Resumo Análise das Demonstrações Contábeis

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Análise das Demonstrações Contábeis 
Visão Geral de Análise das Demonstrações Financeira
· Toda empresa que atua no mercado possui um propósito seja alcançada é preciso planejar.
· Finanças para Gitman: as finanças podem ser definidas como a arte e a ciência de gerenciamento de fundos. Virtualmente todos os indivíduos e organizações ganham ou captam e gastam ou investem dinheiro. As finanças lidam com o processo, as instituições, os mercados e os instrumentos envolvidos na transferência de dinheiro entre indivíduos, negócios e governos.
· Bodie e Merton complementam o conceito definido por Gitman, afirmando: Finanças é o estudo de como as pessoas alocam recursos escassos ao longo do tempo. As duas características que distinguem as decisões financeiras de outras decisões de alocação de recursos, que são os custos e benefícios das decisões financeiras, são:
· A distribuição ao longo do tempo
· O fato de geralmente serem desconhecidas de antemão, ou por quem vai tomar as decisões ou por qualquer outra pessoa.
· Lemes Junior, Rigo e Cherobin sintetizam o conceito afirmando que finanças é o estudo da arte e a ciência de administrar recursos financeiro para maximizar a riqueza. Se, finanças segue essa consideração.
· Damodaram enfatiza que o objetivo das finanças aplicadas às empresas é maximizar seu valor.
· De acordo com Assaf Neto, dentro do ambiente empresarial, a administração financeira volta-se basicamente para as seguintes funções:
· Planejamento financeiro
· Controle financeiro
· Administração de Ativos
· Administração de Passivos
· Planejamento financeiro: procura evidenciar as necessidades de expansão da empresa, assim como identificar eventuais desajustes futuros. Por meio do planejamento, ainda, e possível ao administrador financeiro selecionar com maior margem de segurança, os ativo mais rentáveis e condizentes com os negócios da empresa, de forma a estabelecer rentabilidade mais satisfatória sobre os investimentos.
· Controle financeiro: dedica-se a acompanhar e avaliar todo o desempenho financeiro da empresa. Análises de desvios que venham a ocorrer entre os resultados previstos de medidas corretivas necessárias, são algumas das funções básicas da controladoria financeira.
· Administração de Ativos: deve perseguir a melhor estrutura, em termos de risco e retorno, dos investimentos empresariais e proceder a um gerenciamento eficiente de seus valores. A administração dos ativos acompanha também as defasagens que podem ocorrer entre entradas e saídas de dinheiro de caixa, o que é geralmente associado à gestão do capital de giro.
· Administração de passivos: volta-se para a aquisição de fundos financiamento) e o gerenciamento de sua composição, procurando definir a estrutura mais aduada em termos de liquidez, redução de seus custos e risco financeiro.
· Todo planejamento deve ser iniciado com o estabelecimento da missão, visão e princípios/valores.
· O objetivo da realização de análise setorial e ambiental pelas empresas é conhecer suas forças e fraquezas, as ameaças e oportunidades.
· A partir da análise setorial e ambiental, são estabelecidas estratégias de longo, médio e curto prazo. 
· Tripé decisorial
· Para que os objetivos de longo prazo possam ser alcançados, é preciso que eles sejam desdobrados em objetivos de curto prazo.
· Ao final de cada trimestre ou exercício, as demonstrações financeiras representam a realização desse planejamento de curto prazo.
· Toda decisão econômica-financeira é tomada levando em consideração três situações, conhecidas pelo tripé decisorial, são elas:
· Situação de liquidez: o objetivo é compreender a situação sobre a capacidade que a empresa tem, num dado período, de honrar seus compromissos, sejam eles de curto e/ou longo prazos.
· Situação de endividamente/estrutura de capital: o objetivo é compreender, num dado período, qual a estrutura de capital que a empresa possui naquele momento, bem como seu grau de endividamente.
· Situação econômica: o objetivo é compreender qual a capacidade da empresa naquele momento de geração de riqueza, ou seja, qual a lucratividade e rentabilidade que ela está gerando.
