APOL 1 e 2 - AVALIAÇÃO DE EMPRESAS

Prévia do material em texto

APOL – 1 - Avaliação de Empresas 
 
Questão 1/10 - Avaliação de Empresas 
A mensuração do EVA de uma entidade pode ser realizada sob duas diferentes perspectivas: da empresa e do acionista. Na visão da 
empresa, considera-se todos o capital nela investido, sejam estes recursos financiados por capital de terceiros ou próprios. Por sua vez, na 
concepção do acionista, considera-se somente os recursos pertinentes aos proprietários dos títulos patrimoniais. 
I. Na perspectiva da empresa para a agregação de valor, emprega-se na análise o custo de todo o recurso fornecido à entidade, não somente 
àqueles provenientes dos proprietários do capital. 
II. O Valor Econômico Agregado pode ser tanto mensurado pelo Resultado Operacional Líquido (NOPAT) como pelo Lucro Líquido. ( ) 
III. Para o cálculo do Valor Econômico Agregado não se faz necessário saber o retorno mínimo exigido pelos acionistas da empresa. ( ) 
IV Um spread econômico da empresa negativo demonstra que as estratégias financeiras não foram suficientes para agregar valor à entidade. ( 
) 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
A F, V, F, V 
 
B V, F, F, V 
 
C V, V, F, F 
 
D V, V, F, V 
Você acertou! 
Rota aula 02, páginas 06 a 10. 
Assertiva III errada. O cálculo do Valor Econômico Agregado leva em conta o custo de capital próprio, ou seja, leva em conta o 
retorno mínimo exigido pelos acionistas. ( ) 
 
E V, V, V, F 
 
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas 
Para definirmos o capital investido em uma organização, devemos somar o capital empregado pelos acionistas, expresso no Patrimônio 
Líquido, com os passivos onerosos (Empréstimos e Financiamentos). Temos, então, na formação do capital investido, o total dos recursos 
provenientes de diferentes agentes (sejam eles acionistas ou credores) que exigem remuneração pelo risco incorrido ao disponibilizar estes 
recursos. 
Considerando o capital investido como a soma dos recursos próprios e passivos onerosos, calcule o total de Capital Investido na Cia XYZ. 
 
Nota: 10.0 
 
A Capital Investido de R$ 2.210,00 
Você acertou! 
Rota aula 01, página 20 
Capital Investido = PL + Passivo Oneroso C.P. + Passivo Oneroso L.P. 
Capital Investido = 1.450 + 160 + 600 
Capital Investido = 2.210,00 
 
B Capital Investido de R$ 2.700,00 
 
C Capital Investido de R$ 2.050,00 
 
D Capital Investido de R$ 2.000,00 
 
E Capital Investido de R$ 1.250,00 
 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
Uma entidade consegue criar valor à medida que consegue apurar benefícios econômicos superiores ao custo de oportunidade do capital 
aplicado pelos acionistas. Para entendermos esse conceito de criação de valor, primeiramente precisamos ter em mente qual a definição de 
custo de oportunidade. 
Sobre os conceitos de criação de valor, analise o contexto a seguir: 
Suponha que você possui R$100.000,00, e esse valor aplicado num fundo de investimentos lhe renderia 10% ao ano. No entanto, você resolve 
abrir um restaurante com o dinheiro. No primeiro ano de atividade a empresa apresentou um lucro líquido de R$15.000,00. 
Analise as assertivas a seguir classificando-as como verdadeiras ou falsas: 
I. O custo de oportunidade é R$15.000,00. 
 
II. O empreendimento criou valor de R$5.000,00. 
 
III. Se o lucro líquido fosse menor que R$10.000,00 haveria destruição de valor. 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 0.0 
 
A Está correta somente a assertiva I 
 
B Estão corretas somente as assertivas I e II 
 
C Está correta somente a assertiva II 
 
D Estão corretas somente as assertivas II e III 
Gabarito: O custo de oportunidade é de R$10.000,00 
 
Rota da aula 01, página 7. 
 
E Todas as assertivas estão corretas 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
Temos a criação de valor somente quando o resultado obtido pela organização remunera o capital empregado pelos detentores de seus títulos 
patrimoniais. Dos diferentes métodos para a mensuração de criação de valor, o Valor Econômico Agregado (EVA® - Economic Value Added) é 
o mais utilizado. 
Sobre os fundamentos do EVA, analise o conceito a seguir. 
“Resta após serem deduzidos todos os custos e encargos de capital, inclusive o custo de capital próprio.” 
O conceito supracitado diz respeito: 
Nota: 10.0 
 
A Custo de oportunidade. 
 
B Capital investido. 
 
C Valor econômico da empresa. 
 
D Lucro residual. 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 2 página 3. 
 
E Crescimento operacional. 
 
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas 
Os conceitos inerentes à avaliação são cada vez mais utilizados no contexto empresarial, por serem empregados em diferentes tipos de decisões 
do cotidiano organizacional, como as de investimentos e financiamentos (Costa; Costa; Alvim, 2010). Damodaran (2007, p. 1) destaca que 
“conhecer o valor de um ativo e o que determina esse valor são pré-requisitos para uma decisão inteligente”. 
Sobre a avaliação de empresas, analise as assertivas a seguir classificando-as como verdadeiras ou falsas: 
I. Por intermédio dos diferentes métodos de avaliação, é possível calcular o valor exato da empresa avaliada. 
II. Alguns ativos são mais fáceis de avaliar do que outros. 
III. O processo de avaliação também é conhecido como valuation. 
IV. Com exceção das entidades em dificuldades financeiras ou em fase inicial de suas operações, qualquer empresa pode ser avaliada, seja 
qual for o seu porte ou setor de atuação. 
V. A avaliação de empresas se constitui no emprego de metodologias para estimar o valor justo de um empreendimento. 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
A V, V, V, V, V 
 
B V, F, V, F, V 
 
C F, V, V, F, V 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 03 páginas 03 e 04. 
I. Por intermédio dos diferentes métodos de avaliação, NÃO é possível calcular o valor exato da empresa avaliada. 
IV. Qualquer empresa pode ser avaliada, seja qual for o seu porte ou setor de atuação. Essa premissa é válida mesmo para aquelas 
entidades em dificuldades financeiras ou em fase inicial de suas operações. 
 
