Impacto da Pandemia na Economia Brasileira

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#interna
Carteiras
Sugeridas BB
dezembro/2020
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2
Com base no seu perfil de investidor (API) indicamos o percentual de alocação de
recursos por classes de ativos e produtos.
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7,5%
5%
12,5%
49%
5%
7,5%
25%
10%
 CDB
 Fundo BB RF High
 Fundo BB RF Estratégia 
Ativa
 LCA
 Tesouro Selic
 Fundo Prefixado
 Tesouro Prefixado
CONSERVADOR MODERADO
 Fundo Dinâmico LP
 Fundo Juros e Moedas
 Fundo Prefixado
 Tesouro Prefixado
 Fundo Macro LP
 Fundo Juros e Moedas
 Fundo Ações Retorno Total 
 Fundo Ações Quantitativo
 Carteira de Ações 
Fundamentalista
 CDB
 Fundo BB RF High
 Fundo BB RF Estratégia 
Ativa
 LCA
 Tesouro Selic
 Crédito Privado
75%
 BB Ações Bolsas Globais 
Ativo
 Fundo Ações Globais BDR 
Nível I
 BB Ações Bolsa Americana 
3,5%
Carteiras Sugeridas BB
dezembro/2020
Sugestão de Alocação
 Fundo LP Inflação
 Tesouro IPCA
 Fundo LP Inflação
 Tesouro IPCA
 Crédito Privado
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http://www37.bb.com.br/portalbb/fundosInvestimento/fundosinvestimento/gf07,802,10340,10340,6,0.bbx?fundo=114
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Com base no seu perfil de investidor (API) indicamos o percentual de alocação de
recursos por classes de ativos e produtos.
Sugestão de Alocação
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10%
ARROJADO AGRESSIVO
 Fundo LP 
Multiestratégia
 BB AZ Quest
 BB Adam Macro 
 Fundo Ações Retorno 
Total 
 Fundo Ações 
Quantitativo
 Carteira de Ações 5+
 Fundo Prefixado
 Tesouro Prefixado
 Fundo LP Multiestratégia 
 Fundo Juros e Moedas
 Fundo Ações Retorno 
Total
 Fundo Ações 
Quantitativo
 Carteira de Ações 5+
 BB Ações Bolsas 
Globais Ativo
 Fundo Ações 
Globais BDR Nível I
 BB Ações Bolsa 
Americana
 CDB
 Fundo BB RF High
 Fundo BB RF Estratégia 
Ativa
 LCA
 Tesouro Selic
 Crédito Privado
 CDB
 Fundo BB RF High
 Fundo BB RF Estratégia 
Ativa
 LCA
 Tesouro Selic
 Crédito Privado
12,5%
10%
 Fundo LP Inflação
 Tesouro IPCA
 Crédito Privado
Carteiras Sugeridas BB
dezembro/2020
 Fundo LP Inflação
 Tesouro IPCA
 Crédito Privado
3
 BB Ações Bolsas 
Globais Ativo
 Fundo Ações 
Globais BDR Nível I
 BB Ações Bolsa 
Americana
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http://www37.bb.com.br/portalbb/fundosInvestimento/fundosinvestimento/gf07,802,10340,10340,1,0.bbx?fundo=1696
#interna
O ano de 2020 iniciou com boas perspectivas para a economia mundial e doméstica. No âmbito 
global, principalmente na esteira da assinatura da primeira fase do acordo comercial entre EUA e 
China, as avaliações eram positivas em relação ao que viria pela frente. No Brasil, após anos de 
espera, a aprovação da reforma da previdência ao final de 2019 e a perspectiva de novas medidas 
estruturantes no âmbito interno também sustentavam um enredo favorável para a economia.
Mas o inesperado aconteceu. A pandemia da Covid-19 alterou completamente o cenário. Ainda que 
em um primeiro momento as avaliações (nas quais me incluo) sinalizavam algo mais restrito à China, 
não foi o que aconteceu. Não tínhamos noção da gravidade e os referenciais dos efeitos sobre a 
economia de outras pandemias deste século se mostraram pouco esclarecedores.
A adoção de medidas de distanciamento social espalhadas mundo afora e a paralização de 
atividades não essenciais provocaram impactos adversos sobre a cadeia produtiva mundial e 
doméstica, bem como sobre o emprego e a renda das famílias. Mesmo diante das medidas 
anticíclicas sem precedentes, o efeito da pandemia sobre a atividade econômica foi profundo e mais 
intenso do que em recessões anteriores, inclusive a crise 2008. Além disso, o fluxo financeiro a 
países emergentes foi afetado em resposta ao aumento do risco global, enfraquecendo suas 
moedas. Mas nada foi tão dramático como o que aconteceu com a moeda brasileira.
