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Situação-problema 
 
J.J. Printing é uma empresa tradicional no ramo de impressão de materiais 
sofisticados. Com o aumento da exigência do mercado, a direção da J.J. Printing se 
vê diante de um sério problema, pois a empresa vem perdendo competitividade. 
Após debates acalorados com os dirigentes das divisões, Marcelo, o gerente geral, 
está quase convencido de que parte importante da solução está em investir mais 
em modernização. 
Como primeiro passo, Marcelo decidiu avaliar os custos e benefícios esperados do 
investimento pela aquisição de uma impressora importada, de ponta. Uma equipe 
especial foi designada para levantar os dados necessários à análise da proposta e, 
aparentemente, fez um ótimo trabalho. 
O valor orçado de aquisição da nova máquina é de R$ 2,0 milhões, mais R$ 180 mil 
relativos a frete, instalação e outros gastos necessários para colocá-la em 
condições de uso. O aporte de recursos requerido poderá ser parcialmente 
compensado com a venda da impressora atualmente em uso, cujo valor contábil 
líquido é nulo, pois já foi totalmente depreciada. Por estar em boas condições, a 
máquina existente alcançará um valor de revenda de R$ 300 mil, antes do cômputo 
do imposto de renda. Estima-se, ainda, que a adoção da nova impressora irá 
requerer um reforço no capital de giro líquido (CGL) da empresa em R$ 220 mil, na 
data do investimento. 
Ainda, como resultado da implantação da nova impressora, as receitas incrementais 
foram projetadas em R$ 1,6 milhão para cada um dos próximos cinco anos, sendo 
que as despesas correspondentes (sem considerar a depreciação) representarão 
50% dessas receitas. A nova impressora será depreciada, de forma linear, em 20% 
ao ano. A empresa não espera obter qualquer valor de liquidação (revenda) da 
impressora usada ou da impressora nova no final do 5º ano. Mas a previsão é que, 
ao final, o valor do CGL aplicado será recuperado integralmente. 
A empresa está sujeita a uma alíquota de imposto de renda de 35% sobre lucros e 
ganhos de capital. O custo de capital médio estimado da J.J. Printing é 12% e foi 
sugerido que o período de payback seja no máximo de três anos. 
Diante disso, a J.J. Printing deve ou não deve investir na modernização? O projeto 
deve ser aprovado ou rejeitado, por quê?