D F, V, F, V, V 
 
E V, F, V, F, F 
 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
Se o custo de capital varia em relação às características de cada empreendimento, também não é uniforme quanto à origem dos 
financiamentos. Um aspecto importante a se considerar é que, em geral, o custo de capital próprio supera o de terceiros. 
Sobre o custo de capital de terceiros ser menor que o custo de capital próprio, alguns fatores que fundamentam tal afirmação são: 
 
I. As despesas financeiras, valores despendidos com a remuneração dos capitais de terceiros, são dedutíveis do Imposto de Renda (dedução 
que não ocorre com custos de capital próprio). 
II. O custo de capital de terceiros, na forma de empréstimos e financiamentos, em geral apresenta prazos de resgate e remuneração 
previamente definidos, ao passo que os capitais próprios não possuem a mesma preferência. 
III. Muitas vezes o capital de terceiros possui subsídios governamentais, os quais oferecem taxas inferiores às do mercado. 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
A Está correta somente a assertiva I 
 
B Estão corretas as assertivas I e II 
 
C Está correta somente a assertiva II 
 
D Estão corretas as assertivas II e III 
 
E Todas as assertivas estão corretas 
Você acertou! 
Páginas 26 e 27 do livro ANDRICH, Emir Guimarães; CRUZ, June Alisson Westarb; ANDRICH, Rene Guimarães; GUINDANI, 
Roberto Ari. Finanças corporativas: análise de demonstrativos contábeis e de investimentos. Curitiba: Intersaberes Dialógica, 2014. 
 
 
Questão 7/10 - Avaliação de Empresas 
Temos que avaliar o ambiente interno e o externo no qual a empresa avaliada está inserida para que possamos realizar uma melhor mensuração 
do seu valor. Na literatura sobre valuation, encontramos algumas características do negócio que podem demandar atenção maior do profissional 
que estiver realizando o processo de avaliação. 
Analise o conceito a seguir: 
“Têm como característica o fato de suas atividades, e em consequência seus resultados, acompanharemas oscilações observadas na 
economia”. 
Assinale a alternativa que diz respeito ao tipo de empresa apresentado no conceito anterior: 
Nota: 10.0 
 
A Fusões e aquisições 
 
B Empresas do Terceiro Setor 
 
C Empresas em dificuldades financeiras 
 
D Sociedade Anônimas 
 
E Empresas cíclicas 
Você acertou! 
Gabarito: rota da aula 03, páginas 23-25. 
As empresas cíclicas têm como característica o fato de suas atividades, e em consequência seus resultados, acompanharem as oscilações 
observadas na economia 
 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
Os resultados operacionais apresentam a possibilidade de concluir acerca do desempenho e viabilidade econômica do empreendimento 
formado, sendo possível ter como viável mesmo um empreendimento que tenha apresentado um prejuízo líquido. O resultado operacional 
busca eliminar a influência dos juros, permitindo assim uma avaliação do benefício econômico que o empreendimento pode gerar, 
independente das escolhas financeiras realizadas para que ele pudesse se sustentar. 
Com base na demonstração de resultados abaixo, calcule o resultado operacional da Companhia Alpha:
 
Nota: 10.0 
 
A Resultado operacional de R$ 350,00 
Você acertou! 
Rota aula 01, página 13. 
EBIT = LAIR – Resultado Financeiro 
EBIT = R$280,00 - (-R$70,00) 
EBIT = R$280,00 + R$70,00 
EBIT = R$ 350,00 
 
B Resultado operacional de R$ 280,00 
 
C Resultado operacional de R$ 450,00 
 
D Resultado operacional de R$ 420,00 
 
E Resultado operacional de R$ 178,00 
 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
Uma das etapas do processo de avaliação, de acordo com Assaf Neto (2014), reside na escolha da metodologia de avaliação de empresas. 
Sobre as metodologias, analise o contexto a seguir: 
“Se caracteriza, assim, por proporcionar o quanto seria necessário para que a empresa substituísse os ativos existentes, após o pagamento das 
dívidas existentes”. 
O conceito anterior diz respeito à qual metodologia de avaliação de empresas: 
Nota: 10.0 
 
A Avaliação patrimonial contábil 
 
B Avaliação pelo valor de liquidação 
 
C Avaliação pelo valor de reposição 
Você acertou! 
Gabarito: rota da aula 03, páginas 13 a 19. 
A avaliação pelo valor de reposição se caracteriza, assim, por proporcionar o quanto seria necessário para que a empresa substituísse 
os ativos existentes, após o pagamento das dívidas existentes. 
 
D Avaliação relativa (por múltiplos) 
 
E Avaliação por opções reais 
 
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas 
Seguindo o postulado contábil da continuidade, ao realizarmos o valuation de uma entidade, consideramos que suas atividades operacionais 
serão mantidas por um período indefinido. Essa premissa somente não deve ser considerada quando já é prevista ou determinada a 
descontinuidade do negócio. 
Analise as assertivas a seguir, considerando o contexto de maturidade de avaliação. 
I. O processo de avaliação considera dois períodos distintos para a realização da projeção do fluxo de caixa futuro da entidade: o explícito e o 
contínuo. 
II. Em média o período explícito se concentra entre 15 e 25 anos 
III. O período que demonstra os fluxos indeterminados de caixa da empresa com sua continuidade por período não definido na perpetuação de 
suas operações é o contínuo. 
IV. O valor da perpetuidade é aquele que o negócio possuirá após o período de projeção, em termos atuais. 
V. O valor da perpetuidade não deverá ser representado a valor presente 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I, II e V 
 