Portanto, o que aconteceu com o Real perante o dólar tem pouco de sistêmico e foi essencialmente 
fruto de choques idiossincráticos. Estimativas do nosso time de economia sugerem que menos de 
1/3 da desvalorização do Real esteve associada a fenômenos sistêmicos e que afetaram igualmente 
a todos os países emergentes. O restante esteve ligado aos direcionamentos de política econômica 
doméstica.
Como as bulas de medicamentos aconselham, devemos ter cuidado com seus efeitos colaterais. 
Utilizando essa analogia, o remédio fiscal aplicado à economia foi essencial para a recuperação mais 
rápida do paciente, mas deixou efeitos colaterais relevantes e que precisam agora ser tratados. Entre 
eles, a desconfiança do mercado em relação à sustentação fiscal, materializada na elevada taxa de 
câmbio e nos recordes da inclinação da curva de juros nos últimos dez anos. Efeitos que precisam 
ser tratados em suas causas. Do contrário, corremos o risco de que novamente as perspectivas 
relativamente favoráveis para 2021 passem mais um vez por um processo de revisões baixistas.
E esse tratamento passa essencialmente pelo remédio fiscal. Nesse caso, com uma prescrição bem 
diferente daquela observada no início da pandemia. Precisamos de uma sinalização clara de 
pragmatismo fiscal, materializada em medidas que deem ao mercado o sentimento de que o 
compromisso com a nossa principal âncora fiscal (teto de gastos) atual seja algo não negociável.
Carteiras Sugeridas BB
dezembro/2020
Palavra do Economista
Depois da tempestade vem a bonança?
4
#interna
Se assim for, uma relevante valorização cambial pode ser esperada (o que ajuda a acomodar os 
choques de oferta pelos quais a economia brasileira está passando e pressionando a inflação), os 
juros futuros devem se acomodar e o Copom não precisará antecipar prematuramente o ajuste na 
política monetária.
Essas são as principais premissas do cenário base com que o time de economistas do BB trabalha. 
Acredito também que um tratamento eficaz para a Covid-19 já possa ser utilizado de forma ampla já 
nos primeiros meses do próximo ano (inicialmente focado nos grupos de risco). Isso será o divisor de 
águas para a redução da incerteza global e para o início do processo de normalização da atividade 
econômica. 
Evidentemente há riscos de que uma segunda onda exija novos sacrifícios em termos de atividade 
econômica (o que já se mostra algo material em alguns países europeus), mas assumo como 
premissa que, no Brasil, as medidas de restrição não serão tão generalizadas como as primeiras. 
Trabalho com a ideia de processos intermitentes de flexibilização/intensificação das medidas de 
isolamento social ao longo do primeiro semestre, enquanto os efeitos de um programa de vacinação 
mais amplo apresentam os primeiros resultados. 
Portanto, como é o normal, depois de uma tempestade chega a bonança. Essa é nossa principal 
aposta para 2021. Mas ela não virá sem nosso esforço. Lembrando sempre que existe o risco de que 
antes da bonança, ventos conhecidos e contrários tragam a tempestade de volta. Para que isso não 
aconteça, austeridade fiscal e avanço na agenda de reformas são os votos para o ano.
Carteiras Sugeridas BB
dezembro/2020
Palavra do Economista (continuação)
Depois da tempestade vem a bonança?
Ronaldo Távora
Economista-chefe do BB
5
#interna
Ao longo de praticamente todo o ano temos discutido os impactos da pandemia da covid-19 na 
economia e mercados financeiros. O mundo não parou, mas o choque foi grande, e volatilidade tem 
sido a tônica das discussões de investimento. O mês de novembro marcou uma importante 
alteração desse contexto: com resultados favoráveis de testes de vacina, o mercado passou a 
enxergar a perspectiva de normalização das dinâmicas sociais e econômicas a partir do primeiro 
semestre de 2021.
Essa expectativa se refletiu no preço dos ativos, especialmente na renda variável. A bolsa brasileira 
encerrou o mês com a maior alta desde março de 2016, com reflexos favoráveis em nossas carteiras 
sugeridas, posicionadas para capturar esses ganhos. O ano ainda não acabou, mas para o investidor 
que seguia em trajetória de recuperação desde março, há motivos para comemorar.
Além disso, a definição da disputa presidencial americana eliminou grande incerteza nos mercados 
globais, o que também contribuiu para o movimento de alta local, impulsionado pelo fluxo de 
investidores estrangeiros. Todo esse otimismo, no entanto, não foi visto na renda fixa, que andou 
praticamente de lado, ainda pressionada pelas incertezas fiscais, que só devem ter encaminhamento 
após as eleições para a presidência da Câmara, em fevereiro de 2021. No entanto, cabe destacar que 
a alocação em ativos prefixados e indexados à inflação, sejam fundos ou instrumentos do mercado 
de capitais, segue bastante interessante, dados os prêmios significativos quando comparados à Selic, 
ainda em 2,0% a.a., com perspectiva de encerrar 2021 a 2,75%, conforme nosso cenário base.
