Questões de finanças de longo prazo UAM

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A Construtora Living iniciará a construção de um novo empreendimento utilizando o equivalente a 45% de capital próprio a um custo de 10%, e o restante por meio de capital de terceiros a uma taxa de 12% a.a. Ela paga impostos sobre o lucro à alíquota de 25%. 
(a) Calcule o custo médio ponderado de capital dessa captação de recursos.
CMPC = (0,1 x 0,45) + (0,12 x 0,55) . (1 - 025) = 0,045 + 0,066 x 0,75 = 0,045 + 0,0495 = 0,0945 ou 9,45%
 (b) Explique o que esse valor representa.
O valor presente líquido (VPL), também conhecido como valor atual líquido (VAL) ou método do valor atual, é a fórmula econômico-financeira capaz de determinar o valor presente de pagamentos futuros descontados a uma taxa de juros apropriada, menos o custo do investimento inicial. Seu uso implica em vantagens e desvantagens. Considerando o conceito a respeito do VPL, assinale a afirmação INCORRETA:
	
	
	Quando o VPL servir para classificação de projetos, esta classificação se dará em ordem crescente, ou seja, o primeiro colocado será o projeto com o menor valor de VPL.
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
	
Segundo Gitman (GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira. 7ª edição, São Paulo, Editora Harbra Ltda, 1997. Capítulo 11, p. 418), a alavancagem financeira é o uso de ativos ou recursos com encargos financeiros fixos para aumentar os efeitos de variações do lucro antes de juros e imposto de renda sobre o lucro por ação - isto é, para aumentar o retorno dos acionistas da empresa.
Considerando o conceito de alavancagem financeira, avalie as asserções a seguir e a relação proposta entre elas.
 
I – A decisão de usar a alavancagem financeira depende não apenas de uma expectativa de rentabilidade dos investimentos a serem realizados com recursos de empréstimos, mas também dos custos desse empréstimo.
 
PORQUE
 
II – É necessário considerar a influência desse acréscimo de endividamento na estrutura financeira da empresa, bem como o risco financeiro envolvido, a curto, médio e longo prazos.
 
É correto o que se afirma em:
	A asserção I é uma proposição verdadeira, e a II é uma proposição falsa.
	
	
	
	
	As asserções I e II são proposições verdadeiras, mas a II não é uma justificativa correta da I.
	
	
	As asserções I e II são proposições verdadeiras, e a II é uma justificativa correta da I.
	
	
	A asserção I é uma proposição falsa, e a II é uma proposição verdadeira.
	
	
	As asserções I e II são proposições falsas.
A análise de um investimento de longo prazo é um processo que envolve várias etapas. Com relação à essas etapas, assinale a alternativa CORRETA:
	
	
	A análise financeira envolve uma avaliação da rentabilidade do projeto e o tempo de recuperação do capital investido.
	
	
	A escolha de um projeto independente elimina automaticamente a apreciação de outro projeto.
	
	
	A análise de um investimento de longo prazo deve considerar apenas os aspectos econômico-financeiros.
	
	
	Após a tomada de decisão acerca de um projeto de investimento de longo prazo e sua implementação a atuação do departamento Financeiro se encerra.
	
	
	A área Financeira da empresa é a responsável pela geração dos projetos de investimento de longo prazo.
A empresa XPTT está projetando qual a melhor estrutura de capital em relação a um investimento total que pretende fazer de R$ 500.000,00. O retorno sobre esse investimento é de R$ 15%. Se ela assumir que R$ 300.000,00 será captado por meio de um aumento de capital e o saldo será captado por meio de um empréstimo pagando 12%a.a de juros, qual o valor do seu grau de alavancagem?
Do ponto de vista da análise de risco, os projetos que têm alavancagem operacional apresentariam maior risco do que os seus equivalentes sem alavancagem. (Sousa, Almir Ferreira de; Securato, José Roberto; Pereira, Marco Antonio; Alavancagem Operacional: do VPL às opções reais, Rev. FAE, Curitiba, v. 18, n. 1, p. 32 - 51, jan./jun. 2015)
O maior risco indicado pelo autor do texto acima para os projetos com alavancagem operacional envolve:
	
	
	A diminuição do retorno para os acionistas.
	
