Aula 4 - Fluxo de caixa e planejamento financeiro

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Universidade Federal de Alagoas
Gestão financeira 1
Fluxo de caixa e planejamento financeiro
Gitman (2010)
Docente: Lucas Cavalcante Machado
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3.1 ANÁLISE DO FLUXO DE CAIXA DA EMPRESA
Os fluxos de caixa, tidos como o sangue que corre pelas veias da empresa, são o foco principal do gestor financeiro, seja na gestão das finanças rotineiras, seja no planejamento e tomada de decisões a respeito da criação de valor para o acionista. 
Um fator importante que afeta o fluxo de caixa é a depreciação (e qualquer outra despesa não desembolsável).
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depreciação
Para fins fiscais e de relatórios financeiros, as empresas podem lançar contra as receitas anuais uma parte dos custos do ativo imobilizado. Essa alocação de custos históricos ao longo do tempo é chamada depreciação. 
A depreciação fiscal é determinada por meio do sistema modificado de recuperação acelerada de custos (MACRS — modified accelerated cost recovery system). 
Há diversos métodos de depreciação usados para fins dos relatórios financeiros. 
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Depreciação Valor depreciável de um ativo
Segundo o procedimento MACRS básico, o valor depreciável de um ativo (o montante a ser depreciado) é o seu custo total, inclusive despesas de instalação.
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A Baker Corporation adquiriu uma nova máquina por $ 38.000, com despesas de instalação de $ 2.000. Independentemente do valor residual esperado, o valor depreciável da máquina é igual a $ 40.000: custo de $ 38.000 + despesas de instalação de $ 2.000.
depreciação
Vida útil de um ativo
O prazo ao longo do qual um ativo se deprecia — sua vida útil — pode afetar de forma significativa o padrão dos fluxos de caixa.
Quanto mais curta a vida útil, mais rápida será a recuperação do fluxo de caixa criado pela depreciação.
Há seis prazos de recuperação segundo o MACRS — 3, 5, 7, 10, 15 e 20 anos — desconsiderado -se o aplicável a imóveis.
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depreciação
Métodos de depreciação
Para fins dos relatórios financeiros, as empresas podem usar diversos métodos de depreciação (método da linha reta, do saldo duplamente decrescente, da soma dos algarismos dos anos). 
Para os fins deste livro, usaremos as porcentagens de depreciação do MACRS porque costumam proporcionar redução mais rápida do valor de um ativo e, portanto, os melhores efeitos de fluxo de caixa para empresas lucrativas.
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Categorias de bens segundo o macrs
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Taxas de depreciação usando o macrs
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exemplo
Elaboração da demonstração dos fluxos de caixa
Os fluxos de caixa da empresa podem ser divididos em:
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Fluxos de financiamento
Fluxos operacionais
Fluxos de investimento
Classificação das entradas e saídas de caixa
O que a demonstração dos fluxos de caixa faz, na prática, é resumir as entradas e saídas de caixa durante um dado período. A Tabela 3.3 classifica as principais entradas (fontes) e saídas (usos) de caixa.
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Elaboração da demonstração dos fluxos de caixa
Do ponto de vista estritamente contábil, adicionar a depreciação ao lucro líquido depois do imposto de renda fornece uma estimativa do fluxo de caixa operacional:
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Fluxo de caixa operacional
O fluxo de caixa operacional (FCO) de uma empresa é o fluxo de caixa que ela gera a partir de suas operações regulares — produção e venda de bens e serviços. 
O primeiro passo é calcular o lucro líquido operacional depois do imposto de renda (NOPAT — net operating profit after taxes), que representa o lucro da empresa antes da despesa financeira e do imposto de renda. Seja T a alíquota aplicável, o NOPAT é calculado da seguinte forma:
NOPAT = LAJIR × (1 – T )					 (3.2)
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Fluxo de caixa operacional
Para converter o NOPAT em fluxo de caixa operacional (FCO), basta adicionar a ele o valor da depreciação:
FCO = NOPAT + Depreciação (3.3)
Podemos substituir na Equação 3.3 a expressão do NOPAT da Equação 3.2 para obter uma só equação para o FCO:
FCO = [LAJIR × (1 – T )] + Depreciação
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Fluxo de caixa operacional
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Fluxo de caixa livre
O fluxo de caixa livre (FCL) de uma empresa representa o montante de fluxo de caixa disponível para os investidores.
O fluxo de caixa livre pode ser definido como:
FCL = FCO – Investimento no ativo fixo líquido (IAFL) –investimento no ativo circulante líquido (IACL) (3.5)
O investimento no ativo fixo líquido (IAFL) pode ser calculado como segue:
IAFL = Variação do ativo imobilizado líquido + Depreciação (3.6)
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Fluxo de caixa livre
O investimento no ativo circulante líquido (IACL) representa o investimento líquido feito pela empresa em seus ativos circulantes (operacionais). 
