveis e hipotecas têm as suas taxas de juros em linha com essas obrigações.
Treasury Bond
Obrigações de dívida de longo prazo do governo norte-americano (pelo menos 10 anos), que 
são emitidas através do sistema de leilão em datas determinadas, e que normalmente efetuam 
pagamento de cupom semestral e têm preço de emissão próximo ao par (100). O prazo mais 
comum é o de 10 anos.
Treasury Bond de 30 anos
Obrigações de dívida de longo prazo (30 anos), emitidas pelo governo norte-americano. 
Também conhecido no mercado internacional como “Long Bond”.
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Treasury Note
Obrigações de dívida do governo norte-americano com prazo entre um e dez anos, que são 
emitidas através do sistema de leilão em datas determinadas, normalmente com pagamento 
de cupom semestral e preço de emissão próximo ao par (100). Os prazos mais comuns são 2 e 
5 anos.
Treasury Inflation Protected Securities (TIPS)
Dívida do governo norte-americano protegidos da inflação. O valor do título é ajustado pelas 
variações do Consumer Price Index (CPI). Os juros são semestrais (Título com Cupom).
2. INVESTIMENTO EM IMÓVEIS
RISCOS ENVOLVIDOS 
Quando se decide realizar o investimento em imóveis existem alguns riscos envolvidos, assim 
como os investimentos em outros ativos. Os principais riscos são:
1. Risco de Liquidez
2. Risco de Mercado
3. Risco de Vacância
Abaixo a explicação sobre cada um desses riscos:
1. Risco de Liquidez
Talvez o principal risco comentado, sempre que se trata de investimento em imóveis é o risco 
de liquidez, que pode ser definido como a dificuldade em converter em dinheiro o bem imóvel 
do investidor. Em uma eventual necessidade de recursos, que está alocado em um imóvel, não 
se sabe o tempo que irá demorar para se conseguir o recurso. 
2. Risco de Mercado
É o risco associado à oscilação do valor do imóvel. Por condições de mercado, de oferta e 
demanda por esse tipo de investimento, o valor dos imóveis acaba sofrendo alterações, assim 
como outros ativos financeiros. 
3. Risco de Vacância
O imóvel após adquirido se ficar sem ser alugado, é como um investimento que não está 
rendendo. Então, uma alternativa para rentabilizar o imóvel é alugar o mesmo. Porém, nem 
sempre se consegue achar um interessado, ficando portanto o imóvel como não ocupado, um 
risco que é conhecido como risco de vacância. 
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ESTRATÉGIAS DE INVESTIMENTO
Basicamente o investimento em imóvel pode ter 2 objetivos:
Aspectos Tributários para a Pessoa Física e Jurídica (Holding)
Para se reduzir a carga tributária a ser paga no investimento em imóveis, existe a opção de o 
investidor realizar esse investimento através de uma Pessoa Jurídica (Holding) e não através de 
sua pessoa física. Abaixo as duas vantagens ao se realizar o investimento através de um PJ:
1) Não incidência do Imposto de Transmissão de Bens Imóveis – ITBI
Ao transmitir o seu imóvel que está em nome da pessoa física para a pessoa jurídica, o sócio 
pessoa física está isento do recolhimento do ITBI. 
A exceção da isenção ocorre no caso em que a atividade preponderante da empresa for 
imobiliária.2) Tributação dos Rendimentos 
Quando a pessoa física possui imóveis, o rendimento do aluguel é tributado em até 27,5%, 
conforme a renda tributável total do contribuinte. Esse rendimento pode sofrer uma tributação 
menor, dependendo do tipo de regime tributário e objeto social da Holding (PJ). 
Índices do Mercado Imobiliário
Os principais índices do mercado imobiliário são:
 • IFIX
 • FIPE ZAP
 • IGMI-C
Abaixo entenderemos os detalhes de cada um desses índices:
214 eacertificacoes.com.br
IFIX
O IFIX é o resultado de uma carteira teórica de ativos, elaborada de acordo com os critérios 
estabelecidos nesta metodologia. Os índices da BM&FBOVESPA utilizam procedimentos e 
regras constantes do Manual de Definições e Procedimentos dos Índices da BM&FBOVESPA. 
O objetivo do IFIX é ser o indicador do desempenho médio das cotações dos fundos 
imobiliários negociados nos mercados de bolsa e de balcão organizado da BM&FBOVESPA. O 
IFIX é composto pelas cotas de Fundos de Investimentos Imobiliários listados nos mercados 
de bolsa e de balcão organizado da BM&FBOVESPA.
FIPE ZAP
Funciona para os imóveis assim como a tabela FIPE para os carros. O Índice FipeZap de Preços 
de Imóveis Anunciados é o primeiro indicador com abrangência nacional que acompanha os 
preços de venda e locação de imóveis no Brasil. O índice é calculado pela Fipe com base nos 
anúncios de apartamentos prontos publicados na página do ZAP Imóveis e em outras fontes da 
Internet, formando uma base de dados com mais de 500.000 anúncios válidos por mês.