	
	A possibilidade de não cobrir seus custos operacionais.
	
	
	Um menor lucro operacional antes dos juros e imposto de renda.
	
	
	Um maior do retorno para os acionistas.
	
	
	A distribuição do custo variável por um volume maior de produção.
Para a implentação de uma nova planta de fábrica têxtil, a empresa Piraja precisa de R$ 32 milhões em ativos. Ela deverá emitir títulos de dívida equivalente a 40% desse valor, a um custo de 12% a.a., e o restante será captado por meio de emissão de novas ações. Os gestores esperam que esse projeto deverá resultar em um resultado operacional equivalente a R$ 2.125.000,00. Calcular o grau de alavancagem financeira desse projeto e interpretar seu resultado do ponto de vista da maximização de valor para seus sócios.
ROE = (2.125.000 - 1.536.000) / 19.000.000 = 3,1%
ROA = 2.125.000 / 32.000.000 = 6,64
ALAVANCAGEM = 0,466%
Antes de tomarmos uma decisão, seja em qualquer situação, profissional, pessoal e financeira por exemplo, é muito comum avaliarmos todos os prós e contras dessa situação. Pelo menos isso é o que aconselha o bom senso. Quando uma empresa avalia uma proposta de investimentos é importante observar quais são as informações mais relevantes e menos importantes que estão envolvidas nesta análise e projeção. Neste aspecto, os fluxos de caixa descontados são fundamentais para que essa análise ocorra de forma correta. Portanto, todas as informações financeiras e contábeis já estudadas como o valor presente líquido, a taxa interna de retorno, o payback, roa, roe e outras medidas voltam à cena para que se possa validar ou não a implantação dessa nova proposta de investimento. A primeira e importante etapa desta análise é decidir quais são os fluxos de caixa que são mais relevantes e como eles podem alterar os fluxos gerais da empresa. 
(http://www2.videolivraria.com.br/pdfs/14640.pdf)
 
A respeito do fluxo de caixa relevante, analise as asserções a seguir e a relação proposta entre elas.
 
I – Um fluxo de caixa relevante em um projeto é aquele que provoca uma mudança no fluxo geral de caixa da empresa que está vinculado à questão de se aceitar ou não este projeto.
 
PORQUE
 
II – Ao analisar os fluxos de caixa relevantes pode-se identificar o fluxo de caixa corrente da empresa.
 
É correto o que se afirma em:
	
	
	As asserções I e II são proposições falsas.
	
	
	As asserções I e II são proposições verdadeiras, mas a II não é uma justificativa correta da I.
	
	
	A asserção I é uma proposição falsa, e a II é uma proposição verdadeira.
	
