Guia Para Análise De Volume

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Um guia completo para análise de 
volume/preço 
Leia o livro ... então leia o mercado 
Por Anna Coulling 
 
 
Aviso 
Futuros, ações e câmbio à vista têm grandes recompensas potenciais, mas também grandes 
riscos potenciais. Você deve estar ciente dos riscos e estar disposto a aceitá-los para negociar 
nos mercados de futuros, ações e forex. Nunca negocie com dinheiro que você não pode 
perder. Esta publicação não é uma solicitação nem uma oferta para comprar / vender futuros, 
ações ou forex. A informação é apenas para fins educacionais. Nenhuma representação está 
sendo feita de que qualquer conta terá ou poderá obter lucros ou perdas semelhantes àquelas 
discutidas nesta publicação. O desempenho passado de indicadores ou metodologia não é 
necessariamente indicativo de resultados futuros. Os conselhos e estratégias contidos nesta 
publicação podem não ser adequados à sua situação. Você deve consultar um profissional, 
quando apropriado. O autor não será responsável por qualquer perda de lucro, ou quaisquer 
outros danos comerciais, incluindo, mas não se limitando a danos especiais, incidentais, 
conseqüenciais ou outros. 
 
Para quem é este livro 
 Se você está lutando para ter sucesso e encontrar o seu comércio estressante e emocional, 
então este livro é para você. Até o final, você terá descoberto como banir essas emoções para 
sempre. Você se tornará um operador confiante e sem emoção, pois todas as suas decisões 
serão baseadas em lógica simples e senso comum. Você será capaz de prever o próximo passo 
do mercado, com rapidez, facilidade e confiança. Da confiança vem o sucesso e do sucesso 
vem a riqueza. Negocie sem emoção e você terá sucesso, seja como especulador ou investidor, 
em QUALQUER mercado. E sim também no forex. Ele foi escrito por alguém com mais de 20 
anos de experiência comercial que usa essa abordagem todos os dias, então você estará 
aprendendo com alguém "quem faz". Existem apenas dois indicadores principais na 
negociação. Um é o preço, o outro é o volume. Isoladamente, eles são fracos e recandlem 
pouco, mas os colocam juntos, e assim como a pólvora, eles se tornam uma combinação 
explosiva. Ao descobrir o poder da Análise de Preço de Volume para si mesmo, você ficará 
chocado e se perguntará por que nunca usou isso antes. De repente, você será capaz de ler o 
mercado, ANTES de se mover. Quando isso acontece pela primeira vez, você ficará chocado, 
surpreso, atordoado. Então a verdade surgirá em você. Usando dois indicadores simples, você 
agora tem o poder e o conhecimento para antecipar o próximo movimento do mercado. Em 
suma, a Análise de Preço de Volume recandle o DNA do mercado e coloca esse incrível poder 
na palma da sua mão. Você se tornará um profissional confiante e seguro. O comércio 
emocional e o estresse serão banidos para sempre. Você começará a gostar da sua negociação, 
por uma simples razão. Você SABE onde o mercado está indo com base na lógica simples e no 
poder de volume e preço. 
O que este livro aborda 
Um guia completo para análise de preços de volume explica tudo o que você precisa saber 
para aplicar o VPA (Análise de Volume e Preço) à sua própria negociação. Cada capítulo baseia-
se no seguinte, trabalhando desde os primeiros princípios em preço e volume antes de reuni-
los, usando exemplos simples e claros. De repente, à medida que você se aprofunda no livro, 
você começará a entender os insights que a Análise de Preço de Volume pode oferecer para 
você, em todos os mercados e em todos os prazos. 
 
 
Prefácio 
 Uma introdução à Análise de Preço de Volume e como tudo começou para mim. Eu fui um dos 
operadores de sorte que começaram minha própria jornada de negociação usando o volume. 
Foi a pedra angular do meu sucesso e quero que seja também sua. É por isso que escrevi este 
livro. Para ajudá-lo, atinja suas próprias ambições pessoais através da negociação. Análise de 
Preço de Volume é a ÚNICA forma de recandler os segredos do mercado e, ao fazê-lo, seguir o 
"dinheiro inteligente". 
Capítulo Um: Não Há Nada de Novo na Negociação 
Se você pensou que a Análise de Preço de Volume era um novo conceito. Pense de novo. Essa 
foi a abordagem usada pelos traders icônicos do passado, como Charles Dow, Jesse Livermore 
e Richard Wyckoff. Esses traders construíram enormes fortunas aplicando essa abordagem, 
usando nada mais do que a fita ticker, lápis e papel. Aqui eu explico como eles alcançaram seu 
sucesso, e quão pouco os conceitos mudaram em mais de 100 anos. 
 
Capítulo Dois: Por que Volume? 
Não é uma questão irracional. Neste capítulo, explico por que o volume é o ÚNICO indicador 
principal, que, quando combinado com o preço, realmente recandle a direção futura do 
mercado. Além disso, o volume recandle algo IGUALMENTE importante. Se a ação do preço é 
válida ou falsa. 
 
Capítulo Três: O Preço Certo 
O segundo componente que cria a combinação explosiva de VPA. O preço por si só 
simplesmente recandle a compra e a venda. O que nunca recandle é a extensão de qualquer 
movimento futuro de preços e, mais importante, se esse movimento de preço é falso. 
 
Capítulo Quatro: Análise de Preço de Volume - Primeiros Princípios 
Aqui eu introduzo os blocos de construção básicos da Análise de Preço de Volume. Em termos 
simples, estamos essencialmente procurando uma das duas coisas em nossa análise. Ou uma 
confirmação de que volume e preço estão de acordo, ou uma anomalia, em que volume e 
preço NÃO concordam. Este é então o nosso primeiro sinal de aviso de uma possível mudança. 
Capítulo Cinco: Análise de Preço de Volume - Construindo a Imagem 
Neste capítulo, eu explico os conceitos de acumulação e distribuição que sustentam a Análise 
de Preço de Volume. Estes ocorrem em todos os prazos e em todos os mercados e são 
arredondados para o "fogo de artifício", que é o clímax de venda ou de compra. Isso marca o 
fim da campanha e o início de uma nova tendência. Tudo o que temos a fazer é seguir as 
pessoas de dentro e comprar e vender quando estão comprando e vendendo. Neste capítulo, 
você descobrirá como ver isso por si mesmo em qualquer mercado. 
 
Capítulo Seis: Análise de Preço de Volume – O Próximo Nível 
Aqui começamos a construir os conceitos do capítulo anterior e começamos a olhar para o VPA 
em ação usando as três candles mais poderosas. Além disso, explico parar o volume e 
aumentar o volume, à medida que começamos a construir nosso conhecimento de VPA em 
uma abordagem completa para análise de mercado. 
 
Capítulo Sete: Suporte e Resistência Explicados 
Suporte e resistência são um dos pilares da negociação técnica. No entanto, quando 
combinada com o volume, essa técnica essencial se torna ainda mais poderosa. Poucos traders 
descobrem como identificar quando os mercados estão entrando em uma fase de 
congestionamento, ou igualmente importantes para validar quando estão em fase de quebra. 
Neste capítulo, você descobrirá os dois. 
 
Capítulo Oito: Tendências Dinâmicas e Linhas de Tendência 
Esqueça as tendências tradicionais e linhas de tendência. No momento em que estes são 
desenvolvidos você está apenas entrando quando o dinheiro inteligente está saindo. Neste 
capítulo, você aprenderá como criar linhas de tendência dinâmicas, que, quando acopladas ao 
VPA, o colocam no início da tendência e NÃO no final. Se você já lutou com o conceito de 
teoria tradicional de tendências, isso é para você e irá revolucionar sua negociação. 
 
Capítulo Nove: Volume no preço (VAP) 
Análise de preço de volume ou VPA é uma coisa. Volume no preço do VAP é algo 
completamente diferente, e que lhe dá uma imagem visual e instantânea da densidade de 
volumes nos níveis de preço no gráfico. Isso é tão poderoso que é incrível que mais traders não 
usem essa abordagem. Afinal, uma fuga de uma dessas regiões significa uma coisa - uma nova 
tendência. E quando confirmado com VPA - lucro potencial. Também aqui consideramos umaextensão para VPA com base no perfil de mercado e o que chamamos de Ponto de Controle de 
Volume. 
 
Capítulo Dez: Exemplos de Análise de Preço de Volume 
Neste capítulo, examinamos em detalhe alguns exemplos "trabalhados" em vários mercados. 
Veja VPA aplicado a ações nos mercados à vista, moedas no mercado à vista, índices nos 
mercados futuros e commodities usando gráficos de ticks. Na verdade, praticamente todo 
mercado e tipo de gráfico, desde gráficos de escala até tempo, todos detalhados e anotados 
para você. Se você ainda precisa ser convencido do poder do VPA, espero que este capítulo 
faça isso por você. 
 
Capítulo Onze: Juntando Tudo 
Agora é hora de juntar todos os elementos. Além disso, explico alguns dos mais poderosos 
padrões de congestionamento que funcionaram consistentemente ao longo de 20 anos de 
negociação e, quando combinados com o volume, nos dão oportunidades de negociação 
simples e claras, desde que você seja paciente. 
 
Capítulo Doze: Volume E Preço - A Próxima Geração 
No capítulo final, eu apresento alguns dos mais recentes desenvolvimentos em Análise de 
Preço de Volume, e onde esta metodologia pode ir no futuro. Charles Dow e os outros traders 
icônicos do passado adorariam essas extensões de seu trabalho original. 
Meus Outros Livros e Reconhecimentos Aqui você encontrará detalhes de todos os meus 
outros livros e todos estão disponíveis na Amazon. Estes incluem vários exemplos trabalhados 
em Análise de Preço de Volume para ações, moedas estrangeiras e moedas criptografadas. 
Finalmente, agradeço às pessoas que tornaram este livro possível. 
 
Testemunhos 
Aqui estão apenas um ou dois dos muitos milhares de e-mails que recebi de traders em todo o 
mundo desde que escrevi este livro, e que são verdadeiramente humildes. 
Prezada Sra. Anna, gostaria de expressar minha gratidão por dedicar tempo e esforço para 
escrever esta preciosidade. Um grande livro, e devo admitir que abriu meu mundo para outra 
maneira de observar o mercado e a pegada dos insiders. 
 
 Anna, muito obrigada pelo seu livro sobre o VPA. Eu não pude derrubá-lo! Seu livro foi tão 
fácil de ler e entender também! Este livro mudou e continuará a mudar minha vida para 
sempre. Eu digo às pessoas o tempo todo o quão incrível é. 
Oi Anna, eu realmente gostaria de agradecer por este livro alucinante. Anna, eu tenho 
negociado por muitos anos e acabei de ler o seu livro. Foi excelente. Eu sempre olhei para o 
volume, mas você abriu meus olhos. E, claro, você também pode ler muitos dos comentários 
de 5 estrelas na Amazon para o qual eu sou sempre profundamente grato. 
 
Prefácio 
Este é o melhor dos tempos para aqueles dispostos a estudar, aprender rapidamente, 
trabalhar duro ... aprender com o passado para ter sucesso no futuro. 
Robert Kiyosaki (1947-) 
Este é um livro muito pessoal para mim e um que venho planejando escrever há muitos anos. 
Finalmente, encontrei tempo para escrevê-lo. 
Espero que, uma vez lida, a única técnica analítica de negociação que compartilharei com você, 
tenha um impacto tão longo na sua negociação quanto na minha. Eu tropecei nessa 
metodologia há muitos anos, de uma maneira quase surreal, quando me interessei pela 
primeira vez no comércio. E sou eternamente grata por isso, embora, como você verá, isso me 
custou muito dinheiro na época. Aprender este método foi um momento decisivo na minha 
vida e carreira de trade. Espero que este livro seja igualmente vital para você também. 
Então, o que é essa técnica de negociação e o que a torna tão especial? Tem sido em torno de 
mais de 100 anos e foi usado por todos os traders icônicos do passado. Apesar dessa herança, 
muitos traders hoje ignoram (ou desconhecem) esse método analítico imensamente eficaz. 
Por que isso acontece, eu não tenho ideia. Tem sido a pedra angular do meu próprio comércio 
e investimento há mais de 20 anos e continua assim até hoje. É imensamente poderoso e, em 
muitos aspectos, "apenas faz sentido". Meu objetivo ao escrever este livro é convencê-lo a 
aceitar isso por si mesmo. 
Tudo o que peço é que você abra sua mente e aceite a lógica e o poder simples do que eu 
chamo de Análise de Preço de Volume, ou VPA. 
Análise de Preço de Volume é minha própria terminologia. Você não encontrará essa descrição 
em nenhum outro lugar. A razão pela qual eu a utilizo é que ela descreve precisamente a 
metodologia em três palavras simples. Afinal, como traders, há apenas uma questão que 
queremos responder com algum grau de certeza, toda vez que negociamos. A questão é "para 
onde está o preço vai?" 
A Análise de Preço de Volume responderá a essa pergunta para você. 
Pode ser aplicado a todos os mercados em todos os prazos e pode ser usado para negociar 
todos os ativos. Usar o volume para validar e prever a ação futura do preço tem sido o cerne 
do meu sucesso comercial, e espero que, ao ler este livro, ele mude sua abordagem de 
negociação para sempre. Como eu disse anteriormente, por favor, apenas abra sua mente 
para a lógica simples que é VPA, e depois de ter lido este livro, você será capaz de interpretar 
gráficos e prever a ação do preço, instantaneamente. 
A primeira vez que isso acontece será um momento de mudança de vida para você, como você 
de repente percebe que você tem a técnica de negociação mais poderosa na ponta dos dedos. 
Como trader, você se tornará confiante e calmo. Suas decisões de negociação serão baseadas 
em lógica e em sua própria análise do relacionamento de volume de preço. Contudo, como eu 
disse anteriormente, não há nada novo ou místico aqui. 
 
A metodologia que você descobrirá está fundamentada na abordagem usada pelos traders 
icônicos do passado. Para eles, não havia computadores ou a internet. Tudo foi feito 
manualmente, com gráficos desenhados à mão e leitura de preço de uma fita de papel. Somos 
sortudos. Tudo isso agora é feito para nós, em um gráfico eletrônico. Tudo o que temos a fazer 
é interpretar o relacionamento de volume de preços, e para isso você precisa de um bom 
professor. 
Espero ser esse professor e ministrar as lições deste livro. 
No entanto, como eu tropecei no volume e sua relação simbiótica e interdependente com o 
preço? Bem, é uma história bastante estranha, e ao relacioná-lo, espero que se torne 
aparente, que embora fosse extremamente caro, em retrospecto, sei que tive sorte, porque 
comecei minha jornada de negociação com volume. Muitos traders passam anos tentando 
diferentes abordagens de negociação, tornando-se cada vez mais desiludidos, pois cada um 
falha em corresponder às expectativas do marketing, antes de chegar à mesma conclusão. 
 
É apenas em retrospecto que posso avaliar o quão extremamente afortunada tenho sido, e 
agora quero compartilhar esse conhecimento com você. Então, se você está lendo este livro 
como um trader novato, então você também tem sorte. Você evitou a dor e a despesa de uma 
jornada longa e infrutífera. Se você é um trader experiente, seja bem-vindo a este livro e 
espero que ele atenda às suas expectativas, e você tem bastante entusiasmo para ler apenas 
mais um livro sobre negociação. 
 
Ao contar minha história aqui, não mudei nenhum dos nomes, e muitas dessas pessoas ainda 
estão envolvidas no mundo do comércio. 
Como tudo começou 
No final da década de 1990, eu não conseguia entender por que minha pensão e investimentos 
não refletiam o que estava acontecendo no mercado de ações, que era extremamente 
otimista. Nestes dias sombrios, antes da internet, eu só podia confiar em jornais, e foi em 
janeiro de 1998 que li um artigo no Sunday Times sobre um trader que havia feito quantias 
significativas com o comércio, e agora procurava recrutas para treinar em seus métodos. O 
nome desse trader era Albert Labos. 
Duas semanas depois, em uma madrugada de domingo, juntei-me a centenas de outros 
candidatos em uma sala lotada, no HMS President. O President é um famoso navio anti-submarino construido em 1918 atracado no rio Tâmisa perto da Ponte Blackfriars. Cheguei, 
verifiquei o livro na mão, pronto para me inscrever no que quer que estivesse em oferta. 
O evento foi envolto em mistério desde o início. Primeiro, Albert exortou os "espiões" na sala a 
sair. Ele sabia quem eles eram e por que eles estavam lá, e como ele nos disse mais tarde, 
estes eram espiões dos grandes bancos, vieram aprender suas técnicas secretas de 
negociação. Estas eram técnicas de negociação que poderiam assumir o cartel, atualmente 
desfrutadas por esses grandes players. 
Fomos então apresentados a Tom Williams. Disseram-nos que Tom foi parcialmente avistado, 
e não me lembro se ele tinha uma bengala branca. Também nos disseram que Tom era um ex-
operador de sindicato. No entanto, até hoje não estou totalmente certo do que é um "trader 
sindicato" ou faz. Mas na época pareceu muito impressionante. Vários gráficos foram 
apresentados durante o treinamento e durante todo o tempo Albert explicou que ele estava 
procurando por um grupo de elite de traders. No entanto, os espaços eram limitados e apenas 
alguns escolhidos seriam levados e treinados. 
Como muitos outros na sala, eu queria participar e felizmente paguei minhas 5.000 libras por 
um curso de duas semanas, grato por ter sido aceito por essa "oportunidade única na vida". 
Se tudo isso soa um pouco bizarro, foi, mas me senti confiante porque Albert fora endossado 
por um jornal de grande reputação e eu estava ansioso para aprender. 
Durante o curso de duas semanas tivemos que escrever um ensaio e fomos encorajados a ler 
Reminiscences of a Stock Operator de Edwin Lefevre, uma biografia disfarçada de Jesse 
Livermore. Um livro que todos os traders e investidores devem ler. 
Ao longo das duas semanas, a mensagem principal foi que todos os mercados financeiros são 
manipulados de uma maneira ou de outra. E a única maneira de saber se um movimento de 
preço era genuíno ou falso era usando volume. Volume não pode ser oculto. Está lá para todo 
mundo ver. 
Eu estava tão convencido pela história do volume que também convenci meu marido, David, a 
fazer o curso de Albert. 
Em retrospectiva, os custos foram escandalosos, pois o curso poderia ter sido condensado em 
alguns dias. No entanto, David e eu tomamos os princípios básicos de preço e volume e, desde 
então, os integramos em nossa própria metodologia de negociação e investimento. Nos anos 
que se seguiram, negociamos com sucesso praticamente todos os mercados e, nos últimos dez 
anos, compartilhamos nosso conhecimento e experiência por meio de meu site pessoal e de 
nossos webinars de negociação. 
Este livro agora me dá a oportunidade de passar esse conhecimento em mais detalhes para a 
próxima geração de traders e investidores, dos quais espero que você seja um. 
 
Capítulo Um 
Não Há Nada de Novo na Negociação 
Nihil sub sola (não há nada novo sob o sol) 
Eclesiastes 1: 9 
 
Deixe-me começar, se puder, com um livro que li, muitas e muitas vezes, e foi o 'livro de 
cursos' recomendado para nós por Albert quando nos sentamos, inocentes e expectantes 
naquela primeira manhã, segurando este livro em nossas mãos. 
O livro em questão foi Reminiscences of a Stock Operator, escrito por Edwin Lefevre e 
publicado em 1923. É uma autobiografia de um dos traders icônicos do passado, Jesse 
Livermore, e é tão relevante hoje, como era então. Mas uma citação em particular se destaca 
para mim, e é isso: 
“não há nada de novo em Wall Street. Não pode haver porque a especulação é tão antiga 
quanto as colinas. O que quer que aconteça no mercado de ações hoje aconteceu antes e 
acontecerá novamente.” 
Isso, em essência, resume o volume e a Análise de Preço de Volume. Se você está esperando 
uma abordagem nova e empolgante para a negociação, ficará desapontado. Os fundamentos 
da Análise de Preço de Volume estão tão profundamente enraizados nos mercados 
financeiros, é extraordinário para mim como poucos operadores aceitam a lógica do que 
vemos todos os dias. 
É uma técnica que existe há mais de 100 anos. Foi a pedra fundamental sobre a qual enormes 
fortunas pessoais foram criadas e instituições icônicas construídas. 
Agora, neste ponto, você pode estar se fazendo três perguntas: 
1. o volume ainda é relevante hoje? 
2. É relevante para o mercado que negocio? 
3. Pode ser aplicado a todas as estratégias de negociação e investimento? 
Deixe-me tentar responder o primeiro se puder com um extrato da revista Stocks and 
Commodities. A seguinte citação foi escrita por David Penn, na época, para a revista, que 
escreveu o seguinte sobre Wyckoff em um artigo de 2002: 
“Muitos dos princípios básicos de Wyckoff se tornaram padrões de fato de análise técnica: os 
conceitos de acumulação / a distribuição e a supremacia de preço e volume na determinação 
do movimento do preço das ações são exemplos. ” 
A segunda questão, só posso responder de uma perspectiva pessoal. Comecei minha própria 
carreira de negociação nos índices de negociação no mercado de futuros. De lá, mudei-me 
para os mercados à vista para investir, commodities para especular e, finalmente, para os 
mercados de moedas em ambos os futuros e ponto. Em todos eles, usei o volume e o preço 
como minha principal abordagem analítica para cada um desses mercados, até mesmo para o 
mercado forex. E, sim, há volume no forex também. Análise de Preço de Volume pode ser 
aplicada a todo e qualquer mercado. A abordagem é universal. Uma vez aprendido, você 
poderá aplicar essa metodologia a qualquer período de tempo e a todos os ativos. 
Finalmente, a melhor maneira de responder à terceira questão se a Análise de Preço de 
Volume pode ser aplicada a todas as estratégias de negociação e investimento é com uma 
citação de Richard Wyckoff que, como você descobrirá em breve, é o pai fundador da Análise 
de Preço de Volume. Ele escreveu o seguinte em seu livro 'Studies in Tape Reading': 
“Ao julgar o mercado por suas próprias ações, não é importante se você está tentando prever o 
próximo pequeno balanço de meia hora, ou a tendência para as próximas duas ou três 
semanas. . As mesmas indicprice action, volume, atividade, suporte e pressão são exibidas na 
preparação de ambos. Os mesmos elementos serão encontrados em uma gota de água, como 
no oceano, e vice-versa ” 
Então a verdade simples é essa. Independentemente de você estar escalpelando como um 
especulador em ações, títulos, moedas e ações, ou você é trader de tendências, swing ou 
posição nesses mercados ou investir a longo prazo, as técnicas que você vai descobrir aqui são 
tão válidas hoje quanto foram quase 100 anos atrás. A única ressalva é que temos preço e 
volume no mesmo gráfico. 
Para esta poderosa técnica, temos que agradecer aos grandes traders do século passado, que 
lançaram as bases do que hoje chamamos de análise técnica. Nomes icônicos como Charles 
Dow, fundador do Dow Jones, Dow Theory e Wall Street Journal, e geralmente referido como o 
avô da análise técnica. 
Uma das crenças principais da Dow era que o volume confirmava as tendências de preço. Ele 
afirmou que se um preço estivesse se movendo em volume baixo, então poderia haver muitas 
razões diferentes. No entanto, quando um movimento de preço estava associado a um volume 
alto ou crescente, ele acreditava que esse era um movimento válido. Se o preço continuasse se 
movendo em uma direção e com o volume de suporte associado, esse era o sinal do início de 
uma tendência. 
A partir desse princípio básico, Charles Dow ampliou e desenvolveu essa ideia para os três 
estágios principais de uma tendência. Ele definiu o primeiro estágio de uma tendência de alta 
como "fase de acumulação", o ponto de partida para qualquer tendência mais alta. Ele 
chamou o segundo estágio de "fase de participação pública", que poderia ser considerada a 
tendência técnica após o estágio. Esta foi geralmente a mais longa das três fases.Finalmente, 
ele identificou o terceiro estágio, que ele chamou de "fase de distribuição". Isso normalmente 
veria os investidores correndo para o mercado, com medo de perder uma oportunidade de 
ouro. 
Enquanto o público estava comprando alegremente, o que Charles Dow chamou de "dinheiro 
inteligente", estava fazendo exatamente o oposto e vendendo. O dinheiro esperto estava 
levando seus lucros e vendendo para um público cada vez mais ávido. E toda essa atividade de 
compra e venda pode ser vista através do prisma do volume. 
O próprio Charles Dow nunca publicou nenhum trabalho formal sobre sua abordagem de 
negociação e investimento, preferindo publicar seus pensamentos e idéias no embrionário 
Wall Street Journal. Foi somente após sua morte, em 1902, que seu trabalho foi coligido e 
publicado, primeiro pelo amigo e colega Sam Nelson, e mais tarde por William Hamilton. O 
livro publicado em 1903, intitulado The ABC of Stock Speculation, foi o primeiro a usar o termo 
'Dow Theory', um gancho para pendurar as idéias do grande homem. 
Enquanto o volume era um dos princípios centrais de sua abordagem do mercado e a 
conseqüente validação da ação de preço associada, foi o desenvolvimento da ideia de 
tendências, que foi um dos princípios orientadores de Charles Dow. O outro era o conceito de 
índices para dar aos investidores uma visão alternativa dos fundamentos do comportamento 
do mercado com o qual validar o preço. Essa foi a razão pela qual ele desenvolveu os vários 
índices, como o Dow Jones Transportation Index, para fornecer uma referência contra a qual 
"setores industriais relacionados" poderiam fornecer uma visão da economia mais ampla. 
Afinal, se a economia fosse forte, isso se refletiria no desempenho de empresas de diferentes 
setores do mercado. Um expoente inicial da análise de mercado cruzada, se quiser. 
Se Charles Dow era o pai fundador da análise técnica, era contemporâneo dele, Richard 
Wyckoff, que poderia ser considerado o pai fundador da análise de volume e preço, e quem 
criou os blocos de construção da metodologia que usamos hoje. 
Wyckoff era contemporâneo da Dow e começou a trabalhar em Wall Street como corretor da 
bolsa aos 15 anos de idade, em 1888, ao mesmo tempo em que a Dow lançava sua primeira 
edição do Wall Street Journal. Quando ele tinha 25 anos, ele ganhou dinheiro suficiente para 
abrir seu próprio escritório de corretagem. Excepcionalmente, não com o objetivo principal de 
ganhar mais dinheiro para si mesmo (o que ele fez), mas como um educador e fonte de 
informações imparciais para o pequeno investidor. Este foi um princípio ao longo desta vida e, 
ao contrário de Charles Dow, Wyckoff foi um escritor e editor prolífico. 
Seu trabalho seminal, O Método de Negociar e Investir em Ações de Richard Wyckoff, 
publicado pela primeira vez no início dos anos 1930, como um curso por correspondência, 
continua sendo o modelo que todos os bancos de investimento de Wall Street ainda usam 
hoje. É essencialmente um curso de instrução e, embora difícil de encontrar, ainda está 
disponível em uma versão impressa de livrarias antigas. 
Ao longo de sua vida, Wyckoff sempre desejou garantir que o investidor autônomo recebesse 
uma visão de como os mercados realmente funcionavam e, em 1907, lançou uma revista 
mensal extremamente bem-sucedida chamada The Ticker, posteriormente incorporada à The 
Wall Street, que se tornou ainda mais popular. Uma das muitas razões para isso foi sua visão 
do mercado e do comportamento do mercado. Primeiro, ele acreditava firmemente que, para 
ser bem-sucedido, você precisava fazer análises técnicas próprias e ignorar os pontos de vista 
dos "chamados bigplayers" e da mídia financeira. Em segundo lugar, ele acreditava que essa 
abordagem era uma arte, e não uma Ciência. 
A mensagem que Wyckoff transmitiu aos seus leitores, e para aqueles que participaram de 
seus cursos e seminários, foi simples. Durante seus anos estudando os mercados e 
trabalhando em Wall Street, ele acreditava que os preços se moviam no princípio econômico 
básico de oferta e demanda, e que, observando a relação de volume de preços, era possível 
prever a direção futura do mercado. 
Como Charles Dow e Jesse Livermore, que Wyckoff entrevistou várias vezes e publicou na 
revista de Wall Street, todos esses grandes nomes do passado tinham uma coisa em comum. 
Todos usaram a fita, como fonte de inspiração, recandlendo as leis básicas de oferta e 
demanda com preço, volume, tempo e tendência. 
De seu trabalho, Wyckoff detalhou três leis básicas. 
 
1. A Lei da Oferta e Demanda 
Esta foi sua primeira e lei básica, sustentada em sua experiência como corretor, com um 
detalhado conhecimento interno de como os mercados reagem à batalha em curso de 
ação de preço, minuto a minuto e bar por barra. Quando a demanda é maior do que a 
oferta, os preços subirão para atender a essa demanda e, inversamente, quando a oferta 
for maior que a demanda, os preços cairão, com o excesso de oferta sendo absorvido 
como resultado. 
Considere as vendas de inverno como um exemplo simples. Os preços caem e os 
compradores entram para absorver a oferta. 
2. A Lei de Causa e Efeito 
 
A segunda lei estabelece que, para ter um efeito, você deve primeiro ter uma causa e, 
além disso, o efeito será diretamente proporcional à causa. Em outras palavras, uma 
pequena quantidade de atividade de volume resultará apenas em uma pequena reação no 
preço. Esta lei é aplicada a um número de barras de preços e determinará a extensão de 
qualquer tendência subsequente. Se a causa for grande, o efeito também será grande. Se a 
causa for pequena, o efeito será pequeno. 
A analogia mais simples aqui é de uma onda no mar. Uma grande onda acertando uma 
embarcação verá o navio rolar violentamente, enquanto uma pequena onda teria pouco 
ou nenhum efeito. 
 
3. A Lei do Esforço versus Resultado 
 
Esta é a terceira lei de Wyckoff que é similar à terceira lei da física de Newton. Toda ação 
deve ter uma reação igual e oposta. Em outras palavras, a ação do preço no gráfico deve 
refletir a ação de volume abaixo. Os dois devem sempre estar em harmonia um com o 
outro, com o esforço (que é o volume) visto como o resultado (que é a conseqüente ação 
de preço). É aqui que, como ensinou Wyckoff, começamos a analisar cada barra de preços, 
usando uma "abordagem forense", para descobrir se essa lei foi mantida. Se tiver, o 
mercado está se comportando como deveria e podemos continuar nossa análise na barra a 
seguir. Se não, e há uma anomalia, então precisamos descobrir por que, e apenas como 
um investigador da cena do crime, estabelecer as razões. 
 
O Ticker descreveu a abordagem de Wyckoff perfeitamente. Ao longo de seus vinte anos 
estudando os mercados e conversando com outros grandes traders como Jesse Livermore e J P 
Morgan, ele havia se tornado um dos principais expoentes da leitura em fita, e que 
subsequentemente formou a base de sua metodologia e análise. Em 1910, ele escreveu o que 
ainda é considerado o livro de maior autoridade sobre leitura de fitas, intitulado Studies in 
Tape Reading, não publicado em seu próprio nome, mas usando o pseudônimo de Rollo Tape. 
Livermore também foi um expoente da leitura de fitas, e é outra das lendas de Wall Street. Ele 
começou sua carreira comercial aos 15 anos, trabalhando como um diretor de cotações, 
divulgando os preços mais recentes da fita. Estas foram então postadas nas diretorias da 
corretora de Paine e Webber, onde ele trabalhava. Enquanto o trabalho em si era chato, o 
jovem Jesse logo começou a perceber que o fluxo constante de preços, juntamente com as 
ordens de compra e venda, estava realmente recandlendo uma história. A fita estava falando 
com ele e recandlendo os mais grandes segredos do mercado. 
Ele começou a notar que, quando o preço das ações se comportava de certa forma com a 
compra e a venda, então uma mudança significativa de preçoestava a caminho. Armado com 
este conhecimento, Livermore deixou o escritório de corretagem e começou a negociar em 
tempo integral, usando seu conhecimento íntimo da fita ticker. Em dois anos, ele transformou 
US $ 1000 em US $ 20.000, uma quantia enorme naqueles dias, e quando tinha 21 anos, isso se 
tornara US $ 200.000,00, o que lhe valeu o apelido de "Boy Plunger". 
Das ações, ele se mudou para commodities, onde somas ainda maiores se seguiram, e apesar 
de uma montanha-russa, onde ele fez e perdeu vários milhões de dólares, sua fama foi 
cimentada na história com suas vendas a descoberto em duas grandes quedas do mercado. O 
primeiro foi em 1907, onde ele fez mais de US $ 3 milhões de dólares. No entanto, esse ganho 
foi diminuído no crash de Wall Street em 1929, onde estimativas conservadoras sugerem que 
ele fez cerca de US $ 100 milhões de dólares. Enquanto outros sofriam e perdiam tudo, Jesse 
Livermore prosperou, e na época foi difamado na imprensa e serviu de bode expiatório 
público. Nenhuma surpresa, dadas as tragédias que aconteceram a muitos. 
A própria esposa de Livermore supôs que haviam perdido tudo de novo e retirado toda a 
mobília e suas jóias de sua casa de 23 quartos, temendo a chegada dos oficiais de justiça a 
qualquer momento. Foi só quando ele chegou em casa de seu escritório naquela noite, ele 
calmamente anunciou a ela que na verdade este tinha sido seu dia mais lucrativo de 
negociação, de todos. 
Para esses traders icônicos, a fita de relógio era sua janela no mundo dos mercados 
financeiros. O próprio Wyckoff referiu-se à fita ticker como: 
"método de previsão a partir do que aparece na fita agora, o que provavelmente acontecerá no 
futuro" Ele então disse mais tarde em "Studies in tape reading": - "Tape reading leitura é um 
sentido de fogo rápido, cujo objetivo é determinar se ações estão sendo acumuladas ou 
distribuídas, marcados para cima ou para baixo, ou se eles são negligenciados pelos grandes 
interesses. O leitor de fita tem como objetivo fazer deduções de cada transação sucessiva - a 
cada turno do caleidoscópio de mercado; para apreender uma nova situação, forçá-la, como 
um relâmpago, através da máquina de pesagem do cérebro, e chegar a uma decisão que possa 
ser resolvida com frieza e precisão. Ele está avaliando a oferta e a demanda momentâneas em 
ações particulares e em todo o mercado, comparando as forças por trás de cada um e seu 
relacionamento, cada um com o outro e com todos. " 
" Um leitor de fitas é como o gerente de uma loja de departamentos; em seu escritório são 
despejados centenas de relatórios de vendas feitas por vários departamentos. Ele observa a 
tendência geral dos negócios - se a demanda é pesada ou leve em toda a loja -, mas presta 
atenção especial às linhas em que a demanda é anormalmente forte ou fraca. Quando ele 
encontra dificuldade em manter suas prateleiras cheias em um determinado departamento, ele 
instrui seus compradores e eles aumentam suas ordens de compra; quando certas mercadorias 
não se movem, ele sabe que há pouca demanda (mercado) por isso, portanto, ele reduz seus 
preços como um incentivo para possíveis compradores. " 
Como traders, certamente isso é tudo o que precisamos saber. 
Originalmente desenvolvido em meados dos anos 1860 como um sistema telegráfico para 
comunicação usando código Morse, a tecnologia foi adaptada para fornecer um sistema para 
comunicar preços de ações e fluxo de pedidos. E 
stes então apareceram em uma fita de papel estreita que perfurou os números durante o dia 
de negociação. Abaixo está um exemplo original do que esses grandes traders teriam usado 
para fazer fortuna. 
Difícil de acreditar, talvez, mas o que aparece aqui é praticamente tudo o que você precisa 
saber como profissional para ter sucesso, uma vez que você entende o volume, o preço, a 
tendência e a relação com o tempo. 
 
Fig 1.10 Exemplo de Ticker Tape 
 
Fig 1.10 é uma imagem de Domínio Público da Obra de Wall Street, de Sereno S. Pratt (1909) - 
cortesia de HathiTrust. Http://www.hathitrust.org/ 
É exatamente isso que Charles Dow, Jesse Livermore Richard Wyckoff, JP Morgan e outros 
traders icônicos teriam visto todos os dias em seus escritórios. O ticker tape, constantemente 
clamando suas mensagens de preços de mercado e reações à compra e venda, à oferta e à 
demanda. 
Todas as informações foram digitadas nas bolsas à mão e depois distribuídas nas máquinas de 
fita adesiva nos vários escritórios de corretagem. Um código curto foi desenvolvido ao longo 
dos anos, para tentar manter os detalhes o mais breve possível, mas também comunicar todas 
as informações detalhadas necessárias. 
A Fig. 1.11 é talvez o mais famoso, ou infame exemplo da fita ticker, da manhã de 29 de 
outubro de 1929, o começo do crash de Wall Street. 
 
A imagem da Fig 1.11 é gentilmente fornecida a partir do acervo do Museu de Finanças 
Americanas, onde você pode ver o original. 
Na linha de cima está o stock ticker, com empresas como Goodyear Tire (GT), Estados Unidos 
Steel (X), Radio Corporation (R) e Westinghouse Electric (WX), com a notação PR ao lado para 
mostrar onde o estoque está sendo vendido foi preferido, em vez de ações comuns. 
Abaixo, na segunda linha, foram impressos todos os preços e volumes de negociação, todos de 
forma abreviada para tentar acelerar o processo. O caractere "S" era freqüentemente usado 
nos preços citados, para mostrar uma quebra entre o número de ações sendo negociadas e o 
preço cotado, mas tendo o mesmo significado que um ponto na fita. Onde "SS" apareceu, 
então isso se referia a um número ímpar de ações, geralmente inferior a 100. Finalmente, os 
zeros eram freqüentemente deixados de fora das cotações, mais uma vez pela velocidade. 
Então, se tomarmos US Steel (X) como um exemplo acima, podemos ver na primeira linha do 
cartão de 10.000 ações a 185 ¾ e no momento em que chegar ao final da fita, a ação está 
sendo cotada como 2,5 ½. Então, 200 ações, mas em tal dia, era o preço ainda 185, ou tinha 
caído para 175 ou até 165, como muitas ações fizeram. 
Esta então era a fita que todos esses traders icônicos vieram a conhecer e entender 
intimamente. Depois de aprenderem a linguagem do ticker, a fita tinha uma história para 
contar e uma simplesmente baseada em preço e volume. Para sua análise de longo prazo, eles 
transfeririam toda essa informação para um gráfico. O que mudou desde então? A resposta 
honesta é realmente muito pouco. 
Temos a sorte de nossos gráficos serem eletrônicos. Todo o preço e volume são entregues 
para nós, segundo a segundo, por tick, mas só para provar que o ticker e seu significado ainda 
permanecem, abaixo está uma versão mais moderna da mesma coisa. A única diferença é que 
isso é eletrônico, mas a informação que ele retrata é a mesma. 
 
 
Parece familiar, não é? E o que vemos aqui neste exemplo muito simples na Fig. 1.12? 
Aqui temos um preço que subiu de 45.17 para 45.30 suportado pelo que parece ser um 
volume forte. O que não sabemos neste estágio é o tempo entre essas mudanças de preço e se 
os volumes desse ativo são baixos, acima da média ou altos. Todos fatores chave. 
Embora os dois pareçam semelhantes, há uma diferença ENORME, e isso foi na pontualidade 
das informações exibidas. Para os traders icônicos do passado, é ainda mais extraordinário 
pensar que eles conseguiram ser bem-sucedidos, apesar dos atrasos nos dados na fita de 
relógio, que podem ser de alguns minutos a algumas horas desatualizadas. Hoje, todas as 
informações que vemos são ao vivo e, seja em um ticker eletrônico, em um gráfico eletrônico 
ou em um marcador na tela com dados de nível 1 e nível 2, temos o privilégio de ter uma vida 
fácil ao negociar, em comparação a eles. 
Por fim, nesta introdução à análise de volume e preço, deixe-me apresentá-lo a outro dos 
grandes nomes do comércio que talvez seja menos familiar para você. Seu legado é muito 
diferente dos de Dow,Livermore e Wyckoff, já que ele foi o primeiro a expor, um grupo ao 
qual ele se referiu como "bigplayers", "os que estão dentro" e ao que talvez nos referiríamos 
como os grandes players. 
Richard Ney nasceu em 1916 e, após uma carreira inicial em Hollywood, fez a transição para se 
tornar um renomado investidor, trader e autor, que expôs o funcionamento interno do 
mercado de ações, bem como os acordos tácitos entre as autoridades reguladoras, o governo, 
as bolsas e os bancos, o que permitiu que isso continuasse. 
A esse respeito, ele era semelhante a Wyckoff e, como educador, viu seu papel de tentar 
ajudar o pequeno investidor a entender como o jogo era manipulado internamente. 
Seu primeiro livro, The Wall Street Jungle, foi um best-seller do New York Times em 1970, e ele 
acompanhou isso com outros dois, The Wall Street Gang e Making It In The Market. Todos 
tinham o mesmo tema subjacente, e para lhe dar um sabor, deixe-me citar o senador Lee 
Metcalf para The Wall Street Gang: - 
“Em seu capítulo sobre a SEC, o Sr. Ney demonstra uma compreensão das operações esotéricas 
da Bolsa de Valores. . As operações são controladas pelos benefícios dos insiders que têm 
informações especiais e influência para lucrar com todos os tipos de transações, 
independentemente do valor real das ações negociadas. O investidor é deixado de fora ou é um 
fator estranho. O valor real do estoque listado é irrelevante. O nome do jogo é manipulação ”. 
Lembre-se, este é um senador do dia, escrevendo um encaminhamento para este livro. Não é 
de admirar que Richard Ney fosse considerado um defensor do povo. 
Seus livros ainda estão disponíveis hoje e são igualmente relevantes. Por quê? Porque tudo o 
que Richard Ney expôs em seus livros, ainda continua hoje, em todos os mercados, e deixe-me 
dizer aqui e agora, não estou escrevendo do ponto de vista de um teórico da conspiração. 
Estou apenas afirmando um fato da vida comercial. Todo mercado em que negociamos ou 
investimos é manipulado de uma forma ou de outra. Seja secretamente pelos grandes players 
em ações, ou em forex pelos bancos centrais que intervêm regularmente e, em alguns casos, 
muito publicamente. 
No entanto, há uma atividade que os insiders não podem ocultar que é o volume, e é por isso 
que você está lendo este livro. Volume recandle atividade. Volume recandle a verdade por trás 
da ação do preço. Volume valida preço. 
Deixe-me dar-lhe uma citação final da The Wall Street Gang, que espero que aponte, e leve-
nos também ao próximo capítulo. Do capítulo intitulado “O uso do especialista da venda a 
descoberto”, Richard Ney diz o seguinte: - 
“Para entender as práticas dos bigplayers, o investidor deve aprender a pensar em bigplayers 
como traders que querem vender um estoque de ações a preço de varejo. Quando limparem 
suas prateleiras do estoque, eles procurarão empregar seus lucros para comprar mais 
mercadorias nos níveis de preço de atacado. Uma vez que compreendamos esse conceito, 
estamos prontos para postular oito leis: 
1. como traders, os bigplayers esperam vender no varejo o que compraram no atacado. 
2. Quanto mais tempo os bigplayers permanecerem nos negócios, mais dinheiro eles 
acumularão para comprar ações no atacado, que eles então querem vender no varejo. 
3. A expansão dos meios de comunicação trará mais pessoas no mercado, tendendo a 
aumentar a volatilidade dos preços das ações à medida que aumentam os elementos da 
oferta de demanda. 
4. Para comprar e vender grandes quantidades de ações, os membros do Exchange buscarão 
novas maneiras de melhorar suas técnicas de vendas através do uso da mídia de massa. 
5. A fim de empregar recursos financeiros cada vez maiores, os bigplayers terão de efetuar 
quedas nos preços de dimensões cada vez maiores, a fim de sacudir estoque suficiente. 
6. Os avanços terão que ser mais dramáticos no lado positivo para atrair o interesse público a 
fim de distribuir os estoques acumulados cada vez maiores. 
7. As ações mais ativas exigirão períodos de tempo mais longos para sua distribuição. 
8. A economia estará sujeita a quebras cada vez mais dramáticas, causando inflação, 
desemprego, altas taxas de juros e escassez de matérias-primas. 
 
Então, escreveu Richard Ney, que corretamente chamou os topos e fundos consecutivos do 
mercado ao longo dos anos 60, 70 e 80. Ele era o flagelo da SEC e o campeão do pequeno 
especulador e investidor. 
Portanto, o volume recandle a verdade por trás dos números. Se você está negociando em 
mercados manipulados, como ações ou forex, ou aqueles como futuros, onde estamos lidando 
com os principais operadores, o volume recandle a manipulação e o fluxo de pedidos em 
detalhes. 
Os grandes players em ações não podem se esconder, os grandes bancos que estabelecem as 
taxas de câmbio para os mercados de câmbio, não podem se esconder. Nos mercados de 
futuros, que é um mercado puro, o volume valida o preço e nos dá uma imagem da oferta e da 
demanda, juntamente com o sentimento e o fluxo de pedidos à medida que os grandes 
operadores entram e saem dos mercados. 
No próximo capítulo, vamos analisar o volume com mais detalhes, mas vou começar com um 
artigo que escrevi para a revista Stocks and Commodities, há muitos anos, e que ecoa as oito 
leis de Richard Ney. Foi escrito muito antes de eu me deparar com Richard e seus livros, mas a 
analogia é a mesma e eu a incluo aqui, para reforçar ainda mais a importância do volume em 
sua negociação. Espero que eu esteja transmitindo a mensagem, mas se não, a seguinte 
"parábola" pode convencê-lo. Acredito que sim. 
 