· Quais são as ferramentas contábeis que compõem as denominadas demonstrações financeiras
· Relatório da administração
· Balanço patrimonial
· Demonstração de resultado
· Demonstração dos fluxos de caixa
· Demonstração das mutações do patrimônio líquida
· Demonstração do valor adicionado
· Acompanhadas pelas notas explicativas, parecer do conselho fiscal e relatório dos auditores independentes.
INDICADORES DE LIQUIDEZ
· Visão geral sobre o processo e tipos de análise e interpretação dos indicadores
· As informações contidas nas demonstrações financeiras são extremamente importantes para diversos grupos ( stakeholders) que regularmente necessitam construir medidas relativas da eficiência operacional da empresa.
· Existem três tipos de análises dos índices:
· Análise de corte transversal: a análise de corte transversal envolve a comparação de índices financeiros de diferentes empresas na mesma data. A comparação de médias setoriais também é um procedimento comum.
· Análise de séries temporais: a análise de séries temporais avalia o desempenho com o passar do tempo. Compara o desempenho corrente com o desempenho passado.
· Análise combinada: a visão combinada analisa, ao mesmo tempo, o desempenho corrente e passado da empresa (análise de séries temporais), com o desempenho de outras empresas e/ou setor (análise em corte transversal). A visão combinada permite avaliar a tendência de comportamento de um índice em relação à tendência observada em outras empresas e/ou setor.
· Indicadores de liquidez: evidenciam o grau de solvência da empresa em decorrência da existência ou não de solidez financeira que garanta o pagamento dos compromissos assumidos com terceiros. Esses quocientes mostram a proporção existente entre as aplicações efetuadas n Ativo Circulante r no Ativo Realizável a longo Prazo (PL) em relação aos capitais de Terceiros (Passivo Circulante e Passivo Não Circulante).
· Liquidez é a capacidade de transformar ativos em dinheiro. Quanto mais rápido isso acontecer melhor será o retorno.
	
· Índice de Liquidez Geral: evidencia se os recursos financeiros aplicados no Ativo Circulante e no Ativo Realizável a Longo Prazo são suficientes para cobrir as obrigações totais, isto é, quanto a empresa tem de Ativo Circulante mais Realizáveis a Longo Prazo para cada real de obrigação total.
 
Fórmula= Ativo Circulante + Realizável LP
 Passivo Circulante + Passivo Não Circulante
Interpretação: quanto maior este quociente, melhor.
· Índice de Liquidez Corrente (ou comum) revela a capacidade financeira da empresa para cumprir seus compromissos de curto prazo, isto é, quanto a empresa tem de Ativo Circulante para cada real de passivo circulante.
Fórmula= Ativo Circulante
 Passivo Circulante
Interpretação: quanto maior este quociente, melhor.
· Índice de Liquidez Seca revela a capacidade financeira líquida da empresa para cumprir os compromissos de curto prazo, excluindo os estoques do Ativo Circulante, por tratar-se de uma fonte de incerteza.
Fórmula= Ativo Circulante – Estoques
Passivo Circulante
Interpretação: quanto maior este quociente, melhor.
· Índice de Liquidez Imediata revela a capacidade de liquidez imediata da empresa para saldar seus compromissos de curto prazo, isto é, quanto a empresa possui de dinheiro em caixa e equivalentes de caixa mais aplicações financeiras, para cada real do Passivo Circulante.
Fórmula= Disponibilidade
 Passivo Circulante
Interpretação: quanto maior este quociente, melhor.
· Disponibilidades: recursos financeiros disponíveis, compreendendo a somatória das contas caixa e equivalentes de caixa mais aplicações financeiras.
· Passivo Não Circulante: representa as exigibilidades de longo prazo.
· Solvência: solvency – capacidade de se honrarem obrigações financeiras em base contínua.INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO/ESTRUTURA DE CAPITAL
· Indicadores de endividamento/estrutura de capital servem para evidenciar o grau de endividamento da empresa em decorrência das origens dos capitais investidos.