B Estão corretas somente as assertivas I, III e IV 
Você acertou! 
Gabarito: rota da aula 03, página: 19-20 
II. Em média o período explícito se concentra entre 5 e 15 anos 
V. O valor da perpetuidade TAMBÉM deverá ser representado a valor presente 
 
C Estão corretas somente as assertivas II, III e IV 
 
D Estão corretas somente as assertivas II, III e V 
 
E Estão corretas somente as assertivas III, IV e V 
 
Questão 1/10 - Avaliação de Empresas 
Uma entidade consegue criar valor à medida que consegue apurar benefícios econômicos superiores ao custo de oportunidade do capital 
aplicado pelos acionistas. Para entendermos esse conceito de criação de valor, primeiramente precisamos ter em mente qual a definição de 
custo de oportunidade. 
Sobre os conceitos de criação de valor, analise o contexto a seguir: 
Suponha que você possui R$100.000,00, e esse valor aplicado num fundo de investimentos lhe renderia 10% ao ano. No entanto, você resolve 
abrir um restaurante com o dinheiro. No primeiro ano de atividade a empresa apresentou um lucro líquido de R$15.000,00. 
Analise as assertivas a seguir classificando-as como verdadeiras ou falsas: 
I. O custo de oportunidade é R$15.000,00. 
 
II. O empreendimento criou valor de R$5.000,00. 
 
III. Se o lucro líquido fosse menor que R$10.000,00 haveria destruição de valor. 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
A Está correta somente a assertiva I 
 
B Estão corretas somente as assertivas I e II 
 
C Está correta somente a assertiva II 
 
D Estão corretas somente as assertivas II e III 
Você acertou! 
Gabarito: O custo de oportunidade é de R$10.000,00 
 
Rota da aula 01, página 7. 
 
E Todas as assertivas estão corretas 
 
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas 
Seguindo o postulado contábil da continuidade, ao realizarmos o valuation de uma entidade, consideramos que suas atividades operacionais 
serão mantidas por um período indefinido. Essa premissa somente não deve ser considerada quando já é prevista ou determinada a 
descontinuidade do negócio. 
Analise as assertivas a seguir, considerando o contexto de maturidade de avaliação. 
I. O processo de avaliação considera dois períodos distintos para a realização da projeção do fluxo de caixa futuro da entidade: o explícito e o 
contínuo. 
II. Em média o período explícito se concentra entre 15 e 25 anos 
III. O período que demonstra os fluxos indeterminados de caixa da empresa com sua continuidade por período não definido na perpetuação de 
suas operações é o contínuo. 
IV. O valor da perpetuidade é aquele que o negócio possuirá após o período de projeção, em termos atuais. 
V. O valor da perpetuidade não deverá ser representado a valor presente 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I, II e V 
 
B Estão corretas somente as assertivas I, III e IV 
Você acertou! 
Gabarito: rota da aula 03, página: 19-20 
II. Em média o período explícito se concentra entre 5 e 15 anos 
V. O valor da perpetuidade TAMBÉM deverá ser representado a valor presente 
 
C Estão corretas somente as assertivas II, III e IV 
 
D Estão corretas somente as assertivas II, III e V 
 
E Estão corretas somente as assertivas III, IV e V 
 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
Os resultados operacionais apresentam a possibilidade de concluir acerca do desempenho e viabilidade econômica do empreendimento 
formado, sendo possível ter como viável mesmo um empreendimento que tenha apresentado um prejuízo líquido. O resultado operacional 
busca eliminar a influência dos juros, permitindo assim uma avaliação do benefício econômico que o empreendimento pode gerar, 
independente das escolhas financeiras realizadas para que ele pudesse se sustentar. 
Com base na demonstração de resultados abaixo, calcule o resultado operacional da Companhia Alpha:
 
Nota: 10.0 
 
A Resultado operacional de R$ 350,00 
Você acertou! 
Rota aula 01, página 13. 
EBIT = LAIR – Resultado Financeiro 
EBIT = R$280,00 - (-R$70,00) 
EBIT = R$280,00 + R$70,00 
EBIT = R$ 350,00 
 
B Resultado operacional de R$ 280,00 
 
C Resultado operacional de R$ 450,00 
 
D Resultado operacional de R$ 420,00 
 
E Resultado operacional de R$ 178,00 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
Na literatura de Finanças, uma entidade consegue criar valor à medida que consegue apurar benefícios econômicos superiores ao custo de 
oportunidade do capital aplicado pelos acionistas.Diante deste assunto, analise o contexto a seguir e assinale a alternativa correta. 
Determinado empreendedor resolveu utilizar sua reserva financeira de R$700.000,00 (setecentos mil reais) para investir em um novo 
empreendimento que o teria como único acionista. Antes de realizar este aporte de capital, o investidor estudou as possibilidades de 
investimento e verificou que poderia aplicar em títulos financeiros que apresentavam risco que ele julgava aceitável e que lhe proporcionariam 
uma rentabilidade média de 15% ao ano (a.a.). Com esse cenário, o custo de oportunidade desse empreendedor seria o equivalente a um 
retorno anual de 15% sobre o capital aplicado. Caso nos primeiros 12 meses de operação a empresa apresentasse um lucro líquido de R$ 
100.000,00, esse empreendimento estaria criando valor ao acionista? 
Nota: 10.0 
 
A Criação de valor em R$ 5.000,00 
 
B Destruição de valor em R$ 5.000,00 
Você acertou! 
 
 
 
 
 
Rota da aula 01, páginas 07. 
 
C Criação de valor em R$ 50.000,00 
 
D Destruição de valor em R$ 50.000,00 
 
E Não haveria criação de valor e nem destruição de valor. 
 