Capítulo Dois 
Por que Volume? 
A chave é ter mais informações do que o outro - depois analisá-lo corretamente e usá-lo 
racionalmente. 
Warren Buffett (1930-) 
 
Este é o artigo que escrevi para a revista Stocks and Commodities há muitos anos. Eu chamei 
de parábola do tio Joe. Fiz algumas pequenas alterações, mas a essência do artigo permanece, 
como publicado originalmente. 
Um dia depois de um dia de negociação particularmente ruim, meu tio Joe me levou de lado e 
me consolou com alguns fatos concretos sobre como os mercados realmente funcionam. E ele 
me contou essa história. 
Você vê, meu tio Joe é dono de uma empresa única, que lhe deu uma perspectiva privilegiada 
sobre como o movimento dos preços das ações é gerenciado. 
Sua empresa, a Widgets & Co., é a única empresa no estado que distribui widgets, e o faz sob 
licença do governo. Comprou e vendeu seus widgets exclusivos por muitos anos. Esses widgets 
têm um valor intrínseco, nunca quebram, e o número em circulação a qualquer momento é 
praticamente o mesmo. 
Sendo um homem razoavelmente inteligente, com muitos anos de experiência no 
gerenciamento de seus negócios, meu tio logo percebeu que apenas comprar e vender seus 
widgets para os clientes era, na verdade, bastante aborrecido. A quantidade de dinheiro que 
ele ganhava cada vez que ele comprava e vendia era muito pequena, e o número de transações 
por dia também era baixo. 
Além disso, ele também teve todas as despesas correntes de seu escritório, seu armazém e sua 
equipe. Algo teria que ser feito. 
Tendo pensado no problema, ele se perguntou o que aconteceria se ele mencionasse a um 
vizinho que os aparelhos em breve poderiam estar em falta. Ele sabia que seu vizinho era uma 
fofoca terrível, então isso era quase tão eficaz quanto colocar um anúncio no jornal local. Ele 
também sabia, ao verificar seu depósito, que tinha estoque suficiente para atender a qualquer 
demanda aumentada, caso seu plano fosse bem-sucedido. 
No dia seguinte, ele encontrou seu vizinho do lado de fora e mencionou casualmente suas 
preocupações, implorando ao homem que o guardasse para si mesmo. Seu vizinho assegurou 
que ele não respiraria uma palavra; seus lábios estavam selados. 
Vários dias se passaram e as vendas de widgets permaneceram estáveis. 
No entanto, após cerca de uma semana,as vendas começaram a aumentar, com mais clientes 
chegando ao depósito e comprando em maiores quantidades. Parecia que seu plano estava 
começando a funcionar e todos estavam felizes. Seus clientes estavam felizes porque sabiam 
que os widgets logo estariam em falta, e assim seu valor aumentaria. Tio Joe estava feliz 
porque estava vendendo mais widgets e ganhando mais dinheiro todos os dias. 
Então ele começou a pensar. Com todo mundo comprando seus widgets, o que aconteceria se 
ele aumentasse seus preços? Afinal, ele era o único fornecedor e a demanda estava alta no 
momento. 
No dia seguinte, ele anunciou um aumento de preço, mas ainda acreditando que em breve 
haveria uma escassez de widgets, seus clientes continuaram comprando em quantidades cada 
vez maiores! 
Com o passar das semanas, ele gradualmente aumentou seus preços cada vez pra cima, mas 
ainda assim a compra continuou. Alguns de seus clientes mais astutos começaram a vender 
seus itens de volta para ele, obtendo seus lucros, mas o tio Joe não se importava, pois ainda 
tinha muitos compradores dispostos. 
Isso tudo foi uma boa notícia para o tio Joe, até que um dia, de repente, ele percebeu com 
algum alarme que seu armazém estava agora parecendo muito vazio. Ele também começou a 
perceber que o volume de vendas a cada dia estava diminuindo. Ele decidiu manter os preços 
em movimento, então todos pensariam que a situação não mudara. 
Mas agora ele tinha um novo problema. Seu plano original tinha sido muito bem sucedido. 
Como diabos ele iria convencer todos os seus clientes a vender widgets de volta para ele, para 
que ele pudesse continuar no negócio? 
Ele ponderou esse problema por vários dias sem uma solução clara. Então, por acaso, ele 
encontrou seu vizinho novamente na cidade. O homem puxou-o para um lado e perguntou se o 
boato que ouvira era verdadeiro? Indagando sobre o que poderia ser esse rumor, o tio Joe ficou 
sabendo que seu vizinho ouvira dizer que outra empresa de distribuição de widgets, muito 
maior, estava estabelecendo negócios na área. 
Sendo inteligente, o tio Joe percebeu que a providência lhe dera a resposta em um prato. 
Parecendo desanimado, ele admitiu que o boato era verdadeiro e que seus negócios sofreriam 
muito. Mais importante, os valores dos widgets provavelmente cairiam drasticamente no 
preço. 
Quando se separaram, tio Joe riu para si mesmo por ter tanta sorte e uma fofoca tão útil para 
um vizinho. 
Em poucos dias, ele tinha filas de clientes do lado de fora de suas portas do armazém, 
implorando para que ele comprasse de volta seus widgets. Com tantas pessoas vendendo, ele 
baixou seus preços rapidamente, tornando as pessoas ainda mais desesperadas para vender 
antes que seus itens se tornassem inúteis! 
Como os preços caíram ainda mais, mais e mais pessoas romperam sob a pressão. O tio Joe 
agora estava comprando de volta um enorme volume de widgets. Depois de várias semanas, as 
vendas de pânico acabaram, pois poucas pessoas tiveram a coragem de aguentar a pressão. 
O tio Joe agora poderia começar a vender widgets novamente em seus níveis anteriores de seu 
depósito com estoque cheio. Ele não se importou se ficou quieto por alguns meses, já que ele 
ganhou muito dinheiro muito rapidamente. Ele poderia se dar ao luxo de ter calma. Suas 
despesas gerais eram cobertas e ele podia até mesmo pagar à sua equipe um bônus saudável. 
Todos logo se esqueceram de como ou onde os rumores começaram e a vida voltou ao normal. 
Normal isso é até que o tio Joe começou a pensar um dia. Eu me pergunto se poderíamos fazer 
isso de novo? 
A história do tio Joe é, claro, ficção. Foi escrita antes de eu descobrir o trabalho de Richard 
Ney, mas é interessante que ambos usem a mesma analogia para descrever os insiders, os 
bigplayers ou o que a maioria das pessoas chama de grandes players. 
É minha opinião (e de Richard Ney) que esta é uma das grandes ironias dos mercados 
financeiros. Embora o abuso de informação privilegiada por parte de indivíduos externos seja 
punido com longas penas de prisão e multas pesadas, os que estão no interior são ativamente 
encorajados e autorizados a fazê-lo. O problema para as bolsas e governos é que sem os 
grandes players, que são os atacadistas do mercado e fornecem uma garantia de execução das 
ações, o mercado deixaria de funcionar. Quando compramos ou vendemos no mercado a vista, 
nosso pedido será sempre preenchido. Este é o papel do criador de mercado. Eles não têm 
escolha. É sua responsabilidade cumprir todas as ordens, tanto comprando e vendendo e 
gerenciando seus pedidos, ou seus estoques de acordo. 
Como disse Ney, os grandes players são atacadistas, nada mais, nada menos. Eles são traders 
profissionais. Eles são licenciados e regulamentados e foram aprovados para "fazer um 
mercado" nas ações que você deseja comprar e vender. Geralmente, são grandes organizações 
bancárias internacionais, geralmente com milhares ou dezenas de milhares de funcionários em 
todo o mundo. Alguns deles serão nomes familiares, outros que você nunca ouviu falar, mas 
todos eles têm uma coisa em comum - eles fazem grandes quantias de dinheiro. O que coloca 
o criador de mercado em uma posição tão única é sua capacidade de enxergar os dois lados do 
mercado. Em outras palavras, a oferta e demanda. O nível do estoque, se quiser. 
Assim como o tio Joe, eles também têm outra grande vantagem, que é conseguir definir seus 
preços apropriadamente. Não quero que você saia com a ideia de que todo o mercado de 
ações está fraudulento. Não é. Nenhum player do mercado individualmente pode conseguir 
isso sozinho. 
No entanto, você precisa entender como eles usam janelas de oportunidade e uma variedade 
de condições de negociação para manipular os preços. Eles usarão qualquer e todas as notícias 
para mover os preços, relevantes ou não. Você já se perguntou por que os mercados se 
movem rapidamente em eventos mundiais que não têm importância. Por que os mercados 
caem com boas notícias e mais com más notícias? 
A explicação acima é uma vasta simplificação, mas o princípio permanece verdadeiro. Todas as 
principais bolsas, como a NYSE, AMEX ea NASDAQ tem bigplayers que atuam como grandes 
players. Isso inclui empresas como a Barclays plc (BARC) e a Getco LLC, que supervisionam a 
negociação de ações e o que é frequentemente chamado de The Big Board (talvez, de Jesse 
Livermore). De acordo com a Bloomberg Business em 2012, "as bolsas estão experimentando 
maneiras de induzir os grandes players a citar mais agressivamente para atrair volume". Além 
disso, no mesmo artigo, as bolsas dos EUA estão muito interessadas em aumentar o número 
de empresas que podem atuar como grandes players. Mas, além disso, não mudou muito 
desde os dias de Richard Ney. 
Essas empresas trabalham juntas? Claro que sim. É evidente. Eles funcionam de maneira 
aberta? Não. O que todos verão, é o equilíbrio entre oferta e demanda em geral nos mercados 
e, especificamente, em seus próprios estoques. Se os bigplayers estiverem todos em um 
estado geral de suprimento excessivo, e uma notícia fornecer a oportunidade de vender, então 
os marcadores de mercado agirão em uníssono, já que seus armazéns estarão todos no 
mesmo estado. Realmente é uma questão de bom senso você começa a pensar sobre os 
mercados dessa maneira. 
Na Bolsa de Valores de Londres há fabricantes de mercado oficiais para muitos títulos (mas 
não para ações das maiores e mais negociadas, que usam um sistema eletrônico automatizado 
chamado SETS). 
No entanto, você pode perguntar por que passei tanto tempo explicando o que essas 
empresas fazem, quando na verdade você nunca as vê. A resposta é muito simples. Como os 
'insiders licenciados', eles se sentam no meio do mercado, olhando para os dois lados do 
mercado. Eles saberão precisamente o equilíbrio entre oferta e demanda a qualquer 
momento. Naturalmente, essa informação nunca estará disponívelpara você e, se você 
estivesse em sua posição, provavelmente aproveitaria da mesma maneira. 
A única ferramenta que temos à nossa disposição para revidar é o volume. Podemos 
argumentar sobre os erros e acertos da situação, mas quando você está negociando e 
investindo em ações, os grandes players são um fato da vida. Apenas aceite e siga em frente. 
O volume está longe de ser perfeito. Os grandes players aprenderam, ao longo das décadas, 
como evitar relatos de grandes movimentos em ações, que costumam ser relatados depois da 
negociação. No entanto, é a melhor ferramenta que temos para ver "dentro do mercado". 
Volume aplica-se a todos os mercados e é igualmente valioso, se há manipulação de mercado 
ou não. Volume no mercado de futuros, que é a mais pura forma de compra e venda recandle 
quando o mercado está perdendo força. Isso recandle se os juros de compra estão subindo ou 
caindo diariamente. Ele recandle todas as sutilezas de retrocessos e reversões em gráficos de 
escala e gráficos de tempo de minutos a horas. O volume é o combustível que impulsiona o 
mercado. Volume recandle quando os principais operadores estão entrando e saindo do 
mercado. Sem volume, nada se move, e se ele se move e o volume não está de acordo, então 
há algo errado, e um alarme soa. 
Por exemplo, se o mercado está em alta e o preço dos futuros está subindo em volume forte e 
crescente, isso está nos dizendo instantaneamente a ação do preço está sendo validado pelo 
volume associado. Os principais operadores estão comprando o movimento. Da mesma forma, 
se o mercado está caindo e o volume está subindo, mais uma vez o volume está validando o 
preço. É realmente muito simples. Esses princípios aplicam-se a qualquer mercado, seja títulos, 
taxas de juros, índices, commodities ou moedas. O que você descobrirá neste livro é que a 
análise de preço e volume se aplica a todos os mercados, manipulados ou não. Nos mercados a 
dinheiro manipulados de ações, ele fornece a arma definitiva para evitar ser sugado pelos 
grandes players. 
Nos mercados de futuros, ele oferece a arma definitiva para validar o preço, recandler o 
verdadeiro sentimento do mercado de compradores e vendedores e tomar medidas à medida 
que as inversões de tendência são sinalizadas usando o volume. Aqui, estamos seguindo os 
principais operadores que terão a visão interna do mercado. 
No mercado forex spot, temos um problema diferente. Não há volume real informado. Mesmo 
se houvesse, isso seria mostrado como tamanho do comércio ou "quantidades de moeda" 
sendo trocadas. Felizmente, no entanto, temos uma resposta ao volume no maior mercado 
financeiro do mundo, e é chamado de volume de ticks. 
No entanto, o volume de ticks não é perfeito, nada está em negociação. Primeiro, os volumes 
de ticks em uma plataforma variarão dos volumes de ticks em outra, uma vez que os dados de 
ticks serão fornecidos por meio da plataforma de um corretor on-line. Em segundo lugar, a 
qualidade dos dados dependerá de vários fatores, inclusive se o corretor é inscrito 
diretamente no pool de liquidez interbancária usando um dos alimentos de atacado mais 
caros. No entanto, um corretor de qualidade normalmente fornecerá um feed de qualidade. 
 Mas, os dados do tick são válidos como proxy para o volume? 
A resposta curta é sim, e vários estudos ao longo dos anos mostraram que os dados sobre 
carrapatos como substitutos para 'volume' são 90% representativos em termos da verdadeira 
'atividade' no mercado. Afinal, o volume é realmente uma atividade e, nesse sentido, pode ser 
refletido no preço, já que os dados de ticks são simplesmente mudanças de preço. Então, se o 
preço está mudando rapidamente, isso significa que temos uma atividade significativa no 
mercado? Na minha opinião, a resposta é sim. Para provar este ponto, precisamos apenas 
assistir a um gráfico de ticks ou qualquer outro gráfico baseado em tempo, antes e depois de 
um importante release de notícias. 
Pegue a folha de pagamento mensal do Non Farm, que todo trader de forex conhece e adora. 
Suponha que estamos assistindo a um gráfico de 233 ticks. Antes do lançamento, cada barra 
de ticks 233 pode levar alguns minutos para ser formada. Durante o lançamento e 
imediatamente depois, cada barra está se formando em segundos, aparecendo como se 
estivesse sendo disparada através da tela de uma metralhadora. Um gráfico que levou uma 
hora para ser preenchido com barras é agora um quadro completo em poucos minutos, 
conforme as barras de preço se aproximam. 
Esta é uma atividade pura e simples que, por sua vez, podemos assumir como representativa 
do volume. Sempre haverá manipulação de mercado no mercado forex spot. Em muitos 
aspectos, é o mais amplamente manipulado de todos. Nós só temos que considerar as guerras 
cambiais como prova disso, mas como traders, o volume de ticks é o que temos, e o volume de 
ticks é o que usamos. Embora não seja perfeito, posso garantir-lhe uma coisa. Você terá muito 
mais sucesso usando isso do que não, e verá porque, quando começarmos a olhar para os 
gráficos em todos os diferentes mercados. 
Se você ainda não está convencido, deixe-me dar uma analogia. Isso pode não ser perfeito, 
mas espero que ajude a entender. 
Imagine que você está em leilão e suponha, por causa do argumento, que seja um leilão de 
móveis. É um dia frio, úmido e miserável no meio do inverno, e a sala de leilões fica em uma 
pequena cidade da província. A sala está quase vazia, com poucos compradores presentes. O 
leiloeiro detalha o próximo item, uma peça de mobília antiga e inicia a licitação com seu preço 
de abertura. Após uma breve pausa, uma oferta é feita a partir da sala, mas apesar dos 
esforços adicionais para elevar o lance, o leiloeiro finalmente derruba o martelo, vendendo o 
item na oferta de abertura. 
Agora imagine o mesmo item sendo vendido em um cenário diferente. Desta vez, a casa de 
leilões está em uma grande capital, é o meio do verão e a sala está cheia. O leiloeiro detalha a 
próxima peça que é a nossa mobília antiga e abre a licitação. O preço aumenta rapidamente, 
com os licitantes sinalizando interesse na sala de leilão, e os licitantes também se juntam. 
Eventualmente, a licitação diminui e o item é vendido. 
No primeiro exemplo, o preço mudou apenas uma vez, representando falta de interesse e, em 
nossos termos, falta de licitantes na sala, ou seja, volume. No segundo exemplo, o preço 
mudou várias vezes e rapidamente com a ação do preço refletindo juros, atividade e licitantes 
na sala, o que equivale ao volume. 
Em outras palavras, a ligação entre atividade e preço é perfeitamente válida. Portanto, até 
onde eu sei, usar dados de ticks como proxy para dados de volume no mercado forex é 
igualmente válido. A atividade e o volume andam de mãos dadas, e espero que a analogia 
acima, simples e imperfeita, convença você também. 
Essa analogia também destaca três outros pontos importantes sobre o volume. 
O primeiro é isso. Todo volume é relativo. Suponha, por exemplo, que esta tenha sido a nossa 
primeira visita a esta sala de leilões específica. A atividade é testemunhada em média, acima 
da média ou abaixo da média. Não poderíamos dizer, já que não temos um critério para julgar. 
Se fôssemos um visitante regular, poderíamos julgar instantaneamente se havia mais ou 
menos participantes do que o habitual e fazer um julgamento sobre a possível licitação como 
resultado. 
Isto é o que torna o volume um indicador tão poderoso. Como seres humanos, temos a 
capacidade de julgar tamanhos e alturas relativos extremamente rapidamente, e é o aspecto 
relativo do volume que lhe dá tal poder. Ao contrário dos leitores de fita, temos um gráfico, 
que nos fornece uma imagem instantânea das barras de volume relativas, seja em um gráfico 
de escala ultrarrápida, em um gráfico de tempo intra-diário ou em um gráfico de investimento 
de prazo mais longo. É a relação em termos relativosque é importante. 
O segundo ponto é que o volume sem preço não tem sentido. Imagine uma sala de leilão sem 
licitação. Remova o preço do gráfico e simplesmente temos barras de volume. O volume por si 
só simplesmente recandle interesse, mas esse interesse é apenas isso sem a ação de preço 
associada. É somente quando o volume e o preço combinam que temos a reação química que 
cria o poder explosivo da Análise de Preço de Volume. 
Em terceiro e último lugar, o tempo é um componente fundamental. Suponha que em nossa 
sala de leilões, em vez de a licitação durar alguns minutos, tenha durado algumas horas (se 
permitido). O que isso nos diria então? Simplesmente, que o interesse no item foi subjugado 
para dizer o mínimo. Dificilmente o interesse frenético de uma guerra de lances. Para usar uma 
analogia da água. Imagine que temos uma mangueira com um aspersor acoplado. A água é a 
ação do preço e o aspersor é o nosso controle de 'volume'. Se o sprinkler for deixado aberto, a 
água continuará a deixar o tubo sem grande força, simplesmente caindo da extremidade do 
tubo. No entanto, assim que começamos a fechar a válvula do sprinkler, a pressão aumenta e a 
água continua a viajar. Temos a mesma quantidade de água que sai do tubo, mas através de 
uma abertura reduzida. O tempo tornou-se um fator, já que a mesma quantidade de água está 
tentando deixar o tubo na mesma quantidade de tempo, mas a pressão aumentou. É o mesmo 
com o mercado. 
No entanto, deixe-me ser provocativo por um momento, e emprestei uma citação do próprio 
Richard Wyckoff que disse famosamente: 
“… .trading e investing é como qualquer outra perseguição - quanto mais tempo você fica 
nisso, mais técnica você adquire, e qualquer um que pensa ele sabe de um atalho que não 
envolve "suor da testa" é, infelizmente, enganado " 
Embora este sentimento poderia ser aplicado a quase qualquer esforço na vida, é 
particularmente relevante no estudo de preço e volume. Como você provavelmente está 
ciente, ou não duvidará de descobrir quando começar a negociar, existem vários indicadores 
gratuitos de 'volume' e muitos sistemas proprietários que você pode comprar. Seja gratuito ou 
pago, todos têm uma coisa em comum. Eles não têm capacidade nem intelecto para analisar 
corretamente o relacionamento de volume de preços, na minha opinião, pela simples razão de 
que o comércio é uma arte, não uma ciência. 
Quando terminei minhas duas semanas com Albert, passei os seis meses seguintes estudando 
gráficos e aprendendo a interpretar o relacionamento de preço e volume. Eu ficaria com meu 
feed ao vivo e meus dois monitores, um para o mercado à vista e outro para o mercado futuro 
equivalente, observando cada barra de preços e o volume associado e usando meu 
conhecimento para interpretar o comportamento futuro do mercado. Isso pode não ser o que 
você deseja ler. E alguns de vocês podem ficar horrorizados com o trabalho intensivo que tudo 
isso soa. 
No entanto, assim como Wyckoff, também acredito que não haja atalhos para o sucesso. 
Análise técnica, em todos os seus aspectos é uma arte, e interpretando a relação de preço por 
volume não é diferente. Leva tempo para aprender e tempo para ser rápido em sua análise. No 
entanto, assim como os leitores de fita do passado, uma vez dominado é uma habilidade 
poderosa. 
A técnica é subjetiva, exigindo tomada de decisão discricionária. Não é, e nunca será, aquele 
que se presta à automação. Se fosse, então este livro seria simplesmente mais combustível 
para a fogueira. 
Finalmente, (e eu espero que você ainda esteja lendo e não tenha sido adiada pelas 
declarações acima), um outro aspecto do volume é cuja perspectiva estamos usando quando 
falamos de compra e venda. Estamos falando de uma perspectiva de atacadistas ou da 
perspectiva de varejo? Deixe-me explicar. 
Como investidores ou especuladores, toda a razão de se estudar o volume é ver o que os 
insiders, os bigplayers, estão fazendo. Pela simples razão de que, o que quer que estejam 
fazendo, queremos seguir e fazer o mesmo. A suposição sendo, implícita ou não, é provável 
que eles tenham uma idéia muito melhor de onde o mercado está indo. Esta não é uma 
suposição razoável de se fazer. E 
ntão, quando o mercado se moveu drasticamente em uma cachoeira de preços e uma 
tendência de baixa, apoiada por massas de volume, este é um clímax de compra. São os 
atacadistas que estão comprando e os traders de varejo que estão vendendo pânico. Um 
clímax de compra para nós representa uma oportunidade. Da mesma forma, no topo de uma 
tendência de alta, em que vemos volumes altos sustentados, esse é um clímax vitorioso. Os 
atacadistas estão vendendo para os traders de varejo e investidores que estão comprando na 
expectativa do mercado indo para a lua. Esta é uma das emoções mais poderosas que os 
traders de varejo enfrentam, o medo de perder ou o FOMO. Então lembre-se, quando eu 
escrevo sobre o volume ao longo do restante deste livro, comprar e vender é sempre da 
perspectiva de um atacadista, pois esse é o fluxo de pedidos que SEMPRE queremos seguir. No 
próximo capítulo, vamos passar a considerar o outro lado da equação, que é o preço. 
 
Capítulo três 
 
O Preço Certo 
Nenhum preço é muito baixo para um urso ou muito alto para um touro. 
Desconhecido 
 
Aqui nos voltamos para o contrapeso de volume que é o preço, e perdoe-me por um momento 
se retornarmos a Jesse Livermore e uma de suas muitas citações que mencionei no começo 
deste livro: 
“não há nada de novo em Wall Street. . Não pode haver porque a especulação é tão antiga 
quanto as colinas. Aconteça o que acontecer no mercado de ações hoje aconteceu antes e vai 
acontecer novamente ” 
Para usar e parafrasear esta famosa citação, eu diria que não há nada de novo no comércio. 
Como eu disse no primeiro capítulo, a Análise de Preço de Volume existe há mais de 100 anos. 
O mesmo é verdade quando consideramos a análise de preço, e a única representação de 
preço que realmente mudou como os traders estudaram e analisaram os gráficos foi na 
introdução dos gráficos de candles no início dos anos 90. 
Fads vêm e vão no comércio. Algo que estava em voga há alguns anos, não é mais considerado 
válido, e uma abordagem "nova" é então promovida. Uma abordagem que está sendo 
comercializada pesadamente no momento é ‘price action trading’ ou PAT. Isso é o que parece. 
Negociação usando uma análise de preço, com nenhum (ou muito poucos) indicador, o que eu 
acho estranho. E minhas razões são as seguintes. 
Imagine sugerir a Jesse Livermore, Charles Dow, Richard Wyckoff e Richard Ney que criamos 
uma maneira nova e empolgante de analisar os mercados. A impressão da fita ticker mostraria 
APENAS o preço, mas NÃO há volume. Tenho certeza de que Jesse e os outros teriam ficado 
estúpidos com essa sugestão. Mas não se preocupe. Neste livro, explico a negociação de price 
action, que é então validada com volume. Então você tem duas abordagens pelo preço de 
uma. 
No entanto, eu divago. Morar perto de Londres como eu na época, e a poucos passos de 
distância do The President, era o antigo prédio da LIFFE, a Bolsa de Futuros Financeiros e 
Opções Financeiras de Londres, que agora não existe mais. Como visitante freqüente desta 
parte de Londres, eu costumava passar por essa troca e, a qualquer hora do dia, via os traders 
em suas diferentes jaquetas coloridas, correndo para pegar cafés e sanduíches antes de voltar 
correndo para o chão. da troca. Sem exceção, eram geralmente homens jovens, barulhentos e 
impetuosos e, na verdade, na esquina da Walbrook com a Cannon Street, agora havia uma 
estátua de bronze de um trader de andar, com o celular na mão. Esses eram os dias de carros 
velozes e negociações agressivas, e era irônico que esse fosse o mundo em que eu comecei 
minha própria carreira de negociação, com as ordens de futuros do FTSE 100 preenchidas no 
pregão da bolsa. 
Este era o mundo da adrenalina,gritando e gritando usando sinais de mão ininteligíveis, 
comprando e vendendo numa atmosfera frenética de barulho e suor. Era positivamente 
primordial, onde a emoção dominante que emanava do chão era medo e óbvia para qualquer 
um que se importasse em vê-lo da galeria pública. 
No entanto, o advento do comércio eletrônico mudou tudo isso, e a troca do LIFFE foi uma das 
muitas baixas. Todos os traders saíram da negociação e se afastaram do poço e para 
plataformas eletrônicas. A ironia é que a maioria desses traders, e eu falei com muitos ao 
longo dos anos, não conseguiu fazer a transição do comércio de moedas para o comércio 
eletrônico, por uma razão muito simples. 
Um operador de pit pode sentir não apenas o medo e a ganância, mas também julgar o fluxo 
do mercado a partir da compra e venda no poço. Em outras palavras, para um operador de pit, 
isso era fluxo de volume ou ordem. Isso é o que um operador de mercado viu e sentiu todos os 
dias - o fluxo de dinheiro, o peso do sentimento do mercado e as oportunidades comerciais 
que se seguiram como resultado. Em outras palavras, eles poderiam "ver" o volume, eles 
poderiam ver quando os grandes compradores estavam entrando no mercado e pegariam suas 
caudas de casaco. Isso é o equivalente do volume na tela. 
No entanto, sem ser capaz de ver, julgar e sentir o fluxo no poço, a maioria desses traders não 
conseguiu fazer uma transição bem-sucedida para a tela de negociação. Alguns tiveram 
sucesso, mas a maioria nunca conseguiu sair de um ambiente em que a ação do preço era 
apoiada por algo tangível. Se o chamariam de atividade, fluxo de pedidos, sentimento ou 
apenas o 'cheiro do mercado', foi isso que deu vida à ação do preço e por que eles lutaram 
para ter sucesso com o advento da era eletrônica. 
O comércio de poços continua até hoje, e se você tiver a chance de vê-lo em ação, eu o 
aconselho a fazê-lo. Uma vez que você a tenha visto de verdade, você entenderá porque o 
volume é tão poderoso em suportar o preço, e por que eu acredito que os expoentes da PAT 
estão simplesmente promulgando algo diferente por causa disso. 
Embora seja, sem dúvida, verdade dizer que a ação do preço inclui todas as notícias, opiniões e 
decisões de traders e investidores em todo o mundo e que, com uma análise detalhada, 
podemos chegar a uma conclusão da direção futura do mercado, sem volume não temos como 
validar análise de preço. Volume nos dá os nossos rolamentos, nos permite triangular a ação 
do preço e verificar a validade de nossa análise. Isso é o que os negociantes de varejo antigos 
estavam fazendo - eles veriam um movimento de preço, validariam isso considerando o fluxo 
de pedidos no poço e agiriam de acordo. Para nós, é o mesmo. Nós simplesmente usamos uma 
versão eletrônica do fluxo de pedidos, que é o volume em nossas telas. 
Mas deixe-me dar outro exemplo. 
Voltando ao nosso leilão novamente, mas desta vez não há sala de venda física. Em vez disso, 
estamos nos unindo a um leilão on-line e, talvez, agora você possa começar a imaginar os 
problemas que os traders externos encontraram. Mudamos da sala de vendas física, onde 
podemos ver todos os compradores, o número de pessoas na sala, os lances de telefone e a 
velocidade da licitação. Em uma sala de vendas física, também percebemos onde o preço 
começa a ser pausado. Vemos os licitantes se tornarem temerosos à medida que o preço se 
aproxima de seu limite e hesitam com o próximo lance, apenas de forma fracionária, mas o 
suficiente para lhe dizer que eles estão perto de seu limite. Isso é o que os operadores de pit 
perderam. 
Em um leilão on-line, estamos conectados e aguardando o início do leilão. Um item que 
queremos comprar aparece e começamos a fazer lances. Não temos ideia de quantos outros 
licitantes estão lá, não temos ideia se estamos jogando em igualdade de condições. Tudo o que 
vemos é o preço que está sendo cotado. O leiloeiro, pelo que sabemos, pode estar levando os 
lances para fora da parede (lances falsos em outras palavras), o que acontece com mais 
frequência do que muitas pessoas pensam. A razão é que todos os bons leiloeiros gostam de 
incentivar a febre dos leilões - isso é bom para os negócios, então eles usam todos os truques 
do livro. 
Enquanto isso, voltamos ao nosso leilão online. Continuamos a licitar e acabamos por ganhar o 
item. 
Mas, temos o nosso item a um bom preço? E, nesse cenário, estamos nos referindo apenas ao 
preço e não ao valor, que é um conceito muito diferente. Além disso, espero que agora você 
esteja começando a entender. No leilão on-line, tudo o que vemos é o preço. 
Portanto, em um 'leilão' real de transações on-line, queremos realmente basear nossas 
decisões de negociação exclusivamente no preço? Além disso, os grandes traders icônicos do 
passado teriam nos dado sua resposta, e teria sido um NÃO muito enfático. 
Mais uma vez eu aceito que é um exemplo imperfeito, mas que eu espero que aponte. 
Para mim, um gráfico de preços sem volume é apenas parte da história. O preço encapsula o 
sentimento do mercado em um momento determinado e preciso no tempo, mas com tanta 
manipulação de mercado predominante em tantos mercados, por que ignorar uma ferramenta 
tão valiosa que geralmente é fornecida gratuitamente. 
Embora o preço seja um indicador importante, ele só recandle o que aconteceu antes, a partir 
do qual interpretamos o que provavelmente acontecerá a seguir. Embora possamos estar 
corretos em nossa análise, é o volume que pode completar a imagem. 
Em um mercado manipulado, o volume recandle a verdade por trás da ação do preço. Em um 
mercado puro, o volume recandle a verdade por trás do sentimento do mercado e do fluxo de 
pedidos. 
Então, vamos dar uma olhada mais de perto no preço e, em particular, o efeito que mudanças 
na tecnologia tiveram nos quatro elementos principais de uma barra de preço, a abertura, a 
alta, a baixa e o fechamento. E a mudança mais significativa nos últimos anos foi a mudança 
para o comércio eletrônico, que teve o efeito mais longo em dois elementos dos quatro, a 
saber, os preços de abertura e fechamento. 
Volte para os dias de Ney e anteriores, e os mercados naqueles dias só eram negociados 
durante uma sessão física. O mercado abriria quando a bolsa fosse aberta e fecharia quando a 
bolsa fechava em um horário determinado. A negociação foi executada no pregão da bolsa e 
todos sabiam quando o mercado estava prestes a abrir ou fechar. Isso deu aos preços de 
abertura e fechamento grande significado, particularmente na abertura e no fechamento do 
dia. O preço de abertura seria ansiosamente aguardado por traders e investidores e, à medida 
que o pregão de fechamento se aproximasse, uma atividade comercial frenética estaria 
ocorrendo, já que os operadores fechavam suas posições de final de dia. Isso agora é 
geralmente chamado de horário comercial normal (RTH) e é o horário em que a troca é 
fisicamente aberta. Embora este princípio ainda se aplique aos mercados de ações em todo o 
mundo, com a negociação da NYSE das 9h30 às 16h e a LSE aberta das 8h às 16h30, o que 
revolucionou o mundo do comércio é o advento do comércio eletrônico. 
A plataforma que realmente mudou o jogo foi a Globex, introduzida pela CME em 1992, desde 
quando praticamente todos os contratos futuros podem agora ser negociados 24 horas por 
dia. Enquanto os mercados à vista, como ações, estão restritos ao tempo físico definido pela 
bolsa, o que mudou, certamente com relação a esse mercado, foi a introdução de futuros de 
índices eletrônicos, que agora são negociados 24 horas por dia. O que isso significa, na 
verdade, é que os preços de abertura e fechamento do mercado à vista são agora muito 
menos importantes do que eram antes. 
A razão é simplesmente a introdução do Globex, uma vez que o comércio eletrônico se tornou 
o padrão para os futuros de índices, que são derivativos dos índices do mercado à vista. O ES E-mini (S & P 500) foi o primeiro a ser lançado em 1997, seguido pouco depois pelo NQ E-mini 
(NASDAQ 100) em 1999, e o YM E-mini (Dow Jones 30) em 2002. Com esses índices futuros 
negociados agora durante a noite através da sessão do Extremo Oriente e da Ásia, a abertura 
do índice de caixa não é mais uma surpresa com os futuros sinalizando o sentimento do 
mercado durante a noite com bastante antecedência. Em contraste, nos dias que antecederam 
o advento do comércio eletrônico, uma abertura aberta, para cima ou para baixo, teria dado 
aos operadores um sinal muito forte de intenção de mercado. Considerando que hoje, a 
abertura para os principais índices já não é uma grande surpresa, como é previsto pelos 
mercados futuros overnight. 
Embora seja verdade que as ações individuais podem reagir por uma variedade de razões ao 
sentimento no índice geral, geralmente todos os barcos tendem a subir em uma maré alta e, 
portanto, provavelmente seguirão o exemplo. A abertura e o fechamento de ações individuais 
ainda é significativa, mas o ponto é que o índice que reflete o sentimento do mercado será 
amplamente conhecido antecipadamente, tornando a abertura menos relevante do que era 
antes. 
O mesmo poderia ser dito do preço de fechamento. Quando a bolsa física fecha, as ações são 
fechadas durante o dia nos mercados à vista, mas o comércio eletrônico continua no futuro do 
índice e segue para a sessão do Extremo Oriente e além. Essa faceta da negociação eletrônica 
também se aplica a todas as commodities, que agora são negociadas virtualmente 24 horas 
por dia na plataforma Globex, e os mercados futuros de moedas e spot à vista também são 
negociados 24 horas por dia. 
A natureza eletrônica da negociação é refletida no gráfico de preços. Vinte anos atrás, a ação 
de preço gap up ou gap down teria sido a norma, com a abertura de uma barra subseqüente 
fechando bem acima ou abaixo do fechamento da barra anterior. Estes eram frequentemente 
sinais excelentes de uma quebra no ativo, particularmente onde isto foi confirmado com 
volume. Tal ação de preço é agora rara, e geralmente restrita aos mercados acionários, que 
então se recuperam quando a troca física é aberta no dia seguinte. Praticamente todos os 
outros mercados são agora eletrônicos, como o mercado forex spot, e, como acabamos de ver, 
os índices alcançam os futuros overnight como as commodities e outros contratos futuros. 
A abertura de uma barra geralmente será exatamente o mesmo preço que o fechamento da 
barra anterior, o que recandle pouco. Este é um dos muitos efeitos que o comércio eletrônico 
está tendo agora sobre a ação do preço nos gráficos, e é provável que continue a ter no futuro. 
O comércio eletrônico veio para ficar, e o significado desses elementos da ação de preço em 
vários mercados mudará como resultado. 
Se o mercado estiver funcionando 24 horas por dia, a abertura de uma barra simplesmente 
seguirá o fechamento da barra anterior, até que o mercado feche para o fim de semana. A 
partir de uma perspectiva de negociação de ação de preço, isso nos dá pouco em termos de 
qualquer sinal de 'sentimento' válido, o que torna o volume ainda mais relevante no mundo 
eletrônico de hoje, em minha humilde opinião, de qualquer forma. 
No entanto, vamos dar uma olhada em uma barra individual com mais detalhes, e os quatro 
elementos que a criam, ou seja, a abertura, a máxima, a mínima e o fechamento, e a 
importância deles de uma perspectiva de Análise de Preço de Volume. Neste momento, quero 
apenas confirmar as únicas barras de preço que uso no restante deste livro e, em minha 
própria negociação, são candlestiks. Isso é o que Albert ensinou todos esses anos atrás, e foi 
assim que aprendi. 
Eu tentei cartas de bar e pensei que poderia dispensar os candles. No entanto, voltei a eles e 
não pretendo usar qualquer outro sistema, no futuro previsível. Eu entendo que alguns traders 
preferem usar barras, gráficos de linhas, Heikin Ashi e muitos outros. No entanto, meu 
aprendizado em Análise de Preço de Volume foi com candlesticks e acredito que seu 
verdadeiro poder é recandledo ao usar essa abordagem. Espero que, até o final deste livro, 
você também concorde. 
Portanto, quero começar dissecando um candle típico e explicar o quanto podemos aprender 
com ele. Em qualquer candle, existem sete elementos-chave. A abertura, a máxima, a mínima 
e fechamento, os pavios superiores e inferiores e o spread, como mostrado na Fig. 3.10. 
Embora cada um deles desempenhe um papel na definição da ação do preço dentro do prazo 
considerado, são os pavios e o spread que são mais recandledores em termos de sentimento 
do mercado, quando validados com o volume. 
 
Talvez a maneira mais simples de visualizar a ação do preço contida em umo candle seja 
aplicável independentemente do prazo (de um gráfico de ticks a um gráfico mensal) seja exibir 
a ação do preço como uma onda senoidal, com o mercado oscilando para frente e para trás , 
como compradores e vendedores lutam pela supremacia. 
A imagem na Fig. 3.11 é uma representação visual dessa ação de preço e, nesse caso, são os 
compradores que triunfam. No entanto, a ação do preço poderia ter levado uma jornada 
diferente ao criar essa candle. É o candle completa que é importante. 
 
Vamos começar com o spread que recandle o sentimento dessa sessão. 
Um spread amplo entre a abertura e o fechamento indica um forte sentimento do mercado, 
seja de alta ou de baixa, dependendo se o preço de fechamento terminou acima do preço de 
abertura ou abaixo dele. 
Um spread pequeno entre a abertura e o fechamento indica sentimento que é fraco. Não há 
uma visão forte de um jeito ou de outro. Os pavios na parte superior e inferior são indicativos 
de mudança. Uma mudança no sentimento durante a sessão. Afinal de contas, se o sentimento 
tivesse permanecido firme durante todo o tempo, não teríamos nenhum pavio. Isso é o 
equivalente ao nosso leilão on-line, ou leilão físico, em que o preço é aberto em um nível e é 
fechado em um nível pra cima, uma vez vendido. A ação do preço simplesmente criaria umo 
candle sólida sem pavio no topo ou no fundo, e no contexto de negociação, sugerindo um 
sentimento forte e contínuo na direção do candle. Esse é o poder dos pavios e por que, 
quando usado em combinação com o spread, recandle muito sobre o verdadeiro sentimento 
do mercado. Ele forma a base da negociação de price action, que é perfeitamente válida por si 
só. 
No entanto, por que parar nesse ponto e se recusar a validar a ação do preço com o volume? 
Isso é algo que eu simplesmente não consigo entender e talvez qualquer trader de PAT que 
esteja lendo este livro possa me convencer do contrário. Apenas me mande um e-mail, pois 
estou sempre feliz em aprender. 
Assim, como você pode ver, a duração e o contexto do pavio, seja para o lado positivo ou 
negativo, é primordial na Análise de Preço de Volume, e a maneira mais fácil de explicar isso é 
considerar alguns exemplos de visualização adicionais, que ajudarão a esclarecer esse ponto. 
Vamos dar dois exemplos e o primeiro é na Fig 13.12. Aqui temos um pavio onde o preço foi 
aberto, o mercado caiu e depois se recuperou para fechar o preço de abertura. No segundo 
exemplo, na Fig. 13.13, temos um pavio onde o preço foi aberto, o mercado subiu e, em 
seguida, moveu-se para baixo, para fechar a abertura. Vamos analisar o que está acontecendo 
aqui com a ação do preço e o sentimento do mercado. Em ambos os casos, podemos ter 
certeza de que este é o perfil da ação do preço, uma vez que o preço de fechamento retornou 
ao preço de abertura original. Então não há adivinhação. É verdade que, dentro da ação do 
preço, pode ter havido altos e baixos, retrocessos e reversões, mas em algum momento da 
sessão, a ação do preço atingiu um valor baixo ou alto e depois retornou ao ponto inicial 
original. 
Exemplo de pavio Inferior 
 
Tomando o exemplo de pavio inferiorprimeiro, a barra de preços abriu e quase 
imediatamente os vendedores estavam no mercado, forçando o preço a baixar, e 
sobrecarregando os compradores. Talvez dentro do movimento de baixa, houvesse pausas e 
breves tentativas de recuperação, o que teria sido visto em prazos mais rápidos, e uma parte 
fundamental da negociação. No entanto, nesta sessão, no que diz respeito a este exemplo, os 
vendedores permaneceram no controle durante toda a primeira parte da criação da candle. 
Em algum momento durante o decorrer da sessão, os compradores começaram a voltar ao 
mercado, lutando contra o controle dos vendedores, já que o preço de mercado se tornara 
uma proposta de compra atraente. Gradualmente perto da barra de preços, os vendedores 
finalmente desistem, tendo sido subjugados pelos compradores que lentamente assumem o 
controle. Agora é a vez dos vendedores estarem sob pressão, à medida que mais e mais 
compradores entram no mercado, sobrecarregando os vendedores e elevando o preço, para 
finalmente fechar o preço de abertura. 
Mas o que essa ação de preço recandle? E a resposta é duas coisas muito importantes. 
Primeiro, nesta sessão, qualquer que tenha sido o período de tempo, houve uma reversão 
completa no sentimento do mercado. Por quê? Porque a pressão de venda que estava em 
evidência durante a primeira parte da criação da candle, foi completamente sobrecarregada e 
absorvida no segundo período. 
Segundo, o sentimento no fechamento do bar é altista - tem que ser, já que sabemos que a 
ação do preço fechou em aberto, então no momento do fechamento, o preço deve ter subido, 
apoiado por toda a pressão de compra embaixo. 
Isso significa que isso está sinalizando uma reversão em alguma tendência? A resposta curta é 
não, e você descobrirá porque uma vez que começamos a olhar para o volume, o que nos dará 
a imagem completa. No momento, estamos simplesmente considerando a ação do preço, que 
é apenas metade da imagem, mas o ponto que quero enfatizar é que o pavio de umo candle é 
EXTREMAMENTE importante e uma parte vital da Análise de Preço de Volume, assim como o 
spread. Neste caso, o spread foi zero, o que é TÃO significativo quanto qualquer grande spread 
da candle. 
Espero que o exemplo acima tenha ajudado a explicar o que está acontecendo "dentro" do 
candle com a ação de preço associada. Este é um exemplo muito simples, com a ação do preço 
dividida simetricamente em uma janela 50/50. No entanto, o princípio é válido. A ação do 
preço pode ter sido dividida em 25/75 ou até 15/85, mas o ponto é este - os vendedores foram 
esmagados pelos compradores durante a sessão que o candle está representando, que pode 
ser de minutos, dias ou semanas. 
Isso me leva a outra área de análise de volume que também vamos considerar mais adiante no 
livro. Já mencionei o Volume Price Analysis ou VPA várias vezes até agora, que é a relação 
entre volume e preço ao longo de toda a vida da candle, mas o que acontece dentro da vida da 
candle, por exemplo. Onde está a compra e venda realmente acontecendo, e isso é chamado 
de Volume no Preço, ou VAP curto. 
Enquanto o VPA se concentra na 'relação linear' entre o volume e o preço quando o candle 
está concluída, a VAP se concentra no perfil de volume durante a criação da barra de preço. 
Em outras palavras, 'onde' tem o volume concentrado dentro da ação de preço associada. Isso 
introduz o conceito de tempo na relação. 
Poderíamos dizer que o VPA é o nosso grande quadro da relação preço / volume do lado de 
fora da candle, enquanto o VAP nos dá o detalhe do perfil do volume, "dentro" da candle. Isso 
ajuda a nos dar uma perspectiva adicional da nossa visão "externa" - duas visões da mesma 
coisa, mas de diferentes perspectivas, com uma validando a outra. Uma triangulação adicional 
da relação volume e preço. 
Agora vamos olhar para o nosso outro exemplo, que foi o pavio superior. 
 
Exemplo de pavio superior 
 
Neste exemplo, o mercado abriu com os compradores imediatamente tomando o controle, 
forçando a subida do preço e superando os vendedores, que são obrigados a admitir a derrota 
sob a pressão de compra. No entanto, à medida que a sessão se desenvolve, a ação do preço 
atinge um ponto em que os compradores começam a lutar, o mercado está se tornando 
resistente a preços pra cimas e, gradualmente, os vendedores começam a recuperar o 
controle. 
Finalmente, no auge da sessão, os compradores perdem a força e, à medida que os 
vendedores chegam ao mercado, os compradores fecham seus lucros. Essa pressão de venda, 
então, força os preços a baixar, à medida que as ondas de vendedores chegam. 
O candle fecha ao preço aberto e a sessão é fechada. Mais uma vez, existem dois pontos-chave 
com este comportamento de preços que são fundamentais. 
Primeiro, temos uma reversão completa no sentimento do mercado, desta vez de alta para 
baixa. Segundo, o sentimento no fechamento é de baixa, já que os preços de abertura e 
fechamento são os mesmos. 
Mais uma vez, esta é uma visão estilizada do comportamento do preço. No entanto, isso é o 
que aconteceu durante a sessão da candle, e não faz diferença em relação a que período de 
tempo estamos considerando. 
Isso poderia ser umo candle em um gráfico de escala, um gráfico de 5 minutos, um gráfico 
diário ou um gráfico semanal, e é aí que o conceito de tempo entra em cena. Esse tipo de ação 
de preço, acompanhado dos perfis de volume corretos, terá um efeito significativamente 
maior quando visto em um gráfico diário ou semanal do que quando visto em um gráfico de 1 
minuto ou 5 minutos. 
Isso é algo que abordaremos com mais detalhes nos próximos capítulos. Mas, como é essa 
ação de preço em um gráfico de preços em forma de candle? 
 
Exemplo de Pavio Inferior 
 
 
 
 
 
 
Embora o candle resultante não pareça muito interessante, ela representa uma das price 
action mais poderosas que você encontrará em qualquer gráfico, especialmente quando a 
análise de volume é adicionada a ela. A ação e o volume de preços nos informam aonde o 
mercado deve seguir. E aqui está outro candle igualmente poderosa. 
Exemplo de Wick Upper 
Mais uma vez, esse é um padrão de preço extremamente importante, que retornaremos várias 
vezes ao longo do livro. 
 
 
 
E é aí que, para a negociação de price action, o livro pode parar. Afinal, agora podemos 
visualizar a compra e a venda simplesmente a partir da ação do preço do pavio na candle. Mas 
o que é evidente que isso NÃO recandle, é a força dessa ação de preço, e talvez ainda mais 
importante, se essa ação de preço é válida. O preço é genuíno, ou é falso, e se for genuíno, 
qual é a força de qualquer movimento consequente que seja? É por isso que sinto que a 
negociação de price action só conta metade da história. É o volume que completa o quadro. E 
no próximo capítulo, começamos a considerar o volume a partir dos primeiros princípios. 
 