· Participação de capital de terceiros revela qual a proporção existente entre capital de terceiros e capital próprio, isto é, quanto a empresa utiliza de capital terceiros para cada real de capital próprio.
Formula= Capital de Terceiros
 Patrimônio Líquido
Interpretação: quanto menor este quociente, melhor.
· Composição do endividamento esse indicador mostra qual a proporção existente entre as obrigações de curto prazo e as obrigações totais, isto é, quanto a empresa terá de pagar a curto prazo para cada real do total de obrigações existentes.
Fórmula= Passivo Circulante
 Capital de Terceiros
Interpretação: quanto menor este quociente, melhor.
· Endividamento a curto prazo medida que mostra a parcela dos ativos totais financiado com os passivos circulantes. A finalidade deste indicador é medir a estrutura de financiamento da empresa.
Fórmula= Passivo Circulante
Total do Ativo
Interpretação: quanto menor este quociente, melhor.
· Endividamento a longo prazo indica a parcela dos ativos totais financiado com recursos de terceiros a longo prazo.
Fórmula= Passivo Não Circulante
 Total do Ativo
· Endividamento total indica a parcela do ativo total financiado com capitais de terceiros a curto e longo prazos.
Fórmula= Capital de Terceiros
 Total do Ativo
Interpretação: quanto menor este quociente, melhor.
Para saber mais: O índice de endividamento total é um dos três índices mais requeridos em processos licitatórios, para aferir a situação financeira das empresa licitantes.
· Imobilização do patrimônio líquido esse indicador revela qual a parcela do patrimônio foi utilizada para financiar a compra do Ativo Permanente, isto é, quanto a empresa imobilizou no Ativo Permanente para cada real do patrimônio líquido.
Fórmula= Ativo Permanente
 Patrimônio Líquido
Interpretação: quanto menor esse quociente, melhor.
· Imobilização de recursos não correntes revela qual a proporção existente entre o Ativo Permanente e os Recursos Não Correntes, isto é, quanto a empresa investiu no Ativo Permanente para cada um real de patrimônio líquido mais exigível a longo prazo.
Fórmula= Ativo Permanente
 Patrimônio Líquido + Passivo Não Circulante
Interpretação: quanto menor este quociente, melhor.
INDICADORES DE LUCRATIVIDADE/RENTABILIDADE
· Indicadores de lucratividade e de rentabilidade servem para medir a capacidade econômica da empresa, isto é, evidenciam o grau de êxito econômico obtido pelo capital investido na empresa. A rentabilidade do capital investido na empresa é conhecida através do confronto entre as contas ou grupos de contas da demonstração do resultado do exercício ou conjugando-as com grupos de contas do balanço patrimonial.
· Lucratividade das vendas (ou margem líquida): revela a margem de lucratividade obtida pela empresa em função do seu faturamento, isto é, quanto a empresa obteve de lucro líquido para cada real vendido. A interpretação desse quociente deve ser direcionada a verificar a margem de lucro da empresa em relação ás vendas.
 Fórmula = Lucro Líquido X 100
 Receita Líquida de Vendas
 Interpretação: quanto maior este quociente, melhor.
· Rentabilidade do Ativo (ROA ou ROI): evidencia o potencial de geração de lucros por parte da empresa, isto é, quanto a empresa obteve de lucro líquido para cada real de investimentos totais. Sua interpretação deve direcionada para verificar o tempo necessário para que haja retorno ds capitais totais (próprios e de terceiros) investidos na empresa.
 
 Fórmula = Lucro Líquido X 100
 Ativo Total
 Interpretação: quanto maior esse quociente, melhor.
· Rentabilidade do patrimônio Líquido (ROE): revela qual foi a taxa de rentabilidade obtida pelo Capital Próprio investido na empresa, isto é, quanto a empresa ganhou de lucro líquido para cada real de capital próprio investido.
 Fórmula = Lucro Líquido X 100
 Patrimônio Líquido
 
 Interpretação: quanto maior este quociente, melhor.
