Guia de Estudos da Unidade 2 - Práticas Financeiras

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UNIDADE II
Práticas Financeiras 
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PRÁTICAS FINANCEIRAS
UNIDADE II
PARA INÍCIO DE CONVERSA
Querido (a) aluno (a), como vai?
Desejo a você as boas-vindas à II unidade da nossa disciplina de Práticas Financeiras. Gostaria de contar 
mais uma vez com seu comprometimento nessa nova jornada de estudo.
ORIENTAÇÕES DA DISCIPLINA
Na primeira unidade estudamos sobre a evolução das finanças empresariais, os objetivos de uma empresa, 
formas jurídicas das empresas, gestão empresarial dentro da metodologia de análise do Demonstrativo 
de Resultado do Exercício - DRE e o Balanço Patrimonial; estudamos a analise horizontal e analise vertical 
e por fim a alavancagem financeira. 
Já na segunda unidade iremos estudar sobre:
ü	 Os Métodos de Avaliação das empresas
ü	 Formulação da necessidade de recursos financeiros pelas empresas
ü	 Grau de alavancagem financeira e Mercado de capitais
ü	 Bolsa de valores
Após acumularmos todo o conhecimento que nos dará base acerca da nossa disciplina, vamos para a 
terceira unidade, onde nos aprofundaremos acerca dos Financiamentos e investimentos, Orçamento como 
ferramenta de controle e previsão, Orçamento de capital e Métodos de capitalização.
Não esqueça que em cada unidade você encontrará vídeos que deverão ser assistidos, pois aborda vários 
conteúdos desta unidade. Estes vídeos irão complementar, além do guia de estudo, os livros indicados 
na Biblioteca Virtual e os vídeos externos (youtube, por exemplo), a fim de ampliar ainda mais o seu 
conhecimento a cerca do tema tratado em cada unidade.
Então, vamos dar inicio a nossa II - unidade.
Preparado (a)?
DICA 
Prezado (a) estudante, caso não tenha visto por completo a I Unidade, é importante que você retorne 
ao estudo da primeira unidade. A nossa disciplina é construída em cima de uma sequência lógica dos 
assuntos. Isto significa que se você avançar sem estudar a I unidade completa, isso pode comprometer 
todo o seu estudo.
Caso você já tenha estudado toda a primeira unidade, vamos em frente!
Então, vamos começar a nossa II Unidade. Desejo a você um ótimo estudo e muita atenção nos temas 
tratados.
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Podemos seguir? Então vamos lá!
MÉTODOS DE AVALIAÇÃO DE EMPRESAS 
Antes de falarmos sobre a Avaliação de Empresa, vamos entender o conceito de Empresa: a antiga 
Sociedade Comercial hoje é chamada Sociedade Empresária e tem seus instrumentos de constituição e 
alterações registrados na Junta Comercial, enquanto as antigas sociedades civis são atualmente tratadas 
por sociedades simples e registradas em cartório.
Para classificar as sociedades no novo Código Civil, vamos entender a diferença de empresário e não 
empresário.
Considera-se empresário quem exerce profissionalmente atividade econômica organizada para a 
produção ou circulação de bens e serviços (que substitui a figura comerciante, aquele que praticava atos 
do comércio). Para exercício da atividade econômica o empresário deverá efetuar inscrição na Junta 
Comercial. (Iudícibus, José C., 2010, p. 10).
As atividades de indústria, comércio e prestações de serviços em geral são caracterizadas atividades 
empresariais. Quem exerce profissão intelectual, literária, de natureza cientifica ou artística, não é 
considerado como empresário.
EXEMPLO
Vamos ao exemplo para você entender melhor: um contador decide se unir a outros 
contadores, constituindo um escritório, aí será uma atividade empresarial. Para exercer 
atividades empresariais deve se enquadrar no novo Código Civil. A divisão de sociedade 
conforme o Código Civil: 
ü	Comércio – atividades mercantis; 
ü	Civil – atividades vinculadas à prestação de serviços.
As sociedades atualmente dividem-se em:
ü	Empresária 
ü	Simples
Quanto à divisão de Empresária versus Simples, considera-se Empresária a sociedade que tem por 
objetivo o exercício de atividade própria de empresário; por outro lado, considera-se Simples as demais. 
De maneira geral, sociedade Simples é, sobretudo, aquela que explora atividade de prestação de serviços 
decorrentes de atividades intelectuais e de cooperativa.