Capítulo Quatro 
Análise de Preço de Volume - Primeiros Princípios 
[Sobre o aprendizado contínuo no investimento em ações] Sempre que as curvas de 
aprendizado começam neste negócio mercurial, elas nunca parecem terminar. 
John Neff (1931-) 
Neste capítulo, quero começar com alguns princípios básicos para a Análise de Preço de 
Volume VPA, mas antes de tudo, deixe-me definir quais são os princípios orientadores para 
sermos consistentemente bem-sucedidos como traders usando essa abordagem. Devo 
salientar que esses são os princípios que uso todos os dias e que foram desenvolvidos ao longo 
de 20 anos, desde que comecei a usar essa técnica com base nos ensinamentos de Albert. 
Apesar do custo e da experiência surreal, sou eternamente grata a Albert por me colocar (e 
meu marido David) na estrada comercial certa. E espero que este livro faça o mesmo por você. 
Estas não são regras, mas simplesmente princípios de orientação para ajudar a colocar o resto 
do que você está prestes a aprender em contexto. E apenas um aparte,para o restante do livro 
eu me referirei à Análise de Preço de Volume como VPA - é mais rápido e mais fácil para você e 
para mim. 
Princípio nº 1: Arte Não Ciência 
O primeiro princípio a ser entendido é que aprender a ler gráficos usando VPA é uma arte, 
NÃO uma ciência. Além disso, não é uma técnica que se presta facilmente a automação ou 
software. Embora demore um pouco para se tornar proficiente, você será recompensado pelo 
seu esforço e tempo. Pode então ser aplicado a qualquer ativo em qualquer mercado em 
qualquer período de tempo. A razão pela qual o software não funciona com o VPA é 
simplesmente porque a maior parte da análise é subjetiva. Você está comparando e 
analisando o comportamento do preço em relação ao volume associado, procurando por 
confirmações ou anomalias, enquanto, ao mesmo tempo, compara o volume para avaliar sua 
força ou fraqueza no contexto do histórico de volume. 
Um software, não tem nenhuma subjetividade em sua tomada de decisão. Por isso, nunca 
pode funcionar. 
A outra vantagem é que, depois de ter aprendido essa técnica, ela é efetivamente livre para 
usar por toda a vida. O único custo é qualquer feed de dados que você possa precisar para o 
volume ao vivo e seu investimento neste livro. 
Princípio nº 2: Paciência 
Este princípio me levou algum tempo para aprender, então espero que você possa economizar 
uma enorme quantidade de esforço desperdiçado aqui. 
O mercado financeiro é como um super petroleiro. Não basta parar e ligar um centavo ou seis 
centavos. O mercado sempre tem força e quase sempre continua além do padrão de candle ou 
candle, o que sinaliza uma reversão potencial ou uma anomalia. Quando comecei, sempre 
ficava muito empolgado sempre que via um sinal de negociação e entraria imediatamente em 
uma posição, apenas para ver o mercado continuar por um tempo antes que o sinal fosse 
validado com o mercado mudando o curso. 
A razão para isso é muito simples de entender quando você começa a pensar sobre o que está 
acontecendo em cada barra de preço e em termos da realidade do mercado. Então, deixe-me 
usar uma analogia aqui para ajudar a ilustrar esse ponto. 
A analogia é de uma chuva de verão. O sol está brilhando, depois há uma mudança, as nuvens 
se abrem e, em poucos minutos, a chuva começa a cair, levemente a princípio, depois mais 
pesada, antes de desacelerar novamente e finalmente parar. Depois de alguns minutos, o sol 
sai novamente e começa a secar a chuva. 
Essa analogia nos dá uma imagem visual do que realmente acontece quando ocorre uma 
reversão de preços. Vamos dar um exemplo de uma tendência para baixo, onde o mercado 
tem vendido durante um período de várias candles. Neste ponto, começamos a ver sinais de 
compra em potencial entrando no mercado. Os vendedores estão sendo esmagados pelos 
compradores. No entanto, eles não estão todos sobrecarregados imediatamente dentro da 
ação do preço da candle. Alguns vendedores continuam insistindo, acreditando que o mercado 
está indo para baixo. O mercado se move um pouco mais pra baixo, mas depois começa a subir 
mais e alguns mais vendedores estão assustados com o mercado. O mercado então recua mais 
uma vez, antes de se recuperar, e ao fazê-lo sacode os vendedores mais obstinados. Por fim, o 
mercado está pronto para se movimentar mais, tendo "limpado" os últimos remanescentes de 
vendas. 
O mercado raramente pára e reverte. Quase sempre é preciso tempo para que todos os 
vendedores ou todos os compradores sejam "enxugados", e é esse constante desequilíbrio que 
cria as zonas de preços de congestionamento que muitas vezes vemos depois de uma 
tendência de movimento prolongado, maior ou menor. É aqui que o suporte e a resistência 
aos preços se tornam tão poderosos, e que também são um elemento-chave do VPA. 
A moral aqui é não agir imediatamente assim que um sinal aparece. Qualquer sinal é 
meramente um sinal de aviso de uma mudança iminente e nós temos que ser pacientes. 
Quando uma chuva de verão pára, ela não pára de repente, gradualmente desaparece, depois 
pára. Quando você derramar algo e tiver que limpá-lo com papel absorvente, a primeira 
passagem coleta a maior parte do vazamento, mas é preciso uma segunda passagem para 
concluir o trabalho. Este é o mercado. É uma esponja. Leva tempo para concluir a operação de 
limpeza, antes que ela esteja pronta para virar. 
Espero ter deixado esse ponto claro. Por favor seja paciente e espere. A reversão virá, mas não 
instantaneamente de um sinal em uma candle. O que eu chamo de forma de V e reversão 
acontecem em uma candle, mas eles são raros. 
Princípio nº 3: é tudo relativo 
A análise do volume é toda relativa e eu só cheguei a essa conclusão uma vez que parei de me 
preocupar com meu feed de volume. Quando comecei, fiquei obcecado em tentar entender 
cada aspecto dos dados. De onde veio? Como os dados foram coletados? É é preciso? Como 
isso se compara a outros feeds? E havia algo melhor que me daria sinais mais precisos, e assim 
por diante. Este debate continua até hoje nos muitos fóruns de negociação com discussões 
centradas em torno da proveniência dos dados. 
Depois de passar muitos meses tentando comparar os feeds, logo percebi que não havia nada 
a ganhar com a preocupação com pequenas imperfeições ou discrepâncias. Como escrevi 
anteriormente, a negociação e o VPA são uma arte, não uma ciência. Os feeds de dados variam 
de intermediário a intermediário e de plataforma a plataforma, criando padrões de candles 
ligeiramente diferentes. Se você comparar um gráfico de um corretor com outro do mesmo 
ativo e período de tempo, então as chances são de que você terá dois castiçais diferentes. E a 
razão para isso é muito direta. É porque o fechamento do candle dependerá de uma variedade 
de coisas, não apenas a velocidade do relógio no seu computador, onde você está no mundo, e 
a que horas durante a sessão o preço de fechamento é acionado. Todos eles variam. 
Os feeds de dados são complexos em como eles calculam e apresentam os dados para você na 
tela. Todos eles vêm de fontes diferentes e são gerenciados de maneiras diferentes. Mesmo 
aqueles dos mercados de caixa irão variar, o forex spot alimenta ainda mais. Mas, na verdade, 
não é um grande problema por um motivo simples. 
O volume é todo relativo, então não faz diferença, desde que você esteja usando o mesmo 
feed o tempo todo. Isso é o que meses de trabalho me provaram. 
É por isso que perco a paciência com os operadores que dizem que os dados de ticks como 
proxy para o volume são apenas 90% precisos. E daí? Para tudo que eu me importo, pode ser 
70% exato ou 80% exato. Não estou interessado na 'precisão'. Tudo o que me interessa é a 
consistência. Contanto que o feed seja consistente, tudo bem, porque estou comparando a 
barra de volume do meu feed com as barras de volume anteriores, no meu feed. Eu não estou 
comparando com o feed de outra pessoa. Admito que demorou algum tempo até que me dei 
conta de que essa abordagem do senso comum era perfeitamente válida. 
Portanto, por favor, não perca tanto tempo quanto eu fiz. O volume é relativo porque estamos 
constantemente comparando uma barra de volume com outra e julgando se isso é alto, baixo 
ou médio com o que foi antes. Se os dados são imperfeitos, então não faz diferença alguma, já 
que estou comparando dados imperfeitos com dados imperfeitos. 
O mesmo argumento se aplica aos dados de ticks no mercado forex spot. Eu aceito que é 
imperfeito novamente, mas estamos apenas comparando uma barra com outra, e desde que 
esteja exibindo atividade, tudo bem. É um mundo imperfeito e que temos de viver e 
comercializar. O feed de volume gratuito em uma plataforma MT4 simples funciona 
perfeitamente - confie em mim. Eu usei isso por anos e ganhar dinheiro todos os dias usando 
isso. Além disso, é fornecido, gratuitamente, pelo corretor. 
Princípio nº 4: A prática faz a perfeição 
Leva tempo para se tornarproficiente em qualquer habilidade, mas uma vez aprendido nunca 
é esquecido. As técnicas de negociação que você aprenderá neste livro funcionam em todos os 
prazos e são igualmente válidas, quer você seja um especulador ou investidor. Como um 
investidor, você pode estar procurando por uma compra e manter meses, então estará 
considerando os gráficos de longo prazo de dias e semanas, muito parecido com Richard Ney, 
por exemplo. Alternativamente, você pode ser um trader de escalpe intraday usando VPA em 
gráficos de ticks ou gráficos de tempo rápido. Então, tome seu tempo e não seja impaciente. 
Vale a pena o tempo e esforço que você investe, e depois de algumas semanas ou meses você 
ficará surpreso com a rapidez com que você pode de repente começar a interpretar e prever 
cada reviravolta no mercado. 
Princípio nº 5: Análise Técnica 
O VPA é apenas parte da história. Nós sempre usamos uma variedade de outras técnicas para 
confirmar a imagem e fornecer uma validação adicional. Os mais importantes são o suporte e a 
resistência, pelas razões que descrevi no Princípio nº 2. É aqui que o mercado está fazendo 
uma pausa e executando suas operações de “limpeza” antes de reverter. Alternativamente, 
pode ser simplesmente um ponto de pausa em uma tendência de longo prazo, que será então 
validado por nossa análise de volume. Uma fuga de uma dessas regiões de consolidação, 
juntamente com o volume, é sempre um sinal forte. 
As tendências são igualmente importantes, assim como a análise do padrão de preços, toda 
parte da forma de arte que é a análise técnica. 
Princípio nº 6: Validação ou Anomalia 
Ao usar o VPA como nossa abordagem analítica, estamos sempre procurando apenas duas 
coisas. 
Se o preço foi validado pelo volume ou se existe uma anomalia com o preço. Se o preço for 
validado, isso confirma a continuação do comportamento do preço. Por outro lado, se houver 
uma anomalia, isso está enviando um sinal de uma possível mudança. Estas são as únicas 
coisas que estamos constantemente procurando em VPA. 
Validação ou anomalia. Nada mais. E aqui estão alguns exemplos de validação baseados em 
barras simples, antes de passar para várias barras e exemplos de gráficos reais. 
Exemplos de validação 
 
 
No exemplo da Fig. 4.10, de umo candle larga com pequenas mechas para cima e para baixo, o 
volume associado está bem acima da média, de modo que o volume está validando a ação do 
preço. 
Neste caso, temos um mercado que é otimista, e subiu fortemente no pregão fechando logo 
abaixo da alta da sessão. Se este for um movimento válido, esperamos ver o esforço 
necessário para empurrar o mercado para cima refletido no volume. 
Lembre-se, esta também é a terceira lei de esforço e resultado de Wyckoff. É preciso esforço 
para o mercado subir e também é preciso esforço para que o mercado caia, por isso, se houve 
uma grande mudança no preço na sessão, esperamos ver isso validado por uma barra de 
volume bem acima da média. Que nós temos. Portanto, neste caso, o volume valida o preço. E 
a partir disso podemos assumir duas coisas. Primeiro, o movimento do preço é genuíno, e não 
foi manipulado pelos grandes players, e segundo, por enquanto, o mercado está otimista, e 
até vermos uma anomalia sinalizada então podemos continuar a manter qualquer posição 
longa que possamos ter no mercado. 
 
A Fig. 4.11 é um exemplo de candle curta espalhada acompanhada de baixo volume. Neste 
caso, o preço subiu, mas apenas ligeiramente pra cima, e o spread do candle é, portanto, 
muito curto. Os pavios para cima e para baixo são novamente pequenas. O volume associado 
está bem abaixo da média e, novamente, a questão que temos de nos perguntar é simples. O 
volume está validando a ação do preço e a resposta mais uma vez é sim? E a razão é 
novamente por causa do esforço e resultado. Neste caso, o mercado só subiu de preço por um 
pequeno valor, e, portanto, esperamos ver isso refletido no volume, que também deve ser 
baixo. Afinal, se o esforço e o resultado se validarem mutuamente, o esforço necessário para 
movimentar o mercado alguns pontos acima (o resultado) deve garantir apenas um pequeno 
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esforço (o volume). Então, mais uma vez, temos uma imagem real com o volume validando o 
preço. Agora vamos analisar esses dois exemplos novamente, mas desta vez como anomalias. 
 
Exemplos de anomalias 
 
Na Fig. 4.12, temos nossa primeira anomalia, que pode ser explicada da seguinte maneira. Está 
claro que temos uma grande spread na candle, se seguirmos a terceira regra de Wyckoff, esse 
resultado deve ser igualado por uma quantidade igual de esforço. O que temos, em vez disso, 
é um grande resultado, de pouco esforço. Isso é uma anomalia. Afinal, para umo candle com 
spread alto, esperamos ver uma barra de alto volume, mas aqui temos uma barra de baixo 
volume. Imediatamente os alarmes começam a tocar, pois algo não está bem aqui. 
Uma pergunta a fazer é por que temos volume baixo quando devemos esperar um volume 
alto. Isso é um movimento de armadilha pelos mercados ou pelos grandes players? Muito 
possivelmente, e é aí que você pode começar a ver o poder de uma análise tão simples. Em 
uma barra de preço, podemos ver imediatamente que algo está errado. Há uma anomalia, 
porque se este fosse um movimento genuíno de alta, os compradores estariam apoiando o 
movimento de alta com uma barra de alto volume. Em vez disso, há uma barra de baixo 
volume. 
Se estivéssemos em uma posição longa no mercado e isso aparecesse, começaríamos 
imediatamente a questionar o que está acontecendo. Por exemplo, por que essa anomalia 
apareceu? É um aviso antecipado de uma possível armadilha? Esse é um padrão que 
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geralmente ocorre no início da negociação nos mercados de ações. O que está acontecendo 
aqui é que os grandes players estão tentando "sentir" o sentimento no mercado. O acima pode 
ser de um gráfico de um minuto, por exemplo. O mercado abre, então o preço é empurrado 
mais para o alto para testar o interesse no mercado dos compradores. Se houver pouco ou 
nenhum interesse de compra, como aqui, o preço será marcado de volta para baixo, com mais 
testes de preço. 
Lembre-se de mais cedo no livro, os mercados de índices futuros já terão sido negociados 
durante a noite na Globex, dando aos grandes players uma idéia clara de sentimento otimista 
ou pessimista. Tudo o que é necessário é testar o nível de preços para o preço inicial dos 
primeiros minutos. Isso não é feito apenas para o índice principal, mas também para cada ação 
individual. É extraordinário como isso é fácil de ver e é instantaneamente visível com o 
volume. 
É por isso que não consigo entender a atração na negociação com price action pelos traders. 
Sem volume, um trader de PAT não teria ideia. Tudo o que eles veem é umo candle com alto 
espread e assumem que o mercado estava otimista. 
Isso é muito fácil de provar e tudo o que precisamos fazer é ver alguns gráficos do início do 
pregão. Escolha o índice principal e algumas ações. A anomalia aparecerá uma e outra vez. Os 
grandes players estão testando os níveis de compra e venda de juros, antes de definir o tom da 
sessão, com um olho em qualquer comunicado de imprensa pela manhã, que sempre pode ser 
usado para manipular os mercados, e nunca deixar a crise ir para o lixo '(Rahm Emanuel). 
Afinal, se eles estivessem comprando no mercado, isso seria refletido em uma barra de alto 
volume. 
A barra de volume está sinalizando que o mercado NÃO está aderindo a esta ação de preço, e 
há uma razão. Nesse caso, são os grandes players em ações que testam os níveis de compra e 
venda e, portanto, não se comprometem com a mudança até terem certeza de que os 
compradores entrarão no mercado com esse nível de preço. 
O mesmo cenário pode ser aplicado igualmente no mercado cambial. Umitem fundamental de 
notícias é lançado, e os grandes players vêem uma oportunidade de fazer paradas fora do 
mercado. O preço salta com as notícias, mas o volume associado é baixo. Agora vamos ver 
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outro Exemplo de anomalia.
 
Mais uma vez, este é um sinal claro de uma armadilha potencial. O movimento de alta NÃO é 
um movimento genuíno, mas um movimento de armadilha, projetado para sugar os traders 
para posições fracas, e também acionar stops, antes de reverter acentuadamente e se mover 
na direção oposta. É por isso que o VPA é tão poderoso e, depois de ter aprendido essa 
habilidade, você se perguntará por que nunca a descobriu antes. Volume e preço juntos 
recandlem a verdade por trás do comportamento do mercado em toda a sua glória. 
No exemplo mostrado na Figura 4.13, podemos ver umo candle curta com alto volume que, 
mais uma vez, é outra anomalia. Como vimos anteriormente na Fig. 4.11, um pequeno 
aumento no preço (resultado), deve apenas exigir um pequeno aumento no volume (esforço), 
mas este não é o caso aqui. 
O pequeno aumento de preço foi gerado por uma enorme quantidade de volume, então, 
claramente, algo está errado. Geralmente, esperamos ver essa altura da barra de volume, 
acompanhar umo candle longa com o volume aumentando o preço. Mas, neste caso, o alto 
volume resultou apenas em um aumento muito pequeno no preço. 
Há apenas uma conclusão que podemos tirar. O mercado está começando a parecer fraco, e é 
típico de um padrão de candles que começa a se desenvolver no topo de uma tendência de 
alta, ou o fundo de uma tendência de baixa. 
Por exemplo, em uma tendência de alta estabelecida, o mercado abre e começa a subir um 
pouco, mas os compradores (bigplayers) estão agora começando a ter seus lucros, já que estão 
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nessa tendência há algum tempo e sentem que este é o momento certo para sair. No entanto, 
quando essas posições são fechadas, compradores mais ávidos chegam (como a maioria dos 
investidores e investidores sempre compram no topo dos mercados), mas o preço nunca sobe 
enquanto os bigplayers continuam liquidando e obtendo seus lucros, antes que mais 
compradores venham, e o ciclo se repete ao longo da sessão. 
O que está realmente acontecendo é que o mercado alcançou um preço no qual um esforço 
adicional não resulta em preços pra cimas, já que cada onda de novos compradores recebe os 
bigplayers que se esgotam nesse nível e tiram seus lucros "fora da mesa". Portanto, não há 
movimento sustentado maior no preço. 
Em outras palavras, o que essa combinação de preço e volume está recandlendo é a fraqueza 
do mercado. Se imaginássemos um perfil da barra de volume em termos de volumes de venda 
e de compra, os compradores superariam os vendedores, refletindo o spread de preço curto. 
Isso é semelhante a subir uma colina gelada que está gradualmente aumentando a inclinação. 
No início ainda podemos nos mover pra cima, mas gradualmente, à medida que tentamos 
subir a colina, temos que aumentar a potência, eventualmente chegando a um estágio em que 
estamos em plena potência e parados, enquanto as rodas giram no gelo. Talvez não seja uma 
analogia perfeita, mas uma que, espero, aponte e consolide essa idéia. Em nossa analogia com 
o carro, agora estamos parados, a meio caminho da subida, o motor em plena potência, as 
rodas girando e indo a lugar nenhum. O que acontece a seguir é que começamos a deslizar 
para trás, ganhando impulso à medida que avançamos e espelhamos o que aconteceu na ação 
de preço descrita. O mercado chegou a um ponto em que, não importa quanto mais esforço 
seja aplicado, agora é resistente a preços pra cimas, e os vendedores estão impedindo a 
compra. 
O inverso também acontece depois de uma tendência mais baixa. Nesse caso, é a venda que é 
absorvida pela compra e, mais uma vez, sinaliza um possível ponto de reversão à medida que o 
mercado se esgota. Afinal de contas, se a venda tivesse continuado, então teríamos visto umo 
candle com spread alto, e não umo candle curta. 
Seguindo em frente, esse relacionamento de volume e candle também levanta outra questão 
muito mais profunda, e aqui voltamos para os insiders e os grandes players. Se voltarmos ao 
nosso exemplo de alta, com o candle com o spread curto e o volume alto, a pergunta que 
poderíamos fazer razoavelmente, é "quem está realmente vendendo aqui?" São os 
investidores e especuladores, saindo do mercado depois que a tendência subir, ou talvez seja 
outro grupo? Talvez sejam os insiders e os grandes players? Quem é mais provável que seja? 
Afinal de contas, sabemos que a maioria dos investidores e traders tendem a comprar no topo 
quando, na verdade, deveriam estar vendendo e vendendo na base quando deveriam estar 
comprando. Algo que os insiders e grandes players conhecem bem na psicologia e na maioria 
dos traders e investidores. 
Eles também sabem que esse grupo é fácil de assustar fora do mercado. Geralmente, eles 
entram tarde demais depois de uma tendência de alta já estar em vigor há algum tempo, e só 
pulam quando sentem que é seguro, tendo observado o movimento do mercado cada vez pra 
cima, lamentando a decisão de não entrar muito antes. Como o falecido Christopher Browne 
disse certa vez: "O momento de comprar ações é quando elas estão à venda, e não quando 
estão com preços elevados, porque todo mundo quer possuí-las". Este sentimento aplica-se a 
qualquer ativo ou mercado. A compra quando "à venda" está sempre na parte inferior de uma 
tendência e não no topo. 
"Perder uma oportunidade" é um medo clássico do trader (e do investidor). O trader espera e 
espera antes de finalmente entrar, exatamente no momento em que o mercado está girando e 
eles devem estar pensando em sair. É nisso que os insiders, bigplayers, grandes players e 
grandes operadores confiam, o trader teme. Lembre-se, eles vêem os dois lados do mercado a 
partir de suas posições únicas e privilegiadas. 
De volta à pergunta. Os bigplayers aumentaram os preços, mas o mercado agora está lutando 
nesse nível. Eles estão vendendo para o mercado para limpar seu estoque, mas os 
compradores não estão lá em número suficiente para elevar o preço, já que é constantemente 
repelido por traders de longo prazo, vendendo e tirando seus lucros da mesa. Os bigplayers 
continuam vendendo para a compra, mas o volume de compradores é muito pequeno, em 
contraste com o número de vendedores, para elevar o preço significativamente, a cada 
tentativa de empurrar o mercado para cima eles colidem com mais vendas, que por sua vez é 
reabastecido com mais compradores. 
O que realmente está acontecendo aqui é uma batalha. O primeiro sinal de uma luta real, com 
os bigplayers desesperados para limpar seu armazém antes de mover o mercado para baixo e 
rápido. O mercado não é receptivo a preços pra cimas, mas os bigplayers não conseguem 
abaixar o mercado até que estejam prontos, e assim a batalha continua. Eu explico isso com 
muito mais detalhes no final do livro. Eles mantêm o preço no nível atual atraindo mais 
compradores, que esperam entrar na tendência e obter alguns lucros fáceis, mas os 
vendedores continuam vendendo, evitando qualquer aumento real no preço. 
Este é um dos muitos relacionamentos clássicos para procurar em seus gráficos. Como eu já 
disse muitas vezes antes, isso pode estar em um gráfico de escala rápida ou em um gráfico de 
tempo lento. O sinal é o mesmo. É um aviso antecipado de que o mercado está fraco e com 
dificuldades nesse nível, e portanto você deve estar tirando qualquer lucro da mesa, se tiver 
uma posição existente ou preparando-se para tomar uma posição sobre qualquer reversão na 
tendência. 
Além disso, é importante lembrar, assim como uma vela pode ter um significado diferente, 
dependendo de onde aparece na tendência, o mesmo acontece com o VPA. 
Quando ocorre uma anomalia,e vamos começar a olhar para exemplos de gráficos reais, o 
primeiro ponto de referência é sempre onde estamos na tendência, que também depende do 
período de tempo. No entanto, esta é uma das muitas belezas desse tipo de análise de 
negociação. Por exemplo, em um gráfico de 5 minutos, uma tendência pode ser considerada 
como uma duração de uma hora, ou talvez até duas horas. Enquanto num gráfico diário, uma 
tendência pode durar semanas ou até meses. Portanto, quando falamos de uma tendência, é 
importante entender o contexto de uma tendência. Uma tendência é sempre relativa ao 
período de tempo em que estamos negociando. Alguns traders só consideram uma tendência 
válida se durar dias, semanas e meses, os super ciclos se quiser. 
Eu compartilho dessa visão. Para mim, uma tendência em um gráfico de 1 minuto ou 5 
minutos é igualmente válida. É uma tendência de preço, que pode ser uma tendência de curto 
prazo em uma tendência de longo prazo, ou pode estar confirmando a tendência de longo 
prazo. Não faz diferença. Tudo o que importa é a tendência é uma tendência no preço. O preço 
moveu-se da mesma maneira por algum período de tempo, nesse período de tempo 
específico. 
Lembre-se, O VPA aplicado a um gráfico de 5 minutos renderá tantos negócios lucrativos e de 
baixo risco quanto em um gráfico diário ou semanal de prazo mais longo. A análise é a mesma. 
O ponto que estou fazendo aqui é este - sempre que vemos uma anomalia que define o toque 
do alarme, o primeiro passo é estabelecer onde estamos em qualquer tendência. Em outras 
palavras, nós nos posicionamos primeiro. Por exemplo, estamos em uma possível base, onde 
talvez o mercado tenha sido vendido por algum tempo, mas agora está olhando para uma 
grande reversão? Ou talvez estejamos na metade do caminho para cima ou para baixo em uma 
tendência, e estamos apenas observando uma pequena retirada ou reversão na tendência de 
longo prazo. Decidir onde estamos na tendência é onde trazemos algumas de nossas outras 
ferramentas analíticas que, então, ajudam a complementar o VPA e nos dá a 'triangulação' que 
precisamos. 
Ao julgar onde estamos na tendência e potenciais pontos de reversão, estaremos sempre 
buscando suporte e resistência, padrões de vela, velas individuais e linhas de tendência. Tudo 
isso ajudará a nos fornecer nossos 'rolamentos' e ajudará a identificar onde estamos na ação 
do preço no gráfico. Uma perspectiva, se quiser, e uma estrutura para julgar o significado de 
nossa análise de volume e preço. 
Exemplos de Múltiplos Candles 
Continuando, agora quero explicar como usamos VPA com várias velas e volume, ao contrário 
de velas individuais. A abordagem é idêntica, pois estamos apenas procurando por duas coisas. 
O volume está confirmando a ação do preço ou isso é uma anomalia? 
 
 
No primeiro exemplo da Figura 4.14, temos uma tendência de alta se desenvolvendo em um 
mercado em alta, e o que é óbvio é que o aumento dos preços é acompanhado pelo aumento 
do volume. Isso é exatamente o que esperamos ver e, além disso, ter várias barras de volume 
também nos fornece um 'histórico de benchmark' para julgar as barras de volume futuras. Se 
estivéssemos assistindo a essa ação de preço ao vivo, isso é o que veríamos acontecendo em 
nosso gráfico. A primeira vela se forma, uma vela com spread curto com baixo volume, o que é 
bom. O volume valida o preço, sem anomalia aqui. A segunda vela começa a se formar e, em 
uma inspeção mais próxima, notamos que o spread é maior que na primeira e, com base na 
regra de Wyckoff, esperamos ver um volume maior do que na primeira barra, o que é 
realmente o caso. Portanto, a tendência ascendente é válida, o volume validou o preço de 
ambas as velas. 
No momento em que a terceira vela começa a se formar, e fecha com um spread que é mais 
amplo do que o primeiro e o segundo, devemos esperar uma barra de volume que reflita a 
terceira lei de esforço versus resultado de Wyckoff. A terceira lei que afirma que aumentamos 
o resultado (o spread de preço é mais amplo do que antes), o que deve ser acompanhado por 
um esforço maior (o volume deve ser maior que o da vela anterior) - e assim é. Portanto, mais 
uma vez, a ação do preço na vela foi validada pelo volume. Mas, além dessa simples 
observação, as três velas agora estão validando a tendência dos preços. 
Em outras palavras, o preço ao longo das três barras subiu, se transformou em uma tendência, 
e o volume está aumentando e AGORA validando a tendência em si. Afinal, assim como o 
esforço versus resultado se aplica a uma vela, ela também se aplica a uma 'tendência' que 
neste caso consiste em três velas. Portanto, se o preço está subindo na tendência, então, de 
acordo com a terceira lei de Wyckoff, devemos esperar também ver o aumento do volume. E 
esse é o caso. 
O ponto é esse. Esforço versus resultado, aplica-se não apenas às velas individuais que 
examinamos anteriormente, mas também às tendências que começam a ser construídas 
quando colocamos as velas juntas. Em outras palavras, temos dois níveis de validação (ou 
anomalia). 
O primeiro nível é baseado na relação preço / volume na própria vela. O segundo nível é 
baseado na relação preço / volume coletivo de um grupo de velas, que então começa a definir 
a tendência. É no segundo em que a segunda lei de "causa e efeito" de Wyckoff pode ser 
aplicada. Aqui, a extensão do efeito (mudanças de preço na tendência) estará relacionada ao 
tamanho da causa (o volume e o período em que ela é aplicada - o elemento de tempo). 
Neste exemplo simples, temos uma imagem muito clara. A ação do preço em cada vela foi 
validada com o volume associado e a ação geral do preço foi validada pela ação geral do 
volume. Tudo isso pode ser somado como aumento de preços = aumento do volume. Se o 
mercado está subindo, e vemos um volume crescente associado ao movimento, então este é 
um movimento válido pra cima, apoiado pelo sentimento do mercado e pelos especialistas. Em 
outras palavras, os especialistas e insiders estão se juntando ao movimento, e vemos isso 
refletido no volume. 
 
 
Agora quero examinar o oposto e ver um exemplo em que temos um mercado que está caindo 
como mostrado na Fig. 4.15. 
Neste caso, o mercado está se movendo para baixo, e talvez seja aí que parte da confusão 
começa para novos estudantes da VPA. Como humanos, estamos todos familiarizados com a 
gravidade e com o conceito de que é preciso esforço para que algo se mova pra cima. O 
foguete para o espaço, uma bola lançada no ar, exige esforço para superar a força da 
gravidade. Como traders, esses exemplos de gravidade são bons em princípio quando o 
mercado está subindo, como no nosso primeiro exemplo. Onde esses exemplos usam a falha 
da gravidade, é quando olhamos para os mercados que estão caindo, porque também 
precisamos aumentar o esforço (volume) para que o mercado caia. 
O mercado requer esforço para subir e descer, e é mais fácil pensar nesses termos. 
Se os especialistas entrarem no movimento, seja para cima ou para baixo, isso será refletido 
nas barras de volume. Se eles estão se juntando a um movimento pra cima, então o volume 
estará subindo, e igualmente se eles estão se juntando a um movimento pra baixo, então as 
barras de volume também estarão subindo da mesma maneira. Esta é a terceira regra de 
Wyckoff novamente - esforço versus resultado, e se a ação do preço é maior ou menor, então 
esta regra se aplica. 
Olhando as quatro velas no exemplo da Fig. 4.15, a primeira vela descendente abre e fecha 
com um spread pequeno. O volume associado é pequeno e, portanto, valida a ação do preço. 
A próxima barra abre e fecha com um spread maior, mas com volume maior do que na vela 
anterior, então, mais uma vez, a ação do preço é válida. 
A terceira vela abre e fecha com maior volume, como esperamos, e finalmente chegamos à 
nossa última vela que é ainda maior, mas o volume associado também é maior do que todas asvelas anteriores. Mais uma vez, não só o volume validou cada vela individual, mas também 
validou o grupo de quatro velas como um todo. 
Mais uma vez, temos dois níveis de validação. Primeiro, verificamos a vela individual e o 
volume associado para validação ou anomalia. Em segundo lugar, verificamos uma validação 
ou anomalia na tendência em si. Uma das perguntas que não foram respondidas em nenhum 
dos exemplos acima é a seguinte: o volume está sendo comprado ou vendido? E esta é a 
próxima pergunta que sempre nos fazemos enquanto o mercado se move. 
No primeiro exemplo da Figura 4.14, tivemos um mercado que estava subindo muito bem com 
o volume também subindo para suportar a ação do preço, portanto, o volume aqui deve estar 
todo comprando volume. Afinal, se houvesse algum volume de venda, isso seria refletido em 
algum lugar na ação do preço. 
Sabemos disso porque não há pavios nas velas, à medida que o preço se move continuamente, 
com o volume subindo para suportar a ação do preço e validando o preço. Só pode estar 
comprando volume e um movimento genuíno. Portanto, podemos nos alegrar, sabendo que 
este é um movimento genuíno no mercado por enquanto. Nós nos juntamos aos bigplayers e 
compramos. 
Mas talvez muito mais importante - é também uma oportunidade de negociação de baixo 
risco. Podemos entrar no mercado com confiança. Completamos nossa própria análise, com 
base no volume e no preço. Sem indicadores, sem EAs, apenas análise de preço e volume. É 
simples, poderoso e eficaz, e revela a verdadeira atividade dentro do mercado. O sentimento 
do mercado é revelado, os truques do mercado são revelados e a extensão dos movimentos do 
mercado também é revelada. 
Lembre-se, existem apenas dois riscos na negociação. O risco financeiro no próprio trade. Isso 
é fácil de quantificar e gerenciar usando regras simples de gerenciamento de dinheiro, como a 
regra de 1%. O segundo risco é muito mais difícil de quantificar, e esse é o risco do trade em si. 
É disso que se trata o VPA. Ele permite quantificar o risco no trande usando essa técnica 
analítica e, quando combinada com todas as outras técnicas que você aprenderá neste livro, é 
imensamente poderosa, e ainda mais quando combinada com a análise em vários prazos. 
Como resultado, você se tornará muito mais confiante como trader. Suas decisões de 
negociação serão baseadas em sua própria análise, usando o bom senso e a lógica, com base 
em dois indicadores principais, a saber, preço e volume. 
Para retornar ao nosso segundo exemplo na Fig. 4.15 e as perguntas que nos fazemos aqui. O 
volume está sendo comprado ou vendido, e devemos nos juntar ao movimento? 
Aqui temos um mercado que está se movendo com firmeza, com o volume validando as velas 
e a ação geral do preço. Não temos pavios para as velas e o mercado está caindo com o 
aumento do volume. Portanto, este deve ser um movimento válido e todo o volume deve estar 
vendendo volume, como os especialistas estão se juntando no movimento e vendendo. O 
sentimento do mercado é firmemente pessimista. 
Mais uma vez, outra oportunidade de baixo risco para entrar no mercado, com base no senso 
comum, lógica e uma compreensão da relação preço e volume. 
Agora quero concluir este capítulo sobre os primeiros princípios do VPA considerando várias 
velas com uma anomalia. Nos exemplos a seguir, há mais de uma anomalia, já que estamos 
considerando o conceito de VPA em dois níveis. O primeiro nível é aquele aplicado a cada vela, 
o segundo nível é para a tendência geral. 
 
A Fig. 4.16 é o primeiro exemplo, e aqui temos o que parece ser uma tendência de alta, com a 
primeira vela pequena acompanhada de volume relativamente baixo. Isso é bom, pois o 
volume está validando o preço e está de acordo. A segunda vela se forma e no final temos uma 
vela ligeiramente maior que a primeira, mas com alto volume. 
Da experiência e olhando para trás em barras anteriores, isso parece ser uma anomalia. Com 
alto volume, esperamos ver uma vela grande. Em vez disso, nós só temos uma vela que é 
ligeiramente mais ampla no preço do que a vela anterior, então algo está errado aqui. Um 
alarme está tocando agora. 
Lembre-se da terceira lei de Wyckoff, esforço versus resultado? Aqui o esforço (o volume) não 
resultou no resultado correto (o preço), então temos uma anomalia em uma vela, o que 
poderia ser um sinal de alerta antecipado, e deveríamos estar prestando atenção. 
A terceira vela então se forma e se fecha como uma grande spead de alta, mas com volume 
menor do que na vela anterior. Dado o spread da barra, o volume deve ser maior, não menor. 
Outro sinal de aviso. 
A quarta vela se forma e fecha com um spread de alta grande, mas o volume é ainda menor. 
Agora temos várias anomalias aqui, nas velas dois três e quatro. 
Anomalia da vela 2 
Esta é uma anomalia. Temos um spread modesto no preço, mas alto volume. O mercado 
deveria ter subido muito mais, dado o esforço contido na barra de volume. Isso está 
sinalizando potencial fraqueza, afinal o fechamento da barra deveria ter sido muito maior 
dado o esforço. Os grandes players estão se vendendo nesse nível. É o primeiro sinal de um 
movimento dos insiders. 
Vela 3 Duas Anomalias 
Temos duas anomalias em uma. O spread de preço é mais amplo do que a vela anterior, mas o 
volume é menor. A pressão de compra está drenando. Em segundo lugar, temos um mercado 
que está subindo, mas o volume caiu nessa vela. O aumento dos mercados deve estar 
associado ao aumento do volume enão com sua queda. Isso também está sinalizando 
claramente que o volume anterior também é uma anomalia, caso sejam necessárias mais 
evidências. 
 
Vela 4 Duas Anomalias Novamente 
Mais uma vez, temos duas anomalias em uma, e está adicionando mais uma confirmação de 
que o volume e o preço dessa tendência não estão mais de acordo. Aqui temos vela com 
spread de alta grande e um volume ainda menor do que nas velas anteriores na tendência. 
Seguindo a regra de esforço versus resultado, esperaríamos ver um volume significativamente 
maior, mas, em vez disso, temos um volume baixo. 
Segundo, a queda do volume está confirmando que temos uma anomalia na tendência, já que 
esperamos ver um volume crescente com tendência ascendente, enquanto aqui temos 
volumes em queda em uma tendência crescente. Os alarmes soariam altos e claros agora. 
Quais são as conclusões que podemos tirar dessas quatro velas? Os problemas começam com 
a vela dois. Aqui temos esforço, mas não um resultado equivalente em termos da ação de 
preço associada. Este é, portanto, o primeiro sinal de possível fraqueza. O mercado está o que 
chamamos de 'overbought' (prestes a cair). Os criadores de mercado e especialistas estão 
começando a lutar aqui. Os vendedores estão entrando no mercado sentindo uma 
oportunidade de frear o mercado. Isso cria a resistência a preços para cimas neste nível, o que 
é então confirmado na terceira e quarta velas, onde o volume está caindo. 
Os especialistas e criadores de mercado viram essa fraqueza e estão se vendendo nesse nível, 
preparando-se para um movimento de baixa, mas continuam a manter os preços em alta, para 
dar a aparência de um mercado que ainda é otimista. E não é. Isso pode ser apenas uma pausa 
temporária, e não uma grande mudança na tendência, mas, no entanto, é um aviso de 
potencial fraqueza no mercado. 
O alto volume é resultado de um número crescente de vendedores fechando suas posições e 
obtendo seus lucros, enquanto os compradores restantes não têm impulso suficiente para 
fazer o preço subir. Os especialistas e os criadores de mercado também estão se vendendo 
nesse nível, somando-se aos volumes, já que viram a fraqueza do mercado. Esta é a razão pela 
qual os volumes caem nas próximas duas velas, pois eles continuam a manter o mercado em 
alta, mas não estão mais envolvidos no movimento. Eles se retiraram e estão deixando os 
traders presos em posiçõesfracas. 
A fraqueza inicial apareceu na segunda vela, que foi depois confirmada pelas velas três e 
quatro. Esta é frequentemente a sequência de eventos que se desenrolam. Inicialmente, 
vemos uma anomalia aparecer usando a análise de vela única. Em seguida, esperamos que 
apareçam as velas subsequentes e as analisemos em relação à anomalia inicial. Neste caso, a 
anomalia foi confirmada, com preços continuando a subir com volumes em queda. 
Agora temos um mercado aparentemente fraco e confirmado como tal. O próximo passo é 
passar para o nível final em nossa análise, que é considerar a análise no contexto mais amplo 
do gráfico. Isso determinará se o que estamos vendo é uma pequena retirada, ou o pré-cursor 
para uma mudança na tendência. 
É aí que entra a segunda regra de Wyckoff, a lei de causa e efeito. Se isso for simplesmente 
uma pequena retirada ou reversão, a causa será pequena e o efeito será pequeno. 
De fato, a anomalia que vimos aqui pode ser o suficiente para resultar em fraqueza menor a 
curto prazo, um recuo (pull back) devido a uma vela fraca. A causa é fraca, então o efeito é 
fraco. Antes de expandir isso mais adiante no livro, vamos ver mais um exemplo de anomalias 
de múltiplas barras. 
 
No exemplo da Figura 4.17, temos o que é conhecido como uma cachoeira de preços, em que 
o mercado é vendedor de forma acentuada. A primeira vela abre e fecha e está associada a um 
volume baixo ou relativamente baixo, que é o que esperamos. Então começamos a ver as 
anomalias começando com a segunda barra de preço na cachoeira. 
Vela 2 Anomalia 
A vela se fechou com um spread ligeiramente maior que a barra anterior, mas o volume é alto 
ou muito alto. O que isto sinaliza é que o mercado é claramente resistente a qualquer 
movimento de queda. Afinal, se esse não fosse o caso, o diferencial de preço seria muito maior 
para refletir o alto volume. Mas esse não é o caso e, portanto, é uma anomalia. E, assim como 
no exemplo anterior, os alarmes estão tocando agora. O que está acontecendo aqui é que o 
sentimento de baixa está se esvaindo, com os vendedores agora sendo recebidos com 
compradores nesse nível. Os criadores de mercado e especialistas viram a mudança de 
sentimento com os compradores entrando, e estão se movendo em si mesmos, comprando o 
mercado a esse preço. 
 
Vela 3 Duas Anomalias 
Aqui temos duas anomalias, semelhantes ao exemplo da Fig 4.16. Primeiro, temos uma vela 
grande, mas com volume médio a baixo. Em segundo lugar, o volume é menor do que na barra 
anterior - em um mercado em queda, esperamos ver volume crescente não decrescente. Com 
a queda do volume, a pressão de venda está drenando, algo que foi sinalizado na barra 
anterior. 
 
Vela 4 duas anomalias novamente! 
Mais uma vez temos duas anomalias aqui. Primeiro, temos um candle com spread alto, 
acompanhada de baixo volume. O volume deve ser alto, não baixo. Em segundo lugar, temos 
agora um volume decrescente de três velas num mercado em queda. Novamente, isso é uma 
anomalia, como devemos esperar para ver o aumento do volume em um mercado em queda. 
Como no exemplo da Fig. 4.16, a primeira vela também na Fig 4.17 se fecha e o volume valida 
o preço. Tudo está bem. No entanto, é na vela 2 que o primeiro alarme soa. Mais uma vez 
temos esforço (volume), mas não um resultado equivalente em termos da ação de preço 
associada. Este é, portanto, o primeiro sinal de possível fraqueza. O mercado é o que é 
conhecido como 'oversold' (prestes a subir). Os criadores de mercado e especialistas estão 
começando a lutar aqui. Os compradores estão entrando no mercado em números crescentes, 
sentindo uma oportunidade de comprar no mercado. Isto cria a resistência a preços mais 
baixos a este nível, o que é então confirmado no terceiro e quarto candle, onde o volume está 
caindo. 
Os especialistas e criadores de mercado viram essa fraqueza na vela 2 e entraram, mas 
continuam a aceitar os preços mais baixos, para dar a aparência de um mercado que ainda é 
de baixa. Mais uma vez, não é. Isso pode ser apenas uma pausa temporária, e não uma grande 
mudança na tendência, mas, no entanto, é um alerta potencial de força chegando ao mercado. 
O alto volume é resultado de um número crescente de quem operava vendido fechando suas 
posições e obtendo seus lucros, enquanto os vendedores restantes não têm força suficiente 
para reduzir o mercado. Os especialistas e os criadores de mercado estão agora comprando 
nesse nível, somando-se aos volumes, pois viram a força chegar ao mercado e estão 
absorvendo com alegria a pressão de venda. Esta é a razão pela qual os volumes caem nas 
próximas duas velas, pois eles continuam a deixar o mercado cair, mas não estão mais 
envolvidos no movimento. Eles compraram suas ações na vela 2, e agora estão simplesmente 
prendendo outros operadores em posições perdedoras que venderam nas velas 3 e 4. 
O sinal inicial apareceu na segundo candle, como no exemplo anterior, que foi depois 
confirmado nos candles três e quatro. Os insiders mostraram sua mão na vela dois em ambos 
os exemplos acima, e todos a partir do volume e da ação de preço associada. 
Em ambos os exemplos, estaríamos agora prontos e esperando por quaisquer outros sinais, 
para nos dar pistas sobre a extensão provável de qualquer reversão na tendência, ou se isso 
poderia ser simplesmente uma pequena retirada. Mesmo se fosse apenas uma pequena 
mudança em uma tendência de longo prazo, isso ainda ofereceria um trade de baixo risco, 
poderíamos entrar sabendo que a posição só seria aberta por um curto período de tempo. 
Isso me leva nitidamente ao ponto que mencionei anteriormente, a saber, a estrutura da 
segunda lei de Wyckoff, a lei de causa e efeito. 
Ao aprender a basear nossas decisões comerciais usando o VPA, o processo analítico pelo qual 
passamos em cada gráfico é idêntico. A descrição deste processo pode parecer complicada, 
mas na realidade, uma vez dominado, leva apenas alguns minutos para ser executado. Na 
verdade, isso se torna uma segunda natureza. Levei cerca de 6 meses para alcançar este nível 
lendo gráficos todos os dias. Você pode ser mais rápido ou um pouco mais lento - não importa, 
contanto que você siga os princípios explicados no livro. O processo pode ser dividido em três 
etapas simples: 
 
Etapa 1 - Micro 
Analise cada candle conforme ele aparece e procure por validação ou anomalia usando o 
volume. Você desenvolverá rapidamente uma visão sobre o que é baixo, médio, alto ou muito 
alto volume, apenas considerando a barra atual em relação às barras anteriores no mesmo 
período de tempo. 
 
Passo 2 - Macro 
Analise cada vela de preço à medida que ela aparece no contexto das últimas velas e procure a 
validação de tendências menores ou possíveis reversões menores. 
 
Etapa 3 - Global 
Analise o gráfico completo. Tenha uma imagem de onde a ação do preço está em termos de 
qualquer tendência de longo prazo. A ação do preço está na parte superior ou inferior de uma 
tendência de longo prazo ou apenas no meio? É um suporte ou resistência, as linhas de 
tendência, os padrões de velas e os padrões de gráfico entram em cena e que abordaremos 
em mais detalhes em breve. 
Em outras palavras, nos concentramos em uma vela primeiro, seguida pelas velas adjacentes 
próximas, finalmente, a tabela inteira. É como a lente zoom de uma câmera em sentido 
inverso - começamos bem perto de nosso assunto e gradualmente diminuímos o zoom para a 
imagem completa. 
Agora quero colocar isso no contexto da segunda lei de Wyckoff, ou seja, a lei de causa e 
efeito, pois é aí que os elementos do tempo entram em nossa análise de VPA. 
Como eu mencionei na introdução, um dos erros clássicos que cometi repetidamente quando 
comeceianos atrás foi supor que assim que eu visse um sinal, então o mercado giraria. Fui 
pego de surpresa várias vezes, chegando cedo demais e sendo interrompido. O mercado é 
como o proverbialpetroleiro - leva tempo para virar e para que toda a compra ou venda seja 
absorvida antes que os especialistas, os especialistas e os criadores de mercado estejam 
prontos. Lembre-se, eles querem ter certeza de que, quando fizerem o movimento, o mercado 
não será resistente. Nos exemplos simples acima, nós apenas olhamos para quatro velas, com 
os bigplayers entrando em apenas um. Na realidade, e como você verá em breve, há muito 
mais do que isso, mas isso define o princípio básico, que é o assunto deste capítulo. 
Portanto, em um gráfico diário, essa fase de "limpeza" poderia durar dias, semanas e às vezes 
até meses, com o mercado continuando a se mover para os lados. Vários sinais consecutivos 
de uma reversão podem aparecer e, embora esteja claro que o mercado irá girar, não está 
claro quando isso ocorrerá. Quanto mais longo for esse período de consolidação, mais 
provável será a reversão da tendência. E este é o ponto que Wyckoff estava fazendo em sua 
segunda lei, a lei de causa e efeito. Se a causa for grande, em outras palavras, o período 
durante o qual o mercado está se preparando para reverter, então a mais dramática e 
duradoura será a tendência consequente. 
Vamos tentar colocar esse conceito em contexto, pois isso também explicará o poder de usar o 
VPA combinado com vários prazos. 
Se tomarmos um dos exemplos simples acima, onde estamos olhando para quatro velas, e as 
barras de volume associadas. Este é realmente o segundo passo no nosso processo de três 
etapas. Aqui estamos no nível macro, e isso pode estar em qualquer gráfico de um gráfico de 
escala para um gráfico diário. Tudo o que sabemos sobre esse período de quatro barras é que 
uma possível mudança está sendo sinalizada. No entanto, dado o fato de que isso é apenas 
sobre um punhado de velas, é improvável que qualquer reversão dure muito tempo, pois 
qualquer mudança potencial é baseada apenas em algumas velas. Em outras palavras, o que 
provavelmente estamos vendo aqui na micro-etapa é uma pequena retirada ou pull back. 
Nada de errado com isso e perfeitamente aceitável como uma oportunidade de negociação de 
baixo risco. 
No entanto, voltemos à visão global no mesmo gráfico, e vemos isso no contexto da tendência 
geral e vemos imediatamente que essa ação de preço de quatro barras está sendo replicada 
repetidas vezes nesse nível, à medida que o mercado se prepara reverter. Em outras palavras, 
a causa é realmente muito maior do que uma simples reversão e, portanto, é provável que 
tenhamos um efeito muito maior como resultado. Portanto, a paciência é agora necessária e 
devemos esperar. Mas espere por quê? Bem, é aqui que entra em ação o poder de suporte e 
resistência, e que abordarei em detalhes em um capítulo posterior. 
Retornando à segunda lei de causa e efeito de Wyckoff e como esse princípio pode ser 
aplicado a vários prazos, a estratégia que gostaria de compartilhar com você é uma que uso 
em minha própria negociação quando faço negócios intraday. Ele é baseado em um conjunto 
típico de gráficos e usa os intervalos de tempo de 5, 15 e 30 minutos. Este trio de gráficos é 
típico para scalping forex e negociações são tomadas no gráfico de 15 minutos. Pode aplicar-se 
igualmente bem ao índice de negociação ou dia de negociação em qualquer mercado, e é 
apenas um exemplo para explicar o conceito. O gráfico de 5 minutos me dá uma perspectiva 
mais próxima do mercado, enquanto o gráfico de 30 minutos me dá uma visão de longo prazo 
em um gráfico mais lento. A analogia que eu sempre uso nas minhas salas de negociação é de 
uma rodovia de três pistas. O gráfico de 5 minutos está no meio, enquanto os dois gráficos 
atuam como "espelhos retrovisores" no mercado. O período de tempo mais rápido, o gráfico 
de 5 minutos, nos diz o que está acontecendo na "pista rápida", enquanto o 30 minuto revela 
o que está acontecendo na "pista lenta", o período de tempo mais lento. 
À medida que o sentimento no período de tempo rápido muda, se ele replicar para os prazos 
mais lentos, então isso se transformará em uma tendência de longo prazo. Por exemplo, se 
ocorrer uma mudança no gráfico de 5 minutos, que então passa para o gráfico de 15 minutos 
e, finalmente, para o gráfico de 30 minutos, essa alteração se tornou uma tendência de longo 
prazo. 
Voltando à nossa análise de VPA. Imagine no gráfico de 5 minutos, vemos uma anomalia de 
uma possível mudança na tendência que é então confirmada. Essa mudança de tendência 
também é refletida no gráfico de 15 minutos. Se tomarmos uma posição sobre a análise vista 
aqui, e a tendência finalmente chegar ao gráfico de 30 minutos, essa reversão provavelmente 
será mais longa, já que demorou mais para ser construída e, portanto, é provável que tenha 
mais para correr. A analogia que eu uso aqui é de um carro à corda. 
Se apenas girarmos o mecanismo algumaz vezes, o que leva alguns segundos, o carro só corre 
uma pequena distância antes de parar. Se gastarmos um pouco mais e adicionarmos mais 
algumas voltas ao mecanismo, o carro correrá mais. Finalmente, se demorarmos alguns 
minutos e enrolarmos o mecanismo ao máximo, o carro agora correrá a maior distância 
possível. Em outras palavras, o tempo e o esforço que colocamos para definir a força da causa 
serão reproduzidos em termos da força no efeito. 
Este é o poder do VPA quando usado em vários prazos e em conjunção com a segunda regra 
de Wyckoff. É imensamente poderoso e combina duas das técnicas analíticas mais dinâmicas 
em uma única abordagem unificada. É uma abordagem que pode ser aplicada a qualquer 
combinação de intervalos de tempo de gráficos de escala rápida para gráficos de quadros de 
tempo para cimas. Não diferencia se você é um especulador ou um investidor. 
A abordagem é simples e direta, e é como as ondulações em um lago quando uma pedra é 
lançada. Quando a pedra cai no centro do lago, as ondulações se movem para fora. Isto é 
como as ondulações do sentimento do mercado que se movem através do tempo do mais 
rápido para o mais lento. Uma vez que as ondulações apareçam no período de tempo mais 
lento, isso provavelmente terá o maior impacto a longo prazo, já que o movimento levou mais 
tempo para ser construído, dando um impulso adicional ao movimento. Para voltar ao nosso 
carro de corda, quando estiver completamente enrolado, o carro irá viajar mais e uma perfeita 
expressão de causa e efeito. 
Nos próximos capítulos, gostaria agora de desenvolver esses princípios e estendê-los em 
exemplos reais, usando gráficos reais de diversos mercados. 
 