	
	A asserção I é uma proposição verdadeira, e a II é uma proposição falsa CHUTEI
	
	
	As asserções I e II são proposições verdadeiras, e a II é uma justificativa correta da I.
A Meridian S/A pretende colocar no mercado uma nova linha de cosméticos. Para tanto emitiu debêntures no valor de R$ 120 milhões e conta com 65 milhões de ações ordinárias em circulação, com preço de mercado de R$ 30,00 por ação. O dividendo esperado por seus acionistas equivale a R$ 3,00 por ação, tendo uma taxa de crescimento dos lucros de 10% a.a. Os juros pagos pelos títulos de dívida somam R$ 8 milhões ao ano e paga o equivalente a 25% de impostos sobre o lucro.
a) Qual o custo de capital de terceiros antes e depois dos impostos?
KD = 8.000.000/120.000.000 = 0,0667 (Antes do IR)
KD = 0,0667.(1-0,25) = 0,0667.0,75 = 0,05 (Depois do IR)
b) Qual o custo de capital próprio?,
KS = 3/30 + 0,1 = 0,2
c) Qual o Custo Médio Ponderado de Capital?
CMPC = (0,2 . 0,35) + (0,05 . 0,65) = 0,07 + 0,0325 =0,1025 ou 10,25
Orçamento de capital é um processo que envolve identificar, classificar, avaliar e selecionar projetos de investimeno de longo prazo nas organizações. Ao longo do processo de elaboração de propostas há a possibilidade de geração de projetos independentes e / ou de projetos mutuamente excludentes. Discorra sobre essas espécies de projetos e indique quais principais critérios são utilizados para a sua avaliação.
Projetos independentessão aqueles que tem seu orçamento e fluxo de caixa independentes, ou seja, não excluem outros projetos. Sua aceitação não faz a empresa rejeitar outro projeto. Isso ocorre porque, na maioria das vezes, o projeto novo tem objetivos diferentes dos que poderiam ser substituídos.
Já os mutuamente excludentes são aqueles que para serem aceitos, a empresa terá que excluir outro projeto, ou seja, ele substituirá outro projeto. Isso acontece pois esses projetos costumam ter a mesma finalidade daquele que será substituído.
Um dos critérios mais importantes para escolha dos dois tipos de projeto é o custo, pois os recursos são limitados. Além disso, payback, investimento inicial, fluxo de caixa e tempo de retorno também são considerados.
 Realizar o IPO é uma decisão difícil para qualquer empreendedor. O termo vem do inglês Initial Public Offering, ou em português, Oferta Pública Inicial (OPI). Ou seja, significa que a empresa está abrindo pela primeira vez o seu capital para a Bolsa de Valores. Abrir o capital é uma maneira de captar recursos e, dependendo do tamanho da empresa, pode render milhares, ou até milhões de reais a mais. Tudo isso, pode ser investido no crescimento dos processos. (https://investorcp.com/gestao-empresarial/ipo-porque-abrir-o-capital-pode-beneficiar-sua-empresa/) Porém a captação de recursos por uma IPO ou por um aumento de capital social possui vantagens e desvantagens. A partir desse pressuposto, analise as afirmações abaixo a respeito da realização de uma IPO:
I. É possível haver ágio ou deságio na venda de ações.
II. Pode envolver o compartilhamento do controle da empresa.
III. Quem determina o valor que a ação captará é a empresa que está realizando a IPO.
 
É CORRETO o que se afirma em:
Uma empresa pode gerar múltiplos e diferentes projetos de investimento de longo prazo como objetivo de crescimento e/ou melhor eficiência da sua atividade. A respeito desses projetos eles podem ser independentes, mutuamente excludentes ou complementares. Analise as situações abaixo:
 I. Em um único terreno no Centro Industrial fazer a opção entre construir mais uma fábrica ou um imenso reservatório de água para atender as fábricas já existentes, são opções de projetos mutuamente excludentes.
II. A construção de mais uma fábrica e a compra de novas máquinas para essa fábrica são opções de projetos complementares.
III – O desenvolvimento de um novo produto e a realização de um treinamento com toda a equipe da empresa para melhor capacitação são projetos mutuamente excludentes.
 É CORRETO o que se afirma em:
	
	
	Apenas I é correta
	
	
	I e II são corretas
	
	
	II e III são corretas
	
	
	Apenas II é correta
	
	
	Todas são corretas
A empresa XPTT está projetando qual a melhor estrutura de capital em relação a um investimento total que pretende fazer de R$ 500.000,00. O retorno sobre esse investimento é de R$ 15%. Se ela assumir que R$ 300.000,00 será captado por meio de um aumento de capital e o saldo será captado por meio de um empréstimo pagando 12%a.a de juros, qual o valor do seu grau de alavancagem?
	