É divulgado mensalmente.
IGMI-C
O IGMI-C – Índice Geral do Mercado Imobiliário – Comercial foi desenvolvido, em 2011, 
pelo Instituto Brasileiro de Economia (Ibre/FGV) e tem a BM&FBOVESPA como um de seus 
patrocinadores. É o primeiro indicador de rentabilidade do setor imobiliário brasileiro e tem 
como objetivo tornar-se referência de rentabilidade de imóveis comerciais (escritórios, hotéis, 
shoppings e outros), contribuindo para que os investidores obtenham mais transparência em 
relação à formação dos preços de compra, venda e locação.
O IGMI-C é calculado com base em informações fornecidas voluntariamente por um grupo de 
participantes envolvendo investidores institucionais e empresas ligadas ao setor imobiliário, 
tais como entidades de classe, consultores, administradores e gestores de carteiras imobiliárias, 
incorporadores e outros. A série histórica dessa divulgação iniciou em 2000 e tem atualização 
trimestral.
3. TIPOS DE RISCOS DOS INVESTIMENTOS
Risco pode ser definido como a probabilidade de perda ou ganho numa decisão de investimento. 
Grau de incerteza do retorno de um investimento. Normalmente, o risco tem relação direta 
com o nível de renda do investimento: quanto maior o risco, maior o potencial de renda do 
investimento.
RISCO VERSUS RETORNO
Considerando que os investidores são racionais, concluímos que os mesmos só estarão 
dispostos a correrem maior risco em uma aplicação financeira para ir em busca de maiores 
retornos.
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Segundo o princípio da dominância, entre dois investimentos de mesmo retorno, o investidor 
prefere o de menor risco e entre dois investimentos de mesmo risco, o investidor prefere o de 
maior rentabilidade.
DIVERSIFICAÇÃO: VANTAGENS E LIMITES DE REDUÇÃO DO RISCO 
INCORRIDO
 • Risco sistemático: é a parte da volatilidade do ativo que tem sua origem em fatores co-
muns a todos os ativos do mercado.
 • Por exemplo, determinado resultado das eleições presidenciais afeta, em maior ou menor 
grau, todos os ativos do mercado.
 • Risco não sistemático ou específi-
co: é a parte da volatilidade do ati-
vo que tem sua origem em carac-
terísticas específicas do ativo.
 • Por exemplo, se uma plataforma 
da Petrobrás sofre um acidente, a 
princípio somente as ações desta 
empresa recebem um impacto 
negativo.
A diversificação, no mundo dos investimentos, é como o investidor divide sua poupança nos 
diversos ativos financeiros e reais, como: colocar 10% de seu dinheiro na poupança, 50% em 
fundos de renda fixa, 20% em fundo imobiliário e 20% em ações.
A diversificação ajuda a reduzir os riscos de perdas. É o velho ditado: “não coloque todos os 
ovos numa única cesta”. Desta forma, quando um investimento não estiver indo muito bem, os 
outros podem compensar, de forma que na média não tenha perdas mais expressivas.
A diversificação consegue reduzir APENAS o risco NÃO SISTEMÁTICO (específico). O risco 
sistemático não pode ser reduzido, nem mesmo com uma excelente diversificação.
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RISCO DE LIQUIDEZ
Trata-se da impossibilidade de vender um 
determinado ativo pelo preço e no momento 
desejado. A realização da operação, se ela for 
possível, implica numa alteração substancial 
nos preços do mercado.
Caracteriza-se quando o ativo possui muitos 
vendedores e poucos compradores.
Investimento em imóveis é um exemplo de 
uma aplicação com alto risco de liquidez.
RISCO DE CRÉDITO
Risco de crédito está associado a possíveis perdas que um credor possa ter pelo não 
pagamento por parte do devedor dos compromissos assumidos em uma data acertada, seja 
este compromisso os juros (cupons) ou o principal. Há vários tipos de risco de crédito: um 
investidor, ao comprar um título, sempre estará incorrendo em um ou mais destes tipos de 
risco de crédito.
As empresas contratam as agências especializadas como Standard & Poor’s e Moody’s para 
que elas classifiquem o risco de crédito referente às obrigações que vão lançar no mercado 
(e que serão adquiridas por investidores), como debêntures (bonds), commercial papers, 
securitizações, etc.
O rating depende da probabilidade de inadimplência da empresa devedora, assim como das 
características da dívida emitida.
Quando uma empresa emite debêntures e não consegue honrar seus pagamentos, seus 
investidores estão sujeitos a terem perdas financeiras devidas o risco de crédito existente.