AVALIAÇÃO DE EMPRESAS
Avaliar ou avaliação de uma empresa, consiste em mensurar, medir quanto custa essa empresa seja de 
atividade industrial, comercial ou de prestação de serviço, exercendo atividade econômica.
Para se avaliar uma empresa deve-se levar em conta diversos fatores como o avaliador (seu conhecimento 
da empresa), motivo da avaliação (venda, compra, liquidação, fusão), todos os fatores externos e internos 
na hora de fazer essa avaliação.
Para fazer essa avaliação existe vários métodos de avaliação onde são calculados o valor de uma empresa, 
e uma ferramenta estratégica e técnica a escolha do método de avaliação, para se chegar a um preço real 
da empresa.
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O valor final encontrado pode variar dependendo dos Métodos de Avaliação que foram utilizados e das 
premissas usadas no momento da modelagem financeira, como percepção de mercado e percepção do 
crescimento da empresa nos próximos anos.
Principais métodos de avaliação – Empresa 
Vamos aos principais métodos de avaliação das empresas, são: 
1. Avaliação por múltiplos de mercado
2. Avaliação por fluxo de caixa descontado
3. Método contábil/patrimonial
4. Método de EVA/MVA
Vamos fazer um quadro comparativo dos Métodos:
METODO POSITIVO NEGATIVO PERFIL – EMPRESA
Fluxo de Caixa 
Descontado (FCD)
Reflete os riscos 
inerentes à 
companhia e sua 
capacidade de 
gerar caixa no 
longo prazo.
São utilizadas 
muitas variáveis 
independentes e 
algumas destas 
variáveis possuem 
um elevado nível de 
subjetividade.
Empresas com geração de 
caixa positiva, com certo 
tempo de mercado.
Valor Contábil/
Patrimonial 
Demonstra todo o 
valor líquido gerado 
pela empresa até 
o momento da 
valoração.
Não considera a 
continuidade da 
empresa, bem como 
a sua capacidade 
de adquirir novos 
contratos, clientes 
ou incrementar suas 
vendas.
Empresas com baixa 
utilização da capacidade 
produtiva, pertencentes a 
mercados estagnados e sem 
perspectiva de melhora no 
médio e longo prazo.
Múltiplos de Mercado
Reflete a 
expectativa de 
retorno esperada 
pelo mercado para 
um determinado 
grupo de ativos.
O método não leva 
em considerações 
os diferenciais 
competitivos, 
estilos de gestão 
e capacidade 
de escala das 
empresas avaliadas.
Empresas com elevada 
concentração na carteira de 
clientes e ou pertencentes 
a mercado com baixa 
concorrência.
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Método de EVA/MVA
É um sistema de 
gestão financeira 
que mede o 
retorno que 
capitais próprios 
e de terceiros 
proporcionam a 
seus proprietários. 
Ele mede a 
diferença entre 
o retorno sobre 
o capital de uma 
empresa e o custo 
desse capital.
É calculado 
subtraindo-se o 
custo dos recursos 
utilizados para 
financiar um 
investimento 
dos seus lucros 
operacionais, após 
o pagamento dos 
impostos.
É uma medida usada 
para determinar se um 
investimento contribui ou não 
para geração de riqueza para 
os proprietários.
Tabela 1
Fonte: Criação da professora
Agora, caro (a) aluno (a), vá até a página 44 a 47 do seu livro-texto, leia com atenção, para melhor 
compreensão.
O QUE É CAPITAL DE GIRO E COMO FUNCIONA
Para movimentações operacionais da empresa e necessário o capital de giro este e utilizado para financiar 
ou melhor dar continuidade a empresa.
O capital de giro é utilizado como recursos para gerir os estoques, pagamentos de compra de matéria 
prima, ou mercadorias para revenda, recolhimento de impostos, 
Quando falamos em capital giro lembre-se que este capital de giro faz parte do ciclo de vida da empresa.
Podemos concluir que o capital de giro está relacionado com as contas financeiras:
ü	A empresa que vende a prazo necessita de recursos para financiar seus clientes, por conta 
do tempo de recebimento;
ü	A empresa que compra mercadorias ou a própria matéria prima, avista ou aprazo precisa de 
recursos para financiá-los.
A diferença entre o montante de recursos aplicados (contas a receber de clientes) menos o total dos 
recursos que a empresa consegue parafinanciar (fornecedores, impostos a pagar) o capital de giro, medirá 
o quanto a empresa necessita girar esse capital.