	
	1
	
	
	1,19
	
	
	1,13
	
	
	1,15
	
	
	1,17
Dado o balanço patrimonial abaixo pede-se calcular o CMPC:
Balanço projeto X2
	ATIVO
	PASSIVO
	CIRCULANTE
	CIRCULANTE
	Caixa
	1.000
	 
	0
	Banco
	3.000
	TOTAL
	0
	Estoques
	28.500
	NÃO CIRCULANTE
	 
	TOTAL
	32.500
	Financiamento
	47.000
	NÃO CIRCULANTE
	 
	TOTAL
	0
	Móveis e utensílios
	 12.500
	 
	 
	Máquinas
	35.000
	PATRIMÔNIO LÍQUIDO
	 
	Outros ativos
	2.000
	Capital social
	35.000
	TOTAL
	 82.000
	TOTAL
	82.000
 
 
	Fonte de Capital
	Custo (A)
	Participação (B)
	Financiamento bancário
	19%
	47.000
	Capital próprio
	21%
	35.000
	 
	 
	82.000
(19% x 42,68%) + (21% x 57,31%) 
(8,11) + (12,03)
CPMC = 20,14%
Em geral, algumas atividades aumentam o caixa e algumas diminuem. As fontes de caixa incluem aumento nos passivos ou diminuições nos ativos não monetários e são separados em categorias: fluxo operacional, fluxo de caixa relevante e fluxo de caixa incremental. A partir dessa afirmativa, está CORRETO o que se afirma em: 
	Fluxos relevante: diretamente relacionados à venda e à produção de bens e serviços pela empresa.
	
	
	
	
	Fluxos de caixa operacional: saída de caixa incremental (investimento) e as entradas incrementais subsequentes associadas a projetos de investimento de capital.
	
	
	Fluxo de caixa operacional: diferença entre os fluxo geral de caixa futuro da empresa com o projeto e aqueles sem o projeto.
	
	
	Fluxo de caixa incremental: diferença entre os fluxo geral de caixa futuro da empresa com o projeto e aqueles sem o projeto.
	
	
	Fluxo de caixa incremental: diferença entre os fluxo geral de caixa presente da empresa com o projeto e aqueles sem o projeto.
A teoria do Pecking Order acerca da estrutura de capital defende que inexiste um nível alvo de captação de recursos a ser idealizado pelas empresas, com o objetivo de sua valorização, na medida em que que esta resulta da tomada de decisões ótimas sucessivas entre as fontes de financiamento, tendo como objetivo minimizar os custos provocados pela assimetria de informação. Em relação a essa ordem de preferência entre as fontes de financiamento, é CORRETO afirmar que:
	
	
	As empresas preferem o uso de capital de terceiros tendo em vista que o seu custo é compensado pela dedução dos juros da base de cálculo do imposto de renda.
	
	
	As empresas possuem preferência pelo autofinanciamento, dado que não impacta no valor da empresa, seguido da captação de recursos de terceiros e, por fim, a emissão de novas ações.
	
	
	As firmas decidem entre o uso de capital próprio e capital de terceiros apenas com base nos seus custos, ou seja, escolhem aquele cujo custo for menor.
	
	
	As empresas optam pelo uso de capital de terceiros primeiro, ou pelo do aumento de capital, já que o autofinanciamento, por meio de reservas de lucro não é aceita pelos sócios que esperam pelos pagamentos de seus dividendos ao final dos exercícios sociais.
	
	
	As empresas preferem o uso de capital próprio por meio de aumentos de capital dado não oferecer risco de falência.
O orçamento de capital é o processo formal para se identificar, classificar, avaliar e selecionar investimentos de longo prazo pelas organizações. Após fase de elaboração do fluxo de caixa a Alta Direção da empresa deve tomar uma decisão com relação ao(s) projeto(s) que devem ser aceitos. Assinale a afirmativa correta com relação à tomada decisão do orçamento de capital:
	A taxa de retorno é o único elemento que deve ser considerado para aceitação ou rejeição de projetos de investimento.
	
	
	
	
	A Alta Direção deve considerar o retorno e o risco dos projetos de investimento para sua aceitação ou rejeição.
	