 
Capítulo Cinco 
 Análise de Preço de Volume – Construindo o Quadro 
Os Erros são os melhores professores. Não se aprende com sucesso. 
Mohnish Pabrai (1964 -) 
 
No capítulo anterior, examinamos alguns dos elementos fundamentais da VPA, e como aplicar 
nossa análise primeiro a velas individuais, e depois usar esse conhecimento em relação a 
pequenos grupos de velas. Isso realmente nos levou às duas primeiras etapas do VPA em 
nosso processo de três etapas. O processo de três etapas que começa com um olhar de perto 
para uma vela, então gradualmente diminui o zoom para a etapa 2, que é as velas proximas da 
última vela. Por fim, reduzimos o zoom para apresentar o quadro completo, que é o que 
vamos focar neste capítulo e, ao fazê-lo, espero que também ajude a reforçar as habilidades 
básicas que aprendemos no capítulo anterior. 
Além disso, neste capítulo, também vou apresentar alguns novos conceitos que, espero, 
ajudarão a contextualizar tudo e a unir as várias vertentes do VPA. Eu acho que este é 
provavelmente o melhor lugar para começar, e então podemos começar a olhar para uma 
variedade de exemplos, e eu posso orientá-lo em cada gráfico à medida que a ação do preço 
se desenrola. Então, deixe-me começar com cinco conceitos que estão no cerne do VPA, e 
estes são os seguintes: 
1. Acumulação 
2. Distribuição 
3. Teste 
4. Climax de Vendas 
5. Climaxde Compras 
 
A maneira mais simples de entender esses termos, e para mim explicá-los a você, é voltar à 
nossa analogia do armazem, que também foi usado por Richard Ney em seus livros para 
explicar esse conceito. Isto é o que ele disse: 
“Para entender as práticas dos especialistas, o investidor deve aprender a pensar em 
especialistas como traders que querem vender um estoque de ações a preços de varejo. 
Quando esvaziarem suas prateleiras de estoque, procurarão empregar seus lucros para 
comprar mais mercadorias a preços de atacado ”. 
Usei a mesma analogia em meu artigo para a revista Working Money muitos anos depois, que 
era a Parábola do tio Joe. 
A maneira mais fácil de pensar em volume em termos da ação do preço de mercado, e isso se 
aplica a todos os mercados, é usar a analogia do atacado. No entanto, a fim de manter as 
coisas simples, vamos nos referir aos especialistas, aos criadores de mercado, aos grandes 
operadores, ao dinheiro profissional, como os insiders a partir de agora. Assim, os insiders são 
os traders que possuem os depósitos de estoque e seu principal objetivo é ganhar dinheiro 
comprando a preços de atacado e depois vendendo a preços de varejo. 
Lembre-se também, nas explicações a seguir no meu princípio VPA nº 2, que o mercado 
sempre leva tempo para se transformar de maneira dramática, e isso também é confirmado na 
segunda lei de causa e efeito de Wyckoff. Sempre veremos pequenas mudanças para cima e 
para baixo, pois o mercado recua ou reverte em uma tendência de longo prazo. Mas, para as 
grandes mudanças na tendência, (e lembre-se, uma 'grande mudança' pode aparecer em um 
gráfico de 5 minutos ou em um gráfico de 1 dia) isso leva tempo. Quanto maior o tempo gasto, 
(a causa), maior a alteração (o efeito). No entanto, isso varia de mercado para mercado. 
Alguns mercados podem levar dias, semanas ou até meses, antes de estarem prontos para 
mudar drasticamente, enquanto outros mercados podem levar apenas alguns dias. Eu estarei 
cobrindo isso mais adiante no livro uma vez que começarmos a olhar para as várias nuances 
que se aplicam a mercados específicos, já que todos eles se comportam de forma ligeiramente 
diferente. 
Os principais princípios descritos aqui ainda se aplicam. São apenas os prazos e a velocidade 
em que ocorrem os eventos que mudam drasticamente, e é devido à estrutura diferente de 
cada mercado, o papel dos insiders naquele mercado e o papel que cada mercado de capital 
desempenha como investimento ou veículo especulativo. 
O primeiro termo que precisamos entender é a acumulação. 
 
A fase de acumulação 
Antes que os insiders possam começar a fazer qualquer coisa, eles precisam ter certeza de que 
têm estoque ou estoque suficiente para atender à demanda. Pense nisso como um atacadista 
prestes a lançar uma grande campanha publicitária para um determinado produto. A última 
coisa que qualquer atacadista gostaria de fazer é gastar tempo, esforço e dinheiro lançando 
uma campanha, apenas para descobrir depois de alguns dias que não havia mais estoque. Isso 
seria um desastre. Bem, curiosamente, é o mesmo para os insiders. Eles não querem ter muita 
dificuldade, para depois descobrir que ficaram sem estoque. É tudo sobre oferta e demanda. 
Se eles podem criar a demanda, eles precisam do suprimento para atender a essa demanda. 
Mas, como eles enchem seus armazéns antes de iniciar qualquer campanha? É aqui que entra 
a acumulação e, assim como um depósito real, leva tempo para ser preenchida. Naturalmente, 
não é possível estocar um grande armazém com uma carga de mercadorias. Pode levar várias 
centenas de cargas para encher completamente, e lembre-se, ao mesmo tempo, há 
mercadorias saindo simultaneamente do armazém. Assim como o preenchimento de um 
depósito leva tempo no mundo real, leva tempo em nosso mundo financeiro. 
Acumulação, então, é o termo usado para definir uma "fase de acumulação", que é o período 
em que os insiders passam enchendo seu depósito antes de lançar uma grande campanha de 
marketing sobre a venda de suas ações. Assim, a acumulação é comprada pelos insiders e, 
dependendo do mercado em que estamos considerando, pode durar semanas ou meses, 
dependendo do ativo que está sendo adquirido. 
A próxima pergunta é como os insiders "incentivam" todos a vender? Na verdade, é muito 
simples e é chamado de mídia. A mídia noticiosa, em todas as suas diversas formas, é maná do 
céu tanto quanto os insiders. Ao longo dos séculos, eles aprenderam todos os truques para 
manipular cada comunicado de imprensa, cada declaração, desastre natural, declaração 
política, guerra, fome e pestilência, e tudo mais. A mídia é um monstro avaro e que exige 
diariamente notícias novas e novas. Os insiders simplesmente aproveitam o medo e a ganância 
constantes que são gerados por esse fluxo de notícias, para manipular os mercados, por 
muitas razões diferentes, mas não menos importante para jogar os participantes do mercado 
pra fora dele. 
Estas são as palavras de Richard Wyckoff sobre o assunto escrito na década de 1930: 
"O grande operador não entra, em regra, numa campanha, a menos que veja em perspectiva 
um movimento de 10 a 50 pontos. Livermore uma vez me disse que nunca tocou qualquer coisa 
a menos que houvesse pelo menos 10 pontos de acordo com seus cálculos A preparação de um 
movimento importante no mercado leva um tempo considerável Um grande operador ou 
investidor agindo isoladamente não pode freqüentemente, em uma sessão de um dia, comprar 
25.000 a 100.000 ações sem aumentar muito o preço. Em vez disso, ele leva dias, semanas ou 
meses para acumular sua linha em um ou vários estoques ". 
A palavra campanha é apropriada. Assim como uma campanha de marketing ou uma 
campanha militar, os insiders planejam cada fase com precisão militar, sem deixar nada ao 
acaso. Cada fase é planejada e executada usando a mídia para acionar a venda. Mas como se 
dá uma fase de acumulação? Na prática, é mais ou menos assim: é lançado um item de 
notícias que é percebido como ruim para o ativo ou para o mercado. Os insiders aproveitam a 
oportunidade para movimentar o mercado mais rapidamente, desencadeando uma vendas em 
cascata, à medida que iniciam sua fase de acumulação, comprando estoque com os preços 
mais baixos possíveis, o preço de atacado, se quiser. 
Os mercados então se acalmam quando a má notícia é absorvida, antes de começar a subir, o 
que é em grande parte resultado da compra dos insiders. 
Dois pontos aqui. Primeiro, os insiders não podem assustar demais a todos ou ninguém jamais 
compraria, se o preço estivesse numa queda de difícil reversão. Se houver muita volatilidade, 
com oscilações dramáticas, isso assustaria muitos investidores e traders, o que frustraria o 
objetivo do exercício. Cada movimento é cuidadosamente planejado com volatilidade 
suficiente para assustar os que querem vender. Segundo, a compra por parte dos insiders 
pode empurrar os preços de volta para cima para cima de forma rápida demais, por isso eles 
tomam muito cuidado em garantir que o estoque seja comprado em volumes "gerenciáveis". 
Compra demais em pouco tempo, forçaria os preços a subir mais rapidamente, por isso é 
tomado muito cuidado e é mais uma razão pela qual a fase de acumulação demora tempo para 
ser concluída. Simplesmente não seria possível encher o depósito com apenas um movimento 
menor. Não funcionaria porque os números são muito grandes. Nossos exemplos simples no 
capítulo anterior foram apenas para apresentar os princípios básicos. 
O que acontece a seguir é que qualquer um que sobreviveu à primeira onda de vendas está 
aliviado, acreditando que o mercado irá se recuperar e eles continuarão a se manter. Após um 
período de calma, mais más notícias chegam, e os insiders baixam os preços mais uma vez, 
sacudindo ainda mais os detentores do mercado. À medida que compram novamente, há uma 
conseqüente recuperação no preço. Essa açãode preço é então repetida várias vezes, cada vez 
que os insiders acumulam mais e mais estoque para seu depósito, até que finalmente os 
últimos detentores desistem e admitem a derrota. Como isso se parece no gráfico de preços? 
 
 
Embora a Fig. 5.10 seja uma representação gráfica da ação do preço, espero que dê uma ideia 
de como isso se parece em um gráfico real. A compra repetida pelos insiders é destacada. 
Eu deliberadamente evitei usar uma escala no gráfico, seja em termos de preço ou tempo, pois 
acredito que é a 'forma' do preço e das barras de volume associadas que é importante. Essa é 
a ação do preço que cria o congestionamento de preço clássico que vemos em todos os prazos, 
e é por isso que essa "forma" é tão poderosa quando associada ao volume. Isto é o que dá a 
ação do preço a perspectiva tridimensional usando VPA. 
Uma vez que a campanha tenha começado, a ação do preço segue esse padrão típico, onde o 
mercado é repetidamente movido para cima e para baixo. Este padrão whipsaw é essencial 
para "chaqualhar" os vendedores pra fora do mercado. Podemos pensar nisso como sacudindo 
frutas de uma árvore, ou como fazemos na Itália, colhendo as azeitonas. A árvore tem que ser 
agitada repetidamente para que toda a colheita caia. Parte da colheita está mais firmemente 
aderida e exige esforço para liberar. Isso é o mesmo nos mercados financeiros. Alguns 
detentores vão se recusar a vender, apesar dessa ação constante, mas acabam desistindo 
depois de várias "falsas alvoradas", geralmente no ponto em que a campanha está quase 
terminada, com os insiders se preparando para elevar o mercado com armazéns totalmente 
abastecidos. Então a campanha vem para por um fim. Está tudo acabado até a próxima vez. 
Isso é repetido várias vezes, em todos os prazos e em todos os mercados. Se tomarmos a regra 
de causa e efeito de Wyckoff, a ação de preço acima poderia ser uma fase "secundária" em um 
ciclo de prazo muito mais longo, que é algo que abordarei com mais detalhes quando 
começarmos a analisar vários prazos. 
Tudo, como disse Einstein, é relativo. 
Se pegássemos um gráfico de 50 anos de um ativo, haveria centenas de fases de acumulação 
dentro da tendência de 50 anos. Em contraste, uma fase de acumulação em um par de moedas 
pode durar algumas horas, ou talvez apenas alguns dias. 
E a razão para essa diferença está relacionada à natureza e estrutura do mercado. O mercado 
de ações é um mercado muito diferente de títulos e commodities. Em ações, por exemplo, 
essa fase pode durar dias, semanas ou meses, e eu cubro isso em detalhes quando olhamos 
para as características de cada mercado e suas influências internas e externas, que criam as 
nuances para nós como operadores de VPA. 
O ponto chave é isso. Basta reconhecer a ação do preço e o volume associado pelo que é. Esta 
é a informação privilegiada que manipula o mercado em preparação para uma alta no preço. 
Pode ser um pequeno movimento (causa e efeito) com base em um curto período de tempo 
ou um movimento mais significativo com base em uma fase mais longa. E se você acha que 
talvez seja uma fantasia, deixe-me citar novamente Richard Ney, e desta vez de seu segundo 
livro, The Wall Street Gang: 
“Em 22 de novembro de 1963, dia em que o presidente Kennedy foi assassinado, especialistas 
usaram o álibi fornecido pela tragédia para limpar seus livros até os níveis de preços no 
atacado. Depois de acumularem grandes estoques, fecharam a loja e saíram do chão. Isso 
impediu que as ordens de compra pública fossem executadas nas baixas do dia. O especialista 
em telefone, por exemplo, baixou suas ações em 22 de novembro de US $ 138 para US $ 130. 
Ele abriu no dia 25 em $ 140! Sacrificando a precisão por conveniência, ele admitiu fazer $ 
25.000 para sua conta de negociação ”. 
Qualquer notícia, fornece a desculpa perfeita para manipular o mercado, e nada é isento. Em 
ações dos EUA, são os relatórios trimestrais da temporada de lucros que fornecem a 
oportunidade perfeita. Os dados econômicos também são uma fonte rica, enquanto os 
desastres naturais podem ser usados para gatilhos de longo prazo. Em uma base intradiária, a 
acumulação é facilitada com a constante rodada de comentários de políticos, bancos centrais, 
juntamente com o fluxo diário de dados econômicos. A vida é muito fácil para os insiders, e 
para ser honesto, se tivéssemos a oportunidade, provavelmente faríamos a mesma coisa 
também. 
 
A fase de distribuição 
A fase de distribuição é exatamente o oposto da fase de acumulação. Na fase de acumulação, 
os insiders estavam enchendo seus depósitos, em preparação para a próxima fase da 
operação, e como eu disse anteriormente, a palavra campanha é perfeita. Esta é uma 
campanha militar sem deixar nada ao acaso, como veremos em breve quando eu explicar 
sobre o teste. 
Com um armazém completo, os insiders agora precisam começar a elevar o preço, para 
encorajar os compradores nervosos e nervosos a voltar ao mercado. Esta é uma das razões 
pelas quais os insiders não se atrevem a assustar a todos, pois eles simplesmente não podem 
se dar ao luxo de matar a galinha dos ovos de ouro. 
Enquanto o principal condutor emocional em "sacudir as árvores" na fase de acumulação foi o 
medo, o medo de uma perda, o principal driver usado na fase de distribuição é também o 
medo, mas desta vez o medo de perder um bom negócio. O momento aqui é crítico, já que os 
insiders sabem que a maioria dos investidores e especuladores está nervosa, e gostaria de 
esperar pelo maior número possível de sinais confirmatórios, antes de entrar em um mercado, 
temendo que eles percam uma grande alta. Essa é a razão pela qual a maioria dos traders e 
investidores compra no topo e vende em um fundo. No topo de uma tendência de alta, traders 
e investidores viram o mercado subir mais devagar, depois ganhar impulso, antes de subir 
rápido, e é neste momento que eles compram, com medo de perder qualquer 'lucros rápidos'. 
Este é precisamente o ponto em que os insiders estão se preparando para pausar e reverter. O 
mesmo acontece na parte inferior da fase de acumulação. Os investidores e especuladores não 
podem suportar mais a dor e a incerteza, viram o mercado baixar lentamente, depois ganhar 
velocidade antes de cair rapidamente, o que desencadeou ondas de vendas em pânico. A 
calma é restaurada e o mercado começa a entrar na fase de acumulação. Aqui a esperança de 
uma recuperação é restaurada, antes de ser destruída, depois restaurada e, em seguida, 
novamente destruída. É assim que os insiders manipulam o medo do trader, e de muitas 
maneiras podemos argumentar que não são os mercados que eles manipulam, mas as 
emoções dos traders, que são muito mais fáceis. 
Então, qual é o padrão típico para nossa fase de distribuição e como ele é gerenciado? 
Primeiro, o mercado rompe a partir do final da fase de acumulação, movendo-se para cima de 
forma constante, com volume médio. Não há pressa, já que os insiders compraram a preços de 
atacado e agora querem maximizar os lucros construindo um momentum de alta lentamente, 
já que a maior parte da fase de distribuição será feita no topo da tendência, e com os preços 
para cimas possíveis. Novamente, dada a chance, faríamos o mesmo. 
O afastamento da fase de acumulação é agora acompanhado de histórias de "boas notícias", 
mudando o sentimento das histórias de "más notícias" que acompanharam a queda do 
mercado. 
O mercado continua a subir, lentamente no início, com pequenos puxões para trás, mas nada 
muito assustador. Aos poucos, o mercado ganha velocidade, à medida que o ímpeto de alta 
ganha ritmo, até que a área de preços-alvo seja alcançada. É nesse ponto que a fase de 
distribuição começa a sério, com os insiders se preparando para limpar seus depósitos, à 
medida que traders e investidores ansiosos entram em ação, com medo de perder a 
oportunidade. O fluxo de boas notícias agora é constante e abrangente,à medida que o 
mercado continua a subir. 
Os insiders agora têm uma oferta voluntária de vítimas para quem eles vendem alegremente 
em números cada vez maiores, mas cuidado para nunca vender o mercado com muita força. 
Os preços, portanto, são negociados em uma faixa estreita, sugando mais compradores em 
cada mergulho. Finalmente, o armazém está vazio e a campanha chega ao fim. A Fig. 5.11 
ilustra o típico esquema de ação e volume de preços da fase de distribuição. 
 
 
O exemplo da Figura 5.11 nos dá uma imagem do que está acontecendo aqui, e assim que 
começarmos a pensar nesse comportamento em termos de um depósito cheio ou vazio, ele 
começará a fazer sentido. É muito lógico, e se tivéssemos nosso próprio armazém de 
mercadorias que queríamos vender pelo preço para cima, nós iríamos fazer isso da mesma 
maneira. 
Primeiro, garantiríamos que tínhamos estoque suficiente e começássemos uma campanha de 
marketing para gerar interesse. Em seguida, vamos aumentar o marketing e exagerar na 
mensagem de vendas - talvez usando celebridades, depoimentos, relações públicas, mídia, na 
verdade, qualquer coisa para passar a mensagem. Um exemplo recente e clássico de 
marketing hype tem sido Açaí bagas (perda de peso instantânea e maciça sem esforço - basta 
comer as bagas e aguardar os resultados). 
Isso é tudo que os insiders estão fazendo, eles estão simplesmente jogando com as emoções 
dos mercados que são movidos por apenas duas. Medo e ganância. É isso aí. Crie medo 
suficiente e as pessoas vão vender. Crie bastante ganância e pessoas irão comprar. É tudo 
muito simples e lógico, e para ajudá-los, os insiders têm a arma definitiva à sua disposição - a 
mídia. 
Esse ciclo de acumulação e distribuição é então repetido indefinidamente e em todos os 
períodos de tempo. Alguns podem ser movimentos importantes e outros menores, mas 
acontecem todos os dias e em todos os mercados. 
Teste 
Um dos maiores problemas que os insiders enfrentam ao montar qualquer campanha é que 
eles nunca podem ter certeza de que toda a venda foi absorvida, após uma fase de 
acumulação. A pior coisa que pode acontecer é que eles começam a subir o mercado, apenas 
para serem atingidos por ondas de vendas, o que levaria o mercado a um nível mais baixo, 
desfazendo todo o trabalho duro de sacudir os vendedores do mercado. Como os insiders 
superam esse problema? E a resposta é como em qualquer outro mercado, eles testam. 
Novamente, isso não é diferente de lançar uma campanha de marketing para vender um 
depósito cheio de mercadorias. Não só os itens têm que ser corretamente precificados, mas 
também garantem que o mercado seja receptivo, preparado e pronto, se quiser. Portanto, 
uma pequena campanha de marketing de teste é usada para confirmar se temos o produto 
certo pelo preço certo e com a mensagem de marketing certa para vender em volume. 
Os insiders também querem testar, e depois de terem concluído a fase de acumulação, eles se 
preparam para elevar o mercado para começar o processo de venda. Nesta fase, eles 
geralmente estão voltando para regiões de preço que só recentemente viram vendas pesadas, 
então eles executam um teste para avaliar a reação do mercado e verificar se toda a venda foi 
absorvida na fase de acumulação. O teste é como mostrado no esquema abaixo: A Fig. 5.12 é 
um esquema para explicar este princípio que é senso comum quando pensamos nele 
logicamente. 
 
 
A fase da ação de preço que estamos observando aqui segue a fase de acumulação e, antes 
disso, os insiders terão assustado a todos ao vender movendo os preços pra baixo 
rapidamente. A venda de pânico segue com altos volumes nessa área. Os insiders começam 
então a sacudir as árvores em busca do "fruto" mais obstinado, antes de começarem 
lentamente a empurrar o mercado para fora desta região e a iniciar a suave tendência 
ascendente, que acabará por se transformar na fase de distribuição no topo da tendência de 
subida. 
Neste ponto, os insiders estão levando o mercado de volta a uma área de vendas pesadas 
recentes, e a pior coisa que pode acontecer é que essa pressão de venda volte, levando a 
campanha a um impasse estremecido. A resposta é executar um teste no mercado em alta, 
mostrado no esquema da Fig. 5.12. 
O mercado é marcado mais baixo, possivelmente no verso de um pequeno item de más 
notícias, para testar se é provável que isso elimine qualquer vendedor restante. Se o volume 
permanecer baixo, isso instantaneamente diz aos insiders que restam poucos vendedores e 
que praticamente toda a venda foi absorvida na fase de acumulação da campanha. Afinal, se 
os vendedores ainda estivessem no mercado em qualquer número, a vela teria fechado em 
volume acima da média. O volume é baixo, já que os insiders movem a vela de volta para perto 
do preço de abertura com uma história de "boas notícias", antes de continuarem mais altas, 
felizes com esse resultado positivo. 
Esses testes de 'baixo volume' ocorrem em todos os prazos e em todos os mercados, e é uma 
maneira simples para os insiders avaliarem o equilíbrio da oferta no mercado. Afinal, eles 
estão tentando criar demanda aqui, mas se houver uma oferta excessiva no mercado, isso 
acabará com a campanha do touro. 
Neste caso, o teste foi bem sucedido e confirma que qualquer pressão de venda foi removida. 
O formato exato da vela não é fundamental, mas o corpo deve ter um spread curto, com um 
pavio de baixa bem alongado. A cor do candle pode ser de alta ou baixa, não importa. 
Com o teste agora confirmado, os insiders podem elevar o mercado para o nível de 
distribuição alvo, confiantes de que toda a venda antiga já foi absorvida. 
 
 
No entanto, e se o teste falhar e, em vez de aparecer um volume baixo, aparece um volume 
alto, é um problema. Ao começar a afastar o mercado da área de acumulação e executar a 
primeira parte do teste, fazendo os preços cairem, e isso resultou em vendedores retornando 
em grande número e forçando o preço a baixar. 
Claramente, nesta ocasião, a venda da antiga faixa de negociação não foi absorvida na fase de 
acumulação, portanto, qualquer nova tentativa de elevar o mercado pode ter dificuldades ou 
fracassar. 
Um teste falhado significa apenas uma coisa. Os insiders terão que fazer o mercado cair 
novamente, e rapidamente, para sacudir esses vendedores. O mercado não está pronto para 
subir ainda mais, e os insiders, portanto, têm mais trabalho a fazer, antes que a campanha 
possa ser reiniciada. Isso é equivalente a um teste com falha em uma campanha publicitária. 
Talvez o preço do produto não esteja correto ou a mensagem de marketing não esteja clara. 
De qualquer forma, o teste mostrou que algo não está certo e precisa ser abordado. Para os 
insiders, é a presença de muitos vendedores restantes no mercado. 
A campanha original de "limpeza" precisa ser reiniciada para absorver essas posições antigas. 
Os insiders irão então relançar sua campanha e retestar a oferta assim que o mercado 
começar a subir. Em um teste fracassado, podemos esperar que os insiders levem o mercado 
de volta à área de congestionamento mais uma vez, para liberar essa pressão de venda antes 
de se preparar para sair novamente, com mais um teste. Qualquer teste subseqüente em 
volume baixo confirmará que a pressão de venda foi removida. 
O teste é uma das principais ferramentas que os insiders usam em todos os mercados. Como 
tudo o mais em VPA, é um conceito simples, baseado em lógica simples, e uma vez que 
entendemos o conceito de acumulação e a estrutura no gráfico, começaremos a ver os testes 
ocorrendo em todos os prazos e em todos os mercados. É um dos sinais mais poderosos que 
você verá, pois são os insiders que enviam uma mensagem clara de que o mercado está 
prestes a irromper e subir. 
No exemplo da Figura 5.13, os insiders estavam testando qualquer pressão residual de venda, 
muitas vezes referida como 'supply', após a fase de acumulação. Comum armazém completo, 
todos estavam prontos para lançar a campanha e o último passo era verificar se todas as 
vendas nos níveis de preços imediatamente à frente haviam sido absorvidas. Neste caso não 
tinha. No entanto, uma vez que o teste tenha sido repetido e confirmado com volume baixo, o 
mercado subirá. 
 
Teste de demanda 
Mas e o cenário inverso, em que estamos chegando ao final de uma fase de distribuição? A 
última coisa que os insiders querem é começar uma campanha para começar a encher seus 
armazéns novamente, voltar para uma área que tem visto alta demanda (pressão de compra) 
apenas para os compradores para tomar o mercado na direção oposta. 
Mais uma vez, um teste é empregado para garantir que toda a pressão de compra (demanda) 
tenha sido absorvida na fase de distribuição, e isso é feito com um teste de demanda à medida 
que a campanha se inicia. 
Nesse caso, a campanha de distribuição está em andamento há algum tempo. Os insiders 
mudaram o mercado do nível de preços no atacado, para o seu nível-alvo para os preços de 
varejo, e agora estão felizes em vender em ondas de notícias otimistas. Os investidores e 
especuladores estão entrando e comprando, temendo que eles estejam perdendo uma 
oportunidade de ouro e motivados pela ganância. Os insiders puxam mais demanda fazendo o 
preço oscilar (whip sawing) e gradualmente esvaziam seus armazéns de todo o estoque de 
ações. 
Finalmente, quando a campanha estiver completa, é hora de começar a próxima fase de 
mover o mercado para baixo, e conforme a tendência começa a se desenvolver, a ação do 
preço volta para áreas que só recentemente tinham visto compras de alto volume. Mais uma 
vez, um teste é necessário, desta vez para testar a demanda. Se a demanda é baixa, toda a 
compra foi absorvida na fase de distribuição, como podemos ver no esquema da Fig. 5.14. 
 
Aqui temos o final da fase de distribuição. Os armazéns estão praticamente vazios, e o próximo 
estágio é um movimento abrupto para baixo, para repetir o processo e passar para a fase de 
acumulação novamente. 
À medida que a fase de distribuição termina, os insiders querem ter certeza de que não há 
demanda ainda em áreas de preço que, até recentemente, haviam visto fortes compras 
durante a entrada na fase de distribuição. Mais uma vez, eles testam. O mercado é marcado 
acima usando algumas novidades, e se não houver demanda, fecha-se perto da abertura, com 
volume muito baixo. É isso que os insiders querem ver. Nenhuma demanda, como mostrado 
pelo baixo volume. Agora, é seguro começar a movimentar o mercado para baixo e rápido, já 
que agora precisam reabastecer seus armazéns novamente. 
A Fig. 5.15 definitivamente não é o que os insiders querem ver quando se preparam para se 
afastar da região de preços de distribuição. O mercado é jogado pra cima e os compradores 
aparecem em volume, pensando que a tendência de alta está definida para continuar e subir 
ainda mais. Como antes, um teste fracassado interrompe a campanha, e os insiders precisam 
recuar para a área de preços de distribuição e retirar esses compradores do mercado, usando 
os mesmos processos de antes. Uma vez concluído, um novo teste é feito e, se estiver em 
baixo volume, a tendência de baixa aumentará o ritmo e se afastará rapidamente da região de 
distribuição, colocando os operadores em posições fracas nesse nível. 
 
Agora sabemos o que procurar, você verá testes ocorrendo o tempo todo, uma vez que isso 
tenha sido precedido por uma fase de acumulação ou distribuição. Podemos até ver uma série 
de testes, talvez o primeiro tenha volume baixo, seguido por um segundo ou terceiro que 
ainda tenha volume menor. Isso é simplesmente confirmar que os insiders estão preparando a 
próxima fase de uma campanha, e a chave é simples. Uma vez que os preços se afastem das 
áreas de congestionamento criadas durante essas duas fases, podemos ter certeza de que o 
próximo estágio está em andamento. 
Antes de passar a considerar o clímax de vendas e o clímax de compra, acho que é apropriado 
responder a algumas perguntas que, às vezes, confundem os traders e os investidores. 
A primeira questão é: por que os mercados levam mais tempo para subir do que para cair, e 
isso tem algo a ver com os insiders? 
A segunda pergunta é: quanto tempo esses ciclos de preenchimento e esvaziamento do 
armazém costumam durar? 
Deixe-me responder o primeiro, que também leva ao segundo. Os membros do mercado só 
têm dois objetivos. O primeiro é nos deixar com medo e o segundo é nos deixar gananciosos. 
Eles não têm outro propósito na vida além de criar respostas emocionais que garantam que 
sempre fazemos a coisa errada na hora errada, mas sempre fazem a coisa certa na hora certa. 
Uma citação do falecido grande John Templeton, que escreveu: 
"Preste atenção às palavras do grande pioneiro da análise das ações, Benjamin Graham: 
Compre quando a maioria das pessoas ... incluindo especialistas ... são pessimistas e venda 
quando estão ativamente otimistas". 
Vamos pensar logicamente sobre isso e tentar responder a primeira pergunta. Os mercados 
estão em queda livre, com investidores e traders vendidos em pânico. Depois vem um período 
de calma, à medida que o mercado se move lateralmente, na fase de acumulação, à medida 
que os armazéns são estocados, prontos para a alta. 
Agora, neste ponto, lembre-se de um ponto de vista do insiders, eles apenas assustaram a 
todos até a morte, e a última coisa que eles querem fazer é de repente enviar o mercado pra 
cima na direção oposta. Isso logo expulsaria todos os investidores e especuladores. Afinal de 
contas, há tanta emoção que os traders podem sair do mercado, e muito cedo rapidamente 
mataria a galinha dos ovos de ouro. Uma abordagem calma é necessária. A tática agora é 
silenciosamente começar a aumentar a confiança, elevando os preços cada vez mais, sem 
assustar ninguém fora do mercado, e gradualmente atraindo os compradores de volta. 
Logo, a venda em pânico é esquecida quando os mercados se recuperam e a confiança é 
restaurada lentamente. Isso também se aplica aos insiders, já que eles têm um estoque 
completo para vender e querem gastar seu tempo, e certamente não querem ver grandes 
volumes de compras, à medida que movem o mercado pra cima. Nesse estágio, trata-se de 
maximizar os lucros, e os maiores lucros serão obtidos quando os níveis de preços da meta de 
distribuição forem atingidos no nível de varejo. Seria uma loucura aumentar os preços 
subitamente para o nível de varejo, já que muitos investidores sentiriam que haviam perdido o 
movimento e não se juntariam mais tarde. 
A estratégia aqui é de construir confiança, levando o mercado pra cima lentamente, e então 
gradualmente se movendo mais rápido, gerando a crença na mente do investidor ou do 
especulador, que o mercado está impulsionado, que está ganhando ritmo o tempo todo, e é 
uma oportunidade que não pode ser perdida para ganhar dinheiro fácil. 
A tendência ascendente começa então a ganhar velocidade, movendo-se pra cima em etapas, 
pausando, revertendo um pouco, atraindo os compradores, voltando a subir, perto da área de 
distribuição, o mercado ganha velocidade à medida que os compradores entram motivados 
pela pressão emocional. 
 Ao longo da jornada ascendente, o estoque é gradualmente reduzido, mas aumentado em 
pequenas reversões, com os vendedores tendo seus lucros, e ajudando a manter os níveis até 
a fase final da campanha. 
Esta é a jornada emocional que os insiders dominam. É a razão pela qual os mercados se 
elevam em uma série de máximos e mínimos para cimas, com pausas e pequenas reversões ao 
longo do caminho. É um exercício de construção de confiança, projetado para restaurar a 
confiança após o medo, e substituí-lo por outra emoção - ganância. Estas são as duas alavancas 
que os insiders têm, e estão acostumadas a um efeito devastador, e a única arma que você 
tem em seu arsenal é VPA.Depois da ganância vem o medo - de novo. 
Com os armazéns vazios, os insiders precisam voltar ao fundo e enchê-los o mais rápido 
possível. Mais uma vez, faríamos exatamente a mesma coisa na posição deles. 
No entanto, os insiders não têm nada para vender agora, e a única maneira de ganhar dinheiro 
rápido é reabastecer o depósito novamente e começar outra campanha. O mercado cai mais, a 
venda em pânico se instala, o medo é acionado e os depósitos são preenchidos mais uma vez. 
E assim o ciclo se repete, tempo e hora e outra vez. A melhor analogia que consigo imaginar é 
a de um antiquado helter skelter que poderíamos ver em um local justo. É preciso esforço para 
chegar ao topo, subindo todos os degraus, mas o deslizamento para baixo em um tapete é 
muito rápido. É assim que os mercados funcionam. Subir as escadas e descer nos elevadores. O 
antigo jogo de tabuleiro de "cobras e escadas" expressa esse efeito perfeitamente, subindo 
lentamente as escadas e, em seguida, descendo rapidamente as cobras. 
Somente quando começamos a pensar nos mercados nesses termos, começamos a perceber 
como alguém, além dos insiders, ganha dinheiro. Os insiders precisam ser cuidadosos, pela 
simples razão de que se a ação do preço fosse contínua e implacavelmente volátil, os 
investidores e investidores procurariam outro lugar para investir e especular. 
Assim como Goldilocks e seu mingau, o lema aqui não é 'muito quente nem muito frio'. Os 
insiders aprenderam seu ofício e aprimoraram suas habilidades ao longo de décadas. A maioria 
dos investidores e especuladores perde. Você é sortudo. No final deste livro, você se tornará 
um especialista em APV e poderá ver e reconhecer todos os truques que eles executam. Eles 
estão lá à vista de todos e tudo o que temos a fazer é interpretar os sinais e depois seguir os 
insiders. É realmente muito simples. 
Passando para a segunda questão, qual foi a frequência com que esse ciclo é repetido? E aqui 
eu vou deixar você em segredo. Essa era uma pergunta que eu queria fazer a Albert Labos 
todos esses anos atrás, quando nos sentamos em uma cabine enferrujada no presidente, 
aprendendo tudo sobre os criadores de mercado (como ele se referia a eles) e seus truques. 
Na verdade, escrevi a pergunta e perguntei ao meu vizinho na classe, mas ele também não 
sabia a resposta. 
O que eu pensei na época era isso. Eu entendi sobre as fases de acumulação e distribuição que 
faziam todo o sentido para mim, mas depois comecei a pensar. Além disso, lembre-se no 
momento em que estávamos realmente olhando para índices de negociação, ciclos 
essencialmente longos. Eu pensei comigo mesmo se o ciclo fosse talvez 10, 15 ou 20 anos, 
então isso era muito tempo para um criador de mercado esperar para obter lucro com sua 
compra e venda. Talvez tenha sido mais longo e de um grande crash do mercado para outro. 
Talvez tenha sido décadas? Eu não ousei fazer a pergunta na hora, e agora gostaria de ter 
feito. 
A resposta para a pergunta é que esses ciclos ocorrem em todos os intervalos de tempo, desde 
gráficos de ticks até gráficos de 1 minuto, gráficos de 15 minutos e horários, e gráficos diários, 
semanais e mensais. A melhor maneira de pensar nisso é imaginar um conjunto de bonecas 
russas aninhadas. O menor boneco, cabe dentro de um boneco um pouco maior, que cabe 
dentro de um boneco maior, e assim por diante. No contexto desses ciclos, podemos imaginar 
a mesma coisa com um gráfico. Um ciclo de acumulação e distribuição em um gráfico de um 
minuto pode durar algumas horas e fazer parte de um ciclo maior em um gráfico de tempo 
mais lento, que por sua vez fará parte de um ciclo maior e assim por diante. Esse é um 
conceito importante a ser apreendido, pois traz dois aspectos importantes do comportamento 
do mercado. 
Primeiro, esses ciclos acontecem em todos os prazos e, segundo, observando a ação do preço 
em vários períodos de tempo, você começará a ver esses ciclos se desenvolvendo e se 
desdobrando e confirmando um ao outro como resultado. Um ciclo que já começou em um 
gráfico de um minuto, será configurado no gráfico de 5 minutos e possivelmente apenas no 
gráfico de 15 minutos. 
Deixe-me citar Richard Ney novamente e seu livro The Wall Street Gang, livros que todo trader 
e investidor deve tentar ler. Eles contêm uma riqueza de informações e nos dão uma 
perspectiva ampla sobre volume e preço, juntamente com uma excelente visão sobre como os 
especialistas manipulam os mercados. Enquanto os livros se concentram principalmente em 
ações, os princípios são idênticos e relevantes para todos os mercados. Em ações, são os 
especialistas, os insiders ou os mercados de mercado, nos futuros são os grandes operadores 
e, no mercado spot, os tomadores de mercado voltam a se interessar. 
Isso é o que ele diz sobre os prazos: 
“Os objetivos do especialista podem ser classificados em termos de curto, médio e longo prazo. 
Assim, podemos ver que existem três classificações amplas nas quais podemos colocar os 
movimentos de preços do mercado. 
Ele então continua dizendo ....... 
“A tendência de curto prazo. Isso pode durar de dois dias a dois meses. Dentro dessa tendência, 
pode haver tendências de prazo ainda mais curtas, com duração não superior a várias horas. A 
importância da tendência de curto prazo é que é dentro desse contexto que o especialista 
resolve seus problemas diários de estoque, com seus objetivos intermediários e de longo prazo 
sempre em vista. É como se a tendência de curto prazo fosse a pá com a qual o especialista 
escava a tese intermediária e de longo prazo do investidor. ” 
“ A fita ticker nos fornece uma visão microscópica das técnicas de distribuição de grandes 
ranges no topo e grande acúmulo em ranges no fundo usadas pelo especialista. ” 
“É impossível olhar apenas para a fita à medida que ela passa em revista e esperamos 
determinar tendências de longo prazo no mercado. Pode-se entender a fita e decifrar seu 
código de comunicação somente quando a experiência é moldada através da memória - ou 
através do uso de gráficos. De certa forma, os gráficos de curto e longo prazo fornecem uma 
visão microscópica e telescópica do que aconteceu. Em última análise, precisamos de ambos 
para tomar decisões financeiramente racionais. ” 
A razão pela qual citei esta seção de seu livro aqui, resume bem os pontos que estou tentando 
transmitir neste capítulo. 
Lembre-se, este livro foi publicado em 1974, quando o ticker tape ainda estava em uso, mas 
podemos substituir o ticker tape por um gráfico eletrônico, em uma escala de tempo curto. Os 
conceitos e princípios são os mesmos. Usamos o prazo rápido ou ultrarrápido como nossa 
visão microscópica do mercado e, então, reduzimos o zoom para os prazos mais longos para 
fornecer uma perspectiva mais ampla sobre a relação volume e preço. 
Isso é tudo relativo, portanto, para um trader de escalpelamento, isso pode ser um gráfico de 
1 minuto, 5 minutos e 15 minutos. Um operador de swing pode considerar um gráfico de 30 
minutos, 60 minutos e talvez um de 240 minutos. Um investidor de tendência pode utilizar um 
gráfico diário, semanal e mensal. 
Portanto, independentemente da estratégia de negociação e mercado, ações, commodities, 
obrigações ou forex, o ponto é que para ter sucesso como um trader especulativo ou como um 
investidor, os relacionamentos VPA devem ser usados em conjunto com vários prazos. Em um 
único gráfico, o VPA é imensamente poderoso, mas quando a análise é "triangulada" usando 
prazos mais lentos, isso proporciona uma abordagem tridimensional do mercado. Não há nada 
de errado em focar em um gráfico, mas lembrando da analogia de nossa rodovia de três pistas, 
onde estamos sentados na pista do meio com nossos espelhos retrovisores em ambos os lados 
nos dando uma visão rápida e lenta das pistas. construir níveis de confiança, enquanto 
aprende e, mais importante, quando você começar a negociar ao vivo. 
Paraterminar este capítulo, quero focar nos dois últimos conceitos de comportamento 
interno, ou seja, o clímax de vendas e o clímax de compra, antes de unir todo o ciclo em alguns 
esquemas simples para ajudar a fixar os princípios gerais. 
 
O Clímax de Venda 
Como descrevi anteriormente, há um grau de confusão sobre esses dois conceitos. No 
passado, a maioria das pessoas que escreveram sobre esse assunto, o fizeram de uma 
perspectiva pessoal. Em outras palavras, quando compramos ou quando vendemos no 
mercado. No entanto, no contexto dos insiders, é o que eles querem que façamos. Seu único 
objetivo é nos fazer comprar na fase de distribuição e vender na fase de acumulação. 
Em termos de "quem está fazendo o quê" durante essas duas fases, na fase de acumulação, o 
"público" está vendendo e os insiders estão comprando, e inversamente na fase de 
distribuição, o "público" está comprando e os insiders estão vendendo. 
Este livro foi escrito da perspectiva dos insiders, dos especialistas, dos grandes operadores e 
dos criadores de mercado, e espero que, como eu, você queira segui-los. Este é o princípio 
subjacente do VPA. Como Albert costumava dizer, queremos comprar quando estão 
comprando e vender quando estão vendendo. Simples. 
Quando eu descrevo e escrevo sobre um clímax de vendas, para mim, é quando os insiders 
estão vendendo e ocorre durante a fase de distribuição da campanha. Um clímax de compra é 
quando os insiders estão comprando durante a fase de acumulação. Para mim, isso só faz mais 
sentido. Pode ser uma questão de semântica, mas é importante, e eu gostaria de esclarecê-la 
aqui, já que muitas pessoas se referem a esses eventos ao contrário. 
Apenas para ficar claro, um clímax de vendas aparece no topo da tendência de alta, enquanto 
o clímax de compra aparece no fundo de uma tendência de baixa, e reflete as ações dos 
insiders, e não do público. 
O clímax de vendas é o "último suspiro" antes que os insiders levem o mercado para baixo. É o 
culminar de todos os seus esforços, e é o ponto em que o armazém está quase vazio e requer 
um último grande esforço para forçar o mercado mais pra cima, atraindo aqueles traders 
nervosos e especuladores que têm esperado e esperando o momento certo para pule e 
finalmente não espere mais. Eles cedem ao medo de perder e compram. 
Isso acontece duas ou três vezes em volume alto com o fechamento do mercado em aberto e 
no final da fase de distribuição. Após o clímax de vendas, o mercado se rompe mais e mais 
rápido. Essa parcela de compradores, juntamente com todos os outros, ficam então 
aprisionadas nesse nível de preço, à medida que os insiders movem o mercado para fora dessa 
região e derrubam o mercado para recomeçar o processo. 
Vejamos um exemplo típico do que poderíamos ver como o clímax de vendas marca o fim da 
fase de distribuição, e podemos pensar nisso em termos de fogos de artifício - esta é uma 
exibição de fogos de artifício que marca o fim do evento. 
Mais uma vez, a Fig. 5.16 é simplesmente um esquema do que esperar do clímax de vendas. 
Aqui os insiders levaram o mercado ao seu nível alvo, no qual estão vendendo estoques a 
preços de varejo, para compradores felizes que acreditam que esse mercado está indo para a 
lua. 
 
 
 
Os insiders estão contentes em aceitar, vender a demanda, mover o mercado para baixo e, 
depois, voltar a atrair mais demanda, até que estejam perto de liberar seu estoque. 
Nesta fase, a ação do preço torna-se mais volátil com picos no preço seguidos por um 
fechamento próximo ao preço de abertura, com volumes crescentes de compradores 
inundando o mercado, temendo que eles percam a próxima etapa na tendência de alta. A 
próxima perna está na direção oposta. 
Finalmente, o estoque é desovado e o mercado fica vendedor, diminuindo e recuando da fase 
de distribuição. As pistas para nós, como especialistas em APV, estão lá para ver. 
Aqui veremos um alto volume acoplado a um candle que tem um pavio longo e um corpo 
curto, e é uma das combinações mais poderosas de ação e volume de preço que veremos em 
um gráfico. Naturalmente, vou abordar isso em detalhes mais adiante no livro. 
Estas são as velas do "pavio superior" que vimos no capítulo 3 e, como expliquei ali, são 
imensamente poderosas e revelam muito, especialmente quando combinadas com o volume. 
Os insiders estão tendo um último esforço para limpar seu estoque a preços para cimas do 
início da sessão. Os compradores entram, levando o mercado a subir, com medo de perder, 
com volumes altos ou muito altos, antes que os insiders façam o mercado cair colocando esses 
traders em posições fracas. Alguns traders perceberão que o mercado está "comprado 
demais" nesse nível. 
Esta ação de preço é repetida várias vezes, com os insiders vendendo a demanda, cada vez que 
o preço é empurrado para cima, antes de fechar a vela no preço de abertura ou perto dele, 
ajudando a realizar seus lucros. 
A cor do corpo da vela não é importante. O que é importante, é a altura do pavio, a natureza 
repetida dessa ação de preço e os altos volumes associados. Isso está enviando um sinal claro 
de que o mercado está pronto para se mover rapidamente e, como os armazéns estão vazios, 
a reação será rápida. Os insiders agora estão pulando em suas esteiras, e indo para o helter 
skelter, de volta ao 'quadrado um' para começar o processo novamente com uma fase de 
acumulação. Quando vemos essa ação de preço, após uma fase de distribuição, é melhor estar 
na frente da sua tela - pronto e aguardando. Agora vamos olhar o oposto do clímax de vendas, 
que é o clímax de compra. Esta é a festa de fogos de artifício que marca o final da fase de 
acumulação e sinaliza o início da tendência de alta em alta. 
 
