RISCO E RETORNO DE ATIVOS ÚNICOS

Prévia do material em texto

RISCO E RETORNO DE ATIVOS ÚNICOS 
Na administração e finanças, risco é a possibilidade de perda financeira: 
 Risco operacional: Possibilidade de a empresa não ser capaz de cobrir 
seus custos operacionais, ou seja, seus custos diretamente ligados às 
atividades fim da empresa, incluindo ações de manutenção, gestão e 
tarefas comerciais. Seu nível é determinado pela estabilidade das 
receitas da empresa e pela estrutura de custos operacionais. 
 
 Risco Financeiro: Possibilidade de a empresa não saldar suas 
obrigações financeiras. Seu nível é determinado pela previsibilidade dos 
fluxos da caixa operacionais da empresa e suas obrigações financeiras 
com encargos fixos. 
Já o retorno é o ganho ou perda total que se obtém com um investimento. 
Fórmula taxa de retorno: 
K = Ct + Pt – Pt-1 
 Pt-1 
 
onde: K = Taxa de Retorno ; Ct = Fluxo de caixa produzido pelo 
investimento ; Pt = Preço corrente ; Pt-1 = preço do período anterior 
Ex: Um analista financeiro da empresa MB Associates, gostaria de estimar a 
taxa de retorno para dois investimentos de mesmo risco: X e Y. A pesquisa do 
analista indica que os retornos recentes vão funcionar como estimativas 
razoáveis de retornos futuros. Um ano antes, o investimento X tinha o valor de 
mercado de $ 20.000,00 e o investimento Y, de $55.000,00. Durante o ano, o 
investimento X gerou um fluxo de caixa de $15.000,00 e o investimento Y um 
fluxo de caixa de $68.000,00. Os valores correntes de mercado dos 
investimentos X e Y são $21.000,00 e $55.000,00 respectivamente. 
a) Calcule a taxa de retorno esperado sobre os investimentos X e Y, usando os 
dados do ano mais recente: 
X: Pt-1 = 20 000 Ct = 1500 Pt = 21 000 
K = 1500 + 21000 – 20000 = 12,5% 
 20000 
 
Y: Pt-1 = 55000 Ct = 68000 Pt = 55000 
K= 6800 + 55 000 – 55 000 = 12,36% 
 55000 
 
b) Presumindo que os dois investimentos são igualmente arriscados, qual deles 
o analista deveria recomendar? 
R: O investimento X, por possuir uma taxa maior de retorno esperado. 
 
Esta é uma forma de se calcular o retorno de um ativo único. Mas existem 
também outras maneiras e medidas mais usadas, para se calcular o retorno 
esperado de um ativo ao longo dos anos, e também com diferentes 
probabilidades de ocorrência. 
 
Definição de Valor Esperado: É o retorno mais provável de um ativo. É 
medido pela letra K*. Para calcular esse retorno ao longo dos anos, basta tirar 
uma média aritimética, somando os retornos e dividindo pelo número de anos: 
 
K* = ∑K Sendo K o valor do Retorno e N o número de anos. 
 n 
 
Existem também as situações de os retornos que os exercícios dão, vir com 
diferentes probabilidades de ocorrência. Nesse caso, será calculado pelo 
somatório dos valores dos retornos, multiplicados pela probabilidade de 
ocorrência que lhe foi atribuída: 
 
K* = ∑K x Prob. 
 
Desvio padrão – Medida de Risco: O desvio padrão calcula a volatilidade de 
um ativo, ou seja, seu grau de dispersão. Quando maior essa medida, maior é 
o risco daquele ativo. As fórmulas anteriores do Retorno Médio são 
fundamentais para o cálculo do Desvio Padrão, já que ele pode ser calculado 
por essa fórmula: 
 
S = √ ∑ (K-K*)² Em caso de as probabilidades serem iguais. 
 n-1 
 
. O K* é o retorno médio e o K é o retorno esperado. N o número de anos. Em 
caso de as probabilidades serem diferentes a fórmula é essa: 
 
S= √ ∑ (K-K*)² x Prob 
 
Exemplo: Supondo que 2 empresas tenham apresentados os seguintes 
retornos ao longo dos anos: Vamos calcular seus retornos médios e desvios 
padrões pra saber qual investimento seria mais arriscado: 
 
KS* = 0,7 ∕ 4 = 0,175 (Retorno médio de cada uma das empresas) 
Kh*= 0,22∕4 = 0,055 
 
 Desvio padrão Supertech Desvio padrão Hyperdrive 
(-0,20 – 0,175)² = 0,140625 (0,05 – 0,055)² = 0,000025 
(0,50 – 0,175)² = 0,105625 (0,09 – 0,055)² = 0,001225 
(0,30 – 0,175)² = 0, 015625 (-0,12 – 0,055)²= 0,030625 
(0,10 – 0,175)² = 0, 005625 (0,20 - 0,055)² = 0,021025 
 ∑ = 0,2675 ∑ = 0,0529 
S = √0,2675 = 0,298607 
 4-1 
S= √0,0529 = 0,132790 
 4-1 
 Mais arriscada Menos arriscado.