	
	A Alta Direção deve decidir pelo(s) projeto(s) que trará(ão) a maximização da riqueza dos sócios da organização.
	
	
	A avaliação socio-ambiental acerca do projeto de investimento deve ser realizada após a sua escolha.
	
	
	A tomada de decisão acerca de um projeto implica na sua imediata implementação sem quaisquer ajustes.
A composição da estrutura de capital influencia os resultados dos investimentos realizados em função dos custos para sua captação. Acerca da captação de recursos para os projetos de investimento das organizações, assinale a afirmativa correta:
	Os juros sobre capital próprio são pagos pela organização aos seus sócios quando retêm seus lucros para realização de novos investimentos.
	
	
	
	
	O uso de capital próprio aumenta o risco de falência da empresa.
	
	
	As empresas evitam a captação de recursos de terceiros tendo em vista a cobrança dos juros.
	
	
	O capital próprio é representado por títulos como as debêntures.
	
	
	Para se aumentar o capital social da organização, os sócios exigem o pagamento de juros.
A estrutura de capital das empresas tem sido objeto de diversos estudos teóricos e empíricos ao longo das últimas décadas, e a diversidade de resultados dos trabalhos mais recentes leva à conclusãode que se trata ainda de um assunto não resolvido.
 
Acerca das teorias que tratam acerca das determinantes da estrutura de capital, análise as afirmações abaixo:
 
I. Há uma combinação ótima entre capital de terceiros e capital próprio que maximiza o valor da empresa.
II. Modigliani e Miller (1958) determinaram quem em condições simplificadas de um mercado de capitais perfeito a estrutura de capital seria irrelevante para se definir o valor da empresa.
III. Myers e Majluf (1984), evidenciaram em seus estudos que as empresas seguem uma hierarquia preferencial das fontes de financiamento, buscando primeiramente os recursos gerados internamente. Essa teoria passou a ser denominada de teoria de Pecking Order.
IV. A determinação da estrutura ótima de capital deve levar em consideração uma permuta entre benefícios e custos advindos das dívidas. Essa análise do intercâmbio entre elementos positivos e negativos originou a teoria de trade-off.
Está CORRETO o que se afirma em:
	
	
	A somente I, II e IV
	
	
	B somente II e III
	
	
	C I, II, III e IV
	
	
	D somente I e III
	
	
	E somente I e IV
A empresa Lucro Certo acaba de pagar dividendo de $6,00. Espera-se que os dividendos da empresa cresçam a uma taxa constante de 3%, indefinidamente. Se suas ações estão sendo negociadas a $100,00. O custo de capital próprio da empresa será de:
	
	
	8,00%
	
	
	7,05%
	
	
	9,18%
	
	
	9,00%
	
	
	5,50%
A análise de um investimento de longo prazo é um processo que envolve várias etapas. Com relação à essas etapas, assinale a alternativa CORRETA:
	
	
	A área Financeira da empresa é a responsável pela geração dos projetos de investimento de longo prazo.
	
	
	A análise de um investimento de longo prazo deve considerar apenas os aspectos econômico-financeiros.
	
	
	A escolha de um projeto independente elimina automaticamente a apreciação de outro projeto.
	
	
	Após a tomada de decisão acerca de um projeto de investimento de longo prazo e sua implementação a atuação do departamento Financeiro se encerra.
	
	
	A análise financeira envolve uma avaliação da rentabilidade do projeto e o tempo de recuperação do capital investido.
O fluxo de caixa representa as entradas e saídas de recursos financeiros em um período determinado para toda a organização ou para projetos de investimento específicos. Com relação ao fluxo de caixa para projetos de investimento, pode-se afirmar que:
	
	
	Na determinação das entradas de caixa deve-se desconsiderar o valor da depreciação do ativo que estiver sendo adquirido.
	
	
	O fluxo de caixa relevante é o que indica a diferença entre diferentes fluxos de caixa.
	
	
	Os valores dos elementos do fluxo de caixa são calculados desconsiderando os tributos.
	