IMPORTANTE: 
Aplicação em ações NÃO possuem RISCO DE CRÉDITO.
RISCO PAÍS
O risco país tem sua origem na possibilidade de um país não honrar seus compromissos, ou 
seja, não ter capacidade de gerar recursos para o pagamento de suas obrigações com credores 
externos.
O risco país também pode ser gerado pelo risco político ou soberano quando se criam restrições 
ao livre fluxo de capitais, impondo controles cambiais que Impossibilitam a remuneração dos 
investidores externos.
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Golpes militares, políticas econômicas, resultado de novas eleições entre outros podem trazer 
este tipo de restrição.
DURATION DE MACAULAY
A duration de Macaulay é o prazo médio ponderado do título de renda fixa.
O prazo médio calculado pela duration de Macaulay permite supor um título sintético que 
possua apenas um cash flow no futuro com prazo de vencimento igual à própria duration.
Em geral, quanto maior a duration mais cairá o preço do título, se a taxa de juros aumentar.
COMO CALCULAR O DURATION DE UM TÍTULO
OBS: não é cobrado cálculo na prova do CPA 20, apenas o conceito.
Como exemplo, vamos considerar um título com prazo de seis anos, preço de $ 1.000 e cupom 
anual de 10%.
Tempo (N) Fluxo (VF) VP VR N x VR
1 100,00 90,90 0,0909 0,090
2 100,00 82,64 0,0826 0,165
3 100,00 75,13 0,0751 0,225
4 100,00 68,30 0,0683 0,273
5 100,00 62,09 0,0620 0,310
6 1.100,00 620,92 0,6209 3,725
TOTAL 1.000,00 1 4,788
VP: Valor presente, descontado na calculadora HP – 12C a taxa de 10%
VR: Valor obtido dividindo a coluna “VP” pelo valor do investimento, neste caso 1.000
T x VR: Multiplicando a coluna Tempo pelo VR. O somatório desta coluna é o duration do título 
em questão.
Assim o valor do Duration deste título é de 4,788 anos.
RESUMO DURATION
Títulos do tipo zero cupom: Duration é igual ao vencimento do título. 
Títulos com cupom: Duration é inferior ao vencimento.
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CONVEXIDADE
Por si só, a duration não possibi-
lita a estimativa precisa por não 
modelar precisamente a curva-
tura existenteentre a variação 
percentual do valor da carteira e 
a variação percentual da taxa de 
juros de mercado.
Quanto maior a convexidade de um título, menor será seu efeito de mudanças em seu preço 
decorrente de variações da taxa de juros e vice-versa.
4. GESTÃO E MENSURAÇÃO DOS RISCO E RETORNO DOS INVESTIMENTOS 
GESTÃO E MENSURAÇÃO DE RISCO
Gestão de Risco de Carteiras
Graças ao conceito de distribuição normal, é possível determinar a perda máxima de uma 
carteira, com uma certa probabilidade de ocorrer.
Exemplo: se uma carteira possui média dos retornos igual a 3% e desvio padrão de 2%, logo 
é de se esperar que em 95% dos casos seu retorno oscile entre – 1% (média menos 2 desvios 
padrões) a 7% (média mais dois desvios padrões).
Nesse caso, mantendo-se a média e o desvio padrão, pode-se garantir para o investidor que a 
sua perda máxima será de 1% em 95% das perdas ocorridas pelo fundo.
Alguns fundos prometem isso para o cliente no Formulário de Informações Complementares 
(antigo prospecto), gerando todo um trabalho de gestão e controle dos riscos. Para isso é 
necessária adoção às práticas como as que veremos em seguida.
VALUE AT RISK
O cálculo do Valor em Risco (ou VAR) é um método de se obter o valor esperado da máxima 
perda (ou pior perda) dentro de um horizonte de tempo com um intervalo de confiança.
Exemplo de um fundo de investimento que possui em sua Lâmina de Informações Complemen- 
tares:
“VAR de 1% para 1 dia e 95% de confiança”
Significa que, para o dia seguinte, há 95% de chances de o valor da perda da carteira não ser 
maior que 1% do Patrimônio Líquido do fundo.
O valor real da perda pode ser maior que 1%, pois há 5% de chances de a estimativa ser 
ultrapassada.
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BACK TESTING
Qualquer modelo de VAR deve ser testado para aferir a sua precisão. O Back Testing é uma 
ferramenta utilizada para este teste. Ou seja, o modelo é alimentado com dados históricos, e o 
número de violações (ocorridas no passado) do limite de VAR é medido, de modo a verificar se 
estão dentro do nível de confiança estabelecido.
Normalmente o Back Testing é utilizado para testar modelos derivados através de simulações.