 
 
O clímax de compra é simplesmente um clímax vitorioso ao contrário. Os insiders baixaram o 
mercado, o pânico foi acionado e os vendedores medrosos estão fechando posições. Veja a 
Fig. 5.17. 
Os insiders entram na fase de acumulação para reabastecer o armazém e mover os preços 
para baixo e para cima em um intervalo apertado, para sacudir os últimos vendedores tenazes 
remanescentes. 
No final desta fase, os insiders baixaram rapidamente os preços, eliminando mais vendedores, 
antes de elevar o preço pra cima na sessão para fechar em algum ponto perto do preço de 
abertura, ajudaram a aumentar sua própria compra no mercado, com caçadores de barganhas 
também sentindo que o mercado está "super vendido" nesse nível. 
Isso é repetido várias vezes, com a venda em pânico continuando como investidores 
assustados e os especuladores não aguentam mais. Eles capitulam e jogam a toalha. Este é o 
último hurra. 
Os insiders estão agora prontos, seus armazéns cheios de estoque, para começar a marcha 
para o norte, e começar a tendência de alta em passos fáceis para o preço-alvo para a área de 
distribuição. 
Uma vez que aceitamos o fato de que todos os mercados são manipulados de uma maneira ou 
de outra, o resto da história simplesmente se encaixa no lugar. 
O que descrevemos acima é muito lógico, e de senso comum, mas não se deixe enganar em 
pensar que isso simplesmente não é possível com as autoridades legislativas atuais em vigor. 
Nada mudou muito desde os dias de Wyckoff e Ney, e aqui deixe-me citar "Making it in the 
Market" publicado em 1975. 
Esta foi uma conversa telefônica que Richard Ney teve com um funcionário da SEC (Securities 
and Exchange Commission). A SEC supostamente regula o mundo financeiro nos EUA. 
Lembre-se, este é o ano de 1975, e é isso que foi dito no telefonema, quando o funcionário foi 
questionado sobre as verificações de especialistas e como elas são regulamentadas: 
“especialistas estão abaixo da Bolsa. Nós não nos preocupamos muito com eles. Eles não são 
diretamente regulados pela Comissão. Todos eles operam sob auto-regulação. Eles fazem suas 
próprias regras - a Comissão apenas aprova eles. Só se a Comissão sentir que háalgo que não é 
adequado. Verificamos os corretores, mas nunca entramos na Bolsa para verificar os 
especialistas. 
”Então, alguma coisa mudou? 
Na realidade, muito pouco, exceto para dizer que o comércio agora é em grande parte 
eletrônico, e um dos muitos problemas enfrentados hoje pela SEC é HFT ou High Frequency 
Trading. 
Há os casos usuais, em que indivíduos e empresas são obrigados a provar que a SEC e outros 
têm algum tipo de controle e, para aplacar o público, que os mercados são regulados de 
maneira justa e aberta. 
Infelizmente, como eu espero que o que está acima demonstre, e ao usar o VPA ao vivo, 
provem rapidamente a você, este certamente não é o caso. Os insiders são muito experientes 
e astutos para permitir que sua galinha dos ovos de ouro seja morta. Eles simplesmente 
inventam maneiras novas e mais elegantes de manipular os preços para seus próprios fins. 
Deixe-me citar um recente comunicado da SEC em resposta à questão da HFT: 
“Existem vários tipos diferentes de técnicas de HFT, e um SEC Concept Release [6] os dividiu 
em quatro tipos principais de estratégias: 
Mercado feito: como o mercado tradicional, essa estratégia tenta ganhar dinheiro fornecendo 
liquidez em ambos os lados do livro e ganhando o spread. 
Arbitragem: Negociação quando surgem oportunidades de arbitragem (por exemplo, de 
precificação incorreta entre Índices, ETFs ou ADRs e seus constituintes subjacentes. 
Estrutural: Essas estratégias buscam tirar proveito de quaisquer vulnerabilidades estruturais 
do mercado ou de determinados participantes, e incluem arbitragem de latência ou estimo de 
cotação. 
Direcional: Estas estratégias tentam antecipar - ou desencadear - uma mudança de preços, e 
incluem antecipação de pedidos e ignição de momentum. ” 
E a data deste relatório? - final de 2012. 
Eu não desejo trabalhar o ponto, mas estou consciente algumas pessoas lendo este livro ainda 
pode me considerar um "teórico da conspiração". Posso assegurar-lhe que não sou. 
Como o próprio Ney salienta: 
“a maioria dos que estão no governo fazendo as investigações é subordinado à Bolsa de 
Valores de uma maneira ou de outra (via contribuições de campanha ou através de seus 
escritórios de advocacia), ou esperança (se são comissários e presidentes da SEC). Para ser 
empregado na indústria de valores mobiliários em alguma data não muito distante, nada vem 
dessas investigações. ” 
Deixe-me terminar este capítulo criando um esquema simples, que, espero, ajude a colocar 
tudo isso em perspectiva. Aqui está, o ciclo completo do mercado, ou como eu gosto de 
chamá-lo - "outro dia no escritório" para os insiders, e isso não deveria conter surpresas. Veja 
a Fig 5.18 
 A primeira campanha é a fase de acumulação. Os insiders começam a encher seus armazéns, 
que estão vazios após a queda brusca, a preços de atacado. 
Uma vez que os armazéns estão quase cheios, o clímax de compra começa, com alguma ação 
de preço volátil para atrair mais ações, mas uma vez concluídos, eles então saem da região de 
preços e testam a oferta. Se toda a venda foi absorvida, os insiders podem começar a fazer o 
mercado subir passo a passo, reforçando a confiança nos investidores chocados e 
especuladores que ainda estão se recuperando. 
À medida que a confiança retorna, a tendência começa a ganhar impulso, atraindo os 
compradores que agora acreditam que o mercado "vai à lua". Mesmo os investidores 
cautelosos sucumbem e compram, assim como o preço está atingindo a meta para os preços 
de varejo. 
Com o mercado agora no nível de varejo, mais compradores são absorvidos à medida que a 
fase de distribuição começa a ser concretizada, com os preços subindo para atrair mais 
compradores, depois baixando para prendê-los a posições fracas. Finalmente, o clímax de 
vendas começa, com uma ação de preço volátil, e o estoque restante é liberado dos depósitos. 
Uma vez vazio, o mercado se rompe, através dessa área de preço, e mais uma vez é executado 
um teste, esse tempo de demanda. Se o teste confirmar que a compra nesta região foi 
absorvida, a campanha estará completa e o mercado será movido mais rapidamente. 
O ciclo está completo, e só resta para os insiders contar seus lucros e repetir o exercício, de 
novo, de novo e de novo e ... bem, tenho certeza que você entendeu. 
 
 
O ponto importante a ser lembrado aqui é que esse ciclo pode ocorrer em qualquer período de 
tempo e em qualquer mercado. O que ocorreu acima poderia estar em um gráfico de 5 
minutos, por exemplo, de um par de moedas, e talvez por algumas horas. Também poderia 
estar em um gráfico diário de uma ação e talvez nas últimas semanas ou mesmo meses. 
Poderia estar em um gráfico de uma hora para contratos futuros, e neste caso os insiders 
seriam os grandes operadores, com o ciclo talvez durando alguns dias ou uma semana. A 
escala de tempo não é importante, a não ser lembrar a regra de "causa e efeito" de Wyckoff. 
Uma vez que começamos a estudar gráficos detalhadamente, começamos a ver esse ciclo 
ocorrendo repetidamente, e armados apenas com as informações contidas nos primeiros 
capítulos, é o suficiente para ajudar traders e investidores a entender como os mercados 
funcionam e negociar com confiança como resultado. 
No entanto, para um trader de VPA é apenas o ponto de partida. 
Antes de passar para o próximo capítulo, deixe-me tentar "enquadrar" o contexto do que 
abordei até agora, até porque é algo que demorei a absorver quando comecei a estudar a 
Análise de Preço de Volume. 
Portanto, o que quero fazer aqui é resumir o que foi abordado até agora, começando com o 
conceito de manipulação de mercado, e tentar explicar o que queremos dizer com essa frase. 
Queremos dizer que os insiders são livres para simplesmente mover os preços para cima e 
para baixo aleatoriamente e sempre que for conveniente? A resposta é enfaticamente não. O 
que quero dizer com manipulação de mercado, que talvez seja diferente da visão de outras 
pessoas, é que isso significa simplesmente usar todos os recursos disponíveis, seja para 
desencadear o medo ou a ganância na mente dos traders de varejo. Isso significa usar todas as 
notícias na mídia para influenciar a compra e a venda e mover o mercado na direção que os 
insiders exigem, seja pa cima para uma fase de distribuição ou para baixo para um intervalo de 
acumulação. 
Isto é o que eu considero ser manipulação de mercado. É a criação de um ambiente que, por 
sua vez, cria medo ou ganância na mente do investidor ou do especulador. Como eu disse 
anteriormente, manipulação de mercado não se trata tanto de manipular o preço, mas de 
manipular as emoções gêmeas do medo e da ganância. O medo desencadeia a venda e a 
ganância desencadeiam a compra, e a mídia, em todas as suas formas, é a ferramenta perfeita 
para criar os dois. 
Em seguida, enquanto os insiders trabalham juntos, isso não é um cartel. Há muitas centenas 
de especialistas e criadores de mercado, e isso simplesmente não seria viável. O que acontece, 
no entanto, é que os insiders vão ver força e fraqueza ao mesmo tempo. Eles têm a vantagem 
de ver os dois lados do mercado, todas as ordens de compra e todas as ordens de venda e, 
portanto, o verdadeiro sentimento do mercado. 
O que eles não podem esconder é o volume, e é por isso que é tão poderoso. É a única 
maneira que temos de ver quando os insiders estão envolvidos na ação do preço, e se estão, 
se estão comprando ou se estão vendendo. Quando eles estão comprando no clímax de 
compra, nós vemos isso, porque temos altos volumes. Quando eles estão vendendo no clímax 
de vendas, nós o vemos, porque os volumes são altos, e é isso que você tem que entender. É o 
volume que é importante não o elemento de manipulação do VPA, o que me leva a outro 
ponto. 
Muitas vezes me perguntam como os insiders decidem sobre os níveis-alvo para acumulação e 
distribuição, e isso era algo com que eu lutava comigo mesma. Esses níveisarbitrários são 
decididos antecipadamente ou existe alguma lógica que nos ajude a entender esse aspecto do 
comportamento dos preços? Bem, o elemento 'faz sentido' é realmente isso, o que também 
nos ajuda a entender o comportamento dos preços que vemos nesses níveis. 
Em qualquer gráfico de preços, há níveis de congestionamento de preços que criam os níveis 
naturais nos quais os mercados poderiam ser considerados "mais vendidos" ou "mais 
comprados", termos que apresentei anteriormente no capítulo. Estes níveis de preços são 
absolutamente fundamentais para os princípios do VPA por duas razões. Primeiro, eles 
representam áreas nas quais o mercado provavelmente encontra suporte ou tem a mesma 
probabilidade de lutar. Eles definem barreiras, áreas em que o mercado parou no passado e 
foram transferidos ou revertidos dessas regiões. Vou explicar isso em mais detalhes em breve, 
mas por enquanto aceitam o fato de que eles existem e são criados durante as fases de 
acumulação e distribuição, à medida que o mercado passa a se consolidar lateralmente. 
Agora, essas 'fases' de ação de preço aparecem em todos os nossos gráficos e em todos os 
períodos, e os insiders estarão bem cientes de onde estão e se são áreas bem desenvolvidas, 
ou simplesmente áreas menores onde o preço no passado talvez tenha pausado antes de 
seguir em frente. Ao preparar qualquer campanha, os insiders, portanto, visam essas regiões, 
como possíveis pontos naturais para acumulação e distribuição. Isso também explica a ação do 
preço quando finalmente chegamos a essas áreas. 
Vamos começar com a fase de distribuição e considerar o que realmente está acontecendo 
durante o clímax de vendas? O mercado subiu mais e acelerou com notícias otimistas, e 
chegou à área-alvo, que é potencialmente aquela em que o mercado pode ser considerado 
"vendido em excesso", em outras palavras, potencialmente fraco e / ou esgotado. Sabemos 
disso porque esses são os alvos insiders das áreas antes do início de uma campanha. Seguindo 
a tendência de alta, que tem sido apoiada com notícias positivas, e um número crescente de 
compradores entrando no mercado, os insiders agora fazem uma pausa neste nível e 
começam o trabalho de distribuição. 
A fase inicial da distribuição é executada puramente a partir do momento já impulsionado para 
o mercado pelos insiders, então o volume aqui será alto, mas não excessivo. Em qualquer 
candle de “alta” os volumes aqui representarão a compra 'natural' por investidores e 
especuladores. Em outras palavras, os insiders não estão tendo que "forçar" o mercado a subir 
neste estágio. Eles estão simplesmente vendendo em demanda que foi criada durante a 
tendência alta, e os compradores estão agora na mentalidade de 'ganância'. Qualquer venda 
neste nível, nesta fase, é novamente, a venda "natural", como detentores que aderiram à 
tendência anterior, percebem que o mercado talvez esteja lutando nesse nível e decidem 
obter seus lucros. O ponto chave aqui é que os volumes associados durante esta fase de 
distribuição provavelmente estarão bem acima da média, mas não excessivos. 
Certamente haverá sinais de fraqueza, como veremos em breve, quando começarmos a 
estudar detalhadamente os gráficos, mas essa primeira fase da distribuição é o que chamo de 
fase "natural". Os insiders simplesmente atendem a demanda de investidores gananciosos e 
especuladores. Qualquer venda é absorvida de volta ao estoque e revendida. A notícia é então 
usada para mover o mercado para cima e para baixo nessa faixa, à medida que o estoque do 
depósito continua a diminuir. 
A fase final é o clímax de vendas, e é aí que o esforço é exigido pelos insiders. Agora o mercado 
está muito fraco neste nível. Talvez a notícia não seja tão otimista quanto antes, e os insiders 
estão tendo que "forçar" o preço para cima, usando qualquer novidade que puderem para 
atrair mais compradores. 
Mas com um mercado fraco, os compradores estão agora ficando sobrecarregados com os 
vendedores, e é por isso que vemos a ação do preço refletida nas velas durante o clímax de 
vendas. Os insiders agora têm uma luta real em suas mãos, tentando desesperadamente 
manter o mercado sustentado, forçando-o a subir, vendendo desesperadamente em grande 
volume para os compradores, mas à medida que os volumes de vendas aumentam, isso leva à 
queda dos preços, aumentando a pressão da demanda sobre o mercado. 
Este é o problema que todas as campanhas tem eventualmente. O problema é simples. Venda 
em volumes grandes o suficiente e, finalmente, o preço cairá, trabalhando contra você. É esta 
batalha para manter o preço alto, mas ao mesmo tempo desovar o estoque nesta cena 
dramática final. É a batalha que os insiders têm que enfrentar neste estágio. 
O problema é movimentar grandes volumes rapidamente, sem baixar o preço rapidamente, 
desfazendo todo o bom trabalho de antes na campanha. É um bom equilíbrio, e este é o 
equilíbrio que você vê naqueles últimos candles no final do clímax de venda. Os insiders estão 
lutando para forçar os preços pra cima, suprir a demanda em volumes cada vez maiores sem 
deixar o preço desmoronar, e é por isso que vemos o comportamento dos preços nessas velas. 
Vamos dar outra olhada. 
 
 
O que está acontecendo aqui na Figura 5.19 é que, ao tentar atender à demanda vendendo em 
grandes volumes, a venda pelos insiders está forçando o preço a cair novamente. Nós 
realmente só temos que igualar isso a alguns exemplos da vida real. Escassez em um produto 
aumenta seu valor. Pense em produtos de grife, itens de marca, artigos de luxo. Se queremos 
aumentar o valor de algo, então fazemos uma 'edição limitada'. Isso nos permite vender o item 
a um preço para cima, pois há menos disponíveis e, portanto, são mais desejáveis. Em 
contrapartida, o preço de um produto de mercado de massa será muito menor em virtude dos 
números feitos, e o mercado provavelmente não sofrerá nenhum aumento de preço. 
Sempre que grandes instituições têm que vender grandes blocos de ações no topo do 
mercado, elas não fazem apenas um pedido para o bloco inteiro. Isso reduziria o preço e 
reduziria o lucro da venda, de modo que, para superar esse problema, há uma facilidade que 
muitas empresas de grande porte usam, chamada 'dark pools' (piscinas escuras). 
Eu disse no início deste livro que o volume era a única atividade que não podia ser ocultada. 
Bem, isso não é estritamente verdadeiro. Grandes instituições usam dark pools para ocultar 
grandes transações, e os detalhes não são divulgados até que a negociação seja concluída. 
Não há transparência e, mais uma vez, é algo que poucos investidores ou investidores estão 
cientes. Não é um grande problema para nós, e de qualquer forma, há pouco a fazer sobre 
isso. 
No entanto, isso reforça o ponto. Quando um grande bloco tem que ser vendido, executar isso 
em um pedido faria com que o preço caia demais, então a alternativa é dividir o pedido em 
blocos menores e vendê-lo em menor volume, ou usar a piscina escura para escondê-lo 
completamente. 
O mesmo problema ocorre no clímax de compra, onde os insiders estão comprando em grande 
volume, o que por sua vez começa a elevar o mercado como resultado. Nick Leeson, o 
operador desonesto que faliu no Barings Bank, teve o mesmo problema. Suas posições eram 
tão grandes que era impossível desenrolá-las sem mover o mercado contra sua própria compra 
e venda. 
Finalmente, outro exemplo é quando se negocia uma ação ilíquida ou moeda. Comprando em 
volume muito rapidamente colocará o preço contra você. Venda em volume e o preço irá 
baixar. Esse é o problema que os insiders enfrentam quando estão vendendo ou comprando 
em grande volume. O preço sempre se moverá contra eles como resultado, e é por isso que 
eles não podem simplesmente concluir todas as suas vendas ou compras em uma sessão. 
Tem que ser feito ao longo de dois, três ou quatro, e é outra razão pela qual o processo dedistribuição, o clímax de venda e o clímax de compra têm que ser distribuídos ao longo de um 
período. Esse foi um dos problemas que enfrentei durante algum tempo quando comecei, mas 
logo aprendi que temos que ser pacientes e esperar que o clímax se complete. Lembre-se que 
leva tempo para vender grandes volumes rapidamente. 
 
O Climax de Compra 
É o mesmo problema com o clímax de compra. É a grande escala de sua própria compra, que 
resulta no aumento do preço de mercado, juntamente com posições de fechamento de 
detentores de ações de curto prazo. Mas, o efeito predominante, uma vez que os insiders 
entram no mercado, é o efeito volume sobre o preço. Se voltarmos ao nosso exemplo de 
clímax de compra mais uma vez: 
 
 
 
O mercado ainda está em baixa, e os insiders estão forçando o mercado a ficar mais baixo com 
notícias negativas, e depois comprando em volume para encher os depósitos, o que, por sua 
vez, está elevando o mercado contra eles. A ação é interrompida e o mercado se move de 
lado, temporariamente. 
Mais más notícias são usadas para enviar o mercado para baixo, onde grandes volumes são 
comprados mais uma vez, com o mercado subindo com a compra de insiders. Isso é repetido 
até que os armazéns estejam cheios. 
De muitas maneiras, não importa se acreditamos ou não no aspecto de manipulação de 
mercado do comportamento dos preços. O que é extremamente importante é que você 
acredita na relação entre preço e volume nessas fases do comportamento do mercado. 
Os volumes ultra-altos estão nos mostrando, mais claramente que qualquer outra coisa, o 
mercado está se preparando para uma reversão na tendência. Quando vemos a ação do preço 
e os altos volumes associados a um clímax de vendas ( grandes players vendendo no topo), 
sabemos que há uma reversão para tendência de baixa na perspectiva. Quando vemos a ação 
do preço e os altos volumes de um clímax de compra grandes players comprando no fundo), 
então sabemos que provavelmente veremos uma tendência de alta em breve. É garantido. 
É isso que o volume alto e a ação de preço associada nos dizem. Realmente não poderia ser 
mais claro. 
 
Capítulo 6 Análise de Preço de Volume - O Próximo Nível 
 Eu nunca discuto com a fita. 
Jesse Livermore (1877-1940) 
Nos últimos capítulos, gradualmente começamos a construir nosso conhecimento e 
compreensão do VPA, começando com uma análise muito simples de preço e volume no nível 
micro, o nível da fita ticker, se quiser. A partir daí, partimos para considerar alguns conceitos 
simples de preço e volume no nível macro e, finalmente, no último capítulo, a visão "global" e 
os ciclos de comportamento dos mercados seguem com o fluxo e refluxo de volume à medida 
que os insiders avançam. e puxar a ação do preço, de um jeito ou de outro, usando a mídia 
como seu principal veículo. 
No entanto, como eu disse no início deste livro, não há nada de novo no comércio, e o volume 
existe há mais de 100 anos. Uma coisa que mudou desde então, é a introdução de castiçais 
como o padrão “de fato” para analisar a ação do preço no gráfico. Todos os livros e artigos 
originais mencionados até agora têm uma coisa em comum: os gráficos usam barras para 
descrever a ação do preço. Candles só foram adotados por traders ocidentais desde o início 
dos anos 90. Mais uma vez tive a sorte de ter aprendido o básico com Albert, e tenho usado 
candelabros desde então por várias razões. 
Para mim, as velas são muito mais descritivas do que qualquer barra pode ser. VPA com 
castiçais é minha própria metodologia. Combinando o poder dos candelabros com o VPA, 
temos uma perspectiva mais profunda do comportamento do mercado. Neste capítulo, quero 
passar para o próximo nível e explicar os vários padrões de velas e velas que construímos em 
nossa análise e educação em VPA. Devo salientar que este capítulo não pretende ser mais um 
livro sobre candelabros japoneses. Há muitos que já estão disponíveis, e talvez eu possa 
escrever um no futuro. 
Neste capítulo, quero explicar as combinações de velas e padrões de velas que são observadas 
ao analisar um gráfico usando o VPA. Vamos examinar muitos exemplos usando esquemas 
antes de passar para exemplos reais de gráficos anotados nos capítulos subseqüentes. 
No entanto, antes de seguir em frente, gostaria de explicar algumas princípios que se aplicam, 
e que precisamos ter em mente em qualquer análise ao usar castiçais. 
 
Princípio Número Um 
O comprimento de qualquer pavio, seja na parte superior ou inferior da vela é sempre o 
primeiro ponto de foco porque revela instantaneamente, força iminente, fraqueza e indecisão 
e, mais importante, a extensão de qualquer sentimento de mercado associado. 
 
Princípio Número Dois 
Se nenhum pavio for criado, isso sinaliza um forte sentimento de mercado na direção do preço 
de fechamento do candle. 
 
Princípio Numero Três 
Um corpo pequeno indica um fraco sentimento de mercado. Um corpo grande representa um 
forte sentimento de mercado. 
 
Princípio Número Quatro 
Uma vela do mesmo tipo terá um significado completamente diferente dependendo de onde 
ela aparece em uma tendência de preço. Sempre faça referência à vela ao local dentro da 
tendência mais ampla ou na fase de consolidação. 
 
O Princípio Número Cinco 
Volume valida o preço. Comece com a vela e, em seguida, procure por validação ou anomalias 
da ação do preço pela barra de volume. 
Então, deixe-me começar com duas das velas mais importantes, a estrela cadente e a vela do 
martelo. 
 
O Candle Estrela Cadente 
Ação do Preco - fraqueza. 
A vela da estrela cadente é uma das nossas três velas premier em VPA que vemos em todos os 
prazos e em todos os ativos e mercados. 
A ação do preço está revelando fraqueza, uma vez que o preço subiu e depois caiu para fechar 
perto do preço de abertura, com os vendedores sobrecarregando os compradores na sessão. 
Velas de estrelas cadentes aparecem em todas as tendências, tanto de alta como de baixa, e 
em todos os pontos da tendência. Sua aparência NÃO sinaliza uma reversão imediata. Sua 
aparência sinaliza POTENCIAL FRAQUEZA naquele ponto da ação do preço. 
A vela só vai ganhar importância com base no volume associado. A ação do preço da estrela 
cadente aparece em todas as tendências de subida e descida. É o sinal clássico de fraqueza, e é 
apenas o volume que pode dar um sinal claro quanto à intensidade relativa dessa fraqueza e, 
consequentemente, a extensão de qualquer reversão. A melhor maneira de entender essas 
variantes é com alguns exemplos. 
Em uma tendência de alta, qualquer estrela cadente com volume abaixo da média está 
simplesmente sinalizando uma possível pausa na tendência ascendente, com um possível 
retrocesso de curto prazo. Seguindo esse sinal, estaríamos considerando a ação de preço 
anterior e subsequente para confirmação de uma continuação da tendência. À medida que a 
tendência se desenvolve, essa fraqueza inicial pode ser confirmada com velas adicionais de 
estrelas cadentes, com volumes médios. Uma vez que temos duas velas de proporções 
semelhantes em uma tendência, e no mesmo período de tempo, podemos comparar o volume 
entre as duas velas. Se a primeira vela foi um sinal inicial de fraqueza, então a segunda, com 
volume aumentado, está confirmando essa fraqueza ainda mais. Afinal, se o volume da 
segunda estrela cadente for maior do que o primeiro, a 'fraqueza' aumentou à medida que 
mais vendas chegam ao mercado e forçam os preços mais baixos na sessão. 
Isso me leva a um ponto importante que gostaria de apresentar aqui. Talvez seja um ponto 
óbvio, mas mesmo assim vale a pena apresentar. 
Se vemos uma estrela cadente, isso pode ser tomado como um sinal de fraqueza. Se vemos 
duas estrelas cadentes consecutivas, ou duas relativamente próximas umas das outras, isso 
está aumentando o sentimento de baixa. Se um terceiro aparecer, então isso está adicionando 
ainda mais sentimentode baixa. Em outras palavras, velas simples são importantes, aparências 
múltiplas da mesma vela, na mesma área de preço, aumentam exponencialmente o nível de 
sentimento de baixa ou de alta. E lembre-se, isso é baseado apenas na ação do preço. Adicione 
o aspecto de volume e isso leva nossa análise a outro nível, e é por isso que acho tão estranho 
que os operadores de PAT não usem volume. 
 
Se pegássemos esse padrão de preço, como mostrado na Fig. 6.10, e imaginássemos que eram 
de fato três velas simultâneas, cada uma com volume crescente, baseadas nessa combinação 
de padrão de vela e volume, achamos que o mercado provavelmente subirá ou cairá? 
Claramente, o mercado é muito fraco e provavelmente cairá e a razão é muito direta. Primeiro, 
vimos três velas consecutivas, cuja alta falhou exatamente no mesmo nível de preços, de 
modo que há fraqueza nessa região. Em segundo lugar, temos três estrelas cadentes, que já 
sabemos que são sinais de fraqueza e, finalmente, temos volume. Temos volume crescente em 
três velas idênticas no mesmo ponto de preço em nosso gráfico. O mercado está realmente 
lutando neste nível, e os dois últimos certamente poderiam ser considerados parte do clímax 
de vendas. 
Além disso, se esses sinais aparecerem após um período de ação de preço lateral (Range), isso 
dá ainda mais força aos sinais, pois estamos validando nossa análise de VPA com outra técnica 
de análise de preços, que é o suporte e a resistência. 
É muito fácil olhar retrospectivamente e identificar topos e fundos. O que é muito mais difícil é 
tentar identificar os principais pontos de virada em tempo real, por isso criei o esquema na Fig. 
6.11 para explicar como essa ação se desenrola em um gráfico. Permitirá também que eu 
introduza outros aspectos mais amplos desta metodologia. 
 
Se tomarmos o lado esquerdo do esquema primeiro. O mercado está tendendo para cima, 
quando uma vela de estrela cadente aparece no gráfico, talvez tenha volume acima da média. 
A aparência desta vela significa uma grande inversão de tendência ou simplesmente uma 
pequena pausa e retrocesso? A resposta é, com base nessa vela, não sabemos. 
Tudo o que podemos dizer com certeza é que temos visto uma tendência de alta nas sessões 
anteriores, e agora temos alguma fraqueza. Sabemos que o sinal tem alguma validade, já que 
apareceu depois que o mercado está subindo há algum tempo, e esse é um dos pontos que eu 
estava tentando destacar anteriormente. Temos que considerar todos esses sinais no contexto 
do que aconteceu antes. 
Neste caso, tivemos uma boa tendência de alta em desenvolvimento, quando uma vela estrela 
cadente apareceu com volume acima da média. O gráfico agora tem toda a nossa atenção. O 
que nós fazemos? Nós entramos e fazemos um trade? 
Absolutamente não. Como mencionei anteriormente, o mercado não gira em torno de um 
centavo. Ele faz uma pausa, reflete, em seguida, sobe, faz uma pausa mais uma vez e depois 
cai. 
Esperamos que a próxima vela se forme para ver se está confirmando essa fraqueza, talvez 
algumas velas pequenas espalhadas, seguidas por outra estrela cadente. A aparência da 
primeira estrela cadente é a nossa sugestão para se sentar e tomar nota. É a nossa sugestão 
para verificar as velas subsequentes para confirmação da fraqueza inicial, e tentar deduzir com 
VPA se isso é um sinal de fraqueza de longo prazo ou apenas uma pausa temporária. Nesse 
momento, também estaríamos considerando as áreas de range do gráfico para mais sinais. 
Afinal, se estamos em uma região de preços onde o mercado se reverteu anteriormente, então 
isso também é um sinal forte e, além disso, também pode dar algumas pistas sobre a provável 
profundidade de qualquer reversão. 
Além disso, se a ação do preço só tiver saído recentemente de uma fase de acumulação 
(preparação para a subida), é improvável que seja o início de qualquer reversão menor e, mais 
uma vez, esse é um ponto-chave. Sempre considerar onde estamos no contexto da tendência e 
sua relação com as recentes fases de consolidação da ação de preço durante as quais os 
insiders teriam se acumulado. Afinal, é muito improvável que uma nova tendência tenha sido 
iniciada e, em seguida, revertida, particularmente se um teste bem-sucedido tiver sido 
seguido. Assim, o contexto de onde a vela vem em relação ao "quadro maior" é importante e 
ajuda a responder à pergunta. 
O próximo passo é verificar os prazos maiores e menores para uma perspectiva mais ampla 
sobre este sinal e para o contexto, bem como aplicar o VPA a esses prazos. 
Por exemplo, se esse preço tivesse aparecido em um gráfico de uma hora, e ao verificar o 
gráfico de 15 minutos, poderíamos ver duas velas de estrelas cadentes formadas nesse 
período, ambas com volume acima da média, isso confirma que qualquer reversão pode ser 
mais significativo. Além disso, o gráfico de 15 min também pode ter áreas significativas de 
congestionamento de preços, o que também contribuiria para a nossa análise. Toda essa 
análise leva minutos, se não segundos, enquanto espera pela próxima vela se formar. 
O uso de vários quadros de tempo também nos dá uma visão da tendência de longo prazo e 
também pode ajudar a responder à questão de saber se a aparência dessa vela de início de tiro 
é apenas uma pequena reversão ou o início de uma mudança de tendência de longo prazo. 
Essa é uma das muitas vantagens de usar vários intervalos de tempo para análise de gráficos. 
Além disso, o uso de vários intervalos de tempo dará uma perspectiva de quanto tempo 
estaremos mantendo qualquer posição. 
Isso faz todo o sentido. Afinal, se a tendência de longo prazo é alta, e estamos negociando em 
um gráfico de prazo mais curto, então é provável que só manteremos essa posição por um 
período limitado, já que estamos negociando contra a tendência dominante para o mercado. 
sessão. Mais uma vez, isso ajudará a responder à questão de saber se isso é uma inversão de 
tendência, ou simplesmente uma pequena pausa e recuo. 
Há uma variedade de técnicas para nos ajudar a verificar se o mercado está "no topo" e isso 
será descrito em detalhes mais adiante no livro. No entanto, queria apresentar alguns deles 
aqui. Análise de múltiplos períodos de tempo, análise de VPA, congestionamento de preços 
(range) e análise de padrão de velaspodem ser usadas para nos ajudar a responder a essa 
pergunta. Além disso, um mercado em ascensão com queda de volume também é um sinal 
clássico de fraqueza. 
 A estrela cadente pode ter sido precedida por uma vela pequena com alto volume, mais uma 
vez sinais clássicos de fraqueza, mas eles ainda não respondem à questão de saber se isso é 
um pequeno recuo ou uma grande reversão na tendência. Para fazer isso, precisamos de 
ajuda, e essa ajuda vem do uso do VPA em outros períodos de tempo, juntamente com as 
técnicas que você também descobrirá mais tarde. 
Uma dessas técnicas é a profundidade e a extensão de qualquer congestionamento de preço, 
já que quanto mais tempo um mercado se movimentar para um determinado nível, mais 
provável será uma fuga e uma reversão. 
Além disso, o VPA é uma arte e não uma ciência, e é por isso que o software de negociação 
não pode fazer essa análise para nós. A análise que realizamos em cada vela, padrão de vela, 
volumes associados e preço associado ao longo de vários períodos de tempo para avaliar e 
determinar a tendência dominante é toda subjetiva. Inicialmente, leva tempo para aprender, e 
é por isso que escrevi este livro para resumir a curva de aprendizado para você. 
Os cinco princípios mencionados no início deste capítulo aplicam-se a todas as velas e a todas 
as nossas análises de VPA, mas como a estrela cadente e seu número oposto o martelo são tão 
importantes, senti que era apropriado introduzir os conceitos básicos dos próximos níveis de 
análise de VPA aqui. 
Apenas para completar este comentário sobre a vela da estrela cadente, não apenas aparecem 
emtendências ascendentes, mas também aparecem em tendências descendentes, e aqui elas 
agem como confirmação de fraqueza, particularmente se aparecerem logo após o início da 
mudança. 
O aparecimento de uma vela estrela cadente em uma tendência de baixa que segue um clímax 
de venda pode ser um teste de demanda à medida que o mercado se move para baixo. Além 
disso, se a estrela cadente for acompanhada de baixo volume, e o mercado estiver em 
congestionamento lateral por um período após o clímax de venda, isso também confirma que 
os insiders testam a demanda à medida que o mercado se afasta da fase de distribuição. A 
estrela cadente é um sinal de que o mercado foi empurrado para cima, mas não há demanda, 
por isso cai de volta para fechar perto ou no preço de abertura do candle. 
As velas de estrelas cadentes também podem aparecer em pequenas reversões mais 
profundas na tendência, à medida que a pressão para baixo pausa e recua pra cima. Aqui, 
novamente, se a vela é acompanhada com volume acima da média, ela está apenas nos 
dizendo uma coisa: o mercado ainda é fraco e ainda não atingimos o clímax de compra na 
parte inferior da tendência. 
Este padrão de ação de preço revela os insiders vendendo de volta ao mercado parte do 
estoque que coletaram de vendedores em pânico que haviam resgatado antes. Essa ação no 
depósito deve ser vendido à medida que o mercado se move para baixo. Afinal de contas, os 
insiders não gostam de comprar em qualquer outro lugar além do local do preço-alvo, ou seja, 
um preço de atacado. 
Alguns compradores entram nesses pull backs, pensando que o mercado chegou ao fundo e 
está prestes a subir, enquanto outros continuam vendendo. Essa ação de preço ocorre o 
tempo todo em uma queda de preços, à medida que o mercado se move mais rápido e mais 
baixo. Os insiders têm que parar a queda, fazer uma pausa, empurrar o mercado mais pra cima 
usando a mídia e vender para a demanda criada enquanto também lida com as vendas em 
curso que continuam chegando. O volume ficará, portanto, acima da média ou alto, mostrando 
mais fraqueza por vir. 
O Candle Martelo 
Força 
O martelo é a segunda das nossas três velas 'premier' e outra vela clássica que procuramos em 
todos os mercados e prazos. É a vela clássica de força, tanto para a força temporária, ou como 
um sinal para a reversão de preços a longo prazo. 
Um martelo é formado quando em uma sessão, o preço cai mas reverte e se recupera para 
fechar perto do preço de abertura. Este é um sinal de força, com a venda tendo sido absorvida 
em força suficiente para os compradores subjugarem os vendedores, permitindo que o 
mercado se recupere. No martelo os compradores venceram os vendedores. O martelo é 
assim chamado porque está "martelando um fundo", e assim como a estrela cadente, é 
imensamente poderoso quando combinado com o VPA. 
Mais uma vez, os cinco princípios delineados no início do capítulo aplicam-se à vela de martelo 
e, novamente, é muito fácil ficar excitado assim que você vê essa vela. É tão fácil mergulhar no 
que achamos que será uma mudança na tendência. Se o mercado estiver se movimentando 
mais rapidamente, o que geralmente acontece, é improvável que qualquer reversão entre em 
vigor imediatamente. O que é mais provável é que o mercado pause, aumente mais e continue 
baixando novamente. Em outras palavras, postando um aperto curto. 
Como sabemos agora, os insiders precisam refazer o estoque que foi vendido no movimento 
de queda, e o primeiro sinal de uma pausa é o martelo, à medida que os insiders se aproximam 
para comprar, dando suporte ao mercado temporariamente. Eles podem até empurrá-lo para 
cima com uma vela estrela cadente. O martelo está sinalizando 'compra forçada' pelos 
insiders, ou seja, os insiders estão comprando num martelo, mesmo sem querer e a estrela 
cadente está sinalizando uma "venda forçada" pelos insiders, ou seja, são os insiders vendendo 
mesmo sem querer. Enquanto eles movem os mercados para baixo rapidamente, sempre há 
vendas que precisam ser absorvidas em níveis para cimas, e essa ação tem que ser 
compensado antes de se abaixar mais uma vez. Afinal, se isso não acontecesse, os insiders 
ficariam com uma parcela significativa de estoques comprados a preços elevados, e não a 
preços de atacado. 
Uma queda do preço em cascata sempre fará uma pausa, retornará para cima, antes de 
continuar a queda. Como sempre, o volume é a chave, e se os volumes subirem na queda de 
preços, isso é um forte sinal de uma fraqueza futura. Portanto, um único martelo 
simplesmente não será suficiente para interromper a movimentação, mesmo se o volume dele 
estiver acima da média. Como sempre, a ação de preço que se segue é fundamental, assim 
como o preço e o volume nos prazos associados, juntamente com qualquer congestionamento 
de preços na vizinhança. Esse é o mesmo problema de antes e a pergunta que sempre temos 
que fazer, sempre que vemos um martelo ou uma estrela cadente, é se a ação do preço está 
sinalizando uma pausa na tendência de longo prazo ou uma verdadeira reversão na tendência. 
O poder da vela do martelo, assim como a estrela cadente, é revelado, uma vez que vemos 
uma sequência de duas ou três dessas velas acompanhadas por volume alto ou extremamente 
alto. É nesse ponto que sabemos com certeza que estamos no auge de um clímax de compra 
(absorção no fnal de uma tendência de queda) e só precisamos ser pacientes e esperar que os 
inciders concluam sua tarefa, antes de começarem a fazer o mercado subir. 
Além disso, também temos que nos lembrar de quando o clímax de compra estiver concluído, 
é provável que vejamos um ou mais testes usando a vela de martelo. Essas velas podem ser 
menos pronunciadas do que o verdadeiro martelo, talvez com pavios relativamente curtos, 
mas o princípio será o mesmo. O abrir e fechar será o mesmo, e sempre haverá um pavio na 
parte inferior do corpo. 
Para um teste bem-sucedido, o volume também precisa ser baixo, e também é provável que 
haja mais de um teste nessa fase. Esses testes podem aparecer tanto na área de 
congestionamento de preço da acumulação quanto na fase inicial de qualquer fuga, à medida 
que a ação de preço retorna a uma área antiga de venda pesada imediatamente acima. 
Estas são as duas velas que são nossa prioridade número um na leitura de preço e volume. 
Como tenho certeza que você se lembrará da introdução à Análise de Preço de Volume, tudo o 
que estamos procurando, em qualquer vela ou sequência de velas, é validação ou anomalia. O 
volume está validando a ação do preço e qual é o sinal que está enviando para nós, ou é uma 
anomalia, e, portanto, enviando um sinal muito diferente. 
De certo modo, nunca há uma anomalia com uma vela da estrela cadente, já que a ação do 
preço está enviando uma mensagem clara por conta própria. Como qualquer trader de ação de 
preço irá dizer-lhe, esta vela é um sinal de fraqueza, por si só. Não há outra interpretação. O 
mercado subiu e depois caiu na sessão, portanto, o mercado deve ser fraco. O que o volume 
faz é colocar essa fraqueza no contexto, e é por isso que mostrei o esquema com as três barras 
de volume, baixa, média e alta (ou mesmo ultra alta). Uma estrela cadente com baixo volume 
é um sinal de fraqueza, mas provavelmente não é significativa, a menos que seja um teste de 
demanda após um clímax de vendas quando começamos a mover o mercado para baixo. 
Uma estrela cadente com volume médio está nos dizendo que há fraqueza, é um sinal 
relativamente forte, e o pull back pode ser mais significativo do que no primeiro exemplo em 
baixo volume. Finalmente, temos a estrela cadente com volume alto ou muito alto e é aí que o 
dinheiro profissional está se esgotando. Quer sejam os criadores de mercado em ações e 
índices, ou os grandes operadores em futuros, ou os formadores de mercado em forex, ou os 
grandes operadores em títulos, isso não importa. Os insiders estão se vendendo, e precisamosnos preparar e tomar nota, já que uma grande jogada está a caminho. 
O ponto é esse. Nunca há uma anomalia com uma estrela cadente, apenas uma validação da 
força do sinal. O volume sempre confirma a ação do preço com uma estrela cadente, e tudo o 
que temos a fazer é considerar se é baixa, média ou alta ou muito alta, e enquadrar isso em 
termos da ação de preço precedente em nossos períodos de tempo, e rastrear velas 
subseqüentes como eles se desdobram no gráfico. 
Os mesmos pontos se aplicam à vela de martelo. Mais uma vez, nunca há uma anomalia com 
uma vela de martelo. A ação do preço nos diz tudo o que precisamos saber. Na sessão, por 
qualquer motivo, o preço caiu e depois recuperou para fechar perto ou no preço de abertura. 
É, portanto, um sinal de força, e a barra de volume revela a extensão dessa força. 
Mais uma vez, mostrei três velas de martelo com três barras de volume, baixa, média e ultra 
alta, como podemos ver na Fig. 6.12. 
Um martelo com uma vela de baixo volume indica uma fraqueza menor, o volume médio 
sugere sinais mais fortes de uma possível reversão, enquanto o ultra alto sinaliza os insiders 
que compram pesadamente, como parte do clímax de compra. O volume está nos dando 
pistas sobre até onde o mercado provavelmente viajará. Uma barra de volume média com 
uma vela de martelo, pode nos dar uma oportunidade de escalpelamento intra-dia. E não há 
nada de errado com isso. Um martelo de baixo volume está simplesmente nos dizendo que 
qualquer reversão será provavelmente menor, já que há claramente pouco interesse para o 
lado positivo nesse nível de preço. 
 
Isso levanta outro ponto que eu sinto que também devo mencionar aqui. 
O VPA não apenas nos ajuda a entrar em posições de baixo risco, como também ajuda a nos 
manter nessas posições, o que geralmente é uma das coisas mais difíceis de se fazer na 
negociação. Manter uma posição e permanecer em uma tendência pode ser muito difícil, e 
acredito que seja uma das habilidades mais difíceis de dominar. É também uma das principais 
razões por que tantos traders falham. Afinal, ela está se mantendo em uma tendência em que 
maximizamos qualquer lucro, e uma tendência pode ser de alguns minutos ou horas até vários 
dias e semanas. 
Todos nós sabemos, como operadores, que o mercado sobe apenas em degraus e degraus, 
nunca em linha reta, e temos que permanecer em posições por meio desses pequenos recuos 
e reversões. Este é um dos muitos grandes poderes do VPA, pois ajudará a mantê-lo em uma 
posição existente, e lhe dará a confiança usando sua própria análise, para realmente ver 
dentro do mercado. 
Por exemplo, o mercado pode estar se movendo para baixo, estamos com pouco mercado e 
vemos um martelo formado. Isso é uma reversão na tendência e a hora de sair, ou 
simplesmente uma reversão de curto prazo em uma tendência de longo prazo menor? Se o 
volume estiver baixo, é claro que os insiders não estão comprando nesse nível. Talvez o 
martelo seja seguido por uma estrela cadente com médio ou alto volume, um sinal de fraqueza 
na tendência de queda, e confirmando a análise da vela do martelo. O mercado está fraco e 
nossa análise usando o VPA nos deu a confiança necessária para manter a posição durante o 
pull back. Sem volume, teríamos pouca idéia da força ou fraqueza dessa atividade de preço. 
Com volume, tudo é revelado e podemos basear nossas decisões adequadamente. 
Esse é o poder do VPA. Não só nos leva a negócios, mas ajuda a nos manter e finalmente nos 
tirá-los deles. Tomando o exemplo acima novamente na Fig. 6.12, e o martelo que chega com 
volume alto ou ultra alto. 
Este é um sinal de aviso antecipado de uma reversão potencial. O grande dinheiro está se 
movendo, e como um vendedor a descoberto, é potencialmente hora de sair do mercado, tirar 
alguns ou todos os nossos lucros da mesa e se preparar para uma posição comprada quando 
ocorrer a ruptura. 
Entrar em um trade é a parte mais fácil, ficar em nele e, em seguida, sair no momento certo é 
muito difícil. E é aí que o VPA é uma técnica tão poderosa para nos dar a percepção que 
precisamos sobre o comportamento do mercado. Uma vez que você comece a interpretar e 
entender o que o relacionamento de preço e volume está sinalizando, então você chegou a 
negociar no Nirvana. 
Agora, finalmente, se vemos a vela do martelo no topo de uma tendência de alta, ela tem um 
nome diferente e uma interpretação completamente diferente. Isso será abordado mais 
adiante neste capítulo quando considerarmos outros padrões de velas, à medida que 
continuamos a desenvolver nosso conhecimento. 
Isto é o que eu quis dizer com o Princípio 4 - uma vela pode ter um significado muito diferente, 
dependendo de onde ela aparece na tendência geral. No topo de uma tendência, o martelo é 
chamado de "enforcado" e quando aparece em um padrão de vela com uma estrela cadente 
está sinalizando fraqueza. 
A última vela em nosso trio de velas premier é o doji, mas não apenas qualquer vela doji, é o 
doji de pernas longas. 
Candle Doji de pernas longas 
Indecisão 
Existem muitas variantes da vela doji, e você as verá continuamente em todos os gráficos. 
Todas elas são caracterizadas da mesma maneira, com os preços de abertura e fechamento 
sendo os mesmos ou muito próximos, e com um pavio na parte superior e inferior do corpo. 
Esta é a ação do preço que cria o padrão único da vela doji, ou cruz do doji. Embora existam 
muitos tamanhos e tipos diferentes de velas doji, existe apenas uma que acredito ser 
significativa no contexto de VPA, e esse é o Doji de pernas longas. 
Em si, a vela doji significa indecisão. O mercado está chegando a um ponto em que o 
sentimento otimista e pessimista é igualmente equilibrado. No contexto do que realmente 
acontece na sessão, é algo assim. O mercado abre e o sentimento leva o preço em uma 
direção. Isso é prontamente revertido e tomado na direção oposta, antes que o sentimento do 
mercado de abertura recupere o controle e leve o mercado de volta ao preço de abertura mais 
uma vez. Em outras palavras, houve algumas oscilações bruscas na do preço dentro da sessão, 
mas o fulcro de preço permaneceu em algum lugar no meio. 
O ponto-chave sobre esse tipo de vela doji é que tanto o pavio superior quanto o inferior são 
longas em comparação com o corpo e devem se assemelhar ao que eu costumava chamar de 
"Doji de pernas longas" - um pequeno inseto voador com pernas muito longas. 
O poder da vela reside em seu poder preditivo como um sinal potencial de uma reversão na 
tendência. Assim como o martelo e a estrela cadente, a ação do preço por si só nos dá um sinal 
firme, mas quando combinada com o volume, torna-se imensamente poderosa. A 
movimentação do preço na vela é suficiente, por si só, para nos dizer visualmente que existe 
indecisão. Afinal, se esse não fosse o caso, a vela seria muito diferente na construção. 
Mais uma vez, a movimentação do preço revela o sentimento, que neste caso é indecisão e, 
portanto, uma possível reversão. O doji de pernas longas pode sinalizar uma inversão de baixa 
para alta, ou de alta para baixa, e a mudança de direção depende da movimentação de preço 
precedente. Se estivermos em uma tendência ascendente por algum tempo, e o doji de pernas 
longas aparecer, então este pode ser o primeiro sinal de uma reversão na tendência para 
baixa. Por outro lado, se vemos essa vela depois que o mercado está caindo há algum tempo, 
isso pode estar sinalizando uma reversão para alta. No entanto, ao contrário da estrela 
cadente e do martelo, com a vela doji de pernas longas, podemos ter uma anomalia no 
volume. Mais uma vez, como podemos ver na Fig. 6.13, mostrei a vela com três barras de 
volume abaixo, e a que é uma anomalia é a primeira em volume baixo. 
Deixe-me explicar por que isso é uma anomalia e também introduza aqui outro conceito que 
se encaixa perfeitamente nessa seção. 
 
