01.1 Mercado Financeiro - Introdução

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Mercado Financeiro: Introdução
Prof. Álvaro Caldas
Sumário
• Introdução ao Mercado Financeiro (Lima, Lima & Pimentel, 2012, cap. 
1, CVM, 2014, cap. 1);
• Sistema Financeiro Nacional (Lima, Lima & Pimentel, 2012, cap. 2; 
CVM, 2014, cap. 1; Assaf Neto, 2016, cap. 3; Pinheiro, 2016, cap. 2);
• Mercados, classificação, participantes, ativos ou produtos (Pinheiro, 
2016, cap. 3);
• Mercado monetário e de crédito (Assaf Neto, 2016, cap. 4);
• Mercado de capitais e cambial (Assaf Neto, 2016, cap. 5).
Qual a importância do Mercado 
Financeiro?
Questão sensibilizadora
Notícia sobre Mercado Financeiro
Pesquisa realizada pelo Banco Central aposta em queda da inflação neste ano e PIB expressivo em 2018
O mercado financeiro continua a traçar um horizonte mais favorável para a economia brasileira. Agora, a estimativa dos
analistas é de que a inflação encerre o ano em 4,15%, isto é, dentro da meta perseguida pelo Banco Central, fixada em 4,5%
(podendo variar 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo). Há uma semana, essa mesma projeção era maior, de 4,19%.
As informações fazem parte do Boletim Focus, uma publicação semanal que reúne as projeções de cerca de 100 analistas. O
Banco Central é o responsável por coletar os dados e divulgá-los.
Para 2018, os analistas continuam a apontar que o Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), indicador da inflação
oficial, fique exatamente no centro da meta seguida pelo BC.
Diante desse cenário, os especialistas mantiveram uma projeção favorável para os juros e o próprio crescimento da
economia. A expectativa, para este ano, é que a taxa básica de juros fique em 9% ao ano e que o Produto Interno Bruto (PIB)
avance 0,48%.
Na última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), os juros básicos caíram de 13% ao ano para 12,25%. Nessa
linha, o Banco do Brasil, Bradesco e Itaú Unibanco também passaram a oferecer juros menores para empresas e pessoas
físicas.
PIB ainda maior em 2018
Apesar de um crescimento modesto previsto para economia neste ano, o mercado financeiro aumentou de forma expressiva
a expectativa para o PIB em 2018.
Segundo as medianas dos especialistas, o PIB deve crescer 2,50%. Há uma semana, esse número estava em 2,40%.
Fonte:Portal Brasil, com informações do Banco Central (disponível em: http://www.brasil.gov.br/economia-e-emprego/2017/03/mercado-financeiro-reduz-
estimativa-para-inflacao-em-2017).
http://www.bcb.gov.br/
http://www.brasil.gov.br/economia-e-emprego/2017/03/mercado-financeiro-reduz-estimativa-para-inflacao-em-2017
Introdução ao Mercado Financeiro
• O sistema financeiro é parte integrante e importante de qualquer
sociedade econômica moderna.
• Funcionamento básico da economia: decisões dos agentes
econômicos (famílias, empresa e governo):
• Famílias oferecem insumos em troca de rendimentos;
• Empresas adquirem insumos, pagam rendimentos e oferecem produtos a
serem consumidos pelas famílias;
• Governo recolhe tributos das famílias e empresas e oferta projetos sociais e
serviços básicos.
Figura 1: fluxo entre os agentes econômicos
Fonte: CVM (2014, p. 29). 
Consumo, poupança e investimento
• Entre essas decisões econômicas, uma é de especial importância para
a compreensão do sistema financeiro e diz respeito ao consumo,
poupança e investimento.
• Razões motivadoras:
• Poupança: segurança financeira, aposentadoria, compra futura de bens;
• Investimento: surgimento de situações inesperadas, mais educação,
treinamento, novos projetos e maquinários e tecnologia, expectativa de
retorno futuro;
• O governo, por sua vez, pode, em determinado momento, ter gastos maiores
que as suas despesas, tomando recursos no mercado, e em outros
momentos, gastar menos e contribuir para a formação de poupança.