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas 
A mensuração do EVA de uma entidade pode ser realizada sob duas diferentes perspectivas: da empresa e do acionista. Na visão da 
empresa, considera-se todos o capital nela investido, sejam estes recursos financiados por capital de terceiros ou próprios. Por sua vez, na 
concepção do acionista, considera-se somente os recursos pertinentes aos proprietários dos títulos patrimoniais. 
I. Na perspectiva da empresa para a agregação de valor, emprega-se na análise o custo de todo o recurso fornecido à entidade, não somente 
àqueles provenientes dos proprietários do capital. 
II. O Valor Econômico Agregado pode ser tanto mensurado pelo Resultado Operacional Líquido (NOPAT) como pelo Lucro Líquido. ( ) 
III. Para o cálculo do Valor Econômico Agregado não se faz necessário saber o retorno mínimo exigido pelos acionistas da empresa. ( ) 
IV Um spread econômico da empresa negativo demonstra que as estratégias financeiras não foram suficientes para agregar valor à entidade. ( 
) 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
A F, V, F, V 
 
B V, F, F, V 
 
C V, V, F, F 
 
D V, V, F, V 
Você acertou! 
Rota aula 02, páginas 06 a 10. 
Assertiva III errada. O cálculo do Valor Econômico Agregado leva em conta o custo de capital próprio, ou seja, leva em conta o 
retorno mínimo exigido pelos acionistas. ( ) 
 
E V, V, V, F 
 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
Para definirmos o capital investido em uma organização, devemos somar o capital empregado pelos acionistas, expresso no Patrimônio 
Líquido, com os passivos onerosos (Empréstimos e Financiamentos). Temos, então, na formação do capital investido, o total dos recursos 
provenientes de diferentes agentes (sejam eles acionistas ou credores) que exigem remuneração pelo risco incorrido ao disponibilizar estes 
recursos. 
Considerando o capital investido como a soma dos recursos próprios e passivos onerosos, calcule o total de Capital Investido na Cia XYZ. 
 
Nota: 10.0 
 
A Capital Investido de R$ 2.210,00 
Você acertou! 
Rota aula 01, página 20 
Capital Investido = PL + Passivo Oneroso C.P. + Passivo Oneroso L.P. 
Capital Investido = 1.450 + 160 + 600 
Capital Investido = 2.210,00 
 
B Capital Investido de R$ 2.700,00 
 
C Capital Investido de R$ 2.050,00 
 
D Capital Investido de R$ 2.000,00 
 
E Capital Investido de R$ 1.250,00 
 
Questão 7/10 - Avaliação de Empresas 
Temos a criação de valor somente quando o resultado obtido pela organização remunera o capital empregado pelos detentores de seus títulos 
patrimoniais. Dos diferentes métodos para a mensuração de criação de valor, o Valor Econômico Agregado (EVA® - Economic Value Added) é 
o mais utilizado. 
Sobre os fundamentos do EVA, analise o conceito a seguir. 
“Resta após serem deduzidos todos os custos e encargos de capital, inclusive o custo de capital próprio.” 
O conceito supracitado diz respeito: 
Nota: 10.0 
 
A Custo de oportunidade. 
 
B Capital investido. 
 
C Valor econômico da empresa. 
 
D Lucro residual. 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 2 página 3. 
 
E Crescimento operacional. 
 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
Se o custo de capital varia em relação às características de cada empreendimento, também não é uniforme quanto à origem dos 
financiamentos. Um aspecto importante a se considerar é que, em geral, o custo de capital próprio supera o de terceiros. 
Sobre o custo de capital de terceiros ser menor que o custo de capital próprio, alguns fatores que fundamentam tal afirmação são: 
 
I. As despesas financeiras, valores despendidos com a remuneração dos capitais de terceiros, são dedutíveis do Imposto de Renda (dedução 
que não ocorre com custos de capital próprio). 
II. O custo de capital de terceiros, na forma de empréstimos e financiamentos, em geral apresenta prazos de resgate e remuneração 
previamente definidos, ao passo que os capitais próprios não possuem a mesma preferência. 
III. Muitas vezes o capital de terceiros possui subsídios governamentais, os quais oferecem taxas inferiores às do mercado. 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
A Está correta somente a assertiva I 
 
B Estão corretas as assertivas I e II 
 
C Está correta somente a assertiva II 
 
D Estão corretas as assertivas II e III 
 
E Todas as assertivas estão corretas 
Você acertou! 
Páginas 26 e 27 do livro ANDRICH, Emir Guimarães; CRUZ, June Alisson Westarb; ANDRICH, Rene Guimarães; GUINDANI, 
Roberto Ari. Finanças corporativas: análise de demonstrativos contábeis e de investimentos. Curitiba: Intersaberes Dialógica, 2014. 
 
 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
Diante de uma avaliação de empresa pelo método do fluxo de caixa descontado, avalia-se, para cálculo da taxa de desconto, as fontes de 
capitais utilizadas pela empresa. 
Sobre as origens e custos de capitais, analise as assertivas a seguir, classificando-as como verdadeiras ou falsas. 
 
I. Quanto maior for a diferença positiva entre o retorno esperado do investimento e o custo de capital, melhor será a “situação” da empresa. ( ) 
II. A oferta e o custo dos investimentos sempre estão associados ao risco do negócio. ( ) 
III. Fatores como porte da empresa e o desempenho em face dos concorrentes influenciam a expectativa de retorno dos investidores. ( ) 
IV. Por ser uma opção de investimento renunciada pelo investidor, o custo de oportunidade não tem relevância para o cálculo de uma taxa de 
desconto aplicada na avaliação de uma empresa. 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
A V, V, V, F 
Você acertou! 
Páginas 20 a 23 do livro ANDRICH, Emir Guimarães; CRUZ, June Alisson Westarb; ANDRICH, Rene Guimarães; GUINDANI, 
Roberto Ari. Finanças corporativas: análise de demonstrativos contábeis e de investimentos. Curitiba: Intersaberes Dialógica, 2014. 
Assertiva IV errada. O custo de oportunidade está vinculado ao custo de capital próprio, a qual estima o retorno mínimo exigido pelos 
investidores. 
 