Por que o volume baixo em tal vela é umaanomalia? Bem, vamos pensar sobre isso 
logicamente. O mercado mudou drasticamente em ambas as direções e, por fim, recuou ou 
aproximou-se do preço de abertura. Essa movimentação de preço é um sinal de volatilidade no 
mercado, já que o mercado oscilou para frente e para trás na sessão. Se o mercado não fosse 
volátil, veríamos um tipo muito diferente de vela. Portanto, se o mercado é volátil, por que há 
baixo volume? 
Os mercados voláteis exigem esforço e, como sabemos, esforço e resultado andam de mãos 
dadas. No entanto, neste caso, não temos nenhum esforço (volume baixo) e um grande 
resultado (ação ampla de preço). Claramente isso é uma anomalia, e a única resposta lógica é 
que o preço está sendo movido pelos insiders, que simplesmente não estão se juntando no 
momento. A razão mais comum para isso é parar de caçar, onde os criadores de mercado e os 
insiders estão mudando os preços violentamente, primeiro de um lado e depois do outro, para 
sacudir os traders e acionar stops e ordens limitadas. Eles não estão comprando ou vendendo 
a si mesmos, mas simplesmente "atrapalhando" o preço, geralmente usando um comunicado à 
imprensa como catalisador, e isso me leva a um ponto importante na história do VPA. 
O doji de pernas longas é visto com mais frequência durante um comunicado de imprensa 
fundamental, e o clássico para os mercados dos EUA são os dados mensais da Non Farm 
Payroll, divulgados na primeira sexta-feira de cada mês. No lançamento, o comportamento do 
preço se torna extremamente volátil, onde essa vela é criada repetidamente quando dados 
econômicos como esse são liberados. O mercado oscila violentamente de um jeito, depois do 
outro, e depois talvez de volta. É a oportunidade ideal para os insiders fazerem com que os 
traders entrem e saiam rapidamente de posições, acionando stops e outras ordens no 
mercado ao mesmo tempo. 
E a razão pela qual sabemos que isso está acontecendo é o volume, ou melhor, a falta dele. Se 
o volume estiver baixo, isso não é um movimento genuíno, mas uma anomalia. Pois o preço se 
comportar dessa maneira exige esforço, e estamos vendo isso sem esforço, como mostrado 
com baixo volume. Os insiders estão simplesmente manipulando preços e, nesse caso, o doji 
de pernas longas não está sinalizando uma reversão, mas algo muito diferente. Manipulação 
interna em grande escala neste nível de preços. Pode ser que o mercado se reverta mais tarde, 
mas, neste estágio, ficamos de fora e esperamos que mais velas se desdobrem. 
O próximo ponto que resulta disso é a interação entre o volume e as notícias. Sempre que 
tivermos uma liberação econômica, uma declaração, uma decisão de taxa ou qualquer outro 
item de notícia fundamental, a reação de volume associada nos informará instantaneamente 
se o mercado está validando as notícias ou as ignorando. Em outras palavras, aqui também o 
volume valida o comunicado à imprensa e nos informa imediatamente se os participantes do 
mercado estão participando de qualquer movimento de preço subsequente ou aguardando 
nos bastidores e ficando de fora. 
Se os insiders estão se juntando, então nós também podemos, e se não, então ficamos de fora, 
assim como eles. 
Por exemplo, quando um "grande número" é lançado, digamos, NFP, que é visto como positivo 
para ativos de risco como ações, commodities e moedas de risco, e talvez estejamos 
negociando uma moeda. Então, devemos ver esses ativos crescerem fortemente com as 
notícias, apoiadas por um volume forte e crescente. Se este é o caso, então sabemos que os 
mercados validaram as notícias e os insiders e os estão se juntando. Podemos ver uma vela 
com um spread grande, com alto volume. A notícia foi validada e confirmada pelo moviento do 
preço e volume associado. 
Eu recomendo que você estude o volume sempre que notícias forem divulgadas, pois é uma 
das maneiras mais rápidas de aprender o básico sobre o VPA. Aqui você vai isso trabalho. Picos 
de volume acompanham grandes movimentos de preço, grandes movimentos de preço em 
baixo volume e movimentos de armadilha, como baixo volume em um longo doji com pernas. 
Tudo estará lá para você. No entanto, o ponto chave é isso. Quando a notícia é divulgada, 
muitas vezes é o primeiro lugar em que vemos surtos de volume no mercado, e eles são 
excelentes lugares para iniciar nossa análise. Se o aumento de volume tiver validado o 
movimento do preço, podemos ter certeza de que os insiders estão se juntando ao movimento 
de alta ou de baixa. Se a ação do preço mudou nas notícias, mas NÃO foi validada por volumes 
de suporte, então é uma anomalia e outras forças estão em ação. Isso está nos dizendo para 
sermos cautelosos. 
Volume e as notícias devem andar de mãos dadas. Afinal de contas, os mercados geralmente 
reagem às principais notícias que ocorrem durante o pregão, e é a maneira mais fácil, rápida e 
simples de começar a ler o mercado e também ter uma perspectiva sobre o que é baixo, 
médio, alto ou ultra alto, para todos os vários ativos e mercados que você pode estar 
negociando. 
Uma vela doji de pernas longas, deve sempre ser validada por um volume médio e, de 
preferência, alto ou ultra alto. Se é baixo, então é uma anomalia e, portanto, uma armadilha 
criada pelos insiders. Se o volume for alto, devemos ser pacientes e aguardar o 
desdobramento da ação de preço subsequente. Podemos ver mais velas doji antes que a 
tendência seja estabelecida, de modo que, como sempre, é necessária paciência após a sua 
aparição. Aguarde a direção ser confirmada e estabelecida. 
Este é o nosso trio de 'velas premier' que observamos em todos os prazos. Eles são a nossa 
sugestão para prestar atenção e iniciar nossa análise de VPA. Se não estivermos em uma 
posição, estamos buscando a confirmação de uma entrada e, se já estamos no mercado, 
estamos procurando sinais para permanecer ou sair. Agora vamos passar para algumas das 
outras velas individuais e, depois, considerar alguns padrões de vela. 
 
Velas Grandes 
 
Forte sentimento do mercado 
A ação do preço da vela de spread grande está enviando um sinal claro com apenas uma 
mensagem. O sentimento para a sessão é forte. É fortemente de alta ou fortemente baixa, 
mas a palavra é forte. A ação do preço subiu acentuadamente para mais ou para menos na 
sessão e fechou na ou perto da alta de uma vela ascendente, ou na ou perto da mínima de 
uma vela descendente. O volume associado deve, portanto, refletir esse forte sentimento com 
volume "forte". 
Como podemos ver no exemplo da Fig. 6.14, se o volume está acima da média, então é isso 
que devemos esperar ao validar o preço. Os insiders estão se juntando ao movimento e tudo 
está como deveria estar. 
No entanto, se o volume estiver abaixo da média ou baixo, isso é um sinal de aviso e uma 
anomalia. O preço está subiu, mas com pouco esforço. Os sinos de aviso estão tocando agora. 
Muitos traders de varejo estarão correndo para se juntar ao movimento de alta ou de baixa, 
pensando que este é um movimento válidadoo pelo mercado e, portanto, forte. Mas o volume 
revela uma história muito diferente. Se estamos em uma posição, procuramos sair. Se não 
estivermos em uma posição, ficamos de fora e esperamos pelo próximo sinal para ver quando 
e onde os insiders irão. 
Velas com spread pequeno 
Sentimento fraco do mercado 
Você pode estar se perguntando por que devemos nos interessar por uma vela com spread 
pequeno, que nos diz quando o sentimento do mercado está fraco. Afinal de contas, não 
deveríamos simplesmente estar interessados quando os insiders estão no mercado, para os 
quais a resposta é, sim, é claro. Velas com spread pequeno podem ser encontradas em toda 
parte e em quantidade. Mas a razão pela qual precisamos considerá-los é que, em geral, os 
mercados sobem mais devagar. Os mercados param, consolidam e invertem, muitas vezes em 
velas estreitas. Portanto, os interessantes não são aqueles validados por volume, mas as 
anomalias.Uma vela estreita deve ter baixo volume - novamente esforço vs resultado. Estes são de pouco 
interesse para nós. No entanto, os que são de grande interesse são as anomalias, onde vemos 
acima da média, ou alto volume, em uma vela estreita. Isso deve nos alertar imediatamente, e 
devemos nos perguntar por quê? 
O motivo é muito simples e pode ser visto na Fig. 6.15. Se temos uma vela com um spread 
pequeno e volume relativamente alto, o mercado está mostrando alguns sinais de fraqueza. 
Como sabemos, o volume alto deve resultar em uma vela com spread grande, não em um 
spread pequeno. Esforço vs resultado novamente. Os insiders estão começando a lutar nesse 
nível de preços. O mercado é resistente a preços para cimas, e embora tenha se movido um 
pouco para cima, agora está se mostrando resistente a qualquer progresso, e a próxima vela 
poderia ser uma estrela cadente, o que confirmaria essa fraqueza ainda mais. 
Da mesma forma, se observarmos um volume alto em uma vela descendente, o contrário se 
aplica. Aqui os insiders estão começando a ver sinais de sentimento de alta entrar no mercado. 
O spread do preço é pequeno, com compradores (insiders) entrando e apoiando o mercado 
nesse nível. Novamente, este é o primeiro sinal de uma reversão potencial de baixa para alta. 
Velas subseqüentes podem confirmar isso e nós estaríamos agora esperando por um martelo, 
ou possivelmente um doji de pernas longas para adicionar mais peso à análise. Essas velas de 
spread pequeno em alto volume geralmente serão vistas após o início de qualquer fase de 
acumulação ou distribuição e sinalizam mais compra ou venda adicional pelos insiders. 
 
A vela do enforcado 
fraqueza potencial após tendência de alta 
Quando comecei a usar VPA e velas, eu costumava presumir que um enforcado aparecendo 
em uma tendência de alta era um sinal de força e continuação da tendência, já que para mim 
essa era a mesma ação como a vela do martelo. Não é. Na verdade, é o oposto e é um sinal de 
fraqueza, desde que esteja associado ao volume acima da média, como mostrado na Fig. 6.16. 
 
E a questão é, por que é um sinal de fraqueza? A resposta é muito simples. O mercado vem 
subindo constantemente com o aumento do volume, quando em algum ponto da tendência de 
alta, o mercado vende bruscamente, com o preço se movendo mais baixo na sessão, apenas 
para se recuperar e fechar próximo à alta da sessão, criando a conhecida vela do martelo'. 
Exceto aqui, agora nos referimos a esta vela como a vela do enforcado, como agora está no 
topo de uma tendência de alta. 
A razão pela qual esta vela é considerada baixa é que este é o primeiro sinal de pressão de 
venda no mercado. Os insiders foram testados, e os compradores têm apoiado o mercado, 
mas esta vela está enviando um sinal de que o mercado está se movendo em direção a uma 
área comprada em excesso. O corpo da vela pode ter um pequeno spread, mas o preço precisa 
ser fechado no preço de abertura ou próximo dele. 
A ação do preço está confirmando a aparência de pressão de venda sustentada, que nesta 
ocasião foi apoiada pelos compradores e repelida, mas é um aviso antecipado de uma possível 
mudança. É um sinal de alerta antecipado, e agora precisamos olhar nossos gráficos para 
confirmar os sinais. 
Os insiders terão visto essa fraqueza aparecer e começar a planejar seu próximo passo. O 
enforcado é validado se for seguido pelo aparecimento de uma estrela cadente nas próximas 
velas, particularmente se associado a um volume acima da média ou alto. A chave aqui é 
validação. Por si só, não é um sinal forte, mas apenas nos alerta para uma possível mudança. 
Para que esta vela seja validada e confirmada, precisamos ver mais sinais de fraqueza neste 
nível, ou próximo a este nível, o que aumentaria então o significado da vela. Por exemplo, um 
enforcado, imediatamente seguido por uma estrela cadente, é uma excelente combinação e 
aumenta consideravelmente a força do sinal inicial. Mesmo que a estrela cadente apareça 
mais tarde na sequência da vela, este ainda é um forte sinal de confirmação, desde que seja 
associado a um grande volume. 
Inerrupção pelo Volume 
força 
É assim que a ação do preço se parece quando os freios são aplicados pelos insiders e é 
geralmente referida como volume de parada. Como eu já disse muitas vezes, o mercado é 
como um petroleiro. Ele nunca reverte em um centavo por muitas razões, até porque, assim 
como um super petroleiro, ele tem momentum e, portanto, leva tempo para responder, uma 
vez que os freios são aplicados. 
 
Na Fig. 6.17, estamos em uma tendência de queda acentuada, a queda do preço está em ação 
e o mercado está se movendo rapidamente para baixo. No entanto, os insiders agora querem 
começar a desacelerar a taxa de descida, portanto, entram e começam o processo de compra. 
Essa compra é então vista em velas subseqüentes com pavios longos, mas geralmente com 
corpos relativamente grandes. No entanto, para força adicional no sinal, o fechamento da vela 
deve estar na metade superior do preço de abertura e fechamento. Esta não é uma regra fixa, 
mas geralmente descreve as velas como mostrado na Fig. 6.17. 
O que está acontecendo é que o peso da pressão de venda se tornou tão grande neste ponto, 
que até mesmo os insiders que estão entrando no mercado têm músculos insuficientes para 
impedir que o mercado caia em uma única sessão. São necessárias duas ou três sessões para 
os freios serem aplicados e é como o nosso petroleiro. Desligue os motores e o navio 
continuará por vários quilômetros. É o mesmo com os mercados, especialmente quando você 
se lembra que os mercados caem mais rápido do que eles sobem. Em um mercado que está 
sendo impulsionado pela venda de pânico, a pressão é enorme. 
Os insiders entram e conseguem absorver parte dessa pressão com os preços se recuperando 
na sessão, absorvendo a queda de preços na sessão é criando um pavio de fundo. A venda 
continua na próxima sessão, e os insiders voltam com volumes de compra maiores, elevando o 
preço e reduzindo o spread, sinalizando que a compra está agora começando a absorver a 
venda em maior extensão. Em seguida, vemos outra vela com um corpo menor e um pavio 
mais longo. Finalmente, vemos nossa primeira vela de Martelo. 
A seqüência de velas na Fig. 6.17 é um exemplo quase perfeito, e se nós virmos essa 
combinação seguindo um movimento brusco, nós estaremos em alerta total para o próximo 
movimento de alta. 
Parar usando o volume é exatamente o que parece. É o volume de insiders e dinheiro 
profissional chegando ao mercado e impedindo que ele caia ainda mais. É um grande sinal de 
força iminente e uma reversão potencial na tendência de baixa para uma tendência de alta. É o 
precursor do clímax de compra que deve seguir, à medida que os últimos remanescentes de 
pressão de venda são limpos, os depósitos são abastecidos e os insiders estão prontos para 
partir. Você deve estar pronto para se mover também. 
 
Volume de saída 
Fraqueza 
Mais uma vez a pista está no nome. Assim como parar o volume estava impedindo que o 
mercado caísse ainda mais, o aumento do volume de saída aparece no topo do mercado 
depois de uma corrida de alta. 
Da mesma forma, o mercado não simplesmente pára e inverte, ele tem impulso, tanto em 
tendências ascendentes quanto em tendências negativas. A pressão de tendência descendente 
é certamente mais intensa, já que o mercado geralmente está se movendo mais rápido. No 
entanto, em uma tendência ascendente, ainda temos o momento gerado pelos insiders que 
impulsionam a demanda. Traders e investidores estão entrando no mercado, movidos pela 
ganância e pelo medo de perder lucros fáceis. Os volumes estão altos e subindo, e os insiders 
estão agora vendendo para essa demanda, levando o mercado a uma pressão de venda cada 
vez maior. Esta é a ação do preço que estamos vendo refletida nas pavios longos superiores a 
cada vela subsequente. 
Neste ponto,está se tornando cada vez mais difícil para os insiders manterem o ímpeto do 
mercado, já que continuam a vender nesse nível, com as velas criando o "padrão de arco", à 
medida que os spreads se estreitam e a alta dos preços diminui. Os volumes estão bem acima 
da média e provavelmente altos ou muito altos. 
 
Na Fig. 6.18, a última vela neste esquema "perfeito" é a nossa velha amiga, a estrela cadente. 
Estamos agora olhando para a fase de distribuição que culmina no clímax de vendas, antes de 
passar para a próxima fase do ciclo de mercado. 
Estas são então as velas, padrões de vela e volume associado, você estará procurando em 
todos os mercados, em todos os ativos e todos os tempos gráficos. Eles são os principais sinais 
que são o despertar para você como um trader de VPA. Eles podem estar em um gráfico de 
escala, eles podem estar em um gráfico de tempo. Não faz diferença. A análise de volume e 
preço não faz distinção. Depois de praticar os princípios básicos abordados nos últimos 
capítulos e outras técnicas que aprenderá nos próximos capítulos, você estará pronto para 
aplicar seus novos conhecimentos e habilidades em qualquer mercado. VPA é simples, 
poderoso e funciona, e uma vez aprendido nunca é esquecido. 
Existem muitas outras velas e padrões de vela na análise de velas, mas como eu disse 
anteriormente, este não é um livro sobre candelabros japoneses. Os que ilustrei aqui são 
aqueles que eu procuro o tempo todo. Eles são os "pinos-mestre" em torno dos quais o VPA 
gira. Entenda e reconheça isso instantaneamente, e você ficará surpreso com a rapidez com 
que ficará confiante e seguro em suas decisões de negociação. Mais importante, se você tiver 
numa posição no mercado, você terá a confiança para permanecer nessa posição e sair 
quando os sinais de análise do VPA disserem que você saia. Nos próximos capítulos, vamos nos 
basear em nosso conhecimento e adicionar outras técnicas, antes de finalmente juntar tudo 
com exemplos anotados de gráficos ao vivo. 
 
 
Capítulo Sete 
Suporte e Resistência Explicados 
O dinheiro e os mercados podem nunca esquecer, mas com certeza as pessoas o fazem. E isso 
não será diferente desta vez, da próxima vez ou em qualquer outra ocasião da sua vida. 
Kenneth L Fisher (1950-) 
Até agora, neste livro sobre Análise de Preço de Volume, nos concentramos na relação 'pura' 
entre volume e preço. 
Neste capítulo, apresentarei a primeira das nossas técnicas analíticas, que ajuda a nos dar a 
nossa “perspectiva” de onde estamos em termos do comportamento dos preços no gráfico. 
Mais importante, quando combinada com o VPA, essa técnica também revela quando as 
tendências estão prestes a começar ou a terminar, e igualmente quando os mercados estão 
entrando em fases de congestionamento. 
Usando uma analogia com a construção por um momento, se volume e preço podem ser 
considerados as fundações de uma casa, então as técnicas analíticas que explico nos próximos 
capítulos são as paredes, o chão, o teto e o telhado. Em outras palavras, eles fornecem a 
estrutura para volume e preço. VPA por si só é extremamente poderoso. No entanto, o que 
essas técnicas adicionais acrescentarão são os marcadores, os sinais de trânsito, se você 
preferir, a respeito de onde o mercado está em sua jornada de longo prazo no gráfico. 
Talvez um dos aspectos mais difíceis da negociação seja gerenciar e sair de qualquer posição. 
Como eu disse anteriormente, entrar é a parte fácil, sair é difícil, e é aí que essas técnicas vão 
ajudar a mapear a ação do preço. Eles são marcos se você quiser, e entender esses marcos e as 
mensagens que eles transmitem o ajudará a entender não apenas quando um mercado está 
prestes a se desenvolver, mas também, e talvez mais importante, quando ele está chegando 
ao fim. 
Deixe-me começar com a primeira dessas técnicas, que é conhecida como suporte e 
resistência. Mais uma vez, este é um conceito poderoso que pode ser aplicado a qualquer 
mercado, qualquer ativo e em qualquer período de tempo, então se você está usando VPA 
como um trader intra-dia de escalpelamento, ou como um investidor de longo prazo, suporte 
e resistência é um dos princípios-chave do comportamento de preços em um gráfico e uma 
plataforma central de análise técnica. 
No entanto, a ironia do suporte e resistência é que ele está em forte contraste com o próprio 
VPA. Análise de Preço de Volume foca no aspecto 'principal' do comportamento dos preços e 
tenta analisar para onde o mercado está indo. O suporte e a resistência fazem isso de uma 
maneira totalmente diferente, concentrando-se no que aconteceu antes. A história do 
comportamento dos preços, os aspectos "atrasados" do comportamento dos preços. 
Apesar dessa ironia, é a combinação dos dois que nos dá uma perspectiva de onde o mercado 
está em termos de sua jornada global. Ele nos diz onde o mercado pode pausar, romper ou 
reverter, tanto agora como no futuro, todos os marcadores importantes para a entrada, 
gerenciamento e saída de posições de negociação. 
Portanto, deixe-me recapitular as noções básicas de comportamento de preço. Em termos 
gerais, um mercado só pode se mover de três maneiras, para cima, para baixo ou para os 
lados. Em outras palavras, um mercado pode apenas tender para cima, tender para baixo ou 
se mover lateralmente em uma fase de consolidação da ação do preço. Destes três estados, os 
mercados gastam consideravelmente mais tempo movendo-se para os lados do que eles 
tendem a subir ou descer. Como regra básica, geralmente é considerado em torno de 70% do 
tempo pra o movimento lateral, enquanto de 30% do tempo. Os mercados movem-se de lado 
por todos os tipos de razões, mas basicamente existem três. 
Primeiro, é a liberação pendente de um item de notícias fundamentais. Para ver isso em ação, 
simplesmente observe a ação do preço antes de qualquer grande comunicado de imprensa 
fundamental. Os preços deverão ser negociados em um intervalo estreito por várias horas à 
frente dos principais dados econômicos. 
Segundo, os mercados movem-se de lado tanto no clímax de vendas quanto nas fases de 
clímax de compra, quando os depósitos estão sendo preenchidos ou esvaziados pelos insiders. 
Em terceiro e último lugar, os mercados movem-se para os lados quando se deparam com 
antigas áreas de preço, onde os traders foram bloqueados em posições fracas em movimentos 
anteriores. À medida que o mercado se aproxima dessas áreas, especuladores e investidores 
agarram a chance de sair do mercado, geralmente gratos por poder fechar com uma pequena 
perda. 
Seja qual for o motivo, as áreas de suporte e resistência serão parecidas com as da Fig 7.10. 
Este comportamento de preços aparece em todos os gráficos, com áreas claramente definidas 
onde o mercado se moveu para os lados por um longo período. 
 
Suporte e Resistência 
 
A analogia que sempre uso para explicar esse tipo de ação de preço é a de uma casa, com pisos 
e tetos, que, espero, ajudará a fixar isso mais vividamente em sua mente. O que está 
acontecendo no esquema na Fig. 7.10? 
Para começar, o preço caiu, antes de se inverter para cima, apenas para recuar novamente, 
antes de voltar a subir mais uma vez. Esta ação de preço 'zig zag' é repetida várias vezes e, 
como resultado, criou o 'canal' de ação de preço com altos e baixos, como mostrado no 
esquema. Esta ação de preço oscilante cria o que chamamos de piso de suporte e teto de 
resistência. Cada vez que a ação do preço cai no chão, ela é suportada pelo que parece ser 
uma almofada invisível. Isso não apenas ajuda a evitar que o mercado caia mais, mas também 
ajuda o preço a subir mais. 
Uma vez que o preço bateu no chão de suporte, ele volta para o teto da resistência, onde uma 
barreira invisível aparece novamente, desta vez impedindo que o preço suba mais e 
empurrando-o para baixo novamente. Para qualquer um de vocês que se lembre dos primeiros 
jogos de computador como o pingpong com as duas pás, é muito semelhante, com a bola, ou 
o mercado neste caso, saltando indefinidamente para trás e para frente entre os dois níveis de 
preço. Em algum momento, o preço sairá desta região. 
No entanto, antes de seguir em frente, há vários pontos que gostaria de examinar e o 
primeiro, e talvez o mais óbvio, é por que essa ação de preço é tão importante. Portanto, 
deixe-me tentar resolver esse problema aqui. 
Suponha por um momento que a ação do preço na Fig 7.10 esteja ocorrendo seguindo uma 
longa tendência de alta, mas que este não é um clímax vitorioso. O que está realmente 
acontecendo nesse cenário? 
Primeiro, o mercado subiu, os compradores ainda estão comprando a tendência, mas o preço 
se inverte e se move para baixo. Os compradores estão presos nesse nível de cima e agora 
estão lamentando sua decisão. Eles estão presos em uma posição fraca. O mercado move-se 
para baixo, mas depois começa a subir novamente, à medida que os compradores entram 
nesse nível mais baixo, temerosos de que possam perder mais uma perna na tendência. À 
medida que o mercado se aproxima do primeiro ponto de reversão, aqueles compradores em 
uma posição fraca vendem, contentes em sair com uma pequena perda ou em break-even. 
Esta pressão de venda envia o mercado para baixo, longe do nível do teto, mas com uma 
segunda onda de compradores agora presos em posições fracas neste nível de cima. 
O mercado então se aproxima do piso novamente, onde compradores entram, vendo uma 
oportunidade de aderir à tendência de alta, e levar o mercado de volta ao teto novamente, 
onde a segunda onda de negociantes fracos se esgota e sai com uma pequena perda ou lucro 
marginal. Esta ação de preço oscilante é então repetida. 
No topo de cada onda, os compradores são deixados em posições fracas e depois vendidos na 
próxima onda, para serem substituídos por mais compradores no topo da onda, que depois 
vendem no topo da onda subsequente. É esta compra constante e, em seguida, vender a níveis 
de preços semelhantes, o que cria as bandas 'invisíveis', que são visíveis ao unir os altos e 
baixos na tabela de preços. 
Os compradores que compraram no pregão da ação do preço, estão felizes em esperar, 
esperando preços para cima. Compraram no nível mais baixo à medida que o mercado recuou, 
viram o mercado subir e depois reverteram para o nível de entrada original. Ao contrário 
daqueles compradores que compraram no nível do teto, suas posições nunca foram perdidas. 
Até agora, tudo o que aconteceu, é que um lucro potencial foi reduzido a zero, ou próximo de 
zero, de modo que esses compradores ainda esperam lucrar com sua posição. O medo ainda 
não está impulsionando a tomada de decisões. 
Na verdade, não há nada mágico sobre esses níveis de preço de piso e de teto. Eles 
simplesmente representam os níveis psicológicos "extremos" de medo e ganância naquela 
região e tempo específicos de preço. Devemos sempre lembrar que a ação do preço é 
alimentada por essas duas emoções básicas, e é na fase de congestionamento de preço do 
comportamento do mercado que vemos essas emoções em sua forma mais básica. No topo da 
primeira onda, a ganância é a emoção dominante. No momento em que o mercado retorna na 
segunda onda, o medo e o alívio são as emoções que pairam sobre esses traders. 
 
Medo e ganância que criam a onda - Topo da tendência 
 
Como podemos ver no esquema da Fig. 7.11, tudo é muito lógico quando começamos a pensar 
nisso em termos de compra e venda emocional. A emoção predomina para entrar no mercado 
no topo da primeira onda é a ganância, combinada com a emoção do medo - o medo de 
perder uma boa oportunidade de negociação. Lembre-se, esses traders são fracos de qualquer 
maneira. Por quê? Porque eles estavam esperando e esperando, vendo o mercado continuar a 
subir, com medo de entrar, já que eles são traders nervosos e emocionais, mas ao mesmo 
tempo, com medo de perder uma 'oportunidade de ouro' para ganhar algum dinheiro. Afinal, 
eles viram o mercado subir e agora gostariam de ter entrado antes. Eles acabam comprando 
no topo da primeira onda. 
O mercado, então, reverte prontamente, e eles imediatamente ficam com medo de uma 
perda. O mercado se move mais baixo, em seguida, salta. Na parte inferior da primeira onda, 
os compradores entram no mercado e têm prazer em entrar no mercado a um "bom preço". O 
mercado se move de volta para o topo da primeira onda. 
Os compradores neste nível não podem esperar para sair, pois o medo se esvai e eles saem 
com uma pequena perda. Lembre-se, ao longo desta fase da ação do preço, eles NUNCA viram 
lucro, apenas um aumento perda, que depois reduziu para perto de zero. Seu nível emocional 
de medo, um indicador de medo se tivéssemos um, teria subido firmemente na perna para 
baixo e depois cairia na perna ascendente, mas em nenhum momento a posição deles era de 
qualquer tipo de "lucro potencial", então esse grupo está simplesmente satisfeito em sair com 
apenas uma pequena perda. 
Afinal, em um ponto a perda potencial poderia ter sido muito pior, então este grupo considera 
que se saiu bem em fechar com apenas uma pequena perda. Lembre-se também, que este 
grupo sempre comercializa emoção de qualquer maneira, então stão quase sempre em uma 
posição fraca quando eles abrem qualquer negociação e, portanto, muito fácil de manipular 
usando oscilações de preços emocionais. 
O grupo que comprou na base da primeira onda inferior é uma proposta completamente 
diferente. Eles estão preparados para esperar, e compram em um recuo de preço, eles não 
estão perseguindo o mercado e estão preparados para serem pacientes. Em geral, eles são 
mais experientes. 
À medida que o mercado se move para o topo da terceira onda, sua posição tem um lucro 
potencial, antes de se reverter para baixo, de volta ao nível em que eles entraram no mercado. 
No entanto, em nenhum momento durante esta jornada eles sofreram a emoção de uma 
perda potencial. Eles podem estar lamentando a decisão de não fechar no topo da onda, mas 
provavelmente continuarão com a expectativa de uma recuperação mais alta. 
Sua resposta emocional é, portanto, muito diferente. Ao contrário do grupo fraco no topo de 
cada onda, esse grupo tem menos pressão emocional para lidar com cada onda. Tudo com o 
que eles têm que lidar é a pressão emocional de ver um lucro potencial se esgotar, não a 
pressão emocional de se recuperar de uma perda potencial. Os compradores no topo de cada 
onda podem ser considerados fracos, mas os compradores no fundo de cada onda podem ser 
considerados fortes. Naturalmente, eu aceito que esta é uma maneira muito simplista de olhar 
para a ação dos preços de mercado nessas regiões, no entanto, é típico do que acontece 
quando os mercados se consolidam. 
É esse fluxo constante de compradores e vendedores entrando no mercado nessas áreas 
contidas, que cria as barreiras invisíveis de preço, que então se transformam em barreiras e 
plataformas no futuro, já que dentro dessas regiões de preço temos densas populações de 
compradores e vendedores, ambos fracos e fortes. 
Então, vemos o mesmo na parte inferior de uma tendência de baixa? E a resposta é sim. Nós 
temos exatamente os mesmos princípios em ação aqui. 
 
Medo e ganância que criam a onda - parte inferior da tendência de queda 
 
 
Os princípios aqui são exatamente os mesmos da tendência de alta que vimos anteriormente. 
Como podemos ver em nosso esquema na Fig. 7.12, o mercado está em uma tendência de 
queda há algum tempo, e mais uma vez, os negociantes emocionais fracos são atraídos para o 
mercado, assim como está prestes a se reverter. Eles viram outros negociantes lucrarem com a 
queda, e finalmente superarem o medo de negociar, e tomarem uma decisão emocional de 
entrar no mercado. 
O mercado imediatamente reverte contra eles e salta para cima, prendendo-os 
instantaneamente em uma posição perdedora, que então piora. O medoaumenta à medida 
que as perdas aumentam. 
Finalmente, o mercado inverte de volta para onde entrou pela primeira vez, e eles saem, 
aliviados por terem conseguido fechar com apenas uma pequena perda. 
Os traders fortes estão vendendo para o mercado no topo das ondas, e suas posições são 
geralmente positivas enquanto o mercado se move para cima e para baixo na faixa de 
negociação. 
Como antes, a consolidação de preços cria as barreiras invisíveis que são então densamente 
povoadas tanto por grupos fracos quanto fortes de operadores, e que se tornam níveis 
definidos, seja de suporte ou resistência durante a atividade futura do mercado. 
Espero que a explicação acima tenha, pelo menos, dado a você uma ideia de por que esses 
níveis são importantes. O que esta ação constante de preço cria são barreiras invisíveis e 
plataformas em todos os nossos gráficos, que nós em seguida, "veremos" juntando a ação de 
preço na parte superior e inferior de cada onda com linhas horizontais. Isso nos dá a 
perspectiva visual de onde essas regiões estão nos gráficos. Cada vez que uma ação de preço 
futuro se aproxima dessas regiões, por causa da densidade populacional de compradores e 
vendedores abandonados nessas zonas, podemos esperar que o mercado, pelo menos, faça 
uma pausa e 'teste' essas áreas da maneira que estarei cobrindo em breve. 
De igual importância é quando o mercado faz uma pausa em uma dessas áreas, mas continua 
em sua jornada na mesma direção da tendência original. Ambos têm consequências 
importantes e nos enviam sinais importantes, todos validados com volume, que serão 
analisados em breve. Mas primeiro, deixe-me estabelecer alguns princípios gerais ao usar esta 
técnica analítica. 
Primeiro Princípio 
As linhas que traçamos em nossos gráficos para definir o teto e o piso dessas regiões de preços 
não são hastes de aço. Considere-os mais como elásticos com alguma flexibilidade. Lembre-se, 
a análise técnica e o VPA são uma arte e não uma ciência. Embora estes níveis constituam 
barreiras e plataformas, eles não são paredes sólidas, e de vez em quando você os verá 
quebrados, apenas para o mercado voltar a entrar no canal novamente. Considere-os como 
"elásticos" com um pouco de "tolerãncia". 
Segundo Princípio 
Lembre-se sempre da segunda lei de Wyckoff, a lei de causa e efeito. Se a causa for grande, 
isso será refletido no efeito, que se aplica ao suporte e resistência. Quanto mais tempo um 
mercado se consolida em uma faixa estreita, mais dramática será a ação de preço resultante 
quando o mercado se afastar dessa região. Naturalmente tudo isso é relativo, até porque um 
mercado que vem se consolidando em um gráfico diário por várias semanas costuma ter uma 
tendência por um período similar, enquanto que qualquer fuga de uma fase de consolidação 
em um gráfico de 5 minutos pode ser apenas por uma ou seja, tudo é relativo. Lembre-se, a lei 
do efeito-causa introduz o conceito de tempo. 
Terceiro Princípio 
O terceiro princípio talvez seja o que mais desconcerta a maioria dos novos operadores e é isso 
- como eu sei quando o mercado está congestionado? Afinal de contas, é fácil olhar 
retrospectivamente e ver onde a ação do preço vem se consolidando há algum tempo, mas 
quando a ação do mercado é ao vivo, é apenas "após o evento" que qualquer fase de 
consolidação se torna evidente. 
É aqui que o conceito de pivot de alta isolado e pivot de baixa isolado se tornam sinais-chave e, 
embora existam indicadores disponíveis para criá-los automaticamente, eles são simples de 
detectar visualmente. 
Pivôs Isolados 
 
Estes são os pontos de definição para o início de qualquer fase de congestionamento. E a 
maneira mais fácil de entender os pivôs é supor que o mercado está subindo em uma 
tendência ascendente e vemos um pivô isolado formado no gráfico. Vimos agora o primeiro 
sinal de possível fraqueza no mercado. Esses pivôs são criados por uma inversão de três barras 
/ velas e como mostrado na Fig. 7.13 acima. Para se qualificar como uma inversão de três 
barras / vela, a vela no centro tem que postar uma alta mais alta e uma baixa mais alta, 
criando o padrão alto do pivô. A aparência de um pivô não significa que estamos nos movendo 
para uma fase de congestionamento neste momento. Tudo o que podemos dizer nesta fase é 
que temos uma possível reversão de curto prazo na perspectiva. 
Agora estamos aguardando que nosso pivô baixo equivalente seja criado. Isso ocorre quando 
temos um padrão de três barras / velas, onde a vela central tem uma baixa mais baixa e uma 
menor mais alta do que aquelas de ambos os lados. Mais uma vez, temos um exemplo na Fig. 
7.13. 
Assim que esse padrão de velas aparecer em nosso gráfico, podemos desenhar as duas 
primeiras linhas para definir o teto e o piso da nossa zona de congestionamento. O pivô alto é 
o teto e o pivô baixo é o chão. Estes padrões de vela simples não só definem o início de 
qualquer fase de congestionamento, eles também definem os níveis superior e inferior como o 
mercado se move em um período de ação de preço lateral. Isso é chamado de entrada de 
congestionamento, como podemos ver na Fig. 7.14. 
 
O mesmo se aplica quando um mercado está em queda e entra em uma fase de 
congestionamento. Aqui estamos olhando para o reverso, com um pivô baixo, seguido por um 
pivô alta que podemos ver na Fig. 7.15. 
 
Neste ponto, agora temos nossos tetos e pisos claramente definidos, e à medida que o 
mercado avança no congestionamento, vemos outros pontos de pivotagem nos níveis de 
preço superior e inferior, o que reforça ainda mais sua leitura. O que acontece depois? 
Em algum ponto, é claro, o mercado finalmente se destaca nessas regiões, e esse é o gatilho 
que esperávamos, seja para confirmar a continuação de uma tendência atual ou para sinalizar 
uma reversão. 
No entanto, ao longo da fase de congestionamento de preços, estamos constantemente à 
procura de pistas e sinais usando nosso conhecimento de VPA para confirmar a fraqueza ou a 
força à medida que o mercado se move para os lados. Além disso, se a fase de 
congestionamento foi criada como resultado de um clímax de compra ou venda, os sinais 
serão muito claros. Mas, o sinal que estamos constantemente observando agora, uma vez que 
estamos em uma fase de congestionamento, é o volume associado a qualquer fuga e 
consequente forte afastamento desta região. Como já vimos, as áreas de congestionamento 
são regiões densamente povoadas, com os traders bloqueados em uma variedade de posições 
fracas, e, portanto, qualquer ruptura dessas áreas requer volume e geralmente muito volume. 
Uma quebra de tal área de preço em baixo volume, é uma clássica armadilha jogada pelos 
insiders, e é frequentemente referida como uma "falsa saída". 
Os insiders estão tentando prender os traders no lado errado do mercado mais uma vez, e 
uma ruptura com o recente congestionamento é outra estratégia clássica. Somente 
operadores de VPA estarão cientes de um movimento tão falso, já que o volume associado a 
qualquer movimento maior ou menor será claramente visível. É por isso que essas regiões de 
preços são tão importantes e são importantes por três motivos: 
Primeiro, se temos uma posição atual no mercado, e vemos uma ruptura validada em nossa 
direção, esse é um sinal muito claro de uma continuação do movimento, e, portanto, nos dá 
confiança para manter a posição. 
Segundo, se não tivermos uma posição atual, isso nos dará um excelente sinal de entrada, uma 
vez que o afastamento tenha sido validado com volume. 
Terceiro, se temos uma posição existente e a tendência se inverte contra nós, nos foi dado um 
sinal claro para sair. 
Finalmente, uma vez que o mercado se separou dessas regiões, temos então claramente 
definidas plataformas de futuras regiões de preços, que entram em jogo como suporte e 
resistência. Estes são imensamente poderosos e úteis para nos fornecer metas simples para 
gerenciare sair de posições, com base na ação do preço em nossos gráficos. Se você se lembra 
de algo que escrevi anteriormente; entrar é fácil, é sair, é sempre a parte mais difícil, e é aí que 
essas áreas podem ajudar, fornecendo um mapa visual de lugares prováveis onde o mercado 
pode lutar, reverter ou encontrar suporte. Isso nos ajuda, como traders, a gerenciar nossas 
posições de maneira mais eficaz. 
Vamos começar com rompimentos e volume e o que devemos esperar para ver enquanto o 
mercado se afasta dessas zonas de congestionamento. 
A Fig. 7.16 é um esquema ideal do que devemos esperar ver e, neste caso, estamos vendo uma 
ruptura de topo. Isso poderia ser uma continuação de uma recente tendência de alta, onde o 
mercado fez uma pausa, antes de avançar mais uma vez, ou isso poderia ser uma reversão na 
tendência. Isso realmente não importa. Os pontos-chave são os mesmos e são estes. 
 
Em primeiro lugar, para que qualquer quebra e manutenção do congestionamento seja válida, 
precisamos ver a 'água limpa' acima do teto da ação do preço. Lembre-se do que eu disse 
antes. Essas linhas não são hastes de aço, são flexíveis, elásticos e temos que tratá-las como 
tal, portanto, se o mercado marcar alguns pontos acima ou abaixo, isso não é, em si, um sinal 
de fuga. Precisamos ver um ponto claramente definido acima do teto. E uma pergunta que 
muitas vezes me fazem é quanto é "água limpa"? Infelizmente, não há regra rígida. Tudo se 
resume a julgamento, experiência e mercado ou ativo, pois cada um terá seu próprio 
comportamento de preço e perfil de risco. Mas é preciso haver uma lacuna "claramente 
visível" em termos do preço de fechamento da vela que finalmente rompe o teto. Este é o 
primeiro sinal de que uma fuga da região está em progresso. O segundo é o volume. 
Como podemos ver na Fig. 7.16, o movimento inicial, para cima e através do teto, deve ser 
acompanhado por um volume forte e crescente. Exige esforço para o mercado se afastar, 
como arrastar alguém para fora da areia movediça ou de um pântano. O mesmo se aplica aqui, 
e você deve ver isso refletido no volume associado das próximas barras. Se você não vir esse 
esforço, então você sabe que é um movimento de armadilha por parte dos insiders, ou 
simplesmente não há interesse dos participantes do mercado em elevar o mercado nesse 
estágio. 
Se for um movimento válido, os volumes no intervalo inicial estarão bem acima da média e 
aumentando, à medida que o mercado finalmente começa a construir uma tendência. Nesta 
fase, não se surpreenda ao ver o mercado recuar para testar o teto antigo (que agora é um 
piso) à medida que se move para cima, mas isso deve ser acompanhado de um volume baixo 
ou decrescente, já que agora estamos desenvolvendo uma tendência de alta e por isso 
esperamos ver um mercado em ascensão com volume crescente, se este for um movimento 
real maior. Uma vez claro, o VPA assume o controle e voltamos a uma análise da ação do preço 
à medida que a tendência se desenrola. 
Exatamente os mesmos princípios se aplicam quando a fuga está em uma tendência de baixa 
(Veja Fig. 7.17). Mais uma vez, não faz diferença se isso é uma continuação de uma tendência 
de baixa, ou uma inversão de alta para baixa. A única diferença desta vez é que estamos 
atravessando o piso do congestionamento de preços, e não o teto. 
Como antes, essa fuga deve ser limpa e desenvolvida, e acompanhada por um volume bem 
acima da média para refletir o esforço necessário para romper. Novamente, não se surpreenda 
ao ver o mercado voltar a subir para testar a antiga área do piso (que agora é um teto), mas 
isso deve ser em volume baixo, e como o mercado toma impulso o aumento do volume deve 
refletir o movimento para baixo. Lembre-se, os mercados em queda também devem ver o 
aumento do volume, refletindo um movimento genuíno de baixa. 
 