Agentes, intermediação financeira e sistema 
financeiro
• Agentes ou unidades econômicas superavitários ou poupadores: quando
os agentes econômicos consomem menos do que ganham, formando
poupança, ou seja, possuem recursos em excesso.
• Agentes ou unidades econômicas deficitários ou tomadores: quando
consomem mais que sua renda e precisam recorrer à poupança de
terceiros, isto é, necessitam de recursos.
• No entanto, para que um agente deficitário possa utilizar os recursos
disponíveis dos agentes superavitários para realizar suas decisões de
consumo ou investimento, é preciso que esse fluxo de recursos entre eles,
quanto ao valores e prazos distintos, seja viabilizado pela intermediação
financeira através de instituições e instrumentos, formando o sistema
financeiro.
Função do mercado financeiro
Para Levine (1997 apud Lima, Lima e Pimentel, 2012, p. 8), o mercado 
financeiro tem cinco funções básicas:
• Facilitar negociação, proteção, diversificação e pulverização de riscos;
• Alocar recursos;
• Monitorar administradores e exercer controle sobre companhias;
• Agregar poupanças individuais;
• Facilitar a troca de bens e serviços, ao promover especialização.
Trabalhos sobre mercado financeiro x 
desenvolvimento econômico
Autor(es) Ano Amostra Conclusões
Fry 1978 7 países da Ásia Taxas de juros reais têm efeito positivo no crescimento 
econômico
Dornbusch e 
Reynoso
1989 84 países em 
desenvolvimento
Evidências do impacto positivo do desenvolvimento financeiro 
no crescimento econômico são ocasionais
Roubini e Sala-i-
Martin
1992 50 países Reprimir mercado financeiro afeta negativamente o 
crescimento econômico
Levine e Renelt 1992 119 países Percentual de investimentos em ações em relação ao PIB é 
uma importante variável relacionada ao crescimento 
econômico
Levine 1992 87 países Moeda, relevância do mercado financeiro e créditos ao setor 
privado são positivamente correlacionados com o crescimento 
econômico
Fry 1993 16 países em 
desenvolvimento
Taxas de juros elevadas são negativamente correlacionadas 
com o crescimento econômico
Trabalhos sobre mercado financeiro x 
desenvolvimento econômico
Autor(es) Ano Amostra Conclusões
King e Levine 1993 80 países O nível de desenvolvimento financeiro é um bom indicador
das taxas de crescimento econômico nos próximos 10 a 30 
anos
Lynch 1994 15 países 
asiáticos
Reprimir mercado financeiro retarda o crescimento 
econômico, enquanto que liberação prudente exerce efeito 
contrário
Berthelemy e 
Varoudakis
1995 91 países Desenvolvimento financeiro inadequado pode inibir 
crescimento econômico
Levine e Zervos 1996 49 países O nível de desenvolvimento do mercado de ações em 1976 é 
relevante para explicar o crescimento econômico até 1993
Matos 2002 Estudo no Brasil 
(1947 a 2000)
Impactos diretos e unidirecionais do desenvolvimento
financeiro sobre o crescimento econômico
Fonte: Lima, Lima e Pimentel (2012, p. 10).
Sistema financeiro
• Sistema Financeiro é o conjunto de instituições e instrumentos que
viabilizam o fluxo financeiro entre os poupadores e os tomadores de
recursos na economia.
• Situação: Se determinada empresa, que necessita de recursos para a
realização de investimentos para a produção, não conseguir captá-los de
forma eficiente, provavelmente ela não realizará o investimento, deixando de
empregar e gerar renda. Com o papel desempenhado pelas instituições
financeiras, esse problema se reduz.
• O processo de intermediação financeira vem se aprimorando ao
longo da história, dado o crescimento de demandas de poupança e
investimento dos agentes financeiros.
Uma classificação de mercados
• O que se pretende quando se estuda o mercado financeiro é
compreender as principais características das operações nele
realizadas.
• É importante conhecer:
• os agentes econômicos envolvidos nas operações, 
• os intermediários,
• os ativos e produtos financeiros que estão sendo negociados, 
• os meios utilizados para a captação dos recursos, 
• a finalidade da aplicação desses recursos, 
• o prazo da operação, 
• a formalização, entre outros aspectos.