	
	O fluxo de caixa incremental é o que provoca uma mudança no fluxo geral de caixa da empresa como um todo.
	
	
	Ele é composto por três elementos: investimento inicial, entradas de caixa e fluxo de caixa residual.
O Capital de Terceiros são os recursos externos que as empresas buscam para financiar suas atividades. Na contabilidade o capital de terceiros é formado por todo o Passivo Exigível. Com relação à apuração dos custos do capital de terceiros, devemos considerar:
	
	
	Todo o passivo oneroso e o benefício fiscal decorrente da sua captação.
	
	
	Apenas o passivo de curto prazo e o benefício fiscal decorrente da sua captação.
	
	
	Todo o passivo exigível.
	
	
	Todo o passivo oneroso.
	
	
	Todo o passivo, inclusive o patrimônio líquido.
Com relação aos conceitos de alavancagem financeira, grau de alavancagem operacional e grau de alavancagem total, assinale a afirmativa INCORRETA:
	
	
	Em geral, aumentos de alavancagem resultam em redução de retorno e, ao mesmo tempo, aumento do risco, ao passo que diminuições de alavancagem provocam aumento do retorno e uma diminuição do risco.
	
	
	Alavancagem operacional é o uso de ativos operacionais, com custos fixos, com o objetivo de aumentar os lucros antes de juros e imposto de renda.
	
	
	Alavancagem total resulta do efeito combinado do uso de custos fixos, tanto operacionais quanto financeiros, para amplificar o efeito de variações de vendas sobre o lucro líquido da empresa.
	
	
	Alavancagem operacional é determinada pela relação entre as receitas de venda e seu lucro antes do imposto de renda (LAJIR ou lucro operacional).
	
	
	Alavancagem financeira é o uso de encargos financeiros fixos para aumentar os efeitos de variações nos lucros antes de juros e imposto de renda (LAJIR) em relação aos lucros por ações (LPA).
Uma empresa pode gerar múltiplos e diferentes projetos de investimento de longo prazo como objetivo de crescimento e/ou melhor eficiência da sua atividade. A respeito desses projetos eles podem ser independentes, mutuamente excludentes ou complementares. Analise as situações abaixo:
 I. Em um único terreno no Centro Industrial fazer a opção entre construir mais uma fábrica ou um imenso reservatório de água para atender as fábricas já existentes, são opções de projetos mutuamente excludentes.
II. A construção de mais uma fábrica e a compra de novas máquinas para essa fábrica são opções de projetos complementares.
III – O desenvolvimento de um novo produto e a realização de um treinamento com toda a equipe da empresa para melhor capacitação são projetos mutuamente excludentes.
 É CORRETO o que se afirma em:
	
	
	II e III são corretas
	
	
	I e II são corretas
	
	
	Apenas II é correta
	
	
	Apenas I é correta
	
	
	Todas são corretas
O valor presente líquido (VPL), também conhecido como valor atual líquido (VAL) ou método do valor atual, é a fórmula econômico-financeira capaz de determinar o valor presente de pagamentos futuros descontados a uma taxa de juros apropriada, menos o custo do investimento inicial. Seu uso implica em vantagens e desvantagens. Considerando o conceito a respeito do VPL, assinale a afirmação INCORRETA:
	
	
	Assume que a taxa de desconto é a mesma durante toda a vida do Projeto.
	
	
	Quando o VPL servir para classificação de projetos, esta classificação se dará em ordem crescente, ou seja, o primeiro colocado será o projeto com o menor valor de VPL.
	
	
	Taxa de desconto pode ser afetada por oportunidades de reinvestimento de fluxos de caixa futuros, pelas taxas de juros futuras e pelos custos de levantamento de novos capitais.
	
	
	Quanto mais distante é a data da conclusão o projeto, mais difícil é a estimativa dos fluxos de caixa futuros.
	
	
	Utiliza os fluxos de caixa do Projeto e ao aceitar projetos com VPL positivos, a empresa também deverá aumentar seu valor.