· Payback (tempo de retorno do investimento): o indicador payback mede tempo. A interpretação do indicador de rentabilidade do patrimônio líquido deve ser direcionada para verificar qual o tempo necessário para se obter o retorno do capital próprio investido na empresa, ou seja, quantos anos serão necessários para que os proprietários obtenham de volta o valor do capital que investiram na empresa.
 Fórmula = 100___________________
 Rentabilidade do Patrimônio Líquido
 Interpretação: quanto menor este quociente, melhor.
· Margem EBITDA: o termo EBITDA vem do Inglês, Earning Before Interest, Taxes, Depreciotion/Depletion and Amortization, ficando em nosso idioma algo como Lucro antes dos juros, impostos (sobre lucros), depreciações/exaustões e amortizações (LAJIDA). O EBITDA representa o lucro especificamente gerado pelos ativos operacionais, portanto, excluindo-se as despesas e receitas financeiras, e antes de considerar as despesas de depreciação, amortização e exaustão, bem como a incidência dos impostos sobre o lucro (IRPJ e CSLL no caso do Brasil. Em essência, o EBITDA revela a genuína capacidade operacional de geração de caixa de uma empresa, ou seja, sua eficiência financeira determinada pelas estratégias operacionais adotada.
 EBITDA = Resultado Operacional + Resultado Financeiro + Depreciações/Amortizações
 Fórmula = EBITDA X 100
 Receita Líquida de Vendas
Interpretação: quanto MAIOR esse índice, mais eficiente se apresenta a formação de caixa proveniente das operações (ativo), e melhor ainda a capacidade de pagamento aos proprietários de capital e investimentos demonstrada pela empresa.
· Giro do Ativo: demonstra quanto a empresa vendeu para cada R$1,00 de investimento total, ou seja, quantas vezes o ativo total da empresa girou ou se renovou (transformou-se em dinheiro) e determinado período em função das vendas realizadas.
 Fórmula = Receita Líquida de vendas
 Ativo Total
 Interpretação: quanto maior este quociente, melhor.
Modelos de Avaliação de Empresas
· Modelo de avaliação de empresas de matarazzo propõe uma forma de atribuir notas a cada um dos indicadores e, posteriormente, ponderar essas notas para que seja possível extrair uma única que represente a situação global da empresa. Nesse procedimento, esse autor atribui notas aos indicadores de endividamento, liquidez e rentabilidade/lucratividade.
· Sistema de análise DUPONT: o sistema de analise DuPont é assim chamado devido à DuPont Corporation, que originalmente popularizou seu uso. Ele é usado por administradores financeiros para dissecar as demonstrações financeiras da empresa e avaliar sua condição financeira. O sistema DuPont funde a demonstração financeira e o balanço patrimonial em duas medidas de resumo de lucratividade: ROA e ROE.
Avantagem considerável do sistema DuPont é que ele permite à empresa dividir sua taxa de retorno sobre o patrimônio líquido em três componentes: um componente de lucro sobre vendas (margem líquida), um componente de eficiência de uso dos ativos (giro do ativo total) e um componente uso da alavancagem (multiplicador de alavancagem financeira). O rendimento total para os proprietários pode, por conseguinte, ser analisado nessas três dimensões.
· A primeira parte da fórmula do modelo DuPont leva em consideração os indicadores de margem líquida de do giro do ativo para a determinação da rentabilidade do ativo (ROA), considerados elementos-chave para o sucesso de qualquer empreendimento.
Primeira fórmula : ROA (DuPont) = margem líquida X Giro do Ativo
· A margem líquida mede a lucratividade sobre as vendas enquanto o giro do ativo mostra o quão eficientemente a empresa utilizou seus ativos na geração de receitas (produtividade). A relação entre margem líquida e giro do ativo é determinante na rentabilidade do ativo, ou seja, quanto mais eficiente for a empresa em termos de produtividade (medida pelo giro do ativo), maior será o retorno do ativo.