Não posso enfatizar com muita força a importância das regiões com congestionamento de 
preços. Eles são uma das bases da ação dos preços, pois revelam muito e nos dão muitas 
oportunidades de negociação. Há muitos traders em todo o mundo que só negociam em fugas 
e nada mais. 
Podemos operar rompimentos definindo zonas de congestionamento usando pivôs, depois 
mapeando a ação do preço usando VPA e, por fim, quando a quebra é validada por volume, 
entrar nas posições. 
Neste ponto, não posso reiterar com força suficiente que o suporte e resistência são um dos 
alicerces da análise de preços. Todo operador de tempo integral com quem falei usa esse 
conceito de uma forma ou de outra e, como você verá, agora que entendemos o 
congestionamento de preços, é um conceito poderoso e simples que pode ser aplicado de 
várias maneiras. 
Pode ser usado para identificar posições de entrada; Ele pode ser usado no gerenciamento de 
posições e, finalmente, também pode ser usado como um alvo para fechar posições. Em 
termos simples, é uma das técnicas mais poderosas que você pode aplicar e, quando 
combinada com um entendimento de VPA, lhe dará uma visão do comportamento do mercado 
que poucos traders ou investidores já alcançaram. É também a fase da ação do preço em que 
as tendências são suportadas. Muitos traders ficam frustrados quando os mercados entram 
em uma fase de congestionamento, mas na realidade essa é uma das fases mais excitantes do 
comportamento do mercado, já que é apenas uma questão de ser paciente e esperar. Quando 
o mercado estiver pronto, ele se romperá e uma nova tendência será então estabelecida. E a 
extensão de qualquer tendência será ditado pela regra de causa e efeito. 
Para encerrar este capítulo, deixe-me resumir o conceito de suporte e resistência que se 
baseia no conhecimento que já temos do congestionamento de preços, e a analogia que eu 
sempre uso aqui é de uma casa. É por isso que usei os termos piso e teto para descrever os 
níveis de teto e de piso do congestionamento de preços. 
Suporte e resistência - a casa 
 
Imagine que você está olhando para uma seção transversal vertical de uma casa que é 
mostrada no esquema da Fig. 7.18. Em outras palavras, o que estamos vendo aqui é uma casa 
com a frente removida, mais ou menos como uma casa de bonecas antiquada com a porta 
aberta. Agora você pode ver todos os pisos e tetos da casa, e como você pode ver aqui temos 
um piso térreo, primeiro andar, segundo andar e telhado. 
A linha em ziguezague representa o mercado que se deslocou do térreo para o telhado e vice-
versa. Deixe-me explicar a ação do preço no esquema enquanto ele se move pela casa, para 
visualizar melhor o conceito de suporte e resistência. 
O mercado move-se para cima a partir do piso térreo e, eventualmente, atinge o teto, onde se 
move para o congestionamento lateral dos preços. Neste ponto, o teto está fornecendo uma 
área de resistência de preço a qualquer movimento maior para o mercado. No entanto, em 
algum momento o teto é violado e o mercado sobe até o nível do primeiro andar. Qual era o 
teto do andar térreo, agora se tornou o primeiro andar. Em outras palavras, uma área de 
resistência de preços tornou-se uma área de suporte de preços. 
O mercado continua em alta até atingir o teto do primeiro andar, onde mais uma vez o preço 
entra em fase de consolidação. Eventualmente, ele rompe no nível do segundo andar. Mais 
uma vez, a resistência a preço representada pelo teto do primeiro andar, agora é suportada 
como representada pelo piso do segundo andar. 
Finalmente, o mercado continua em alta até atingir o teto do segundo andar, onde a 
resistência dos preços se mostra muito forte e o mercado se inverte nesse nível. O teto 
permaneceu firme e a barreira da atividade de preços impediu que o mercado continuasse 
ainda mais. O mercado então se move para baixo, tendo se invertido, de volta ao chão, onde 
se consolida, antes de romper e recuar pelo chão e passar pelo teto do primeiro andar. Aqui 
vemos o inverso em ação. O que foi o suporte de preços em termos de piso, agorase tornou a 
resistência dos preços em termos de teto. 
Isso se repete no nível do primeiro andar, antes que o mercado se rompa com o piso de 
sustentação de preços se tornando resistência ao preço no teto, e voltamos à estaca zero 
novamente. Mas por que esse conceito é tão importante? Suporte e resistência são 
importantes por vários motivos. Primeiro, como já vimos, uma fuga de uma fase de 
consolidação pode ser validada com volume e, se confirmada, oferece excelentes 
oportunidades de negociação. Os chamadas "operações de rompimento". 
Em segundo lugar, e talvez tão importante, a razão pela qual essa abordagem comercial é tão 
popular é abraçar em sua estratégia todo o conceito de suporte e resistência que é isso - que 
ao criar essas regiões e usá-las como parte da estratégia de negociação, você está em vigor, 
usando o comportamento de preço do próprio mercado para lhe fornecer proteção em suas 
posições. Com isso quero dizer que, ao usar um rompimento, o mercado criou suas próprias 
barreiras naturais para protegê-lo contra quaisquer mudanças repentinas na direção do 
mercado à medida que a tendência se desenvolve. 
Voltando à ação do preço em nossa "casa". À medida que nos aproximamos do teto do 
primeiro andar, passamos para o congestionamento de preços, paramos e entramos na sala do 
primeiro andar acima. Agora temos um “piso natural” de suporte ao preço, o que nos dá 
proteção caso o mercado pare e talvez volte a testar o preço nessa área. Este piso é a nossa 
proteção natural, definida pelo mercado para nós. Afinal, sabemos de nossos estudos de VPA 
para voltar a romper essa área seria necessário esforço e volume, por isso, portanto, temos 
uma área natural de suporte agora trabalhando a nosso favor. Não só o piso nos oferece 
proteção caso o mercado recue, como também oferece suporte ao mercado para a 
continuidade da alta. 
É um ganha ganha. Você tem o conforto de saber, uma vez que o mercado rompeu com um 
teto de resistência a preços, não apenas isso se tornou um piso de suporte de preços, mas 
também se tornou uma barreira de proteção de preço no caso de qualquer re-teste de curto 
prazo nessa área. Qualquer stop loss, por exemplo, poderia ser colocado nas regiões inferiores 
do congestionamento de preços. É por isso que a negociação de rompimento é tão popular e, 
quando apoiada pela validação de VPA, torna-se ainda mais poderosa. 
Os mesmos princípios se aplicam quando os mercados estão se movendo para baixo. Em nosso 
exemplo de "casa", estávamos em uma tendência ascendente, mas se pegarmos o exemplo de 
tendência para baixo, isso funciona de maneira idêntica. 
Pegando a ação de preço onde o mercado se inverteu no nível do telhado, estamos nos 
aproximando do segundo andar, ao nível do chão. O mercado entra em congestionamento e 
depois rompe o teto da sala do primeiro andar abaixo. Qual foi o piso de suporte de preços 
tornou-se agora o teto da resistência dos preços, e mais uma vez oferece duas coisas. 
Resistência de preço a qualquer inversão de curto prazo, adicionando pressão a qualquer 
movimento descendente e, em segundo lugar, uma barreira natural de proteção de preço no 
caso de qualquer retrocesso de curto prazo. 
Mais uma vez, é uma situação de 'win win' para o trader de rompimento, desta vez para o lado 
mais curto do mercado. 
Isto está usando este conceito em tomar posições negociando enquanto a ação do mercado se 
desenvolve, mas seu poder também está na ação de preço e história que o mercado deixa para 
trás. O mercado deixa seu próprio DNA, enterrado nos gráficos. Essas áreas de 
congestionamento de preços permanecem nos gráficos para sempre. O preço avança, mas 
essas áreas permanecem, e em algum momento no futuro, o comportamento dos preços volta 
a essas regiões, e nesse estágio essas áreas, muitas vezes adormecidas por longos períodos, 
tornam-se mais uma vez poderosas. Isso levanta a questão de saber se o mercado tem uma 
memória? 
Ou é porque, como traders, todos estamos olhando para os mesmos gráficos e, portanto, essas 
áreas de preço tornam-se profecias auto-realizáveis? Talvez seja porque essas áreas são 
densamente povoadas de traders fracos, ainda aguardando uma reversão para que possam 
sair com pequenas perdas ou pequenos lucros. 
Pode muito bem ser uma combinação de todos eles. Quaisquer que sejam as razões, estas 
áreas podem desempenhar e desempenham um papel significativo no comportamento dos 
preços, à medida que são visitados pelo mercado repetidamente. Mais uma vez, onde há áreas 
extensas de congestionamento, mais significativo será o seu impacto. 
Vamos voltar novamente para a nossa casa esquemática, e em particular a incapacidade de 
romper o teto de resistência no segundo andar. A razão para esta falha pode ter sido resultado 
de áreas sustentadas do antigo congestionamento de preços na mesma região, e falhas neste 
nível no passado. Se o mercado falhou nesse nível anteriormente, o que, como trader, você 
verá no gráfico de preços com áreas de congestionamento de preços nos períodos de tempo 
mais longos, então há todas as chances de ele falhar novamente nesse nível. Afinal, havia um 
motivo. Este poderia ter sido um clímax de vendas, ocorrendo anos antes e o que já foi 
considerado sobrecomprado neste nível agora é considerado de valor justo. 
No entanto, como traders, este é um nível chave, e o volume nos dará todas as pistas que 
precisamos para validar a ação subseqüente do preço. Se isso é de fato uma antiga área de 
congestionamento de preços, em que o mercado falhou e se reverteu anteriormente, então se 
ele conseguir romper o teto nessa ocasião, isso aumentará a importância do movimento e uma 
forte plataforma de suporte estaria então no lugar. Igualmente, uma falha sugeriria um 
mercado extremamente fraco e algo que veremos quando consideramos os principais padrões 
de preços. 
Este é o poder de suporte e resistência. É o mercado que sinaliza todas as áreas de 
congestionamento de preços que entram em jogo constantemente. Eles são o DNA do 
mercado. Sua história e história de vida se tornaram uma só, e como seria de esperar, funciona 
exatamente da mesma maneira, independentemente de os mercados estarem caindo ou 
subindo. No exemplo que acabamos de descrever, o mercado inverteu a resistência, mas 
igualmente poderoso é o conceito de antigas regiões de suporte quando um mercado está em 
queda. Essas áreas, então, fornecem plataformas naturais de suporte, para impedir qualquer 
declínio adicional no mercado e, assim como em um mercado em ascensão, se essas áreas 
forem profundas e amplas, elas assumem maior importância, o que é ainda mais aprimorado 
se houver grande reversão a este nível no passado. 
Naturalmente, as áreas de congestionamento de preços vêm em todas as formas e tamanhos, 
e em todos os prazos. Um índice de ações pode negociar em um intervalo estreito por dias ou 
até semanas. Moedas podem se mover de lado por meses. As obrigações negociam 
frequentemente em faixas muito estreitas, particularmente na atual crise financeira. Os 
estoques podem permanecer inflados por meses. 
Por outro lado, as áreas de congestionamento de preços podem durar alguns minutos ou 
algumas horas. Os conceitos subjacentes permanecem os mesmos, porque como os traders de 
VPA, todos nós temos que lembrar é que causa e efeito andam de mãos dadas. Uma área de 
congestionamento de preços em um gráfico de 5 minutos ainda oferecerá suporte e 
resistência ao trader intradiário, juntamente com qualquer oportunidade de negociação, mas 
no contexto de longo prazo terá pouco efeito. No entanto, passe para o mesmo ativo no 
gráfico diário e, se observarmos uma área profunda de congestionamento de preços, qualquer 
movimento pelo teto ou no piso será significativo. Este é mais um motivo para negociar 
usando vários gráficos e prazos. O congestionamento de preços em um gráfico de 5 minutos 
terá menos importância do que em um gráfico de15 minutos do que um gráfico por hora. Em 
outras palavras, quanto maior o tempo, maior o significado, todas as outras coisas sendo 
iguais. Causa e efeito e o conceito de tempo mais uma vez. Suporte e resistência é um conceito 
poderoso por si só. Combine com o VPA e ele se tornará outro dos pilares da sua metodologia 
de negociação, com base no volume e no preço. 
 
Capítulo Oito 
Tendências dinâmicas e linhas de tendência 
A perda não foi má sorte. Foi uma análise ruim. 
David Einhorn (1968-) 
 
Neste capítulo, quero explorar o conceito de tendências e linhas de tendência. E, sem dúvida, 
você terá ouvido muitas vezes o termo "deixe a tendência ser sua amiga", que na minha 
humilde opinião é mais ou menos sem sentido. 
É o mantra que as pessoas professam ser mentores e treinadores papagaiam para seus alunos 
em um esforço para impressionar. No entanto, assim como o congestionamento de preços, 
onde, em retrospecto, qualquer idiota pode ver quando o mercado está negociando para o 
lado, o mesmo acontece com as tendências. E qualquer um que cite este axioma tem 
claramente pouca experiência de negociação ao vivo, na minha opinião. Geralmente eles 
mostram uma tendência adorável com várias linhas, e sabiamente que este era o lugar para 
entrar e depois manter a duração da tendência, antes de finalmente sair no final da tendência 
se mantendo mais ou menos nela. Tudo fácil quando você está considerando um gráfico 
histórico. 
Deixe-me começar com alguns pensamentos básicos sobre as tendências, como eu quero 
dissipar algumas das bobagens que foram escritas sobre o assunto. E a primeira e mais 
importante pergunta é: como sabemos quando uma tendência começou? Assim como com 
suporte e resistência, a resposta curta é que não sabemos, até ela acabar. É simples assim. Foi 
o mesmo com a nossa fase de congestionamento. Temos que ter alguns parâmetros para nos 
dar pistas sobre se uma tendência está começando a se desenvolver em qualquer período de 
tempo que estamos considerando. Como trader, é inútil olhar para trás durante um período 
prolongado, desenhar algumas linhas no gráfico e depois decidir que isso é uma tendência. Até 
então você terá perdido a maioria, se não todo o movimento, e provavelmente está apenas 
começando quando os insiders estão saindo. 
É por isso que o VPA é tão poderoso. Ele valida a ação do preço para nós e revela onde 
estamos na tendência de longo prazo. Afinal, se vemos um clímax de vendas ou um clímax de 
compra, então sabemos que uma nova tendência está prestes a começar. Estamos no início, 
que é onde queremos estar, não no final, para onde as linhas de tendência inevitavelmente 
apontam, principalmente se você confiar apenas nessa técnica. Devo salientar que não estou 
dizendo que as linhas de tendência não são úteis, elas são, mas somente quando usadas da 
maneira correta que é o que vou ensinar neste capítulo. 
Vamos começar com Charles Dow, que realmente estabeleceu as bases da análise de 
tendências. Suas principais crenças nesse aspecto do comportamento dos preços eram 
baseadas em um princípio simples que era isso - que a tendência em um índice era muito mais 
reveladora e valiosa do que a tendência de uma ação individual. Sua visão era muito simples. 
Uma ação individual pode ser influenciado por grande número de fatores, desde relatórios de 
lucros, recomendações de corretores e opiniões de analistas, os quais afetariam o preço. Um 
índice, por outro lado, era muito mais representativo do sentimento mais amplo do mercado 
e, portanto, mais provável de ser útil na identificação de tendências de mercado. Um de seus 
muitos axiomas, que desde então tem sido absorvido pela análise técnica moderna, é o 
conceito de riscos de mercado sistemáticos e não sistemáticos. 
Os riscos sistemáticos afetam todas as ações de um índice, enquanto os riscos não sistemáticos 
podem afetar apenas um ou um grupo de ações em um mercado específico. O próprio 
trabalho da Dow centrou-se na criação de índices, que agora formam os alicerces dos 
mercados financeiros, com o S & P 500, o Dow Jones (DJIA), o Nasdaq (NQ100) e muitos outros 
em todo o mundo. Além disso, o conceito de índice foi adotado por praticamente todos os 
outros mercados e ativos e levou à criação de índices de volatilidade, como o VIX, índices 
setoriais para ações, índices de câmbio como o Índice Dolar (DXY) e índices de commodities 
como o CRB, com centenas de outros entre eles. Em alguns mercados, os índices são agora 
considerados mais atraentes para o comércio do que os ativos subjacentes dos quais são 
derivados. 
Outro dos princípios orientadores da Dow era o conceito de que as tendências eram 
classificadas em três fases relacionadas ao tempo amplo, às quais ele se referia como 
tendências primárias, secundárias e tendências menores. Agora, em seu mundo, é claro, a fita 
era ainda a principal fonte de dados, e para Charles Dow e outros traders icônicos de sua 
época e, mais tarde, os prazos eram muito diferentes dos de hoje. Uma tendência menor, por 
exemplo, seria uma duração de 2 a 3 dias, enquanto uma tendência secundária poderia ser de 
2 a 3 semanas e uma tendência primária de 2 a 3 meses. Para nossos propósitos, com gráficos 
eletrônicos, nossos horizontes de tempo são muito mais curtos. Para os traders intraday, uma 
tendência menor pode durar de 2 a 3 horas, enquanto uma tendência secundária pode durar 
de 2 a 3 dias e uma tendência primária de 2 a 3 semanas. São muito mais realistas e, na 
verdade, para muitos mercados, os dias de tendências estendidas que duram meses ou mais 
são quase uma coisa do passado. Os mercados mudaram além de todo reconhecimento. 
Negociações de alta frequência, manipulação de mercado e a mudança para o comércio 
eletrônico todos viram isso. 
No entanto, o trabalho original e pioneiro da Dow nos dá um gancho no qual pendurar nosso 
chapéu. O que também é interessante é que, ao desenvolver suas idéias de tendência, ele 
também introduziu o conceito dos três estágios de uma tendência da seguinte forma: 
 A fase de acumulação 
 A tendência técnica após o estágio 
 O estágio de distribuição 
Se isso soa familiar, então deve o ciclo que os insiders seguem na rodada constante do 
primeiro preenchimento e depois esvaziam seus depósitos, conforme desenvolvidos e 
expandidos por Richard Wyckoff. Charles Dow referiu-se aos insiders como o "dinheiro 
inteligente" com a fase de distribuição da tendência em que o "dinheiro inteligente" está 
obtendo lucros e indo para o sinal marcado "Saída". 
Neste ponto, vamos divergir da análise de tendência padrão e analisá-la em termos 
ligeiramente diferentes, o que espero que você ache mais útil ao negociar ao vivo, em vez do 
disparate teórico que aparece na maioria dos livros. A introdução acima nos deu a estrutura 
para seguir em frente, mas, nesse estágio, a maioria das análises de tendência apresentaria o 
esquema na Figura 8.10. 
 
 
Aqui temos a imagem tradicional de uma tendência. O mercado subiu em uma série de etapas 
e, depois de três etapas, podemos desenhar nossas linhas de tendência superior e inferior, que 
definem claramente o canal. A maioria dos livros de texto lhe dirá que é impossível definir uma 
tendência usando dois pontos, uma vez que as possibilidades de interpretação são infinitas e, 
em última análise, sem sentido, e é por isso que temos que esperar por três pontos, antes de 
nos juntarmos para criar as próprias linhas de tendência. 
Estes são os topos e fundos que definem os altos e baixos à medida que o mercado se move 
para cima e abaixa os topos e fundos à medida que o mercado cai. 
Agora, temos uma imagem clara de que uma tendência foi estabelecida, estamos prontos para 
entrar no mercado e esperar que essa tendência se desenvolva mais. Essa é a teoria, mas 
infelizmente, no momento em que esperamos pelas nossos três topos e fundos mais altos, a 
tendência já está chegando ao clímax. Já passamospela fase de acompanhamento da 
tendência técnica e estamos prestes a comprar, no início de uma fase de distribuição. 
Mas como sabemos disso? Porque muito provavelmente você está lendo muitos livros de texto 
escritos por pessoas que nunca trocaram ou investiram em suas vidas. Tudo isto é fácil de ver 
em retrospectiva, e uma vez que a tendência é bem desenvolvida, não é de muita utilidade. 
Qual é a resposta? E para isso precisamos retornar ao suporte e à resistência que detém a 
chave, e é por isso que a abordei detalhadamente no capítulo anterior. 
Suporte e resistência é onde as tendências são criadas, nascidas e depois impulsionadas. É aí 
que as tendências se invertem e mudam de direção. É aqui que ocorrem as fases de 
acumulação e distribuição, além de clímax de venda e compra. É a área mais importante do 
comportamento dos preços em qualquer gráfico. É também onde os mercados param e se 
movem para o lado, muitas vezes à frente dos boletins de notícias, e aqui você verá o declínio 
do volume à medida que a participação cai. Os clímaxes de compra e venda são como os 
terrenos de desova à cabeceira de um grande rio, ao qual os salmões finalmente retornam 
para desovar. 
É aqui que começamos a responder à pergunta que todos os traders, investidores e 
especuladores têm constantemente na vanguarda de suas mentes. Este é o começo de uma 
tendência e, em caso afirmativo, qual é a força da tendência e até que ponto ela é provável de 
ser executada? Essas questões só podem ser respondidas compreendendo suporte e 
resistência no contexto da Análise de Preço de Volume. 
Tentar fazê-lo de qualquer outra forma está fadado ao fracasso e traçar algumas linhas num 
gráfico é um exercício inútil e sem sentido. Eu aceito que eles podem ajudar a esclarecer um 
pouco a tendência e podem até mesmo ser de uso limitado uma vez que a tendência tenha 
começado, mas em termos de colocá-lo em uma posição forte, eles não têm valor algum. 
No entanto, vamos voltar ao básico e revisitar nossa fase de congestionamento, onde o 
mercado está se movendo para o lado e criando os pisos e tetos de suporte ao preço. O 
mercado está se preparando para sair, e tudo o que precisamos fazer como traders, 
investidores ou especuladores é esperar, ser pacientes e depois validar a fuga usando o 
volume. Como sabemos a extensão da tendência nesse estágio? A resposta curta é que não 
temos, mas temos várias pistas que nos permitirão fazer um palpite sobre esse estágio. 
Primeiro, é a extensão da fase de congestionamento de preços. Mais uma vez devemos 
lembrar a causa e o efeito de Wyckoff, pois isso determinará se podemos esperar que uma 
tendência primária, secundária ou uma tendência menor se desenvolva. Para um scalper 
intradiário, a tendência será quase certamente uma tendência secundária ou menor, mas isso 
pode ocorrer no contexto de uma tendência de longo prazo em um período de tempo mais 
lento. Nesse contexto, nosso scalper estaria negociando, com a tendência dominante em um 
período de tempo maior. Em outras palavras, a menor tendência sendo negociada, está na 
mesma direção que a tendência de longo prazo, que para um operador intradiário pode ser o 
gráfico horário. 
Esta é uma das muitas razões pelas quais a negociação usando vários gráficos é tão poderosa. 
Isso ajuda a enquadrar a tendência que estamos negociando. No entanto, não há nada de 
errado em fazer uma negociação contra a tendência dominante em qualquer período de 
tempo que possa ser. Por exemplo, a tendência dominante em um mercado de ações pode ser 
de alta no índice, mas pode haver uma oportunidade de baixa em uma ação. Tudo bem, desde 
que reconheçamos que estamos negociando contra a "tendência dominante". Esse tipo de 
negociação é geralmente chamado de "negociação de tendências de contador", e há dois 
pontos que definem esse tipo de posição. 
Primeiro, é uma posição de maior risco, já que estamos negociando 'contra o fluxo de 
mercado' - nadando contra a maré, se quiser. Em segundo lugar, e seguindo a partir do 
primeiro ponto, é provável que estejamos mantendo essa posição por um curto período de 
tempo, uma vez que, por definição, estamos negociando contra a tendência dominante de 
longo prazo. 
Em seguida, em qualquer fase de congestionamento como negociadores de VPA, estamos 
sempre analisando o volume de dois pontos de vista. Primeiro, o volume associado à ação 
lateral do preço para determinar se essa é uma reversão importante evidenciada pelo volume, 
como um clímax de venda ou de compra, ou simplesmente um ponto de pausa à frente das 
notícias, por exemplo. Em segundo lugar, a ação de volume e preço após qualquer fuga 
associada, que nos fornecerá pistas adicionais sobre a extensão provável da tendência. Por sua 
vez, isso também será validado considerando-se o volume e a ação de preço associados em 
períodos de tempo mais lentos, juntamente com a análise de áreas potenciais de suporte e 
resistência à frente, que podem criar pontos de pausa em qualquer tendência de longo prazo. 
Portanto, o primeiro passo é sempre a ação do preço, imediatamente após um afastamento da 
zona de congestionamento, e isso é muito semelhante à forma como identificamos nossa 
entrada de congestionamento usando o pivô alto e o pivô baixo, para nos dar os nossos níveis. 
Isso nos deu os nossos rolamentos. A ação do preço anterior (o que quer que tenha sido) foi 
pausada e está descansando. Nossos pivôs nos alertaram para essa pausa, que pode ser 
prolongada, em cujo caso os níveis serão reforçados com pivôs adicionais nos níveis superior e 
inferior, ou pode ser um nível temporário, com poucos pontos de pivô. Pode ser uma reversão, 
caso em que podemos esperar ver alguma ação extensiva de VPA ou uma continuação da 
tendência anterior. Tudo isso será revelado à medida que a ação do preço nessa área se 
desdobrar em nossa tradicional área de congestionamento, com nossos tetos e pisos no lugar. 
No entanto, em algum momento, o mercado vai se romper, e é aí que os pivôs entram em 
cena novamente, só que desta vez para nos ajudar a definir a tendência à medida que ela se 
desenvolve. Além disso, permite-nos aproveitar o mais rapidamente possível e não ter de 
esperar que os altos e baixos para cimas (ou mínimos mais baixos e mínimos mais baixos) se 
desenvolvam antes de entrar numa posição. Vamos dar um exemplo que mostra uma ruptura 
para o lado superior na Fig 8.11: 
 
Como podemos ver na Figura 8.11, o mercado está em uma fase de consolidação e se 
expandiu em volume robusto. Nossa análise sinaliza que este é um movimento válido, e agora 
estamos procurando sinais de que uma tendência é provável de se desenvolver. 
O primeiro sinal que temos é de um mercado subindo em volumes sólidos e em geral 
crescentes, e tomamos uma posição. O que estamos esperando agora é o nosso primeiro 
marcador, que, assim como no caso de nossa entrada de congestionamento no capítulo 
anterior, é um pivô e, como estamos em uma fase de alta, estamos à procura de um pivô alto. 
Como sabemos, os mercados nunca sobem ou descem em linhas rectas e este é o primeiro 
sinal de uma inversão, que por sua vez também pode definir a região superior da nossa 
tendência à medida que nos separamos. Lembre-se de que o pivô alto e o pivô baixo são 
combinações de três velas, como mostrado abaixo na Fig. 8.12 
 
Nós agora temos o nosso primeiro ponto de referência no movimento de preços, e como 
temos um pivô alto, esperamos alguma fraqueza de curto prazo e para o mercado reverter 
para baixo. Esta poderia ser uma grande reversão, o que é improvável, dado o perfil de volume 
e o recente congestionamento de preços, mas, neste estágio, nunca estamos seguros e 
devemos ser pacientes. O volume está caindo, o que é um bom sinal (a queda no preço e a 
queda do volume sinalizam fraqueza na tendência) e, no devido tempo, o mercado pára e se 
inverte mais, apresentando um pivô baixo. Agora temos o segundo marcadorem nossa 
jornada mais alta, como podemos ver na Fig. 8.13. 
 
Agora estamos começando a criar uma imagem da ação do preço. Nós temos uma posição no 
mercado, e desde que o volume continue a confirmar o preço, então tudo está bem com o 
movimento superior. Os pontos de pivotagem que estão se formando agora são nossos 
marcadores para destacar a jornada e definir os limites da tendência. Ao contrário das linhas 
de tendência que a maioria das pessoas desenha após o evento, elas são dinâmicas e criadas 
durante a ação do preço, e desde que sejam construídas em uma série de níveis para cimas e 
mais baixos, sabemos que a tendência está se desenvolvendo e permanecemos em nossa 
posição, desde volume suporta nossa análise. Vamos rolar para frente agora e adicionar mais 
dois níveis ao gráfico e com base exatamente no mesmo princípio. Da nossa posição atual, 
estamos agora procurando o mercado para empurrar para cima, para baixo do pivô baixo, e o 
próximo alvo para nós é um segundo pivô alto, e desde que isso esteja acima do pivô anterior, 
estamos em uma tendência ascendente. Uma vez que esse segundo pivô se formou, 
esperamos que o mercado retroceda ou pare, mas esperamos que seja apenas um pouco 
menor neste estágio, e em volume baixo ou decrescente, a partir do qual estamos agora 
procurando nosso segundo pivô baixo. Isso é devidamente publicado, e desde que seja 
superior ao pivot anterior, permanecemos em nossa posição, pois agora esperamos que o 
mercado retire esse pivô baixo e desenvolva ainda mais a tendência. O mercado continua para 
cima, como esperado, e agora estamos aguardando nosso terceiro pivot alto, para cima que o 
anterior, que então definirá a região superior da nossa tendência. Se isso for postado como 
esperado, mais uma vez, e tenho certeza de que você está recebendo a imagem agora, o 
mercado puxa para trás este pivô alto e se move para baixo, para postar, outro pivô baixo. Se 
isso for para cima do que o pivô anterior baixo, então continuamos a manter e agora temos o 
terceiro pivô baixo para definir a região inferior da tendência. É assim que construímos linhas 
de tendência dinamicamente, ao mesmo tempo em que mantemos uma posição no mercado 
com base na Análise de Preço de Volume e nos princípios fundamentais de fugas de VPA de 
congestionamentos laterais, como podemos ver na Figura 8.14. Enquanto o resultado final é o 
mesmo, a jornada na criação destas linhas de tendência é muito diferente e permite que você, 
como um trader, junte a tendência no melhor ponto, que é o começo, e não no final. Isso é 
mostrado na Fig. 8.14 abaixo. 
 
Podemos imaginar todo esse processo quase como uma cena. A fase de congestionamento 
define o cenário para a ação do preço, que é entregue e suportada pelo volume. Os pivôs 
destacam a jornada - eles são como as luzes ao lado da estrada, nos dando uma visão clara de 
onde estamos, enquanto também nos dá a confiança para manter nossa posição no mercado. 
Finalmente, em algum momento, vemos um pivô alto posicionado, que é menor ou talvez no 
mesmo nível de um pivô anterior. É nesse ponto que estamos vendo um mercado que pode 
estar entrando em uma fase secundária de congestionamento, com um pivô baixo a seguir. Se 
isso estiver em um nível similar ao pivô anterior, provavelmente estaremos entrando em uma 
fase de congestionamento e nossa análise continuará. Agora estamos procurando por sinais de 
confirmação com mais pivôs e finalmente uma pausa. Novamente, isso é uma inversão de 
tendência ou apenas uma pausa na tendência? Se chegarmos ao lado negativo, então é uma 
inversão de tendência (de uma tendência de alta para uma tendência primária de baixa), e nós 
saímos de nossa posição, mas se é uma tendência de pausa, e a tendência continua em alta, 
então nós mantemos nossa posição e comece o processo de construção de nossas linhas de 
tendência dinâmica mais uma vez. Naturalmente, o exemplo acima é um exemplo de livro de 
texto do que queremos ver em cada fuga de uma fase de congestionamento, mas a vida 
comercial raramente é um livro de texto. Às vezes, esses pivôs não aparecem. 
Por exemplo, em uma pausa mais alta, o pivô alto pode não aparecer, mas o pivô baixo pode 
fazê-lo no devido tempo. Neste ponto, temos que tomar uma decisão com base em nossa 
análise de VPA e julgar se a tendência está se desenvolvendo conforme o esperado. No 
entanto, este pode ser o primeiro sinal de alerta antecipado de que esta não é uma tendência 
que tenha algum impulso sustentado. 
Em geral, esperamos ver o afastamento do congestionamento como tendo algum impulso, 
suportado pelo volume. À medida que os mercados se movem rapidamente, os compradores e 
vendedores se movem com igual rapidez, seja para entrar, seja para sair criando os pontos de 
pivô no gráfico. Se estes estão faltando, por qualquer motivo, então isso por si só sugere um 
mercado que está potencialmente em falta no momento que sempre será evidente a partir de 
nossa análise de volume. 
Se o mercado está se movendo para cima, mas o volume está na média ou abaixo da média, 
então esta é uma tendência sem força. Compradores e vendedores simplesmente não 
participam do movimento, e a tendência simplesmente não se desenvolverá. Não há energia 
nem atividade, e isso se reflete no volume e na ação de preço associada. 
Portanto, não espere ver o cenário perfeito em cada fuga. Cada um será diferente, 
caracterizado por diferentes graus de dinâmica e duração. O que temos que fazer é procurar as 
pistas usando o VPA e esperar que os pivôs apareçam à medida que a ação do preço se 
desdobra. Se eles não seguem um padrão lógico na tendência, então o mercado é 
potencialmente fraco, e pode simplesmente reverter para um período de congestionamento 
em um nível ligeiramente a para cima. 
A ação do preço e os pivôs associados para um movimento mais baixo de uma fase de 
congestionamento são criados da mesma maneira, mas desta vez estamos procurando um 
pivô baixo para formar inicialmente, seguido por um pivô alto, como podemos ver na Fig 8.15. 
. Observe o aumento do volume nas tendências de descida e o volume decrescente nas 
reversões mais altas, que são os principais sinais de confirmação do VPA. 
 
Em resumo, e colocar tudo isso em contexto. Não há nada de errado em desenhar o que eu 
chamo de linhas de tendência 'estáticas' em um gráfico de preços, e de muitas maneiras isso é 
o que fizemos aqui. A diferença, no entanto, é que as linhas de tendência neste capítulo foram 
criadas pela ação dinâmica do preço do mercado. Obviamente, isso é difícil de apresentar em 
um livro, e é melhor ser visto ao vivo em ação à medida que o mercado se desdobra. 
No entanto, o que tentei descrever aqui é o processo de análise e ação de preço que descreve 
onde estamos em nossa jornada de negociação, ou talvez mais importante, onde o mercado 
está em sua jornada de negociação. Os pivôs são formados dinamicamente e, à medida que 
são criados, a tendência é construída, a qual podemos definir usando esses pontos como 
nossos "pontos de caminho" na jornada. Nada é perfeito, mas pelo menos usando VPA, e sua 
compreensão da importância do congestionamento de preços, deve colocá-lo em uma posição 
forte, permitindo que você identifique uma tendência antes de começar, e não depois. 
É isso que tentei explicar nos dois últimos capítulos, e espero que, ao lê-los, você tenha pelo 
menos uma melhor compreensão de como os mercados se comportam e da importância do 
congestionamento de preços. Muitos traders ficam frustrados quando os mercados entram em 
uma fase de congestionamento, o que acho difícil de entender. É aí que o mercado está 
preparando a próxima tendência. Essas áreas são a área de reprodução das tendências e, em 
muitos aspectos, muito mais importantes do que qualquer tendência existente, já que essa é 
uma nova tendência, da qual podemos aproveitar, cedo. É realmente muito simples. Pode ser 
um clímax de vendas decompras, pode ser uma pausa em uma tendência de longo prazo. 
Seja qual for o motivo, e seja qual for o cronograma, você pode ter certeza de uma coisa. O 
mercado está se preparando para um afastamento desta região, está apenas construindo força 
e preparando-se para fugir, de um jeito ou de outro. Tudo o que temos a fazer é ser paciente, 
esperar e, em seguida, aplicar o VPA à ação de preço conseqüente, juntamente com nossos 
pivôs que destacam a jornada. 
Depois de ter desenvolvido uma compreensão mais profunda das fases de congestionamento, 
VPA e tendências, tudo o que resta é para você decidir como um trader a abordagem tática a 
adotar. Você vai procurar por reversões, ou você vai esperar que a tendência se desenvolva 
antes de entrar? Como sempre, não existe uma resposta certa ou errada, apenas o que mais 
lhe convier e às suas regras de gestão de risco e dinheiro. 
 
 
Capítulo nove Volume no preço (VAP) 
Em um mercado de touro é melhor sempre trabalhar no lado do touro; em um mercado de 
urso, do lado do urso. 
Charles Dow (1851-1902) 
No início deste livro, fiz a declaração de que não há nada de novo no comércio, e esse volume 
existe há mais de um século. Foram os traders icônicos do passado com suas habilidades de 
leitura de fita que lançaram as bases para os traders de VPA de hoje. 
Bem, essa afirmação não é inteiramente verdadeira, já que neste capítulo quero apresentar a 
você um dos mais recentes desenvolvimentos em estudos de volume, que leva o volume e a 
Análise de Preço de Volume ao próximo nível. 
Isso é chamado volume no preço, ou VAP short. Agora nós temos o VPA e o VAP - muito legais. 
Então, qual é o volume no preço e como isso difere de nossos estudos até agora usando 
Análise de Preço de Volume ou VPA? 
Mas primeiro, deixe-me apresentar um conceito simples que espero que ajude a explicar, e 
mais uma vez voltamos ao nosso atacadista de mercadorias, que tem um armazém com um 
produto para vender. Como um atacadista, (e na verdade qualquer um que venda alguma 
coisa), ele ou ela está sempre buscando maximizar os lucros de cada venda, e uma das 
maneiras mais fáceis de fazer isso é "testar o mercado". Isso é algo que as empresas fazem o 
tempo todo. Um produto será comercializado a um preço e o volume de vendas registrado. O 
preço será aumentado ou diminuído e as vendas resultantes registradas e monitoradas. 
Obviamente, se o atacadista puder vender a um preço acima e ainda manter o mesmo volume 
de vendas, isso aumentará os lucros automaticamente, sem queda no volume. Em algum 
momento, o preço atingirá um nível em que os volumes caem, pois os compradores agora 
percebem que o produto é caro e simplesmente param de comprar. Para corrigir isso, o 
atacadista simplesmente abaixa o preço e os volumes de vendas devem voltar a subir. Em um 
gráfico de barras simples, essa ação de preço e volume seria relatada em um gráfico que seria 
semelhante ao da Figura 9.10 abaixo: 
 
 
 
Agora, talvez você possa começar a ver como o princípio do volume no preço realmente 
funciona e, em muitos aspectos, o próprio termo descreve a metodologia. O que estamos 
vendo aqui é o volume do preço. Em outras palavras, podemos ver os volumes associados a 
cada nível de preço à medida que o mercado se move para cima e para baixo. O que temos é 
um histograma de volume dos volumes de compra e venda associados a cada ponto de preço. 
Podemos imaginar isso como uma dissecação da barra de volume único que usamos no 
Volume Price Analysis (VPA). Aqui, a barra de volume registra todo o volume de atividade 
associado dentro do período da barra e o spread da ação do preço. 
Com o VAP, o que estamos fazendo é pegar essa barra de volume e cortá-la para revelar onde 
a concentração de volumes realmente ocorreu. Afinal, se a concentração de volume estava na 
parte inferior, é mais provável que seja volume de compras em vez de volume de vendas Por 
outro lado, se a concentração de volume ocorreu no topo da barra, em vez de no fundo, então 
é mais provável que seja volume de vendas. 
O volume no preço nos dá uma perspectiva diferente sobre a barra de volume mais 
tradicional, revelando a concentração de compra e venda, nos vários níveis de preços, o que 
nos dá uma perspectiva alternativa, não apenas em termos de momentum, mas também em 
termos de suporte e resistência. 
E, tanto quanto eu estou preocupado, este é o ponto-chave. 
A maneira de usar essa metodologia é como um aprimoramento da abordagem clássica do 
VPA, e não para substituí-la. Como você vai descobrir em breve, o volume no preço nos dá 
uma perspectiva muito diferente, uma vez que fornece uma visão sobre as concentrações de 
áreas de compra e venda, o que para mim significa suporte e resistência. Como já descobrimos 
como identificar essas áreas usando preço e preço, o VAP nos dá uma ferramenta adicional 
para usar, o que nos dá uma representação visual dessas áreas no gráfico através do prisma do 
volume. 
Se você se lembra do capítulo anterior, eu me referi ao suporte e resistência como barreiras 
invisíveis, barreiras naturais, se quiser - bem agora, com volume no preço, essas barreiras são 
realmente reveladas em nossos gráficos. 
No entanto, devemos lembrar, o VAP é uma técnica de suporte ao VPA, e não o contrário. 
Embora o VAP seja poderoso e nos proporcione uma visão tridimensional do volume e da ação 
do preço, ele não substitui o VPA tradicional e nunca substituirá, na minha opinião. Portanto, 
use o VAP como uma ferramenta para identificar o congestionamento de preços junto com as 
zonas de suporte e resistência, que você pode confirmar com a análise tradicional usando o 
VPA. 
 Vejamos alguns exemplos e a boa notícia é que este indicador, geralmente está disponível 
gratuitamente na maioria dos bons pacotes de gráficos. Todos os exemplos no restante deste 
capítulo foram extraídos da minha plataforma de negociação NinjaTrader. 
 
O gráfico na Fig. 9.12 é um gráfico de 15 minutos para a Microsoft e, como você pode ver, 
barras de volume tradicionais são apresentadas na parte inferior da tela, enquanto o indicador 
de volume no preço apresenta a distribuição de volume no eixo Y verticalmente como um 
histograma. 
Ao longo deste livro, tentei explicar e reforçar o conceito de suporte e resistência. É o terreno 
fértil para as tendências, é onde elas são criadas e fomentadas e de onde elas libertar-se, e a 
beleza do volume no preço, é que essas áreas de congestionamento de preços agora são 
pintadas no gráfico visualmente para nós. 
Portanto, deixe-me explicar este gráfico em termos gerais, e destacar o que é talvez óbvio, e 
mais importante, o que não é tão óbvio, à primeira vista. E antes de passar para este exemplo, 
apenas uma palavra rápida sobre as cores em qualquer barra VAP que normalmente são 
apenas duas. Assim como em uma barra de volume convencional, temos uma opção 
geralmente vermelha para baixo e azul ou verde para cima, dependendo da preferência 
pessoal. Em uma barra VAP temos o mesmo, e o que cada barra representa, com as duas 
cores, é o número de velas para cima ou para baixo associadas a essa fase da ação do preço. Se 
houvesse mais velas de alta do que de baixa, então o fulcro da barra seria mais azul (ou verde) 
do que vermelho. Inversamente, se houvesse mais velas de baixa do que de alta, o fulcro seria 
mais vermelho que azul. Isso, por si só, nos dá uma perspectiva sobre o equilíbrio entre 
"comprar" ou "vender" nessa faixa de preço. 
Indo para o nosso exemplo na Fig. 9.12, em termos simples, existem quatro fases de 
congestionamento de preços aqui, uma na parte inferior do gráfico que continuou por um 
longo período, duas no meio, ambas relativamente curtas e uma no topo, na faixa de 
negociação atual. O gráfico cobre aproximadamente um período de 5 dias. O que a VAP 
revela? Primeiro, define essas regiões para nós no gráfico. Cada área de congestionamento de 
preços é marcada pelohistograma de volume, o que nos dá uma noção da importância de 
cada região. Como seria de se esperar, a área de volume mais densa está na primeira área de 
congestionamento de preços, com duas barras de volume denotando a significância dessa 
área, uma 'acima da média' e uma extrema. 
A área de congestionamento acima deste nível é modesta em comparação, com apenas duas 
barras de volume de qualquer significância, ambas bem abaixo da média. Uma área muito 
menor de congestionamento de preços, de fato. 
Em seguida, passamos para o terceiro nível e aqui vemos volumes mais sustentados neste nível 
com duas barras de volume acima da média denotando uma área de congestionamento de 
preços que é significativa. Finalmente, passamos para a área de preço atual, onde podemos 
ver uma barra de volume extrema. 
O que podemos deduzir desta análise? 
Primeiro, podemos ver imediatamente quais dessas áreas provavelmente serão significativas 
no futuro em termos de resistência e suporte. Quando essas áreas são revisitadas, esses níveis 
que antes eram invisíveis, agora se tornam visíveis no histograma de volume e a partir dos 
quais podemos julgar o nível provável de suporte ou resistência de acordo. E claro, o tempo é 
tudo importante. Quanto mais tempo um mercado estiver em uma fase de congestionamento, 
então, quanto maior a concentração de volumes que esperamos ver dentro da faixa de preço. 
Escusado será dizer que, se o mercado faz uma pausa por dias ou semanas, todo esse volume 
está contido em uma faixa de preço relativamente estreita, que por sua vez será refletida no 
histograma VAP no lado esquerdo do gráfico. No entanto, embora esta seja talvez uma 
declaração óbvia a ser feita, o que é mais revelador como sempre é quando trazemos o 
aspecto temporal da relação volume e preço. Vamos dar uma olhada e ver o que a VAP está 
nos dizendo aqui. O gráfico tem mais de cinco dias e a primeira fase do congestionamento 
durou três dias. O que vemos aqui é o que esperamos, algumas barras de alto volume 
confirmando uma região densa de congestionamento de preços. Tudo o que podemos dizer 
sobre essa região de preços é que ela é significativa, e se estivéssemos negociando, então, no 
breakout, teríamos ficado muito confortáveis com o histograma de volume, confirmando uma 
forte plataforma de suporte abaixo com a quebra do mercado. 
Igualmente no futuro, se o mercado reverter para testar esta região, mais uma vez podemos 
dizer com confiança que existe uma forte plataforma de suporte, que levará alguns volumes 
extremos para penetrar e quebrar. 
Passando para a próxima área de congestionamento de preços, que neste caso durou apenas 
um punhado de barras, algumas horas no máximo, antes que o mercado subisse e seguisse em 
frente. Essa é uma área secundária de congestionamento e instantaneamente reconhecível 
como tal com nossos volumes VAP. Estes são abaixo da média, e apenas dois são de alguma 
importância, por isso, se esta região fosse testada no futuro, não seria preciso muito esforço 
para penetrar neste nível, seja de baixo ou acima. 
Finalmente, chegamos ao terceiro e quarto níveis de congestionamento de preços no gráfico, 
que são os mais reveladores. O primeiro deles durou 14 velas de preço (aproximadamente 4 
horas) enquanto o segundo durou a sessão inteira de um dia. No entanto, observe as barras de 
volume associadas e compare-as com o congestionamento de preço que durou 3 dias. A fase 
mais recente de congestionamento de preços no topo do gráfico, que durou um dia, tem 
quase a mesma concentração de volume que na primeira área de congestionamento de 
preços, que durou três vezes mais - 3 dias. O que o volume nos fala sobre essa fase de 
congestionamento de preço? E mais uma vez, como em toda a análise de volume é na 
comparação entre si que as anomalias são reveladas nos dando a validação que estamos 
sempre buscando em qualquer análise de preço usando volume, e nesse aspecto a VAP não é 
diferente. 
Neste exemplo na Figura 9.12, temos um gráfico intradiário, com a fase de congestionamento 
na parte inferior do gráfico dando-nos o nosso padrão de referência para medir outras áreas 
de congestionamento de preços e sua importância. Enquanto a segunda fase do 
congestionamento é, como seria de esperar, com barras de volume abaixo da média em uma 
curta fase de ação lateral, o próximo nível acima, nosso terceiro nível, já está começando a 
tocar os alarmes. E a razão é essa. Porque aqui vemos uma fase de congestionamento de 
preços, durante um curto período de tempo, mas com barras de volume acima da média e 
marcadas por uma variação maior de preço. Então um sinal de alarme é soado. 
Do ponto de vista da negociação, se estivéssemos ocupando uma posição comprada, isso nos 
daria a confiança na alta, que essa era uma área significativa de suporte de preços e, portanto, 
poderíamos continuar a manter a posição com confiança. 
Então chegamos ao quarto nível em nosso gráfico no topo da ação de preço, com a fase de 
congestionamento marcada com volume ultra alto em nosso VAP e barras adicionais de alto 
volume em uma faixa de pequena variação nos preços em nossas barras de volume 
tradicionais. Claramente, o mercado é fraco neste nível e os volumes são pesados e 
provavelmente estão sendo vendidos nesta região. Afinal, no volume dessa força, esperamos 
ver o mercado subir, mas ao invés disso ele permaneceu limitado ao limite. 
Caso você ache que esse foi um gráfico deliberadamente "escolhido a dedo" para revelar o 
poder do VAP, nada poderia estar mais longe da verdade. Foi o primeiro que eu selecionei 
quando escrevi este capítulo, e, na verdade, você pode achar isso difícil de acreditar, mas 
enquanto eu estava escrevendo, o mercado abriu, e o preço das ações da Microsoft caiu como 
uma pedra, abaixo de US $ 1,40. . 
 
E aqui está! Como seria de se esperar, o volume nos perfis de preço agora mudou, já que 
estamos vendo volumes pesados chegando ao mercado, conforme evidenciado tanto no VAP 
quanto em nossas tradicionais barras de volume na parte inferior do gráfico. Isso demonstra 
mais uma vez o poder do volume na análise de preço. 
Não só estamos vendo uma região de suporte potencial sendo construída visualmente, mas 
também estamos vendo isso validado em nossas barras de volume na parte inferior do gráfico, 
e quando começamos a analisar isso com nosso spread de preço, uma história completa de 
ação de preço apoiada por volume é criada. Ainda me espanta como alguém pode negociar 
sem usar volume, e eu espero ardentemente que agora eu tenha convencido você a, pelo 
menos, considerá-lo uma das, se não a única, de suas técnicas analíticas fundamentais. Eu 
sinceramente espero que sim. Apenas para terminar este capítulo, vamos dar uma olhada em 
alguns outros exemplos de VAP. 
 
A Fig. 9.14 é um gráfico realmente interessante. É uma tabela horária, desta vez para a Alcoa, 
mas olhe para o enorme aumento de volume no centro do volume no histograma de preços. É 
enorme e, o que é mais importante, está alinhado com a atual ação de preço que está em 
congestionamento. O mercado tem negociado nesta faixa antes, e claramente isso representa 
uma área muito significativa de consolidação de preços, como evidenciado pelo VAP. Como 
você pode ver, nas últimas horas o mercado se recuperou e tentou romper esse nível, mas 
falhou. E não é de admirar, dado o perfil de volume à esquerda do gráfico no histograma VAP. 
Neste ponto, estaríamos mudando para nossa Análise de Preço de Volume tradicional para 
procurar por anomalias e validação, o que pode confirmar essa visão, e sugerir que qualquer 
fuga provavelmente será do lado negativo. 
 
Agora, parece uma ação realmente boa na Fig. 9.15 estar negociando agora e a razão é que, 
como um investidor, você quase certamente estaria olhando para isso como uma compra e 
manutenção a longo prazo. É um gráfico diário e abrange cerca de 6 meses no total. Nos 
primeirostrês meses, essa ação estava em congestionamento. No entanto, observe os 
volumes no VAP. Uma barra de volume extrema com outra de volume médio. Enquanto a fase 
de congestionamento foi longa, olhando mais para cima no gráfico, vemos uma nova fase de 
congestionamento, que durou dois meses, mas as barras de volume aqui são apenas 
moderadas e acima da média. Isso nos dá o nosso benchmark, já que claramente a plataforma 
de suporte no nível inferior é substancial, então no evento de qualquer reversão menor, existe 
uma barreira natural extremamente forte no local. Mais importante, quando a fuga desta 
região ocorreu, ela se moveu mais para cima, o que é sempre um sinal forte, desde que seja 
validado com volume (VPA). A partir daí, essa ação subiu fortemente e, após a segunda fase do 
congestionamento, subiu mais uma vez. No entanto, a principal coisa sobre a segunda fase de 
congestionamento é que os volumes, relativamente falando, são mais baixos e, portanto, essa 
região de preços pode não oferecer o mesmo grau de suporte no caso de uma reversão 
menor. Isso ajuda ao colocar nossas ordens de parada no mercado, que são sempre regidas 
por nossas regras de gerenciamento de risco e dinheiro. No entanto, o ponto é este. Essas 
regiões visuais criadas usando a abordagem VAP nos dão pistas e sinais vitais que nos ajudam 
de muitas maneiras diferentes. Eles ajudam a validar a ação do preço atual. Eles revelam a 
"profundidade" de suporte e resistência em áreas-chave de congestionamento, e nos dão 
confiança em fugas, quando a plataforma de 
suporte ou resistência está lá para nós vermos. Se for forte, então temos confiança adicional 
para tomar uma posição, se for fraca, podemos nos deter e esperar por outros sinais. 
Finalmente, a VAP revela a força de suporte e resistência para a ação de preço no futuro, o que 
novamente nos ajuda a visualizar e analisar o risco. No próximo capítulo, vamos examinar 
alguns exemplos adicionais usando o Volume Price Analysis (VPA). No entanto, peço-lhe para 
descobrir mais sobre o VAP por si mesmo. Os exemplos que usei aqui foram todos usando 
ações, mas é uma técnica que se aplica igualmente bem a muitos outros mercados e ativos. O 
próprio CME costumava fornecer um recurso chamado Chart -EX, que produzia um quadro 
semelhante para os negociadores de futuros, mas acredito que isso não esteja mais disponível. 
No entanto, como eu disse anteriormente, a maioria das boas plataformas de gráficos terá 
esse indicador de uma forma ou de outra. Desde que escrevi este livro, passei algum tempo 
estudando os princípios por trás do perfil de mercado e como isso poderia ser combinado com 
o volume no preço. O resultado final foi o desenvolvimento de um indicador único que eu 
chamo de ponto de controle de volume ou VPOC que está disponível atualmente para 
NinjaTrader, MT4 e MT5, mas que também será portado para outras plataformas no futuro, 
como a Tradestation. O indicador apresenta o perfil de volume como um histograma da 
mesma maneira que os exemplos de VAP abordados aqui e, em seguida, cria o ponto de 
controle de volume que é o fulcro do mercado onde o acordo de preço foi atingido pelo 
período mais longo. Os nós de volume alto e baixo no histograma definem as áreas de 
concentração leve ou pesada de volume e, à medida que são abordados, fornecem um sinal 
claro de que o mercado provavelmente terá dificuldades nessas áreas ou se moverá 
rapidamente. Você pode descobrir mais sobre este indicador na Quantum Trading clicando no 
link VPOC para NinjaTrader ou VPOC para MT4 / MT5. 
 
