7 1 Estrutura de Capital

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Finanças Corporativas e Riscos 
Professor: Allisson Martins 
 
7.1 Estrutura de Capital – Exercício de Aprendizagem. 
 
1. Classificando em verdadeiro(V) ou falso(F) as afirmações seguintes, a sequência correta 
é: 
 I - A estrutura de capital de uma empresa é um mix entre as fontes de financiamento 
oriundas de capitais de terceiros e de capitais próprios. 
 II - A teoria convencional de estrutura de capital admite que não existe uma estrutura 
ótima, e, consequentemente, o valor da empresa, permanece inalterado qualquer que seja a 
proporção de recursos de terceiros e próprios mantidos. 
 III - Na busca do objetivo de maximização da riqueza, a empresa deve selecionar uma 
composição das fontes que promovam a maximização do custo médio ponderado de capital 
(WACC). 
 
 
a) F, F, V. 
b) V, F, F. 
c) F, V, F. 
d) V, F, V. 
e) V, V, F. 
 
 
 
2. Sobre estrutura de capital das empresas, é CORRETO afirmar que: 
 
a) O conceito de estrutura ótima de capital vincula-se à proporção de recursos próprios e de 
terceiros a ser mantido por uma empresa que leva à maximização da riqueza de seus 
acionistas. 
b) A teoria convencional admite que a empresa possa diminuir seu endividamento até certo 
ponto ótimo, em que o valor do WACC é máximo. 
c) À medida que mais dívidas, com menor custo, são introduzidas na estrutura financeira da 
empresa, o capital próprio se torna menos arriscado (maior risco financeiro), exigindo seus 
detentores menor retorno como forma de compensar a incerteza. 
d) O risco financeiro é identificado em níveis mais elevados de endividamento, que 
exponham a empresa a uma probabilidade baixa de tornar-se inadimplente. O risco de 
falência, por outro lado, tem seu comportamento associado ao endividamento da empresa, 
podendo ser identificado em qualquer nível de participação das dívidas. 
 
3. Assinale a alternativa INCORRETA quanto à estrutura de capital: 
a) Quanto maior for a participação de dívidas na estrutura de capital, maior o risco da 
empresa; e pelo menor custo do capital de terceiros, menor será o WACC. Logo, a 
preocupação então do Administrador Financeiro é definir a melhor composição da estrutura 
de capital de forma a “balancear” esta situação, e minimizar seu WACC. 
b) Para uma empresa a alavancagem financeira é potencialmente favorável quando um 
retorno sobre o ativo for superior ao custo do capital de terceiros. 
c) A decisão da estrutura de capital não altera o risco financeiro da empresa, pois o 
investimento financiado com dívidas de recursos de terceiros, ou mesmo recursos próprios, 
não impactam na decisão do investimento. 
d) O custo do capital de terceiros é dependente não somente do risco financeiro (P/PL) que 
a empresa venha a assumir, mas também da disponibilidade e custo dos recursos 
oferecidos no mercado. 
e) Um maior uso de capital de terceiros exerce certas pressões sobre os fluxos de caixa das 
empresas, determinadas principalmente pelas obrigações de caixa para juros e amortização 
do principal das dívidas. 
 
4. Uma empresa possui uma estrutura de capital composta de 60% de capital próprio e o 
restante é capital de terceiros. Considerando que o custo de capital próprio é de 10,67% a.a, 
e o WACC seja 10%, pede-se encontrar o custo de capital de terceiros. 
a) É igual a 4%. 
b) Está ente 5% e 6%. 
c) Está entre 7% e 8%. 
d) É igual a 9%. 
c) É superior a 9%. 
	
 
5. A composição das fontes permanentes de capital de uma empresa, conforme extraída de 
seus relatórios contábeis, assim como o custo real anual de cada uma das fontes passivas 
consideradas, são apresentadas a seguir: 
 
Fontes de financiamento Montante Custo anual 
Capital ordinário R$ 120.000,00 22% 
Capital preferencial R$ 40.000,00 18% 
Debêntures R$ 140.000,00 15% (após IR) 
Financiamento em moeda nacional R$ 200.000,00 11% (após IR) 
 
 Sabe-se que a empresa tem 12 mil de ações ordinárias e 4 mil de ações preferenciais 
emitidas. Diante dessas informações, pede-se: 
 
a) Determinar o custo médio ponderado de capital (WACC) da empresa baseando-se nos 
valores fornecidos pela Contabilidade. 
b) Admitindo-se que o preço de mercado das ações ordinárias seja de R$ 13,00/ação e das 
preferenciais R$ 10,50/ação, calcular o custo médio ponderado de capital da empresa. 
c) Admitindo na hipótese contida em b, a inclusão de um novo financiamento no valor de R$ 
150 mil, ao custo líquido de 16% a.a., na estrutura de capital da empresa, determinar o novo 
WACC. 
 
6. Admita um projeto de investimento que pode ser financiado em até 80% com uso de 
capital de terceiros. Calcule o ponto onde o WACC é mínimo, na medida em que se eleva o 
endividamento de terceiros, observando a elevação dos custos indicados na tabela abaixo: 
 
Endividamento 
(Terceiros) 𝑲𝒊 (líq. IR) 𝑲𝒆 
WACC 
0% 8,00% 13,00% 
20% 8,20% 13,40% 
40% 8,70% 13,90% 
60% 9,80% 15,10% 
80% 14,10% 18,60%