 
 
B F, F, V, F 
 
C V, V, V, V 
 
D V, F, V, V 
 
E F, F, F, F 
 
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas 
O Valor Econômico Agregado (EVA®) representa o montante, em termos monetários, que uma entidade conseguiu adicionar à riqueza do 
acionista em determinado período. É uma medida de desempenho empresarial que difere da maioria das demais ao incluir uma cobrança 
sobre o lucro pelo custo de todo o capital que uma empresa utiliza. 
A respeito do Valor Econômico Agregado (EVA®) em Avaliação de Empresas, analise as assertivas a seguir, classificando-as como 
verdadeiras ou falsas. 
 I. Uma entidade que apresenta uma perspectiva futura de EVA positivo (EVA > 0), não revela condições de acrescentar valor à riqueza dos 
seus acionistas. ( ) 
II. Uma empresa que não remunera devidamente os seus acionistas é uma empresa que destrói valor, fatalmente lhe faltarão investidores. ( ) 
III. Quando a empresaapresenta uma condição de nulidade do seu EVA (EVA = 0), não existe criação de valor, tampouco sua destruição. ( ) 
IV. Como uma das vantagens ao aplicar o EVA é a restrição ao crescimento da empresa, com a concentração em resultados rápidos. ( ) 
Assinale a resposta correta: 
Nota: 10.0 
 
A F, V, V, F 
Você acertou! 
Rota aula 02, páginas 04 e 05. 
Assertiva I errada. I. Uma entidade que apresenta uma perspectiva futura de EVA NEGATIVO (EVA < 0), não revela condições de 
acrescentar valor à riqueza dos seus acionistas. 
Assetiva IV errada. Como uma das DESVANTAGENS ao aplicar o EVA é o foco no curto prazo e resultados rápidos, restringindo o 
crescimento de médio/longo prazo. 
 
B V, F, F, V 
 
C V, V, F, F 
 
D F, F, F, V 
 
E V, V, V, F 
 
 
 
 
 
 
APOL 2 – AVALIAÇÃO DE EMPRESA 
 
Questão 1/10 - Avaliação de Empresas 
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais empregado na avaliação de empresas (ASSAF NETO, 2014). 
Nele, estimamos o valor intrínseco de uma entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. O método de 
fluxo de caixa descontado apresenta dois diferentes enfoques, sendo eles o fluxo de caixa disponível para o acionista e o fluxo de caixa disponível 
para a empresa. 
No que tange o fluxo de caixa disponível para a empresa, analise as assertivas a seguir: 
I. Considera todo o recurso empregado na entidade, próprio ou de terceiros. 
II. O fluxo de caixa estimado pode englobar ou não a inflação em sua estimativa. 
III. Os fluxos de caixa reais possuem um componente de previsão inflacionária. 
IV. Os fluxos de caixa nominais refletem alterações no número de unidades vendidas e real poder de precificação. 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I e II 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
III. Os fluxos de caixa reais NÃO possuem um componente de previsão inflacionária. 
IV. Os fluxos de caixa REAIS refletem alterações no número de unidades vendidas e real poder de precificação. 
 
Rota da aula 5, página 5. 
 
B Estão corretas somente as assertivas I e IV 
 
C Estão corretas somente as assertivas II e III 
 
D Estão corretas somente as assertivas III e IV 
 
E Estão corretas todas as assertivas. 
 
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas 
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais empregado na avaliação de empresas (ASSAF NETO, 2014). 
Nele, estimamos o valor intrínseco de uma entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. Esse valor 
representará, portanto, a perspectiva de desempenhos futuros da instituição avaliada, trazidas a valor presente mediante a aplicação de uma 
taxa de desconto que reflita o custo do capital empregado. 
Sobre o método de fluxo de caixa descontado (FCD), assinale a alternativa que descreve de maneira incorreta esse método: 
Nota: 10.0 
 
A Apesar de, em suma, a formulação apresentar um número pequeno de variáveis, os aspectos atinentes a essas variáveis fazem 
com que esse método tenha maior robustez, frente a avaliação relativa. 
 
B A complexidade do método de fluxo de caixa descontado, é maior que a do método de avaliação relativa. 
 
C No que tange aos fluxos de caixa previstos, temos o enfoque do ponto de vista do acionista e de todos os detentores de 
capital. 
 
D O método de fluxo de caixa descontado é caracterizado por ter uma análise muito mais frágil em relação ao método de 
avaliação relativa. 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
O método de fluxo de caixa descontado é caracterizado por ter uma análise muito mais ROBUSTA em relação ao método de 
avaliação relativa. 
 
Rota da aula 5, página 4. 
 
E Podemos utilizar o Método FCD para estimar o valor presente para o acionista. 
 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
A projeção de fluxos de caixa realizada está ligada à incerteza quanto à ocorrência dos eventos futuros necessários para que as expectativas 
se materializem no longo prazo. No entanto, existem algumas ferramentas que podemos utilizar para compreender melhor o impacto de riscos 
e incertezas no processo de valuation. 
Sobre as ferramentas mencionadas, com base nos conteúdos da disciplina, analise o conceito a seguir: 
"Essa técnica avalia, portanto, qual é o reflexo no valor da empresa se alterarmos uma das variáveis empregadas, mantendo todas as demais 
inalteradas. Com isso, essa técnica nos ajuda a entender quais são as variáveis mais importantes do modelo, que se caracterizam por 
apresentarem um maior impacto no valor da empresa". 
 
Assinale a alternativa que diz respeito à técnica conceituada. 
Nota: 10.0 
 
A Análise de sensibilidade 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
A análise de sensibilidade mensura o possível impacto no modelo utilizado na ocorrência de alterações em um dos inputs empregados 
em sua construção. Essa técnica avalia, portanto, qual é o reflexo no valor da empresa se alterarmos uma das variáveis empregadas, 
mantendo todas as demais inalteradas. Com isso, essa técnica nos ajuda a entender quais são as variáveis mais importantes do 
modelo, que se caracterizam por apresentarem um maior impacto no valor da empresa. 
 
Rota da aula 06, página 29. 
 