Multiplicador de alavancagem financeira(MAF) = Total do Ativo_____
 Patrimônio Líquido
· A segunda parte da Fórmula do modelo DuPont leva em consideração os indicadores rentabilidade do ativo e multiplicador de alavancagem financeira para determinação da rentabilidade do patrimônio líquido. Desse modo, o modelo estabelece uma correlação entre eficiência operacional, estrutura de capital e rentabilidade, com o objetivo maior de maximizar o retorno para o acionista.
ROE (DuPont) = ROA X MAF
· Considerações Finais: A análise individualizada dos indicadores, apesar de relevante, traz uma dificuldade maior quando se pretende fazer uma análise global da empresa, considerando, simultaneamente, a situação de liquidez, de endividamento/estrutura de capital e de lucratividade/rentabilidade. Para resolver esse problema, foram desenvolvidos modelos de avaliação. Dentre eles, destacam-se:
· Modelo de Matarazzo
· Modelo DuPont
Modelos de Insolvência
· Modelo de Kanitz: De acordo com Matias, um dos primeiros trabalhos desenvolvidos no Brasil relacionados modelos de previsão de falência de empresas foi o de Stephen Charles Kanitz. Utilizando a técnica estatística de análise discriminante, Kanitz construiu o chamado termômetro de insolvência, composto por cinco variáveis. À variável X1, calculada pela divisão entre lucro líquido e patrimônio líquido, ou seja, rentabilidade do patrimônio líquido, foi dado um peso de 0,05. À variável X2, calculada pela divisão entre a somatória do ativo circulante mais ativo realizável a longo prazo a a somatória do passivo circulante mais passivo não circulante, sou seja, índice de liquidez geral, foi dado um peso de 1,65. À variável X3, calculada pela divisãp entre ativo circulante menos estoques e passivo circulante, ou seja, índice de liquidez de liquidez seca, foi dado um peso de 3,55. À variável X4, calculada pela divisão entre ativo circulante e passivo circulante, ou seja, índice de liquidez comum, foi dado um peso de 1,06. À variável X5, calculada pela divisão entre exigível total e patrimônio líquido, ou seja, índice de participação de capital de terceiros, foi dado um peso de 0,33.
 
Modelo desenvolvido por Kanitz
	X1 = Lucro Líquido X 0,05
 Patrimônio Líquido
X2 = AC + RLP X 1,65
 PC + PNC
X3 = AC – Estoques X 3,55
 Passivo Circulante
X4 = Ativo Circulante X 1,06
 Passivo Circulante
X5 = Capital de Terceiros X 0,33
 Patrimônio Líquido
Índice de Solvência ( X1 + X2 + X3 – X4 – X5 = __________________
A situação da empresa é de ________________
· A análise do índice de solvência permite:
· Descobrir empresas em estado de pré-insollvência
· Hierarquizar as empresas numa escala de solvência/insolvência, a fim de selecionar clientes prioritários e
· Determinar previsões para a conta “devedores duvidosos”, segundo a probabilidade de insolvência de cada cliente.
· O fator de insolvência é um indicador daquilo que pode acontecer em um futuro próximo, caso a empresa não corrija os rumos que está seguindo.
· Modelo de Altman – Consolidação do modelo de Altman
	X1 = Ativo Circulante – Passivo Circulante ________ _____ X 0,51=___
 Ativo Total
X2 = Reserva de Lucros __________ X 4,03 = ___ ___
 Ativo Total
X3 = Lucro Líquido + despesas Financeiras + Imposto de renda __________ X 2,25=______X 6,32=___
 Ativo Total
X4 = Patrimônio Líquido __________ X 0,14= ______X 0,71=___
 Capital de Terceiros
X5= Receita Líquida de Vendas __________ X 0,42 =______X 0,53=____
 Ativo Total
 =______ = ____
 A situação da empresa é de __________ _______
 
 
Lucratividade
e
Rentabilidade
Lucratividade das vendas
(Margem Líquida)
Rentabilidade do ativo
(ROA ou ROI)
Rentabilidade do Patrimônio Líquido
(ROE)
LIQUIDEZ
Geral
Corrente
Imediata
Seca