Figura2: Mercados do sistema financeiro
Fonte: CVM (2014, p. 31).
Mercado monetário
• As transferências de recursos a curtíssimo prazo, em geral com prazo de um
dia, comoaquelas realizadas entre as próprias instituições financeiras ou
entre elas e o Banco Central, são realizadas no chamado mercado
monetário.
• Trata-se de um mercado utilizado basicamente para controle da liquidez
da economia, no qual o Banco Central intervém para condução da Política
Monetária.
• Resumidamente, se o volume de dinheiro estiver maior do que o desejado pela
política governamental, o Banco Central intervém vendendo títulos e retirando
moeda do mercado, reduzindo, assim, liquidez da economia. Ao contrário, caso
observe que a quantidade de recursos está inferior à desejada, o Banco Central
intervém comprando títulos e injetando moeda no mercado, restaurando a liquidez
desejada.
Mercado de câmbio
• É o mercado em que são negociadas as trocas de moedas estrangeiras
por moeda nacional.
• Participam desse mercado todos os agentes econômicos que realizam
transações com o exterior, ou seja, têm recebimentos ou pagamentos
a realizar em moeda estrangeira.
• Esse mercado é regulado e fiscalizado pelo Banco Central do Brasil,
que dele também participa para execução de sua Política Cambial.
Mercado de crédito
• É o segmento do mercado financeiro em que as instituições
financeiras captam recursos dos agentes superavitários e os
emprestam às famílias ou empresas, sendo remuneradas pela
diferença entre seu custo de captação e o que cobram dos
tomadores. Essa diferença é conhecida como spread. Assim, as
instituições financeiras nesse mercado têm como atividade principal a
intermediação financeira propriamente dita.
• Em geral, são operações de curto e médio prazo, destinadas ao
consumo ou capital de giro das empresas.
Figura 3: Mercado de crédito
Fonte: CVM (2014, p. 35).
Mercado de crédito (cont.)
• O mercado de crédito é fundamental para o bom funcionamento da 
economia, na medida em que as instituições financeiras assumem 
dois papéis decisivos.
• Entretanto, em alguns casos, o mercado de crédito é insuficiente para 
suprir as necessidades de financiamento dos agentes.
• Motivos: 
• Demanda de volume de recursos muito superior ao que uma instituição financeira 
poderia emprestar;
• Custos de crédito demasiadamente altos em função do risco que se poderia assumir, em 
investimentos produtivos de longa duração, por exemplo.
Mercado de capitais: características
• No mercado de capitais, por outro lado, os agentes superavitários
(investidores) emprestam seus recursos diretamente aos agentes
deficitários (empresas), sempre com a intermediação de instituições
financeiras, atuando como prestadoras de serviço, estruturando as
operações, assessorando na formação de preços, oferecendo liquidez,
captando clientes, distribuindo os valores mobiliários no mercado,
entre outros trabalhos.
• Na relação que se estabelece no mercado de capitais, os investidores,
ao emprestarem seus recursos para as empresas, adquirem títulos,
que representam as condições estabelecidas no negócio, chamados
de valores mobiliários.
Figura 4: Mercado de capitais
Fonte: CVM (2014, p. 35).
Mercado de capitais: conceito
• “Conceitua-se o mercado de capitais, portanto, como o segmento do
mercado financeiro em que são criadas as condições para que as
empresas captem recursos diretamente dos investidores, através da
emissão de instrumentos financeiros, com o objetivo principal de
financiar suas atividades ou viabilizar projetos de investimentos”
(CVM, 2014, p. 36).
REFERÊNCIAS
• CVM – COMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS. Mercados de valores 
mobiliários brasileiro. 3. ed. Rio de Janeiro: CVM, 2014.
• ANDREZO, Andrea Fernandes; LIMA, Iran Siqueira. Introdução ao 
mercado financeiro. In: LIMA, Iran Siqueira; LIMA, Gerlando Augusto 
Sampaio Franco de; PIMENTEL, Renê Coppe (Coords.). Curso de 
Mercado Financeiro. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2012.