 
 
B Análise de cenários 
 
C Simulação de Monte Carlo 
 
D Árvores de decisão 
 
E Projeção de fluxos de caixa 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
No processo de valuation de empresas sempre estaremos expostos à possibilidade de não ocorrência dos eventos, e assim, podemos empregar 
ferramentas que nos possibilitem avaliar o impacto no valor da empresa se uma variável ou conjunto de premissas se alterarem. 
 
Sobre o processo de valuation, assinale a única alternativa falsa. 
Nota: 10.0 
 
A O valuation de empresas se baseia na expectativa de geração de benefícios futuros. 
 
B No processo de valuation, temos sempre que lidar com as incertezas que cercam as premissas que utilizamos. 
 
C A análise de sensibilidade é uma técnica que nos ajuda a entender quais são as variáveis que apresentarem um menor 
impacto no valor da empresa. 
Você acertou! 
Gabarito: c) A análise de sensibilidade é uma técnica que nos ajuda a entender quais são as variáveis que apresentarem um MAIOR 
impacto no valor da empresa. 
Rota da aula 6 páginas 29-31. 
 
D Na análise de cenários, além de definirmos os possíveis cenários, temos também que estabelecer a probabilidade de 
ocorrência de cada um deles. 
 
E Simulação de Monte Carlo é uma ferramenta que podemos utilizar para compreender melhor o impacto de riscos e 
incertezas no processo de valuation. 
 
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas 
Analisando a tabela abaixo que demonstra a variação temporal do múltiplo EV/EBITDA das empresas do setor X do período entre 31.12.2011 
até 31.12.2016. 
 
 
Pede-se para que assinale as alternativas corretas em relação aos dados demonstrados na tabela: 
I. É possível identificar que os valores do múltiplo EV/EBITDA das empresas selecionadas apresentam oscilações em relação ao período 
imediatamente anterior. 
 
II. Considerando os dois últimos anos da análise, verifica-se que a estatística descritiva considerando todas as empresas, varia menos do que 
a estatística descritiva que desconsidera os múltiplos negativos. 
 
III. No geral verificamos que a estatística descritiva que desconsidera os múltiplos negativos apresenta menos variações durante o período de 
análise. 
 
IV. A mediana representa melhor a centralidade das empresas analisadas, variando menos em relação a média que é mais influenciada por 
valores da classe superior. 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I, II e III 
 
B Estão corretas somente as assertivas I, III e IV 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 4 pag. 19, 20 e 21. 
 
C Estão corretas somente as assertivas II, III e IV 
 
D Estão corretas somente as assertivas III e IV 
 
E Estão corretas todas as assertivas 
 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
No cálculo da média de crescimento passado para estimativafutura, encontramos na literatura a adoção da média aritmética e da geométrica. 
A média geométrica exige que todas as taxas utilizadas para o seu cálculo sejam positivas: 
Média aritmética= (?g)/n) 
Média geométrica= (??(1+g)?)^(1/n)-1 
Enquanto a média aritmética é mensurada pela razão entre o somatório das taxas de crescimento e sua quantidade, na média geométrica o 
cálculo é realizado por meio do produto entre as taxas, elevado a fração inversa da quantidade. Levando em consideração a tabela abaixo 
pedimos que seja respondida as questões: 
 
Pedimos que através dos dados históricos da empresa seja realizado a média geométrica de crescimento: 
 
 
Nota: 0.0 
 
A 11,27% 
 
B 12,17% 
Letra “b” rota 5 pag. 10. 
 
C 13,14% 
 
D 14,33% 
 
E 15,25% 
 
Questão 7/10 - Avaliação de Empresas 
Como realizamos o valuation de empresas com base em perspectivas de eventos futuros, sempre estaremos expostos à possibilidade de não 
ocorrência desses eventos. Assim, podemos empregar ferramentas que nos possibilitem avaliar o impacto no valor da empresa se uma variável 
ou conjunto de premissas se alterarem. 
Analise o conceito a seguir: 
“Trata o acionista de uma empresa de capital aberto como o equivalente ao proprietário de um negócio privado”. 
Assinale a alternativa que evidencia o modelo conceituado: 
Nota: 10.0 
 
A Modelo do Fluxo de caixa descontado (FCD) 
 
B Modelo dos fluxos de caixa disponíveis para a empresa (FCDE) 
 
C O modelo de desconto de dividendos (DDM) 
 
D Fluxo de caixa disponível para o acionista (FCDA) 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 06, página 18. 
 
E Modelo de lucros em excesso. 
 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
Levando em consideração a 1° e a 2° etapa da avaliação relativa, que correspondem a identificação de entidades similares e preços de mercado 
para cada uma delas, assim como, o cálculo do múltiplo de avaliação para o uso do valuation da empresa. 
 
Com base no exposto, encontre a estimativa inicial de valor para a Escola delta, cuja o ROL dos últimos 12 meses é de R$ 75.000,00 com base 
nas três empresas comparáveis abaixo e os dados disponibilizados. 
 
Nota: 10.0 
 
A R$ 273.000 
 
B R$ 397.500 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
(5,3*75.000 = 397.500) 
 
Rota da aula 4, páginas 4 e 5. 
 
C R$ 495.000 
 
D R$598.000 
 
E R$635.000 
 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
O Método do Fluxo de Caixa Descontado (FCD) caracteriza-se como aquele mais empregado na avaliação de empresas (Assaf Neto, 2014). 
Nele, estimamos o valor intrínseco de uma entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. 
Sabendo que para realizarmos o cálculo do valor da empresa pelo método do FCD são necessárias três diferentes informações, marque a opção 
que corresponde às mesmas . 
Nota: 10.0 
 
A Fluxo de caixa previsto, taxa de desconto e crescimento esperado. 
Você acertou! 
Gabarito: 
Podemos concluir que, para calcular o valor da empresa, são necessárias três informações: o fluxo de caixa previsto, a taxa de desconto 
e o crescimento esperado. 
Rota da aula 5, página 4. 
 
B Fluxo de caixa previsto, taxa de juros e PIB. 
 
C Fluxo de caixa previsto, taxa de juros e crescimento esperado. 
 
D Fluxo de caixa previsto, PIB e taxa de desconto. 
 