A Equação 3.7 mostra o cálculo do IACL.
IACL = Variação do ativo circulante – Variação de (fornecedores + contas a pagar) (3.7)
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Fluxo de caixa livre
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Fluxo de caixa livre
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3.2 PROCESSO DE PLANEJAMENTO FINANCEIRO
O planejamento financeiro é um aspecto importante das operações das empresas porque fornece um mapa para a orientação, a coordenação e o controle dos passos que a empresa dará para atingir seus objetivos. 
Dois aspectos fundamentais do processo de planejamento financeiro são o planejamento de caixa e o planejamento de lucros. 
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Planos financeiros de longo prazo (estratégicos) - expressam as ações financeiras planejadas por uma empresa e o impacto previsto dessas ações ao longo de períodos que vão de dois a dez anos.
Planos financeiros de curto prazo (operacionais) - especificam ações financeiras de curto prazo e o impacto previsto. Esses planos geralmente cobrem períodos de um a dois anos.
3.3 PLANEJAMENTO DE CAIXA: ORÇAMENTOS DE
CAIXA
O orçamento de caixa, ou projeção de caixa, é uma demonstração das entradas e saídas de caixa previstas da empresa.
A projeção de vendas pode se basear em uma análise de dados externos, dados internos, ou uma combinação de ambos.
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Elaboração do orçamento de caixa
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Elaboração do orçamento de caixa
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Elaboração do orçamento de caixa
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Saídas de caixa
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Fluxo de caixa livre
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Avaliação do orçamento de caixa
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Lidando com a incerteza no orçamento de caixa
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3.4 PLANEJAMENTO DE LUCRO: DEMONSTRAÇÕES PRÓ-FORMA
1º Passo: Começar com a previsão de vendas
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3.5 ELABORAÇÃO DA DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO PRÓ -FORMA
Etapa 2: Elaboração da Demonstração projetada de Resultado
Um método simples de elaboração de uma demonstração projetada de resultado é o de porcentagem das vendas.
Esse método começa com a previsão de vendas e depois expressa o custo dos produtos vendidos, as despesas operacionais e outros itens, como porcentagem das vendas projetadas.
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3.5 ELABORAÇÃO DA DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO PRÓ -FORMA
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3.6 ELABORAÇÃO DO BALANÇO PATRIMONIAL PRÓ-FORMA
Etapa 3: Preparação do balanço projetado 
Talvez o melhor enfoque para a preparação do balanço projetado seja aquele baseado no julgamento subjetivo.
De acordo com este método simples, os valores de algumas contas de balanço são estimados e o financiamento externo necessário da empresa é utilizado como conta de fechamento.
Para aplicar esse método à Vectra Manufacturing, algumas hipóteses precisam ser levantadas.
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3.6 ELABORAÇÃO DO BALANÇO PATRIMONIAL PRÓ-FORMA
Etapa 3: Preparação do balanço projetado 
Deseja-se um saldo mínimo de caixa de $ 6.000.
Supõe-se que as aplicações em títulos de curto prazo permanecerão constantes em seu nível atual de $ 4.000.
As contas a receber serão de aproximadamente $ 16.875, representando 45 dias de vendas em média [(45/365) x $ 135.000].
O estoque final deve permanecer no nível de $ 16.000. 25% ($ 4.000) correspondem a matéria-prima e 75% ($ 12.000) a produtos acabados.
Será comprada uma nova máquina que custa $ 20.000. A depreciação total prevista para o ano é de $ 8.000. A adição de $ 20.000 aos ativos permanentes líquidos existentes de $ 51.000 e a subtração da depreciação de $ 8.000 resultam em ativos permanentes líquidos de $63.000.
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3.6 ELABORAÇÃO DO BALANÇO PATRIMONIAL PRÓ-FORMA
As compras serão de $ 40.500, representando 30% das vendas anuais (30% x $ 135.000). A Vectra leva cerca de 72 dias para pagar seus fornecedores. Em conseqüência, as contas a pagar a fornecedores serão de $8.100 [(72/360) x $ 40.500].
Os impostos a pagar devem totalizar $ 455, representando um quarto do imposto devido de 2003.
O saldo de instituições financeiras a pagar permanecerá em $ 8.300.
Não haverá variação de outros passivos circulantes, exigível de longo prazo e capital social.
Os lucros retidos crescerão de acordo com a demonstração projetada de resultado. 
11. O lucro retido aumentará do nível inicial de $ 23.000 (do balanço patrimonial datado de 31 de dezembro de 2009, Tabela 3.13) para $ 29.327. O aumento de $ 6.327 representa o valor do lucro retido calculado na demonstração do resultado pró -forma de 2010, Tabela 3.15.
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Referências
GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira . 12ª ed. São Paulo, Saraiva, 2010.
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Obrigado!
lucascaval39@gmail.com
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