STOP LOSS
O Stop Loss é a ferramenta utilizada quando os limites de VAR são ultrapassados. Por exemplo, 
seja um Fundo que tenha um limite, definido em estatuto, de VAR de 1% em um dia, com 95% 
de confiança. Ou seja, o gestor deste Fundo não pode posicionar sua carteira de modo que 
possa perder mais que 1% do seu valor em um dia, com 95% de chances.
Digamos que, em determinado momento, a volatilidade dos mercados aumente de maneira 
generalizada. Utilizando esta nova volatilidade, o gerente de risco descobre que o Fundo está 
correndo o risco de perder 2% em um dia, com 95% de chances.
Neste momento, o gestor é obrigado a se desfazer de posições, de modo que o risco de perdas 
diminua para 1% em um dia, com 95% de chances. A este movimento de reversão de posições 
para diminuição do risco chamamos Stop Loss.
Portanto, no contexto do VAR, o stop loss não necessariamente “corta” um prejuízo, mas apenas 
diminui posições de risco.
STRESS TEST
O VAR estará correto 95% do tempo, e errado 5% das vezes (outros graus de confiança são 
possíveis). Como podemos avaliar qual a perda máxima que uma instituição financeira ou um 
fundo de investimento pode sofrer?
O VAR não fornece a informação de quanto pode chegar a perda máxima. Por exemplo, quando 
dizemos que o VAR é de 1%, não conseguimos imaginar se a perda máxima, que pode acontecer 
com probabilidade menor do que de 5%, será 2%, 10% ou 50%.
Para saber até onde a perda de valor de uma carteira pode chegar temos que usar a técnica 
chamada de stress test.
O stress test mede quanto um Portfólio pode perder em uma situação hipotética de Stress 
macroeconômico, chamado Cenário de Stress.
O Stress Test normalmente é utilizado como um complemento do VAR, com o objetivo de 
medir as perdas quando o grau de confiança (normalmente 95%) é ultrapassado. São, em 
geral, situações de stress de mercado, conhecidas como fat tail (cauda grossa), que é uma 
referência à “ponta” da distribuição normal dos retornos, e que pode assumir valores muito 
altos, imprevisíveis se apenas o VAR for utilizado.
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PROCESSO DE GESTÃO DE RISCO DA CARTEIRA
Já o Stress Test é realizado somente quando o gestor deseja saber o tamanho das perdas 
da carteira em cenários além do limite do VaR. Nesse caso, ele deverá executar um teste de 
estresse na carteira.
TRACKING ERROR
Tracking error é uma medida de quão aproximadamente um portfólio replica o seu benchmark. 
O tracking error mede o desvio-padrão da diferença entre os retornos do portfólio e os do 
benchmark. Para um fundo que visa replicar um índice (passivo), o tracking error deverá ser tão 
próximo quanto possível de zero.
Ou seja, o tracking error é dado pelo desvio-padrão das diferenças entre os retornos de um 
fundo e os retornos do seu benchmark em um determinado período. Quanto mais “volátil” 
forem estas diferenças, maior será o tracking error.
ERRO QUADRÁTICO
Mede o desvio médio das variações das cotas do fundo em relação as variações de seu 
indicador de referência, ou benchmark. Quanto menor o EQM, melhor – maior a aderência 
das cotas do fundo ao benchmark. Usado para analisar a performance dos fundos de gestão 
passiva.
O Erro Quadrático Médio, por sua vez, é dado pela seguinte equação:
Ou seja, o erro quadrático médio é calculado pela média das diferenças ao quadrado entre os 
retornos de um fundo e os retornos de seu benchmark.
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O Erro Quadrático Médio será sempre um número positivo ou igual a zero (quando o retorno 
do fundo foir igual ao retorno do seu benchmark), porém, o mesmo não pode ser negativo.
Risco x Retorno
Considerando que o retorno esperado pode ser obtido pela média dos retornos e que o risco 
do ativo é calculado pelo desvio padrão, podemos efetuar escolhas de forma racional. Qual a 
melhor opção de investimento, comparando dois ativos semelhantes, de mesmo administrador, 
mesmas características e regime tributário.
Para isso, vamos utilizar o princípio da dominância, que afirma que os investidores desejam 
sempre:
 • Retornos: Maximizar.
 • Risco: Minimizar.
RELAÇÃO RISCO X RETORNO
EXEMPLO 1
Retorno Risco Se o investidor tiver que escolher um dos dois fundos, a melhor 
opção será o fundo A, já que possui o mesmo retorno que B, 
porém tem menor risco.
Fundo A 22% 3%
Fundo B 22% 5%
EXEMPLO 2
Retorno Risco Se o investidor tiver que escolher um dos dois fundos, a melhor 
opção será o fundo B, já que possui o mesmo risco que A, 
porém tem maior retorno.