E Valor Presente Líquido, Taxa Interna de Retorno e Payback. 
 
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas 
O modelo de desconto de dividendos (em inglês, Dividend Discount Models – DDM) se caracteriza como um dos mais antigos modelos de fluxo 
de caixa descontado e avalia o patrimônio líquido de uma entidade de forma restritiva, baseando-se somente na expectativa de dividendos 
futuros. 
Sabendo-se que se desenvolveram ao longo do tempo diferentes variações do modelo DDM, assinale a alternativa que não faz parte dessas 
variações. 
Nota: 10.0 
 
A O modelo de precificação de ativos 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 06, página 5. 
 
B O modelo de Gordon; 
 
C O modelo em dois estágios; 
 
D O modelo H; 
 
E O modelo em três estágios 
 
Questão 1/10 - Avaliação de Empresas 
Como realizamos o valuation de empresas com base em perspectivas de eventos futuros, sempre estaremos expostos à possibilidade de não 
ocorrência desses eventos. Assim, podemos empregar ferramentas que nos possibilitem avaliar o impacto no valor da empresa se uma variável 
ou conjunto de premissas se alterarem. 
Analise o conceito a seguir: 
“Trata o acionista de uma empresa de capital aberto como o equivalente ao proprietário de um negócio privado”. 
Assinale a alternativa que evidencia o modelo conceituado: 
Nota: 10.0 
 
A Modelo do Fluxo de caixa descontado (FCD) 
 
B Modelo dos fluxos de caixa disponíveis para a empresa (FCDE) 
 
C O modelo de desconto de dividendos (DDM) 
 
D Fluxo de caixa disponível para o acionista (FCDA) 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 06, página 18. 
 
E Modelo de lucros em excesso. 
 
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas 
O Método do Fluxo de Caixa Descontado (FCD) caracteriza-se como aquele mais empregado na avaliação de empresas (Assaf Neto, 2014). 
Nele, estimamos o valor intrínseco de uma entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. 
Sabendo que para realizarmos o cálculo do valor da empresa pelo método do FCD são necessárias três diferentes informações, marque a opção 
que corresponde às mesmas . 
Nota: 10.0 
 
A Fluxo de caixa previsto, taxa de desconto e crescimento esperado. 
Você acertou! 
Gabarito: 
Podemos concluir que, para calcular o valor da empresa, são necessárias três informações: o fluxo de caixa previsto, a taxa de desconto 
e o crescimento esperado. 
Rota da aula 5, página 4. 
 
B Fluxo de caixa previsto, taxa de juros e PIB. 
 
C Fluxo de caixa previsto, taxa de juros e crescimento esperado. 
 
D Fluxo de caixa previsto, PIB e taxa de desconto. 
 
E Valor Presente Líquido, Taxa Interna de Retorno e Payback. 
 
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas 
No processo de valuation de empresas sempre estaremos expostos à possibilidade de não ocorrência dos eventos, e assim, podemos empregar 
ferramentas que nos possibilitem avaliar o impacto no valor da empresa se uma variável ou conjunto de premissas se alterarem. 
 
Sobre o processo de valuation, assinale a única alternativa falsa. 
Nota: 10.0 
 
A O valuation de empresas se baseia na expectativa de geração de benefícios futuros. 
 
B No processo de valuation, temos sempre que lidar com as incertezas que cercam as premissas que utilizamos. 
 
C A análise de sensibilidade é uma técnica que nos ajuda a entender quais são as variáveis que apresentarem um menor 
impacto no valor da empresa. 
Você acertou! 
Gabarito: c) A análise de sensibilidade é uma técnica que nos ajuda a entender quais são as variáveis que apresentarem um MAIOR 
impacto no valor da empresa. 
Rota da aula 6 páginas 29-31. 
 
D Na análise de cenários, além de definirmos os possíveis cenários, temos também que estabelecer a probabilidade de 
ocorrência de cada um deles. 
 
E Simulação de Monte Carlo é uma ferramenta que podemos utilizar para compreender melhor o impacto de riscos e 
incertezas no processo de valuation. 
 
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas 
O modelo de desconto de dividendos (em inglês, Dividend Discount Models – DDM) se caracteriza como um dos mais antigos modelos de fluxo 
de caixa descontado e avalia o patrimônio líquido de uma entidade de forma restritiva, baseando-se somente na expectativa de dividendos 
futuros. 
Sabendo-se que se desenvolveram ao longo do tempo diferentes variações do modelo DDM, assinale a alternativa que não faz parte dessas 
variações. 
Nota: 10.0 
 
A O modelo de precificação de ativos 
Você acertou! 
Gabarito: Rota da aula 06, página 5. 
 
B O modelo de Gordon; 
 
C O modelo em dois estágios; 
 
D O modelo H; 
 
E O modelo em três estágios. 
 
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas 
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais empregadona avaliação de empresas (ASSAF NETO, 2014). 
Nele, estimamos o valor intrínseco de uma entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. O método de 
fluxo de caixa descontado apresenta dois diferentes enfoques, sendo eles o fluxo de caixa disponível para o acionista e o fluxo de caixa disponível 
para a empresa. 
No que tange o fluxo de caixa disponível para a empresa, analise as assertivas a seguir: 
I. Considera todo o recurso empregado na entidade, próprio ou de terceiros. 
II. O fluxo de caixa estimado pode englobar ou não a inflação em sua estimativa. 
III. Os fluxos de caixa reais possuem um componente de previsão inflacionária. 
IV. Os fluxos de caixa nominais refletem alterações no número de unidades vendidas e real poder de precificação. 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I e II 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
III. Os fluxos de caixa reais NÃO possuem um componente de previsão inflacionária. 
IV. Os fluxos de caixa REAIS refletem alterações no número de unidades vendidas e real poder de precificação. 
 
Rota da aula 5, página 5. 
 
B Estão corretas somente as assertivas I e IV 
 
C Estão corretas somente as assertivas II e III 
 
D Estão corretas somente as assertivas III e IV 
 
E Estão corretas todas as assertivas. 
 