Capítulo Dez Exemplos de Análise de Preço de Volume 
Dois… fatores principais: ação correta e paciência. Estes você deve fornecer-se. 
Charles Brandes (1943-) 
Espero que agora eu tenha conseguido convencê-lo dos méritos e do poder da Análise de 
Preço de Volume em todas as suas diversas formas. Meu propósito ao escrever este livro foi 
duplo. Primeiro para guiá-lo na direção que tive a sorte de tomar, quando comecei a negociar 
todos esses anos atrás. Albert era um ladino e, apesar de ter atraído muitos detratores ao 
longo dos anos, eu sempre ficaria grato pelo dia em que encontrei seu artigo no jornal. Volume 
para mim só faz sentido, é lógico, e é a única maneira que eu acredito que você pode 
realmente ver dentro do comportamento do mercado, manipulado ou não. Todos os gráficos 
usados aqui são tirados da minha plataforma NinjaTrader ou da minha conta de corretagem 
MT4 / 5. 
Minha segunda razão para o livro é explicar essa metodologia de maneira direta. Os mercados 
podem ser complexos, mas não são complicados ou difíceis de entender, e se você estiver 
preparado para aprender e estudar os gráficos por conta própria, você também pode se tornar 
um especialista em APV em pouco tempo. Não há atalhos, mas, assim como andar de bicicleta, 
uma vez aprendido, você nunca esquecerá. Eu não acredito que nenhum programa de 
software possa fazer a análise para você. Negociar é uma arte, não uma ciência e as sutilezas e 
nuances do mercado estão simplesmente além das capacidades do código de máquina, não 
importa quão sofisticado seja o programa. E a principal razão pela qual o comércio é uma arte, 
é porque os mercados são movidos por pessoas e seu dinheiro e sustentados pelo medo e 
ganância. 
Portanto, à medida que nos aproximamos do final deste livro, gostaria de abordar alguns 
exemplos de vários mercados e de diferentes plataformas. Todos têm volume. Alguns são o 
volume real, como nos mercados à vista e nos mercados futuros, outros são do mercado à 
vista. Mas todos eles têm uma coisa em comum. A aplicação do VPA é idêntica em cada caso, e 
onde temos dados VAP, eu adicionei isso também para completar a imagem. 
E gostaria de começar com alguns exemplos dos mercados de ações dos EUA e o primeiro 
gráfico é o gráfico diário da Honeywell (HON) na Figura 10.10. 
Este é um bom exemplo que nos ensina várias lições. Embora este seja um gráfico diário de 
ações, nossos princípios VPA ainda se aplicam, independentemente do mercado ou ativo. 
 
A ação vende, move-se para baixo e a fraqueza inicial é sinalizada pela pequena vela da estrela 
cadente, que é então confirmada com volume crescente e uma ampla de baixa com alto 
spread. Então não há anomalia aqui. Isso é seguido por uma vela de baixa com spread 
pequeno e com maior volume do que na barra anterior. Isso é uma anomalia e pode estar 
interrompendo o volume. No dia seguinte, o mercado fecha com uma vela de martelo e alto 
volume novamente. Nós estamos agora procurando por esta ação para fazer uma pausa neste 
nível, talvez passar para uma fase de congestionamento, ou ver mais acumulação antes de 
uma fuga e um noovimento da alta. Nesse caso, a açao se move para cima imediatamente no 
dia seguinte com um gap de alta, mas o volume é apenas médio. No dia seguinte, o spread de 
preços é pequeno e, embora maior no dia, o volume está caindo. Este não é um bom sinal e 
sugere fraqueza. Aumento do preço e queda do volume é um sinal de fraqueza. É provável 
que a ação não vá muito longe e gire para uma fase de congestionamento. No entanto, no final 
desta fase, começamos a ver a pressão de venda diária absorvida com uma vela de spread 
pequeno e alto volume, uma anomalia. Afinal de contas, se isso estivesse tendo uma pressão 
de venda, esperaríamos ver uma vela de baixa com spread alto, e não o vimos. Temos uma 
vela curta, seguida de outras três velas depois. 
A venda está sendo absorvida, e agora estamos esperando por uma potencial saída desta 
região, que chega devidamente. Volume crescente com velas de alta com spread grande. Um 
sinal positivo de que o mercado está otimista. Também temos uma boa plataforma de suporte 
abaixo. O mercado então se move de novo para cima por duas semanas, deslizando para 
baixo, mas observe as velas de baixo. Os volumes de vendas estão caindo o tempo todo neste 
nível, não um sinal de um mercado de baixa. Se as açõesfossem realmente pessimistas, 
esperamos ver preços em queda e volume crescente. Nós temos volume caindo. Lembre-se, é 
preciso esforço para subir e descer. Portanto, esperamos ver os compradores entrarem no 
mercado em breve, o que é precisamente o que acontece a seguir e com atitude. Os 
compradores chegam com volume acima da média e observam a cauda dessa vela, que é a 
última da atual fase de congestionamento. Isso parece positivo. No dia seguinte recebemos a 
fuga, com alto volume. Este não é um movimento de armadilha, mas um movimento genuíno 
para cima. E sabemos que é genuíno porque o volume revela tudo. Não só vimos uma fuga, 
mas isso também foi acompanhado por uma lacuna aberta. Todos os sinais de um mercado de 
alta desde que isso seja validado com volume. Três meses depois, as ações estavam sendo 
negociadas a US $ 76,08. A próxima ação dos EUA é uma das minhas favoritas. David (meu 
marido) e eu comecei a negociar a Duke Energy nos dias em que custava US $ 17! Agora é mais 
de US $ 70. Naquela época, realizávamos essa ação e escrevíamos chamadas cobertas, o que é 
uma ótima estratégia de opções e o tópico de outro livro. 
 
Mais uma vez, há várias lições a serem aprendidas aqui, e a mais valiosa é a paciência. Se você 
se lembra do que eu disse no início do livro. Quando comecei a negociar usando VPA, eu ficava 
muito excitada assim que via uma vela de martelo, ou parava de volume e imediatamente 
ocupava uma posição no mercado. No entanto, lembre-se do petroleiro. Leva tempo para 
parar. Portanto, o que podemos aprender com a Duke Energy? 
Primeiro, na extrema esquerda do gráfico, podemos ver que o estoque subiu em volume 
relativamente baixo. O volume da última vela de touro, uma vela larga espalhada, é apenas 
ligeiramente maior do que na vela anterior, que era metade do preço estendido. Claramente, 
há um sinal inicial de fraqueza à frente, que chega duas velas depois. As ações tentam se 
reunir antes de entrar em uma cachoeira de preços com queda de preços e volumes 
crescentes, com o volume de parada aplicando os freios. Neste ponto, a Duke Energy tenta se 
mover para cima, mas com um pavio na parte superior do corpo da vela, não uma resposta 
forte, e o preço das ações cai ainda mais, mas em volumes médios. Na verdade, os spreads de 
ambas as velas são amplos e, quando comparados aos spreads equivalentes na cachoeira, os 
volumes devem ser muito para cimas, portanto, claramente, a venda está sendo absorvida 
nesse nível. A Duke Energy tenta se unir, desta vez com uma vela ascendente, mas o volume é 
mediano novamente, e claramente não é um sinal de força ainda. O mercado então recua com 
dois pequenos martelos em baixo volume. Esta é a fase final da limpeza da pressão de venda? 
A resposta é entregue na próxima vela com um teste de baixo volume. Os insiders estão 
preparando o terreno. A venda foi absorvida, o mercado foi testado para vendas futuras, e o 
teste de baixo volume sinaliza o sucesso, a Duke Energy está preparada e pronta para se 
mover. O estoque se move para cima em bom volume e é subseqüentemente seguido por um 
dia de folga, apoiado com volume forte, não um movimento de armadilha, mas um movimento 
genuíno para cima. Os insiders estão se juntando. Então, entramos em uma fase de 
congestionamento, seguidos por mais uma lacuna e fuga em volume alto, e a partir desse 
movimento, o preço das ações diminui lentamente, mas observe o volume. É baixo. Uma 
anomalia. Podemos ter certeza de que o preço das ações não cairá muito. Afinal, se fosse, 
deveríamos ver um volume alto e isso certamente não é o caso com volumes abaixo da média. 
A vela final deste grupo é seguida por uma vela de subida e, no dia seguinte, com um 
movimento para cima. No entanto, observe o volume na abertura, é muito baixo. Isso é uma 
armadilha jogada pelos insiders? Certamente parece fraco, e os volumes que seguem o 
movimento superior estão bem abaixo da média. Mas observe onde estamos na ação geral do 
preço. Estamos de volta ao ponto em que começamos em termos de preço, e essa é, portanto, 
uma área de potencial resistência a preço, dada a falha anterior nesse nível. Então devemos 
estar duplamente em guarda. Um movimento de subida em baixo volume e resistência à 
frente. 
Então, o que aconteceu depois? 
 
A Duke Energy permaneceu neste preço de nível de preço de US $ 65,75 por vários dias, antes 
de finalmente quebrar acima da área de resistência, e depois se movimentar de forma 
constante em volumes sólidos. Finalmente, o movimento fica sem vapor e volume, como 
sempre conta a história. Logo no final desta tendência, temos três barras de alto volume, sob 
velas estreitas. O mercado é forte ou fraco? E a resposta, claro, é fraca, e vemos o preço cair 
drasticamente. Mas, mais uma vez, os volumes de venda são médios, portanto, claramente, 
não é um ponto de virada importante para a Duke Energy, que continuou em alta e permanece 
otimista, por enquanto. No momento da escrita, a Duke Energy está sendo negociada a US $ 
74,41. 
 
Agora quero considerar diferentes mercados e prazos e o primeiro exemplo é o SLV, que é um 
ETF (Exchange Traded Fund) 
por prata. Os ETFs são uma forma muito popular de muitos traders entrarem nos mercados de 
commodities, e o SLV é certamente um dos mais populares. É um ETF simples, desalavancado 
e é apoiado pelo metal físico. Aqui temos o gráfico de 5 min, tão perfeito para uma estratégia 
de escalpelamento intra-dia. Como podemos ver no gráfico, começando na extremidade 
esquerda, o SLV estava se movendo para o lado, embora com um tom de alta antes de 
começar a cair, quebrando abaixo da plataforma provisória de suporte com 5 velas 
consecutivas no volume crescente. Um sinal de que a ação do preço estava sendo validada por 
volume, que neste momento está acima da média. O SLV, em seguida, deriva para os lados por 
alguns bares antes de vermos duas velas espalhadas estreitas para baixo, o primeiro com 
volume acima da média, uma anomalia, e o segundo com volume extremamente alto. Isso 
deve ser parar o volume e, portanto, comprar, caso contrário, a vela seria ampla. Em vez disso, 
é estreito. Isto é seguido pela vela do martelo, em alto volume, sinalizando mais compras no 
mercado. A resposta é silenciada com a vela ascendente que se move para cima em volume 
baixo, não um sinal de força, mas é seguida na próxima vela com volume crescente e uma vela 
larga espalhada, portanto, um sinal encorajador. Os insiders então testam em volume baixo, e 
movem-se para cima no volume sólido, antes que a fraqueza comece a aparecer com uma vela 
larga espalhada e uma falha subseqüente no mesmo nível. O que aconteceu depois foi o SLV, 
em seguida, derivou nesse nível por algum tempo, antes de vender novamente no dia 
seguinte. Seria muito fácil para mim mostrar centenas de exemplos onde o VPA nos dá grandes 
tendências e grandes oportunidades de negociação. Isso acontece. Mas o que isso também faz 
é nos dar uma lógica de bom senso para fundamentar nossas decisões comerciais e, o que é 
mais importante, para quantificar o risco do próprio comércio, que é o que significa a 
negociação. Neste exemplo, estamos olhando para esta oportunidade como um trader de 
escalpelamento. No entanto, se você fosse um trader agressivo, você pode ter tomado uma 
posição baseada apenas no martelo. Afinal, isso parece um sinal forte. No entanto, a vela a 
seguir sugere fraqueza nesse nível. O volume está bem abaixo da média e, neste ponto, 
estaríamos nos perguntando se essa foi uma decisão sábia. Qualquer stop loss, por sinal, 
estaria abaixo do pavio do martelo, com o mercado estabelecendo esse nível para nós. 
Assumindo que continuamos a segurar, a próxima vela é muito mais encorajadora, uma vela 
larga com grande volume, então é um bom sinal. Nenhuma razão para sair ainda. A próxima 
vela sugere fraqueza, uma vela tipo estrela cadente (embora 
(embora não no topo de uma tendência, fraqueza, noentanto, com o pavio superior profundo) 
e acima do volume médio. Esperamos uma reversão na próxima barra, quando, na verdade, 
vemos um sinal positivo, um teste de baixo volume, que é seguido por uma ampla vela 
espalhada com volume acima da média mais uma vez, com mais uma pausa antes do final do 
percurso. topo do movimento. Um operador mais cauteloso poderia ter visto a resposta inicial 
ao martelo e tomado isso como um sinal de fraqueza, o que é, e decidiu, com base neste sinal 
para ficar fora do mercado por enquanto, e talvez esperou o segundo vela, que é um sinal de 
força, antes de entrar em uma posição. Nesse caso, nesse caso, isso provavelmente teria 
acabado como um pequeno lucro, uma pequena perda ou talvez um empate. Mas meu ponto 
é esse. Os exemplos que escolhi aqui são destinados a ensinar, educar e também mostrar a 
você o VPA aplicado em uma variedade de prazos e mercados, e talvez mais importante, que 
todas as tendências e oportunidades comerciais são relativas. Aqui poderíamos ter assumido 
uma posição como trader de escalpelamento e ganho talvez 20 ou 30 centavos no contrato. 
Nos exemplos anteriores, com ações, as posições de mercado podem ter existido por dias, 
semanas ou até mesmo meses, e ganharam centenas, se não milhares de dólares. Tudo é 
relativo. A beleza do VPA é que suas decisões de negociação são baseadas na lógica. A lógica 
do volume e preço. A partir daí, depende da sua habilidade como negociante para equilibrar 
sua administração de dinheiro com sua própria tolerância ao risco e negociar de acordo. O VPA 
lhe dará as oportunidades de negociação, mas você terá que julgar o risco do negócio e quanto 
capital está preparado para arriscar com base na sua avaliação. E lembre-se, sua avaliação de 
risco também será baseada em sua análise usando vários prazos e, no exemplo acima, um 
período de tempo mais lento pode ter sinalizado um aviso de que esse foi um movimento 
fraco e, portanto, o risco do comércio foi alto . Isso pode até ter sido contra a tendência 
dominante. Na verdade, como a tendência geral para a prata na época era baixa, então, por 
definição, o comércio era um negócio de maior risco. 
 
Este próximo exemplo é outra commodity extremamente popular para os traders, ouro, e o 
ETF é o fundo GLD. Mais uma vez, tomei um prazo mais rápido aqui para usar como exemplo e, 
neste caso, meu comentário está em uma base de vela a vela, sem nenhuma anotação. A razão 
para isso é que o gráfico seria simplesmente muito confuso. Antes de começar, deixe-me 
colocar o mercado de ouro em contexto para você. Na época deste gráfico, o ouro estava fraco 
há algum tempo e, em um ambiente de baixa inflação com retornos para cimas nos mercados 
de risco, o fluxo de caixa em geral, neste momento, estava longe de portos seguros. A 
tendência de longo prazo para o ouro foi, portanto, de baixa. Este é o contexto em relação ao 
qual é possível visualizar essa ação de preço no dia. O mercado abre com um volume 
extremamente alto, um claro sinal de fraqueza. Estamos começando com a fraqueza que foi 
validada por volume. A próxima vela se forma, um pequeno martelo, novamente com volume 
ultra alto. Esse volume de parada? Talvez, e esperemos que a próxima vela se forme, uma 
pequena vela com um pavio superior, sugestivo de mais fraqueza e acoplado com alto volume. 
Claramente não é uma resposta positiva para o volume de 'parada'. As próximas duas velas de 
baixo sugerem um pouco de compra em cada um, com os pavios mais baixos mostrando algum 
suporte, mas o mercado continua menor em volume crescente com a penúltima vela 
sugerindo parar o volume mais uma vez. Finalmente, a última vela descendente nesta queda 
de preço fecha em volume médio, seguida pela primeira vela da sessão. Uma resposta fraca, se 
alguma vez houve uma, com um profundo pavio superior e uma distribuição estreita com 
volume acima da média. Isso dificilmente é um mercado se preparando para reverter neste 
ponto. A próxima vela é perfeitamente válida, uma vela estreita com volume médio - isso 
parece ótimo. 
Então vemos uma repetição da primeira vela nesta seqüência de velas, mas desta vez, olhe 
para o volume, é extremamente alto. Isso está enviando um sinal alto o mercado está muito 
fraco. Se este fosse o volume de compra, o mercado estaria subindo rápido e não está, então 
deve estar vendendo volume. Todo mundo está vendendo e tentando sair do mercado antes 
que ele desmorone, com cada tentativa de se recuperar devido à pressão da venda. A próxima 
vela é ainda pior, enviando um sinal ainda mais forte, se necessário, de que todo mundo está 
vendendo e o mercado agora está incrivelmente fraco. Aqui nós temos um volume muito alto 
e um mercado que está indo a lugar nenhum. O spread de preços é estreito e, se o volume 
fosse comprado, o mercado teria subido. Os insiders estão apoiando o mercado, vendendo 
ações acumuladas na queda de preços, antes de tomá-lo mais baixo. As próximas duas velas 
não dão pistas, spreads estreitos com baixo volume, então o mercado vende acentuadamente, 
como esperado, e é validado com um volume ultra alto, à medida que diminui mais uma vez. A 
vela seguinte indica novamente a parada do volume com uma propagação estreita e um pavio 
profundo em volume muito alto. Os compradores estão se movendo nesse nível, que é 
repetido na próxima vela com volume alto novamente em um spread estreito. Agora devemos 
ver o mercado se recuperar, mas olhe para a próxima vela. O mercado tenta subir, mas volta a 
fechar perto do aberto no volume acima da média. Não é um sinal forte. Um pequeno martelo 
segue, em volume ultra alto, então talvez haja mais compradores no mercado e, com base no 
volume das últimas barras, uma possível reversão está agora em perspectiva? Seguem-se três 
velas de alta, cada uma com uma margem estreita, mas o volume é plano, por isso temos um 
mercado a subir em volume plano e, portanto, é improvável que se vá muito longe. O mercado 
se inverte a partir desse nível e, à medida que cai, os volumes estão aumentando, sinalizando a 
pressão de venda mais uma vez. A última vela nesta seqüência é uma vela doji espalhada 
muito estreita, com alto volume, e novamente podemos supor que isso está parando o volume 
com os compradores entrando mais uma vez. Isto é confirmado com a próxima vela, que é 
uma vela larga espalhada com volume acima da média, mas como o mercado sobe nas 
próximas duas velas, o volume está caindo. Os insiders não estão levando este mercado longe. 
O mercado então se desloca lateralmente por um longo período na sessão, com várias 
tentativas de recuperação, e com os volumes geralmente caindo para níveis baixos durante 
essa fase, o mercado fecha, parecendo muito fraco. O que aconteceu na sessão de 
negociações do dia seguinte é a queda 
o tom do dia anterior foi retomado de forma dramática, quando o GLD abriu novamente com 
três vezes o volume do dia anterior aberto. 
 
Embora a abertura tenha sido uma má notícia para os traders com tendência ao ouro, o pior 
ainda foi o seguinte, e as velas cinco, seis e sete na seqüência inicial foram acompanhadas de 
um volume que só pode ser descrito como extremo. Os volumes negociados em cada vela 
foram superiores a 6 milhões, com volumes médios em torno de 500.000. Em outras palavras, 
venda em pânico. Mesmo a vela do martelo e o volume associado não foram suficientes para 
desacelerar a dinâmica do mercado e a vela solitária espalhada em alto volume, não conseguiu 
seguir adiante, com o mercado entrando em uma fase de congestionamento antes do 
aumento dos volumes nas quatro velas de descida no o fim da seqüência sinalizou pressão 
ainda mais baixa e vendas pesadas. Nesta região de congestionamento, o suporte e a 
resistência, juntamente com a VAP, também teriam desempenhado um papel significativo em 
qualquer análise. A análise de mercado acima, que escrevi aqui para você em uma mão longa, 
é realmente uma transcrição da conversaque eu teria em mente, já que essa ação de preço 
apareceu na tela e poderia ser para qualquer gráfico, qualquer ativo e em qualquer período de 
tempo. . Tudo que eu preciso é de volume para me dar uma visão do que está acontecendo 
dentro do mercado. Com esse insight, posso tirar minhas conclusões do comportamento dos 
preços. O acima é em ouro, mas poderia ser qualquer ETF ou outro ativo. Não faz diferença. 
Agora eu quero mudar para o mercado forex spot e aqui os gráficos são da plataforma MT4 / 
MT5. Aqui temos gráficos de tempo e volume de ticks. No entanto, os mesmos princípios se 
aplicam. 
 
O primeiro exemplo é de uma posição que tirei do dólar australiano no gráfico de 15 minutos 
da Fig. 10.16. O par de moedas estava subindo muito bem por um tempo, os volumes estavam 
em média sem anomalias ou sinais de fraqueza nesse estágio. Então, de repente, vemos a 
forma ascendente da vela, com um corpo largo, mas também com um pavio igualmente 
profundo acima, e marcado no gráfico como "Primeiro sinal de fraqueza". 
 
Agora estamos prestando atenção, já que com essa barra de volume, o par deve ter subido 
fortemente e, claramente, há uma grande quantidade de vendas, confirmada pelo pavio 
profundo no topo da vela. O par conseguiu subir para cima para alguns bares, mas o aviso foi 
sinalizado e com certeza cinco velas depois vemos uma estrela cadente com alto volume. A 
próxima vela também é fraca, uma vela doji espalhada estreita com alto volume. Uma 
reversão potencial aguarda. A próxima vela confirma a fraqueza, outra vela estrela cadente 
desta vez com maior volume ainda. E o que também é importante aqui, um pouco para cima 
que a vela anterior. Este é o momento e o local para se tomar uma posição curta com um stop 
loss acima do nível do pavio da primeira vela. O par se vende e começa a se mover mais 
devagar, e um aspecto muito importante que quero destacar aqui é como o VPA ajuda você a 
se manter em uma posição forte e mantê-lo a fim de maximizar seus lucros com a tendência. 
Como todos sabemos, os mercados nunca se movem em linha reta, movem-se para baixo, 
depois recuam um pouco, antes de descer novamente. Aqui podemos ver isso em ação 
perfeitamente ilustrado, e o ponto que eu quero fazer é esse. 
Quatro barras após a segunda estrela cadente, temos uma ampla vela espalhada, e estamos 
muito satisfeitos. Nossa análise está correta e estamos agora em uma posição forte. Então o 
mercado começa a se inverter contra nós. Isso é uma inversão de tendência ou apenas uma 
pausa no movimento inferior? Bem, a primeira vela aparece. O spread é relativamente estreito 
e o volume está acima da média, então este é um sinal encorajador. Além disso, não vimos 
nenhuma evidência de interrupção do volume com estreitamento de spreads e aumento do 
volume, o que parece um ponto de pausa. A próxima vela confirma isso, assim como a terceira, 
e na conclusão desta última vela, podemos ver que temos um mercado tentando se elevar 
com a queda do volume, e sabemos o que isso significa. A próxima vela é fraca e, enquanto o 
volume está abaixo da média, é outra pequena vela tipo estrela cadente. O mercado se move 
em etapas mais baixas e cada tentativa de recuperação é vista no contexto de queda de 
volume, confirmando a fraqueza ainda mais, que é o meu ponto. Uma vez que você tenha uma 
posição no mercado, você deve continuar revisitando suas técnicas de VPA, pois elas lhe darão 
a confiança para manter e permanecer na tendência. Se você é curto no mercado e puxa de 
volta contra você, mas o volume nos movimentos para cima está caindo, então você sabe que 
isso é simplesmente um recuo temporário e não uma mudança na tendência primária. Em 
outras palavras, estamos em um recuo da tendência secundária. Da mesma forma, se qualquer 
recuo não tiver sido precedido por sinais de interrupção do volume, os compradores não 
estarão no mercado nesse nível e qualquer reversão não durará muito tempo, portanto você 
poderá continuar a manter a tendência primária. Da mesma forma, se você está comprando o 
mercado, o mesmo se aplica. Em uma tendência ascendente, o mercado reverterá contra você. 
Se o volume estiver caindo nessas reversões, você sabe que isso é simplesmente uma reversão 
menor e não uma mudança na tendência primária, especialmente se você não tiver visto 
nenhum volume de reposição. Finalmente, como podemos ver no lado direito do gráfico, o 
volume de parada finalmente apareceu, com o mercado entrando em uma fase de 
congestionamento com a pressão de venda caindo para abaixo da média. O par completou 
esta fase de sua jornada e nós saímos. Nossa entrada, nosso gerenciamento e saída desta 
posição foram todos executados usando uma ferramenta simples. VPA. Nada mais. Por que 
mais traders, especuladores e investidores não prestam atenção ao volume está além 
eu, mas lá estamos nós. Aqui estão alguns exemplos adicionais do mundo do forex spot. 
 
A razão pela qual eu escolhi o gráfico semanal para o AUD / USD não é apenas um bom 
exemplo de clímax de vendas, mas também nos dá uma perspectiva de quanto tempo isso 
pode durar. Como já disse várias vezes neste livro, precisamos ser pacientes. Grandes 
mudanças na tendência levam tempo para entrar em vigor, e este é um exemplo. Ele também 
demonstra o VPA funciona em todos os prazos. Lembre-se, aqui estamos olhando para um 
período de cerca de 18 meses, então as tendências de longo prazo com grandes lucros a serem 
feitos se você for paciente, e acredita no poder do VPA, é claro. À medida que começamos a 
partir da esquerda do gráfico, o par AUD / USD tem sido otimista, antes de passar para uma 
fase de congestionamento em volume médio. Então vemos nossa primeira anomalia. Um 
estreito propagação vela com muito alto volume e marcado 'Fraqueza'. O par está lutando 
neste ponto de preço e o mercado não está respondendo. A próxima vela semanal chega com 
um volume muito alto, e se esse par fosse se vender muito, deveríamos esperar que fosse uma 
vela bem larga - não é. É uma propagação estreita. Os compradores devem estar apoiando o 
mercado nesse nível. A próxima vela chega, um martelo com um pavio profundo, e isso 
confirma a vela anterior. Isso está sendo comprado, e agora esperamos por mais sinais, que 
chegam na próxima vela, um teste de baixo volume em uma vela de martelo menor. O alto 
volume de vendas que vimos nas velas anteriores, que foi absorvida pelos compradores, agora 
se dissipou e os criadores do mercado de forex estão prontos para elevar esse par. E sai em um 
bom ritmo constante, marchando para cima em bom volume constante. O movimento para 
cima se estende por vários meses, mas o ponto a ser observado 
aqui está a queda lenta e constante do volume nesse período. Não é dramático, apenas um 
declínio constante, e então, quando entramos na caixa no topo do gráfico, o que vemos? Duas 
barras largas, uma após a outra, mas olhe para o volume. Ele caiu para quase nada. Este é um 
enorme sinal de alerta que este par está ficando exausto, e está ficando sem energia, ou há 
alguma explicação alternativa. O que está claro é que os criadores de mercado estão elevando 
os preços com volume baixo e se retiraram do mercado. Os traders que perderam essa longa 
tendência, agora estão se precipitando no medo e na ganância. Eles temem perder uma 
oportunidade de ouro. Afinal, eles observaram esse mercado subir e subir, e finalmente 
cederam e compraram, justamente quando os criadores de mercado estão saindo pela porta 
lateral. Então o clímax de venda começa. Os fabricantes de mercado estão vendendo em 
grandes volumes neste nível, antes de finalmente, após várias semanas, o par se romper, e 
tentativas de recuperação nos dão sinais de fraqueza adicional, antes de cair novamente. 
Observe a tentativa de se reunir na borda direita do gráfico. Aqui vemos estreitas velas 
espalhadas em volume muito alto, e caindo, outro sinal muito forte de mais fraqueza por vir, 
que chegadevidamente. Um ponto que quero abordar aqui com um pouco mais de detalhe é a 
questão dos volumes crescentes e decrescentes quando associados às tendências, porque 
precisamos aplicar alguma flexibilidade a qualquer análise e interpretação. Afinal, se o 
mercado subisse por dez barras consecutivas, e você quisesse aplicar o princípio do volume à 
letra da lei, teria que ver dez barras de volume cada uma mais altas que a anterior. Claramente 
isso colocaria um limite para o quão longe qualquer tendência poderia ir, já que não é razoável 
esperar que os volumes subam, subam e subam para sempre. O exemplo acima é um exemplo 
disso. As primeiras velas no movimento para cima são suportadas pelo bom volume, que é 
para cima e para baixo, mas acima, ou apenas em torno da média. Isto é bom. Afinal, sempre 
haverá variações, especialmente quando você começa a olhar para os prazos mais longos. 
Pode haver efeitos sazonais, dias em que os mercados são pouco negociados durante feriados 
e, claro, dias em que os mercados realmente fecham. Isso raramente acontece em forex, mas 
isso acontece em outros mercados e afeta os mercados cambiais em conformidade. Por favor, 
seja um pouco flexível em sua abordagem ao julgar o volume em tendências e permita um 
pouco de latitude em sua análise. Aqui nós estávamos esperando por uma anomalia, e até as 
duas velas de baixo volume chegarem, 
chegou, não havia nada para sinalizar qualquer mudança na tendência era iminente. Agora eu 
quero considerar o oposto, ou seja, um clímax de compra e, mais uma vez, temos um bom 
exemplo no gráfico semanal AUD / USD na Fig. 10.18 abaixo. Neste gráfico, estamos olhando 
para um período de dezoito meses aproximadamente, e podemos ver que o par subiu e rolou 
em uma boa cachoeira de preços, tudo confirmado com volumes de venda crescentes e 
validando o movimento para baixo. Então chega uma vela de martelo e precisamos avaliar se 
há volume de parada suficiente? A próxima vela nos dá a resposta com uma pequena vela tipo 
estrela cadente em alto volume. 
 
 
Claramente, o mercado ainda não está pronto para subir e a pressão de venda continua 
quando finalmente entramos na fase de clímax de compra. No entanto, à medida que o par 
tenta se reunir, a primeira vela que vemos é uma estreita vela espalhada com um profundo 
pavio superior, dificilmente um sinal de força, em alto volume. O par ainda não está pronto 
para subir, e as duas velas seguintes confirmam isso, com volume muito baixo. O segundo 
destes é particularmente significativo com uma ampla difusão e volume ultra baixo. O par 
então rola e desce para a área de congestionamento, que marquei no gráfico com duas linhas 
horizontais. Estes definem o teto de resistência que agora estaríamos monitorando, 
juntamente com o piso de suporte abaixo. Qualquer quebra acima através desta área de 
resistência agora precisaria ser suportada com bom volume crescente. Não tem que ser um 
volume "explosivo", e de muitas maneiras é melhor se não for - apenas estável e crescente é o 
que queremos ver. Se isso fosse uma brecha, como vimos nos exemplos anteriores, então 
esperamos ver volumes bem acima da média, 
e mesmo ultra alto se o movimento for dramático. Mas para fugas normais através de uma 
área de resistência, acima da média é bom. O par desenvolve uma tendência ainda mais alta, 
com algumas pausas ao longo do caminho. Essa tendência durou mais de nove meses antes de 
finalmente ficar sem energia com o clímax de vendas em desenvolvimento. Agora quero 
mudar para o mundo dos futuros e voltar para minha plataforma NinjaTrader. O primeiro 
gráfico é o 5 minutos do contrato futuro do YM E-mini, um contrato de futuros de índice 
extremamente popular para escalpelamento e derivado do Dow Jones Industrial Average no 
mercado à vista. Existem duas versões do índice, o 'pequeno' Dow e o 'grande' Dow. Este é o 
pequeno Dow com cada ponto de índice valendo $ 5, enquanto o grande Dow é de $ 25. Eu 
sempre recomendo que novos traders para qualquer mercado sempre comecem com o menor 
ativo, então se você é novo no índice de negociação ou mesmo no mercado de futuros em 
geral, comece com o mini Dow. A razão pela qual eu quis mostrar este exemplo é realmente 
focar na abertura do mercado. Como expliquei anteriormente, esses contratos agora são 
negociados virtualmente 24 horas por dia e, portanto, a abertura do mercado físico não é a 
surpresa que uma vez foi, pois geralmente seguirá a tendência do contrato eletrônico, que terá 
sido negociado da noite para o dia. na Globex após o fechamento da bolsa. 
 
O que vemos aqui? Primeiro, temos um movimento de abertura quando os mercados de caixa 
se abrem. O volume é alto e uma vela bem aberta fecha os primeiros cinco minutos de 
negociação. Os grandes operadores estão se juntando ao movimento. As próximas duas velas 
caíram, mas o volume está caindo, então não esperamos que o mercado se mova para longe, e 
de fato o pavio mais 
A segunda dessas velas é uma pista de que isso é simplesmente um lucro antecipado, 
assumindo a lacuna aberta, e os compradores estão no controle. A partir daí, o mercado se 
move cada vez para cima. Não há sinais de uma reversão, apenas um aumento constante, com 
pequenos recuos, mas cada vez que vemos uma pequena onda mais baixa isso é balanceado 
por uma onda mais alta na tendência de volume, que é o que eu estava tentando descrever 
anteriormente. Você tem que ser flexível em como você vê o volume em uma tendência 
crescente (ou decrescente). O que é interessante aqui é se compararmos a primeira 'onda' 
com a segunda 'onda' em termos dos volumes de compra. Volumes na segunda onda no 
movimento para cima, são ligeiramente menores do que os volumes da primeira onda, então 
podemos começar a pensar que talvez esse movimento estivesse perdendo força, e 
possivelmente tempo para sair da tendência. No entanto, não há nada particularmente 
assustador em qualquer ação de preço subsequente e, de fato, como podemos ver à direita do 
gráfico, as velas de baixo têm volumes muito baixos. Mas o interesse parece estar diminuindo 
e precisamos estar vigilantes. Lembre-se, os volumes a descoberto são geralmente muito 
maiores e tendem a cair naturalmente após o aumento inicial dos contratos futuros à medida 
que os mercados de caixa se abrem. Portanto, um declínio geral é normal e faz parte do 
padrão de volume intradiário. Um pouco como as vendas de inverno - as portas se abrem e os 
caçadores de pechinchas entram em ação e, assim que o aumento inicial é maior do que os 
compradores, eles se acomodam. É o mesmo aqui. Mais um ponto neste gráfico, antes de 
passarmos a olhar para outro. A subida mais alta após as primeiras velas da abertura também 
nos teria dado confiança, já que o índice quebrou acima da área inicial de resistência criada na 
abertura. Este é apenas um nível de resistência secundário, mas, no entanto, outro "construtor 
de confiança" para nós, ao assumir uma posição neste mercado. O mesmo se aplica no lado 
direito do gráfico à medida que o mercado entra em uma fase de congestionamento e, 
juntamente com o declínio geral nos volumes, isso pode nos levar a sair nesse estágio à 
medida que a resistência aumenta. 
 
 
Fig 10.20 é outro índice de futuros muito popular para os traders de escalpelamento, o ES E-
mini que é um derivado do S & P 500. No entanto, é extremamente volátil e de todos os 
índices, é o mais manipulado pelos grandes operadores, que é o que Eu queria mostrar aqui. 
Neste exemplo, estamos olhando para um gráfico de 10 minutos, e aqui temos uma sessão 
diária completa, intercalada entre um dia ou outro lado. Trabalhando da esquerda para a 
direita, à medida que o pregão chega ao fim, podemos ver a barra de volume extremamente 
alto parada como um poste telegráfico acima de todos os outros. Os grandes operadores estão 
se retirando do mercado preparando-se para o dia seguinte. Este volume ultra alto está 
associado a umavela estrela cadente, um sinal claro de venda, seguido por uma vela 
ascendente com volume muito alto, que não leva a parte alguma. Os grandes operadores 
estão vendendo para o mercado e lutando para mantê-lo nesse nível. Finalmente, a sessão 
termina com um pequeno doji em volume médio. No dia seguinte, o mercado abre quase no 
mesmo nível do fechamento da noite anterior, com um clássico movimento de armadilha 
pelos grandes operadores, uma ampla vela espalhada em volume baixo a médio. Compare este 
volume com a vela para cima da noite antes de seguir a vela da estrela cadente. O spread de 
preços é praticamente o mesmo, mas o volume é substancialmente menor. Este é um 
movimento de armadilha e um que foi preparado na noite anterior. É um movimento clássico 
que acontece o tempo todo, particularmente na abertura de uma sessão, e você verá isso 
repetidas vezes nos mercados futuros e nos mercados à vista. Os insiders, sejam eles os 
operadores ou os formadores de mercado, adoram colocar os traders em posições fracas, e 
esse é o momento mais fácil para fazê-lo, quando os traders estão esperando o mercado se 
abrir, ansiosos de antecipação, e pular na tomada. 
decisões de negociação emocional, com medo de perder uma boa jogada para cima ou para 
baixo. Então a venda começa e vai embora. Fácil, na verdade, e dada a chance, faríamos o 
mesmo. O volume é a única maneira de ver esses truques em ação - atente para eles e você vai 
vê-los o tempo todo, em todos os mercados e em todos os prazos. Finalmente, e só para 
provar o ponto, no terceiro dia em nosso gráfico o mercado abre-se com folga, mas olhe para 
o volume - é alto, e bem acima do volume do dia anterior, então este é um movimento 
genuíno, e o grandes operadores estão comprando a tendência de alta mais alta. Mover para 
outra plataforma, um mercado diferente e um tipo diferente de gráfico. Até agora, todos os 
gráficos que consideramos em nossa análise de volume foram baseados no tempo, mas muitos 
traders, inclusive eu, incluímos negociar gráficos de ticks em alguns mercados. Se você nunca 
usou esses gráficos para negociar, exorto-os a considerá-los como parte de sua educação 
comercial, por uma simples razão. Quando negociamos em um gráfico baseado em tempo, por 
exemplo, um gráfico de 15 minutos, cada barra ou vela no gráfico é criada em 15 minutos. Por 
contraste, quando negociamos em um gráfico de 80 ticks, cada vela será criada de acordo com 
o tempo necessário para concluir. Em outras palavras, o tempo necessário para construir cada 
vela dependerá da energia e atividade do mercado. É, ainda, outra maneira de considerar o 
volume ou a atividade de mercado. Um tick em um gráfico de futuros registra essencialmente 
um pedido, mas esse pedido pode ser para um contrato ou cem contratos. No entanto, o 
ponto com um gráfico de escala é isso. Se o mercado é muito ativo e há uma grande 
quantidade de compra e venda, digamos após um anúncio de notícias, então cada vela de 80 
tick irá se formar muito rapidamente, talvez em apenas alguns segundos, pois há centenas de 
pedidos fluindo através do mercado em um espaço muito curto de tempo, cada um dos quais 
é registrado como um carrapato. Portanto, se estivéssemos assistindo a um gráfico após a 
divulgação dos dados do NFP, as velas se formariam como se fossem disparadas de uma 
metralhadora - elas literalmente seriam impressas no gráfico em alta velocidade, mas cada 
vela de carrapato levaria um comprimento diferente de hora de se formar. Assim, ao ver a 
velocidade de criação das velas de carrapato, também estamos, de certo modo, vendo dentro 
do mercado e do 'volume' ou atividade associada a esse frenesi de compra e venda. Isso é algo 
que você nunca verá em um gráfico baseado em tempo, uma vez que cada vela é definida pelo 
período de tempo do gráfico. Em um gráfico de ticks, não é, e essa é uma diferença 
fundamental e porque muitos traders em tempo integral e traders profissionais usam apenas 
gráficos de ticks. Para colocar isso em contexto para você, imagine um gráfico de escala nos 
seguintes 
cenários. Primeiro no exemplo acima, a abertura do pregão de Nova York e uma liberação de 
dados do NFP. Cada vela de 80 ticks se formaria em segundos e talvez em milissegundos. 
Agora imagine o mesmo gráfico durante a noite na Ásia, onde talvez nos sobreponhamos ao 
fechamento de um mercado e à abertura de outro. Em seguida, o tempo gasto para cada vela 
no gráfico pode ser de 30 segundos, talvez até alguns minutos. E o ponto é esse. Com um 
gráfico de escala, você vê a atividade visualmente com a velocidade em que as velas são 
criadas. Com um gráfico de tempo, você nunca vê a atividade, apenas um preço se movendo 
para cima ou mais baixo à medida que a vela se forma. Esta é a diferença entre gráficos 
baseados em ticks e horários e é por isso que muitos traders preferem negociar em gráficos de 
ticks. Com um gráfico de ticks, estamos vendo 'dentro do mercado' e isso está reforçando 
nossa análise de volume. Afinal de contas, volume nada mais é do que 'atividade', que é o que 
vemos visualmente com um gráfico de ticks. Um ponto importante sobre os gráficos de ticks é 
se o volume também é representado como ticks, tudo o que veríamos seria uma série de 
"soldados" de igual altura, com cada um representando 80 ticks ou 80 transações. Para 
superar esse problema, a maioria das plataformas fornecerá a opção de selecionar volume de 
ticks ou de negociação ao configurar um gráfico, e esse é certamente o caso de outras contas 
de negociação. Aqui, simplesmente selecionamos o volume de negociação ao configurar o 
gráfico, em vez de marcar o volume e, em seguida, registramos o volume em tamanho de 
negociação, o que nos fornece nossas barras de volume variável. 
 
A sessão para o contrato do Café, como mostrado na Fig. 10.21, abriu com um movimento 
fraco antes de rolar e deslizar para baixo, mas como você pode ver, com muito pouca pressão 
de venda nesse estágio. O mercado está se movendo para baixo, mas o volume está caindo, 
então esse não é um mercado que está indo longe. 
Então vemos os grandes operadores entrando no mercado. O volume aumenta mais e 
continua a subir com o mercado que marcha para o norte em velas agradáveis, até mesmo 
largas. No entanto, na barra do 9º volume, vemos nosso primeiro sinal de fraqueza, volume 
ultra-alto e nenhuma ação de preço para corresponder. A propagação da vela é ampla, mas 
julgada contra as velas e a ação de preço que a precedeu, a reação do mercado deveria ter 
sido muito mais forte. Isso sinaliza fraqueza e os grandes operadores estão começando a lutar, 
embora haja apenas um pequeno pavio superior na vela neste momento. O mercado então 
entra em consolidação com volume acima da média e se espalha com velas até a parte 
superior do corpo, confirmando a fraqueza inicial vista pela primeira vez na tendência. O 
mercado então rola e vende em alto volume, e a tentativa de recuperação é marcada pelo 
aumento dos preços e pela queda dos volumes, mais um sinal de fraqueza. Isso é devidamente 
confirmado novamente com a ação do preço neste nível marcado com uma vela estrela 
cadente, o catalisador para a cachoeira de preços que se seguiu. É interessante notar, mesmo 
que eu não tenha adicionado esse exemplo para esse motivo em particular, mas a recuperação 
da queda de preços parece ter ocorrido com pouca evidência de compra de volume ou 
interrupção do volume. Isso por si só é suspeito. Afinal, essa é uma queda significativa e, 
apesar de ser um gráfico intradiário rápido, ainda esperamos ver altos volumes na parte 
inferior. Portanto, essa ação poderia ser um novo movimento de interceptação estendida 
maior em volume baixo? Não é bem assim, e é aí que sempre precisamos ter cuidado. Os 
volumes no movimento foram tão extremos que eles tenderam a distorcer os volumes em 
outros lugares durante a sessão, e de fato rolando para frente, os volumes na parte inferior da 
cachoeirade preços estavam bem acima da média, mas distorcidos pelos volumes na 
tendência de alta. No entanto, este futuro do café vendeu no dia seguinte e nunca subiu 
durante esta sessão. Portanto, este é sempre um ponto que vale a pena lembrar. Seja qual for 
o ativo que estamos negociando, devemos tentar ter uma idéia do que é considerado alto, 
baixo e volume médio. Assim, quando esses extremos de volume aparecem, eles não 
distorcem nossa visão do que se segue no restante do pregão. Finalmente, para concluir este 
capítulo, gostaria de examinar um dos índices mais amplamente divulgados em todo o mundo, 
e esse é o Dow Jones Industrial Average. O Dow 30 é considerado pela mídia pouco conhecido 
pelos mercados financeiros, uma referência importante da economia dos EUA. Não é, mas não 
importa. 
Eu queria terminar este capítulo com este índice, como realmente faz o ponto poderoso, que o 
VPA funciona em todos os prazos para todos os ativos e para todos os mercados. Aqui na Fig 
10.22 temos o gráfico semanal para o DJIA e realmente para aqueles investidores entre vocês 
lendo este livro, este é precisamente o tipo de horizonte de tempo que você estaria pensando 
em investir a longo prazo em ações, dos quais os índices primários serão fundamentais . 
 
Mesmo apenas um olhar superficial neste gráfico nos diz onde ocorreu a maior compra. É tão 
óbvio e prova o ponto sobre o VPA. Seu olho deve ser atraído instantaneamente para essas 
anomalias, de altos extremos, baixos extremos ou concentração de volumes em determinadas 
áreas. A partir daí, você mergulha mais fundo e tem uma visão mais forense no nível macro. 
Este é um gráfico clássico com o mercado subindo, depois rolando um pouco, antes de subir 
ainda mais, depois rolar de novo com os topos clássicos arredondados. Os formadores de 
mercado entraram no mercado fortemente durante um período de onze semanas (o volume 
dentro da caixa), e então continuaram a estocar nas próximas seis a oito semanas neste nível, 
então o mercado estava se consolidando nessa região por 4 a 5 meses. Esse é o período de 
tempo que a acumulação pode demorar e nenhum movimento será feito até que estejam 
prontos. A pergunta que todos estão fazendo agora é quanto mais esse mercado pode ir? E a 
resposta é olhar para o volume. Desde a fase de acumulação, o índice subiu constantemente 
no volume médio sem extremos particulares de uma forma ou de outra. Para que ocorra uma 
grande reversão, precisamos ver sinais de um clímax de vendas neste período de tempo, e 
esse certamente não é o caso no momento. Se e quando isso aparecer, então, como traders de 
VPA, vamos vê-lo instantaneamente, seja no gráfico mensal, semanal ou diário. Volume não 
pode ser escondido da vista, e não importa o quanto os criadores de mercado tente, e eles 
têm truques para esconder ordens de blocos grandes, a maioria dos volumes de negociação 
diários são livres para todos verem. Eles podem ser inteligentes, mas ainda precisam descobrir 
uma maneira de esconder o volume da visualização. No próximo capítulo, quero destacar 
alguns dos padrões de preços que, acredito, ajudam a nos fornecer indicadores adicionais e 
orientação em nossa análise da ação do preço e do volume associado. 
	A Fig. 4.16 é o primeiro exemplo