Exercicios AFO III respostas

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Resolução dos Exercícios 
Ex.1 Calcule o custo médio ponderado de capital da PC Company. O valor contábil das dívidas existentes da empresa é $10 milhões. Atualmente, essas dívidas são cotadas a 90% do valor contábil, e o preço corresponde a um retorno esperado de 12%. As ações existentes, em número de um milhão estão cotadas a $20 por ação. O retorno exigido sobre as ações é de 20%. A alíquota do imposto de renda é de 34%.
-Após os cálculos comente a seguinte afirmativa : " O custo de capital depende principalmente 
 do uso dos recursos, e não de sua fonte.
 Resposta :
 
 Para cálculo da estrutura de capital (pesos no cálculo do WACC) 
 Valor de Mercado Pesos (W) Custo
 Custo Capital 
 Dividas: $ 9.000.000 31% 12% 
 Ações : $ 20.000.000 69% 20% 
 $ 29.000.000 100% 
 
 cont. Ex.1 Resolução dos Exercícios 
Comentário: O custo de capital depende fundamentalmente do risco do investimento. Quanto maior for o risco de determinado projeto ou investimento, maior será a taxa requerida de retorno. Daí que se afirma que o que influencia "principalmente" na definição do custo de capital é o investimento. Isso não significa que as fontes ( ou a maneira como é financiada) não sejam relevantes. 
Na hora de um banco oferecer um crédito, ela primeiro verifica o risco do projeto (risco de insolvência). 
Quanto maior for o risco de default, maior será a taxa requerida de retorno para oferecer o financiamento. O Acionista por sua vez ao comprar ações de um empresa estará requerendo um retorno em função da sua percepção dos riscos do negócio. Negócio mais arriscado, maior o custo de capital. 
 
Resolução dos Exercícios 
Ex.2 Os gestores financeiros de uma empresa de capital aberto nunca estiveram satisfeitos com a estimativa de custo de capital de sua empresa, usada para diversas tomadas de decisão. Resolveram, portanto, reavaliar tal estimativa começando pelo custo de capital próprio da empresa. Para tanto, decidiram utilizar o modelo CAPM (Modelo de Precificação de Ativos de Capital), nunca antes usado na empresa. A partir de dados históricos de retorno de suas ações e de retorno da carteira de mercado, encontrou-se a medida de risco sistemático do modelo, igual a 1,1. A expectativa para os próximos anos é que o retorno da carteira de mercado fique em 19% a.a.; e o retorno do ativo livre de risco da economia fique em 13% a.a.. Dessa maneira, os gestores encontraram um custo de capital próprio da empresa igual a:
Legenda:
Ke = ???? CAPM (Ke) = Rf + β x (Rm - Rf)
Rf = taxa livre de risco = 13,0% 
Rm = taxa de retorno do mercado = 19,0% 
 = índice que mede o risco = 1,1
 
 
 
Resolução dos Exercícios 
Ex.3 - Prof Dr. Eduardo Braga – Calcular o CMPC da Cia. ABC considerando as proporções e custos das fontes de capital conforme abaixo:
 Fontes Valores:
Empréstimos R$ 2 milhões Custo de empréstimo corrente, ki: 9,90%;
Títulos de dívida R$ 3 milhões Custo de título de dívida corrente, ki: 11,22%;
Ações R$ 5 milhões Custo de ações correntes, ke: 18,80%;
Total R$ 10 milhões
 
 
 
 
Em vista do custo de capital calculado e supondo-se um nível de risco inalterado, a empresa pode aceitar todos os projetos que obtenham um retorno maior ou igual aos 14,746%.
Resolução dos Exercícios 
4. E3-FGV- Uma empresa tem $2 milhões de dívidas e 100.000 ações a um preço unitário de $30 • A empresa tem isenção fiscal e não paga IR • Se a empresa toma recursos emprestados a 8% e os acionistas exigem um retorno de 15%, qual é o WACC da empresa?
- E se a empresa captar mais $1 milhão em dívida a 8%, qual será o novo WACC?
 Solução atual :
 
 CT = $ 2.000.000,00 KI = 8% a.a.
 CP = 100.000 Ações a $ 30, cada = 100.000 x 30, = $ 3.000.000,00 KE =15% a.a.
 
 
 
 cont.Ex.4 Resolução dos Exercícios 
- Solução proposta se a empresa tomar mais $ 1.milhão em dívidas a 8% a.a.
 
 CT = $ 3.000.000,00 KI = 8% a.a.
  CP = $ 3.000.000,00 KE =15% a.a.
 