Fundo A 18% 3%
Fundo B 22% 3%
EXEMPLO 3
Retorno Risco Se o investidor tiver que escolher um dos dois fundos, a melhor 
opção será o fundo B, já que, além de ter menor risco que A, 
também possui maior retorno.
Fundo A 18% 3%
Fundo B 22% 2%
O princípio da dominância diz que na avaliação de dois investimentos com um mesmo patamar 
de riscos, escolheremos o que oferecer o maior retorno e que para a escolha entre dois 
investimentos com o mesmo patamar de retorno, escolheremos o que promover o menor risco.
ÍNDICE DE SHARPE
Calcula a rentabilidade de um ativo, considerando o seu risco. (Risco x Retorno)
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O índice sharpe se faz necessário em decisões quando estamos comparando investimentos 
similares e uma das opções possui maior retorno enquanto a outra possui menor risco, como 
o exemplo a seguir:
EXEMPLO 4
Retorno Risco Nesse exemplo, nenhum dos ativos domina o outro, já que um 
possui maior retorno e o outro menor risco. Para definirmos qual a 
melhor opção de investimento é necessário calcular o 
Índice Sharpe.
Fundo A 23% 5%
Fundo B 20% 3%
Mede quanto de prêmio é recebido por risco assumido:
Onde,
 • E(Rrisco): rentabilidade esperada de um investimento com risco maior que zero.
 • Rsem risco: rentabilidade de um investimento sem risco.
 • σrisco:volatilidade ou desvio-padrão do investimento com risco.
Calculando o Índice Sharpe, considerando uma taxa livre de risco de 13% (Selic):
Assim, para cada 1% de risco assumido no ativo A, tem-se 2% de retorno, enquanto esse mesmo 
1% de risco assumido no ativo B, retorna 2,33%. Logo, a melhor relação risco retorno é de B.
Quanto maior o Índice Sharpe, melhor a relação risco x retorno e melhor o desempenho do 
fundo. Quanto menor o Índice Sharpe, pior é a relação risco x retorno e pior o desempenho 
fundo.
Existe também o Índice Sharpe Modificado, em que a única diferença está em considerar o 
benchmark do fundo ao invés da taxa livre de risco.
IMPORTANTE: 
O Índice Sharpe não pode assumir valor negativo.
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Aplicação do Índice Sharpe em gráfico de risco x retorno:
A e B possuem o mesmo retorno, porém B possui menor risco que A, logo:
Índice Sharpe de B é maior que o Índice Sharpe de A.
A e C possuem o mesmo risco, porém A possui maior retorno que C, logo:
Índice Sharpe de A é maior que o Índice Sharpe de C.
ÍNDICE DE TREYNOR
Se considerarmos que uma carteira de ações possui diversas ações de diversos segmentos, 
logo chegamos a conclusão que a mesma é bem diversificada, eliminando o seu risco não 
sistemático, sobrando apenas o risco sistemático. Nesse caso, talvez seja mais interessante 
utilizar como medida de risco o coeficiente beta da carteira ao invés do desvio padrão.
Por esse motivo foi criado o índice Treynor, que é uma medida similar ao Índice de Sharpe, com 
a diferença de que, em vez de usar como medida de risco o	desvio-padrão ou semi-desvio, usa 
o coeficiente Beta. Além disso, ela é uma medida de excesso de retorno em relação ao risco 
sistemático. O risco de ativos individuais ou de um pequeno grupo de ativos pode ser melhor 
descrito pelo seu co-movimento com o mercado (Beta). Assim, o Índice de Treynor parece ser 
particularmente útil para essa tarefa, quando a carteira do investidor é uma de muitas carteiras 
incluídas num grande fundo.
RESUMO SHARPE X TREYNOR
INDÍCES CÁLCULO
ÍNDICE SHARPE Retorno Fundo-Taxa livre risco (Selic) Desvio Padrão do Fundo
ÍNDICE SHARPE MODIFICADO Retorno Fundo-Benchmark do fundo Desvio Padrão do Fundo
ÍNDICE TREYNOR Retorno Fundo-Taxa livre risco (Selic) Coeficiente beta da carteira
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ÍNDICE DE MODIGLIANI
O índice de Modigliani é uma medida de retorno ajustado pelo risco usado na análise de 
carteiras de investimento, no qual o retorno do fundo é ajustado para sua volatilidade. Ao 
contrário do índice de Sharpe, ele utiliza o retorno absoluto do fundo e não o retorno relativo 
à taxa livre de risco. O índice é calculado da seguinte forma: Índice Modigliani = (Retorno do 
Fundo/Desvio padrão do Retorno do Fundo).
BETA (β )
Em relação ao coeficiente Beta (β ), este tornou-se uma medida popular de risco, pois simplifica 
o problema quando relaciona a variabilidade do retorno da carteira a do retorno da carteira de 
mercado. Beta é a volatilidade da performance média relativa ao mercado.