A necessidade de Capital de Giro é a chave para administração financeira de uma empresa. Necessidade de 
Capital de Giro, não é só um conceito fundamental para a análise da empresa do ponto de vista financeiro, 
ou seja, análise de caixa, mas também de estratégias de financiamento, crescimento e lucratividade.
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Fontes de Financiamentos do NCG – Necessidade de Capital de Giro
Para financiar as necessidades de capital de giro, a empresa pode contar normalmente com três tipos de 
financiamentos:
ü	Capital Circulante Próprio
ü	Empréstimos e Financiamentos Bancários de Longo Prazo
ü	Empréstimos Bancários de Curto Prazo e Duplicatas Descontadas
EXEMPLO
Exemplo de como localizar a Necessidade de Capital de Giro – No Balanço Patrimonial.
Valor total do 
Ativo Circulante.
Representa o 
investimento 
total em giro. 
Para efeito de 
análise do Capital 
de Giro devem 
ser expurgados 
eventuais Ativos 
Circulantes não 
Operacionais 
(como 
empréstimos a 
controladas e 
títulos a receber 
de venda de Ativo 
Permanente).
Estoques
Duplicatas a
Receber
Outros Ativos 
Circulantes
Fornecedores
Financiamento automático do giro 
com que a empresa pode contar.
Este vazio mostra os 
financiamentos que a empresa 
precisa obter para financiar a 
correspondente área do Ativo 
Circulante.
É a NCG.
Tabela 2
Fonte: Criação da professora
ALAVANCAGEM FINANCEIRA 
Para uma empresa é fundamental ter uma administração financeira eficiente e que o seu retorno sobre 
o capital investido, ou seja, o capital próprio colocado pelos sócios a disposição da empresa dependerá 
desses fatores o seu retorno que é chamado de Alavancagem Financeira.
Segundo Matarazzo, p. 397 - Alavancagem Financeira - o retorno do capital próprio de uma empresa 
depende tanto da rentabilidade do negócio quanto da boa administração financeira. 
A determinação da rentabilidade baseia-se em três índices, a saber:
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NOME SÍMBOLO FÓRMULA SIGNIFICADO
Retorno s/ 
Ativo
RsA LADF = Lucro antes das Despesas Financeiras %
 A Ativo Operacional
Quanto à empresa 
gera de lucro 
para cada $100 
investidos.
Custo da 
Dívida
CD DF = Despesa Financeira %
PE Passivo gerador de encargos
Quanto à empresa 
paga de juros 
para cada $100 
tomados junto 
a Instituições 
Financeiras.
Retorno s/ 
Patrimônio 
Líquido
RsPL LL = Lucro Líquido%
PL Patrimônio Líquido
Quanto os 
acionistas ganham 
para cada $100 
investidos.
Tabela 3
Fonte: Matarazzo, Dante Carmine, 1947 – p. 397.
Para Matarazzo, p. 397 - O primeiro índice - RSA - mostra qual a rentabilidade do negócio. Quanto maior 
o índice maior a eficiência.
A empresa utiliza capitais de terceiros que têm uma remuneração. O que a empresa paga é o segundo 
índice, chamado custo da dívida - CD.
Se o custo da dívida é maior que o retorno sobre o Ativo, ou seja, se a empresa paga, para cada dólar 
tomado, mais do que rende seu investimento no negócio, então os acionistas - bancam - a diferença com 
sua parte de lucro (ou até com o próprio capital). Se o custo da dívida é menor que o retorno sobre o Ativo, 
os acionistas ganham a diferença. A taxa de retorno sobre o Patrimônio Líquido então será maior que a 
taxa de retorno sobre o Ativo.
No fim das contas, o que interessa mesmo para a empresa é o terceiro índice RsPL - Retorno sobre o 
Patrimônio Líquido. Os dois outros índices são informação gerencial de como a empresa atingiu o retorno 
sobre o Patrimônio Líquido.
São, entretanto, fundamentais para a definição de estratégias empresariais.
EXEMPLO
Por exemplo, uma empresa pode obter 30% de retorno sobre o Patrimônio Líquido (que é considerada 
uma boa taxa) a partir de uma modesta taxa de retorno de 8% sobre o Ativo. Basta que pague aos 
credores a taxa inferior a essa e que utiliza determinada proporção entre o Passivo gerador de encargos 
e o Patrimônio Líquido.