 
 
 
Resolução dos Exercícios 
Ex.5 Sabe-se que a taxa livre de risco é de 5% a.a. e o retorno da carteira de mercado é de 15% a.a. Os betas de três ativos (Alfa, Delta e Gama) são respectivamente 0,7 ; 1,0 e 1,5;
Determine a taxa de retorno requerida atual para os Ativos Alfa, Delta e Gama com base no modelo CAPM;  
CAPM (Ke) = Rf + β x (Rm - Rf)
 Alfa -  
Delta  
 
Gama  
 
cont.Ex.5 Resolução dos Exercícios 
b) Refaça os cálculos, admitindo que a carteira de mercado tivesse um retorno de somente 12%.  
(Ke) = Rf + β x (Rm - Rf)
Alfa -  
 
 Delta  
 
Gama  
 
cont.Ex.5 Resolução dos Exercícios 
c) Determine o retorno esperado da carteira “C” composta por: 20% de Alfa; 40% de Delta e 60% de Gama. 
 
 
d) Determine o retorno esperado da carteira “D” composta por: 80% de Alfa; 10% de Delta e 10% de Gama 
 
 
 
e) Intuitivamente qual carteira tem mais risco (Carteira de C ou D)?
  Carteira C tem mais risco
 
Ex.6 - Considere o investimento do montante de R$ 30.000,00 em um ativo com Beta de 2,0, sendo a taxa livre de risco de 10% e o retorno esperado da carteira de mercado de 13%, em taxas anuais. O montante necessário de investimento em um ativo livre de risco para se obter um retorno esperado total de R$ 6.000,00 em um ano é, em reais,
A primeira parte da questão é analisar qual o retorno encontrado para o investimento de R$30 mil.
  Para isso, a partir do modelo CAPM calcula-se a taxa como:
 
CAPM (Ke) = Rf + β x (Rm - Rf) ->  
 
 - O retorno desse investimento será de (0,16*30.000) = R$ 4.800 reais 
 
cont.Ex.6 Resolução dos Exercícios 
 - para atingir o retorno de R$ 6.000, faltam R$1.200 , pois $ 6.000 - $4.800 = $1.200,
 - que devem advir de um investimento em um ativo livre de risco. 
 - como a taxa livre de risco é de 10% teremos
 
Logo, o valor a ser investido em ativos livres de risco é R$ 12.000.
Ex.7 Resolução dos Exercícios Um investidor deve escolher entre três alternativas de investimento incerto com as seguintes probabilidades e retornos:
 
quadro
Resolução dos Exercícios 
Ex.8 A empresa Galho Seco S.A. está analisando a probabilidade de fazer um investimento de $ 50 milhões para ampliação de seus negócios, para isto está analisando dois projetos conforme o quadro de fluxos de caixa abaixo. Sabe-se que a TMA da empresa é de 12,5% a.a. Considerando que os dois projetos sejam mutuamente excludentes, pede-se calcular o VPL, a TIR, IL e o Payback descontado de cada projeto: 
 
	Ano	Fl Cxa – P. Alfa ($000)	Fl Cxa – P. Gama ($000)
	0	-50.000	- 50.000
	1	17.500	 0,00
	2	17.500	 0,00
	3	17.500	 17.500
	4	12.500	 25.000
	5	 5.000	 45.000
cont.Ex.8 Resolução dos Exercícios 
 
 
 $2.251,86
 14,60%
cont.Ex.8 Resolução dos Exercícios 
Cálculo do PBD = ou 4 anos, 2 meses e 8 dias
 
	Ano	Fluxo de Caixa Alfa ($mil)	Fluxo de Cxa Ajustado	Fluxo de Caixa Acumulado
	0	-50.000	 	- 50.000
	1	17.500	15.555,56	-34.444,45
	2	17.500	13.827,16	- 20.617,29
	3	17.500	12.290,81	- 8.326,48
	4	12.500	7.803,69	- 522,79
	5	5.000	2.774,65	2.251,87
cont.Ex.8 Resoluçãodos Exercícios 
 
 
 $ 2.869,99
 13,99%
 
 
cont.Ex.8 Resolução dos Exercícios 
Cálculo do PBD ou 4 anos, 10 meses e ≈ 19 dias
 
	Ano	 Fluxo de Caixa Gama ($mil)	 Fluxo de Caixa Ajustado	 Fluxo Caixa de Acumulado
	0	-50.000	-------- 	- 50.000
	1	0	0	-50.000
	2	0	0	-50.000
	3	17.500	12.290,81	-37.709,19
	4	25.000	15.607,38	-22.101,81
	5	45.000	24.971,80	2.869,99
O valor esperado desse investimento é de:_______ 
𝑅𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜($) = 
ሺ
0,4 𝑥 $ 100
ሻ
+
ሺ
0,3 𝑥 $ 60
ሻ
+
ሺ
0,3 𝑥 (−$ 90)
ሻ
 = $ 31,00