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas 
Custo, de acordo com Martins (2006, p. 25), representa um “gasto relativo a bem ou a serviço utilizado na produção de outros bens ou serviços”. 
Assim, todo o recurso dispendido na aquisição de bens (por exemplo, insumos) ou na contratação de serviços destinados ao processo produtivo 
caracteriza-se como um custo. 
Sobre os custos dos produtos vendidos ou dos serviços prestados, analise as assertivas abaixo: 
 
I. O reconhecimento do custo na demonstração do resultado ocorre separadamente da obtenção de receita pela venda do produto ou 
prestação de serviço ao qual ele se vincula. 
 
II. A projeção de custo deve levar em conta a estimativa de faturamento realizada. 
 
III. O custo variável tem como característica oscilar conforme as variações no número de itens comercializados. 
 
IV. O custo com o aluguel da fábrica é um custo variável. 
 
V. O custo com matéria-prima de determinado produto vai aumentar em função de acréscimos no número de itens vendidos. 
 
Assinale a alternativa correta: 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I, II e V 
 
B Estão corretas somente as assertivas II, III e IV 
 
C Estão corretas somente as assertivas II, III e V 
Você acertou! 
Gabarito: 
I. O reconhecimento do custo na demonstração do resultado ocorre EM CONJUNTO com a obtenção de receita pela venda do produto 
ou prestação de serviço ao qual ele se vincula. 
IV. O custo com o aluguel da fábrica é um custo FIXO. 
 
Rota da aula 05, página 17. 
 
D Estão corretas somente as assertivas III, IV e V 
 
E Estão corretas todas as assertivas. 
 
Questão 7/10 - Avaliação de Empresas 
No cálculo da média de crescimento passado para estimativa futura, encontramos na literatura a adoção da média aritmética e da geométrica. 
A média geométrica exige que todas as taxas utilizadas para o seu cálculo sejam positivas: 
Média aritmética= (?g)/n) 
Média geométrica= (??(1+g)?)^(1/n)-1 
Enquanto a média aritmética é mensurada pela razão entre o somatório das taxas de crescimento e sua quantidade, na média geométrica o 
cálculo é realizado por meio do produto entre as taxas, elevado a fração inversa da quantidade. Levando em consideração a tabela abaixo 
pedimos que seja respondida as questões: 
 
Pedimos que através dos dados históricos da empresa seja realizado a média geométrica de crescimento: 
 
 
Nota: 10.0 
 
A 11,27% 
 
B 12,17% 
Você acertou! 
Letra “b” rota 5 pag. 10. 
 
C 13,14% 
 
D 14,33% 
 
E 15,25% 
 
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas 
Levando em consideração a 1° e a 2° etapa da avaliação relativa, que correspondem a identificação de entidades similares e preços de mercado 
para cada uma delas, assim como, o cálculo do múltiplo de avaliação para o uso do valuation da empresa. 
 
Com base no exposto, encontre a estimativa inicial de valor para a Escola delta, cuja o ROL dos últimos 12 meses é de R$ 75.000,00 com base 
nas três empresas comparáveis abaixo e os dados disponibilizados. 
 
Nota: 10.0 
 
A R$ 273.000 
 
B R$ 397.500 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
(5,3*75.000 = 397.500) 
 
Rota da aula 4, páginas 4 e 5. 
 
C R$ 495.000 
 
D R$598.000 
 
E R$635.000 
 
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas 
Para estimarmos a taxa de crescimento do resultado operacional (gNOPAT), precisamos mensurar primeiramente a taxa de reinvestimento do 
NOPAT (bNOPAT). Para a projeção do CAPEX e NIG, necessários à estimativa do FCDE projetado, podemos empregar a taxa de reinvestimento 
do NOPAT. Assim, uma forma alternativa de calcularmos o FCDE está representada na seguinte notação: FCDE=NOPAT × (1-b_NOPAT). 
 
 
Considerando uma taxa média de reinvestimento nos anos 01 a 05 de 37%, pedimos para que seja estimado o investimento em CAPEX e NIG 
total durante todos os anos. 
Nota: 10.0 
 
A R$4.393.251,11 
Você acertou! 
 
 
Gabarito: Letra “a” rota 5 pag. 22. 
 
B R$3.882.245,71 
 
C R$4.390.939,53 
 
D R$5.423.468,49 
 
E R$5.865.289,54 
 
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas 
Na elaboração do valuation pelo método de avaliação relativa, necessitamos listar as possíveis comparáveis da empresa avaliada, para se obter 
uma mensuração correta referente ao valor da empresa avaliada. 
Com base no exposto, analise as assertivas a seguir referentes a escolha das comparáveis: 
I – As entidades escolhidas nos proporcionam semelhanças limitadas com a empresa avaliada, nunca sendo completamente idênticas. 
II – Uma vez que as empresas atuam no mesmo setor, a diferença de tamanho entre ela é totalmente irrelevante. 
III – Apenas devem ser utilizadas empresas comparáveis estritamente do mesmo setor de atuação da empresa avaliada. 
IV – A escolha das entidades deve se basear em seus riscos, perspectivas de crescimento e fluxos de caixa. 
Nota: 10.0 
 
A Estão corretas somente as assertivas I e III 
 
B Estão corretas somente as assertivas I e IV 
Você acertou! 
Gabarito: 
 
II. Na lista de empresas do mesmo setor de atuação da entidade avaliada, podemos limitar somente à nossa seleção aquelas 
organizações que possuam o mesmo porte. 
 
III. “empresas comparáveis são aquelas com capacidades de geração de caixa, potencial de crescimento e riscos semelhantes. Em 
nenhum lugar dessa definição existe um componente que se relacione com a indústria ou o setor de atuação das empresas”. 
 
Rota da aula 4 paginas 7 e 8. 
 
C Estão corretas somente as assertivas II e III 
 
D Estão corretas somente as assertivas III e IV 
 
E Estão corretas todas as assertivas