A curiosa conclusão é que a taxa de retorno do Patrimônio Líquido poderá ser totalmente diversa da taxa 
de retorno do Ativo e, em certos casos, até oposta. Ou seja, a empresa mostra taxa de retorno do Ativo 
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positiva e taxa de retorno do Patrimônio Líquido negativo e vice-versa, tudo em decorrência do custo da 
dívida e de sua proporção em relação ao Patrimônio Líquido. Daí se conclui que, às vezes mais vale uma 
boa administração financeira que uma boa atividade operacional.
Fonte: Matarazzo, Dante Carmine, 1947 – p. 397 e 398.
MERCADO DE CAPITAIS 
Mercado é um local onde são comercializados e especializados em apenas um produto ou em diversos 
produtos. O mercado pode ser constituído pelas bolsas de valores, sociedades corretoras e outras 
instituições financeiras autorizadas.
Temos como os principais títulos negociados (título mobiliário) que representam o capital investido pelos 
sócios na empresa o chamado capital social, as ações ou até os empréstimos obtidos pelas empresas, o 
mercado e movimentado por debêntures que serão convertidos em ações.
 Caro ( a) aluno ( a ), vamos agora aos objetivos do Mercado de Capitais, dentre os objetivos podemos citar 
a caderneta de poupança esse recurso financeiro que poderá ser de empresas do tipo comércio, indústria 
e outras atividades; Um ponto negativo no mercado de capitais se da nos países em desenvolvimento 
tem dificuldade de formação de poupança já os países desenvolvidos os mercados são mais fortes e 
dinâmicos; O mercado de capitais está relacionado ao mercado financeiro, que se enquadra na Comissão 
de Valores Mobiliários.
Tipos de Mercados 
Ø	Mercado de Crédito e Mercado Monetário
Neste tipo de Mercado de Crédito ou Monetário os contratos são individuais entre as partes e suas 
obrigações normalmente não são transferíveis. Os intervenientes financeiros como o banco comercial que 
é um intermediador entre o proprietário do recurso e o tomador do empréstimo.
O contrato de Mercado de Crédito ou Monetário poderá ser de curto prazo, médio ou longo prazo. Sendo 
o mercado de curto dividido em três partes: mercado monetário interbancário; mercado de dívida pública; 
e mercado de dívida das empresas.
Diferença entre Mercado de Capitais e Mercado de Créditos 
A diferença mais significativa são as taxas de juros, no mercado de crédito as transações financeiras 
das instituições são feitas com os poupadores e com os tomadores. As taxas utilizadas são maiores na 
transação com os tomadores do que a taxa de juros com os poupadores, nessa diferença a instituição terá 
seu lucro.
No mercado de capitais o papel da instituição financeira e de organizar o contrato e fazer as cobranças 
devidas, de ambos os envolvidos ou de apenas, a instituição financeira e a prestadora do serviço. 
SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL
As Instituições Financeiras ou não fazem parte do Sistema Financeiro do Brasil, e são ligadas a gestão de 
política monetária do Governo Federal, seguindo as normas estabelecidas pelos mesmos. O Banco Central 
do Brasil atua em três áreas: Órgãos Normativos; Entidades Supervisoras e Operadores.
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Classificação do Sistema Financeiro
O Sistema Financeiro pode ser classificado em Contratos: que podem ser baseados em Crédito ou Contratos 
baseados em Mercado, e em Funções: que podem ser em segmento e ser de um Banco Universal.
Principais agentes no Mercado Financeiro
Regulam e vigiam o funcionamento do Mercado: Comissão de Mercado de Valores Mobiliários (CMVM); 
Banco Central (ex: Banco de Portugal - BdP) Brasil; e a CVM - (Comissão de Valores Mobiliários) - Banco 
Central do Brasil
MERCADO FINANCEIRO
O Mercado Financeiro é um “local” onde e permitido a comercialização de valores mobiliários, ou seja, 
compra e venda. Os valores mobiliários podem ser em: ações, obrigações entre outros.
Num mercado geral podem ser comercializados vários produtos, já em um mercado especializado apenas 
um produto será negociado.
Mercado de Derivativo 
Fazendo jus ao nome Derivativo que deriva de algo, neste tipo deMercado é estabelecido em contrato 
pagamento futuros, o seu valor do montante será calculado por uma variável como o preço de um outro 
ativo, taxa de inflação acumulada, taxa de câmbio, taxa básica de juros ou qualquer outra variável no 
cenário econômico.
Os derivativos foram criados para proteger os agentes econômicos dos riscos decorrentes de alterações 
de preços, nos períodos de retração ma produção ou a superprodução do produto a ser negociado.