Uma carteira de mercado, Ibovespa ou IBrX por exemplo, possui diversas ações de diversos 
setores diferentes. Logo, presumimos que a mesma não sofre com riscos não sistemáticos, 
por ser diversificada. Como as suas oscilações são afetadas apenas pelo risco sistemático, 
assumimos que suas oscilações representam 100% desse risco, logo, o coeficiente beta dessa 
carteira será sempre igual a 1. (100% = 100/100 = 1)
Já o Beta de uma ação pode assumir vários valores, como:
 • Se b > 1, a carteira de ativos oscila mais que a carteira de mercado, ou seja, tem um risco 
maior se comparada ao risco do mercado. Então, se o mercado está em alta, o retorno da 
carteira de ativos é maior do que o retorno da carteira de mercado. Se o mercado está em 
baixa, o retorno da carteira de ativos é menor do que o retorno da carteira de mercado. Em 
outras palavras, ou o ativo “sobe mais” ou “cai mais”. O ativo também se caracteriza por ser 
agressivo.
 • Se b = 1, a carteira de ativos tem o mesmo risco que a carteira de mercado.
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 • Se b < 1, a carteira de ativos é menos arriscada do que a carteira de mercado e o ativo se 
caracteriza por ser defensivo.
Caso o investidor deseje obter um retorno próximo ao Ibovespa ou ao IBr-X sem precisar 
comprar todas as ações da carteira, deverá procurar ações que façam parte do índice e que 
tenham o coeficiente beta próximo de 1.
O coeficiente β é usado para medir o risco não-diversificável.
PRECIFICAÇÃO DE TÍTULOS DE RENDA FIXA
Taxa Interna de Retorno (TIR): yield to maturity
Define-se como a taxa de desconto em que o Valor Presente do fluxo de caixa futuro de um 
investimento se iguala ao custo do investimento.
É calculada mediante um processo de tentativa e erro.
Quando os valores presentes líquidos do custo e dos retornos se igualam a zero, a taxa de 
desconto utilizada é a TIR.
Se essa taxa excede o retorno exigido – chamada taxa de atratividade – o investimento é 
aceitável. Pode haver mais de uma TIR para determinado conjunto de fluxos de caixa.
A	Taxa	Mínima	de	Atratividade	(TMA):
É uma taxa de juros que representa o mínimo que um investidor se propõe a ganhar quando faz 
um investimento, ou o máximo que um tomador de dinheiro se propõe a pagar quando faz um 
financiamento.
O valor presente líquido (VPL):
Também conhecido como valor atual líquido (VAL) ou método do valor atual, é a fórmula 
matemático-financeira de se determinar o valor presente de pagamentos futuros descontados 
a uma taxa de juros apropriada, menos o custo do investimento inicial. Basicamente, é o cálculo 
de quanto os futuros pagamentos somados a um custo inicial estaria valendo atualmente. 
Temos que considerar o conceito de valor do dinheiro no tempo, pois, exemplificando, R$ 1 
milhão hoje, não valeria R$ 1 milhão daqui a um ano, devido ao custo de oportunidade de se 
colocar, por exemplo, tal montante de dinheiro na poupança para render juros.
Current yield: O termo Current Yield pode ser traduzido como rendimento corrente de um 
título de renda fixa, ou seja, o rendimento não levando em consideração o prazo do título em 
questão. É calculado dividindo a taxa de juros do cupom pelo preço do título. Por exemplo, se 
um título está sendo vendido a um preço de 100,00 com um cupom de 10,00% ele oferece um 
current yield de 10,00%. Caso esse título estivesse cotado a 80,00 o seu current yield seria de 
12,50%.
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CÁLCULO	VALOR	DA	PRESTAÇÃO	COM	HP-12C	
EXEMPLO
Um cliente deseja adquirir um veículo no valor de R$ 50.000. Dá uma entrada no valor de 
R$ 15.000 e deseja financiar o resto em 9 parcelas, pagando juros de 1,5% a.m. De quanto será 
o valor da parcela que o cliente pagará?
Considerando a entrada temos que o valor financiado será de 50.000 – 15.000 = 35.000,00
Pressionar Objetivo Visor
F REG Limpa memória do registrador 0,00
35.000 CHS Muda o sinal do valor e introduz o valor
– 35.000,00 na variável PV – 35.000,00PV
9 N Introduz o valor de 9 parcelas 9,00
1,5 i Introduz a taxa de 1,5% ao mês 1,5
PMT Pergunta qual o valor da prestação R$ 4.186,34
Resposta, R$ 4.186,34 por mês.
OBS: Como o valor dado como entrada é diferente das demais prestações, a série de pagamento é 
postecipada e não antecipada. Assim a sua calculadora HP-12c NÃO pode estar com o “Begin” ativado 
na tela. Para ativar e desativar o Begin utilize G7 e G8 respectivamente.