Diante desse contexto, estamos otimistas em relação
ao primeiro semestre do próximo ano. A 
retomada da atividade econômica deve acelerar, com reflexos favoráveis nos mercados financeiros. 
O mercado volta suas atenções para notícias relacionadas à distribuição das vacinas, que devem 
prevalecer sobre as medidas de restrição da segunda onda da covid-19, especialmente nos países 
desenvolvidos.
Nossas carteiras seguem posicionadas para capturar a continuidade do movimento de recuperação, 
bem diversificadas e com diluição do risco entre os diferentes mercados, conforme cada perfil de 
investidor.
Carteiras Sugeridas BB
dezembro/2020
Palavra do Especialista
Recuperação impressionante, e agora?
Guilherme Novaes, CFA®
Especialista em Estratégia de Alocação do BB
6
#interna
Variação dos índices em relação ao fechamento do mês anterior, posição de 30/11/2020.
CDI: Certificado de Depósito Interbancário, é uma taxa atrelada à Selic, utilizada como referência de
rentabilidade para diversos investimentos em renda fixa pós-fixada.
Dólar: Representa a cotação da moeda, segundo metodologia Ptax, calculada pelo Banco Central do Brasil.
Ibovespa: Principal indicador de desempenho das ações negociadas em bolsa. Reúne as empresas mais
importantes do mercado de capitais brasileiro.
IFIX: Mede a performance de uma carteira teórica de cotas de fundos imobiliários mais negociados na B3.
IMA-B: Subíndice da família “Índice de mercado Anbima”, referência para investimentos em renda fixa.
Representa o desempenho teórico de uma carteira de títulos públicos atrelados à inflação.
IRF-M: Mede o desempenho teórico de uma carteira de títulos públicos prefixados. Também é subíndice da
família “Índice de mercado Anbima”.
S&P 500: É um dos principais indicadores do mercado acionário americano. É composto pelas 500 empresas
líderes em capitalização desse mercado.
IFIX
2.808 pts
1,51%
CDI
1,90% a.a.
0,15%
IMA-B
7.751 pts.
2,00%
Dólar
R$ 5,33 Ptax
7,63%
IRF-M
14.162 pts.
0,36%
Ibovespa
108.893 pts.
15,9%
S&P 500
3.621 pts.
10,75%
Carteiras Sugeridas BB
dezembro/2020
Índices
7
#interna
1) O Banco do Brasil S.A. se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou
indiretos, que venham a decorrer da utilização indevida deste material ou seu conteúdo.
2) Este material é distribuído unicamente a título informativo, e não deve ser considerado
isoladamente para tomada de decisão de investimento. Tem como objetivo auxiliar o cliente em
suas decisões de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra
e/ou venda de qualquer produto. Antes de qualquer decisão, o cliente deverá realizar o processo de
suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este
documento não leva em consideração os objetivos de investimentos, situação financeira ou
necessidades específicas dos investidores, de forma particular. Este material não sugere qualquer
alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de
investidor. O Banco do Brasil S.A. não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente
com base nas orientações aqui contidas.
3) Muitas ilustrações deste material envolvem o uso de números, de forma a tornar mais eficiente a
apresentação de situações financeiras. Estes números podem induzir a uma falsa precisão e não
devem ser considerados como única fonte de informação para tomadas de decisão. Números
estimados que indiquem situações financeiras futuras, não devem ser interpretados como intenção
de assegurar resultados, mas apenas apresentar projeções, baseadas em um conjunto de
pressupostos. Estas projeções são úteis somente para comparação das diversas alternativas de
investimento possíveis no mercado. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar
variações, e seu preço ou valor podem aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo.
Rentabilidades passadas não são, nem devem ser assumidas como rentabilidades futuras e não
existe no presente momento qualquer tipo de garantia, implícita ou explícita, do Banco do Brasil S.A.
A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS.
4) O presente material elaborado utiliza como fontes de informações divulgações públicas do
mercado, de consultorias e dados fornecidos por instituições financeiras. Em nenhuma hipótese
será considerado como um “relatório de análise”, nos termos da Instrução da Comissão de Valores
Mobiliários nº 483. O presente material pode sofrer alterações sem aviso prévio.
5) OS FUNDOS DE INVESTIMENTO SÃO UMA MODALIDADE DE INVESTIMENTO QUE NÃO CONTAM
COM A GARANTIA DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO – (FGC). LEIA O PROSPECTO, O
FORMULÁRIO DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTARES, LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS E O
REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR.
6) ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS
PARA DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO."
Carteiras Sugeridas BB
dezembro/2020
Disclaimers
8
#interna
bb.com.br/investimentos
Central de Relacionamento BB
4004 0001 / 0800 729 0001
Deficientes Auditivos/Fala
0800 729 0088
SAC
0800 729 0722
Ouvidoria BB
0800 729 5678
Cuidar do que é valioso 
para as pessoas
“
”
Propósito BB
https://www.bb.com.br/investimentos