Os principais tipos de contrato derivativo são: Mercado a Termos: neste mercado o comprador e o vendedor 
estão envolvidos em comprar ou vender, em uma data futura, uma determinada quantidade de um bem, 
com um preço fixado na própria data da assinatura do contrato. Os contratos Termos podem ser negociados 
em bolsa de valores e no mercado de balcão, o Mercado a Termos tem como sua característica liquidação 
com entrega física do objeto da negociação ou por diferença de preços, não há fluxo financeiro no início 
da operação, baixa liquidez, risco de crédito entre as partes.
Mercado Futuros: neste tipo de contrato são estabelecidos a compra e a venda de um ativo, um determinado 
preço, numa data futura. Neste mercado os preços são ajustados diariamente, mecanismo que apura 
perdas e ganhos. São negociados apenas em bolsas de valores.
Mercado de Opção: neste contrato os compradores ou vendedores tem o direito, mas não a obrigação, de 
vender ou comprar o ativo em uma data futura, o preço preestabelecido. Nos contratos futuros o detentor 
de uma opção de compra ou de venda não é obrigado a exercer o seu direito de compra ou venda, no 
contrato de opção o comprador deve pagar um prêmio ao vendedor.
Mercado Swaps: e um contrato que determina um fluxo de pagamentos entre as partes contratantes, em 
diversas datas futuras. É negociado a troca do índice de rentabilidade entre dois ativos.
Em português swap significa permuta, onde nesta operação ocorre troca de posições quanto ao risco 
e á rentabilidade, entre os investidores. Os  swaps  mais comuns no mercado  brasileiro  são: swap  de 
taxa de juros: que é a troca da taxa de juros prefixados por juros pós-fixados; swap cambial: troca de 
taxa de variação cambial (variação do preço do dólar americano) por taxa de juros pós-fixados. Também 
conhecida como hedge (cobertura de risco) cambial, a swap cambial é uma operação de câmbio em que 
há simultaneamente a compra e a venda de moedas. 
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BOLSA DE VALORES
Um mercado organizado, onde são negociadas ações de sociedades de capital aberto (públicas ou privadas) 
e outros valores mobiliários, como as opções, e a Bolsa de Valores nesse mercado bem organizado. Pode 
ser organizada na forma de sociedade civil sem fins lucrativos, tendo um local virtual ou físico para as 
movimentações de compra e venda de títulos e valores mobiliários.
No Brasil as bolsas de valores são organizadas sobre formas de propriedade de ações (S/A), regularizados 
pelo CVM (Comissão de Valores Imobiliários).
As bolsas de valores têm como sua função primordial proporcionar um ambiente transparente e líquido, 
adequado á realização de negócios com valores imobiliários. Somente através das corretoras, os 
investidores têm acesso aos sistemas de negociação para efetuarem suas transações de compra e venda 
desses valores.
As bolsas de valores têm um importante papel na formação da econômica dos países, uma vez que 
desenvolve a estrutura financeira do mesmo.
PALAVRAS FINAIS DO PROFESSOR
Prezado (a) estudante, encerramos neste momento todo o conteúdo da II Unidade. É importante que você 
tenha compreendido o assunto.
Na terceira unidade vamos estudar: 
ü	Financiamentos e investimentos
ü	Orçamento como ferramenta de controle e previsão
ü	Orçamento de capital
ü	Métodos de Capitalização
Caso algum assunto tenha deixado você com dúvida (s), é importante que você releia e tente esclarecer 
o que não ficou bem entendido.
Se algo ainda deixa dúvida (s), passe todas elas para o seu tutor. Iremos esclarecê-la (s)!
Até a próxima unidade e bom estudo!
REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS
Contabilidade Comercial - Atualizado conforme Lei n°11.941/09 - IUDÍCIBUS - SÉRGIO DE; MARIO- JOSÉ 
CARLOS. 9° Edição - Editora Atlas.
Matarazzo, Dante Carmine, 1947 - Análise Financeira de Balanços - Abordagem básica e Gerencial - 
Como avaliar empresas; Análise da gestão de caixa; Análise da gestão de lucro; Desempenho da diretoria. 
6° Edição - São Paulo - Editora Atlas S.A. - 2003.
Padoveze, Clóvis Luís (Controladoria estratégica e operacional: conceitos, estrutura, aplicação / Clóvis 
Luís Padoveze. - 3. Ed. ver. e atual. - São Paulo: Cengage Learning, 2012, pag. 217)