CÁLCULO	TAXA	INTERNA	DE	RETORNO	COM	HP-12C
EXEMPLO
Uma empresa fez uma captação no valor de 50.000,00, e se comprometeu em fazer o 
pagamento em 3 vezes, com pagamento sequenciais de 25.000,00, 20.000,00 e 15.000,00, para 
cada mês seguinte ao da captação, qual foi a taxa de juros paga por esta empresa?
Devemos criar um fluxo de pagamento e colocar as informações na calculadora HP. Fluxo de 
caixa:
TEMPO VALOR
0 – R$ 50.000,00
1 R$ 25.000,00
2 R$ 20.000,00
3 R$ 15.000,00
Agora utilizando a Calculadora HP 12C:
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Pressionar Objetivo Visor
F REG Limpa memória do registrador 0,00
50.000 CHS G CF0 Introduz o valor do investimento no momento 0 – 50.000,00
25.000 G  CFJ Introduz retorno do primeiro mês 25.000,00
20.000 G  CFJ Introduz retorno do segundo mês 20.000,00
15.000 G  CFJ Introduz retorno do terceiro mês 15.000,00
F  IRR Solicita a Taxa Interna de Retorno 10,65%
Resposta, 10,65% ao mês.
EXEMPLO
Um imóvel no valor de R$ 280.000,00 para compra à vista, pode ser adquirido direto com a 
construtora na seguinte condição:
I. Entrada de R$ 50.000,00 no ato.
II. 24 parcelas mensais de R$ 5.000,00 a vencer a primeira 1 mês após compra.
III. 4 parcelas semestrais como reforço no valor de R$ 10 mil reais, vencendo a primeira 1 
semestre após a data da compra.
IV. 2 parcelas anuais de 10 mil reais cada, vencendo a primeira 1 ano após a compra.
Calcule a taxa de retorno deste investimento. Colocando tudo em um único fluxo de caixa 
temos:
Mês Parcela Mensal Semestral Anual Total
0 R$ 280.000,00 – R$ 50.000,00 = R$ 230.000,00 (saldo devedor)
1 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
2 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
3 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
4 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
5 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
6 R$ 5.000,00 R$ 10.000,00 R$ 0,00 R$ 15.000,00
2 R$ 5.000,00 R$ 0,00 R$ 0,00 R$ 5.000,00
.
12 R$ 5.000,00 R$ 10.000,00 R$ 10.000,00 R$ 25.000,00
Repetir todo o processo por mais um ano.
Agora vamos informar este fluxo para a Calculadora HP 12c
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Pressionar Objetivo Visor
F REG Limpa memória do registrador 0,00
230.000 CHS G CF0 Introduz o valor do imóvel no momento 0 (à vista) – 230.000,00
5.000 G  CFJ Introduz valor da parcela mensal 5.000,00
5 G  NJ Introduz quantas parcelas seguidas teremos do valor anterior 5,00
15.000 G  CFJ Introduz valor da parcela mensal somado parcela semestral 15.000,00
5.000 G  CFJ Introduz valor da parcela mensal 5.000,00
5 G  NJ Introduz quantas parcelas seguidas teremos do valor anterior 5,00
25.000 G  CFJ Introduz valor da parcela mensal somado parcela semestral e com parcela anual 25.000,00
5.000 G  CFJ Introduz valor da parcela mensal 5.000,00
5 G  NJ Introduz quantas parcelas seguidas teremos do valor anterior 5,00
15.000 G  CFJ Introduz valor da parcela mensal somado parcela semestral 15.000,00
5.000 G  CFJ Introduz valor da parcela mensal 5.000,00
5 G  NJ Introduz quantas parcelas seguidas teremos do valor anterior 5,00
25.000 G  CFJ
Introduz valor da parcela mensal somado 
parcela semestral e somado com parcela 
anual
25.000,00
F IRR Solicita a Taxa Interna de Retorno 1,72%
Resposta, 1,72% ao mês.
OBS: Quando temos uma parcela que não se repete em sequência, não é necessário informar o valor 
de NJ, automaticamente a HP preenche o valor da memória com 1. Quando esta sequência de parcela 
for superior a 1, usar o NJ nos dar maior agilidade e evita ter que digitar uma a uma as parcelas.
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5. TEORIA MODERNA DE CARTEIRAS
FRONTEIRA EFICIENTE
A fronteira eficiente poderia ser obtida, representando-se, num gráfico de retorno esperado 
“versus”	desvio-padrão, todas as combinações de ativos e reconhecendo que os investidores 
são racionais, ou seja, sempre preferirá mais riqueza a menos riqueza, para o mesmo nível de 
risco.
TAXA LIVRE DE RISCO
Os diversos ativos onde o investidor pode aplicar seu dinheiro possuem risco. Isso significa que 
o preço e as taxas de todos os ativos possuem volatilidade.
Alguns ativos possuem alta volatilidade outros possuem baixa volatilidade, portanto são de alto 
risco ou de baixo risco respectivamente.
No Brasil, os participantes do mercado aproximam a taxa DI ou a taxa SELIC como sendo a taxa 
livre de riscos, apesar de sua volatilidade não ser desprezível.
A taxa livre de risco é muito importante para tomada de decisão do investidor, o investidor 
somente irá aplicar recursos em títulos de maior risco quando lhe for oferecido remuneração 
superior à taxa livre de risco.
6. ALOCAÇÃO DE ATIVOS E REBALANCEAMENTO
ASSET ALLOCATION
Expressão utilizada pelos profissionais do mercado para referência à escolha dos ativos que 
comporão as carteiras. Trata-se justamente da seleção dos ativos que serão parte integrante de 
uma carteira de investimentos e em que quantidade.
Estabelecer um “mix” de ativos é um processo dinâmico e um dos mais importantes para 
conhecermos a relação risco e retorno de nossas carteiras. Seus objetivos como investidor 
devem estar bem representados no “mix” de ativos da sua carteira.
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Alocação	Estratégica	de	Ativos
O asset allocation estratégico emprega aquilo que poderíamos chamar de “política básica de 
mix de ativos”. Essa mistura proporcional de ativos é baseada nos rendimentos esperados 
para cada classe de ativos no longo-prazo. Por exemplo, se as ações tem conseguido obter um 
rendimento de 10% ao ano no longo-prazo e a Renda Fixa 5%, para uma carteira com 50% de 
Renda Fixa e 50% de ações é razoável supor no longo-prazo um retorno esperado de 7,5% ao 
ano.
Alocação	de	Ativos	com	pesos	constantes
Uma Alocação de Ativos estratégica normalmente se limita a comprar-e-guardar, mesmo 
sabendo que inevitavelmente haverá uma variação nos preço dos ativos da carteira que farão 
com que nos desviemos da política básica de “mix” que estabelecemos originalmente. Por este 
motivo, os investidores podem preferir optar por uma alocação de ativos com pesos constantes 
aonde o percentual de cada ativo é rebalanceado constantemente para manter nossa política 
original de alocação. Por exemplo, se uma classe de ativos tiver caído de preço, o investidor 
poderia comprar um pouco mais dela por avaliar que esteja relativamente “barata”, e se essa 
classe de ativo subir de preço, poderia ser vendida por ter se tornado “cara”.
Não existem regras rígidas para ajustarmos nossas carteiras dentro das orientações estratégicas 
e de pesos constantes. Talvez, uma boa ideia muito empregada seja rebalancear o “mix” 
original quando uma das classes de ativo se desviarem mais de 5% do percentual originalmente 
estabelecido.
Alocação	Tática	de	Ativos
No longo prazo, adotar uma alocação estratégica de ativos pode se tornar muito rígida. 
Ocasionalmente, um investidor pode achar interessante adotar uma visão de curto-prazo dentro 
do “mix” originalmente estabelecido, de maneira a conseguir tirar proveito de oportunidades 
de investimento difíceis de ocorrer ou de oportunidades excepcionais. Situações como essas 
acrescentam uma componente de market timing à nossa carteira, permitindo que tiremos 
proveito de determinadas condições econômicas que são mais favoráveis a uma determinada 
classe de ativos do que a outras.
A alocação tática de ativos pode ser considerada uma estratégia moderadamente ativa, uma 
vez que o “mix” estratégico deva ser restabelecido logo que se obtenha os resultados de curto- 
prazo desejados. Esta estratégia requer bastante disciplina do investidor ou administrador de 
carteira, por que ele deve ser o primeiro a perceber que seus objetivos de curto-prazo foram 
atingidos para poder restabelecer sua alocação de ativos de longo-prazo.
Alocação	Dinâmica	de	Ativos
É a forma de alocação de ativos, em que o “mix” de ativos é ajustado dinamicamente de acordo 
com a subida ou descida da Bolsa ou com o fortalecimento ou enfraquecimento da economia. 
Esta é uma estratégia completamente oposta à estratégia do peso constante, exatamente por 
que ela vende os ativos que estão caindo e compra os que estão subindo. Por exemplo, em uma 
estratégia dinâmica, se a Bolsa está aparentando fraqueza, as ações são vendidas rapidamente 
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ou fazemos uma diminuição de nossa alocação em ações. Por outro lado, se o mercado torna- 
se forte as ações são imediatamente recompradas em antecipação aos ganhos futuros do 
mercado.
Alocação	de	Ativos	Garantida
Numa alocação de ativos garantida,